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gold 20 virus

深度分析

美股暴涨,银行股危机过去了吗?当别人恐慌时,我贪婪了

作者  |  2023-03-15  |  发布于 深度分析

 

周二美股三大指数集体收涨,因地区银行类股反弹,收复了近期的部分跌幅。

截至收盘道指涨336.26点,涨幅为1.06%,报32155.40点;纳指涨239.31点,涨幅为2.14%,报11428.15点;标普500指数涨64.80点,涨幅为1.68%,报3920.56点。

昨天我们通知Vip社群抄底了 WAL银行,当市场恐慌的时候,我们贪婪了。

 

抄底原因是,我们美股分析师团队内部已经分析过

这些银行股财务报表-基本面都没问题

而且不像硅谷银行那样集中在科技公司上

这些公司比如 WAL SCHW 等都有多样化的投资组合

美联储变相QE去发钱救银行

聊天截图曝光

WAL-2023

 

综合这些原因,我们抄底了 WAL SCHW

今天 WAL 银行一度暴涨 50%,我们在高位34.2设置盈利走了。

WAL2023

 

今天地区性银行股强劲反弹

第一共和银行(FRC)最高涨超63%,收涨34%

阿莱恩斯西部银行(WAL)最高涨53%,收涨20%

西太平洋合众银行(PACW)最高涨77%,收涨近34%

银行股部分反弹表明,美国监管机构的紧急措施帮助提振了投资者的信心,即硅谷银行倒闭的影响有可能得到控制。

此外美联储出手救市,为市场兜底,这在短期内我们分析认为是一种压力的缓解,最直接的作用就是保证了硅谷银行大量的公司不会因为存款受损而影响运营;第二层作用当然就是防止恐慌蔓延。

经过硅谷银行的冲击后,以摩根大通为首的“美国六大行”迎来了存款涌入的浪潮。现在美国的地区银行除了应对美联储加息的影响外,还得想办法止住储户自发搬离存款的趋势。

作为银行股基准的费城证交所KBW银行指数(BKX)最高涨6.6%,创20211月以来最大盘中涨幅,收涨3.2%SPDR标普地区银行ETFKRE)最高涨超11%,收涨超2%

富国银行、花旗集团、巴克莱、美国银行、摩根大通等美股大型银行股普涨。

 

周二经济数据方面

美国劳工部报告称,周二市场也迎来完美符合预期的美国2CPI数据。根据最新发布的数据,2CPI同比增加6%(预期6%),环比增加0.4%(预期0.4%);核心CPI同比增加5.5%(预期5.5%),均较前值持续回落。

 

2023年最值得买的股票

作者  |  2023-03-14  |  发布于 深度分析

2023年最值得买的股票是特斯拉股票 TSLA 和英伟达 NVDA 以及 AMD

 

散户创纪录狂买特斯拉股票

根据Vanda Research的数据,年内迄今,散户们在特斯拉股票上的净买入量已经达到了136亿美元。仅仅耗时2个多月的时间,就已经接近了去年全年近170亿美元的纪录水平。

到目前为止,人们对特斯拉的火热兴趣,正使任何其他投资都显得相形见绌。

一组对比可以证明这一点。Vanda的数据显示,在2月份的最后一周,散户投资者单日特斯拉净购买量的五天移动平均值达到了约4.6亿美元。而紧随其后第二受欢迎的证券——标普500指数ETF的这一数字仅为1.5亿美元,不及特斯拉的1/3

再往后数的QQQ指数、苹果和亚马逊,相关的散户单日净购买量更是只有特斯拉的约十分之一!

特斯拉的投资者向来以忠诚著称。去年股价下跌时,不少美国散户就已开始争相买入,并在13日股价见底后继续扎堆涌现。

上周的散户参与度的一个新高潮,是在周三下午4点开始的特斯拉投资者日之前,散户投资者在当天向特斯拉股票投入了超过5亿美元。尽管此次活动在很大程度上没有达到其宣传效果,投资者指责这场投资者日活动缺乏细节,引发特斯拉股价在投资者日之后一度暴跌5.9%,但周五其又很快弥补了其中的大部分损失——收涨超3%197.79美元。

根据FactSet的数据,按照特斯拉未来12个月的预期盈利计算,特斯拉目前的市盈率约为45倍。尽管这一数字已经低于了之前超200倍的峰值,但仍要高于一众美国传统车企和整体标普500指数。通用汽车、福特汽车和标普500指数的12个月市盈率目前分别为6.86倍、8.56倍和17.6倍。

特斯拉当前的火爆程度比疫情爆炒时更火热?

知名经纪公司执行官Anthony Denier表示,即使与2020年和2021年疫情时期的狂热炒作相比,特斯拉最近的交易热度依然显得很突出。

“围绕特斯拉的交易在我们的平台上占据了主导地位,”Denier称,”自12月以来,我们看到了交易量的大幅飙升。”

Denier罗列的数据显示,Webull平台上交易特斯拉的账户比例已经从六个月前的约4%攀升至了2月份的18%。他回忆称,以往特斯拉的交易量再火,通常也不会在某一天达到Webull股票交易总量的10%,但今年已经有三天达到了总交易量的35%左右。

在期权市场上,特斯拉也是近来最受欢迎的标的之一。在10个最受欢迎的合约中,有9个是预期该股将进一步上涨的看涨期权合约。其中一个热门押注是,到20241月,该股将一路飙升至825美元。

当然,需要指出的是,在散户对特斯拉买入热情空前高涨的氛围下,也依然有不少投资者并不对此买账。据S3 Partners预测分析董事总经理Ihor Dusaniwsky称,特斯拉仍然是美国市场上被做空最多的股票。

不过还是此前的观点,让我们一起期待特斯拉的股价,一起期待特斯拉的未来。

特斯拉的下一代永磁电机,将完全不使用稀土材料

最近有一个非常有意思的现象,就是中国大A的稀土崩了、美国稀土上市公司的股票也直接跌一半,这导火索是什么呢?就是近期特斯拉投资者大会上,特斯拉动力总工程副总裁Colin提到,特斯拉下一代永磁驱动电机中完全不使用任何稀土材料,这到底对于特斯拉车的成本影响有多大?我们来做一个分析啊!

大家应该都知道,传统的燃油汽车靠的是发动机、内燃机来进行推动,而现在的新能源汽车靠的是电机,可以说电机就是新能源汽车的“心脏”。而要制造这个心脏需要什么原材料呢?需要的就是稀土,当然稀土不是土,是稀有金属。在电机的生产当中,你把稀土加进去,强度升级,性能提高,堪称是居家旅行,现代造车必备之神器。

2020年全球77%的电动汽车用的是什么?是稀土材料的永磁电机,而在中国呢?2021年新能源汽车市场超过90%用的就是稀土材料的永磁电机。

特斯拉要彻底摆脱稀土,这背后打的是算盘呢?

马斯克说我们地球所用的能源经济是肮脏的,要用十万亿刀来改造地球,所以你看他现在所有的一切,不是减少碳化硅也不用稀土,以及他要搞这个一体化压铸,其实就是围绕两个东西,第一个叫降本,第二个叫增效。

马斯克说在2030年全球新能源汽车要8500万辆,而特斯拉要2000万辆!那怎么实现从现在的131万辆到2000万辆呢?那就是要让这个东西足够便宜,便宜要大部分人都能够用得起,那怎么去降本,怎么去增效呢?

比如说现在汽车所用的这个电压是12伏,它要改变。48伏相比较12伏,48伏它有更高的这个输出功率,它的电压更高,那是不是说就不需要那么多限速了,装配也就简单了,整个成本,包括车辆就更加的轻盈了,他还说要用一体化压铸,那一体化压铸也是让车更加的轻嘛。

为什么不用稀土,此外还要減少75%的碳化硅使用,为啥减少?碳化硅贵呀,那碳化硅的好处是什么?就是能够降低能耗,能够提升续航,那现在把车辆变轻,把电压变高,同样能够提升这个续航,以及它要进行这个产线的改造,能够用更多的人同时间进行这个装配,来提高生产的效率。

所以这一系列的改变,它实际上本质的目的就是让汽车更加的便宜,生产成本更加的低,生产效率更加的高。

马斯克的目的其实并不复杂,它就是要量产一款更低成本的这个车,然后来抢占整个新能源的市场,扩大这个新能源车的这个使用人数。

其次还有一个目的就是摆脱稀土在美国的供应不足

截止到目前,美国所有的工业生产当中,需要用到的稀土全是依靠进口的,不管是波音的飞机还是苹果的手机,以及特斯拉的电机,全都是靠着进口来供应。

当然在这里我要客观的承认,就是少用或者不用稀土确实是一种环保层面的进步,

我认为马斯克还是有先见之明的,全世界谁的稀土最多?哪个国家蕴含的稀土储量最为丰富呢?不是别人就是中国,中国的稀土矿产量还有储量都是位居世界第一,储量有4400万吨,每一年的产量大概有14万吨。如果我们把另外的三个国家,比如越南、巴西,还有俄罗斯,就是四个国家占到全球储量的九成,然后去年的稀土的整个产量是占了七成。

我们可以讲是是稀土卡了特斯拉的脖子,卡了全球的脖子,马斯克应该是从未来长远的角度在考虑资源的这种供应链的问题,去稀土化本质也是想迎合资本市场,减轻资本市场在供应链层面的担忧。

另外,特斯拉去稀土的新技术的可靠性和耐用性还没被验证,

或许是马斯克只是借新技术来向稀土企业压价。

大家觉得马斯克是什么目的呢?欢迎大家在评论区留言,我们一起讨论。

事实上,电机去稀土化,已经有厂商在尝试了。早在2021年的时候,德国汽车零部件公司马勒,成功开发出一种完全不含稀土元素的新型电机,开发的电机根本不包含磁铁。特点是采用感应式,即无接触式动力传输,可实现无磨损运行,并在高转速下实现超高效率,只不过目前只能用在F1赛车上。

此外,宝马的第五代无磁电机是将老技术搭配新材料,形成全新的模式。它本质是一个三相交流同步电机,利用电刷和换向器为转子绕组提供动力。没有磁铁,不使用稀土,动力强劲。根据宝马的说法,其第五代电机系统允许更高的能量密度,更快的开关频率和更好的热管理。

此外,如上所述,开发不含稀土的磁体,改变材料磁性,把无磁的变成有磁的。在美国也已经有研发人员在这方面推进。

但是无论基于哪一种,当前大量的尝试其实也在验证这条路是具备可行性的,行业对这个方向也是存在预期的,那么特斯拉到底会采用哪种路径,会采用什么材料,会不会是以上已在探索中的路线中的一种,目前还不得而知,但对于材料革命方面,国内车企其实也需要有一定危机感了。

Model 3刚上市的时候卖的是35万人民币,现在直接降到了22万,这放在传统燃油车上几乎就是白日做梦。不过这侧面反映了特斯拉以成本定价的原则!马斯克的的确确是给世界带来了很多的惊喜,他的想法有些看上去真的非常的天马行空,但他做成的那件事情真的很帅,他切切实实的改变了这个世界,让我们对未来有了无穷的想象空间。

 

英伟达 NVDA 分析

 

ChatGPT能在未来12个月内为英伟达带来多少个亿的营收?目前估值贵不贵?

 

ChatGPT火爆全球,英伟达是最大受益者之一。

英伟达近期刚公布四季度及全年业绩报告,尽管营业收入有所放缓,但数据中心(含Al)收入创纪录:四季度收入36.2亿美元,同比增长11%,全年收入增长41%,至历史新高150.1亿美元。

在财报发布后的电话会上,英伟达CEO黄仁勋表示,从初创公司到大型企业对生成式Al的兴趣越来越浓厚,Al技术已经到达了一个拐点,凭借在游戏和数据中心等领域的专业知识,随着A服务需求的增长,英伟达正处于一个理想的位置。

电话会上,Al一词被频繁提及,英伟达大举押注之心可谓昭然若揭,基于其在芯片方面积攒起来的优势,市场也相信英伟达有这个能力。公布财报后英伟达开盘即涨近13%,最终收涨14%,创去年4月以来新高。

包括微软、谷歌在内的巨头火拼ChatGPT,在人工智能竟赛的背后底层技术就是芯片。

芯片,尤其是GPUCPUFPGA、以及定制化高性能芯片,可谓ChatGPT以及其他潜在AI聊天机器人背后的“核心底层力量”。

 

那么人工智能芯片的市场规模有多大呢?

根据知名研究机构Verified Market Research 在今年发布的最新AI芯片研报,该机构预计到2030年用于AI的芯片市场规模将达到3095.3亿美元,2023年至2030年的复合年增速高达惊人的46.03%。该机构表示,对解决数学和计算问题的更有效系统的需求,以及量子计算的出现、人工智能芯片在机器学习等新环境中的广泛应用,预计将推动全球人工智能(AI)芯片市场的快速发展。

Al芯片的市场格局来看,英伟达是全球GPUAl计算平台的领军者,据Omdia的数据,2020年英伟达在用于云和数据中心的Al处理器市场占据了80.6%的收入份额。

另据IDC的数据,2021年英伟达在企业GPU市场的份额达到91.4%,而AMD8.5%,在Top500超级计算机中,近七成是由英伟达支撑的,微软为OpenAl开发的超级计算机所用的GPU也是由英伟达提供的。

根据New Street Research 的数据,英伟达占据了可用于机器学习的图形处理器市场的95%

花旗预估,ChatGPT可能会在未来12个月内为英伟达带来30亿美元至110亿美元的销售额。2022财年英伟达的收入达到创纪录的269亿美元,其中数据中心业务贡献了106亿美元,占总收入的40%

 

不过这一点大家要注意

数据显示,英伟达目前远期市盈率为47倍,远高于费城半导体指数的20倍和纳斯达克100指数23倍的市盈率。

AXS Investments首席执行官Greg Bassuk表示:“投资者似乎愿意根据英伟达的增长轨迹,就其现今的市盈率倍数进行投资。

另外随着芯片厂商相继进入新技术的大规模试制阶段,芯片制造资源的竞争也随即拉开,台积电的先进制程产能又成为了争抢的对象。

先进制程产能和出货量方面,台积电一家独大。

ChatGPT的迅速蹿红可能拯救了一把正愁找不到买家的台积电,近期传出英伟达、AMD同步向台积电下急单,相关芯片将在4月后逐步产出。

据研究机构Couterpoint预测,英伟达和AMD的新品集中在4nm5nm,预计2023年下半年之后陆续推出采用台积电3nm制程的CPUGPU产品,2023年台积电5纳米家族产能约半数由AMD与英伟达包办,另一半则由苹果拿下。

 

所以,我们美股投资网密切关注台积电,计划在80-85美元附近建仓。

标普500 IT板块包含英伟达、AMD和英特尔等费城半导体指数核心成分股,且占据了多数权重,分析师们目前对IT板块预期边际回暖意味着对芯片等IT硬件领域预期很乐观。

Counterpoint近期发布的一份研究报告显示,全球芯片行业目前表现出周期性而非结构性疲软,预计2023年上半年市场将会低迷,但预计在2023年下半年,随着OEM厂商开始补充库存并准备发布旗舰产品,市场有望迎来复苏式增长。

目前市场普遍预计芯片企业业绩将于年中触底,随着企业逐渐清理积压的产品库存,下半年行业有望开启复苏周期。与此同时,金融市场往往提前半年左右定价和消化普遍预期,因此难得的投资机遇也在孕育之中。

华尔街金融机构摩根士丹利也预计,2023年下半年将是半导体开启复苏周期的重要时间点。

这伟大的史诗级机会应该怎么布局呢?欢迎联系我们!好了,今天的视频就要结束了,如果觉得不错的话点赞收藏加转发,记得喊上你的小伙伴别让他错过这个机遇。

 

嘉信理财怎么样?安全吗?

作者  |  2023-03-13  |  发布于 深度分析

硅谷银行(SVB)的倒闭将银行风险推到了最前沿,“债券浮亏”和“不稳定存款”成为了银行业的原罪,这也将美国第八大银行——嘉信理财代号SCHW推上了枪口。

根据媒体数据统计,截至 3 15 日,嘉信理财客户3天内从其两只优选基金(Schwab Value Advantage Money Funds)中提取了88亿美元,为半年来最大的流出金额。

据悉,这两只基金的资产总额达到了1950亿美元,为美国最大的优质货币基金之一,主要投资于投资于金融机构和非金融公司发行的证券。根据该基金的文件显示,其持有德意志银行和Truist银行的存款证书,以及花旗集团和美国银行的商业票据。

嘉信理财发言人Mike Peterson表示,嘉信理财的优选基金接受住了利率飙升的考验,每日和每周的流动性水平均高于监管要求。

SVB风波背后,是坐拥十万亿级别的国债和高等级抵押债的银行资产。这是个比次级房贷更令人敬畏的市场。一旦这些隐藏在水下债券头寸迎来清算,你会发现,整个银行体系会比想象的更为脆弱。

浮亏能亏掉两个自己?

SVB确实是一个异类。他特别的经营模式和资产结构在于,资产端:大规模投资长期债券且隐匿巨额浮亏。负债端:客户集中度极高且依赖不稳定存款。因而在SVB带来的风暴中,“大规模债券浮亏”和“不稳定存款”成为了原罪。

而在巴克莱最新的银行资产负债风险筛选中,我们看到了另一家公司。它持有的可出售金融资产(AFS)规模是有形股本的24倍,比SVB大十倍,浮亏比SVB100亿。而它持有到期金融资产(HTM)的浮亏达到了有形股本的2.35倍,比SVB翻一番。也就是说,如果把这些持有的资产抛掉,SVB亏掉了一个自己,那它至少要亏掉两个自己。

它就是嘉信理财,美国最大的经纪公司,市值排名第八大的银行。

因为受到SVB的波及,嘉信理财一度下跌40%

嘉信理财(Charles Schwab)成立于1971年,50余年来从一个小型的折扣经纪商成长为全美最大的金融财富管理公司,资产总额5510亿,相当于SVB2.5倍,并坐拥7.4万亿美元客户资产。

嘉信理财的异常也源自他特别的业态,他几乎算是一家混业银行的券商。因此相比银行整体50%信贷+25%证券的资产结构,嘉信则有60%的资产投资于证券组合。

持有证券原本被认为是支持银行流动性的一种方式。但随着利率的飙升,持有证券反而变成了关键的风险点。巴克莱表示,银行持有的HTM证券未实现亏损总额超过6000亿美元。而嘉信理财的风险也就自然而然的要比银行平均值高接近3倍。

嘉信理财的腾挪术

为了掩盖和消化这些未实现亏损,嘉信理财在去年年报中做了两大腾挪。首先是将1730亿美元AFS腾挪到了HTM;其次是提取了包括可售证券未实现亏损在内的累计其他综合收益(AOCI226亿美元。

这里首先涉及到可供出售金融资产(AFS)和持有到期金融资产(HTM)的账面差别。银行可以将持有的证券按照AFSHTM计入资产负债表。这一指定由银行自行决定,但大有差别。

AFS证券受市场价格约束,市价浮动盈亏将通过累计其他综合收益(AOCI)直接增加或减少净资本。但未实现HTM证券的市值变化则不会反映在任何银行的资产负债表或资本比率中。

因此为了减少未实现亏损对净资本的影响,不少银行去年开始都将部分证券投资组合从AFS重新分类到HTM,从而管理这一风险。嘉信理财也是如此,将大约1730亿AFS移到了HTM

而根据上文巴克莱的计算,嘉信理财在HTM中的浮动亏损,足够亏掉两个自己(HTM Net unrealized losses/TCE=235%)。但实际上这是建立在嘉信理财的超额计提AOCI上。

根据嘉信理财去年年报,其提取了包括可售证券未实现亏损在内的累计其他综合收益(AOCI226亿美元(银行子公司层面约196亿美元)。

从年底AFSHTM 的浮亏来看,AFS123亿美元,HTM141亿美元,合计264亿美元。AOCI本应只包括AFS的浮亏,226亿显然已经包含了某些腾挪时点前HTM的浮亏。因而实际HTM净浮亏/TCE应该在63.5%左右,而非235%。(TCE作为资本金的一个指标,衡量普通股东的权益保护)。

也就是说如果不腾挪到AFS,嘉信理财虽然不至于亏掉两个自己,但账面浮亏大约也要占到六成以上普通股本,不知道对此,以普通股东为主的证券市场会怎么想。当然这还只是截止到2022年年底的数据。

存款端真的可靠么?

对于依然隐藏了的38亿浮亏,嘉信相比SVB有两方面的好消息。一个是美联储新推出的250亿银行定期融资计划BTFP。另一个是嘉信的存款并不是高度集中且不稳定。

SVB的大部分资金来自活期存款。而且其存款基数中有相当高的比例不受存款保险保障。这样的存款人不受托管、现金管理或清算等服务的约束,对利率敏感,容易转移。如果对银行的偿付能力有疑问,他们会第一时间离开。

而嘉信理财的主营是经纪和财富管理,存款来源更广泛,且考虑到金融交易结算,存款的粘性也更大。

但是摩根大通表示,“现金分流”速度可能会超过嘉信理财银行持有的到期资产的速度,同样给嘉信的负债端带来较大的压力。

飙升的利率促使投资者将现金转移到收益更高的账户,例如货币市场基金,这被称为“现金分流”。其已导致2022年第四季度约430亿美元从嘉信理财现金账户中转出。

20232月底,嘉信银行平台的生息现金存款,比2021年底下降了20%。而3月第一周以来,流入嘉信货币市场基金的资金平均每天有14亿美元。

当现金分流的速度超过嘉信理财银行持有的到期资产的速度(今年预计只有约320亿美元到期),为了将有被提取的资金量存入货币市场账户,嘉信理财不得不以更高的成本借钱,这样持续下去,终将触及经纪业务的底线。瑞银预计,由于借贷成本增加,嘉信理财今年的收益比去年下滑20%

当然,嘉信理财首席财务官彼得克劳福德相信,大多数客户将现金转为货币市场基金的做法已接近尾声。但这或许最终取决于美联储,而非嘉信的一厢情愿。

因而嘉信负债端存款的问题并非如同SVB那样,但也远不代表没多大问题。

银行体系比想象的更脆弱

进一步而言,来自南加州大学、西北大学、哥伦比亚大学、斯坦福大学和 NBER 的五位研究人员研究指出:

美国银行系统的持有资产的市值比其账面价值所显示的实际上要低2万亿美元。所有银行持有的按市价计价的资产平均下跌了10%,排名最低的5个百分位数下跌了20%。有10%的银行存在比SVB更大的未确认损失,10%的银行资本低于SVB

以所有美国银行为样本,即使只有半数未投保的储户决定提款,就有近190家银行面临对投保储户造成损害的潜在风险,有3000亿美元的投保存款面临风险。

总的来说,银行资产价值的下跌极大地增加了未投保储户挤兑银行的脆弱性。

这些隐藏在水下债券头寸终有一天将迎来解决。绝大多数银行想必永远也不会承认其债券投资组合的浮亏,因为它们觉得可以且只会持有债券直至到期。

这些资产不是垃圾,绝大多数是美国国债和高等级抵押债券。但迫使SVB崩溃的原因就是,它不得不以亏损18亿美元的代价出售210亿美元的债券,脆弱的存款是阿克琉斯之踵。

以上研究人员还指出,

在银行资产市值下降之前,所有美国银行的资本都是正数。然而,减记这些资产市值之后,累积总资产达11万亿美元的2,315家银行出现了负资本。银行持有资产价值的下降显著降低了银行资本质量,并增加了银行破产的风险。

从更深层次的缘由来看,长期的货币宽松已经将银行的证券资产市场打造成了十万亿级的庞然怪物,令人望而生畏。这一次美联储在48小时内就宣布了储户和流动性救助,“速度”大概是08年次贷危机后,管理层唯一吸取的教训。

也许这一次靠着流动性又拯救了市场,但问题是能救到什么时候?

美国银行接连破产-金融危机会来吗?有三个问题我们必须弄清楚

作者  |  2023-03-13  |  发布于 深度分析

 

硅谷银行之后,又一家美国的银行“关门”了。

在美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司最新发表联合声明称,总部位于纽约的标志银行(Signature Bank)存在和硅谷银行类似的系统性风险,该行已于12日被纽约州监管机构关闭。

这份声明也给出了美国政府应对此次危机的办法:联邦存款保险公司能以充分保护所有存款人的方式,解决硅谷银行和标志银行的问题,确保硅谷银行等存款机构储户的资金安全。

对于此次美国的银行所暴露的风险,有三个问题我们必须弄清楚。

一、存款人的钱能拿回来吗?

存款一般而言有两方面的保障。一方面,根据存款准备金制度,银行收取存款的同时会按一定比例,缴纳一部分资金到中央银行,以应对未来可能出现的集中大量取款需求。

另一方面,根据存款保险制度,收取存款的机构会作为投保人,缴纳一定的保险费,为其储户的存款上保险,一旦出现各类危机,可以支付部分或全部存款。以中国为例,目前全国所有存款类金融机构都加入了存款保险,存款保险能够为99%以上的存款人提供全额保障。

看美国的情况,2020年疫情暴发,美联储为刺激经济,在启动史无前例降息措施后,还将存款准备金率下调至零。这意味着,美国的银行业在过去一段时间“狂飙”,拿着几乎不用付利息的存款,还不用缴纳存款准备金。

这一次,美国的存款保险制度发挥了作用。上述声明称,在收到美联储和联邦存款保险公司的建议并与美国总统进行协商后,财政部长耶伦批准采取行动,联邦存款保险公司能够以充分保护所有存款人的方式解决硅谷银行问题。从3月13日起,硅谷银行储户将可以使用所有资金。与硅谷银行解决问题有关的任何损失都不由纳税人承担。

声明还称,总部位于纽约的标志银行(Signature Bank)存在和硅谷银行类似的系统性风险,该行已于12日被纽约州监管机构关闭。美国政府将采取同样的行动,确保标志银行的储户也可以使用所有资金。

据美联社报道,这是美国政府采取的“非常规措施”,旨在预防潜在的银行业危机,相关措施将确保倒闭的银行储户能迅速提取所有存款。若没有这一措施,银行每个账户的受保资金最高额度仅为25万美元。

此外,美联储还表示,其已经“准备好应对可能出现的任何流动性压力”,将创建新的银行定期融资计划(BTFP),而财政部将从外汇稳定基金中提供高达250亿美元的资金作为BTFP的支持。

美国媒体认为,BTFP的规模将足以保护更广泛的美国银行系统中未投保的存款,但预计美联储预计不会动用上述250亿美元的资金。

二、美联储因此改变加息节奏?

美联储货币政策变动与此次硅谷银行的危机密切相关。

方正证券固收首席分析师张伟指出,2022年为了应对通胀,美联储开展史诗级加息,目前联邦基金目标利率升至4.5%-4.75%。美联储收紧货币,实体经济融资条件趋紧,科创企业融资环境变差。硅谷银行面临的流动性压力增加,但此时由于利率上行硅谷银行前期投资的债券收益率却面临较大的浮亏。如果卖出债券应对取现需求,这些浮亏就变成实际的亏损。硅谷银行处境愈发艰难。

此次危机会对美联储的货币紧缩进程产生压力吗?兴业银行首席经济学家鲁政委称,未来若美联储继续收紧货币政策,存款增速持续下滑,或将有其他银行迫于无奈抛售。债券,进而侵蚀利润和资本,出现类似硅谷银行的情况。“在这其中,存款稳定性相对较差的部分中小银行风险或更容易出现风险。”

国泰君安国际首席经济学家周浩则认为,短期而言,硅谷银行爆雷带来了金融市场的波动,很可能让美联储在本月选择加息25个基点,而非市场担心的50个基点。由于监管介入及时,以及事件本身会让金融机构更加关注风险管理,硅谷银行事件在一定程度上释放了金融风险。

但他也提到,上述情况造成了一种让人“啼笑皆非”的困境:隐藏金融风险勉力维持机构运行,硅谷银行的未实现损失会越来越大;而爆雷后带来的市场避险情绪反而会减轻类似的风险和亏损;金融风险越大,美联储停止加息甚至降息的可能性就越大。从某个角度而言,硅谷银行遇到的危机,恰恰可能要靠“爆雷”才能解决。

高盛研究报告称,鉴于最近银行体系承受的压力,不再预期美联储将在3月22日的会议上加息,但维持美联储将在5月、6月和7月加息25个基点的预期不变,现在预计终端利率为5.25-5.5%。

国金证券首席经济学家赵伟则认为,当下,美国银行业爆发系统性风险的概率较低,或有风险存在的中小银行规模占比低、高存款保险覆盖下传染性有限;硅谷银行破产风波倒逼美联储“政策转向”的可能性不高。

他给出上述判断的主要原因在于,硅谷银行事件溢出效应有限、美国联邦存款保险公司及时介入已隔离部分风险、大型商业银行相对稳定。赵伟称,银行体系的风险暴露或更多存在于小银行中,然而小银行资产规模占比仅14.2%,同时,其较高的存款保险覆盖率也可以一定程度上缓解风险传染。结合1980年代的“储贷危机”期间美联储大幅加息的经验来看,本轮美联储货币政策就此转向的概率不大。

三、会否产生新一轮金融危机?

硅谷银行的危机让市场联想到雷曼银行的倒闭,后者是引发2008年金融危机的标志性事件。

国家金融与发展实验室副主任曾刚对媒体表示,当年雷曼危机爆发后,很多风险一下就扩展到了其他金融机构,所以在次贷危机后,监管开始限制银行的同业业务,对影子银行进行清理等,这是沿着降低风险扩散性的思路而来。在过去十年中,同业风险扩散关联度已极大降低。

在他看来,目前破产事件的影响范围主要还是集中于硅谷银行的客户,与金融市场的直接关联度不高,短期还不会蔓延成美国整体的系统性金融风险。

赵伟认为,硅谷银行规模小、同业少,直接溢出效应远低于雷曼兄弟银行;同时其抛售的底层资产无根本性问题,抛售底层资产导致底层资产暴跌,进而触发其他银行风险暴露的链条不会成立。

再从CDS(信用违约互换)利差、金融条件、货币市场流动性、货币市场利率等角度来看,当下美国金融市场环境仍较为稳定,暂无“流动性冲击”向“流动性风险”演化之忧。

赵伟称,次贷危机后美国商业银行一级资本充足率明显提升,加之美联储更为丰富的应对工具箱,金融系统性风险爆发的概率进一步降低。

同时,有了应对前期危机的经验,美联储创设了大量结构性货币政策工具,可以将流动性直接滴灌到系统性风险积累较高的市场。丰富的工具应对下,系统性风险集中爆发概率有所下降。

张伟亦提到,硅谷银行体量和风险传染性相比于2008年金融危机要小很多,美元流动性指标也并未明显收紧,这显示硅谷银行关闭事件对美元流动性冲击可控。另外,美元指数也可用来衡量全球美元流动性松紧,美元指数近期没有明显上行。因而当下硅谷银行关闭对美元流动性并未造成明显收紧。

“但是也要看到,在美联储2022年史诗级加息影响下,债券利率明显上升。对于债券头寸比较高,并且负债端依赖批发融资的其他银行来说,面临的流动性压力也不容忽视。”张伟称,因而需要继续观察硅谷银行关闭后的影响和是否会有其他美国银行出现流动性风险,进而对美元流动性造成冲击。

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资讯来源:美股投资网 TradesMax

 

受硅谷银行影响的公司名单!空头一个月前就盯上!华尔街押注美联储3月只加息25基点!

作者  |  2023-03-11  |  发布于 深度分析

 

美股投资网在美国硅谷为大家追踪“硅谷银行事件”的后续发展,我是前纽约证券交易所分析师Ken

 

本文很长,摘要:

马斯克对收购硅谷银行持开放态度

为何硅谷银行48小时就“光速”倒闭

更倒霉的是硅谷银行背后的客户名单

硅谷银行危机,有空头一月就盯上

 

昨晚,销售游戏电脑的公司Razer联合创始人兼首席执行官Min-Liang Tan说,“我认为Twitter 应该收购硅谷银行,并成为一家数字银行。”

对此,特斯拉CEO埃隆·马斯克表示,对收购硅谷银行“持开放态度”,但没有提供进一步的背景信息。

一位特斯拉投资者似乎不赞成马斯克的想法,回应道:“再卖掉价值200亿美元的特斯拉股票。别啊,哥!”

据悉,马斯克2022年进行了一系列特斯拉股票出售,套现近230亿美元,以帮助为他的Twitter收购融资,但这一做法,对特斯拉的股价造成了伤害。

当然,根据我们对马斯克的多年了解,马斯克喜欢耍嘴炮,之前他还称:有兴趣以45亿英镑的价格收购足球俱乐部曼联,结果只是说说而已。

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硅谷银行48小时就“光速”倒闭

相比之下,雷曼从暴雷到倒闭,酝酿了3个月。投资者的疯狂取款和美国央行干预起到了推波助澜的作用。

2008年金融危机的一个重要教训是央行在发生金融风险时必须迅速反应,果断干预以防止金融风险扩散。如果接下来美国出现大的金融风险,预计美联储会在第一时间进场“灭火”,这将降低独立性事件蔓延为金融危机的概率。

据加州金融保护和创新局称,仅在39日周四这一天,储户和投资者的取款总额高达420亿美元。

监管机构表示,尽管在此之前,硅谷银行的财务状况良好,但是由于客户挤兑导致该银行无法按时履行支付义务,已经无法偿还债务。加州金融保护和创新局随即下令关闭硅谷银行,并指定联邦存款保险公司为接管方。

最新财报数据显示,在该行2120亿美元的总资产中,有1200亿美元是证券,其中大部分(577亿美元)是持有至到期的抵押贷款支持证券(MBS),抵押担保债券(CMO)有105亿美元;另外有260亿美元可随时出售的证券,其中160亿美元是美国国债。又是抵押贷款MBS惹的祸,上次雷曼兄弟破产就是因为这个“有毒”的金融衍生品。

而在负债端,该行拥有1730亿美元存款,其中1515亿美元都没有存款保险。420亿取款相当于该行所有存款的四分之一。对于如此突如其来的疯狂挤兑,显然没有任何一家银行可以应对,更何况本来就陷入困境的硅谷银行。

数据显示,硅谷银行的未实现净亏损在2022年底飙升到了160亿美元。

这一水平抹去了银行的所有账面权益。

并迫使该银行紧急进行资本重组,但最终以灾难性的失败告终。

那么其他银行呢?数据显示,虽然硅谷银行的未实现亏损上升幅度最大,但其他银行也紧随其后。

许多银行未实现亏损占账面权益的比例,也达到了很高的两位数。

从周五美股表现来看,银行业的溃败正在加速,市场显然担心,导致硅谷银行破产的并非“特殊情况”,许多小型和地区性银行可能也在深受其害。

 

假设危机加速蔓延,情况会恶化到什么程度?

根据彭博社的计算,美国联邦存款保险公司提交的文件显示,截至去年底,所有美国银行的可供出售和持有至到期的投资组合的未实现亏损总计为6200亿美元。文件指出,这些账面损失“显著减少了银行业的已报告股本资本”。

虽然大银行的盈利能力很强,账面亏损只是限制了它们潜在的股票回购,而在其他方面并不是一个主要问题,但目前正面临准备金限制的小银行就没有这么幸运了。

 

更倒霉的是硅谷银行背后的客户!

但我们从综合媒体报道,整理了在该行有存款的部分机构名单,供大家参考。

ROKU:有 26% 的现金,4.87 亿美元存在硅谷银行。

BLOCKFI:根据一份破产文件,BlockFi 在硅谷银行拥有 2.27 亿美元的“不受保护”资金,可能违反了美国破产法。

RBLXRoblox 表示其 30 亿美元的现金和证券余额中有 5% SVB 持有。DNA - Gingko Bioworks:截至 2022 12 31 日,只有公司全资子公司 Zymergen Inc. 的现金余额存放在 SVB 的存款账户中,约占公司现金和现金等价物的 7400 万美元或 6%

RKLBRocketLab USA 在该银行的账户中拥有约 3800 万美元,约占该初创公司现金及等价物的 7.9%

LCLending Club 警告说,SVB 可能损失 2100 万美元的存款,称该数额对其流动性状况或资本水平并不重要,并且不会对该集团的业务或运营构成风险。

PAYO :截至 2022 12 31 日,Payoneer公司现金余额总额约为 6.4B 美元,其中不到 2000 万美元存放在 SVB

PTGXProtagonist Therapeutics 认为其对 SVB 的任何流动性问题的敞口是有限的,因为截至年39日,SVB 持有的现金约为1300万美元。

ACHRArcher Aviation 2021 年与 SVB 签订了 2000 万美元的贷款,其中 1000 万美元将于 年偿还COHU - Cohu 宣布其在 SVB 的存款账户余额约为 1230 万美元,约占公司现金和投资总额的 3.8%

IGMSIMG Biosciences'截至年310日,公司在 SVB 持有的存款不到500万美元。因此,公司认为它在 SVB 没有任何流动性问题的重大风险。

RYTMRhythm Pharmaceuticals 宣布其在 SVB 的存款账户余额约为 340 万美元,约占公司现金和现金等价物总额的 1.1%

SYRSSyros Pharmaceuticals 披露,截至 3 10 日,它在硅谷银行有两个存款账户。其中一个账户的余额低于 250,000 美元,另一个账户的余额约为 310 万美元,根据信用证,公司必须向其房东提供与执行公司总部租约有关的信用证。

EYPTEyePoint Pharmaceuticals 目前与硅谷银行 (SIVB) 保持着数百万美元的微量现金。

ATRAAtara Biotherapeutics 目前在硅谷银行(“SVB”)开设一个账户,持有约 200 万美元的现金存款,公司认为该金额对其流动性无关紧要。

ISEEIveric Bio 目前与硅谷银行(“ SVe ”)保持着最低数额的现金和现金等价物,数百万美元。

VERAVera Therapeutics 目前在 SVB 持有约1.2%的现金和投资。因此,本公司认为其与 SVB 相关的风险敞口很小。

XFORX4 Pharmaceuticals SVB 有大约 2.5% 的现金存款。

CTMXCytomX Therapeutics 认为其在 SVB 面临的任何流动性问题都不重要。CytomX 运营的 CTMX 账户中 SVB 持有的现金达到或接近 FDIC 保险限额250,000 美元。CytomX 还根据根据其办公室租约签发的备用信用证在 SVB 维持一个存款账户,金额约为 917,000 美元。

AXSMAxsome Therapeutics SVB 有大量现金存款。

WVEWave Life Sciences 公司在 SVB 持有的现金和限制现金总额约为 150 万美元。

JNPR:瞻博网络在 SVB 维持经营账户,最低现金余额不到公司总现金的 1%

QSQuantumScape SVB 的敞口非常有限,相对于公司的总流动性和总资产而言,只有低个位数的百分比敞口。

 

硅谷银行危机,有空头一月就盯上

其实在两个月以前,SVB的卖空者William C. Martin就对该行资产负债表存在的问题,向他的Twitter粉丝发出过警告。

今年118日,也就是SVB公布业绩的前一天,MartinTwitter账户发布了一个有先见之明的帖子,开头是:

“投资者理所当然地关注SVB在风险投资领域的大量风险敞口,SVB股价也在大幅下跌。然而,如果再深挖一点,你会发现SVB的问题要大得多。”

Martin是一家现已关闭的对冲基金的前任经理,该基金资产峰值约为10亿美元,他的推文继续详细介绍了SVB如何“在债券市场的世纪最高点”,将其固定收益投资组合的规模增加了700%

他的推文写道:

SVB存款从2019年第四季度的610亿美元增长到2021年第四季度的1890亿美元。利率如此之低,这些存款就像是免费的(平均成本约为25个基点)。”

SVB利用这些资金,将贷款增加100%660亿美元;

疯狂地增持“持有至到期”(HTM)证券投资组合,将其主要是机构抵押贷款的资产从2019年第四季度的135亿美元增加到2021年第四季度的990亿美元。”

SVB的大问题在于其HTM投资组合。

截至930日,该行基本上将其固定收益投资组合在债券市场的世纪最高点增加了700%,购买了880亿美元的10年期以上抵押贷款证券,平均收益率仅为1.63%。天呐!”

“截至第三季度,SVBHTM证券按市值计算亏损了159亿美元,而该行市值只有115亿美元!!

幸运的是,监管机构没有强迫SVBHTM证券按市价计价。但如果现在清算,该银行将在功能上资不抵债。”

“除此之外,由于美联储加息,SVB存款正在加速外流(今年迄今-6.5%),因为非利息账户转移,以及利息成本飙升(货币市场目前收益率为4%)。此外,SVB的风险投资客户也在烧钱!

基本上,随着融资成本重新走高,SVBHTM(主要是固定收益证券投资组合)面临着巨大的负套利成本(由于抵押贷款的凸性的性质,这些成本不会很快消失)。”

SVB面临的风险是存款外流加速,以至于它被迫筹集股本和/或出售其HTM证券组合,从而实现重大损失。你可以打赌,SVB正在祈祷美联储的转向!

SVB管理层试图将其面临的挑战归咎于与风险相关的风险敞口。然而,难以掩盖的事实是,mgmt买下了债券市场的TOP

明天的业绩报告和今年的业绩报告应该会很有意思。

购者自慎!(披露:我空了)

Martin说,他最初分析SVB是出于怀疑,认为他可能会在SVB向硅谷初创企业提供的贷款账目上发现该行的薄弱点。相反,他后来意识到,在债券市场经历了一年的严重亏损后,该行的固定收益投资已经变得多么脆弱。

硅倒闭影响巨大,华尔街押注美联储3月只加息25基点

有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在最新文章里指出,隔夜周五的非农数据并不会改变美联储官员对于经济前景和加息的判断,但硅谷银行倒闭引发的风波却大幅打消了市场对于50基点加息的预期。

Nick Timiraos称,华尔街投资者们担心,硅谷银行暴雷可能威胁到更大范围内的金融稳定。他们目前更倾向于3月只加息25基点。

周五CME期货市场显示,3月加息25基点的概率升至60%,而加息50基点的概率从周四的70%大幅降至40%

根据劳工部昨天公布的数据喜忧参半。美国2月新增非农就业人数31.1万,远高于预期的22.5万。该数据连续11个月超过预期,表明美国就业市场依然强劲。

不过,同时公布的失业率升至3.6%,预期和前值均为3.4%。薪资增速4.6%也不及预期的4.8%,环比增速0.24%也创了一年最低。

Timiraos援引Eric Rosengren的评论称,对于政策制定者来说,“如果你在 25 50 之间摇摆不定,你会更倾向于选择加息25基点,因为现在多了对硅谷银行倒闭的担忧”。

 

硅谷银行SIVB为什么暴跌?

作者  |  2023-03-10  |  发布于 深度分析

我觉得非常有必要做这期视频,和大家深入分析一下,带崩美股的硅谷银行(SVB),把它一天暴跌80%的事件来龙去脉搞清楚,

硅谷银行到底是一家什么类型的银行?

它为什么会陷入这次困境?

这是否会引发新一场雷曼危机?

是否有什么抄底机会出现?

下面我就在美国硅谷为大家做一一解答,这里是美股投资网

1 硅谷银行到底是一家什么类型的银行?

硅谷银行总部位于加州的Santa Clara,是目前全美第16大银行,资产规模为2120亿美元,其中有1754亿美元的存款。一直以来被认为是美国科技初创企业的命脉。其为初创公司提供传统银行业务外,也为不少风险极大的项目提供资金,是名副其实的初创企业“金主”。SVB也一向被认为是稳健、安全的银行之一,其拥有40年良好运作的经营历史,与硅谷技术发展密切相关,这也让SVB面对科技行业的繁荣和萧条时有丰富的周期经验。

初创企业很大程度上依赖于SVB的借款,以便它们向员工支付薪资和其他营业费用。另一方面,初创企业也将自己的存款放在SVB中,用于给员工发工资。

2它为什么会陷入这次困境?

我们把时间拨回到2020年,美国疫情爆发,很多商业停止运营,美联储推出超级宽松的货币政策,利率一度降低至零,初创公司贷款和风投额度的快速增长,使初创企业手里积累的大量的现金和存款,而这些存款很大程度流入了Silicon Valley Bank(下简称SVB),原因是硅谷银行当时用高于市场一点的利息,大约是0.25%,吸引了大量存款,20206月至202112月的一年半期间,SVB的存款由760亿美元上升到超过1900亿美元,增幅接近2倍。

2、“闭着眼睛买”

面对负债端资金的大量流入,SVB资产端可投资资金也快速上升。2020-2021年美联储还没有开始加息,如果把钱趴在美联储的准备金账户上,年化只有低的可怜的0.1%的利息。SVB的选择是,买大量的美债和MBS。从它的10-Q来看,2020年年中到2021年末,SVB增持了120亿的美债,持有量从40亿增长到了160亿(图2)。

更重要的是,SVB增持了大约800亿美元的MBS,持有量从200多亿增长到了1000亿(图3)。

这是什么概念呢?SVB总资产规模大约2000亿美元,相当于它将一半的资产配置在了MBS上,或者认为它将2020-2021年新增流入的超过1100亿存款中的70%配置在了MBS上。这对于一家以贷款为主营业务的商业银行而言几乎是难以置信的,甚至是荒唐的。

3、“现金是垃圾”

与疯狂增持的MBS相比,SVB手头的现金和现金等价物(包括准备金,回购,短债)的增长并不明显,2020年中至2021年中只由140亿增长到了220亿,而到2021年末甚至还下降到了130亿,甚至不及2020年中的水平(图4)。

这反映出,SVB激进配置长久期资产的同时,并没有为应对存款流出预留出等比例的的充足的现金。

4、“稳健的”会计处理

我们知道商业银行买固收产品大多是以可供出售(AFS)和持有至到期(HTM)来做会计处理的。SVB也不例外。其160亿的美债完全以AFS计量,而1000亿的MBS主要是以HTM来计量(图5)。AFSHTM的好处是,资产市值(mtm)的波动不会直接反映在损益(profit and loss)上,至多影响其他综合收益(OCI)下的未实现损益,而且可以转回。但缺点是,一旦被迫出售AFSHTM,就需要在当期确认一笔损益。

5、美联储的加息与未实现损失

由于SVB的资产购买集中在2020-2021年低息期间,因此AFSHTM资产的平均收益率非常低。从10-K看,其AFS的平均收益率只有1.49%HTM的平均收益率只有1.91%(图6)。伴随美联储2022年的快速加息,这些低息时期购买的AFS资产在2022年给SVB带来了超过25亿美元的未实现损失(unrealized loss,图7),而如果将1000亿以HTM计量的MBS的未实现损失考虑进去,总的未实现损失高达175亿美元(HTM unrealized loss大约150亿美元,图8)。

6、存款流出

这些未实现损失只要你不卖,就不会成为损失,因此往往被视作“浮亏不是亏”。问题是,2022年美联储快速加息导致全球科技初创企业的日子都不好过,融资融不到,股价一直跌,但研发还得继续,就只能持续消耗它们在SVB的存款。再叠加美联储缩表等因素,SVB的存款自20223月触顶后就一直流出。2022年全年存款总额下降了160亿,大约占存款总额的10%,特别是活期无息存款由1260亿骤降至810亿,大大增加了负债端的利息支出压力(图9)。

7MBS的负凸性

特别的,由于利率上升的时候,居民都愿意慢慢换贷款而不会提前还贷款,因此MBS的久期会拉长,这导致SVB持有的大量HTMMBS的久期越来越长,越来越难以应对负债端持续的资金流出。所以去年末以来的SVB面临这样一种局面:资产端MBS有大量浮亏,一时半会到期不了,而现金储量也不太充裕;负债端存款一直在流出,负债成本持续上升。

8、壮士断腕?

SVB的管理层实际上有一些其他的选择,比如去拆借市场借repo,或者找FHLBsadvance,或者发债来满足存款流出压力。但问题有两个。一是当前利率曲线严重倒挂,短端借债成本远远高于长端,与其借短端维持长端的持有至到期,还不如直接斩仓的损失小。二是初创企业的存款流出后就不太可能流回,因此与其用短期借款应急,不如直接斩仓降低杠杆率——虽然这在短期来看会导致股价大跌,但长期来看反而是最安全的行为。壮士断腕式的短痛在这种环境下可能已经是最优选择。

9、恐慌

SVB宣布了它出售了210亿的AFS资产并引发了18亿的损失时,市场的恐慌实际上体现在几个方面。一是还没有出售的1000亿的HTM资产所对应的150亿unrealized loss是否会变成实打实的损失?要知道,SVB的股票总市值也仅仅只有不到200亿美元。

二是发行大量股份会稀释原有股东的权益,本身就是利空。

三是SVB的客户大多是科技企业,因此不在存款保险覆盖范围内,很容易发生挤兑,不少科技企业高管在刚刚的12个小时里就纷纷表示要从SVB提取出所有的资金。四是市场不清楚其他的对科技企业有大量敞口的银行是否会遭受挤兑,以及这场危机是否会蔓延开来。

3 这是否会引发新一场雷曼危机?

至少目前,华尔街的分析师们还不太担心。

分析师指出,硅谷银行目前最主要的问题并不源于其风险资本贷款,而是源于其持有的证券投资组合中存在太多长期抵押贷款——而这一问题在大型银行业中并不算普遍。而且,美国政府这次出手很快,在事件曝光不到48小时,也就是周五,美国监管机构派出大量人员突击寻访硅谷银行,以评估其资产状况,加州金融保护与创新部关闭了硅谷银行,并将美国联邦存款保险公司(FDIC)指定为接收方,介入后续存款保险事宜。FDIC的标准保险为每家银行的每一位存款人,提供高达25万美元的保险。

这里有个小tips给大家,就是尽量把账号和家人联名 Joint Account,这样的话,FDIC就会保每个人25万,共50万封顶。钱更多的话,最好放在不同的银行,这就是我们常说的不要把鸡蛋放在同一个篮子里面。

目前尚不清楚关闭硅谷银行将对公司的大客户多大影响。硅谷银行首席执行官Greg Becker说,被保险储户可在不晚于周一上午拿到自己的资金。出于安全考虑,纳斯达克已经暂停硅谷银行(SIVB)股票的交易,硅谷银行将一直停牌,直至满足提供更多信息的要求。

这也是本周美国第二家地区性银行陷入危机,此前加密货币银行Silvergate Capital宣布自愿清算银行业务,引发银行股抛售及市场对更多机构可能倒闭的担忧。

那么,下一个银行将会是谁?根据美股大数据 StockWe的数据统计今天的金融股,发现嗅觉敏锐的投资者,已经抛售这几个银行的股票。其中 WAL 今天多次触发熔断,跌幅超50%

全美108家银行中有102家银行去年第四季度净息差扩大。剩下的10家银行在过去一年净息差收窄、或扩大幅度最小:硅谷银行排在第11位,去年第四季度净利息收入和平均总资产比值为1.93%,高于去年同期的1.83%

在硅谷银行爆雷后,排名前10的美国区域性银行最有可能面临压力,其中就包括和硅谷银行一样总部位于加州的第一共和银行(FRC)。

10日美股盘中,第一共和银行表示,该公司储蓄资金基础强大,并有着非常好的多样性。流动性状况同样非常强劲。目前仅有4%的储金与科技行业相关。

4 是否有什么抄底机会出现?

抄底机会一定是有的,因为多为华尔街分析师认为,硅谷银行爆雷并不会酿成整个金融系统的危机,硅谷银行的麻烦不会在银行业蔓延,整个行业不会受影响,尤其是大银行。

摩根大通分析师Vivek Juneja在报告中告诉客户,我们认为,市场的抛售是反应过度,因为大银行的流动性比小银行多得多,他们的商业模式也更多元化,有大量的资本,风险管控得更好,而且受到监管方更多的监督。

如果要抄底,我们会首选跌幅比较大的,美股四大银行,BAC JPM,因为保护本金才是最重要的,虽然那些跌了60%的银行一旦反弹,能带给你很高的回报,但风险太大。不想成为下一个暴雷的牺牲者。而这个突发事件,是否会影响美联储下一次加息的力度呢?比如,减少到25个基点,这反而是个好事。

好了,今天的视频到这里就要结束了,欢迎大家在评论区留下你的看法,我们在未来几天关注是否出现蝴蝶效应,引发更大的雷。好了,我们下期再见拜拜。

 

加息和美债上行冲击估值模型,美股要重新定价,一个重要公式

作者  |  2023-03-07  |  发布于 深度分析

 

为何美债收益率上行让股票交易员们“胆战心惊”?美债收益率到底是何方神圣?为什么美债收益率可以用来判断全球到底是否出现危机?什么因素会导致美债收益率上行呢?美债收益率上涨与风险资产什么关系?为什么长期来看美股才是yyds?相信你看完这个视频一定会搞清楚这些问题,千万不要错过这个视频。

上周三10年期美债收益率,升破了4%的心理关口,达到了去年美联储加息以来的最高。

美债收益率破4%,很多人说全球资产将出现溢出效应,可能会引发全球证券价格风险再定价,翻译一下啊就是全球的股市都要糟糕了!

我们先暂且不说这个结论的正确性有多高?我们先把美债收益率是何方神圣给它弄清楚,并且研究一下为什么它会对全球资产造成这么大的影响呢?

美债收益率:其实就是美国国债的利率也可以通俗点理解就是你购买美国国债后得到的利息,由于美国国债被公认为是全球最安全、流动性最好的资产,所以很多时候有的资金他如果不知道买什么东西的时候,他就会去买入美国国债,如果他决定去买其他资产的话,就意味着他决定放弃美国国债的利息。

所以呢,这个美国国债的利息也就是美债收益率,你可以把它简单看作是全球资金的成本,而十年期美债收益率呢,则是美联储政策的重要依据,同时也是全球资产的定价标尺。

美国经济全球老大哥,所以美国国债就被认为最没有风险而且流动性最强的投资品,这么一来比如说像股票或者是其他的债券,如果收益率比美国国债低,那基本上就不太好卖了。

为啥呢?同样100w,假如买美国国债,人家到期给你5w收益,而且随时脱手,你还会买其他国家例如南美的一些国家承诺收益7w,但是不一定接手的国债吗?你不会,除非脑子进水了。

所以美国国债收益率一走高,那其他国家,其他资产,全球的股市包括美股在内压力就来了。假如你买苹果股票100美元,每年分红4块,那大家可能还会觉得4%的收益还不错啊,但是美债收益率到4%,也是到期给你收益4块,这时候你就要掂量掂量了。

什么因素导致了近期美债收益率上涨呢?主要有三个因素。

第一:加息的阴风又来了,资本都是逐利的。大家脑子都不傻啊,大家一看美债赚的更多,那全世界的钱就哗哗的进了美国,对于其他国家来说,钱少了但资产还是那么多,那价格不就降下来了吗?到这里你就应该会明白了美债收益率和美股的关系。

我们再从另外一个角度看美债收益率与风险资产的关系!

从理论层面来看,10年期美债收益率相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型【DCF Formula =CFt /( 1 +r)t】分母端r指标,分析师们一般以10年期美债收益率为基准设定r,在分子端的未来现金流折现值未发生明显变化的情况下,分母水平越高,股票等权益类资产的估值自然也越低。

如果不是很清楚的话,这样说的话可能更加明白一点

十年期国债反映了投资人对风险偏好的厌恶程度以及未来预期收益率的要求,所有的风险资产都要以这个数值作为它的定价分母,这个分母啊不停的往上涨,代表投资人要求的收益率也往上涨,那么在现金流不变的情况下,所有的资产价格就会下跌了。

我们的视频是不是很干货?觉得不错的话记得点个关注,我们会持续产出高质量视频,做你投资离不开的好朋友。

此外一旦加息的话,美债收益率也会随之上升,所以如果通胀预期升温的话,也会使得美债收益率出现上升。

第二:美国的经济增长,因为归根结底美国国债它靠的是美国经济在给它做担保,所以如果大家预期未来美国经济会复苏,GDP会上升的话,那么美债收益率也会随之上升,因为它跟GDP是高度挂钩的。

第三:流动性偏好,如果投资者对于未来非常的悲观,觉得只有现金才最安全,他们也会减少对于美债的购买,那美债的需求减少了,价格就会下跌,利率就会上升。而另一方面,如果风险资产出现大跌的话呢,也会刺激美债的需求,从而使美债的收益率出现回落。

说到这里我们再来解决刚才遗留的问题,美债收益率上涨,美股一定要跌吗?答案是不一定是,只是按照我们分析的理论大多数情况是这样的。

10年期美国国债收益率一度升至4%以上的上一周内,股票等风险资产为何突然变得“特立独行”,这是一个华尔街都难以轻易回答的难题。

我们从技术面分析原因之一:如果标普500守住这这200日均线,且不破3940点,上涨的势能就依然存在,3月份有可能重整旗鼓继续上涨。我们美股投资网分析团队认为此前股票超跌有技术性反弹的需要!

而在基本面我们看一下市场的解释:

投资者将基准收益率上升解读为美国强劲经济数据可能持续,进而实现“软着陆”的信号。这一点我是认同的,尤其在日前2月制造业指数披露后,市场押注美联储将于今年9月加息至5.5%,较2月会议刚结束时已上升近60基点,或已反映当前市场加息预期已校正较为充分。

此外近期美股突然拉升的原因就是因为美联储的一个高官发话,说将在今年夏天停止加息。这个理由我觉得有点可笑。听我细细道来。

市场就美联储博斯蒂克的话视为美联储转向信号,这是非常离谱的。为啥呢?因为他是一个在利率决定会议当中没有投票权的官员。

在之前美联储议息会议的时候,美联储主席鲍威尔说今年不降息,而当时市场的预期是今年夏天开始降息,根本就不相信美联储主席的讲话!

鲍威尔都不信?现在信了这货?可笑,可笑至极!这反映的就是市场人心非常渴望上涨,可以随便找一条消息变成利好。

另外很好的去说明上周美股并不care美债收益率上行,还有这样的解释!

周五标准普尔500指数上涨1.6%,将波动率指数(VIX指数)推低至19以下,测试了年初美股飙升时触及的阶段性低点。一篮子被做空最多的美股则上涨3.2%,这是连续5次上涨,而一个衡量尚未盈利的科技公司的指标上涨幅度则接近6%

这种情况发生的同时,随着各期限美债收益率达到多年来的高点,资金正从以股票为主的ETF流入固定收益类型基金。由于收益率突破5%,短期的美债正吸引着投资者,其回报率超过了从标普500指数成分股到传统的60/40股票和债券组合所产生的收益率。

然而,尽管这种债券交易被吹捧为无风险,但它也带来了机会成本。市场主流的分析师认为短期美债收益率不会永远保持在这样的较高水平,最终可能会更低。虽然高收益率美债短期内可谓“安全避风港”,但是长期来看美股才是yyds

在过去的一年里,SPDR彭博1-3个月美国国债ETF(BIL)的回报率约为2%,而SPDR标普500指数ETF(SPY)的总回报率则下降了6.3%。然而,在过去十年期间,BIL基本上持平,然而,SPY ETF在史诗般的牛市中飙升幅度达到惊人的165%

SoFi投资策略主管表示:“这比我们过去习惯的避险代价要低得多,因为这是一个你可以一边等待一边获得报酬的地方,但它不像股票那样具有长期价格潜力。”“因此,对于投资期限超过五年的人来说,你仍然需要在投资组合中加入股票资产,以获得复利性质的高回报。”

收益率可能正在见顶的观点也使得一些分析人士告诫投资者在投资债券时要格外谨慎。

不过我分析在衰退升温、通胀回落的大背景下,市场普遍预计本轮利率上行空间不及去年三季度的4.3%:一方面,当前加息的冲击已更多体现在实体经济中,衰退风险增加(10Y/3M期限利差倒挂不断加深);另一方面,通胀已有所回落,且回落趋势具有较大的确定性。

整体而言,经历过1个月的风险释放,当前市场加息预期已明显变化(峰值已到5.5%),进一步强化空间有限。同时,美国后续每一个经济数据都至关重要,将是市场博弈衰退和通胀风险的关键,如38日的2月小非农、310日的2月失业率及314日的美国2CPI

本周一,华尔街最看跌的策略师之一、摩根士丹利策略师Michael Wilson表示,他预计美股短期内会上涨。

Wilson的判断依据和我们基本是一样的,也是强调了标普500指数在200日移动均线处的韧性。他认为股票市场上周成功经受了对关键支撑位的考验,这表明熊市反弹还没有做好结束的准备,

标普500指数上周结束了连续三周的跌势,投资者押注美联储不会将利率提高到比市场已经反映的峰值水平更高的位置。这个Wilson曾经准确预测了去年股市的下跌和10月的反弹,他现在认为该指数下一个阻力位在4150点,比上周五收盘高约2.5%

不过摩根大通策略师建议投资者利用近期上涨作为减仓的机会。他们对美国股市持悲观的态度,指出相对估值和盈利都接近历史高位,“过去10年的部分强劲表现可能会继续丧失”。

好了今天的视频到这里就结束了,觉得视频不错的话,记得点赞收藏加转发,顺便喊上你的小伙伴让他一起来看,最后祝福点赞评论加关注的朋友全家暴富!下期再见,拜拜!

 

重磅!巴菲特2023年致股东信全文

作者  |  2023-02-25  |  发布于 深度分析

 

2月25日,巴菲特麾下的伯克希尔-哈撒韦公司刚刚在官网公布了每年一度的致股东公开信。2022全年,伯克希尔的股价连续第二年跑赢标普500指数而且幅度惊人,与2021年相比,去年巴菲特的胜利更辉煌夺目。去年美股遭遇重击,市场标杆:标普500指数惨跌18.1%,而科技股更是惨痛损失三分之一以上,而伯克希尔得益于对石油股等的押注,股价全年上涨4.0%,凸显了伯克希尔股票的超强韧性和公司财务的稳健。

2021年之前,伯克希尔的表现在过往一年、五年和十年的表现都跑输美股大盘,一度让部分市场人士怀疑巴菲特廉颇老矣。但是,去年美股在经历了史上最长牛市后步入熊市,让巴菲特再次上演王者归来。早在1997年,巴菲特就曾指出:“当您阅读标题为‘投资者随着市场下跌而亏损’时,请微笑。在你的脑海中将其编辑为’当市场下跌时,撤资者会亏损但是投资者会获利。’”

2008年,股神曾表示:“无论我们谈论的是袜子还是股票,我都喜欢在降价时购买优质商品。”2016年他更指出:“广泛的恐慌情绪是您作为投资者的朋友,因为它提供了便宜货。”巴菲特去年的出色表现无疑再度表明,既然熊市不可避免,真正的投资者就该面对熊市,努力成长于熊市、进化于熊市。

  巴菲特在熊市的表现可用完美来形容,1973年第一次石油危机时标普500指数下跌13%,巴菲特取得5%的正收益率;次年标普500指数继续大跌20%,而巴菲特则取得6%的正收益;1977年第二次石油危机中,标普500指数下跌8%,巴菲特取得32%的增长业绩;1981年联储主席保罗-沃尔克采取“休克疗法”压制通胀,急速抬升利率近10%,标普500指数下跌7%,而巴菲特收益率为31.8%,跑赢大盘38.8个百分点。而2022年的业绩更为巴菲特的战绩增添了亮眼的一笔。

  依照惯例,2023年的股东信开始还是伯克希尔的业绩与美股风向标:标普500指数表现的对比,2022年伯克希尔每股市值的增幅大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。长期来看,1965-2022年,伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%,明显超过标普500指数的9.5%,而1964-2022年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的3787464%,也就是37874倍多,而标普500指数为 24708%,即超过247倍。

  上表注:表中数据为正常日历年数据,但以下的年份例外:1965年和1966年均为截至当年的930日,而1967年总计为15个月,结束于当年1231日。

  以下是巴菲特2023年致股东公开信全译:

  致伯克希尔哈撒韦公司股东:

  查理·芒格,我的长期合作伙伴,我们的工作是管理很多人的储蓄。我们感谢他们持久的信任,这种关系往往贯穿他们成年后的大部分时间。在我写这封信的时候,我首先想到的就是那些热心的储蓄者。

  一种普遍的看法是,人们选择在年轻时存钱,希望以此来维持退休后的生活水平。这一理论认为,死者死后留下的任何资产通常会留给家人,也有可能留给朋友和慈善机构。

  我们的经历有所不同。我们认为,伯克希尔的个人股东基本上属于“一次储蓄,永远储蓄”的类型。虽然这些人生活得很好,但他们最终会把大部分资金捐给慈善机构。反过来,这些资金又通过旨在改善与原来的捐助者无关的许多人的生活的支出进行重新分配。有时,结果是惊人的。

  金钱的处置揭示了人的本性。查理和我高兴地看到伯克希尔产生的大量资金流向公共需求,同时,我们的股东很少选择炫耀资产和王朝建设。

  谁不喜欢为我们这样的股东工作呢?

  我们做什么

  查理和我把你在伯克希尔的存款分配给两种相关的所有权形式。首先,我们投资于我们控制的企业,通常是100%的收购。伯克希尔对这些子公司进行资本配置,并挑选出负责日常运营决策的首席执行官。在管理大型企业时,信任和规则都是必不可少的。伯克希尔对前者的强调达到了一种不同寻常的——有些人会说是极端的程度。失望在所难免。我们理解商业错误;我们对个人不端行为的容忍度为零。

  在我们的第二类所有权中,我们购买公开交易的股票,通过这些股票我们被动地拥有企业的一部分。持有这些投资,我们在管理上没有发言权。

  我们持有股权的目的都是,对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。请特别注意,我们持有公开交易的股票是基于我们对其长期经营业绩的预期,并不是因为我们把它们看作是短期买卖的工具。这一点很关键;查理和我选择的不是股票,我们选择的是公司。

  这些年来,我犯了很多错误。因此,我们当前广泛投资的企业包括少数真正具有非凡经济效益的企业,许多企业享有非常好的经济特征,还有一大群企业处于边缘地位。在此过程中,我投资的一些企业已经倒闭,它们的产品不受公众欢迎。资本主义有两面性:这一体系创造了越来越多的输家,但同时提供了大量改进的商品和服务。熊彼特称这种现象为“创造性破坏”。

  公开交易市场的一个优势是,偶尔可以很容易地以极好的价格买进一些极好的企业。重要的是要明白,股票交易的价格往往非常离谱,有可能是高得离谱,也有可能是低得离谱。“有效”市场只存在于教科书中。事实上,市场上的股票和债券价格常常令人困惑,投资者的行为通常只有在时过境迁后才能理解。

  受控企业是另一种类型。它们的价格有时高得离谱,但几乎从来没有便宜的估值。除非受到胁迫,控股企业的所有者不会考虑以恐慌性估值出售。

  * * * * * * * * * * * *

  现在来看,我的成绩单是合格的;在伯克希尔58年的运营中,我的大部分资本配置决策都不怎么样。在某些情况下,我的一些坏棋被大量的运气挽救了。(还记得我们从美国航空公司(USAir)和所罗门公司(Salomon)的近乎灾难中逃生吗?我确实逃脱了。)

  我们令人满意的业绩来自于十几个真正正确的决策——大约每五年一个——以及一个有时被人淡忘的优势,这个优势有利于伯克希尔这样的长期投资者。让我们看一看幕后。

  秘密武器

  19948月,是的,1994年。伯克希尔完成了对我们现在持有的4亿股可口可乐收购,先后花了7年时间,总成本为13亿美元。这在当时对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。

  1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年,股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生,就像生日一样确定无疑。查理和我只需要兑现可口可乐的季度股息支票。我们预计分红很可能会继续增加。

  美国运通(American Express)的情况大致相同。伯克希尔对美国运通的收购基本上是在1995年完成的,巧合的是,它也耗资13亿美元。这项投资的年度股息从4100万美元增加到3.02亿美元。这些数字似乎极有可能增加。

  这些股息收益虽然令人满意,但远非壮观。但它们带来了股价的重要收益。截至年底,我们的可口可乐投资价值为250亿美元,而美国运通的投资价值为220亿美元。现在,这两个持股分别约占伯克希尔净资产的5%,类似于很久以前的权重。

  假设一下:如果我在1990年代犯了一个类似规模的投资错误,这个错误导致投资价值持平、并在2022年简单维持在13亿美元价值的错误。(这方面的一个例子是买了30年期长期债券。)那么这项令人失望的投资,现在只占伯克希尔净资产的0.3%,并将为我们每年固定提供8000万美元左右的年收入。

  给投资者的教训是:繁花绚烂盛开,蓬蒿默然枯萎。随着时间的推移,只需要几个赢家就能创造奇迹。而且,是的,尽早开始并活到90多岁也是很有帮助的。

  过去一年的简介

  伯克希尔在2022年度过了美好的一年。公司的营业利润——我们使用通用会计原则(“GAAP”)计算的收入术语,不包括股权持有的资本收益或损失——达到了创纪录的308亿美元。查理和我专注于这个运营数据,并敦促你也这样做。GAAP数据,如果没有我们的调整,在每个报告日都会剧烈而反复无常地波动。请注意它在2022年那杂耍一般的表现,这绝不罕见:

  盈利(单位为10亿美元)

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  2022年季度运营盈利我们需要按照公认会计准则报告的收益

  1季度           7.0                                       5.5

  2季度           9.3                                     43.8

  3季度           7.8                                       2.7

  4季度           6.7                                       18.2

  当按季度甚至按照年度业绩查看时,GAAP收益具有100%的误导性。可以肯定的是,在过去的几十年里,资本收益对伯克希尔来说非常重要,我们预计它们在未来几十年将产生有意义的积极价值。但是,它们季度的波动,经常被媒体盲目地报道,完全误导了投资者。

  伯克希尔在过去一年的第二项积极进展是收购了Alleghany保险,这是一家由乔·布兰登(Joe Brandon)领导的财产-意外保险公司。我之前与乔共事过,他对伯克希尔和保险业都有独到见解。Allegany为我们带来了独特的价值,因为伯克希尔雄厚的财力能让保险子公司追求持久且有价值的投资战略,这是几乎所有竞争对手都无法企及的。

  在Alleghany的帮助下,我们的保险浮存金在2022年从1470亿美元增加到1640亿美元。借助严格的核保,这些资金有很大机会随着时间的推移变成无成本资金。自1967年收购首家财产-意外保险公司以来,伯克希尔已经通过收购、运营和创新将浮存金增加了8000倍。尽管没有在财报中确认,但这些浮存金对伯克希尔来说已经成为一笔非同寻常的资产。新股东可以在A-2页上阅读每年更新的解释,了解其价值。

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  2022年,通过伯克希尔的股票回购以及苹果和美国运通的类似举措(这两家公司都是我们的重要投资对象),每股内在价值只有很小幅度的增长。在伯克希尔,我们通过回购1.2%的公司流通股,直接增加了您持有的我们独特业务组合的权益。苹果和美国运通的股票回购也在没有增加我们任何成本的情况下,增加了伯克希尔的持股比例。

  计算过程并不复杂:当股本数量减少时,您持有的许多企业的权益都会增加。如果回购以增值价格实施,每增加一点都有帮助。同样可以确定的是,当一家公司为回购支付过高价格时,继续持有的股东会遭受损失。此时,获益的只有卖出股票的股东,以及热情推荐愚蠢购买行为但却收费高昂的投资银行家。

  需要强调的是,通过增值回购获得的收益可以惠及所有股东——在所有方面都是如此。如果您愿意,可以思考下面的例子:一家当地汽车经销商有三个完全知情的股东,其中一个负责管理企业。如果其中一个被动股东希望将他的权益卖回给公司,而且价格对另外两位继续持有的股东有吸引力。当交易完成时,这笔交易是否会损害任何人的利益?这位管理者是否在某种程度上比继续持有的被动所有者更受偏爱?公众是否受到了伤害?

  如果有人告诉你,所有的回购行为都对股东或国家不利,或者对CEO特别有利,此人要么是经济文盲,要么是一个巧舌如簧的煽动家(这两个角色并不互斥)。

  查理和我,以及伯克希尔的许多股东,都喜欢研究这一部分列出的许多事实和数字。当然,这些并不是必读的。有许多伯克希尔的百万富豪,没错,还有一些亿万富豪,他们从未研究过我们的财务数据。

  他们只知道,查理和我,以及我们的家人和好友,继续在伯克希尔哈撒韦有大量投资,他们相信:我们会像对待我们自己的钱一样,对待他们的钱。

  这也是我们可以做出的承诺。

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  最后,还有一个重要的警告:财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的,但这些数字很容易被经理们操纵,只要他们想这样做。CEO、董事和他们的顾问通常也认为,这种篡改行为是久经世故的。而记者和分析师也接受了它的存在。毕竟,超出业绩指引也是管理上的一次胜利。

  这种行为令人厌恶。这种数字操纵并不需要天赋:只需要一种深深的欺骗欲望。正如一位CEO曾经向我描述的那样,“大胆的想象力会计”(Bold imaginative accounting)已经成为资本主义的耻辱之一。

  58年—及其它几组数字

  1965年,伯克希尔还只是一匹“只懂一种戏法的小马”(即一项简单业务),拥有一家历史悠久、但注定要倒闭的新英格兰纺织企业。随着这项业务走向死亡,伯克希尔需要立即有一个新的开始。回过头来看,我当时迟迟没有意识到问题的严重性。

  但随后,好运降临:国民保险(National Indemity)于1967年成立,我们将资源转向保险和其他非纺织业务。

  就这样,我们开始了通往2023年的旅程。这是一条坎坷的道路,涉及到我们所有者不断的储蓄(即通过他们的留存收益)、复利的力量、避免重大错误,以及最重要的“美国顺风”(American Tailwind)。如果没有伯克希尔哈撒韦,美国本可以做得很好。反之,则并非如此。

  伯克希尔现在拥有“无与伦比的庞大和多元化业务”的主要所有权。让我们先看看每天在纳斯达克、纽约证券交易所和相关交易场所交易的大约5000家上市公司。在这一群体中,有标准普尔500指数的成员。“标准普尔500指数”是一个由大型知名美国公司组成的精英集合。

  总体而言,这500家上市公司在2021年赚了1.8万亿美元。目前我还没有2022年的最终数据。

  因此,使用2021年的数据,这500家公司中只有128家(包括伯克希尔)赚了30亿美元或更多。事实上,还有23家公司亏损。

  截至2022年底,伯克希尔是其中八家巨头的最大股东:美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。

  除这8家标的外,伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司(简称伯灵顿北)100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源 92%的股份,每家的收益均超过上述的30亿美元(伯灵顿北为59亿美元,伯克希尔哈撒韦能源为43亿美元)。如果这两家公司公开上市,它们将被收录进那500家公司中。总的来说,我们的10家控股和非控股的巨头使伯克希尔公司比任何其他美国公司都更广泛地与本国的经济未来保持一致。(这一计算不考虑养老基金和投资公司等“信托”业务。)此外,伯克希尔的保险业务虽然通过许多单独管理的子公司进行,但其价值与伯灵顿北或伯克希尔哈撒韦能源相当。

  至于未来,伯克希尔公司将一直持有大量现金和美国国债,以及一系列业务。我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流不便的鲁莽行为,包括在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官——尽管他(她)本不必承担这项责任。此外,我们未来的首席执行官们将有相当一部分的净资产收益是用自己的钱购买伯克希尔股票而获得的。是的,我们的股东将通过持续的获得收益来保证储蓄和繁荣。

  在伯克希尔,一切永无止境。

  一些关于联邦税的令人震惊的事实

  在截至2021年的十年中,美国财政部收到了约32.3万亿美元的税收,而支出了43.9万亿美元。

  尽管经济学家、政治家和许多公众对这种巨大失衡的后果有不同的看法,但查理和我,出于无知,还是坚信近期那些对经济和市场的预测简直毫无用处。我们的工作是以一种方式管理伯克希尔的运营和财务,这种方式将随着时间的推移取得可接受的结果,并在金融恐慌或全球严重衰退发生时保持公司无与伦比的持久力。伯克希尔还提供了一些适度的保护,以防通胀失控,但这些保护远非完美。巨大而根深蒂固的财政赤字是会带来后果的。

  财政部通过个人所得税(48%)、社会保障和相关收入(34.5%)、企业所得税支付(8.5%)和各种较小的税目获得了32万亿美元的收入。在这十年中,伯克希尔公司通过企业所得税缴纳的税款为320亿美元,几乎是财政部所有收入的千分之一。

  这意味着——请做好准备——如果美国有大约1000名纳税人的纳税额与伯克希尔的纳税额相当,那么就不需要其他企业或美国1.31亿家庭再向联邦政府缴纳任何税款了。一分钱也不需要。

  * * * * * * * * * * * *

  数百万、数十亿、数万亿——我们都知道这些词,但其中涉及的金额几乎无法理解。让我们用物理维度来理解这些数字:

  如果你把100万美元兑换成新印的100美元,你会有一堆能和你胸口等高的钞票。

  用10亿美元进行同样的操作——这越来越令人兴奋了!——会堆到大约3/4英里高的天空。

  最后,想象一下伯克希尔2012-21年度联邦所得税支付总额达到320亿美元。现在,这些钱堆叠的高度已经超过21英里,大约是商用飞机通常巡航高度的三倍。

  当涉及到联邦税收时,拥有伯克希尔的个人可以明确地说“我在办公室已给了”。

  在伯克希尔,我们希望并有望在未来十年缴纳更多的税款。我们对这个国家的亏欠丝毫不减:美国的活力对伯克希尔取得的任何成功都做出了巨大贡献——伯克希尔永远都需要这种贡献。我们依靠的是美国顺风,虽然它有时会停滞不前,但它的推动力总是会回来的。

  我从事投资已经80年了,超过了美国历史的三分之一。尽管我们的公民有自我批评和自我怀疑的倾向——甚至可以说是狂热——但我还没有看到什么时候有理由长期做空美国。如果这封信的读者在将来会有不同的体验,对此我将深表怀疑。

 

美股 特斯拉3个新动作,ChatGPT会带给英伟达多少收入?还利好另外一家芯片公司

作者  |  2023-02-24  |  发布于 深度分析

特斯拉又有三个大动作,把总部搬回去加州,想收购一家锂矿公司,新版特斯拉将配置4D的毫米波雷达,这些通通都值得我们投资人深挖一下,知道背后有什么逻辑,将对未来有什么影响?

另外从比特币到ChatGPT,为何这两家芯片公司总能获益?ChatGPT能在未来12个月内为英伟达带来多少个亿的营收?目前估值贵不贵?大家好欢迎来到美股投资网

 

马斯克决定把惠普的前总部,作为新的全球特斯拉工程总部,也就是说,特斯拉将把其全球总部从之前的德州奥斯汀总部搬回了加州。马斯克没有具体说明原因。

 

我们推测原因有以下几个:

第一:硅谷毕竟是全球科技中心,有着非常多的,科学家、工程师、研究人员、诺贝尔奖获得者,因此将新的工程总部设在硅谷,更便于招聘到一大批科技人才。

第二:去年加州批准一项新措施,即在2035年全面禁止销售燃油汽车,此举措必然会提高加州电动车的销量,而相反德州电动车普及率不是很高。

此外,马斯克一直都想通过整合电动汽车上游产业,从而获得成本优势。比如,特斯拉正寻求将其电池成本降低一半以上,以推动生产一款售价仅2.5万美元的电动汽车,这意味着该款电动汽车可以与大众市场的中档汽油车竞争。

 

要实现这个目标,马斯克必然要获得稀有资源的掌控权。

本周,就有曝出特斯拉考虑收购巴西的西格玛锂矿公司,消息一传出,西格玛的股价 SGML 大幅飙升。

但是,特斯拉尚未向美国证券交易委员会提交任何表明即将进行收购的文件。

值得注意的是,西格玛锂业的大股东近期也在寻求出售机会。

西格马锂业的主要项目位于巴西米纳斯吉拉斯州一处,锂矿蕴藏丰富的狭长地带。项目仍在开发阶段,产量已达试验规模,预期实现年产76.6万吨锂的商业目标。

此次收购计划,还不是特斯拉第一次有意涉足锂矿。早在2019年,就有消息传出特斯拉将与西格玛锂业达成协议,虽然此后相关消息甚少,但特斯拉一直对收购西格玛锂业抱有期望。

为什么要直接收购锂矿?主要原因还是要降低电动汽车的成本——锂价仍然处于相对高位,特斯拉又有着自己的电池生产需求。根据SNE Research的分析,电池价格占电动汽车价格的30%-40%,而原材料成本占电池总成本的77%。在电动汽车制造中,平均每辆汽车需要高达8公斤的锂来制造电池。

其实,特斯拉在稀有金属原料产业上的规划不仅仅是锂矿,公司早在2021年投资了新喀里多尼亚的 Goro 矿。数据表明,新喀里多尼亚矿山占世界镍的25%,而Goro矿山拥有最大的储量之一,每年可生产约40,000吨镍。特斯拉的这次布局无疑证实他获得了电池金属供应链的更大控制权。

马斯克曾说过,若要深度介入锂矿业,可能必须考虑出手收购。其实以特斯拉为代表,越来越多的新能源车企为了改善盈利状况,正在绕过电池厂商,直接与上游原材料商对接,实现资源保供并对核心原材料成本进行管控。

总而言之,反正对咱消费者是好事,看起来降价热潮一触即发。让我们再耐心的等一等特斯拉的“特价车”,大家到时候一起冲!

 

接下来让我们分析一下能让特斯拉自动驾驶更上一层楼的黑科技- 4D毫米波雷达,我简称4D雷达。这4D雷达其实就是传统毫米波雷达在感知维度扩展,不但可以测量水平信息,还可以测量高度和速度。同时,与传统的毫米波雷达相比,分辨率更高,感知的环境信息更丰富,可以想象,可以把目标物体的轮廓勾了出来。是不是很牛?

而目前特斯拉8个摄像头的纯视觉方案,根本无法实现马总嘴中不断吹捧的“全自动驾驶”。那所以,特斯拉找到了一家来自以色列的4D毫米波雷达供应商Arbe。该股当天暴涨70%

这家公司是全球首家上市的4D毫米波雷达公司,其产品的分辨率为传统毫米波雷达分辨率的百倍以上,对于空间感的识别也非常准确。

并且其产品在成本和功耗方面都非常有优势,目前已经和多家公司正在和其建立了合作。而此前特斯拉被拍到的测试图似乎就用了Arbe的产品。

那么特斯拉为什么会选择重新用回雷达产品呢?记得去年十月份特斯拉宣布,欧洲、北美、中东地区交付的Model 3Model Y,将取消超声波雷达传感器。

随后还将继续在全球范围内陆续取消Model 3Model Y的超声波雷达传感器;2023年售价更贵的Model SModel X也将不再配备超声波雷达传感器。

然而这一举措宣布仅仅不到半年,或许特斯拉对于雷达的态度又有了新的变化,最近网友拍到多辆带有前后遮挡的特斯拉新款Model 3,在测试车辆的前部分疑似重新加入了雷达。

取消的主要原因是3D毫米波雷达的缺陷,没有高度测试能力、角分别率低、静态物感知度低等问题。

当有静止车辆,目标信息容易和地杂波等掺杂在一起,传统毫米波雷达识别难度较大。其没有高度信息,因此高处物体如桥梁路牌和地面的车辆一样区分不开,容易造成误刹。

其角度分辨率低,当两个距离很近的物体,其回波会被混在一起,难以获知有几个目标。同时,其最远探测距离不超过200 m,探测距离范围有限。

而重新加入雷达是因为4D毫米波雷达突破了传统车载雷达的局限性,4D毫米波雷达的4D分别是目标距离、目标速度、目标水平角度和目标高度信息。

4D毫米波雷达最远探测距离可达300多米,而且4D毫米波雷达系统水平角度分辨率较高,通常可以达到1°的角度分辨率,可区分300米处的两辆近车。

特斯拉的纯视觉方案,以目前FSD Beta来看的话,表现还不错,但如果特斯拉想要在城市道路上实现高级别自动驾驶,还需要补充一定的传感器,如加入4D毫米波雷达来实现更准确的感知结果。

马斯克此前也表示,如果公司能够找到“非常高分辨率的雷达”,特斯拉汽车仍有可能配备雷达。

我们十分期待新款特斯拉能配备更安全的驾驶方案,让我们开车更安心,释放双手。

 

我们在上一期视频中曾详细的分析ChatGPT火爆全球,英伟达可能是最大受益者之一。

英伟达近期刚公布四季度及全年业绩报告,尽管营业收入有所放缓,但数据中心(含Al)收入创纪录:四季度收入36.2亿美元,同比增长11%,全年收入增长41%,至历史新高150.1亿美元。

在财报发布后的电话会上,英伟达CEO黄仁勋表示,从初创公司到大型企业对生成式Al的兴趣越来越浓厚,Al技术已经到达了一个拐点,凭借在游戏和数据中心等领域的专业知识,随着A服务需求的增长,英伟达正处于一个理想的位置。

电话会上,Al一词被频繁提及,英伟达大举押注之心可谓昭然若揭,基于其在芯片方面积攒起来的优势,市场也相信英伟达有这个能力。公布财报后英伟达开盘即涨近13%,最终收涨14%,创去年4月以来新高。

包括微软、谷歌在内的巨头火拼ChatGPT,在人工智能竟赛的背后底层技术就是芯片。

芯片,尤其是GPUCPUFPGA、以及定制化高性能芯片,可谓ChatGPT以及其他潜在AI聊天机器人背后的“核心底层力量”。

 

那么人工智能芯片的市场规模有多大呢?

根据知名研究机构Verified Market Research 在今年发布的最新AI芯片研报,该机构预计到2030年用于AI的芯片市场规模将达到3095.3亿美元,2023年至2030年的复合年增速高达惊人的46.03%。该机构表示,对解决数学和计算问题的更有效系统的需求,以及量子计算的出现、人工智能芯片在机器学习等新环境中的广泛应用,预计将推动全球人工智能(AI)芯片市场的快速发展。

Al芯片的市场格局来看,英伟达是全球GPUAl计算平台的领军者,据Omdia的数据,2020年英伟达在用于云和数据中心的Al处理器市场占据了80.6%的收入份额。

另据IDC的数据,2021年英伟达在企业GPU市场的份额达到91.4%,而AMD8.5%,在Top500超级计算机中,近七成是由英伟达支撑的,微软为OpenAl开发的超级计算机所用的GPU也是由英伟达提供的。

根据New Street Research 的数据,英伟达占据了可用于机器学习的图形处理器市场的95%

花旗预估,ChatGPT可能会在未来12个月内为英伟达带来30亿美元至110亿美元的销售额。2022财年英伟达的收入达到创纪录的269亿美元,其中数据中心业务贡献了106亿美元,占总收入的40%

 

不过这一点大家要注意

数据显示,英伟达目前远期市盈率为47倍,远高于费城半导体指数的20倍和纳斯达克100指数23倍的市盈率。

AXS Investments首席执行官Greg Bassuk表示:“投资者似乎愿意根据英伟达的增长轨迹,就其现今的市盈率倍数进行投资。

另外随着芯片厂商相继进入新技术的大规模试制阶段,芯片制造资源的竞争也随即拉开,台积电的先进制程产能又成为了争抢的对象。

先进制程产能和出货量方面,台积电一家独大。

ChatGPT的迅速蹿红可能拯救了一把正愁找不到买家的台积电,近期传出英伟达、AMD同步向台积电下急单,相关芯片将在4月后逐步产出。

据研究机构Couterpoint预测,英伟达和AMD的新品集中在4nm5nm,预计2023年下半年之后陆续推出采用台积电3nm制程的CPUGPU产品,2023年台积电5纳米家族产能约半数由AMD与英伟达包办,另一半则由苹果拿下。

 

所以,我们美股投资网密切关注台积电,计划在80-85美元附近建仓。

标普500 IT板块包含英伟达、AMD和英特尔等费城半导体指数核心成分股,且占据了多数权重,分析师们目前对IT板块预期边际回暖意味着对芯片等IT硬件领域预期很乐观。

Counterpoint近期发布的一份研究报告显示,全球芯片行业目前表现出周期性而非结构性疲软,预计2023年上半年市场将会低迷,但预计在2023年下半年,随着OEM厂商开始补充库存并准备发布旗舰产品,市场有望迎来复苏式增长。

目前市场普遍预计芯片企业业绩将于年中触底,随着企业逐渐清理积压的产品库存,下半年行业有望开启复苏周期。与此同时,金融市场往往提前半年左右定价和消化普遍预期,因此难得的投资机遇也在孕育之中。

华尔街金融机构摩根士丹利也预计,2023年下半年将是半导体开启复苏周期的重要时间点。

这伟大的史诗级机会应该怎么布局呢?欢迎联系我们!好了,今天的视频就要结束了,如果觉得不错的话点赞收藏加转发,记得喊上你的小伙伴别让他错过这个机遇。

 

OpenAI是什么公司?

作者  |  2023-02-19  |  发布于 深度分析

 

OpenAI是一家什么公司?它是一个研究组织,致力于以负责任和安全的方式推进人工智能的发展。他们开发的工具之一是 ChatGPT这是一个最先进的自然语言处理模型,可以实时生成类似人类的文本。 ChatGPT它因其对各种提示产生连贯和吸引人的反应的能力而受到关注,使其成为聊天机器人、内容生成和语言翻译等任务的宝贵工具。

在这篇文章中,我们将深入研究OpenAI ChatGPT ,探索这些尖端技术的历史和能力。我们将仔细研究ChatGPT ,以及它在工业和研究中的应用方式。我们还将讨论ChatGPT 和其他先进的自然语言处理系统所带来的潜在影响和挑战。

无论你是技术专家、商业领袖,还是仅仅对人工智能的未来感到好奇的人,本文旨在为你提供所有你需要的信息,以了解令人兴奋的OpenAI ChatGPT 。因此,请坐下来,放松,并准备好探索现代机器学习的奇迹。

 

OpenAI 一家什么公司?

OpenAI 是一个专注于开发和促进友好人工智能的研究组织。它于2015年由一群著名的科技领袖成立,包括埃隆-马斯克和山姆-奥特曼,打算以造福人类的方式推进人工智能。,在各个领域进行研究,包括机器学习、机器人和经济学,它已经发布了几个开创性的工具和模型,如,在人工智能领域被广泛使用并具有影响力。除了研究活动外,,还从事教育和公共推广工作,以帮助促进对人工智能及其对社会的潜在影响的更好理解。OpenAI GPT-3 DALL-E OpenAI

 

为什么OpenAI 重要?

OpenAI 人工智能的重要性有几个原因。以下是其中几个原因。

研究:OpenAI 进行人工智能领域的前沿研究,其工作有助于推动某些领域的技术水平,如自然语言处理和机器学习。

工具和模型:OpenAI 已经开发了几个有影响力的工具和模型,如GPT-3 DALL-E ,在工业界和学术界被广泛使用。这些工具帮助研究人员和开发人员建立更先进的人工智能系统,并解决各种现实世界的问题。

教育和推广:OpenAI 从事教育和公共推广工作,以帮助促进对人工智能及其对社会潜在影响的更好理解。这包括组织活动和会议,发表文章和研究论文,并为所有级别的学习者提供资源和材料。

负责任的人工智能:OpenAI ,致力于负责任地、安全地推进人工智能的发展。它已经开发并推广了负责任的人工智能发展的最佳实践,并努力解决人工智能的发展所带来的潜在的道德和社会问题。

OpenAI 在塑造人工智能的方向和影响方面发挥着关键作用,它是人工智能研究和发展领域的一个重要贡献者。

 

什么是ChatGPT ,以及它是如何工作的?

ChatGPT 是一个由开发的自然语言处理模型。它基于模型,这是一个基于转化器的语言模型,使用深度学习技术来生成类似人类的文本。与一样,是在人类生成的大量文本数据集上训练出来的,可以对各种提示产生连贯而有吸引力的回应。OpenAI GPT-3 GPT-3 ChatGPT

要使用ChatGPT ,用户提供一个提示或起始文本,模型会根据提示的内容及其对语言和背景的理解产生一个回应。响应是通过一个叫做自回归模型的过程产生的,在这个过程中,模型根据前面的单词预测出一个序列中的下一个单词。然后,该模型可以继续生成文本,一次一个词,直到达到所需的长度或被告知停止为止。然后,输出的文本会返回给用户进行审查。

ChatGPT 的主要特点之一是它能够在其反应中纳入背景并保持连贯性。这使得它产生的回答不仅在语法上正确,而且在对话的上下文中也是有意义的,并与原始提示的语气和风格一致。这使得ChatGPT ,成为聊天机器人、内容生成和语言翻译任务的宝贵工具。

 

什么是DALL-E ,以及它如何工作?

DALL-E 是一个基于神经网络的图像生成模型,由。它是以艺术家萨尔瓦多-达利和玩具wall-e命名的。它的灵感来自于使用机器从文本描述中生成图像的想法,就像达利的超现实主义绘画经常描绘奇怪的和其他世界的物体和场景一样。OpenAI

DALL-E 在这个过程中,"大象 "将文本提示作为输入,并生成相应的图像。该提示首先通过一个语言模型进行处理,产生一个潜在的表示,或一个数字向量,以捕捉文本的含义。然后,这个潜表征被传递给生成器网络,生成器网络用它来生成图像。

 

DALL-E

DALL-E 的主要特点之一是它能够根据输入的提示生成广泛的图像,从逼真的到高度风格化和超现实的。这使它能够创造出不仅在视觉上吸引人,而且还能抓住文字描述的精髓的图像。DALL-E 已经被用来为电子商务网站生成产品图像和创造原创艺术品。

 

你如何在生活和工作中使用GPT

ChatGPT 的一个有趣的用例是在开发客户服务的聊天机器人。想象一下,当你对产品或服务有疑问或问题时,可以与聊天机器人进行自然的、类似人类的对话。ChatGPT产生连贯而有吸引力的回应的能力使其能够有效地模仿人类的对话,使其成为构建聊天机器人的理想工具,能够以帮助和友好的方式协助客户。

ChatGPT 的另一个潜在应用是在内容创作方面。ChatGPT 可以通过提供一组提示或准则来生成原创文章、故事或其他书面作品。这对希望产生想法或扩大产出的营销人员、记者或作者来说可能是有用的。此外,ChatGPT ,可以协助语言翻译,让用户轻松地将文字从一种语言翻译成另一种语言,而且准确性和流畅性都很高。

除了这些应用之外,ChatGPT ,还可以用来建立能够自动总结长篇文字或文件的系统,使专业人士更容易快速审查和理解大量信息。它还可以用来分析和理解自然语言,这对文本分类和情感分析任务可能很有用。ChatGPT 是一个多功能的强大工具,有可能彻底改变我们与计算机和相互之间的互动方式。

 

有关的趣事ChatGPT

ChatGPT 是基于模型,这是迄今为止最大和最先进的语言模型之一。它是在数十亿字的数据集上训练出来的,能够以广泛的风格和语调生成类似人类的文本。GPT-3

ChatGPT 它因能够对各种提示产生引人入胜和连贯的反应而受到关注。在某些情况下,它甚至能够欺骗人类,使其认为自己在与另一个人互动。

ChatGPT 它已被用于建立聊天机器人,能够与用户进行自然的、类似人类的对话。这些聊天机器人已被用于客户服务、在线教育或娱乐。

ChatGPT 聊天机器人还被用来根据提示或指南生成原创内容,如文章和故事。这有可能彻底改变我们创造和消费书面内容的方式。

ChatGPT 然而,"人工智能 "也有其局限性。虽然它可以生成类似人类的文本,但它对世界的理解是片面的,有时会产生无意义的反应或与提示无关的内容。它也无法像人类那样理解背景或意图。

 

为什么人们害怕OpenAI

一些人可能害怕OpenAI 和其他先进的人工智能系统,因为他们担心它们对社会的潜在负面影响。有几个具体的担忧已经被提出来了。

失业。人们担心,人工智能系统将能够比人类更有效地完成许多任务,随着机器取代人,将导致广泛的失业。

伦理问题。人们担心人工智能系统有可能被用于邪恶的目的,如监视、宣传、甚至战争。还有人担心人工智能系统做出的决定可能与人类的价值观或道德观不一致。

控制。人们担心人工智能系统可能变得过于强大,我们将失去对它们的控制,导致不可预测的和潜在的危险结果。

 

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奇异性。一些人担心出现 "奇点 "的可能性,这是一个假设的未来事件,在这个事件中,人工智能超越了人类的智慧,并可能威胁到人类。

 

 

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