美股周一的盘面主要受两个因素压制。

 

第一个是宏观。美伊围绕解除封锁、经济制裁、冻结资产和战争赔偿等条件继续僵持，霍尔木兹海峡何时恢复正常通行再次变得不确定。

 

根据美股投资网了解到，周末单日确认通过海峡的船只由周五15艘降至周六11艘、周日6艘。

 

油价随即重新计入供应风险。WTI升至每桶82美元附近，布伦特原油上涨5%至87.72美元。

 

油价一上来，市场马上重新交易通胀和加息。10年期美债收益率由4.65%升至4.70%，市场对美联储9月加息的定价重新回到约52%至54%。

 

这条传导链很简单：油价涨，通胀预期升，加息预期升，高估值科技股承压。 周一基本完整走了一遍。

 

第二个因素，是英伟达把AI融资这件事正式摆到了台面上。

 

英伟达宣布与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR签署合作备忘录，计划建立多个独立的AI算力融资平台，长期撬动超过5000亿美元第三方资本，为英伟达生态内的AI基础设施和客户提供资金。

这个规模足够大，也说明华尔街继续押注AI算力的态度没有改变。

 

但需要注意，这不是一个已经募满5000亿美元的单一基金，也不是英伟达自己借入5000亿美元。目前仍是合作备忘录，最终协议尚未完成。

 

为什么这么大的利好没有带动股价上涨？

因为市场关注的已经不只是“AI有没有需求”，而是“这些需求未来靠什么方式付钱”。

 

英伟达帮助客户获得融资，客户拿钱建设数据中心、采购GPU，GPU销售继续支撑整个AI生态的增长。只要最终现金流能够覆盖融资成本，这个循环可以正常运转。

 

但一旦利率继续上升，或者融资环境收紧，市场就会担心：现在看到的AI需求，有多少来自真实现金流，又有多少被低成本资本提前放大？

 

偏偏同一天，英特尔又宣布拟公开增发150亿美元普通股，并可能额外向承销商配售22.5亿美元，资金用于资本开支和营运资金，股价下跌4.1%。

英特尔增发和英伟达的第三方融资平台并不是同一个资金池，不能简单理解为“这边吸钱，其他股就没钱了”。

 

但两件事放在一起，向市场传递了同一个信号：AI基础设施仍在扩张，只是这轮扩张越来越依赖外部融资，资本成本和股东稀释也开始进入估值。

 

结果就是，半导体板块出现了明显的系统性卖压。费城半导体指数收跌2.94%，NVDA跌2.8%，INTC跌4.1%，ARM跌5.2%，MRVL跌4.6%，MU跌1.9%，AVGO跌1.3%。

 

光通信板块为什么暴跌？

COHR跌14.2%，LITE跌8.6%，ALAB跌5.1%，MRVL跌4.6%，CRDO跌4.0%。

 

为什么光通信比整个半导体板块跌得更惨？

 

因为市场把上周的利好逻辑重新翻了一面。上周推动光通信上涨的一大原因是Reuters在8月4日发布的《US drafting ban on CN’s data center devices, sources say》。

 

报道显示，美国Z府正在研究限制新的CN光模块进入美国数据中心。

 

市场当时交易的逻辑很直接：CN供应商被限制，Coherent和Lumentum等美国厂商就可能获得更多份额。

 

但周一市场重新翻出了Reuters此前的一篇深度调查——《CN’s control over indium phosphide exports threatens AI data centre rollout》，翻译一下就是《CN对磷化铟出口的控制威胁AI数据中心扩张》。

这篇文章其实在提醒市场，CN掌握的筹码不只在成品光模块，还在更上游的磷化铟材料、晶圆和出口许可证。

 

磷化铟是高速光芯片的重要材料，目前缺少直接替代品。美股投资网了解到，CN约占全球铟产量的70%；相关出口限制实施后，6英寸磷化铟晶圆的平均价格上涨250%至5000美元。

 

这就形成了一个反差：美国如果限制CN成品光模块，美国供应商可能获得更多市场份额；但如果上游材料和晶圆出口同时受到限制，这些美国供应商也可能面对成本上涨和产能受限。

 

需要说明的是，这篇Reuters调查发布于6月11日，里面讲的供应链问题也不是周一突然出现的。真正的新变化，是上周市场只顾着交易“美国替代CN”，到了高位和财报前，资金才重新把“CN可能卡上游”这项风险拿回来定价。

 

第二个原因我认为更直接：上周涨得太猛。

 

光通信这一批股.票短时间普遍涨了几十个点，部分公司从低位算接近50%，现在又刚好进入财报窗口。此外，COHR、LITE 等股.票的静态市盈率已经超过100倍，前瞻估值虽然低很多，但同样建立在未来两年订单和利润高速增长的基础上。

 

这个位置容错率很低，任何一个能够说通的利空，都可能让获利盘先撤。Reuters此前关于InP供应链的调查，正好给了资金一个兑现理由。

 

美股投资网认为，不能把磷化铟问题完全当成“小作文”。出口许可延迟、晶圆涨价和供应紧张都有事实依据。

 

现在真正没有确认的是，中国会不会进一步收紧限制，以及这些问题最终会不会影响到 COHR、LITE 的交付、成本和利润率。

 

所以接下来不用再猜故事，直接看公司财报如何。

 

LITE 将在8月11日周二盘后发布财报，电话会于美东时间5:00举行；COHR周三随后也将公布业绩，月底还有 MRVL。

 

订单、出货和指引如果继续强，上游担忧很快会被压下去，这轮调整更像是高位获利了结，甚至可能重新给出机会。

 

但如果管理层确认InP短缺已经开始限制交付，或者明显推高成本、压低毛利率，那今天市场调整的就不只是情绪，而是整个光通信板块未来一两年的盈利预期。

 

这才是接下来几天真正要看的东西。

今天半导体板块集体承压，但我们上周重点推介的SNOW 依然稳步走高。

与此同时，另一只我们已经提前提醒VIP布局的标的，今天同样走出明显大涨。

想了解我们近期正在跟踪和布局的方向，可以联系我们了解VIP。

文章回顾：美股 我看好的一家AI公司，八月首选！

 

 

SpaceX豪赌AI：马斯克要在一年内新增10GW算力，这意味着什么？

最近，知名半导体研究机构 SemiAnalysis 发布了一份重量级付费报告，核心观点相当震撼：

SpaceX计划在2027年新增多达10GW AI算力。

如果这一目标最终实现，它不仅会刷新全球AI基础设施建设纪录，更可能彻底改变市场对AI产业链、云计算巨头以及AI资本开支（AI CapEx）的认知。

我认真读完这份长篇报告后最大的感受是：这可能是今年以来最激进、也最值得投资者关注的一条AI叙事。

马斯克放出的“AI大火箭”

在SpaceX首次财报电话会议上，马斯克透露，公司预计将在2027年新增6-8GW AI算力，并表示这个数字还有可能进一步提高，甚至超过10GW。

很多人看到这个数字没有概念。

按照当前AI数据中心建设成本粗略估算，每GW算力对应约500亿美元资本投入。

这意味着：

• 6GW对应约3000亿美元资本开支
• 10GW对应约5000亿美元资本开支

换句话说，仅2027年一年，SpaceX的资本开支规模就可能达到全球顶级云计算公司的水平。

而更令人意外的是，SpaceX的盈利能力和现金流实力其实远不如AWS、Google Cloud或Microsoft Azure。

因此，市场真正关心的问题不是：

“SpaceX会不会建AI数据中心？”

而是：

“SpaceX真的有能力在一年内完成如此惊人的扩张吗？”

从2GW到10GW，真的做得到吗？

SemiAnalysis专门对美国境内具备建设超大型AI数据中心条件的站点进行了全面调查。

他们的结论是：

从基础设施角度看，10GW并非天方夜谭。

数据显示：

• 2025年第一季度，SpaceX拥有约0.4GW AI算力
• 预计2026年底达到约2GW

因此真正的挑战在于：

2027年一年内新增8GW以上算力。

这相当于在短短12个月内，再造数个全球最大的AI基础设施集群。

而SemiAnalysis认为，凭借SpaceX的执行能力、土地资源、电力布局以及快速建设模式，这件事具备实现可能。

AI算力为什么突然变得这么值钱？

美股投资网团队研究获悉，整份报告最核心的逻辑，其实不是数据中心，而是AI推理业务的经济模型。

过去几年，市场一直关注GPU供给。

但现在越来越多投资机构开始关注另一个问题：

这些GPU到底能赚多少钱？

SemiAnalysis给出的测算非常激进。

以GB300集群为例：

如果OpenAI、Anthropic等模型公司直接向企业出售推理API服务，

每GW算力每年产生的收入可能超过1000亿美元。

而对应的运营成本仅约120亿美元。

也就是说：

理论上毛利率可能达到80%以上。

如果这个模型成立，那么AI行业正在发生一件极其重要的事情：

AI算力不再只是成本中心，而开始变成利润机器。

同样1GW算力，不同位置价值相差8倍

报告中有一组非常有意思的数据。

同样是一份GB300算力资源，放在AI产业链不同位置，产生的收入完全不同。

第一层：基础云服务（IaaS）

类似CoreWeave、Nebius等中立云服务商。

每GW年收入约120亿美元。

第二层：算力租赁

如果SpaceX将算力直接出售给模型公司：

• 卖给Anthropic约310亿美元/年
• 卖给Google约480亿美元/年

第三层：模型服务

如果OpenAI、Anthropic直接销售推理Token：

每GW年收入超过1000亿美元。

从基础设施到模型层，收入规模提升接近8倍。

这意味着什么？

意味着AI产业链利润正在向上游集中。

而拥有先进模型的公司，将获得远超市场想象的盈利能力。

为什么微软可能是最大赢家？

SemiAnalysis特别点名了微软。

原因很简单。

微软已经深度绑定OpenAI。

它可以享受OpenAI模型带来的高收入和高毛利，却不需要承担绝大部分训练成本。

更重要的是，微软与OpenAI在2026年重新谈判合作协议后，据报告披露，过去部分收入分成机制已经发生调整。

这使得微软能够更加充分地享受AI推理时代带来的收益。

报告认为：

微软当前大量数据中心资源仍未达到最佳利用状态。

如果未来更多算力转向高价值推理业务，其收入和利润率都有巨大的提升空间。

微软为什么突然重新疯狂买算力？

很多投资者可能还记得。

2024年底，微软曾经大规模暂停数据中心租赁项目。

当时市场甚至一度担心：

AI资本开支周期是不是见顶了？

但仅仅一年之后，情况发生了巨大变化。

根据SemiAnalysis统计：

微软今年已经签署超过10GW的新算力承诺。

对应合同价值约3000亿美元。

如果AI推理需求持续爆发，Azure未来几年增长速度甚至有可能重新加速。

这也是为什么市场开始重新评估：

• 微软
• 亚马逊
• 谷歌
• Meta

这些超级云厂商未来数年的收入增长空间。

马斯克如何解决电力问题？

建设AI数据中心最大的瓶颈并不是GPU。

而是电力。

在这方面，马斯克再次展现出了极强的执行力。

Colossus 1：

• 300MW规模
• 仅用122天建成

Colossus 2：

• 200MW规模
• 约6个月建成

为了绕开复杂的审批流程，马斯克甚至将发电设施布局在州界另一侧。

报告显示：

Southaven发电项目的燃气轮机数量已经从2月份的27台增加到7月份的69台。

总供电能力超过1.2GW。

这种建设速度，几乎已经刷新了行业纪录。

SpaceX的钱从哪里来？

这是投资者最关心的问题。

毕竟SpaceX并不是微软，也不是亚马逊。

它没有无限扩张的资产负债表。

SemiAnalysis认为，SpaceX可能依赖两大支柱：

第一，英伟达供应商融资

通过与英伟达深度绑定，降低前期现金流压力。

这也是为什么财报会上马斯克强调与英伟达合作的重要性。

第二，高昂的算力租赁价格

当前市场最稀缺的资源不是GPU，而是：

能够在3-5个月内交付的大规模AI集群。

因此，市场愿意支付极高价格。

据报告估算：

每MW每年租赁收入达到3000万至5000万美元。

在这种定价体系下，部分项目甚至可以在一年内收回投资成本。

SpaceX正在从航天公司变成AI公司？

报告最后给出了一张极具冲击力的收入预测图。

按照其测算：

SpaceX年化收入将从2026年第一季度约190亿美元增长至2027年第四季度约3050亿美元。

其中：

• AI算力业务收入约2350亿美元
• 占总收入77%

而传统航天业务收入仅约70亿美元。

如果这个预测最终兑现，那么未来两年内，SpaceX最大的业务标签将不再是火箭和卫星。

而是：

全球最大的AI算力运营商之一。

投资者真正应该思考的问题

读完这份报告，我最大的感触并不是SpaceX能否做到10GW。

而是市场对AI产业的认知可能正在发生新一轮变化。

就在最近几周：

• AI存储股大幅回调
• HBM概念股遭遇抛售
• 光模块和部分AI硬件股出现明显调整

市场开始担心AI资本开支见顶。

但如果SemiAnalysis的逻辑成立，那么结论可能恰恰相反。

因为AI推理正在展现出远超预期的盈利能力。

而一旦资本市场确认：

AI算力不仅能创造收入，而且能够创造极高利润。

那么下一轮竞争就不会是削减CapEx，而是继续扩大CapEx。

未来几年，真正值得关注的问题或许是：

• AI基础设施会不会进入第二轮超级扩张周期？
• Hyperscaler会不会成为AI时代最大的受益者？
• AI数据中心是否正在复制云计算时代的财富神话？

如果答案是肯定的，那么当前市场对于AI基础设施资产的估值，或许仍然低估了未来几年可能爆发的利润空间。

 

 

美股投资网获悉，美国德克萨斯州一名联邦法官日前驳回了一家复方药房针对礼来(LLY)和诺和诺德(NVO)提起的反垄断诉讼。该药房此前指控两家公司通过与远程医疗平台建立排他性合作，限制医生开具其GLP-1减重药物的定制复方版本，从而违反美国反垄断法。

美国德克萨斯州西区联邦地区法院法官Micaela Alvarez于周四作出裁决，应礼来和诺和诺德此前提出的撤诉申请，驳回了复方药房Strive Specialties提起的诉讼。

Strive在诉讼中称，礼来和诺和诺德与主要远程医疗平台达成独家合作协议，导致这些平台上的医生无法开具两家公司明星GLP-1药物的定制复方版本，涉嫌排除竞争、违反美国反垄断法。

不过，法官Alvarez认为，Strive未能证明自身遭受了反垄断法意义上的损害。法院指出，Strive生产的复方GLP-1药物与礼来和诺和诺德销售的品牌药并不属于同一相关市场，因此其反垄断主张缺乏法律依据。

目前，礼来的减重药Zepbound主要活性成分为替尔泊肽，诺和诺德的Wegovy则以司美格鲁肽为活性成分。

对于法院裁决，Strive表示失望，并向媒体表示，公司仍对自身法律立场充满信心，正在评估下一步行动，包括提出上诉的可能性。

礼来则表示，这起“毫无依据的诉讼本就不应针对礼来提起”。公司进一步指出，此次裁决“确认了大规模配制替尔泊肽复方药物的企业违反了相关法律”。

诺和诺德同样对法院驳回全部诉讼请求表示欢迎，并表示公司将继续专注于自身使命，为患者提供创新治疗方案。

截至发稿，礼来(LLY)跌1.36%，报1175.68美元；诺和诺德涨2.33%，报47.04美元。

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美股投资网获悉，爱彼迎(ABNB)于近日公布了2026年第二季度财报，并在随后的分析师电话会议上透露，公司全年营收增速有望提升至至少中双位数(15%以上)，同时预计第三季度营收在46.9亿至47.7亿美元之间，同比增幅约15%-17%。管理层将业绩加速归因于AI赋能下的产品迭代提速、酒店业务的超预期扩张以及支付与费用结构的持续优化。

以下为爱彼迎2026年第二季度财报电话会议洞察

管理层观点

联合创始人、首席执行官兼董事长布莱恩·切斯基表示，“在2026年上半年，我们交出了多年来最为强劲的业绩。进入第二季度，这一动能进一步加快。我们在每一项关键指标上都超出了预期。”

切斯基称，“我们已经从头开始将爱彼迎重新打造为一家AI原生公司。”他还将产品速度与AI挂钩，称“在我们的一些关键举措中，我们将从概念到发布的时间缩短了多达60%”，并且“我们今年发布的功能和改进数量增加了近80%。”

“正如大家所知，5月份我们将爱彼迎服务扩展至生鲜杂货配送、租车、机场接驳和行李寄存，”并且“我们推出了度假村通行证。” 关于体验业务，他表示，“我们新增了1000个新体验……第二季度供应量同比增长近80%，”同时指出体验业务在整体组合中占比仍然较小。

他表示，“精选酒店提供价格匹配保证以及高达15%的信用额度，客人可用于未来的预订。” 他还描述了跨品类交叉购物行为“大约35%的首次酒店预订客人后来回到爱彼迎预订民宿。”

首席财务官艾莉·默茨补充道，“营收同比增长17%至36亿美元”，“净利润为8.16亿美元，调整后EBITDA为13亿美元，调整后EBITDA利润率为35%。”

展望

CFO默茨表示，“在第三季度，我们预计实现营收46.9亿至47.7亿美元，同比增长15%至17%。”

她补充道，“我们预计总预订价值(GBV)同比增速将处于中双位数水平”，并且“关于盈利能力，我们预计调整后EBITDA同比将有所增长，但由于今年投资时点的影响，调整后EBITDA利润率相比2025年第三季度将略有下降。”

她表示，“我们正在上调营收和调整后EBITDA的展望。” 并更新了全年指引框架“我们现在预计全年营收同比增速将提升至至少中双位数，高于我们上季度提供的低至中双位数的指引，”并且“我们现在预计调整后EBITDA利润率至少为35.5%，高于此前的35%。”

财务业绩

“营收同比增长17%至36亿美元”，“总预订价值同比增长16%至272亿美元。” 她表示，平均每日房价(ADR)“同比上涨5%，剔除汇率影响后为4%”，并补充称，拉丁美洲的间夜及体验预订量增长约20%，亚太地区达到高双位数。

“我们持续看到‘先订后付’为业务带来的好处”，“超过20%的总预订价值是通过这一灵活支付选项完成的。” 她还表示，公司“近期宣布将把单一服务费推广至剩余大部分房东，预计年底前完成”，并且“目前约半数活跃房源已适用该单一服务费。”

“我们继续受益于高效且轻资产的商业模式，第二季度实现了13亿美元的自由现金流”，“第二季度我们回购了11亿美元的普通股。”她还披露，“净利润同比增长得益于营业收入的增加以及7700万美元的税收优惠。”

问答环节

贾斯汀·波斯特，美银证券询问酒店业务跟踪情况，以及即使在供应不紧张的城市是否也能提升转化率;切斯基CEO“酒店业务的表现远远好于我的预期”，“我们在供应紧张的市场和供应不紧张的市场都看到了强劲表现。”

理查德·克拉克，伯恩斯坦询问附加产品主要是附加销售还是更广泛的OTA式行程构建工具，以及合作伙伴的收购是否会改变并购需求;切斯基CEO“你们可以期待，在未来一年我们将非常、非常专注于旅行阶段，打造一站式旅行平台”，“我们的并购策略保持机会主义。”

劳埃德·沃姆斯利，瑞穗询问酒店业务扩展的细节和时间，以及AI搜索的推出;默茨CFO“酒店目前仅占间夜预订量的个位数百分比”，“目前增长速度约为民宿的三倍”;切斯基CEO“我们本月开始对其进行测试”，“默认仍将是核心搜索，上面会看到一个切换开关。”

杰德·凯利，奥本海默询问费用变更是否扩展到物业经理之外;默茨CFO“我们预计到年底，我们的全部供应端都将采用该单一服务费。”

埃里克·谢里丹，高盛询问长期增量利润率和再投资问题;默茨CFO“我不会为2027年及以后提供具体指引”，“在那些我们看到机会的地方，我们会加大投入。”

罗纳德·乔西，花旗询问AI驱动的房东定价工具以及体验业务是否对间夜及体验预订量有实质性贡献;切斯基CEO“这是我们拥有的最大单一增长杠杆之一”，关于体验业务，“它们基数虽小，但正在增长”，“那不是今年的事。”

情绪分析

分析师整体语气略偏正面，对酒店业务、AI搜索和附加销售机会进行了多次追问，包括“酒店业务的评论听起来非常令人鼓舞”(劳埃德·沃姆斯利，瑞穗)，并对利润再投资和规模约束进行了探讨。

管理层在预先准备的发言中语气积极自信，在问答环节中同样保持自信，使用了诸如“我们正在上调指引”(切斯基CEO)和“我们正在上调营收和调整后EBITDA展望”(默茨CFO)等表述，并提供了详细的产品和扩展说明。

与第一季度相比，管理层保持了同样乐观的姿态，但更加突出AI作为运营加速器的作用，并将酒店业务定位为增长更快，而第一季度的基调则包含更多关于中东相关逆风和即将推出产品的讨论。

环比比较

第二季度的指引措辞有所上调第一季度为全年营收增长“低至中双位数”，利润率“至少35%”;第二季度则为“至少中双位数”和“至少35.5%。”

产品和战略重点从第一季度的“夏威夷项目”和发布预热，扩展到第二季度的大规模执行叙事，切斯基CEO表示“没有单一产品”，并将业绩归因于“更强的执行力……由AI加速。”

问答环节的关注点从第一季度的达美航空/忠诚度和活动节奏，转向第二季度酒店业务的加速、AI搜索推出的具体机制以及扩展服务的经济性，包括切斯基CEO的表述“我们现在相信我们拥有在线最好的酒店预订产品。”

风险与担忧

“尽管中东冲突仍在持续……但冲突对我们业务的影响低于我们的预期”，并且对于第三季度，“我们并未假设中东冲突会带来任何重大影响。”

关于盈利能力的时点，管理层提示了投资节奏“我们预计调整后EBITDA利润率相比2025年第三季度将略有下降，这是由于今年投资时点所致。”

最终总结

管理层将第二季度的全面加速归因于AI驱动的产品速度、酒店供给和转化率的扩大，以及“先订后付”和单一服务费推广的日益普及。公司上调了全年营收增长和调整后EBITDA利润率的预期，指引第三季度营收在46.9亿至47.7亿美元之间，并描述了持续的投资，同时指出AI和经营杠杆带来的效率对冲。

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