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特斯拉或将迎来连续第二年年度交付量下滑。
12月29日，特斯拉通过投资者关系网站罕见发布第四季度交付预测，首次以官方形式公开整理了大和、德意志银行、高盛、巴克莱等20家知名机构的交付量预测数据。
此举被解读为公司提前管理市场预期、应对潜在业绩压力的主动策略。
根据特斯拉公开的预测数据，机构预计其2025年第四季度预计交付车辆42.29万辆。这一数值较2024年同期下滑约15%，且低于彭博社、FactSet等外部机构对其今年四季度44.5万辆的平均预估，显示出更为悲观的预期。
全年交付量方面，该份数据预计为164.08万辆，较2024年的178.9万辆下滑近8%。
若该预测成真，特斯拉将迎来连续第二年年度交付量下滑，且降幅显著扩大。2024年，特斯拉共计交付178.92万辆，同比微降1.07%，这是十余年来特斯拉年度汽车交付量的首次下降。
值得注意的是，特斯拉明确表示“不认可分析师的任何信息、建议或结论”，仅客观呈现汇总数据。
业内普遍分析认同，政策退坡与全球竞争加剧是特斯拉销量承压的根源。
美国联邦政府7500美元电动汽车购车税抵免在2025年9月30日结束，导致第三季度出现“抢搭末班车”的集中购车潮，直接透支了特斯拉等电动汽车品牌第四季度在美国市场的真实需求。摩根大通测算，这一政策调整将导致特斯拉每年损失约12亿美元利润，相当于2024年预期利润的17%。
竞争方面，在北美市场，雪佛兰、福特等传统车企加速推出平价电动车，形成直接价格竞争；欧洲市场更显疲软，特斯拉11月新车注册量同比下降11.8%，前11个月累计降幅达28%，市场份额降至1.3%。与此同时，比亚迪等中国品牌持续扩大海外份额，凭借性价比优势在亚洲、欧洲市场抢占份额，进一步挤压特斯拉的增长空间。
从全年来看，特斯拉CEO埃隆马斯克在政治及公共事务领域的活跃表态引发部分消费者分歧，被认为是美国部分州及欧洲市场销量压力加剧的潜在因素。2025年前两个季度，特斯拉已因相关言论导致销量阶段性暴跌，虽第三季度靠政策红利短暂提振，但未能扭转全年下滑趋势。
不过，马斯克的“回归”等因素挽回了特斯拉的股价。资本市场上，尽管销量预期疲软，特斯拉2025年股价仍保持上行态势，投资者关注点开始向自动驾驶、Robotaxi和人形机器人等新兴业务转移。
Wedbush Securities著名分析师Dan Ives明确将2026定义为特斯拉的“关键转折年”，他认为，特斯拉正从传统电动汽车销售向AI、自动驾驶与机器人业务转型，预计特斯拉的自动驾驶与机器人业务将显著影响公司业绩，有望推动企业朝3万亿美元市值迈进。
就汽车业务来看，分析师普遍预测，2026年特斯拉销量有望逐步恢复增长，但基本持“谨慎乐观”态度，其增长关键取决于低价车型推广效果、产品矩阵更新及海外市场政策支持等。
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12月30日，特斯拉在官网上罕见发布悲观的分析师交付量预期汇总，数据显示其第四季度交付量均值预期为422850辆，同比降幅达15%，较彭博社44万辆的市场共识更为悲观。包括大和、德意志银行、高盛、巴克莱等20家机构参与了预估。
按当前预期推算，其2025年全年交付量将降至164万辆左右，同比下滑8%，这将是特斯拉继2024年的178.9万辆（同比降1%）后连续第二年销量萎缩。
特斯拉官网
值得注意的是，特斯拉明确表示“不认可分析师的任何信息、建议或结论”，仅客观呈现汇总后的共识数据。
通常情况下，特斯拉会汇总卖方分析师对未来交付数据的预测，但此类信息以往多通过邮件形式由投资者关系团队定向发送给特定分析师和主要投资机构，极少对外公开。
市场分析认为，特斯拉如今选择公开这份偏低的共识预期数据，似乎是为了在2026年1月初发布正式交付及生产报告前降低市场期待值。Future Fund Advisors联合创始人Gary Black对此评论称，此举“极不寻常”。据他推测，特斯拉实际交付量大概率在42万辆左右。
特斯拉第四季度交付量面临显著下滑压力，主要是美国联邦税收优惠政策的变动以及全球竞争加剧所致。
美国7500美元联邦税收抵免于2024年9月底到期，导致特斯拉第三季度需求提前释放至49.7万辆，直接透支第四季度市场。尽管特斯拉10月推出低于4万美元的Model 3/Y标准版救市，但收效甚微。
另据欧洲汽车制造商协会12月23日公布的统计数据，特斯拉11月在欧洲的新车注册量为22801辆，同比下降11.8%。今年前11个月，特斯拉在欧洲新车注册量同比下降28%。
该协会的统计数据涵盖欧盟以及英国、冰岛、挪威、瑞士和列支敦士登。在欧盟范围内，特斯拉新车注册量11月同比下降近34.2%；今年前11个月同比下降38.8%，市场份额降至1.3%。
与此同时，中国车企在亚洲扩张、传统车企加速平价电动车布局，进一步抢占了特斯拉的市场空间。
特斯拉发布的2025年三季度财报显示，公司营收为281亿美元，同比增长12%，创下同期历史新高。然而，净利润为13.73亿美元，同比下降了37%，运营利润率仅5.8%，创近五年来最低，去年同期还超过10%。此外，经调整净利润为17.7亿美元，同比下滑29%。
此前该公司CEO马斯克曾多次强调，“特斯拉核心是一家AI公司”，他将自动驾驶与机器人列为未来发展的关键。特斯拉目前正筹备再度扩建美国得克萨斯超级工厂，拟新建一座专用设施用于其人形机器人Optimus的量产，以实现年产能1000万台的目标。马斯克还透露，公司旗下Robotaxi车队规模预计将于下月翻番。
截至12月30日美股收盘，特斯拉股价报454.43美元，较前一交易日跌1.13%，盘后微跌0.07%。
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2025年迄今，伦敦现货黄金累计上涨71%，创下自1979年以来最高单年涨幅。今年我们目睹了央行和主权购金速率放缓，却见证了市场投机资金疯狂涌入市场。前期报告《谁带崩了黄金？》中，我们立足短期，指明黄金的回调主要在于情绪和技术性因素，全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的背景没有改变，黄金大方向未变。回顾2022年以来黄金牛市中的“回调期”，能明显感受到节奏在放缓、幅度在收窄，背后是市场在逐步形成新认知。
展望2026年，市场最关心几个问题第一，资金层面，央行和市场增购黄金的进程到了什么阶段？第二，价格层面，本轮黄金牛市是否已经超涨？第三，外溢效应，其他有色金属的机遇在哪里？
一、央行购金节奏放缓而非结束
在全球政治多极化、美国地缘影响力下降以及美欧等发达经济体债务警惕日益上升的背景下，曾经处于以美元主导的旧国际秩序边缘地带的经济体央行，在过去三年内逐步增加黄金储备，主要体现为地缘大国（中国、俄罗斯、印度等）、传统中立国（新加坡、沙特、卡塔尔等）及俄乌前沿地带国家（波兰、匈牙利等）。
根据世界黄金协会统计，2022年三季度以前的十余年里，全球央行单季度购金量中枢约为100-200吨，2022年三季度之后中枢上升至200-400吨。黄金投资需求中“央行购金”的占比从2022年一季度的15%，一度上升至2024年四季度的高点54%。
即便已经连续三年显著增持，目前全球央行对黄金仍然偏低配。根据世界银行数据，2024年全球央行储备中黄金储备占比约为22%，较三年前上升了7个百分点，但相较于历史上重要的地缘政治格局转折点均仍有差距。1990年冷战末期时这一数值为29%，1980年大滞胀末期时为58%。央行持有黄金储备占比若回到1990年的水平，还有7%的提升空间，对应约3400吨的购金需求。
2025年世界黄金协会对央行黄金储备的调查结果显示，76%的受访央行表示未来5年黄金储备占比将继续“温和上升（Moderately higher）”（2022年为46%，2023年为62%，2024年为69%），黄金在危机时期的表现、组合多元化、以及对冲通胀的诉求是他们增持黄金最核心的理由。
我们认为，美元信用褪色的贬值交易下，黄金作为稀缺的无主权信用背书的货币资产，价值重估难言结束，金价已经“失锚”。这一过程中，央行购金需求并未减弱，短期内购金量虽不及市场资金狂热，但会成为一股重要的金价底盘力量。当金价技术性回调时，央行和主权基金的购金预期将对回调空间和持续性产生约束。
二、市场资金组合优化需求与对冲AI叙事需求仍在
对于投资机构而言，$黄金/美元 (XAUUSD.CFD)$的长期价值在于其回撤低、和传统股债资产间相关性低，是大类资产配置组合中不可或缺的对冲工具。例如，风险平价策略追求底层资产的低波动、低相关性，配置黄金能够平衡股票带来的高风险贡献，实现组合更稳健的“全天候”运作，简单风险平价策略组合的黄金常年配置比例在8%-10%甚至以上。
再譬如，马科维茨—均值方差策略组合的核心在于追求风险调整后收益最大化，而黄金天然是高效的有效前沿“优化器”，基于与股债等资产的低相关性，黄金加入组合后能够使有效前沿向左上方移动，在同等风险下提升收益，或在同等收益下降低风险。均值-方差策略组合的黄金配置比例取决于组合整体风险水平，一般也有5%以上的黄金配置需求。
虽然上述大类资产配置组合已具备一定的黄金敞口，但仍有一部分非机构类投资者和传统股债策略组合并未涉足黄金，因为过去相当长的时期内，股债对冲是有效的，债券足以分散美股的波动风险。2022年以前的40年里，全球整体都在经历了一个利率下降、超级大国之间以合作为主的红利时代，尤其是2008年之后美、欧、日等主要央行均维持极度宽松货币政策多年。但是自2022年以来，全球大流行、西方民粹主义政治、利率与通胀环境等因素使全球金融市场发生了极大的变化。
持续的高通胀环境在很大程度上会削弱政府债券作为组合多元化工具的价值。近50年历史经验显示，当美国核心通胀水平低于2.5%时，美股美债之间的相关性大体上为负（即同时配置股+债便能有效分散风险），但当核心通胀高于2.5%时，这种股债对冲濒临失效。
今年美国股债的正相关性仍然处于近27年来的高位附近，凸显了另类资产作为多元化配置工具的必要性。鉴于黄金与许多传统资产类别的相关性历来较低，对黄金进行战略性配置有助于改善各种投资组合在各种市场周期中的收益风险性价比。而且，在经历了今年4月“解放日关税”带来的美元资产股债汇三杀冲击后，传统组合对冲存量股票敞口的需求更显急迫。
按照风险平价均衡分配风险的配置思路，华尔街和美国大型银行正在采用“股债金60/20/20”的资产配置组合代替传统的“股债60/40”组合，即将60%的资金分配给股票以实现增长，将20%的资金分配给债券，将20%的资金分配给黄金，以最大限度地抵御通货膨胀、货币疲软和市场波动。过去一年里，全球黄金ETF持有量增长了20%，强劲的投资需求可能不仅在定价美联储降息预期，也是传统资产组合策略正在发生变革的信号。
对于交易性资金而言，黄金的增持需求也仍然存在。一方面，美联储降息周期尚未走完，市场定价明年仍会落地2-3次降息，实际利率下行预期或驱动以黄金ETF为代表的市场资金买入。另一方面，“做多AI+做多黄金”的哑铃策略是对下一阶段美国国运的两头押注，当AI泡沫行至后半段，黄金的“对冲”属性有望增强。
三、以史为鉴，黄金“超涨”了吗？
回顾黄金价格的历史，具备较强参考性的阶段分别是二战时期和上世纪70年代。
1929年股市崩盘后，美国陷入经济大萧条，民众挤兑黄金导致银行体系濒临崩溃。金本位制下美元发行必须与黄金储备挂钩，这限制了政府通过发行货币来解决问题的能力，银行大批倒闭，老百姓大量失业。因此1933年美国罗斯福新政后，宣布全国所有银行必须停止黄金交易，将黄金收归国有。二战爆发后，美联储先是进行了一些公开市场购买，目标是促进短期融资市场的稳定，防止在战争初期不确定性的情况下出现市场混乱。美国正式参战后，美国财政赤字率一度升至27%，美联储通过无上限的国库券购买，稳定后者的市场利率。这一措施的结果是，从1939年8月至1948年8月，美国基础货币总量增长了149%。与此同时，以美元计价的黄金在同期上涨了123%。
布雷顿森林体系时期，$黄金/美元 (XAUUSD.CFD)$价格被固定为35美元/盎司。但二战后美国经济腾飞，国际贸易又以美元结算，受到经济的不断扩张，美元是越来越多，导致美国的通货膨胀急速加剧，国际收支持续逆差，又不得不依靠发行货币来弥补，导致通货膨胀进一步加剧，美元信用一度面临崩塌。
70年代起全球开始挤兑黄金，美国黄金储备减少，美国担忧无法继续支撑美元与黄金的兑换承诺。布雷顿森林体系崩溃，金价再度由固定价格变成浮动价格。1973年-1980年，黄金从35美元一路飙升到850美元，翻了24倍。直到1980年沃尔克时代暴力加息，黄金才真正见顶。此后的20年里美国通胀率逐步缓解，互联网技术的兴起逐步改善了财政赤字率，并在21世纪初实现了财政盈余，黄金经历了又一轮大熊市。
21世纪的第一个十年，黄金迎来新一轮牛市，从260美元最高涨到1920美元，翻了7.4倍，背后是“911”事件、美国经济高速发展后陷入通货膨胀、全球金融危机、欧债危机等一系列事件的催化。随着欧债危机得到抑制、美国经济逐渐复苏，黄金在2011年后陷入5年熊市。
金融危机爆发至今的17年里，美国平均年度联邦财政赤字率达到6.3%，即使剔除疫情环境下的2020、2021年，平均赤字率也高达5.4%，远高于上世纪50年代至金融危机前的平均水平1.7%，以财政透支为核心驱动力的经济增长模式是美元相对于黄金持续贬值的核心原因。2022年俄乌危机后美国对于俄罗斯3000亿美元外储的技术性违约则标志着美元信用和影响力下降的新阶段，以中国央行为代表，一边减持美债一边大幅囤金。
若以2008年美国启动赤字货币化作为起点，迄今为止金价翻了5.7倍；若以2022年美国对俄罗斯外汇储备技术性违约作为起点，迄今为止金价翻了2.4倍。相较于上世纪70年代金价翻24倍的涨幅,本轮黄金牛市并未有显著超涨的迹象。
黄金的对立面是美元信用，长期来看金价的上涨趋势与美国债务规模存在正相关性。据美国国会预算办公室（CBO）预测，到2035年，公众持有的美国联邦债务总量与美国GDP的比值将从2025年的97.8%上升至118.5%，超过二战结束时的高点，这一背景下黄金牛市仍有想象空间。除非这一过程中，出现了AI技术能够从组织和架构层面带来各行业生产率的全面提升，并带领美国重新走出滞胀、改善经济和财政效率，那么即是黄金牛市终止的信号。
四、黄金牛市潜在的外溢效应关注银、铜、其他战略金属
假设AI未来继续吹大泡沫，而黄金作为AI的对立面，那么黄金牛市可能还存在“外溢效应”。这体现在两方面一是AI相关的金属（银、铜）可能进一步上涨，二是具有“类黄金”属性的其他战略性资产也有待补涨。
市场曾普遍以金银比、金铜比、金油比作为观察黄金是否超买/超卖的参照指标。不同于银和铜，原油如今供需基本面弱，金油比阶段性失效。但银由于较好的导热导电性，被用于芯片封装和内部电路连接，铜则是电线、电缆的传输主体，因此银与铜都是AI浪潮中芯片制造、算力中心建设环节的必需品，被赋予“AI属性”。黄金站在AI的对立面，是AI叙事的“保险”，因此金银比、金铜比在一定程度上应是“均值回归”的关系。由于银本身还具备一定的“类黄金”属性，因此银目前的上涨逻辑最清晰，弹性更强。
近两年每当“金银比”、“金/银铜比”上升到阶段高点后，黄金更多是在高位“歇脚”而非简单的回调，之后便是白银、银铜比出现“补涨”（例如2023年3-5月，2024年4-6月，2025年8-10月），这说明黄金的纯粹金融属性正在增强，背后是市场对秩序混沌的共识加深。特别是“金/银铜比”，已呈现出在上升通道内上下波动的特征。结合金银比、金铜比、金/银铜比来看，未来铜或许也有补涨的空间。
除银与铜外，还可关注黄金与其他战略金属之间的互补效应。当今全球地缘变局和大国博弈现象，降低了各国之间对关键矿产的互信，竞相寻找“类黄金属性”的战略资产。对货币的备份是买黄金，对生产的备份是挖矿囤矿，黄金和战略重要性矿产是全球秩序混沌背景下的互补品。当本国的稀有矿产都被视为谈判与制衡的有力筹码，最终结果可能是黄金与战略金属之间会逐渐形成一种均值回归的比价关系，实现有节奏的同涨。
我们以伦敦战略金属市场上19种稀有战略金属等权重构建一个“战略金属指数”，此前的三轮全球战略金属牛市（①2009-2011年、②2016-2018年、③2021上半年）均为供给偏紧叠加私人部门需求扩张引发，与黄金牛市存在一定错位，但这一轮可能是私人部门与公共部门需求共振。从2024年起，战略金属牛市对黄金牛市已有明显的“追赶”势头，这一趋势目前难言拐点。
展望2026，当市场对“AI未知”这一定价逻辑尚未改变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境。当AI泡沫与黄金构成“哑铃”，黄金作为AI持仓的保险已实现了高光时刻的价值。白银作为既有“类黄金”属性又与AI电力相关的叙事资产，具备阶段性更高的弹性。一旦AI叙事变得清晰，黄金的高光时刻或落幕，届时“两头受益”的白银叙事也可能回归理性。
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在成交量极度萎缩的背景下，美联储最新公布的12月会议纪要并未给市场带来方向，反而揭示了决策层内部巨大的意见裂痕。
由于缺乏新的利好驱动，加之流动性偏紧，周二标普500、纳指、道指连续三个交易日收跌，标普500指数跌幅0.14%；道指跌幅0.20%；纳指收跌幅0.24%。
目前，市场核心逻辑正在发生以下结构性转变：
在科技股方面，Meta成为市场关注点。
美股投资网分析认为，此举旨在将高级AI能力整合进Facebook和Instagram。这种清晰的业务增长点，在震荡市中为科技板块提供了一定的情绪支撑。
从盘面反馈看，周一暴跌后的贵金属虽有短线反弹，但难以扭转整体谨慎的情绪。当前美股三大股指的连跌，反映出资金在政策不确定性面前的离场意愿。
美股1月重磅大事
站在2025年的尾声回望，12月的市场热度并未因寒冬而冷却。马斯克旗下SpaceX传出的2026年IPO传闻，直接推动了太空概念股在年末的强势上涨，同时使持有其股份的基金Destiny Tech100 (DXYZ)在月内实现了六成的涨幅。
与此同时，AI对硬件的狂热需求仍在持续，存储龙头美光科技 (MU)在需求爆发下连创新高。
然而，这种由技术预期和流动性博弈交织的繁荣，正面临新年1月的逻辑重构。即将到来的1月，市场的核心焦点将从“增长梦”转向“权力博弈”与“业绩实证”。
特朗普的“美联储选秀”
投资者必须关注的首要大事，是候任总统特朗普对美联储主席人选的最终定夺。特朗普已明确表示将在“1月某个时候”揭晓这一悬念。
科技盛会：CES展的AI实战演习
一年一度的 CES 消费电子展将于 1月6日至9日在拉斯维加斯举办。尽管展馆在6日才正式对公众开放，但对于投资者而言，真正的“发令枪”将在美东时间 1月5日提前打响。
财报季拉开帷幕
随着1月中旬的到来，市场将进入硬核的数据审视期，上市公司需要用真金白银的业绩来回应市场的高预期。
联储决议与经济数据
宏观层面的博弈将在1月底迎来高潮，美联储的每一个信号都将牵动全球投资者的神经。
Unity 在 2026 年有望从 AI 中获得实质性增长红利，包括内容创作效率大幅提升、开发者生产力提高、新的变现方式（AI 工具、推理服务、企业级实时 3D 应用）以及对实时 3D 工具需求的结构性增长。但与此同时，也存在明确的下行风险，例如推理算力成本上升、竞争加剧与产品同质化、开发者反感与信任问题，以及 AI 商业化执行不到位的风险。
对于Unity而言，2026年将是证明其转型成效的关键一年。在经历了定价策略争议带来的动荡后，该公司正重金押注AI，以期望稳定财务状况并重新赢回开发者的信任。
以下是AI在明年对Unity产生的正面收益与负面影响分析：
收益：增长与效率
Unity在2026年的AI战略主要基于三个支柱：广告收入、创作速度和“代理式”工作流。
1. 财务引擎：Unity Vector
Unity最大的盈利点可能不在游戏引擎本身，而在于其名为Unity Vector的AI驱动广告平台。
2. Unity AI 套件 (Muse 与 Sentis)
Unity已将AI工具整合到Unity 6版本中，以简化开发流程：
3. 代理式AI与AI网关
预计在2026年推出的Unity AI网关将起到桥梁作用。它允许开发者将第三方AI模型（如ChatGPT或专业的艺术生成器）直接连接到Unity项目中，使Unity成为一个AI平台，而不仅仅是工具提供商。
根据美股投资网调研分析：
一、Unity 可能如何受益于 AI（2026 年的上行逻辑）
首先是产品层面的升级与黏性提升。
Unity 已将 AI 助手、生成式工具和推理能力整合进编辑器体系中，大幅降低内容制作和编程门槛，缩短开发周期。这类能力直接提高了引擎的使用价值，有助于提升开发者留存率和新用户获取速度。
其次是公司战略聚焦与组织保障。
Unity 设立了 AI 委员会，专门推动 AI 产品落地和商业化，说明管理层已经将 AI 视为核心长期战略，而非短期噱头。这有利于加快从测试版到可收费产品的转化节奏。
第三是行业级别的长期顺风。
生成式 AI 和“世界模型”正在重塑游戏和互动内容的生产方式。未来内容规模更大、实时性要求更高，这会持续放大对实时 3D 引擎和完整工具链的需求，而 Unity 正处在这一产业链的核心位置。
第四是明确的商业化抓手。
Unity 的 Create Solutions 业务本身就具备订阅属性，AI 功能一旦被深度嵌入工作流，就有望通过更高等级订阅、云端推理服务或使用量计费，转化为实质性收入增长。
第五是对客户成本结构的优化。
AI 能显著降低中小团队和企业客户在建模、动画、原型开发上的人力与时间成本，使 Unity 在移动游戏、独立开发者以及工业仿真等领域的性价比进一步提升。
负面影响：风险与挑战
尽管技术前景广阔，但Unity明年仍面临可能阻碍其成功的风险。
1. 信任赤字
2023年至2024年的“运行费”争议余波未平。许多开发者对被锁死在Unity的AI生态系统中持谨慎态度，担心未来的调价或服务条款变更。Godot（开源）和虚幻引擎等竞争对手正从这种怀疑情绪中获益。
2. 法律与伦理的灰色地带
3. 技术与性能开销
4. 财务债务压力
Unity有超过20亿美元的债务将在2026年和2027年到期。如果其AI举措不能立即转化为大规模的收入增长，无论其AI工具多么先进，公司都可能面临流动性危机。
二、AI 可能带来的负面影响与风险
第一是算力与云成本压力。
一旦 Unity 自己提供实时生成或托管推理服务，就必须承担持续的算力成本。如果定价策略失误，可能出现收入增长但利润被侵蚀的情况。
第二是竞争加剧与工具同质化。
Unreal、英伟达、云厂商以及大型模型公司都在进入实时 3D 与生成式内容领域。如果 AI 工具逐渐标准化，Unity 的差异化和定价能力将面临挑战。
第三是开发者信任风险。
Unity 曾因收费政策问题遭遇过开发者强烈反弹。若 AI 功能在定价或使用限制上处理不当，可能再次引发社区不满，增加用户流失风险。
第四是伦理、版权与监管问题。
生成式 AI 涉及版权归属、劳动替代等敏感议题，若处理不当，可能影响大型工作室或企业客户的采用节奏，甚至带来合规成本。
第五是对第三方模型和合作伙伴的依赖。
如果 Unity 在底层模型或算力上高度依赖外部厂商，其成本结构和产品稳定性将受制于合作条款变化。
Unity 2026年综合评估
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维度 |
正面收益 (利好) |
负面风险 (挑战) |
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变现 |
AI驱动的广告增加开发者投资回报率。 |
过度依赖波动的移动广告市场。 |
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工作流 |
AI代理自动化处理枯燥的代码和测试。 |
减少了对初级开发人员的需求。 |
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创新 |
通过Sentis实现实时的智能NPC。 |
在移动设备上产生高CPU/电池消耗。 |
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市场地位 |
Unity成为3D内容的AI核心枢纽。 |
面向AI原生引擎和虚幻引擎的竞争。 |
①台积电2纳米技术已于2025年第四季开始量产；②lululemon创始人发起代理权争夺战以实现董事会改组；③英特尔完成向英伟达出售价值50亿美元的普通股。
周一，美股三大股指期货集体下跌，欧洲主要指数多数上涨。
（来源美股投资网）
标普500指数上一交易日刷新历史新高，交易员正准备为表现强劲的2025年画上句号。
2025年对华尔街而言是丰收的一年，标普500指数年内累计上涨近18%。道指上涨14.5%，有望创下自2021年以来的最佳年度表现。纳指年内涨幅超过22%，表现最为突出。
目前，华尔街正处于传统的“圣诞老人行情”阶段，这是股市历来表现较强的一段时期。
在盘前交易中，人工智能（AI）概念股承压，英伟达股价下跌逾1%，美光科技和甲骨文也出现类似跌幅。过去一周，英伟达累计上涨超过5%，美光和甲骨文分别上涨约7%和3%。
黄金和白银期货在上周五触及历史高位后双双回落。芝商所（CME Group）因近期波动加大，提高了黄金、白银、铂金和钯金期货的保证金要求，这意味着交易者需要为这些金属的交易投入更多现金。
伦敦铜价继续走高，逼近新高，延续了近期的涨势。伦敦金属交易所的三个月期铜基准合约有望创下纪录结算价。
本周企业财报和经济数据发布有限。投资者将于周二关注美联储12月会议纪要，以了解政策制定者之间的分歧，以及这些分歧可能如何影响明年的利率走势。
公司消息
【台积电2纳米技术已于2025年第四季开始量产】
12月29日消息，台积公司2纳米（N2）技术已如期于2025年第四季开始量产。N2技术采用第一代纳米片（Nanosheet）晶体管技术，提供全制程节点的效能及功耗进步。
【亚马逊暂停在意大利开展无人机配送计划】
亚马逊12月28日表示，已决定放弃在意大利开展无人机送货的计划。亚马逊称，尽管在航空监管方面取得良好进展，但更广泛的商业监管问题阻碍了该项目推进。
【lululemon创始人发起代理权争夺战以实现董事会改组】
12月29日，据报道，在首席执行官卡尔文·麦克唐纳离职数日后，lululemon创始人奇普·威尔逊已发起代理权争夺战，旨在推动该公司董事会变革。
【英特尔完成向英伟达出售价值50亿美元的普通股】
英特尔12月29日公告称，12月26日，英特尔公司向英伟达公司发行并出售214,776,632股公司普通股，现金总购买价为50亿美元，相当于每股23.28美元。
【三星平泽P4工厂建设提速，HBM4量产或提前】
据报道，三星电子平泽P4工厂建设项目正在加速推进，其设备的安装和测试运行目标已比原计划提前2-3个月。该工厂将成为三星10nm第六代（1c）DRAM生产的核心，三星率先将1c DRAM用于第六代HBM（HBM4）芯片。
【软银据悉深入洽谈收购数据中心投资公司DigitalBridge】
据报道，软银正深入洽谈收购私募股权公司DigitalBridge，后者主要投资于数据中心等资产。
【伍德赛德能源与土耳其博塔什公司签署长期LNG供应协议】
据12月28日声明，伍德赛德能源已同土耳其国有能源公司博塔什签署长期液化天然气供应的买卖协议。
根据协议，2030年起，伍德赛德能源将向博塔什供应总计约58亿立方米天然气当量（相当于每年50万吨液化天然气），为期最长9年。这些液化天然气将主要来自伍德赛德能源正在美国建设的路易斯安那州项目。
美股时间段值得关注的事件（）
12月29日
23:00 美国11月成屋签约销售指数月率
23:30 美国至12月19日当周EIA原油库存
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美东时间周二，美股三大指数震荡整理，截至发稿，道琼斯指数跌0.12%，标普500指数涨0.02%，纳斯达克综合指数涨0.03%。
白银期货大涨超7%，美股矿业股普涨。金田、哈莫尼黄金、泛美白银涨超1%。
热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.4%，百度涨近5%，蔚来、小鹏汽车超5%，网易涨超1%。
全球要闻
特斯拉四季度交付量料将下滑 税收抵免取消与竞争加剧拖累需求
市场目前普遍预计，特斯拉第四季度交付量将出现下降。尽管该公司已推出其最畅销电动车的低价版本，但美国电动车税收抵免政策取消，加之全球竞争持续加剧，正在削弱市场需求，这一下降将紧随今年前两个季度销量暴跌的态势，当时首席执行官马斯克因政治言论引发外界强烈反对，导致汽车销量大幅下挫。第三季度销量则因消费者赶在9月税收抵免到期前集中购车而获得提振。即便如此，特斯拉今年仍可能录得连续第二年的年度交付量下滑，且降幅较去年更为明显。
资金追逐白银、回避比特币？波动率数据给出答案
今年即将结束之际，市场交易逐渐清淡，比特币与白银传递出截然不同的信号。波动率数据显示，交易员正在积极重新定价白银，而比特币则几乎陷入“停滞状态”。过去一个月里，比特币的30日年化已实现波动率持续收敛至45%左右，反映出市场仍处于区间震荡、缺乏明确方向的状态。根据TradingView数据，这一水平明显低于其365日均值的48%。
大型机构展望2026美国经济或温和增长 但不确定性仍高
来自各大银行和金融机构的2026年经济预测正陆续出炉，这些机构的主流共识是，美国经济明年将温和增长，但也存在一些不确定性。美国银行全球研究（Bank of America Global Research）预计，到2026年底，美国经济增速将维持在2%中段水平。这一相对乐观的预测，基于旨在提振投资的税制改革，以及消费者支出和人工智能（AI）相关企业投资的持续强劲。
美银CEO特朗普关税战明年有望缓和 但小企业仍面临诸多挑战
①美国银行首席执行官预计明年特朗普关税相关紧张局势将缓解，平均关税水平或设定在15%左右；②尽管关税问题可能缓和，美国小型企业仍面临劳动力短缺等挑战，移民政策不确定性引发担忧。美东时间周日，美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）在接受采访时预计，明年与特朗普关税相关的紧张局势将会有所缓解。
美国疑似首次对委内瑞拉境内实施打击 局势不断升级扰动原油市场
①综合报道，美国对委内瑞拉一处码头实施了无人机打击，这是美国首次对委内瑞拉境内实施打击；②这一行动可能导致双方关系进一步恶化，此前，美国已经封锁了委内瑞拉石油对外出口；③消息人士称，因储存空间不足，委内瑞拉国家石油公司计划削减石油产量，减产幅度相当于该国每日总产量的15%。
数据中心大投资人坦言深感担忧未来三年将出现融资危机！
①数据中心建设热潮引发泡沫担忧，投资者Disruptive警告风险，指出过多数据中心在无租用保证的情况下建造，未来可能出现融资风险；②另有报告指出，部分新型云计算企业已感受到财务压力，且未来存在客户流失的风险。
“大行白银爆仓”全网疯传！一文教你如何证伪
本周伊始，一张惊人的截图在X平台以每小时数百条的传播速度在投资圈内中疯传，其宣称的骇人内容——一家“系统重要性”银行白银爆仓濒临破产、交易所深夜强制平仓、美联储据称被迫向系统注入数十亿美元资金，挑动着每一根金融敏感神经。
核能暗战！AI军备竞赛的终点 是一场关于铀的“全球狩猎”？
我们也许正目睹两个世界的激烈碰撞高速迭代的人工智能世界VS缓慢运转、资本密集型的核物理世界。近期一项针对600余名全球投资者的调查数据显示，63%的受访者现将人工智能的电力需求，视为核能规划中的“结构性”转变。这并非暂时性的需求激增或投机泡沫——每次大型语言模型(LLM)的查询，最终都以物理足迹的形式体现在全球资产负债表上。
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①综合报道，美国对委内瑞拉一处码头实施了无人机打击，这是美国首次对委内瑞拉境内实施打击；②这一行动可能导致双方关系进一步恶化，此前，美国已经封锁了委内瑞拉石油对外出口；③消息人士称，因储存空间不足，委内瑞拉国家石油公司计划削减石油产量，减产幅度相当于该国每日总产量的15%。
综合报道，美国本月早些时候对委内瑞拉沿海一处港口设施实施了无人机打击，打击目标是一处偏僻码头，未造成人员伤亡。这是目前已知的首次美国对委内瑞拉境内目标的打击行动。
美国总统特朗普在周一表示，美国在对委内瑞拉行动中袭击了一处“大型设施”，是一处装运毒品的码头。但他并没有透露美国发动袭击的具体时间和地点，也拒绝透露该行动是由美军还是中央情报局执行。
目前，委内瑞拉尚未对此进行回应，但双方局势可能进一步升级。过去几个月中，美国海军陆战队封锁了委内瑞拉附近的国际海域，以阻止该国的能源出口，并击沉了约30艘所谓的贩毒船只，造成逾百人死亡。
与此同时，国际市场也在密切关注这一事件对原油价格的影响。据知情人士最新透露，委内瑞拉国家石油公司于12月28日关闭了奥里诺科石油带的油井，原因是该公司的储存空间已告不足。
油价波动因素
知情人士表示，委内瑞拉国家石油公司的目标是将奥里诺科石油带的产量至少削减25%，至每日50万桶，这一减产幅度相当于委内瑞拉每日110万桶总产量的15%。
其还补充称，由于重启油井存在诸多运营挑战且成本高昂，关闭油井被视为最后的手段。委内瑞拉国家石油公司计划先关闭奥里诺科石油带重质原油含量最高的胡宁地区的油井，然后逐步减少重质原油含量较低的阿亚库乔和卡拉沃沃地区的油井。
除了封锁委内瑞拉的海上出口能力外，美国还对运往委内瑞拉的石脑油进行了审查和封锁，导致委内瑞拉国家石油公司无法稀释超重原油，并使其通过管道出口。
虽然委内瑞拉局势可能升级，加上俄乌和谈受阻，以及中东地区出现了新的地缘政治扰动，但市场仍然对油价保持看跌态度。
由于欧佩克+为夺回市场份额而增产，全球原油产量明年预计将超过需求。Vortexa Ltd.的数据显示，上周全球停泊至少7天的油轮原油量激增15%，使原油总量逼近去年11月创下的2020年以来的最高水平，这是供应过剩的一个有力佐证。
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周二，美股三大股指期货微跌，欧洲主要指数普遍上涨。
（来源美股投资网）
此前一天，在科技板块承压加大的背景下，标普500指数连续第二个交易日下跌。尽管如此。标普500指数和道指距离历史收盘高点均不足1%。
投资者抛售了今年以来涨幅较大的部分科技股。其中，人工智能概念股英伟达周一下跌逾1%，Palantir下挫 2.4%。
BD8 Capital Partners首席执行官Barbara Doran周一表示“你现在看到的是，人们开始担心这个（AI）泡沫被过度建设。”
白银的“过山车行情”仍在继续，在录得近五年来最大单日跌幅后，银价周二出现反弹。白银期货日内上涨约7%，黄金、铂金和铜价也同步走高。
周一，芝商所为抑制波动性而上调金属合约的保证金要求，这一举措引发价格大幅下跌。
美联储将在周三3点公布12月会议纪要。
公司消息
【阿里巴巴、阿布扎比投资局等据悉将参投MiniMax的6亿美元IPO】
据知情人士透露，中国人工智能初创企业MiniMax已确定阿里巴巴集团控股和阿布扎比投资局作为其即将在香港进行的首次公开募股(IPO)的关键支持者。
知情人士透露，MiniMax计划通过此次IPO筹集逾6亿美元资金。公司最早将于周三开始接受投资者认购，并在1月上市。除了阿布扎比主权财富基金和阿里巴巴外，IDG资本、高毅资产及韩国的未来资产也将成为此次发行的基石投资者。
知情人士补充称，相关磋商仍在进行中，发行规模和时间仍可能变化。
【特斯拉官微公开新款Model Y高性能版设计手稿】
12月30日，特斯拉官微宣布Model Y L设计师手稿首度公开，并公开了新款Model Y Performance车型设计手稿。今年9月，特斯拉宣布新款Model Y高性能版在美国上市，起售价为5.75万美元。目前，新款Model Y高性能版尚未在中国市场上市。
【花旗出售在俄业务部门预计将导致11亿美元亏损】
12月29日，花旗集团发表声明称，其已获得推进出售在俄剩余业务实体AO Citibank所需的内部批准，该交易预计将于2026年上半年签署并完成。花旗表示，此项批准将导致花旗2025年第四季度出现约12亿美元税前出售亏损（税后约11亿美元）。
【Applied Digital拟分拆云业务，与EKSO合并组建新实体】
12月29日，数字基础设施开发商和运营商Applied Digital宣布将分拆其云计算业务，并就该业务与EKSO的拟议业务合并签署了一份非约束性条款协议。Applied Digital表示，交易完成后，新公司将以“ChronoScale Corporation”的名义运营。合并后，Applied Digital将持有新公司约97%的股份。该拟议交易预计于2026年上半年完成。
【KKR宣布收购韩国清罗物流中心】
12月29日，美国私募股权巨头KKR及其旗下韩国资产管理公司Kreate Asset Management宣布，已通过Kreate在韩国管理的基金，完成了对仁川清罗物流中心的收购。该交易是迄今为止韩国规模最大的单一资产物流交易。
美股时间段值得关注的事件（）
12月30日
22:00 美国10月FHFA房价指数月率、美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率
22:45 美国12月芝加哥PMI
12月31日
03:00 美联储公布货币政策会议纪要
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市场目前普遍预计，特斯拉第四季度交付量将出现下降。尽管该公司已推出其最畅销电动车的低价版本，但美国电动车税收抵免政策取消，加之全球竞争持续加剧，正在削弱市场需求，
这一下降将紧随今年前两个季度销量暴跌的态势，当时首席执行官马斯克因政治言论引发外界强烈反对，导致汽车销量大幅下挫。第三季度销量则因消费者赶在9月税收抵免到期前集中购车而获得提振。即便如此，特斯拉今年仍可能录得连续第二年的年度交付量下滑，且降幅较去年更为明显。
到了今年10月，特斯拉推出了Model Y和Model 3轿车的Standard(标准版)，配置有所简化。未来两年内，公司还将面临来自雪佛兰和福特等车企推出的平价电动车的直接竞争。
分析师预计，随着低配版本车型的推广，特斯拉销量有望在明年恢复增长。该系列车型的售价较此前基础款低约5000美元，有助于公司在欧洲和亚洲市场维持销量规模，而这些地区正面临来自中国电动车厂商的激烈竞争。特斯拉预计将于周五公布第四季度及全年产量与交付数据。
而投资者对特斯拉的热情，主要寄托于马斯克将公司重心转向无人驾驶出租车(Robotaxi)、人形机器人生产以及车辆自动驾驶技术的持续升级。不过，电动车销售仍然是公司当前最核心的收入来源。
根据Visible Alpha调查的分析师预测，特斯拉在四季度的交付量预计为432810辆，同比下降约13%。另一份由特斯拉汇总并于周一发布、涵盖20位分析师的共识预测显示，交付量可能下降更为明显，预计同比下滑15%，至422850辆。
Visible Alpha的调查还显示，特斯拉今年全年交付量预计约为165万辆，同比下降7.8%，将连续第二年出现年度下滑。
德意志银行分析师Edison Yu在研报中指出，此次交付量下降主要由北美和欧洲市场销量疲软所致。
尽管销量放缓，特斯拉股价今年仍累计上涨逾14%，进一步推高了马斯克的个人财富。因其参与特朗普政府的成本削减机构而受到外界批评，马斯克已表示未来将更加专注于自身企业的经营。
近期一项法院裁决为马斯克重新获得此前被特拉华州法院否决的特斯拉薪酬方案扫清了障碍。与此同时，股东们在11月还批准了一项新的薪酬计划，未来10年内该方案的潜在价值可能高达约8780亿美元，使这位全球首富再度成为焦点。
本月早些时候，在市场传出其航天公司SpaceX可能推进IPO的消息后，马斯克的个人财富已突破6000亿美元，成为历史上首位达到这一财富水平的个人。
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