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最新财报季已经在本月拉开序幕，市场早已暗流涌动，不过，鹰派美联储、通胀飙升以及俄乌冲突带来的地缘政治不确定性，为本轮美股财报季蒙上了一层阴影，不少策略师担心「不及预期」的财报可能会大量出现。
但是历史数据表示，市场对经济放缓的担忧，加上美联储收紧货币政策的预期，可能只会加剧企业财报季历来呈现出的积极性效应。我们分析认为这个财报季非常重要。由于市场充斥了太多的负面消息，标准也因此被降低了。如果说美国企业继续看到健康的经济和强劲的消费，这将有助于股市。
华尔街经常谈论「好的波动」和「坏的波动」，每一轮财报季都是观察业绩的核心窗口期，同时也是板块与个股走势的分水岭，被誉为「聪明钱」的机构们眼中，有哪些投资机会值得关注？本期视频我们为大家解读三家即将公布财报的公司，近期他们的表现怎么样？机构怎么预测，又有值得提前布局的机会？我们马上开始。
PYPL
首先第一家是全球支付平台霸主PayPal，也是目前全球最大的在线支付提供商，
但是就是这么一家强大的公司，伴随着当前经济衰退的可能性增加，以及通胀的高企，近几个月面临的风险已经显著增加。
首先第一个风险是：近期财报表现不尽人意，重要数据指标下降将影响即将公布的财报。PayPal 2月初发布的2021年第四季度收益及全年财报，未能赶上2020年同期的迅猛增长。究其原因，除了2020财年同期业绩大好之外，PayPal还受到eBay剥离其支付业务的影响。除此之外，PayPal作数字支付公司，是疫情期间的赢家之一，因为消费者在家即可通过PayPal完成在线交易和汇款。
截至2021年底，PayPal拥有4.26亿活跃用户和商户账户。但是这家在线支付公司净新增活跃帐户的上升趋势尤其令人担忧。在疫情期间，净新增活跃账户数量在第二季度达到2130万的峰值，但在过去四个季度中的三个季度，净新增活跃帐户的增长已经放缓。2021年第四季度新增980万个新账户，为疫情开始以来的最低水平。
值得注意的是，980万的净新增活跃帐户包括了去年收购日本日本先买后付独角兽公司Paidy后转移到PayPal的320万个账户。也就是可以这样理解PayPal的净新增活跃帐户仅为660万。这意味着2021年第四季度新增的660万个账户比2019疫情前935万个新活跃账户的水平低了近30%。当前经济衰退的可能性加大，PayPal将不得不降低2022年的预期，并再次下调其净新增活跃帐户（NNA）预期，这大概率将是即将公布财报的一大雷点。
从下图中我们可以看到疫情前PayPal的净新增活跃帐户下降很严重。
其次第二个风险：俄乌局势另Paypal在三月暂停在俄罗斯的相关服务。并于3月18日封锁所有俄罗斯人的电子账户。在此之前万事达和visa相继取消了在俄罗斯的所有业务，俄罗斯其实已经做出了应对措施，所以PayPal对俄罗斯的影响并不大。
但是PayPal单方面的商业制裁行为不仅会破坏PayPal在俄罗斯市场的基本利益，同时也会导致俄罗斯用户出现重大损失。严格意义上讲，经济制裁不仅会对被制裁方产生一系列的经济影响，更会对严重影响到发起方的基本业务。
从这张图中我们可以直观的看到，PayPal的总支付额在过去23个季度中有18个季度环比上升，虽然PayPal过去在这方面表现出色，但我们考虑到，这家全球支付公司在3月封锁了所有俄罗斯人的电子账户。这必将影响到paypal第一季度的TPV(总支付量)增长。我们估计，PayPal第一季度的收益总支付额可能会下降1%。
最后一个风险：PayPal的首席财务官CFO和执行副总裁John Rainey即将离职，转投全球最大零售商沃尔玛。他将接替Brett Biggs担任沃尔玛首席财务官。
那么John Rainey离职的原因我们要去深想一下，假如在一个公司业绩蒸蒸日上的前提下我想大概率不会离开毕竟呆了七年的公司，如果说CEO—保证公司做正确的事，那么CFO—保证公司有钱做事。我们认为首席财务官的离职为负面信号，可能重新引发外界对该公司能否维持高于市场的增长并实现财务目标的担忧。
另外值得一提的是，Rainey将帮助沃尔玛应对通货膨胀、供应链难题和不断上升的人力成本。相信Rainey在金融和数字方面的敏锐度，加上他在复杂、竞争激烈的行业中所拥有的金融经验，将帮助沃尔玛在继续改造公司的过程中为客户和股东提供更好的服务。近期的沃尔玛股价表现不错，股价连涨两个月，可以说是美股当中最亮的仔，这其中的助涨因素离不开高物价影响美国民众去更经济实惠的沃尔玛购物需求。
此外德意志银行分析师基恩在一份报告中表示，由于市场状况和最近的执行问题，PayPal 应该将其未来下半年和2023年至2025年的收入增长率从20%降至15%。
德意志银行表示，预计PayPal 第一季度营收同比增长约6%，每股收益为0.87美元。这位分析师表示，由于3月份电子商务交易量疲软、全球供应链问题以及更高的通胀，他认为“本季度上涨空间有限”。
技术面上，三重底的形成强劲的支撑，但27日的财报才最终决定股价走势，从机构的期权大单分布来看，for.MP4 PYPL 我们打开美股大数据量化终端StockWe，搜到PYPL，它周三盘后公布财报，这4月25号的数据，当天也看到机构交易员的Put看跌期权金额远远大于Call，过去5天的也是，19%比80%，过去10天是16%比83%。当然，这是从一个总数的角度来看，所以，我们一般都需要点到左边的期权订单流去看看，这些都是机构交易员真金白银的成交单。我们搜出PYPL，然后呢看看是不是每个Put的看跌期权都是买入的，还是说有些是卖出的Put。这边趋势这一列都会显示出来，方便你自己研究。这里我就不展开讨论了。有兴趣的小伙伴可以自己去订阅看看。
RBLX
第二家是元宇宙第一股Roblox，它将于5月9日公布财报。元宇宙的概念因为Facebook改名和“All-in”的决心获得了很多人的关注，而在元宇宙领域Facebook和Roblox 这两家公司在硬件和软件领域是元宇宙热门标的公司。他们也是是毋庸置疑的竞争对手，
但是曾经在2021年带火“元宇宙”概念的Roblox，却在2022年年初的资本市场遭遇“滑铁卢”。
我们认为首当其冲的原因是疫情引发对视频游戏的狂热逐渐消退，加上欧美地区疫情监管趋缓，Roblox用户成长也势必放缓。疫情以来，Roblox经历了巨大的用户、预订和收入增长，但是现在随着重新开放，户外活动的增加直接影响到了Roblox的用户支出，Roblox的第四季度财报显示第四季度的每DAU平均预订量（ABPDAU）为15.57美元，同比下降了13.2%
尽管用户增长和参与时间目前看起来相对健康，但是问题仍然是预订量，这意味着每位用户的预订量正在加速下降，而参与度的连续同比下降可能表明Roblox的核心地域已经达到顶峰。
如果当前趋势继续下去，未来几个季度可能会进一步失去增长动力，如何能实现预订量的拐点或许是Roblox的必经之坎。
据NPD分析师Mat Piscatella表示，美国游戏市场的总支出已连续三个月同比下降，Roblox的用户支出也受此影响。但在用户数量上升的情况下，Roblox或可努力拉近预订量与之的增长差距。
投行高盛预计，在短期内，严峻的用户同比数据（RBLX最近的数据和第三方数据显示出下降趋势）、用户群老化、对开发者社区和研发人才的再投资将继续占据主导地位，将限制Roblox股票的上涨空间。
再者就是Roblox非常高的佣金率。我们要知道Roblox 的商业模式是：任何开发者向用户提供付费服务，只能由现实货币兑换 Roblox 虚拟货币——Robux 支付。
在 Roblox 平台内达成的交易，Roblox 首先会抽取 30% 的分成，而当开发者想将 Robux 换成现金时，根据协议 Roblox 还会进一步抽取 65% 的佣金。换言之，Roblox 会从开发者的收入中共计抽走 75.5% 的佣金——这也与财报数据吻合，Roblox 此前的财报表示，每获得 1 美元的收入，Roblox 会分享给开发者 0.28 美元。
而就在前不久，Facebook宣布将从创作者的收入中高比例抽佣。对于 WEB 端、移动端的用户，Facebook 将从中抽取 25% 的佣金。而对于通过 Oculus VR 头显进入的用户，Facebook 要抽取高达 47.5% 的佣金。
虽然此消息一出，引来了苹果的吐槽。苹果发言人表示，Facebook一面吐槽苹果税过高，一面又在自己的平台抽取高比例佣金，充分显示了这家公司的虚伪。而Facebook VR/AR 技术主管、首席技术官 Andrew Bosworth认为，Web 版的佣金费率为 25%，远低于其他同类虚拟世界平台。而 VR 版佣金费率 47.5%，相比 Roblox，Facebook 已经“仁慈”了很多。如此高的佣金比例未来可能使Roblox丧失竞争力。
事实上，自“元宇宙”概念大热以来，几乎每隔一段时间就会出现这样的观点。即有人“大谈特谈”、有人“保持回避”，同样也有人“漫不经心”，但对于绝大部分的普通用户来说，现阶段所谓的“元宇宙”产品都还太过虚无缥缈，远没能达到Meta等公司所描绘的构想。
我们美股投资网认为现在的“元宇宙”仍然年轻，给予适当的降温并不是坏事。而拥有近5000万用户的Roblox如何将用户数量转化为收益，也是当前的“元宇宙”们最需要思考的问题。
RBLX 股价已经跌到只有IPO上市以来的一半了，这里成长性的初创公司风险很大，我们是不会去碰这里公司。
苹果
最后一家就是苹果了，
该公司将在 4 月 28 日收盘后公布业绩。预计该公司第二财季收益同比仅增长2%，至每股1.42美元。与此同时，营收预计增长5%，至941亿美元。高于华尔街分析师平均预计的900亿美元，将成为苹果到目前为止营收最好第二财季。不过分析师预计苹果第三季度收入将增长5.7%，至861亿美元。
该股在大流行期间表现异常出色，因为投资者将注意力集中在苹果扩大的产品线、创建自己的CPU以及5G升级周期上。
所有这些都推动苹果的营收和收益创下历史新高，并帮助扩大了该股的市盈率。虽然苹果未来几年可能表现强劲，但这并不意味着它的股价在短期内不会回落，因为市场会重新定价风险和对更高利率环境的估值。
此外上海、昆山和郑州等中国主要制造业中心的相关封锁可能导致苹果“在发布6月当季评论时采取更谨慎的立场，因为未来可能出现的封锁的不可预测性”。
该股目前的市盈率为2023财年的25.2倍，每股收益预计为6.55美元。市盈率远高于过去五年19.6的历史平均水平，是大流行前该股从未见过的倍数。如果我们看看过去七年的这个倍数，平均市盈率下降到17.3。
重要的是要记住，今天的苹果从产品的角度来看与七年前有很大的不同，它对iphone的依赖大大减少。随着服务和可穿戴设备的持续增长，可以很容易地看到，iPhone的销售额在总营收中所占的比例将大幅下降。根据研究公司Canalys的数据，由于经济环境和需求放缓，2022 年第一季度全球智能手机出货量下降了 11%
三星在2022 年第一季度以 24% 的市场份额成功超越苹果排在第一位置；苹果市场份额为18%。我们可以看到苹果的业绩非常稳健。
值得注意的是在iPhone 13系列能继续拉动消费者的需求的同时，3月推出的新款iPhone SE也逐步成为苹果公司中端产品销量的重要驱动力。在与前代产品相似的价位上，其芯片组和续航性能都进行了升级和改进，并迎合运营商渠道需求添加了5G功能。
鉴于产品组合的增加，估值似乎更有可能在疫情后的高点和疫情前的低点之间进行平衡，使19成为一个合理的、可实现的长期可持续市盈率。按2022年预期收益的19.6倍计算，该股的估值将在128美元左右。这相当于下降23%左右。
我们认为，苹果每一次的回调都是咱们买入的机会，都是长线投资者的稳定现金牛股，股价一直每次都能在200天均线附近获得支撑反弹，难怪它一直都是华尔街机构第一重仓股。没有之一。
如果时间可以回到我刚刚踏入交易世界的那时，我会希望有人提醒我读懂K线的重要性，告诉我这是交易的根本，那我就不会去追求一个必胜策略，浪费时间去追求不同技术指标的参数，这样我也就不用走那么多冤往路。
想在市场获利，你可以不懂一些很高深的经济学理论，也可以不懂得解读每个经济数据背后的含意，甚至可以无视所有技术指标。但是你必须透彻理解K线，如果你是刚刚开始接触交易，你可能会觉得K线很复杂，完全看不懂是怎么一回事，不过不用担心，K线没想象中那么复杂，我会在今天的视频里用一个很简单的方法，带你一步步由浅入深地理解K线。喜欢这类题材的朋友记得给我点一个赞以及订阅我！
在一个图表内没有任何东西比价格更加重要，而K线正是用一个图像的方法，呈现出价格在某个特定时间内的浮动，牛熊双方交手的结果，市场如何思考，它的情绪，哪一方拥有控制权等等。以上所有我们都可以透过K线，找到蛛丝马迹。
K线是步入技术分析的门槛，如果我们理解了每根K线背后带给我们的含义之后。无论你个人偏好哪类型的技术分析，你都可以事半功倍。这个视频我会分三个等级带领大家去解读K线(蜡烛图)。
首先我们会将K线拆解为4个组成部分，去解读它的表面信息，然后我会把K线概括为5种不同的强弱程度，去解读更多背后带给我们的暗示，最后我会为大家介绍四款，最常见的K线形态，如何定义它们，它们的含意以及应用方法，看完之后你会懂得如何靠K线找到大量对你分析市场有帮助的信息，同时你也会明白为甚么我会说K线是市场获利的根基。我们马上开始
好，我们现在从第一个等级开始
在这里我会教大家如何解读一根K线表面上带给我们的信息，拆解一根K线的时候可以分四个重点，分别是颜色、开收高低、K线实体以及影线，四个重点之前我们首先要知道一件事，每根K线代表了在某段时间内价格的浮动，如果你用的是一分钟图，那每根K线记录的就是这一分内价格的浮动。如果你用的是日线图，那每个K线记载的就是过去二十四小时内价格的浮动。
颜色是我们分辨这根K线是阳线还是阴线的方法，一般绿色就代表上涨(阳K线)，而红色代表下跌(阴K线)；阳K的意思就是某段特定的时间之内，收盘价高于开盘价，而阴K线就相反，阴K结束的时候收盘低于开盘价，所以我们就可以透过K线的颜色知道一件事，就是暂时市场的控制权是在买方还是卖方手上。
接着就是开收高低，相信大家都耳熟能详，很简单我们分别各自用阳K及阴K做例子。
阳K由上至下分别是高，收，开，低，跟刚才说的一样，它的收盘价在开盘价之上，阴K线由上至下高开收低，与阳K线相反，它的收盘价是低于开盘价的，
K线实体的意思就是，在某段时内价钱真正的移动范围，以一根日K的阳线为例，例如苹果公司在2022年3月14日的开盘价(Open)是151.45美元，经过一天反反覆覆的交易之后，它曾经上过最高价(High) 154.12美元，也跌到最低价(Low)150.1美元，结束那一刻也就是收盘价(Close)150.62美元，这些都会记录到K线上。每根K线都代表了一个故事。这个故事有长有短，短的可以小于一分钟，而长的可以超过一个月，这取决于你用的什么时间图。
最后就是影线，影线代表了价格曾经到过的高位及低位，我们也都可以从影线看到很多重要的信息。我认为影线是解读市场很重要的一环，在这里暂时给大家卖个关子，在最后一部分我会用利用K线形态，更详细地向大家解释。
接下来，我们开始深入了解第二个等级
K线的强弱程度
我会按照强烈程度，用几个例子，更加详细解释不同种类K线，背后带给我们的暗示，这里我会将K线概括为五种强弱程度。
第一:我会定义实体很长而且无或几乎无影线，为一个力量最强的K线，长的实体代表了其中一方几乎完全拥有控制权。以这只阳K线为例，买方有意愿而且有能力在某个特定时间内将价格推高，另一方面影线很短甚至无影线，代表了没有相反的力量出来争持，我们看看向上及向下的力量，似乎是一路无阻，市场上大部份参与者都同意价格向这个方向走。
第二我们看到这类K线有一个很长的影线，它曾经形成过一个实体很大的阳K或者阴K，但后来受过很强的反方向压力，但是防守的一方表现出强大的决心和力量，最后都成功收回失地，到K线结束的时候仍然拥有控制权，虽然它的实体相对来是很短，但其实我们想深一层就会明白，它行走了的距离，其实不会比第一类K线短，这种形态的K线我们可以叫做 Pin Bar 中文是射击之星或者锤头。
Pin Bar这个形态的确是很简单有效，我们待会，会一起看一些图表例子
OK，到排行第三的K线，这类K线的实体其实不算短，但是有一个地方我们会对它的印象打了折扣，让它只能屈居季军，这个就是影线。我们以阳K为例，价格曾经向上冲到高点但是遇到相反的力量争持，我们看到这个阳K顶部有一条影线，影线代表了拒绝，亦是买方收复到部分失地，相比起第一及第二个例子的那种义无反顾，我们在这里看到犹豫及保留。
第四：这类K线不单实体短，而且实体上下方都有一个很长的影线，代表了两边的力量都各自发动过攻势，但是双方各不相让，双方暂时都没有力量，很大程度地打破这个困局，我们唯一可以用颜色去判断，买方或者卖方仍然拥有小许控制权，大家可能会觉得这类K线跟第二款很相似，但是因为它们结束的地方不同，所以整个意义都完全不同了，另一个主要的原因，就是影线证明了市场暂时无明确的方向，我们叫这种K线为Doji，十字星，它可能是一个趋势的暂停，甚至市场正在酝酿转势，一般来当市场处于一个没有方向的情况，我们都不应进场。
到最弱的K线了，我们看到买方或者卖方，分别向上或者向下发动过攻势，遇到很强的阻力和拒绝，最后以失败告终，曾经好像第一类K线拥有全世界，但是可惜被对方反攻而且还节节败退，在K线结束的时候，只可以守着自己最后一片仅留的领地，情况相当危险，如果你正在做顺势交易的话，真是看到都觉得得担心。
OK，相信到这里大家对于单个K线已经有相当的理解了，我们终于来到最重心的部分，也就是第三个等级，我们分别说了构成一个K线的四个部分，以及五种不同类型强度的K线，它们背后的意思，接下来我们就基于刚才学到的知识，学习一些可以量化，可以真正套用于交易的K线形态，我会在这里教大家一共四种最常见的K线形态，我会用图表例子去解释它们的定义，形成的原理以及应对方法，它们分别是锤头(Hammer)，射击之星(Shooting Star)，看涨吞噬形态（Bullish Engulfing Candle），看跌吞噬形态（Bearish Engulfing Candle）
我们首先从锤头开始，锤头是由单个K线组成的向好形态，一个有效的锤头有三个条件:分别是无或者几乎无上影，下影线最小要是实体的两到三倍，价格要在整个K线的25%以上结束，这种形态的意思是当K线开始的时候，卖方发动攻势向下冲了一段距离，然后买方出现反攻，甚至买方的力量更加强大，直到K线完结之前，买方成功收复大部分失地还拿到控制权，这个形态是一个很有力的证明，买方开始参与市场，这是一个利好的K形形态，同时适用于趋势继续及转势的情况。
这里有一个歧义，就是很多网上教学说这是一个转势形态。其实他们的描述是有一点不正确的，我们看看以下两个例子。
第一个例子趋势继续情况，当我们看到一个上升趋势，紧接在回调出现一个锤头形态，如果我们用Price Action(价格行为)去定义一个趋势，套用在这个例子，这个是Higher High(高点更高),Higher Low(低点更高)，我们在Higher Low那里看到个锤头形态，那我们就可以期望趋势会继续，做一个新的 Higher High。
第二个例子转势，在一个下跌趋势跌到某个程度之后出现一个锤头形态，暗示买方的力量开始出现，并取得控制权，然后价格开始一个新的趋势。
第二个例子是看涨吞噬形态，它是由两支K线组成的向好K线形态，我们用三个条件去介定一支看涨吞噬到底有没有效。分别就是，这个形态必须是一支阴K线紧接着一支阳K线出现，第二，阳K线的实体，必须要完全覆盏上一支阴K线的实体，影线在这里可以不用管它，第三阳K的实体不可以太小，实体太小的K线，我们会介定它为十字星，而不是看涨吞噬形态。这种形态的意思就是价钱跌到某个位置之后，有一股更强大的反方向力量出现，取得控制权之余，收盘价更加高于上一根K线的开盘价，证明市场的情绪已经改变了，这是一个利好的K线形态，同样适用于趋势继续及转势的情况。
我们看看以下两个应用的例子，第一个例子是趋势继续的情况，当我们看到一个上升趋势，紧接着在回调的位置出现看涨吞噬形态，这是一个很好的信号，证明短暂的反向回调已经完结，买方正式回归夺回主导权。价格继续上升。
第二个例子：转势，在一个下跌势走到某个程度之后，出现一支看涨吞噬形态，买方找到原因进场，甚至力量比卖方更加强大使趋势反转。
接下来我们会看两个利空的K形形态，射击之星其实跟刚才讲的锤头一样，只不过是方向改了，射击之星是由单个K线组成的向下形态，一个有效的射击之星同时要满足有三个条件，分别是无或者几乎无下影线，上影线最小要是实体的两至三倍，价格要在整个K线的25%以下结束，射击之星这个形态的名字，其实已经反映了它的意思，向天空射箭，曾经去到一个高点，力尽而停，慢慢向下回落，做成一条很长的影线，这个形态同样适用在趋势继续及转势的情况，大家可以参考刚才锤头的例子，将所有情况翻转就可以套用在射击之星了。
在这里我分享另一个热门用法，就是射击之星加移动平均线的组合，我用一条200EMA作例子，移动平均线其实是市场的平衡点，我们用EMA均线最致命的错误，就是做金叉死叉这类交易信号，因为这完全忽略了价格与平衡点，也就是移动平均线之间的互动，EMA正确的用法应该像这里
价格接近EMA的时候，曾经尝试向上冲做一个测试，大家要知道，移动平均线其实是一种动态的支撑位或者是阻力位，变相来说，就是价格，透过一个射击之星形态告诉你，我曾经想打破这个平均线，令长期趋势改变，但是失败，我再没有余力再试多次，所以价格回归到它原来的趋势，继续向下。
最后一个例子就是看跌吞噬形态，看跌吞噬是由两根K线组成的下降K线形态，同样机我会用三个条件去介定，一支看跌吞噬到底是否有效，第一必须是一支阳K线紧接出现一支阴K线。第二支阴K的实体必须要完全覆盖上一支阳K的实体，第三实体不可以太小。这种形态是意思是价格上升到某个位置之后，忽然有一股更强大的反方向力量出现，好像一辆车急刹车再马上掉走，这个形态同样适用于趋势继续以及转势的情况
例子跟刚才的看涨吞噬一样，把它反转就是了，在这里就不再重复了，我会用主要支撑阻力位配合看跌吞噬做一个交易例子，不知道主要支撑位、阻力位是什么的朋友，快去看看这段视频，学习这个最重要的交易概念，好我们看看这里，这是一个主要的阻力位，详细就不解释了
但是这类位置配合看跌吞噬这类K线形态，它的胜率是非常之高，我们看到价格去到主要阻力位之后，下一个K线立即出现反方向的力量，而这个力量比起买方更加强大，最后组成看跌吞噬形态，完全符合了我们定义这个形态有效的条件，一支阳K之后紧接一支阴K，阴K的实体完全覆盖阳K的实体，而实体也都有足够的长度，去证明它改变趋势的决心，价格理所当然地向下走。
好了今天的课程就将到这里了，觉得这个视频对你有帮助的朋友，记得给我一个Like，并分享给你身边的朋友，更多关于交易的教学片很快我们会陆续推出，记得订阅我，按一按小铃铛确保第一时间就能看到，以及下方留言告诉我，你对哪方面的题材有兴趣，有讲解得不清晰的地方，或者觉得这个视频有哪些改善空间的话，都欢迎留言给我，我会努力改善，你的支持就是我的动力。我们下期再见啦。
苹果公司(AAPL) 和高通公司(QCOM) 是备受瞩目的科技公司之一，由于优越的基本面和强大的市场定位，它们的业绩一直不错。
以下是摩根大通(JPMorgan)分析师将这两只股票从公司关注名单中剔除的原因。
科技分析师:萨米克·查特吉(Samik Chatterjee)对苹果和高通的评级维持“增持”。这位分析师对苹果的目标价为210美元，对高通的目标价为240美元，远高于现价143美元。
分析师表示，有迹象显示“价值高于增长”的势头出现逆转，他表示，经济衰退的可能性正在推动硬件投资者追求质量和增长，即使估值昂贵。
该分析师表示，宏观疲弱可能对消费者终端市场造成更大影响，如果逆风持续时间更长，企业和商业支出将会放缓。
摩根大通(JPMorgan)预计，对消费行业曝光量较大的企业上半年的普遍盈利预期将下调。Chatterjee称，接近年底时，企业和商业支出放缓，企业获利普遍被调降。
为什么苹果iPhone SE，服务可能会受到消费者疲软的打击？消费者支出的放缓可能会降低对最近发布的iPhone SE的上行预期，Chatterjee说。
这位分析师说，iPhone 13的产品周期势头可能会抵消这一疲软。该分析师表示，苹果服务部门将受到中国游戏用户数量下降的影响，这主要是受消费者支出疲软和困难的拖累。
Android市场疲软，高通将放缓增长?
Chatterjee称，高通可能因专注于中低端Android市场的智能手机市场疲软而受到影响。
他说，尽管如此，该芯片制造商的表现仍可能好于同行，因其在高端智能手机市场的曝光量，再加上Android OEM的市场份额增加，以及其在非智能手机市场的多元化。
AMD为什么今日大跌8%，原因是华尔街机构巴克莱(Barclays)分析师(Blayne Curtis)AMD评级从超配下降到平配，大砍目标价，从148美元降至115美元，幅度达到22%
该分析师没有质疑支撑AMD近期大幅上涨的趋势，包括2021年上涨57%。然而，他们越来越相信，由于芯片短缺，半导体行业已经经历了相当长一段时间的近乎理想的状况，随着一些客户面临基本面恶化，这个历史上周期性的行业，明年将面临低迷的危险。此外，来自其他芯片制造商的竞争开始产生更大的影响，尤其是在该行业整合可能带来新威胁的情况下。
该分析师承认，随着2023年周期性风险的迫近，该公司的增长故事需要暂停。AMD今年仍将在客户端和服务器市场获得市场份额，但多个终端市场的周期性风险将在2023年出现。
他认为，这三个领域的运营水平都在上升，这将延缓AMD增长轨迹的风险。AMD第四季度的业绩在所有指标上都超出了预期，数据中心的收入以及服务器和游戏处理器的销售都很稳定。
AMD发布了对3月当季和第22财年的乐观预测，因现有产品大量推出，并计划在今年推出下一代产品。投资者继续关注美国经济数据、俄和乌克兰局势发展以及美联储加息前景。
凭借押中图形处理显卡和人工智能（AI）芯片两大赛道，英伟达已经成为全球半导体市值Top 1，比第二名台积电足足多了近1100亿美元。股价六年涨了50倍，英伟达本周举行4天的GTC开发者大会，CEO黄仁勋对外发布20多款软硬件产品，让投资者看到公司未来的发展方向和核心业务。
那这些新产品是否能继续加深英伟达的技术护城河和竞争力呢？现在的价格是否还能抄底？今天我们的视频会给大家深入探讨一下，我们会把很多芯片术语用最简单的方式给大家科普，当你看完这个视频以后，保证让你成为芯片大神！
英伟达的CEO黄仁勋用了10多年的时间，将英伟达打造成GPU王者，然后他有用10多年的时间，想把公司转型到AI，可以让GPU不局限于处理图形显示任务，还可以代替CPU处理非图形的计算任务。把GPU的应用场景延伸到自动驾驶，人工智能计算等多个领域。本来需要150个 CPU 才能做的人脸识别，现在2个GPU就可以搞定。
这次开发者大会，老黄强调了人工智能平台数据中心，数字孪生和元宇宙等关键词，2021年随着元宇宙大火，让人能体验虚拟世界的视听，这对于图像的处理要求非常高，这让老黄的图形处理芯片可以大派用场了。具体来说，Facebook是要卖VR/AR设备，做元宇宙的应用终端，英伟达要做的是底层基础设施平台，Omniverse平台是英伟达过去二十多年软、硬件技术的集大成者，是英伟达为创建元宇宙数字化虚拟空间的技术平台底座。未来，在元宇宙时代，英伟达可能还将继续维持其GPU时代的硬件霸主地位，或是元宇宙时代最大的赢家。
在Omniverse 平台承载“元宇宙”
在元宇宙时代，产业需要更为强大的工具将现实中的物体进行3D建模，为元宇宙世界输入不同的模型。其中，3D 建模算法需要基于不同的垂直场景不断优化。现阶段已有的建模技术包括游戏建模、影视建模、工业建模与建筑建模几类。技术需求体现在几个方面：
首先，因为3D 模型下数据量巨大，将达到 TB 级，怎么理解TB级？比如一部电影1到2GB的大小，TB就是GB的1000倍。相关的软件需要对 TB 级的数据进行运算。此外，为了达到更好的模拟效果，需要更多物理维度的算法，英伟达通过 Omniverse 平台可以为产业提供高效的 3D 建模工具，从而实现开发者生态和软件生态系统。
黄仁勋在GTC大会上表示：“科幻小说中的Metaverse已经离我们不远了，未来的虚拟世界将是一个高度逼真的场景，而且和现实世界一样遵循物理定律，这样的场景中未来将有大量人类和AI居住，Omniverse的重要特征就制定符合现实世界中的物理定律，我们希望Omniverse能承载整个元宇宙。
试想一下，20年前，微软的Windows统治了电脑系统，10年前苹果和安卓垄断了移动手机系统，接下来10年英伟达的Omniverse有望成为下一个元宇宙生态系统。
摩根士丹利分析师预测，“元宇宙”的潜在市场总额将超过8万亿美元，可能成为“下一代社交媒体、流媒体、以及游戏平台”。
现在英伟达第二大业务是围绕人工智能的数据中心
主要提供AI高性能计算的软硬件平台。收入占比从2018年的20%，一路飙升到40%，
即将成为公司最大业务，云计算企业是英伟达的重点客户，比如亚马逊，微软，谷歌，甲骨文等，
数据中心也是英特尔AMD 英伟达这三家公司在拼命发力和抢占的市场，云计算和数据中心，也是几乎所有头部科技公司都在布局的领域，根据知名的调查机构Gartner的数据，2022年全球云计算相关的收入将达到4740亿美元。而这个数字在去年是4080亿美元，特别是由于疫情带来大量的居家办公的需求，还有各种数字服务的快速增长，全球的云业务的体量也会继续的扩大。
所以所对应的云业务资本开支也会随之增加, 英伟达成为云服务产品链的最大受益者之一。在GTC大会上，英伟达推出“全球首款”为超级计算机而设计的人工智能芯片Hopper 100 GPU。这次老黄可谓下了血本。
英伟达在H100中装入了800亿个晶体管，并采用了定制的台积电4纳米工艺，H100有6项突破性创新，AI性能都达到两年前发布的A100的3倍，人工智能聊天机器人训练速度提高9倍。
此外，英伟达又亮出一款基于Arm架构的Grace CPU超级芯片，这被黄仁勋称作“AI工厂的最理想CPU”，可实现当今领先服务器芯片内存带宽和能效的2倍。据介绍，Grace Hopper超级芯片模组能在CPU与GPU之间进行芯片间的直接连接，其关键驱动技术是内存一致性芯片之间的NVLink互连，每个链路的速度达到900GB/s。黄仁勋称，Grace超级芯片有望明年开始供货。
虽然英伟达并购Arm的计划刚刚告吹，但它的数据中心“三芯”总路线依然不动摇，GPU 加 CPU 加 DPU 的三位一体的云数据中心芯片架构，
通过这种架构，CPU 可以居中进行控制和任务调度，GPU 主要负责人工智能和机器学习应用的加速和运算，而DPU主要负责对CPU不擅长的网络存储还有安全等应用，
进行卸载、加速和隔离网络，他们有BlueField-3 DPU芯片，以及配套的DOCA框架，框架就是一套软件，我们之间也分享过，没有软件的芯片就只是一堆昂贵的沙子。所以现在无论是英伟达还是AMD还是英特尔，软件和芯片本身都是同等重要的。看到这里是不是觉得自己上了一堂芯片的课，让大脑休息片刻，可以给这期视频点个赞，如果点赞超过1000，我将邀请硅谷的一位芯片工程师来给大家分享从专业人士的角度来看待美股全部芯片公司，哪家技术最牛，包括制造芯片的核心设备光刻机老大ASML ，美光MU，迈威尔MRVL，英伟达，AMD 英特尔等公司。
英伟达还有一个非常重要的竞争力，就是芯片迭代快
自1999年发布世界上第一款GPU Geforce256，并且每6个月推出一款新产品，每2年还要再更新一次大的架构，快速地迭代让英伟达大幅领先竞争对手，占据了市场最大份额，把竞争对手挤到边缘地带，6个月推出一款新品，是老黄独创的“黄氏定律”，摩尔定律不是说，计算机性能每隔18个月提高一倍嘛黄氏定律说老子的显卡芯片每6个月性能就能提升一倍，足以看出老黄的科技颠覆者气场。
2022年，随着蔚来ET7的量产交付，自动驾驶芯片市场开始进入高算力的英伟达时代。
英伟达在汽车圈客户大致可以分为三类：
一是造车新势力，包括蔚来（ET5、ET7）、小鹏（P5、P7、G9）、理想（X01）、Lucid Group、威马（M7）等；
二是传统车企，包括比亚迪、奔驰、捷豹路虎、沃尔沃、现代、奥迪、路特斯等；
三是自动驾驶公司，包括通用Cruise、亚马逊 Zoox、滴滴、沃尔沃商用车、图森未来等。
英伟达之所以能够快速拿到大量客户，很大程度在于，对于要进行L3及以上级别智能驾驶开发的企业来说，市面上还没有更多可选择的芯片。
英伟达Orin芯片的交付，对电动车来说将是一个里程碑事件，自动驾驶芯片算力将替代传统燃油车马力指标，成为汽车行业一个全新竞争点。
英伟达在本季度交出了一份不错的财报
我们总结出以下亮点：
1.季度收入和毛利率均创历史。收入端超预期的表现主要来自于游戏业务和数据中心业务的季度高增。毛利率方面持续提升，达到了65.4%的历史新高。
2.核心业务表现：游戏业务、数据中心业务和专业可视化三项业务均创新高。游戏业务和数据中心业务是公司财报最为核心的业务，两项合计占比达到80%以上。游戏业务增长主要来自于PC领域的独立显卡需求和加密币的挖矿。
3.主要财务指标：经营指标平稳，盈利能力提升来自于费用率下滑。英伟达本季度存货和应收帐款占比均有所上升，仍位于历史合理区间。公司本季度盈利能力提升明显
在财报电话会议上，CEO黄仁勋也透露了公司开拓新的盈利模式。类似Adobe的软件授权业务
目前全世界企业的服务器安装量为2000到2500万台，这还不包括驱动云的服务器数量，预计未来每一台服务器都将采用人工智能软件，英伟达Omniverse目标客户是虚拟世界内容创作者和内容创作机器人，全世界有4000多万名设计师和内容创作者，未来会有数亿的机器人，本质上说，未来的某一天，汽车也会成为机器人，他们都会被连接到像Omniverse这样的数字系统之中，所以Omniverse的授权方式按每年每个设备连接数收费的。而英伟达自动驾驶的服务授权收费后，提供的都是端对端的服务，营收的产生也是贯穿车辆整个使用周期的，所以你可以想象，比如有1000万辆车，一辆车的使用年限是10到20年，那么整个市场的机会是非常大的。
而上周，英伟达连续5天大涨，涨幅远超于AMD，背后的原因除了因为纳斯达克反弹以外，离不开投资者对于英伟达这次GTC大会的期待，算是股价上涨的一个催化剂。我们在上两期视频，我们已经提示大家可以抄底了，分批建仓
在我们的公众号，也明确的给出抄底英伟达，苹果，SNAP 等科技公司
这是发给Vip会员群的截图，重仓30%买入英伟达228美元，
在亚马逊宣布1:20拆股当天，以2951美元买入亚马逊，在特斯拉跌到700美元的时候抄底了特斯拉，
https://mp.weixin.qq.com/s/YbTAyRaLkRr102US3oOjAQ
总结一下：
英伟达通过不断转型和开辟新的市场，让自身踩中一个又一个风口，我们预计Omniverse 软件市场机会估计为1500亿美元，现在英伟达256美元，6000亿美元市值，要上涨回到1万亿市值只是时间问题，股价经历了一波30%的上涨后，在100天均线270美元附近有阻力，可能出现更多的回踩，而且从消息面分析，我们之前视频提过
俄乌局势的恶化，将影响芯片股 AMD 和英伟达，原因是俄罗斯和乌克兰的材料为半导体制造商提供原材料，比如氖气、钯等。据该机构评估，美国半导体级氖气的供应有90% 以上来自乌克兰，35%的钯来自俄罗斯。而且英伟达这个季度也有类似的全球供应链紧张的情况，这是各个业务线面对的普遍情况。
230美元是一个很好的建仓点位，但不一定等到，250附近就可以先开仓。回调就加仓
道琼斯工业股票平均价格指数连续第五天上涨274.17点，涨幅0.8%。标普500指数上涨1.1%; 纳斯达克综合指数上涨2.05%。这两个指数连续第四个交易日上涨。所有主要股指都创造出自2020年11月以来最好的一周。
技术面上纳指和标普都突破下行通道，3月阻力位也成功突破，原因是本周投资者继续消化美联储加息的消息，以及欧洲新冠病例的增加的风险，以及俄乌之间持续的恐慌。
“任何一场危机，当它第一次爆发时，它只会带来不确定性。你不知道这意味着什么，也不知道它将走向何方，作为一个投资者，可能会做出激烈的反应，但经过一段时间的审查后，你会看到市场的暗示，他们开始感觉好一点了，事情有了一些方向。
根据美股大数据StockWe 统计，从3月16，17，18三天成交的期权，Call的权利金已经超过Put，特别是今天18日，Call的金额是Put的金额的两倍多
美股反弹有期权市场的功劳，当交易商卖出看跌期权时，它本质上是在押注该资产会上涨。他们手中的“空头gamma”或“空头delta”头寸，这要求他们顺应当前的市场趋势：股票上涨时买入，下跌时卖出。
我们上周抄底科技股全部大涨！文章里面已经提醒过，https://mp.weixin.qq.com/s/
文章：亚马逊1:20拆分，利与弊分析。我们抄底了什么？
2951美元抄底亚马逊，重仓20%，目前盈利 9%
228美元抄底NVDA，重仓30%，目前盈利 15%
700美元抄底特斯拉，重仓20%，目前盈利 29%
还有其他多只科技股，
如果你错过了今年这些最低点的抄底机会，还不知道哪些其他优质的股值得抄底，欢迎添加前纽约证券交易所分析师微信号
MULN (Mullen Automotive Inc) 股价持续上涨28.9%，此前汽车杂志CarBuzz发表了一篇关于该公司高性能电动跨界车的文章。
CarBuzz是一个汽车相关的新闻网站，每月拥有超过900万的访问者，它报道了该公司的新电动汽车跨领域车，Mullen FIVE，以及对Mullen Automotive公司首席执行官兼董事长David Michery和机械系统副总裁Marian petrelcan的采访。它还涵盖了马伦的财务模式、合作伙伴关系和市场战略。
Michery表示:“我与CarBuzz的Ian就我们的电动汽车和未来计划进行了深入讨论。”“我很高兴，CarBuzz等领先的汽车杂志正在报道Mullen，并为读者提供了一个更多地了解我们的机会。”
MULN公司介绍
Mullen于2010年4月20日成立，总部设在美国南加州，是一家新兴的电动汽车制造商和分销商。该公司的电动汽车将完全在美国制造，并完美融入美国消费者的生活。Mullen 致力于通过建立一个从端到端的生态系统来处理电动汽车所有权的各个方面，从而使电动汽车比以往任何时候都更容易获得。
Mullen拥有多家协同企业并与之合作，共同致力于创建清洁和可发展的能源解决方案。旗下产品Mullen FIVE 在 2021 年 11 在洛杉矶国际车展上首次亮相，还被评为“顶级零排放 SUV”。
这款Mullen Five以前称为MX-05，基于电动滑板平台打造，据说可以提供多种动力系统配置和规格。该车辆配备 95 kWh 电池组，一次充电可行驶 325 英里，在21分钟内快速充电至电池组容量的80%。
Mullen表示，基础车型即可在 3.2 秒内完成 0-60 mph的加速，并能达到最高155 mph的速度；而顶级 RS 规格只需要 1.9 秒即可完成相同的加速。入门级车型的价格将从 55,000 美元起。Mullen公司计划在2023年第三季度在密西西比州图尼卡的一家新工厂投产，并于2024 年第二季度开始交付。
随着媒体关注度和消费者兴趣的增加，Mullen FIVE的需求一直在增长。去年，公司将该车的预订限额从 5,000 速度增加到了25,000 辆。
升级电池技术
对于电动汽车来讲，电池就是心脏，是整个汽车最核心的零部件之一。
近期，Mullen宣布对其新一代固态聚合物电池进行技术升级。
对固态聚合物电芯进行的测试显示，使用充满电的150kWh电池组，有潜力实现超过600英里(965km)的续航里程。经18分钟直流快速充电，可提供300英里(483km)以上续航。相对于目前的锂离子电池，这一进展具有重要意义。
Mullen还在大量研发其他电池技术，包括锂硫电池和磷酸铁锂电池。该公司的最终目标是，推出超越现有锂离子电池技术的电池，并提高效率、能量密度和续航里程，同时降低成本、重量、热风险和环境风险。
PPT造车？
Mullen是一家连年亏损的公司，在2020年第四季度，该公司净亏损490万美元，到了2021年第四季度，这一损失迅速攀升至3650万美元。
事实上，除了特斯拉之外，Mullen、Lucid和Rivian等美国一众新能源汽车都有PPT造车的嫌疑。这些车企大都只发布了样车，有的甚至连概念车都没有，还停留在PPT阶段，离量产和交付都遥遥无期。虽然不同于传统汽车，但新能源汽车的制造也需要大量的资金投入，大部分造车新势力都是靠着投资人的钱来输血，一旦得不到巨额的投资，公司就离倒闭不远了。
这在中国早已见怪不怪了，我们早已经经历了PPT造车的阶段，一大帮劣质的甚至为了圈钱的新能源汽车都被淘汰出局，洗尽铅华之后剩下了蔚来、小鹏汽车-W (HK:9868)和理想汽车-W (HK:2015)三家公司。而美国似乎正处于我们当时的那个阶段。
还记得国内第一批PPT造车的“电动超跑”前途K50吗？未来也将和Mullen合作，在美国推出美国版的K50。
股价暴涨
近期，随着订单的增加和电池技术的突破，一直默默无闻的Mullen突然间大放异彩。股价从2月低点的0.52美元一举上升至2.44美元，涨幅高达370%！在2月28日当天就上涨了145%。
Mullen的市值很低，不到1亿美元，股价也非常低，流通股只有180万股，很容易被人所操纵，从其近期动辄好几百的换手率就可以看出一二。尽管近期股价大涨，但今年迄今，Mullen 的股价仍下跌了 50% 以上。
在2月28日，MULN 股价暴涨50%，原因是、的固态电池测试中收集的数据显示了积极的结果，包括一次充满电可行驶600多英里，直流快速充电18分钟可行驶300多英里。固态聚合物电池将用于第二代Mullen 5 EV Crossover，Mullen
一项民意调查显示，在美国电动汽车初创公司Rivian大幅提高产品价格后，买家正以“令人震惊”的速度取消预订。Rivian昨日宣布，旗下电动汽车产品将大幅涨价，一些配置的车型涨价幅度超过12000美元，有些甚至达到2万美元。更糟糕的是，此次涨价同样适用于几年前就已经预订的买家，这让他们非常不满。
一些买家在论坛和社交媒体上表示，他们将取消订单，要么是不想支付更高的价格，要么是因为觉得自己被欺骗。一项民意调查显示，取消预订的比例很高。
在3000多名受访者中，大多数人取消了他们的订单，还有一部分人尚未做出决定。Rivian去年年底曾透露，有超过7万人预订了R1T电动皮卡车和R1S电动SUV。
对于此次涨价，Rivian给出的理由是：通货膨胀和材料成本上涨。但许多沮丧的预订者表示，如果真是这样，那么价格上涨的幅度会很少，而且会循序渐进。因此，许多人怀疑，涨价的真正原因是：在提高产量的同时，Rivian无法获得最够高的利润率，因此将成本转嫁给客户。
有业内人士称，对预订用户涨价确实令人沮丧，但这可能是Rivian生存的唯一途径。而且，即使大多数预订者取消了订单，可能仍会有约1万人愿意购买，这应该足以让Rivian进行量产，并逐渐降低成本。最终，Rivian有可能在2023年至2024年推出价格更低的R1T和R1S，从而接触到更广泛的客户。
Rivian被誉为“特斯拉杀手”，成立于2009 年，并在当年获得了额亚马逊的初期投资。当时，Rivian的估值仅为10亿美元至20亿美元。此后，亚马逊又连续投资了Rivian的多轮融资。
关于价格更新表示，对于任何在3月1日价格公告之前就已经预定Rivian汽车的人，将维持其初始配置价格。 如果客户在3月1日或之后取消了预订，并希望恢复预订，将恢复原来的配置、价格和交货时间。
俄乌局势急剧变化引发能源价格上涨和供应链中断，俄罗斯和乌克兰分别是全球第一和第四大小麦出口国，在全球逾2亿吨小麦交易中，俄罗斯和乌克兰的占比分别达到17%和12%，
另外，乌克兰是全球第四大玉米出口国，供应了全球16%的需求，作为欧洲乃至世界的“粮仓”，堪称受冲突影响最大的农产品。在昨天，芝商所小麦期货涨5.35%至984美分/蒲式耳，这一价格也达到2008年4月4日以来的新高。
因此，美国农产品类的公司将会受益，而且，这类公司属于价值型股票，对于今年美联储加息的冲击有很强的抵抗下跌的能力，轻松跑赢大盘。今天的视频给大家精选出4只农产品化工股票，分析它们的行业规模，未来发展前景。我希望你看完这个视频，能够对这家公司的现状有一个充分的了解，做出更好的投资决定。第一次来到这个频道的小伙伴，不要忘记订阅和点赞。
NTR
第一家公司是Nutrien（代号：NTR），它是肥料之王。是世界上最大的钾肥生产商和第三大氮肥生产商。该公司的肥料能有效的提高粮食的产量。
它为世界农业重点地区提供肥料。所涵盖地区包括加拿大、美国的每个地区以及澳大利亚和巴西的主要农作物产区。值得注意的是，这些地区不仅是世界供应热点地区，而且还将为新兴市场和欧洲日益增长的人口提供重要的出口。
比如，去年NTR将钾肥销量提高到创纪录的1360万吨。国际市场预计该公司今年的钾肥销量将达到创纪录的1370万吨-1430万吨，去年该公司第四季度创造了12亿美元的净收益，调整后的税息折旧及摊销前利润达到创纪录的24.6亿美元，是去年同期7.68亿美元的三倍多,全年创造了32亿美元的净收益，NTR预计2022年全年调整后税息折旧及摊销前利润指引为100亿美元至112亿美元，是钾肥价格上涨的大赢家.
华尔街预计，该公司今年的EBITDA将达到94亿美元。与此同时，自由现金流预计将达到57亿美元。此外，该公司的资产负债表状况良好。
目前，NTR市值为436亿美元，对标13%的自由现金流收益率，自由现金流基本上是根据，非现金项目和资本支出调整后的净收入。它是公司可以用来分配股息、回购股票、减少债务或做其他有利于公司的现金。此外当前的股息收益率为2.4%，未来预计还会继续提高股息。这意味着，即使未来农业增长势头减弱，该公司仍将保持高股息增长。
从技术面上看，自2020年3月份以来，股价基本一直震荡上行，近期三天的涨势也是三根大阳线的K线组合。我们知道当这形态出现时,后势看涨的情况居多。且均线现在程多头排列，所以我们既然已经非常明显的知道长期走势是什么的时候，现在只需要等待一个点位。我们等股价回落到77美元附近的时候可以考虑入场。
MOS
第二家是世界第二大综合磷酸盐生产商和钾肥作物营养素生产商和销售商，它就是美盛(代号：MOS)，同时它也是北美和巴西最大的磷酸盐动物饲料原料生产商和销售商之一.
近期美盛公布2021财年第四季度财报，财报数据喜忧参半，主要原因是，磷肥的市场价格同比上涨86%，钾肥的市场价格同比上涨133%，因为由于价格攀升，农民不愿再施用化肥。但是我们还是看到了公司的营收每个季度都在稳步增长
净利率和毛利率也在不断的改善中
对于像MOS这样的公司，我们更倾向于提高利润率和减少销量，让它们仍然拥有很多尚未售出的化肥。从长远来看，公司将通过提高利润率来获得更多的利润。第四季度毛利率从25%上升到30%。
对我们来说，重要的是农民为他们的作物获得的价格。玉米、大豆、小麦和大麦是美国种植的主要化肥作物。农产品价格仍呈上升趋势，而最近俄乌的冲突导致小麦期货价格走高。持续上涨的价格将激励农民种植小麦，而这将产生多米诺骨牌效应，种植小麦的面积越来越多那么其他作物种植面积就会减少，那么必然导致其他农作物价格的全面上涨。
化肥价格的上涨弥补了销量的下降，营收依然强劲。预计2022年剩余时间的收入仍将更高，该公司预计，2022年化肥需求将会强劲，我们认为宏观数据也支出论证这一点。此外，来自中国和白俄罗斯的持续短缺的全球供应也没有得到改善。
该公司在季度报告中指出了一项重要进展，那就是中国和印度的买家已认识到潜在的短缺，并承诺与Canpotex达成2022年每吨590美元的供应协议。因此，预计2022年钾肥市场仍将非常紧张。
总结一下：化肥需求的强劲以及供应（中，白俄，印度）的短缺加上国际局势的紧张都给了MOS很好的基本面。此外MOS计划在2022年将年度股息从每股0.45美元提高到0.60美元。远期收益率为1.36%，且众多析师仍在提高对该公司的收益预期。美盛可能是投资者的可靠选择。这意味着今年的股价会更高，美盛可能是投资者的可靠选择。
现在的价格涨的非常好，现在价格52.645美元已经基本接近2013年以来的高点，我们等待一个合适的入场点可以等到价格到45美元附近进场。
DE
第三家公司是被华尔街誉为“农业领域的特斯拉”的迪尔(代号：DE)公司，说起来这个公司它可有着185年的悠久历史，最初由一家只有一个人的铁匠店发展为现今在全世界160多个国家销售，在全球拥有约37000位员工的公司。
这家全球著名的农机巨头2022年目前为止股价上涨了13.%。
迪尔股价上涨背后有几个推动因素。迪尔的竞争对手CNH Industrial (CNHI)最近公布的第四季度财报超出预期，该公司指出，目前农业设备的平均使用年限已经达到了20年来的最高水平，因此对新设备的需求将上升，这一点除了对CNH Industrial构成利好，也对整个农业设备行业构成利好。
此外，迪尔上月公布的第一财季财报超出预期，当季每股收益为2.92美元，设备销售额为85亿美元，华尔街之前的预期分别是2.26美元和83亿美元。该公司还预计，2022财年年净利润将在67亿至71亿美元，高于去年11月给出的65亿至70亿美元的预期，这样的预期增强了投资者对这家公司的兴趣。CNHI预计2022年销售额将增长10%~14%，让我们拭目以待。
今年1月，迪尔在拉斯维加斯消费电子展上推出了一款无人驾驶拖拉机，非常罕见地让农业成为这一科技盛会的亮点之一。这种新型拖拉机省时省力，无需驾驶员操作，可以全面了解拖拉机周围的情况，并结合机器视觉算法，实现拖拉机障碍物的无缝移动和导航。华尔街分析人士预计，这款拖拉机上市后将吸引大量消费者的兴趣。
我们美股投资网认为迪尔是少数能受益于通胀的公司之一，迪尔这样的公司往往能够把更高的材料成本转嫁给消费者。虽然价格更高，但消费者愿意购买迪尔的高科技产品，只要它们能提高生产效率就行。
我们来看技术面，整体的走势还是处于顶部的一个震荡区间之内，这样的走势基本就是无脑操作，只需要采取高抛低的战术就可以大概率实现盈利，我们在靠近326美元附近入场到390美元附近离场即可。现在的价格已经连涨三天，大概率这里天还要涨，如果我们是稳健的投资者我们可以在340美元进场，如果是激进的投资者可以现在入场。我们的目标价就看前期的高点390美元附近。
LXU
最后一个公司是LSB工业（代号：LXU），它是一家化学制造商，专门生产高纯度硝酸铵，硫酸和氮基肥料等材料，在过去几十年里，这些肥料已被改造为更环保的农药和其他化学品的替代品，非常符合当今美国专注于开发清洁的替代能源的目标。
近日，公司公布四季度财报调整后收益轻松超过华尔街预期，并表示预计农产品需求“在2021年强劲增长之后，2022年将保持强劲”。
这家农业化学品生产商表示，其季度和全年调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)分别达到910万美元和1.91亿美元，创下公司历史最高纪录; LSB调整后的2020年第四季度EBITDA为1040万美元，2020财年为6550万美元。
该公司强劲表现反映了一系列积极因素，包括产品销售价格的有利趋势、可靠运营设施的能力，以及过去几年成功的商业举措带来的好处。我们认为，考虑到目前有利的粮食价格，以及预计这一价格将持续到2022年，再加上农作物库存处于多年来的低点，农民收入将继续强劲支持今年的强劲价格。
LXU技术面跟我们提到的MOS,NTR都很相似，不同的是LXU的价格更低，为17.3美元，对于它的分析，当前它的走势为强势上涨，价格已经是2016年以来的高点。均线也是多头排列，我们进场的点位可以考虑20天均线上的13.5美元。
我们这几只股票，都受益于我们总结的原因：需求的强劲，供应的短缺以及当前的局势，大家都可以关注，可能听我们本期节目的时候有人会说这都是战争导致的上涨，我们知道战争对绝大多数股票都是利空的，但是对少数行业反而是发了战争财，像能源，军工，以及黄金都是利好以及在农业领域也是如此。近期以来的涨势我们不可否认这场战争确实为我们提到的这几只股票有提振作用，但是细心的投资者绝对会发现它们的上涨并不是最近，而是持续多年的上涨，一只股票的长期走高绝对与宏观环境以及这家公司良好的基本面分不开的。所以我们分析一只股票需要考虑到方方面面，这些股票也大概率不会因为战争影响的消退而一地鸡毛。
神巴菲特麾下的伯克希尔-哈撒韦公司刚刚在官网公布每年一度的致股东公开信。2021年，伯克希尔终于跑赢标普500指数，而此前的五年和十年表现都均不及美股大盘，输得无话可说。进入2022年，巴菲特更加“扬眉吐气”，来自科技企业的富豪们身价集体缩水，而巴菲特凭借价值投资标的的良好表现，成为目前唯一的身家在今年有所增加的“原十大富豪”。
据美国《投资者商业日报》对标普全球市场财智等公司的数据进行了分析，标普500指数中今年10家公司表现不错，其中和巴菲特有关联的就有3家——首先就是伯克希尔公司，还有伯克希尔持股的美国银行和美国运通。今年以来美国银行涨近8%，市值增加230多亿美元，持有该股的伯克希尔赢得超34亿美元的财富。美国运通方面，该股今年以来累计上涨17%有余，市值增加逾190亿美元；作为大股东伯克希尔就占到了其中的43亿美元。
依照惯例，股东信开始还是伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2021年伯克希尔每股市值的增幅是29.6%，标普500指数的增幅是28.7%，伯克希尔跑赢了0.9个百分点。长期来看，1965-2021年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.1%，明显超过标普500指数的10.5%，而1964-2021年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的3641613%，也就是36416倍多，而标普500指数为30209%，即超过302倍。
巴菲特致股东信首页对比伯克希尔的业绩与美股标杆：标普500指数的表现巴菲特致股东信首页对比伯克希尔的业绩与美股标杆：标普500指数的表现
上表注：表中数据为正常日历年数据，但以下的年份例外：1965年和1966年均为截至当年的9月30日，而1967财年总计为15个月，结束于当年12月31日。
巴菲特2022年致股东公开信全译：
伯克希尔哈撒韦公司
致伯克希尔哈撒韦公司的股东：
查理-芒格，我的长期合作伙伴，我的工作是管理你的一部分储蓄。我们很荣幸得到您的信任。
我们的职位有责任向您报告我们想知道的内容，宛如我们是缺席的所有人而您是经理人，我们喜欢通过这封年度信函以及年度会议直接与您交流。
我们的政策是平等对待所有股东。因此，我们不与分析师或大型机构进行讨论。此外，只要有可能，我们都会在周六早上发布重要的沟通信息，以最大限度地让股东和媒体在周一市场开盘前有时间消化吸收新闻。
公司在定期向美国证券交易委员会（SEC）提交的年度10-K报告中列出了伯克希尔公司的大量事实和数据，并且我们在K-1至K-119页上进行了复制。一些股东会觉得这个细节很吸引人；其他人只喜欢学习查理和我认为在伯克希尔公司的新事物或有趣的事物。
唉，2021年几乎没有此类行动。不过，我们确实在提高您的股票内在价值方面取得了合理进展。57年来，这项任务一直是我的首要职责。它将继续如此。
你拥有什么
伯克希尔公司拥有各种各样的企业，有些是全部，有些只是部分拥有。第二类主要由美国大型公司的有价普通股组成。此外，我们还拥有一些非美国公司股票，并参与了几家合资企业或其他合作活动。
无论我们采用何种所有权形式，我们的目标都是对具有持久经济优势和一流CEO的企业进行有意义的投资。请特别注意，我们持有股票是基于我们对其长期业务表现的预期，而不是因为我们将它们视为利用短时市场变动的工具。这一点很关键：查理和我不是选股者；我们是业务选择者。
我犯了很多错误。因此，我们范围广泛的业务包括一些具有真正非凡经济地位的企业，许多其他具有良好经济特征的企业，以及少数处于边缘地位的企业。我们的普通股持仓的一个优势是——有时——很容易以优惠价格分批购买优秀的企业。这种投机取巧的经历在谈判交易中是非常罕见的，而且从不会大量发生。当它在有价普通股市场上发生时，从错误中退出也容易得多。
惊讶，惊讶
以下是关于你们的公司的一些事情，即使是经验丰富的投资者也经常会感到惊讶：
许多人认为伯克希尔是一个庞大且有些奇怪的金融资产集合。事实上，伯克希尔拥有和经营的美国“基础设施”资产——在我们的资产负债表上被分类为房地产、厂房和设备——比其他任何美国公司拥有和经营的都多。这种优势从来都不是我们的目标。然而，这已成为事实。
截至年底，这些国内基础设施资产在伯克希尔的资产负债表上的价值为1580亿美元。这一数字在去年有所增加，并将继续增加。伯克希尔永远都在发展壮大。
每一年，你的公司都要缴纳大量的联邦所得税。例如，在2021年，我们缴纳了33亿美元，而美国财政部报告的企业所得税收入总额为4020亿美元。此外，伯克希尔还支付大量的州税和外国税。“我在办公室做贡献了”，这是伯克希尔股东们不容置疑的断言。
伯克希尔的历史生动地说明了美国政府和美国企业之间无形且往往不被承认的金融合作关系。我们的故事始于1955年初，当时伯克希尔精纺和哈撒韦制造同意合并他们的业务。在请求股东批准的请求中，这两家历史悠久的新英格兰纺织公司表达了对合并的高度期望。
例如，哈撒韦的询价向股东保证：“资源和管理的结合将造就纺织行业最强大、最高效的组织之一。”这种乐观的观点得到了该公司的顾问雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）的支持（没错，就是那个雷曼兄弟）。
我敢肯定，对于福尔河（伯克希尔）和新贝德福德（哈撒韦）来说，这是一个令人愉快的日子。然而，当乐队停止演奏、银行家们回家后，股东们却收获了一场灾难。
在合并后的九年里，伯克希尔的所有者眼睁睁地看着公司的净资产从5140万美元跌至2210万美元。这种下降在一定程度上是由股票回购、欠考虑的股息和工厂关闭造成的。但数千名员工9年的努力也带来了经营亏损。伯克希尔的困境并不罕见：新英格兰的纺织业已经悄无声息地进入了漫长而不可逆转的死亡之旅。
在合并后的9年里，美国财政部也因伯克希尔的问题而蒙受损失。在此期间，这家公司总共只向政府缴纳了337，359美元的所得税——可怜啊，每天才100美元。
1965年初，事情有了转机。伯克希尔任命了新管理层，重新配置了可用的现金，并将几乎所有的收益投入到各种良好的业务中，其中大部分业务多年来一直保持良好。将收益再投资与复利的力量相结合，产生了神奇的效果，股东们发财了。
应该指出的是，伯克希尔的所有者并不是这次航向调整的唯一受益者。他们“沉默的合作伙伴”，即美国财政部。随后从该公司收取了数百亿美元的所得税。还记得每天100美元吗？现在，伯克希尔每天向财政部支付约900万美元。
公平地说，我们的股东应该承认—实际上应该大肆宣扬—伯克希尔的繁荣是由于公司在美国运营而得到大力培养的。如果没有伯克希尔，我们的国家在1965年以后的几年里依然会表现得非常出色。然而，如果没有我们在美国的家，伯克希尔永远不会成为今天的样子。当你看到国旗时，请说声谢谢。
从1967年以860万美元收购National Indemnity开始，伯克希尔已经成为保险“浮动”资金的世界领导者—这些我们持有并可以投资的资金，但不属于我们。包括一笔相对较小的人寿保险收入在内，伯克希尔的总浮动资金已从我们进入保险业务时的1900万美元增长到1470亿美元。
到目前为止，这些浮动资金的成本可以忽略不计。虽然我们经历过好几年保险损失加运营费用超过保费的情况，但总体而言，我们从产生上市资金的承保活动中获得了55年的适度利润。同样重要的是，浮动金非常具有粘性。我们保险业务的资金每天都在来来去去，但它们的总金额不会出现急剧下降。因此，在浮动资产投资时，我们可以从长远考虑。
如果你还不熟悉浮动金的概念，我建议你参考第5页的长篇解释。令我惊讶的是，我们的浮动金去年增加了90亿美元，这种价值的累积对伯克希尔的所有者来说很重要，但却没有反映在我们的GAAP（“公认会计原则”）的收益和净值报告中。
我们在保险业创造的巨大价值，很大程度上要归功于伯克希尔在1986年聘用阿吉特•贾殷（ Ajit Jain．）时的好运气。我们第一次见面是在一个周六的早上，我很快地问阿吉特他在保险行业的经历。他回答说：“没有。”
我说“人无完人”，然后就雇了他。那是我的幸运日：阿吉特实际上是我能做出的最完美的选择。更棒的是，35年后的今天，他依然如此。
关于保险的最后一个想法是：我认为，伯克希尔的浮动金很可能—但远非确定—能够在不造成长期承保损失的情况下得以维持。但是，我可以肯定，在某些年里，我们将经历这种损失，也许涉及非常大的数额。
伯克希尔在应对灾难性事件方面的能力是其他保险公司所没有的—在我和查理去世后，这一优先地位将长期保持下去。
我们的四巨头
通过伯克希尔，我们的股东拥有数十家企业。而其中一些公司又拥有自己的一系列子公司。例如，Marmon有超过100个单独业务，从租赁铁路车厢到制造医疗设备。
尽管如此，我们“四大”业务公司的运营占了伯克希尔公司价值的很大一部分。名列前茅的是我们的保险公司集群。伯克希尔实际上拥有该集团100%的股份，我们之前描述过该集团庞大的浮动资金。我们为支持这些保险公司的承诺而投入的巨额资金，进一步扩大了这些保险公司的投资资产。
保险业务是为伯克希尔量身定做的。产品永远不会过时，营收通常会随着经济增长和通货膨胀而增加。此外，诚信和资本将永远重要。我们公司能够而且一定会经营得很好。
当然，还有其他一些保险公司拥有出色的商业模式和前景。然而，要复制伯克希尔的经营模式几乎是不可能的。
苹果，按年底市值计算，是我们的亚军，是我们另一种类型的持仓。在这里，我们的持股比例仅为5.55%，高于一年前的5.39%。这个增幅听起来像是小菜一碟。但考虑到苹果2021年的收益中，每0.1%的持股都是1亿美元。我们并没有花费伯克希尔的资金进行增持，苹果的回购起了作用。
有一点值得一提，那就是只有苹果的股息才会被计入伯克希尔的财报。去年，苹果支付了我们7.85亿美元的股息。然而，按照我们在苹果公司的“持股份额”，利润达到了惊人的56亿美元。该公司保留了大部分利润用于回购苹果股票，这一举动值我们给它一个大大的赞。苹果公司才华横溢的首席执行官蒂姆-库克将苹果产品的用户视为自己的初恋，这无可厚非，但他的其他支持者也同样受益匪浅。
BNSF，我们的第三大持仓，依然是美国商业的头号动脉，它是这个国家和伯克希尔不可或缺的资产。如果BNSF运输的产品改用卡车运输，那么美国的碳排放量将井喷。
BNSF 2021年的利润达到了创纪录的60亿美元。这里需要指出的是，我们谈论的是我们喜欢的老式算法：扣除利息、税收、折旧、摊销和所有形式计提后的利润。（我们的这种算法也发出了一个警告：随着股市上涨，对利润的进行“调整”，礼貌的说法，已经变得更加频繁，也更加不切实际。恕我直言，牛市造就了财务造假．．．）
BNSF的火车去年行驶了1.43亿英里，运送了5.35亿吨货物。这两项成就都远远超过了其他任何一家美国铁路公司。你可以为你的铁路感到骄傲。
我们另一只重仓股BHE在2021年赚了创纪录的40亿美元。这比2000年的利润1.22亿美元增长了30多倍，那一年伯克希尔第一次购买了BHE的股票。现在，伯克希尔持有该公司91.1%的股份。
BHE的社会成就与其财务业绩一样引人注目。该公司在2000年没有风能，也没有太阳能发电。当时，它只是被认为是美国庞大的电力事业行业中一个相对较新的、较小的参与者。随后，在大卫-索科尔和格雷格-阿贝尔的领导下，BHE成为了一家公用事业公司（请不要抱怨），以及美国风能、太阳能和输电领域的领军企业。
格雷格关于这些成就的报告出现在A-3和A-4页。你会发现那里的介绍绝对不是时下流行的“洗绿”故事。早在2007年开始，BHE每年都会详细介绍其在可再生能源和输电方面的计划和业绩。
想进一步了解这些信息，请访问BHE的网站brkenergy.com。在那里，你会看到该公司长期以来一直在实施应对气候变化的举措，这些举措消耗了其所有的收入。但前方有更多的机会。BHE拥有良好的管理、经验、资本，可以满足国家对大型电力项目的需求。
投资
现在让我们来谈谈我们无法控制的公司，这个列表再次提到了苹果。下面表格列出了我们持仓市值最大的15只股票，其中几只是伯克希尔的两位长期投资经理托德•库姆斯（Todd Combs）和特德•韦施勒（Ted Weschler）选择的。到2021年底，这对明星投资经理对340亿美元的投资拥有完全的权力，其中许多投资都没有达到我们在表中使用的门槛值。此外，托德和特德管理的相当大一部分资金存在伯克希尔旗下企业的各种养老金计划中，这些计划的资产未包含在此表中。
※这是我们的实际买入价，也是我们的计税基础。
※※由BHE持有；因此，伯克希尔股东仅持有该头寸91.1%的权益。
※※※包括对西方石油公司100亿美元的投资，包括优先股和购买普通股的认股权证，这一组合现在价值107亿美元。
除了脚注位置的西方控股（Occidental holding）和各种普通股头寸外，伯克希尔哈撒韦公司还拥有卡夫亨氏（Kraft Hein）26.6% 的权益（采用“股权”方法计算，而非市场价值，价值为131亿美元）和Pilot 公司38.6%的权益。Pilot公司是旅游中心的龙头企业，该公司去年的收入为 450 亿美元。
自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。在2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80%，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。
美国国债
伯克希尔的资产负债表包括1440亿美元的现金和现金等价物（不包括持有的BNSF和BHE）。其中，1200亿美元以美国国债的形式持有，全部在一年之内到期。这使伯克希尔为1%公开持有的国债中的约1⁄2提供了资金。
查理和我已承诺，伯克希尔（连同我们除BNSF和BHE以外的子公司）将始终持有超过300亿美元的现金和等价物。我们希望您的公司在财务上坚不可摧，从不依赖陌生人（甚至朋友）的善意。我们俩都喜欢睡个好觉，我们希望我们的债权人、保险索赔人和您也这样做。
但是需要1440亿美元之多？
我向你保证，这笔巨款并不是爱国主义的疯狂表现。查理和我也没有失去对企业所有权的压倒性偏好。事实上，80年前的1942年3月11日，当我购买了三股Cities Services优先股时，我第一次表现出对此的热情。它们的成本是114.75美元，花费了我所有的积蓄。（当天道琼斯工业平均指数收于99点，这一事实应该向你喊话：永远不要做空美国。）
在我最初遭受亏损之后，我总是将至少80%的净资产投资在股票上。在那段时间里，我最青睐的状态是100%—现在仍然如此。伯克希尔目前在企业中80%左右的仓位，是我未能找到符合我们长期持有标准的整个公司或其中一小部分（即可销售的股票）的结果。
查理和我在过去不时忍受着类似的重仓现金状况。这些时期从来不是令人愉快的，也不是永久性的。而且，幸运的是，在2020年和2021年期间，我们有一个温和的有吸引力的替代方案来部署资本。请继续阅读。
股份回购
我们可以通过三种方式增加您的投资价值。第一种方式始终是我们心目中的重中之重：通过内部增长或收购来提高伯克希尔控股业务的长期盈利能力。今天，内部机会带来的回报远高于收购。然而，与伯克希尔的资源相比，这些机会的规模很小。
我们的第二个选择是购买许多公开交易的良好或优秀企业的非控股部分权益。有时，这样的可能性既众多又极具吸引力。然而如今，我们几乎没有发现什么能让我们兴奋的东西。
这在很大程度上是因为一个真理：长期低利率推动所有生产性投资的价格上涨，无论是股票、公寓、农场、油井等等。其他因素也会影响估值，但利率始终很重要。
我们创造价值的最后一条途径是回购伯克希尔的股票。通过这个简单的举动，我们增加了您在伯克希尔拥有的许多受控和非受控企业中的份额。当价格/价值等式正确时，这条途径是我们增加您财富的最简单、最确定的方式。（除了为持续股东增加价值外，其他几方也获得了收益：回购对回购股份的卖方和社会都有一定的好处。）
周期性地，随着替代路径变得没有吸引力，回购对伯克希尔公司的股东来说变得很有意义。因此，在过去两年中，我们回购了截止2019年末外部流通股的9%，总成本517亿美元。这笔支出使我们的长期股东拥有伯克希尔所有业务的约10%，无论这些业务是全资拥有（如BNSF和GEICO）还是部分拥有（如可口可乐和穆迪）。
我想强调的是，要使伯克希尔公司的股票回购有意义，我们的股票必须提供适当的价值。我们不想为其他公司的股票多付钱，如果我们在回购伯克希尔股票时支出过高，那就得不偿失。从去年年底到2022年2月23日以来，我们以12亿美元的成本回购了更多股票。我们的胃口仍然很大，但将始终取决于价格。
应该指出的是，伯克希尔股票的回购机会有限，因为它拥有一流的投资者基础。如果我们的股票被短期投机者大量持有，其价格波动和交易量都会大幅放大。这种重塑将为我们提供更多通过回购创造价值的机会。尽管如此，查理和我更喜欢我们拥有的股东，尽管他们令人钦佩的买入并持有的态度限制了长期股东从机会性回购中获利的程度。
最后，伯克希尔公司特有的一个容易被忽视的价值计算：正如我们所讨论的，正确类型的保险“浮动金”对我们来说很有价值。碰巧的是，回购会自动增加每股“浮动金”额度。这一数字在过去两年中增长了25%——从每股“A”类股79387美元增至99497美元，如前所述，这在一定程度上归功于回购。
一个了不起的男人和一个了不起的生意
去年，保罗安德鲁斯去世。保罗是伯克希尔位于沃斯堡的子公司TTI的创始人兼首席执行官。在他的一生中—无论是在他的事业中还是在他的个人追求中—保罗都悄悄地展示了查理和我所钦佩的所有品质。他的故事应该被宣讲。
1971年，当灾难发生时，保罗正在通用动力公司担任采购代理。在失去一份巨额国防合同后，该公司解雇了包括保罗在内的数千名员工。
由于他的第一个孩子即将呱呱坠地，保罗决定赌上自己，用他的500美元积蓄创立了Tex-Tronics公司（后来更名为 TTI）。该公司开始销售小型电子元件，第一年的销售额总计112000美元。如今，TTI公司销售超过100万种不同的商品，年销售额达77亿美元。
但回溯到2006年：时年63岁的保罗发现自己对家人、工作和同事都很满意。但他有一个挥之不去的担忧，因为他刚刚目睹了一位朋友的早逝，以及随之而来的对其家庭和企业的灾难性后果。保罗在2006年问自己，如果他意外死去，许多依赖他的人会发生什么？
整整一年，保罗一直在为自己的选择而苦苦挣扎。把公司卖给竞争对手？从严格的经济角度来看，这种选择是最有意义的。毕竟，竞争对手可以预见到有利可图的“协同效应”——当收购方汰除TTI的重复业务部门时，就可以节省成本。
但是，这样的收购这肯定还会保留其首席财务官、法律顾问、人力资源部门。因此，TTI公司的同一职能部门将被集体裁员。而且啊！如果需要一个新的配送中心，收购方的家乡肯定会比沃思堡更受青睐。
不管在财政上有什么好处，保罗很快就得出结论，把公司卖给竞争对手不适合他。接着，他考虑寻找一个金融买家——这个物种曾被恰当地称为杠杆收购公司。但保罗知道，这样的买家会专注于“退出策略”。谁知道那会是什么呢？考虑到这一切，保罗发现自己没有兴趣把自己35年苦心经营的成果交给一个中间商。
当保罗见到我时，他解释了为什么他把这两个备选买家排除在外。然后，他总结了自己的困境，用了比这更委婉的措辞——“在考虑了一年其他选择后，我想把公司卖给伯克希尔，因为你是唯一剩下的人。”所以我提出了报价，保罗答应了。一次会面，一顿午餐，达成了一笔交易。
说我们从此过上了幸福的生活，这样说都不足以表达。当伯克希尔收购TTI时，该公司有2387名员工。现在这个数字是8043。其中很大一部分增长发生在沃斯堡及其周边地区。公司的盈利增长了673%。
每年，我都会打电话给保罗，告诉他他的薪水应该大幅增加。每年，他都会告诉我，“我们可以明年再谈，沃伦，我现在太忙了。”
当格雷格•阿贝尔和我参加保罗的追悼会时，我们见到了他的子女、孙辈、长期合作伙伴（包括TTI的首位员工），以及约翰•罗奇（John Roach），他是伯克希尔在2000年收购的沃斯堡一家公司的前首席执行官。约翰把他的朋友保罗引到奥马哈，本能地知道我们会是绝配。
在追悼会上，格雷格和我听说了很多保罗默默支持的人和组织。他的慷慨是非凡的——总是致力于改善他人的生活，尤其是沃斯堡的人。
在所有方面，保罗都是个杰出的人。
运气——偶尔是非凡的运气——在伯克希尔发挥了作用。如果保罗和我没有共同的朋友约翰•罗奇，TTI也不会在我们这里安家。但这份丰盛的幸运大餐仅仅是个开始。TTI很快就将伯克希尔引向了其最重要的收购。
每年秋天，伯克希尔的董事们都会聚集在一起，听取几位高管的陈述。我们有时会根据近期收购的地点来选择会议地点，这意味着董事们可以与新子公司的首席执行官见面，并更多地了解被收购方的活动。
在2009年秋天，我们选择了沃斯堡，这样我们就可以访问TTI。当时，总部同样位于沃思堡的BNSF是我们持有股份第三多的公司。尽管有这么多的股份，我却从来没有去过这家铁路公司的总部。
我的助理黛布·博萨内克（Deb Bosanek）将董事会的开幕晚宴安排在10月22日。与此同时，那天我安排早一点到达去见马特·罗斯（Matt Rose），他是BNSF的首席执行官，我一直钦佩他的成就。当我确定这个日期的时候，我并不知道我们的聚会将与BNSF在22日晚些时候发布第三季度盈利报告同时举行。
市场对这家铁路公司的业绩反应不佳。“大衰退”在那年第三季度全面爆发，BNSF的盈利情况反映了这种衰退。经济前景也很黯淡，华尔街对铁路或其他很多东西也不友好。
第二天，我再次与马特会面，并建议伯克希尔将为铁路公司提供一个比作为上市公司所能期望的更好的长期归宿。我还告诉他伯克希尔愿意支付的最高价格。
马特将这一提议转达给了他的董事和顾问。经过忙碌的11天后，伯克希尔和BNSF宣布了一项确定交易。在这里，我要做一个罕见的预测：BNSF将成为一个世纪后伯克希尔哈撒韦公司和我们国家的关键资产。
如果保罗•安德鲁斯（Paul Andrews）没有将伯克希尔视为TTI的合适归宿地，BNSF的收购就永远不会发生。
致谢
70年前，我教了我的第一堂投资课。从那以后，我几乎每年都很享受与各个年龄段的学生一起工作，最终在2018年“退休”。
一直以来，我最难的听众是我孙子所在的五年级班级。11岁的孩子们在座位上扭来扭去，茫然地看着我，直到我提到可口可乐（Coca-Cola）及其著名的秘密配方。立刻，每个人都举起手来，我明白了“秘密”对孩子们来说是一种诱惑。
教学和写作一样，帮助我发展和理清了自己的思路。查理称这种现象为猩猩效应：如果你和一只猩猩坐在一起，仔细地向它解释你的一个宝贵想法，你可能会留下一只迷惑不解的灵长类动物，但你自己的思维会更清晰。
和大学生交谈则要有效得多。我敦促他们在（1）这个领域找工作，（2）如果他们不需要钱的话，找他们想找的人一起工作。我承认，经济现实可能会干扰这种寻找。即便如此，我敦促学生们永远不要放弃追求，因为当他们找到那种工作时，他们就不再是“工作”了。
查理和我，我们自己，在经历了一些早期的挫折后，走上了这条解放的道路。我们都是在我祖父的杂货店里做兼职，查理1940年，我1942年。我们每个人都被分配了无聊的任务，报酬也很少，这绝对不是我们想要的。后来，查理开始从事法律工作，而我则尝试着卖证券。我们对工作的满意度仍然不高。
最后，在伯克希尔，我们找到了自己喜欢做的事情。除了极少数例外，我们现在已经与我们喜欢和信任的人“工作”了几十年。与保罗•安德鲁斯（Paul Andrews）或我去年告诉过你的伯克希尔大家庭这样的经理人共事，是一种生活乐趣。在我们的总部，我们雇佣正派和有才华的人-没有笨蛋。每年的平均流动率大概是一个人。
然而，我想强调另一件事，它使我们的工作变得有趣和满意----为您工作。对查理和我来说，没有什么比获得个人长期股东的信任更值得的了。几十年来，他们加入我们，期望我们成为他们资金的可靠托管人。
显然，我们不能选择我们的股东，如果我们的经营形式是合伙的话，我们可以这样做。任何人今天都可以购买伯克希尔的股票，并打算很快再出售这些股票。当然，我们会有一些这样的股东，就像我们会有指数基金持有大量伯克希尔股票，只是因为它们被要求这么做。
伯克希尔的股东是一个庞大的个人和家庭团队，他们选择加入我们，意愿接近“至死不渝”，到了一个不同寻常的程度。他们把很大一部分——有些人可能会说是过多的存款托付给我们。
这些股东有时会承认，伯克希尔可能远不是他们本可以做出的最佳选择。但他们会补充说，在他们最满意的投资对象中，伯克希尔的排名靠前。一般而言，那些对自己的投资感到舒服的人，将比那些被不断变化的头条新闻、传言和承诺所影响的人获得更好的回报。
长线股东既是查理和我一直寻求的“合伙人”，也是我们在伯克希尔做决策时一直考虑的“合伙人”。我们想对他们说：“为你们‘工作’感觉很好，我们感谢你们的信任。”
年度股东大会
日期已经确定。伯克希尔公司将于4月29日（周五）至5月1日（周日）在奥马哈举行年度股东大会。关于股东大会的细节写在A-1和A-2页。奥马哈急切地等待着你的到来，我也一样。
我要用一个广告来结束这封信。“表弟”吉米-巴菲特设计了一款浮式“派对”游艇，目前由伯克希尔子公司Forest River生产。这款游艇将于4月29日在伯克希尔股东大会上发布。而且，仅在两天时间内，股东可以以10%的折扣购买吉米的杰作。你们的董事长会买一艘供家人使用，加入我吧。
2022年2月26日
沃伦·巴菲特董事长
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