美股投资网获悉，Alphabet Inc.旗下谷歌(GOOGL)已向加州联邦法院表示，将从下周起允许美国用户在Google Play Store内直接下载第三方应用商店。在周二晚些时候提交的法院文件中，谷歌表示撤回此前寻求修改与《堡垒之夜》开发商Epic Games反垄断案最终判决的动议。此举实际上为这场持续已久的诉讼划上了句号。

美国地区法官詹姆斯·多纳托(James Donato)此前裁定，谷歌必须在Play Store内允许竞争对手的应用商店上架，以帮助Android用户更便捷地切换到其他应用分发渠道。根据法院的永久禁令，谷歌须在数年内允许竞争对手的应用商店进驻Google Play，并与其共享完整的应用目录。该禁令于2024年10月发布，原定于2026年7月正式生效。

今年3月，这家安卓系统开发商提议改为通过注册流程允许第三方应用商店进驻Android手机，该方案绕过了在Play Store内托管竞争对手应用商店的要求。谷歌当时表示，这一变通方案可使其推出全球性解决方案，同时亦符合欧洲及其他地区的新监管要求。

多纳托原定于本周举行听证会，以评估谷歌的修改提案。然而，法院聘请的经济学家对将竞争对手应用商店置于Play Store之外的做法提出了异议。

麻省理工学院经济学教授南希·罗斯(Nancy Rose)在7月10日的一份报告中指出“我不认为注册应用商店计划能达到通过Google Play分发所能实现的效果。”

她表示，“新进入者通过网页下载推广应用商店，必须说服用户离开其熟悉的移动环境，导航至可能陌生的网站并在那里完成安装。而在Play Store内提供的应用商店，则可将同样的营销转化为用户已在使用商店中的直接安装。”

谷歌在声明中表示，同意撤回提案是为了避免“延长这一给生态系统带来不确定性的流程”，并将继续遵守多纳托法官裁定的其他条款。

谷歌发言人丹·杰克逊(Dan Jackson)表示，公司将把重点放在此前公布的全球应用商店商业模式调整上，为开发者和用户提供更多选择、更低成本，同时维护Android平台的安全性。

按照谷歌向法院提交的信息，公司计划于美国时间7月22日正式在Google Play中支持第三方应用商店。届时，美国用户将可直接通过Google Play搜索并下载其他Android应用商店，无需再通过侧载方式安装。

Epic尚未就此次法院文件置评。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，礼来(LLY)正洽谈收购AtaiBeckley(ATAI)，凸显了大型制药企业对曾被视为边缘领域的迷幻药兴趣持续升温。交易最早可能于本周宣布。受收购消息影响，AtaiBeckley周三盘后股价大涨65%。

过去12个月里，总部位于纽约的AtaiBeckley股价上涨了一倍多，市值达到约20亿美元。知情人士称，礼来正在以溢价进行收购谈判。

礼来拒绝置评。

媒体此前报道，AtaiBeckley正在考虑出售其旗舰药物BPL-003或寻求合作方案。

这项交易将加深礼来在神经科学药物领域的长期布局，该公司在三十年前凭借百忧解(Prozac)帮助改变了抑郁症的治疗方式。

礼来如今以其畅销的肥胖症和糖尿病药物而闻名，但它也一直在神经科学领域持续投资，包括阿尔茨海默病疗法和非成瘾性止痛药的研发。知情人士透露，礼来一直关注着迷幻药领域。

据悉，迷幻药是可改变人类意识及知觉的精神活性化合物。长期以来，迷幻药被贴上了危险药物的标签，然而多项研究表明，这类物质在抑郁症、成瘾等精神疾病治疗方面拥有重要开发价值。

多年来，该领域一直处于药物研发的边缘，但强生(JNJ)旗下Spravato药物取得商业化成功、临床试验结果亮眼以及特朗普政府近期的政策扶持，都为该领域注入了新的活力。分析师预测，到2032年，迷幻药物市场的销售额可能达到70亿美元。

巨头接连入局，迷幻药新时代到来？

AtaiBeckley是众多有望引领迷幻药新时代的公司之一。这家由德国企业家Christian Angermayer创立、亿万富翁Peter Thiel支持的公司，正在研发治疗难治性抑郁症和社交焦虑症的药物。其主要候选药物BPL-003是一种速效鼻喷剂。

中期研究表明，患者在单次给药后仅两天内抑郁症状即得到显著改善，疗效可持续长达八周。该药物还获得了美国食品药品监督管理局(FDA)的突破性疗法认定。

医生和该公司表示，BPL-003 的主要优势之一是治疗时间更短。该药物的致幻作用持续时间约为一到两个小时，远短于其他一些实验性化合物，例如Compass Pathways(CMPS)的一种药物，后者可能需要对患者进行长达八小时的监测。GH Research(GHRS)正在开发类似的疗法。

“我们真正想要的是一款对患者和医生都友好的产品，”AtaiBeckley 首席执行官Srinivas Rao最近表示。“一款能够直接沿用Spravato模式的产品。”

该领域的其他公司包括Definium Therapeutics(DFTX)以及艾伯维(ABBV)。据报道，Definium Therapeutics正在研究一种有前景的基于强效致幻剂麦角酰二乙胺(LSD)的重度抑郁症疗法。艾伯维去年斥资12亿美元收购Gilgamesh旗下实验性抗抑郁治疗药物bretisilocin，后者属于新一代迷幻化合物，旨在保留抗抑郁疗效的同时‌缩短精神活性体验时间‌，克服传统迷幻药开发中的监管与安全性挑战 。

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美股投资网获悉，雅培(ABT)在经历了超出预期的第二季度后，提高了其 2026 年的利润指引，这主要得益于其大多数业务线业绩的改善。财报显示，雅培二季度营收 125.9 亿美元，同比增长 13.0%，超出市场预期；调整后每股收益为1.31美元，超出预期0.03美元。

该公司在周四的一份声明中表示，目前预计今年调整后的每股收益将在 5.45 美元至 5.60 美元之间，中位数提高了 5 美分；该公司重申其 2026 年全年同店销售额增长预期为 6.5% 至 7.5%。

雅培的医疗器械和糖尿病业务小幅超出了华尔街的预期。其 FreeStyle Libre 3 血糖传感器在去年年底曾被曝出与 700 多起受伤事件和 7 起死亡事件有关，此前该设备被发现会提供错误的读数。

该公司是婴儿配方奶粉和成人饮品(包括帮助人们对抗减肥药副作用的蛋白质饮品)的主要销售商。受销量下降和2025年第四季度实施的价格调整影响，该公司全球营养品销售额同比下降约3%至21.4亿美元，但仍高于分析师预测的21.2亿美元。不过，其他业务部门的业绩抵消了部分影响。

雅培此前一直深陷诉讼漩涡，诉讼指控其婴儿配方奶粉可能导致坏死性小肠结肠炎(NEC)，这是一种影响早产儿的严重肠道疾病。此外，肉毒杆菌疫情也一直困扰着初创奶粉制造公司 ByHeart Inc. 和 Nara Organics，这两家公司在 2022 年雅培配方奶粉被召回并引发全国性短缺时声名鹊起。

然而，在卫生与公众服务部部长小罗伯特·F·肯尼迪对配方奶粉的安全性提出质疑后，美国食品药品监督管理局(FDA)于 4 月底发布消息称，在美国配方奶粉供应中几乎没有发现重金属或农药，这一消息提振了配方奶粉制造商的信心。

诊断业务部门贡献了31亿美元的营收，同比增长约42%，超过市场预期的30亿美元，这主要得益于癌症诊断业务贡献的9.19亿美元。去年 11 月，雅培同意收购癌症筛查公司 Exact Sciences Corp.，从而获得了诸如 Cologuard 等检测手段，该检测有助于筛查结直肠癌——这是美国第二大癌症致死原因。

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美股投资网获悉，华尔街金融巨头摩根士丹利(MS)公布的最新业绩显示，该公司股票交易业务大幅超越华尔街分析师预期，再次创下季度纪录，进一步斩获了股票市场交易活跃及持续剧烈波动为整个金融行业带来的第二季度丰厚收益。

根据该公司周三发布的一份声明，摩根士丹利第二季度股票交易业务营收达到63亿美元，增长69%，超过第一季度创下的那个历史最高季度纪录。该公司备受关注的财富管理业务还获得1481亿美元净新增资产，远高于华尔街分析师一致预期。

摩根士丹利的业绩为高盛、美国银行以及花旗等美国最大型商业银行巨头们的第二季度财报季画上句号。第二季度成为华尔街业绩极其强劲的一个季度，摩根大通、高盛集团、美国银行和花旗集团的股票交易相关营收均超过华尔街分析师预期并创下历史新高。

此前周二最新公布财报的华尔街四大金融巨头业绩与前景展望显示出，人工智能投资繁荣已经从半导体产业周期升级为一场规模空前的资本形成超级周期超大规模云厂商、数据中心运营商、AI应用独角兽们和芯片巨头们需要不断通过公司债、股票发行、并购、项目贷款和结构化融资，把巨额资本开支转化为可交付算力，华尔街银行巨头们则在每一个环节赚取承销、咨询、融资和做市收入，以及赚取史无前例AI投资热潮所驱动的全球股票市场狂热行情背后的庞大股票交易相关营收。

华尔街AI融资盛宴再添纪录，SpaceX上市点燃承销红利

在马斯克创立的“AI+太空探索”超级科技巨头SpaceX完成创纪录的美股市场首次公开募股后，投资银行业务手续费同样成为关注焦点。摩根士丹利与高盛共同牵头了此次SpaceX大规模美股市场股票发行。在第二季度。摩根士丹利的股票承销手续费达到8.51亿美元，较上年同期增长70%，推动投资银行业务手续费总额升至大约24.4亿美元。

并购银行家们获得大约7.98亿美元手续费收入，债券承销业务则产生7.88亿美元收入。即摩根士丹利第二季度通过为企业并购提供财务顾问服务，获得7.98亿美元手续费收入;同时通过帮助企业或机构发行债券等债务证券，获得7.88亿美元承销收入，足以说明企业并购、发债融资和股票融资三条资本市场业务线同时强劲复苏。

值得注意的是，前者(并购)包括交易估值研究与测算、寻找买方或卖方、谈判和交易执行等顾问服务;后者包括设计债券结构、确定发行价格、组织投资者认购并完成分销，并不是摩根士丹利自身放贷取得的利息收入，也不是并购交易或债券发行的本金规模。

截至周二，摩根士丹利股价今年以来上涨28%;该股在纽约股市周三盘前交易中上涨1%。

摩根士丹利财富管理业务取得88.6亿美元净营收，显著高于市场预期。该公司在第二季度通过其e*Trade 创新理财平台推出加密货币交易，并以低于主要竞争对手的定价争夺市场份额。

摩根士丹利最新季度业绩呈现出的增长质量呈现罕见的多引擎共振。机构证券业务净营收增长44%至110.4亿美元，税前利润翻倍至42.62亿美元;股票业务相关总营收增长69%至创纪录的63亿美元，固定收益业务增长13%至24.55亿美元，投资银行业务增长58%至24.37亿美元，其中股票承销收入增长70%至8.51亿美元、并购顾问收入增长约57%至7.98亿美元、债券承销收入增长约48%至7.88亿美元。

该公司第二季度财富管理净营收则同比增长14%至88.56亿美元，税前利润增长23%至26.97亿美元，税前利润率保持在30.5%;净新增资产由592亿美元激增至1481亿美元，财富管理客户资产达到8.08万亿美元，同比增长25%，与投资管理资产合计突破10万亿美元，自主交易日均成交笔数增长30%，显示市场上涨、IPO财富效应与客户交易活跃度正在同时转化为经常性管理费和交易业务营收。

摩根士丹利坐实“AI金融贝塔”交易、投行与财富管理三重收割科技繁荣

摩根士丹利第二季度股票交易相关营收疯狂增长69%至63亿美元、投行业务手续费升至24.4亿美元，财富管理净新增资产达到1481亿美元，可谓共同反映出史无前例AI投资热潮推动的科技股大幅上涨轨迹、SpaceX等大型科技融资、市场成交放量及科技估值扩张带来的高净值财富效应，正通过交易、承销和资产管理三条渠道放大摩根士丹利的盈利弹性。

摩根士丹利第二季度交出的是一份整体营收、盈利、资本投资回报率与经营效率全面超预期的强劲财报。净营收达到创纪录的213.48亿美元，同比增长27%，较市场约197亿美元的预期高出约8%;每股收益3.46美元，同比增长62%，较2.93美元的一致预期高出约18%;归属于摩根士丹利的净利润增长58%至55.81亿美元，税前利润增长59%至73.48亿美元。

更关键的是，摩根士丹利第二季度税前利润率由28%升至34%，费用效率比率由71%降至65%，有形普通股股本回报率由18.2%跃升至26.6%，足以说明整体营收增速显著超过成本扩张，形成了真正的经营杠杆，而非依靠单一会计收益制造的表面超预期。

在这股席卷全球股票市场的史无前例AI投资繁荣盛况背景下，从利润角度来看，华尔街金融巨头们堪称除了英伟达、台积电等芯片巨头之外的最大赢家。

美国上市ETF及交易所交易产品(ETP)行业资金流统计显示，2026年上半年全球ETF资金流入创下1万亿美元纪录，股票ETF吸纳6800亿美元，科技、能源与工业板块成为行业ETF资金流入的主要方向;全球最大规模资管巨头贝莱德最新统计显示，今年上半年录得创纪录的3210亿美元全球资金净流入。旗下长期投资基金累计净流入1990亿美元，高于华尔街分析师们平均预期的约1700亿美元。贝莱德的交易所交易基金业务(即ETF业务)吸纳大约1780亿美元，占流入该资产管理巨头的绝大多数新增资金，而现金及货币市场基金则录得70亿美元净流出。

贝莱德研究团队的预测报告显示，到2030年包括美国科技巨头在内的全球科技公司仍需累计大规模投入约5万亿—8万亿美元AI算力基建相关资本，并明确指出无论哪种类型模型或者AI应用模式胜出，电力、内存/存储、AI芯片、数据中心CPU与光互连系统等等AI数据中心算力基础设施资产都是不可或缺的稀缺资源。

和美国银行、高盛等华尔街金融巨头们类似，摩根士丹利确捕捉了其对AI资本形成超级周期与财富效应的高敏感度。AI算力需求扩张推动AI投资热潮、科技企业上市、股票增发、并购、可转债和公司债融资，摩根士丹利通过承销、做市、主经纪商业务和风险管理业务赚取第一层手续费;科技资产升值和IPO则把创始人、员工及投资者财富导入其工作场所股权计划和财富管理平台，形成第二层管理费复利。SpaceX上市及其他大型科技交易进一步放大了这种传导。投资层面，摩根士丹利更应被视为AI超级周期的高质量金融杠杆与资本市场收费平台，而不是能够在AI繁荣周期退潮时独立避险的传统银行股。

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美股投资网获悉，在备受关注的“星舰”火箭新一轮试飞以及上市后首份季度财报临近之际，SpaceX(SPCX)股价持续承压，做空资金账面浮盈不断扩大。数据显示，随着股价跌至IPO发行价附近，空头账面盈利已接近39亿美元。

根据S3 Partners汇编的数据，截至目前，做空SpaceX的投资者账面浮盈已增至38.8亿美元。公司股价目前徘徊在每股135美元左右，与首次公开募股(IPO)发行价基本持平。周三盘中，SpaceX股价一度跌至132.15美元，连续第四个交易日下跌。

数据显示，空头近期继续加码押注。目前约有1.81亿股SpaceX股票被卖空，占可流通股份的约28%，这一比例在新上市公司中处于较高水平。

S3 Partners董事总经理Ihor Dusaniwsky表示，近期股价持续走弱，以及上市股份锁定期即将到期，是推动做空规模持续扩大的主要原因。他称“近期股价疲软刺激了更多投资者建立空头仓位，同时市场也在提前布局锁定期解除后的潜在抛压。”

数据显示，自6月16日创下收盘高点以来，SpaceX股价累计下跌约三分之一，公司市值蒸发约8600亿美元。

未来几天，市场关注焦点将转向SpaceX“星舰”火箭第13次试飞任务，最快可能于本周四进行。此次试飞结果被认为将成为影响市场情绪的重要催化剂。

与此同时，过去一周，投资者进一步加大了对SpaceX的看空押注。数据显示，新增卖空约3700万股，对应市值约50亿美元。

除了火箭试飞外，市场还密切关注SpaceX上市后的首份季度财报，该财报预计将在未来几周公布。财报发布后，公司部分上市前股东所持股份将迎来首次解禁，数以百万计的股份将陆续进入市场流通，潜在的新增供给可能进一步加剧股价波动。

市场人士认为，在试飞结果、财报表现以及大规模解禁等多重因素交织下，SpaceX短期股价波动或将进一步加剧，多空双方的博弈也将持续升温。

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美股投资网获悉，据媒体援引知情人士报道，阿斯麦(ASML)计划上调其芯片制造设备的价格，此举可能与其最大客户台积电(TSM)产生分歧。报道称，台积电已对这家荷兰设备制造商的涨价计划表示反对。

阿斯麦生产用于制造先进半导体所必需的尖端极紫外(EUV)光刻机。受人工智能(AI)热潮推动，对该公司设备的需求正大幅增长。RBC Capital Markets分析师Srini Pajjuri等人在周一发布的报告中表示，包括台积电、三星电子和SK海力士在内的阿斯麦客户业绩强劲，这意味着当前环境“已经成熟”，适合上调设备价格。

阿斯麦首席财务官Roger Dassen周三在财报电话会议上提出了调整公司较低规格EUV设备——低数值孔径EUV光刻机(low NA EUV)——价格的可能性。他表示“我们持续提升low NA EUV的生产效率，因此，这自然为未来进一步提升价格提供了相当充足的空间。”他还补充称，由于设备订单交付周期较长，任何价格调整都不会“在明天就立即体现为价格影响”。

阿斯麦还表示，其客户之一英特尔(INTC)目前已开始使用公司最先进的光刻机进行芯片生产。据悉，英特尔代工已在其Intel 18A工艺节点上，利用阿斯麦高数值孔径极紫外(High NA EUV)光刻技术量产部分Intel Core Ultra Series 3(代号Panther Lake)处理器，成为全球首家实现High NA EUV逻辑芯片高产量出货的企业。

High NA EUV是阿斯麦最先进的光刻技术，能够提供更精确的图案化，从而制造出更先进的芯片。阿斯麦首席执行官Christophe Fouquet表示，这表明该设备具备良好的商业可行性。此前，台积电曾表示，这类设备单台售价超过3.5亿欧元(约合4.10亿美元)，成本过于高昂，不适合用于量产，不过公司仍会将其用于研发。英特尔的率先采用，有助于扭转市场对这项技术的质疑。

周三，阿斯麦公布了2026年第二季度财报，并宣布年内第二次上调全年业绩指引。财报显示，阿斯麦第二季度销售额同比增长21%至93.3亿欧元，远超分析师平均预期的88.5亿欧元;净利润为29.2亿欧元，同样高于市场预期的26.4亿欧元。毛利率为54.0%，优于预期的52%，主要是受益于毛利率相对较高的服务收入占比提升的拉动

基于强劲的业绩势头，阿斯麦将2026年全年净销售额预期上调至430亿至450亿欧元，毛利率预期上调至54%至56%。这是该公司继4月将全年预期从340亿-390亿欧元上调至360亿-400亿欧元后的年内第二次上调。新指引隐含着该公司下半年的营收同比增速将提升至45-55%左右，大幅高于二季度的21%，意味着公司将在下半年进入业绩高增期。与此同时，阿斯麦公布扩大产能计划，以满足市场对其光刻机不断增长的需求。

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美股投资网注意到，在短短两周的时间里，Meta (META)已从一个被市场遗忘的配角，一跃成为最热门的股票之一。投资者终于对这家公司所阐述的 AI 计划买账了。

该股在 7 月份上涨了 17%，使其成为标普 500 指数中表现第三佳的股票，并有望创下自 2025 年 5 月以来的最佳单月表现。这与 6 月份相比是一个巨大的逆转，当时 Meta 下跌了 11%，其表现在标普 500 指数中几乎垫底。尽管该股今年以来仅录得持平，但这与上半年相比已是极大的改善，当时其下跌了 15%，是大型科技股中表现最疲软的股票之一。

Meta股价飙升，7月份成为标普500指数第三佳股票

这波反弹始于 7 月 1 日，当时媒体报道称 Meta 正在制定云计算业务计划，这推动该股当天上涨 8.8%。上周，CEO扎克伯格表示，鉴于对算力容量的强劲需求，Meta 正在考虑将其部分 AI 基础设施出租给外部机构。这家社交媒体巨头最近还推出了其 AI 模型的新版本 Muse Spark 1.1，其中包含一个针对开发者的全新付费层级，这也是 Meta 首次向企业收取访问其模型的费用。

持有 Meta 股票的 Gabelli Funds 基金经理约翰·贝尔顿表示，“如果催化剂开始发挥作用，像 Meta 这样交易估值确实极低的股票，会有更大的上涨空间，或者说其表现能更像一个被压缩的弹簧。”

正如贝尔顿所言，此前的抛售使 Meta 的股票处于历史性的低位。该股目前的定价约为未来 12 个月预期收益的 16 倍，而其 10 年平均水平则超过 20 倍。它在“科技七巨头”中估值最低，且对标普 500 指数和纳斯达克 100 指数均存在折价。

在 6 月下旬，Meta 的市盈率倍数曾降至 13 倍的前瞻收益左右。这是其历史上的最低水平，仅次于 2022 年和 2023 年初通胀崩溃期间，而该时期也恰逢公司推出备受争议且耗资巨大的元宇宙项目。

对 Meta 的股票来说，这是一段漫长的下滑路程。该股曾于 2025 年 8 月 12 日触及 790 美元的高点，但在随后的 10 个月里下跌了约 30%，在 6 月底收于 563 美元左右。下跌的部分原因是更广泛的市场轮动——投资者卖出了 Meta 等 AI 高额支出企业的股票，转而购买芯片制造商、内存制造商以及其他能从数千亿美元资本支出中获益的公司的股票。

Meta的估值在过去一年中持续下降

但这一走势也与 Meta 自身的情况有关。该公司虽然看到了 AI 促进广告收入的早期迹象，但却难以说明它将如何在旗下各项业务中应用这一技术。此外，其大语言模型也落后于 OpenAI 的 ChatGPT 和 Anthropic 的 Claude 等竞争对手。

最近一轮下跌的导火索是该公司在 4 月 29 日发布的上一份财报。当时，由于额外的数据中心成本和“更高的组件定价”，该公司上调了 2026 年的支出展望。紧接着在一天后，Meta 发行了 250 亿美元的债券，用于为其部分 AI 支出提供资金。这些公告加剧了投资者的担忧，即 Meta 在 AI 方面的巨额支出可能无法获得回报。这也勾起了人们对 2022 年的回忆，当时扎克伯格在元宇宙上押下了重注，但未能成功。

缺乏信任

CFRA 技术团队负责人安杰洛·齐诺表示，“估值倍数的压缩，在很大程度上与投资界对 Meta 缺乏信任有关。”

显然，华尔街一直在寻找迹象，以证明该公司的 AI 计划比单纯砸钱更为具体。现在，随着成效开始显现出前景，投资者重新找到了买入该股的理由。

华尔街对该公司持乐观态度，在跟踪的 79 位研究该股的分析师中，有 73 位给予了其相当于买入的评级。约 816 美元的平均目标价意味着该股在未来 12 个月内将上涨 23% 以上。

与此同时，Meta 并未放缓其支出步伐。本周，该公司又追加了 40 亿美元，用于路易斯安那州的一个数据中心园区，使该基地的预期总投资额超过 250 亿美元。

持有 Meta 股票的 Artisan Partners 全球价值团队首席基金经理丹·奥基夫表示，“随着司法管辖区对这些建设进行抵制，政治压力和社会压力有可能使其中部分投资放缓甚至中断，”“因此，我认为提前进行这项庞大的投资是正确的决策，我确实看到它能为业务带来回报。”

当 Meta 在 7 月底公布第二季度业绩时，投资者将获得更多信息。预计该公司将录得 27% 的营收增长，而每股收益则与去年同期基本持平。但一如既往，投资者最渴望获得的，仍是关于 AI 进展以及 Meta 各项业务走向的最新动态。

CFRA 的齐诺表示，“如果回顾 Meta 过去两年的表现，他们可能在核心生态系统内将 AI 变现得比任何人都好，”“而现在，在此基础上又展示出了一些多元化的能力和新的举措，再结合其估值，这为未来几个季度的强劲反弹奠定了非常好的基础。”

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美股投资网获悉，据知情人士透露，人工智能初创公司Anthropic PBC正计划在首次公开募股(IPO)前与投资者展开会面，为其潜在的大型IPO做准备，加入AI企业上市热潮。

知情人士表示，负责此次IPO的投行已开始安排Anthropic管理层与投资者在未来数周举行会谈。由于相关信息尚未公开，知情人士要求匿名。此前有媒体报道称，Anthropic最快可能于今年10月启动IPO。

若按计划推进上市，Anthropic将领先主要竞争对手OpenAI完成IPO。此前报道称，OpenAI已将上市时间目标由原计划的2026年秋季推迟至2027年。值得一提的是，两家公司均已秘密递交上市申请。

不过，知情人士表示，目前Anthropic仍处于内部讨论阶段，IPO的具体时间及发行安排仍存在调整可能。Anthropic发言人对此拒绝置评。

近年来，受Claude系列大语言模型快速商业化推动，尤其是在AI编程辅助工具领域取得突破，Anthropic收入实现快速增长，为上市奠定了基础。

不过，公司仍面临一定政策不确定性。特朗普政府此前曾短暂限制海外用户访问Anthropic两款核心AI模型，而Anthropic此前也曾起诉美国国防部，反对其将公司列为可能威胁美国供应链安全的企业。

据知情人士透露，Anthropic此次IPO由摩根士丹利(MS)、高盛(GS)及摩根大通(JPM)担任主承销商。

今年5月完成最新一轮融资后，Anthropic估值已升至9650亿美元，成为全球估值最高的未上市科技公司之一。

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美股投资网获悉，优步(UBER)已同意收购 Delivery Hero SE，该交易对这家德国外卖公司的估值为 148 亿美元。

优步周四在一份声明中表示，将以每股 41.50 欧元(合 47.60 美元)的价格发起收购，并将收购 Delivery Hero 包含 50 个市场的主要全球业务。

作为交易的一部分，优步将买断 Delivery Hero 的重要股东、阿姆斯特丹上市公司 Prosus NV 的股份。

投资公司 SSW Partners 将以约 16 亿美元的价格收购其中 14 个市场。SSW 将分别为包括奥地利、挪威、西班牙和瑞典在内的业务单元寻找买家。

在新冠疫情期间蓬勃发展并催生了数十家参与者的外卖市场，近年来一直在迅速整合。优步一直在海外进行收购以加强其国际地位，而其本土竞争对手如 DoorDash 公司也在采取类似举措。DoorDash 去年同意收购英国的 Deliveroo 公司，而 Prosus 则达成了一项收购 Just Eat Takeaway.com 的交易。

在包括 Aspex Management 在内的股东施压下，Delivery Hero 一直在进行战略评估。Aspex Management 是一家成功罢免创始人 Niklas Östberg 的对冲基金，并一直游说进行更多资产出售。

SSW 由前拉扎德银行家 Antonio Weiss 以及 Quadrangle Group 联合创始人 Joshua Steiner 共同创立。

外卖市场步入“三国鼎立”

随着优步宣布以 148 亿美元全面收购德国外卖巨头 Delivery Hero 的大部分全球业务，全球外卖市场(除中国大陆外)的整合行至终局。这笔本年度本地生活服务领域最大规模的并购，不仅标志着外卖行业彻底告别疫情红利期的盲目扩张，也预示着一个以高集中度、超级App协同为特征的巨头割据时代正式到来。

在此次收购之前，全球(除中国大陆)外卖市场呈现出美资巨头与本土势力混战的“战国格局”。如今，随着并购浪潮的推进，市场正加速收敛于三大阵营。

DoorDash凭借对美国本土超 60% 份额的绝对控制，通过收购英国巨头 Deliveroo 进军欧洲;Prosus 联盟凭借旗下 Just Eat Takeaway.com 等平台，在拉美及欧洲部分大本营严阵防守;Uber Eats通过此次收购，将版图一举扩张至 50 个新市场，构建起跨越北美、欧洲、中东及亚太的全球最广网络。

由于反垄断监管的收紧，这笔交易采取了极具智慧的“剥离式”结构投资机构 SSW Partners 以 16 亿美元同步接手奥地利、挪威、西班牙和瑞典等 14 个重合或低效市场。

优步收购的两大核心红利

对于优步而言，148 亿美元的对价并非简单的规模堆砌，其背后的商业逻辑在于市场重组的边际效应与超级App(Everyday App)的飞轮效应。

第一，实现极低重叠度的“完美拼图”。优步的优势集中在美、日、英等高ARPU(用户平均收入)的成熟市场，而 Delivery Hero 的核心壁垒则深植于中东、北非及亚洲等高增速的新兴市场。两者的合并几乎没有同室操戈的内耗，反而让优步在同时提供“出行”与“外卖”双重服务的市场数量上实现近乎翻倍。这种地缘版图的互补性，为其带来了极佳的风险分散能力。

第二，释放“出行+送餐+会员”的生态协同。这正是单一外卖平台(如 DoorDash)难以复制的“降维打击”。优步可以将庞大的外卖用户群直接转化为打车业务的潜在客群，反之亦然。一体化订阅会员“Uber One”将无缝导入这 50 个新市场，大幅拉升用户生命周期价值(LTV)并降低综合获客成本。此外，外卖网络密度的增加将显著缩短配送半径，优化配送员利用率，直接改善单位经济模型。

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美股投资网注意到，作为一家毋庸置疑的卓越企业，亚马逊(AMZN)目前的价值似乎被市场低估了——过去一年，该公司的股价表现落后于标普500指数。而在分析师Jetstream Research看来，当前的估值水平恰恰为长期投资者提供了入场良机。

该分析师认为，亚马逊的增长叙事是强劲的营收增长与经营现金流利润率扩张的结合。尤其是AWS和广告业务——亚马逊增长最强劲的两大板块——正有力推动公司提升整体营收增速。更重要的是，这两项业务的利润率远高于其核心电商业务，随着这些业务的持续扩张，经营现金流利润率也随之水涨船高。此外，亚马逊在自研芯片和机器人技术上的投入，将长期提振利润率，并有望使公司经营现金流的增长速度超过营收增速。

与此同时，亚马逊的股价正处在历史低位的股价/经营现金流比率上，这为长线投资者提供了一个以折价买入这家全球最大、最优质公司之一的难得机会。基于此，该分析师给予亚马逊“强烈买入”评级。

亚马逊的营收构成与经营利润率

Jetstream Research撰文指出，亚马逊将其庞大的营收划分为三大类北美、国际和AWS云服务。在过去十二个月里，公司实现营收7430亿美元(同比增长14%)，其中59%来自北美，23%来自国际，18%来自AWS。

尽管AWS仅占营收的18%，却贡献了约56%的营业利润;这是因为AWS的营业利润率远高于北美(仅约7%)和国际(仅约3%)板块。

随着时间推移，AWS的增长已使亚马逊的整体营业利润率从十年前的不到5%提升至如今的超过11%。该分析师预计，随着AWS继续增长，亚马逊的营业利润率未来还会进一步扩张。

亚马逊还将销售进一步细分为七个板块，更清晰地展现了各业务对整体增长的驱动作用。广告和AWS是增长最快的板块，增速均远超20%的同比增幅。即便是规模最大的板块——在线商店和第三方卖家服务——也保持着非常健康的低双位数同比增长。

值得欣慰的是，亚马逊增长最快的板块也正是其利润率最高的板块。因此，随着广告和AWS继续跑赢其他板块，它们将逐步拉高亚马逊的整体营业利润率。有鉴于此，投资者应密切关注这两个板块的增长速度，因为它们是对亚马逊整体盈利能力贡献最大的部分。

自研芯片助推AWS加速增长

与其他超大规模云服务商一样，亚马逊一直在开发自研芯片，以降低对英伟达(NVDA)的依赖。这为AWS的客户提供了更经济的算力资源，并推动了该板块过去几个季度营收增速的加快。

首席执行官安迪·贾西在2026年第一季度财报电话会议上对此进行了描述，关于其自研芯片的性价比，他这样说

“我们的Trainium2芯片性价比优于同类GPU约30%，目前已基本售罄。Trainium3芯片刚刚在2026年开始出货，其性价比又比Trainium2高出30%至40%，目前几乎已全部被预订;而距离广泛上市还有约18个月的Trainium4，也已有很大一部分被提前锁定。”

这种卓越的性价比正推动市场对亚马逊自研芯片产生极高需求，贾西就芯片业务的营收增长作了如下阐述

“我们在第一季度实现了近40%的环比增长，年化营收运行率现已超过200亿美元，且同比增幅达三位数百分比，不过这在某种程度上掩盖了业务的真实体量。”

“如果我们的芯片业务是一家独立公司，并且像其他领先芯片企业一样，将今年生产的芯片销售给AWS及第三方，我们的年化营收运行率将达到500亿美元。据我们判断，我们的自研芯片业务现已成为全球前三大数据中心芯片业务之一。”

从全局来看，AWS的总年化营收运行率为1500亿美元，因此这200亿美元芯片营收运行率(同比“三位数百分比”增长)约占总量的13%，这绝非小数目。自研芯片正迅速成长为AWS整体营收中的重要组成部分，并明显助推了该板块营收增长加速。

贾西也在考虑将自研芯片直接销售给其他公司，而非仅通过AWS进行独家租赁。正如他在财报电话会议上所言，这将使公司的芯片业务年化营收运行率达到500亿美元(且仍在快速增长)。因此，若亚马逊决定推进这一方向，这将是其又一个增收机遇。

自研芯片不仅为AWS客户节省开支，也为亚马逊自身降本增效。通过自主设计芯片，贾西预计，随着更多自研芯片在其数据中心得到部署，公司将节省大量资本支出和运营支出

“在达到一定规模后，我们预计Trainium每年将为我们节省数百亿美元的资本支出，并在推理方面相较于依赖其他芯片，带来数百个基点的营业利润率优势。”

这对市场普遍担忧的AI基础设施成本问题而言，无疑是个积极信号。Jetstream Research认为，投资者应持续跟踪AWS的营业利润率，以验证自研芯片是否确实带来了贾西所描述的运营成本节约。过去五年间，AWS的营业利润率已从2021年的29%扩张至如今的35%，形势持续向好。

不过，该利润率曾在2025年达到37%的峰值，意味着过去一年回落了2%。“一定程度上的波动在意料之中，但理想情况下，这一指标应在长期内呈上行趋势。因此，投资者后续应紧盯这一指标，”Jetstream Research表示。

AI与机器人技术惠及亚马逊其他业务板块

亚马逊在AI领域的投资不仅惠及AWS，也对其他业务产生了积极影响。广告板块便是明证——其营收增速已从一年前的同比十位数中高段提升至二十出头的水平。

AI还使亚马逊能够向客户提供更精准的产品推荐，从而助推电商销售增长。亚马逊公布的数据显示，使用其AI助手“Rufus”(近期已更名为“Alexa for Shopping”)的客户，购买转化率比使用传统搜索的客户高出60%以上。在自身平台上向特定客户从超过3亿种商品中做出精准推荐的能力，是亚马逊一项巨大的竞争优势，并正推动其在线商店的营收增速从中高个位数提升至低双位数。

亚马逊部分最具价值的AI应用并不面向消费者。该公司日常利用AI优化内部运营效率，例如预测不同产品的消费者需求以实现库存前瞻性优化，或规划更高效的配送路线以缩短交付时间。这些最终使亚马逊能以更低成本、更高效率交付更多商品，在其体量之下，这构成了强大的竞争壁垒。

亚马逊还对机器人技术进行了大规模投入，进一步提升了公司效率。亚马逊自主开发机器人，并在其整个运营网络中部署了超过100万台机器人。作为参照，亚马逊目前约有160万名员工，未来机器人员工数量甚至可能超过人类。这些机器人在履约中心承担着分拣库存、包装及其他重复性任务。

此外，亚马逊还利用其AWS基础设施来存储并处理这些机器人摄像头和传感器所采集的海量数据。因此，公司在自研芯片上的投入不仅改善了AWS客户的成本效益，也降低了亚马逊自身的内部运营开支，这为其未来利润率的进一步扩张提供了空间。

显而易见的是，AI对亚马逊所有业务板块均有明显助益。无论是为AWS客户提供更具成本效益的算力、投放更精准的广告和产品推荐，还是优化内部运营流程，亚马逊在AI基础设施上的投入都在推动营收增长和营业利润率扩张。

资产负债表健康，长期债务可控

亚马逊在AI基础设施上的激进投入，使其自由现金流几乎压缩至零。尽管最近一季度经营现金流同比增长30%(增速超过营收)，但受大规模资本支出影响，自由现金流同比下降了约95%。

为筹措投资资金，亚马逊进行了债务融资截至最近一个季度，其资产负债表上有1190亿美元的长期债务。

Jetstream Research表示，这一数字初看庞大，但考虑到亚马逊的规模，仍在可控范围内。相对于其4420亿美元的股东权益，亚马逊的长期债务股本比仅为0.27。就短期偿债能力而言，其流动资产为2550亿美元，流动负债为2170亿美元，流动比率为1.17。因此，总体来看，亚马逊处于既能偿付短期负债、也能履行长期债务的良好状态。

还值得注意的是，从经营现金流的角度看，亚马逊的盈利能力正在增强。如前所述，亚马逊过去十二个月的经营现金流同比增长30%至1490亿美元，跑赢了同期14%的营收增速。考虑到其本已庞大的基数，这样的增长非常可观。因此，亚马逊未来在履行债务和支撑增长方面的财务状况很可能会更加稳健。

营收与经营现金流预测(2026-2031年)

如前所述，亚马逊多个收入板块正呈现营收增速加快的态势;不过，为保守起见，Jetstream Research对未来几年的营收增长进行了一定的减速建模。广告和AWS应仍将是增长最快的板块(增速在接近20%至略超20%之间)，而其他板块的营收将以中高个位数增长(实体店板块除外，其历史增速仅在中个位数)。对未来五年各板块进行预测并加总，得出以下结果

至于经营现金流，亚马逊过去十年一直在稳步提升其经营现金流利润率

2016财年170亿美元经营现金流 / 1360亿美元营收 = 13%经营现金流利润率

2026年(过去十二个月)1490亿美元经营现金流 / 7430亿美元营收 = 20%经营现金流利润率

也就是说，亚马逊在过去十年将经营现金流利润率提升了约7个百分点。如果亚马逊在未来五年能以类似的速度继续扩张利润率，那么到2031年，其经营现金流利润率有望合理达到24%。结合上述营收估算，可得出以下结果

1.273万亿美元营收 × 0.24 = 3060亿美元经营现金流

最后，若采用20倍股价/经营现金流倍数(低于其10年中位数25倍)，并按113.1亿股流通股(假设每年稀释约1%)计算，可得到2031年的以下估值

3060亿美元经营现金流 × 20倍 = 6.12万亿美元市值

6.12万亿美元市值 / 113.1亿股 = 每股541美元

从当前约250美元的股价来看，上述结果将为投资者带来从现在到2031年约17%的年复合增长率(CAGR)。而这还是基于相对保守的营收和经营现金流预测。

如果亚马逊的增长略快于上述预测，并能在2030年(而非2031年)达到每股541美元，那么投资者将在此期间获得约21%的年复合增长率。“因此，亚马逊的股票在未来四到五年内，非常有望实现近20%至略超20%的年化回报，”Jetstream Research表示。

风险提示Anthropic与OpenAI的营收集中度

尽管看好亚马逊前景，Jetstream Research仍提醒道，投资者需要关注的一个关键风险是，AWS的增长正越来越高度地绑定在仅仅两家公司身上Anthropic和OpenAI。这两家公司正在大量消耗现金，这意味着它们能否切实履行支出承诺远非板上钉钉。这随之引发一个问题有和没有Anthropic与OpenAI，AWS的增长分别会呈现何种面貌?

Jetstream Research从积压订单作出了以下分析截至2026年第一季度，AWS的积压订单为3640亿美元，同比增长93%。除此之外，AWS还有来自Anthropic的1000亿美元支出承诺，首席执行官安迪·贾西明确表示，这部分并未包含在当前的3640亿美元积压订单中。这意味着两者相加，AWS已锁定约4640亿美元的支出承诺。

不过，贾西并未明确说明3640亿美元积压订单中有多少来自OpenAI。据了解，OpenAI对AWS的支出承诺总计为1380亿美元;若假设这部分已包含在AWS的3640亿美元积压订单中，那么当前积压订单中约38%来自OpenAI一家。

如果将Anthropic也计算在内(使AWS的总积压订单达到4640亿美元)，那么可以得出结论AWS总积压订单中可能略超一半来自Anthropic和OpenAI这两家公司。

去年此时，AWS的积压订单为1890亿美元;若剔除Anthropic和OpenAI后，Jetstream Research估算，AWS目前的积压订单可能为2260亿美元，同比增长20%。虽然这与包含OpenAI时高达93%的爆发式增长相去甚远，但对于一项如此庞大的业务而言，这仍是一个健康的增速。这表明，AWS高度多元化的客户群体正在持续扩大支出。

该分析师还通过审视AWS在过去一年及前一年(即来自Anthropic和OpenAI的支出承诺激增之前)的营收增长来评估这一风险。如下图所示，AWS在2024年和2025年的营收增速在近20%的水平，而过去三个季度增速加快至20%以上

“尽管亚马逊并未详细拆分AWS当前收入中有多少来自Anthropic和OpenAI、多少来自其他客户;不过，贾西曾表示，‘AWS的AI营收运行率已超过150亿美元’——这大约相当于AWS总计1500亿美元营收运行率的10%，并且这150亿美元大概率以Anthropic和OpenAI为主，因此可以合理假设，这两家公司合计约占AWS当前总营收的10%。随着这两家公司的支出增速跑赢AWS的多元化客户群，预计这一占比未来将逐步上升，”Jetstream Research表示。

在最近一个季度，AWS实现营收380亿美元，同比增长28%。若该季度营收的10%来自Anthropic和OpenAI，那么大约有40亿美元来自这两家公司。由此可以估算剔除这两家公司后AWS的增长情况，如下所示

2025年第一季度290亿美元(同比增长17%)

2026年第一季度(不含Anthropic和OpenAI)340亿美元(同比增长17%)

2026年第一季度(含Anthropic和OpenAI)380亿美元(同比增长28%)

“由此可见，AWS来自高度多元化客户群体的营收同比增速维持在近20%水平，而来自Anthropic和OpenAI的新增收入则将这一增速进一步推升至略低于30%的水平。因此，即便已是一项规模如此庞大的业务，AWS高度多元化的客户基础仍带来了非常健康的营收增长。”

Jetstream Research指出，未来需要考虑的关键点是，随着Anthropic和OpenAI加大支出，它们未来在AWS营收中的占比将越来越高。这两家公司已占据AWS总积压订单的一半，因此它们在AWS总营收中的占比很容易在未来三到五年内扩大至30%到40%乃至更高。

这对亚马逊整体业务具有深远影响，因为公司将近60%的营业利润来自AWS。如果这60%中的30%至40%仅来自Anthropic和OpenAI，那么这两家公司最终可能贡献亚马逊总营业利润的大约20%至25%——这将是非常严重的客户集中度风险。

“当然，无法保证这两家公司中的任何一家能够切实履行这些支出承诺。两家公司目前均为现金流负值Anthropic预计在2028年实现盈利，而OpenAI预计要到2030年才能扭亏为盈。如果其中任何一家决定缩减支出目标，AWS的营收增速都将随之放缓，”Jetstream Research称。

因此，投资者应持续关注这一情况，尤其留意AWS的积压订单规模、“AWS的AI营收运行率”的提法(可作为观察Anthropic与OpenAI贡献的代理指标)，以及有关Anthropic和OpenAI盈利状况(或亏损情况)的消息。若Anthropic和OpenAI在AWS总营收中的占比超过40%却仍未实现盈利，这将成为危险信号。届时，任何一家公司出现的问题都将对AWS的营收增长构成逆风，进而拖累亚马逊整体的经营现金流增长。

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