美股投资网获悉，全球最大芯片代工企业台积电(TSM)周四上调了2025年营收增长预期，此举为投资者对全球人工智能(AI)投资热潮持续注入了强心剂。

这家芯片制造巨头将今年美元计价的销售增长预期从原先的20%中段上调至约30%，同时预计第三季度营收将实现强劲增长，区间达318亿至330亿美元，较上年同期的235亿美元及上季度的300亿美元显著提升。这一上调进一步强化了从Meta(META)到谷歌(GOOGL)等科技巨头将持续投入数据中心建设以支持AI发展的市场预期。受此提振，纳斯达克指数期货应声上扬，台积电美股盘前涨超4%。

台积电此番调整凸显出英伟达(NVDA)和AMD(AMD)等客户对高端芯片的旺盛需求已超出其现有产能。首席执行官魏哲家在6月股东大会上明确表示，AI相关订单持续火热，旨在消除市场对科技企业可能缩减支出的疑虑。

悉尼Global X ETFs投资策略师Billy Leung分析称，“这为AI价值链提供了有力支撑，市场对AI的乐观情绪依然稳固。对投资者而言，台积电的业绩再次缓解了人们对AI发展放缓的担忧。利润率保持稳定，需求前景向好，整体强化了AI基础设施建设仍在稳步推进的判断”。

“台积电的增长引擎主要来自AI相关芯片的强劲需求，特别是7纳米以下先进制程，”Counterpoint Research副总监Brady Wang表示，“AI浪潮带来的需求增长具有高度可持续性，目前AI仍处于发展初期，正加速向各行业渗透。”

随着投资者重拾对AI相关企业的信心，此前由Deepseek引发市场对亚马逊(AMZN)等企业数据中心巨额投入必要性的质疑阴霾已逐渐消散。上周，英伟达成为史上首家市值突破4万亿美元的公司，彰显投资者对台积电等AI基础设施关键企业重燃的热情。

魏哲家向分析师澄清，此次展望上调与美国准备批准英伟达向中国出口H20 AI芯片的消息无关。他补充道，虽然销售恢复对行业是利好，但目前量化影响为时尚早。

在台积电公布业绩前夕，芯片设备供应商阿斯麦(ASML)因下调2026年增长预期引发市场震荡，其股价暴跌逾11%。首席执行官Christophe Fouquet将“日益增加的不确定性”归因于地缘政治和全球经济因素。

魏哲家周四坦言，特朗普政府主导的关税政策带来了不确定性，同时新台币升值也对财务状况造成压力。“展望下半年，目前尚未观察到客户行为变化，”他表示，“但我们意识到潜在关税带来的不确定性和风险。”

半导体行业分析机构SemiAnalysis分析师Sravan Kundojjala指出，美国出口管制虽然有所松动(英伟达、AMD已获准恢复对华销售)，但整体商业环境仍存变数。

此次展望调整基于台积电第二季度净利润跃升61%至创纪录的3983亿新台币(合135亿美元)，自2021年以来每季度业绩均超出市场预期。此前该公司营收已实现39%的强劲增长。

值得注意的是，包含服务器和数据中心芯片的高性能计算业务现已贡献公司六成营收，标志着其已成功实现从智能手机市场主导到AI芯片驱动的战略转型。作为苹果(AAPL)主要芯片供应商，台积电维持今年380亿至420亿美元的资本支出计划，并持续推进在美国亚利桑那州、日本、德国及中国台湾省的千亿美元产能扩张项目。

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美股投资网注意到，英伟达(NVDA)以4.17万亿美元市值刷新了商业史上的所有纪录，成为当今全球最具价值的公司。考虑到2020年AI热潮尚未全面爆发时英伟达市值仅约3600亿美元，即便最悲观的空头也会为这种增长感到震撼。

分析师Rick Orford认为现在投资英伟达为时不晚，他重申对英伟达的"买入"评级，并非因其4万亿市值或已分析过的所有利好因素，而是因为英伟达如今拥有了一个全新的芯片销售市场。

此外，投资者需关注以下几个关键驱动力。尽管增长惊人，但英伟达的海外商业化才刚起步，天花板远未触及。

对华H20 GPU销售重启

此前出口限制令英伟达H20芯片损失45亿美元，下季度财报预计还将反映80亿美元营收缺口。但形势已现转机。

美国政府承诺发放进口许可证，英伟达即将恢复向中国供应H20及新款RTX PRO GPU。虽然性能不及前代，但搭载Blackwell架构的新品仍将维持溢价。中国AI企业必将踊跃采购，这些交易将显著提振公司营收。

可以确定的是长期受制于硬件禁运的中国超大规模数据中心运营商，绝不会错过这个机会。但商机远不止于此。

中国拥抱AI开源生态

开源模型Deepseek在2023年末横空出世后，百度、阿里等科技巨头相继加入开源浪潮。今日，黄仁勋在北京出席中国国际供应链博览会时，盛赞中国开源AI战略是"全球进步的催化剂"。即便恢复对华销售，通过降低AI开发门槛，英伟达的市场规模仍将呈指数级扩张。

预计中国类似CoreWeave的企业将基于英伟达H20芯片推出普惠型云GPU服务。所有开发者终将汇聚至英伟达硬件平台——毕竟在AI芯片领域，无论是美国竞争对手还是本土厂商，都难以企及英伟达的造诣。

CUDA生态的护城河

即便忽略硬件性能优势，英伟达的CUDA平台仍遥遥领先。多数开源AI模型已针对CUDA优化，这意味着即便中国涌现新的竞争架构，其训练与调优过程仍将默认依赖英伟达基础设施。

开源浪潮的时机对英伟达堪称完美。H20是其能合法销往中国的最强GPU，自然享有定价权。这种趋势还将帮助英伟达穿越地缘政治迷雾——出口限制的核心"国家安全"理由，将随着技术开源而逐渐消解。

Orford认为美国政府此前禁令或是稀土谈判的筹码，而这场博弈显然已达成妥协。虽然具体对华出货量尚未披露，但中国数据中心市场的爆发式增长已可预见。更令人遐想的是若其他国家效仿开源模式，英伟达的市值或将突破想象边界。

沙特AI工厂合作计划(HUMAIN)

与沙特HUMAIN的合作是另一重要催化剂。这个依靠石油财富积累数十年的王国，正斥资数十亿美元建设配备"数十万块GPU"的AI工厂，志在成为AI超级大国。项目首期就包含1.8万台英伟达GB300 Grace Blackwell超级计算机。

须知AI进化对算力的需求永无止境，这意味着未来需要更多英伟达芯片。仅此合作就为公司开辟了巨大跑道。

阿联酋星际之门项目

波斯湾对岸的"星际之门"项目同样震撼。这个占地10平方英里(约曼哈顿金融区大小)的1GW计算集群，将采用英伟达GB300处理器。首期200MW集群预计2026年投产，需10万块英伟达芯片。

阿联酋G42负责基建，OpenAI与甲骨文负责运营。随着算力需求增长，英伟达将持续供应芯片——这意味巨额收益。

量子计算布局

为保持领先，英伟达正进军量子计算领域。日本ABCI-Q超计算机配备2000多块H100 GPU，这或是英伟达为"半导体发明以来最大计算革命"铺路之举。

虽然不直接生产量子处理器，但英伟达正将其GPU定位为经典计算与量子计算的桥梁硬件，重现其在AI基础设施领域的成功模式。正如Orford在AI淘金热中的比喻英伟达始终是卖"镐铲"的人。若判断正确，量子计算领域将再现这一场景。

旗下NVAQC研究中心正在开发支持量子超算的GPU硬件。若取得成功，英伟达股价或将迎来"量子级"飞跃。

NVLink融合战略

最被低估的进展当属NVLink开放战略。表面看英伟达似乎放弃了专有技术优势，实则构建了更精妙的生态陷阱——超大规模客户在定制芯片时将被锁定在英伟达体系内。

谷歌、亚马逊、Meta等开发自研AI芯片本为减少依赖，但英伟达通过NVLink使其ASIC芯片必须与英伟达基础设施集成，反而确保了产品需求。这就像微软在Mac电脑上销售Office软件——非但不损害Windows系统，反而强化了跨平台统治力。

当Marvell、高通、富士通等企业纷纷签约时，可见英伟达几乎零研发成本就开辟了新收入流。

华尔街共识

过去三个月，68位分析师给出评级49个"强力买入"、12个"买入"，仅6个"持有"建议。唯一唱空者给出"卖出"评级。虽然英伟达股价处于历史高位，但这绝非当下抛售的理由。

结论

长期跟踪使Orford确信当前没有能取代英伟达的候选者。就像流媒体必提奈飞，AI芯片必属英伟达。这种不可替代性解释了沙特、阿联酋等为何愿支付溢价。随着对华贸易问题缓解，英伟达不仅获得更确定的发展环境，更迎来几何级数增长的客户群体。

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美股投资网获悉，强生(JNJ)第二季度业绩超出华尔街预期并上调全年指引，在制药行业面临关税和药品降价双重威胁之际展现出发展信心。

财报显示，强生当季销售额达237亿美元，超越分析师228亿美元的平均预期，第二季度非公认会计准则每股收益为 2.77 美元，高出市场预期 0.09 美元。

强生将2025年营收预期中值上调20亿美元至934亿美元，全年调整后每股收益预期中值调升0.25美元至10.80-10.90美元区间。

这份亮眼成绩单公布之际，美国总统特朗普正酝酿对医药行业加征关税。周二晚间他表示可能"月底前"就会实施药品关税，初期税率较低但会逐步提高。

一周前特朗普曾向分析师表示，如果制药企业未来12至18个月内不将更多产能转移至美国，将对其征收最高200%的关税。

强生首席财务官约瑟夫·沃尔克接受采访时称，渐进式加征关税其实是个好消息。"这表明政府理解生物制药设施不可能一天建成，"沃尔克表示，"只要这种对话持续，我们认为处境仍然乐观。"周三纽约盘前交易时段，强生股价一度上涨2.1%。

在特朗普周二发表言论前，强生已将今年预计关税支出减半至2亿美元。该数字反映已生效关税，未包含未来可能针对医药行业的特别关税。

挑战犹存

强生正面临其王牌银屑病药物Stelara数十亿美元的专利悬崖，该药在欧美市场面临仿制药竞争。公司寄希望于畅销抗癌药Darzalex和免疫药物Tremfya等新产品弥补Stelara的衰退。联邦法官驳回其关于数千起滑石粉诉讼的和解方案后，强生还面临不确定的法律前景，需就婴儿爽身粉致癌指控逐案应诉。

Darzalex当季销售额35.4亿美元超预期，Tremfya以11.9亿美元同样超出预期。沃尔克表示，获批治疗炎症性肠病的Tremfya有望实现年销售额峰值100亿美元。

医疗设备业务贡献85.4亿美元超越预期，而核心专利去年到期的Stelara当季销售额16.5亿美元未达分析师预期，预示这只"现金奶牛"的衰退可能快于预期。

作为每季度最先发布财报的医疗保健企业，强生常被视为行业风向标。在潜在关税阴影和压低药价新政下，其表现备受关注。

白宫还威胁要实施一项政策，迫使制药公司向美国政府收取某些患者向其他富裕国家提供的最低价格。五月行政令要求药企要么自愿降价，要么面临监管措施，该含糊其辞的政令同时要求推动他国提高处方药支付价格。

强生三月宣布未来四年将在美投资超550亿美元，加入特朗普就职以来众多加大美国投资的药企行列。该公司未披露具体分配方案，仅表示将涵盖生产、研发和技术投资领域。

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美股投资网获悉，摩根士丹利发表研报表示，中国国家市场监督管理总局(SAMR)日前有条件批准了新思科技(SNPS)以350亿美元收购安斯科技(ANSS)的交易，该行认为，这一进展被视为该交易的最后一道主要监管障碍得以清除，此次合并将长期增强新思科技在电子设计自动化(EDA)市场的地位。

据了解，此次批准附带多项条件。其中包括新思科技需剥离其光学和光子学仿真业务，安斯科技则要分离其功耗分析软件有关业务;同时，两家公司必须维持与中国客户的现有合同，包括价格和服务水平，且不得捆绑销售产品;此外，相关EDA工具需支持行业标准格式，保持并续签与中国客户的互操作性协议，并应中国客户要求与第三方EDA供应商达成互操作性协议，不得无正当理由终止或拒绝续签与中国客户的现有合同。

摩根士丹利认为，这些条件与欧美等其他监管机构提出的条件基本一致，互操作性在EDA领域本就是标准做法。而不得拒绝与中国客户续签合同这一附加条款，可能与保障中国客户未来使用相关工具的权限有关，尤其是考虑到此前美国商务部工业与安全局(BIS)曾有遏制向中国出口EDA工具的提议(目前该限制已取消)。

该交易此前因中美贸易紧张局势以及芯片设计软件可能面临的出口管制等背景，已接受审查一段时间。此次获得中国监管批准，对新思科技而言是积极利好。摩根士丹利指出，这是交易完成前的最后一个主要障碍，预计交易将很快完成，公司可能在8月20日左右的业绩发布会上更新相关进展。

长期来看，摩根士丹利认为此次合并将增强新思科技在EDA市场的地位。该行一直认为，此次交易获批的任何明确信号都将为股票重新评级铺平道路。目前，摩根士丹利维持新思科技“增持”评级，目标价540美元。

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美股投资网获悉，美国电动垂直起降飞行器(eVTOL)制造商Joby Aviation(JOBY)周二收涨超10%，创下历史新高。这也使得该公司创始人兼首席执行官JoeBen Bevirt所持有的公司股份价值达到约13亿美元。

自Joby Aviation于上个月向阿拉伯联合酋长国交付了首架eVTOL、并计划明年在该地区推出服务以来，再加上美国总统特朗普此前签署了旨在全面扶持和推动美国无人机及先进空中交通(AAM)产业发展的行政命令，投资者们对eVTOL行业的兴趣激增。数据显示，Joby Aviation股价自4月8日跌至年内低点以来，到目前为止已上涨了超160%。

据悉，特朗普在6月曾签署行政命令，该命令聚焦两大方向一是推动美国在无人机制造和防御方面追赶竞争对手，二是拨款支持五个eVTOL重点项目，来加速电动垂直起降飞行器的商业化进程。该命令被视为特朗普政府在eVTOL领域的政策加码，并直接推动了Joby Aviation、Archer Aviation等相关概念股股价的飙升。

Joby Aviation股价周二再度大涨，原因是该公司表示，将在美国加强制造能力，力争在2026年前推出空中出租车服务。Joby Aviation称，其位于俄亥俄州代顿市改造后的零部件工厂将投产，并计划将其位于加利福尼亚州玛丽娜的制造中心的产能提高一倍。该公司表示，新设施将创造数百个新的全职工作岗位，并强调了它对促进美国创新的承诺。据悉，位于加州、占地435500平方英尺的工厂满负荷运转时，每年将生产多达24架飞机。

Joby Aviation产品主管Eric Allison在一份声明中表示“重塑城市交通需要速度、规模和精密制造。我们在加州和俄亥俄州扩大的生产基地正在为我们做到这一点做准备。”

Joby Aviation及其竞争对手，如Archer Aviation(ACHR)和Eve Air Mobility(EVEX)，正计划在全球范围内推出电动交通工具，以缓解拥挤的城市中心的交通拥堵，但他们正在等待监管部门的批准。

Canaccord Genuity分析师Austin Moeller预测，作为美国eVTOL行业领头羊，Joby Aviation、Archer Aviation两家公司的电动飞行器有望在2026年获得美国联邦航空管理局(FAA)的认证。两家公司都已经与主要航空公司建立了战略合作关系——Archer Aviation与美联航(UAL)合作，Joby Aviation则与达美航空(DAL)结盟。一旦获得FAA认证，它们就可以在纽约和洛杉矶等大城市与机场之间提供空中出租车服务。

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美股投资网获悉，在全球关税政策动荡引发的市场波动中，花旗(C)交易业务斩获五年来最亮眼的第二季度业绩。得益于当季创纪录的交易量，该行交易营收实现强势增长。

根据财报显示，花旗固定收益交易业务收入激增20%至43亿美元，远超分析师预测的39亿美元。同期股票交易业务营收达16亿美元也超出预期，主要受益于主经纪商业务余额飙升至历史高位。

自美国总统特朗普4月宣布对多国加征关税以来，全球市场持续震荡。这为花旗及其华尔街同行带来交易业务的丰收季——客户交易活动激增推高各机构收入，不过并购业务的强劲复苏势头因此受阻。

稍早前，摩根大通(JPM)也公布了超预期的交易收入。该行固定收益交易营收达56.9亿美元，同比增长14%，其外汇与新兴市场团队以及利率与大宗商品部门表现尤为突出。

“我们再次交出亮眼季报，证明强劲业绩在不同市场环境下具备可持续性，”首席执行官简·弗雷泽在声明中表示，“花旗持续引领全球重大金融交易。”

弗雷泽补充道“我们正通过提升各业务板块的运营效能来扩大市场份额，推动更高回报。”

财报公布后，该行股价在盘前震荡交易中上涨近1%。

在投行业务方面，由Vis Raghavan领衔的花旗并购团队同样交出超预期成绩单。投资银行手续费收入同比增长13%，突破10亿美元大关。

经济学家正密切关注美国消费者如何应对关税政策与特朗普税改带来的不确定性影响。

尽管花旗此前预警本季度需比上季度多计提数亿美元贷款损失准备金，但实际信贷成本28.7亿美元(同比上升16%)仍低于分析师预期的29.4亿美元。

本期财报还有其他亮点花旗五大业务板块全部实现营收增长。其中服务、财富管理及美国个人银行业务创下历史最佳二季度表现，推动集团总营收同比增长8%至217亿美元，净利润同比跃升25%至40亿美元。

值得关注的是，花旗还宣布即将在第三季度推出全新高端信用卡“Strata Elite”。据产品说明会透露，该产品旨在“满足高净值客户日益变化的消费需求”。

在弗雷泽推动的战略重组下，花旗华尔街业务连续多季度表现优异。一年前从摩根大通挖角的维什瓦·拉加万执掌的银行部门也持续走强。不过该行仍需解决监管机构要求整改的风险管理及数据治理缺陷，包括上半年淘汰211个冗余系统，并在85个国家加强“大额异常支付”监控机制。

2020年因误向露华浓债权人转账9亿美元遭监管处罚后，合规问题始终拖累花旗股价表现。尽管该股市净率过去一年有所改善，但目前估值仍显著低于华尔街同行。数据显示，当前分析师给予17个“买入”和5个“持有”评级。年初至今花旗股价累计上涨24.3%，跑赢同期标普500指数6.6%的涨幅。

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美股投资网获悉，英国巴克莱银行(BCS)因金融犯罪风险管控不力被罚4200万英镑(约合5600万美元)，成为2025年英国金融监管领域标志性案例。根据英国金融行为监管局(FCA)7月16日发布的声明，此次处罚集中暴露了巴克莱在客户尽职调查与风险评估机制上的系统性缺陷。

案件核心涉及两家问题客户Stunt & Co.与WealthTek。FCA调查显示，在2023年至2024年间，Stunt & Co.从Fowler Oldfield公司接收了4680万英镑资金，而后者正是英国历史上规模最大的洗钱案之一的核心涉案企业。

值得注意的是，巴克莱在获知警方对Fowler Oldfield展开突击搜查后，仍未对Stunt & Co.的洗钱风险进行动态评估，持续为其提供银行服务，客观上为涉犯罪资金流动提供了通道。

另一客户WealthTek的违规操作更具典型性。巴克莱在为其开立资金账户前，未核查金融服务登记册中关于该机构是否具备客户资金持有许可的关键信息。FCA强调，WealthTek在账户开立时并未获得FCA授权，而"简单的登记册核查"即可避免这一合规漏洞。这种疏漏直接导致客户资金被挪用或洗钱的风险显著上升。

据FCA披露，WealthTek实际控制人John Dance在2014年至2023年间，通过伪造文件、虚假陈述等手段，将客户资金转入个人账户，涉及金额超过6400万英镑，部分资金被用于购买赛马、房产等奢侈品。

此次处罚折射出英国监管机构对金融犯罪"零容忍"的升级态势。FCA在声明中重申，金融机构必须建立风险为本的动态评估机制，尤其在接收可疑交易线索时，应立即调整客户风险等级并强化审查。巴克莱案例显示，即便在警方介入调查后，涉事机构仍存在"被动应对"的惯性思维，这直接触发了监管机构的严厉处罚。

值得关注的是，巴克莱已主动向WealthTek客户支付630万英镑补偿金，此举成为减轻FCA最终罚款的重要因素。银行发言人回应称，此次事件涉及历史遗留问题，银行已全面配合两项调查，并针对薄弱环节升级了金融犯罪防控体系。

然而，历史数据显示，巴克莱在合规管理方面存在持续性挑战2024年11月，该行因2008年金融危机期间卡塔尔融资披露问题被罚4000万英镑;2015年，其曾因外汇市场操纵被美国司法部开出24亿美元罚单。

行业观察人士指出，巴克莱案例为全球金融机构敲响警钟。安永《2025年全球金融服务监管展望》显示，各国监管机构正将第三方服务商风险、非银行金融机构监管纳入核心议程。

在英国，FCA已建立"国家AML/CFT协调委员会"，通过跨部门协作强化金融犯罪打击力度。对于跨国银行而言，如何在支持技术创新与确保合规之间找到平衡，将成为未来最严峻的挑战。

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美股投资网获悉，博通公司(AVGO)表示，其具有突破性的新型网络处理器“Tomahawk Ultra”已开始投入量产，该产品专为高性能计算和人工智能应用而设计。该公司表示，Tomahawk Ultra系列产品针对的是高性能计算(HPC)系统和人工智能集群中所存在的紧密耦合、低延迟的通信模式进行了优化。

据该公司介绍，凭借超低延迟交换技术和可适应的优化以太网标头值(Ethernet header)，它能够为大规模模拟、科学计算以及同步的人工智能模型训练和推理提供可预测且高效的性能表现。

博通公司高级副总裁Ram Velaga在接受采访时表示，这款芯片旨在与英伟达(NVDA)的 NVLink 交换芯片竞争，后者也有类似的功能。但Tomahawk Ultra能够将芯片数量增加四倍。此外，它并非采用专有的数据传输协议，而是利用了速度有所提升的以太网版本。

据该报告称，这两家公司的芯片有助于数据中心制造商及其他相关方将尽可能多的芯片紧密排列在彼此相距几英尺的区域内，这种技术在业界被称为“规模扩展”计算。Velaga指出，台积电(TSM)将采用其五纳米工艺技术生产“超”系列处理器。

此外，博通公司表示，作为其针对人工智能规模扩展的以太网推进策略的一部分，该公司推出了 SUE-Lite——这是针对功耗和面积敏感型加速器应用的 SUE 规范的优化版本。

该公司指出，Tomahawk Ultra系列与Tomahawk 5系列完全兼容，接口完全相同，这确保了产品上市速度极快。目前该系列产品已开始发货，将用于机架式人工智能训练集群和超级计算环境的部署。

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美股投资网获悉，台积电(TSM)即将于周四公布财报，其股价表现与业绩预期将呈现"需求分化+技术溢价"的双重驱动逻辑。大摩给出1288元新台币目标价，隐含17.6%的上行空间，并维持“买入”评级。

收入预测三季度或成业绩分水岭

大摩认为台积电2025年收入增长存在三档情景若三季度收入环比增5%(同比超30%)，全年收入增速有望突破30%;若环比增0-3%(同比约20%)，则全年增速落至20%区间;最悲观情景下环比降1-3%，全年增速将维持在20%左右。

这一弹性空间凸显半导体行业的需求结构性分化，AI服务器芯片需求持续火爆，而智能手机与PC端消费仍显疲软。值得注意的是，台积电先进制程产能利用率在2025年下半年未现下滑，英伟达(NVDA)GB200系列芯片的持续扩产成为关键支撑。

毛利率韧性53%红线背后的定价权

大摩预测三季度毛利率将维持53%-58%的高位区间，即便在悲观情景下仍能守住53%红线。这一判断基于两大支撑其一，台积电对大客户采取"技术溢价+产能绑定"策略，3nm制程报价较5nm提升20%-25%;其二，CoWoS先进封装产能利用率超95%，单位成本持续摊薄。

更值得关注的是，研报暗示2026年晶圆价格存在上调可能，若届时AI需求维持当前强度，台积电有望通过价格策略进一步巩固利润壁垒。

需求密码AI撑起半边天

研报揭示台积电业绩的上行风险集中于三点1)AI芯片需求超预期，当前H100/H200芯片代工订单已排至2026年;2)英特尔(INTC)CPU外包业务在2025-2027年加速放量，预计贡献5%-8%收入增量;3)加密货币市场回暖带动ASIC芯片投片量回升。

下行风险则包括1)消费电子库存调整持续至2025年底;2)3nm以下制程客户拓展不及预期;3)美国/欧洲工厂运营成本超支。大摩特别强调，台积电在先进制程领域的技术代差(较三星2nm良率低20个百分点)构成核心护城河。

投资焦点三大变量决定估值弹性

大摩建议投资者重点关注7月17日台积电法说会的三大信号1)全年收入指引是否上修至30%区间;2)对2026年晶圆价格策略的明确表述;3)AI需求持续性及非AI应用复苏节奏的量化判断。

若上述三大变量均朝积极方向演绎，台积电估值有望突破25倍动态市盈率，反之则需警惕15倍市盈率的下行风险。在贸易保护主义升温背景下，研报特别提示关注美国6%进口关税对台积美系客户成本的影响，但强调其技术不可替代性将弱化关税冲击。

结语周期波动中的确定性与不确定性

这份研报折射出台积电的特殊定位既是半导体周期的风向标，又是AI革命的底层受益者。当传统消费电子需求疲软与前沿技术需求爆发形成对冲，台积电的业绩弹性恰恰成为检验"技术溢价能否穿越周期"的最佳样本。

对于投资者而言，把握法说会的关键指引，或将成为2025年下半年半导体投资的核心胜负手。

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美股投资网获悉，运用人工智能(AI)实现脊柱手术个性化的医疗技术公司Carlsmed Inc.(CARL)计划通过美国首次公开募股(IPO)筹集至多1.072亿美元资金。

根据周二提交给美国证券交易委员会的文件，这家获得B Capital Group投资的企业拟发行670万股，每股定价14至16美元。按发行区间上限计算，根据申报文件中列出的流通股数量，这家医疗技术公司的市值将达到约4.243亿美元。

文件显示，2025年前三个月，Carlsmed实现营收1020万美元，净亏损570万美元;上年同期营收510万美元，净亏损540万美元。

此次IPO之际，2025年医疗保健行业的IPO融资规模持续低迷——该领域历来是美国资本市场的重要板块。汇编数据显示，今年以来美国交易所该行业新上市公司仅筹集21亿美元，较2024年同期下降超40%。

这家总部位于加州卡尔斯巴德的公司成立于2018年，其技术平台可为患者提供个性化手术方案及定制脊柱植入物。其aprevo技术平台目前已获批用于腰椎融合手术，公司正在开发适用于颈椎融合手术的版本，预计2026年投入商用。截至2025年3月底，已有约177名外科医生使用该平台完成一例或多例手术，上年同期为103名。

文件显示，B Capital与US Venture Partners的关联公司是Carlsmed最大投资方，IPO前分别持股35.1%和28.3%。联合创始人兼首席执行官Michael Cordonnier在发行前持有7.9%股份。

本次发行由美国银行、高盛和Piper Sandler Cos.牵头。该公司股票计划以代码CARL在纳斯达克全球精选市场交易。

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