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经过连续三年美股强劲表现（2023年增长23%，2024年增长18%，2025年增长23%），全球股市前景依然稳健。
高盛在其全球策略大会上做的调研显示，绝大多数客户（82%）预期2026年将获得正回报（创历史新高）。值得注意的是，预期回报率达到两位数的受访者比例已升至42%，高于2025年的24%、2024年的30%和2023年的27%。
美股投资网获悉，瑞银近期发布2026年网络安全行业展望报告，对该板块仍保持积极展望，尽管 2025 年 11 月以来板块下跌 11%(低于 IGV 指数的 - 7%)，但2025年的诸多核心趋势有望延续，企业网络安全预算增速将持续快于 IT 整体增速，并购趋势延续，AI 赋能安全与身份安全成为核心主题。
在这些领域中，该行仍认为CrowdStrike(CRWD)和PaloAlto Networks(PANW)在该行的覆盖范围内处于有利地位，这得益于其市场领先的产品组合广度，且这一优势已体现在估值中。
此外，人工智能驱动的安全用例将进一步成熟，该行预计CrowdStrike、SentinelOne(S)等公司可能会首次披露智能年度经常性收入(agentic ARR)数据。总体而言，选股仍将具有挑战性，与2025年类似，该行认为那些平台化叙事仍在成型过程中的中型股将迎来最佳配置机会，基于此，看好Okta(OKTA)和Zscaler(ZS)。
细分领域预期与渠道调研
该行2025年11月开展的首席信息安全官(CISO)调研显示，云计算安全、身份安全以及安全运营与分析(SecOps & Analytics)领域将实现强劲增长(分别有62%、59%和55%的受访者计划增加相关预算)，而防火墙(仅33%的受访者计划增加预算)、漏洞管理以及托管安全服务提供商(MSSP)相关支出领域的预期则更为谨慎。
这些结果与该行从合作伙伴处了解到的趋势基本一致，本月有一位合作伙伴表示，硬件防火墙市场已完全沦为更新换代市场。展望2025年第四季度财报，调研结果喜忧参半暂无明显的预算宽松迹象，防火墙领域增长持续放缓，但1月份的业务渠道储备普遍强劲。
核心主题与争议
2025年，传统攻击环境相关数据再次凸显挑战勒索软件事件激增47%，严重零日漏洞攻击也时有发生。展望2026年，网络安全行业的核心主题将围绕人工智能赋能安全(AI for Security)，人工智能安全防护(Security for AI)、身份安全聚焦(Identity Security Focus)展开。
人工智能赋能安全既包括为人工智能提供安全防护，也包括利用人工智能强化安全能力。 覆盖范围内最佳布局厂商CrowdStrike、Palo Alto Networks、SentinelOne。
人工智能安全防护通过健全的应用 / 模型控制，为第三方及自研人工智能 / 代理部署提供安全保障，缓解企业痛点。覆盖范围内最佳布局厂商CrowdStrike、Palo Alto Networks、Zscaler。
身份安全方面则聚焦人工智能 / 代理技术引发的相关担忧加剧了对人类与非人类身份加强安全防护的需求。覆盖范围内最佳布局厂商Okta、Palo Alto Networks、CrowdStrike。
需要谨慎的是，部分投资者开始质疑“网络安全软件可免受人工智能原生企业冲击”这一长期观点。尽管该行总体预计现有企业将不断优化其人工智能安全用例，但与基础模型提供商之间竞争加剧的叙事仍可能影响行业估值倍数。
业绩调整与估值
2025年，网络安全类股表现与软件行业持平(IGV指数上涨1%，网络安全板块基本持平)。尽管如此，网络安全行业在估值方面仍享有小幅溢价按企业价值/销售额(EV/S)计算，网络安全公司的未来12个月(NTM)估值中位数为5.6倍，而软件行业为5.0倍。
该行下调了Tenable(TENB)2026年的营收及当前账单(CCB)预期，原因是长期合同期限及预付账单减少的趋势构成了短期阻力，但维持2025年第四季度及全年预期不变。此外，该行还在2025年第四季度财报发布前调整了Rapid7(RPD)、Cloudflare(NET)和PaloAlto Networks的目标价。
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美股投资网获悉，特斯拉公司(TSLA)宣布将彻底改变其高级驾驶辅助系统“全自动驾驶”(FSD)的销售模式，全面转向月度订阅服务。首席执行官埃隆·马斯克在社交媒体平台X上公布了这一转变，计划于2月14日后生效。马斯克未具体说明决策原因，该服务目前月度费用为99美元。
此举将取消FSD高达约8000美元的一次性买断费用，大幅降低用户体验该技术的初始门槛。尽管命名为“全自动驾驶”，该技术目前仍需驾驶员持续监控并随时准备接管。
在面临销售增长乏力的背景下，特斯拉正将其战略重心转向以科技为核心的增长点，如FSD、无人驾驶出租车和机器人业务。去年，特斯拉已将全球最大电动汽车制造商的头衔让位于中国的比亚迪。
不过，值得注意的是，虽然市场对于特斯拉估值与基本面前景的展望已经全面转向基于特斯拉独家AI超算体系打造的FSD全自动驾驶、Robotaxi(完全无人自动驾驶出租车)，以及名为“擎天柱”的特斯拉AI人形机器人，特斯拉电动车销量与汽车业务基本面并未被削弱到无足轻重，它仍是当前现金流与资产负债表的支柱，也是FSD数据闭环与车队规模的基础(Robotaxi最终也要落到可规模化的车辆产能与运营)。
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美股投资网获悉，得益于市场波动加剧刺激客户交易活动，美国银行(BAC)交易部门在2025年第四季度表现强劲，推动该行当季业绩超出市场预期。财报显示，美国银行Q4营收同比增长7%至283.7亿美元，好于市场预期的277.6亿美元;按完全可比税前口径计算的净利息收入（NII FTE）同比增长10%至157.5亿美元，好于市场预期的154.8亿美元。净利润为76.5亿美元，同比增长12%;摊薄后每股收益为0.98美元，同样好于市场预期。
自美国总统特朗普去年宣布对全球贸易伙伴加征关税以来，市场波动持续加剧。这对美国银行及华尔街其他同行的市场业务而言是利好消息，因为在投资者重新配置资产的过程中，客户交易活动显著增加。此外，对美联储降息的预期也进一步提振了交易活动。
数据显示，美国银行Q4销售及交易收入为45亿美元，同比增长10%，与该行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉上月给出的预测一致。股票交易收入同比大增23%至20.2亿美元，好于市场预期的约19亿美元。
投行业务营收同比增长0.7%，在交易活动回暖的背景下好于分析师预期。其中，并购顾问费用增长6.1%，债务发行收入增长5.9%，但股票发行收入同比大幅下滑18%。
美国银行的业绩为外界进一步观察美国大型银行在特朗普重返白宫第一年的经营状况提供了观察窗口。摩根大通(JPM)周二公布的业绩同样超出分析师预期。交易业务推动了整体表现，尽管投行业务费用意外下滑。该行高管预计，随着交易储备充足、此前推迟活动的企业客户重返市场，2026年的并购和融资活动将回暖。
与此同时，投资者同样渴望从这些服务覆盖大量美国消费者和企业的银行的高管口中了解他们对整体经济形势的看法。莫伊尼汉表示“随着消费者和企业展现出韧性，同时监管环境以及税收和贸易政策日益明朗，我们预计未来一年经济将进一步增长。尽管仍存在诸多风险，但我们对2026年的美国经济持乐观态度。”
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美股投资网获悉，高盛将超微电脑(SMCI)的股票评级下调至“卖出”。该行分析师发出警告，超微电脑持续的利润率下滑态势，可能会抵消人工智能服务器需求强劲增长所带来的积极影响。高盛分析师凯瑟琳·墨菲将该股票12个月的目标价从每股34美元下调至26美元，并指出在过去三年里，超微电脑的利润率已大幅缩水，降至9.5%。她进一步补充道，鉴于公司当前正在寻求一些大型但会摊薄利润率的交易，其未来盈利能力仍存在较大不确定性。
高盛分析指出，超微电脑在人工智能服务器市场依旧占据着领先地位，特别是在二级云服务细分领域表现突出。然而，由于其供应商集中度过高，公司正面临着结构性压力，目前仅其中一家供应商的采购占比就高达64%。
墨菲对超微电脑借助其数据中心构建模块平台(Data Center Building Blocks platform)推行扩张策略的可行性提出了质疑。她指出，目前软件业务在超微电脑整体营收中的占比尚不足2%，而且其销售团队的规模相较于竞争对手而言，仍存在明显差距。
高盛给出的超微电脑每股收益预测数据，相较于市场普遍预期仍低了10%。与此同时，高盛还发出警示即便超微电脑营收增长态势能够持续保持强劲，其利润率仍存在进一步下滑的可能性。
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美股投资网获悉，富国银行(WFC)公布了第四季度财务业绩。数据显示，Q4营收为212.9亿美元，同比增长4%，略低于华尔街预期的216亿美元。Q4非GAAP每股收益为1.76美元，高于市场预期的1.69美元。富国银行2025年净利润达到213亿美元，而分析师此前预计为 216 亿美元。
2025年第四季度平均贷款额为 9558 亿美元，高于第三季度的 9287 亿美元。平均存款额从上一季度的 1.34 万亿美元增至 1.38 万亿美元。
富国银行的全年利润未达分析师预期，原因是遣散费推高了支出，而净利息收入却低于预期。该银行斥资6.12亿美元用于遣散费，这是旨在削减成本计划的一部分。根据周三发布的一份声明，Q4非利息支出为137亿美元，而分析师此前预测的支出为136亿美元。
该季度净利息收入(NII)为123.3亿美元，同比增长4%，低于分析师预测的124亿美元，这是贷款业务的主要利润来源。这使得全年净利息收入达到475亿美元，接近其此前预测的2025年净利息收入与2024年基本持平。Q4非利息收入为 89.6 亿美元，同比增长5%。
而其消费者银行和财富与投资管理部门在2025年第四季度实现了最强劲的营收增长。消费银行及贷款业务收入为95.7亿美元，环比下降1%，同比增长7%。消费者银行的平均贷款余额为3293亿美元，高于第三季度的3253亿美元。消费者银行的平均存款额从上一季度的7813亿美元小幅下降至7786亿美元。
财富与投资管理收入达43.6亿美元，环比增长4%，同比增长10%。客户总资产达2.51万亿美元，环比增长1%，同比增长9%。
此外，商业银行业务收入为30.8亿美元，环比增长1%，同比下降3%。企业及投资银行业务收入为46.2亿美元，环比下降5%，同比基本持平。
2025年第四季度信贷损失准备金增加，主要反映了商业和工业贷款、汽车贷款以及信用卡贷款余额的增加，但部分被商业房地产贷款准备金的减少所抵消。Q4信贷损失准备金为10.4亿美元，环比增长53%。
富国银行首席执行官Charlie Scharf在声明中表示“尽管我们一直受到诸多限制，但我们已打下了坚实的基础，并在提升增长和回报方面取得了巨大进展。”他指的是美联储在6月份取消的资产规模上限。
美国监管机构在6月份取消了1.95万亿美元的资产上限，并解除了与富国银行虚假账户丑闻相关的处罚，这使得该行得以发展，并使其总资产在去年首次突破2万亿美元大关。富国银行去年还完成了七项同意令，结束了与虚假账户丑闻相关的监管困境。目前仍有一项2018年的同意令尚未结案。
Scharf个月表示，由于该银行持续降低成本，预计第四季度遣散费支出将会增加。多年来，该公司一直在缩减员工人数以提高效率，截至9月底，员工总数接近21.1万人。而年底时，这一数字为略高于20.5万人。Scharf在去年12月的投资者会议上暗示，今年还将进一步裁员。当时他表示，公司计划利用人工智能来提高效率。
展望未来，富国银行预计2026年净利息收入约为500亿美元，而市场预期为502亿美元。分析师一直预测，随着借款人逐渐学会更好地应对特朗普政府政策带来的不确定性，贷款业务将会反弹。该银行预计2026年的支出约为 557 亿美元，而分析师的预期为 559 亿美元。
Scharf称“公司各业务均呈现增长态势。在消费业务方面，信用卡消费额持续强劲增长，新开账户较去年同期增长超过20%。汽车贷款业务重回增长轨道，余额较上年同期增长19%。净支票账户增长更为强劲，我们面向高净值客户的富国银行卓越理财产品(Wells Fargo Premier)的存款和投资余额较上年同期增长14%。”
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美股投资网获悉，据知情人士透露，奈飞(NFLX)正着手调整收购华纳兄弟探索公司(WBD)的交易条款，探讨以全现金方式收购该公司旗下的影视工作室及流媒体业务。
此次条款调整，意在加速推进这桩原本需耗时数月才能完成的交易。该收购案不仅遭到部分政界人士反对，还面临竞购对手派拉蒙(PSKY)的阻击，就连机构投资者也对这宗交易的态度呈现明显分歧。
根据双方最初达成的协议，华纳兄弟股东每股将获得23.25美元现金及4.50美元的奈飞普通股并设有保护条款若奈飞股价跌破97.91美元，将启动调整机制。自去年10月奈飞正式发起收购以来，其股价已累计下跌约四分之一。
为推进此次收购，奈飞已从华尔街多家银行筹得590亿美元融资，这也是史上规模最大的过桥贷款之一。目前，奈飞已通过发行长期债券，为其中约250亿美元债务完成再融资。
资深信贷分析师Stephen Flynn在周二发布的研报中指出，奈飞具备进一步融资的能力，且不会影响其稳健的信用评级。
他表示“奈飞资产负债表状况极佳，净杠杆率维持在较低水平。”
自去年12月初选择与奈飞达成合作后，华纳兄弟便不断遭遇派拉蒙的搅局，后者试图迫使华纳放弃现有协议、转而接受己方报价。
派拉蒙首席执行官大卫・埃里森及其父亲——甲骨文(ORCL)联合创始人拉里・埃里森，不仅发起针对华纳兄弟股票的要约收购、为404亿美元的交易资金提供个人担保，还以获取奈飞交易估值细节为由，将华纳兄弟诉至法庭。
此外，派拉蒙方面还计划提名董事进入华纳兄弟董事会，以此阻挠这宗收购交易落地。
受奈飞调整收购方案的消息提振，周二收盘华纳兄弟股价上涨1.62%，报收28.86美元;奈飞股价同步上涨1.02%，收于90.32美元。
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美股投资网获悉，摩根士丹利援引半导体行业顶级贸易机构数据指出，11月全球半导体销售略有放缓，但存储芯片市场依旧表现亮眼。
据美国半导体行业协会(SIA)数据，11月半导体销售额环比增长7.1%，低于摩根士丹利此前预测的10.4%，但显著高于10年历史均值2.5%。这家投行补充称，该指标三个月同比增速攀升至29.8%，较此前的27.2%进一步加快;单月同比增幅更是飙升至29.5%。
分区域来看，亚太地区销售额暴增71.9%，中国市场也录得28.9%的可观涨幅;美洲和欧洲紧随其后，同比增速分别为12.4%和10.8%;仅有日本市场出现下滑，销售额环比收缩5.6%。
以Joseph Moore为首的摩根士丹利分析师在客户报告中表示“尽管整体复苏趋势未变，且存储芯片涨价潮持续提振行业数据，但我们预计短期内销售额环比波动仍将在一定程度上延续。从行业协会数据来看，半导体行业整体表现弱于季节性水平，其中NAND闪存是为数不多的亮点板块。”
分产品门类来看，分立器件表现不及预期，销售额环比下滑4.1%，不仅低于摩根士丹利预测的零增长，也差于10年历史均值的0.7%降幅。从量价拆分看，销量环比下降0.5%，优于历史均值的1.8%降幅;但平均售价环比下跌4.6%，远低于历史均值1.2%的涨幅。
模拟芯片板块在11月同样表现疲软，销售额环比下滑4.4%，降幅超出摩根士丹利预测的3%，也高于10年历史均值的3.2%。量价方面，销量环比下降2.4%，差于历史均值2%的降幅;平均售价环比下跌2.1%，跌幅同样大于历史均值的1.2%。
微控制器同样未达预期，销售额环比大跌7.3%，大幅落后于分析师预测的零增长，也显著低于历史均值0.6%的降幅。其中销量环比暴跌9.2%，远差于历史均值2.9%的降幅;平均售价环比下降2%，略优于历史均值2.8%的跌幅。
微处理器销量基本符合预期，环比微降0.3%，与分析师预测的零增长持平，也与10年历史均值一致。
存储芯片市场呈现分化态势NAND闪存表现优于季节性水平，而动态随机存取存储器(DRAM)则较10月的“爆发式增长”有所回落。具体来看，NAND闪存销售额环比大增47.3%，不仅高于分析师预测的40.8%，更远超5年历史均值21.9%的增幅。其出货量环比增长37.8%，但平均售价环比涨幅仅为6.9%，低于预期的13.4%。
分析师解释称“尽管数据中心固态硬盘(SSD)市场需求受限明显，但由于市场预期存储芯片产能将向企业级市场倾斜，消费级市场已提前释放部分需求，以应对即将到来的供应紧张局面。”
反观DRAM板块，销售额环比增长18.9%，低于分析师预测的43.4%，也不及5年历史均值26.3% 的增幅。出货量环比增长18.2%，低于预期的36%;平均售价环比仅上涨0.6%，远低于5.4%的预测值。
分析师对此表示“当前市场的核心背景是，芯片供应严重短缺迫使行业增长节奏更趋平稳，而12月芯片价格已出现实质性大幅上涨。”
尽管11月半导体销售额环比小幅回落，摩根士丹利分析师仍对行业前景持乐观态度，并明确看好恩智浦(NXPI)、亚德诺(ADI)等部分企业。
分析师在报告中写道“尽管我们仍需警惕短期数据波动，但随着利好信号持续累积，我们对行业的看法正逐步转向积极。我们尤为青睐兼具结构性竞争优势与周期性复苏机遇的企业，恩智浦与亚德诺均在此列。”
在人工智能(AI)相关领域，分析师指出，英伟达(NVDA)、博通(AVGO)、Astera Labs(ALAB)、美光科技(MU)、闪迪(SNDK)、应用材料(AMAT)以及MKS仪器(MKSI)等“直接受益标的”，将持续收获强劲需求。
分析师进一步阐释“关于AI领域，我们维持10月以来的观点不变——AI产业的蓬勃发展与实体经济的复苏并非相互排斥。当前，AI需求正加速向模拟芯片领域渗透，其中电源管理芯片是最典型的受益品类。不过我们认为，更具实质性的增长将与800伏架构的大规模部署密切相关，而这一进程仍需时日。在此期间，英伟达、博通、Astera Labs、美光科技、闪迪等AI直接受益企业，以及应用材料、MKS仪器等半导体设备厂商，仍将获得强劲需求的支撑，且这一趋势尚无放缓迹象——正如英伟达在上周消费电子展(CES)上所言，相关需求甚至呈现‘爆发式增长’。这进一步印证了我们的观点布局兼具AI产业链属性与半导体行业整体复苏逻辑的标的，具备充分的合理性。”
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美股投资网获悉，美国大型制药/生物科技巨头安进公司(AMGN)周一透露，其试验性的减肥药——即有着“下一代减肥药”称号的GLP-1相关联药物MariTide的一项最新临床试验结果显示，当肥胖症患者们每月仅仅注射一次时，他们能够在两年内稳定保持体重下降趋势。而作为显著对比，目前，大多数广泛使用的减肥药物注射剂(比如诺和诺德与礼来推出的最热门减肥药系列产品)基本都是每周注射一次。
布拉德韦在接受美国CNBC有着“金融名嘴”称号的资深财经人士吉姆·克莱默发起的采访中示，这家美国大型制药巨头预计该药物可以每月使用，甚至更少频率使用，并表示他对数据显示该药物不久之后可能每季度仅仅服用一次感到鼓舞，强调即将实现类似这样的极低频率给药注射节奏。
布拉德韦还表示，安进正在研究不同剂量的减肥药物MariTide的具体效果，并在采访中补充表示“我们非常想了解，患者坚持使用这种疗法具体需要什么，因为就算有‘减肥神药’，坚持与长期耐心持是关键。我认为我们可以解决关于患者无法长期坚持使用减肥药方面的一些问题。”
“我们认为我们可以解决该领域面临的一些长期问题，其中一个问题就是患者不能够长期坚持使用减肥药的问题，也就是用药长期依从性问题。”布拉德韦表示。布拉德韦在采访中还谈到了安进收购Horizon Therapeutics的事项进程，并表示这笔交易之所以进展顺利，部分原因是它与安进长期以来的优势——生物科技制药和自身免疫学非常相契合。
“我们收购的药物主要针对自身免疫性质的疾病，而且它们大多是生物科技类制药，并处于生命周期的最早期阶段阶段。”布拉德韦表示。“因此，我们继续探索可能从这些治疗中受益的新方式和新疾病。目前为止，一切都非常顺利。”
安进正在研发的“下一代减肥药物” MariTide
到目前为止，安进重点聚焦的MariTide 尚未获得美国FDA的正式批准用于临床销售，该减肥药物仍然处于临床开发阶段，并已进入III期临床试验(Phase 3)的关键研发进程。
MariTide仍然属于与GLP‑1相关的药物类别，但它与传统的“纯 GLP‑1 激动剂”有所不同。MariTide 同时还包含一个阻断GIP受体的成分。这种双重机制——激活 GLP‑1 受体同时拮抗GIP受体——是MariTide的显著特点，有别于像礼来tirzepatide 等“GLP‑1/GIP 双激动剂”。
安进的MariTide 被称为“下一代减肥药”，其背后的底层逻辑既不同于现有主流药物，又具有潜在的长期临床优势，这也是它被医药业界看作有可能推动肥胖治疗进入新阶段的原因。
首先，在机制和给药便利性上，MariTide与现有的“减肥神药”——礼来Zepbound明显不同。 目前市场上领先的 GLP‑1 类减肥药，比如诺丹麦和诺德公司(Novo Nordisk) 的Wegovy、礼来公司(Eli Lilly)的Zepbound，主要通过每周注射激动GLP‑1受体或同时激动GLP‑1和GIP受体来降低食欲和改善代谢。而MariTide是一种抗体‑肽偶联药物，一方面激活GLP‑1受体，另一方面阻断GIP受体，这种双重作用机制在临床前和 II 期试验中显示出强有力的体重减少效果，并伴随代谢改善。与仅激动受体的方式相比，这种激活+拮抗组合机制是更复杂且潜在更持久的干预路径。
其次，在临床表现和用药频率上，MariTide亦有显著区别。 安进的II期试验数据显示，受试者们在52周内平均体重减轻规模可达约20%，且“减重无平台期”，表明减重效果可能持续甚至进一步延伸，这在很多现有药物中是较难实现的(有时候减重在一段时间后达到平台)。更加重要的是，MariTide 每月注射一次甚至更低频次(正在研究每季度级别仅一次的注射频次)，而现有主流治疗通常需要每周注射。这种更长效、用药频率更低的特性对患者的用药依从性(persistence)和长期体重管理至关重要，是安进聚焦的这一“下一代”减肥治疗的一大优势。
千亿美元级别的超级市场
华尔街金融巨头高盛近期发布的一份研究报告指出，到了2030年，全球抗肥胖药物市场规模可能达到约900亿美元至1000亿美元甚至更高的水平。这个规模远高于当前减肥药市场仅数十亿美元的现状，表明该细分领域被高盛视为医药行业极具增长潜力的超级大市场，并且相比于诺和诺德Wegovy与礼来的Zepbound，高盛更加看好安进正在研发的“下一代减肥药物” MariTide的市场前景。
高盛认为在“下一代减肥药物” MariTide相关的重大催化之下，安进有望踏上价值重估轨迹，其股价上行空间相比于同行可能更加广阔。高盛表示，安进当前仅仅12-14x的2026年预期PE显著低于其所处的生物科技板块均值(22x)，并且还显著低于标普500指数预期PE，目标价400美元对应该公司股价大约30%上行空间。
全球肥胖率持续上升，肥胖被认为是重大慢性疾病风险因素，导致对有效减重治疗的巨大需求持续扩大。高盛的市场模型基于全球肥胖人口规模、患者可及性和用药渗透率，预测未来几年大量患者将开始接受此类药物治疗。
此外，新一代减肥药已显示出更高的有效性和更持久的体重管理能力，这不仅提升了临床接受度，还将刺激长期用药需求和累积市场规模。高盛还强调市场正在进入“以价换量”的新阶段，尤其是在美国政策推动下(如医疗保险覆盖和降价协议)，以及口服减肥药即将上市，这些都会显著降低患者门槛，扩大直接面向消费(DTC)市场。随着价格下降和医保覆盖扩大，患者用药意愿和人数预计大幅提升，这将推动市场规模增长。
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美股投资网注意到，投行奥本海默成为最新一家下调 Adobe (ADBE)评级的金融机构，将这家创意软件公司的评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”。
以布莱恩·施瓦茨为首的奥本海默分析师在周二的一份详细投资者报告中表示“我们此前一直看好 Adobe，因为我们预期其人工智能业务的势头将重振其数字媒体(Digital Media)业务的增长。但事实并未如我们预期那样发展，这从数字媒体业务在 2025 财年增长进一步放缓中可见一斑。”
施瓦茨表示“在我们看来，Adobe 拥有良好的中期机遇，且股价低廉。然而，人工智能技术转型期间充满挑战的运营环境导致了收入增长平庸且持续减速、产品周期执行不力、对护城河持久性的担忧、投资者对持有软件股的兴趣低迷，以及 2026 财年营业利润率指引同比下降。这些因素可能会对市场关于该公司今年发展机遇的情绪产生负面影响，并限制 ADBE 股价的短期上涨空间。”
这是 Adobe 遭遇的最新一次评级下调。上周，蒙特利尔银行和杰富瑞分别将 Adobe 的评级下调至“大盘持平”和“持有”。在此之前，KeyBanc 已在 12 月中旬将该股评级下调至“减持”。
这也反映了在人工智能浪潮中，软件股未能像硬件股那样获得同等提振的广泛趋势。
不过，奥本海默在软件领域仍有几家心仪的公司，包括微软(MSFT)、赛富时(CRM)、ServiceNow(NOW)和 Agilysys(AGYS)。
施瓦茨表示“我们认为，随着新数据中心规模的扩大，微软 Azure 的业绩在 2026 历年下半年可能会表现得更好。ServiceNow 和赛富时是人工智能市场的主题投资标的——这些公司需要扭转投资者的情绪(即‘用行动证明’类股票)，并在并购方面执行良好。最后，受益于万豪的业务，Agilysys 在 2027 财年应会看到增长再加速和利润率的显著改善。”
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