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美股周三，重点看两份财报带来的增量信息。
SNOW 财报看点
SNOW我们从 4 月开始跟踪，7 月底把它列为 8 月首选时，股价大约 292 美元。
文章回顾：美股 我看好的一家AI公司，八月首选SNOW！
当时的核心逻辑很简单：大模型越多、越便宜，企业越需要一个中立平台来统一管理数据、权限和 AI 工作流。唯一需要验证的是——AI 不能只停留在试用，必须真正变成收入和利润。
这次财报，基本把这个逻辑闭环了。
产品收入 14.92 亿美元，同比增长 37%，高于上季度的 34%，连续第三个季度加速。
管理层首次披露，本轮收入加速大约一半来自 AI 产品。这说明 AI 已经开始从概念真正转化为商业收入。CoCo 账户单季净增超过 2,000 个，总数达到 9,100 家；客户实际部署项目数同比增长 89%，企业客户显然已经从测试阶段进入正式部署。
更关键的是指引。
公司把 2027 财年产品收入预期从 58.4 亿美元上调至 60.7 亿美元，对应全年增速从 31% 提高到 36%；
下一季度产品收入增速仍预计维持在 37%—38%;
全年调整后营业利润率指引也从 13.5% 上调至 14.5%。
这点很重要。
市场此前最担心的是，AI 推理成本太高，会把 Snowflake 新增收入吃掉。但现在看到的是：AI 不仅拉动收入，还开始改善盈利预期。
需要注意的风险点也有一个：
RPO 同比增速从 38% 放缓到 30%。 管理层解释主要是续约集中在第四季度的季节性影响，但后续大单和续约节奏还是要继续观察。
SNOW 盘后一度上涨接近 25%。我们已经先止.盈了一部分仓舱位，锁定确定性利润！
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再来说AVGO的财报
博通这份财报本身并不差。
第三财季总营收296亿美元，同比增长86%；
调整后每股收益3.32美元；
AI半导体收入达到167亿美元，同比增长221%，高于公司此前约160亿美元的目标；
公司预计，下一季度AI半导体收入将进一步增至217亿美元，同比增长236%。
问题出在“惊喜还不够大”。
博通给出的下一季度总营收指引是348亿美元。按FactSet约346.8亿美元的一致预期计算，只高出约0.3%；另一些数据平台给出的市场预期接近350亿美元。无论采用哪一种口径，这份指引都只能算大致符合预期，而不是市场想看到的大幅上修。
这就是博通在4:00 PM ET财报发布后，股价一度从367美元跌到约344美元的原因。
不是AI业务变差了，而是市场早已知道AI收入会高速增长，单纯“超过160亿美元”已经不够。投资者要看的，是博通能不能把2027年、2028年的增长预期继续往上推。
这时候，财报前查看期权的价值就体现出来了。
财报前，AVGO收在367.24美元，而我们美股大数据StockWe.com模型显示，Gamma分界线在372.85美元。大白话就是：372至373美元附近，是期权资金的多空分水岭。
美股投资网分析认为，股价站不上去，说明财报前没有形成压倒性的看涨力量；一旦重大消息推动股价远离这条线，原有对冲仓位可能顺着股价调整，把最初的波动进一步放大。
当时的期权仓位还告诉了我们另外两件事：
上方大量看涨合约集中在380至400美元，下方大量看跌合约集中在350至360美元。
因此，财报前真正有用的判断不是“博通一定涨”或者“一定跌”，而是两条路径已经很清楚：
— 站上373美元，资金可能继续向380美元甚至400美元追；
— 跌破360美元，则可能快速寻找350美元附近的承接。财报公布后的第一波下跌，正好走进了下方路径。
股价没有突破372.85美元，反而直接跌穿360美元，最低来到约344美元。这不能证明下跌完全由做市商造成，但说明期权市场提前标出的下方风险区，是大量真金白银集中布局的位置。
随后，5:00 PM ET的电话会改变了局面。
陈福阳给出了财报新闻稿里没有完全展开的增量信息：博通目前已有六家定制AI芯片客户，预计2027财年AI半导体收入达到约1,150亿美元，2028财年再翻倍至约2,300亿美元；公司还表示，目前客户需求高于这一预测，并已经为相应出货锁定供应。
这几句话非常关键，因为就在财报前，英伟达刚刚投入35亿美元认购联发科可转债，并把联发科纳入NVLink Fusion体系，帮助客户开发能够接入英伟达机架系统的定制AI芯片。
市场因此开始担心，未来定制芯片的订单会不会不再高度集中于博通。英伟达和联发科的合作，确实增加了博通未来的竞争压力，但它不会在一夜之间抢走博通已经设计、验证和准备量产的项目。
陈福阳在电话会上给出的六家客户、2027年1,150亿美元和2028年2,300亿美元收入路径，相当于用实际项目能见度回应了这个担忧。
于是AVGO从约344美元迅速反弹，最高冲到约378美元，重新越过了此前372.85美元的Gamma分界线。
但为什么盘后最终小跌？
因为电话会修复的是博通的长期故事，并没有改变下一季度整体营收指引缺乏巨大惊喜这个事实。
2027年和2028年的数字虽然很大，但距离兑现仍远，市场还要继续观察客户融资、数据中心电力、供应能力以及联发科等新竞争者的影响。
所以到8:00 PM ET盘后交易结束时，AVGO回落到约364.23美元，相比367.24美元的正常收盘价只下跌约0.8%。这正是查看期权这些“真金白银”最重要的地方。
期权能告诉我们：资金最集中在哪里，股价走到哪里可能加速，走到哪里会发生激烈争夺。
— 财报前，我们看到372至373美元是分界线，350至360美元是下方重仓区，380至400美元是上方重仓区；
— 财报后，AVGO先跌到344美元，再拉到378美元，几乎把两条路径都走了一遍。
如果只看最后不到1%的盘后跌幅，会觉得博通几乎没动；但看过期权结构的人会知道，盘后内部实际上发生了一场从看跌路径到看涨路径的剧烈切换。
对做短期期权的人来说，方向判断只是一半，在哪个位置进、什么时候止盈，以及能不能在财报后的波动率下降前离场，同样决定最终赚不赚钱。
所以这次博通给出的结论很清楚：基本面决定消息往哪边推，管理层的增量信息可以改变方向，而期权仓位则提前告诉我们，一旦方向形成，价格最可能沿着哪条路加速。
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美国银行和摩根斯坦利对AVGO今年以来表现不佳的现象感到有些意外，尤其是考虑到该公司AI业务增长势头依然强劲。大摩认为这种疲软现象有多种原因，包括投资者更青睐人工智能半导体生态系统中那些增长潜力更大的“瓶颈型”企业。
但最持续的影响因素仍是关于联发科与博通在谷歌TPU领域份额之争。我们认为联发科确实会参与其中，但并不会造成颠覆性影响：长期来看，AVGO应仍将是主要的TPU供应商，占据约80%的份额。我们认为，那种预测AVGO份额将降至50%乃至被取代的悲观言论为时过早。
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美股投资网研究团队获悉，AI基础设施需求爆发叠加企业IT硬件新一轮换机周期，正在成为推动戴尔增长加速的“双引擎”。戴尔2027财年第二季度（F2Q27）业绩全面超出市场预期，盈利与营收均创出强劲表现。
本季度公司Non-GAAP每股收益达到7.04美元，远高于高盛预期的4.96美元、市场一致预期的4.92美元，也明显超过公司此前给出的4.70至4.90美元指引区间。季度营收则达到470亿美元，同样大幅高于高盛预期的448亿美元，并突破公司此前450亿美元的指引上限。
更值得关注的是，戴尔不仅交出了一份超预期的季度成绩单，同时大幅上调全年增长预期。其中，FY27传统服务器收入增速指引由此前的“超过60%”直接提升至“超过100%”，意味着服务器业务有望实现翻倍以上增长；与此同时，存储业务收入增速预期也由此前的中低个位数上调至中双位数。
从业绩指引的明显上调来看，戴尔正在从传统PC和企业IT硬件供应商，进一步受益于AI数据中心资本开支周期。AI服务器需求的持续增长，加上企业IT基础设施进入更新换代阶段，有望共同推动公司未来几个季度的收入、利润和现金流继续保持较快增长。
今日美股盘初，戴尔科技 ( DELL ) 劲升逾8%。
高盛评论认为，企业IT硬件的持续换机需求与AI相关基础设施投入的叠加，为戴尔提供了差异化的长期增长支撑。分析师维持戴尔买入评级，并将12个月目标价从510美元上调至570美元，同时将FY27至FY29三年平均每股收益预测上调38%。
业绩全面超预期，利润率表现尤为突出
F2Q27季度收入同比增长58%，增速远超此前预期。其中，基础设施解决方案集团（ISG）收入达318亿美元，同比增长89%，大幅超出公司指引的75%增速。
利润率表现是本季度最大亮点。ISG EBIT利润率达15.0%，显著高于高盛预估的11.7%；客户解决方案集团（CSG）EBIT利润率达7.6%，同样超出高盛预估的6.0%。毛利率为21.1%，环比上季度的18.1%大幅提升，高于市场共识的17.2%。
高盛指出，利润率超预期主要来自三方面：规模效应摊薄固定成本、产品结构优化（自研IP存储产品及商用高端PC占比提升），以及严格的运营管控。
展望下一季度（F3Q27），公司指引收入约490亿美元（市场共识此前为414亿美元），Non-GAAP每股收益约6.50美元（市场共识为4.47美元），均大幅超出市场预期。ISG利润率预计同比提升逾1个百分点（约13.4%），CSG利润率指引约6%。
传统服务器换机潮：AI倒逼企业加速更新基础设施
高盛强调，戴尔此轮传统服务器业务的爆发并非短期现象，而是由两股结构性力量共同驱动。
第一，企业客户存量设备老化催生替换需求。戴尔现有安装基础中仍有约120万台第14代或更早代际的服务器尚未更新。企业加速换机，一方面是为了提升运营效率，另一方面是为了防范日益增长的AI相关安全漏洞。
第二，智能体AI（Agentic AI）的推理工作负载带来净新增的数据中心基础设施需求。企业客户在更新存量设备的同时，还需新增算力以支撑AI推理场景，形成叠加效应。
供给端，传统服务器需求目前仍明显超过供给。高盛指出，戴尔已决策将部分内存资源从PC产品线向传统服务器产品线重新调配，有望推动公司在FY27下半年持续扩大传统服务器市场份额。此外，单台服务器内容量提升、向戴尔自研IP产品结构转移，以及成本传导定价等因素，也为收入及利润率提供了额外支撑。
AI服务器订单爆发，需求加速势头明确
AI服务器业务的增长势头同样在本季度显著加速。
F2Q27单季度AI服务器订单额达609亿美元，相比上季度的240亿美元大幅攀升；积压订单（backlog）升至950亿美元，未来五个季度的管道订单（pipeline）为积压订单规模的数倍。AI服务器客户总数已超过6500家，覆盖多个垂直行业与地区，需求呈现广泛分布。
本季度AI服务器实际收入为164亿美元，超出高盛预估的155亿美元。
公司同步上调FY27全年AI服务器出货量预测，从600亿美元提升至约740亿美元；全年ISG收入增速指引从80%上调至120%。
高盛认为，戴尔在AI服务器部署规模与交付复杂度方面的能力，有助于其在AI服务器市场维持并巩固竞争优势。
高盛上调目标价，长期逻辑获强化
综合业绩表现与前景展望，高盛将戴尔FY27至FY29三年Non-GAAP每股收益预测平均上调38%，驱动因素主要为AI及传统服务器收入约12%的上调，以及ISG利润率的改善。
目标价从510美元上调至570美元，基于18倍（前值22倍）NTM+1年每股收益估算。高盛下调估值倍数，以反映戴尔业务结构中企业存储等成熟硬件品类占比的提升。
Altman最近提到一个挺值得注意的问题：他不担心OpenAI自己建的算力，因为这些资源以后基本都能用得上。
他真正担心的是整个行业。
现在越来越多Neocloud和AI云公司都在拼命建数据中心，投入越来越大，很多项目一上来就是几十亿美元。
但问题也很简单：这些公司以后赚的钱，真的撑得起这么大的投入吗？
如果收入跟不上，今天大家抢着建的算力，后面就可能变成过剩。
美股投资网认为现在看AI算力公司，不能只看GPU有多少、电力有多少、数据中心建多大。
还得看到底有没有足够多的客户，愿意长期为这些算力买单。
$CRVW $NBIS #美股
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本文由美股投资网（TradesMax.com）研究团队原创完成。
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本文基于公开财报、SEC文件、市场数据、机构资金、期权交易及产业链信息进行独立分析
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“美股投资网（TradesMax.com）原创研究”。
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8月31日，英伟达用35亿美元认购联发科可转债。财务条款不重要，五年期零票息溢价15%——这些只是工具。
重要的是双方同时宣布的另一件事：
联发科正式加入英伟达NVLink Fusion生态。
以后联发科帮谷歌、Meta或任何云厂商设计定制XPU时，可以直接把这些ASIC接入英伟达的NVLink机架级AI系统。
芯片设计联发科做，互联、网络、机架架构全部走英伟达的路子。
黄仁勋的原话："英伟达的网络生态系统现在已成为联发科供应链的一部分，而联发科的XPU也纳入了我们的供应链。"
说白了，以后谁找联发科做ASIC，就得同时用英伟达的互联和网络技术。
英伟达在解决什么问题
谷歌有TPU，AWS有Trainium，微软、Meta都在搞自己的定制芯片。ASIC的优势很简单——针对固定工作负载优化，成本更低，功耗更低。
从表面看，ASIC越强，英伟达越危险。
英伟达的策略变了：既然阻止不了客户自己造芯片，那就让这些芯片继续跑在自己的生态里。
英伟达正在从GPU公司变成AI数据中心架构公司。一套完整的AI系统包括GPU、NVLink、交换芯片、网络、HBM连接、CPU、机架级架构、CUDA软件生态。
即使客户最终选的算力芯片不是英伟达GPU，而是联发科设计的ASIC，英伟达仍然能从网络、互联、机架系统中持续获得收入。
这笔交易最直接影响是博通。
博通今天已经是AI定制ASIC市场绝对的龙头，占据高端ASIC市场约80%到85%的份额。
它帮超大规模客户做的不仅是芯片设计，还包括SerDes、HBM集成、先进封装、交换和网络——这些恰恰是英伟达通过NVLink Fusion想要控制的部分。
美股投资网分析认为，不要理解成"联发科马上抢走博通订单"。博通最大的护城河是长期客户关系、成熟的ASIC协同设计能力、大规模量产经验。联发科短期内复制不了。
真正改变的是客户的选择权。
以前云厂商做ASIC，主要在博通和Marvell之间选。现在多了一条路：联发科负责定制XPU，
英伟达负责NVLink和机架级系统。这个组合方案对增量客户有吸引力，对存量客户的长期续约也会产生影响。
上次博通财报大跌是怎么发生的
6月3日盘后，博通公布Q2财报：
营收222亿美元，同比增长48%，创单季历史新高。AI半导体收入108亿美元，同比增长143%。Q3指引给的是AI芯片收入160亿美元。
数字全部超预期或符合预期。但财报公布后股价大跌12%以上，单日市值蒸发2860亿美元。
跌的原因有三条：
第一，AI指引没到市场的顶格预期。160亿本身不低，同比增长超200%。但部分分析师的私下预期比这个高。市场在财报前把股价推到历史高位，指望一个惊喜，结果只是"符合官方指引"。
第二，长期目标没有上调。博通之前说过2027财年AI营收超1000亿美元。市场预期这次会顺势上调，结果管理层只是重申了"超过千亿"的旧说法。预期打满的市场里，"维持原判"就是利空。
第三，毛利率在往下走。Q2综合毛利率77.1%，但管理层预计Q3将降到74%。原因是低毛利的AI芯片收入占比越来越高。收入在涨，但每一块钱里利润在变薄。
周三可能重演吗
博通今天盘后发Q3财报。市场现在的状态和上次几乎一样：股价在高位、市场对AI收入的预期已经被推得很高、联发科+英伟达的合作是新增的变量。
需要盯三个数字：
第一，AI半导体收入能不能明显超过160亿美元。上次跌就是因为160亿"符合指引但不够惊喜"。如果这次只是刚好到160亿，市场会重复同样的反应。
第二，管理层怎么谈2027年1000亿目标。如果继续维持原话、不往上调，市场会再次失望。如果给出更高数字或更明确的时间表，那才是真正的催化剂。
第三，毛利率。Q2指引的74%是否兑现，以及Q4的毛利率展望。如果毛利率继续往下走，市场会追问：AI芯片卖得越多利润率越低，这个生意模式到底有没有规模效应？
还有一个新增风险：上次财报后，英伟达还没宣布与联发科的合作。这次电话会上，分析师一定会问管理层怎么看待"联发科+NVLink Fusion"这个组合对博通客户关系的长期影响。
Hock Tan怎么回答，比财报数字本身可能更重要。
Marvell的位置
Marvell和博通逻辑类似，但风险更高。它拿到了谷歌的定制芯片协议，预计到2033财年可带来最高1200亿美元收入。
但8月28日财报后股价下跌。财报本身不差——Q2营收27.4亿美元，同比增长37%，还把FY27收入目标提高到120亿、FY28提高到180亿。
问题出在谷歌订单的落地节奏上。管理层说谷歌相关收入的"重大影响"要到2029财年及以后才会真正显现。订单是真的，但收入太远。在一个已经把预期打满的市场里，远期的承诺撑不住现在的估值。
联发科获得英伟达生态支持后，会成为定制ASIC市场的新竞争者。长期来看，博通是守擂者，Marvell是挑战者，联发科是英伟达扶起来的新挑战者。
这35亿美元的本质
一句话：英伟达在对ASIC"招安"，而不是消灭ASIC。
以前市场的公式是：ASIC份额上涨→GPU份额下降→英伟达收入受损。
英伟达想把这个公式改成：
ASIC份额上涨→第三方XPU接入NVLink→英伟达继续赚网络、互联和整个AI系统的钱。
35亿美元买的不是联发科的股票，是英伟达在ASIC时代继续坐在牌桌中央的机会。
失效条件
如果博通今天盘后的财报继续上调AI收入预期，定制ASIC客户没有流失迹象，那短期内博通的护城河依然很深，市场不会立刻交易"多极竞争"的逻辑。
如果博通只是刚好完成160亿美元的AI收入目标，却无法提高2027年的可见度，同时毛利率继续下滑、管理层对竞争格局的回答含糊其辞——那市场会开始认真考虑一个问题：定制ASIC这个过去由博通高度主导的市场，是否正在进入真正的多极竞争时代。
今晚电话会上Hock Tan怎么回答关于客户保留和竞争格局的问题，比财报数字本身更重要。
$AVGO $NVDA $MRVL
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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)股价在8月大涨超过18%，跑赢一众美国及中国电动汽车制造商。特斯拉近期股价上涨发生在该公司即将于9月3日举行自动驾驶出租车Cybercab发布活动之前。而随着这款金色涂装的自动驾驶车辆陆续现身奥斯汀街头，相关目击事件正在加速增加。
据悉，8月22日，特斯拉在X平台宣布，将于9月3日在德克萨斯州奥斯汀举行Cybercab发布活动。这款专为全无人驾驶设计的车型没有方向盘和刹车踏板，是特斯拉首款Robotaxi专用车型，有望加入奥斯汀车队，逐步改变目前以Model Y为主的运营模式。据The Information此前报道，特斯拉计划分两步推进先在公共道路上向员工提供Cybercab乘车服务，数天后再正式向公众开放。
正式发布前，特斯拉已完成多项准备。自6月起，Cybercab已在包括奥斯汀在内的美国多地公共道路测试;7月，公司开始让员工在奥斯汀园区私人道路上试乘并收集反馈，这与去年Robotaxi上线前的流程类似。与此同时，特斯拉近期还在奥斯汀对急救人员进行培训，指导其在紧急情况下如何处理和移动车辆。
由于Cybercab没有方向盘和刹车踏板，一旦自动驾驶系统出现问题，车内无法由人类驾驶员接管。特斯拉称，公司配备远程操作员，可在紧急情况下介入。
这也带来监管问题。作为参照，亚马逊(AMZN)旗下Zoox今年7月才获美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)批准，可以使用同样无方向盘、无踏板的车辆开展商业载客，此前只能免费试乘。目前尚不清楚特斯拉是否已获得类似批准，以及Cybercab是否会直接开展收费运营。
特斯拉投资者兼影响力人士Sawyer Merritt在X平台上表示，特斯拉又向Robotaxi车队增加了38辆Cybercab，使得在德克萨斯州机动车管理部门登记注册的车辆总数达到45辆。网上分享的视频则显示，多辆Cybercab正在奥斯汀市区行驶或停靠。
Sawyer Merritt还报道称，特斯拉首次在10个月内扩大了奥斯汀Robotaxi服务区域。其地理围栏(geofence)面积扩大约9%，达到264平方英里;相比之下，达拉斯为81平方英里，迈阿密为31平方英里，奥兰多为26平方英里，休斯敦为25平方英里，坦帕为24平方英里。
Moor Insights & Strategy首席分析师Patrick Moorhead此前也表示，他在奥斯汀市中心各处都看到了特斯拉Cybercab，而且这是他第一次看到数量与Waymo车辆相当的相关车辆。特斯拉AI负责人Ashok Elluswamy也分享了这些车辆的视频，并宣称“街道将不再一样。”而当一名X平台用户询问特斯拉是否准备让Cybercab“大规模涌入”奥斯汀时，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克回复“是的。”
与此同时，特斯拉电动车业务也出现了需求强劲的迹象。Model Y L Launch Series车型2026年的产能几乎售罄，目前所有配置版本的预计交付时间都已经延伸至2027年初。更长轴距版本Model Y早期需求强劲，这可能有助于特斯拉在维持核心汽车业务运营的同时，平衡日益聚焦的自动驾驶和人工智能(AI)业务。
华尔街对特斯拉的股价前景仍持乐观态度。根据Koyfin的数据，华尔街对特斯拉未来12个月的平均目标价为390.09美元，意味着较当前水平仍有6%的上涨空间。在覆盖特斯拉的46名分析师中，6人给予“强力买入”评级，16人给予“买入”评级，19人建议“持有”，3人给予“卖出”评级，另有2人给予“强力卖出”评级;分析师整体共识评级为“买入”。
不过，Future Fund管理合伙人Gary Black认为，华尔街预计多家自动驾驶公司将在大致相同的时间实现无需人工监督的自动驾驶运营，这可能使自动驾驶网约车从一种“赢家通吃”的市场变成一种商品化市场，而不是由某一家企业独占优势。
Gary Black表示“华尔街分析师是根据他们对未来盈利和现金流的预测来评估估值，而不是根据第一个真实数字出现在哪里来评估。”他将当前市场看涨Robotaxi的预测与五年前有关特斯拉到2030年每年销售2000万辆电动车的说法进行了比较。他称这一假设“荒谬”，因为这将要求特斯拉占据全球电动车市场约20%的份额。
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美股投资网注意到，美国联邦贸易委员会(FTC)及美国多州联合起诉亚马逊(AMZN)，指控这家电商巨头自2019年以来系统性地向广告主超额收取了超过200亿美元的费用。
周一提交给西雅图联邦法院的起诉书指出，亚马逊最终在公司所谓的“赞助排名”(Sponsored Listings，即用户在其线上市场搜索时看到置顶的产品)的定价和条款方面，误导了120万广告客户，其中包括超过50万家中小企业。
负责执行反垄断法和消费者权益保护法的 FTC 以及22名州检察长声称，亚马逊通过操纵用于设定其平台上广告价格的竞拍流程，实施了上述涉嫌违规的行为。该诉讼可能会引发数十亿美元的民事罚款。
参与联合诉讼的加利福尼亚州检察长罗布·邦塔在一份声明中表示“亚马逊虚假陈述了其计算平台上广告成本的方式。多年来，亚马逊操纵了数十亿次广告竞拍，以牺牲依赖亚马逊广告获取业务的美国人的利益为代价，来虚高亚马逊的利润。”
FTC 自至少6月起就在起草这份诉讼文件，当时媒体曾报道称可能会采取执法行动。这场诉讼标志着亚马逊与 FTC 之间的最新法律冲突，后者自至少2019年起就在调查该公司的业务。一名 FTC 官员周一表示，该项调查是一项首要任务。
一位 FTC 官员在诉讼提交后的新闻发布会上表示，监管机构是在审查了通过调查传票获取的100多万份亚马逊内部文件后提交诉讼的。该官员称，亚马逊员工“将一切记录在案”的企业文化对调查有所帮助，内部电子邮件和聊天记录显示，公司内部广泛讨论了上述涉嫌操纵行为的影响。
亚马逊在一份电子邮件声明中回应称，该诉讼没有提供任何对购物者造成损害的证据。公司表示，亚马逊的广告竞拍会在考虑出价金额之前，优先展示与购物者搜索词相关的商品，这有助于购物者找到所需商品，并为广告主降低价格。
亚马逊表示，从2019年到2024年，在排除通胀因素后，亚马逊搜索广告的平均点击成本保持平稳，而广告绩效有所提升。声明称，在截至2025年的五年期间，亚马逊的竞拍机制为广告主节省了80亿美元，而不是让他们付出了额外代价。
亚马逊表示“FTC 声称广告主受到了伤害，是因为他们不了解我们的竞拍机制是如何运作的，从而支付了过高的费用。我们不仅向广告主妥善说明了我们的定价和竞拍机制，而且这项指控从根本上误解了广告主的行为方式。”
该诉讼的核心是 FTC 的指控，即亚马逊虚假声称其竞拍具有竞争性，同时虚高了其三款广告产品的价格赞助产品(Sponsored Products)、赞助品牌(Sponsored Brands)和赞助显示(Sponsored Display)。
“暗中操纵”
诉状显示，自2012年以来，亚马逊一直使用所谓的“次价”竞拍流程(“second price” auction process)。FTC 和各州表示，在这种流程下，竞拍参与者通常“根据其出价和与购物者搜索相关性的结合”进行排名，而胜出的出价者“仅支付击败第二名出价者所需的最低金额”，通常为一美分。
根据诉状，自2018年开始，亚马逊据称开始“暗中操纵”竞拍程序以增加利润，用“旨在实现亚马逊利润最大化的更高价格”取代了由竞拍决定的价格。
起诉书中引用的一封内部电子邮件显示，一位未具名的亚马逊高级科学家表示，公司通过使用“一个虚构的竞拍参与者(代表亚马逊认为该特定广告位价值多少)”来实现上述涉嫌操纵的行为。
同样参与该诉讼的纽约州检察长莱蒂蒂亚·詹姆斯发表声明，严厉谴责了亚马逊涉嫌在广告竞拍方面的行为。
詹姆斯表示“全国各地的消费者可能在为从杂货到电子产品的所有商品支付更高的费用，因为亚马逊非法虚高了其广告价格。此类欺诈性做法伤害了消费者和小企业，我们将亚马逊告上法庭，为受害者争取正义。”
去年，亚马逊同意支付25亿美元，以解决关于其 Prime 会员订阅做法的另一项调查。此外，关于亚马逊被指控非法垄断线上零售市场、降低购物者体验并对卖家超额收费的案件，预计将于明年初开庭审理。
可能的罚款
虽然 FTC 在获取金钱处罚方面的权限有限，但各州的消费者保护和反不正当竞争法允许处以每天数万美元的罚款。鉴于亚马逊网站上展示的广告数量极其庞大，这些数字累积起来将非常迅速。
该诉讼针对的是亚马逊的一个关键增长领域。公司财报显示，广告已成为一项利润丰厚且增长迅速的业务线，去年创造了686亿美元的收入。这包括搜索广告(出现在亚马逊市场内的赞助排名)，以及在网络各处展示的视频广告和线上 banner 广告。
由于拥有海量消费者数据的公司声称可以更好地在网络上精准定位有购买意向的人群，数字广告已逐渐取代其他形式。Alphabet 旗下的谷歌仍保持着市场领导地位，而亚马逊则是第三大线上广告公司。
市场调研公司 EMarketer Inc. 的数据表明，广告主在触达消费者方面鲜有能够替代亚马逊的选择。该公司预计，今年亚马逊的广告收入将增长21.4%，达到833亿美元。
EMarketer 分析师扎克·斯坦博尔表示“FTC 的诉讼不太可能在短期内让该业务偏离轨道，但仍可能留下痕迹。这些指控提出了令人不安的问题，即亚马逊对广告主的透明度究竟如何，以及广告主支付的费用是否超过了他们的预期。”
该案案号为FTC v. Amazon, 26-cv-3097，审理法院为美国华盛顿西区(西雅图)联邦地区法院。
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美股投资网获悉，戴尔科技(DELL)将于周二美股收盘后公布季度财报，在业绩揭晓前夕，投资者明显提高了对股价剧烈波动的押注。戴尔周二早盘一度下跌逾4%，股价在436美元附近交投，而本周五到期的期权价格显示，市场预计财报公布后该股可能出现约11%的波动，相当于股价上下波动约50美元。
从期权持仓结构来看，财报公布前投资者的短期防御情绪较为明显。周二接近平值的看跌期权成交尤其活跃，其中440美元行权价看跌期权成为市场交易焦点；与此同时，400美元看跌期权拥有整个期权链中最大的未平仓合约数量，显示不少投资者正在为财报后潜在的股价下跌进行对冲。
不过，期权市场并非完全看空戴尔。500美元行权价看涨期权聚集了大量未平仓合约，成为看涨期权一侧最明显的持仓区域，表明部分交易员仍在押注戴尔业绩或指引超预期后出现大幅上涨。
财报前股价跌逾4% 期权市场定价约11%波动
戴尔周二早盘股价下跌超过4%，在436美元附近交投。公司将在当天美股收盘后公布最新季度业绩，财报前的谨慎情绪明显升温。
期权市场显示，本周五到期的戴尔期权目前隐含的财报后股价波动幅度约为11%，按照当前股价计算，相当于约50美元的上下波动空间。
如此明显的隐含波动意味着，投资者正在为戴尔财报公布后的大幅价格变化做准备。如果按照436美元附近的股价简单计算，11%的波动大致对应财报后股价可能向388美元至484美元附近移动。不过，这只是根据期权定价推算出的预期波动区间，并不代表市场对具体方向的预测。
440美元看跌期权成交活跃 下行对冲需求明显升温
从周二期权成交情况来看，接近当前股价的看跌期权交易明显占据主导。其中，440美元行权价看跌期权当日成交量达到1,574张，超过此前1,220张的未平仓合约数量。
随着交易需求迅速增加，截至相关报道发布时，该期权价格已经上涨超过47%，显示财报公布前投资者对于短期下行风险的对冲需求明显升温。
与此同时，400美元行权价看跌期权拥有整个期权链中最大的未平仓合约数量，达到2,972张，周二成交量也达到875张。
这一持仓结构表明，400美元附近已经成为期权市场重要的下行保护区域。不少投资者可能通过持有看跌期权，为戴尔财报不及预期或者业绩指引偏弱导致的股价下跌进行风险对冲。
更低位置也存在进一步的保护性仓位。
数据显示，360美元看跌期权的未平仓合约数量达到1,344张，意味着部分交易员已经将保护性仓位进一步向下布局，以应对财报后可能出现的极端下跌行情。
500美元看涨期权持仓最集中 市场仍押注意外利好
尽管看跌期权交易活跃，看涨期权一侧同样出现了值得关注的大规模持仓。其中，500美元行权价看涨期权的未平仓合约数量达到2,446张，是整个Call一侧持仓最集中的位置。
周二盘中，500美元看涨期权成交量达到1,160张，显示这一价位仍有大量交易活动。
这部分仓位可能来自投资者对财报超预期后股价大涨的押注，也可能与持股投资者通过卖出看涨期权获取期权费的策略有关，因此单纯从看涨期权持仓增加并不能完全判断市场方向。
不过，500美元这一整数关口显然已经成为财报前期权市场重点关注的位置。
除此之外，470美元看涨期权未平仓合约达到1,093张，430美元看涨期权则拥有786张未平仓合约，显示戴尔当前股价上方多个位置均聚集了一定规模的期权仓位。
看跌期权交易占据上风 财报前防御情绪更浓
整体来看，戴尔财报公布前的期权市场呈现出较为明显的“双向押注”特征，但短期资金更加偏向防御。周二接近平值区域的看跌期权成交明显活跃，特别是440美元看跌期权成交量超过原有未平仓量，同时期权价格大幅上涨，显示投资者正在积极为财报后的潜在下跌购买保护。
400美元看跌期权则形成了更加明显的下行持仓集中区域，而360美元附近仍存在第二层保护性仓位，反映部分投资者已经为更极端的下跌风险进行布局。
但与此同时，500美元看涨期权的大量未平仓合约说明，市场仍然保留了对戴尔财报出现意外利好、推动股价大幅上涨的押注。期权市场目前传递出的信号并非单纯看空，而是投资者预计戴尔财报可能引发明显的股价波动，并在财报公布前加强下行风险保护。
随着戴尔即将公布季度业绩，市场关注焦点将集中在公司最新财务表现以及未来业务指引上。对于期权交易员而言，真正值得关注的不仅是戴尔能否超出市场预期，还在于财报带来的实际股价波动能否超过当前期权市场已经计入的约11%预期幅度。
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美股投资网获悉，戴尔科技(DELL)周二盘后公布了一份远超市场预期的财报，并再次大幅上调全年营收和盈利预测，展现出于其在AI服务器领域的强劲势头。受此消息推动，公司股价盘后一度上涨约11%。
财报显示，在截至7月31日的2027财年第二季度，戴尔实现营收469.7亿美元，同比增长58%，高于分析师平均预期449.2亿美元。当季净利润为41.3亿美元，合每股6.34美元，较去年同期的11.6亿美元、每股1.70美元大幅增长逾两倍。调整后每股收益(剔除股权激励相关支出)为7.04美元，远高于分析师预期的4.92美元。
展望未来，戴尔给出了强劲的第三财季指引预计调整后每股收益为6.50美元，营收为490亿美元，这意味着营收将同比增长约81%。分析师此前平均预计第三财季调整后每股收益为4.49美元，营收为414.2亿美元。
该公司还将2027财年全年业绩预期大幅上调。戴尔目前预计全年调整后每股收益为25.50美元，营收为1920亿美元;分析师此前预计全年调整后每股收益约18.92美元，营收为1726.7亿美元。相比之下，今年5月公司给出的全年指引为调整后每股收益17.90美元，营收介乎于1650亿美元至1690亿美元。
其中，AI优化服务器的全年营收预期被上调至740亿美元，此前公司预计为600亿美元。这一水平相当于同比增长约200%。而在六个月前，戴尔对AI服务器业务的全年增长预期还仅为103%。
戴尔首席运营官杰夫·克拉克在分析师电话会议上表示，投入成本上升带来的产品提价，在一定程度上推高了营收指引。
克拉克表示“过去12个月，我们已获得超过1300亿美元的AI服务器订单。”他还透露，AI服务器客户数量已超过6500家，需求正在从新云厂商、主权实体扩展到企业客户。截至第二财季末，戴尔AI服务器积压订单达950亿美元，这被视为未来收入的重要先行指标。
基础设施业务强劲，传统服务器需求回升
分业务看，戴尔基础设施解决方案集团(ISG)第二财季实现营收317.8亿美元，同比增长89%，高于分析师平均预期296.1亿美元。
其中，AI优化服务器贡献营收164.0亿美元，高于市场预期的160.7亿美元。存储业务营收为48.5亿美元，同比增长近26%。传统服务器和网络设备营收同比大增122%，达到105.3亿美元。
克拉克指出“我们正看到越来越多客户需要大量CPU算力来支持AI和智能体工作流，这些工作负载正在为传统服务器创造增量需求。”他补充称，仅过去两个季度，戴尔传统服务器和网络业务产生的收入，已几乎相当于公司历史上任何一个完整财年的水平。
戴尔面向消费者和企业客户的客户解决方案集团(CSG)第二财季实现营收150.3亿美元，同比增长20%，但略低于分析师预期的150.8亿美元。该部门营业利润为11亿美元，同比增长42%。
克拉克表示，公司今年早些时候注意到PC市场在下半年出现疲软迹象，因此“将资源优化配置到基础设施业务”。尽管PC行业整体出货量有所下滑，但由于内存芯片等成本上涨推动售价提升，戴尔PC业务销售额仍保持增长。公司通过将更高的内存成本传导至客户，保护了盈利能力。
成本控制方面，戴尔第二财季运营费用仅占销售额的8%，为公司历史最低水平。
大额订单与市场信心
事实上，在财报公布前，戴尔已获得多项重要合同该公司获得了美国军方一份价值97亿美元的软件合同，同时，AI云基础设施提供商IREN(IREN)同意采购价值16亿美元的戴尔硬件，其中包括搭载英伟达(NVDA)芯片的服务器。此外，戴尔还已赢得CoreWeave Inc.(CRWV)、Nscale Global Holdings Ltd.等客户.
上月，英伟达与超微电脑(SMCI)双双发布强劲业绩预测，进一步巩固了投资者对AI热潮持续性的信心。目前市场对AI基础设施支出的前景依然乐观，标普全球评级预计，到2027年AI基础设施支出将超过1.3万亿美元。戴尔的竞争对手慧与科技(HPE)和超微电脑股价在戴尔盘后上涨后也随之走高。
戴尔创始人、董事长兼首席执行官迈克尔·戴尔在财报发布后在社交平台X上发文称“得州有句老话——可能是我刚编的——如果你把每股收益同比增速保持在200%以上，好事情就会发生。”根据统计，迈克尔·戴尔目前是全球第五大富豪。
此外，美国总统特朗普自去年重新执政以来曾买入戴尔股票，并于7月再次推荐购买戴尔电脑，戴尔股票也因此受到部分投资者关注。随着AI服务器需求持续扩张，戴尔已成为押注AI基础设施增长的热门标的之一。
截至周二收盘，戴尔股价报425美元，今年累计涨幅已达236%，同期标普500指数仅上涨11%。不过，该股自8月13日创下阶段高点后已回落约14%。
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美股投资网获悉，周二美股盘前，医疗器械制造商美敦力(MDT)公布了好于预期的2027财年第一季度业绩，同时上调了全年业绩指引，押注其用于复杂心血管手术的心脏器械需求强劲。截至发稿，美敦力周二美股盘前涨超3%。
数据显示，美敦力第一季度营收同比增长13.8%至97.6亿美元，好于分析师普遍预期的95.5亿美元。调整后的营业利润为23.2亿美元，同比增长14.9%;调整后的净利润为18.6亿美元，同比增长14.4%;调整后的每股收益为1.45美元，好于分析师普遍预期的1.39美元。
按业务划分，规模最大的心血管业务营收为39.3亿美元，同比增长19.5%——主要受心脏消融解决方案(CAS)营收同比暴增88%推动;神经科学业务营收为26.8亿美元，同比增长10.3%;医疗外科业务营收为22.8亿美元，同比增长10.0%;糖尿病业务营收为8.4亿美元，同比增长16.9%。
展望未来，美敦力预计，2027财年有机营收增长率将在7.25%至7.75%之间，高于此前预计的6.75%至7.25%;预计全年调整后每股收益为5.94美元至6美元，高于此前预计的5.90美元至6美元，最新预测区间中值也高于分析师平均预期的5.95美元。该公司补充称，最新业绩指引包含糖尿病业务，如果糖尿病业务在财年结束前完成全面分拆(该公司在去年5月宣布计划将糖尿病业务分拆为独立上市公司)，将相应更新这一展望。
近几个季度，受强劲的外科手术需求、医生对医疗器械采用率提高以及技术进步等因素推动，投资者对医疗器械制造商的预期一直维持高位。美敦力首席财务官Thierry Pieton表示，强劲的运营表现和严格的财务管理推动公司近期季度调整后每股收益和营收增长，这增强了公司上调业绩展望的信心。
此外，美敦力正进一步加码机器人手术业务。该公司向Cornerstone Robotics投资7亿美元，获得在美国以外部分市场经销该公司的Sentire手术系统的权利。与Cornerstone Robotics达成的战略协议，是美敦力正在瞄准Intuitive Machines(LUNR)的最新迹象，后者目前在机器人手术系统领域占据主导地位。
美敦力将与其Hugo机器人辅助手术系统一起经销Sentire手术系统。而美敦力的Hugo机器人辅助手术系统通常被视为Intuitive旗下Da Vinci机器人手术系统的直接竞争对手。美敦力周二在新闻稿中表示“结合美敦力互联手术生态系统，这两个互补的平台将扩大机器人辅助手术的可及性，并为外科医生和医疗系统提供更多选择以及更加灵活的解决方案，以满足其多样化需求，并让全球更多患者受益。”
美敦力还表示，将向心脏瓣膜修复器械制造商Pi-Cardia投资8000万美元，并获得以2.1亿美元收购该公司的选择权。
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