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1. 11月28日(周五)美股盘前，由于 CyrusOne 数据中心出现冷却问题，芝加哥商品交易所集团 ( CME ) 暂停交易，导致股指期货周五继续停牌。然而，追踪主要股票指数的 ETF 在盘前交易中上涨SPY +0.26%，QQQ +0.42%，DIA +0.11%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.03%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数涨0.10%，欧洲斯托克50指数跌0.02%。
市场消息
芝商所因故障暂停衍生品交易，恐引发市场波动。芝加哥商品交易所驻新加坡的一位发言人表示，由于其数据中心出现技术问题，芝加哥商品交易所周五暂停了期货和期权交易。该发言人通过电子邮件声明称“由于 CyrusOne 数据中心出现冷却问题，我们的市场目前暂停交易。支持团队正在努力尽快解决该问题，并会在预开盘详情确定后立即通知客户。”包括美国原油、汽油以及通过芝加哥商品交易所电子平台交易的马来西亚交易所棕榈油在内的合约，在美国感恩节假期后的周五亚洲早盘受到影响。交易员表示，美国国债和标普500指数期货合约也受到了影响。据最新消息，芝商所表示，交易平台BrokerTec美债期货已恢复交易，其他市场目前仍暂停交易。
“黑五”开启购物季，零售增长料放缓。“黑色星期五”（感恩节后的第二天）标志着假日购物季的开始，该购物季通常占美国零售商全年利润的三分之一。美国美国全国零售联合会 (NRF) 预计，感恩节到网络星期一之间的五天里，将有 1.869 亿美国人购物，这将创下纪录，超过去年的 1.834 亿。预计11月和12月的销售额将首次超过1万亿美元，但销售增长预计将放缓至3.7%至4.2%，低于去年4.8%的增幅。美国零售联合会表示，消费者计划平均每人花费 890.49 美元。销售增长放缓与其它主要数据公司对假日购物季的预测较为悲观的预期相呼应。假日购物季的开始，该购物季通常占美国零售商全年利润的三分之一。
非农持续萎靡之际，特朗普祭出“核弹级”移民限制! 试图封死第三世界劳动力闸门。美国总统唐纳德·特朗普周四晚间宣布了一项全面收紧美国移民规定的重磅计划，其中包括暂停来自“第三世界国家”的移民，以及取消在美“非联邦公民”享有的所有联邦福利和政策补贴。特朗普对于美国国内非法移民的最新立场意味着，在非农就业数据报告已经显著走弱的同时，未来劳动力市场供给还可能被特朗普政策进一步收紧。因此美国劳动力市场短期内更像是一场“慢性衰退”，不至于瞬间断崖式崩塌，却足以让美国经济步入长期缓慢甚至负增长区间。
高盛警示裁员潮持续蔓延，美国就业市场疲软迹象加剧。高盛在其新发布的报告中警告称，美国劳动力市场可能开始走软，因为私营部门数据显示多个行业正在出现日益加剧的裁员潮。高盛表示，美国各州与计划大规模裁员相关的申报——即WARN申报——已飙升至自2016年以来的最高水平(不包括疫情期间的激增)，这是该行近十年来追踪到的最急剧增长。报告指出，由专门追踪企业裁员情况的Challenger, Gray & Christmas汇编的数据显示，截至10月企业裁员公告量已攀升至经济衰退期外从未见过的水平，科技、工业制品及食品饮料等领域的裁员是主要推动因素。
加密市场动荡冲击"数字资产国库"公司，行业整合在即。近期加密货币市场动荡显著拖累持有比特币等代币的上市公司股价，令这一快速增长但小众的"数字资产国库"(DAT)板块承压。尽管年初在特朗普加密友好立场及Michael Saylor旗下Strategy公司成功案例的推动下，大量上市公司涌入加密货币投资，但AI泡沫担忧与美联储降息不确定性已导致比特币跌至4月以来低点，相关公司股价大幅回落，Strategy 11月跌幅近36%。截至上周五，至少15家比特币国库公司股价已跌破其代币净资产价值。目前DAT公司累计持有4%的比特币、3.1%的以太币和0.8%的索拉纳，其动向可能对币价产生重大影响，渣打银行预计该行业将加速整合。
特朗普抛出“零所得税”重磅炸弹!欲用关税填补2.4万亿美元缺口。在感恩节向美国海外驻军发表的节日讲话中，美国总统特朗普表示，由于关税带来的政府收入，他的政府可能会在未来几年内完全削减所得税，这无疑是一枚震撼经济学界的“重磅炸弹”。特朗普在视频通话中对军方人员说道，“在接下来的几年里，我认为我们会大幅削减甚至完全取消所得税，因为我们获得的税收总额将非常庞大，所以我们可能会几乎完全取消所得税。”这并非特朗普首次提及此概念。早在竞选期间，他就曾多次表达对19世纪美国财政模式的向往——在1913年引入所得税之前，美国联邦政府的主要收入来源正是关税。
个股消息
First Brands破产余波未平!美证监会对杰富瑞(JEF)启动调查。两位知情人士透露，美国证券交易委员会正在调查杰富瑞集团(JEF)与已破产汽车零部件供应商第一品牌公司(First Brands)的关联。美国证交会正在调查杰富瑞集团是否向其Point Bonita基金的投资者充分披露了其对第一品牌公司的风险敞口。该监管机构还在审查杰富瑞集团的内部控制情况，以及该投行各部门内部和部门之间潜在的冲突。知情人士透露，美国证交会的调查仍处于早期阶段，目前尚不清楚是否会得出任何不当行为的指控。
霸王茶姬(CHA)发布三季度财报，海外GMV大涨超75%。截至今年9月30日的第三季度，霸王茶姬全球门店数达到7338家。第三季度总GMV达79.30亿元，净收入32.08亿元，经调整后净利润为5.03亿元。截至9月30日，霸王茶姬小程序注册会员用户数达到2.22亿，同比增长36.7%。值得注意的是，本季度霸王茶姬的海外业务持续增长，海外GMV超3亿元，同比大增75.3%，环比增长27.7%，海外GMV连续两季度同比增长超75%。财报信息显示，霸王茶姬已实现连续11个季度盈利。截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物、受限现金、定期存款共91.42亿元，且无任何有息负债，现金流健康。
欧盟启动审查，苹果(AAPL)广告与地图服务或面临《数字市场法案》严格监管。欧盟反垄断监管机构表示，在苹果(AAPL)的广告服务平台Apple Ads与地图服务Apple Maps达到关键标准后，将评估其是否应受制于欧盟《数字市场法案》的严格规定。对此，这家美国科技巨头则主张其服务应获得豁免。
Meta转向谷歌TPU扰动AI版图，OpenAI链洽谈380亿美元巨额贷款加固生态。有知情人士周五透露，多家银行正在就一笔高达380亿美元的新贷款事宜，与甲骨文(ORCL)以及数据中心开发商Vantage Data Centers展开洽谈，这笔贷款将用于为OpenAI扩建更多基础设施。这一消息迅速将市场的关注点拉回到OpenAI及其合作伙伴(如甲骨文、微软和亚马逊)所构建的生态系统上。近期，Meta向谷歌采购TPU芯片的消息一经传出，便在市场掀起波澜。这一动态不仅促使市场重新审视谷歌在AI领域的实力，还引发了关于“谷歌AI链”的热烈讨论。受此影响，部分与OpenAI关联度相对较高的公司也承受了不小的压力。
达利欧预警AI泡沫，桥水却看到CoreWeave(CRWV)的“黄金”机遇。全球最大对冲基金桥水上季度完成了一笔出人意料的投资——斥资3700万美元购入270556股CoreWeave股份。这一投资时点尤为引人关注，因为该基金创始人达利欧近期刚警告称，人工智能(AI)板块已处于泡沫交易区间。值得玩味的是，达利欧并未建议投资者恐慌性抛售。他提出了更精细的见解虽然当前股价确实远超企业内在价值，但泡沫不会凭空破裂，往往需要政策突变或财富税等催化剂才会被戳破。他真正担忧的是坚守阵地的投资者将面临的后续挑战。历史经验表明，当市场狂热至此，未来十年的投资回报往往不尽如人意。
重要经济数据和事件预告
23:00美国9月季调后新屋销售年化总数(万户)。
感恩节 提前于29日02:00休市。旗下美债期货合约交易提前于29日03:30结束。旗下贵金属、美国原油、外汇期货合约交易提前于29日03:45结束，股指期货合约交易提前于29日02:15结束。旗下布伦特原油期货合约交易提前于29日04:00结束。
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美股投资网获悉，欧盟反垄断监管机构表示，在苹果(AAPL)的广告服务平台Apple Ads与地图服务Apple Maps达到关键标准后，将评估其是否应受制于欧盟《数字市场法案》的严格规定。对此，这家美国科技巨头则主张其服务应获得豁免。
据了解，两年前，苹果App Store、iOS操作系统及Safari浏览器已根据《数字市场法案》被认定为“核心平台服务”。该法案旨在约束大型科技公司的市场影响力，为竞争对手开放市场空间，进而为消费者提供更多选择。
欧盟委员会透露，苹果已正式通报其广告与地图服务已满足《数字市场法案》中“守门人”(gatekeepers)的两项判定标准相关服务月活跃用户数超4500万，且公司市值达到750亿欧元(约合790亿美元)。符合该标准的企业需遵守一系列强制性义务与禁止性规定。
欧盟委员会将在45个工作日内就是否将苹果这两项服务列为“守门人”作出最终裁定。若裁定通过，苹果需在六个月内完成合规整改。
苹果于周五回应称，已向欧盟反垄断监管机构提交正式反驳意见。该公司强调，Apple Ads在欧盟在线广告服务市场中并非主要参与者，其市场份额远低于谷歌(GOOGL)、Meta(META)、微软(MSFT)、TikTok及X平台等竞争对手，且该服务未使用来自其他苹果服务或第三方平台的数据。
至于Apple Maps，苹果强调其在欧盟市场的使用率远低于Google Maps、Waze等同类产品，且不具备直接连接商业用户与终端用户的关键中介功能。
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11月25日，由奇富科技支持的乌兰察布火山云播电子商务中心在内蒙古察哈尔右翼后旗（简称“察右后旗”）举行落成仪式。察右后旗旗委副书记、政府旗长张建宾，旗委常委、政府副旗长关志栋，奇富科技管理层等出席仪式，共同见证这一助力乡村产业升级的重要时刻。此举是奇富科技履行社会责任、以科技赋能乡村发展的又一重要实践。
作为察右后旗重点打造的农特产品产销平台，该电子商务中心整合“直播销售+产品展示”双重功能，旨在破解当地农特产品走出去的难题。为推动该中心顺利落地，奇富科技于今年全程提供了专项资金支持与核心技术保障，为项目建设注入关键力量。
仪式现场，察右后旗旗委副书记、政府旗长张建宾对项目价值给予高度评价。他表示，火山云播电子商务中心是察右后旗紧扣产业转型方向、主动拥抱数字经济的战略布局，而奇富科技的深度参与，为当地农特产品销售模式革新带来了关键性推动，为乡村产业发展开辟了新路径。
奇富科技管理层代表则在仪式上分享了公司在数字普惠与乡村振兴领域的长期实践成果。他表示，奇富科技持续践行“科技向善”的价值理念，希望通过数字化能力帮助欠发达地区拓宽产业发展路径，实现可持续的增长。此次以AI技术赋能乌兰察布直播电商基地建设，是奇富科技在乡村振兴领域的又一次创新实践。2022年和2024年，公司先后向云南省禄劝县捐款200万元，帮助当地农民人均增收2000元；2023年，联合金融机构，依托AI风控模型向三农领域提供124.4亿元放款支持，通过智能评估降低农户融资门槛，为春耕秋收、养殖创业送去“精准金融活水”；2025年三季度，公司又与福建省市场监督管理局合作，依托小微企业信用评估智能体技术，为地理标志产品产业链重构信用体系，破解特色企业融资难题。
随着乌兰察布火山云播电子商务中心的正式启用，奶制品、马铃薯、胡麻油、牛羊肉等当地特色农产品有望借助直播渠道走向更广阔的市场，拓宽农牧民增收路径，构建区域品牌的全新展示窗口。奇富科技表示，未来将继续依托先进的AI技术能力和行业经验，加强在欠发达地区的帮扶力度，通过更体系化的数字化助力，推动乡村产业升级、促进共同富裕。
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美股投资网获悉，关于台积电(TSM)指控前高管携带商业机密跳槽英特尔(INTC)的纠纷正不断升级。据最新消息显示，检方日前对被指控可能向英特尔泄露商业机密的前台积电高管罗唯仁的住所展开搜查。此举表明，中国台湾省当局正对这起备受关注的商业纠纷加大调查力度。
检方办公室在声明中表示，执法人员于周三对前资深副总裁罗唯仁位于台北和新竹的两处住宅进行了搜查。此次行动距离台积电正式起诉罗唯仁仅过去数日，公司称其极有可能将这家全球最先进芯片制造商的敏感信息泄露给美国雇主英特尔。英特尔方面否认了相关指控，而罗唯仁迄今未通过公司发表任何评论。
台积电与中国台湾省当局对此案异乎寻常的高度关注，凸显了尖端芯片技术的极度敏感性——这项技术不仅维系着这家亚洲企业的市场领导地位，更关乎中国台湾省自身地缘政治的影响力。台积电员工跳槽至竞争对手或供应链其他企业的情况虽时有发生，但像罗唯仁这般职级的高层管理人员离职并引发纠纷的案例极为罕见。
如今市值突破1.15万亿美元的台积电，已超越半导体先驱英特尔，成为晶圆代工领域无可争议的全球霸主。该公司的数据与制造工艺不仅价值连城，更被中国台湾省视为具有战略意义的重要资产。
台湾省经济事务主管部门表示，将密切关注此案对芯片产业可能产生的影响，并与地方检方合作调查，核实该案是否违反相关法律。
据了解，罗唯仁曾负责台积电的研发业务，在推动尖端芯片量产方面发挥了关键作用，其中包括用于人工智能加速器的芯片。他在台积电任职超过20年后，于今年7月离职。
2004年加入台积电之前，罗唯仁曾就职于英特尔，专注于先进技术研发工作，包括负责加州圣克拉拉一家芯片工厂的运营。
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英特尔 INTC 今天大涨的原因是英特尔有望最早在 2027 年开始出货苹果最低端的 M 系列处理器
长期以来，市场一直传闻英特尔可能成为苹果的先进制程代工供应商，但相关能见度一直很低。不过，我最新的产业调查显示，英特尔成为苹果先进制程供应商的可见度近期显著提升。
苹果此前已与英特尔签署保密协议（NDA），并取得了英特尔先进制程 18AP 的 PDK 0.9.1GA。关键的模拟与研发项目（如 PPA）进展符合预期，苹果目前正等待英特尔在 2026 年第一季度按计划发布 PDK 1.0/1.1。按照苹果的规划，英特尔最早可在 2027 年第二到第三季度开始出货采用 18AP 制程的最低端 M 系列处理器，但实际时间仍取决于收到 PDK 1.0/1.1 后的开发进度。
苹果的最低端 M 系列处理器目前主要用于 MacBook Air 和 iPad Pro，预计 2025 年两者合计出货约 2000 万台。由于 2026 年起 MacBook Air 出货量可能受到一款采用 iPhone 级处理器的更低价 MacBook 的影响，最低端 M 系列处理器在 2026 与 2027 年的出货量预计将维持在 1500–2000 万颗左右。
从绝对规模来看，最低端 M 系列处理器的订单量并不大，未来数年对台积电的基本面或技术领先地位几乎不会造成任何实质影响。但对苹果与英特尔而言，其象征意义与趋势意义重大：
对苹果而言：除了展现对特朗普政府大力推动的“美国制造”政策的强力支持之外，苹果虽然在可预见的未来仍高度依赖台积电的先进制程，但从供应链管理需求来看，仍需要确保第二来源。
对英特尔而言：拿下苹果 AAPL 的先进制程订单，其重要性远超业务本身带来的收入与利润贡献。虽然英特尔在未来几年仍无法与台积电正面对决，但这意味着 IFS 业务的最艰难时期可能即将过去。展望未来，14A 及之后的制程节点有机会获得苹果与其他顶级客户更多订单，使英特尔的长期前景更加正面。
美股投资网获悉，随着美国科技巨擘谷歌在上周重磅推出Gemini3 AI应用生态之后，这一最前沿AI应用软件随即风靡全球，推动谷歌AI算力需求瞬间激增。从近期谷歌Gemini AI付费用户反馈以及社交媒体热议来看，无论是B端大企业们还是C端的个人用户们均感叹这是“人类社会迄今最强悍的多模态大模型”，有望指数级革新企业经营效率以及C端用户软件协作效率，因此包括摩根士丹利、瑞穗等华尔街大型投资机构们看涨谷歌股价前景以及所谓的整个“谷歌AI生态链”的声音可谓愈发响亮。
在这些金融大鳄们看来，不仅“谷歌AI生态链”最核心参与者——即谷歌TPU芯片开发主导者博通(AVGO)有望全面受益于谷歌AI算力需求史无前例地全面大爆发而迈向新一轮的“超级牛市”，与谷歌主导的“光互联”高性能网络基础设施密切相关联的谷歌AI生态链参与者们以及聚焦于数据中心企业级高性能存储系统的存储领军者们，同样将跟随谷歌AI算力基础设施与AI应用生态野蛮扩张而走向前所未有的“AI繁荣周期”。
在美东时间周二有媒体报道称，Facebook母公司Meta Platforms(META)正与谷歌方面就斥资数十亿美元采购TPU AI算力集群进行谈判，无疑彻底引爆与谷歌TPU AI算力集群有关的全球投资热潮——推动全球股市与谷歌供应链相关的企业股价暴涨，与此同时AI GPU技术路线的代表——英伟达与AMD等AI GPU类别的AI算力领军者股价则陷入颓势。
有知情人士爆料称，Facebook母公司Meta正考虑2027年斥资数十亿美元购买谷歌TPU AI算力基础设施，包括用于Meta的无比庞大AI数据中心建设，以及赛富时首席执行官马克·贝尼奥夫近日表示，该公司将弃用OpenAI大模型，转而使用谷歌最新发布的人工智能大模型Gemini 3，在这些最新消息加之此前不久有着“OpenAI劲敌”称号的Anthropic计划斥资数百亿美元购置100万块TPU芯片共同强劲催化之下，所谓的“谷歌AI生态链”可谓愈发火热，几乎所有生态链参与者股价近日均实现狂飙式上扬。
根据Semianalysis测算数据，谷歌最新的TPU v7 (Ironwood) 展现出了惊人的代际跨越，TPU v7的BF16算力高达4614 TFLOPS，而上一代被广泛使用的TPU v5p仅为459 TFLOPS，这堪称是整整一个数量级的提升。此外，TPU v7显存直接对标英伟达Blackwell架构的 B200，针对特定应用，架构上更具性价比与能效比优势的AI ASIC可以更容易地吃下主流推理端算力负载，比如谷歌最新TPU集群甚至能提供比英伟达Blackwell高出1.4倍的每美元性能。
谷歌最新发布的一系列基于Gemini 3的AI产品组合，一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”，再叠加“股神”巴菲特一经建仓谷歌母公司Alphabet(GOOGL)就位列伯克希尔前十大重仓股，谷歌近期可谓全面强化“AI牛市叙事”，强力驳斥一些投资者所焦虑的“AI泡沫时刻”已经来临。
毫无疑问，在谷歌Gemini3震撼问世，加之英伟达仍然炸裂式增长业绩驱动下，全球投资者们时隔多个月之后，再度感受到AI狂热投资资金的“AI信仰”所带来的巨大震撼，带动与谷歌密切相关联的AI半导体以及全球AI应用软件板块股价大举上攻。
瑞穗点出受益于“谷歌AI需求大爆发”的关键股票名单博通、Lumentum以及美光科技
华尔街金融巨头瑞穗(Mizuho)近日在一份最新研报中不仅看好全球AI ASIC最强领军者——博通未来股价将迈向新一轮牛市行情(TPU AI算力集群就是一种最典型的AI ASIC技术路线)，还将OCS(光电路交换机)与高速光互联器件领军者Lumentum(LITE)股票的目标价从290美元大幅上调至325美元。
随着大模型架构逐渐向几种成熟范式收敛，更具性价比与能效比的AI ASIC可以更容易地吃下主流推理端算力负载。并且某些云服务商或行业巨头会深度耦合软件栈，让 ASIC兼容常见的网络算子，并提供优秀的开发者工具，这将加速 ASIC 集群推理在常态化/海量化AI推理场景中的普及。英伟达AI GPU则可能更加聚焦于超大规模前沿探索性的训练、变化极快的多模态或新结构快速试验，以及 HPC、图形渲染、可视分析等通用算力。
瑞穗指出，谷歌独家具备的张量处理器算力集群(Tensor Processing Units，即谷歌TPU AI算力集群)产能爬坡非常有利于Lumentum业绩增长。当前AI基建扩张之势可谓如火如荼，谷歌等超大规模云厂们在构建TPU /AI GPU算力集群之时，正在积极把OCS + 高速光模块作为“高性能网络基础设施底座”全面铺开。
此外，瑞穗分析师团队认为美国存储巨头美光科技(MU)也将是谷歌AI算力集群加速扩张的最大受益者之一，毕竟无论是谷歌无比庞大的TPU AI算力集群，抑或是谷歌购置的海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，以及当前谷歌加速新建或扩建AI数据中心必须大规模购置服务器级别高性能DDR5存储设备以及企业级高性能SSD。而美光正好同时卡在这三块HBM、服务器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端数据中心SSD，是“AI内存+存储栈”里最直接的受益者之一。
由瑞穗资深分析师Vijay Rakesh领衔的股票分析师团队表示，谷歌TPU在有着“OpenAI劲敌”称号的Anthropic的潜在大规模渗透，以及近期市场上关于Meta和亚马逊(AMZN)旗下云计算巨头Amazon Web Services(AWS)的相关动态消息流，都是对AI ASIC芯片领军者博通的重大利好。
Rakesh等分析师认为，虽然Meta当前庞大的AI算力基础设施大约有95%是建立在英伟达AI GPU基础之上——即基于英伟达以及AMD的大规模AI GPU算力集群，但是转向使用TPU AI算力集群带来的新增TPU订单，无疑对于博通非常有利，哪怕仅仅侵蚀Meta AI算力基础设施中10%的AI GPU算力集群份额，也将对于英伟达以及AMD构成温和挑战，对于博通则是重大利润增量。
不过瑞穗的分析师们表示，虽然TPU AI算力集群正式宣告崛起，他们仍然继续看好英伟达基本面与股价强劲，因为2025-2026年营收规模超过5000亿美元的Blackwell和Rubin架构产品管线“牛市逻辑”依旧完好无损且仍有强劲的估值上行空间。瑞穗的分析师们还表设计，AI芯片巨头英伟达拥有高度多元化的客户群，涵盖云服务提供商、企业客户，以及通过与OpenAI和CoreWeave(CRWV)合作在中东地区达成的全新主权AI合作协议(合作方包括Humain和Neoclouds)。
“整体而言，我们认为，Lumentum是任何程度TPU产能爬坡的关键受益者之一，并且谷歌主导的OCS仍处于早期阶段。”瑞穗分析师们表示。“因此博通仍是我们的首选芯片股标的，与此同时我们将Lumentum的目标价从290美元上调至325美元，因谷歌TPU的爬坡尤其利好于OCS业务。在短期内，分析师同样看好美光盈利的强劲上行潜力——截至2月份的美光季度业绩指引有望受益于DRAM/NAND价格的‘超级顺风’。”瑞穗分析师Rakesh及其团队表示。
Lumentum 之所以是谷歌AI大爆发的最大赢家之一，主要是因为它正好做的是与谷歌TPU AI算力集群深度捆绑的“高性能网络底座系统”中的不可或缺光互连——即OCS(光路交换机)+ 高速光器件，TPU数量每多一层量级，它的出货就跟着往上乘。毋庸置疑的是，包括光模块在内的整个光通信产业链都在受益，因为基于天量级算力的光互连AI大模型训练/推理本质上是“把十万级算力芯片用光纤织成一台机器”，网络带宽和端口数的增速，已经不亚于AI芯片本身，这也是为何近日中国A股市场光模块全面大爆发。
谷歌在Jupiter/AI数据中心网络体系里，已经大规模把 OCS(光路交换机)集群嵌进架构，用来支撑TPU AI系统和大规模训练/推理系统，Lumentum的R300/R64等OCS产品就是专门对准“大型云计算规模 + AI/ML 数据中心网络”用MEMS光路直接在端点间建立光连接，绕开中间电交换和 OEO 转换，主打高端口数、低时延、低功耗。同时它还是 400G/800G 这类高速数通光模块和光互联芯片的重要供应商，官方已经把这些产品定位为“为AI和超大规模云数据中心提供可扩展互连带宽”的核心器件。
瑞穗看好美光受益于谷歌AI算力大爆发的逻辑则在于AI基建热潮如火如荼之下的存储“超级周期”。在谷歌、微软以及Meta正在主导的建设这类超大规模AI数据中心里，除了通过3D堆叠DRAM所打造的HBM存储系统之外，服务器级别的DDR5也是“刚需级”且必须大规模采购的核心存储资源，两者是互补关系，而不是替代关系。当前支撑天量AI训练/推理算力需求的AI服务器算力集群的DRAM容量通常是传统CPU服务器的4–8倍，很多单机已经超过1TB DRAM，并且明确是向DDR5迁移，主要因为DDR5相比DDR4带宽提升约50%，更适合天量级AI工作负载。
全球两大存储巨头——三星电子与SK海力士，以及西部数据和希捷等存储巨头们近期公布的无比强劲业绩，令摩根士丹利等华尔街大行高呼“存储超级周期”已至，凸显出全球持续井喷式扩张的AI训练/推理算力需求以及端侧AI热潮驱动的消费电子需求复苏周期全面带动DRAM/NAND系列存储产品需求指数级扩张，尤其是美光存储业务中占据最高份额的DRAM细分领域HBM存储与服务器级别高性能DDR5;此外，NAND领域的企业级SSD需求激增。
属于谷歌AI生态链的牛市才刚刚开始?
Gemini3震撼全球，再叠加“股神”巴菲特“最后一舞”建仓谷歌母公司Alphabet即位列伯克希尔前十大重仓股，不仅这家谷歌母公司股价步入暴涨曲线且屡创历史新高——自10月中旬以来大涨超35%且市值开始逼近4万亿美元超级关口，博通、Lumentum、台积电以及MongoDB等谷歌AI生态链的重要参与者们股价均进入屡创新高的狂野暴涨模式。
这位驰骋全球商场与金融市场数十年、年龄高达95岁的“奥马哈先知”将在2025年年末正式卸任伯克希尔首席执行官一职，因此巴菲特所掌舵的伯克希尔·哈撒韦公司最新13F股票持仓，更像是巴菲特在他本人堪称传奇的投资生涯谢幕阶段，把“科技时代核心筹码”从苹果的消费电子生态系统逐渐交棒给“谷歌AI生态链”。
谷歌凭借AI全栈优势构筑起的“AI超级护城河”，挂钩AI资本开支的实际效率以及AI货币化/创收路径相比于Facebook母公司Meta、微软以及亚马逊而言可谓具备显著领先优势且具体路径更加清晰明朗。
全面布局芯片(TPU)-高性能网络基础设施(OCS)-模型(Gemini)-AI应用生态(云计算/搜索引擎/AI+广告营销/主权AI等)，尤其是谷歌自研TPU芯片“能效比”与“性价比”相比于单纯的英伟达AI GPU算力集群实现跨越式发展，加之Gemini系列模型能力全球领先，全球资金蜂拥而至，无比重视谷歌AI算力需求的高增长以及TPU算力集群扩张所带来的谷歌AI生态链重大投资机遇。
华尔街分析师们当前集体聚焦的“谷歌TPU AI算力集群”，甚至在不久后的AI算力基础设施市场规模有望占据3-4成，进而冲击当前在该市场占据90%市场份额堪称垄断的英伟达。在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。
摩根士丹利近日发布的一份研报显示，考虑到市场普遍预期英伟达可能将在2027年出货约800万块GPU(假设产能充足)，对于谷歌而言，50万至100万块TPU的销售预测可能并非“不合理”。根据摩根士丹利的最新测算，谷歌每对外部销售50万片TPU，将为其云计算业务营收带来大约11%的额外提升，并使其每股收益(EPS)足足增加3%(即EPS+0.37美元)。
大摩表示，未来谷歌TPU AI算力集群将从仅仅满足谷歌内部的AI算力基础设施需求，转变为在全球AI算力持续紧缺背景下满足外部市场需求的“AI战略资产”。大摩强调，谷歌云业务的超预期加速增长及向AI芯片市场的大举扩张，有望使谷歌以及整个“谷歌AI生态链”参与者们的股票获得更高级别的市盈率估值倍数。
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美股投资网获悉，杰富瑞金融集团(JEF)首次进军沙特阿拉伯私人信贷领域，牵头为金融科技初创企业Erad安排了一笔1.25亿美元的融资交易。
据这家总部位于利雅得的公司声明，这家投资银行与联合投资方Channel Capital将提供一项资产支持的可扩展融资工具，助力Erad通过其平台扩大对沙特本土中小企业的放贷规模。
通过Erad这笔交易，杰富瑞正式跻身于一众在沙特及更广泛海湾地区布局私人信贷机会的华尔街大型投行之列。两个月前，沙特先买后付(BNPL)独角兽企业Tamara从高盛(GS)、花旗(C)等多家金融机构获得了高达24亿美元的重大资产支持融资。
直至近期，私人信贷作为一类资产在沙特仍几乎处于空白状态。但随着沙特国内银行受该国大规模经济改革所产生的资金需求制约，沙特企业正日益转向替代融资渠道。
中小企业领域对新资金来源的需求尤为迫切——这类企业往往难以获得本地银行的资金支持。Erad表示，海湾地区的中小企业是该地区经济多元化进程的“中坚力量”，但“尽管作用关键”，它们仍面临2500亿美元的融资缺口，这一缺口正限制其增长潜力的释放。
Erad联合创始人Salem Abu-Hammour表示，该交易“彰显了替代融资在支持沙特中小企业发展目标中的战略重要性”。
此次融资工具将帮助Erad满足海湾地区中小企业不断增长的融资需求，并将其服务范围从传统消费领域拓展至制造业、物流、分销及房地产服务等行业。今年早些时候，Erad已在Stride Ventures牵头的一轮债务融资中获得3300万美元资金。
对杰富瑞而言，这是其在沙特完成的首笔资产支持融资交易，同时也将进一步扩大其在沙特的市场布局。近年来，这家总部位于纽约的投资银行一直在中东地区积极拓展业务布局。
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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)正筹备在印度推出小企业贷款服务，与此同时，沃尔玛(WMT)旗下的Flipkart则计划推出先买后付(BNPL)产品——这两大电商巨头正通过布局金融产品，正式向印度本土银行机构发起挑战。
今年早些时候，亚马逊收购了总部位于班加罗尔的非银行放贷机构Axio。目前主营BNPL和个人信贷业务的Axio将重启小企业信贷服务，并即将推出现金管理解决方案。
亚马逊新兴市场支付业务副总裁Mahendra Nerurkar表示“我们看到印度信贷市场存在巨大增长空间，尤其是在数字化程度较高的消费者群体以及一线城市以外的小企业中。”
他补充称，公司将为商户和小企业“量身定制信贷方案”，以提升现金流管理效率并盘活资金。
持有Flipkart约80%股份的沃尔玛，已于今年3月为其非银行放贷子公司Flipkart Finance完成注册，目前正等待印度储备银行(RBI)对其业务计划的最终批准。
公司备案文件显示，Flipkart计划推出两类BNPL产品一是面向网购用户的3至24期免息分期贷款，二是针对耐用消费品的贷款，年利率为18%至26%。相比之下，传统放贷机构的耐用消费品贷款利率通常在12%至22%之间。
据知情人士透露，Flipkart预计将于明年正式推出这些金融产品。对此，Flipkart与印度储备银行均未回应置评请求。
印度信贷局CRIF High Mark的数据显示，印度消费信贷市场规模已从2020年3月的近800亿美元增长至2025年3月的约2120亿美元，不过近几个季度已出现增长放缓迹象。消费信贷包括无抵押个人贷款、信用卡及耐用消费品贷款等品类。
亚马逊与Flipkart的支付应用均位列印度统一支付接口(UPI)支付平台前十。今年早些时候，印度储备银行允许两家公司通过全资子公司直接向客户放贷，这一政策不仅为两家公司的金融布局注入强劲动力，也标志着印度金融服务市场向外资背景科技企业敞开了大门。
Grant Thornton Bharat金融服务风险部门合伙人Rohan Lakhiyar表示“它们有能力在市场中占据一席之地，因为掌握着供需两端的客户数据，但在跳出核心零售业务领域时，执行能力将成为关键。”
Nerurkar还透露，亚马逊已与六家印度本土放贷机构达成合作，在其Amazon Pay平台推出定期存款储蓄产品，最低起存金额为1000卢比(约合11美元)。
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美股投资网获悉，人工智能热潮引发的电力需求井喷式增长预期，曾推动美国发电企业及公用事业公司股价飙升至历史峰值。然而，这些企业如今正面临炒作退潮的隐忧——投资者不会无限期地等待回报兑现。
那些近期估值屡创新高的企业正逐渐回归理性估值区间，因为市场意识到其寄望的大规模数据中心业务实际规模可能不及预期，或项目推进速度显著慢于预判。这种预期差正在动摇投资者信心，促使资本重新评估该领域的真实价值与风险匹配度。
Constellation Energy(CEG)在第三季度财报电话会议后，股价从10月高点下跌11%，因会议未披露任何新建发电项目细节。杰富瑞一位分析师的报告标题写道"无数据中心交易"。同样，Vistra Energy(VST)自10月中旬以来下跌16%，因分析师注意到其数据中心项目公布速度慢于预期。
图1
除此之外，标普500公用事业指数在10月触及历史高点后，当前正面临自8月以来最差的单月表现。
图2
“如今的公用事业股早已不是您父母辈所熟悉的模样，”穆里尔·西伯特公司首席投资官马克·马莱克直言，“市场正掀起新的质疑浪潮——这些企业能否如预期般实现快速扩张?又是否正将资本浪费在那些永远无法落地的项目上?”
Vistra Energy拒绝置评。Constellation Energy未立即回应置评请求。
尽管公用事业行业素来被视为资金的避风港，但人工智能驱动的数据中心大规模建设已引发该领域投资狂潮。如今，随着行业现实逐渐显现，投资者正试图厘清两大关键问题哪些企业能真正兑现其宏伟扩张承诺，又有哪些能在潜在万亿美元级AI泡沫破裂时全身而退、安然无虞。
"对AI泡沫的担忧加剧了近期公用事业股的部分疲软，"晨星公司公用事业分析师特拉维斯·米勒表示，"如果电力需求增长未能兑现，那么按当前交易价格看，公用事业股估值过高。"
这些公司已开始调降预期。Constellation Energy11月收窄了全年每股收益预测的上限，Vistra Energy也对其调整后EBITDA预测做了同样调整。NRG Energy(NRG)11月维持全年EBITDA预测不变，但投资者原本预期会上调。
不过，也有一些分析师表示此次回调无需担忧，投资者只是在10月大涨后获利了结。
"公用事业领域不存在泡沫，"KeyBanc资本市场公用事业分析师索菲·卡普表示，"市场正在休整，等待下一轮增长到来。"
即便近期下跌，Constellation Energy今年仍上涨60%，NRG Energy上涨87%，GE Vernova(GEV)上涨79%，涨幅甚至超过英伟达公司(NVDA)今年34%的涨幅。
加贝利基金公用事业板块投资组合经理蒂姆·温特表示，公用事业板块面临的另一个重大威胁是，AI市场可能像年初DeepSeek事件那样出现颠覆性技术突破，导致其赖以维生的电力增长预期彻底破灭。
据悉，年初有消息指出，DeepSeek的AI模型运行能耗仅为美国公司的几分之一，引发电力股普遍下跌。
此类发展将尤其冲击Constellation Energy、NRG Energy和Vistra Energy等未受监管的电力销售商。
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