在AMD刚刚在旧金山举行的“Advancing AI 2026”大会上大放异彩之后，华尔街券商Wedbush Securities周一发布了一份重磅研报。他们不仅将AMD的目标股价大幅上调至600美元，还维持了“跑赢大盘”的评级。更令人瞩目的是，Wedbush同时对AMD未来两年的业绩预期进行了大幅度上调——预计2027年营收将达到812亿美元，每股收益则从原先的12.33美元提升到了14.74美元。

AMD已经成功地将自己的定位从传统的芯片供应商扩展到了涵盖GPU、CPU、网络、软件以及日益增长的客户端和物理AI的端到端计算业务领域。这一点，在最近的大会上得到了充分展示，Matt Bryson在Wedbush的报告中指出，AMD不仅展示了其强大的前沿实验室和技术实力，还列出了众多重量级的企业合作伙伴。这种战略转型的核心在于，AMD正逐渐从单一芯片供应商的角色转变为能够在系统层面与英伟达(NVDA)竞争的AI基础设施提供商。

2027年的每股收益预期大幅增长了20%，这背后让分析师们调高了对该公司的目标价，显示出了他们对公司未来表现的强烈信心。

Wedbush这次上调的幅度和范围远超出了市场的预期。具体来说，

营收从113亿美元上调至114亿美元的背后是2026年第二季度预期每股收益从1.61美元提升到了1.64美元。

2026年的业绩预期有了显著提升，公司预计全年每股收益将从最初的6.95美元调高到7.22美元，而收入则会从原先预估的472亿美元增至492亿美元。

2027年的财务数据更新显示，公司全年每股收益从原先的12.33美元大幅提升到了14.74美元，增长幅度达到了惊人的19.5%。与此同时，公司的营收也从779亿美元上调至812亿美元，同比增长了4.2%。

Bryson明确指出，微软(MSFT)和Anthropic最近宣布的合作协议，让Wedbush对AMD在2026年下半年及2027年数据中心AI芯片/系统收入的大幅增长“充满信心”。此外，通过与服务器厂商和供应链参与者的交流，我们了解到AMD正逐渐克服供应链难题，更好地满足客户对数据中心计算能力日益提升的需求。

全栈革命推动 Advancing AI 2026 在芯片与系统领域不断突破创新。

AMD CEO 苏姿丰在7月23日至24日于旧金山举行的Advancing AI 2026大会上的精彩亮相，成为了公司评级上调的关键因素。她在会上一口气推出了七大全栈式AI新品矩阵，覆盖了硬件、网络和软件三大领域。

AMD最新推出的Helios机架级AI平台成为发布会的核心焦点。这款平台单个机架最多可容纳72颗Instinct MI455X AI加速器，并配以18颗基于Zen6架构的Venice EPYC CPU，整体FP4峰值算力可达惊人的2.9 ExaFLOPS，还配备了31TB HBM4统一显存池。与英伟达Vera Rubin NVL72方案相比，Helios在AI算力上高出15%，HBM容量增加了一半，横向扩展带宽也提升了50%。苏姿丰强调，每美元成本下Helios可带来最多30%的Token收益。首批产品预计将在2026年9月开始出货，并计划在第四季度及2027年上半年逐步放量。

随着AI从模型训练迈向大规模部署，特别是Agentic AI这一领域的兴起，CPU的角色正经历着前所未有的转变。苏姿丰指出，为了应对AI代理所需的大量通用计算任务——包括推理、调度和协调工作，x86 CPU正在发挥关键作用。因此，在某些应用场景中，未来CPU与GPU的比例可能会从现有的1:4调整为2:1，意味着每颗GPU将需要配备两颗CPU支持。AMD依然坚持其在服务器CPU市场取得超过50%份额的目标。

苏姿丰在演讲中指出，预计到2030年全球AI计算市场规模将达到2万亿美元，其中AI加速器市场将占据1.4万亿美元份额，数据中心CPU市场则为2200亿美元。她强调，当前的AI产业已不再仅依赖单一GPU算力驱动，而是进入了“CPU+GPU+DPU+FPGA+软件生态”的全栈协同算力新时代。

AMD推出了名为ROCm.ai的新全域AI软件平台，这被公司高层视为自战略初期以来最重大的软件进步。近期，AMD将与OpenAI和Anthropic分别合作推出Codex和Claude，这些合作有望在未来几个月大幅提升开发者对AMD平台的访问体验。

微软、Anthropic、Meta 和 OpenAI 集体为某个项目或产品背书，为其提供了强大的支持和保障。

苏姿丰亲自确认了AMD的客户阵容堪称豪华，其中包括Anthropic、OpenAI和Meta等巨头已经确定将部署Helios系统。特别值得一提的是与Anthropic的合作——AMD计划在2027年上半年交付首个1吉瓦的MI450加速器算力。在此之前，微软Azure也已宣布将采用AMD的AI加速器，这使得AMD承诺部署的总规模达到了惊人的14吉瓦。

Anthropic在7月22日宣布了一项重大合作，计划在未来部署至多2吉瓦的AMD MI450系列GPU到其AMD Helios机架级解决方案中。首个吉瓦级别的部署预计将在2027年上半年启动。与此同时，AMD也承诺向Anthropic提供高达50亿美元的战略股权投资。通过这次合作，AMD将利用Anthropic的Claude模型来优化Instinct GPU的工作负载，并加速ROCm开发进程。

微软计划在其Azure数据中心部署AMD的新款Helios机架级系统，这一举措背后的原因是希望借助Helios提升计算效率和性能。预计到2026年下半年，这款新硬件将正式向全球客户供货。

苏姿丰表示，Helios系统的设计并非AMD单方面完成再提供给客户那么简单。实际上，它是在与包括OpenAI、Meta及Anthropic在内的行业巨头紧密合作下共同打造的。从芯片研发到软件开发，再到数据中心和供应链管理，客户早早地就参与到了产品的定义过程中。这表明Helios项目不仅仅是一个技术交付，更是一次深度协作的体现，显示了AMD在构建这一系统时的开放态度与前瞻视野。Meta、OpenAI和甲骨文均已确认将部署该系统，这也进一步验证了其广泛的适用性和潜在的价值。

服务器和存储领域的供应商们正成为这场变革中的赢家。背后的驱动力源自于一系列复杂的供需关系调整，这些变化正在沿着产业链不断传递，最终让供应链上的关键环节受益匪浅。

AMD在大会上推出的最新产品，背后是对其供应链合作伙伴的一系列积极影响。Wedbush如此评价。

AMD的Helios机架将与Cerebras(CBRS)专为推理设计的晶圆级引擎携手合作，共同推动高性能计算领域的发展。

戴尔(DELL) 和超微电脑(SMCI) 有望迎来利润增长的背后是市场对高性能计算需求的不断攀升。

AMD的主要内存供应商三星电子和美光(MU)将继续从中获益。

华尔街分析师普遍认为市场对某项关键数据的预期与实际结果存在较大差异，导致股价出现回调。背后是投资者们在重新评估公司的未来前景和潜在风险。

AMD的股价在7月27日竟然逆势下跌了5%以上，收盘价定格在494.95美元附近。这一反常现象背后的原因是，尽管Wedbush大幅上调了目标价，市场却似乎并不买账。这正反映出当前AI芯片股所面临的估值挑战：经过上半年的显著上涨后，任何常规的好消息都已经充分被市场消化。股价要想继续攀升，就必须看到超出预期的表现。

Helios机架级系统的量产、Venice CPU的放量以及MI400系列加速器的推进，再加上ROCm.ai软件生态的完善，共同构建了AMD完整的“端到端”AI算力解决方案。而Agentic AI带来的CPU需求重估则彻底改变了游戏规则——随着每颗GPU可能需要配备两颗CPU，AMD在x86服务器CPU市场的领导地位正转化为前所未有的增长动力。

AMD将于8月4日发布2026年第二季度财报，届时市场将关注其AI业务的增长势头。Wedbush将目标价定为600美元，这意味着股价较周一收盘价还有约21%的上涨空间。这份上调后的预期将成为投资者评估财报表现的重要参考指标。

华尔街的各大投资机构已经将跟随AMD作为不可或缺的选择。

上调AMD目标价的消息并不止Wedbush一家。

预计AMD明年的GPU销售收入将达到惊人的380亿美元，这一预测背后是Futurum Equities给出了华尔街最高800美元的目标价的支持。

AMD服务器CPU的高毛利率成为了推动UBS调升其目标价的关键因素。该公司的分析师表示，尽管AMD的整体毛利率水平已经很高了，但其服务器CPU的表现尤为突出，毛利比公司整体高出约10个百分点。更令人振奋的是，这一高利润产品线的增长速度也最快，这背后反映了市场对高性能计算需求的强劲增长。因此，UBS将AMD的目标价从700美元上调至730美元，并继续维持买入评级。

AMD已经成功地从商用GPU供应商转变为提供全面栈式、机柜级加速器系统的供应商，这一转变让美国银行将目标价上调至620美元。

Benchmark把目标价从485美元调高到了685美元，这背后是他们对公司的看好。紧接着，Jefferies也给出了买入评级，并设定了640美元的目标价。而高盛则更为乐观，不仅维持了买入评级，还设定了一个更高的12个月目标价——640美元。

AMD获得了51位分析师中的普遍青睐，他们的共识评级是“强力买入”。这些分析师给出的平均目标股价为575.49美元。

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AI“轻资产”策略奏效？苹果(AAPL)赶超英伟达(NVDA)重夺全球第一-SpaceX(SPCX)却跌掉一个特斯拉

美股投资网获悉，周一，苹果公司(AAPL)在收盘时反超英伟达(NVDA)，自2025年4月以来首次荣登全球市值最高公司榜首。这家iPhone制造商当日收盘市值达4.95万亿美元，而AI芯片巨头英伟达市值则为4.77万亿美元，两者差距约1800亿美元。

英伟达股价周一重挫5%，拖累其市值降至4.77万亿美元。当日AI芯片板块整体承压，主因投资者对AI基础设施大规模投入所带来的高昂成本表示担忧。与此同时，苹果股价上涨1%，市值升至4.95万亿美元，市场正翘首以待其将于周四发布的备受瞩目的财报。

英伟达自2025年6月从微软手中夺下市值冠军后，一直稳居榜首，并曾在去年10月短暂触及5万亿美元市值大关。

进入2026年以来，英伟达股价仅累计上涨4%，而苹果涨幅已达24%。苹果显著跑赢大盘，其背后逻辑在于投资者对其在AI资本支出上保持克制的策略给予肯定——苹果更倾向于租赁算力而非自建基础设施，这令市场对其财务纪律抱有信心。

尽管英伟达已连续三年受益于AI驱动的爆发式增长，但当前不少投资者的关注重点正从图形处理器(GPU)转向存储芯片及其他数据中心基础设施领域，后者同样受益于AI浪潮，代表企业包括美光科技(MU)、SK海力士(SKHY)和闪迪(SNDK)等。

苹果将于周四发布第三财季业绩。市场预期，该公司将首次披露由AI需求引发的全球内存芯片短缺对财务的具体影响——这一短缺已迫使苹果在6月上调了Mac和iPad产品线的售价。

与此同时，SpaceX近日跌跌不休，自6月创下225.64美元的历史高点以来，SpaceX市值已累计蒸发超过1.2万亿美元——这一数字几乎等同于马斯克旗下另一家公司特斯拉的完整市值。后者股价近期已跌至近一年低点。周一，SpaceX在近16个交易日中第13次收跌，跌幅逾1%，报收113.50美元。

尽管期权市场的多空力量正趋于均衡，但周一SpaceX单笔最大的几笔期权交易均呈中性或偏多方向。小型投机客仍在大量买入几乎不可能实现的看涨期权，寄望于这只暴跌的股票能迅速反转并翻倍。

从成交量看，周一看跌期权交投更为活跃，全天买入看涨期权10.6万份，看跌期权7.7万份，但总额达4.42亿美元的权利金中，大部分来自看跌期权。成交量最大的合约为周五到期的330美元行权价看涨期权，该合约权利金仅0.10美元，据ThinkOrSwim数据，其盈利概率约为千分之三。

而据芝加哥期权交易所全球市场(Cboe LiveVol)数据，权利金规模最大的五笔交易中，有四笔为中性或看涨方向。其中包括两笔大规模的看跌期权价差卖出操作，一笔为百万美元级别的价内看跌价差卖出，需SpaceX股价反弹方能获利;另有交易者卖出5200份10月16日到期、行权价100美元的看跌期权，同时买入7000份同日到期、行权价85美元的看跌期权，合计收取权利金180万美元。

“作为投资者，现在还为时尚早;但作为交易者，华尔街正在惩罚那些资本开支过大的AI股票。”芝加哥Prosper Trading Academy科技与动量策略师Charles Moon表示。

有一点可以确定SpaceX正为交易者提供市场上最剧烈的过山车行情。虽然财报通常能降低波动性，但下周的财报发布后未必如此——SpaceX自首次公开募股以来的首份财报，将开启锁定期解禁窗口。投资者可在财报发布后的第二个完整交易日(即8月6日)起，出售其合格锁定股票中的20%，总计最多可达9.115亿股。

“我认为SpaceX的锁定期解禁压力不会像市场担心的那么严重，”Moon表示，“但同样也不会对股价起到支撑作用。”

美股投资网注意到，英伟达(NVDA)正在推进新一轮总价值可能超过 7500 亿美元的 AI 基础设施交易，进一步加快了投资步伐。然而，质疑者警告称，这种连番投资正在人为地虚增整个行业的实际需求和估值。

英伟达表示，与韩国芯片制造商 SK 海力士母公司合作的一项人工智能计划，价值超过 5000 亿美元。此外，作为与其客户最大的融资交易之一，英伟达还在洽谈提供高达 2500 亿美元的担保，以帮助 OpenAI 从美国的一个数据中心项目中租赁算力。

尽管批评人士数月来一直对此类协议的“循环性质”提出警告——即英伟达提供资金并持股的公司，通常会购买或使用英伟达的芯片——但这些交易的推进速度却越来越快。

此类交易的风险在于，它们可能会给众多行业的商业活动带来扭曲的激励机制，引发不良的决策，并且一旦 AI 的实际需求未能达到高企的预期，还可能会放大亏损。据知情人士透露，英伟达还在洽谈为 OpenAI 采购价值 3500 亿美元的英伟达芯片提供融资，用于该美国项目。

Allspring Global Investments 的投资组合经理加里·唐表示，“虽然英伟达的投资与合作巩固了市场对长期 AI 建设的信心，但投资者依然对‘循环融资’感到担忧，”“资本正越来越多地被用于资助未来的 AI 客户以及基础设施的部署。”

英伟达处于循环交易的核心

作为 AI 处理器领域的绝对霸主，英伟达的最新举措使其过去几年在整个生态系统中的交易狂潮进一步升温。该公司已入股 OpenAI 等开发商以及迈威尔科技等同行芯片制造商，旨在推动整个行业的增长。

行业同行也纷纷选择类似的合作安排。旗下包含 Gemini 等 AI 产品的谷歌，已同意为 Anthropic PBC 租赁的五个数据中心场地提供付款担保，帮助这个 OpenAI 的竞争对手获得了相当于 35 亿美元的贷款。

此类交易使许多 AI 企业之间的利益交织得日益紧密，让整个行业暴露于系统性风险之下。核心担忧之一还在于该行业不断上升的债务水平，许多 AI 公司都在通过增加借贷来为其数据中心和芯片项目筹措资金。

作为英伟达与海力士母公司 SK 集团协议的一部分，两家公司将合作在韩建设发电量超过 2 吉瓦的 AI 数据中心。这大约相当于 150 万户家庭所需的用电量。这些所谓的“AI 工厂”中的第一家将由 SK 电讯建造，并于明年开业。

“这是韩国的黄金时代，”英伟达CEO黄仁勋在接受采访时表示。“他们的半导体业务正在蓬勃发展，工业业务也正在蓬勃发展。你知道，这是一个有能力帮助世界构建 AI 基础设施的国家。”

据知情人士透露，正在与 OpenAI 洽谈的一项潜在交易，将帮助这家 ChatGPT 的创作者租赁一个由软银集团旗下子公司正在俄亥俄州开发、价值 5000 亿美元、功率达 10 吉瓦的枢纽项目。其中一位知情人士表示，英伟达可能会向该 AI 实验室提供高达 2500 亿美元的担保，并正在讨论为 OpenAI 采购价值 3500 亿美元的订单提供融资。知情人士补充称，谈判仍处于早期阶段，可能会破裂，融资条款也可能会发生变化。

Global X Management 的投资策略师比利·梁表示。“英伟达为 OpenAI 提供更多数据中心债务担保，加深了本已受到审查的供应商融资模式，”“这既是对 AI 建设中资金紧张现状的提醒，也是一个需求信号。”

如果能够实现，英伟达给 OpenAI 的任何支持，都可能有助于缓解债权人对向一家未上市且亏损的企业(为了满足 ChatGPT 开发商不断增长的计算需求)提供融资的顾虑。

这也有助于软银创始人孙正义实现在 AI 发展中扮演核心角色的野心。正如高杠杆的数据中心运营一样，软银的业务越来越建立在 AI 支出热潮持续的基础之上。这家日本公司目前的很大一部分利润，都取决于来自该 ChatGPT 开发商的估值收益以及未来进行重磅 IPO 的前景。

截至 10 月，软银已承诺向 OpenAI 单独投资近 650 亿美元，并签署了一笔 400 亿美元桥式贷款——这是亚太地区历史上规模最大的桥式融资之一——来为该笔投资提供资金。然而，软银对一家自身控制力有限的公司的筹码和依赖度不断增加，正引起投资者的不安。

对英伟达而言，与 SK 集团建立更紧密的联系将有助于提升其获取内存芯片的能力。SK海力士及其韩国竞争对手三星电子是这些关键部件的两个最大供应商——由于全球 AI 数据中心的大规模建设，这些芯片目前供不应求。英伟达将协助海力士设计未来的高带宽内存芯片，这项工作将有助于确保英伟达获得稳定的供应保障。

黄仁勋在采访中表示，这项价值超过 5000 亿美元的交易总额，包含了英伟达用于购买内存芯片的资金，以及 SK 集团采购英伟达超级计算机的金额。“因此在我们之间，我们将完成价值半万亿美元的业务，”他说。

周五晚些时候，英伟达还表示将向 Naver Corp. 投资 10 亿美元，以帮助为其在韩国建设中的 AI 数据中心提供资金。这笔资金将允许互联网和云服务提供商 Naver 将该设施的规模扩大两倍以上。该基地由 Naver 与美国私募股权公司 Brookfield Corp. 联合开发，将采用英伟达的 AI 计算硬件。Naver 的股票在首尔应声上涨超过 8%。

黄仁勋辩称，英伟达对 OpenAI 和 Anthropic 等公司的投资不仅有助于他自己的业务，还将带来投资回报。英伟达还投资了包括 IREN Ltd.、CoreWeave Inc. 和 Nebius Group NV 在内的多数据中心公司。仅在今年，英伟达宣布的同类交易总额就已超过 5400 亿美元(这其中还不包含与 OpenAI 的潜在新协议)。

尽管英伟达正在资助那些作为其芯片主要买家的公司，但黄仁勋否认了其交易具有“循环性质”的观点。

“这在他们最终不得不去筹集的资金总量中只占很小的比例，”他在 1 月谈及对 CoreWeave 的投资时表示。“认为这是循环交易的想法——简直是荒谬的。”

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周期股最危险的时刻，不是价格开始下跌，而是价格还在上涨，资金已经开始交易下一轮过剩。

SanDisk暴跌14%，收在1270美元，盘中最低跌到1222美元附近。如果你是从6月22日高点拿过来的，现在应该已经亏了47%——对，将近腰斩。

你可能也会问：存储芯片不是还在涨价吗？AI不是还在缺货吗？怎么就崩了？

说实话，今天这一跌，不是因为SanDisk突然卖不动货了。而是一连串消息同时砸过来，直接打在了存储板块最敏感的那根神经上。

美股投资网分析认为，全球存储板块在同一天经历了一次资金、供给预期和估值逻辑的集体重定价。

第一，CXMT上市首日暴涨466%，直接改变了资金对存储资产的选择

长鑫存储周一登陆科创板，上市首日暴涨466%，市值超过3.3万亿元人民币，约合4870亿美元，一度成为A股市值最高的上市公司。它此次IPO募资约86亿美元，也是今年亚洲规模最大的IPO。

这件事对全球存储股的冲击，不只是“CXMT以后可能抢市场”。

更重要的是，资本市场突然多出了一个规模接近5000亿美元的中国存储标的。

当一个新标的首日上涨近5倍，意味着大量资金、注意力和风险偏好都被它吸走。中国市场的资金在追逐CXMT，而全球资金则顺势兑现此前涨幅巨大的美光、SanDisk和SK海力士。

这就是市场经常忽视的流动性替代效应：

存储行业的资金池不是无限的。当CXMT以极高估值上市，相当于市场一边给中国存储资产重新定价，一边重新审视已经上涨数倍的海外存储股，到底还值不值得继续给高溢价。

当天不仅SanDisk下跌，SK海力士跌约7.5%，美光也明显走弱，说明这并不是SanDisk自身基本面突然恶化，而是整个存储交易被同步减仓。

第二，CXMT涨得越猛，市场反而越担心未来扩产

CXMT目前主要生产DRAM，SanDisk的核心业务则是NAND，两家公司并非直接竞争对手。

但资本市场交易的从来不只是今天的产品重叠，而是明天的资本开支。

CXMT上市募集到大量资金，并获得近5000亿美元估值，意味着中国存储产业今后拥有了更强的融资能力。市场自然会继续往下推演：

CXMT会不会扩大DRAM产能？

其他中国存储企业会不会复制这条融资路径？

中国NAND厂商未来是否也能获得更充足的资本，加快扩产和技术追赶？

所以，CXMT上市首日上涨466%，对SanDisk并不是简单的“同行上涨带动板块”，反而变成了一个供给扩张信号。

CXMT的股价越疯狂，全球投资者对中国存储扩产的担忧就越强。

这也是为什么中美存储资产在同一天出现了看似矛盾、实际上高度相关的走势：

中国存储龙头暴涨，海外存储龙头却集体下跌。

第三，国产DUV消息，把远期扩产担忧进一步放大

市场同时传出，中国企业已经开始有限生产国产浸没式DUV光刻设备。

这里的重点不是中国设备明天就能全面替代ASML，而是原来市场认为中国扩产会长期受到设备限制，现在这个限制开始出现松动的可能。

资本市场不会等到设备成熟量产、良率稳定、晶圆厂全面导入之后才反应。

只要市场认为中国未来获得成熟制程设备的能力正在提高，就会提前调高中国存储产能扩张的概率。

因此，当天承压的不只是存储股。英伟达、ASML、泛林集团、应用材料等半导体公司也同步下跌，费城半导体指数盘中由涨转跌，最终跌近4%，连续第三天下挫。

这说明市场交易的已经不是某一家公司的订单，而是：

中国半导体产业未来的供给能力，可能比此前假设得更强。

第四，SanDisk跌得最狠，是因为它此前涨得也最凶

同样是存储股，为什么SanDisk的跌幅远大于美光？

因为SanDisk此前已经充分交易了NAND涨价、AI存储需求和行业供给纪律，股价从低位一路上涨，估值中包含了非常乐观的周期预期。

当股价已经把“缺货、涨价、利润率扩张”都提前反映进去后，市场不需要看到NAND价格真的下跌。

只需要出现一个理由，让投资者怀疑：

这样的高价格还能维持多久？

卖盘就会迅速出现。

所以，SanDisk这次暴跌不是因为当天基本面突然崩了，而是因为它已经成为存储板块里最拥挤、最敏感的高弹性资产。

涨得最多的股票，在周期预期发生变化时，往往也会先被兑现。

第五，大摩的“见顶警告”，让资金有了减仓理由

摩根士丹利近期提示，存储行业可能正在逐渐接近周期拐点，合约价格上涨动能或在2026年第四季度附近见顶。

市场真正害怕的不是2026年底价格会不会精确见顶，而是华尔街开始从讨论“还能涨多少”，转向讨论“什么时候见顶”。

这两个问题看起来只差几个字，交易方向却完全不同。

前者意味着继续加仓，后者意味着趁业绩还好、价格还在涨的时候，先兑现一部分利润。

所以周一的三条消息，其实形成了一条完整的交易链条：

CXMT暴涨吸走资金和注意力；巨额融资强化中国扩产预期；国产DUV提高未来产能兑现概率；大摩再提醒存储价格可能接近周期高点。

最终，已经处于高位的海外存储股成为资金集中减仓的对象。

现在最重要的，不是猜一天的底

SanDisk从高点接近腰斩，说明市场已经开始提前交易供给恢复和价格见顶。

但这不代表NAND需求已经崩溃，也不代表SanDisk订单突然消失。

接下来真正决定股价方向的，是三个问题：

NAND合约价格还能维持多久，原厂和渠道库存是否开始回升，以及SanDisk管理层会不会在财报中下调下半年的价格、出货或利润率预期。

周期股最危险的时刻，往往不是业绩最差的时候。而是业绩仍然很好，但资金已经开始讨论：

明年会不会没有今年这么好。