盘前市场动向

1. 7月16日(周四)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.17%，标普500指数期货跌0.26%，纳指期货跌0.93%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.90%，英国富时100指数跌0.19%，法国CAC40指数跌0.83%，欧洲斯托克50指数跌0.56%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.18%，报79.74美元/桶。布伦特原油跌0.08%，报84.88美元/桶。

市场消息

极致乐观反成枷锁?完美“金发女孩”已至，美股却涨不动了。看涨的股市投资者已沉醉于“金发女孩”的美好情景，风险偏好情绪也被推高至极端高位，以至于市场下一步的上涨动力究竟来自何方，反而变得愈发难以判断。高盛集团合伙人Richard Privorotsky表示“股市能否延续涨势，最终取决于业绩指引与仓位水平，而非新闻标题本身。能源仍是关键的宏观风险因素，但就目前而言，通胀环境正在改善。”Privorotsky指出，本轮财报季大概率将交出不错的成绩，银行业已基本跨过业绩门槛，而阿斯麦(ASML)的财报则显示半导体资本开支需求依然健康。“与大多数AI相关个股一样，问题已不再局限于数据本身，而是这些数据相对于当前仓位是否足够亮眼，”他补充道。本周发布的美国银行基金经理调查显示，专业投资者的现金持有比例已降至极低水平，同时该行的“牛熊指标”也释放出警示信号。此外，德意志银行的数据表明，系统性策略当前持仓极为偏多，进一步增量买入的空间已所剩无几。趋势跟踪型CTA在股票上的仓位已推升至历史区间的上沿，处于第72百分位;而波动率控制基金的持仓则更为极端，已处于第91百分位。

韩国央行三年半来首次加息AI芯片热潮驱动政策转向 紧缩周期正式开启。7月16日，韩国央行将政策利率从2.50%上调25个基点至2.75%，为2023年1月以来首次加息，符合市场预期。此举标志着自2024年底以来连续四次降息周期的正式终结，新一轮紧缩周期就此开启。此次加息的根源在于一场由人工智能驱动的结构性经济变革。经济增长远超预期，韩国政府7月14日将2026年GDP增长预期从年初的2.0%大幅上调至3.0%。若实现，这将是自2021年以来最快增速。名义GDP增长率预计达12.3%，为1996年以来30年最高。国际货币基金组织此前已将韩国2026年增长预期上调至2.6%，上调幅度在30个主要经济体中居首。韩国央行明确指出，本轮芯片周期与以往截然不同。 央行在向国会提交的报告中表示，当前扩张周期自2023年3月启动，已持续40个月，远超2000年至2020年间五次扩张周期平均29个月的历史均值。其根本驱动力来自全球科技企业为迎接AI产业生态变革而展开的竞争性投资，而非传统的周期性需求。

韩国监管祭出“组合拳”给市场降温!调高保证金，紧急叫停单股杠杆ETF上市。韩国将暂时叫停个股杠杆交易所交易基金(ETF)的新上市，以遏制市场波动。此前，挂钩三星电子和SK海力士的基金人气激增，造成市场大幅波动。韩国金融服务委员会(FSC)在周四的一份声明中表示，该禁令将一直持续到市场状况稳定为止。监管机构还将把交易杠杆 ETF 所需的最低保证金要求(即现金账户所需的最低余额)从1000万韩元提高至3000万韩元(约合20300美元)，预计将于8月5日开始实施。这些措施标志着韩国政府方面迄今为止为平息散户交易狂热所做出的最全面努力。此前，这场交易狂热已将这个规模达4.1万亿美元的股市变成了全球最炙手可热、同时也最动荡的股市之一。这些规则是在监管机构、财政部官员和央行行长会议后宣布的，此前外界对与三星和SK海力士挂钩的杠杆ETF正引发过度市场波动的担忧日益加剧。

IEA署长发出“数周”最后通牒霍尔木兹海峡若持续关闭 全球经济将面临新冲击。国际能源署(IEA)署长法提赫·比罗尔(Fatih Birol)周三在科罗拉多州阿斯彭安全论坛上发出严厉警告如果霍尔木兹海峡的运输中断不能在几周内得到解决，全球经济将再度面临严峻挑战。比罗尔指出，美伊冲突升级已令“市场紧张不安”并面临“巨大不确定性”，这条关键水道的原油、化肥、天然气及其他货物运输均受到严重威胁。“如果霍尔木兹海峡继续关闭，全球经济，包括中东地区、发展中国家和亚洲的经济，可能会再次面临一些困难，”比罗尔强调，“解决危机的时间窗口不是以月计算，而是以周计算”，海峡必须“完全开放，无条件开放”。

继上周释放本土投资信号后，日本财长称经济增长或支持GPIF重新评估资产配置。日本财务大臣片山皋月周四在国会发表关键阐述。她表示，政府当前的政策转型正在显著提升日本经济的潜在增长率，而这一积极变化，将为国家公共养老基金(GPIF)在未来的年度评估中，调整其资产配置并增持本土资产提供强有力的合理依据。片山皋月指出，作为全球最大的公共养老基金，GPIF在每个财政年度都会根据宏观经济假设的变化，适时且恰当地对其投资组合进行评估。她特别强调，随着政府政策将重大侧重点放在扩大投资上，日本经济正迎来关键的结构性转折点，经济潜在增长率的调高，自然应当成为GPIF重新评估其国内外资产配置比例的核心考量因子。

个股消息

"买预期，卖事实"再度上演!台积电(TSM)Q2净利润激增77%再创新高，股价却大跌近5%。得益于全球对人工智能(AI)芯片的强劲需求，台积电(TSM)周四公布远超出预期的第二季度利润。数据显示，台积电Q2营收1.27万亿新台币(394.5亿美元)，同比增长36%，市场预期为1.264万亿新台币;净利润7065.62亿新台币，同比增长77.4%，环比增长23.4%，市场预期为6326.4亿新台币。这家全球最大芯片代工制造商的净利润连续第五个季度创下历史新高。这一业绩主要得益于全球‌AI基础设施需求的爆发式增长‌，带动了对先进制程及先进封装技术的旺盛订单。台积电表示，7纳米及以下先进制程技术占晶圆总营收的77%。台积电目前预计2026年的资本支出将达到600亿至640亿美元，高于此前预期的520亿至560亿美元。该公司还预计，以美元计价的营收增长率将略高于40%，高于此前预测的30%以上。不过，财报公布后，台积电股价盘前大跌近5%，部分投资者选择在利好兑现后获利了结。

礼来(LLY)豪掷38亿美元杀入迷幻药赛道！溢价26%收购AtaiBeckley(ATAI)。礼来(LLY)已同意以高达 38 亿美元的价格收购 AtaiBeckley Inc.(ATAI)，这突显出大型制药商对曾经属于边缘领域的幻觉剂药物(迷幻药医学)的兴趣日益浓厚。礼来将支付每股 6.75 美元的现金，如果达到药物开发里程碑，还将再支付每股高达 2.50 美元的资金。基础价格比 AtaiBeckley 周三的收盘价高出 26%。

日本欲打造“机器人国家队” 拟采购2.75万颗英伟达(NVDA)Rubin! AI算力超级周期从云端迈向“物理AI”。日本政府与日本大型企业共同推动并组建的联盟——即新成立企业Noetra Corp计划从英伟达购买27,500颗下一代AI GPU，计划通过大规模采购NVIDIA Rubin架构AI GPU这一最前沿AI算力产品建设超大型AI算力基础设施集群，用于加速构建日本本土机器人基础人工智能模型，以及加速打造日本政府主导、政策支持，并集结顶尖企业的庞大机器人集群。

AI热潮引爆光刻机需求!阿斯麦欲借机涨价 台积电说“不”。据媒体援引知情人士报道，阿斯麦计划上调其芯片制造设备的价格，此举可能与其最大客户台积电产生分歧。报道称，台积电已对这家荷兰设备制造商的涨价计划表示反对。消息称，阿斯麦近期已与台积电讨论提高其极紫外(EUV)光刻系统的价格。并且阿斯麦最近几周告知部分客户，计划对其深紫外(DUV)光刻系统提价10%。不过，台积电曾表示，阿斯麦最先进的高数值孔径(High NA)极紫外光刻机单台售价超过3.5亿欧元(约合4.1亿美元)，成本过高，不适合用于大规模生产，不过台积电目前确实将其用于研发用途。

硬件、服务轮番涨价!苹果(AAPL)将AppleCare+月度订阅价格上调50美分。苹果小幅上调了AppleCare+服务订阅的费用，这是该公司在全球存储芯片短缺及多重行业压力下推出的又一轮涨价举措。Mac和iPad的AppleCare+月度套餐价格上涨了50美分，而年度套餐价格上涨了5美元。此次涨价仅适用于新用户，老用户仍将维持原有定价不变。此番调价延续了这家科技巨头持续涨价的趋势。上个月，苹果已上调 iPad、Mac、Vision Pro 头显、HomePod 智能音箱以及电视机顶盒的售价。市场预计，苹果在今年9月推出新一代机型时，对其最赚钱的iPhone产品线也将采取涨价措施。

溢价28%“抢亲”!Stripe与安宏资本534亿美元现金要约收购PayPal(PYPL)。据确认，数字支付巨头Stripe与私募股权机构安宏资本(Advent International)已联合向PayPal提出收购要约，交易估值约534亿美元。据知情人士透露，收购方提出以每股60.50美元现金收购这家支付公司。上述人士表示，Stripe、安宏资本及Block三方合计为此次要约提供170亿美元股权出资。知情人士称，PayPal董事会最快将于7月20日召开会议讨论该要约。据消息，该要约于本月早些时候提交，包含约500亿美元的承诺银行贷款融资，较PayPal周二收盘价溢价约28%。

联合健康(UNH)大幅上调全年指引，超预期财报吹响复苏号角。联合健康提高了全年业绩展望，并报告其季度利润远超华尔街预期，这有助于巩固该公司在经历历史性崩盘后的盈利复苏。财报显示，该公司二季度营收1120亿美元，同比增长0.3%，超出预期11.4亿美元;调整后每股收益6.38美元，超出预期1.46美元。这家医疗健康巨头目前预计，今年调整后的每股收益为19.50美元至20美元，较此前预计的18.25美元以上有了显著的上调，且高于分析师的预期。作为衡量医疗成本的一项关键指标，其表现远好于华尔街分析师在彭博调查中的预测，且该季度的利润超过了最高预估值。集团首席财务官韦恩·德维特表示，新的展望将成为明年以公司历史目标速度实现利润增长的起点。长期以来，联合健康一直寻求实现年均每股收益13%至16%的增长。他在接受采访时表示，今年上半年更为有利的医疗成本数据让公司有信心提高其预测。

GE航天航空(GE)Q2业绩超预期，订单强劲增长，全年指引再上调。GE航天航空公布的第二季度财报显示，每股收益达2.02美元，营收为126亿美元，双双超越华尔街预期的1.86美元和119亿美元。期内新增订单总额达165亿美元，超过同期营收，且较上年同期增长17%，彰显出市场对其产品与服务的旺盛需求。展望2026年全年，公司预计营收增幅将由原先的10%–12%提升至“十位数高位”区间;全年每股收益预期亦从此前的7.10-7.40美元上调至7.65-7.85美元。

多项业务齐头并进，雅培(ABT)Q2业绩超预期、上调盈利预期。雅培在第二季度交出了超出预期的成绩单，得益于多数业务板块表现持续改善，公司随即上调了2026年的利润指引。雅培在周四的一份声明中表示，第二季度销售额为126亿美元，高于市场预测的125亿美元;二季度调整后每股收益为1.31美元，高于市场预测的1.28美元。展望未来，该公司预计今年调整后每股收益将在5.45至5.60美元之间，指引中值较此前上调了5美分。

重要经济数据和事件预告

20:30美国截至7月11日当周初请失业金人数、美国7月费城联储制造业指数、美国6月零售销售月率。

22:00美国6月季调后成屋签约销售指数月率。

次日00:302026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。

次日01:252028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德发表讲话。

次日07:00美联储副主席杰斐逊就经济和货币政策发表讲话。

次日09:00美国总统特朗普发表全国讲话。

业绩预告

周五早间奈飞(NFLX)、美国铝业(AA)

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美股投资网获悉，全球光刻机巨头阿斯麦(ASML)表示，其于周三伴随第二季度财报一同公布的 2027 年和 2028 年产能扩张计划，已将埃隆·马斯克计划在德克萨斯州建设的 Terafab 芯片生产设施对其工具的需求考虑在内。

首席财务官罗杰·达森在电话会议上表示，“我们正在与所有客户进行对话，并且我们了解……他们的建设计划是什么，”“Terafab 也是这些计划的一部分。”

达森表示，全球出货的高数值孔径极紫外光刻机(High-NA EUV)的数量处于低个位数。这指的是下一代半导体光刻技术。

他表示，如果中国无法扩大芯片制造产能，生产将会转移到其他地方，因为全球对芯片的需求保持不变。

达森还表示，ASML 已接近完全售罄其 2027 年的 EUV 产能，并且已经锁定了大量的 2028 年 EUV 订单。

基于强劲的业绩势头，阿斯麦将2026年全年净销售额预期上调至430亿至450亿欧元，毛利率预期上调至54%至56%。这是该公司继4月将全年预期从340亿-390亿欧元上调至360亿-400亿欧元后的年内第二次上调。

光刻机需求火热，阿斯麦提高交付效率

阿斯麦CEO克里斯托夫·富凯表示 “如果我们从2027年开始更详细地分析，就会发现我们几乎已经能够收到2027年所需的所有EUV订单。这得益于我们在2027年将EUV产能比2026年增加了约30%。”他补充道“展望2028年，我们已经收到了大量客户的EUV订单。这也促使我们认真考虑在2028年将EUV产能再提高30%。当然，随着EUV产能的增长，DUV产能也会随之增长。浸没式光刻技术也将变得至关重要。因此，我们计划在2027年和2028年分别将产能提高30%。”

富凯说道，“基于这一势头，我们计划在 2027 年，将我们 2026 年约 65 台的低数值孔径(low NA)EUV 产能增加 30%，并且我们正在研究在 2028 年将该产能再提高 30%。同样，我们计划在 2027 年，将我们 2026 年约 130 台的 DUV 浸润式产能增加 30%，并且正在研究在 2028 年将该产能再提高 30%。此外，我们正在继续大幅扩大我们的升级产品组合。”

随着人工智能驱动的需求飙升，该公司正努力将工厂中先进光刻工具的制造和测试时间缩短约三分之一。

ASML生产的尖端极紫外光刻(EUV)设备是芯片制造商制造先进半导体所必需的，并且由于人工智能的推动，其需求量激增。从下单到交付EUV设备需要一年多的时间，而几个季度前，该公司从在其洁净室开始生产到发货的周期(称为生产周期)约为22周。

首席财务官罗杰·达森周三表示“我们现在正考虑将时间缩短至 15 至 16 周。”该公司依靠众多供应商来制造其模块化机器，除了与供应链合作外，该公司还在优化自身流程，以达到更高的产能水平。

“我们看到了在保证质量的前提下简化测试流程的机会，”达森说道。这意味着洁净室内的机器循环时间可以缩短，“这样我们就能生产更多工具，客户也乐于接受这一点，”他补充道。

富凯还讨论了其客户所看到的对逻辑芯片和 DRAM 芯片的需求，这反过来又拉动了对阿斯麦产品的需求。他还强调，阿斯麦的客户正在与他们自己的客户签订长期协议。

富凯表示“因此，如果我们看看市场需求，即终端市场需求，这已经促使我们的客户增加了资本开支，同时也加速了他们所有的计划。我们在逻辑芯片和 DRAM 领域都看到了这种动态。我们在这两个领域还看到，我们的客户正在与他们自己的客户达成长期协议，这真正促使他们做出长期承诺。”

富凯表示，阿斯麦预计今年其在先进代工逻辑芯片领域的收入将增长约 25%，而在内存领域的收入今年将增长 75%。

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美股投资网获悉，礼来(LLY)已同意以高达 38 亿美元的价格收购 AtaiBeckley Inc.(ATAI)，这突显出大型制药商对曾经属于边缘领域的幻觉剂药物(迷幻药医学)的兴趣日益浓厚。

根据周四的一份声明，礼来将支付每股 6.75 美元的现金，如果达到药物开发里程碑，还将再支付每股高达 2.50 美元的资金。基础价格比 AtaiBeckley 周三的收盘价高出 26%。

截至周三，总部位于纽约的 AtaiBeckley 的股价在过去一年中已经翻了一番多。在周四的盘前交易中，截至发稿，该股飙升 34% 至 7.19美元。

AtaiBeckley 正在为其名为 BPL-003 的旗舰药物探索出售或合作的选择。

这笔交易加深了礼来在神经科学药物领域的长期布局。三十年前，礼来凭借百忧解(Prozac)帮助改变了抑郁症的治疗方法，并在该领域声名鹊起。

礼来目前因其轰动一时的肥胖症和糖尿病药物而最为人所知，但它仍继续投资于神经科学领域，包括阿尔茨海默病的治疗方法和非成瘾性止痛药。据知情人士透露，礼来已经关注幻觉剂领域有一段时间了。

此时正值幻觉剂药物发展的关键时刻。在药物开发边缘徘徊多年后，该领域受到强生 Spravato 的成功、前景广阔的临床试验结果以及特朗普政府近期支持的推动。分析师表示，到 2032 年，幻觉剂治疗市场的销售额可能达到 70 亿美元。

迷幻药成市场新宠

AtaiBeckley 是几家有望引领这一幻觉剂新时代的公司之一。该公司由德国企业家克里斯蒂安·安格迈尔创立，并获得了亿万富翁彼得·蒂尔的支持，目前正在开发治疗难治性抑郁症和社交焦虑症的药物。其主要候选药物 BPL-003 是一种速效鼻喷雾剂。

在中期研究中，患者在接受单次剂量后的短短两天内，抑郁症状就得到了显著改善，且疗效持续长达八周。该药物还获得了美国食品药品监督管理局(FDA)的突破性疗法认定。

医生和该公司表示，BPL-003 的核心优势之一是其更短的治疗时间。该药物的幻觉体验持续大约一到两小时，明显短于其他一些实验性化合物(例如 Compass Pathways Plc 的一款产品，其可能需要对患者进行长达八小时的监测)。GH Research Plc 也正在开发一种类似的治疗方法。

AtaiBeckley 首席执行官斯里尼瓦斯·拉奥最近在接受采访时表示，“我们非常希望有一种对患者友好、对医生也友好的产品，”“一种可以直接无缝切入 Spravato 模式的产品。”

该领域的其他公司还包括 Definium Therapeutics(该公司正在研究一种很有前景的、基于 LSD 治疗重度抑郁症的方法)和艾伯维。

声明显示，此次收购的首付现金约为 28 亿美元，如果实现所有里程碑，AtaiBeckley 的股东将再获得约 10 亿美元。

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美股投资网获悉，苹果(AAPL)小幅上调了AppleCare+服务订阅的费用，这是该公司在全球存储芯片短缺及多重行业压力下推出的又一轮涨价举措。

Mac和iPad的AppleCare+月度套餐价格上涨了50美分，而年度套餐价格上涨了5美元。此次涨价仅适用于新用户，老用户仍将维持原有定价不变。

此番调价延续了这家科技巨头持续涨价的趋势。上个月，苹果已上调 iPad、Mac、Vision Pro 头显、HomePod 智能音箱以及电视机顶盒的售价。市场预计，苹果在今年9月推出新一代机型时，对其最赚钱的iPhone产品线也将采取涨价措施。

AppleCare+ 提供客户支持，并在设备损坏时帮助用户维修。根据更新后的定价，新款13英寸MacBook Air的AppleCare+ 服务月度价格从7.49美元上涨至7.99美元，年费则从74.99美元涨至79.99美元。去年，苹果推出了AppleCare One服务，这是一项独立服务，用户只需支付19.99美元即可为最多三台设备提供保障。

截至周三美股收盘，苹果收涨4.01%，报327.50美元，今年以来股价累计上涨21%。

天风国际证券分析师郭明錤表示，苹果下半年上涨趋势未变。他指出，苹果股价此前因WWDC26后市场获利了结以及产品涨价消息出现回调，但在近期市场震荡中仍创下盘中新高，验证了此前对苹果股价走势的判断。

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美股投资网获悉，数据中心基建投资迎来加速窗口，瑞银于周二发布前瞻报告，分析了Arista Networks(ANET)、天弘科技(CLS)、极速网络(EXTR)和Lumentum(LITE)等四家网络及光通信企业的业绩前景。行业核心亮点是交换机等产品需求强劲，多数标的营收有望超出机构预期，但供应链瓶颈成为制约全行业业绩兑现的共性问题。

瑞银分析师David Vogt在报告中写道“过去三个月，全球数据中心基建投资持续提速，有望带动行业需求/订单和积压订单同步高增。但网络芯片、CPU等核心元器件，以及磷化铟(InP)等关键原材料的交付周期拉长可能会抑制营收增长，因为调查显示各公司无法完全满足潜在需求。”

该分析师补充道“我们的行业调查显示，过去几个月数据中心网络交换机的需求有所增强，这为Arista和天弘科技强劲的季度业绩和未来展望提供了支撑，尽管博通网络芯片短缺。对于极速网络而言，有线网络与WiFi业务需求保持强劲，公司营收有望小幅超出预期。光通信产业链层面，光电路交换机(OCS)产量提升，以及EML和泵浦激光器等收发器件及组件需求旺盛，将为Lumentum带来业绩利好。不过调查同时显示，光通信供应链瓶颈仍未消解，这可能会限制订单转化为营收。”

Vogt 进一步分析称，Arista通过与超大型云服务商和新云平台建立并深化合作关系而获益，这将推动其营收和利润超过预期。

他补充道“更关键的是，由于过去9-12个月订单量稳步增长以及产品延期收入加速增长，我们预计该公司2026财年的营收增长指引将从27.5%上调至33%。”

对于天弘科技而言，情况略有不同，因为最近的渠道调查显示，此前困扰公司的供应链不利因素已缓解。

Vogt 表示“我们的季度内跟踪调查显示，上季度拖累服务器/张量处理器(TPU)营收的供应链问题已妥善解决;而Meta和亚马逊对以太网交换机的需求依然强劲。因此，我们的分析表明，天弘科技本季营收可能比预期高出3%至4%，达到约45亿美元;对应每股收益(EPS)有望较我们2.29 美元的预测值提升约5%，至2.40美元，同样高于公司给出的2.14至2.34美元指引区间。”

市场对极速网络的有线和无线网络设备的需求“强劲”，Vogt 认为这将推动该公司营收超过预期，并接近公司此前给出的3.35亿美元指引上限。

Vogt解释说“潜在的营收增长以及定价策略带来的毛利率提升，应该会使每股收益略高于我们此前预测的0.29美元，公司指引区间为0.28-0.30美元。但我们注意到，当前股价已提前定价业绩超预期与上调指引的利好。对于2027财年，我们预计公司给出营收指引 13.7 亿 - 14 亿美元，按区间中值计算同比增长约 8%;我们此前预期为 13.7 亿美元，市场一致预期 13.88 亿美元，投资者的业绩预期可能会略高一些。“

Vogt还表示，Lumentum的光电路交换机营收稳步增长，‌200G EML‌(电吸收调制激光器)需求持续火热，这有望推动其营收超过10亿美元。

Vogt写道“尽管供应限制可能导致Lumentum的出货量低于潜在需求，但运营杠杆效应将摊薄单位成本，推动稀释后每股收益较我们此前预期的3美元高出3%-4%。对于9月26日的季度，我们预计公司营收将在11.5亿至12亿美元之间，略高于我们此前预测的11.49亿美元，按区间中值计算同比增长约120%。尽管存在一些供应限制因素，投资者对业绩的预期仍然略高。”

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美股投资网获悉，台积电(TSM)召开FY26Q2财报电话会。公司宣布2025年共派发现金股利TWD 4,670亿，同比增长28.6%，全年每股现金股利TWD 18；2026年每股现金股利将升至TWD 24，同比再增33%，管理层承诺2027年继续提升。

业绩指引方面，预计Q3 2026收入为446亿至458亿美元，中值对应环比增长12%、同比增长37%；毛利率预计65%–67%，营业利润率预计56%–58%。公司将2026全年美元口径收入增速上调至“略高于40%”（此前为30%以上）。

毛利率方面，Q2 毛利率环比提升 150bps 至 67.7%，略超指引；Q3 毛利率指引中值环比下降 1.7% 至 66%，主要因 2nm 陡峭爬坡稀释毛利率约 3–4%。下半年 2nm 爬坡预计稀释毛利率 3–4%；海外晶圆厂爬坡在早期阶段稀释 2%–3%，后期阶段扩大至 3%–4%。

资本开支方面，公司将2026全年资本预算上调至600亿–640亿美元（此前1月指引约520亿–560亿美元，4 月约 560 亿美元）。其中约70%–80%用于先进制程，约10%–20%用于先进封装、测试等。Q2单季资本开支约157亿美元；季末现金及有价证券TWD 3.5万亿（约1,100亿美元）；N2爬坡致库存天数环比增加7天至87天。

Q&A 问答

Q本轮上行周期是否会像 2021 年那样给出未来三年（26–28）的资本开支指引？

A目前没有可分享的具体数字。我们今年投入资本开支是为了未来的业务机会，只要有业务机会，我们就不会犹豫投资。正如我们准备发言中所说，我们对多年期 AI 大趋势的信心非常强，正在加大资本开支、并上调了今年的资本预算。上一次我们说过未来三年的资本开支将显著高于过去三年，现在的情况是未来三年的资本开支将比过去三年更加显著地增长。

Q追加 1000 亿美元后亚利桑那累计投资达约 2,650 亿美元，未来几年在亚利桑那的产能落地计划与时间表如何？

A时间表要看市场情况。以当前情形看，大趋势非常强劲，所以我们宣布在亚利桑那追加投资。会建多少座厂？很多。具体来说，很可能会再新建约 4 座晶圆厂。（确认为包含此前的资金安排在内。）

Q如何应对来自三星（凭借存储业务获得高额利润）、英特尔（获美国政策支持）等晶圆代工对手的竞争？部分美国客户正与这些同行接洽，且 ASML 宣布为 2028 年扩充 EUV 产能，是否担心对手抢占更多产能与你竞争？

A是的，我在韩国的一个竞争对手赚了很多钱，我很羡慕；另一个在美国的对手获得了美国政府的大力支持——顺便说，我们也获得了政府支持，只是没有对外宣布。但正如我们所说，没有捷径。这意味着在半导体行业必须回归基本面。政府支持我们欢迎、也很感激，钱当然也重要。但最重要的始终是技术、制造和客户信任，这一基本面在我 37、40 年的职业生涯中从未改变，这也一直是台积电赢得业务的秘诀。从竞争角度看，选择一项技术并把它爬坡量产，不是去 7-Eleven 买牛奶——不是今天你看到这瓶牛奶更好、就去下一家店，不喜欢再换一家。你要真正去用它、用测试芯片验证、协同工作、准备产能再爬坡，这大约需要 5 年。

Q既然看到客户及客户的客户释放的强烈信号并上调了全年指引，是否会修正 5 年期（半导体/AI）CAGR？此前约在高 50% 区间；同时存储成本上涨占 AI 资本开支相当大比重，对台积电 AI 相关成长的贡献应如何看待？

A如果你读了我们的信息——我们持续加大投资、上调资本开支，都是有充分理由的。如果你问 AI 的 CAGR，我不会给你一个数字，但答案是越来越强、越来越强、越来越强。今天不给数字，是因为它在持续上升，比我们之前说的更强。

Q先进封装竞争，尤其是 EMT（嵌入式/局部互连类封装）正获得市场关注，台积电如何应对？

A我们的封装产能非常紧张，已限制了客户成长。市场上多一些额外的灵活性，反而有助于台积电的晶圆业务（这是台积电业务的主体）。这项技术据报道看起来不错，我们也希望它成功，从而分担台积电的部分订单。我们目前正努力缩小需求与产能之间的差距，因此欢迎更多替代方案、为客户提供灵活性。

Q作为一项新技术，如果客户采用后出现问题，台积电会如何处理这类特殊需求、是否有替代方案？

A我们的第一要务是支持客户成功。凡是有助于客户业务的，我们都愿意去做。

Q在规划产能扩张时，除客户及客户的客户需求外，是否也会考虑竞争对手建产能带来的竞争压力（作为市场领导者，长期供不应求并不理想）？满足当前需求大约需要多久？此外，芯片短缺之外还有数据中心延期、电力供应等问题，如何纳入规划框架？

A每次考虑业务时，竞争都是首要考虑因素；然后再评估我们所处的位置，用自下而上和自上而下相结合的方法评估需求，这是我们日常工作中最难的部分。我们做很多判断，会更谨慎地与客户以及客户的客户（即 CSP）沟通，获取所有需求输入后再做判断。要注意，我相信每个客户都对我说了真话，但把所有客户的"真话"加总起来，未必就是真相——因为所有 CEO 都会很激进，这是他们的工作。所以我们要做非常谨慎的判断，可能不完全正确，但因为这是大笔资金（今年资本开支已从约 520 亿–560 亿上调到 600 亿–640 亿美元、且会继续增加），我们做得很谨慎。我们也在核查 AI 数据中心的进展——建设、选址、需求、租金等，以确保台积电的芯片不会被积压成库存。

Q即便有这样大规模的产能扩张计划，你是否仍认为到明年底供给依旧短缺？

A你是想要我给个保证。我相信从现在一直到大约 2029、2030 年，需求都非常强劲。这一趋势如此稳健，我认为我们正在见证一个全新的产业——我称之为 AI 产业，它已深入日常生活，会影响汽车、人形机器人乃至所有行业。就大家（包括所有 CSP）投入的资金规模而言，这是对世界非常重要的新产业，需求会一直存在，而其根本是半导体芯片，且大部分在台积电。

Q关于盈利能力长期看晶圆代工（尤其先进制程）的盈利本应高于存储；如今台积电已不再是最赚钱的半导体制造企业，是否意味着当前在向客户传导、捕获自身价值上的压力比一年前更小？

A你的问题其实很简单——台积电的定价策略是什么、应该有怎样的毛利率？当然是越高越好。但我们是伙伴，我多次说过客户必须成功，我不想从市场榨取过多价值；而且我们是一家值得客户信赖的公司，不会一下子把价格提高 4 倍、5 倍，那样客户无法生存。我们赚取应得的价值，并确保利润和毛利率足以支撑长期可持续的扩张，这对客户和台积电都有利，这就是我们的理念。所以我确实很羡慕存储公司 86% 的毛利率——我要是有 68% 就很开心了。总之，我们是非常值得信赖的公司。

Q随着 AI 需求显著超越其他终端市场，前五大客户占比已达历史高位，如何看待客户集中度风险？

A这不是我们的担忧。客户越来越大，我们很高兴，有些客户增长得非常快。而且并不是"大客户变得更大"这么简单，实际上是 AI 产业里涌现了很多新玩家。

Q你的直接客户正为其终端客户提供融资/投资以支撑 AI 需求，台积电是否会考虑对客户的客户（终端客户）进行此类投资或融资安排？

A直接回答你每家公司考量不同、战略不同。到目前为止，台积电不做这种财务安排，因为我们与现有客户以现有模式合作得很顺畅、也很成功。

Q追加的 1000 亿美元美国投资，在未来 3–5 年内如何分布，进度节奏如何？

A我们确有计划，但进度和时间表大多取决于市场情况和客户需求。如果要我给一个确定的时间表，今天没有，但我们有计划，并会尽可能加快推进。（补充我们在台湾的新厂与设施也会尽快推进，日本新厂也会尽快投产，因为当前供需缺口很大，我们正努力缩小这一缺口。）

QHPC 中的计算部分——（CPO/共封装光学等）平台何时能对营收产生实质性贡献？

A目前已经开始生产，并会随时间推移逐步爬坡。我认为 AI 数据中心需要降低功耗、提升通信通道带宽，因此该技术需求会持续增长，未来几年将成为相当重要的技术。

QAgentic AI 与 CPU 增长潜力下，AI 不同芯片（GPU 加速器 vs CPU/XPU）的增长潜力与可见度如何？

A我无法给出非常具体的数字，但可以分享——它们都用台积电、都使用同样的先进制程。我们正与客户合作分配晶圆供给，以平衡 CPU、GPU、XPU 的比例。

Q先进封装方面，此前公布了 14 倍光罩尺寸的路线图以实现更大 AI 封装，近期在日本又展示了 CoWoS 的玻璃基板发展；玻璃芯（glass core）、玻璃基板、玻璃载板等新技术目前进展如何？

A今天主流仍是 CoWoS，我们正在开发替代方案以降低成本，也与基板供应商合作以帮助客户产品上市。我们几个季度前宣布的 pooling（相关产线）正在建设，大约还需一年成熟，届时可与客户一起投入量产。

Q能否量化未来几年的销售增长展望？此外，请拆解本轮上调资本开支及今年需求的关键驱动——仍主要来自云计算，还是正扩散至边缘计算？是否也有设备供应链涨价的因素？

A因为营收与投资相对应——我们先预测需求、做评估，再决定资本开支。未来几年对台积电来说会是非常好的生意，这就是我能说的。（关键驱动方面AI 相关的一切。）

Q后端封装竞争正在加剧（尤其英特尔 EMT），是否担心台积电从制造到封装的整体代工价值被侵蚀？

A前端晶圆业务和后端业务是两回事，二者并不相同。而且我们后端产能处于短缺状态，缺口更大，所以我欢迎竞争对手为我的客户提供一些灵活性，让前端晶圆能被封装起来，这反而有助于台积电的晶圆销售。这就是我们的态度。

Q你此前提到 High-NA 设备太贵；客户如何看待更小曝光场带来的拼接（stitching）挑战？即便技术改善，这是否会拖慢 High-NA 的采用？

A你对 High-NA 理解很深入。目前它的曝光场只有一半大小，我们已将此纳入制造成本等考量。无论我们是否使用，High-NA 都是一款非常好的工具、性能很好。台积电已明确表态与 ASML 合作，努力在成本和成熟度方面让它更适合制造。我们始终会综合考虑技术成熟度、成本，再决定是否采用。

Q市场普遍假设 3nm 及以下的无约束需求约超出你们供给能力的 30%–50%，实际缺口是否更大？

A我们没有具体数字可分享。缺口很大。

Q技术论坛上曾提到 2nm 家族产能 '26–'28 年约以 17% CAGR 增长、N3 与 N5 约以 25% CAGR 增长，这些假设今天是否仍成立？过去一个季度是否有变化？

A我们在技术论坛上展示的那张图——现在的数字更大了，我就说这么多。

Q先进封装的资本开支一直与测试、光罩制造等打包在约 10%–20% 的总资本开支里，其中真正投向先进封装的占比是多少？封装的营收占比与资本开支占比之间差距如何看待？是否应考虑将其单列为独立的资本开支项目？

A我们非常努力地确保资本开支数字准确，但前后端之间需要保持灵活性。有时出现瓶颈，我们就投入更多资金去买瓶颈设备，有时在前端、有时在后端。长期来看这个比例大致就是我一直分享的水平，后端约 10%–20%，这个区间本身就很宽。老实说，随着时间推移，一些客户的产品需要更多测试，测试需求上升，我们就会在测试机、封装或其他领域投入更多资本开支，因此无法具体拆分各领域各投入多少。

Q年初至今台积电已将资本开支指引上调近 100 亿美元，上修空间主要来自哪里？相比 6 个月前，是 CPU/加速器、存储厂商，还是后端产能扩张的变化？

A最重要的原因是需求持续增长，我们感受到来自客户推动（更准确说是与台积电配合）扩产的压力，这是主要原因之一。第二个原因是通胀——现在我们购买设备是按通胀后的价格。

Q市场聚焦 AI 先进制程，但成熟制程似乎也出现强劲的需求复苏和部分供应紧张，如何看待成熟制程的供需动态与定价（既有 AI 外溢效应，又大幅依赖疲弱的消费需求）？

A成熟制程覆盖很多不同细分领域，其中只有与 AI 相关的部分处于短缺——最重要的是功率管理 IC（PMIC），因为所有 AI 数据中心都需要大量电源管理，这些属于成熟制程技术，确实短缺；此外还有感测器部分，因为需要大量传感器采集环境信息供 AI 数据中心分析。除此之外，正如你指出的，消费类产品需求开始走弱，其他细分领域需求并不强，也谈不上大面积短缺。

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美股投资网获悉，在美国和英国拥有并运营64座数据中心，并提供托管服务的Csquare将IPO定价为21美元，低于区间。该公司计划以每股21美元发行5000万股，意味着有望募集资金大约11亿美元，发行价格低于此前每股23美元至27美元的原定计划发行区间。

Csquare最终以每股21美元定价，显著低于23—27美元发行区间，恰逢AI半导体、Neocloud(新云计算基础设施供应商)及包括光互连与存储芯片在内的广泛AI数据中心算力产业链股价波动显著放大以及仓位过度拥挤，尤其是7月13日纳斯达克指数下跌1.55%，以及韩国股市在上涨熔断和暴跌熔断之间反复横跳，凸显出过于拥挤且高度杠杆化的多头仓位共同导致的极端抛售，以及市场对AI算力交易主题的投资信心受到英伟达、台积电以及AMD这类热门AI半导体股票剧烈回调冲击。

全球AI算力主题股票价格下行提高了新股投资者要求的风险折价，使承销商更倾向于牺牲估值、确保发行完成。因此，低价新股发行在一定程度上视分析师们为AI算力资产由“主题供给稀缺性定价”转向“盈利质量与AI基建资本回报率定价”的同步信号。

Csquare的新股折价更像是板块风险偏好降温与公司杠杆折价共同作用，Csquare自身财务结构也可能是重要压价因素该公司截至6月底约有54亿美元债务及融资租赁负担，计划将约75%的IPO净募集资金用于偿债;今年一季度整体营收仅仅2.705亿美元，却录得6590万美元净亏损，而且头部超大规模云计算客户们仅贡献约11%的月度经常性收入。这意味着它本质上是高杠杆、重资产的传统托管与互联平台，而非AI创收高度纯粹的高增长云端算力基础设施公司。

据了解，Csquare是一家运营商中立型托管数据中心运营商，为企业、网络服务提供商和大型云计算平台们提供空间、电力资源及核心连接类型基础设施，用于安置和运行其高性能信息技术设备。截至2026年3月31日，该公司在美国21个主要大都市市场运营64座大型基础设施，提供的服务包括企业托管、计算互连服务以及其他托管式云基础设施解决方案。其设施旨在支持长周期、对可用性高度敏感的工作负载，单机架功率密度最高可达150千瓦。公司营收数据主要来自托管和计算互连服务的经常性合同，近年来云计算/数据中心互连相关服务约占经常性收入的10%至13%。

这家总部位于美国得克萨斯州科佩尔的公司将在纽约证券交易所上市交易，股票代码拟定为“CSQR”。摩根士丹利、道明证券、富国证券、美国银行证券、蒙特利尔银行资本市场、丰业资本、杰富瑞、摩根大通、加拿大皇家银行资本市场以及法国兴业银行担任此次发行的联席账簿管理人。

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据WoofunAI消息，SpaceX(SPCX)上市仅数周便遭遇连续三个交易日下跌，股价已逼近135美元的IPO发行价，市场对这一史上最大规模IPO的信心正面临严峻考验。这家由马斯克掌舵的火箭与卫星公司，其股价走势已从上市初期的狂热迅速转向对破发风险的深度焦虑。

SpaceX于6月12日在纳斯达克挂牌，首日收盘价定格在160.95美元，创下美国IPO史上最大融资纪录。然而，随后的市场表现急转直下，周二股价下跌2.2%，收于每股136.08美元，距离上月135美元的发行价仅差1美元。自峰值以来，该股累计下挫约三分之一，导致市值蒸发近8500亿美元。MahoneyAssetManagement首席执行官KenMahoney指出，未来数月内部人士持股解禁将带来持续的股票供给涌入，市场需密切关注需求端能否有效承接。彭博数据显示，剔除特殊目的收购公司后，2026年美国IPO整体加权平均回报率已降至5.3%，SpaceX是主要拖累因素之一，该群体整体回报率仅为标普500指数同期表现的一半。

WoofunAI整理数据显示，这种高波动性在近期科技股IPO中并非孤例，反映了市场对高估值新股的审慎态度。

市场对SpaceX的担忧不仅源于短期股价走势，更在于其估值水平与股票供给的双重压力。从估值维度看，SpaceX当前预期市销率超过30倍，位居纳斯达克100指数成分股前列，仅略低于PalantirTechnologiesInc.(PLTR)。怀疑者认为，这一估值水平难以为股价提供足够的安全边际。

与此同时，公司面临较长的锁定期安排，内部人士持股将在未来数月内分批解禁并陆续流入市场。KenMahoney强调，持续的供给释放将对股价形成压制，尤其是在需求尚不明朗的情况下。

尽管华尔街分析师整体立场依然偏多，摩根士丹利、摩根大通及高盛等十余家投行均以买入评级启动覆盖，目前逾80%的分析师建议买入，平均目标价为236.25美元，较周二收盘价高出逾70%。

然而，市场表现与分析师预期之间的背离，折射出投资者对高估值新股的审慎情绪。彭博对过去15年30只主要科技股IPO的分析显示，这些股票在上市首年平均最大跌幅达55%，表明新股上市初期的剧烈波动具有一定普遍性。SpaceX并非今年唯一跌破首日收盘价的大型IPO，彭博数据显示，今年规模最大的10只IPO中，有6只股价已低于首日收盘水平，创纪录的IPO开局之年同样伴随着普遍的波动。

跌近发行价也可能带来转机，对于此前未能参与IPO认购的投资者而言，135美元附近或构成具有吸引力的入场点位。WealthConsultingGroup首席市场策略师TalleyLeger表示，他在IPO阶段选择观望，原因是预判SpaceX随后将被纳入纳斯达克指数，其公司持有追踪该指数的基金。Leger称，如果跌势继续，他可能会考虑买入一些个股，因为他认同这家公司的愿景与目标。SpaceX上周刚通过快速纳入规则被添加至纳斯达克100指数。投资者与承销商将密切关注SpaceX与韩国芯片制造商SKHynixInc.(SKHY)美国存托凭证在未来数周的走势，两家公司在不到一个月内相继完成了创纪录的上市。

这一现象标志着市场正在重新评估高估值科技股的定价逻辑，破发后的抄底逻辑与指数纳入后的走势将成为未来数周的关键观察点。

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美股投资网获悉，7月14日，英伟达(NVDA)与丰田汽车(TM)联合宣布扩大双方长达十年的战略合作，将物理人工智能(Physical AI)的应用从自动驾驶领域拓展至机器人、智能工厂及智慧城市等更广泛的实体场景。英伟达CEO黄仁勋本周亲赴东京推进此次合作，正值日本首相高市早苗推动国内AI产业发展的关键时期。

此次合作升级标志着两家公司自2017年丰田选择英伟达DRIVE PX平台测试自动驾驶系统以来的最重大扩展。去年双方已宣布丰田将采用NVIDIA DRIVE AGX平台及通过安全认证的NVIDIA DriveOS操作系统开发下一代车型。

从L2++到“编织之城”物理AI的四大落地场景

此次合作的核心落地场景是丰田在静冈县打造的实验性智慧城市——“编织之城”(Woven City)。英伟达将为其提供用于交通管理的AI技术。“编织之城”于2025年秋季竣工并开始入住，预计约2000人居住。这座城市被设计为一个真实世界的实验室，用于在实际环境中测试自动驾驶、智能交通、机器人等尖端技术。英伟达的参与意味着这座智慧城市将获得从芯片到AI软件的全栈技术支持。

十年合作之路从Drive PX到L2++量产

英伟达与丰田的合作始于2017年，当时丰田选择英伟达Drive PX平台测试其早期自动驾驶系统。2025年，双方进一步深化合作，丰田承诺在其商用车队中使用英伟达Drive AGX Orin平台。

此次升级后，丰田正在采用搭载通过安全认证的NVIDIA DriveOS操作系统的NVIDIA DRIVE AGX平台，开发具备L2++级驾驶辅助功能的下一代车型。L2++级系统能够在遵守丰田严格安全标准的前提下，更准确地理解道路环境并作出驾驶决策。

四大落地场景

汽车L2++辅助驾驶。 丰田正在采用NVIDIA DRIVE AGX平台开发下一代汽车，搭载通过安全认证的NVIDIA DriveOS操作系统，以实现先进的L2++驾驶辅助功能。新车在遵守丰田严格安全标准的前提下，能够更准确地理解道路环境并作出驾驶决策。

软件开发AI加速代码生成。 汽车正加速向软件定义转型，丰田开发了符合MISRA标准的Code Assistant AI模型，使用NVIDIA Megatron-LM训练和微调，并参考NVIDIA Nemotron等多种数据集。该定制AI模型能够帮助工程师更高效地生成、审查和验证安全关键代码，在满足严格行业规范的同时缩短开发周期。

工厂Omniverse数字孪生。 丰田将NVIDIA Omniverse库和NVIDIA Isaac Sim开放框架用于制造现场，模拟生产流程、机器人运动和完整的数字孪生环境。在虚拟环境中测试和优化生产方案，有助于减少停工、提高效率、降低成本。

智慧城市Woven City视觉语言模型。 丰田旗下子公司Woven by Toyota使用NVIDIA H100 Tensor Core GPU和Megatron-Core，开发了多模态视觉语言模型Woven City AI Vision Engine。该模型面向城市交通智能，可以分析现实环境、预测事态发展，并帮助交通和基础设施系统及时采取应对措施。Woven City是丰田在静冈县一处原工厂旧址上建造的实验性原型社区，将作为真实世界的实验室测试尖端技术。

黄仁勋访日主权AI与物理AI的双重押注

黄仁勋此次访日出席7月15日在东京举行的英伟达与世嘉合作30周年纪念活动。在东京开发者活动间隙，黄仁勋在东京出席活动时还澄清了Vera Rubin延期的传闻，黄仁勋向分析师表示，英伟达下一代Vera Rubin AI加速器硬件正朝“巨量”生产规模迈进。

黄仁勋还在东京强调了主权AI的重要性“国家级的智慧能力必须在国内培育、强化、发展，必须建立在本国境内”。日本面临劳动力人口减少压力，工厂自动化和机器人行业正加速引入人工智能以提升效率。他同时反驳了AI泡沫论，表示AI基础设施的需求仍然“异常强劲”。

孙正义同期发声力挺AI投资。 本周早些时候，软银创始人孙正义在软银世界大会上表示，关于AI过度投资的质疑是“愚蠢的”。软银此前已敲定对OpenAI的300亿美元投资协议，分三期交割。孙正义预测，到2040年AI数据中心将需要3太瓦电力，相当于目前全球总用电量的1.8倍。

日本AI生态全面铺开Nemotron模型与Jetson Thor

英伟达同步扩大了在日本的企业AI合作生态。采用英伟达Nemotron大语言模型的日本企业包括引能仕(ENEOS)、NTT DATA和日立。Nemotron是英伟达于2026年2月发布的开放模型系列，涵盖90亿至3200亿参数等多种规模，采用宽松许可证允许商业使用。

英伟达还推出了全新Jetson Thor计算机，旨在推进主流机器人技术与边缘AI的发展。该芯片基于新一代GPU架构，算力较上一代Jetson Orin提升约8倍，可支持人形机器人、工业自动化及边缘AI服务器等实时推理场景。据期货快讯报道，丰田计划在2027年前将Jetson Thor平台集成至其新一代无人配送车与仓储机器人中。

在更广泛的日本制造业AI布局中，发那科(FANUC)、富士通、川崎重工、久保田、三菱电机、NEC、软银等日本领先制造企业已加入英伟达“Cosmos”物理AI生态系统。欧姆龙、索尼和Woven by Toyota将使用英伟达Isaac机器人平台和Jetson计算机开发下一代机器人。

市场与战略意义物理AI从概念走向落地的关键一步

此次合作升级标志着物理AI正从概念走向大规模产业落地。英伟达机器人与边缘AI副总裁Deepu Talla表示“我们正在扩大合作，以推进物理人工智能在汽车、机器人和智慧城市等领域的应用。”

对英伟达而言，此次合作是其从AI芯片供应商向物理AI全栈平台提供商转型的关键一步。日本在汽车、工业机器人和工厂自动化领域拥有众多世界级企业，英伟达认为这样的制造基础对于将AI应用于实际生产现场至关重要。

此次合作是其AI版图从数据中心向物理世界延伸的关键一步——Omniverse(数字孪生)、Isaac(机器人仿真)和DRIVE(自动驾驶)三大平台在同一个客户身上实现了协同部署。对丰田而言，这是其从“汽车制造商”向“移动出行公司”转型的技术基石——从L2++辅助驾驶到数字孪生工厂，再到智慧城市AI，英伟达的全栈技术正在渗透丰田业务的每一个环节。

对丰田而言，这是其从传统汽车制造商向移动出行与智能城市服务商转型的重要技术支撑。双方希望打通汽车、基础设施和工业运营领域的AI技术，共同建设新的出行体系。

值得注意的是，黄仁勋此前访问韩国和台湾后，日本国内曾出现“过境日本”争议。通过此次宣布与丰田、发那科等多家日本领先企业扩大合作，英伟达已明确了加速进军日本制造与机器人市场的计划。

当全球AI竞赛的焦点从大语言模型转向物理世界时，英伟达与丰田的这次合作升级，为“物理AI如何落地”提供了一个可供参照的范本——从芯片到操作系统，从数字孪生到真实世界实验室，一条从虚拟到现实、从代码到钢铁的完整路径正在被铺设。

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美股投资网获悉，美国航空航天巨头波音公司(BA)表示，三款订单与认证日程长期延误的喷气式客机机型已接近完成工序认证程序。此前持续多年的经营战略与质量监管失误削弱了这家全球最大规模飞机制造商的资产负债表，并引发美国联邦监管机构更严格的审查，如今该公司正在逐步恢复产能。

波音737 MAX 7是其最畅销飞机系列中尺寸最小的飞机型号，预计将在今年获得认证。波音737飞机开发副总裁克里斯·佩恩表示，这家美国飞机制造商的全部认证交付项目已完成95%进度。

佩恩在西雅图地区举行的一场简报会上表示，所有规定的试飞项目均已完成，波音目前正处于推动发动机防冰系统问题解决方案获得认证的最后阶段。

佩恩表示，MAX 10的飞行测试已完成98%，仅剩两次试飞。MAX 10是该系列尺寸最大规模的型号，可搭载230名乘客，并与空中客车公司最畅销的A321neo展开激烈竞争。

MAX 7和MAX 10的认证已延误多年。波音要想在经历多年亏损后恢复现金创造能力并修复资产负债表，推动这两款机型以及体型庞大的777X宽体客机获得认证至关重要。

2018年和2019年接连发生两起致命的737 MAX坠机事故，促使监管机构严格审查该机型的系统，并令其停飞近两年。作为批准MAX 8和MAX 9恢复运营的一部分，欧洲航空航天监管机构要求波音在MAX 7和MAX 10获批之前，提高MAX系列飞机在任一迎角传感器发生故障时的系统韧性。这套新系统还需要加装至已经投入运营的飞机上。

此前导致导致波音737 MAX产能受联邦政府管控的重大事件，则是2024年1月5日阿拉斯加航空1282号航班事故一架几乎全新的737 MAX 9起飞后，机身中部的“舱门塞”在空中脱落并造成爆炸性失压。后续调查发现，该舱门塞在波音工厂返修后缺少4枚关键固定螺栓，暴露出制造、文件记录和质量控制的系统性缺陷。FAA随后于2024年1月24日禁止波音扩大737 MAX产量，实际将月产量上限锁定在38架。

原来的38架/月产能上限已经解除。 FAA于2025年10月批准波音将产量提高至42架/月，结束了2024年初实施的硬性上限;2026年5月又支持波音进一步提升至47架/月，波音计划在2027年初达到52架/月。不过，这并不代表监管全面恢复常态FAA仍保持强化现场监督，波音每次提高产速都需要证明生产体系稳定并与监管机构协调。因此对于波音产能来说，是“硬性禁令已解除，但产能扩张仍处于分阶段、强监管放行模式”。

波音737副首席试飞员比尔·夸什诺克在简报会上表示，波音已经开发出一套增强型迎角系统，该系统将在飞机传感器出现故障时向飞行员发出警报，并取代可能导致飞行员失去方向感的多重警报。他表示，公司计划在两年内完成现有机队的改装。

波音高管表示，作为747巨型客机双发双引擎后继机型的777X，其认证工作也在加速推进。这款飞机采用创新型折叠翼尖设计，以适应现有机场基础设施格局，原计划于2020年获得认证，但受新冠疫情以及737 MAX停飞引发的动荡影响而大面积推迟。所需认证飞行测试目前已完成大约50%，该机型预计将于2027年投入运营。

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