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美股投资网获悉，美国生物科技公司Ionis Pharmaceuticals（IONS）近期引起市场关注，该公司市值达68亿美元，专注研发RNA靶向疗法，用于治疗由基因或生化调节异常引发的疾病。基于该公司近日发布的强劲二季度业绩，摩根士丹利分析师迈克尔·乌尔茨将其评级上调至“买入”，并给出62美元目标价，具备约45%的潜在上涨空间。
数据显示，第二季度公司总营收同比大幅增长100.8%，达到4.52亿美元；每股收益为0.70美元，相比去年同期的每股亏损0.45美元实现扭亏为盈。
乌尔茨表示，看涨Ionis的原因在于其出色的运营表现与前景可期的未来催化剂。据悉，该公司已有多款获批产品上市，其中多数是与大型制药企业合作开发的成果。不过，其独立推出的独家产品Tryngolza于去年12月上市后，便取得了“重磅炸弹”级别的商业成绩。
截至目前，Ionis股价今年已累计上涨21.5%，表现远超大盘。
大摩为何上调IONS股票评级？
迈克尔·乌尔茨指出，Tryngolza的上市是Ionis第二季度财报中的亮点，其业绩不仅超出华尔街预期，还高于公司内部的最初销售预测。这款药物商业亮相的成功，彰显了Ionis管理层卓越的执行能力，也巩固了投资者对公司战略方向的信心。
Tryngolza（通用名olezarsen）用于与饮食配合治疗成人罕见且危及生命的遗传性乳糜微粒血症综合征（FCS）。在上市后的第二个完整季度（即今年第二季度），该药物的净产品销售额达1900万美元。
公司管理层在第二季度财报会议中强调，医生对大量患者处方该药物，这表明医疗界对其信心不断提升。此外，约60%的患者享有商业保险覆盖，40%由政府医保计划覆盖，且超过90%的患者无需支付自付费用，这些因素共同促成了药物的成功。
关键的是，凭借欧洲药品管理局人用药品委员会（CHMP）的积极意见，Ionis正计划将Tryngolza的市场扩展至整个欧洲，为其国际化布局奠定重要基础。同时，公司还从多款合作产品中获得7000万美元的特许权使用费，其中包括
- 与渤健（Biogen，BIIB）合作开发的嵴髓性肌萎缩症治疗药物Spinraza（nusinersen）
- 与阿斯利康（AstraZeneca，AZN）联合商业化的ATTRv PN治疗药物Wainua（eplontersen）
摩根士丹利的乌尔茨还提到，多项即将发生的事件可能推动股价上涨，包括预计于2026年公布的严重高甘油三酯血症（SHTG）三期临床试验结果以及其他管线更新。此外，关键意见领袖对olezarsen治疗SHTG的三期CORE/CORE2试验数据的早期反馈极为积极，进一步增强了市场乐观情绪。公司预计将于今年9月公布该试验的顶线数据。
值得注意的是，Ionis拥有丰富的后期管线，多款药物处于临床2-3期开发阶段。其中，Donidalorsen有望于8月获批用于治疗遗传性血管水肿（HAE）——这是一种罕见但广为人知的遗传性疾病，会导致患者出现痛苦的肿胀发作。
管理层认为，Donidalorsen有潜力显着扩大公司的市场份额，因为每年高达20%的HAE患者会更换预防性治疗方案，这表明现有治疗方案存在未被满足的需求。此外，ION582已启动三期临床试验，旨在评估其治疗安格尔曼综合征（AS，一种严重的罕见神经发育障碍）的疗效。
摩根士丹利认为，凭借一款成功上市的药物以及多项潜在催化剂，Ionis已为持续增长做好充分准备。
公司管理层同样信心满满，认为当前的发展势头将带来长期的收入增长和正向现金流。对于全年业绩，Ionis预计营收将增长17%-20%，达到8.25亿-8.5亿美元；而分析师预测其全年营收将达8.696亿美元。
其他机构怎么看？
除摩根士丹利外，奥本海默、Needham、雷蒙德·詹姆斯和H.C. Wainwright等机构的分析师也维持对IONS股票的“买入”评级。其中，H.C. Wainwright已将目标价从50美元上调至65美元。
富国银行分析师Yanan Zhu在Ionis公布强劲的第二季度业绩后，维持对该股的“买入”评级及77美元的目标价。该行表示，Ionis的业绩既体现了营收增长势头，也彰显了运营纪律性。Zhu还特别强调了公司的战略执行力，尤其是Tryngolza的成功上市。
展望未来，Zhu预计多项关键催化剂将带来额外上涨空间，包括即将公布的关键试验结果和潜在的监管里程碑。这些进展有望进一步强化公司的管线实力，为股东释放长期价值。
总体而言，在华尔街，IONS股票维持“适度买入”评级。在覆盖该股的23位分析师中，15位给予“强烈买入”评级，2位建议“适度买入”，5位评为“中性”，仅1位建议“强烈卖出”。分析师平均目标价为57.77美元，较当前股价存在35%的上涨潜力；而最高目标价达83美元，意味着未来12个月该股可能有93%的涨幅。
凭借成功的产品上市和接近关键里程碑的强大管线，Ionis有望成为一家多产品、数十亿美元级别的生物科技领军企业，这也解释了分析师对其股票的乐观态度。Ionis正在构建以增长为导向的长期商业模式，既能为患者提供变革性疗法，又能为投资者带来丰厚回报，使其成为一支值得长期关注的生物科技股。
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美股投资网获悉，主打“阅后即焚”即时私密主题的社交平台Snapchat开发商Snap Inc(SNAP)承认广告收入增长放缓，部分原因是今年早些时候其广告购买工具出现技术问题，随后Snap Inc.股价在尾盘交易中暴跌。
该公司周二公布的第二季度销售额低于华尔街的平均预期，随后在与投资者的电话会议上表示，第一季度增长9%的广告收入目前正以3%至4%的速度增长。今年以来已累计下跌13%的Snap股价在盘后交易时段下跌逾17%。
Snap报告称，在截至6月30日的季度中，销售额为13.45亿美元，略低于分析师预期的13.5亿美元。第三季度营收将在14.8亿至15.1亿美元之间。分析师平均预测的销售额处于该区间的低端。
第二季度净亏损2.626亿美元，合每股16美分。上年同期亏损2.486亿美元，合每股15美分。日活跃用户增长9%，至4.69亿，超过了分析师平均预测的4.681亿。
Snap表示，6月当季的收入受到挤压，当时该公司对其广告拍卖进行了更新，无意中允许营销人员以"大幅降低的价格"购买广告。该公司在周二致股东的信中表示，这个问题已经解决，"广告收入增长已经改善"。
该公司约90%的收入来自广告，该公司预计当前季度的总销售额可能会高于分析师的预期。
Snap和首席执行官埃文•斯皮格尔多年来一直在彻底改革该公司的广告技术，以改善用户定位和推动直接销售。在周二公布财报之前，这些变化帮助Snap在过去的八个季度中有六个季度的收入超过了预期。
Snap在致投资者的信中强调了其Sponsored Snaps广告部门，该部门将付费信息放在用户的信息收件箱中，就像来自朋友的信息一样。
Snap于去年秋天推出了这些新广告，并表示它们代表了"大量的广告库存"，因为该公司正在为营销人员寻找新的地方来接触Snapchat应用内的用户。鉴于新的广告库存，该公司告诉投资者，它还必须专注于增加需求，以提高广告价格。
Snap还建立了一个快速增长的订阅业务，以减少对广告的依赖，在经济不确定时期，随着营销预算的调整，广告收入可能会起伏不定。
Snap的月度订阅产品Snapchat+拥有近1600万付费用户，高于上一季度的1500万，也高于华尔街分析师的预期。这些订阅占据了Snap"其他收入"类别的大部分，第二季度达到1.71亿美元，增长了64%。
根据股东信，斯皮格尔还在重组Snap的工程团队，以"更好地配合"其业务重点。作为这一变化的一部分，Snap的工程高级副总裁埃里克•杨将离开公司。
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美股投资网获悉，Palantir(PLTR)召开FY25Q2财报电话会。Palantir表示，未来5年美国业务有望实现10倍收入增长，很多公司在财报会上提及Palantir，让合作更顺利，无需从陌生状态起步，起点更高且能持续提升。公司维持小规模灵活销售团队，由资深员工负责大交易，瑞安全职处理合同，专注于创造价值再获取回报。
目前客户领导层主动合作，合作启动、拓展更快更深，且一开始就探讨全企业推广。这得益于美国的可塑性优势相比德国等有固定模式的国家，美国对创造价值更开放，企业内部人员收益与公司关联度高，更想要实效而非空谈。
Q&A
Q除了使用大型语言模型（LLM）之外，Palantir 是如何让人工智能对一线工作者和决策者（而非仅仅是数据科学家）更有用的？
A象牙塔的 AI 研究者与一线实际情况差异很大。但我们始终扎根于生产一线——无论是工厂车间的工人还是消防单元。我们在一线看到，AI 正赋予美国工人超能力ICU 护士有更多时间陪伴患者，减少整理临床记录的时间；潜艇基地工人从 3 天的零件报价工作中解放，专注解决生产问题。
最让我兴奋的是松下能源的案例，我们开发的 AI 能培训曾在赌场工作的工人操作精密的日本高端电池技术。这扩大了就业，增强了能动性和创造力，也是我们推行 “美国科技奖学金” 的原因。实际中，一些创意 AI 应用来自蓝领工人（如自学的汽车从业者），他们不仅用 AI，还构建能改变业务的 AI 应用。我们要找到并赋能这些人，通过培训让他们在美国经济中释放潜力。
我们的实际经验表明，部分最具创意的 AI 应用正来自蓝领工人——那些自学成才的汽车模具师，而非科班出身的计算机科学家。他们不仅在使用 AI，更重要的是在构建改变自身业务的 AI 应用。我们要发掘这些人，赋能他们，给予资质认证，通过培训释放他们在美国经济中的潜力。
Q能否说明一下，在取得如此巨大成功且本质上没有直销团队的情况下，你们对此是如何考虑的？是否会考虑组建？还是说继续保持审慎？
A对于刚了解 Palantir 的人来说，我们曾做过许多争议性决定，其中之一是拒绝软件行业常见的模式 —— 靠应酬推销无用的靠关系寄生的产品。我们坚信能从创造的价值中获益，公司组织架构（包括内部协同、扁平化层级等）都围绕这一理念。
我们现在及未来的主要销售力量是现有客户推荐，即客户告诉他人 “请他们来，看看如何用其产品协同自身文化”。我们并非没有直接销售人员，但可信度提升才是关键，让客户从一开始就深度使用我们的产品（而非旧版本），追求借助本体论、大模型等实现更多可能。这种模式的劣势是没有大量销售人员，但优势是一旦接触客户，就具备极高可信度。
客户相信我们能为其盈利、省钱，或让士兵更安全高效，这源于他们信任的人的推荐，且人员流动也带来机会（曾接触我们的人换工作后会主动联系）。如今会议已从 “不知如何使用” 变为 “请教如何获得同等影响力”，这推动业务数据增长。
未来 5 年美国业务有望实现 10 倍收入增长，很多公司在财报会上提及我们，让合作更顺利，无需从陌生状态起步，起点更高且能持续提升。我们维持小规模灵活销售团队，由资深员工负责大交易，瑞安全职处理合同，专注于创造价值再获取回报。
目前客户领导层主动合作，合作启动、拓展更快更深，且一开始就探讨全企业推广。这得益于美国的可塑性优势相比德国等有固定模式的国家，美国对创造价值更开放，企业内部人员收益与公司关联度高，更想要实效而非空谈。
Q: 关于白宫几周前发布的人工智能行动计划，你通过提供建议参与了这一过程。其中最让你感到兴奋的是什么？你认为还有哪些方面有待完善？
A这本质上是卸下所有束缚。人工智能是实证探索之旅，必须亲自动手，专注落地。这明确了拥有美国开放式人工智能技术栈至关重要 —— 它可供大家构建解决方案。或许我们过去太忧心，行动不够。因此，不仅 Palantir，整个行业及客户都渴望行动起来，实现价值，也期待相关支持和后续投资。
Q考虑到当前软件公司间激烈的人才竞争，而要成为未来的主流软件，吸引、留住和培养合适的人才至关重要。你如何确保 Palantir 在吸引合适人才方面领先于其他公司？
A 人才方面，关键是让人们接触到有意义的问题。我们留存率高，因为别处难有这样的机会。虽有人喜欢纯粹研究，但我们能吸引、留住并激励那些想改变历史、解决能带来实际成果问题的人。
对有天赋且认同西方优越（或能容忍这种观点）的人来说，Palantir 是非常独特的地方。二十多年来，我接触过西方众多机构和企业，没有哪家能像 Palantir 这样，让员工从入职到拥有充分自主权、参与能登上报纸的项目，快则仅需 3 个月，且我们还在通过加强内部协同提升这一点。如今，Palantir 的经历已是科技行业最有分量的 “通行证”，能为职业生涯定调。
另外，在 Palantir，无论你是否上学、学校好坏、出身如何，大家只在乎你在 Palantir 的经历、口碑和参与的项目，我们正打造一种独立于阶层和背景的全新资质，这是科技行业最重要的资质。正是充分的自主权加这种新资质，让我们在人才招聘和留存上表现出色。
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美股投资网获悉，电动汽车制造商Lucid Group(LCID)于周二发布第二季度财报，因多项关键指标未达华尔街预期，公司同步下调了全年生产指引。根据最新财报，Lucid第二季度调整后每股亏损24美分，超出分析师预期的21美分;营收2.59亿美元，同样低于2.8亿美元的市场预测。
财务数据显示，公司本季度净亏损扩大至8.55亿美元(合每股亏损28美分)，较上年同期的7.9亿美元净亏损(每股亏损34美分)有所增加。扣除重组等一次性成本后，调整后每股亏损仍达24美分。总成本与支出同比上涨约7.5%，达到10.6亿美元。
值得关注的是，Lucid同步调整了全年生产目标，将原定的20,000辆调整为18,000至20,000辆区间。据7月数据显示，第二季度Lucid交付量同比增长38.2%至3,309辆，但仍低于分析师预期。
临时首席执行官马克·温特霍夫解释称，今年以来行业环境充满变数，公司选择以更谨慎的态度提供产量范围，但内部仍瞄准区间高端。他同时提到，尽管Gravity SUV作为第二款车型已进入量产阶段，供应链限制仍对产能提升构成挑战。
截至第二季度末，Lucid持有总流动资金约48.6亿美元。首席财务官陶菲克·布萨德在声明中强调，公司将聚焦成本控制、品牌建设及Gravity车型的发布执行。
值得一提的是，近期Lucid动作频频不仅与优步(UBER)达成3亿美元合作，计划未来六年部署超2万辆自动驾驶出租车，还邀请演员蒂莫西·查拉梅代言以提升品牌知名度。
但Lucid一直在消耗大量资金，因为它正努力提高Gravity SUV的产量。Gravity是继Air轿车之后的第二款车型。温特霍夫表示，他原本希望在今年这个时候能够进一步提高Gravity的产量，但公司仍然面临一些供应链限制。
市场环境方面，纯电动汽车需求增速放缓，消费者转向混合动力车型的趋势加剧行业压力。此外，美国总统特朗普签署的新税收与支出法案将于9月30日起取消电动汽车税收抵免政策，进一步为行业增添不确定性。
总的来说，Lucid当前面临产能爬坡与资金消耗的双重压力，其后续表现将取决于Gravity车型的市场接受度及供应链问题的缓解进度。截至发稿，Lucid盘后交易时段股价跌幅超过7%，年内累计跌幅已接近19%。
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美股投资网获悉，全球第二大人工智能(AI)处理器制造商AMD(AMD)周二公布的第二季度利润不及市场预期，同时警告称，其重返中国关键市场的进程仍充满变数，这给原本乐观的AI业务前景蒙上了阴影。
尽管AMD股价年内累计涨幅超40%，远超芯片基准指数近12%的涨幅——这主要得益于市场对其AI布局的看好——但最新业绩显示其仍未能充分把握AI热潮红利。当前，科技企业正争相采购用于支持微软(MSFT)、Meta Platforms(META)及生成式AI领军企业OpenAI等客户复杂AI系统的芯片。
财报显示，AMD第二季度营收同比增长32%至77亿美元，高于分析师预期的74.3亿美元，但经调整后每股收益为0.48美元，低于华尔街预期的0.49美元。
其中，数据中心业务营收增长14%至32亿美元，略低于市场预期的32.5亿美元，相比之下，竞争对手英伟达(NVDA)第一财季财报显示，其数据中心业务激增73%至391.1亿美元，得益于企业争相采购其旗舰产品Blackwell芯片系统。
AMD首席执行官苏姿丰在分析师电话会议上解释称“由于出口限制导致MI308对华销售归零，加上我们正处于产品迭代期，AI业务收入出现同比下降。”据了解，三个月前，AMD曾因出口限制计提8亿美元减值准备，并警告相关禁令将导致今年损失15亿美元收入，华尔街正密切关注政策转向后的业绩预期调整。
“二季度数据中心收入表现平平，足以引发市场担忧，”同时持有AMD和英伟达股份的Synovus Trust投资组合经理Dan Morgan表示，“AMD的估值很大程度上取决于数据中心业务。”
展望未来，AMD预计第三季度营收约87亿美元，高于分析师平均预期的83.7亿美元，调整后毛利率预计约为54%，与市场预期的54.1%基本持平。但公司特别说明，该预测未包含其AI芯片MI308对华出口收入，因相关许可申请尚待美国政府审批。上月，特朗普政府撤销了4月实施的芯片对华出口禁令，令市场预期AMD与竞争对手英伟达(NVDA)即将恢复销售。
“我们赞赏特朗普政府为确保美国技术在全球AI基础设施中的核心地位所做的努力，”苏姿丰在分析师电话会议上表示，“随着出口许可证陆续获批，我们将根据终端客户需求和供应链准备情况恢复MI308的发货。但由于相关许可仍在审核中，第三季度业绩指引未计入任何MI308收入。”
受中国业务不确定性影响，AMD股价在盘后交易中下跌超5%。
不过，苏姿丰仍对AI计算整体市场持乐观态度“展望未来，我们清晰地看到AI业务年收入突破数百亿美元的发展路径。”她同时透露公司正在加速推出新一代MI350产品线，并预计下半年该芯片产量将大幅提升。
自苏姿丰执掌AMD十年来，这家公司已发展成为计算技术领域的关键供应商。当老对手英特尔(INTC)陷入发展困境时，AMD凭借具有竞争力的产品实现了命运逆转。
作为仅次于英伟达的全球第二大AI图形处理器(GPU)制造商，AMD正受到Meta和OpenAI等大型AI客户的青睐，这些企业寻求替代英伟达高价芯片的方案，特别是在AI模型推理和部署环节。AMD本季度发布了新一代Instinct MI400系列AI芯片，OpenAI首席执行官奥特曼已承诺采用。
苏姿丰向分析师强调，新一代Instinct MI350芯片在训练和推理性能上可媲美英伟达GB200。“十大AI模型开发商中有七家采用我们的Instinct芯片”，她透露AMD正与主要客户洽谈基于自研芯片的集群建设。
除GPU外，AMD主要业务还包括与英特尔竞争的中央处理器(CPU)。苏姿丰指出“云服务资本支出增长不仅来自GPU，CPU同样贡献显著。”
数据显示，客户端与游戏业务同比激增69%至36亿美元，其中，客户端营收增长57%至25亿美元(预期25.6亿)，主要受Ryzen Zen 5系列桌面处理器强劲需求推动;游戏营收增长73%至11亿美元(预期7.84亿)，得益于游戏主机定制芯片和游戏GPU需求上升。
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美股投资网获悉，近日，AMD(AMD)召开了2025年二季度财报电话会。整体业绩上，二季度AMD营收77亿美元，其中数据中心营收达32亿美元。公司表示，该季度数据中心业务实现强劲两位数环比增长，服务器和MI均环比增长，其中MI增幅最显著，主要增长来自MI355的强劲提升。
AMD指，MI355的采用速度比预期快。今年下半年至明年上半年重点是MI355的产能提升。MI355 6月季度已投产并少量出货，三季度起将大幅增长，且预计四季度持续增长，同比会有提升。
针对MI400方面，公司表示，MI400 系列的全机架规模设计和实施细节繁多，目前正与大客户合作，确保2026年Helios机架投入使用时，能与他们的数据中心建设完全兼容，并对今年下半年及2026年MI355和MI400系列带来的AI机遇充满期待。
Q&A 问答
Q关于客户端业务，此前你曾预计下半年与上半年大致持平，因需防范一些需求提前释放。那么，第二季度业绩是否包含部分提前释放的需求?下半年是否仍会保持持平?长期来看，英特尔提及 18A 后，这一消息可能引发即时反应，对 AMD 在 ASBs 领域的长期市场份额意味着什么?
A我们客户端与游戏部门(尤其是客户端业务)上半年表现强劲，同比增长 68%，各板块均发力游戏和桌面渠道销量亮眼，X3D 系列 GPU 领先，AI 应用率上升，企业端销售也在增长。
关于需求提前释放，我们认为不多，终端用户消费仍强劲。三季度增长主力是数据中心(MI350 量产)，客户端业务预计有增长，虽略低于季节性水平，但整体表现出色，且我们在关键领域持续提升份额。
客户端业务一二季度营收增长不少源于平均售价提升，这是凭借产品组合向高端市场发力的结果。目前我们在企业级业务占比仍较低，这是我们重点投入的领域，已在惠普、联想的企业级 PC 上看到进展，戴尔也已加入，下半年会进一步增长。这些都将成为 2025 年下半年及未来多个季度客户端业务的增长动力。
Q关于中国市场，指引中未包含 MI308 的营收，若获得出口许可，供应链是否已准备就绪?目前库存情况如何?若 MI308 恢复出货，你认为其贡献相较于第二季度的 7 亿美元及 4 月提及的下半年 8 亿美元会是怎样的情况?
A 我们对近几个月与政府部门的进展感到满意，一直密切合作，支持美国技术在全球应用，中国是重要市场。目前多项许可证正在审核，我们正配合商务部推进。若许可证获批，我们将启动 MI308 出货。供应链方面，库存多为在制品，需几个季度处理。营收贡献具体取决于获批时间，整体情况比 90 天前好。我们希望用 MI308 服务中国市场，正就此与政府部门紧密合作。
Q 2026 年 AMD 的主权人工智能项目机遇可能变得相当重要，该如何评估其规模?与部分合同相关的合资结构意味着什么?这是当前 MI 业务增长率之外的增量，还是替代原有业务?2026 年来自主权客户的增量机遇该如何衡量?是否依赖于 MI400?该如何看待 AMD 明年的主权人工智能项目?
A我们对今年下半年及 2026 年 MI355 和 MI400 系列带来的 AI 机遇充满期待，超大规模企业、领先 AI 公司及主权国家层面都有巨大机会，其中主权领域合作活跃。主权项目需解决一些监管问题，我们正与政府部门密切配合。显然，各国都希望拥有自主计算能力，这是全球趋势。比如我们与沙特的 HUMAIN 合作，将从 MI355 起步并持续推进，我们的开放生态系统很受主权国家认可。
这是增量机遇，无论对 MI355 还是 MI400 系列，未来都非常重要。
QMI 产品早期对毛利率有稀释作用，需达到何种销售规模才会开始对毛利率产生正向贡献?假设第四季度销售额同比增速与第三季度大致相同，毛利率会维持在第三季度水平，还是存在其他可能影响毛利率的因素?
AMI 产品毛利率略低于公司平均水平。目前我们优先抓住规模更大、增长更快的营收机遇，通过为客户提供更优 TCO 扩大市场份额。MI 毛利率受客户、产品代际等因素影响，运营团队持续提升效率以改善其毛利率，这是长期趋势，不一定与季度营收直接挂钩，未来会持续改善。总体而言，AI 是增长最快的市场机遇之一，我们更关注抓住尽可能多的毛利润绝对值。
Q数据中心 GPU 业务 6 月季度，听起来可能略超 10 亿美元，且下半年将强劲增长，这具体意味着什么?全年能否达到 70 亿美元?关于第三季度的预期，能否提供一些参考指标?
A我们提到从二季度到三季度增长强劲，MI355 6 月季度已投产并少量出货，三季度起将大幅增长，且预计四季度持续增长，同比会有提升。客户对 MI355 需求积极，相比 MI300 初期的小规模部署，其与 B200、GB200 系列相比更具竞争力，客户有大规模使用意愿。MI355 推理性能强劲，我们也在与客户合作训练业务，这将为 2026 年 MI400 系列铺路。我们对 MI355 充满信心，正按产品路线图推进。
Q新开发者云涉及将出售给云厂商及新兴云服务提供商的部分算力回租，这会是今年下半年 MI355 营收的重要组成部分吗?这会刺激多少需求?该云服务的最终目标是什么?
A开发者云的目的是让开发者能便捷使用 AMD Instinct GPU。回顾 MI300 系列，我们当时聚焦大型超大规模企业和大客户，但很多其他客户也对我们的 GPU 感兴趣，只是希望能更轻松获取使用机会。所以开发者云提供现成可部署容器，方便训练和推理，无需长期承诺。
它在今年下半年不会对营收有显著影响，但能让更多客户体验 AMD 产品。更大的营收机遇来自大客户采用及扩大部署规模，我们正推动这些大规模部署尽快落地。另外，MI355 基础设施与 MI300 相似，能快速顺利为客户所用，这也是其优势。
QMI355 下半年将显著增长，且三季度同比上升，这与一季度前的表述大致相同，且均不含 MI308。鉴于 MI350 系列推出略早，与一季度前相比，其采用情况有何变化?目前的增长是否超出、符合或不及此前预期?
AMI355 的采用速度比预期快。我们推出产品时会与客户完成全面验证，而市场对其兴趣广泛，过去 90 天新增了大量客户关注，这很积极。另外，大家对 MI400 及 Helios 机架的成果也很期待。鉴于我们强劲的产品路线图，不少客户希望在产品生命周期更早阶段就与我们合作，这同样是积极信号。
Q你提到客户端业务下半年表现略低于季节性水平，如何整体看待客户端业务下半年的情况?游戏业务二季度环比大幅增长，此前也描述了部分预期，如何看待游戏业务下半年整体的季节性表现?
A客户端业务预计三季度环比有个位数增长，产品及组合市场反响不错。
游戏业务三季度预计与二季度基本持平(二季度表现强劲，持平属预期)。四季度游戏机业务将大幅下滑(降幅达两位数)，因客户通常在假日季前完成备货，四季度备货结束。因此，客户端和游戏业务部门四季度可能下滑。
QInstinct 系列(MI350 和 MI400)的交货周期如何?随着向更大集群规模推进(如与甲骨文合作的 MI350，以及计划中的 MI400)，需要客户提供多少可见性和提前期?针对 MI400，具体的可见性如何?
A我们的交货周期较长，约 8-9 个月，因需经历多道加工环节。我们供应链强劲，一直在为 MI350 和 MI400 系列的产能提升做准备，且准备工作持续进行，对此很有信心。
在客户需求可见性上，我们正与客户紧密合作，推进 MI350 系列近期部署，力求尽快落地。MI350 的优势是可直接部署到现有数据中心，我们也在积极配合这部分客户。MI400 系列的全机架规模设计和实施细节繁多，目前正与大客户合作，确保 2026 年 Helios 机架投入使用时，能与他们的数据中心建设完全兼容。这种需求可见性很重要，机架规模架构需联合开发与设计，我们引入的 ZT 团队在内部平台搭建及与客户就数据中心需求的紧密合作中，作用极大。
Q若加回二季度费用， 指引中隐含的毛利率环比大致持平，尽管数据中心 GPU 环比显著增长，且三季度游戏机业务未下滑，如何解释这一毛利率持平的背后驱动因素?在数据中心 GPU 占比大幅提升(似乎会稀释毛利率)的情况下，是如何保持毛利率持平的?
A我们预计三季度毛利率约 54%，二季度剔除 8 亿美元费用后也接近 54%。游戏业务毛利率较高，当前业务组合实际上是不利的。
但我们有推动因素一是拓展服务器业务，其毛利率不错;二是扩大客户端商用 PC 业务，助力提升毛利率;此外，强大的运营团队从整体运营效率角度推动毛利率提升。因此，尽管 MI350 三季度将强劲增长，我们仍有望继续提高利润率。
QMI400 相关的数百亿机遇可能在什么时间框架内实现?哪些因素有助于加快达成这一规模?2027 年实现 200 亿以上规模是否现实?
A我们在 AI 客户采用方面看到诸多积极迹象，包括 MI350 系列表现强劲、客户对 MI400 反馈积极，以及我们为支持大规模部署(含推理和训练)所做的准备。数十亿美元规模对应的是千兆瓦级大规模部署，这很关键。我们正与合适的客户合作以推动增长，但暂不推测具体时间，这无疑是我们的愿景。
Q随着工作负载发展，推理与训练这两类机会是否开始融合?推理领域中，推理模型复杂度提升，机架规模对推理市场的重要性是否超出预期?推理的复杂性对 AMD 有何影响?
A随着模型增多，GPU 仍是各类模型的首选计算工具。在分布式推理及新技术应用中，纵向和横向扩展架构的重要性凸显，我们正加大投入。更重要的是，我们未来几代产品路线图极具竞争力，已获客户认可。客户反馈也为我们指明了需加大资源投入和关注的方向，这很有帮助。关键是成为大型客户部署的全方位解决方案提供商，这正是我们的努力方向。
Q数据中心业务预计环比两位数增长且 MI355 系列正提升，如何理解服务器端的预期?目前在传统企业服务器(不含云领域)的市场份额如何?
A数据中心业务实现强劲两位数环比增长，服务器和 MI 均环比增长，其中 MI 增幅最显著。服务器市场份额较一季度持续提升，虽第三方尚未发布报告，但我们对二季度的份额增长充满信心。
云资本支出数据向好，不仅涉及 GPU，也包含大量 CPU 支出。我们看到未来多个季度服务器 CPU 的预测更强劲，因 AI 内容也需传统 CPU 支持，故对服务器机遇很看好。团队执行力出色，当前产品组合中 Turin、Genoa 采用率高，适用 workload 扩大，企业采用率上升，这些都对 2025 年下半年及 2026 年以后的服务器业务有利。
Q中国市场的 MI308 机遇中，若获得许可，此前 8 亿美元减记是否涉及成品库存?许可获批后，该减记是否会有转回或恢复的可能?
A8 亿美元中大部分是在制品，没有现成可立即发货的成品，所以即便获得许可，也需要时间准备。
Q2026 年 Instinct 系列的增长情况如何?MI350 向 MI400 过渡的时间安排是怎样的?Helios 的贡献将如何体现?从客户贡献来看，传统超大规模厂商与主权云、新云厂商的占比会如何变化?
A今年下半年至明年上半年重点是 MI355 的产能提升。MI400 系列和 Helios 平台研发顺利，预计 Helios 在 2026 年贡献显著收入。
关于各类客户贡献，目前谈具体比例尚早，但超大规模厂商及服务大型 AI 原生企业的新云厂商可能在初始增长阶段占重要份额，主权云贡献可能稍晚，这与不同领域建设进度相关。
Q以 30 亿美元现金加股票出售 ZT 后，公司现有债务 30 亿美元，如何规划所得款项的用途?是留作备用金、进行补强收购，还是加大股票回购力度?目前有何想法?
A我们商业模式能产生大量自由现金流，二季度达 12 亿美元。若 ZT 出售完成获得更多现金，资本配置原则仍是优先投资(尤其是巨大的 AI 机遇)，其次继续向股东返现。今年上半年已回购 12 亿美元股票，我们承诺将继续通过回购返现。
Q收入环比增加 10 亿美元是否主要来自 GPU，且不包含中国市场的贡献?若 GPU 销售额超 10 亿美元，是否意味着其年化销售额达 20 亿美元，这种理解是否准确?
A环比收入增长中，数据中心业务(含 GPU 和 CPU)呈强劲两位数增长，其中 GPU 是最大增量。客户端业务预计环比增长，嵌入式业务也将恢复环比增长。多个业务均有贡献，但主要增长来自 MI355 的强劲提升。
Q如果情况确实如此，销售额已接近数十亿美元。MI350 系列推出后，公司销售增速表现如何? 许可的影响?
A产能提升需要时间。现在已是八月初，第三季度不会有太大起色。但若获得许可，我们会规划，只是仍需些时间。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
根据美股投资网了解到，周二公布的7月美国ISM非制造业采购经理人指数（PMI）意外下降至50.1，低于预期的51.5。这一数据表明美国服务业活动几乎停滞，且该指数自去年6月以来首次跌破50，意味着服务业活动出现收缩。鉴于服务业在美国经济中占比约70%，这一放缓预示着美国经济面临更大风险。
此外，近期发布的就业数据进一步加剧了滞胀的忧虑——即高通胀与就业疲软并存，这种局面让投资者对美国经济前景的担忧加剧。摩根大通分析师指出，当前美国经济衰退的风险非常高。
此外特朗普周二的关税言论再度压制市场情绪。特朗普宣称将在“24小时内”大幅提高印度关税，并透露将出台针对芯片和药品的关税计划，特别是药品关税可能高达250%。
特朗普强调，芯片关税将是一个单独类别，旨在推动芯片产业回流美国，并表示将在“下周左右”公布相关计划。
当前经济数据的逊色表现和特朗普的关税言论，共同推动了市场的下行。截至收盘，道指跌幅为0.14%；纳指跌幅为0.65%；标普500跌幅为0.49%。
如何通过期权异动捕捉市场先机
美股市场有时就是这么不公平，有人就是比你提前知道一些消息，他们有资源、渠道和人脉，可以打电话和CEO交流，而你，只能靠这些量化工具，捕捉期权异动，看看ANET 这几百万单就知道了。
根据美股大数据StockWe.com 人工智能网络公司 ANET 上周有几百万的远期看涨期权成交，这预示着掌握了内部信息或对公司前景极度看好的机构投资者正在悄然布局。
基于这一异动信号，我们及时向VIP会员提示买入8月15日到期、行权价120美元的call期权。
今天盘后，ANET发布的超预期财报和强劲业绩指引令股价暴涨14%，这一笔期权轻松翻X倍！
同样是事情发生在7月 IBM身上，根据美股大数据StockWe.com ，我们发现7月7日有机构交易员买入了到期日为2025年9月19日到期的看跌Put,权利金高达576万美元，这表明市场对IBM未来走势的预期较为悲观，或者机构对IBM的下行风险进行了大规模对冲。
基于这一异动预警，我们在7月7日（当时IBM股价还在290美元）向VIP会员发出了风险提示。
随后，IBM股价果然如我们所料，一路震荡下行。该期权翻了3倍！
7月23日，IBM公布财报，尽管整体数据超出预期，也上调了全年自由现金流预测，但关键的“软件业务收入和毛利率”却低于市场预期，财报一出，IBM股价应声暴跌，从预警时的290美元一路跌至250美元，跌幅高达13%！
这两个案例告诉我们，量化工具捕捉到的期权异动，就像市场情绪的晴雨表。它不仅能提前揭示出财报表面之下的真实风险，还能预示未来的增长潜力。
这种机会不算多，一个月就2次，但每次命中率高达95%
在充满挑战的美股市场，当大多数投资者还在被表面的新闻和数据所迷惑时，我们的VIP会员已经通过捕捉这些异动，获取了信息的不对称优势，从而在风险来临时全身而退，在机会来临时抢占先机。
有些人可能会质疑，我们是不是只公布盈利的案例，亏损的就不提。坦白讲，我们的准确率确实非常高，否则客户也不会持续续费，很多人已经跟随我们将近两年了。
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我们对自己的美股大数据AI产品有充分信心，因为它确实有价值。正是因为效果看得见，才会有越来越多的客户选择长期购买。
美股投资网是一家来自美国硅谷的科技公司，秉承创新精神，凭借专业的产品和持续输出的价值，赢得了全网超过50万粉丝的信任和支持。
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50基点降息情景首次定价
特朗普在今天8月5日接受采访时表示，他可能很快就会宣布下一任美联储主席的人选，而美联储理事人选的决定将在本周末做出。特朗普透露，美联储主席的候选人名单已缩小至四人，其中不包括财政部长贝森特。
这一人事信号正值市场对美联储9月降息的预期迅速升温之际。特朗普此举被普遍视为其对现任主席鲍威尔货币政策不满的延续，并可能对美联储的政策独立性构成挑战。
近期公布的经济数据为市场提供了佐证。7月非农就业新增仅7.3万人，远低于市场预期，而5月和6月的前值更是合计被向下修正了26万人，显示出美国劳动力市场的迅速降温。
根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，市场对9月降息25个基点的概率已攀升至89%。
此外，高盛与花旗均发出警告，如果8月的就业数据继续疲软，美联储甚至可能考虑“一步到位”降息50个基点。
在采访中，特朗普特别提到了前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）和前国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett），称他们为“两位优秀的凯文”，但没有透露其他两名候选人的姓名。
特朗普再次批评鲍威尔“降息过慢”，未能及时放松政策，导致财政融资成本升高，并强调新任主席应更具实务导向，而非“墨守成规”。
伴随经济数据的走弱，市场对货币政策路径的预期正在快速调整。花旗表示，只要失业率升至4.5%，美联储便可能执行50个基点的降息操作。尽管CME数据显示交易员尚未完全计入大幅降息的可能性，但高频经济指标正在持续强化这一预期。
摩根大通高级全球经济学家诺拉·森蒂瓦尼（Nora Szentivanyi）指出，7月私营部门就业年化增速仅为0.7%，远低于通常进入衰退前的1%警戒线，加上近期终端销售疲软，美国经济增长动能正在实质性下滑。
她表示，如果这一趋势持续，美联储可能在9月的FOMC会议上被迫下调利率，并补充说摩根大通已将年内美国陷入技术性衰退的概率上调至40%。
综上，随着经济数据疲软和市场对货币政策路径的预期变化，9月美联储可能会采取降息措施，甚至出现50基点的降息行动。特朗普对美联储主席人选的干预及其对货币政策的期望，加剧了市场对美联储未来政策走向的不确定性。
在过去两年AI浪潮里最惨的一家AMD，自今年4月份低点以来也涨了一倍。
从K线图上看，AMD先从去年10月份AI最火热的时候跌了50%，再从今年AI最惨的位置涨了1倍，回到去年10月份的位置。
1.大家可能好奇为什么AMD涨那么多，是不是拿到什么AI大订单了？
这个问题要业绩会上让CEO苏妈来给指引，从各家外资行跟踪来看，各种说法都有。
有的说AMD可能已经拿到AI订单了，并且近期传出AMD产品在涨价；也有的说，可能明年才能拿到部分订单；甚至有更激进的观点说，未来AMD能拿到AI推理卡20-30%的市场份额，能抢NVDA的市场。
为什么预期差那么大？正是因为云厂商对算力的需求太强劲，而NVDA的产能在短时间内没法满足各家厂商，但大家都等着卡用，所以就有一些外溢订单给到ASIC或者是AMD的推理卡。
这样看，这逻辑是不是似曾相识？同样是你们买不到NVDA的卡，那可能就会来买AMD的卡，当NVDA涨的越多，AMD也同样利好的剧本。
2.但究竟有没有订单？各家外资行都是你猜我猜大家一起猜...
比如，UBS在报告里提到，得益于PC和数据中心的推动，二季度的业绩有上行趋势，最乐观的预估26年DC收入有130亿美金，大概就是较今年翻一倍的水平。
UBS称，产品涨价是真的，剩余的MI308X库存可以转卖到中国，按纯利润率计算，有可能带来1亿美元的净利润。
但投资者不应期望会看到更多明年关于GPU的指引，因为对AMD来说，现在谈论明年还为时尚早。不过，我们预计销量将增长50%，价格也会随之走高，将AMD的目标价从150美元上调至210美元。
从UBS的态度来看，现在就是不管有没有AI订单，AMD这位置已经足够便宜了，假设接下来真能拿到AI订单，2000多亿市值的AMD跟四万亿美元市值的NVDA相比，这个想象空间是很大的。
美股投资网认为，AMD不能完全对标NVDA来给估值，现在还是想象时间，大家就猜究竟有没有AI订单？要是有的话，只给10%的市场份额，都够AMD困境反转了。
3.市场上流传AMD最乐观的叙事
有专家访谈称OpenAI自己ASIC可能短期内无法满足需求，在跟AMD谈判，OpenAI希望未来在自身后期的需求中英伟达与NVDA各占50%的市场份额。
因为AMD最近在卡的一些优化和适配上表现不错，提升的比较快，而且从性价比的角度看也有一定优势，预计100万张卡，后面可能英伟达占60%，AMD占40%。
如果后期AMD的卡实际表现达到宣传中的水平，那各占一半都是有可能的。
这份激进的小作文纪要还提到，AMD和甲骨文承诺交付25万片，微软预计从AMD采购约40万片的MI350和MI355，这规模将达到NVDA的采购量，这总共65万片包括350和355X。
这份纪要的真实性暂时未知，但如果对照外资行的反馈来看，应该是没有那么大数字的，因为如果真达到跟NVDA一样的采购量，不可能现在市场上还是你猜我猜的阶段...
假设这份纪要是真的，或者里面数字有一半是真的，那现在AMD还是很便宜，甚至再涨50%都不过分...
所以，今日AMD业绩会就是最大预期差的时候，猜测几个剧本。
1.真有订单，业绩表现不错，但订单没那么多。可能市场消化一下接着涨，说不定明年就多订单了？
2.真有订单，指引业绩都超预期，那马上涨5-10%都有可能。
3.最惨的结局，指引没多少订单，收入符合买方预期，那可能就要跌一些回去了。
不过，从4月份到现在涨了一倍，肯定是有道理的。
至少AMD的市值不贵，推理需求持续爆发，而AMD还真有推理卡，理论上数据跟NVDA的差距不是特别大，未来还有卖给中国互联网股的催化，相比起4万亿的NVDA，1万亿的博通，现在2800亿市值的AMD对比起来市值过于低了。
这样的困境反转逻辑，只要验证到一部分订单是真实的，那估值模式马上就从困境反转切换为成长股了，这个故事的真实性可能是50%，但故事的赔率远远高于50%，甚至赔率超过100%都不夸张。
从期权隐含波动率来看，市场预计今日财报波动率在±8.4%左右，等等看今日财报揭晓，究竟各家外资行猜的对不对。
在加密货币市场逼近历史高点之际，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）执掌的比特币巨鳄再度出手，以其他加密货币企业难以企及的资金实力大举扫货。
MSTR周一披露，该公司在过去一周内斥资24.6亿美元购入比特币——这是该公司五年前开始增持这一加密货币以来，按美元价值计算的第三大单笔收购。
根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，该公司在7月28日至8月3日期间购入21021枚比特币，使其总持仓量达到628791枚。按当前市价计算，这批数字资产价值已突破710亿美元。
通过持续发行股票和融资，塞勒成功将这家企业软件公司转型为比特币市场的头号企业买家。公司数据显示，最新这批比特币的平均购入价为每枚117526美元，创下其历史第二高的购入成本，仅次于上月118940美元的平均价位。
这一举措凸显了塞勒如何将上市公司融资机制转化为囤积比特币的专用工具——即便在币价高企的当下仍持续加仓。据BitcoinTreasuries.net统计，该公司目前稳居企业级比特币持仓榜首，并带动了一批上市公司效仿其“数字资产财政储备（treasury strategy）”策略。
为筹措资金，塞勒灵活运用普通股、优先股及债券组合融资。7月下旬，该公司推出名为“Stretch”的最新优先股发行计划，目前向投资者提供的证券产品已达四种。受比特币价格回升及会计准则变更影响（新规要求重估加密货币资产价值），公司二季度实现140亿美元未实现收益。
塞勒近期承诺，除非用于支付债息或优先股股息，否则不会以低于净资产值2.5倍的价格增发普通股。此前包括吉姆·查诺斯（Jim Chanos）在内的批评者曾质疑，公司股价相对于比特币持仓存在过高溢价，且证券发行过于频繁。
自首次购入比特币以来，该公司股价累计涨幅超3000%，表现远超比特币本身及、等主要股指。数据显示，其前两大增持纪录发生在去年11月，购入金额分别达到54亿和46亿美元。
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