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美股投资网获悉，来自欧洲的音乐流媒体巨头Spotify(SPOT)与美国消费电子巨头苹果(AAPL)之间的法律合规争端似乎加剧，Spotify首席执行官丹尼尔·埃克近日痛斥苹果公司，指责苹果长期以来持续违反与藐视欧盟出台的《数字市场法案》(简称DMA)。
埃克近日在一次采访中直言，这家提供iPhone与iPad等消费电子产品的科技巨头为遵守上述欧盟法案所做的表面努力实为“闹剧”，其“拖延合规准则的惯用套路”实则在架空该法案对美国科技巨头们的刚性约束。
“欧盟必须证明已通过的法律会被切实执行，”埃克周二接受彭博采访时强调，并透露美国反垄断监管机构也正紧盯苹果行为。欧盟竞争事务专员特雷莎·里贝拉承诺于三月底前裁定苹果对于DMA法案的合规性，依据法案可处全球年营收高达10%的罚金，但此举或将激化与特朗普政府的矛盾——后者上周签署一份重要备忘录，威胁对过度处罚实施报复性关税。
埃克专程赴布鲁塞尔与欧盟委员会官员们进行会晤，敦促其依据法案强制苹果公平开放第三方应用商店。尽管苹果三月宣布允许iOS系统接入替代性质的智能手机移动端应用商店，但附加极为严苛的条款与新收费结构。埃克抨击道“苹果公司通过设置准入门槛与异常畸形的高抽成，使竞争对手根本无法生存。”
埃克本人长期致力于推动欧盟反垄断监管部门对于苹果公司采取实际的施压行动，可谓是苹果公司在欧洲市场的“眼中钉”。去年在Spotify发起投诉之后，欧盟委员会以“阻止音乐流媒体应用向用户们告知苹果APP应用商店外的低价服务”为由对苹果处以18亿欧元(20亿美元)罚款，并依据DMA法案对苹果公司类似违规行为展开正式调查。
欧盟委员会发言人证实针对苹果的调查仍在推进，将在案件成熟后结案。这场交锋背后，Spotify在2024年迎来用户增长最佳年并首度实现年度盈利数据，其订阅服务的新增用户主要来自亚非拉市场。而苹果仍深陷于与《堡垒之夜》开发商Epic Games的反垄断诉讼泥潭——这场司法缠斗已持续四年半。
在2024年强劲业绩增长以及对于2025年乐观预期的推动之下，Spotify股价屡创新高，2025年以来，Spotify在美股市场的股价涨幅高达30%，大幅跑赢标普500指数，2024年全年Spotify的股价涨幅更是高达138%。
苹果拒绝对埃克言论置评，但援引早前声明称对某欧盟市场的第三方应用商店上架的色情应用“深表忧虑”。去年欧盟因Spotify投诉对苹果开出18亿欧元罚单，指控其阻挠音乐流媒体应用引导用户转向更低价渠道。
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美股投资网获悉，RBC Capital Markets发布研报称，虽然投资者主要关注的是大型制药和生物技术公司的业绩，但该行认为，2025年第一季度中小市值生物技术公司的一些重要催化剂可能对其覆盖的股票产生重大影响。该行在研报中给出对12只中小型医药股的评级与目标价，并详细阐述了对这些股的观点。
1、COMPASS Pathways(CMPS)
RBC予COMPASS Pathways“跑赢大盘”评级，目标价为15美元。该行表示，最确信的催化剂之一是该公司用于治疗难治性抑郁症(TRD)的在研裸盖菇素疗法COMP36。相关研究将于2025年第二季度公布。
RBC认为，之前的相关数据可能在蒙哥马利抑郁评定量表(MADRS)上实现具有临床意义的统计数据，并可能推动该公司股价上涨100%。虽然投资者也提到了时间表再次推迟的风险，但根据该行近期与管理层的对话，了解到研究已接近完成登记，并将在2025年第二季度按计划进行。该行相信，即将到来的1期试验的成功将对2期试验带来积极影响，并引起投资者的兴奋，尤其是考虑到该公司最近取得的其他胜利，最终将使该公司在规模达12亿美元的美国TRD治疗市场占据份额。
据悉，经过2种或2种以上抗抑郁治疗无效的抑郁症被称为难治性抑郁症(TRD)。全世界有超过1亿人受到TRD的影响，TRD人群更难治疗、更容易复发，多达30%的患者在其一生中至少企图自杀1次。裸盖菇素(psilocybin)是源于毒蘑菇中的致幻活性成分，之前多项学术研究证明了裸盖菇素在抑郁症和焦虑症中具有治疗潜力，结合心理支持可以在单次高剂量给药之后快速减轻患者的抑郁症状。2018年，COMPASS获得了美国FDA授予的突破性疗法认定，用于治疗TRD。
2、Edgewise Therapeutics(EWTX)
RBC予Edgewise Therapeutics“跑赢大盘”评级，目标价为56美元。该行表示，随着Edgewise Therapeutics股价从去年11月高点回落，该公司在研疗法EDG-7500在持续时间为28天的用于治疗阻塞性肥厚型心肌病(HCM)的临床试验中的数据设置很有吸引力。
据悉，EDG-7500是一种创新口服选择性心脏肌节调节剂，专门设计用于减缓早期收缩速度，并解决与HCM相关的心脏舒张受损问题。RBC表示，如果EDG-7500在单次递增剂量(SAD)试验中的数据显示出在梯度降低上有所改善，同时也显示出功能改善(如用于评估心力衰竭(HF)患者症状、功能和生活质量受影响程度的KCCQ评分)，并且有证据表明该疗法在非梗阻性HCM(nHCM)中起作用，该公司股价将有望上涨最高达50%。
RBC补充称，如果试验没有改善SAD数据，该公司股价可能下跌15%;或者如果存在安全性或有效性问题，该公司股价可能最高跌50%。
此外，RBC表示，期待该公司旗下sevasemten在治疗杜氏肌营养不良(DMD)的研究于2025年年中的相关信息更新。sevasemten是一种口服的首创快速骨骼肌肌球蛋白抑制剂，旨在保护肌肉免受肌营养不良症中收缩引起的损伤。RBC认为，该研究在很大程度上是不为人所知的，但其看到了成功的潜力，这将重新激起投资者的兴趣，并令该公司股价涨幅高达35%。
3、Biohaven(BHVN)
RBC予Biohaven“跑赢大盘”评级，目标价为61美元。该行表示，投资者仍然关注Biohaven用于治疗脊髓小脑性共济失调(SCA)成人患者的Troriluzole新药申请(NDA)获得了美国食品药品管理局(FDA)的优先审查资格。相比之下，该公司的bipolar和IgG项目受到的关注比较少，尽管bipolar的数据可能是一个更重要的股票催化剂。
RBC表示，Biohaven用于癫痫和神经元过度兴奋的Kv7离子通道激活剂BHV-7000的研究数据可能会在研发日当天、甚至在研发日之前公布。该行表示看到了混合的风险/回报。一方面，该药物在治疗躁狂症上的成功证据有限，但另一方面，有限的期望和庞大的市场可能对该公司股票有利。其他数据的更新也很重要，比如lgG项目和OCD ph.Il。该行认为这些数据可能会在2025年第二季度的研发日上发布。
4、Axsome Therapeutics(AXSM)
RBC予Axsome Therapeutics“跑赢大盘”评级，目标价为143美元。该公司致力于开发用于管理中枢神经系统(CNS)疾病的新疗法。RBC认为，即将公布的用于治疗注意力缺陷多动障碍(ADHD)的药物研究数据可能会取得积极结果，并可能推动该公司股价实现多达10%的涨幅。不过，该行补充称，投资者的热情可能会受到需要进行第二次试验的限制，而且近几个月投资者的注意力已经转移到了用于治疗阿尔茨海默症(AD)激越症状的药物研究上。
在用于治疗成人重性抑郁障碍(MDD)的药物研究方面，如果试验成功，Axsome的股价可能会有显著的上升空间(涨幅或高达25%，MDD药物有望带来10亿美元的峰值收入)，尽管RBC对试验成功的可能性持保守态度，原因是数据有限。其他催化剂(如最近公司旗下偏头疼药物Symbravo在EMERGE III期临床试验中表现出显著疗效)可能有助于确定如何为医生提供最佳的药物定位，尽管该行不一定认为这是一个重要的股价推手。
5、Cytokinetics(CYTK)
RBC予Cytokinetics“跑赢大盘”评级，目标价为82美元。Cytokinetics为肌萎缩性侧索硬化症、心力衰竭、脊髓性肌萎缩症和慢性阻塞性肺病等疾病开发治疗方法。
RBC预计，Cytokinetics在2025年上半年有着重要催化剂。该公司正在进行的MAPLE研究旨在比较心肌肌球蛋白抑制剂Aficamten单药治疗与美托洛尔单药治疗在症状性阻塞性肥厚型心肌病(HCM)患者中的疗效。该行认为，Aficamten的表现可能会胜过美托洛尔，虽然这对上市的直接影响可能有限，但相信积极的数据将为使用该药物建立证据，并鼓励更多的医生处方。
6、Design Therapeutics(DSGN)
RBC予Design Therapeutics“与大盘持平”评级，目标价为4美元。Design Therapeutics致力于研究和开发GeneTAC™ 分子，这是一种新型的针对特定基因的小分子嵌合体治疗候选物，旨在通过解决由遗传核苷酸重复扩展突变引起的疾病的根本原因来改变疾病。
RBC表示，该公司给出的首次读数提供了对新型GeneTAC™小分子DT-168和Fuchs角膜内皮细胞营养不良项目的初步了解。该行预计，更新将集中在安全性和展示一个干净的系统特征，但缺乏任何有效性措施可能会限制上行空间并扭曲风险/回报。也就是说，人们可以看到临床数据和更具体的项目前进道路，重新激发投资者对2026年可能更有意义的数据更新的兴趣。
7、PTC Therapeutics(PTCT)
RBC予PTC Therapeutics“跑赢大盘”评级，目标价为60美元。PTC Therapeutics专注于口服小分子疗法的发现、开发和商业化，该公司所研发的产品涉及多个治疗领域，包括罕见疾病，例如杜氏肌营养不良症和肿瘤学中的无义突变。
RBC表示，基于最初32名患者的12个月数据，可以看到，PTC518在TMS、cUHDRS和TFC的临床评分中显示出理想的脑脊液(CSF)中突变型亨廷顿蛋白(HTT)水平降低和积极信号。更完整的PTC518队列中即将公布的12个月数据更有可能成功显示持续的mHTT降低以及基因敲除与临床评分之间的一般相关性，FDA可能基于这些数据为加速审批敞开大门，且没有具体的强制要求(例如，FDA要求患者在治疗期间服用抗抑郁药物)，这一点令人鼓舞。
RBC表示，前景看好的数据可能会带来可观的股价上涨(25%至30%以上)，而较差的数据可能会导致股价下跌10%至15%。
8、Xenon制药(XENE)
RBC予Xenon制药“跑赢大盘”评级，目标价为56美元。Xenon制药致力于开发治疗方法，以改善神经系统疾病患者的生活，包括罕见的中枢神经系统(CNS)疾病。
RBC表示，基于优异的II期数据、良好的I期可转化性及差异化商业优势，该行持续看好azetukalner在难治性癫痫领域的10亿美元级销售潜力。该行继续认为azetukalner在难治性癫痫适应症方面的前景被低估。
RBC预计，该公司股价将在2025年下半年II期数据公布前后波动，而研究者发起的MDD研究结果可能带来额外催化。尽管该研究存在局限(单中心、fMRI主要终点、未包含HAMD量表)，但药物既往的情绪改善证据预示积极信号。若将MDD成功概率上调至70%，该股公允价值将达60美元，在当前约40美元的交易价格下，积极数据可能推动该股实现10-15%涨幅。
9、Sarepta Therapeutics(SRPT)
RBC予Sarepta Therapeutics“跑赢大盘”评级，目标价为165美元。Sarepta Therapeutics公司是一家专注于治疗罕见、传染病和其他疾病的生物技术公司。
RBC表示，当所有人都在关注用于治疗杜氏肌营养不良(DMD)的基因疗法Elevidys的上市和销售持续性时，用于治疗2E型肢带型肌营养不良症(LGMD2E)的研究性基因疗法SRP-9003的临床试验数据也即将在2025年上半年公布。如果临床试验数据良好，Sarepta计划在2025年向FDA提交生物许可证申请(BLA)，以寻求SRP-9003的快速批准。虽然肢带型肌营养不良(LGMD)细分市场分散，但积极的数据可验证SRP-9003对多种肌聚糖病(2E/2D/2C)的12亿美元收入潜力，并增强对该公司在Elevidys之后的收入持续性的信心。
10、Contineum Therapeutics(CTNM)
RBC予Contineum Therapeutics“跑赢大盘”评级，目标价为31美元。Contineum Therapeutics专注于发现和开发新型口服小分子疗法，用于高度未得到满足的神经科学、炎症和免疫学(NI&I)适应症。
RBC表示，尽管受特发性肺纤维化(IPF)领域负面进展拖累，该行仍看好该公司候选药物包括PIPE-791和PIPE-307的前景。即将公布的PIPE-791 PET受体占位研究(目标脑部RO≥90%)可能凸显其优于施贵宝LPA1受体拮抗剂的药理学特性(稳定PK/PD曲线、宽治疗窗)。再加上在勃林格殷格翰ATS大会上的IPF/PPF数据更新，可能重燃投资者兴趣，推动股价实现10-20%的短期涨幅。
11、Incyte(INCY)
RBC予Incyte“与大盘持平”评级，目标价为68美元。RBC表示，该公司旗下选择性JAK1抑制剂Povorcitinib治疗化脓性汗腺炎的1H25 I期数据需显示HiSCR50终点较安慰剂≥15%的统计学显著差异。虽然分析历史II期数据后认为达标可行(最佳情况20%区间)，但生物制剂设定了较高门槛，且皮肤科医生对JAK抑制剂安全性质疑可能影响12亿美元销售预期。该股股价呈现平衡风险回报，看涨/基准/看跌情形下的股价表现分别为+10%/+2%/-10%。
12、Prothena(PRTA)
RBC予Prothena“与大盘持平”评级，目标价为24美元。Prothena专注于蛋白质失调和实验性治疗的管道，有可能改变破坏性罕见的神经退行性疾病和外周淀粉样变性疾病的进程。
RBC表示，Prothena旗下药物birtamimab治疗轻链型淀粉样变性的IIb期AFFIRM-AL试验采用SPA协议(p<0.10)，若在Mayo IV期患者亚组显示获益，可能支持9.4亿美元销售预期。此外，该行表示，尽管该股股价已跌破了其基本公允价值预测，但仍看到了更大的下行风险。该行补充称，当前股价隐含+150%/-50%极端波动，这让该行在数据公布前保持观望。
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美股投资网获悉，英国石油(BP)宣布了一项重大战略调整，重新聚焦其核心的石油和天然气业务，并承诺出售资产和削减支出。然而，由于大幅削减股票回购计划，该公司股价出现下跌。
在备受期待的战略更新中，英国石油首席执行官Murray Auchincloss放弃了退出石油和天然气业务的计划，转而承诺小幅增加产量。他还削减了对可再生能源的投资，并开始对润滑油业务Castrol进行战略评估。该业务如果出售，估值可能高达100亿美元。
这些战略更新旨在安抚不满的股东，其中包括激进投资者Elliott Investment Management。但其中值得注意的是，该公司首席执行官被迫放慢了股票回购的步伐，而回购正是该行业吸引投资者的关键因素之一。在英国石油的同行在未来一年仍将继续派发股息的情况下，这家总部位于伦敦的公司将把季度回购规模从之前的17.5亿美元削减至不超过10亿美元。
受此消息影响，英国石油英股、美股均有所下跌。截至发稿，该公司美股盘前跌超1%。
自本月早些时候的报道称Elliott持有英国石油价值近50亿美元的股份以来，该公司一直面临巨大压力。这家激进投资者的下一步行动将取决于Auchincloss的承诺是否足够。Elliott一直要求英国石油进行大刀阔斧的改革，包括更广泛地退出低碳能源领域。
在担任首席执行官13个月后，这是Auchincloss首次进行的重大战略调整。他上任时曾承诺将继续推进其前任Bernard Looney开始的快速向低碳能源转型的计划。然而，在去年股价下跌16%后，他承诺将“从根本上重置”公司的战略。
Auchincloss在接受采访时表示，“我们已经制定了一个非常引人注目的重置战略，重点是增加上游业务”，同时削减其他领域的支出，以帮助加强英国石油的资产负债表。“我认为，从长远来看，投资者会喜欢这个战略”。
英国石油将把对石油和天然气的投资增加到每年约100亿美元，目标是到2030年将产量提高到每天230万至250万桶油当量。相比之下，此前的目标是在本十年末将产量较2019年水平减少25%。
该公司将把对低碳能源的年度投资减少到15亿至20亿美元，比之前的指引低约50亿美元。英国石油将继续对沼气、生物燃料和电动汽车充电业务进行“选择性”投资。
该公司计划在2027年底前出售约200亿美元的资产，帮助将净债务从去年底的近230亿美元减少到140亿至180亿美元。
英国石油的两个关键新目标是到2027年每年增加20%以上的现金流，并将当年的平均资本回报率提高到16%以上。这需要布伦特原油价格达到每桶70美元，美国天然气价格达到每百万英热4美元，与当前水平相差不远。
晨星公司分析师Allen Good在一份报告中表示“重新聚焦碳氢化合物对英国石油来说是积极的，整体支出降低和资产出售也是如此。然而，采取的措施还不够，包括产量增长目标，而且英国石油的回购率已经大幅降低。”
知情人士表示，如果Elliott对英国石油的行动不满意，这家对冲基金可能会推动董事会和管理层的变动。该公司董事长Helge Lund尤其可能会面临压力，因为众所周知，Lund是该公司目前备受批评的净零战略的关键支持者之一。
Lund在声明中表示“董事会认为，这对英国石油来说是一次重要的战略重置，并相信通过严格的绩效管理，将为股东带来更好的业绩和可持续的价值。”
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美股投资网获悉，英伟达(NVDA)曾凭借其在人工智能(AI)领域的强大技术实力，一度登顶全球市值最高公司宝座。然而，如今其股价的强劲涨势已经停滞。投资者开始对向这家芯片巨头投入更多资金持谨慎态度，因为人工智能计算的普及之路显然并非一帆风顺，也并非完全依赖于英伟达的技术。
目前，英伟达仍然是人工智能淘金热中最重要的“卖铲人”。该公司的收入仍在飙升，Hopper芯片系列及其后继产品Blackwell的订单也在不断增加。
Bloomberg撰稿人Ian King认为，英伟达能否继续取得成功取决于微软、谷歌和其他科技巨头能否找到足够多的商业用途，让它们从英伟达芯片的巨额投资中实现盈利。即便如此，目前尚不清楚需要多少英伟达最强大、最赚钱的芯片今年1月，中国初创公司DeepSeek发布了一款人工智能模型，据称该模型的性能与美国大公司生产的模型一样好，但开发所需的资源却少得多。
在DeepSeek发表了一篇论文，详细介绍了新模型的功能及其创建过程后，英伟达的市值在一天内暴跌了5890亿美元，创下了股市历史上的最大跌幅。在接下来的几周内，英伟达股价有所回升，但仍低于年初的水平。
接下来让我们看看英伟达取得惊人增长的因素以及未来面临的挑战
英伟达最受欢迎的AI芯片有哪些?
目前最赚钱的产品是Hopper H100，其名称是为了向计算机科学先驱Grace Hopper致敬。它是图形处理单元的强化版。Hopper将被Blackwell系列取代，后者以数学家 David Blackwell的名字命名。
Hopper 和 Blackwell 都采用了先进的技术，能够将使用英伟达芯片的计算机集群整合为一个高性能单元，从而能够处理海量数据并进行高速计算。这种能力使它们成为训练最新一代人工智能产品所依赖的神经网络的理想选择，因为这些任务对计算能力要求极高。
这家总部位于加州圣克拉拉的公司将以多种方式出售Blackwell，包括作为GB200超级芯片的一部分，该芯片将两个Blackwell GPU和一个Grace CPU结合在一起。
为什么英伟达的AI芯片如此特别?
所谓的生成式人工智能平台通过吸收大量已有材料来学习翻译文本、总结报告和合成图像等任务——它们受到的训练越多，表现就越好。
根据英伟达的数据，Blackwell在训练人工智能方面的表现是Hopper的2.5倍。
对于那些急于训练人工智能平台执行新任务的客户来说，Hopper和Blackwell芯片提供的性能优势至关重要。这些组件被视为开发人工智能的关键。
英伟达如何成为AI领域领导者?
英伟达早已是图形芯片领域的霸主，这些芯片负责生成计算机屏幕上的图像。其中最强大的芯片由数千个处理核心组成，可同时执行多个计算线程。这使得它们能够生成复杂的3D渲染，如阴影和反射，而这正是当今电子游戏的一大特色。
英伟达的工程师在21世纪初意识到，他们可以为其他应用重新配置这些图形加速器。与此同时，人工智能研究人员发现，通过使用这种芯片，他们的工作最终可以付诸实践。
英伟达的竞争对手表现如何?
根据市场研究公司IDC的数据，英伟达目前控制着数据中心GPU市场约90%的份额。亚马逊的AWS、Alphabet的谷歌和微软的Azure等大型云计算提供商都在尝试开发自己的芯片，英伟达的竞争对手AMD和英特尔也致力于自研芯片。
到目前为止，这些公司并未削弱英伟达的主导地位。
AMD被普遍认为最有可能撼动英伟达的领先地位。AMD在1月份表示，今年上半年的销售额将与前六个月持平。到2025年下半年，当该公司的新芯片上市时，销售额将有所改善。AMD拒绝给出今年的年度营收目标。
英伟达如何保持领先于竞争对手?
英伟达更新了其产品，包括支持硬件的软件，速度之快是其他公司无法比拟的。该公司还设计了集群系统，帮助其客户批量购买H100并快速部署。
英特尔的Xeon处理器等芯片能够处理复杂的数据，但它们的内核较少，处理通常用于训练人工智能软件的海量信息的速度也较慢。曾经在数据中心组件领域占据主导地位的英特尔迄今一直难以提供让客户满意的加速器。
另外，英伟达的优势不仅仅在于硬件性能。该公司发明了名为CUDA的图形芯片设计语言，能够使其芯片适用于支撑人工智能应用的计算任务。这种软件工具的广泛应用，帮助整个行业与英伟达的硬件紧密绑定。
AI芯片需求如何?
英伟达首席执行官黄仁勋及其团队曾多次表示，公司的订单已经超出了产能，即使是老款产品也是如此。该公司将于美东时间周三公布财报，投资者期待其再次做出这一保证。
微软、亚马逊、Meta和谷歌已宣布计划在人工智能和支持人工智能的数据中心上投入数千亿美元。最近，有人猜测人工智能数据中心的热潮已经失去了动力。投资银行TD Cowen表示，微软已取消了部分美国数据中心容量的租约，这引发了人们对微软获得的人工智能计算容量是否超出其长期需求的广泛担忧。
中国初创公司DeepSeek为何备受关注?
DeepSeek发布了新的R1开源人工智能模型，竞争对手纷纷研究该公司如何在利用极少资源的情况下取得与美国竞争对手相当的成果。
DeepSeek使用真实世界的数据来微调其人工智能模型，这种方法被称为推理，相比其他公司使用的人工训练方法，它更节省时间和数据资源。英伟达可以说是受DeepSeek冲击最大的公司，它称赞DeepSeek的模型是“卓越的人工智能进步”。
不过，英伟达表示，即使人工智能模型的构建方式发生了变化，其芯片也将发挥重要作用。该公司表示“推理需要大量的英伟达GPU和高性能网络。”
华尔街分析师怎么看？
Tipranks的数据显示，整体而言，华尔街分析师予英伟达“强力买入”评级，平均目标价为177.87美元，较当前股价水平高出40%。
Wedbush Securities在最新研报中继续看好英伟达，并预计这家由黄仁勋领导的半导体巨头的第四财季业绩有望“显著超预期并实现增长”。
Wedbush分析师在报告中写道“2025年，‘七巨头’的资本支出将达到3250亿美元，同比增长约1000亿美元。随着越来越多的企业和政府(如星际之门)踏上AI的黄金大道，企业驱动的需求正在加速增长。我们认为，在Blackwell产品上市后，需求已远远超过供应。在与众多企业AI客户交流后，我们发现没有一家企业的AI部署因DeepSeek的情况而放缓或改变。”
英伟达将于本周三美股盘后公布财报，分析师普遍预计，英伟达Q4将实现每股收益0.85美元，营收达到385亿美元。
截至周二美股收盘，英伟达跌2.8%，报126.63美元。该股今年以来累计下跌6%。
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美股投资网注意到，英伟达(NVDA)的业绩将决定人工智能是否能够重新成为美股上涨的主要驱动力，或者在七大科技股进入回调区间后引发进一步的疲软。
AI 芯片领军企业发布的财报已成为华尔街今年最重要的事件之一。英伟达将于周三收盘后公布第四季度财报，这可能是该公司迄今为止最重要的财报，此前中国初创公司 DeepSeek 的崛起扰乱了 AI 基础设施需求的前景。
尽管英伟达股价本月呈上涨趋势，但仍低于 DeepSeek 之前的水平。与之前的抛售相比，投资者更不愿意在这次下跌中买入，对冲基金最近也抛售了科技股。这也是自 2022 年以来，英伟达首次在公布收益前股价下跌。
Banrion Capital Management 首席投资官Shana Sissel表示“DeepSeek 让我们意识到英伟达并非不可战胜。”她预计这家芯片制造商本季度的业绩将不尽如人意。期权数据显示，报告前后隐含的波动幅度约为 8.5%。
“其他科技公司发布的财报普遍持悲观态度，而人工智能业务在某些情况下是最悲观的，”她补充道。“我非常谨慎，并不乐观地认为这份财报会像过去一年半中英伟达发布的财报那样。这可能会导致大规模抛售。”
今年 1 月，DeepSeek 的出现打破了华尔街最稳固的交易之一开发人工智能需要在计算能力和相关基础设施方面进行大量投资，尤其是英伟达的芯片。DeepSeek 需要的芯片数量和计算能力要少得多，但其性能可与美国最新的大模型相媲美。
在 TD Cowen 写道微软公司已开始取消美国大量数据中心容量的租约之后，科技股出现了最新的波动，这一举动可能反映出人们对其是否正在建设超出长期需要的人工智能计算能力的担忧。
不过，本财报季大型科技公司报告的一个关键主题——包括英伟达的客户微软、亚马逊公司、Alphabet和Meta——都是确认或显著提高了资本支出计划，这表明他们还没有准备降低对英伟达产品的需求。
Jennison Associates 的技术股票投资组合经理 Nick Rubinstein 表示“本季度，我们看到资本支出数字大幅增加，令我感到鼓舞的是，提供大部分支出和人工智能基础设施的公司是历史上最强大的公司，这说明这一趋势具有可持续性。”
数据显示，分析师对英伟达 2026 年净利润的预期在过去一个季度保持稳定，而对营收的预期则上涨了约 2%，这表明华尔街投行并没有因为 DeepSeek 或其他原因而下调预期。在周三盘后发布的报告中，分析师预计英伟达的季度营收将超过 380 亿美元，较去年同期增长 73%。
预测的稳定性，加上自上次报告以来股价一直下跌，已经削弱了英伟达最大的症结之一估值。目前股价为预期收益的 28 倍，低于 10 年平均水平，与纳斯达克 100 指数的市盈率接近 26 倍，相差不大。
“重要的是要认识到，这不再是一只昂贵的股票，”Rubinstein 表示。“考虑到增长率超过 20%，我认为市盈率相对合理。”
华尔街对英伟达的评级普遍偏向正面，彭博追踪的近 90% 分析师建议买入，而只有一家公司——Punto Research——给出了卖出评级。分析师平均目标价显示，未来 12 个月英伟达的涨幅为 38%，在费城证券交易所半导体指数成分股中隐含回报率最高。
西北共同财富管理公司的 Matt Stucky 表示“英伟达的股价确实不难上涨。”他对该公司 Blackwell 芯片的增长潜力以及其他因素持乐观态度。如果投资者的担忧“消散，你就会开始看到股价出现倍数扩张。”
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道明银行旗下投行和金融服务机构TD Cowen上周五发布“渠道调查”研报称，微软公司已经取消了与至少两家私营数据中心运营商的数项租赁协议，涉及功率总计“数百兆瓦”。此外，微软还已经暂停了将已协商并签署的资格声明（SOQ）转换为租赁协议，并将其国际支出的很大一部分重新分配给了美国。
TD Cowen分析认为，微软此举主要是因为“预见到供大于求”。公司大规模放弃产能扩张表明，此前推动其在AI基建上重金投入的重要市场信号已经消失。
随着“微软退租数据中心”引发美股市场算力和电力等板块震动，美东时间2月24日，微软少见地在盘中对市场传闻进行回应。
微软发言人表示：“我们本财年投资超过800亿美元用于基础设施建设的计划仍在按计划进行，我们将继续以创纪录的速度增长以满足客户需求。仅去年一年，我们增加的容量就超过了历史上任何一年。虽然我们可能会在某些领域调整战略步伐或调整我们的基础设施，但我们将在所有地区继续强劲增长。这使我们能够将资源投入到未来的增长领域。”
不过，微软拒绝对TD Cowen的报告置评。受此事件影响，微软周一收盘跌超1%。
尽管微软回应称其资本支出没变，但在华尔街还是引起了广泛讨论。加之此前DeepSeek的发布引发的算力冲击论，一时间，算力过剩的论调又接踵而来。
不过，高盛资深科技分析师Kash Rangan团队在24日的研报中维持了对微软的“买入”评级和500美元目标价。该团队同时指出，这一事件表明微软已发出信号：微软将继续审慎地投资AI算力，但同时关注回报。另外，该团队指出，“随着资本支出增长放缓，以及微软从利润率更高的生成式AI推理/应用阶段中获益，其每股收益将重新加速增长。”
TD Cowen上周五发布的“渠道报告”披露称，微软近期不仅终止了与美国两家以上运营商的数据中心租约，还削减了海外数据中心投资规模。据其调研，此次取消的租约总容量达“数百兆瓦”。具体而言，微软已叫停了多个总计超过100兆瓦的数据中心项目，并让超过1吉瓦的合约过期作废，还放弃了至少五处原计划用于建设数据中心的土地。这一数据来自对供应链和第三方的市场调查，这种方法常用于分析企业经营动向和发展状况。
同时，报告指出，微软已将海外投资计划中“相当大一部分”转回美国本土，暗示其可能会放缓海外布局。TD Cowen还发现，微软已暂停了将已协商并签署的资格声明（SOQ）转为租赁协议，但目前还不能确定这是暂时性推迟还是完全放弃。
TD Cowen认为，微软需求骤减可能与OpenAI有关，后者近来似有意转投软银集团怀抱，寻求更多资金支持。不久前，OpenAI与软银共同宣布启动“星门计划”，将斥资5000亿美元在美国建设AI数据中心。虽然微软也参与其中，但主导权已发生变化。
掀起市场风浪后，TD Cowen周一（2月24日）又发布研报，指出OpenAI正在将算力负载从微软转移到甲骨文，后者也是“星际之门”项目的合作方之一。甲骨文本身也是最大的数据中心所有者和运营商之一，投入了数以十亿计美元建设自己的数据中心。TD Cowen另外表示，微软可能会将部分内部投资从海外重新分配到美国。
TD Cowen的分析师Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams写道：“尽管我们通过渠道调查尚未获得足够的详细信息，无法完全了解这种情况发生的原因，但我们的初步判断是，这或许与微软处于供过于求的状况有关。”该公司大规模放弃产能扩张表明，此前推动其在AI基建上重金投入的重要市场信号已经消失。
受TD Cowen报告影响，施耐德电气和西门子能源等欧洲能源类股周一普跌。
微软在美股“科技七巨头”中拥有最大的预计资本支出增长曲线，其率先打破“资本支出冲天”的叙事，可能导致其他公司效仿。市场开始质疑，AI领域的资本支出盛宴是否已近尾声？
外媒报道称，这或表明大型科技公司运行数据中心所需的电力将减少。
最近几周，亚马逊、Alphabet和Meta分别承诺在AI基础设施上投入1000亿美元、750亿美元和至多650亿美元，其中，数十亿美元将用于建设培训、开发和托管AI服务所需的数据中心，但批评人士一直指出，AI在现实世界中缺乏实用的应用。
与其同时，DeepSeek-R1低成本开源模型引发的算力冲击论也在加剧华尔街的担忧。
然而，在周一的声明中，微软仍在努力淡化市场对AI产能过剩的担忧，称其支出比历史上任何时候都要多，这些支出主要用于为耗电的AI服务提供所需的芯片和数据中心。
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美股投资网获悉，赛诺菲(SNY)与梯瓦(TEVA)日前公布了其共同开发的在研单抗duvakitug在2b期临床试验RELIEVE UCCD中获得的详细结果。试验结果显示，接受duvakitug治疗的溃疡性结肠炎（UC）和克罗恩病（CD）患者在第14周时达成缓解。新闻稿表示，这一结果展现了duvakitug成为“best-in-class”疗法的潜力。两家公司预计在今年下半年启动3期临床试验。
2b期临床试验数据显示，接受duvakitug治疗的UC患者中，36%的低剂量组和48%高剂量组患者实现临床缓解（clinical remission），此数值在安慰剂组仅为20%。经安慰剂校正后，低剂量组和高剂量组患者在第14周的临床缓解率分别为16%（p=0.050）和27%（p=0.003）。
此外，duvakitug组的临床应答（clinical response）率分别为81%（低剂量组）和70%（高剂量组），安慰剂组这一数值为52%。Duvakitug组的内镜改善率分别为45%（低剂量组）和50%（高剂量组），安慰剂组为23%。
在CD患者中，26%的低剂量组和48%的高剂量组患者达到内镜缓解的主要终点，此数值在安慰剂组为13%。经安慰剂校正后，低剂量组和高剂量组患者在第14周的内镜缓解率分别为13%（p=0.058）和35%（p<0.001）。
Duvakitug是一款潜在“best-in-class”的人源IgG1-λ2单抗，靶向TL1A。TL1A通过与其受体DR3结合，可放大炎症反应并加速IBD相关纤维化的进展。靶向TL1A有望缓解IBD患者的过度免疫反应。赛诺菲与梯瓦在2023年达成合作，共同开发并商业化duvakitug，用于治疗UC和CD。赛诺菲主导3期临床开发项目。梯瓦负责产品在欧洲、以色列及指定国家与地区的商业化推广，赛诺菲则负责北美、日本、其他亚洲地区及全球其他市场的商业化。
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美股投资网注意到，苹果公司(AAPL)宣布未来四年将在美国投资超过 5000 亿美元，这可能引起了特朗普总统的热情，但华尔街的反应却褒贬不一。
瑞银分析师戴维·沃格特 (David Vogt)对苹果的评级为“中性”，他表示，这家 iPhone 制造商的供应链和财务模式“引发了人们对其 5000 亿美元计划的怀疑”，该计划包括在休斯顿建立一家服务器工厂。
沃格特写道“虽然表面上看，总体数字很大，但我们认为，根据历史经验，目前这个数字还缺乏实质内容。”
沃格特表示，苹果 40% 以上的供应商位于中国或中国台湾省，而这些供应商承担了苹果产品约 98% 的材料、制造和组装直接支出。相反，美国供应商仅占苹果供应链的 10%。其次，在未来五年内，再招聘 20,000 名新员工将使苹果的员工人数增加约 12%。如果每位员工的成本约为 250,000 美元，那么苹果每年的运营费用将增加 50 亿美元。
沃格特表示，截至 12 月底，苹果的总物业、厂房和设备仅为 1200 亿美元，过去三年的资本支出约为 490 亿美元，远低于亚马逊 、微软和 Meta等公司。
最后，苹果在 2024 财年花费了约 950 亿美元用于回购股票，约占其运营现金流的 80%。
“因此，苹果需要大幅提高资产负债表杠杆率或降低回购节奏，我们认为这两种选择都不太可能实现。苹果的人工智能基础设施规模与超大规模企业不同，”沃格特写道。
投行Wedbush分析师丹·艾夫斯 (Dan Ives) 表示，这一声明并不意味着苹果正在“调整”其在华制造业务，而更像是为了融入特朗普总统投资美国主题的“战略举措”。
艾夫斯写道“我们认为，这是库克和他的团队采取的一项战略举措，旨在继续在美国和全球范围内实现制造战略多元化，同时考虑到特朗普今年早些时候宣布的 5000 亿美元星际之门计划，此举也很好地契合了特朗普对美国的投资主题。”
“库克继续证明，他 10% 是个政客，90% 是个 CEO。在这种时候，尽管特朗普威胁要发起关税行动，市场对苹果的增长计划感到不安，但他将利用自己在全球的强大关系，确保苹果未来能够更加顺利地发展。”
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美股投资网获悉，据知情人士透露，印尼和苹果(AAPL)已就解除该国对iPhone 16系列的禁令达成协议，这为结束长达五个月的拉锯战铺平了道路，这场争端迫使这家美国科技巨头将其在印尼的承诺投资提高至10亿美元。
知情人士表示，负责执行禁令的印尼工业部最快将于本周与苹果签署谅解备忘录。知情人士称，工业部将举行新闻发布会，并计划尽快发放允许iPhone 16销售的许可证。
这一协议为始于去年10月的争端画上了句号。当时，印尼以苹果未能遵守智能手机和平板电脑的国内制造要求为由，拒绝为其最新设备发放销售许可。随后，苹果承诺在印尼投资10亿美元，印度尼西亚总统普拉博沃·苏比延多指示部长们接受这一提议。然而，工业部上个月出人意料地维持了禁令，试图争取更有利的条件。
知情人士称，除了10亿美元的投资外，苹果还承诺对当地人进行产品研发培训，使他们能够开发类似软件并设计自己的产品。此举旨在安抚印尼政府，后者一直推动苹果在该国设立研发设施。
其中一位知情人士称，创新投资将通过现有苹果学院以外的项目进行。
知情人士称，苹果目前没有在印尼生产iPhone的计划。
尽管双方已就解除禁令的条款达成一致，但印尼此前曾有过反悔的先例，因此这笔交易仍有可能告吹。
苹果和印尼工业部没有立即回应置评请求。
知情人士称，尽管今年1月协议在最后一刻意外破裂，但谈判仍在积极进展。上周，工业部长阿古斯·古米旺·卡尔塔萨斯米塔宣布，苹果已结清了因2020年至2023年期间未遵守当地规则而欠政府的1000万美元债务。
这笔交易对印尼来说是一场胜利，其强硬策略奏效，成功让一家大型外国公司加大投资，在印尼开发产品并促进本地制造业，而不仅仅是将其作为销售中心。印尼政府此前表示，苹果在印尼的投资仅为约9500万美元。
该协议对普拉博沃来说也是恰逢其时。美国科技巨头向其政府让步的形象，可能有助于提升他在国内的地位。此前，他的多项政策逆转引发了混乱，使其声望受损。此外，他威胁到就业和奖学金的全面削减开支计划，上周引发了数日的抗议活动。
对苹果而言，这笔交易使其在中国市场销售放缓之际，得以进入印尼庞大的消费市场。尽管苹果在印尼智能手机品牌中排名前五之外，但该国2.78亿人口中超过一半年龄在44岁以下且精通科技，这是一个不容错过的良机。
苹果的10亿美元投资计划包括在巴淡岛建立一家工厂，生产AirTags。据此前的报道称，这家美国公司将引入立讯精密(002475.SZ)来运营这家工厂，该工厂最终将占全球AirTags产量的20%。
投资提案的一部分资金还将用于在雅加达东南约三小时车程的万隆建立一家工厂，生产其他类型的配件，同时为苹果学院提供资金，这些学院将为学生提供编程等技术技能的培训。
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禄达集团(LUD)的赴美上市路可谓是“一波三折”。
2024年3月4日，禄达集团首次向SEC递交了公开版的招股说明书(F-1文件)，之后数次对招股书进行了更新，但在年底的12月6日撤回了上市申请，并于当日再次递交F-1文件。至今年2月19日时，已是禄达集团在二次递表后第三次对招股书进行更新，而这期间近一年时间已悄然而逝。
据招股书显示，禄达集团生产各种不锈钢及碳钢法兰、管件、钢管、阀门等产品，公司申请以“LUD”为代码在纽交所上市，其将在此次IPO中以4美元每股的价格发行250万股普通股，欲募集1000万美元资金。
从业绩来看，禄达集团已开始“疲软”。2023年中，禄达集团的收入为5142.81万美元，同比增长约3.2%，期内的净利润为303.26万美元(未包括外汇变动影响，下同)，同比降1.1%。进入2024年上半年，禄达集团的收入微降0.7%至2492.14万美元，期内净利润为95.29万美元，同比大降55.85%。
国内市场收入占比近90%
禄达集团的发展历史可追溯至2004年，当时公司于香港注册成立，开始从事钢制法兰和配件的贸易生意。至2005年时，禄达集团已不局限于贸易，其开始向上游进一步扩张，在中国山东省建设了自己的工厂开始制造法兰和配件。
截至目前，禄达集团的主要业务包括了两大块，其一是制造及销售不锈钢及碳钢法兰及配件产品，其二是钢管、阀门和其他钢管产品的贸易。2023年时，禄达集团的自产产品的销售占比为89.4%，贸易收入的占比为10.6%，自有制造产品已成为收入的主要核心。
从产品类型上看，禄达集团目前可向客户提供约1.2万种产品，包括了碳钢法兰、不锈钢法兰、碳钢配件和不锈钢配件。多样化的产品范围可以满足不同行业客户的需求。
从客户类型上看，禄达集团的销售网络包括了来自中国、南美、澳大利亚、欧洲、亚洲(不包括中国)和北美的客户，该等客户来自化工、石化、海事和制造业的制造商和贸易商。据招股书显示，禄达集团的收入主要来自于国内市场，2023年国内市场的收入占比为88%，其次为南美洲市场占比5.3%，澳大利亚市场占比2.7%，其他市场和地区的收入占比均低于2%。由此可见，禄达集团的出海仍有很长的路要走。
禄达集团2023年收入增长约3.2%至5142.81万美元主要得益于国内市场的收入增长了约7.8%，这带动了整体收入的提升。同时期内的毛利率为21.18%，较2022年的20.63%有小幅度上涨，净利率为5.9%，与2022年的6.15%有小幅度下降，因此期内净利润微降1.1%。
而2024年上半年收入微降0.7%至2492.14万美元主要是由于中国市场的收入的下降所致，但期内的毛利为702.12万美元，同比增长21.91%，对应的毛利率为28.2%，较2023年同期的23%提升5个百分点，这主要是因为期内一位高端客户销售收入的增长，该客户采购了高质量的法兰和管件产品，用于建造浮式生产储卸油船(FPSO)从而为禄达集团带来了更高的利润率。
但在毛利大增21.91%的背景下，禄达集团2024年上半年的净利润却同比大降55.85%至95.29万美元，这主要是因为总营业费用大增96.6%至592.36万美元，而2023年同期仅为301.28万美元。
总营业费用的增长中又以销售费用增长最为明显，从127.56万美元增至369.12万美元，翻了近3倍，这主要是因为发展了专注于建造浮式生产储卸油船(FPSO)的高端客户销售支付了大笔佣金所导致。
由此来看，影响禄达集团业绩表现最关键的因素还是中国市场的需求状况，公司虽发展了高端客户提升了毛利率水平，但返佣开支的大增也导致了净利润的大跌，这也从层面反映了市场的高度竞争。
国际化及高端化成未来发展关键
我国的法兰及钢管配件市场拥有着众多参与者，其中便包括了国有企业与大型企业、外资企业、以及大规模的中小企业。国有企业及大型企业凭借规模和技术积累，在高端市场(如核电、航空航天领域)占据优势;外资企业(如欧美日品牌)通过技术优势和品牌影响力，在高端市场形成竞争压力;中小企业则以灵活性和成本控制能力在中低端市场占据主导地位。
但从市场集中度而言，行业内虽存在产业巨头，但整体来看，集中度相对较低，前几大企业的市场份额合计不超过30%，而中小企业众多使得市场竞争剧烈。且从产业层面看国内法兰及钢管配件市场整体存在产能过剩与同质化竞争的痛点问题，特别是在低端产品方面，价格战普遍存在。例如在钢管配件市场中，中小企业通过低价策略争夺订单，导致行业整体利润率偏低。
目前，整个法兰与钢管配件市场也迎来了新挑战，即随着环保政策的趋严行业洗牌加快，大型企业通过绿色生产和智能制造可大幅提升产品竞争力，而中小企业则面临淘汰风险。产业内的企业纷纷通过产品高端化、国际化以及产业链的加速整合来提升自身的竞争优势，这对于行业内的玩家而言，即是挑战，也同样是机遇。
从禄达集团的情况来看，其国际化仍处于起步阶段，国内市场收入占比仍高达近90%，距离将国际市场打造成为公司的新增长曲线还有很长的路要走。
就高端化而言，禄达集团2024年上半年的毛利率升至28.2%，较2023年上半年有所提升，这表明公司的高端化已有一定成效，但仍有很大的提升空间。高端法兰产品的毛利率通常处于较高水平，大致范围可能在30%到50%之间，甚至更高。特别是那些应用于特殊领域(如核电、航空航天等)的高端法兰产品，由于对技术和质量的要求极高，往往能获得更高的利润率。
可以确定的是，能否在国际化与高端化两大维度取得显著成效将会是禄达集团未来能走多远的关键，这也是其需直面的挑战，但除此之外，禄达集团还有其他的潜在风险，例如客户集中度相对较高。
据招股书显示，2023年时，禄达集团来自前两大客户的收入占比为47.1%，其中第一大客户收入占比高达30.8%。至2024年上半年时，禄达集团来自前三大客户的收入占比合计为53.4%，集中度相对较高，若头部客户需求减弱或流失，或会对禄达集团的业务经营造成直接冲击。
此外，应收账款较高亦是投资者需关注的重点。据招股书显示，截至2024年6月30日，禄达集团的总资产为4636.27万美元，总负债为3122.87万美元，资产负债率67.36%，处于相对正常的负债水平。但在近4000万美元的流动资产中，应收账款额超2100万美元，占流动资产的比例超50%。高额的应收账款可能存在坏账的风险，且若账期过长，将在一定程度上放缓公司的资金流动效率，从而影响企业扩张及发展速度。
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