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美股迈威尔科技 Marvell 8 月 28 日美股盘后发布 2026 财年第二季度财报（截至 2025 年 7 月）：
1.收入端：本季度 20.1 亿美元，环比增长 5.8%，符合市场预期（20.1 亿美元）。本季度环比增量的 1.1 亿美元，增长主要来自于数据中心和消费者业务。其中消费者业务受游戏市场需求回暖的驱动，数据中心业务的增长则主要来自于 AI 业务及电光互联产品的带动。
2.毛利率：本季度毛利率为 50.4%，环比基本持平。由于$迈威尔科技(MRVL.US) 毛利率受收购资产摊销等方面的影响，因而财报中的毛利率并不能直接体现出经营情况。在剔除该影响后，美股投资网参考调整后的毛利率看，公司本季度调整后的毛利率为 58.7%。受定制 ASIC 等相关业务毛利率相对较低的影响，公司整体毛利率呈现下滑的趋势。
3.数据中心业务：是市场关注的重点。本季度收入 14.9 亿美元，环比增长 3.5%，增长主要来自于 AI 业务的带动，本季度数据中心业务占比为 74%。美股投资网预估公司本季度 AI 业务收入约为 8.6 亿美元，环比增长 0.3 亿美元。公司当前处于定制 ASIC 新品的空窗期，收入仍主要来自于 2024 年量产的老产品，AI 收入环增继续放缓。
4.下季度指引：收入 20.6 亿美元，符合市场预期（21.2 亿美元），环比增长主要来自于企业网络及运营商基础设施业务的回暖，数据中心环比不增长；毛利率（GAAP）51.5-52%，环比提升，主要来自于下季度定制 ASIC 业务环比下滑，带来的结构性影响。
美股投资网整体观点：低迷指引，戳破了市场信心
迈威尔科技 Marvell 虽然本季度财报基本符合预期，然而下季度的低迷指引直接影响了市场信心。
美股投资网分拆来看，公司下季度收入指引中环增的 0.6 亿美元，将主要来自于企业网络和运营商业务的回暖。数据中心业务在环增持续收窄之后，下季度更是出现环比持平的情况，这严重影响了公司成长性的看点。
而在数据中心业务中，市场关注的定制 ASIC 业务，公司预期下季度将出现环比下滑。定制 ASIC 业务的当前收入主要来自于 2024 年量产的亚马逊的 Trainium2 和谷歌的 Axion CPU 产品，而第三个客户微软的产品仍需在 2026 年才能量产。虽然公司的定制 ASIC 业务处于新品真空期，但在各家大厂提升资本开支的情况下，给出环比下滑的指引，还是令人失望的。
此前 Marvell 曾在 6 月举办一场定制 ASIC 芯片的发布会，其中主要关于两个方面的变化：
a）数据中心业务的 TAM（可获得市场）：公司将 2028 年的预期从此前的 750 亿美元上调至 940 亿美元（其中定制 ASIC 市场预期从 430 亿美元也提高到了 540 亿美元）；
b）定制 ASIC 业务的客户：公司当前与三家核心云服务大厂（亚马逊、微软、谷歌）建立稳定合作基础上，又新添了 2 家新兴超大规模数据中心厂商的 AI ASIC XPU 需求；
综合（a+b）来看，无论是未来预期空间的上修，还是定制 ASIC 客户数目的增加，都给市场带来了信心的支撑，公司股价也在本次 AI Day 后上涨至 80 美元左右。
随着二季度财报后，云服务大厂陆续上调资本开支，公司股价曾达到 85 美元，但还是难以站稳在 80 美元上方。这主要是因为在 AI 芯片市场中，Marvell 非首选的合作伙伴，并还面临着 AIchip 的竞争。
然而在本次财报后公司给出的“低迷”指引，更是印证了两方面的担忧：
一方面，从客户产品发布节奏看，公司当前定制 ASIC 收入仍主要来自于亚马逊的 Trainium2 和谷歌的 Axion CPU 产品，这两款产品都是从 2024 年开始量产爬坡。而公司第三个客户微软的 Maia 新品需要等到 2026 年开启量产，在缺乏新品助力的情况下，下半年定制 ASIC 业务缺乏亮点；
另一方面，面临着 AlChip 的竞争，当前亚马逊的 Trainium 芯片是公司定制 ASIC 业务的主要收入来源。然而亚马逊下一代 Trainium 3 芯片的供应商仍有争议，公司至今也未明确披露相关情况。如果 Trainium 3 最终丢单，那么公司定制 ASIC 的能力将再被质疑。
结合当前市值（666 亿美元），对应公司 2027 财年净利润约为 34 倍 PE（假定收入 +28%，毛利率 52.4%，税率 15.8%）。参考英伟达当前大约对应 2027 财年 29 倍 PE 左右，相比而言，Marvell 较高的估值中，体现出市场对公司定制 ASIC 业务的更高成长性和争取 AI 芯片市场份额的期待。
由于 Marvell 的产品已经打入了云大厂的 AI 芯片市场，将同样受益于大厂资本开支提升的推动。但值得注意的是，Marvell 在 AI 芯片采购次位方面仍是落后于英伟达、博通的次选，还在大客户的产品上面临着 Alchip 的竞争，因而 Marvell 的业绩确定性相对较弱。
虽然 Marvell 在此前的 AI Day 给出了更为乐观的展望，但股价的支撑，还需要公司能给出更为实际的表现和信息，比如微软新品进展超预期，亚马逊 Trainium 3 等新品的确定性回应。而在本次如此“差劲”的指引预期之后，在带来股价下跌的同时，市场也将再次考虑 Marvell 的美好愿景究竟能落地多少。
美股投资网对迈威尔科技 Marvell(MRVL.O) 财报的具体分析，详见下文：
一、迈威尔科技 Marvell 业务
迈威尔科技 Marvell 公司凭借存储技术起家，后续通过一系列的“外延并购”实现业务拓展，数据中心业务已经成为公司最大的收入来源。
具体业务情况：
1）数据中心业务（75% 左右）：高成长业务，受益于数据中心及 ASIC 需求的推动，是当前市场最主要的关注点。业务中包括光电互联产品、SSD 控制器、定制 ASIC 业务（亚马逊 AWS、谷歌 Axion CPU 等定制化芯片）等，主要应用于云服务器、边缘计算等场景；
2）其他业务（25% 左右）：三季度开始将“企业网络、运营商基础设施、消费、汽车 + 工业”整合为通信及其他”板块。其中①企业网络及运营商基础设施业务在 5G 大规模基建后，出现明显回落；②消费电子业务受下游电子产品及家庭宽带等需求影响；③汽车与工业，业务中的汽车以太网业务将在第三季度完成，业务整体占比将更小。
二、核心数据：收入&毛利率，符合预期
2.1 收入端
迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第二季度实现营收 20.1 亿美元，环比增长 5.8%，符合市场预期（20.1 亿美元）。由于市场主要关注 AI 业务给公司带来的成长性看点，因而环比角度会比同比更为直观。公司本季度营收端的增长，主要来自于消费者业务和数据中心及 AI 业务的带动。
2.2 毛利端
迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第二季度实现毛利 10.1 亿美元，同比增加 72%。其中 Marvell 在本季度的毛利率为 50.4%。
由于公司毛利率受收购资产摊销等方面的影响，因而财报中的毛利率并不能直接体现出经营情况。在剔除该影响后，美股投资网参考调整后的毛利率看，公司本季度调整后的毛利率为 58.7%。公司实际的毛利率表现呈现出趋势性向下的情况，主要是因为定制 ASIC 相关业务的毛利率较低，而随着业务占比提升，会结构性拉低公司整体毛利率。
2.3 经营费用及利润
迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第二季度实现净利润 1.9 亿美元。公司调整后的毛利率靠近 60%，但公司财报的净利润却在此前较长时间都是亏损的状态，这主要是受收购摊销、重组费用以及其他因素影响。
而在剔除这些因素（重组费用及收购摊销等）影响后，公司调整后的净利润能反映出公司更真实的经营状况。本季度公司调整后的净利润为 4.24 亿美元，环比小幅增加。
公司本季度经营费用率为 35.9%，环比基本持平。其中公司费用端主要投向于定制 ASIC 和光模块的技术研发，研发费用保持稳健。
三、各业务情况：新品空窗期，定制 ASIC 面临下滑
迈威尔科技 Marvell 从 2018 年起陆续收购了 Cavium、Innovium 等公司，从而增强了公司 AISC 及数据中心的相关能力。而随着亚马逊、谷歌等公司对定制 ASIC 和光电互联产品需求的增长，公司的数据中心业务已经成长至公司整体收入的 75% 左右，是公司业绩的最大影响因素。
此外，传统业务中的企业网络、运营商基建、消费电子和汽车及工业的收入占比都下滑至 1 成及以下。
3.1 数据中心业务
迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第二季度的数据中心业务实现营收 14.9 亿美元，环比增长 3.5%，低于市场预期（15.2 亿美元）。公司数据中心业务本季度的增长主要来自于光电互联产品的增长。
本季度数据中心业务环比增量继续缩窄至 0.5 亿美元，主要受定制 ASIC 业务增长明显放缓的影响。对于下季度，公司更是给出了数据中心环比持平的预期，这将直接影响市场对公司成长性的看法。
当前 AI 业务已经占据数据中心业务中的大部分，美股投资网预期公司本季度 AI 收入约为 8.6 亿美元，环比增长 0.3 亿；而非 AI 业务的存储等产品本季度预期环比也有所回升。当前 AI 业务占总收入的占比已经提升至 40% 以上，而公司管理层的目标就是将 AI 收入占比提升至 50% 以上。
而不同于英伟达还有主权 AI、创业公司、机器人等叙事场景，而 Marvell 将更加依托于 CSP 云服务大厂的资本开支。公司的主要逻辑就是围绕于云服务大厂的需求，提供定制 ASCI 产品，在 AI 芯片市场中争取一定的份额。
在二季度财报后，多家大厂陆续提高了下半年的资本开支，美股投资网预期四大核心云厂商（Meta、谷歌、微软和亚马逊）在 2025 年的资本开支有望提升至 4000 亿美元左右，同比增加接近 60%。而在各家上调资本开支期间，Marvell 的公司股价也曾上涨至 85 美元左右。然而本次公司却给出了下季度环比下滑的预期，这“一升一降”的对比，将让市场再次质疑公司定制 ASIC 产品的竞争力。
虽然公司在 6 月 AI Day 上给出了“提高了 2028 年数据中心 TAM 的增长预期”和“新增 2 个定制 ASIC 客户”的美好展望，然而最终仍需要落实地体现在业绩上。而今公司处于新品空白期，还面临着 Alchip 的竞争，即使描绘了远期愿景，但现阶段的经营面的乏力仍难以给市场带来信心的支撑。
3.2 其他业务
1）迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第二季度的企业网络业务和运营商基建业务分别实现营收 1.94 亿美元和 1.30 亿美元。两项业务本季度环比继续增长，反映出客户库存正常下，公司及园区的网络产品需求、运营商的光通信芯片和 5G 基站芯片等相关需求有所回升。
2）迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第二季度的消费电子业务实现营收 1.16 亿美元，同比增长 30%。公司消费电子业务，主要包括存储控制器、WiFi 芯片等产品。本季度游戏需求及其季节性特征是业务增长的主要动力，反映出游戏硬件市场（如游戏主机、高性能 PC 相关芯片）的需求回暖。
3）迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第二季度的汽车/工业业务实现营收 0.76 亿美元，同比持平。公司汽车/工业业务，主要涵盖自动驾驶、车载娱乐系统、工业机器人等领域，公司主要提供车载以太网等相关产品。
公司将在三季度汽车以太网业务进行剥离，其中采用全现金交易模式，交易金额达 25 亿美元，为后续资本配置提供充足资金。而在剥离之后，主要剩下工业类业务，预计下季度业务整体营收降至约 3500 万美元。
工业业务长期年化营收预期为 1 亿美元左右，占比相对较小，是公司非核心但稳定贡献的业务。
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本周重点
9月1日（周一）因美国劳工日，美股市场休市一天。
9月4日（周四）盘后，博通（AVGO）将发布财报，值得重点关注。
9月5日（周五）将公布多项关键宏观数据，包括美国8月失业率和非农就业数据。
公司财报
Zscaler (ZS) 盘后：作为网络安全企业，其业绩可关注云安全服务订阅量、企业客户拓展情况及网络威胁防护解决方案的市场需求。这些指标反映了企业在数字化转型中对网络安全的投入。
蔚来 (NIO) 盘前：作为新能源汽车企业，业绩核心关注月度交付量（环比/同比增速）、车辆销售均价以及用户服务体系（如换电站建设）的投入与反馈。这些反映了新能源汽车市场的消费需求和企业竞争力。
HealthEquity (HQY) 盘后：业绩可关注健康储蓄账户（HSA）用户数量、资产规模及相关增值服务（如健康咨询）的营收占比。这反映了美国医疗福利市场的需求变化。
宏观数据与活动
美国8月ISM制造业指数：该指数反映美国制造业整体景气度，涵盖新订单、生产、就业等指标。指数高于50表明制造业扩张，低于50则为收缩。
美国7月营建支出环比：该数据衡量美国私人及公共部门在建筑项目上的支出变化。支出增长可能暗示房地产或基建领域需求回暖，对相关行业有利。
公司财报
Salesforce (CRM) 盘后：作为企业级SaaS（软件即服务）巨头，业绩可关注其客户关系管理（CRM）软件订阅收入、客户续约率以及AI驱动的数字化解决方案（如Einstein GPT）的落地进展。这些反映了企业数字化转型需求的强弱。
Figma (FIG) 盘后：这是其上市后的首份财报。核心关注活跃用户数、付费客户转化率以及团队协作工具在企业级市场的渗透情况。
慧与科技 (HPE) 盘后：作为IT基础设施解决方案提供商，业绩可关注服务器、存储设备的出货量以及云计算、边缘计算业务的收入增长。这些反映了企业对算力基础设施的投资态势。
宏观数据与活动
美国7月耐用品订单环比终值：终值数据会对初值进行修正。若终值高于初值，可能强化经济向好的信号。
美国7月工厂订单：该数据包含耐用品和非耐用品订单，全面反映美国工厂的整体需求状况。订单增长通常预示后续工业生产活动扩张。
美国7月JOLTS职位空缺：该数据记录美国劳动力市场中未填补的职位数量。职位空缺数量高企可能表明劳动力市场紧张，存在薪资上涨压力。
公司财报
博通 (AVGO) 盘后：作为半导体及基础设施软件企业，业绩可关注芯片产品（如数据中心芯片、无线通信芯片）的出货量和客户（如云计算厂商）采购需求。
科帕特（CPRT）盘后：作为二手车拍卖企业，核心关注拍卖车辆交易量、成交均价以及全球市场的业务拓展情况。这些反映了二手车市场的供需和汽车后市场的活力。
Lululemon (LULU) 盘后：作为运动服饰品牌，重点关注同店销售额（环比/同比）、新品的市场反响以及国际市场的扩张进度。这些反映了运动消费和健康生活方式相关的需求变化。
宏观数据与活动
美联储公布经济状况褐皮书：这份报告汇总了美国12个联邦储备区的经济调研结果，是美联储制定货币政策的重要参考依据。
美国8月ISM非制造业指数：该指数覆盖美国服务业、建筑业等非制造业领域，其景气度直接决定整体经济走势。
美国7月贸易帐：该数据反映美国商品及服务进出口的差额。贸易逆差收窄可能对美元汇率形成支撑。
美国二季度非农生产力终值：该数据衡量非农业部门单位劳动时间的产出效率。生产力提升通常能缓解单位劳动力成本上涨压力，从而抑制通胀。
公司财报
ABM工业 (ABM) 盘前：作为设施管理及专业服务企业，业绩可关注其商业设施运维、安保服务、清洁服务的客户签约量及收入增长。这些反映了商业地产运营和企业后勤服务需求的变化。
宏观数据与活动
美国8月失业率：该数据是反映就业市场松紧程度的核心指标。失业率下降通常表明就业市场改善，可能强化经济向好的预期。
美国8月非农就业人口变动：该数据记录美国非农业部门当月新增就业人数，是市场关注度最高的经济数据之一。
美国8月劳动力参与率：该数据反映劳动年龄人口中实际参与工作或寻找工作的比例，与失业率共同构成就业市场的完整图景。
美股周五收跌，但三大股指本月均录得涨幅。投资者在标普500指数创新高及英伟达公布稳健业绩后获利了结。7月核心PCE通胀数据表明特朗普关税政策正在对美国经济产生影响，价格上涨仍将是美股面临的风险。受美国劳工节假期影响，下周一（9月1日）美股休市。
芯片股集体回调，英伟达 NVDA 大跌3.5%，AMD 跌3.5%
部分原因是 MRVL 财报暴雷，但主要原因是，据《华尔街日报》周五报道，阿里巴巴 BABA 研发了一款新的 AI 推理芯片，以加强中国的自主化进程，减少对英伟达的依赖。不同于以往由台积电代工的限定场景芯片，这款芯片由中国厂商制造，兼容英伟达平台，便于工程师复用原有软件工具。它并非用于AI训练，而是锚定“推理”这一需求正在爆发的应用场景。
在美国限制中国获取先进AI芯片与制造技术背景下，这一举措无疑是中国减少对美依赖、强化产业链自主化的关键一步。阿里如此布局，表明其意图继续加码“AI+云”战略，并以此推动下一阶段增长。据报道，阿里将在未来三年投入 530亿美元于AI与云服务建设
与此同时，比肩英伟达的国产AI芯片崛起势头惊人。以寒武纪为代表，其主打产品“思元590”本季度订单井喷，收入高达2.47亿美元，股价疯涨。这反应了市场对国产替代路径的期待与赌注。
不仅阿里与寒武纪，上海初创MetaX也加入这场赛跑。该公司7月发布了一款H20替代芯片，通过组合两枚较小芯片提升性能，尽管功耗高，但正争取量产中。与此同时，华为的昇腾系统以堆叠与集群方式展现推理计算实力，部分性能甚至可与英伟达最顶级 Blackwell 系统抗衡，尽管整体功耗仍偏高。
值得关注的是，DeepSeek等AI初创利用国产芯片配合模型创新，已经在社交平台上掀起一阵股市热潮，这种“软硬协同”路径被Interconnected Capital创始人Kevin Xu在博文中指出，可能比预期更快缩短中国与美国AI差距。
美股投资网获悉，超微电脑(SMCI)警告称，其在财务披露相关控制中存在的薄弱环节，如果不加以解决，可能会损害公司“及时且准确”地报告财务结果的能力。
这家服务器制造商在提交给美国证券交易委员会(SEC)的年度文件中表示，截至6月30日，该公司发现其财务控制存在问题。超微电脑去年错过了2024年8月提交年度财务报告的最后期限，其审计机构安永会计师事务所于同年10月辞职，理由是对该公司的治理和透明度感到担忧。该公司后来才提交了所需的财务报表。
超微电脑在文件中表示“我们得出结论，截至2025年6月30日，我们在财务报告内部控制方面并不有效，因为这些控制存在重大缺陷。”该公司还得出结论称，截至同一日期，其披露控制和程序“并不有效”。
超微电脑表示“尽管我们已经启动补救措施以应对所发现的重大缺陷，但我们不能保证我们的补救工作将足以让我们得出这些控制在未来会有效的结论。”“我们也不能向您保证，在未来不会出现或被发现额外的重大缺陷。”
值得一提的是，在3月31日的一份文件中，超微电脑列出了其为改进财务控制而采取的一系列措施。该公司在3月的文件中表示“尽管我们已在增强财务报告内部控制方面取得进展，但我们仍在实施这些流程、程序和控制的过程中。”“完成实施以及对这些程序进行评估并确保其长期可持续性仍需要更多时间。”
超微电脑的股价今年曾因市场乐观情绪(认为该公司将受益于人工智能设备需求的激增)而一度上涨88%，直到8月5日该公司下调了其财年的营收预测。此后其股价下跌了23%。截至周四收盘，该股年内累计涨幅缩窄至44%。
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美股投资网获悉，苹果(AAPL)警告称，英国为促进竞争而即将推行的移动市场改革最终可能反而损害用户和开发者利益。
苹果发言人向媒体表示，"我们担忧英国推行的这类欧盟式规则将对用户和开发者造成损害，""这种做法将削弱用户期望的隐私与安全保护，阻碍我们的创新能力，并迫使我们向外国竞争对手免费提供技术。"
英国竞争与市场管理局(CMA)于7月宣布，苹果与安卓系统所有者谷歌(GOOGL)必须加强应用分发领域的竞争。该机构还提议将这两家科技公司标注为具有"战略市场地位"，因其在移动生态系统中占据主导地位。
根据凯度数据显示，在英国市场，谷歌安卓系统占据61%市场份额，苹果iOS系统占38%。谷歌运营Play商店和Chrome浏览器，而苹果则运营App Store和Safari浏览器。
CMA将于10月就此事项做出最终决定。
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美股投资网获悉，英特尔(INTC)首席财务官David Zinser周四表示，这家半导体巨头于周三晚间从美国政府那里获得了57亿美元。这笔款项是美国政府上周五宣布入股英特尔10%计划的一部分。
Zinser还暗示英特尔可能会为其代工业务寻求外部投资。
该公司于7月25日公布了好于预期的第二季度业绩，但股价却下跌了8%，原因是人们对其芯片代工业务感到担忧。
Zinser表示“在芯片代工领域，外部投资者或许会有一定的投资机会，这也将是我们第二次通过这一途径筹集资金，以支持芯片代工业务的扩张。”
据悉，英特尔上周五宣布与美国政府达成协议，美国政府将向英特尔投资89亿美元，收购该公司9.9%的股份。交易成功后，美国政府将成为英特尔的大股东。加上此前英特尔已获得的22亿美元补贴，美国政府对英特尔的总投资额为111亿美元。
白宫新闻秘书Karoline Leavitt周四表示，英特尔交易仍在“由美国商务部敲定”。
Leavitt表示“一切都还在完善中。一切仍在讨论中。”
英特尔周一发布了一份公司文件，警告称与美国政府的协议可能会引发投资者、员工及其他各方的“负面反应”。
文件称“投资者、员工、客户、供应商、其他业务或商业伙伴、外国政府或竞争对手可能会立即或随着时间的推移做出负面反应。此外，还可能出现与该交易或其他方面相关的诉讼，以及公众或政界对公司更严格的审查。”
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美股投资网获悉，总部位于新加坡的食品供应链追溯区块链技术提供商GrowHub(TGHL)于纳斯达克上市首日遭遇破发，收盘价报3.38美元，较4美元的发行价下跌15.50%。该公司此次以每股4美元价格发行380万股普通股，实际募集资金约1500万美元，发行定价处于此前预设的4至5美元区间下限。
GrowHub的核心业务依托其自主研发的区块链追溯平台，该平台基于第三方区块链网络Polygon构建，旨在通过技术手段实现食品供应链从源头到终端消费者的全流程可追溯。
目前该平台已形成三大核心解决方案体系覆盖种植养殖、加工运输环节的全程追溯系统，基于区块链加密技术的防伪验证体系，以及针对食品碳足迹管理的碳排放追踪方案。
据公开资料显示，该公司业务已拓展至亚洲及大洋洲多个国家，在澳大利亚、不丹、日本、新加坡、印尼、越南、马来西亚等市场建立合作网络。
此次登陆纳斯达克资本市场的交易由Alexander Capital与Network 1 Financial Securities共同担任联合账簿管理人。
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1. 8月28日(周四)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.13%，标普500指数期货跌0.04%，纳指期货跌0.14%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.03%，英国富时100指数跌0.30%，法国CAC40指数涨0.31%，欧洲斯托克50指数涨0.08%。
3. 截至发稿，WTI原油跌0.09%，报64.09美元/桶。布伦特原油跌0.12%，报67.36美元/桶。
市场消息
史上最快破万亿!美企以创纪录速度官宣股票回购，为美股注入强心剂。美国企业正计划以创纪录的速度回购股票，这表明美国企业对经济充满信心，英伟达(NVDA)是最新一家加入回购计划的公司。Birinyi Associates汇编的数据显示，截至8月20日，已宣布的股票回购规模超过1万亿美元，创下达到这一水平所需的最短时间。此前的纪录是在去年10月创下的。过去几个月，各大巨头——尤其是金融和科技行业的巨头——纷纷批准大规模股票回购计划。英伟达在周三美股盘后公布季度业绩后宣布，计划回购价值600亿美元的股票。早在5月份，苹果(AAPL)就宣布将回购1000亿美元的股票。
美联储独立性恐遭特朗普破坏，花旗建议投资者押注长期美债及美元走低。花旗集团策略师建议投资者加大对长期美债将表现不佳、以及美元将下跌的押注，原因是美国总统特朗普可能破坏美联储的政治独立性。Adam Pickett和Dirk Willer等策略师在周三的一份报告中表示，投资者应在花旗现有交易基础上增加“一小部分仓位”押注30年期美债的表现将落后于5年期美债，随着二者之间收益率差距的扩大，美债收益率曲线将趋陡。他们还建议投资者通过衍生品做多欧元兑美元汇率。据悉，花旗策略师们在5月就启动了这一被称为“曲线趋陡交易”的押注，他们当时预计特朗普的减税法案将导致政府债务膨胀，从而对长期国债构成压力。
美国官方数据公信力受质疑，私营机构趁势崛起提供“替代方案”。美国私营企业正抓住联邦经济数据存疑的契机，大力开发美国政府统计数据的替代产品。其中一家平台正向公众免费开放数据——这与此前该领域以盈利为主要目的的模式相比，是重大转变。另有企业则加大对自有统计数据的投入，并提高发布频率在政府政策与整体经济形势快速变化的背景下，客户对实时信息的需求正不断上升。尽管政府数据因覆盖范围广、能全面衡量全球最大经济体的运行状况，仍被视为“黄金标准”，但经济学家与交易员对民间指标的接受度已显著提高。
关税风险被低估!花旗警告美国钯和银溢价偏低。花旗分析师表示，考虑到关键矿产可能面临的关税风险，美国钯和银价格与国际基准价格之间的差距太小了。今年早些时候，由于交易员预期美国将对进口商品征收关税，美国所有贵金属的期货价格均飙升至基准伦敦现货价格之上。从铜到黄金，期货价格的波动为那些能够预测美国贸易政策的交易员带来了丰厚利润，而那些未能准确预测贸易政策的交易员则遭受了惨重损失。当4月份COMEX期货交易所使用的钯、铂和银正式获得豁免后，这些价差大幅下跌。但花旗分析师周三表示，美国对钯和银的溢价“低估了美国关税风险，目前仅比美国以外地区的价格溢价2-3%”。
个股消息
“AI信仰”受挫!英伟达(NVDA)指引显示增长放缓，美股狂欢迎来降温信号?英伟达最新指引显示出，两年的高速增长之后将出现放缓趋势，“AI信仰”受挫了?全球市值最高的上市公司英伟达公司对当前财季的营收预测表现平平，这表明在人工智能领域投资经历两年惊人增长之后，其增长速度正在放缓。该公司周三在一份声明中表示，本财年第三季度(截至 10 月)的销售额约为 540 亿美元。这一数字与华尔街的平均预期相符，但一些分析师此前预计的销售额会超过 600 亿美元。该预测未包含来自中国的数据中心业务收入，即目前提供的指引不考虑任何对华H20销售收入。这一前景加剧了人们对人工智能系统投资速度不可持续的担忧。
游戏和电脑需求旺盛，百思买(BBY)Q2业绩超预期。百思买二季度营收为 94.4 亿美元，同比增长 1.6%，较市场预期高出 2.1 亿美元。非公认会计准则每股收益为 1.28 美元，较市场预期高 0.06 美元。该公司可比销售额增长1.6%，其中美国境内收入为 87 亿美元，较去年同期增长 0.9%，主要得益于可比销售额增长 1.1%。国际收入为 7.4 亿美元，较去年同期增长 11.3%，主要得益于可比销售额增长 7.6% 以及 2025 财年第二季度后在加拿大开设的 Best Buy Express 门店的收入。该公司2026财年第二季度发生了1.14亿美元的重组费用，与本季度启动的一项全公司范围的重组计划有关。这些费用包括员工离职福利和约4000万美元的资产减值。
美国达乐(DG)Q2业绩超预期同店销售、利润双增，全年指引上调。美国达乐公司第二季度实现销售额107亿美元，同比增5.1%，同店销售额增长2.8%，超市场预期2.5%，其中客流量增1.5%、平均交易额升1.2%;毛利率提升130个基点至31.3%，营业利润同比增8.3%，每股收益1.86美元，超市场预期1.57美元。截至季度末，商品库存总额66亿美元，同比降5.7%，平均单店库存下降7.4%。公司同步上调全年指引预计可比销售额增长2.1%-2.6%，此前1.5%-2.5%，每股收益中值6.05美元，超市场预期5.78美元。
宝尊电商(BZUN)发布中期业绩，总净营收46.17亿元，同比增加5.63%。宝尊电商发布截至2025年6月30日止六个月的中期业绩，总净营收46.17亿元，同比增加5.63%。公告称，截至2025年6月30日止首六个月期间，服务营收增长1.8%，主要受品牌合作伙伴强劲的数字营销需求以及运动服装及服饰品类表现强劲所推动。全渠道扩张仍是集团品牌合作伙伴的一大主题。集团继续进一步提升集团的全渠道能力。截至2025年6月30日，约48.5%的品牌合作伙伴就至少两条渠道的店铺运营与集团合作，而去年同期末为45.8%。
Snowflake(SNOW)Q2业绩及财年营收指引齐超预期，为AI软件股注入强心针。Snowflake第二季度净亏损为 2.98 亿美元，每股亏损 89 美分;营收为 11.44 亿美元，较去年同期增长 32%，分析师预期为 10.9 亿美元。非GAAP每股收益为 35 美分，分析师预期为27美分。该公司周三在一份声明中表示，截至明年 1 月的财政年度，产品营收将约为 44 亿美元，较上年增长约27%。这一数字超过了分析师平均预期的 43.4 亿美元。在截至 7 月 31 日的这个季度里，产品销售额增长了约 32%，达到 10.9 亿美元。分析师们的平均预期为 10.4 亿美元。剩余的履约义务(即预订额的衡量指标)为 69 亿美元，而平均预期为 67.8 亿美元。
PC市场回暖提振下惠普(HPQ)Q3业绩超预期，预计贸易相关成本将尽快完全抵消。尽管惠普公布了好于市场预期的第三财季业绩、并给出了基本符合市场预期的业绩指引，但投资者仍担心经济不确定性以及与美国总统特朗普的贸易政策相关的更高成本带来的影响。财报显示，在截至7月31日的2025财年第三财季，该公司营收同比增长3.1%至139亿美元，好于分析师平均预期的137亿美元。调整后的每股收益为0.75美元，好于分析师平均预期的0.74美元。在第三财季，惠普的个人系统业务营收同比增长6%至99亿美元，个人电脑(PC)的销量增长了6%。
CrowdStrike(CRWD)Q3营收指引不及预期，拟收购Onum以强化安全业务。网络安全公司CrowdStrike Q2营收同比增长21%至11.7亿美元，超过市场预期的11.5亿美元;调整后每股收益为0.93美元，也高于市场预期的0.83美元。年度经常性收入(ARR)同比增长20%，达到46.6亿美元。展望未来，CrowdStrike预计2026财年第三季度营收将在12.1亿美元至12.2亿美元之间，低于市场预期的12.3亿美元;该公司还预计调整后每股收益将在0.93美元至0.95美元之间，高于市场预期的0.91美元。CrowdStrike还上调了全年业绩指引，目前预测全年营收将在47.5亿美元至48.1亿美元之间;每股收益将在3.60美元至3.72美元之间，好于市场预期的3.51美元。
携程(TCOM)第二季度归母净利润48.46亿元，同比增加26.43%。携程第二季度净收入人民币148.43亿元(单位下同)，同比增加16.22%;归属携程集团有限公司净利润48.46亿元，同比增加26.43%;每股基本收益7.34元。2025年第二季度住宿预订营业收入为62亿元(8.69亿美元)，同比上升21%，主要得益于住宿预订的增长。住宿预订营业收入环比上升12%，主要得益于越来越强劲的旅游需求，尤其在节假日期间表现突出。2025年第二季度交通票务营业收入为54亿元(7.53亿美元)，同比上升11%，主要得益于交通票务预订的增长。交通票务营业收入环比稳定。
诺亚控股(NOAH)第二季度股东应占净收益1.79亿元，同比增长79%。诺亚控股第二季度净收入人民币6.295亿元(单位下同)，同比增加2.2%;诺亚股东应占净收益1.79亿元，同比增加79%;每股美国存托股基本收益2.56元。期内，净收入增加主要由于境外私募证券基金产品及境内私募证券基金产品分销增加。净收入与2025年第一季度相比增加2.4%，主要得益于投资产品分销所贡献的收入增加。就财富管理业务而言，诺亚为全球的中国高净值投资者提供全球投资产品及增值服务。诺亚主要分销以人民币、美元及其他货币计值的私募股权产品、私募证券基金产品、公募基金产品及其他产品。
理想汽车(LI)第二季度归母净利润10.93亿元，同比减少0.91%。理想汽车第二季度车辆销售收入288.85亿元(人民币，下同)，同比减少4.7%;收入总额302.46亿元，同比减少4.5%;归母净利润10.93亿元，同比减少0.91%;每股基本净收益0.54元。理想汽车二季度交付111,074辆汽车，同比增长2.3%。理想汽车预计第三季度交付量将在9万至9.5万辆之间。
“木头姐”再度加码加密货币!1560万美元增持以太坊持仓巨头Bitmine(BMNR)。知名基金经理凯西·伍德旗下的投资管理公司方舟投资(Ark Invest)周三通过其三只主动管理型交易所交易基金，买入了价值1560万美元的以太坊持仓公司Bitmine Immersion Technologies(BMNR)股票。大部分收购通过方舟旗舰基金ARK Innovation ETF(ARKK)完成，该基金购入227,569股Bitmine股票。与此同时，ARK Next Generation Internet ETF(ARKW)增持70,991股，ARK Fintech Innovation ETF(ARKF)另外购入40,553股。
重要经济数据和事件预告
20:30美国第二季度实际GDP年化季率修正值(%)、美国截至8月23日当周初请失业金人数(万)。
22:00美国7月季调后成屋签约销售指数月率(%)。
22:30美国截至8月22日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)。
次日06:00美联储理事沃勒就货币政策发表讲话。
业绩预告
周五早间戴尔(DELL)、Ulta美容(ULTA)
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，作为全球最大铝生产商之一，力拓(RIO)在加拿大魁北克省运营着一座精炼厂和五座冶炼厂，其生产的铝产品大部分原本都销往美国市场。然而如今，受特朗普政府关税政策影响，力拓发现从美国本土采购铝产品再转售给美国客户，反而比将自家生产的铝产品跨境运到美国更划算。
特朗普政府于6月生效的铝产品进口50%关税政策，迫使力拓不得不减少对美铝产品出口量，转而从竞争对手处采购——前提是这些竞争对手的铝产品已在美国境内。几位不愿透露姓名、因涉及敏感商业事务而要求匿名的知情人士，向外界披露了力拓这一战略转变。
特朗普将其关税政策标榜为“保护美国产业的必要举措”，而这些政策已然产生了重大影响不仅扰乱了北美高度一体化的金属市场，还将美国铝价推升至远超全球基准价的水平。对于力拓这类企业而言，必须迅速调整运营策略，否则将面临利润受损的风险。
Bannockburn Capital Markets董事总经理、大宗商品交易员Darrell Fletcher表示“如果企业需要从美国境外进口铝产品，就必须在能力范围内调整运营模式。这要求企业拿出更具创造性的解决方案。”
不过，力拓的这一应对策略存在局限性。美国本土铝产业的产能无法满足国内市场需求，进口量减少后，美国铝产品采购商将更加依赖本国不断减少的铝库存——而力拓目前采购的正是这些库存。
据知情人士透露，力拓正通过公开市场采购铝锭，多家贸易公司及部分银行参与了相关交易。他们还指出，力拓所采购的铝产品来自其竞争对手，包括美国铝业(AA)、阿联酋环球铝业(Emirates Global Aluminum)以及世纪铝业公司(CENX)，部分货源来自美国各港口的仓库。
部分知情人士称，自6月以来，力拓已从美国现货市场采购了至少5万吨铝产品。与之形成对比的是，今年上半年，力拓对美铝产品出口量高达72.3万吨，其中大部分是在50%关税生效前完成运输的。
力拓发言人表示，公司不便就商业战略相关问题置评。
早在今年1月，受关税政策威胁影响，美国铝价就已开始高于其他国际市场。所谓的“美国中西部溢价”(即铝产品运抵该地区需在全球基准价基础上额外增加的成本)自6月初以来已飙升81%。
尽管价格大幅上涨，当前美国铝价仍未完全消化新关税带来的成本影响。对力拓而言，从加拿大向美国出口铝产品已无利可图——其位于魁北克省的生产基地原本具备两大优势可利用当地廉价的水力发电资源，且拥有通往美国的便捷运输通道。
美国政府贸易数据显示，加拿大是美国最大的铝产品进口来源国，过去12个月，加拿大对美铝产品出口量占美国铝产品进口总量的53%。
力拓表示，今年上半年，美国对其加拿大产铝产品征收的关税已导致公司产生3.21亿美元巨额成本。其他竞争对手也感受到了关税带来的压力美国最大铝生产商美国铝业在7月透露，今年上半年，美国对加拿大铝产品征收的关税使其损失了1.35亿美元。
荷兰国际集团大宗商品策略师Ewa Manthey指出“关税已开始重塑全球铝产品流通格局，对加拿大铝生产商的影响尤为显著。尽管出台了关税政策，美国铝产业仍面临产能制约——目前美国仅运营着四座铝冶炼厂。本土产能无法满足市场需求，而新建铝厂不仅面临高昂的能源成本，还需漫长的筹备周期。”
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
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