美股投资网获悉，全球应用最广泛的计算机芯片技术提供商Arm Holdings(ARM)因加大新产品研发投入，发布了低于预期的第二财季利润指引。这一前景指引令投资者感到意外，该股股价在盘后下跌超8%。另一家专注于智能手机芯片的企业高通(QCOM)在发布财报后也出现下跌。

Arm Holdings于美东时间周三盘后发布第一财季业绩报告，数据显示，截至6月的第一季度，Arm营收增长12%至10.5亿美元，每股收益为35美分，均符合分析师预期。

其中，授权收入为4.68亿美元，同比下降1%，高于分析师平均预期的4.56亿美元;特许权使用费收入为5.85亿美元，同比增长25%，略低于分析师预期的5.95亿美元。

展望未来，Q2营收预计为10.1亿至11.1亿美元，分析师预期为10.6亿美元;剔除部分项目后每股收益预计为29至37美分，而分析师平均预期为35美分。

Arm正不断增加支出以更好地把握人工智能热潮机遇。公司首席执行官勒内·哈斯(Rene Haas)在采访中表示，Arm致力于研发能巩固自身在AI领域地位的技术。

他指出，短期来看，支出激增会影响利润，但长期将推动公司更强劲地增长。“我们做出了加大投资的明确决定，正在加速研发投入。”

此前，英特尔(INTC)、德州仪器(TXN)等芯片企业均发布了不及预期的业绩展望，投资者则担忧于关税影响可能削弱AI相关需求带来的增长动力。哈斯称，Arm尚未发现与关税相关的需求提前释放现象，他对AI基础设施领域的支出保持强劲“相当有信心”。

Arm股价在常规交易时段收于163.33美元，2025年以来累计上涨32%。该股此前随芯片板块一同走高，投资者认为该股是AI支出的受益标的。

在哈斯的带领下，Arm正试图转型为更全面的半导体设计提供商，尤其专注于数据中心芯片领域，力求在不断增长的AI基础设施支出中占据更大份额。

哈斯在与分析师的电话会议中提到了“星际之门AI计划”(Stargate AI project)带来的机遇。该计划由OpenAI和Arm的母公司软银集团(SoftBank Group Corp.)支持，将包括大规模数据中心建设。作为技术合作伙伴，Arm可为这些新设施提供完整的芯片设计方案。

哈斯表示，芯片设计工作已启动，但拒绝透露更多细节，包括涉及的半导体类型及发布时间。

Arm的收入来源有两方面一是客户使用其设计和标准的授权费;二是芯片量产出货后的单位专利费。

Arm技术长期以来因支持低功耗芯片设计而广受欢迎，这种特性使其天然适配手机这类对续航要求极高的设备市场，特许权使用费的很大一部分来自该领域。分析师传统上以该公司业绩作为观察智能手机行业需求的窗口。Arm 赚得多，往往意味着手机市场景气;赚得少，则可能预示需求疲软。

然而，如今一些科技巨头正试图通过自主设计数据中心芯片来增强独立性和独特竞争力，而这些企业中许多都是Arm的授权客户。

这家总部位于英国剑桥的公司，已从为芯片制造商提供基础技术模块及核心技术授权，转向提供更完整的设计蓝图。其目标是让产品对亚马逊AWS、微软等大企业更具吸引力，但这一举措也意味着侵入高通等芯片制造商客户的领地。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，近日，ARM(ARM)召开了2026财年第一季度的财报电话会。公司提到，云计算领域，超7万家企业在Arm Neoverse数据中心芯片运行人工智能工作负载，同比增长40%，自2021年激增14倍。去年Arm在超大规模数据中心的市场份额约18%，今年预计接近 50%。

目前公司正在开发的许多小芯片(chiplets)大多基于 Arm 的知识产权(IP)，而且已通过 Arm Total Design 生态系统为小芯片的开发提供支持。基于此，公司目前正在评估超越现有平台、向更多子系统、小芯片领域拓展，或者推出完整解决方案的可行性。在公司内部对设计、实现并制造诸如小芯片(Chiplet)等产品所需的全部专业知识和技术有深入了解，或者能够直接运用这些知识和技术。

中国市场方面，Arm中国市场与全球同步，在智能手机、自动驾驶、数据中心等领域的发展势头与全球一致。Q1中国业务增长稳健，收入占比21%，较上一季度(15%)和去年同期(14%)均有提升，与全球增长态势一致。

Q&A 问答

Q请问 Arm 在 ASIC 及完整终端解决方案方面的战略有何可分享之处?

A目前暂无具体信息宣布，但进一步整合是公司发展方向。客户(包括新客户如 CSPs、OEMs 及传统客户)因芯片复杂性和开发耗时，希望在 SOC 开发时有更好起点，这催生了计算子系统(CSS)，其成功超预期。目前正在开发的许多小芯片(chiplets)大多基于 Arm 的知识产权(IP)，而且我们已通过 Arm Total Design 生态系统为小芯片的开发提供支持。基于此，公司目前正在评估超越现有平台、向更多子系统、小芯片领域拓展，或者推出完整解决方案的可行性。在公司内部，我们要么对设计、实现并制造诸如小芯片(Chiplet)等产品所需的全部专业知识和技术有深入了解，要么能够直接运用这些知识和技术。

鉴于市场中复杂芯片的发展趋势，以及 Arm 作为唯一能覆盖从最小设备到最大数据中心(毫瓦至兆瓦功率)的计算平台，公司处于独特位置，能以独特方式提供解决方案，目前正深入研究相关可能性。

Q特许权使用费增长 25%，而上一季度你们曾预计为 25%-30%，请问是哪个终端市场导致了这一差异?另外，你们曾表示今年第三、四季度特许权使用费可能环比增长 10%-15%，这一趋势是否仍值得期待?

A本季度特许权使用费接近预期(误差约 1%)，处于上季度区间下限。智能手机增长不及预期，虽增速仍远快于低个位数的市场(市场增速慢于预期)，但无疲软。

今年剩余时间，公司对特许权使用费的预期情况与上季度接近，需关注智能手机后续影响。

Q提到今年超大规模数据中心中基于 Arm 的芯片市场份额预计接近 50%，请问去年这一比例是多少?以及如何看待这些工作负载在内部和外部运行的构成情况?

A去年 Arm 在超大规模数据中心的市场份额约 18%，今年预计接近 50%，增长源于两方面1. 通用工作负载领域，通过 Graviton、Axion、Cobalt 等产品持续从 x86 夺取份额；2. AI 工作负载方面，前几代依赖英伟达 Hopper(搭配外部 x86，Arm 份额近乎为 0)，现转向集成 Arm 设计的 Grace Blackwell(GB200/300)，Arm 在该领域几乎独占份额。 叠加 AI 数据中心增长及传统数据中心份额提升，共同推动份额接近 50%。

Q本季度汇率对每股收益影响为 0.01 美元，你提到下一季度指引包含汇率影响但未量化，能否说明汇率对下季度每股收益的预期影响，以及公司的对冲策略和未来汇率影响的估算方法?

A汇率对本季度每股收益影响为 0.01 美元，预计今年剩余三个季度每季度影响也约 0.01 美元，全年合计约 0.04 美元。 公司汇率对冲从年初启动，收入以美元结算，约三分之二运营支出为欧元和英镑。因部分支出未对冲，汇率影响略大于以往。

Q既然今年 Neoverse 芯片市场份额将达 50%，意味着 x86 仍占 50%，客户选择保留 x86 的原因是什么?Arm 的市场份额最终会在某个低于 100% 的水平趋于稳定吗?该如何看待 Arm 的最终市场份额上限?

A对市场份额未来走向，我们对其在超 50% 后继续增长充满信心，原因有二1. Arm 架构具备高度定制化能力，可在芯片、刀片服务器及机架层面实现独特设计，显著优化总拥有成本并最大化性能，这是我们的独特优势。2. 随着在 AI 数据中心份额提升，采用单一 CPU 架构及统一软件栈，能简化数据中心软件管理，形成助力。

Q提到本季度 ACV 大幅增长，且与 GPU 交易及软银的额外授权有关。能否说明这两项因素对 ACV 增长的影响程度?另外，新闻稿中提到的图形处理器交易涉及一家主要智能手机原始设备制造商，能否进一步说明该情况及这两项因素的相关背景?

A本季度 ACV 增长主要来自三笔重大 CSS 交易(客户升级至下一代平台)及与软银合作深化仅其他地区交易，ACV 增速约 17%；叠加软银合作后达 28%。CSS 交易带来的增量授权收入部分计入本季度，部分计入 RPO。整体看，全球客户及软银合作共同推动 ACV 加速增长。

Q提到第二代 CSS 的特许权使用费率将高于上一代，能否说明这一费率变化的幅度?

A新 CSS 交易的特许权使用费率超 10%，高于初代 CSS 的约 10%。

过往费率参考V8 为 2.5%-3%，B9 约 5%(较 V8 翻倍)，初代 CSS 约 10%(较 B9 翻倍)。此前认为 10% 接近上限，现证实仍有提升空间，具体比例待后续明确，但确高于预期，属利好。

Q软银扩大授权交易，能否说明该交易情况(是否以明年为目标)?在加速推进该合作中，公司将受益于 ASP 还是仅为授权交易?

A软银与 OpenAI 联合投资的 Stargate 项目，计划未来数年将算力规模扩至 10GW，涉及大量计算需求及设计机遇。 该项目所有相关机会均以 Arm 为核心 CPU，Arm 将为其提供解决方案，相关工作已启动。 暂无法提供具体产品及时间线细节。

Q提到 Arm 的市场份额将达 50%，目前已有谷歌、亚马逊、微软等大客户，且可能有另一家云服务提供商(CSP)即将加入。请问，Arm 未来是会推出商用 CPU 进入市场，还是仅提供供内部使用的授权平台?

A暂无法回应是否推出特定产品。但市场份额增长与该策略关联不大，公司对 Arm 软件投资趋势及以各类形式提供产品技术提升份额的路线图极具信心。

Q近几周超大规模企业提高了今年资本支出目标，并提及明年将进一步增长。这对今年及明年 Arm 现有处理器 ASIC 类设计带来的特许权使用费增长有何影响?对更长期的 CSS 类授权机会又有何影响?

AAI 数据中心资本支出持续增加，对 Arm 的技术产品及特许权使用费率均是强劲推动。

目前第二代 CSS 已推出，其对特许权使用费的利好开始显现；未来更高费率的新一代 CSS 落地后，特许权使用费增长有望进一步扩大。

当前相关需求未减，因 AI 将覆盖各行业且企业应用尚处初期。计算能力与模型性能相互促进，而 Arm 处于计算核心，在模型演进涉及的生态领域已是首选平台，长期利好明确。

Q能否谈谈 Arm 中国业务的情况?特别是近一个月来的 GPU 出口管制，是否会使 Arm 中国在数据中心领域的贡献较三个月前的预期更为显著?

AArm 中国市场与全球同步，在智能手机、自动驾驶、数据中心等领域的发展势头与全球一致，因中国高度依赖基于 Arm 的西方软件生态。

近一个月的 GPU 出口管制(尤其是 H20 相关)对 Arm 业务无显著影响。

Arm 中国业务增长稳健，Q1 收入占比 21%，较上一季度(15%)和去年同期(14%)均有提升，与全球增长态势一致。

Q关于 Armv9 的采用情况，上一季度记得约为 30%，目前的占比是多少?

AArmv9 采用率上年底略超 30%，后续改为年度更新，下次数据待年底公布。 本季度特许权使用费同比增长 25%(上季度 18%)，可见 v9 和 CSS 占比持续增长。

我们不再频繁披露具体占比，可能引发误解v9 已迭代至第四代(如部分手机产品)，每代费率均高于前代且每年更新，其费率增长速度快于 v9 普及率，二者并非一一对应，需区分看待。

Q其在边缘端能力出色，是否有必要提升性能以超越 4 TOPS?这类 MPU 长期适用场景有哪些，能否用于云环境并达到所需性能水平?

A虽未公布路线图，但性能有望超 4 TOPS，非数据中心产品，聚焦低功耗、小尺寸场景(如可穿戴 AI 加速设备)，应用空间广阔，长期潜力可观。

Q首笔 CSS 交易已完成，汽车领域应用机会广泛，其定位是自动驾驶，还是更偏向 GenEv 及 ADAS?授权业务的增长将在何时启动，今年内是否会实现?

A已有客户签约，汽车市场是其重要应用场景，可帮助缺乏 SOC 经验的客户加速上市。主要面向 L2 - L4 级 ADAS 应用，处理自动驾驶相关的控制与数据层面工作。随着 IVI 与 ADAS 系统融合，基于 Arm 的软件投入巨大，Zena 的推出顺理成章且推进早于预期，目前势头强劲。

Q后续授权交易的时间安排?

A我们在这方面有非常强劲的交易储备，届时会在合适的时候向大家公布相关信息。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，尽管存在一些担忧，Alphabet(GOOGL)旗下谷歌宣布将签署欧盟委员会针对人工智能新规制定的《行为准则》。

谷歌在周三的博客文章中表示，将与美国模型供应商等多家企业共同签署欧盟《通用人工智能行为准则》(GPAI Code of Practice)，希望该准则的实施能确保欧洲公民和企业获取安全、一流的人工智能工具。

谷歌及Alphabet全球事务总裁肯特·沃克在博客中指出，欧洲将因此显著受益——到2034年，其年经济规模有望增长8%(1.4万亿欧元)。

但沃克同时强调"我们仍担心《人工智能法案》及《行为准则》可能延缓欧洲AI的研发与应用。特别是偏离欧盟版权法的条款、拖慢审批流程的措施或要求公开商业秘密的规定，都可能抑制欧洲模型的开发部署，损害欧洲竞争力。"

本月早些时候，Meta(META)以"该准则为模型开发者带来法律不确定性，且多项要求超出《人工智能法案》范畴"为由拒绝签署。

另据消息，约45家机构的代表本月初联名致信欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩，要求将地区AI法规推迟两年实施，称现行规则危及欧洲AI发展雄心。部分条款将于下月生效。

欧盟委员会本月公布的《通用人工智能行为准则》由多方独立专家制定，属自愿性工具，旨在帮助企业履行《人工智能法案》对通用AI模型提供商的义务。

该框架包含创作者版权保护条款及先进AI模型透明度要求，并强制开发者提供技术文档说明模型特性。2023年5月，欧盟理事会最终批准了这项基于"风险分级"理念的AI监管法案——对社会危害风险越高的应用，监管将越严格。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，联华电子(UMC)最新披露的Q2财报显示，当季实现营业总收入20.1亿美元，较上年同期增长14.9%，逊于市场预期。财务成果方面，按美国通用会计准则(GAAP)计算，每股美国存托凭证收益(EPADS)为0.12美元，市场预期为0.89美元。归属于母公司股东的净利润折合新台币89.0亿元(约合3.04亿美元)。盈利能力方面，毛利率维持在28.7%的较优水平，营业利润率达18.4%，展现出较好的成本管控能力。

技术驱动22/28纳米制程成最大亮点

联电Q2最显著的突破在于22/28纳米制程营收占比攀升至40%，创历史新高。增长动能主要来自通讯领域需求，包括影像信号处理器(ISP)、NAND控制器、WiFi及LCD控制器等应用。晶圆出货量环比增长6.2%，产能利用率从第一季度的69%提升至76%，反映成熟制程在细分市场的竞争力持续强化。虽较行业高峰期有所回调，但仍保持合理运作水平。

行业定位成熟制程的差异化竞争

联电持续聚焦22/28纳米技术节点的差异化战略，该制程被定义为“具备长期竞争力的关键节点”。相较于台积电(TSM)转向更先进制程，联电在成熟制程领域通过特殊工艺(如OLED驱动IC、射频芯片)巩固市场份额。

市场挑战汇率与关税双重风险

管理层在Q2财报中明确警示两大风险其一是汇率波动问题，新台币升值趋势若延续，将直接压缩以美元结算的营收利润空间。第三季度新台币计价的营收可能因此减少。其二，美国关税调整带来的供应链不确定性，促使联电加速与客户协商转移生产地，并计划通过2026年投产的新加坡第三期工厂分散风险。

未来展望温和增长与资本支出聚焦

关于第三季度指引，联电表示晶圆出货量预计低个位数增长，美元定价保持稳定，产能利用率维持70%中段水平。在长期投资的计划里，2025年资本支出计划为18亿美元，重点投向新加坡厂扩产及12纳米技术研发，这是与英特尔(INTC)合作的项目。新加坡新厂预计2026年初量产，强化供应链韧性并满足客户地理多元化需求。

总结

联电Q2财报显示其成熟制程竞争力稳固，22/28nm收入占比40%凸显技术优势。行业层面，AI与汽车电子需求推动半导体复苏，但地缘政治与高端设备依赖仍为挑战。联电通过扩产与技术升级，有望在成熟制程市场保持领先地位。联电股价因第二季度财务业绩低于预期而下跌，截至发稿，该公司盘前跌1.54%，报7.01美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，苹果(AAPL)将首次关闭在中国的一家零售店。据苹果官网显示，Apple Store大连百年城店将于2025年8月9日20:00停止营业。苹果在一份声明中表示“我们始终专注于为所有顾客提供卓越的购物体验，无论是在线上还是大中华区50多家Apple Store门店中。鉴于百年城内已有多家零售商撤出，我们决定关闭该店。”

苹果目前在大中华区拥有约56家零售店，占其全球530多家门店的10%以上。值得一提的是，苹果计划于8月16日在深圳前海万象汇开设一家新店。据报道，苹果还计划在未来一年内在北京和上海开设更多新门店。今年1月，苹果已在安徽省开设了一家门店。

苹果还计划在底特律、阿联酋、沙特阿拉伯和印度开设新店。今年7月26日，其位于日本大阪的新店开业。今年1月则在迈阿密开设了一家全新旗舰店。苹果还于去年在马来西亚开设了首家零售店。

尽管苹果仍在不断开设新店，但自大流行以来，其整体零售扩张步伐已放缓。苹果将更多精力投入到在印度和沙特阿拉伯等市场推出线上零售商店，并对一些老旧门店进行改造或搬迁。

同时，苹果似乎也在更为谨慎地续签租赁合同。周一，苹果还宣布将关闭其在英国布里斯托的一家门店。其他即将关闭的门店还包括密歇根州的Partridge Creek门店以及悉尼附近的Hornsby门店。

苹果于5月初发布的2025财年第二财季业绩显示，当季营收为953.59亿美元，同比增长5%;净利润为247.80亿美元，同比增长5%。从各地区市场来看，美洲地区、欧洲地区和大中华区是苹果第二季度最主要的三大营收来源。其中仅有大中华区营收出现下滑——当季营收为160.02亿美元，同比下降2%。

苹果正在中国市场面临激烈的竞争。据Counterpoint Research的数据，今年第二季度，iPhone在中国销量同比增长8%，是自2023年第二季以来iPhone销量首次在中国市场取得增长。iPhone销量有所提升，主要是因为中国电商平台对其最新iPhone16提供折扣促销，同时提高部分iPhone的以旧换新的价格，消费者反应良好，尤其是在618购物节的前一星期。据Counterpoint称，华为第二季销量同比增长12%，该公司是第二季度中国市占率最大的手机厂商，其次是Vivo，苹果则排行第三。

对投资者来说，苹果iPhone销量在中国市场恢复增长无疑是个难得的好消息。由于面临关税等诸多不利因素影响，截至周一美股收盘，苹果股价今年已经累计下跌了约14%。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

1. 7月29日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.13%，标普500指数期货涨0.30%，纳指期货涨0.47%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨1.17%，英国富时100指数涨0.55%，法国CAC40指数涨1.10%，欧洲斯托克50指数涨1.02%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.07%，报66.76美元/桶。布伦特原油涨0.13%，报69.41美元/桶。

市场消息

“美联储传声筒”美联储本周还没准备好降息。“美联储传声筒”NickTimiraos发表文章称，美联储官员预计，他们最终将需要继续降息，只是他们还没有准备好在周三这么做。他们之间的分歧在于，他们首先需要看到哪些证据，以及等待一切变得明朗是否是个错误。官员们现在在是否恢复降息的问题上分裂成三个阵营。焦点将是鲍威尔是否会在新闻发布会上提供任何9月降息的暗示，以及他的同事们是否在未来几天和几周内开始为下一次会议的降息奠定基础。

加密货币的下一个催化剂即将到来。特朗普总统数字资产顾问委员会执行董事BoHines表示，白宫将于周三发布一份加密货币政策报告，该报告是根据唐纳德·特朗普总统1月份签署的有关数字资产的行政命令而制定的。今年1月，特朗普签署命令称，他将“在保护经济自由的同时，促进美国在数字资产和金融技术领域的领导地位”。目前，国会正在大力规范该行业。加密货币市场的另一个催化剂将是美联储的利率决议。市场普遍预计利率将保持不变，但美联储主席鲍威尔的意外举动或言论可能会影响市场，包括加密货币市场。

华尔街最乐观预测!Oppenheimer上调标普500年终目标至7100点。周一，Oppenheimer 上调了其对标普500 指数的年度目标值至 7100 点，这一目标值在华尔街各大券商中是最高的。该公司看好贸易紧张局势的缓解以及强劲的企业盈利状况。其当前的目标值意味着该基准指数较最新收盘价有 11%的上涨空间。该行此前曾将该指数的目标值设定为 5950 点。由John Stoltzfus领导的Oppenheimer 策略师团队在一份报告中表示“随着特朗普总统宣布了与日本、欧盟的贸易协议……我们认为目前‘关税障碍’已经克服得差不多了。”

贸易战警报降级!美国关税冲击小于预期，华尔街松了一口气。美国对进口商品征收的关税似乎仅略低于美国总统唐纳德·特朗普4月份威胁的水平，但这足以缓解华尔街对经济陷入严重衰退的担忧。随着上周美国与欧盟达成贸易协议，目前看来，实际的关税税率最终将处于15%至20%的区间。这一税率远高于年初时的低个位数水平，但又低于4月2日关税公告后人们所担心的25%甚至更高的税率。摩根大通已将衰退风险从解放日的60%降低至40%，虽然仍高于正常水平，但至少不像之前那么悲观了。与其他机构一样，该行曾预计特朗普的关税将引发全球范围内一轮破坏性的报复行动。

个股消息

诺和诺德(NVO)下调2025年销售增长及利润预期。诺和诺德周二警告称，全年销售额和营业利润增长将低于此前预期，这是该公司第二次下调2025年的预期。作为减肥药Wegovy的生产商，诺和诺德正在努力说服投资者，在减肥药热潮中，它仍能与美国竞争对手礼来保持竞争力。过去一年，诺和的股价大幅下跌。该公司在一份声明中表示“2025年销售前景下调是由于2025年下半年增长预期的下调。”以当地货币计算，诺和诺德目前预计2025年销售额将增长8%-14%，低于此前13%-21%的预期。该公司还将营业利润增长预期从之前的16%-24%下调至10%-16%。截至发稿，诺和诺德盘前股价跌超20%。

医保成本困局难解，联合健康(UNH)盈利指引“跳水”股价跟跌。联合健康在第二季度财报中公布了不及预期的年度利润指引，这让这家医疗保健巨头在努力重拾投资者信心的道路上再次遭遇挫折。该公司目前预计，2025年调整后每股收益将不低于16美元，远低于分析师平均预期的20.40美元;营收将在4455亿至4480亿美元之间，分析师预期为4491.6亿美元。这家素以业绩稳健增长著称的医疗巨头，今年初曾因医疗成本激增意外撤销业绩指引令华尔街震惊。而低于预期的业绩指引折射出联合健康当前面临的困境上半年未能准确预测成本上涨趋势，这可能导致其调整后每股收益出现2008年以来首次年度下滑。

市场波动加大业务转型挑战，联合包裹(UPS)连续两个季度拒发业绩指引。联合包裹因难以把握市场波动而拒绝提供盈利指引，凸显了这家快递巨头在重组网络和重振业务过程中面临的挑战。财报显示，联合包裹二季度营收 212 亿美元，同比下降 2.8%，高出市场预期;非公认会计准则每股收益为 1.55 美元，低于市场预期的1.57美元。该公司周二表示，"鉴于当前宏观经济的不确定性"，将不会给出全年营收或营业利润预测。联合包裹仅对2025年资本支出和股息支付作出有限预测，并表示仍预计正在进行的转型计划将实现35亿美元成本削减。

Stellantis(STLA)恢复业绩指引，预警下半年将面临12亿欧元关税冲击。全球汽车巨头Stellantis周二表示，由于欧盟与美国达成新的贸易协定，这家旗下拥有Jeep和菲亚特等品牌的车企在恢复财务指引的同时，预计今年下半年将面临约12亿欧元(约合14亿美元)的关税冲击。Stellantis在声明中称，下半年经调整后的营业利润率预计将维持在低个位数水平，这一预测较其在4月份因关税混乱而撤销的全年中个位数利润率预期有所下调;该公司还预测，相较于上半年消耗30亿欧元(34.8亿美元)现金流的窘境，下半年工业自由现金流将有所改善。

波动市成摇钱树，野村控股(NMR)一季度净利润同比飙升52%。尽管全球市场波动加剧，得益于交易及投行业务的强劲表现，野村控股第一季度净利润同比飙升52%。这家日本最大投行及券商在4-6月实现净利润1046亿日元(约合7.057亿美元)，较上年同期的689亿日元显著增长。此番业绩延续了野村在截至2025年3月的财年创下的历史最高年度利润纪录，进一步巩固了其日本市场领先地位，同时推进其成为全球金融巨头的多年战略。受美国总统特朗普四月宣布的关税提案引发市场波动影响，野村全球市场部门收入增长7%，宏观及价差产品需求激增。

巴克莱(BCS)上半年利润增长23%，宣布13亿美元股票回购计划。受美国总统唐纳德·特朗普的贸易关税引发市场交易热潮推动，巴克莱银行市场业务斩获丰厚回报，业绩获得超预期表现。此外，该行还宣布了一项10亿英镑(约合13.3亿美元)的股票回购计划。数据显示，该行第二季度税前利润同比增长28%，达25亿英镑(约合33.4亿美元)，超过伦敦证券交易所集团(LSEG)分析师平均预期的22.3亿英镑;集团总收入达72亿英镑，符合分析师预期。今年1-6月，该行税前利润同比增长23%，达52亿英镑(约合69.4亿美元)，高于分析师平均预期的49.6亿英镑。

惠而浦(WHR)Q2业绩不及预期，下调全年盈利指引。惠而浦Q2销售额同比下降5.4%至37.7亿美元，不及市场普遍预期的38.5亿美元;调整后的每股收益为1.34美元，同样不及市场普遍预期的1.68美元。北美地区销售额同比下降4.7%至24.46亿美元，拉丁美洲销售额同比下降10%至8.06亿美元，亚洲地区销售额同比下降5.9%至3.20亿美元。展望未来，惠而浦维持全年销售额为158亿美元的预期;全年调整后每股收益预期为6-8美元(低于此前预期的10美元)，不及市场普遍预期的8.96美元。该公司还计划将季度股息从每股1.75美元削减至每股90美分。

关税冲击弱于预期，飞利浦(PHG)上调全年盈利预期。飞利浦轻微上调了经调整后经营利润率预期。该公司表示，贸易战带来的实际影响并未如先前担忧的那般严重。这家荷兰医疗科技企业目前预计，全年经调整后营业利润率将处于11.3%至11.8%区间，较此前预期提升50个基点。据其周二发布的声明显示，第二季度销售额同比增长1%，达43亿欧元(约合49.8亿美元)。今年5月，这家阿姆斯特丹上市公司曾下调年度盈利预期，当时其将原因归咎于应对关税产生的成本，并预估相关损失最高可达3亿欧元。

重要经济数据和事件预告

20:30美国6月批发库存月率初值(%)。

22:00美国7月谘商会消费者信心指数、美国6月JOLTs职位空缺(万)。

次日04:30美国截至7月25日当周API原油库存变动(万桶)。

业绩预告

周三早间Visa(V)、Booking(BKNG)、星巴克(SBUX)

周三盘前瑞银(UBS)、力拓(RIO)、联电(UMC)、新东方(EDU)、汇丰(HSBC)

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，瑞银(UBS)7 月 28 日发布 58 页深度报告，首次以 Enterprise(企业级)视角重新审视 Shopify(SHOP)，维持“中性”评级，但将 12 个月目标价锁定在 110 美元，对应 2026 财年约 52 倍市盈率。

报告认为，Shopify 已不再是“北美中小商家电商 SaaS”这一单一标签，而是在 Enterprise、International(国际 SMB)、In-store POS 三条新战线同步扩张，预计未来十年 GMV 复合增速可达 15%–18%，其中 Enterprise 贡献额外 4–5 个百分点的超额增长。

Enterprise 业务快速起量市占率 42%，迁移客户 39% 转投 Shopify

市占率Store Leads 监测全球前 1 万个电商站点(对应 GMV>5,000 万美元)，过去两年新上线的大型品牌中 42% 选择 Shopify，平台迁移者中也有 39% 流入 Shopify;2024 年 Shopify 净增 1,200 余个 Enterprise 商户，同期 Adobe Commerce、WooCommerce、BigCommerce(BIGC)、赛富时(CRM) 分别净流失 323、263、53、11 家。

产品抓手2023 年初发布的 Commerce Components(CCS)提供 30 余个可插拔模块，支持 Headless(Hydrogen+Oxygen)及 B2B 批发功能。Hydrogen 在 2023 年 GMV 已突破 10 亿美元，同比增长约 5 倍。B2B GMV 2024 年增速 >140%，Carrier、Bare Minerals、Kraft Heinz 等标杆客户已落地。

Enterprise 收入模型拆解毛利率 40–50 bps，仍低于赛富时

瑞银通过自下而上模型测算，Enterprise 客户平均贡献毛利率约 0.40%–0.50%，主要由三部分构成

订阅方案假设平台费率略低于 Shopify Plus 的 35 bps，按 25 bps 计算，毛利率 80%，对应 GP take rate 20 bps。

支付方案假设 65% Enterprise 客户使用 Shopify Payments，支付 GP take rate 20 bps;其余 35% 通过 Adyen 等网关，仅收取通道费及 Affirm、PayPal、Global-e 分成，综合 GP take rate 4 bps。

其他商户解决方案POS 硬件、Klaviyo、Manhattan 等第三方分成，按 50% 渗透率、10 bps 收入、50% 毛利率测算，对应 GP take rate 5 bps。

合计 GP take rate 约 42 bps，低于瑞银估算的赛富时 Cloud 60–70 bps 水平。若 2035 年 Enterprise 占 Shopify GMV 的 40%，SMB 占比 60%，则 SMB 端 GP take rate 需从目前 160 bps 提升至 230 bps，才能维持整体利润结构，潜在路径包括提高支付渗透率、提价、广告/线索等新业务上线。

2035 年 GMV 与市场份额推演Enterprise GMV 占比有望达 20%

瑞银以 eMarketer 全球零售电商(除中国)增速 7.4% 为基准，叠加 Shopify 在北美 SMB、Enterprise、国际 SMB、POS 四大场景的份额提升，预计 2025–2035 年 Shopify 整体 GMV 复合增速 15%–18%。

其中，Enterprise GMV 占比从 2024 年的 8% 提升至 2030 年的 20%，对应 2025–2035 年复合增速 38%(高情景)，贡献额外 4–5 个百分点的超额增长。POS 业务假设渗透率从 2024 年约 1% 提升至 2035 年 1.5%，GMV 复合增速 20%+。 国际 SMB 维持 25%+ GMV 复合增速，北美 Core SMB 维持 5%–7% 复合增速。

Shopify 胜出的四大竞争壁垒

生态与渠道与 EY、KPMG、Accenture、Deloitte 等 8 家全球系统集成商(SI)以及 Microsoft、Oracle NetSuite、Infor 等 ERP 厂商建立官方合作，显著缩短销售周期(6–12 个月 vs. 早期 12–15 个月)。

市场策略专职 Enterprise Sales 团队、参与 RFP、以 Shop Pay 按钮为切入口实现“先支付、后全栈”转化。Everlane、Aldo、Sperry 等案例显示，Shop Pay 独立组件上线后，客户最终选择整体迁移至 Shopify。

技术统一数据模型、单平台覆盖 DTC、B2B、POS、社媒，避免赛富时、Adobe、BigCommerce 的“多系统拼接”痛点;2024 年研发费用 14 亿美元，全部投向电商核心，远高于 BigCommerce 的 0.8 亿美元。

ROI 与 TCO官方数据显示 Shopify Checkout 平均转化率比同行高 15%，Shop Pay 可再提升 50%;总拥有成本(TCO)较主要竞争对手低 33%，其中平台成本与运维成本分别低 23%、19%。

财务与估值2025–2029 年收入复合 20%，EV/EBITDA 由 83 倍降至 31 倍

瑞银预计 Shopify 2025–2029 年收入由 111 亿美元增至 222 亿美元，复合增速 19%;EBIT 利润率由 17% 提升至 23%，净利润分别为 19.4、25.0、31.4、38.7、46.7 亿美元。

当前市值 1,611 亿美元，对应 2025E EV/EBITDA 83 倍，2029E 降至 31 倍，FCF Yield 由 1.2% 升至 2.8%。瑞银用 2026E EV/EBITDA 62.9 倍、PEG 1.0 倍推导 110 美元目标价，隐含下行空间约 11.6%，维持“中性”。

风险与挑战

研报同时提示潜在风险部分早期客户可能存在自然流失，需持续关注客户留存率;企业级市场技术迭代速度快，需保持高强度研发投入;此外，宏观经济波动对高端商户预算的影响亦需纳入观察。

结论重构电商价值链的长期主义者

Shopify通过技术创新(如CCS组件化架构)、生态构建(咨询伙伴网络)和用户洞察(Shop Pay体验升级)，正在重新定义企业级电商的服务标准。其"从SMB到Enterprise"的升级路径，结合B2B业务的爆发式增长，为平台打开了万亿级市场空间。瑞银认为，这种多维度、高壁垒的增长模式，将支撑Shopify在未来十年继续领跑电商基础设施变革。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，投行Evercore将思科(CSCO)评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，但维持72美元的目标价不变。

以Amit Daryanani为首的分析师团队表示“我们认为，管理层在拓展云计算/人工智能(AI)市场方面表现稳健，公司整体战略依然可靠，但当前股价已基本反映这些利好因素，未来12个月的风险回报比将趋于平衡。”

分析师指出，下调评级是因为思科股价已接近其72美元目标价(差距在6%以内)。该股近期表现强劲，过去12个月累计上涨46%，远超同期标普500指数17%的涨幅。

分析师补充道，思科股价上涨主要得益于核心企业网络业务的周期性复苏，以及市场对其云计算和AI业务的乐观预期。公司近期披露的AI订单数据进一步强化了这一市场预期。

不过分析师认为，与其他AI概念股显著的估值提升相比，如果思科不披露具体的AI业务收入数据，将难以被市场认可为AI领域的赢家。目前公司仅公布了AI订单量，且似乎无意披露相关收入细节。

Daryanani团队还列举了其他制约因素订单增长率面临更高基数压力;安全与可观测性业务持续表现不佳;园区网络复苏红利已基本释放，增长动能或仅能维持一至两个季度;加之首席财务官更迭，公司对2026财年的业绩指引可能较市场预期更为保守。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，全球创新药领域可谓迎来重大业绩增长层面的利好，总部位于英国的医药巨头阿斯利康公司(AZN)第二季度总营收优于华尔街分析师预期，并且利润增速强劲，主要得益于其聚焦于抗癌的创新药物组合所带来的强劲创收能力以及美国市场需求扩张。

阿斯利康周二公布的业绩报告显示，第二季度总营收同比增长12%至145亿美元，超出华尔街预期。扣除部分项目后的调整每股收益同比增长10%至2.17美元，同样超出华尔街预期。整个上半年业绩方面，阿斯利康总营收同比增长9%至280亿美元，上半年调整后每股收益同比增长16%至4.66美元均优于华尔街普遍预期。

在抗癌类型的创新药 Tagrisso(奥希替尼)与Imfinzi(度伐利尤单抗)强劲需求的共同带动下，老牌医药巨头阿斯利康可谓“焕发第二春”，实现乐观业绩增长，对于全球创新药领域的创收前景来说堪称“强心剂”。今年以来全球股票市场与创新药相关的股票板块可谓大幅上行，尤其是港股与A股市场可谓迎来史无前例的创新药牛市。

据了解，在今年晚些时候，一项针对潜力重磅炸弹药物 Datroway的后期临床试验将是该药物前景以及阿斯利康公司股价表现的关键催化剂。该项后期试验的最终结果原定于未来几个月公布，但由于该公司正在等待更多有关患者病情进展的详细数据，因此将推迟到明年上半年公布。

尽管近期在包括一种高血压药和重症肌无力治疗药物等多项药物研究中取得了积极进展与实际结果，今年阿斯利康股价仍落后于本土竞争对手的英国医药巨头葛兰素史克公司(GSK Plc)。

得益于强劲增长的业绩报告，在伦敦早盘交易中，阿斯利康公司股价上涨约1%，今年以来的涨幅接近4%，大幅跑输葛兰素史克、瑞士诺华以及其他欧洲医药领军者。

财报数据显示，这家英国制药巨头的抗击癌症药物组合在第二季度实现63亿美元整体营收，远远超过华尔街分析师预期，主要得益于 Tagrisso 和 Imfinzi等创新药物的强劲需求表现。但面临仿制药竞争的老牌心脏用药Brilinta的需求表现令人失望。

此外，美国 Medicare Part D 计划报销销售价格等因素导致的定价调整，削弱了阿斯利康上半年的整体毛利率。

在现任首席执行官Pascal Soriot 的领导下，阿斯利康已成为一家聚焦肿瘤学根除的医药巨头，并且越来越关注美国市场。

该公司正努力巩固其在美国当地的生产业务，承诺到2030年将投入500亿美元用于美国市场的生产和研发等核心业务，以向美国总统唐纳德·特朗普领导的政府表明其对在当地生产热门药品的认真态度。根据美国商务部披露的信息，特朗普政府即将对全球药品征收关税，以大幅增加美国的药品生产与制造规模。

阿斯利康重申了其全年总营收以及核心盈利业绩指引，优于华尔街一致预期——此前华尔街分析师普遍预计阿斯利康将因关税重压削减或者撤回年度业绩展望。

除了聚焦癌症治疗手段，该公司还致力于开发治疗心血管疾病和减肥类型的药物。虽然阿斯利康并不是最早进入肥胖症治疗与糖尿病治疗领域的大型医药公司之一，但该公司一直在坚持投资开发自己的减肥药产品，并相信这些产品可能成为下一代减肥药物的重要部分。

创新药Tagrisso与Imfinzi——阿斯利康业绩增长核心驱动力，下一个炸裂式增长的创新药或将是Datroway

阿斯利康业绩数据显示，Tagrisso第二季度为阿斯利康带来的产品营收高达18亿美元，同比增长13%，Imfinzi同期产品营收高达15亿美元，同比增幅高达30%，两项产品营收均超华尔街预期。

全球肿瘤治疗的药物创新正在快速推进，阿斯利康的 Tagrisso(奥希替尼)、Imfinzi(度伐利尤单抗) 以及最新进入Ⅲ期关键试验的 Datroway(datopotamab deruxtecan，Dato-DXd) 均被归类为“创新药”——它们分别代表靶向小分子、免疫检查点抑制剂与抗体-药物偶联(ADC)三条医药领域的最前沿技术路线，在作用靶点、分子设计和给药策略上都突破了既往治疗局限。

Tagrisso以第三代 EGFR-TKI “精准锁定+CNS 穿透”奠定新标准;Imfinzi作为首批PD-L1单抗之一打通多种实体瘤免疫治疗;Datroway 则利用 TROP-2 靶向 ADC“定点爆破”癌细胞，为难治型肺癌带来潜在转机。

Tagrisso创新属性在于第三代不可逆 EGFR-TKI，专门针对 EGFR 活化突变(Exon 19 缺失、L858R 等)及耐药突变T790M，同时对野生型 EGFR 抑制最小，显著改善安全性与疗效;机制要点在于与EGFR激酶区Cys797共价结合，阻断下游 PI3K-AKT/ERK 信号，抑制肿瘤增殖，对 T790M 突变位点亲和力高，完美克服第一、二代 TKI 产生的耐药机制。 Imfinzi则是首批专门阻断PD-L1/PD-1 & PD-L1/CD80相互作用的药物之一，能够成功阻断 PD-L1“伪装”，解除肿瘤细胞对T细胞的免疫抑制，提高细胞毒性T细胞活性。

阿斯利康正在进行后期临床试验的Datroway属于典型的创新ADC，TROP-2靶向特异性 + DXd 载荷带来肺癌“定点爆破”新范式，因此Datroway后续极大概率将成为推动阿斯利康业绩猛增的核心催化剂。

其机理基于TROP-2 靶向的抗体-药物偶联技术，利用可裂接linker在肿瘤细胞内递送拓扑异构酶I抑制剂，实现精准而强效的DNA破坏，并通过旁观者效应覆盖异质肿瘤。

随着TROPION-Lung12 等关键试验数据和与免疫联合策略推进，Datroway 有望成为 EGFR 耐药与免疫难治肺癌的重要后线武器，同时为ADC 技术在呼吸系统实体瘤铺路。Datroway 已被定位为 化疗/免疫治疗后或EGFR耐药人群的新一线“救火队”，并向术后辅助拓展，其中肺癌商业化路径最为清晰。

当前和即将完成的后期(Ⅲ期)临床试验主要集中于非小细胞肺癌，包括既往治疗失败与术后辅助场景，是其最先大规模商业化的主战场。同时，根据阿斯利康产品管线，该药也已在HR⁺ 乳腺癌获批并向更多实体瘤扩张，三阴乳腺癌、膀胱癌、胃癌等正处于Ⅱ-Ⅲ期临床，因此Datroway具备“跨瘤种平台”潜质。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，联合包裹(UPS)因难以把握市场波动而拒绝提供盈利指引，凸显了这家快递巨头在重组网络和重振业务过程中面临的挑战。财报显示，联合包裹二季度营收 212 亿美元，同比下降 2.8%，高出市场预期；非公认会计准则每股收益为 1.55 美元，低于市场预期的1.57美元。

该公司周二表示，"鉴于当前宏观经济的不确定性"，将不会给出全年营收或营业利润预测。联合包裹仅对2025年资本支出和股息支付作出有限预测，并表示仍预计正在进行的转型计划将实现35亿美元成本削减。

这一模糊展望表明复苏仍遥不可及，延续了该公司自四月宣布不再更新此前预期以来的经营不确定性。虽然今年初许多企业因特朗普总统贸易政策引发的波动暂停业绩指引，但近期已有部分企业恢复预测。

这家快递企业正竭力恢复疫情期间的业务量水平——当时居家隔离的消费者转向线上购物。由于全经济领域需求疲软，加之工会罢工威胁导致部分客户流向竞争对手，联合包裹的业务下滑态势持续难解。

在首席执行官卡罗尔·托梅领导下，公司还面临根本性难题过多无利可图的业务量和高成本结构。

联合包裹在声明中称，二季度经调整每股收益1.55美元，略低于彭博汇编分析师平均预测的1.56美元。包裹业务收入140.8亿美元优于预期。

为应对困境，该公司表示正在削减占比去年总营收达11.8%的亚马逊业务超半数规模。在疏远最大客户同时，公司正转向比低价值电商包裹利润率更高的货运业务。

为实现小规模业务转型，联合包裹正在关闭整合设施、推进自动化并裁员。本月初，公司首次向全职工会司机提供自愿离职协议，包含每年工龄补偿1800美元，最低赔付1万美元。

这项买断计划折射出联合包裹面临的世纪转折。在持续增长百余年之后，这家企业正试图精简其配送网络及员工规模。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com