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美股投资网获悉，光大证券发布研究报告称，苹果(AAPL)于美东时间7月31日盘后发布FY3Q25 (CY2Q25)业绩。营收方面，当季营收940.4亿美元(yoy+10%)，高于彭博一致预期893.0亿美元(yoy+4%)，同样超出苹果此前营收增速为同比中低个位数的指引，主要受益于iPhone、Mac及服务业务表现超预期，苹果实现自FY1Q22以来最强劲的季度营收增长。但相比于稳健的基本面，该机构认为市场更期待苹果在AI方面有更多进展，这也是推动苹果股价能否突破新高的核心。后续仍需持续警惕关税压力仍存、谷歌反垄断案的裁决风险。
光大证券主要观点如下
事件FY3Q25苹果营收与利润均超预期，关税负面影响优于预期。苹果于美东时间7月31日盘后发布FY3Q25 (CY2Q25)业绩。营收方面，当季营收940.4亿美元(yoy+10%)，高于彭博一致预期893.0亿美元(yoy+4%)，同样超出苹果此前营收增速为同比中低个位数的指引，主要受益于iPhone、Mac及服务业务表现超预期，苹果实现自FY1Q22以来最强劲的季度营收增长。业绩方面，当季毛利率达46.5%，位于此前45.5%-46.5%毛利率指引上限，主要系单季关税负面影响8亿美元低于此前9亿美元预期;FY3Q25苹果实现净利润234.3亿美元(yoy+9.3%)，基本EPS达1.57美元(yoy+12.1%)，超出彭博一致预期的1.43美元。
下季度指引超预期指引FY4Q25营收中高个位数同比增长，关税预计增加成本11亿美元。即使考虑到关税导致部分相关需求提前释放，苹果仍预计下季度公司总营收将实现中高个位数同比增长，该水平超出市场此前预期;此外，苹果指引服务业务收入将保持与FY3Q25相似的13%左右的同比增速，前提假设包括全球关税政策不变、宏观环境不显著恶化以及与谷歌的搜索收入分成协议持续有效;公司预计下季度毛利率将位于46%-47%之间，这说明尽管包含11亿美元的关税相关成本，毛利率仍有望保持在历史高位区间;指引运营费用位于156-158亿美元，税率将为17%左右(不考虑少数股权投资公允价值的潜在影响)。
iPhone营收双位数劲增，中国市场表现实现逆袭。FY3Q25 iPhone收入445.8亿美元(yoy+13%)，显著高于彭博一致预期的402.2亿美元(yoy+2.5%)，创同期历史新高。根据IDC，2Q25 iPhone全球出货4640万台，yoy+1.5% (vs全球智能手机出货yoy+1.0%)。iPhone营收增长主要受益于两方面1)高关税担忧催生的消费需求前置+iPhone16SE新品促进，库克在业绩会表示，iPhone16系列销量实现了强劲的双位数增长，远超去年同期的iPhone15系列;2)中国地区的亮眼表现，在手机国补政策加持+618促销旺季影响下，FY3Q25苹果在大中华地区营收同比增长4%，实现两年来首次重回正增长，大中华区的iPhone安装量及升级用户数创下历史新高。
Mac业务营收同比增长近15%最为亮眼，iPad需求低迷。MacFY3Q25 Mac业务收入80.5亿美元(yoy+14.8%)，明显超出彭博一致预期的72.6亿美元，核心受益于25M3推出的搭载M4芯片的MacBook Air、Mac Studio等新品带动，同时Mac系列在新兴市场营收、新用户数均实现双位数增长。iPadFY3Q25收入有所下滑，营收为65.8亿美元(yoy-8.1%)，部分受到24年同期 iPad Air/Pro发布带来的高基数影响，但苹果于25M3推出了低价新品iPad Air，虽然对上季度iPad营收有所促进，但增长势能未能持续到FY3Q25，说明iPad产品整体需求较为低迷。
可穿戴业务承压，营收低于市场一致预期。FY3Q25可穿戴设备等业务实现营收74亿美元(yoy-8.6%)，低于彭博一致预期的77.8亿美元，主要受到2024年发布产品的高基数影响。光大证券认为该下滑数据表明，即使部分苹果可穿戴产品可享受中国国补，但整体拉动作用并不明显;此外，全球经济环境变化也可能对可穿戴产品的消费需求产生影响。新品方面，库克在业绩会表示，将于今年秋季推出针对AirPods最新设备的功能拓展录音棚级录音和相机遥控功能，为用户带来拍摄的新方式和更好的通话体验。此外，库克表示公司将继续聚焦Vision Pro的企业端应用，并坚持visionOS的更新以持续促进空间计算的落地。
服务收入超预期延续增长态势，连续11个季度营收创新高。FY3Q25服务业务收入274.2亿美元(yoy+13.3%)，超出彭博一致预期的268亿美元。尽管面临美国地区 App Store 允许外部链接带来的挑战，苹果服务业务仍实现75.6%的高毛利率，并达到近 29%的总收入占比/47%的毛利润占比。FY3Q25 iCloud订阅用户持续增长，App Store营收实现双位数增长，成为拉动利润的重要引擎。光大证券认为订阅用户数量和苹果商店营收的稳增，体现出用户对苹果服务体系的高度粘性，在当前稳健增长势头和庞大活跃用户群体的支撑下，苹果的服务业务有望保持持续扩张态势。
投资建议光大证券认为1)本季度苹果财报业绩超预期，展现出强抗波动能力，这背后是苹果核心产品的基本盘韧性、软件服务生态协同的深化，以及全球市场策略优势的体现，这也是一直强调的苹果核心竞争力。
2)但相比于稳健的基本面，光大证券认为市场更期待苹果在AI方面有更多进展，这也是推动苹果股价能否突破新高的核心。相比于其他厂商，苹果发展AI的核心优势来源于端侧AI，具体体现为苹果多元硬件载体+自研芯片性能保障+私有云架构的安全隐私性三方面;但苹果迄今AI进展缓慢，虽持续投入AI资本开支，但市场期待的“更加个性化的Siri”功能将延后到2026年发布，目前的Apple Intelligence则更多聚焦于写作、视觉智能等方面。
3)后续仍需持续警惕关税压力仍存、谷歌反垄断案的裁决风险。目前美国政府已宣布将在印度征收新关税，不排除未来关税影响可能进一步加剧;此外，也需持续关注谷歌反垄断案的裁决结果，该案中的一项关键问题是谷歌是否还能继续作为Safari浏览器的默认搜索引擎，根据财联社信息，这项协议仅占苹果营收的6%，但却贡献了苹果近20%的营业利润。
盈利预测方面，考虑到FY1-3Q25已有业绩，以及苹果强韧性生态以及公司在产品创新、市场拓展以及服务优化等方面的持续推进，光大证券上调公司FY2025-2027GAAP净利润至1,104 /1,128/1,169亿美元(上调8.7%/14.3%/20.8%，上次预测由于关税情况不明朗，盈利预测较为悲观)，维持公司“买入”评级。
风险提示关税政策变动风险、宏观经济与下游需求不及预期风险、地缘政治风险、AI技术升级不及预期、市场竞争加剧风险、政策监管风险等。
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美股投资网获悉，据知情人士透露，瑞银(UBS)正在与投资者接洽，拟推进一项潜在的重大风险转移交易(Significant Risk Transfer，简称SRT)，以探索缓解瑞士政府拟议中更高资本要求所带来的影响。知情人士称，瑞银正在考虑一项与20亿瑞士法郎(约合25亿美元)贷款挂钩的SRT交易。据他们透露，这项SRT的规模可能约占参考贷款组合的3%。
由于该交易仍处于早期阶段，具体条款和规模可能发生变化。知情人士还表示，该交易可能通过“J-Elvetia”这一载体发行——这是一家原由瑞士信贷在被瑞银收购前用于发行SRT票据的实体。作为整合过程的一部分，瑞银还继承了一系列法律问题，包括一起与抵押贷款相关的案件，该案已于本周一宣布以3亿美元达成和解。
据悉，通过SRT交易，银行可在保留资产的前提下，通过购买债务保险来释放资本金。这类交易通常向投资基金出售票据，投资者可获得超过10%的收益率，同时承诺在贷款违约时承担部分损失。
瑞士政府近期提出一系列银行业改革，可能使瑞银面临高达260亿美元的额外资本需求。这些改革旨在防止再次发生类似瑞信倒闭的金融危机。若改革落地，瑞银将面临更大限制，难以将利润返还股东，增长空间也将受限。
瑞银首席执行官Sergio Ermotti上周在新闻发布会上表示“我们使用SRT来管理风险，同时也作为一种优化风险加权资产和资本的附带手段。”他补充道“我们对SRT的使用有明确框架，不仅涉及其规模，还包括期限及我们选择的交易对手。”
此外，瑞银上周还发行了20亿美元的其他一级资本债券——这是一类银行用于提升偿付能力比率的证券。目前投资者手中资金充裕，对这类高风险债券的需求强劲。
据媒体6月发布的调查显示，全球SRT市场未来两年预计将年均增长11%。目前，包括法国外贸银行、西班牙凯克萨银行、德国阿雷亚尔银行、奥地利第一集团银行、渣打银行和荷兰国际集团等多家银行正在洽谈或敲定相关交易。
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美股投资网注意到，曾几何时，投资者对科技公司斥巨资押注人工智能的趋势颇有微词，但本季度财报季彻底改写了这一叙事。
当微软(MSFT)、Meta(META)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL)等科技巨头宣布将投入数百亿美元在这场白热化的AI竞赛中保持领先时，市场报以热烈掌声——只要核心营收与利润持续飙升。
生成式AI在新兴技术领域的突飞猛进已成为公开的秘密，这个当前市场最强劲的驱动力，正促使所有科技巨头不惜代价争夺主导权。随着越来越多企业将AI融入生态体系并将算力需求转向云端，科技公司在AI产品和数据中心上的豪掷千金显得顺理成章.
微软股价在上周四应声大涨，这家AI巨头市值突破4万亿美元大关，与AI霸主英伟达(NVDA)共同跻身顶级俱乐部。
投资者对该公司当季创纪录的300亿美元资本支出指引欣然接受，Azure云计算业务超预期的营收增长与展望，足以佐证其AI业务的持久潜力，让成本争议烟消云散。
无独有偶，Meta掌门人扎克伯格宣称将"在AI领域全力推进"，将年度资本支出预期下限调高20亿美元至660-720亿美元区间。
"过去数月，我们已初见AI系统自我进化的曙光……开发超越人类所有能力的超级智能，如今已触手可及。"这番表态推动Meta股价飙涨13%至历史新高。
Wedbush分析师丹·艾夫斯称之为"AI革命的分水岭时刻"，指出市场严重低估了"七巨头"即将爆发的AI驱动增长。
这个精英俱乐部的其他成员同样不甘示弱谷歌母公司Alphabet上周季报中，云业务32%的增速成为焦点，其将2025年资本支出指引上调至750亿美元(同比增43%)，主要用于AI基础设施；亚马逊二季度支出314亿美元，预计下半年将维持该投资强度，全年资本支出料达1180亿美元——这两家正是AI新锐Anthropic的主要金主，后者被视为OpenAI ChatGPT的头号劲敌。
巨额支出中相当部分化作了对顶尖AI人才的疯狂争夺。扎克伯格一马当先，斥资数十亿美元从OpenAI、苹果和谷歌等对手处挖角工程师与研究员，加速超级智能研发。这四家曾因过度资本支出遭投资者质疑的巨头，今年合计投资规模将逼近4000亿美元。
艾夫斯强调，"由英伟达、微软、Palantir、Meta、Alphabet和亚马逊引领的第四次工业革命才刚刚揭开序幕。"在这轮AI军备竞赛中，市场正用真金白银投票只要科技巨头能证明投入转化为实质增长，烧钱战略就仍是通行证。
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美股投资网获悉，以比特币为核心的企业实体Strategy(MSTR，前身为MicroStrategy)于上月底推出永续延展优先股(STRC)——执行主席迈克尔·塞勒(Michael Sayler)将这一金融产品形容为公司的“iPhone时刻”。
该优先股已募集25亿美元资金，而新启动的42亿美元场内发行计划(ATM)可能进一步扩大规模。这种以比特币为支撑的高收益股息产品，专门面向追求收益的投资者设计。
STRC运作机制解析
STRC(市场代号"Stretch")是一种浮动利率永续优先股，旨在为寻求间接比特币敞口的收益型投资者提供稳定定价、高收益率和便捷流动性。该股票基于100美元面值按月派息，初始年化股息率为9%。Strategry可根据规则每月调整股息，以维持STRC接近100美元目标价交易。
每份STRC股票均以约5:1比例获得比特币超额抵押，即每发行1美元STRC，Strategry将持有价值约5美元的比特币。其偿付优先级高于STRD、STRK等其他优先股及普通股，但低于债务工具和STRF优先股系列。
股息具有累积复利特性。关键机制在于若发生股息拖欠，“股息阻断器”将立即生效——在STRC股息全额补发前，次级证券不得获得任何派息。该股票在纳斯达克上市后(现已实现)可由发行方选择赎回，且包含按清算价值加累计股息执行的重大变更回售权。
这种证券被设计成比特币背书的高收益储蓄工具，既能规避直接持有加密货币的波动性，又消除了传统优先股的久期风险。
STRC首发募资25亿美元
Strategry通过以每股90美元发行2800万份STRC，募集约25亿美元资金。该发行于7月21日宣布，7月29日完成，所筹资金将用于企业一般用途，包括增持比特币和补充营运资金。
董事会宣布首期月度股息为每股0.8美元，将于2025年8月31日向8月15日登记在册的股东派发。
塞勒将STRC称为“简洁、可扩展的金融工具”，解决了可转债和复杂长期优先股等传统融资工具的局限性。该产品不仅面向机构配置者，也吸引了追求高收益的个人投资者。
42亿美元ATM计划内幕
7月31日，Strategry宣布签订新销售协议，允许通过ATM最高发售价值42亿美元的STRC股票。该机制使公司能根据市场条件和定价灵活调节发行节奏，逐步获取流动性。
内部指引显示，Strategry计划将发行价严格控制在99-101美元区间(不含手续费)，以维持100美元目标交易价。公司明确表示该价格纪律不适用于其他优先股计划，凸显STRC的独特定位。
ATM计划使Strategry能灵活满足资金需求、支撑股息政策、进一步扩大比特币持仓规模，同时保持股东利益一致性。
塞勒“iPhone时刻”比喻深意
迈克尔·塞勒将STRC视为企业融资的转折点，而非普通募资工具。在7月31日的2025年第二季度财报电话会上，他将其比作重新定义行业的“iPhone时刻”，暗示该产品具有颠覆性潜力。
STRC的核心优势在于普适性。与Strategry早期推出的STRK、STRF、STRD等创新但复杂、波动较大的工具不同，STRC更类似收益增强型储蓄账户。“如果在街上问100个人‘想要高收益银行账户吗’，99人会点头”，塞勒用这个比喻强调产品的简单性。
他认为STRC解决了两个核心问题通过锁定短久期和低价格波动消除长期波动性，提供持续高于银行收益的溢价。“我们将久期压缩至一个月，收益率比银行账户高出500个基点”，他如此描述这款年化9%的浮动股息产品。
STRC的关键设计是维持接近面值(100美元)交易，这对价格波动敏感的投资者尤为重要。塞勒指出，先前产品因5-10%的本金波动流失了散户投资者，而STRC凭借比特币超额抵押，能在价格波动时仍锚定面值。
“如果Stretch能稳定维持面值且低波动交易，理论上可以发售千亿甚至两千亿美元规模，”他向分析师表示。这将使Strategry在不出售任何比特币的情况下大规模增持该数字货币——实际上是将其库存储备作为抵押，以散户可及的规模将流动性货币化。
塞勒认为，这种“简单性+稳定性+高收益”的组合使STRC具有变革性。正如iPhone重塑移动计算交互方式，STRC可能重新定义企业以比特币本位从资本市场融资的新范式。
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美股投资网获悉，在有着“元宇宙第一股”称号的Roblox(RBLX)公布了优异的第二季度业绩并上调2025年业绩指引后，摩根大通重申对该股的“增持”评级，对该股2025年12月目标价由125美元上调至150美元。这一目标价较该股上周五美股收盘价125.03美元有近20%的上行空间。
财报显示，Roblox Q2营收同比增长21%至10.8亿美元;预订量同比增长51%至14.4亿美元，大幅超过管理层预期的22%-25%区间，也超过投资者的预期中值40%;衡量Roblox用户参与度的关键指标——平均每日活跃用户同比增长41%，达到1.12人;用户参与时长跃升58%，达到274亿小时;每日活用户预订量同比增长7%，为2021年第一季度以来的最高同比增速。各地区和年龄段日活用户表现全面强劲，尤以亚太地区和13岁以上用户的增长最为突出。
小摩指出，预订量的提升传导至利润和自由现金流。调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)达3.2亿美元，同比增长180%，超出管理层1.6-1.8亿美元的指引;自由现金流为1.77亿美元，同比增长58%，也超出管理层1.05-1.2亿美元的预期。
小摩补充称，与前几个季度类似，该公司在基础设施、安全信任支出(同比增长25%)以及剔除股票补偿后的人员成本(同比增长20%)方面实现了经营杠杆效应，但部分被开发者分成(同比增长52%)的上升所抵消。自由现金流的转化率低于往常，因此前披露的一笔3000万美元的开发者分成从第一季度推迟至第二季度发放。
Roblox Q2的强劲业绩得益于该平台上一款名为《Grow a Garden》的模拟游戏爆火。不过，小摩表示，虽然《Grow a Garden》等病毒式爆款游戏带来了贡献，但超过一半的预订量增长来自于前十大之外的其他体验。
小摩称，《Grow a Garden》的Q2预订量约为1.4亿美元，略低于该行此前预计的1.5亿美元，但该行低估了其带来的新增用户量和对平台其他体验的积极影响。超过75%的《Grow a Garden》日活跃用户(DAU)在同一天也参与了至少一个其他体验，并且有另外三款新体验——《Steal a Brainrot》、《99 Nights in the Forest》和《Ink Game》——的日活跃用户超过了1000万。
小摩认为，该公司预订量的上行趋势更为广泛，而非依赖单一游戏。多款病毒式爆款游戏的涌现以及前十大之外体验的强劲增长增强了该行对平台动能可持续性的信心，即使《Grow a Garden》热度下降也无碍。
此外，Roblox给出的第三季度业绩指引高于市场预期，预计第三季度预订量将同比增长41%-45%，远高于市场共识预期的18%和该行预期的25%。该公司管理层指出，这一指引反映了7月持续的增长势头，但也保守地假设近期病毒式爆款的用户互动和付费趋势将逐步回归潜在增长趋势，同时也面临8月和9月基数较高的挑战。第四季度的预订量增长指引为20%-24%，该公司管理层在其中也加入了额外保守假设，意味着即便在较易的比较基数下，增长也将趋于平稳。
Roblox将2025年预订量增长指引从21%-23%上调至34%-37%。利润方面，Roblox将2025年调整后EBITDA指引区间的高端上调了2.3亿美元，至12.8-13.4亿美元(同比增长66%，利润率为22%);自由现金流指引区间高端上调了1.55亿美元，至10.25-10.85亿美元(同比增长69%)。这一EBITDA目标暗示利润率在高端将提升约400个基点，超过该公司原先100-300个基点的年增长目标，也高于之前225个基点的指引。
小摩总结称，Roblox正逐步占据更多电子游戏用户的时间和消费，该公司在变现方面具备巨大潜力，包括广告和电商两条正在加速的新收入来源。该行预计，这将支撑平台实现持续20%以上的预订量增长，结合该公司正逐步走出重投资周期，自由现金流有望在2027年前实现30%以上的年复合增长。小摩补充称，若平台增长趋势持续，未来估值还有进一步上行空间。
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“持续深耕战略核心领域，激发可持续增长动能”，Canada Goose加拿大鹅（GOOS）于2026财年第一季度实现强劲开局。
美股投资网了解到，Canada Goose加拿大鹅期内实现全球营收同比劲增22.4%至1.08亿加元。其中，直营（DTC）渠道营收同比增长23.8%；可比销售额增长14.8%，连续七个月实现正增长，门店客流转化率同比提升。
全球市场多点开花，大中华区成增长引擎
Canada Goose加拿大鹅本季度的增长韧性体现在全球市场的协同发力上。
分区域看，亚太市场营收同比增长26.6%，线上线下渠道齐头并进。抖音平台直播业务的突破，为电商渠道注入强劲动能，成为业绩增长的重要支撑。大中华区市场营收同比增长18.7%，核心驱动力来自中国大陆直营渠道的强劲表现。消费者对季节性产品的旺盛需求，叠加创意总监Haider Ackermann主导的Snow Goose by Canada Goose系列的热烈反响，推动服饰品类销售快速增长，彰显了品牌与消费者的深度共鸣。
Canada Goose加拿大鹅2025夏日系列Kaslo短款夹克
北美市场销售额同比增长27.0%，直营渠道同样表现突出，与大中华区形成“双轮驱动”格局，为品牌旺季表现奠定了坚实基础。
Canada Goose加拿大鹅董事长兼首席执行官Dani Reiss表示“从大胆的品牌叙事到更明智的零售策略，我们精准执行各项计划，成效已显。随着我们推出更具吸引力的产品，更高效精准地运营业务，我对品牌持续增长的势头满怀信心。”
强化核心竞争力，全链路能力持续升级
在美股投资网看来，Canada Goose加拿大鹅的业务规模稳健增长，根源在于公司对核心战略的深耕。2026财年Q1，在品类拓展、营销创新、渠道优化与运营效率这四大关键领域，Canada Goose加拿大鹅均展现出强大的执行力。
在品类拓展上，Canada Goose加拿大鹅持续突破“四季适宜性”边界。本季度新推出的Emerson短袖T恤成为最畅销产品，Beckley Polo衫和Chilliwack Fleece外套位居前列，新品与季节性产品的热销不仅丰富了消费选择，更带动了核心外套系列的销售增长，形成“全品类协同”的良性循环。创意总监Haider Ackermann的设计理念为产品注入前卫格调，进一步强化了品牌在功能性与时尚性之间的平衡。
Canada Goose加拿大鹅2025夏日系列Emerson短袖T恤
营销层面，Canada Goose加拿大鹅聚焦春夏系列与Snow Goose by Canada Goose第二季系列，通过精准的战略投入构筑品牌热度。春夏系列以“趣味活力”的叙事贴近消费者，凸显四季适配性；Snow Goose系列则通过高效互动与粉丝增长深化品牌与流行文化的联结，既巩固了老用户忠诚度，又成功吸引新一代消费者，实现了品牌影响力的代际传递。
渠道网络的“质效双升”同样值得关注。一季度，Canada Goose加拿大鹅将2家临时门店升级为专门店，使全球专门店总数增至76家；阿姆斯特丹旗舰店通过艺术装置、VIP专属空间等焕新设计，重塑高端零售体验，让终端成为传递品牌价值的核心触点。
运营效率的提升则为增长“减负”。截至一季度末，Canada Goose加拿大鹅库存水平同比下降9%，连续七个季度实现同比下降，前瞻性库存管理策略成效显著，既反映了市场需求的旺盛，也为新品上市释放了充足空间。
可持续发展再加码，锚定长期价值增长
Canada Goose加拿大鹅在推进业绩增长的同时，持续深化可持续发展战略。近期发布的2025财年影响报告中，推出以产品（Product）、地球（Planet）与人类（People）为三大支柱的“登月计划”（Moonshots）长期愿景，旨在突破极限、激发创新、推动使命行动。
产品维度聚焦循环性、可追溯性及负责任化学品使用的目标；地球维度致力于气候正效益与零废弃生产；人类维度则赋能伙伴与社区，延续“传递温暖”的品牌传承。该愿景自2026年起将成为目标框架核心，通过可量化指标推动责任践行。
具体实践中，Canada Goose加拿大鹅在材料与生产环节成果显著。87%的产品采用优选纤维和材料（PFMs），新增114款含再生材质的产品。品牌持续探索兼具保暖度和功能性的创新替代方案，其中，PrimaLoft®保暖层源自100%回收材料，在节约资源、减少废弃物的同时维持卓越性能；TENCEL™ Lyocell可持续植物纤维来自可持续管理森林，提升耐用度和舒适度；G-LOFT®以优质植物基纤维制成，保暖、透气、回弹性能突出，已应用于全新Sea Mantra Parka。采购的羽绒均通过责任羽绒标准（RDS）认证，杜绝活拔及强制喂食，89%的面料获得bluesign®认证，从源头管控环境与安全风险。
碳减排方面，Canada Goose加拿大鹅通过科学碳目标倡议（SBTi）认证，2025年度范围1排放量同比减少9%，范围3减少25%，并以10项可再生能源项目抵消范围2排放。直接运营设施电力消耗方面，通过可再生能源证书（REC）实现100%可再生能源配比，仅大中华区2025财年就采购2494兆瓦时零碳电力，同比增长13.9%。品牌承诺2030财年将范围1和2温室气体排放量较2019财年减少90%，2050年实现全价值链净零排放。
Canada Goose加拿大鹅2025财年全球可再生能源证书项目分布
在社会责任层面，Canada Goose加拿大鹅延续向世界传递温暖的传承。2007年以来，公司向北极熊国际协会累计捐赠超750万加元，2025财年，公司捐赠超过57万加元，其中超30万加元来自Haider Ackermann设计的PBI连帽衫销售收益。自2009年以来，公司通过资源中心计划向加拿大北境20多个社区捐赠超200万米布料。在中国携手山水自然保护中心开展多年项目，推进三江源生物多样性保护，并于2025财年布设29台红外相机构建生态监测网络，彰显跨国企业的全球责任。
据美股投资网了解，在资本市场，ESG概念越发受到全球企业关注，重视ESG的公司的投资价值也将水涨船高。从实证结果来看，ESG报告的发布对上市公司长期市值提升有显著影响，且致力于ESG实践的企业具备更高的长期成长性，这也是ESG投资在全球兴起的重要原因。
结语
综上所述，Canada Goose加拿大鹅2026财年Q1的强劲表现，既是公司持续深耕战略核心领域的成果，也是产品力、渠道力与可持续发展能力协同发力的印证。从区域市场的深度渗透到全品类矩阵的持续完善，从零售体验的升级到ESG领域的前瞻布局，公司持续巩固品牌定位，维持增长动力。随着战略的持续深化，这家拥有近70年历史的品牌，有望在“技术高端化、体验场景化、增长可持续化”的道路上稳步前行。
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美股投资网获悉，摩根士丹利上周发布的研究报告显示，人工智能正从实验阶段迈向各大行业的大规模部署，加速提升运营效率并重塑竞争优势。
这份报告指出，企业在数字和实体领域的人工智能应用正快速推进，通过生成式AI、自动化与机器学习优化供应链、改善客户服务、提升财务预测能力并加速研发进程。
该行对首席信息官的最新调查显示，60%的受访者预计基于生成式AI的工作负载将在2025年底前投入生产应用，这一比例与今年初持平。企业AI战略的核心目标包括提升内部生产效率、节约人力成本，以及开发能创造收入与提升满意度的客户终端应用。
"技术进步正模糊数字智能与实体执行的界限，开创运营敏捷性的新时代，"由股票策略师米歇尔·韦弗领衔的分析团队在报告中写道。报告强调，企业正通过自主开发或战略合作定制AI解决方案，在运营速度、精确性与安全性方面获得可量化的收益。
报告梳理出五类AI投资机遇从具备强定价权与深度AI整合能力的企业，到期权市场低估其AI收益潜力的公司。
在多重筛选维度中，Adobe(ADBE)、亚马逊(AMZN)和江森自控(JCI)三家企业尤为突出，均被认定为高质量的大盘股AI应用先锋，人工智能在其商业战略中的核心地位日益凸显。
其他被重点关注的规模化应用者包括英伟达(NVDA)、微软(MSFT)、谷歌母公司Alphabet(GOOGL)、Meta Platforms(META)和特斯拉(TSLA)。大摩给予这些公司"增持"评级，认为它们兼具AI技术赋能者与应用者的双重优势。
尽管AI部署存在行业差异(能源业的预测性维护、金融业的欺诈检测、制造业的自主机器人等)，但该行认为这一趋势具有普遍性且正在加速。
大摩总结道，"人工智能正成为运营效率和竞争优势的重要驱动力。"
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微软市值一举突破4万亿美元，似乎让亚马逊在AI竞赛中的光芒变得暗淡。但在人工智能驱动的云竞赛中，投资者的目光或许需要从增长速度转向更深层次的盈利结构。
人工智能云竞赛不仅是技术和增长的较量，更是一场对科技巨头盈利模式的重塑。TheInformation最新的分析文章指出，在这场竞赛中，微软和谷歌正面临云业务扩张带来的利润率压力，而这恰恰是亚马逊提升整体盈利能力的机会，市场对此的认知似乎存在偏差。
在最新财报季中，微软和谷歌均公布了加速增长的云业务数据。相比之下，亚马逊云服务(AWS)当季17%的增长率显得平淡，但其业务结构却揭示了不同的故事。AWS的盈利能力远超其核心电商业务，这意味着云业务的每一次增长，都在结构性地优化亚马逊的整体利润。
高增长的代价微软与谷歌的“甜蜜烦恼”
对于微软和谷歌而言，云业务的强劲增长是一把双刃剑。
根据最新季度数据，微软的“智能云”部门利润率为40.6%，而其包含商业软件的“生产力与业务流程”部门利润率则高达57.4%。同样的情况也发生在谷歌身上，其云业务利润率为20.7%，远低于其以广告业务为主的“谷歌服务”部门40%的利润率。
问题在于，两家公司利润率较低的云业务，其增长速度却远超高利润的核心业务。数据显示，微软云业务当季增长26%，远高于软件业务16%的增速;谷歌云业务增长32%，也远超其服务部门12%的增速。
分析认为，随着AI进一步推动企业向云端迁移，这一“增长不平衡”的趋势将愈发明显。长期来看，这意味着两家公司的整体利润率可能会被不断壮大的云业务“稀释”，逐步向其云业务的利润率水平靠拢。此外，AI新产品是否会侵蚀微软利润丰厚的企业软件和谷歌的搜索广告业务，也是一个潜在风险。
亚马逊潜力被低估了?云业务或成利润引擎
亚马逊的情况则完全相反。其云业务AWS是公司利润的核心引擎。在最近一个季度，AWS的营业利润率高达33%，而其庞大的电商业务利润率仅为6.6%。
历史数据印证了这一趋势。从2017年到2024年，随着AWS在亚马逊总收入中的占比从9.8%上升至17%，公司的整体营业利润率也从2.3%跃升至10.7%。云业务的扩张，是亚马逊盈利能力实现飞跃的关键驱动力。
尽管市场对AWS当季17%的增长率感到担忧，但有迹象表明其增长可能即将提速。据New Street Research分析师Dan Salmon在一份报告中指出，AWS的积压业务(即客户承诺的未来订单)在该季度大幅增长了25%，这是衡量未来收入的有力指标。
当然，所有云服务商都面临着共同的挑战为支持AI而进行的巨额资本支出将推高折旧费用，从而对云业务自身的利润率构成压力。但核心问题在于业务组合的长期演变。对于谷歌，市场似乎已经意识到了利润率风险，其股价表现已落后于Meta等广告业同行。然而，从微软股票的溢价估值来看，投资者似乎选择性地忽视了同样的风险。
而对于亚马逊而言，市场可能过度关注其当前的增长数据，而低估了其业务储备所预示的未来潜力和其独特的利润增长模式。
本文转载自美股投资网，美股投资网财经编辑陈雯芳。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
AI军工概念股Palantir（PLTR）即将在美东时间 8 月 4 日（周一盘后）公布其 2025 财年 Q2 财报。
在经历股价强势拉升、估值推至历史高位之后，这份财报无疑将成为一次关键“压力测试”。当前市场对 PLTR 的预期并不低：
一方面，公司刚刚签署与美军的百亿美元长期协议，Z府业务有望迎来结构性放量；
另一方面，AIP 驱动下的商业化进程正在提速，客户留存率和大型企业投入持续上升。
但与此同时，市场也开始关注高估值下的兑现能力——本季度营收、毛利率、自由现金流的表现，是否足以支撑其 250 倍以上的预期市盈率？若财报未能显著超预期，或 Q3 指引偏保守，Palantir 极可能重演“高估值兑现不足即回调”的路径。
本篇前瞻将围绕本次财报的四大看点：收入结构变化、Z府大单兑现节奏、商业客户活跃度、以及利润率与现金流走向，并结合估值结构给出详细分析。
业务结构与增长动力
Palantir 当前的营收结构可以概括为“两条腿走路”：Z府业务提供稳定现金流，是公司运营的“压舱石”；商业业务则承载未来成长性，是驱动估值重估的核心引擎。
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Z府业务：传统基本盘，潜力仍在扩张
Z府业务一直是 Palantir 的“基本盘”。依托其 Gotham 平台，依托 Gotham 平台，Palantir 深度参与了美国Z府多个关键系统的数字化转型，包括国防部、情报系统与执法机构。其Z府业务具备三个显著特征：合同金额大、执行周期长、客户黏性强。这一特征决定了它具备良好的抗周期属性与可预见性。
在过去十二个月中，该板块为 Palantir 贡献了 17.2 亿美元的营收，依然占据公司总营收的大头。特别是美国本土市场，在所有Z府收入中占比超过 60%，显示出 Palantir 在美国国防与国家安全领域的深度绑定。
2025 年8月1日，Palantir 与美国陆军签署了一份为期十年、总金额高达 100 亿美元的企业级框架协议，用于构建现代化软件基础设施，提升美军数据驱动的决策与作战能力。这一协议整合了此前 75 份分散合同（15 个主合同 + 60 个子合同），将覆盖作战准备、情报分析、后勤优化等关键场景。
如果按最理想节奏推进，该协议将在未来十年内为 Palantir 带来每季度约 2.5 亿美元的新增营收，意味着在当前 8.84 亿美元季度运行率基础上实现约 28% 的结构性提升。这不仅是一份“大单”，更是Z府对其平台能力的“全景背书”。
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资本市场对这类合同的预期极高。分析师预测，到 2030 年，Palantir Z府业务年收入可能突破 100 亿美元。对比当前 13 亿美元的 TTM（过去十二个月）收入，这一目标隐含年复合增长率高达 45%，可谓极具进攻性。这意味着，哪怕是传统Z府板块，仍是未来几年驱动估值重估的重要变量之一。
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商业业务：AI加持下的爆发性成长
与Z府端“稳中有进”的节奏不同，Palantir 的商业业务展现出更强烈的爆发性成长。依托 Foundry 平台，公司已成功切入制造、金融、医疗等多个关键行业。在此基础上，Palantir 又推出了 AIP（人工智能平台），使企业能够在自身私有数据之上直接部署大模型，实现 AI 能力的“本地化嵌入”。这一突破解决了传统 SaaS 模型“通用不贴身”的弊端，大幅提升平台的业务贴合度与不可替代性。
过去一年，Palantir 商业板块的 TTM 营收已达 13.9 亿美元，保持高双位数增长。更重要的是，其净营收留存率高达 120%，意味着老客户不但留存良好，还在持续追加预算。这种趋势，在数据软件领域极为少见，反映出客户对 Palantir 平台的深度依赖。
支撑这种高黏性的，是 Palantir 独有的“认知资本绑定”机制。客户在接入平台后，不仅投入数据资源和 IT 成本，更会在其业务流程、组织协作、知识体系中嵌入平台逻辑。一旦部署完成，平台就不再是“一个工具”，而是企业系统架构的一部分，迁移成本极高。
目前，大客户平均每季度在 Palantir 平台上支出超 100 万美元。这不是简单的 SaaS 订阅费，而是一种“深层绑定”的商业信任。以 Tyson Foods 为例，其全球供应链调度、风险预测系统，几乎完全依赖 Foundry 平台；而在Z府端，Palantir 曾协助情报部门追踪本·拉登，其能力也在实战中得到印证。
正是这种从“平台工具”向“系统伙伴”的演进，使 Palantir 获得了 SaaS 行业罕见的“长坡厚雪”。客户留得住、扩得动，也就为其未来数年商业化空间打开了天花板。
Palantir 经常超预期
Palantir 一直以来都有一个明显特点：在财报中给出的营收指引偏保守，但最终公布的实际业绩往往能显著超出市场预期。
基于过去几个季度的表现，可能这种趋势大概率将在 2025 财年第二季度的业绩，以及第三季度的营收指引中继续延续。
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假设其指引超预期幅度维持在中位数 1.28%、实际营收超出预期幅度维持在中位数 2.69%，并结合当前市场对 Q2 和 Q3 的一致预期（分别为 9.372 亿美元和 9.817 亿美元），我据此对未来两个季度的营收做出上调预测。
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至于 EBIT 利润率方面，Palantir 过去也有一定的“超预期”记录，但相比营收增长而言，这一指标的重要性相对较低，因此我对利润率的预期仍保持相对中性，并未计入显著的上调因子。整体来看，我对 Palantir 的判断，核心还是基于其收入增长的可持续性，而非短期利润表现。
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Palantir 估值
但是目前，Palantir 的估值水平用“天价”形容并不为过.
Palantir 的 1 年预期市盈率为 256 倍，与众多软件和科技类股相比，Palantir 是最昂贵的股.票。目前，其股价较其所在行业中位数溢价 555%，已接近峰值水平。
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非 GAAP 市盈率达到 336 倍，市销率则高达 113 倍，分别是行业中位数的 13 倍和 32 倍。这种估值不仅远超常规科技公司，甚至在 AI 概念股中也是顶级偏离水平。
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注意，公司自由现金流收益率仅为 0.4%，这意味着资本市场对其成长性的预期已经高度前置，几乎不容基本面犯错——一旦增速略有不及，估值压缩的反应将被放大。
但问题不只是“贵”，而在于这种高估值是否有基本面支撑，是否已经兑现一部分未来叙事。
从经营表现看，Palantir 确实交出了一份亮眼的答卷：过去三年，公司营收年复合增长率为 23.67%，自由现金流年增速更是高达 38.66%。毛利率从 2020 年 IPO 时的 67.7% 提升至当前的 80%，净利润率达 18.32%，自由现金流利润率接近 30%——这些数字表明，Palantir 并非空有“AI 想象力”，而是已走入实质性盈利阶段。
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从增长路径来看，Palantir 并未固守其传统Z府订单基本盘，而是通过 Bootcamp 式客户获取策略，快速打开商业化路径，显著缩短了销售转化周期。Foundry 与 AIP 平台如今已落地于制造、金融、医疗等多个行业，商业收入占比持续上升，增长动能正从“稳态Z府”向“弹性商业”切换。
因此，即便估值偏高，市场对其给予溢价并非毫无依据。Palantir 的估值结构建立在“高增长 + 高粘性 + 高客户依赖”的平台型逻辑之上，正是少数真正形成盈利闭环的 AI 公司之一。
但问题在于，这种结构需要持续验证。即将公布的 2025 财年 Q2 财报将成为一块重要试金石——如果公司未能交出亮眼盈利或发出积极指引，那么当前估值或许不是“增长前置”，而是“预期透支”。在目前的高位定价结构下，哪怕只是“低于超预期”，也可能带来剧烈的估值回调。
潜在风险
首先，Palantir 对股.票激励的高度依赖构成了结构性风险。自上市以来，公司总股本已被稀释近 30%。更值得警惕的是，在股价上涨的过程中，高管与核心内部人士持续进行了大额减持，累计套现数亿美元。这种明显的“净卖方”行为，在市场上传递出管理层对公司估值或未来增长缺乏信心的信号，无疑会削弱长期投资者的稳定预期。
其次，Palantir 所强调的技术壁垒——即由“本体架构”构建的数据建模体系——虽然短期内依旧具备竞争力，但其长期可持续性正遭受挑战。
随着大语言模型（LLM）迅速商业化，AI 工具的使用门槛正在显著降低。部分竞争对手已经能够通过低成本、模块化方案，向企业客户提供“足够好”的数据与 AI 解决方案。这种“降维打击”可能会在中低端市场侵蚀 Palantir 的客户群，从而削弱其建立在复杂性与粘性基础上的护城河。
此外，利润率的不确定性也将成为未来财报的核心风险点。2025 年 8 月，Palantir 与美国陆军签署了为期十年、总额达 100 亿美元的战略框架协议。在陆军新闻稿中，有一个值得关注的细节：
“本协议设定了基于采购体量的折扣机制（volume-based discounts），覆盖期长达十年。”
这意味着，尽管大单将显著拉动收入增长（目前Z府业务同比增长已超 40%），但同时也可能压缩边际利润率。以 2025 财年 Q1 为例，Palantir Z府板块的毛利率高达 62%，是整体盈利能力的重要支柱。如果未来新增合同大多为“低利润率、高体量”的Z府订单，那么整体盈利质量将不可避免地承压。
从财务指引来看，公司对 2025 财年全年调整后营业利润的预测区间为 17.11 亿至 17.23 亿美元，目前市场共识也集中在这一范围。但如果管理层在本次财报中因为Z府合同的不确定性而释放出偏保守的利润率预期，就有可能引发投资者的“预期落差”与短期抛压。
这类市场反应并非没有先例。比如 Amazon 此前就因利润指引略低于市场预期而遭遇股价快速回调。在 Palantir 当前的高估值背景下，哪怕只是轻微的利润率偏差，也可能被市场过度放大，引发类似的调整风险。
下周美股大事件（8月4日-8日）
8 月 4 日（周一）
公司财报与宏观数据
公司财报
• Palantir （PLTR）盘后：关注政府及商业客户订单增长、数据平台服务拓展情况，反映数据分析市场需求与企业竞争力。
• 福泰制药（VRTX）盘后：关注核心药物销售额、新药研发进展及市场份额，同时留意药品定价及医保政策对利润的影响。
宏观数据与活动
• 美国 6 月工厂订单数据：衡量制造业需求，若订单增长可能显示制造业景气度提升；若下降则可能暗示需求疲软。
• 美国 6 月耐用品订单终值：反映对长期使用商品的需求，终值修正可能调整市场对制造业复苏强度的预期。
• 中国 7 月财新服务业 PMI / 综合 PMI：服务业 PMI 反映中国服务业景气度，综合 PMI 反映整体经济状况，对全球经济增长预期有影响。
8 月 5 日（周二）
公司财报
超威半导体（AMD）盘后：
• 关注 CPU、GPU 等芯片产品的出货量、市场份额及数据中心业务增长情况，反映消费电子及算力需求市场态势。
• 需留意技术迭代及行业库存周期对利润率的影响。
卡特彼勒（CAT）盘前：
• 作为工程机械制造巨头，业绩依赖全球基础设施建设、矿业等领域的设备需求。
• 关注订单交付量、产品价格变动及原材料成本对毛利率的影响。
超微电脑（SMCI）盘后：
• 作为服务器及数据中心解决方案提供商，重点关注 AI 服务器订增长、云计算企业采购需求及产品技术升级。
• 需留意供应链稳定性及行业竞争对营收的影响。
宏观数据与事件
美国 7 月 ISM 非制造业指数：
• 反映美国非制造业（服务业、建筑业等）景气度，包含商务活动、新订单、就业等分项指标。
• 若高于 50 显示扩张，低于则表示收缩，对判断美国经济整体走势具有重要意义（因非制造业占美国经济比重大）。
美国 6 月贸易帐（亿美元）：
• 反映美国进出口贸易差额，包含商品和服务贸易。
• 贸易顺差扩大或逆差收窄可能利好美元；逆差扩大则可能对美元产生压力。
• 数据变动影响市场对美国经济对外依赖程度及全球贸易平衡的判断。
8 月 6 日（周三）
公司财报
诺和诺德（NVO）盘前：
• 关注糖尿病、肥胖症等领域药物的销售额、市场渗透率及新兴市场拓展情况，反映慢性病治疗领域的需求与企业产品竞争力。
麦当劳（MCD）盘前：
• 关注同店销售额增长、门店扩张数量（尤其是新兴市场）及产品创新（如新品推出、套餐组合）对消费需求的拉动作用。
优步（UBER）盘后：
• 关注全球活跃用户数、订单量及客单价变化，反映共享经济及本地生活服务市场的需求态势。同时需留意监管政策对利润率的影响。
AppLovin（APP）盘后：
• 关注广告投放量、客户（如应用开发商）合作拓展及 AI 驱动的营销技术应用效果，反映移动互联网广告市场的活力。
宏观数据与事件
美国全球供应链压力指数：
• 该指数综合衡量全球供应链的紧张程度，包含运输成本、交货时间、库存水平等多项指标，是反映全球贸易流通效率的重要参考。
• 若指数上升，显示供应链压力加大，可能推高相关商品价格并影响企业生产计划；若下降，则表明供应链逐步缓解，利于降低企业成本，稳定市场对通胀的预期。
旧金山联储主席戴利讲话：
• 市场聚焦其对当前经济形势、通胀水平及美联储货币政策路径的表态
• 特别关注对利率调整节奏的看法，可能影响市场对加息或降息的预期
• 或引发债市、汇市短期波动，投资者需密切关注讲话内容及市场反应
8 月 7 日（周四）
公司财报
礼来（LLY）盘前：
• 作为制药巨头，关注糖尿病、肥胖症等领域药物的销售额、新药审批进展及全球市场布局情况，反映创新药市场的需求与企业研发实力。
吉利德科学（GILD）盘后：
• 作为生物制药企业，关注抗病毒药物、癌症治疗药物的销售表现、研发管线推进及合作研发项目进展，反映传染病及肿瘤治疗领域的需求态势。
康菲石油（COP）盘前：
• 作为能源企业，关注原油、天然气等产品的产量、价格及勘探开发效率，反映全球能源市场供需对企业盈利的影响。
波士顿科学（BSX）盘前：
• 作为医疗设备企业，关注心血管、神经科学等领域医疗器械的销售额、新产品上市表现及市场份额变化，反映医疗健康领域的技术创新与需求。
宏观数据与事件
美国开始实施 "对等关税"：
• 市场关注关税政策对中美及相关国家贸易流向、进出口企业成本及全球供应链的影响
• 引发相关商品（如制造业产品、农产品）价格波动及行业利润调整
• 或对股市相关板块表现产生波动影响，注意风险防范
美国 6 月消费信贷变动：
• 反映消费者借贷意愿与信贷市场活跃度，信贷增长过快可能暗示消费依赖借贷支撑，存在潜在风险；适度增长则可能推动消费支出，促进经济增长。
中国 7 月进出口数据：
• 包含出口额、进口额及贸易顺差（逆差），反映中国对外贸易状况。出口增长显示全球需求回暖；进口增长暗示国内内需复苏，对全球贸易市场及相关行业（制造业、航运）有重要影响。
8 月 8 日（周五）
宏观数据与活动
中国 7 月 CPI 同比：
• CPI 反映居民消费价格水平的变动，是衡量通胀的重要指标。
• 若同比上升，可能显示消费需求回暖或成本推动通胀；若下降，可能暗示需求不足或通缩压力。
• 变动将影响市场对宏观经济政策调整的预期。
中国 7 月 PPI 同比：
• PPI 反映工业生产者出厂价格的变动，与企业生产成本密切相关。
• PPI 变动可能向 CPI 传导（成本推动），其涨跌反映工业领域的供需状况。
• 对制造业企业盈利预期有重要影响。
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