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大盘_黄金

美股为什么大跌?下周大盘走势分析,机构不会轻易放过MAMATA

作者  |  2021-11-28  |  发布于 大盘_黄金

黑色星期五不仅仅是商品打折,连美国股票也打折了!贷款利率也打折了!

如果不是周五感恩节提前几个小时收市,估计大盘还能跌更多,现在这个长周末假期,算是给交易员和投资者一个喘息和冷静一下的机会,去思考市场是否反应过度激烈,是否华尔街过度紧张?还是空头借此机会收割一波韭菜呢?而散户投资者是否该减仓还是一个抄底的机会?

 

新变异病毒引起恐慌的重要原因之一就是它的高传播性

B.1.1.529,世卫组织将其命名为Omicron,它是为迄今为止变异最多的新冠变种病毒,新变种总共含有超过50个突变,其传染力与抗疫苗能力远超Delta变异毒株,仅出现两周后,被这一新病毒感染的病例数就占据所有新感染病例数的90%,相比之下,Delta病毒需要3个月才能达到这样的水平。

但是Omicron的症状“不寻常但非常的轻微”,南非国家传染病研究所发表声明称“该病毒的突变不太可能比目前的病毒突变更糟糕,有的疫苗将继续提供高水平的保护力度,有效预防住院和死亡”

就在隔天,美国纽约州州长霍楚宣布纽约州进入“灾难紧急状态”,由于担心德尔塔病毒及新发现的Omicron变异毒株的影响。我们可以推演一下,接下来是否有更多的州份会宣布进入“灾难紧急状态”,不禁为旅游和餐饮业捏一把汗。

 

市场担忧现在最担心的是

新变种病毒会增加出行限制,影响经济复苏,从而促使市场推迟了对各国央行加息的预期时间,其中,市场将美联储首次加息25个基点的预期时间,从明年6月推迟到明年9,并认为2023年之前不会有更多的加息次数。推迟加息预期其实是利好美股,但受此消息影响10年期美国国债收益率暴跌,下跌超过15个基点,至1.482%30年期美国国债收益率下跌逾14个基点,至1.826%。这是2021年最近半年以来最大单日跌幅。

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美联储现在的处境非常尴尬

美联储之前说高通胀是短暂的,但通胀现在高居不下,美联储被迫需要以更快的速度缩减购债规模,以控制通胀。但现在疫情又来了这么一出,将可能打击美国经济复苏,所以美国经济将继续需要量化宽松政策,而量化宽松直接影响美债,这也解释了为什么美国国债收益率暴跌,购房的贷款利率再次大跌,导致美国房市将继续火爆。

从整体来看,现在就Omicron病毒压力对全球经济造成多大威胁还为时过早,但可以肯定的是,经济重启股,航空、邮轮、博彩类都不是抄底的好机会。本周居家概念股再度被追捧,防疫防护用品股飙升,比如 APT 大涨25% AHPI 大涨54%LAKE大涨9.9%

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疫苗股更是牛气冲天,之前大幅度回调的莫德纳疫苗,MRNA 大涨20%,辉瑞 PFE触及纪录高位,辉瑞公司的一位发言人在发给彭博社的一份电子邮件声明中证实:“如果疫苗逃逸变种出现,辉瑞和biotech预计能够在大约100天内开发和生产针对该变种的定制疫苗,但需获得监管部门的批准。”居家和远程概念股也是受到追捧 ZM PTON DOCU TDOC

 

下周美股将继续笼罩在恐慌的情绪中,投资者会非常的谨慎,而且,就像我上面提到的,黑色星期五的卖压还没完全释放完,下周还能跌;而且,刚过去的黑色星期五的销售数据并不能提振投资者的情绪,根据我们美股投资网调研发现,今年因为全球供应链的问题,很多货都积压在东海岸和西海岸的码头,导致很多商家货源不足,让他们仅提供了较小的折扣,今年黑色星期五商家提供的清仓商品是五年或更长时间以来的最低水平。

机构Cowen的分析师在报告中称,许多购物者选择先网购再提货,而不是进店购物。沃尔玛 WMT 和塔吉特 TGT的销售情况会优于其他零售商,部分原因是他们提供的在线购买-到店取货服务。

根据( Adobe Analytics)公司对美国前100家零售商中80个零售商的跟踪数据显示,美国本次黑色星期五的网上销售总额大约是89亿美元,略低于2020年的90亿美元;感恩节当天的网上销售是51亿美元,与2020年持平。

 

机构是不会轻易放过MAMATA!!

FAANG已经过时,华尔街已经用新代号MAMATAfacebook的母公司Meta, Apple, Microsoft微软, Amazon亚马逊, Tesla和谷歌的母公司 Alphabet,每个公司的市值都在上万亿美元,剔除了市值只有2900亿美元的NFLX

MAMATA 这六个科技巨头市值加起来占据标普500的比重超过26%,市值高度集中,创下了历史纪录,它们的涨跌直接影响大盘,苹果,亚马逊和特斯拉都是会受到全球供应链影响的,而疫情是利好微软业务。从最近一个季度的机构仓位来看,机构MAMAA的仓位没有太大的变化,只是微调仓,除了特斯拉,华尔街机构在第三季度选择离场,落袋为安。截止930日,共有986家机构股东清仓了特斯拉股票,另有333家机构股东进行了减持。以至于在三季度末,特斯拉机构股东数量已从二季度末的2048家减少至1654家,而机构持股总数也从二季度末的3.94亿股减少至1.53亿股,环比下降61.23%

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加上马斯克近日不断高位套现,行使了215万份的股票期权,以10.5亿美元的价格出手了93.41万股股票,118日以来,马斯克已经出售了约920万股股票,总价值约98.5亿美元,而他预计总共将出售1700万股,目前抛售计划已经过半。这波操作不禁让人们担忧,是不是马斯克对于特斯拉接下来季度的表现有所顾虑,才会在这高位抛售。

 

与此同时,大多数散户似乎并不在意,继续涌入成长型股票当中AMD、英伟达和苹果是本月散户买入最多的三只股票。(AMD是我们唯一的重仓股)

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芯片制造商AMD和英伟达在内的18只股票,在过去1年中平均市盈率接近13倍,远超标普500成分股的3倍平均市盈率。

 

大盘技术面分析

由于多个股票市场处于历史高位,市场正接近超买状态,年末流动性稀少,而且新增新冠病例再次上升,回调似乎合乎逻辑。美股熊短牛长,每次的大跌都是短而急促。这都属于一种健康的调整,是一个逢低买入的机会。

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如果周一周二大盘未能吸引机构抄底,那么,纳斯达克将会回调到100天均线上的支撑,在15000点,一旦跌破,纳指将跌到第二支撑在上升通道下方的14726点。故投资者可以考虑对目前仓位进行短期对冲。下周我们会通过自主研发大数据量化终端将会实时监控机构的订单流,掌握他们下单的动态。

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下周关键的经济数据

周四有美国截至1127日当周初请失业金人数,美国上周首次申领失业救济人数减少7.1万人至19.9万人;预估为26.0万人。

周五有美国非农就业报告和美国11ISM非制造业PMI。预期非农就业人口达56.3万,前值53.1万,失业率则从4.6%跌至4.5%,同时平均时薪亦有所增长。美国10ISM非制造业66.7,创新高,预期为629月为61.9。商业活动、订单、积压等分项指数,对本次ISM非制造业构成提振。

大量粉丝还没有养成阅读后点赞的习惯,希望大家在阅读后顺便点赞和转发,以示鼓励!我们一个团队长期坚持原创10年真的很不容易。坚持是一种信仰,是对于美股的一种热爱。

美国房地产走势分析

作者  |  2021-10-21  |  发布于 大盘_黄金

疫情以来,美国房价创下30年来最大涨幅。房产网站Redfin统计,几乎有一半的房屋在上市后7天内售出,创下历史纪录!

最近发布的凯斯指数显示,美国7月平均房价同比上涨19.7%,再次刷新纪录,创下逾30年来美国房市最大涨幅。

业内专家认为,尽管房地产市场也经历过过泡沫和大萧条,但是从来还没见过这样的疯涨,这种情况这是史无前例的。最新的一个民意测验显示,美国现在大多数买家都承认,自己甚至从来没有见到自己竞拍的房子,就直接远程让经纪下单。

美国首都华盛顿郊区四居室、1800平方英尺,挂牌价27.5万美元。4天后,房东就收到了88offer,其中76个是全现金的,15个买家还没看房就给offer。有人甚至出价50万美元。最后,这栋房子以46万美元价格售出,全现金,加价幅度达70%

美国湾区伯克利一个house230万美元的高价卖出,成交价比挂牌高了100万,比房主开出的价格足足翻了一倍。

在加州有些偏的地区Citrus Heights,一栋面积1400平方英尺的房子,仅在1个周末,屋主收到122offer。这座房子只在市场上待了3个小时,就找到下任主人了。

疫情下,买房需求激增,房贷利率跌到3%以下,低利率的致命诱惑,催生一批买家。

并且,供不应求,房源不足,部分原因是房主不愿卖房,因为疫情冲击经济,工作不稳定,很多人担心卖房后无法负担新房子的开支,因此选择留守旧地。

由于美国的房屋大多为木质结构,美国的木材也跟着涨至了天价!即使木材的天文数字价格已经从最近的高点下降,但其他材料,如钢铁和管道,仍然昂贵或供应不足。此外,建筑工人严重短缺,人工成本不断攀升。

与此同时,手头有现金的投资者正试图通过购买房地产等硬资产来对冲通胀风险,从而进一步推高了房价。

加上,机构投资者的大批进场更是让这把火越烧越旺,在过去一年中,总资金已超过300亿美元。

譬如资产管理机构黑石:在2012年黑石曾进入独栋房产市场大规模买入,黑石买了8万套,价值为160亿美元,长期持有,全部出租。直到2019年,黑石才售清其最后一批持有的相关股份,退出租房业务。20216月,黑石再次进入美国楼市,以60亿美元的价格收购房屋之友(Home Partners of America)。

那么房市会不会稍微降温,给买家一些喘息空间?如果你认为房价见顶了,那你可能就错了。高盛预测,未来一年房价还将继续大涨。“他们的模型现在预测,到2022年底,房价将进一步上涨16%,在所有影响美国经济的短缺问题中,住房短缺可能持续时间最长。”

但是房地产巨头Zillow宣布,今年年底前将停止购买和翻新房屋,因为该网站正在处理积压的房产,并处理工人和供应短缺问题。Zillow认为房价仍然有非常强劲的增长趋势,只是在上涨过程中,上涨速度开始放缓一点点。

今天我们就给大家介绍3支房地产行业相关的美国股票。

MTTR

我们美股投资网 TradesMax 半年前给大家介绍一只专门为房屋内饰做成3D立体图的公司,Matterport,只要打开最常用的几个房源网站,凡是有3D视图的都是用Matterport的软件。

你知道虚拟看房在2019年之前是不可想象的,但疫情让购房方式转向电子数字化,Matterport获得了巨大红利,该公司在去年用户基数增长了500%,营收增长87%MTTR已经创建了世界上最大的空间数据库,空间超过100亿平方英尺,而且还在不断增长。

MTTR以提供扫描真实空间技术,以及处理和分享数据服务著称。目前该公司一半的客户都在房地产领域,包括两大巨头RedFin Zillow,其余部分则从事通讯、工程和其他“真实场所”业务,客户包括FacebookAT&TVerizon等。

鉴于初衷,Matterport的用户界面和服务是为房地产而调整的。那么,这项服务对其他行业来说是否容易使用? 2019年前后,Matterport的战略发生了巨大的变化。开始将自己定义为一家空间数据平台公司,而不是一家简单的3DVR公司。

去年5月,该公司推出了“Matterport Capture”,一款iPhone应用程序,用户可以在没有3D摄像头的情况下通过手机扫描空间。你只需要一个iphone就可以,而不是像过去那样必须购买Matterport的相机。

根据美国最大房地产商Zillow的分析,目前美国房地产价值$36.2 trillionMatterport称其具有巨大的,未渗透的2400亿美元以上的可用市场,有200亿空间可供争夺。如果按照覆盖2亿个空间计算,这意味着该公司将占据1%的市场份额,预计该公司每年将产生约24亿美元的经常性收入。

自上市以来,Matterport的增长势头强劲,报告称客户已将Capture Services作为其业务运营的一部分,并不断收到订单。现在该公司的空间数据业务目前已在150个国家开展业务,订阅人数超过30万人。虽然这个成绩已经非常出色,但MTTR还是处于起步阶段。

如果你看到了Unity Software的巨大需求,你就会意识到3D技术不仅是一个巨大的发展机遇,无需实际构建项目就能接近项目,这样做可以节省大量时间和金钱。它允许建筑公司在不需要现场测量的情况下调整他们的计划。考虑到世界上数以百万计的空间,它的可能性几乎是无穷无尽的。

那么Matterport是怎么赚钱的呢?MTTR很大一部分收入来自订户,其余收入来自相机销售和技术授权。MTTR运营的是免费增值订阅模式,任何想要使用它的技术的人都可以免费访问。不过,如果你想发布文件并与你的客户们共享,那你就必须要付费了,价格从每月10美元到每月309美元。到目前为止,该公司通过每月订阅已经筹集了超过1.68亿美元。到2025年,管理层预计订阅收入将占总收入的86%

【财务】

Matterport平台用户的快速增长推动了该业务创纪录的财务业绩。今年第一季度,该公司收入增长了108%,至2,690万美元。可是第二季度营收仅仅增长了21%2950万美元,增长缓慢主要是由于订阅模式的转变。第二季度没有盈利,净亏损620万美元。但好的一点是Matterport正处于一个强劲的增长阶段,将大部分回报用于业务增长,因为它希望利用巨大的市场机会获得长期价值。

MTTR的管理空间在第二季度增长了75%,达到560万。这清楚地表明它已经收集了大量的数据。

Matterport的低利润率业务在本季度有所下降,但随着其高利润订阅服务成为营收的更大推动力,这种不利因素应该会随着时间的推移而减弱。

一个不利的方面是,Matterport的许可证收入不稳定,因为Matterport的许可证收入是定制的,这些交易需要时间才能生效。这意味着在2021年第三季度,Matterport预计不会有任何授权收入,但在2021年第四季度,这条收入线应该会恢复。

不过,即使不考虑许可证业务的不稳定收入,其订阅业务也有着令人垂涎的高毛利率收入,这将推动Matterport在未来一年及以后的总毛利率上升。

截至2021年第二季度,Matterport的订阅用户同比增长158%,环比增长22%

更重要的是,Matterport的业务主张非常引人注目,截至2021年第二季度,其美元净汇率达到了132%的高位。

因此,这是一个提醒,随着用户在Matterport的平台上花费更多的时间,Matterport能够成功地向其客户销售其服务。

Matterport预计2021年销售额将达到1.23亿美元。预计到2025年,营收将攀升至每年7.473亿美元的高点,几乎肯定了预期的增长。

以目前约19.42美元的股价和47亿美元的市值计算,基于2021年的预期营收,Matterport的预期市盈率为38.21。基于2025年的营收,该公司的交易价格将是6.3的倍数。

以这样的估值,Matterport一点也不便宜。然而,考虑到该公司仍处于发展的早期阶段,这可能是一个很小的代价。营收增长应会增强市场情绪,有助于支持股价在近期修正后的反弹。

Matterport是一家处于席卷房地产行业的数字革命中,在这个蓬勃发展的行业,凭借改变游戏规则的技术和广受欢迎的海量数据,最起码,Matterport具备了成为一个家喻户晓的名字的前提条件。我们唯一要做的就是,关注Matterport的增长水平是否可持续。

从盘面上看,MTTR在走W,但还处在下降通道中。4小时1小时级别移动平均线均有拐头向上。它现在处在压力的位置,如果可以突破压力,确认回踩,则是不错的介入机会。或者如果可以回调到17.4美元,也是不错的介入点。

INVH

下一只个股是在住宅热点地区出租房屋的Invitation Homes (代号:INVH)

INVH是美国领先的单户住宅租赁公司,并且INVH的住宅都具有良好的Location,如靠近工作地点和良好的学校。

INVH的与众不同之点有哪些呢?

              专业物业管理

              24/7 紧急服务

              智能家居技术系统

              更简单的在线支付

              宠物友好之家

截至6月底,该公司拥有超过8万套住宅,根据最新的盈利报告,该公司的平均住宅面积为每套1870平方英尺(约合180平方米),一般拥有三间卧室和两间浴室,比2020年的平均新建独栋住宅面积要小。在今年第二季度,该公司的平均月租金为1943美元,高于全国平均水平1704美元。

由于新租约和续租租金同比显著增长,加上高入住率,INVH的财务状况在第二季度表现强劲。2021年第二季度每股净收入为0.11美元,2020年同期为0.08美元。2021年第一季度每股净利润为0.21美元,2020年同期每股净利润为0.17美元。

在过去的三年里,INVH的每股收益像火箭一样飞升,在过去的一年里,INVH将其过去十二个月的每股收益从0.33美元提高到0.37美元。12%的收益,这是相当可观的增长。

截至第二季度末,我们追踪的对冲基金中,共有33家对冲基金持有INVH的多头头寸,较上一季度增加了18%

Morgan Stanley维持Invitation Homes的增持评级,最新目标价为48.5美元。我们以分析师一致的目标价 44.59 美元计算,比目前的 40.5美元约有 10%的上涨空间。

INVH2020年三月份至今一直保持着上行趋势,近三个月以来处于顶部的一个震荡区间之内,前期的高点在上个月的92日为42.48美元,目前的价格已经在60天移动平均线上整理了5个交易日,一直平稳运行在120天均线之上,如果有良好的基本面,以及技术面能突破前期高点42.48美元,那么将会有非常大的上涨空间。

AMH

最后一支想和大家分享的个股就是American Homes 4 Rent(代号:AMH),也是一只不错的房产股票,AMH是一家房地产投资信托基金。从事独栋住宅的收购、改造、租赁和出租物业的经营。AMH是独栋房屋租赁行业的领导者,以高品质、物超所值和居民满意度而闻名。

公司本年度预期盈利增长率为14.7%。截至2021 年上半年,AMH 22 个州的拥有 54,785 套单户住宅。

过去一个月,该公司的获利预估得到了稳定的修正,本季度的预期已从每股 32 美分上升至每股 33 美分,而本年度的预期已从每股 1.28 美元上升至每股 1.33 美元。暗示市场对该公司的短期和长期前景都变得更加乐观。

一个真正的积极因素是:AMH EBIT 利润率与去年持平,但收入增长了 7.9% 1.2b 美元。

在第二季度,AMH再次创造了入住率和房价增长的历史记录。同屋平均入住天数为 97.9%,新租赁租金增长率为 13.7%,续租率增长率为 5.4%,合计达到创纪录的 8% 增长率。并且AMH的客户满意度得分一直保持在历史最高水平。

AMHINVH技术面很相似,但是AMH稍逊于INVH,九月初的这轮下跌从十月才缓慢上涨,上方的压力在双重顶部42.61的位置。

综合相比这两只股票都有强劲的基本面,技术面也很相似,都是不错的选择,技术面进场的位置可以稍等回调进场,止损的位置非常好设,AMH的止损位置在37美元附近,我们的第一目标位是看前期高点42.61美元,如果能突破第一目标位将会有不错的上涨的空间。

 

美股为什么大跌 2021-10-04

作者  |  2021-10-04  |  发布于 大盘_黄金

 

美股三大股指重挫,美国WTI 原油期货创近7年来的最高收盘价80美元,原因是石油输出国组织(OPEC)及其盟友预计将继续执行逐步增加供应的现有计划,即使面临来自消费者的压力,也不会向全球市场增加产量,投资者担忧影响经济复苏。

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美国国债收益率攀升,整个社交媒体板块和科技股集体暴跌导致纳斯达克暴跌310点,Facebook遭遇FacebookMessengerInstagramWhatsAppFacebook旗下应用全部出现大规模宕机,服务中断已经超过4个小时,截止到发稿,仍旧无法打开。FB股价暴跌6%,市值蒸发200亿美元。

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宕机截图

 

Facebook股价大幅下跌的另一个原因:是一名FaceBook脸书前雇员在接受周日晚间播出的《60分钟》节目采访之前,向《华尔街日报》和美国国会提交了详细描述该公司研究的内部文件。

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脸书被前员工、37岁的前产品经理,弗朗西丝·豪根(Frances Haugen) 透露自己是一大批泄露文件的幕后来源。在她的个人网站上,她分享说,在公司工作期间,她“对公司将自身利益置于公共安全之上的选择越来越感到震惊,这将人们的生命置于危险之中。”作为最后的手段,弗朗西丝冒着巨大的个人风险,勇敢地在Facebook上揭发了此事。”

根据豪根在领英上的个人资料,她曾在PinterestYelp和谷歌担任产品经理。豪根在接受《60分钟》采访时表示:“我见过很多社交网站,但Facebook的情况比我之前见过的任何公司都要糟糕。”

 

豪根告诉《60分钟》,她在5月份刚离开了Facebook

 

最先由《华尔街日报》报道的这些文件显示,Facebook的高管已经意识到其平台对一些年轻用户的负面影响。例如,《华尔街日报》报道称,一份内部文件发现,在报告自杀想法的青少年中,6%的美国用户将自杀冲动追溯到Instagram

Facebook随后表示,《华尔街日报》的报道是精心挑选的数据,甚至连其内部报告的标题都忽视了对数据的潜在正面解读,比如许多用户发现了与产品接触的积极影响。

就在脸书的安提戈涅·戴维斯(Antigone Davis)CNBC直播为该公司辩护时,一名举报者指控脸书处理了表明Instagram对青少年有害的研究数据,而脸书的整个服务网络突然离线。停电发生在美国东部时间中午之前,将近5个小时后,没有任何迹象或恢复,公司没有人提供问题的解释,也没有估计问题何时会解决。

Facebook的工程师已经被派往该公司的美国数据中心,试图解决这个问题。

Facebook公关主管安迪•斯通在Twitter上表示:“我们意识到,有些人无法访问我们的应用和产品。我们正在努力尽快让一切恢复正常,对造成的不便我们深表歉意。”明年将卸任首席技术官的迈克·斯科罗普夫在推特上表示:“我们正在经历网络问题,团队正在尽快工作,尽快进行调试和恢复。”

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Facebook内部,宕机几乎破坏了所有员工用来沟通和工作的内部系统。尽管员工无法收到来自外部地址的电子邮件,但他们已经通过公司提供的Outlook电子邮件账户进行交流。在宕机之前登录过谷歌DocsZoom等工作工具的员工仍然可以使用这些工具,但任何需要使用工作电子邮件登录的员工都会被屏蔽。

就在上个月,Instagram瘫痪了16个小时,6月份,Facebook所有平台都瘫痪,当时是因为美国云计算内容服务商Fastly公司8日早间出现DNS技术问题,导致全球大量网站断网,其中包括亚马逊、RedditTwitchHulu和《纽约时报》等热门网站突然瘫痪了大约一个小时。

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Facebook今天跌到200天上获得支撑反弹,关注明天走势。

 

欧美股市为什么全线暴跌?

作者  |  2021-09-28  |  发布于 大盘_黄金

 

突然之间,危机似乎在逼近!

928日,亚太市场指数表现尚可,欧洲市场开盘之后表现显得有点乏力,美股周二大幅下挫,纳斯达克综合指数下跌2.83%,收于14546.68点,3月份以来的最大单日跌幅; 标准普尔500指数下跌2.04%,收于4,352.63点。道琼斯指数下跌569.38点,收于34299.99点,跌幅1.63%

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众多科技股拖累大盘,因美债收益率最高升至1.567%,接近三个月高位,且美国国会无法打开预算的僵局。因为投资者押注,随着通胀飙升,美联储将履行其抑制紧急债券购买刺激计划的承诺。

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10年期国债收益率在8月份时还低至1.13%,但在美联储上周暗示将“很快”缩减每月1200亿美元的债券购买规模后,10年期国债收益率已大幅逆转至6月份以来的最高水平。

大家应该还记得,今年2月份时,美债收益率飙升,纳斯达克跌了12.6%,大部分处于亏损的成长股和SPAC借壳上市公司跌了近50%

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当时我们美股投资网就分析过:因美股科技股的PE估值非常高,市场平均PE是美债无风险利率的倒数,因此rf的微调,就会大幅影响科技股的合理PE预期,从而影响估值,影响股价。"可以肯定的是,如果公债收益率继续上升,且经济成长股和防御性股平稳转投价值型股和周期性股。

文章回顾:美股大盘为什么暴跌?还能跌多久?

今天美股为什么暴跌?抄底的点位在哪?

 

“市场逐渐意识到,相对于基本面,收益率非常低。现在美联储正在改变立场,每个人都在改变自己的立场,就像我们经常做的那样。”

摩根士丹利MBS策略师表示,自FOMC会议以来,美国国债收益率的攀升“已经使抵押贷款领域接近负凸性的峰值”。投资者一般为了进行负凸性对冲,会进行国债出售,以弥补因再融资放缓而导致收益率上升时MBS久期延长的情况。

瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)首席投资官MarkHaefele则表示:“我们预计收益率上升不会结束股市涨势,而是有利于金融和能源等周期性板块,而非科技等成长型板块,后者受到利率上升对未来现金流现值的拖累更大。”

 

另一个影响投资者情绪的因素是华盛顿的预算摊牌

参议院共和党人周一否决了众议院通过的一项法案,该法案将为政府提供资金至12月,并将债务上限暂停至202212月。

国会必须在周五之前批准政府资金,以避免政府关门。美国财政部长耶伦(JanetYellen) 周二在一封信中警告国会,议员们需要在1018日之前提高债务上限,以避免政府违约。拜登总统的大规模基础设施计划也面临着不确定的未来。

 

另外,世界能源价格动荡,石油和天然气价格飙升,影响经济复苏

周二,因市场供应紧张和各国经济复苏推动需求增强,国际油价迎来连续第五天上涨,布伦特原油近月合约已经逼近80美元关口。这是全球能源危机的最新里程碑,油价威胁到经济消费的复苏。

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特别是在国际天然气价格飙升、能源替代需求升温的背景下。天然气库存的枯竭和经济活动的复苏,欧洲和亚洲对供应本国电力市场的天然气展开了激烈的竞争,这两个主要基准价格在过去一个月上涨了9%左右。

瑞士私人银行的经济学主管表示 :油价上涨实际上与天然气电力市场出现的全球能源危机有关。”“现在这已经蔓延到了石油市场,因为人们预计,能源短缺意味着我们将利用石油来满足溢出需求。”在一些发电厂,当天然气价格飙升时,石油可以用来发电。

如今的这种形势不由得让人想起了上世纪70年代的能源危机。在那次危机中,美国的工业生产下降了14%,日本的工业生产下降了20%以上,所有的工业化国家的经济增长都明显放慢。现在的问题是,造成此次能源短缺的原因相较那次能源危机更为复杂,解决起来可能也更为麻烦。

 

总结:

是抄底还是减仓,取决于明天大盘的关键点位机构的护盘能力。目前最危险的是纳斯达克,今天刚跌只上周单针探底的低点,要么明天获得支撑反弹,一旦跌破将跌去 14420

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对冲基金资产规模飙升至创纪录水平!

作者  |  2021-09-23  |  发布于 大盘_黄金

 

巴克莱对冲(Barclay Hedge)公布的新数据显示,7月份对冲基金的总资产已迅速增长至4.4万亿美元,对冲基金从配置者那里获得了183亿美元的新资金流入,基金经理当月获得了73亿美元的交易利润

根据巴克莱基金流动指标(Barclay Fund Flow Indicator)的数据,对冲基金已连续第五个月录得投资者流入的正值,此前配置者在6月、5月、4月和3月分别注入了166亿美元、360亿美元、233亿美元和191亿美元。

在截至7月底的12个月里,对冲基金吸引了1,566亿美元的资金流入。截至7月底,交易利润达到4074亿美元,行业总资产达到4.4万亿美元,高于6月底的4.32万亿美元,超过20207月的3.26万亿美元。

近几个月来,股票和债券表现出更强的相关性,据信,在经济形势不断变化的背景下,渴求收益的配置者正转向对冲基金和其他另类投资,以帮助提高投资组合的回报。

巴克莱对冲(BarclayHedge)研究主管本•克劳福德(Ben Crawford)表示,在过去12个月的大部分时间里,投资者一直处于“冒险”模式,7月份的指标再次突显了这种普遍情绪。

" 7月不乏令人振奋的预兆," Crawford称。“来自美国、中国和欧洲的强劲经济信号、股市飙升、商业活动增加以及失业率骤降,都促使投资者对对冲基金的投资机会产生了热情。”

特定行业的对冲基金——比如医疗和技术策略交易——吸引了最多投资者的兴趣,7月份吸引了47亿美元,占总资产的1.4%

平衡(股票和债券)基金在7月份增加了33亿美元的新资本,占资产的0.5%,其中固定收益基金带来了24亿美元的配置资金,多策略基金则吸引了23亿美元的资金。

另一方面,投资者从股票长期偏见基金撤出了约10亿美元,从股票市场中性策略基金撤出了5.811亿美元,从事件驱动型基金撤出了2.46亿美元。

与此同时,管理期货、cta和趋势跟踪策略在7月反弹至正流入区域,投资者涌入该行业9.209亿美元。

巴克莱对冲表示,系统性cta吸引了最大份额的资金,抽回7.481亿美元,多顾问期货基金获得1.669亿美元的新资金。可自由选择的cta收入为8760万美元,混合cta收入为8520万美元。

 

全球股市突然集体杀跌,有何大事?风险多大?美国货币市场基金流出量创九个月来新高。

作者  |  2021-09-21  |  发布于 大盘_黄金

【港股】

本周美股的暴跌导火索,我们要从一家公司说起,恒大。在A股投资者享受市场放假的中秋佳节之时,谁也没想到还在交易中的港股却上演了一波「暴跌千点」大行情。昨天香港恒指突然大跌800多点,跌幅高达3.3%,指数回到了去年的同期低位。

 

 

多个板块大跌,地产股更是集体重挫,恒大更是跌上了热搜!陷入困境的开发商中国恒大集团濒临违约。A50期指跌幅更是一度超过4%,表现相当惨烈,离岸人民币也一度直线杀跌。

有人笑称这是外资做空力量在趁着A股休市,南下资金没有交易的情况下对港股搞「偷袭」。但从一些消息面及实际情况看,背后还有更多值得重视的原因。港股某一板块回调往往会带动其他板块跟随下跌,致使悲观情绪蔓延,就像此前我们经历的互联网科技股、博彩股,以及昨天的房地产板块。导致港股市场近半年时间几乎都在震荡回调。另外,由于假期港股通关闭,没有南向资金进行交易,使港股市场成交量低迷,市场人气不旺。在“十一”假期港股通也会连续关闭较长时间,南向资金无法进行交易,可能会有部分资金选择暂离市场。

从外媒的关注度来看,近期海外投资者对于中国恒大的关注度越来越高。地产业向来被当做是金融的衍生品,尤其国内,整个房地产行业的模式季度以来金融业提供的融资信贷,也就是资金杠杆。现在行业一片萧瑟下,其他房地产企业到底面临多大的流动性危机,连带金融端贷款影响几何,都是资金在担心的事情。这些被高度控盘的地产股、公用事业股,如果在未来其底层逻辑真的如内地房地产和互联网行业依然发生了改变,那么可能也会有一些资本选择短期逃离,同时这个量级将会是非常大的,一两天的下跌都不可能完成得了,这意味着什么,想必大家知道。因此,投资者担心,陷入困境的中国房地产市场将蔓延至金融市场。话句话说,担心恒大的债务危机可能影响更广泛的金融体系,周一全球范围内股市下跌。

德国DAX30指数跌2.34%,法国CAC40指数跌1.74%,欧洲斯托克50指数跌2.09%。我们都知道美股和港股以及欧股的关联较为密切,所以盘前美股期货已经顺势出现暴跌行情。

另外,近期欧美政治上也出现了裂缝。法国选择将驻澳大利亚大使以及驻美大使进行召回。原因是美国和英国将会把有关核潜艇的各项技术提供给澳大利亚,澳方随即废了与法国海军集团签署的潜艇采购合同,这笔巨额订单也被美国吞入囊中。这一举动无疑激怒了法国。

【美股】

我们回到正题,每年9月都是美国股市的“疲软期”,这种情况也被称作“9月魔咒”。在刚过去的上周,美国股市三大股指均录得下跌,上周标普500连续下跌五个交易日,跌幅1.7%。道指下跌2.15%,以科技股为主的纳斯达克也录得7月以来最差一周表现,跌幅1.61%

昨天,随着港股,欧股的暴跌,美股市场暴跌的继续加深,道琼斯工业平均指数下跌840点,跌幅2.4%,创下20201028日以来的最大单日跌幅。标普500下跌2.4%,创下512日以来的最差单日表现。纳斯达克下跌2.9%

衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数大幅攀升,一度上涨超过40%,创5月中旬以来新高。

截止915当周,美国货币市场基金面临大幅流出,因对高通胀的担忧有所缓解,以及美国央行在数据显示消费者价格指数上涨速度放缓和提前缩减刺激措施,风险情绪有所改善。截至周三当周,美国货币市场基金流出433.4亿美元,为去年1216日以来最大。

美国消费者价格指数(cpi)上月小幅上涨0.1%,为2月份以来的最小涨幅。美联储8月的经济放缓给了它喘息的空间,因为它正准备减少其持有的大量债券,并决定何时开始将利率从接近零的水平上调。

与此同时,美国股票基金净流入55.4亿美元,上周流出18.3亿美元。

美国股票价值基金净流入12.8亿美元,成长基金净流入2.08亿美元,两家基金在前一周均出现资金流出。

在股票类基金中,科技类基金和房地产类基金分别净流入4.35亿美元和3.83亿美元,而金融类基金则流出8.45亿美元。

图:资金流入美国股市基金

图:资金流入美国增长和价值基金

美国债券基金净流入55.6亿美元,为连续第九周流入。

美国短期/中期投资级基金的资金流入增加了两倍,至20.7亿美元;美国市政债券基金的购买量激增27%,至10.6亿美元。不过,通胀保值基金的买入额几乎减半,至5.74亿美元。

进入9月下旬,我们认为市场所面临的压力可能呈逐步积聚态势,主要体现在以下几个层面。

新冠疫情、通胀和美联储政策这几个月来一直主导着市场的情绪,而且在未来一段时间还会继续下去。

随着提高债务上限的最后期限临近,投资者也对华盛顿的边缘政策感到担忧。国会结束休会回到华盛顿,急于通过资金法案以避免政府关门。

重要政策窗口期临近,市场短期压力逐渐积聚

【耶伦】

首先是美国国库即将耗尽的问题,随着众议院于下周结束夏季休会,美国国会两院将重启工作,摆在议员面前最重要的事情是如何避免政府在101日当天关门,以及如何解决迫在眉睫的债务上限问题。美国财政部长耶伦昨天发出警告,如果美国国会不迅速提高联邦政府债务上限或暂停其生效,联邦政府将在10月份的某个时候耗尽资金而无法支付账单,出现债务违约,这很可能引发一场“历史性的金融危机”。并将令新冠疫情的伤害雪上加霜,使美国陷入衰退,并导致永久性的脆弱。

债务违约也可能引发利率飙升、股价急剧下跌和其他金融动荡。此外,当前美国经济复苏可能会逆转为衰退,失去数十亿美元的经济增长和数百万个就业岗位。

债务上限是国会为联邦政府设定的为履行已产生的支付义务而举债的最高额度。

81日债务上限重新生效以来,美国国债上限已经被限定在28.4万亿美元(图表14),意味着财政部无法大规模新发国债以满足持续的偿付和支出需求。因此,财政启用了所谓非常规手段来避免无法正常偿付或支出。

美国众议院本周将投票表决提高28万亿美元债务上限的方案,但两党之间的政治僵局仍可能导致美国下月出现违约。

FED】市场关注美联储议息会议,或给出最新Taper信号

再有一件大事就是美联储缩表,美联储周二将召开为期两天的会议,投资者担心,在通胀飙升和就业市场好转的情况下,美联储将发出信号,准备开始撤出货币刺激措施。

美联储曾多次表示,一旦经济朝着美联储的通胀和就业目标“取得实质性进展”,就会开始缩减量化宽松措施——目前这些措施包括每月购买1200亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券等。虽然可供美联储发出9月宣布缩减购债规模Taper信号的时间窗口已经关闭,但此次会议可能暗示Taper将在11月还是12月发出宣布。

国外金融机构对52名经济学家的访问中显示,多数人认为美联储将会在11月宣布缩减购债规模。67%的受访经济学家预计美联储将在11月的会议上宣布缩减购债计划,21%的经济学家预计购债规模将从12月开始缩减,预计9月行动的受访者占比只有2%

不少机构也纷纷给出预测,Jefferies、高盛认为正式行动要等到11月,而西太平洋银行和花旗认为要等到12月。

-Jefferies预计美联储将为可能在11月宣布缩减购债规模打开大门,条件是9月就业人数强劲增长,门槛大约是75万个。

-高盛预计美联储9月将提前发出通知,并在11月正式宣布开始缩减购债规模。

-富国银行高级经济学家Sam Bullard表示:“虽然我们很乐意见到美联储在9月货币政策会议声明中作出改变、以宣布缩减即将到来,但我们认为8月疲软的就业数据和最近新冠感染病例的激增,给经济前景增加了过多的不确定性,从而使美联储官员无法做出实质性的决定、也不会修改会议声明的措辞。如果未来几周经济数据充分好转,那么美联储官员可以利用整个10月份的公开讲话机会,来预告缩减资产购买计划将从11月份开始。”

另外,关于Taper,除了何时正式开启,具体的步伐以及何时结束也很重要。调查中,33%的受访经济学家预计Taper将持续8个月,近一半的受访者预计Taper将持续10个月或更长时间。

一些分析师认为,美联储Taper具体时间与步伐将与美国9月及以后的就业增长挂钩。

总结一下,早则11月迟则12月就开始taper,甚至由于明年会美联储会至少加息一次。无论哪种情况,收水的预期预计不可遏制在提升。

还有,鲍威尔只有将继续带领美联储恢复正常的货币政策,才有望连任。

【机构对于市场的判断】

在欧美股市大跌的同时,华尔街也正在转向悲观。估值已经来到了极端水平;共同基金和对冲基金都是按照最优预测进行的配置;美国人的持股比例来到了历史新高;202010月至今,市场一直没有经历过超过5%的盘整。大部分策略师目前的预测都是,美股市场将只是会上演5%10%的盘整。问题在于,这次如果盘整落实,其影响力还是要远超本身的。

摩根士丹利、花旗集团、德意志银行和美国银行等的分析师都已对美股发出了风险警告。

美国银行将标准普尔500指数的年底目标价格上调至4250,比基准指数的4458.58下降了4.7%。美国银行证券策略师直言,目前(市场上)没什么值得兴奋的点,很多乐观情绪早就已经被消化了。

在上周的一份报告中,摩根士丹利的策略师将美股评级下调至“减持”,理由是到10月底经济增长面临“巨大风险”,并推崇日本和欧洲的股票。

摩根士丹利表示,美国股市下跌超过20%的可能性增大。虽然这仍然是最糟糕的情况,但该行表示,有证据开始显示经济增长趋弱、消费者信心下降。

这些策略师在周一的一份报告中列出了他们称之为‘冰与火’的两个市场潜在方向。在所谓“火”的乐观情境下,美联储会缩减经济刺激力度以防止过热。他们在报告中写道:“‘火’这种情况的典型结果是标普500指数温和、健康地回调10%”。

但策略师们表示,“冰”这种更悲观情况的可能性在上升,他们还描述了经济急剧减速且企业盈利受到挤压的情况。

会是火还是冰?我们不知道,但冰对市场来说会更糟。

摩根大通建议投资者持有防御性的优质公司以保护自己,并保持一些金融股的风险敞口,因为金融股将受益于利率上升。

DELTA

随着北美寒冷气候的来临,由德尔塔变异毒株导致的新冠感染病例数仍保持在1月份的高位。上周美国公布的零售销售数据表明,在最新一波新冠疫情爆发期间,美国消费者正在转向商品而非服务支出。而仍然疲弱的消费者信心数据表明,越来越多的美国人更加担心通胀压力。

【总结】

从长期来说,经历这一波长周期折腾之后,都将会迎来一个全新的更好的开始。身处时代性大变局,越是深入的重大改革,就越蕴含时代性的大机遇,就算是危机,也是危中有机,一定幅度的回调也将提供更好的再介入窗口。

 

美股今天为什么暴跌? 2021-09-20

作者  |  2021-09-20  |  发布于 大盘_黄金

今天美股的暴跌导火索,我们要从恒大地产开始说起,今天,香港恒指突然大跌800多点,跌幅高达3.3%,多个板块大跌,地产股更是集体重挫。一些关于香港地产商的传闻也在市场流传。恒大更是跌上了热搜!陷入困境的开发商中国恒大集团濒临违约。

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欧美股市也遭遇一个“黑色星期一”!截至收盘,德国DAX30指数跌2.34%,英国富时100指数跌0.85%,法国CAC40指数跌1.74%,欧洲斯托克50指数跌2.09%

美股三大指数纷纷暴跌,这将是自202010月以来最糟糕的一天。因投资者在9月继续离场观望,因市场面临几大风险

道琼斯工业平均指数下跌850点,跌幅2.4%,创下20201028日以来的最大单日跌幅。标普500指数下跌2.5%,创下512日以来的最差单日表现。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌2.19%。其他风险资产周一下跌。比特币跌幅高达10%,至4.3万美元以下。大多数大宗商品都出现亏损。黄金是为数不多的绿色资产之一,价格上涨0.5%,至1,760美元。

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美股投资网为你整理出今天暴跌的的原因:

- 投资者担心,陷入困境的中国房地产市场将蔓延至金融市场。在周一的亚洲交易时段,香港股市出现了大规模抛售。基准的恒生指数下跌4%,陷入困境的地产开发商中国恒大集团濒临违约。

美联储周二将召开为期两天的会议,投资者担心,在通胀飙升和就业市场好转的情况下,美联储将发出信号,准备开始撤出货币刺激措施。

随着提高债务上限的最后期限临近,投资者也对华盛顿的边缘政策感到担忧。国会结束休会回到华盛顿,急于通过资金法案以避免政府关门。

美国货币市场基金流出量创九个月来新高 链接 https://www.tradesmax.com/c

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随着北美寒冷天气的临近,由于Delta变种导致的新冠病例仍保持在1月份的水平。

据股票交易员年鉴显示,9月份是历史上跌幅最大的月份,平均跌幅为0.4%。历史数据显示,当月下半月的抛售趋势会有所回升。

由于投资者寻求安全,债券价格上涨。此举将10年期国债收益率推低了5个基点,至1.325%。由于利率下降可能影响利润,大型银行的股票受到打击。美国银行和摩根大通的跌幅均超过2%

"我们认为周期中期的过渡将以滚转修正最终触及标普500指数而告终,"摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson写道。“我们指出,盈利修正、消费者信心和采购经理人指数(PMI)都存在下行风险。”他认为更有可能出现“破坏性结果”,导致股市回调20%或更多。上周五,密歇根大学公布的9月份消费者信心指数为71,略高于8月份的9年来最低水平。

衡量华尔街恐惧情绪的芝加哥期权交易所波动率 VIX 指数周一跳升至26上方,为5月以来最高。

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“我们目前处于信息真空,”哈里斯金融集团管理合伙人Jamie Cox表示。国会在债务上限问题上的僵局,对政策变化或货币政策失误的担忧,以及一连串的增税提议,都挫伤了投资者的情绪。当这种情况发生时,纠正就会发生。”

在周一的抛售中,一些经典的防御性股票为大盘提供了一些支撑。沃尔玛、宝洁和默克的交易都是绿色的。辉瑞公司股价上涨1.5%,此前该公司表示,其新冠疫苗是安全的,似乎能在511岁的儿童中产生强劲的免疫反应。

另外,美国将放宽对接种新型冠状病毒疫苗的外国游客的旅行限制的消息传出后,航空公司股票纷纷上涨。美国航空(American Airlines)上涨2%,联合航空(United Airlines)和达美航空(Delta)均上涨约1%

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在为期两天的会议结束后,于周三举行记者招待会。鲍威尔曾表示,所谓的缩减购债规模可能在今年发生,但投资者仍在等待更多细节,尤其是在鲍威尔上次讲话后公布的经济数据喜忧参半之后。

Sevens Report创始人Tom Essaye在一份报告中表示:“今天上午下跌的原因与上周相同:中国的担忧(恒大、监管、新冠肺炎)、美联储缩减购债规模,以及可能的增税,但周末没有新情况出现,为今天上午的下跌提供了理由。”

 

不担心美股回调,因为我选择了这种策略

作者  |  2021-09-19  |  发布于 大盘_黄金

 

在连续上涨八个月之后,美股本月略显停滞,衍生品市场集中交割日空头再次主导市场,经济数据喜忧参半显示出疫情因素对复苏持续形成拖累。上周五收盘后,标普500指数自618日以来首次收于50日移动平均线以下。对于技术分析者而言,这是短线市场从牛转熊的信号,市场存在进一步调整的可能,但回顾前几次的回调,都在50日均线上反弹起来,这次应该不例外吧。

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这周末,美国银行(BofA)刚发布的一份周报显示,随着全球股票基金出现20213月以来的最大资金流入,投资者纷纷拿出现金涌入股市,而美国大盘股基金的资金规模也创下纪录。

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过去几周,股市的强劲反弹已经停滞,但投资者仍看涨。预计美国拜登政府的大幅增税提案将被大幅淡化,美联储将继续支持华尔街市场,这提振了市场信心。

美银援引EPFR数据称,截至周三的一周,股票基金吸引了大量资金流入,共计512亿美元,投资者削减了618亿美元的现金持有量,这是自20207月以来最大的现金流出。债券基金资金流入161亿美元。

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以美国银行首席投资策略师Michael Hartnett为首的分析师在一份分析截至周三当周EPFR流动数据的报告中表示:“随着税收再分配威胁消退,以及美联储(fed)预计将继续对华尔街有利,大规模的现金再分配将转向股市。”

下周我们美股投资网的策略是,继续交易精选的新股,上周文章也分析过 4只新股 DH BROS ONON TWKS 强劲开局!资金都跑到这里来了?分析背后商业逻辑,选股技巧

 

美国高收入人士如何避税?

作者  |  2021-09-18  |  发布于 大盘_黄金

 

为了避免缴纳巨额的税款,美国的超级富豪们很少会出售自己手中的股票和不动产,因为这一类的收入需要承担相应的资本利得税。

同时,大部分富人也不会领取过高的工资收入,因为这类收入需要承担高额的个人所得税。

举例,硅谷大神Peter Thiel当年和Elon Musk因为创立了PayPal 一炮而红,并且他的创业教科书《从零到一》也是创业书中的经典。

然而,这一次不是因为他又创出了哪家独角兽,而是因为他的高超避税技巧,避掉了$5 billionPaypal 的股票的税,一分税都不用交!这个神仙操作呢被ProPublica 曝光出来了。而消息的来源呢是实锤机密IRS 记录。

那这位大神是怎么操作的呢?人家用的不是什么富人专属的,也不是啥神秘的避税绝技,而且还不花啥钱。这就是你有,我有,大家都有的Roth IRA 啦!美股投资网来说说大神是怎么行云流水,一顿操作避掉了$5 个亿的。

话说22年前的 1999 年,那时候Peter Thiel 年方30。彼时PayPal 创立不到一年,未上市,还是private company. 当时Peter Thiel CEO. 他把手上的170万股的PayPal 股票,全放进了他的Roth IRA 里面。那大家都知道Roth IRA 是有contribution limit 的。在1999年的时候,这个limit $2,000. 那个时候的PayPal 的股票是估值$0.001 per share. 基本上就相当于不值钱。170 万股也就值$1,700 刀。所以妥妥的放进他的Roth IRA 里面。

在之后的不到一年的时间里面,PayPal 迅速扩大,拿到了多轮融资。170 万股的估值也就从之前的$1,700 指数级翻到了$3.8 million.

Feb 15, 2002 年,PayPal 正式IPO 上市当天的股价peak 到每股$22. 那这个时候 Peter Thiel 170 万股的PayPal 股票价值$37.4 million。在此之后,Peter 大神持续神仙操作,用他Roth IRA 里面的钱成功投资了Facebook and Palantir . 2019年底,Peter 大神的Roth IRA 已经价值$5 billion。而这$5 billion 不仅仅是没有交过一分税,并且在将来也不需要交税。

好了。整个神操作就讲完了。看到这里大家的第一反应肯定是,那个操作是不是有猫腻?美股投资网非常确定的说-没有。一切合理,合法,一切运用得恰到好处。只能说Peter 大神的tax advisor 绝对是高手。(这里体现一下厉害的professional 的重要性)

这一切操作呢在当年是没有任何问题的。但是22年后,现在回头来看,大家对这个操作最大的争议,并且也是最关键的诀窍在哪里呢?有谁看出来了吗?

现在很多媒体其实是在question 当年的这个$0.001 per share 是不是一个fair value. 毕竟那时的几个月后,PayPal 就开始吸引了包括高盛在内的B轮融资。

Valuation 这个东西在金融投资行业是非常重要的。但是呢,也是非常的魔幻的。因为一家private 公司,你说他到底值多少钱。这个在PE, Venture Capital, Angle fund 行业里面真的是非常重要的一块了。Valuation 目前有几种比较常见通用的model 比如像 DCF, CCA, EBIDTA multiple 等等。但是呢,这些valuation 的差别可以相当大。如果这家公司的商业模式是全新的,完全没有类似的公司来做peer, 而且还是烧钱阶段,这个估值就可以很玄幻了。做过估值的人都会知道valuation 中都会有非常大的主观判断,并且可大可小,可多可少。毕竟start up 么,关键是他公司的故事能不能有吸引力。

美股投资网就不多说关于private company valuation了。有很多人是靠着这个valuation 吃饭的,也是一门技术活。那现在媒体中有不嫌事大的呢搬出了一个另类valuation 就是用Elon Mask 的车。

大家都知道当时和PayPal创业的另外一个大神28岁的Elon Mask 1999年买了一辆世界上最贵的车 McLaren F1。既然Elon Mask 都可以买上世界上最贵的车了,那么PayPal 公司也肯定是非常值钱了。

There already some people give the business a fair value.” – from Bloomberg News.

美股投资网觉得这个valuation的切入点脑洞很清奇,但是呢,又想了一想,确实有一定道理的。哈哈。

那么运用Roth IRA 这个tool 的人还有谁呢?美股投资网给你列一列:

巴菲特的Berkshire Hathaway 里的Ted Weschler - $264.4 million in Roth IRA;

巴菲特本尊 - $20.2 million

Hedge Fund manager Randall Smith - $252.6 million

现在这个Peter Thiel Roth IRA 被爆出来后,美国国会有开始考虑提案把Roth IRA 设置limit, 超过一定的amount 后就不能再tax free了。来避免富豪们拿Roth IRA 来避税。

好啦,硅谷大神的Roth IRA 神操作就讲到这里。美股投资网给大家几个Key Take aways 吧:

不用多说,找professional 非常重要啦。厉害的professional 是能给你省下的绝对比你付给他的多.

Tax Rule 是会变的,合法的漏洞会慢慢都会被堵上。如果今后Roth IRA 会有max amount cap 美股投资网觉得一点儿也不吃惊。像现在的Estate Exemption 11million 可能会降回到5million 并且有可能降到3million, 而且现在Congress 也在研究可能取消Dynasty Trust 怎么堵上generation-skipping transfer tax. 所以planning 一定要早做,并且尽量take advantage of 当下的税法。不要去等,因为你不知道将来会如何。

 

美债利率分析,出现拐点的三大逻辑

作者  |  2021-09-08  |  发布于 大盘_黄金

 

美国债利率是否已经筑底?

3月份以来,美债利率一直处于低位震荡,那背后的原因是什么?当前的利率是否被低估了呢?今天我们的视频将分析利率出现拐点的三大逻辑,和8月份的就业数据大概率会改变美联储宣布Taper的节奏。好,话不多说,开始我们的视频!

 

全球最大经济体制定了规则,大家就得遵守。数十年来,美国凭借着强大的经济、科技实力,让美元稳坐“霸主”之位,英镑、欧元、日元都曾想挑战美元,最终无奈败北。美元的“傲视群雄”,也让美债成为最受投资者欢迎的香饽饽,但这只是过去。在美联储的大肆印钞下,如今的美债价值大幅缩水。有“债券之王”之称的投资人比尔格罗斯(Bill Gross)发表惊人言论,他表示,“债券是个‘垃圾’,现在购买美国政府债券是一个肯定赔钱的押注。”

格罗斯的判断主要基于美债的供需情况,他认为之前美联储通过印钞买了大概60%的美债,但现在美联储已经释放了缩表的信号,之后很有可能会减少购债的规模。与此同时,美国财政部本财年的预算赤字已经达到了2.54万亿美元,为了筹资必定还会继续发债,这也意味着未来美债供应将保持高位。

美债供应过多,美联储都不想买,如果美国财政部不支付更高的利率,还能吸引多少投资者?还能继续负担多少财政支出计划?事实上,格罗斯一直都不看好美债,今年3月在美债收益率狂飙之际,他以1.25%左右的价格做空美债。随后,美债利率是一路跌跌不休。

3月份以来,美债利率一直处于低位震荡,美债利率较3月份高点已有50BP的距离。在经历了大半年的经济复苏后,美债利率仍处于目前的低位,恐怕难以完全由利率回调来解释。那么,美债利率为什么会一直处于历史低位呢?

我们从历史上来看,铜金价格比与10年期美债利率走势是有高度相关关系的。其背后的逻辑是,由于铜价与经济走势高度正相关,当铜价相对于金价超涨时,市场趋于Risk-on,在此格局下,美债利率趋于上行。然而,6月份开始,美债利率与铜金价格比走势出现背离。

细心的小伙伴是不是感觉有点不大对头?其实并不然,我们认为今年年底前将有三大逻辑支撑美债利率上行,利率拐点一触即发。

利率拐点出现的三大逻辑

逻辑一:疫情影响有限

3月末开始,由于疫情的反复和供应链恢复不及预期,引起了市场对经济增长的担忧,美国十年期国债的收益率又一次转向,开始回落,债券价格持续反弹。

8月份以来,美债利率的持续下行很大一部分原因源与Delta疫情在美国的蔓延,市场对经济下行的担忧是支撑债市多头的主要原因。然而,从目前数据来看,Delta疫情对美国的影响相对有限。根据美国Google出行指数显示,7月底以来,除了公园出游受疫情影响,出现了较显著的下行外,其他经济活动受Delta影响并不显著。

具体来看,美国本轮Delta疫情主要集中在阿拉巴马、路易斯安那、密西西比、佐治亚、俄克拉荷马、德克萨斯、堪萨斯和弗罗里达等8个东南部州。这8个州人口仅占全美人口的25%,但却贡献了本轮疫情中近50%的确诊病例。一方面,这些州的疫苗接种率普遍较低,居民受感染率较高;另一方面,东南部湿热的环境可能致使更多的人集中在室内,增加人群感染风险。

然而目前,疫情拐点将现。一般而言,核酸检测阳性率是确诊人数的先行指标,而全美检测阳性率拐点已现,东南部8个州的阳性率更是较前期峰值有显著下降。因此,在未来的几周内,疫情的拐点即将出现,对经济的扰动因素也将逐渐消退。

逻辑二:债务上限暂不构成威胁

近几个月来美债利率持续下行与当下美国货币市场流动性泛滥有关。叠加债务上限重启后,美国短期国债供给变少,对市场上流动性的吸收能力减弱。

6月份仪息会议上,美联储为了缓解联邦基金利率的下行压力,曾上调隔夜逆回购利率(O/N RRP)和超额准备金利率(IOER)各5 BP。然而,8月中旬以来,联邦基金利率(EFFR)和第三方一般抵押利率(TGCR)利率再次出现松动。与此同时,美国隔夜逆回购操作量继续增加,美国市场流动性过剩问题依然得不到有效解决。在此格局下,长端利率也会受到一定的影响,从而产生下行压力。

除了流动性因素之外,债务上限问题还带来了债务违约风险。8月份,美国新一财年的财政预算在参议院最终投票通过,然而目前来看,民主党并未将提高债务上限纳入进预算方案中,这意味着债务上限的抬升,需要通过两党合作才能得到有效解决,就目前共和党持强硬反对态度来看,债务上限问题的不确定因素再度增加。因此,相较于短端债,市场更加青睐长端债,这也对10年期美债利率的持续下行产生了一定影响。

然而,债务上限问题最终大概率会被解决。历史上来看,债务上限问题每一次都能在最后时刻化险为夷,因为美国的技术违约将会对美元的霸权地位产生撼动,而这绝不是两党希望看到的,因此,本轮债务上限问题在财政部预测的10月份最后违约日前能够得到解决。

一旦债务上限问题解决,意味着财政部将恢复债务发行,美国财政部一般账户(TGA)将重新向银行体系“吸水”。根据美国财政部规划,如果债务上限能够在9月底前得到解决,那么TGA将在9月底回到7500亿美元水平,在12月底回到8000亿美元水平,相较于目前3000亿美元水平有较大上行空间,能够有效缓解目前的流动性泛滥问题,对美债利率的上行产生相应支撑。

逻辑三:Taper进入倒计时

鲍威尔在杰克逊霍尔会议上首次表态,年内美联储将开启Taper,结合近期多位美联储官员一改以往的态度“由鸽转鹰”来看,显然美联储已经正式进入Taper倒计时。

由于利率水平是债券定价的主要考虑因素,一般来说,如果美国货币政策收紧,意味着利率预期上升,债券价格会下降,债券收益率会上升。

而现在看美联储的表态相对来说是比较偏鹰派的,比如,在近期FOMC和全球央行年会里,鲍威尔都有释放信号说:“如果经济按预期全面改善,年内开始削减资产购买是适宜的。”那么,Taper的到来也是相对可期的。

即使鲍威尔还有安抚市场说:“Taper不是加息的直接信号,加息有不同的、更严格的条件。”但实际上,Taper就是加息的直接信号,一般来说,Taper结束,加息就会来临。

当美联储放出收紧购债的确切信号后,美债价格的趋势是会下降的。

不过,因为现在国际上投资标的相对较少,股市泡沫的增长、商品价格的增长又比较快,美债在近期内仍然是个较好的避险投资的资产,短期内被疯狂减持的可能性是偏小的。

在杰克逊霍尔会议上,鲍威尔宣称在正式开启Taper前,还需要看到就业市场的进一步改善。目前来看,8月份就业恢复不及预期主要还是受到了疫情因素的扰动,导致服务业新增就业人数大幅降低。其中,4-6月份为服务业就业恢复贡献最大的休闲和酒店业新增就业人数意外录得0。然而,正如之前提到的,伴随疫情拐点将至,叠加9月份失业补助的停止发放,未来就业市场继续改善的逻辑并不会改变。

因此,8月份的就业数据大概率会改变美联储宣布Taper的节奏,并不会改变年内开启Taper的共识。这一点,从周五美债利率的走势上也得到了一定的印证,在新增非农就业数据公布后,美债利率不下反上,其中实际利率和通胀预期各贡献了2BP,这和3月份以来,“就业数据变差-长债利率下行”的逻辑背道而驰,本次就业数据对债市的影响展现出一定的钝化。展望未来,Taper的开启对目前处于历史低位的实际利率会有一定的支撑。

量化视角看利率是否被低估

为了从更定量的角度看,当前美债利率水平是否被低估,我们用“五因子”模型并进行优化,来拟合历史上的美债利率走势,以判断当下美债利率水平是否合理。

1.模型建立

传统的美债利率的分析模式可以从实际利率和通胀预期入手。其中,实际利率表示经济运行环境,而通胀预期和通胀高度相关,因此模型中纳入了PCE同比增速和GDP同比增长作为模型因子。

除此之外,为了纳入美联储货币政策的影响,美联储资产负债表占GDP规模,目标联邦基金利率,以及3年期和1年期美债利差都被纳入模型作为因子。

针对所有数据,我们均采用月频数据,由于GDP数据每季度公布一次,我们对季度中间月份GDP采用简单线性插值后再计算同比数据。最后,我们对10年期美债利率用五因子进行线性回归。

数据预测上,为了拟合过去模型的表现,我们采用滚动回归模式:训练集的窗口长度为8年,模型训练完毕后用来预测未来3个月的美债利率走势。然后,训练集窗口向后移动3个月,对模型进行迭代,再对之后的3个月美债利率进行预测,如此往复。

2当下美债利率处于低估区

在对每3个月的数据进行预测后,我们能得出一条历史预测10年期美债利率曲线,与历史真实10年期美债利率进行比较,我们发现:

1)虽然模型不能对真实美债利率做出非常准确的预测,但是模型对利率拐点判断较准确;

2)根据截至6月份的因子数据预测,5月份起,模型预测利率与真实美债利率走势出现背离,符合美债利率处于低估区的逻辑;

3)为了对年内美债利率的走势进行大概的判断,我们需要对经济数据通、胀数据、美联储资产负债表情况、联邦基金目标利率以及3年和1年美债利差做出预测。

其中,今年4季度的GDP增长和PCE同比增速我们可以参照6月份美联储公布的SEP报告数据;美联储资产负债表规模方面,由于实际展开Taper的时间可能会至年底,我们对美联储资产负债表规模进行线性外推;联邦基金目标利率方面,目前年内大概率不会进行加息操作,因此此项不改变;针对3年和1年期美债利差,我们参考2013年缩减时期利差走阔的趋势,也进行了线性外推。

根据模型预测结果来看,我们认为,从量化角度出发,美债利率目前依旧处于低估区,年内有进一步上行空间。

观点

自从现代资产配置理论诞生以来,同时在组合中配置股票和债券的理念,越来越为市场所认可。经典的60%40%股债配比组合更是在被动投资中被誉为“圣典”。在组合中同时配置股票和债券,通常能够使组合在获取客观的收益同时,降低组合净值的波动。我们要明白股票的风险特性与债券的风险特性是大相径庭的。

近数年来,发达国家利率不断下行,目前10年美债利率已经处于历史低位,持有美债获取资本利得的空间相对有限。未来想要获取更高的收益将需要在股票部分配置更高比例,而想减小波动则需要继续持有相当比例的债券。

在美债利率不断下行的格局下,目前利率水平相对更高的新兴国家债券可能是一个合适的“替代品”。以中国为例,中债总财富指数与美国各行业指数协方差相当小,意味着,对于以美元计价的投资组合而言,增配中国债券也可以使得整体组合的波动性降低。

而针对其他新兴国家债券而言,虽然利率中枢水平相较发达国家更高,但是由于其经济结构不像中国经济那么完备,汇率经常出现较大幅度波动。因此,对于以美元计价的组合而言,纳入其他新兴国家债券将引入一定的汇率风险,从长周期来看,中国债券对于以美元计价的投资组合而言,或许将更具配置价值。

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