美股投资网获悉，网络设备巨头思科(CSCO)将于美东时间5月13日(周三)美股盘后公布2026财年第三季度业绩。华尔街目前预计，思科第三季度营收将同比增长9.9%至155.6亿美元，Non-GAAP每股收益将同比增长8.3%至1.04美元。

数据显示，思科股价今年迄今累计上涨近27%，自第二季度财报公布以来股价累计上涨月29%。思科即将公布的这份财报位于两大核心叙事的交汇点一是来自超大规模云厂商的人工智能(AI)网络订单持续扩张，二是Splunk收购接近完成整合两周年。

最关键的数据是AI订单。思科在第二季度报告了21亿美元AI订单，并将2026财年全年AI订单预期上调至超50亿美元，其中预计约30亿美元将在本财年转化为来自超大规模云厂商的收入。

Silicon One是思科AI网络故事的核心引擎。该公司在第二季度累计出货第100万颗Silicon One芯片，并推出G300架构，可实现102.4Tbps交换带宽，目标直指超大规模云厂商和新兴云服务商。据报道，基于G300架构的新N9000与8000系列系统，是首批专门面向2026年至2027年最大规模AI后端网络(fabric)市场竞争的产品。

值得一提的是，订单结构同样是投资者的关注点之一。超大规模云厂商订单本身就具有波动性。如果订单积压仍在增长，那么季度订单环比持平并不一定是坏事，因为收入确认通常会滞后订单1至2个季度。

与此同时，思科公布第三季度财报的5月13日距离该公司在2024年3月完成对网络安全软件厂商Splunk的收购已经两年有余。在交易完成即整合之后，交叉销售的效果将是投资者关注焦点。

关于思科收购Splunk之后的协同效应，有两个关键指标值得追踪——Splunk在思科企业续约客户中的附加销售率，以及管理层是否提到面向AI数据中心的可观测性打包方案。

在2026财年第二季度，Splunk在上半年新增500个客户，并有望在年底前达到1000个。思科管理层曾表示，向云订阅模式转型短期内会拖累收入，但长期将改善单位经济效益。如果Splunk第三季度收入再次放缓，分析师预计将在财报电话会议上提出质疑。投资者希望看到该公司明确说明何时能够重新恢复安全与可观测性业务的双位数增长。

思科在今年2月公布第二季度业绩时，曾指引第三季度营收为154亿至156亿美元，Non-GAAP每股收益为1.02美元至1.04美元。尽管思科当时给出的这两项关键业绩指引好于市场预期，但该公司同时预计，第三季度调整后毛利率将在65.5%至66.5%之间，远不及市场此前普遍预期的68.2%。这也导致思科在公布第二季度业绩隔天股价大跌超12%。

与整个科技行业一样，思科也面临存储芯片短缺的挑战。作为全球最大的网络设备制造商，思科在多个产品线中均需使用此类组件。公司还不得不投入资金改造设备，以更好适配AI应用需求。

思科首席执行官Chuck Robbins在分析师电话会议中坦言，存储芯片价格的持续上涨正在冲击硬件制造商的成本结构。由于市场对英伟达图形处理器(GPU)的旺盛需求挤占了供应链，包括思科在内的众多设备厂商被迫应对零部件涨价潮。Chuck Robbins表示，思科已采取提价措施，并正在调整与渠道合作伙伴的合同条款，同时与供应商谈判更有利的定价条件。他强调“总体而言，我们有信心比同行更好地应对这一行业性挑战。”

除了利润率压力，思科还面临其他挑战——联邦合同因美国政府停摆而推迟，加之公共部门普遍削减开支，也对公司业务造成影响。

对于评估公司动能的投资者而言，思科在本次财报发布前的表现将是关键背景。作为网络设备供应商，思科一直处于一个复杂环境中企业IT支出变化、持续推进的数字化转型，以及向云架构和AI驱动基础设施的长期迁移趋势共同作用。

如果思科能够如市场预期的那样实现9.9%的营收同比增长，将意味着尽管部分领域面临销售周期延长和客户预算审查等潜在阻力，思科依然成功抓住了市场需求。该公司的业务组合涵盖交换机、路由器、安全、协作工具以及可观测性平台等多个领域，为增长提供了多元驱动力，但也意味着公司需面对企业、运营商以及商业市场中不同的需求模式。

总的来说，思科2026财年第三季度财报更像是一次阶段性验证，而不是重新定价。市场关注重点是该公司在第二季度已设定的三大指标业绩指引、AI订单以及Splunk协同效应。对于长期投资者而言，核心逻辑在于AI订单向收入转化，以及Splunk的交叉销售效果;对于事件驱动型交易者，则应优先关注AI订单数据和2026财年指引，其次是Splunk新增客户数量，以及关于利润率的指引。

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美股投资网获悉，在人工智能(AI)领域的资本开支如同“军备竞赛”般不断升级之际，谷歌(GOOGL)正以惊人的速度和广度，在全球范围内编织一张庞大的融资网络。据报道，这家科技巨头正进一步扩大其在全球的融资版图，计划首次发行日元债券。

据知情人士透露，谷歌已聘请美国银行证券、瑞穗证券和摩根士丹利负责此次潜在的固定利率优先无担保债券发行。该交易预计将在近期根据市场状况推进。作为参考基准的SEC注册发行，这将是谷歌有史以来首次涉足日元债券市场。

将目光投向日本市场，是谷歌近期全球密集融资策略的延续。就在上周，该公司刚刚完成了史上最大规模的欧元计价债券发行，并首次成功发行了加元债券，合计募资约170亿美元。而这距离其今年2月在美元、英镑、瑞士法郎市场完成约320亿美元融资仅过去数月，其中还包括罕见的100年期英镑债券，创下科技行业多年来的发行纪录。

此次日元债计划意味着，在短短数月内，谷歌将完成对美元、英镑、瑞士法郎、欧元、加元及日元六大主要货币市场的全面覆盖。

驱动这一系列举债行为的核心，是这家科技巨头巨额的资本支出指引。据悉，该公司已上调2026年资本支出预期，计划最高投入1900亿美元，较此前预估的1850亿美元进一步提升，这一数字已是其2025年资本支出的两倍之多，主要用于AI相关的数据中心、定制芯片等基础设施建设。在AI算力军备竞赛倒逼资本结构重构的大背景下，谷歌凭借其标普AA+的高信用评级，正积极利用全球低利率环境的窗口期，进行前置化再融资并为新阶段的资本开支留出缓冲空间。

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美股投资网获悉，华尔街知名投资机构Wedbush的股票市场策略师团队指出，堪称“地球最重要股票”的全球AI芯片超级霸主英伟达(NVDA)预计将在下周公布2026日历年第一季度财报，这一万众瞩目的财报应成为全球股票市场科技板块以及驱动全球股市牛市轨迹的“AI牛市叙事”的又一催化剂，因为即使在英伟达正式公布季度业绩以及未来展望之前，4月开启的全球科技股财报季迄今已经成为“AI革命冷漠旁观者们与前沿科技怀疑者们的超级警钟”。

截至上周五美股市场收盘，强劲就业数据与围绕AI算力主题的交易狂潮，共同推动标普500指数以及纳斯达克100指数这两大基准股指再创历史新高点位，标普500指数更是连续六周收涨。涵盖英伟达、AMD、英特尔以及美光等全球AI算力产业链领军者的堪称全球芯片股风向标以及“AI算力投资风向标”的费城半导体指数，一周累计上涨11%，同样连续六周上涨，较4月份低点疯狂涨近250%，以市销率衡量，费城半导体指数估值已创历史新高。

史无前例AI基建大浪潮驱动的“存储超级周期”席卷之下，韩国股市涨势更加疯狂。韩国股市基准股指——Kospi综合指数周一在油价上涨以及美伊紧张局势升级的背景下强势领涨亚太市场，今年以来该指数涨幅超过85%领先全球，堪称堪称2026年迄今全球最疯狂股市。

总部位于韩国的两大超级存储芯片巨头——三星电子与SK海力士，同时也是合计占韩国Kospi综合指数近50%权重的超级权重股，可谓是韩国股市吸引全球资金的最强引擎。Kospi综合指数2026年迄今涨幅已经超越去年领跑全球股票市场的76%狂野涨幅，但是与2025年全年截然不同的是，超越2025年全年76%涨幅的2026年从年初迄今甚至还不到五个月。

在Wedbush、摩根士丹利、摩根大通以及Yardeni Research等股票市场多头领军者们看来，AI算力投资狂潮所主导的全球股市狂欢远未完结。Yardeni Research创始人Ed Yardeni预计标普500指数年底突破8000点，并在三年内站上10000点，强调盈利增长驱动的融涨(meltup)趋势。相比之下，标普500指数上周五收于7398点位。汇丰、CFRA等机构亦跟随上调目标价，认为围绕AI应用与AI算力基础设施的盈利扩张是核心驱动力。这些多头势力认为，尽管短期技术面出现超买信号，股票市场仍有进一步上涨空间，市场对围绕AI红利的乐观预期支撑了高估值板块。

Wedbush在英伟达业绩出炉之前，科技股财报季迄今已为人工智能怀疑论者敲响警钟

Wedbush在研报中表示，即使在英伟达正式公布季度业绩以及未来展望之前，4月开启的全球科技股财报季迄今已经成为“AI革命旁观者与前沿科技怀疑者们的超级警钟”。Wedbush重点提到数据中心CPU领军者以及英伟达AI GPU最强竞争对手AMD(AMD)上周的“怪物般惊人成绩”，以及企业软件公司中不断增长的AI应用/AI智能体渗透案例，例如Palantir(PLTR)、Datadog(DDOG)、Snowflake(SNOW)以及ServiceNow(NOW)等企业级AI应用/AI智能体技术领军者。

Wedbush股票市场策略师团队由资深策略师Dan Ives领导，他们在周一发布的投资者报告中表示“我们仍然坚信，属于AI时代的货币化阶段才刚刚开始，赢家不仅集中于AMD、英特尔以及英伟达、美光这类AI算力基础设施领军者，对于聚焦下一阶段AI软硬件基础设施类架构建设的超大规模云计算厂商们而言应是显著利好。我们认为华尔街严重低估了微软/Azure(MSFT)和亚马逊/AWS(AMZN)在未来一年AI驱动的云计算业务增长以及AI交易转化为利润的潜力……而软件层面，从Palantir、Datadog及Innodata(INOD)近期的围绕AI应用的积极增长数据来看，驱动基于AI智能体使用案例的AI需求潮即将大举来临。”

Ives等策略师们认为，随着越来越多国际投资者开始认识到Anthropic和OpenAI等未上市的AI领军者势力们主导的AI应用系列产品不会对这些同样聚焦AI应用的传统软件巨头们带来“末日”效应，美国股市屡创新高的科技股基准指数到年底仍有可能再上涨10%至12%。

除了云计算巨头以及上述聚焦AI应用的软件公司，Ives领导的Wedbush股票市场策略师团队还特别看好若干网络安全软件厂商们，例如CrowdStrike(CRWD)、Palo Alto Networks(PANW)、Zscaler(ZS)以及Rubrik(RBRK)。

他们补充写道“到目前为止，我们与CIO和CISO们的多次业绩交流显示，Anthropic和OpenAI强大的大语言模型(LLM)为网络安全行业创造了强劲正面催化剂，未来几个季度企业预算将显著增加，因为真实覆盖面、威胁因素与AI代理工作队伍都在扩张。关键在于，AI并不会降低对终端点(及其供应商)、身份、安全云和SOC自动化的强劲需求;相反，随着越来越多企业部署LLM驱动的AI代理工具，AI代理工作流运行时监控、身份治理和零信任执行需求会成倍增加，网络安全平台将成为AI的重大执行层，而非其牺牲品。”

微软、亚马逊、Snowflake以及Palantir、Datadog等软件巨头之所以更容易被视为AI热潮大赢家，关键不只是“公司大、基本面强”，而是它们聚集数据资产与“AI+核心操作流程”且基本面优质，同时还占住了企业AI落地最难复制的几层云基础设施、系统入口、身份与安全、数据底座、分发渠道，以及与员工日常工作强绑定的操作流程。

随着企业级AI预算优先流向大型云计算平台与模型层，这也意味着平台型软件巨头们护城河在AI代理式工作流工具等最前沿AI技术的助力之下将更加强大，而单一功能型SaaS则面临彻底被颠覆的压力。也就是说，在企业从AI试验转向正式部署的过程中，预算会优先流向最靠近核心系统、核心数据资产和核心工作流的平台型软件巨头，而不是优先流向单点功能层SaaS。

托起全球股市牛市轨迹的“AI牛市叙事“距离终章仍有一段距离

对冲基金传奇人物都铎琼斯(Paul Tudor Jones)表示，人工智能驱动的美股牛市尚未到顶，当前AI技术发展阶段可类比于1995年互联网商业化初期。他预测，本轮AI超级牛市已走完约50%至60的旅程，“还能再持续一两年”。

Jones将今年初Anthropic发布的Claude大模型视为AI革命进程中的标志性节点，堪比1980年代微软崛起时期的生产力跃升，并指出市场上行仍受生产力奇迹支撑，但牛市终点存在不可忽视的估值风险。整体来看，他确认AI算力基础设施板块及相关AI算力产业链(AI芯片、存储芯片、云计算与生成式AI应用领军者等)仍具上行潜力，同时提醒投资者关注潜在的估值过热与回调信号。Jones表示他本人已加仓AI资产，以“篮子”方式分散布局，体现了在牛市中兼顾增长机会与风险管理的策略思路。

2026年以来，AI算力产业链领军者们相关股票已成为标普500和纳斯达克指数，以及全球范围股市大幅上涨的主引擎，其核心逻辑在于随着Anthropic/OpenAI等AI应用用户们对于AI算力需求近乎无止境，投资者们对于AI算力“关键瓶颈”持续升温看涨情绪，其中包括GPU、CPU、存储芯片以及光通信等AI算力核心基础设施。华尔街分析师们普遍认为，这些瓶颈效应将至少持续到2027年，支撑本轮全球科技股牛市的强劲延续。

代理式AI智能体的快速渗透与普及大幅提升了CPU需求，AI智能体对长时间任务处理的依赖，使得英特尔、AMD等CPU厂商迎来估值重估机会;存储芯片的稀缺性和高带宽内存(HBM)需求，推动美光、三星和SK海力士等厂商股价创历史高位;而正在大规模新建设的AI数据中心对于光通信/光互连技术的覆盖比例不断扩张则令Lumentum(LITE)等那些与“光”密切相关联科技企业持续受益。

在摩根士丹利等金融巨头们看来，AI算力投资主线叙事正在从“围绕AI GPU/TPU(AI ASIC)单点算力竞赛”转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，光互连产业链、数据中心CPU与存储芯片可能是最大赢家势力——未来无论是英伟达AI GPU算力基础设施集群还是谷歌TPU集群(TPU代表的是AI ASIC这一技术路线)，可谓都离不开最先进数据中心CPU、光互连设备与数据中心级别高性能存储芯片。

杰富瑞分析数据则显示，AI算力产业链领军者们推动的市场上涨主要由盈利增长驱动，而非市盈率扩张，这增强了涨势的可持续性。美股市场广泛AI算力基础设施板块2026年的预期盈利自2025年中以来上涨超过30%，预计2026-2027年每股收益复合年增长率可达38.5%，而非AI算力板块仅为11.9%。

子板块表现则存在明显差异围绕AI GPU/AI ASIC/CPU的数据中心AI服务器、光学组件和存储类股票最具估值吸引力;这也意味着投资者们正绝对优先配置于那些长期供不应求的AI数据中心最核心硬件组件类股票，例如光互连技术领域这一细分AI投资主题，以及另一受益于AI基础设施建设狂潮的热门投资主题——存储芯片。

华尔街知名大多头——即Yardeni Research创始人Ed Yardeni预计标普500指数年底突破8000点，并在三年内站上10000点，强调盈利增长驱动的融涨(meltup)趋势。汇丰、CFRA等机构亦跟随上调目标价，认为围绕AI应用与AI算力基础设施的盈利扩张是核心驱动力。华尔街金融巨头摩根大通对于屡创新高的韩国股市基准股指——Kospi综合指数的目标点位在不到一个月内两次进行大幅度上调，最核心的逻辑无疑在于AI基建狂潮驱动“存储芯片超级周期”背景下的牛市剧情远远未终结，这家华尔街最大规模商业银行将韩国Kospi综合指数基准目标上调至9,000点，并将其牛市情景之下的目标大幅上调至10,000点史诗级关口，意味着较上周五收盘点位有着高达33%的上涨空间。相比之下，4月下旬设定的基准目标和牛市目标分别为7,000点和8,500点。

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美股投资网获悉，周一，百度(BIDU)涨近5%，报147.97美元。消息面上，百度近日正式推出其最新一代基础大模型——文心大模型5.1，凭借自主研发的“多维弹性预训练”技术，该模型在预训练成本与性能表现上均取得突破性进展。

据测试数据显示，文心5.1仅需业界同规模模型约6%的预训练成本，便实现了基础效果的全面领先，并在国际权威榜单LMArena搜索榜中以1223分登顶国内第一、全球第四，成为该榜单中唯一入围的国产大模型。

花旗最新发布研报称，百度旗下昆仑芯在申请香港上市的同时，正筹划于上海科创板上市，该行预期管理层将在5月18日的首季度业绩电话会议上披露更多上市相关信息，同时预计5月13日至14日的百度AI开发者大会将公布全栈式AI产品最新进展。

据介绍，花旗预测百度一季度AI云基础设施收入将同比增长45%，该板块将占百度AI驱动总收入的56%，该行维持百度“买入”评级及186美元目标价，认为尽管百度股价反弹但估值仍不高，昆仑芯潜在上市及百度提议的年内派息为上行催化剂。

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盘前市场动向

1. 5月11日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.15%，标普500指数期货跌0.16%，纳指期货跌0.12%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.37%，英国富时100指数涨0.00%，法国CAC40指数跌1.15%，欧洲斯托克50指数跌0.61%。

3. 截至发稿，WTI原油涨3.28%，报98.55美元/桶。布伦特原油涨3.03%，报104.36美元/桶。

市场消息

美股在高位中迎来关键周特朗普访华在即，鲍威尔或谢幕遇上通胀“爆表”，历史性牛市迎来压力测试。美股正处于历史最高点，近期的强劲表现继续让投资者将年初的担忧彻底抛在脑后。本周，日程表正从繁忙的财报季转回关键的通胀数据发布。在上周的数据显示就业形势足够稳定后，通胀数据迅速挤占了劳动力市场的担忧。4月CPI是周二的头条新闻。由于能源冲击，经济学家预计4月CPI同比涨幅将从3.3%跃升至3.8%;剔除能源和食品的核心CPI同比涨幅预计将从 3月的2.6%升至2.7%。PPI数据将于周三紧随其后，同日公布的零售销售数据将检验消费者在压力下持续支出的能力。这些数据发布距离美联储主席鲍威尔领导央行的最后一天(定于5月15日)仅剩几天，预计参议院将在本周中旬将凯文·沃什接替鲍威尔的提名提交全院表决。地缘政治也将是投资者在未来一周关注的重点。美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。

中东和平窗口骤然收窄!股市风向从AI动量狂潮切至“NACHO”主题?在一些华尔街策略师看来，最新的地缘政治动态意味着，霍尔木兹危机已经从“短期地缘冲击”升级为“全球能源系统修复周期问题”。这意味着油价的风险溢价仍有粘性，市场不能只交易“停火标题”，而要交易库存消耗、航运保险、替代通道能力和补库周期。同时，随着股票市场最为经典的动量交易策略——即借助诸多技术指标或者机构独家定制化的量化模型来买入赢家、大规模卖出输家的交易策略——已达到历史上曾多次预示短期剧烈抛售的极端水平，这意味着AI驱动的全球股市牛市基调与主趋势虽尚未被证伪，但是短线层面可能即将从“盈利上修行情”进入“动量交易过热驱动的回调阶段”。因此，当前越来越多交易员倾向于押注“NACHO”这一交易主题，即假设海峡长期封锁不可避免(Not A Chance Hormuz Opens)。这或许意味着，高油价的常态化会继续压制美联储降息空间，推高大型能源股、油服、航运保险和美国页岩的相对吸引力，同时对航空、化工、消费以及一些尚未盈利且利率敏感型高估值成长股构成压力。

降息预期再推迟!高盛预警通胀粘性“锁死”美联储，新主席沃什上任恐难有作为。由于通胀比预期更具粘性，高盛已将其对美国降息前景的预测推迟了一个季度。该行目前预计美联储将在2026年12月和2027年3月分别实施接下来的两次降息。高盛美国经济学家团队指出，受能源成本影响，美国PCE通胀率在整个2026年可能将维持在3%左右，高于美联储2%的目标，这推迟了政策重启所必需的条件。与此同时，在 PCE通胀率徘徊在3%且能源成本受中东局势影响居高不下的背景下，沃什如果在上任初期就贸然降息，极易被市场解读为“对通胀投降”。一旦通胀预期失控，沃什将面临比鲍威尔时期更严峻的信任危机。

PIMCO伊朗局势若推升通胀，美联储或被迫从“推迟降息”转向“重启加息”。Pimco首席投资官丹·伊瓦斯金表示，中东战争可能导致美联储进一步推迟降息，甚至提高借贷成本。这家债券巨头的首席投资官称，与伊朗关闭霍尔木兹海峡相关的能源价格飙升，给一直努力将通胀率降至央行2%目标的美国决策者带来了新的挑战。伊瓦斯金表示“美国离那一步还比较远，但你会看到欧洲、英国甚至日本像今天这样进一步收紧政策，我也不会完全把美国排除在外。”他补充称，鉴于通胀动态和通胀的不确定性，任何降低美国利率的举措都将适得其反，并表示任何此类举措“可能导致中期至长期利率上升”。

大摩定调油价“6月审判日”中美缓冲若耗尽，布伦特原油恐剑指150美元。摩根士丹利在一份措辞异常紧迫的报告中指出，全球石油市场正处于一场“与时间的赛跑”之中——若霍尔木兹海峡封锁持续至6月以后，此前支撑油价未出现极端暴涨的缓冲因素或将彻底失效，届时国际油价可能迎来新一轮大幅飙升。该行分析认为，当前市场之所以能在近10亿桶石油产能损失的情况下维持相对“秩序”，在很大程度上依赖于美国和中国的缓冲余量。该行给出了令人警惕的看涨情景若海峡封锁延续更久，油价可能推升至每桶130至150美元区间。这一预测与花旗维持的0至3个月布伦特油价120美元目标位形成呼应，显示出华尔街头部机构对尾部风险的定价正在趋于一致。

个股消息

传英特尔(INTC)与SK海力士合作推进先进封装技术。有消息称，英特尔正与SK海力士合作，研发基于EMIB的2.5D先进封装技术。该技术通过硅桥连接多颗芯片，有别于台积电CoWoS的硅中介层方案，被视为有望缓解先进制程产能瓶颈。受消息推动，英特尔盘前涨超3%。双方尚未对此置评。

科技巨头军备竞赛白热化!亚马逊(AMZN)首次杀入瑞郎债市场，全力加码AI投入。在超大规模云服务商纷纷转向新的债务市场以筹集用于人工智能(AI)的资本支出之际，亚马逊也加入了这一行列。据知情人士透露，亚马逊正准备首次发行瑞士法郎债券。该公司已委托法国巴黎银行、德意志银行和摩根大通负责发行六部分、期限从3年到25年不等的瑞士法郎债券。当下，AI引发的算力需求爆发式增长，推动科技巨头陷入了“不投入就出局”的AI军备竞赛。庞大的投资计划正在迅速消耗现金储备，转向债务市场融资成为必然选择之一。为了给AI基础设施投资筹集巨额资金，科技巨头们正寻求美元债以外的多元化融资。

谷歌(GOOGL)全球融资版图再下一城继欧元债后，拟首度发行日元债加码AI军备竞赛。谷歌正以惊人的速度和广度，在全球范围内编织一张庞大的融资网络。据知情人士透露，谷歌计划首次发行日元债券，该公司已聘请美国银行证券、瑞穗证券和摩根士丹利负责此次潜在的固定利率优先无担保债券发行。该交易预计将在近期根据市场状况推进。作为参考基准的SEC注册发行，这将是谷歌有史以来首次涉足日元债券市场。将目光投向日本市场，是谷歌近期全球密集融资策略的延续。此次日元债计划意味着，在短短数月内，谷歌将完成对美元、英镑、瑞士法郎、欧元、加元及日元六大主要货币市场的全面覆盖。

私募巨头黑石(BX)收购电商平台Skroutz多数股权，加码布局希腊业务版图。全球最大规模另类资产管理机构之一黑石集团已同意从CVC Capital Partners Plc手中收购希腊在线电商平台Skroutz的多数股权，以扩大其在这一地中海国家的业务版图。根据一份声明，Skroutz的创始人将出售部分持股，但仍会保留股份并继续领导公司运营，George Chatzigeorgiou将继续担任该公司首席执行官。知情人士表示，此次交易对Skroutz的估值为6.35亿欧元(约合7.46亿美元)，其中包含债务。黑石集团在希腊的其他投资还包括Hotel Investment Partners——该公司在希腊各地拥有酒店资产、以及Fraport Greece——其运营着包括科孚岛、罗得岛和克里特岛等地的地区机场。

重要经济数据和事件预告

23:00 美国4月纽约联储1年通胀预期

业绩预告

周二早间Ast SpaceMobile(ASTS)、涂鸦智能(TUYA)

周二盘前沃达丰(VOD)、腾讯音乐(TME)、虎牙(HUYA)

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盘前市场动向

1. 5月12日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.07%，标普500指数期货跌0.42%，纳指期货跌0.90%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌1.05%，英国富时100指数跌0.40%，法国CAC40指数跌0.58%，欧洲斯托克50指数跌0.99%。

3. 截至发稿，WTI原油涨3.46%，报101.46美元/桶。布伦特原油涨3.21%，报107.56美元/桶。

市场消息

“通胀猛兽”再度席卷美国? 即将出炉的CPI或将火热股市拽向短期回调。美国劳工统计局即将发布的数据预计显示，4月份整体CPI同比上涨3.8%。如果经济学家们的最新预测准确，这将高于3月份的3.3%同比增幅。经济学家们一致预测4月整体CPI将环比上涨0.6%。与此同时，核心CPI预计也将出现显著跳升，环比涨幅可能从0.2%升至0.4%，同比涨幅则有可能从2.6%升至2.7%。根据华尔街策略师们最新预判，一份过于火热的美国CPI数据报告可能触发重大市场转向——集中体现在若CPI大幅高于预期，市场就可能从“美联储今年暂停降息”进一步转向“美联储可能不得不重新考虑加息”。全球股债汇三市可能将会进入更强烈的再定价阶段，尤其是对于风险偏好升温之下围绕AI算力交易的全球股市牛市行情而言可能意味着至少短期内的重大向下回调趋势。

传美国或考虑恢复对伊朗军事行动。据最新消息，美国政府内部人士透露，由于美伊谈判迟迟没有进展，美方如今比过去几周“更认真地考虑”恢复对伊朗的军事行动。美方消息称，对于伊朗问题，目前美国政府内部存在不同声音。部分官员主张采取强硬措施，包括进行更多定点打击，以削弱伊朗并迫使其在谈判桌上让步;另一部分人则希望给予外交谈判更多时间。另有消息称，目前美方正在考虑的选项之一，是重启所谓“自由计划”，以“疏导”霍尔木兹海峡船只;另一个选项则是重启对伊朗的军事行动。

“大空头”伯里警告纳斯达克“抛物线式”上涨如同互联网泡沫前夕，即将大幅反转。因电影《大空头》而闻名的投资人迈克尔·伯里再次警告称，纳斯达克100指数在经历了“抛物线式”飙升后正走向剧烈逆转，这轮飙升已将科技股估值推至不可持续的高位。伯里发帖称，当前的市场状况类似于互联网泡沫破裂前的顶峰，他特别指出芯片股的急剧上涨，使得费城证券交易所半导体指数自3月底以来上涨了近70%。他表示，据他估计，纳斯达克100指数的市盈率为43倍——远高于约30倍的隐含水平——因为“华尔街可能高估了我们增长最快、估值最高的公司的盈利50%以上”。他表示“我们正在见证历史。对股市来说，这可不是什么好事。”他将其比作“惨烈车祸发生前几分钟的现场景象”。

“大空头”喊崩盘之际，知名投资人给出“AI牛市时间表”泡沫还能再膨胀一年。在Niles Investment Management创始人兼投资组合经理Dan Niles看来，这场AI驱动的上涨行情远未结束——至少还会持续一年才会触及真正的顶峰。他将当今AI驱动的市场与互联网泡沫时代进行了对比，但强调了一个关键区别——这一次，增长背后有基本面的有力支撑。这一判断得到了数据印证——信息技术和通讯服务贡献了标普500涨幅的77%和一季度盈利增长的67%，也贡献了当季实际GDP增长的55%。一季度标普500盈利增速达28%，为2021年四季度以来新高，半导体及设备行业增速最高，达99%。Niles解释道“泡沫可能已经存在，但在泡沫破裂之前，它仍有可能进一步膨胀。”

油价恐飙至150美元!小摩警告高通胀将迫使美联储2027年前“绝不降息”。摩根大通对全球石油市场发出了严峻评估，警告称美伊冲突造成的供应中断可能将布伦特原油价格推高至150美元，并将美国通胀率抬升至4%，同时导致美联储按兵不动直到2027年。摩根大通全球大宗商品策略主管卡内瓦称，4月份全球原油供应中断量达到每日1370万桶，约占全球需求的14%。由于霍尔木兹海峡关闭，沙特阿拉伯和阿联酋的剩余产能无法使用，全球原油市场严重依赖库存消耗来弥补缺口，上个月库存下降速度达到每日710万桶。即便如此，市场仍存在约每日200万桶的缺口。在价格方面，摩根大通预计布伦特原油近期价格将在每桶120至130美元之间波动，如果中断持续到5月中旬，价格可能达到每桶150美元甚至更高。

降息幻觉终结!高盛美银集体倒戈，4月非农恐成压倒美联储的“最后一根稻草”。高盛和美国银行是最新加入“推迟利率下调预测”阵营的华尔街大行。他们认为，就业和通胀数据都支撑了美联储至少在今年年底前维持利率不变的理由。美国银行美国经济研究主管巴韦表示“数据根本不支持今年降息。核心通胀率过高，且呈上升趋势。表现强劲的4月就业报告是压死骆驼的最后一根稻草，尤其是考虑到美联储官员的鹰派言论。”巴韦及其同事现在预计，美联储直到2027年7月才会再次降息，这较此前预测的今年9月有了重大转变。在上周五4月非农就业数据公布后，高盛团队也将美联储下一次降息的预测时间从9月推迟至2026年12月。

个股消息

明星科技股盘前普跌，芯片股领跌。周二美股盘前，截至发稿，英特尔(INTC)跌超4%，美光科技(MU)、高通(QCOM)跌超3%，AMD(AMD)、阿斯麦(ASML)、台积电(TSM)跌近2%，特斯拉(TSLA)、博通(AVGO)、甲骨文(ORCL)跌超1%。

eBay(EBAY)拒绝游戏驿站(GME)560亿美元收购要约，称其不可信。游戏驿站CEO瑞安·科恩上周透露，该公司拟以约560亿美元的现金加股票收购电商平台eBay。不过，eBay已于周二拒绝了这一收购要约，该公司董事长在一封信中称这一要约“既不可信，也不具吸引力”。在此之前，已有许多投资者对科恩能否完成交易持怀疑态度，因为他尚未完全解释如何支付收购费用。也有市场观点猜测，科恩此举并非真心谋求合并，而是想用非常规方式推高游戏驿站股价。此外，eBay的拒绝可能引发一场代理权之争，以用对游戏驿站交易有利的董事会取代eBay的董事会。截至发稿，周二美股盘前，游戏驿站跌近3%，eBay跌近1%。

沃达丰(VOD)Q4销售增长超预期，德国市场服务收入重返增长。沃达丰称，得益于公司聚焦核心市场且德国业务恢复增长，上一季度有机收入增速超出分析师预期。截至3月份的第四财季，有机服务收入同比增长5.1%至86亿欧元(约合101亿美元)，高于分析师平均预期的4.9%。沃达丰预计，2027财年经调整的租赁后税息折旧及摊销前利润(EBITDAal)将在119亿至122亿欧元之间，经调整自由现金流在26亿至29亿欧元之间。2026财年，EBITDAal同比增长3.8%，至114亿欧元。该指标常用于租赁负担较重的行业，以体现现金流状况。截至发稿，沃达丰周二美股盘前跌近6%。

AST SpaceMobile(ASTS)Q1营收、利润惨淡远逊预期，全年财测成唯一慰藉。卫星通信公司AST SpaceMobile公布了令市场大失所望的第一季度财报。财报显示，该公司第一季度实现营收仅为1473万美元，虽然较去年同期的71.8万美元有爆发式增长，但与市场预期的3900万美元相去甚远。当季归属于股东的净亏损高达1.91亿美元，而去年同期为亏损4570万美元，市场此前的亏损预期为8680万美元。每股亏损为66美分，对比之下，上年同期每股仅亏损20美分，市场预期则为亏损24美分。运营支出的大幅攀升是亏损扩大的重要推手。此外，AST SpaceMobile维持2026年全年营收指引在1.5亿至2亿美元之间，成为对市场难得的慰藉。目前华尔街对该公司全年营收的预测约为1.81亿美元。截至发稿，AST SpaceMobile周二美股盘后跌超12%。

音乐相关非会员服务收入强劲增长近三成，腾讯音乐(TME)2026Q1总收入79.0亿元。2026年第一季度，腾讯音乐业绩保持稳健增长。腾讯音乐第一季度总收入为79.0亿元，同比增长7.3%;调整后净利润为23.3亿元，同比增长4.8%;经调整的EBITDA为28.3亿元，同比增长10.5%。音乐相关服务收入多元增长，本季度同比增长12.2%至65.1亿元。其中，音乐相关会员服务收入达45.7亿元，同比增长6.6%;音乐相关非会员服务收入增长尤为强劲，同比增长28.0%至19.4亿元。此外，市场监管总局发布公告，附加限制性条件批准腾讯收购喜马拉雅公司股权案。截至发稿，腾讯音乐周二美股盘前涨逾6%。

重要经济数据和事件预告

20:30 美国4月CPI数据

次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告

次日01:00 芝加哥联储主席古尔斯比参加当地商会举办的问答环节

业绩预告

周三盘前阿里巴巴(BABA)、Nebius(NBIS)、文远知行(WRD)、Flex LNG(FLNG)、优克联(UCL)

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美股投资网获悉，随着人工智能热潮持续推动科技股上涨，英伟达(NVDA)市值如今已超过整个标普500医疗保健板块，进一步凸显科技行业对美股市场前所未有的主导地位。

周一，英伟达股价收涨1.97%，报219.44美元，盘中再创历史新高。目前公司总市值约为5.4万亿美元，不仅位居美国股市第一，也成为全球市值最高上市公司。

相比之下，标普500医疗保健板块共包含约59家公司，总市值目前约为5.2万亿美元，仅占标普500指数约8%的权重，创历史最低水平。目前医疗板块中市值最大的公司为礼来(LLY)，市值约9000亿美元。

与此同时，科技板块市值已突破23万亿美元，在标普500指数中的权重达到37%，同样创历史新高。

如果再加上虽然未被纳入标普科技板块、但被市场普遍视为科技公司的亚马逊(AMZN)、Alphabet(GOOG,GOOGL)以及Meta Platforms(META)，整个“科技相关板块”在标普500中的权重实际上已接近50%。

其中，Alphabet与Meta被归类于通信服务板块，而亚马逊则属于非必需消费品板块。不过，市场普遍认为，亚马逊很大一部分估值来自其云计算业务AWS。

科技股整体仍保持强势。追踪标普500科技板块的科技行业精选指数ETF-SPDR(SLK)周一再涨1.34%，盘中同样刷新历史高位。该ETF今年以来累计上涨24%，明显跑赢同期上涨约9%的标普500指数。

相比之下，医疗保健板块则表现疲弱。追踪医疗板块的医疗保健精选行业指数ETF-SPDR(XLV)今年累计下跌7%，主要受到Abbott Laboratories(ABT)与直觉外科公司(ISRG)等成分股大跌拖累。

目前科技与医疗板块之间的表现差距，以及市值差距，都已接近历史极端水平。这也令部分华尔街投资者开始重新讨论资金轮动问题。随着大量科技股股价已接近或创下历史新高，市场开始思考，是否应逐步从高估值科技板块转向此前遭市场冷落的医疗保健板块。

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美股投资网获悉，在超大规模云服务商纷纷转向新的债务市场以筹集用于人工智能(AI)的资本支出之际，亚马逊(AMZN)也加入了这一行列。据知情人士透露，亚马逊正准备首次发行瑞士法郎债券。该公司已委托法国巴黎银行、德意志银行和摩根大通负责发行六部分、期限从3年到25年不等的瑞士法郎债券。

对于亚马逊选择发行瑞士法郎债券的原因，Union Bancaire Privee UBP SA固定收益董事总经理Apostolos Bantis指出“瑞士市场仍然对高评级发行人保持稳定需求，同时投资者对知名美国企业发行人也有很强的认购兴趣。”他补充称“一次性发行多个期限的债券，还能让借款人触达不同类型的投资者、筹集更多资金，并在市场窗口仍然开放的情况下，将发行让利幅度控制在较低水平。”

AI军备竞赛推动发债狂潮

当下，AI引发的算力需求爆发式增长，推动科技巨头陷入了“不投入就出局”的AI军备竞赛。数据显示，亚马逊、微软(MSFT)、Meta(META)和谷歌(GOOGL)今年的资本开支规模升至7250亿美元——主要用于AI数据中心设备，高于这几家科技巨头财报发布前市场预期的6700亿美元。在AI需求持续增长、芯片和数据中心成本上升的背景下，各大科技巨头并未释放削减投资的信号，反而进一步上调资本开支预期。

其中，亚马逊公布的年度资本支出计划达到2000亿美元，较2025年约1310亿美元的资本支出增长超五成。此外，谷歌在财报电话会议上表示，预计2026年全年资本开支将在1800亿至1900亿美元之间，区间上下限均较此前提高50亿美元。该公司同时预计，2027年资本开支还将“显著增加”。微软同样在财报电话会上表示，预计2026年资本开支将达到1900亿美元，这一数字远超出市场平均预期的1175亿美元。Meta则将2026年全年资本开支预期上调至1250亿至1450亿美元，区间上下限均较此前提高100亿美元。

对于这些科技巨头来说，庞大的投资计划正在迅速消耗现金储备，转向债务市场融资成为必然选择之一。为了给AI基础设施投资筹集巨额资金，这些科技巨头正寻求美元债以外的多元化融资。高盛的数据显示，超大规模科技公司自2024年以来，欧元、英镑、瑞士法郎计价债券的发行量显著上升。

Corpay首席市场策略师Karl Schamotta分析指出，当前美元债券市场竞争日趋激烈，企业转向美国以外市场进行融资，同时也能满足全球投资者对美国AI企业资产的配置需求。

据悉，亚马逊在3月10日于美国债券市场分11个不同期限发行了总额达370亿美元的债券之后，隔天便在欧元市场发行了145亿欧元(以当天汇率计算约168亿美元)债券。该公司还在去年11月完成了三年来首次美国本土发债，募资150亿美元。

谷歌则在近日发行了其史上规模最大的欧元计价债券，并首次推出加元计价债券，总计募资近170亿美元，进一步扩大了非美元融资的规模。事实上，自去年以来，谷歌已累计募资860亿美元，其中近一半资金来自非美元货币融资。今年2月，该公司曾发行200亿美元美元债券，创下自身最大规模美元债券发行纪录，当时认购资金峰值达1030亿美元，远超募资目标。此前该公司还首次发行英镑、瑞士法郎计价债券，持续丰富融资币种。

此外，甲骨文(ORCL)也在2月发行了250亿美元的美元债券。而Meta在去年10月就提交了300亿美元发债计划，用于AI基础设施扩建。

一些数据可以直接表明这场AI引领下的债务融资规模有多庞大。截至2025年底至2026年初，与AI基础设施相关的债务总额已膨胀至约1.2万亿美元。在摩根大通的美国高流动性企业债指数中，AI相关板块占比达到14%，正式超越美国银行业，成为投资级债券市场中最大的单一权重板块。

摩根士丹利预计，这些超大规模科技企业今年借款总额可能高达4000亿美元，远高于2025年的1650亿美元，这将推动全球高评级债券发行量在今年达到创纪录的2.25万亿美元。

投资回报仍是隐忧 债市已现疲态

在科技巨头大规模发债的同时，尽管从债券市场的认购来看，债券投资者对科技巨头AI投资逻辑信心较高，但也有部分债券投资者发出了对支出节奏过快、变现周期不确定性的质疑。有投资者指出，当前AI商业化变现仍有限，主要靠云服务涨价与企业订阅，回报周期拉长。若AI回报不及预期，大规模债务到期或引发再融资压力，波及债市与股市。

与此同时，在如此大规模的AI债务狂潮之后，投资者已开始显现出疲态。最直观的例子便是，Meta在本月初发行一笔最高250亿美元的投资级债券，峰值订单簿约960亿美元。这个数字看起来不小，但与去年10月同一发行人300亿美元债券吸引的1250亿美元需求相比，明显缩水。

另外一些迹象包括，一家与软银集团相关的发行人，因需求不足被迫提高发行收益率才完成融资。投资者开始要求更强的保护条款——包括由谷歌提供“背书”，即在租户违约时保证数据中心租金照付。

部分投资者甚至直接拒绝某些交易。一位投资者表示，他们放弃了一笔甲骨文密歇根州数据中心140亿美元的债券，原因之一是债券含有赎回条款，对债权人不利。

PGIM固定收益全球债券主管Robert Tipp表示“归根结底，这些公司正在大量出售债务，他们将不得不付出更高的代价来借钱。市场在企业利差大幅收窄至历史低位之后，正面临一堵忧虑之墙。”

摩根大通投资级债务资本市场全球联席主管John Servidea则表示“我们正在看到，对于这些融资，不同投资者重视什么，他们如何评估风险和回报。我们看到这些交易需求相当旺盛，但随着供给增加，我们预计交易条款和结构将持续演变。”

更重要的是，有分析指出，这场万亿美元规模的“AI举债潮”正在将系统性风险进行跨界转移。一方面是技术折旧倒挂风险。债市投资者目前面临的最大隐患是“算力过时”。芯片迭代速度极快(如从H100到B200再到下一代架构)，如果现有GPU集群迅速被淘汰，其资产寿命可能远远短于其背负的10年期甚至30年期债务。

另一方面是风险转移至信贷市场。过去，硅谷的技术冒险主要由风投和股市股东(股权)买单。如今，随着债务规模激增，AI试错的成本已经实质性地转移到了购买高评级债券的养老金、共同基金和固定收益投资者身上。

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总部位于美国的存储芯片制造巨头美光(MU)如今已成为AI算力基础设施领域最重要的参与者之一，其背后的核心原因无疑在于，超大规模云计算厂商们迫切需要近乎无止境高带宽内存(即HBM)容量，而这种高性能存储芯片全球范围仅有SK海力士、三星电子以及美光具备大规模量产能力。这一轮“存储芯片超级周期”独特之处在于，供应短缺比以往任何需求繁荣周期更具结构性而非短期性。

自2025年下半年开启的这一轮“存储芯片超级周期”，可以说为美光从典型的周期性商品厂商转型为战略性AI基础设施供应商创造重大条件，其盈利可见性和业务耐久性显著增强。更为关键的是，相比于英伟达、AMD、闪迪、西部数据、希捷以及英特尔等其他全球范围AI算力基础设施供应商们而言，美光估值显得便宜得多，这也使其对于机构投资者们的吸引力相比于北美市场的其他AI算力产业链领军者们而言，更加具有长期投资吸引力。

AI正在改变存储芯片需求的规则。全球范围AI数据中心建设狂潮对存储芯片的近乎无止境需求，2023年以来的多数时间段内，AI GPU/AI ASIC、高性能网络基础设施以及数据中心电力链条与电源系统主导了AI算力基础设施建设的前两个阶段，美光管理层近期指出，未来面向AI训练/推理系统的HBM、高性能DRAM以及SSD容量将成为最重要且最核心的供应瓶颈。

现代AI算力基础设施由于推理模型、推理算法、机器人物理AI技术以及更长的上下文窗口内容的同步提升，对带宽和内存、存储容量的需求无比巨大。美光管理层在最新财报电话会议中持续强调，目前AI算力需求远远高于供应，而更大规模的新存储芯片产能预计在2028年前才会有效显现，这为存储芯片价格与产能利用率维持高位提供历史级别前置条件，并可能持续时间比以往周期长得多。

与传统PC或智能手机需求相比，AI基础设施相关需求的周期性更低。超大规模云计算厂商们不再仅为扩展云基础设施而购买存储组件，而是以最快速度大举扩张云端AI推理算力资源，因为拥有最佳AI基础设施意味着在云服务、AI应用类型软件产品乃至云端AI国家安全服务方面具备重大竞争优势。这一趋势显著改变了采购流程。美光管理层近期接受采访时多次强调，目前DRAM和NAND存储芯片的供应仍远远低于需求，而新产能在2028财年前不太可能形成，这一点至关重要。

HBM产能的制造流程独特，包括存储芯片行业迄今最为复杂的先进封装、硅通孔(TSV)以及良率问题。洁净室严格限制及更高级别绿色能效要求阻碍了快速扩张产能以应对价格飙升。传统上，当价格对存储芯片厂商们极为有利时，供应通常会很快跟进增加。但目前行业面临诸多结构性限制——尤其是制造与封装工艺极度复杂的HBM愈发挤占产能、通用DRAM/NAND供给弹性不足，而AI驱动的需求增长速度持续超预期。

存储芯片若不够，AI模型就必须从头重新计算!HBM、DDR5与SSD合力开启存储芯片超级周期

在业绩电话会议中，美光管理层特别提到面向AI基础设施的高容量数据中心SSD、KV缓存部署以及与英伟达AI算力基础设施集群相关的PCIe Gen6 SSD需求爆发。这表明AI相关存储芯片需求远比许多华尔街分析师预期范围的要广。现代AI基础设施不仅消耗更多HBM内存，还需要高带宽DRAM、更多存储容量以及高速SSD基础设施，以满足检索和agentic AI(即AI智能体)工作负载的增长需求。新兴AI应用，包括机器人、多AI代理系统和多模态推理模型，也在持续创造新的存储需求向量，意味着AI存储密集度可能在AI部署完成后仍继续指数级增长。

随着韩国股市基准——三星与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下不断创下历史新高且年内暴涨85%跑赢全球股市，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股台积电带动之下台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的18个交易日连涨、标普500指数连涨六周屡创历史新高，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒股票市场所有噪音，尤其是和中东地缘政治相关噪音。

正如美光科技数据中心业务部门高级副总裁兼总经理Jeremy Werner在最新采访中揭示的那样，从底层的AI数据中心数据流处理工程逻辑看，这轮行情的底层驱动力不是“AI需要更多计算芯片”这么简单，而是Claude Cowork，以及OpenClaw等AI智能体主导的AI推理时代把内存/存储从配套组件推成系统瓶颈。

AI训练工程更依赖大规模并行计算，而推理尤其是长上下文、多轮对话、Agentic AI工作流，需要持续保存KV Cache、上下文状态和中间结果;内存/存储空间不足时，模型不得不重复计算历史状态，GPU利用率下降、token生成成本上升。因此，HBM、DDR5、LPDDR、企业级SSD乃至HDD/数据湖，正在形成一条从GPU近端到远端存储的“AI记忆链”，决定AI系统的吞吐、延迟、并发能力和单位token经济性。这也是为什么美光、三星、SK海力士、闪迪、西部数据等存储与数据存储股出现联动狂飙需求不是只集中在HBM，而是沿着AI服务器架构向DRAM、NAND、SSD和HDD全链条外溢。

更关键的是，AI CPU正在打开第二条需求曲线。过去市场把AI算力几乎等同于GPU+HBM，但随着推理工作负载变复杂，CPU正从“GPU配角”升级为调度多个Agent、管理上下文、协调工作流的“AI协调器”，这会显著推高服务器DDR5/数据中心级别SSD配置需求。与此同时，HBM产能被AI GPU大量锁定，通用DRAM可用产能被挤压，DDR5与DDR4价格走势分化，存储短缺从高端HBM外溢到更广义的DRAM/NAND供应链。TrendForce也援引美光CEO最新观点称，传统服务器与AI服务器需求都强劲，但受DRAM和NAND供应紧张约束;三星和SK海力士近日也警告，AI驱动的存储短缺可能持续至2028年甚至更久。

相比于多数AI算力产业链领军者们而言，美光估值便宜得多

对于DRAM/NAND存储芯片价格涨势，华尔街金融巨头高盛最新判断是——2026年存储涨价幅度将远超该机构此前给出的乐观预期，高盛近日将DRAM存储芯片价格涨幅预测从约150%大幅上调至250%—280%，NAND价格涨幅预测从约100%上调至200%—250%。也就是说，高盛认为这不是普通库存修复周期，而是AI算力驱动的史无前例需求激增、制造与封装工艺极度复杂的HBM愈发挤占产能、通用DRAM/NAND供给弹性不足共同造成的“超级供给紧缺周期”。

GPU负责生成智能，HBM/DRAM负责高速喂数，企业级NAND/eSSD负责热数据与缓存，而HDD负责天量级别的冷/温数据的长期留存，因此高盛认为云计算巨头们主导的AI算力军备竞赛正在把存储芯片从周期品推成稀缺战略资产，2026年DRAM/NAND涨价不是尾声，而可能是超级周期的初步阶段。

美光的实际财务表现过去几年发生了显著变化。传统上，美光被华尔街机构投资者们视为周期性、生产商品化内存条产品的科技公司，其财务波动较大，但这种情况已迅速改变。最近一个季度，公司运营现金流接近120亿美元，调整后自由现金流达70亿美元，并决定提高股息30%，显示管理层对当前盈利可持续性的高度信心。在执行层面，公司则顺利推出1-gamma DRAM、G9 NAND及HBM3E产品，并对HBM4产能爬坡保持信心。

此外，美光作为美国唯一的DRAM与NAND制造商，在技术领导力和产能上的独特地位对北美市场的投资者们意义重大。考虑到基于美国CHIPS法案(即“芯片法案”)的政府支持和地缘政治风险，美光在科技博弈战略层面的重要性进一步提升。换言之，其商业模式已发生变化，在全球半导体自主性日益重要的背景下，美光凭借产能优势获得了竞争边际。

从估值角度看，美光上周五收盘股价约为746美元/股，年内股价涨幅则高达惊人的180%，然而在估值层面，对应2026财年共识每股收益(EPS)为58.11美元的12.8倍预期市盈率，对应2027财年EPS共识为101.78美元的更是仅仅7.3倍估值。即便盈利接近2027财年预测下限(约70.77美元)，市盈率仍仅约10.5倍，这对于处在AI算力基础设施最核心的芯片巨头而言相当合理。前瞻EV/EBITDA估值基准则仅仅约8倍，也显著低于包括Palantir在内的许多聚焦于AI工作流程的热门软件公司，尽管它们自由现金流加速度相比美光慢得多却相比于美光仍有更高倍数。

超级周期重塑DRAM/NAND存储芯片，美光股价朝着1000美元奔去?

明星分析师Ben Reitzes领导的Melius分析师团队近日发布研报称，人工智能热潮将推动存储芯片需求持续强劲增长至本十年末(即2030年)。根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。

近期，美光股价表现极为亮眼，周一上涨6.5%，报收795.33美元，创历史新高，市值逼近9000亿美元。德意志银行将其目标价大幅上调至1000美元，意味着将较收盘价高出约26%，维持“买入”评级。推动股价的因素包括AI带动的结构性存储芯片长期短缺、竞争对手三星可能出现的劳工动荡损害三星DRAM/NAND存储份额，以及美光近期持续推出的高容量企业级SSD(如245TB Micron 6600 ION)，大幅提升机架级存储密度和数据中心效能轨迹。

现金流指标层面，美光已脱离传统周期性存储芯片大型厂商的典型特性最新季度运营现金流近120亿美元，调整后自由现金流达70亿美元，并且计划提高股息30%，此外，如上所述，该公司顺利完成1-gamma DRAM、G9 NAND及HBM3E的量产，并在HBM4产能爬坡方面保持信心。

韩国海关最新数据显示，DRAM与NAND价格继续暴涨，月度涨幅高达63%，HBM内存较去年同期上涨165.5%，闪存价格同比涨幅超过350%。供需失衡及AI驱动的超高容量需求，使存储市场呈现结构性上升周期，并且大幅强化了美光作为核心供应商的市场地位。与此同时，全球IT支出预测显示，2026年IT硬件、软件和服务支出预计增长至6.32万亿美元，同比增幅13.5%，其中数据中心系统支出占整体IT支出的比例已从2012年的4.5%升至12.5%，显示AI推动的存储和计算投资正成为经济增长的重要引擎。

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美股投资网获悉，“谷歌TPU AI算力链”的最核心参与者，同时也是“英伟达与AMD AI GPU系AI算力链”不可或缺核心光学/光模块组件供应商的Lumentum(LITE)不久后将成为美股基准股指之一纳斯达克100指数的成分股，取代CoStar(CSGP)，该变更将于2026年5月18日美东时间星期一美股开市前生效。对于2026年迄今疯涨145%以及2025年全年狂飙345%的“AI超级大牛股”Lumentum，乃至近日席卷全球股票市场的“要站在光里”投资主题而言可谓是重大利好催化。“要站在光里”投资主题即“数据中心光互连/光通信产业链投资热潮”。

对于Lumentum股价牛市前景而言，看涨该公司股价强劲延续2025年牛市轨迹的华尔街金融机构可谓越来越多。Lumentum2025年全年股价涨幅高达340%——乃全球股市毋庸置疑的AI算力主题“超级大牛股”，今年以来股价涨幅可谓势如破竹，高达惊人的145%。

为何Lumentum2025年迄今股价走势可谓“牛到极致”，主要逻辑在于Lumentum能够同时受益于谷歌TPU AI算力产业链以及英伟达主导的AI GPU系算力产业链。未来无论是英伟达AI GPU算力基础设施集群还是谷歌TPU集群(TPU代表的是AI ASIC技术路线)，都离不开“Lumentum所代表的这类光学互连与CPO硅光高速互连能力”。

Lumentum加入有着“全球科技股风向标”称号的纳斯达克100指数(简称“纳指100”)，对于该公司基本面前景以及光互连产业链投资前景而言是极其重要的正面催化剂。指数纳入把Lumentum从AI数据中心光互连“小众供应链标的”正式推到全球科技类核心资产池，也意味着AI算力投资主线叙事正在从“围绕AI GPU/ASIC单点算力竞赛”加速转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU、存储芯片以及光互连产业链可能是最大赢家势力。

Lumentum可谓吃满AI基建红利! 无论英伟达GPU还是谷歌TPU技术路线占优势，它都能延续牛市轨迹

TPU与GPU算力群这类AI超级集群中，都有一个核心共性需要极高带宽、极低延迟、以及极高能效的数据中心内部互连。 传统铜缆或电子交换方案在扩展到数千甚至数万芯片规模时，会因功耗与热损耗爆炸性增长而无法满足需求;光互连技术(主要包括共封装光学CPO、硅光子交换机、光电路交换OCS)能用光信号替代电信号，在大规模AI训练/推理网络中显著提升带宽密度与能效，并减少延迟与功耗，这种对更高光互联容量的需求正是GPU与TPU集群共通的。

比如英伟达主导的Spectrum‑X/Quantum‑X 等硅光子网络交换机明确集成了激光与光子技术，从而提升功率效率与网络容量，而Lumentum的高性能激光器和光学部件是这些交换机不可或缺的一部分。

谷歌在Jupiter/AI数据中心网络体系里，已经大规模把 OCS(光路交换机)集群嵌进架构，用来支撑TPU AI系统和大规模训练/推理系统，Lumentum的R300/R64等OCS产品就是专门对准“大型云计算规模 + AI/ML 数据中心网络”用MEMS光路直接在端点间建立光连接，绕开中间电交换和OEO转换，主打高端口数、低时延、低功耗。

未来尤其是在英伟达AI GPU算力集群这边，Lumentum由于拿到了来自英伟达巨额投资以及长期产能和新研发路径绑定，在UHP laser/ELS/CPO/OCS这些核心光互连条链上，大概率会成为一线核心受益者。Lumentum很大概率将是未来AI光互连浪潮里的“关键军火商”，尤其对英伟达GPU链条更重要。

Lumentum 堪称是光通信关键部件的制造者(激光器、光器件供应商)，它也出货一些光模块产品和子系统，但其核心技术优势在于能独家构建最基础光源与高速光学器件平台，这些组件被大量集成进大型AI数据中心各种光模块和光通信系统中。

Lumentum 不是博通那种以交换ASIC/DSP为中心的平台型玩家，也不是Coherent 那样把silicon photonics、VCSEL、InP-on-silicon全栈都摆在台前的“广谱型光学公司”;Lumentum真正强劲同时也是吸引华尔街资金的地方，是InP激光、EML、超高功率激光(UHP)、外部激光源与OCS这些AI光互连最难扩产、最难做出高良率、最容易卡技术瓶颈的环节。

Lumentum预计到2026财年底，EML产能将较2025年增长超50%，此前该公司已推进约40%的磷化铟(InP)扩产计划，并预测到2030年，AI数据中心对InP需求年复合增长率将达到85%。Lumentum预计2025至2028年间，OCS出货量年复合成长率(CAGR)将超过150%，目标在2027年实现逾10亿美元的年化营收。

从GPU军备赛到“光互连”时代，AI算力基建狂潮把光互连产业链推上核心资产舞台

AI算力的瓶颈正在从GPU本身扩散到“GPU之间如何高速、低功耗、低延迟互连”，这也意味着AI算力投资主线叙事正在从“围绕AI GPU/ASIC单点算力竞赛”加速转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU、存储芯片以及光互连产业链可能是最大赢家势力。

欧洲金融巨头法国巴黎银行(BNP Paribas)近期发布研报称，当前超大规模AI数据中心如火如荼建设进程迫切需要处于严重“供不应求”状态的光互连与存储芯片产业链，乃这家欧洲机构最为看好的两大科技板块投资主线。

“谷歌TPU AI算力链”的最核心参与者，同时也是“英伟达与AMD AI GPU系AI算力链”不可或缺核心光学/光模块组件供应商的Lumentum(LITE)近日重磅宣布，该公司订单可能将排满2028 年，英伟达更是直接豪掷20亿美元率先锁定绝大多数产能。

Lumentum 首席执行官迈克尔·赫尔斯顿表示，美国超大规模云服务商的资本支出数额巨大，且目前看来仍无终结之势，“我们正日益落后于需求。预计在两个季度之内，我们到2028年底前的产能就将被抢购一空。”

从AI数据中心技术层面来说，不论是英伟达InfiniBand与谷歌都在深度探索的CPO光学时代(把光子元件共封装在交换机/ASIC 近旁以降低延迟与功耗)，还是OCS光路体系(利用光学交换替代电子转发减少能耗与延迟)，都需要大量高性能光源、激光器、光学交换器和高密度光互连模块 来实现光信号的生成、传输与切换。而Lumentum在这些光电子基础件(包括高效激光器和支持 OCS/CPO 的独家光模块)拥有深入的技术积累，使它成为多个AI高性能网络架构光学层的基础供应者。

对Lumentum本身基本面而言，纳指100的纳入带来三重正向影响首先就是被动资金和指数产品配置会提升流动性与机构持有广度;第二，纳指100身份强化其作为AI算力基础设施核心供应商的“资产标签”，有助于估值锚从传统光通信周期股转向AI算力基础设施成长股;第三，客户和产业链信号更清晰——英伟达已对Lumentum和Coherent等光互连供应商进行战略投资并绑定长期采购，康宁也因与英伟达扩产光纤连接产品而大涨，说明AI算力产业链的资本正在从“GPU独霸算力投资主题”扩散到“存储、光学与电力等领域”。

对整个光互连产业链而言，这也是重要催化。它意味着市场开始承认AI数据中心不是只有GPU、HBM和服务器液冷环节受益，光模块、激光器、光芯片、光纤、OCS与CPO主导的最前沿硅光技术与高速光学互连网络设备正在成为下一轮AI资本开支的核心瓶颈资产。

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