美股投资网获悉，美光科技(MU)在经历短暂回调后重拾涨势，年内累计涨幅高达280%。在AI热潮带动存储芯片供需错配、板块估值全面重估的行情下，美光依旧具备充足的上行动能。

股价高位震荡背后，市场分歧持续凸显。有观点认为，存储景气周期拐点将至，美光科技股价很快迎来回调。但华尔街撰稿人Nova Capital坚定看好美光科技周期虽不会永久上行，但短期完全看不到走弱信号。

当下存储芯片供给缺口还在不断扩大，芯片售价持续走高，持续抬升美光及同业盈利水平。美光将于6月24日披露 2026财年第三季度财报，Nova Capital预计该公司业绩将再度大幅超预期，并给出比市场预期更为乐观的指引。业绩预期有望进一步上修，届时股价也将迎来新一轮上涨行情。

业绩回顾两大业务强劲增长，资产负债表稳健

2026 财年第二季度，美光实现营收238.6亿美元，同比暴涨196%，环比增长75%。这一营收好于公司指引上限，也比市场预期高出21%。

顺周期上行阶段，美光毛利率同步大幅改善，当季调整后毛利率达到了创纪录的75%;调整后每股收益12.20美元，同比大涨682%，超出市场普遍预期33%以上。这也是近三年业绩超预期幅度最大的季度财报。

两大业务板块均强劲增长云存储事业部(CMBU)、核心数据中心事业部(CDBU)营收环比分别增长 47%、139%。

公司现金流表现同样稳健。不同于万亿市值规模的多数科技企业，美光资本开支规模可控。仅在第二季度，美光的经营现金流(OCF)达到119亿美元，自由现金流(FCF)为69亿美元，期末资产负债表现金储备近146亿美元。

展望未来Q3财报前瞻与多重利好催化

经历过多轮存储周期的投资者忽视了两大核心变量存储芯片的战略稀缺性，以及头部厂商主动控产的经营策略。存储芯片厂商现在采取了更为明智的做法，试图通过长期供货协议、战略客户锁单协议来尽可能延长周期，从而保证未来几个季度的产量和价格稳定。

即便美光、韩国同业有意快速扩产，AI算力需求爆发速度远超行业预判。Nova Capital指出，即便厂商自去年、甚至数年前启动扩产，2026至2027年市场新增供给仍十分有限。具体而言，美光位于爱达荷州、纽约州两座巨型晶圆厂，分别要到2027年年中、2028-2030年才能实现大规模晶圆出货;新加坡新建NAND闪存工厂也要等到2028年下半年才能投产。

海力士M15X产线、三星P5产线同样要到2027年末至2028年才能缓解供给紧张，产能短缺是全行业共性问题。Nova Capital强调，行业景气反转的前提是供给过剩，就当前产业现状来看，未来12至18个月几乎不存在该可能性，意味着上游厂商将长期占据强势定价地位。

英伟达 Vera Rubin 架构正进入量产阶段，美光已批量供应HBM4显存配套英伟达新品，这一重磅利好尚未完全体现在美光财报中。除此之外，美光正在研发定制化HBM4E产品，计划2027年采用1-gamma工艺量产，深度绑定客户芯片知识产权。长期来看，该产品能够拓宽公司护城河，提升客户粘性，推动存储产品从大宗商品向战略性核心元器件转型。

在Nova Capital看来，市场尚未充分定价HBM业务的增长价值。当前机构对美光三季度营收预期分歧极大，最高、最低预估相差203.9亿美元。与此同时，市场预期美光三季度每股收益在7.53美元至24.08美元之间，分歧显著。

美光管理层预计第三季度营收为335亿美元(上下浮动7.5亿美元)，而市场普遍预期为343.4亿美元，略高于指引上限。市场预期高于指引上限可能被视为利空信号，但自公司发布指引以来，芯片价格持续走高2026财年一季度传统DRAM合约价格暴涨90%-95%，二季度再度上涨58%-63%。截至6月，存储价格已逼近历史峰值。据此判断，美光三季度实际营收大概率轻松突破指引上限。

市场将重点关注本季度毛利率表现。Nova Capital预计美光毛利率能够达到管理层预期的81%，更关键的是，客户订单交付率仍将维持低位。第二季度，首席执行官曾指出美光只能满足核心客户50%-66%的采购需求，Nova Capital预计三季度及后续数个季度交付率仍将维持该水平。这意味着当前高毛利率具备持续性，市场全年盈利预期仍存在上调空间。

若以上判断落地，2027财年及以后的盈利预测将迎来新一轮上调行情。

美光估值仍具备吸引力，多头看高至1300美元

Nova Capital认为，美光股价远未到顶部，只有当远期市盈率达到15至20倍时，才需要警惕估值泡沫。按照2027财年盈利测算，要达到该估值区间，股价需要在当前基础上翻倍。

华尔街数据显示，目前美光科技基于非GAAP每股收益预期的市盈率超过16倍，乍看之下估值偏高。但核心产品售价未见回落，叠加英伟达合作等多重催化、后续盈利预测持续上修，当前远期市盈率水平并不构成显著风险。

值得关注的是，基于2027财年盈利预期的市盈率仍低于10倍

Nova Capital总结道，市场惯性套用存储行业传统暴涨暴跌周期逻辑，这是美光股价长期存在估值折价的核心原因。但当下公司经营增长势头依旧迅猛，同时美光持续签订大量多年期战略供货协议，大幅降低行业下行周期带来的业绩冲击。

从产业现状判断，存储芯片供给紧缺的瓶颈短期难以缓解，至少未来两年缺口都会持续存在。由此来看，当前股价明显存在定价错配。随着2027财年业绩逐步兑现，美光估值大概率迎来修复。

Nova Capital维持对美光的“买入”评级，目标价为1300.5美元，较当前股价高出20%。

TipRanks数据显示，多数华尔街分析师看好美光科技，但平均目标价为1017.86美元，较当前水平低6%。

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美股投资网获悉，周一，人类历史上最大IPO的主角——SpaceX(SPCX)在上市第二个完整交易日收盘报192.46美元，较135美元的IPO发行价累计上涨超过42%，总市值一举突破2.5万亿美元大关，跻身全球市值前六强，距亚马逊不足1350亿美元。在IPO绿鞋机制被全额行使、散户买盘贡献了首日56%交易量之后，SpaceX正在以惊人的速度逼近亚马逊的估值。

IPO次日再涨20%，SpaceX用两天完成财富神话

SpaceX的二级市场表现，正在以近乎不可思议的速度刷新历史。

周一美股盘中，SPCX最高触及188.8美元，创上市以来新高，当日涨幅一度超过15%，收盘涨幅锁定于20%附近，意味着IPO发行价135美元的投资者在短短不到两个交易日内已浮盈超过42%。这一涨幅推动公司总市值越过2.5万亿美元大关，超越Meta与伯克希尔·哈撒韦，成为全球市值第六大上市公司，紧随排名第五的亚马逊(市值约2.68万亿美元)。

周一是SpaceX(正式名称为Space Exploration Technologies Corp.)股票的首个完整交易日，该股于上周五美东时间中午前几分钟开盘，这意味着其交易时间略超过四个小时。

巨额资金的涌入不仅来自一级市场。金融数据机构Vanda Research统计显示，SpaceX上市首日，散户二级市场净买入规模达1.176亿美元，占当天美国股市所有散户股票买盘的56%。更有分析指出，散户在该股上市前两天买入的总额几乎相当于上周整个美股市场的散户净买入总和。首日前20分钟内，散户就买入了约1800万美元SpaceX股票。

散户的疯狂，叠加巨量机构认购——散户IPO配售份额仅约20%，超额认购倍数约4倍——塑造了一幕近年来最戏剧性的IPO供需扭曲。一家开盘前市值即已超过1.77万亿美元的企业，在短短两个交易日内，其市值竟又膨胀了逾40%。

SpaceX首日表现强劲，缓解了市场对能否消化如此大规模IPO的担忧，也为Anthropic PBC和OpenAI这两家大型竞争对手的潜在IPO铺平了道路，它们最早可能在今年上市。SpaceX的稳健表现也提振了市场对人工智能板块上涨行情的信心，而人工智能板块正是今年推动市场大部分涨幅的动力。

“绿鞋”全额行使862亿美元的超级弹药与估值博弈

周一，SpaceX发布声明正式确认IPO超额配售选择权(“绿鞋机制”)被全额行使，允许承销商额外出售8330万股股票，募资总额因此增至862亿美元，扣除5亿美元承销费用后净额为857亿美元。

这一工具释放了双重信号。一方面，投行以行动证明市场需求远超供给，直接将这场IPO的净募资规模推至美股历史之最;另一方面，绿鞋赋予承销商从公司直接增发额外股票的权利，而非从市场买入平仓，其最直观的影响是进一步压低了已上市的实际流通盘比例。

资料显示，SpaceX IPO总发行量约为5.556亿股，仅占公司总股本的约4.2%至4.9%。当几乎所有可交易筹码被散户和机构同时疯抢，流通盘的极端稀缺性成为支撑股价短期暴升的核心逻辑之一。

期权开闸与“三巫日”本周的另一个故事

周二，Cboe全球市场将率先推出SPCX股票期权合约，其他交易所预计最快周内跟进。多位衍生品市场专家预测，SpaceX期权首日交易量将极为庞大，其隐含波动率水平可能远超美股平均水平。知名市场评论员Ophir Gottlieb预测，SPCX期权或将创下美元计价的历史首日成交量纪录。

期权上市通常具有双重效应。一方面，它为长期看涨的投资者提供了用杠杆工具放大收益的空间;另一方面，看跌期权的出现也为空头提供了在不直接借入稀缺股票的情况下表达质疑的工具。而在极低流通盘的条件下，若大量投机者集体买入看涨期权，可能引发所谓“Gamma挤压”——做市商被迫在现货市场持续买入以对冲上行风险，从而进一步推高股价，形成自我加强的螺旋。

极度巧合的是，这一系列事件的落地，恰好与美联储新任主席沃什首次FOMC会议和新闻发布会发生在同一周。市场目前普遍预期美联储将维持利率于3.5%至3.75%区间不变，沃什的沟通策略——是否释放鹰派信号、是否改变点阵图传递框架、是否暗示通胀反弹风险——将直接影响风险资产的整体定价。而在此之后，周四又将迎来季度“三巫聚首”，近万亿级名义价值的指数期权、个股期权和期货将同时到期，做市商的Delta对冲需求可能进一步放大标的市场所有主要品种的价格波动——当然也包括SPCX。

“宏观经济背景似乎正朝着更加有利的方向发展，这可能会激励投资者继续承担更高的风险，”Edward Jones高级全球投资策略师Angelo Kourkafas表示，“随着收益率下降，以及美联储可能略微放松一些政策，投资机会的范围或许正在扩大。这可能会鼓励投资者关注那些具有追赶潜力且门槛较低的市场板块。”

换言之，SpaceX的期权开闸并非孤立事件，而是落在一场三重因素共振的十字路口鹰派新主席的首场新闻发布会、季度三巫聚首、SPCX期权首次登场——三者叠加，A股投资者习惯称之为“股指交割遇上美联储不加息”，而在华尔街，这被Cboe高级副总裁JJ Kinahan称之为“可能是有记录以来最繁忙的一个缩短交易周”。

估值分歧的终局从绿鞋到卖权，火箭还能飞多久?

在一场由散户FOMO驱动、机构双向布局、衍生品杠杆即将全面打开的IPO之后，SpaceX的故事已经从“能否上市”彻底转向“这究竟是一次科技革命的红利定价，还是金融杠杆驱动下华尔街自我实现的超级泡沫”。

与这股狂热形成鲜明对比的，是独立研究机构近乎一致的质疑声。晨星(Morningstar)股权分析师Nicolas Owens指出，135美元发行价已显著高估，其基于未来财务表现的多情景模型给出的公允价格仅为63美元/股，仅为当前市场价的三分之一-3。CFRA分析师Keith Snyder更罕见地给出卖出评级，目标价115美元，较发行价还低15%-41。

另一方面，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼在个人专栏中毫不留情地将马斯克形容为“人类庞氏骗局”，批评SpaceX的天价估值并非基于基本面，而是基于对未来的信仰和“马斯克溢价”-。克鲁格曼的核心质疑在于SpaceX此前的星链和星舰两大业务仍未贡献稳健且持续的利润，而xAI相关业务尚处在融资与商业化的早期阶段——站在纯粹基本面角度看，估值与现有业务之间存在着一条难以用数字填平的裂缝。

富兰克林邓普顿高级副总裁Max Gokhman一语中的“我们对市场需求并不意外，许多投资者，尤其是那些观望的散户，一直未能获得入场机会。”但他随即抛出了一个更为关键的拷问“当散户火箭式需求的火焰消退，以及机构投资者和禁售期满的员工开始抛售时，会发生什么?届时，谁将成为边际买家，将成为最重要的变量”。

在SpaceX站上2.5万亿美元市值的这一刻，投资者可以清晰地看到两条截然不同的叙事线并行展开一条线是马斯克关于人工智能、太空探索与机器人颠覆人类未来的长期愿景;另一条线是绿鞋机制、零流通、Gamma挤压、56%散户买盘占比和短期炒作信号共同构成的极端金融结构。如果前者最终战胜后者，SpaceX将以2.5万亿美元的市值作为起点，迈向5万亿美元甚至更高;如果后者主导了走势，那么，这或许会成为华尔街的一场教科书式“杠杆套杠杆”的流动性风暴的开端。答案或许在本周的衍生品市场中浮出水面——随着SPCX期权合约开始交易，押注这只“火箭股”走向的博弈已经进入2.0版本。

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美股投资网获悉，为推动旗下“全自动驾驶系统(FSD)”获得欧洲市场准入许可，特斯拉(TSLA)向瑞典、荷兰监管部门提交了自行统计的安全数据。然而，多名独立道路安全研究人员表示，这套数据本质上属于具有误导性的营销宣传材料。

上月发布的一项调查显示，过去一年间，特斯拉首席执行官埃隆・马斯克及公司高管频繁援引内部统计数据，声称FSD驾驶辅助系统的安全性能是人类驾驶员的十倍。但据机构核查发现，支撑特斯拉这些安全声明的统计数据中存在若干无效的数据对比，从而夸大了其安全性。

依据公开档案申请渠道获取的往来文件显示，这家电动汽车厂商正力求在欧洲大范围落地FSD、夺回流失市场份额，为此已向部分欧洲监管机构递交这些被夸大的安全数据。2024年末，特斯拉主动对接荷兰车辆管理局(RDW)，正式启动FSD当地认证流程。

在2024年11月致RDW的一封信中，特斯拉提供了其安全报告的链接，并声称“FSD使用频次越高，道路安全水平越高”。据了解，FSD为按月付费订阅功能，虽然可在特定路况下自主行驶，但全程要求驾驶员保持注意力、随时接管车辆。

经过一年多的测试及与特斯拉的讨论，RDW于今年4月批准FSD在荷兰使用。该荷兰监管机构目前正代表特斯拉，寻求在欧盟范围内获得全面批准。

RDW拒绝对特斯拉安全统计数据存在的问题发表评论，但该机构在一份声明中表示，其决策“并不依赖营销声明或外部统计数据”，而是独立对系统在公共道路和测试场地上进行“测试、分析和验证”。该机构未说明是否评估了特斯拉在美国的安全统计数据。

RDW表示，特斯拉在测试期间“收集了大量数据”，而该机构则“验证、测试并审计了所有这些数据”。RDW并未说明特斯拉收集了何种数据或其衡量标准是什么。

特斯拉方面未回应置评请求。

宣称可挽救3.2万条生命?

荷兰于4月10日宣布决定后不久，特斯拉一名政策经理伊万·科穆萨纳茨致信瑞典监管机构，请求类似的FSD批准。他在邮件中附上了一份演示文稿，其中夸大地声称，使用FSD的特斯拉车辆在两次碰撞之间的行驶里程，比美国普通人类驾驶员的平均值高出七倍以上。

该演示文稿还声称，FSD本可挽救32,000人的生命，并防止190万人受伤。

接受采访的研究人员表示，这些数字极具误导性，因为它们基于一个不切实际的假设美国所有车辆(包括货运卡车和易发生事故的摩托车)都将被配备FSD的特斯拉汽车取代——并且每辆特斯拉汽车实际上都比其所替换的车辆安全至少七倍。

调查还发现，特斯拉通过将触发安全气囊弹出的FSD驾驶下车辆的事故率，与包含远不如前者严重的事故的美国所有车辆的事故率进行比较，从而夸大了该技术的安全性。该公司还将其车辆与车龄远高于特斯拉平均水平的美国普通车辆进行比较。由于汽车制造商逐步引入了减少事故的新安全功能，这种比较扭曲了结果。

瑞典交通局的调查员安德斯·埃里克森拒绝对特斯拉提供的数据发表评论，但他补充称，瑞典监管机构“不会只看夸大其词的表面数据”，对此类系统的任何评估都不会“仅基于汇总后的安全声明，而是基于所提交的整体证据”。该监管机构未回答关于特斯拉还提供了哪些其他证据的问题。

欧洲运输安全委员会发言人达德利·柯蒂斯表示，在向其告知相关信函内容后，该组织“当然感到担忧”，因为特斯拉向瑞典监管机构提交了来自美国的“不可靠的安全数据”。他补充道，如果特斯拉想做出安全声明，就应该“将数据交给大学，由合格的研究人员进行独立验证，然后再来讨论”。

押注FSD提振欧洲市场业绩

特斯拉表示，FSD在欧洲获得批准对该地区车辆销售增长至关重要。在去年因马斯克的政治活动(包括其对欧洲极右翼政党的拥护)引发抗议导致销量暴跌后，这家电动汽车制造商仍在努力重夺市场份额。若未能获得批准，特斯拉将更难在该地区与中国电动汽车制造商竞争，而后者正在稳步占领市场。

未来几个月，覆盖55%欧盟成员国、且对应人口占欧盟总人口65%以上的代表必须投“赞成票”，FSD才可能在整个欧盟合法化。与此同时，各成员国也可自主审批落地该技术。希腊的一位监管机构上个月表示，该国计划引进FSD，并引用了“来自大西洋彼岸”的数据，显示“该系统最终能显著减少事故”。希腊交通部拒绝回答其所引用的数据是否来自特斯拉的安全报告。

多份往来邮件显示，欧洲其他国家的监管机构已被大量驾驶员援引特斯拉安全统计数据、敦促尽快批准FSD的请求淹没。去年秋季，数名特斯拉驾驶员致信挪威道路监管机构，引用特斯拉的车辆安全报告。其中一人辩称，该技术“比普通手动驾驶安全得多”，有可能“将交通事故减少90%，从而在挪威道路上挽救生命”。

不过，挪威公共道路管理局的斯坦-赫尔格·蒙达尔回复了几位特斯拉车主，称特斯拉的数据“是自行编制的”，这使得“很难与官方的事故统计数据找到关联性”。

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美股投资网获悉，尽管SpaceX(SPCX)创下美国资本市场历史上规模最大的首次公开募股(IPO)，欧洲散户投资者在这场资本盛宴中所获得的份额却相当有限。

据知情人士透露，SpaceX最终向欧盟、挪威和瑞士地区的个人投资者分配了约6亿美元股票，仅占此次750亿美元IPO融资规模的不足1%。数据显示，欧洲散户投资者对SpaceX的认购热情依然十分高涨。

知情人士表示，欧洲地区散户投资者累计提交的认购订单接近25亿美元，约为最终获配规模的4倍。这意味着大量投资者最终未能获得足额配售，甚至部分投资者完全没有获配。

为了完成史上最大规模IPO，马斯克及其团队在全球范围内积极吸引个人投资者参与认购。

根据此前披露的招股文件，SpaceX曾专门面向欧洲市场推出最高可达75亿美元规模的新股发行计划，覆盖丹麦、法国、德国、挪威、西班牙、瑞典和瑞士等多个国家。

不过最终实际分配给欧洲散户的股份规模远低于预留额度。

知情人士表示，公司之所以预留较大额度，主要是出于监管和发行流程考虑。如果欧洲地区认购需求远超预期，SpaceX无需重新更新当地招股说明书，从而避免影响整体IPO时间安排。

根据招股文件规定，若欧洲地区未能消化全部预留股份，剩余部分可以重新分配给其他地区投资者。最终来看，绝大多数股份仍流向美国及其他主要市场机构投资者。

值得注意的是，英国市场情况与欧洲大陆有所不同。由于英国采用单独发行安排，投资者参与热情更加高涨。此前媒体报道称，英国个人投资者累计提交了接近10亿美元的认购订单。最终，英国散户获得约3.64亿美元股票配售。

从认购规模与获配比例来看，英国投资者获得的分配比例明显高于欧洲大陆市场。分析人士认为，这反映出英国市场对SpaceX的兴趣更加集中，同时英国资本市场对科技成长股接受度相对更高。

事实上，欧洲散户只是此次SpaceX全球抢购热潮的一部分。根据此前披露的数据，SpaceX此次IPO总认购规模超过3500亿美元，相当于发行规模的4倍以上。

其中，机构投资者提交的认购订单超过2500亿美元。包括贝莱德、沙特公共投资基金、科威特投资局等大型机构均参与认购。与此同时，全球散户投资者累计提交的认购金额也超过1000亿美元。

市场人士指出，作为近年来全球最受关注的新股之一，SpaceX不仅吸引了传统机构资金，也吸引了大量马斯克个人支持者以及科技成长股投资者参与。

上周五，SpaceX正式登陆纳斯达克市场。

公司以每股135美元完成发行，共募集资金750亿美元，对应估值约1.77万亿美元，刷新美国资本市场历史最大IPO纪录。

上市首日，SpaceX股价大涨19%，收报160.95美元，公司总市值突破2.2万亿美元。

随着股价飙升，马斯克个人财富也突破1万亿美元大关，成为全球历史上首位“万亿富豪”。

分析人士认为，虽然欧洲散户在本次IPO中的获配比例相对有限，从认购热度来看，SpaceX已经成为近年来全球最受个人投资者关注的新股之一。

未来随着公司正式进入公开市场交易阶段，其在商业航天、卫星互联网、人工智能基础设施等领域的发展前景，仍将持续吸引全球资本关注。

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