美股投资网获悉，受人工智能需求持续推动，存储芯片龙头美光科技(MU)股价周二大幅上涨超11%，收报640.2美元，市值升至约7219.8亿美元，历史上首次突破7000亿美元关口。

推动股价上涨的重要因素之一，是市场对存储芯片行业周期性的重新评估。研究机构IDC最新报告指出，在人工智能需求的支撑下，存储芯片市场有望摆脱传统周期性波动模式。

这一观点对投资者意义重大。长期以来，存储芯片板块因强周期性特征而估值受限，而AI带来的持续需求增长，正在改变市场对该行业的认知。

美光近期股价表现异常强劲，4月单月上涨约53%；5月迄今再涨约24%；今年以来累计涨幅达124%，市值增加约3950亿美元；过去12个月股价暴涨近696%，市值增加超过6200亿美元；仅过去三个交易日，公司市值就增加约1330亿美元。

在AI算力需求爆发带动下，存储与数据基础设施相关公司股价普遍上涨。

同行公司如西部数据(WDC)、希捷科技(STX)及闪迪(SNDK)年内分别上涨约170%、180%及492%。分析人士指出，AI应用对数据存储需求激增，使存储芯片成为AI基础设施的重要组成部分。

不过，AI投资热潮也对硬盘及存储供应链带来压力，产能紧张问题逐渐显现。Melius分析师指出，存储芯片正成为AI产业链中的核心环节，与AI芯片、硬件及云计算基础设施密切相关。

尽管股价大幅上涨，华尔街整体仍维持乐观态度。FactSet数据显示，在跟踪该公司的50位分析师中，美光平均评级仍为“买入”，目标价为583.83美元。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

 

 

美股投资网获悉，有“牛市棋手”之称的Wedbush分析师Dan Ives表示，当前人工智能革命仍处于“第三局初期阶段”，而Palantir(PLTR)已在企业级AI应用落地中脱颖而出，成为软件行业中的领先者。

Ives在接受采访时称，Palantir最新公布的季度业绩“令人惊叹”，公司凭借成熟的AI应用场景和不断扩大的大型企业客户基础，正处于独特的竞争优势位置。

针对市场对公司商业业务收入略低于预期的担忧，Ives表示，这主要源于一笔约2000万美元的订单从商业板块转移至政府业务，并不反映需求疲弱。

他指出，公司政府AI业务持续加速增长，加之强劲的业绩指引，进一步验证了其增长动能。Ives表示“公司业绩表现‘远超预期’，在软件行业中已处于‘完全不同的层级’，竞争对手仍在努力追赶。”

Ives强调，美国政府在人工智能领域的支出规模庞大，是推动行业增长的重要动力。他将其形容为“下金蛋的鹅”，并预计相关合同规模可能达到数千亿美元，长期甚至有望达到万亿美元级别。

他指出，未来两到三年内，许多软件公司的政府业务规模有望实现翻倍增长，联邦机构正在“全面押注人工智能”。

在监管方面，Ives认为，技术发展速度可能远超监管约束，行业不会因政策而显著放缓。与此同时，他指出，随着智能体AI的发展，网络安全风险正在上升，并称其为当前“最具关联性的投资主题”。他预计，企业为应对更复杂的安全威胁，相关安全预算可能提升约50%。

展望未来，Ives对软件行业整体仍持乐观态度。他认为，近期板块下跌存在“错杀”现象，随着AI发展进入新阶段，行业增长有望重新加速。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

 

 

美股投资网获悉，美股本轮财报季，人工智能(AI)赛道利好频出，但投资者却并未顺势增持英伟达(NVDA)，反而大举抛售其股票。

凭借GPU垄断AI芯片市场的英伟达，在4月27日创下历史收盘新高后，股价连续六个交易日累计下跌9%。同期费城半导体指数则涨超5%，英伟达表现位列该指数成分股倒数第三。

究其原因，尽管科技巨头持续加码算力设备投入，但英伟达在AI处理器市场的绝对主导地位，正遭遇其他芯片厂商及自身大客户的双重冲击，行业话语权岌岌可危。

上周，谷歌(GOOGL)宣布将向部分特定客户开放其张量处理器(TPU)，供其自建数据中心使用。亚马逊(AMZN)旗下定制AI芯片Trainium系列已锁定超2250亿美元营收订单，近期又斩获Meta(META)数十亿美元采购承诺，而Meta自身也在自研AI芯片、筹备落地部署。与此同时，英特尔(INTC)正持续受益于AI行业增长，高通(QCOM)也在数据中心芯片市场稳步突围。

Glenview Trust Company首席投资官Bill Stone表示“当一家企业近乎坐拥100%市场份额时，后续只有下滑一种可能。如今这些入局企业，已然具备成为英伟达有力竞争对手的实力。”

就目前而言，尚无明显迹象表明英伟达市场份额被对手大幅蚕食。据Bloomberg Intelligence的研究数据，2025年英伟达在AI加速器市场占有率维持86%，与2024年持平。但竞争隐忧已令市场对其长期增长前景产生质疑，也让其他芯片标的的投资吸引力相对凸显。

英伟达年内股价仅上涨5%，与标普500指数基本持平，涨幅远落后于同业芯片企业。费城半导体指数今年大涨55%，在该指数30只成分股中，英伟达2026年表现垫底。

管理着约180亿美元资产的Stone坦言“一旦我们察觉到英伟达业务出现边际流失、竞争对手逐步蚕食其市场份额与定价权，公司盈利增长势头便会承压，股价也大概率随之走弱。”

英伟达一位发言人以财报静默期为由，拒绝置评。

全球AI算力设备的刚需热潮，曾助推英伟达登顶全球市值最高企业，市值一度达4.8万亿美元。不过其龙头地位已岌岌可危，谷歌市值正快速逼近。过去一年，凭借Gemini大模型、云计算及自研芯片业务热度，谷歌市值飙升超2.5万亿美元，周二收盘市值约4.7万亿美元。

当然，英伟达营收依旧保持高增态势。本财年(截至明年1月)营收预计大增70%，远超其他科技巨头，增速也高于上一财年的65%。但市场预期其2028财年增速将放缓至32%，后续两年进一步走低。公司定于5月20日发布一季度财报。

看多英伟达的投资者认为，AI处理器市场需求依旧旺盛，行业增量足以支撑各家企业业绩增长。谷歌、亚马逊、Meta、微软(MSFT)四大科技巨头今年资本开支计划高达7250亿美元，2027年投入规模还将大幅提升。根据汇编的供应链数据，这四家企业合计贡献英伟达约45%的营收。

然而，美国银行分析师Vivek Arya在4月29日研报中指出，上述科技大厂如今普遍推行异构算力部署——即同时采用英伟达芯片和自研定制芯片。

值得关注的是，谷歌TPU被视作替代英伟达产品的最优方案之一。这款专为机器学习算力加速打造的芯片，更是被称为谷歌的“独门王牌”。

市场也已认可该业务的增长潜力，Citizens分析师Andrew Boone预估，谷歌2026年TPU相关基础设施业务营收将达30亿美元，2027年预计飙升至250亿美元。

管理约400亿美元资产的Prime Capital Financial投资组合经理Clayton Allison表示“我不会说英伟达的竞争地位受到这些新芯片的重大威胁，但市场对英伟达的反应反映出，人们开始质疑其市场份额、竞争护城河和利润率。”

美东时间周二，AMD(AMD)表示，随着通用型CPU在AI服务运行中的权重持续提升，相关市场需求将迎来大幅攀升。

尽管竞争暗流涌动，华尔街分析师对英伟达依旧青睐有加。机构追踪的80位覆盖分析师中，仅3位给出“持有”评级、1位建议“卖出”。过去一个季度，市场对英伟达2027财年盈利预期上调11%，营收预期同步上调;2028财年业绩预估上调幅度更大，可见机构仍看好其长期发展路径。

Glenview的Stone评价称“英伟达曾是AI赛道毫无争议的稳健之选，如今光环渐退;而谷歌已然成为市场追捧的AI新宠儿。新款芯片虽不会给英伟达带来致命打击，但会阻碍其重回增长巅峰。我不会减持离场，但也不会趁下跌逢低加仓。”

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

 

 

美股投资网获悉，Roku(ROKU)于4月30日(周四)盘后交出了超市场预期的2026财年第一季度成绩单。报告显示，得益于广告市场的显著复苏以及平台运营效率的持续优化，Roku在本季度实现了关键的业绩拐点。公司当季录得总营收12.5亿美元，较去年同期大幅增长22.4%，超市场此前预测的12.0亿美元。在盈利能力方面，Roku成功摆脱了去年同期的亏损阴影，实现归属于普通股股东的净利润8570万美元;折合稀释后每股收益(EPS)为0.57美元，高于分析师预期的0.33至0.35美元区间。

从业务结构深度剖析，平台业务依然是驱动整体增长的核心引擎，该板块在第一季度贡献了约11.3亿美元的营收，同比增速达28%，其毛利润达到5.7亿美。与之形成对比的是，硬件设备业务在本季度贡献了约1.2亿美元营收，受全球智能电视市场激烈竞争影响，同比录得小幅下滑且维持了负毛利率。

这一数据走势再次印证了Roku以硬件为流量入口、以高毛利广告及订阅服务为盈利核心的长期战略布局。此外，公司本季度的调整后EBITDA表现亮眼，达到1.484亿美元，同比增幅高达165%，充分展现了公司在精简运营成本方面的显著成效。

在核心运营指标与市场关注点方面，Roku在本季度达成了一个极具象征意义的里程碑——流媒体家庭覆盖数正式突破1亿大关。用户参与度也呈现稳步增长态势，当季总播放时长达到387亿小时，同比增长8%。尽管广告市场仍存在波动风险，但Roku的每用户平均收入(ARPU)稳定在41.20美元，显示出极强的变现韧性。

市场分析认为，公司与Amazon DSP以及The Trade Desk等平台的深度整合，显著提升了广告填充率与精准投放能力，为业绩超预期提供了有力支撑。同时，公司在第一季度积极执行了1亿美元的股份回购计划，以此向市场传递管理层对公司长期内在价值的信心。

展望未来，Roku管理层表现出乐观态度并上调了全年业绩指引。公司预计2026财年全年平台营收将达到约55.4亿美元，并设定了全年调整后EBITDA达6.75亿美元的目标，预计同比增速将超过50%。公司预计第二季度营收将进一步上扬至13亿美元左右，平台业务有望保持20%左右的增长动能。

同时，Roku计划进一步细分平台业务的报告口径，将广告与订阅业务拆分展示，以提升透明度。尽管面临Amazon Fire TV和Google TV等竞品的激烈追逐，但凭借其在国际市场的持续扩张、AI驱动的推荐算法升级以及即将到来的政治广告红利，市场普遍预计Roku将继续保持其在连接电视(CTV)领域的领先地位。

截至发稿，该股盘后股价上涨6.42%，报124.04美元。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

 

 

美股投资网获悉，数据分析与人工智能软件公司Palantir(PLTR)周一盘后公布的一季度业绩全面超出市场预期，并同步上调全年指引，显示其在AI需求驱动下的强劲增长动能。

财报显示，公司一季度经调整每股收益为0.33美元，高于市场预期的0.28美元；营收达16.3亿美元，同样超过预期的15.4亿美元。

公司表示，当季营收同比增长约85%，创至少自2020年上市以来最快增速。净利润大幅增长至8.705亿美元，约为去年同期的四倍；每股收益为0.34美元，去年同期为0.08美元。

公司首席执行官Alex Karp在致股东信中表示，公司当前财务表现“在这一规模的软件企业中几乎前所未见”。他还指出，公司人均年收入已达到150万美元。

Palantir同时上调全年业绩预期。公司预计，经调整自由现金流将达到42亿至44亿美元，高于市场预期的约40.5亿美元。对于第二季度，公司预计营收约为18亿美元，高于分析师预期的16.8亿美元。展望未来，公司预计2026年营收将达到约76.5亿至76.6亿美元，同比增长约71%，同样高于市场预期。

Karp表示，公司在美国政府及商业领域的业务规模预计将在2027年再次实现翻倍增长。

从业务结构来看，政府业务仍是公司重要支柱。一季度，美国政府客户收入同比增长84%，达到6.87亿美元，较上一季度66%的增速进一步提升。此前公司已获得一项为期10年、总额最高达100亿美元的美国陆军合同。

与此同时，公司商业业务也快速扩张。美国商业客户收入同比增长133%，达到5.95亿美元，但略低于市场预期的6.05亿美元。报告期内，公司新增多项企业合作，包括与空客、贝恩公司(BCSF)、GE航天航空(GE)及Stellantis NV(STLA)的合作。

截至3月末，公司过去12个月的商业客户数量达到1007家，同比增长31%；未确认收入(剩余履约义务)升至44.5亿美元，较去年同期大幅增长。

Palantir近年来市值大幅攀升，但股价今年以来仍下跌约18%，部分原因在于市场担忧人工智能模型可能对传统软件企业形成冲击。

Karp强调，公司与AI模型开发商路径不同。他表示“AI模型公司正处于激烈竞争之中，技术成本快速下降、竞争格局不断变化，而我们的战略是打造一个为现实世界提供实际价值的强大业务体系。”

公司目前采用多家厂商的AI模型，但需求依然旺盛，甚至出现供不应求的情况。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

 

 

美股投资网获悉，Meta Platforms(META)正大幅提升在人工智能领域的投入，力图追赶亚马逊(AMZN)和Alphabet(GOOG,GOOGL)，在快速扩张且利润丰厚的AI市场中争夺更大份额。然而，公司计划再投入100亿美元扩充AI预算的消息引发投资者担忧，尽管一季度业绩表现强劲，股价在周四盘中一度跌超10%。

市场人士指出，Meta加大资本开支主要用于应对算力、芯片组件及数据中心成本上升，但相较于云计算服务商，其AI投资的回报路径更为复杂且不确定。

美国银行证券分析师分析师Justin Post表示，本轮AI投资周期规模超出预期，但与云厂商相比，回报前景不够清晰。

富国银行分析师Ken Gawrelski则指出，Meta广告业务在上半年保持强劲增长，为公司争取了一定时间来验证新增算力投资的回报，但随着谷歌和亚马逊提供更直接的AI变现路径，市场耐心正逐渐被消耗。

由于资本支出增加对自由现金流形成压力，摩根大通分析师Doug Anmuth将Meta评级从“增持”下调至“持有”。

他表示，股价可能在一段时间内持续承压，投资者希望看到更多关于AI代理产品以及Muse模型如何在广告业务之外推动新增收入的明确路径。

Anmuth补充称，从AI投资中获得可持续回报仍需时间，公司需要经历产品开发、迭代、规模化以及商业化的完整周期。

在财报电话会议上，Meta首席执行官扎克伯格表示，公司正高度关注提升投资效率，但也承认尚未形成每项产品逐月扩张的明确路线图。他表示，公司已对未来发展方向有大致判断，并认为当前产品与模型质量正朝着“成为全球领先AI实验室”的目标迈进。

加拿大皇家银行资本市场分析师Brad Erickson指出，随着AI发展加速及内部应用场景扩展，算力正变得愈发关键，而Meta此前持续低估算力需求。

他认为，一旦公司度过当前高投入阶段，未来盈利有望实现15%至20%的复合增长。

尽管短期股价因AI支出增加承压，华尔街整体仍维持乐观态度。根据华尔街数据，分析师普遍给予Meta“强力买入”评级。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

 

 

美股投资网获悉，在全球科技巨头争相押注人工智能基础设施的背景下，谷歌母公司Alphabet(GOOGL)再度出击国际债券市场。据知情人士透露，Alphabet已启动一项以欧元结算的六部分债务出售计划，发行至少30亿欧元(约合35亿美元)的债券、债券期限从4年到37年不等。巴克莱银行、法国巴黎银行、德意志银行和汇丰控股有限公司担任此次发行的安排行。

谷歌的巨额AI资本需求

时隔仅三个月，谷歌母公司Alphabet再度敲开了欧洲债券市场的大门。消息出炉之际，距离Alphabet首次以欧元债募资67.5亿欧元、以创纪录姿态闯入这一市场不过数月时间;而就在仅仅几天前的4月29日，Alphabet刚刚将2026年全年资本支出指引再度上调至1800亿至1900亿美元，创下公司史上最高纪录，也一举超越了此前华尔街分析师最激进的预期。

交易定价

这笔新发行的欧元债至少包含六个不同期限的批次。据知情人士披露，其中最长的一笔——将于2063年到期的37年期长端债券——初步定价指引约为欧元中期互换利率加205个基点，这一利差水平在当前的利率环境中对长线配置型投资者具有明确吸引力。

此次定价窗口开启之际，欧洲正经历利率预期的关键拐点。欧洲央行自2025年中起已连续降息，累计将基准利率从4%拉低至2%，而市场普遍持有利率将在当前水平附近进入平台期的共识，存在加息可能。欧元区投资级债券收益率尽管自峰值回落，但约3.1%左右的总回报率水平，对包括欧洲养老金、保险公司在内的长线配置资金仍具有强劲的配置吸引力。

从Alphabet的角度看，更关键的是成本优势与市场深度。与此前其在美元市场发行的同等期限债券相比，欧元资金池充裕且对顶级信用主体的接受度极高，这为其提供了在极窄利差下实现大规模融资的空间。一位接近承销团队的消息人士透露，此次筹资所得将用于"一般公司用途，其中可能包括偿还未偿债务"——这一表述精准地捕捉到了Alphabet"再融资前置化"的财务策略，即在高评级窗口期将中短期即将到期的存量债务提前进行低息置换，同时为新一阶段的资本开支留出充裕的缓冲空间。

巨额AI支出

此次欧元债只是Alphabet全球融资蓝图中的一块新拼图。就在2月初，Alphabet刚刚完成了公司史上规模最大的美元债发行——200亿美元，认购订单在高峰期一度飙升至1030亿美元，成为企业债市场有史以来需求最火热的发债案之一。该公司同时成功"破圈"英国与瑞士，发行了罕见的英镑百年期债券和瑞士法郎计价债券——这是自 20 世纪 90 年代末互联网泡沫以来，科技公司首次发行此类债券;其中10亿英镑的百年期债获得近10倍超额认购，票面利率较10年期英国国债高出约120个基点。

驱动这些密集融资的，是一份仍在持续加码中的资本开支账单。Alphabet表示，今年计划投入高达1900亿美元的资本支出，超过过去三年总支出，用于大力投资对其人工智能战略至关重要的数据中心。一位知情人士透露，周一的融资所得将用于一般公司用途，其中可能包括偿还未偿债务。

仅Q1单季，Alphabet的资本支出就达到了356.7亿美元，同比暴增107%。这也直接导致了自由现金流的大幅下滑——Q1单季自由现金流骤降至101.2亿美元，同比缩减47%。

但与债务的急速膨胀相比，Alphabet基本面的韧性才是发行人和投资者真正的底气所在。Alphabet之所以能以极具竞争力的利差频繁大规模发债，根本支撑来自其卓越的信用评级。穆迪给予Alphabet Aa2评级，标普给予AA+评级，几乎与美国主权信用持平。

基本面强劲，标普维持投资级评级

5月5日，标普全球评级今天授予 Alphabet Inc. 拟发行的以欧元和加元计价的高级无担保票据“AA+”的发行评级。Alphabet的“AA+”发行人信用评级和稳定展望保持不变，这继续反映了其在在线搜索和视频广告市场的强势地位、不断扩大的云基础设施提供商地位、强大的技术人才、卓越的运营记录以及财务灵活性(截至2026年3月31日，公司拥有1268亿美元的现金等价物和有价证券，以及803亿美元的债务[不包括拟议的债务发行])。标普估计，在达到经标普全球评级调整后的1倍净杠杆率降级阈值之前，公司有能力将其净债务增加近1800亿美元(不包括此次拟议的债务发行)。

Alphabet 2026 年第一季度业绩稳健，搜索业务(增长 19%)和云计算业务(增长 63%)的加速增长推动其整体营收增长 22%。标普认为，与 2025 年第一季度和第四季度(分别为 12% 和 18%)相比，该公司营收增速的加快表明，其在人工智能基础设施和技术方面的投资正在推动其核心业务的增长。Alphabet 将继续投资人工智能，并计划开发和提供需要强大计算能力的全栈人工智能功能。该公司宣布小幅上调2026年资本支出预期至1800亿至1900亿美元区间，高于此前1750亿至1850亿美元的预期，此次上调主要是为了纳入与收购Intersect相关的投资，该收购已于2026年3月完成。相比之下，该公司2025年的资本支出为915亿美元。此次增长反映了Alphabet在人工智能领域的投资目标，即构建服务器、数据中心和网络设备等技术基础设施，以支持不断增长的云业务积压订单(环比增长近一倍，超过4600亿美元)。Alphabet还宣布，其2027年的资本支出将较2026年大幅增加。资本支出的增长将抑制该公司2026年和2027年的自由经营现金流(FOCF)，但标普预计，随着其大规模投资开始加速产生回报，其2028年的FOCF将有所改善。标普目前预测，Alphabet 2026年底经标普全球评级调整后的杠杆率为0.2倍，2027年将升至0.3倍。

全球科技公司债发行狂潮当"超大规模算力军备"倒逼资本结构重构

Alphabet的举动并非孤例，而是一幅壮观得多的全球性图景中的一角。就在上周，Meta刚刚完成了300亿美元的债券发行，此前该公司股价因市场担忧其人工智能投资可能无法产生回报而遭遇六个月来最大跌幅。3月，亚马逊分两次在美国和欧洲投资级市场融走了近540亿美元，单是其在欧洲发行的100亿欧元债券便创下了硅谷巨头历来的欧元债纪录。甲骨文在今年2月也通过发债筹集了250亿美元，其在市场需求最高峰时曾斩获1290亿美元的破纪录认购量。

这些举债行为将超大规模云计算企业的年度合计资本开支推到了一个令人瞠目的水平。包含Alphabet、微软、Meta、亚马逊在内的四大云服务商(被称为超大规模云计算公司)，2026年合计资本支出预期已达7250亿美元，相当于希腊、葡萄牙等国年度GDP之和。这一数字相比美银证券年初的预测已大幅上调，后者在3月将2026年超大规模云服务商的新债发行预期从1400亿美元猛增至1750亿美元。

超大规模云计算公司正在加紧发行债券，为大规模计算建设提供资金。此前，包括项目融资债券和超大规模云计算公司发行的无担保债券在内的各类人工智能债务已发行约3000亿美元，尽管投资者对此已显露出疲态。

在这场举债狂潮背后，市场对AI投资的长期回报仍存疑虑。部分投资者担心，科技巨头数千亿美元的AI支出目前回收效益有限，未来现金流与资本结构变化值得持续观察。

更值得关注的是，随着越来越多消费者开始使用生成式人工智能应用，传统的互联网搜索使用场景正在被不断挤压，这可能对谷歌一直占据主导地位的广告变现模式产生结构性冲击。汇丰银行欧美信贷策略师也指出，"很难预测五年后AI生态将如何演变，更不用说一百年后的格局"。

但至少在当前时点，市场对Alphabet的信用状况仍充满信心。其2月美元债发行吸引的认购订单规模一度突破1000亿美元，成为企业债市场历来需求最热烈的发行案之一;英镑"世纪债券"也获得近10倍超额认购。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

 

 

美股投资网获悉，有“牛市棋手”之称的Wedbush分析师Dan Ives表示，当前人工智能革命仍处于“第三局初期阶段”，而Palantir(PLTR)已在企业级AI应用落地中脱颖而出，成为软件行业中的领先者。

Ives在接受采访时称，Palantir最新公布的季度业绩“令人惊叹”，公司凭借成熟的AI应用场景和不断扩大的大型企业客户基础，正处于独特的竞争优势位置。

针对市场对公司商业业务收入略低于预期的担忧，Ives表示，这主要源于一笔约2000万美元的订单从商业板块转移至政府业务，并不反映需求疲弱。

他指出，公司政府AI业务持续加速增长，加之强劲的业绩指引，进一步验证了其增长动能。Ives表示“公司业绩表现‘远超预期’，在软件行业中已处于‘完全不同的层级’，竞争对手仍在努力追赶。”

Ives强调，美国政府在人工智能领域的支出规模庞大，是推动行业增长的重要动力。他将其形容为“下金蛋的鹅”，并预计相关合同规模可能达到数千亿美元，长期甚至有望达到万亿美元级别。

他指出，未来两到三年内，许多软件公司的政府业务规模有望实现翻倍增长，联邦机构正在“全面押注人工智能”。

在监管方面，Ives认为，技术发展速度可能远超监管约束，行业不会因政策而显著放缓。与此同时，他指出，随着智能体AI的发展，网络安全风险正在上升，并称其为当前“最具关联性的投资主题”。他预计，企业为应对更复杂的安全威胁，相关安全预算可能提升约50%。

展望未来，Ives对软件行业整体仍持乐观态度。他认为，近期板块下跌存在“错杀”现象，随着AI发展进入新阶段，行业增长有望重新加速。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

 

 

美股投资网获悉，据知情人士透露，迪士尼(DIS)高层正商议整合旗下分散的多款移动端应用，计划将流媒体平台打造成迪士尼全业务生态的核心入口。用户可在这一平台预订乐园门票、购买周边商品、畅玩游戏以及观看影视内容。

知情人士表示，新任迪士尼首席执行官Josh D’Amaro正着力打破公司内部业务壁垒，简化消费者与迪士尼品牌的交互体验。这款全新应用将把Disney+，与Disneyland Resort、Disney Cruise Line Navigator等移动端程序融为一体，内部将其定义为“超级应用”。

据称，相关构想目前仍处于初步研讨阶段，暂未落地具体研发规划。不过，该战略愿景已被纳入公司内部演示材料，也体现出D’Amaro对升级迪士尼直接面向消费者业务的长远布局与发展期许。

迪士尼发言人对此不予置评。

长久以来，迪士尼一直酝酿打造覆盖全业务的超级应用，甚至计划推出对标亚马逊(AMZN)Prime会员服务的体系。前任首席执行官Bob Iger十余年间便多次考量这一构想，还曾在英国试水推出功能精简版试点产品。

近年来，随着迪士尼陆续上线多款独立应用，公司也多次重启整合方案的讨论。知情人士称，受落地运营层面的多重阻碍，这一规划始终未能推进落地。目前迪士尼正推进Hulu视频平台与Disney+的合并工作，但双方技术架构独立、影视版权分割等问题，为整合进程增添了不少阻力。

今年3月正式接棒Iger出任首席执行官的D’Amaro，决意重启超级应用战略。他在当月迪士尼年度股东大会上向股东表态“Disney+将突破传统流媒体平台的定位持续升级，成为迪士尼的数字核心枢纽，以全新模式串联影视故事、线下体验、游戏娱乐、院线影片等全品类业务。”

D’Amaro同时担任《堡垒之夜》开发商Epic Games的董事观察员。他近期已主导迪士尼内部组织架构调整，进一步打通游戏业务与娱乐板块的协同发展。此外，迪士尼也在探索加大对用户生成内容和人工智能(AI)的投资。

不过这一布局在3月遭遇波折OpenAI突然关停文生视频模型Sora，直接导致迪士尼与该公司价值10亿美元的合作计划夭折。双方原约定开放约200个迪士尼经典IP角色授权，供用户创作原创内容并上架Disney+平台。

迪士尼预计将于5月6日发布D’Amaro上任以来的首份季度财报。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

 

 

4月30日美股盘后，西部数据(WDC)公布2026财年第三季度财报，公司实现营收33亿美元，同比增长45%，超出指引上限。每股收益录得2.72美元，同比大增97%，几乎翻番。

在出货量方面，西部数据本季度向客户交付了222 EB的数据量，同比增长34%。其中，云业务是绝对的增长主力，营收达到30亿美元，占总营收的89%，同比增长48%。

在利润率端，得益于向大容量驱动器的产品组合转型以及定价策略的执行，西部数据本季度毛利率飙升至50.5%，同比提升了1040个基点。CFO Kris Sennesael在会上指出我们在第三季度实现了强劲的毛利率，突破了50%的区间。

公司预计下一季度营收36.5亿美元，毛利率进一步升至51%至52%区间，摊薄后每股收益预计为3.25美元。

首席执行官Irving Tan表示，随着AI工作负载从模型训练向大规模推理延伸，以及智能体AI(Agentic AI)和物理AI框架的兴起，数据生成正处于拐点。

这将驱动存储需求呈现"阶跃式增长"，公司对长期每年超25%的存储容量增速保持高度信心。

AI发展迎结构性转变“每一次推理都在创造必须存储的数据”

相比于亮眼的当期数据，管理层对AI时代数据存储逻辑的底层进行剖析。

CEO Irving Tan强调，AI工作负载正从“训练”向“大规模推理”延伸，数据生成正处于关键拐点。Irving Tan表示

推理创造数据，AI智能体消耗并生成更多数据，物理AI创造数据并训练生成更多数据的合成模型。最终，这个循环会加速。

他指出，今年推理预计将占所有AI计算的三分之二。

创造词元Token的资源(算力/内存)是被循环使用的，但被创造出来的数据必须被存储下来。每一个词元Token、每一次提示词prompt、都创造了需要持久、可扩展且具备成本效益的存储数据，而这些数据绝大部分都存储在机械硬盘(HDD)上。

对于未来的增长空间，Irving Tan极其笃定

这些力量不是简单的叠加，而是一个复合的循环……这增强了我们的信念，即长期数据存储的复合年增长率(CAGR)将超过25%。

订单可见度延伸至2029年，掌握定价主动权

在强劲的需求背景下，西部数据的订单能见度和定价权正在发生质变。在谈及市场高度关注的价格趋势和长期协议时，管理层透露了令人振奋的信息。

本季度，西部数据的每TB定价同比上涨了9%。对于这一趋势，Irving Tan表示

我们的长期可见性持续改善，协议期限现在已经延伸至2028和2029日历年。

CFO Kris强调，公司的定价逻辑是为客户提供“可预测的定价”，以避免波动性。

因为可预测的定价使我们的客户能够做出长期的架构决策。这正是支撑我们所谈论的硬盘行业未来发生结构性变化的基础。

此外，超出长期协议基础容量的增量需求，将适用不同的定价机制，这为公司提供了“从定价中获取增量上行的机会”。

技术路线与产能准备Ultra SMR与HAMR双线并进

在技术迭代和降本方面，西部数据本季度的每EB成本同比下降了10%。

对于未来如何承接AI带来的数据狂潮，公司表示目前没有增加“单元产能(unit capacity)”的计划，而是全力押注面密度(Areal Density)的提升。

Irving Tan透露:我们正在加快开发步伐，现在已有四家客户在进行HAMR(热辅助磁记录)的认证，反馈非常积极。

40TB的EPMR驱动器也正与三家客户进行认证，并有望在2026年下半年投入量产。

值得注意的是Ultra SMR技术的普及速度。Irving Tan预言我们计划到2027日历年底，让所有主要客户都完成Ultra SMR的认证……到2027财年末，我们出货的所有EB容量中，将有近60%基于Ultra SMR。

优化资本结构抛售闪迪大幅减债，股息上调20%

在资产负债表端，西部数据在Q3完成了重大修复。

公司通过套现580万股闪迪股票，使债务大幅减少了31亿美元，目前仅剩16亿美元的可转换债务。

公司目前拥有20亿美元现金及现金等价物，处于4.5亿美元的净现金状态。

基于29%的强劲自由现金流利润率，单季自由现金流9.78亿美元，董事会批准将现金股息提高20%至每股0.15美元，并承诺将继续通过股息和股票回购将多余的自由现金流返还给股东。

公司目前仍持有170万股闪迪股票，计划在2026日历年底前完成套现。

西部数据2026年Q3财季电话会议，全文翻译如下(AI工具辅助)

主持人 下午好，感谢各位的等候。欢迎参加西部数据2026财年第三季度业绩电话会议。现在，我将把会议交给投资者关系副总裁Ambrish Srivastava先生。请开始。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢，大家下午好。今天与我一同出席的有西部数据首席执行官Irving Tan，以及首席财务官Kris Sennesael。

在我们开始之前，请注意今天的讨论将包含前瞻性陈述，这些陈述基于管理层当前的假设和预期，并受到各种风险和不确定性因素的影响。前瞻性陈述涵盖我们对产品组合、业务计划与业绩表现、持续市场趋势及未来财务业绩的预期。我们不承担更新这些陈述的义务。有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性，请参阅我们最新提交的10-K年度报告及向美国证券交易委员会提交的其他文件。

在准备好的发言稿中，除非另有说明，我们的评论均基于非GAAP口径的持续经营业绩。非GAAP与可比GAAP财务指标之间的调节表已包含在新闻稿及其他相关材料中，并已发布在我们官网投资者关系板块investor.wdc.com。

最后，请注意，当我们使用"我们"或类似表述时，仅代表西部数据公司本身，而非代表整个行业发言。下面，我将把会议交给Irving作开场发言。Irving，请。

Irving Tan，首席执行官 谢谢Ambrish，大家下午好，感谢各位今天的参与。

西部数据在2026年日历年伊始便实现了出色的执行成果，推动云端、消费及客户端业务实现了强劲的环比和同比收入增长，同时毛利率和营业利润率均有所扩大。毛利率突破50%，得益于我们持续的技术创新，以及通过推出更高容量硬盘和提升Ultra SMR产品的客户采用率，不断提升客户总拥有成本(TCO)价值的战略。凭借强大的运营杠杆效应、较低的利息支出及高效的税务结构，这些努力使我们的每股收益较去年几乎翻倍。上述业绩充分体现了我们对前沿技术创新和卓越执行力的坚定承诺。

当前，作为一家专注于硬盘驱动器(HDD)业务的公司，同时作为超大规模数据中心运营商和云服务提供商在人工智能驱动数据经济时代的战略合作伙伴，加入西部数据正逢其时。我们的业务势头在整个产品组合中持续积聚，对长期客户需求的能见度也在不断提升。

从更宏观的视角来看，数据及数据存储正变得愈发关键和宝贵。随着AI工作负载从模型训练延伸至大规模推理应用，数据生成正处于拐点。今年，推理预计将占所有AI算力需求的约三分之二。

推理应用的大规模扩展进一步增加了数据生成量，进而推升了数据存储需求，且其规模相当可观。某领先超大规模运营商的大型语言模型每分钟通过直接API处理逾160亿个token;另一家AI公司每天处理来自9亿活跃用户的超过25亿条提示请求。

用于生成token的计算资源虽可循环利用，但由此产生的数据必须被存储。每一个token、每一条提示、每一次问答及每一个检查点的保存，都会产生需要持久化、可扩展且具有成本效益的存储需求，而绝大多数此类数据都存储在硬盘上。

展望未来，我们看到AI正在兴起新一轮浪潮——可以说是迄今为止规模最大的一次。以智能体AI(Agentic AI)框架为代表，这代表了从"AI回答问题"到"AI持续执行工作流"的结构性转变。这一转变将大幅增加数据生成量，并延长数据保留周期。自主智能体每一小时的运行、每一个动作的执行，都会产生必须被存储的数据。因此，我们预计AI将推动以容量为导向的存储需求出现阶跃式增长，尤其集中在云端和企业级环境中。

除智能体AI之外，另外两股浪潮也在同步涌现。其一是合成数据——作为物理AI的主要"燃料"，其规模在设计上就比所依赖的真实输入数据高出数个数量级。在各行各业中，物理AI数据工厂框架正被设计用于将有限的训练数据大规模转化为更庞大的合成数据集，以服务于机器人、自动驾驶汽车和视觉AI。其二是物理AI本身——机器人、工业系统、自动驾驶车队持续生成视频、传感器及运动数据流，这些数据必须被存储、版本化，并反馈至训练循环中。

这些力量并非简单叠加，而是形成了一个复合循环推理产生数据，智能体消费并生成更多数据，物理AI创造数据并训练合成模型，进而产生更多数据，循环不断加速。我们真切地看到，AI驱动的数据经济正在为高容量、高可靠性、高性能的HDD存储创造前所未有的需求。

这进一步坚定了我们的判断长期数据存储增长将超过25%的复合年增长率。西部数据的技术与产品路线图专为满足这一不断增长的需求而构建。正如我们在2月份创新日所分享的，我们通过容量领导力与性能创新相结合，持续推进技术创新以满足客户需求。

我们的高容量硬盘路线图已从目前正在进行客户认证的44TB和40TB EPMR硬盘延伸至超过100TB。在HAMR(热辅助磁记录)技术方面，我们正在加速开发，目前已与四家客户同步开展认证工作。

我们正与三家客户就40TB EPMR硬盘开展认证，预计在2026年下半年开始量产，进展符合预期。Ultra SMR技术可同时应用于EPMR和HAMR硬盘，目前我们正借助该技术大幅拓展客户群。目前已有三家大客户采用了这项技术，其中两家已基本实现全部EB需求由Ultra SMR覆盖，第三家也正在快速向这一方向推进。我们计划在2027年日历年底前完成所有主要客户在Ultra SMR上的认证工作。

在大幅提升面密度的同时，我们也高度重视性能创新，尤其体现在我们的高带宽硬盘上。客户对我们创新成果的反应非常积极——高带宽硬盘目前已与两家超大规模客户进行样品测试，另有一家客户计划于本季度启动测试。我们的双枢轴(Dual Pivot)技术专为新型AI工作负载而构建，采用开放API方式，旨在简化大规模部署流程。

凭借行业领先的技术与产品路线图，我们有能力支持客户不断增长的容量需求，并满足其AI工作负载需求。我们的长期能见度持续改善，协议期限已延伸至2028和2029日历年。我们同样持续看到来自客户端、消费端及OEM企业客户的强劲需求。

总而言之，当前塑造我们所在行业的顺风因素既令人振奋，又充满活力。在西部数据，我们将持续聚焦于满足客户需求、提升价值主张，并为投资者创造长期股东价值。下面，我将把会议交给Kris，分享第三季度业绩及第四季度展望。

Kris Sennesael，首席财务官 谢谢Irving，大家下午好。西部数据团队本季度交出了亮眼成绩，在战略优先事项上取得了扎实进展，始终聚焦于创新与严格执行，积极推进关键举措，并与客户不断增长的EB需求保持高度同步。

展望未来，我们对自身的发展势头深感鼓舞，并对实现可持续收入增长、持续扩大毛利率和营业利润率、为股东创造长期价值充满信心。

第三季度业绩概览

2026财年第三季度，公司实现收入33亿美元，同比增长45%，受益于各终端市场需求强劲及定价环境的持续改善。每股收益为2.72美元，较去年同期几乎翻倍。收入、毛利率和每股收益均超出指引区间上限。

本季度向客户交付了222EB，同比增长34%，其中包括超过410万块、共计118EB的最新一代EPMR硬盘，容量规格最高达32TB，充分体现了我们快速规模化量产新技术和新产品、支撑客户强劲需求增长的能力。

各业务板块表现

云端业务占总收入的89%，达30亿美元，同比增长48%，受益于高容量近线产品组合的强劲需求及定价环境改善。

消费端业务占收入的6%，达1.86亿美元，同比增长24%。

客户端业务占总收入的5%，达1.79亿美元，同比增长31%。

客户端和消费端均实现了强劲的同比EB增长，定价亦有所改善。

利润率与运营表现

本财季毛利率扩大至50.5%，同比提升1040个基点，环比提升440个基点。毛利率强劲表现的驱动因素包括产品组合持续向高容量硬盘转移、定价策略的持续推进以及严格的成本管控。

运营费用为3.97亿美元，占收入的11.9%，环比改善40个基点，进一步体现了业务模型的运营杠杆效应。运营费用环比增加，主要源于R&D项目支出加速——随着我们持续扩大HAMR技术在更多客户端的认证范围。

强劲的营收增长、毛利率扩张以及模型中的运营杠杆，共同推动营业利润达到13亿美元，同比增长116%，对应营业利润率38.6%，同比提升1260个基点。

利息及其他费用为2400万美元，本财季有效税率为16%。以3.85亿股的摊薄股数计算，每股收益为2.72美元，同比增长97%。

资产负债表

本财季，我们通过变现580万股Sandisk股份，大幅强化了资产负债表，由此使债务减少31亿美元。目前仅剩16亿美元可转换债券未偿还。凭借20亿美元的现金及现金等价物，本季度末我们实现了净现金正余额4.5亿美元。季度末，我们仍持有170万股Sandisk股份。

此外，本季度我们获得标普和惠誉双双上调至投资级评级。

现金流与资本回报

本财季经营性现金流为11亿美元。在资本支出保持严格纪律(资本开支1.45亿美元)的前提下，本季度实现自由现金流9.78亿美元，自由现金流利润率达29%。

本季度，我们支付了4300万美元股息，并将股票回购规模提升至7.52亿美元，回购普通股290万股。自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，我们已通过股票回购和股息支付累计向股东返还22亿美元。

鉴于董事会和管理层对业务发展的坚定信心，董事会已批准将现金股息提升20%，由每股0.1205美元调整至每股0.15美元，将于2026年6月17日向截至2026年6月5日登记在册的股东支付。

第四季度展望

在云端、消费及客户端业务需求强劲、定价环境持续向好、长期能见度不断提升的背景下，我们对2026财年第四季度作出如下指引

收入36.5亿美元，上下浮动1亿美元;中值口径同比增长约40%。

毛利率预计在51%至52%之间。

运营费用预计在3.85亿至3.95亿美元之间。

利息及其他费用预计为1000万美元。

税率预计为16%。

每股收益基于3.85亿股非GAAP摊薄股数，预计为3.25美元，上下浮动0.15美元。

总结而言，本季度业绩与未来展望充分体现了我们对严格执行、持续创新和深度客户合作的一贯承诺。强化的资产负债表和稳健的自由现金流为我们有信心地持续投入业务发展奠定了坚实基础。凭借强劲的发展势头和清晰的资本配置框架，我们有能力推动持续的盈利和自由现金流增长，为股东创造长期价值。

下面，进入问答环节，请Ambrish主持。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢Kris。主持人，请开放提问线路。为确保尽可能多的分析师有机会提问，请每次提一个问题，我们回答后将给您机会提一个追问。主持人，请。

主持人 谢谢。今天的第一个问题来自摩根士丹利的Erik Woodring。请提问。

Erik Woodring，摩根士丹利分析师 谢谢各位，感谢接受我的提问。Irving，恭喜取得如此亮眼的业绩。我想请您进一步阐述HDD和西部数据在AI方面所受到的具体利好因素——具体而言，智能体AI工作流中哪些环节最适合HDD?同时，结合您关于长期EB增长超过25%的判断，智能体AI将如何影响这一增长趋势?

Irving Tan，首席执行官 谢谢Erik的提问。我们认为，HDD未来增长有三大核心驱动力。

第一，持续增长的训练数据存储需求。 模型训练不会停止，持续学习、强化学习和再训练都会持续发生。我们观察到，客户在对模型进行再训练和强化学习的过程中，模型质量不断提升，因此他们会持续保存所有生成的数据，以支持模型质量的进一步改善。

第二，AI推理产生的数据存储需求。 每一次推理都会产生新数据，而这些新数据也需要被存储，一方面反馈至训练模型，另一方面支撑未来的推理应用。

第三，物理AI驱动的数据存储需求。 如我们此前所强调，物理AI——无论是自动驾驶还是机器人——在现有数据集有限的情况下，正借助AI大量生成合成数据，以进一步训练和赋能物理AI。相应地，所有生成的数据都需要存储，并持续反馈至训练和合成数据开发的整体循环。

正是这三大增长驱动力，让我们有信心判断，未来EB增长将持续超过25%。

Kris Sennesael，首席财务官 Erik，您有追问吗?

Erik Woodring，摩根士丹利分析师 有，一个简短的追问给Kris。过去四个季度，你们毛利率扩张十分显著——平均每季度约260个基点，刚刚更是实现了450个基点的扩张。但六月季度的指引隐含的毛利率扩张约为100个基点。我想了解，这一预测中是否包含保守因素?或者是否有新兴逆风需要关注?毕竟成本下降应在加速，定价增长也相当可观。请给我一些关于六月季度毛利率的背景信息。谢谢。

Kris Sennesael，首席财务官 好的，Erik。首先，我对第三季度毛利率突破50%大关、达到50.5%感到非常满意。第四季度，我们指引毛利率在51%至52%之间，将有进一步改善。

从增量毛利率来看，无论是同比还是环比，在连续四个季度(包括我们刚刚指引的第四季度)中，增量毛利率均处于70%至75%的区间，我们相信毛利率将能够持续提升。当然，我们每次只做单季度指引，但基于我们目前所处的强劲定价环境——这一环境源于我们为客户创造的越来越多的价值——以及向高容量EPMR和HAMR硬盘的持续产品组合升级，以及Ultra SMR采用率的不断提升，毛利率都将获得进一步提升空间。与此同时，我们在运营层面的持续高效执行，综合来看，我对毛利率及其未来走势是相当满意的。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 主持人，请进行下一个问题。

主持人 谢谢。下一个问题来自Evercore的Amit Daryanani。请提问。

Amit Daryanani，Evercore分析师 感谢接受提问，恭喜取得亮眼业绩。我的第一个问题关于定价。我注意到本季度每TB价格大约上涨了8%至9%，较过去几个季度基本持平的趋势出现了明显跃升。请问是哪些因素促成了这一跃升?这是否反映了长期协议(LTA)的签订节奏?我想判断这是否是未来定价的新常态。

Irving Tan，首席执行官 谢谢Amit。是的，定价同比上涨了9%，这反映了几方面因素。

首先，我们持续为客户创造的价值——通过更优的TCO，是我们定价理念的核心，即通过更好的TCO价值来实现价值共享。正如我们在创新日及Kris所强调的，我们预计在2026日历年后半段，定价将向高个位数增长区间靠拢，这正是目前看到的情况。这也确实反映了新一轮LTA落地以及进入新LTA周期的时间节点。此外，我们即将在今年下半年推出下一代EPMR，其容量规格将大幅提升，进而带来更优的TCO价值，因此我们也能够据此实现更好的定价。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 您有追问吗，Amit?

Amit Daryanani，Evercore分析师 有。另一方面，本季度每EB成本大约下降了10%。请问我们应该如何建立每EB成本下降的分析框架?随着您向更高密度的下一代EPMR过渡，今年的成本降幅是否会出现更大的阶跃式下降?谢谢。

Irving Tan，首席执行官 我认为同比下降10%大致代表了正确的参考基准。展望未来，我们持续致力于提升面记录密度，这是最主要的成本驱动因素。下半年，我们将推出并规模化量产下一代EPMR。同时，Ultra SMR的客户采用率持续提升，这也是重要的成本驱动因素——在不增加相应成本的前提下提供20%的容量提升。到2027财年末，我们预计约60%的出货EB将采用Ultra SMR。此外，我们的团队持续推进产品平台化以进一步降低成本，并通过持续的价值工程优化物料清单中的高成本部件。加上供应链效率的持续提升，综合来看，我们有信心延续上述成本下降趋势。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢Amit，请进行下一个问题。

主持人 下一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。请提问。

Aaron Rakers，富国银行分析师 感谢接受提问，恭喜取得亮眼业绩。我想回到25%增长率的话题——随着AI驱动增量结构性需求，请您帮助我们理解贵公司如何看待满足这一需求所需的产能规划?是否主要依靠持续向高容量产品组合升级，还是在某个时间点可能需要进行产能扩张投资?

Kris Sennesael，Chief Financial Officer 谢谢Aaron的提问。就目前阶段而言，我们尚未看到需要增加硬盘单位产能的迹象，也没有相关计划。我们的重点是持续提升面记录密度。下一代EPMR的容量规格为40TB，相比当前的32TB产品线已实现约25%的阶跃式提升。此外，我们还有持续推动客户向更高容量升级的机会。我们已看到这一升级趋势在加速，随着未来两个季度高容量硬盘的陆续推出，这一趋势将进一步加速。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 Aaron，您有追问吗?

Aaron Rakers，富国银行分析师 有，感谢Ambrish。在完成债转股操作之后，贵公司仍持有170万股Sandisk股份，且本次发布提到将股息提升20%。Kris，请问您对资本回报战略有何最新想法——如何在积累现金与返还预期将持续强劲的自由现金流之间取得平衡?谢谢。

Kris Sennesael，首席财务官 Aaron，我认同您的判断——我们的自由现金流确实非常强劲，上季度自由现金流利润率已达29%，正逐步接近30%以上的目标。

在资本配置和股东回报方面，我们的政策和框架不会改变。我们将通过股息计划和股票回购计划相结合的方式，将所有超额自由现金流返还给股东。正如您所见，我们将持续推进这一方向。我们已宣布将股息提升20%至每季度每股0.15美元，并将继续执行股票回购计划。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢Aaron。

主持人 下一个问题来自巴克莱银行的Thomas O'Malley。请提问。

Thomas O'Malley，巴克莱银行分析师 谢谢接受提问，恭喜取得亮眼业绩。我看到另一家公司的业绩中定价出现了超过100%的环比涨幅。我知道贵公司已预先锁定定价，但从宏观角度来看，随着NAND与HDD厂商之间的价差持续扩大，客户在接受定价上涨方面究竟有多大的承受空间?在价差持续扩大的背景下，贵公司的定价策略上限在哪里?

另外，我听说行业内可能会有一些涉及预付款的长期协议，请问贵公司是否有这方面的机会?如果行业广泛推行这类协议，您如何看待其影响?谢谢。

Kris Sennesael，首席财务官 谢谢Tom的提问。在定价方面，我们的核心理念是为客户提供可预测的定价——客户最不希望看到的就是定价的剧烈波动。

我们的整体策略是随着我们通过更高容量硬盘为客户提供更优的TCO，随着我们在创新日所展示的吞吐量或带宽性能持续提升，进而为客户创造更多价值，我们就有机会通过更好的定价来实现价值共享。可预测的定价能够使客户做出长期的架构决策，这正是我们推进既定路线图和持续投入的根本原因。我们并不谋求从定价中捞取最大收益，而是以可预测的方式实现价值共享，从而使客户能够做出支撑硬盘行业结构性变革的长期架构决策。

在LTA方面，我们的进展持续推进，已有协议延伸至2029日历年。如我们过往所分享，这些LTA以EB出货量为基础，并附带相应的定价条款。LTA中承诺的基础出货量无法完全覆盖客户的全部需求，而对于我们能够在基础量之外额外交付的部分，则适用不同的定价机制，这为我们提供了额外的增量定价上行空间。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 好的，O'Malley先生暂无追问，请进行下一位提问者。谢谢主持人。

主持人 下一个问题来自花旗银行的Asiya Merchant。请提问。

Asiya Merchant，花旗银行分析师(Michael代为提问) 下午好，恭喜本季度业绩。我的第一个问题是您能否就硬盘良率和可靠性进一步说明，以及这对每EB成本下降的潜在影响?

Irving Tan，首席执行官 当然。就目前出货的EPMR产品以及下半年即将量产的下一代EPMR而言，良率持续保持在90%左右，产品质量同样保持在高水平。高良率和高质量产品是西部数据的核心标志，这也是我们在EPMR和HAMR产品上将持续坚守的方向——在HAMR认证过程中，我们高度关注可靠性、质量和制造良率是否达到标准。这一立场不会改变，在当前良率和质量方面，我们没有看到任何变化。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 Michael，您有追问吗?

Asiya Merchant，花旗银行分析师(Michael代为提问) 有。鉴于目前HDD与闪存之间的价格差异，HDD需求的强劲是否在一定程度上归因于此?您是否观察到客户的架构选择发生了变化，还是目前尚无变化?

Kris Sennesael，首席财务官 我认为闪存是一项出色的技术，在存储技术栈中有其特定的定位，双方所服务的应用场景有所不同。大规模对象存储需要长期保留，这是HDD的优势所在，占超大规模数据中心存储数据量的约80%;而需要高IOPS、高吞吐量的工作负载，则是闪存的用武之地。

即便在推理场景中，两者也存在共生关系推理过程中生成的新数据通常存储在HDD上，而推理所需的向量化数据则存储在闪存上。我们正在推进的新技术创新，例如高带宽硬盘和双枢轴技术，将持续提升HDD的吞吐量和带宽，为客户创造更多价值。

目前，我们没有观察到客户架构发生重大结构性调整。正因如此，我们更要确保定价的可预测性，使客户不只是做出一年期的决策，而是能够进行两年、三年乃至五年的长期架构规划。

Asiya Merchant，花旗银行分析师(Michael代为提问) 谢谢。

主持人 下一个问题来自摩根大通的Samik Chatterjee。请提问。

Samik Chatterjee，摩根大通分析师 谢谢接受提问。我想就本季度业绩进一步提问——收入和毛利率均超出指引区间上限，但毛利率的超出幅度似乎远超收入的超出幅度。毛利率方面是否有一些特别因素推动了超预期表现，例如成本下降?请帮助我理解这两项指标超出幅度差异背后的原因。

Irving Tan，首席执行官 毛利率超预期表现主要有三大驱动因素。

第一，定价环境。 本季度的定价势头比我们在发布指引时预期的略好，且并非所有定价在季度开始时就已锁定，云端、客户端和消费端均有进一步的定价机会。

第二，产品组合的持续优化。 我们在向高容量硬盘转移和提升Ultra SMR采用率方面取得了积极进展。

第三，全面的成本控制执行。 团队在供应链各环节均实现了出色的成本下降，执行力强劲，我预计这一水平将持续保持。

提问者在每EB成本方面，Amit之前也问过类似的问题——目前每EB成本同比降幅约为10%。随着40TB EPMR的出货以及后续HAMR硬盘的推出，为什么每EB成本降幅不会加速?我想了解这一趋势的演进路径，这些成本更低的产品出货后，为何该趋势不会明显加速?

Irving Tan，首席执行官 我们每次只做单季度指引，但我对团队继续在三大杠杆上持续执行充满信心。下一代EPMR将于2026日历年下半年开始量产，时间并不遥远，制造能力和良率表现均令人满意。

HAMR的量产准备也在顺利推进——目前四家客户的认证工作反馈良好，预计2027年开始量产，在良率、可靠性和质量方面仍有一些工作需要完成，但运营团队正在取得积极进展。此外，向新产品的过渡存在采用曲线，不会一天之间完成切换，因此改善效果将随着量产爬坡过程逐步体现。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢Samik。

主持人 下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan(由Ashleyn Greninger代为提问)。请提问。

Ashleyn Greninger，美国银行分析师 恭喜取得亮眼业绩，我只有一个问题。您提到Ultra SMR JBOD平台有望扩大采用群体，请问这主要是拓展二线CSP客户还是企业级客户?未来一到两年内，这一机会的规模可能有多大?谢谢。

Kris Sennesael，首席财务官 我们确实将其视为拓展二线CSP，乃至亚太地区部分超大规模客户的机会。这也是我们预测的有力支撑——到2027日历年末，我们绝大多数核心客户将全部采用Ultra SMR，要么已完全采用，要么正在快速推进认证。这也给了我们信心，到2027财年末，我们出货EB的约60%将基于Ultra SMR技术。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢Ashleyn。

主持人 下一个问题来自Cantor Fitzgerald。请提问。

Cantor Fitzgerald分析师(C.J. Muse) 下午好，感谢接受提问。关于延伸至2027、2028乃至更远的协议，定价条款是如何安排的?是固定定价还是可变定价，或者是两者的某种组合?

Irving Tan，首席执行官 谢谢提问。LTA的框架大体如下协议明确了EB出货量，并附带相应的定价条款。根据协议期限的不同，在我们推出新容量规格或新技术能力的节点，可能设有定价调整窗口，这为我们提供了在协议期内相应调整定价的机会。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 C.J.，您有追问吗?

Cantor Fitzgerald分析师(C.J. Muse) 有。关于剩余的Sandisk持仓，目前持股时间已超过12个月，这是否会影响税务处理?您对变现的时间规划有何考量?

Irving Tan，首席执行官 在2026财年第三季度完成债转股操作后，我们仍持有170万股Sandisk股份。我们计划通过股票换股票的方式变现剩余持仓，并已明确意向在2026日历年结束前完成，且此次交易将以免税方式进行。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢C.J.。

主持人 下一个问题来自法国巴黎银行的Karl Ackerman。请提问。

Karl Ackerman，法国巴黎银行分析师 谢谢，我想分别向Irving和Kris各提一个问题，先从Irving开始。Irving，西部数据在什么情况下会考虑增加内部磁头和磁盘产能，以支撑客户的多年期承诺?例如，您是否已就未来产能扩张的预付款安排与客户展开过讨论?

Irving Tan，首席执行官 我们确实在关注磁头和磁盘方面的投资。如我们此前所述，我们不会增加硬盘单位产能方面的资本开支，但涉及密度提升或单盘容量增加时，则确实需要技术投资，包括支持新磁盘配方、新磁盘基材和新磁头设计，以及正如我们在创新日所展示的——有潜力随时间推移增加至14张磁盘。

我们当前最优先的目标是提升每张磁盘的容量密度，确保在行业内保持竞争力;在此基础上，才进一步考虑增加磁盘数量。这是为客户交付增量存储容量最具成本效益的方式。因此，如果具有经济合理性，我们会考虑在磁头和磁盘方面进行投资，但不会增加单位产能方面的资本开支。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 Karl，您有追问给Kris吗?

Karl Ackerman，法国巴黎银行分析师 有。Kris，您提到协议延伸至2028和2029年，能否区分订单(Build-to-Order)合同和长期协议(LTA)的情况?例如，今年近线产能是否已主要由订单合同覆盖，还是覆盖范围延伸至2027年?谢谢。

Kris Sennesael，首席财务官 硬盘的制造交期约为一年，因此大多数采购订单都提前约一年下达;而超出第一年范围的部分，则进入Irving此前所介绍的LTA框架。因此，在第一年之外确实存在一定程度的弹性空间。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢，请进行下一个问题。

主持人 下一个问题来自TD Cowen的Krish Sankar(由Eddie代为提问)。请提问。

Eddie，TD Cowen分析师(代Krish Sankar提问) Irving，当您综观四家最大的超大规模客户，他们的需求模式是大致相似，还是在AI路线图的推进力度上存在明显分化?除了整体资本开支增长之外，是否有哪些具体因素在推动HDD需求?

Irving Tan，首席执行官 总体而言，各家客户的需求模式是相当一致的。推理应用过程中使用的计算资源或内存资源可以被循环利用，但推理过程中生成的数据是持久化的——这些数据会被存储，而这些存储的数据也是持久性的。无论其商业模式侧重于搜索、广告还是企业软件，我们的四大核心客户均表现出高度一致的特征。

核心逻辑是相同的持续增长的数据存储需求——支撑模型训练与训练质量提升、满足推理的需求增长，以及支撑物理AI所驱动的合成数据生成。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢Eddie。主持人，请进行最后一个问题。

主持人 最后一个问题来自高盛的Jim Snyder。请提问。

Jim Snyder，高盛分析师 下午好，感谢接受提问。我想请问，到2027年日历年末左右，您预计HAMR产品在总出货量中的占比大约会达到什么水平?

Kris Sennesael，首席财务官 我们目前没有公布具体比例的计划，Jim。我们的核心策略一直是降低客户向HAMR过渡的风险——我们采取了双轨并行的路径在推进HAMR导入的同时，持续提升现有EPMR的面记录密度和高容量硬盘性能，这既给予客户对过渡路径的信心，也使他们能够持续享受更高密度带来的TCO改善。当HAMR在可靠性和良率方面达到我们的标准时，我们将适时推进其成为主流EB解决方案。

Irving Tan，首席执行官 补充一点，目前已有四家客户在进行HAMR认证，进度略快于我们最初的计划。所有客户的反馈都非常积极，HAMR的开发进展顺利。

Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁 谢谢Jim。

主持人 问答环节到此结束。现将会议交回Irving Tan先生作结束发言。

Irving Tan，首席执行官 谢谢各位。正如我们今天所分享的，我们对未来的机遇充满期待，西部数据的战略路线图使我们具备充分的竞争实力，能够满足客户当前及未来的需求。

借此机会，我要衷心感谢所有西部数据的员工和业务合作伙伴，感谢他们对客户的承诺以及为公司所付出的一切。感谢大家今天的参与，祝各位度过愉快的一天。

主持人 谢谢，今天的电话会议到此结束，感谢参与，您可以断开连接。

本文转自“美股投资网”，作者鲍奕龙，美股投资网财经编辑李程

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！