美股投资网获悉，美国网络安全技术领军者Zscaler(ZS)股价在周四美股盘后一度暴涨超11%，该公司在盘后给出了一份超市场预期的强劲业绩报告以及未来业绩展望，凸显出生成式AI从试验部署阶段迈向AI智能体大规模部署后，网络安全预算正由可选支出转化为部署AI技术的前置条件，以及网络安全产品线正迎来由人工智能推理市场剧烈扩张所推动的网络安全软件产品订单增长动能。人工智能迈向天量级大规模推理和AI智能体式代理工作流(Agentic AI)阶段之后，网络安全需求不是简单“随前沿AI技术更新迭代而加速增长”，而是很可能出现远远高于传统IT支出的结构性增量扩张。

Zscaler第四财季营收8.982亿美元，同比增长25%，高于市场预期的8.77亿美元;调整后每股收益1.19美元，高于预期的1.09美元;年度经常性收入(ARR)增长25%至37.71亿美元。更重要的是，“AI安全(Security for AI)”预订额环比增长超过50%、销售管线增长75%——前者反映已经落袋的商业订单，后者反映未来的强劲订单储备，当模型调用数据、应用和工具越频繁，零信任访问、身份治理及数据防泄漏的需求就越强。

Zscaler管理层预计2027财年第一季度营收9.35亿—9.39亿美元，高于市场预期的9.27亿美元;调整后每股收益1.15—1.16美元，高于预期的1.08美元。全财年级别的总体营收区间指引为39.08亿—39.38亿美元，略高于预期的39亿美元;调整后每股收益4.86—4.90美元，明显高于预期的4.60美元，但ARR预计仅增长16.6%—17.4%，较2026财年的25%明显放缓。

财报以及未来展望数据发布后Zscaler股价盘后一度上涨超11%但是随着转为盘后小幅下跌1%，在此之前其年内股价仍下跌约20%，本轮强劲反弹本质上是市场重新评估其AI推理时代的网络安全业务大幅扩张态势与更加强劲变现能力，而非高估值风险以及可持续增长风险已经完全消失。

网络安全同行业业绩进一步印证了需求强度。CrowdStrike第二财季营收14.7亿美元，同比增长26%;ARR增长25%至58.4亿美元，净新增ARR创纪录达到3.33亿美元、同比增长51%，自由现金流达到3.77亿美元，财报发布后盘后一度上涨约10.4%。另一网络安全巨头Palo Alto Networks第四财季营收34.1亿美元，同比增长34%，高于预期的33.5亿美元;调整后每股收益1.02美元，高于预期的0.98美元;下一代安全ARR增长63%至91亿美元，2027财年营收指引141亿—142亿美元也超过市场预期的137.9亿美元。CrowdStrike和Palo Alto Networks年内涨幅一度均超过80%，与Zscaler此前的弱势可谓形成明显分化。

背后的底层逻辑无疑在于，AI推理尤其是AI智能体(Agentic AI)主导的这种全自主性代理式AI工作流不再只是生成文本，而是持续调用模型、应用程序接口、数据库和企业工具，并以机器速度访问敏感数据、执行操作。由此新增了机器身份、权限越界、提示词注入、数据外泄、智能体横向移动、模型供应链污染和自主攻击等风险，安全架构必须由传统边界防护转向持续身份验证、最小权限访问、内联流量检查和运行时治理。训练算力需求可能呈项目性波动，但智能体每一次推理、工具调用和数据访问都需要安全控制与AI安全工具护航，使网络安全产品线营收具备随AI使用量扩大的持续性增长。

Palo Alto Networks管理层在问答环节进一步以未来五年5万亿美元人工智能资本开支为情景假设，同时指出全球约有1万亿美元网络安全技术债亟待现代化改造。Palo Alto CEO尼克什·阿罗拉在电话会上表示，AI领域的最新进展正将网络安全推至企业CIO优先级列表的首位，将成为“持久的顺风”。他重点表示，全球约1万亿美元的网络安全基础设施尚未做好应对AI威胁的准备，这一缺口将为行业带来长期增长空间。

Zscaler是何方神圣?主营业务相比于网络安全巨头CrowdStrike与Palo Alto Networks而言有何异同?

Zscaler是零信任与AI智能体流量增长的高纯度标的，弹性较大却更依赖销售执行和新增ARR兑现;CrowdStrike拥有海量终端行为遥测和安全运营自动化优势，更直接受益于AI驱动的攻击检测需求;Palo Alto Networks产品线最完整、交叉销售能力最强，更适合承接企业削减供应商数量的“平台化整合”趋势。换言之，Zscaler押注“取消网络信任”，CrowdStrike押注“发现并终止攻击”，Palo Alto则押注“用一个平台统合整套安全体系”。

Zscaler是一家以云原生零信任为核心的网络安全公司，其“零信任交换平台(Zero Trust Exchange)”位于企业流量路径中，在不把用户、工作负载、分支机构或AI智能体直接接入内部网络的情况下，将其连接至获准访问的应用。

该公司的主营业务覆盖安全服务边缘、安全访问服务边缘(SASE)、互联网访问安全、私有应用零信任访问、数据防泄漏、云工作负载与分支安全、数字体验监测，并向AI智能体通信、模型访问控制和智能体安全运营(Agentic SecOps)扩张。

Zscaler是“流量与访问控制层”，以云端内联代理替代传统VPN、网络边界和部分安全设备;CrowdStrike则是“终端遥测与检测响应层”，以Falcon平台及终端代理为基础，聚焦终端检测与响应(EDR)、扩展检测与响应(XDR)、云工作负载、身份保护、威胁情报及下一代安全信息与事件管理(Next-Gen SIEM)，擅长识别设备和工作负载上“正在发生什么攻击”以及快速终止攻击;Palo Alto Networks则是覆盖面最广的“全栈安全平台”，以下一代防火墙(NGFW)起家，目前同时横跨网络与SASE、Prisma云安全、Cortex安全运营以及身份安全，兼具硬件、软件订阅和云平台。

AI风险转化为安全急单，专注于“零信任”的Zscaler交出超预期答卷

随着人工智能推理时代网络安全风险上升，刺激企业对网络安全工具产生迫切需求，这家云安全公司第四财季业绩与未来展望超过华尔街分析师一致预期，这也是Zscaler股价周四盘后一度大幅飙升。

该公司第四财季营收8.982亿美元，同比增长25%，高于市场预期的8.77亿美元;调整后每股收益1.19美元，高于预期的1.09美元。Zscaler报告GAAP净亏损340万美元，即GAAP每股亏损0.02美元;一年前净亏损为1,760万美元，即每股亏损0.11美元。

Zscaler整个2026财年营收为33.53亿美元，同比增长25%;剔除Red Canary后营收为32.09亿美元，同比增长20%。非公认会计准则营业利润增长至7.671亿美元，营业利润率由上年的约21.7%升至22.9%;非公认会计准则每股收益由3.28美元增至4.21美元。

全年经营现金流为11.30亿美元，高于上年的9.725亿美元;自由现金流增长至7.791亿美元，但自由现金流率由27%降至23%。第四财季自由现金流则由上年同期的1.719亿美元降至6,080万美元，主要因为资本开支及内部使用软件投入由7,870万美元升至2.185亿美元，因此盈利质量与资本投入仍是估值需要检验的变量。

业绩电话会上，管理层披露净新增ARR达到2.46亿美元，同比增长24%;剔除Red Canary后为2.32亿美元，同比增长17%。剩余履约义务(RPO)增长27%至73.65亿美元;Z-Flex第四财季合同总价值超过7.70亿美元，环比增长超过60%，全年超过17亿美元。

该公司管理层表示，AI安全交易中有70%同时包含数据安全产品，Zero Trust Everywhere企业客户由上一季度的700多家跃升至950多家，非席位型产品已贡献约30%的新增及追加销售年度合同价值。

对于第一财季，公司预计营收区间为9.35亿—9.39亿美元，调整后每股收益为1.15—1.16美元，均高于9.27亿美元的市场营收一致预期和每股1.08美元的调整后收益一致预期。

与此同时，公司将重组约3%的员工并计提3,000万—3,300万美元费用;管理层预计2027财年营收39.08亿—39.38亿美元，高于市场一致预期，ARR预期觊则为43.96亿—44.26亿美元，增速较2026财年放缓至约17%，因此股价能否持续重估，将取决于AI安全管线能否转化为新增ARR并抵消销售组织调整及Red Canary较高流失率。

网络安全走强但股价分化，Zscaler押注AI智能体时代的网络安全重新定价

无论闭源模型还是开源模型最终占据主导，网络安全都是最具“模型路线中立性”的受益层之一闭源模型需要解决第三方接口、数据边界和供应商集中风险;开源及开放权重模型则带来模型来源、依赖组件、自托管环境和补丁碎片化风险。换句话说，推理次数越多、Agent自主权越高，企业需要保护的身份(Identity)、端点(Endpoint)、API、云工作负载(Cloud Workload)、数据和运行时(Runtime)也越多。

Palo Alto首席执行官尼克什·阿罗拉在本周业绩电话会上重点强调的“约1万亿美元全球网络安全债务”，本质上正是大量前AI时代架构必须升级所形成的潜在更新周期。

该公司首席执行官杰伊·乔杜里强调，公司零信任云安全架构的普及以及创新技术，是推动季度业绩超出预期的主要力量。

他在业绩会采访中告诉美国消费者新闻与商业频道，自己对公司近期推出的面向AI智能体的新一代零信任产品“非常看好”。该产品正显现早期的初步增长势头，预计将在2028和2029财年迅速提速。

“这是一个更长期的机会，但我认为它是一个极具吸引力且拥有显著进入壁垒的机会，”乔杜里表示。

年度经常性营收数据则较上年同期增长25%至37.7亿美元，略微超过约37.5亿美元的市场一致预期。

随着日益复杂的网络攻击模型以及由智能体主导的攻击兴起，迫使企业采用新的安全工具，网络安全股票今年大幅飙升。

尽管竞争对手今年纷纷创下新高且年内涨幅超过80%，Zscaler股价却已暴跌20%。上一季度，在两名销售主管离职后，管理层对业绩指引采取“审慎策略”，该股随后创下史上最差单日表现。

但乔杜里表示，市场没有抓住Zscaler差异化战略的关键所在。“我们带来的核心能力相当独特;随着AI智能体得到普及，市场将越来越认识到Zscaler是一家至关重要的参与者，”他表示。与其他网络安全行业高管一样，乔杜里将AI安全视为最重大的机遇之一。过去一年，该业务预订额合计达到1亿美元，并在本季度环比增长超过50%。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM)已获得英国核能负债基金(Nuclear Liabilities Fund)10亿美元的出资承诺，将用于旗下多项投资策略。这家总部位于纽约的资产管理机构近期组建了新业务部门，专注于打包并销售多元资产组合。

这笔资金将由布鲁克菲尔德的投资解决方案集团(Investment Solutions Group)负责管理。该部门成立于去年，主要面向机构投资者、私人财富客户及家族办公室。根据一份声明，布鲁克菲尔德计划通过基金投资、直接投资及共同投资相结合的方式，将这笔资本配置于其基础设施、能源、私募股权、房地产及私募信贷等策略领域。

英国核能负债基金设立的初衷，是为未来核电站退役所需费用提供资金保障。截至2025年3月，该基金管理资产规模约为207亿英镑(合280亿美元)。布鲁克菲尔德预计，未来将把该投资组合产生的收益持续再投资于新的机会。

布鲁克菲尔德的投资解决方案集团由橡树资本(Oaktree)的霍华德·马克斯(Howard Marks)担任主席，并由前摩根士丹利资深人士阿尔珀·达格利奥卢(Alper Daglioglu)执掌。该部门并非简单地向投资者销售单只基金，而是将布鲁克菲尔德庞大业务网络中的各类投资产品进行整合，定制化为综合性投资组合。

达格利奥卢在声明中表示“核能负债基金拥有极其长远的投资视野，这为我们提供了以不同方式进行投资的契机。”

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，9月3日(周四)，特斯拉(TSLA)在德克萨斯州奥斯汀举行独家发布活动，正式推出其首款原生自动驾驶出租车Cybercab，并于次日向公众开放限定区域乘车服务。这款金色外观、蝴蝶门设计的双座车型没有方向盘和踏板，而是依靠摄像头视觉与传感器实现自动驾驶。这一突破传统的设计引发监管关注。

发布活动低调举行，马斯克缺席

此次Cybercab发布活动采取邀请制，未进行公开直播，受邀嘉宾主要为支持特斯拉的内容创作者。据报道，特斯拉CEO埃隆·马斯克并未出席活动。现场高管围绕Cybercab的制造工艺和技术进行了约15分钟的分享。

特斯拉周四宣布，Cybercab乘车服务自9月4日下午5时(美国中部时间)起向公众开放，目前仅限奥斯汀限定区域。特斯拉未公布具体收费标准，但高管在活动中表示将采用动态定价策略，并承诺“以经济舱价格提供头等舱体验”。

根据特斯拉官网发布的文件，13岁以下儿童不得乘坐Cybercab，13至17岁未成年人需在成人陪同下乘车。此外，特斯拉表示SpaceX的星链V5卫星互联网服务将很快直接集成到Cybercab中，提供无缝网络连接。

有意购买Cybercab车队或单个车辆用于商业用途的用户可提交意向申请表。特斯拉此前曾表示，该车型售价将低于3万美元。

马斯克多年来一直承诺自动驾驶特斯拉汽车即将到来，然而实际落地进度未能达到他的目标。马斯克在活动当日下午通过社交媒体发布视频，称Cybercab是“第一款专为无需监督的完全自动驾驶而打造的汽车”。特斯拉在X平台发布碰撞测试视频，称Cybercab“被设计为道路上最安全的汽车”。

监管机构启动安全标准审查

值得注意的是，Cybercab完全取消传统人工操控装置的做法引发了美国联邦监管机构的关注。美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)表示已与特斯拉取得联系并正在评估相关情况。

9月4日，NHTSA宣布对约1000辆特斯拉Cybercab启动调查，重点审查特斯拉用于证明该车型符合联邦机动车安全标准的认证流程和技术数据。NHTSA指出，Cybercab没有永久安装传统人工操控装置，包括方向盘、制动踏板、油门踏板和后视镜等。

政府文件显示，这家电动汽车制造商在德克萨斯州注册了420辆自动驾驶汽车，其中包括45辆Cybercab。

自动驾驶雄心支撑特斯拉市值

自2025年6月在奥斯汀启动试点以来，特斯拉的自动驾驶出租车服务已拓展至德克萨斯州和佛罗里达州的多座城市。分析师和投资者普遍认为，自动驾驶是特斯拉未来的核心增长引擎，也是其约1.4万亿美元市值的重要支撑。

在这一战略布局中，Cybercab被视为关键落子。马斯克此前表示，这款车型最终将成为特斯拉销量最大的车型，不仅服务于全球自动驾驶出租车网络，还允许车主在闲置时将车辆加入或退出由特斯拉统一管理的自动驾驶车队。

不过，Cybercab的量产之路仍面临现实挑战。特斯拉曾计划于2026年4月启动生产，但马斯克在4月提醒称，初期产量将“非常缓慢”。与此同时，特斯拉核心的电动汽车业务正面临日益激烈的市场竞争。

当前，特斯拉已推出以Model Y为主的有限自动驾驶出租车服务，部分车辆配备安全监控人员。其在德克萨斯州注册的车队规模不到竞争对手Waymo的一半。按照特斯拉的规划，未来将以无方向盘的Cybercab作为其大型自动驾驶出租车网络的主力车型，逐步扩大运营规模。

市场对特斯拉Cybercab启动运营的消息反应积极，公司股价周四收涨逾5%，本周以来已上涨8%。

截至发稿，特斯拉盘前跌超2%。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，标普道琼斯指数公司周五表示，Bloom Energy Corp.(BE)、Illumina Inc. (ILMN)和 Everpure Inc. (P)将在最新的季度调整中纳入标普500指数。

据该指数提供商称，这三家公司将于 9 月 21 日开盘前取代 Molson Coors Beverage Co.、Trade Desk Inc. 和 Builders FirstSource Inc.。

在盘后交易中，Bloom Energy 股价上涨 6%，Illumina 上涨 1.7%，Everpure 上涨 2.2%。

燃料电池制造商 Bloom Energy 7 月份公布的业绩比预期高出一倍以上，并连续第二个季度上调了全年业绩预期，这表明来自数据中心的需求极为旺盛。该公司生产利用天然气发电的燃料电池，其系统在数据中心供电方面需求巨大。

生命科学公司 Illumina 也在 7 月份将其全年总营收预期上调至高于分析师估计的水平，而计算机存储公司 Everpure 公布的业绩同样超出预期。

被动投资的发展提升了被纳入标普500指数的重要性。根据 7 月份的指引，公司必须具备至少 227 亿美元的市值，并符合盈利能力、流动性和自由流通股的要求才有资格入选该指数。

作为非周期性调整的一部分，Reddit Inc. 已于 8 月加入标普500指数，取代了 AvalonBay Communities Inc.。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，智能戒指制造商Oura周四向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)申请，预计此次IPO筹资额可能超过25亿美元。该公司计划以“OURA”为股票代码在纳斯达克上市。

Oura成立于2013年，总部位于加利福尼亚州旧金山。该公司销售一种佩戴在手指上的传感器戒指，可以追踪睡眠、活动、压力、心脏健康以及女性健康状况，并配套一款应用程序，将这些读数转化为50多项指标以及由人工智能(AI)生成的健康指导。

Oura通过直接面向消费者以及约8,400家零售门店销售产品，同时还通过雇主、政府机构和医疗保健合作伙伴触达更多会员。截至2026年6月30日，公司在全球56个市场拥有500万名付费会员，同比增长100%;付费会员12个月留存率约为85%。

数据显示，该公司在截至2026年6月30日的12个月营收达到14亿美元。而在2026财年前9个月，硬件产品占公司营收的80%，其余20%来自经常性会员订阅收入——订阅服务可以解锁完整的健康洞察功能。

高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Company、杰富瑞、美国银行证券、巴克莱、富国银行证券、Citizens JMP、KeyBanc Capital Markets、Guggenheim Securities、Canaccord Genuity、Needham & Co.、Raymond James、Rothschild、Truist Securities以及William Blair将担任此次交易的联席账簿管理人。值得一提的是，Robinhood Securities被列为联席管理人，这表明Oura的股票很可能会通过其经纪应用向散户投资者发售。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，杰富瑞对两只核能股Cameco (CCJ)和BWX Technologies (BWXT)首次给予“买入”评级，目标价分别为 138 美元和 181 美元，认为全球核能行业正进入四十年来最强劲的需求周期。

杰富瑞分析师Laurence Alexander表示，Cameco是全球最大的铀燃料供应商之一，利用低成本矿山和核反应堆设计的垂直整合，使其处于有利地位，能够获得更高的合同价格，涵盖到 2040 年的交付。

Alexander写道，该公司是“西方核能建设的主要受益者”，因为超过 30 个国家承诺到 2050 年将核电产能提高三倍，随着电力需求加速增长，超大规模数据中心正在为人工智能承接基础负荷，而俄罗斯被排除在外也使得核能转换和浓缩达到了激励水平。

根据分部估值法，分析师估计 Cameco到 2027 年底的上游资产价值为每股 63 美元，转换资产价值为每股 11 美元，未开发资源和公司资产价值为每股 7 美元，与美国政府的长期Westinghouse合作关系价值为每股 51 美元。

Alexander 表示，他青睐于BWX Technologies，因为该公司在维护和扩建商业核电站方面具有运营杠杆作用，并且作为美国海军核反应堆和燃料的唯一供应商，其独特的地位使其能够避免因铀或浓缩物价格波动而造成的直接损益波动。

鉴于强劲的核能周期，分析师预计BWX Technologies到 2030 年将实现 6%-7% 的销售额增长和 13%-17% 的每股收益增长，并且，如果没有政策冲击，很可能到 2040 年也将保持这一增长势头。

Alexander 还对 Denison Mines (DNN)、enCore Energy (EU)、Mirion Technologies (MIR)、NexGen Energy (NXE)和Solstice Advance Materials (SOLS)均首予“买入”评级，同时对 Centrus Energy (LEU)和Uranium Energy(UEC) 给予“持有”评级。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，摩根士丹利发布研报称，微软(MSFT)宣布在FY27生效对外部报告结构进行广泛调整，将生产力与业务流程、智能云、更多个人计算三个历史运营分部合并为"Agents and Infra"（智能体和基础设施）与"Devices and Consumer"（设备与消费者）两大新分部，旨在与日益整合的云+AI内部管理方式对齐。该行认为，此次调整主要属会计重分类，不改变底层经济学；Azure和Microsoft 365口径变化均属机械性调整，维持1H27 Azure相对2H26加速、FY27 Microsoft 365商业云增长加速的判断不变。大摩重申"增持"评级，目标价600美元。

业务"三并二"聚焦云+AI整合

微软历史上生产力与业务流程和智能云之间的区分日益不再代表技术栈，因为基础设施、应用和AI服务日益共同运作。新的"Agents and Infra"分部将微软的商业云和软件业务合并为单一报告结构，而"Devices and Consumer"则整合公司的消费者导向业务。大摩认为，这一变化在战略上具有重要意义，因为公司报告日益反映其管理商业云和AI业务的整合方式，而非表明底层基本面的变化。这与微软2024年披露调整的逻辑一致，当时公司同样寻求使外部报告与内部运营方式更紧密对齐。

Azure增速机械下调约1个百分点GitHub剥离打造更干净KPI

大摩认为，最重要的KPI变化是将GitHub云和其他开发者云服务从Azure中移除，从而创建一个更专注于云和AI消费服务的Azure收入指标。这一变化在机械性上将F4Q26的历史Azure增长率降低了约1个百分点，同时微软更新的F1Q27 Azure展望在新定义下同样适度降低。但该行强调，这些变化是机械性的，而非表明Azure潜在动能的变化，因为微软此前关于1H27相对2H26 Azure增长加速的评论保持不变。微软还将开始提供季度Azure收入美元数，重述显示FY26 Azure收入为1019亿美元，这增加了业务绝对规模和增量收入增长的可见性，尤其便于与竞争对手云业务比较。

此外，重新分类还提供了GitHub动能的增量解读GitHub的移除在机械性上降低了Azure增长率，而其加入增加了M365商业云增长率，重述暗示GitHub的增长一直快于整体Azure业务。这使得GitHub的增长概况更类似于专注软件开发的JFrog，而非业务组合更多元化的Atlassian。

M365商业云口径小幅上移FY26收入1003亿美元 增长加速判断不变

在新结构下，GitHub云和其他开发者服务归入M365商业云，推动了历史M365商业云增长率的重述上调，而Security Copilot代表相对较小的重新分类部分。微软还将开始提供季度M365云收入美元数，新披露显示该业务在FY26产生了1003亿美元收入。重要的是，微软此前关于M365商业云在FY27增长加速的评论保持不变，增长驱动力包括Copilot、E7及持续向E5迁移。不过，更广泛的M365架构进一步抽象了单个产品（包括Copilot和GitHub）的贡献，这类似于微软2024年披露变化时更广泛的M365商业云KPI增加了报告业务规模，但降低了独立Copilot贡献的可见性。

代价分部独立毛利率可见度下降

大摩指出，新报告结构的主要缺点是降低了对微软各个业务盈利能力的可见性。更宽的分部口径使投资者难以单独观察各业务的毛利率表现，Microsoft Cloud整体毛利率因此成为衡量底层云盈利能力的更重要指标。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网注意到，戴尔科技(DELL)最新公布的2027财年业绩指引大幅上调250亿美元，同时积压订单环比增加437亿美元，成为市场关注的绝对焦点。

此前市场普遍处于中立观望状态，主要因为虽然市场预估2027财年指引有上调可能，但公司整体营业利润率受AI服务器高速增长的稀释影响，盈利结构仍存隐忧。

然而，最新财报数据显示出显著的超预期表现

业绩指引大幅超越预期2027财年全年销售额指引上调250亿美元，全年非GAAP每股收益(EPS)额外增加7.6美元，较此前指引增幅达42%。

利润率显著改善ISG(信息基础设施解决方案集团)营业利润率达到15.0%，大幅高于去年同期的8.8%；公司整体非GAAP毛利率上升至21.1%(去年同期为18.7%)。通常AI服务器会稀释整体利润率，但戴尔第二季度的利润率反而实现逆势上升。

2027财年指引分析

在戴尔公布财报后，华尔街盈利预测模型显示，2027财年第二季度之后连续四个季度的EPS预测均出现明显上调。

技术面上，股价表现出突破500美元关口的强劲形态。即便在整体市场受到鹰派宏观报告冲击的背景下，戴尔股价仍实现逆势上涨。市场资金呈现明显的结构性分化AI超大规模企业资本支出的供应链标的持续走高，而传统非AI板块及部分因高额资本支出挤压自由现金流与回购的超大规模企业则承压下行。

从业务展望来看，戴尔管理层在业绩电话会中指出

到2028年，企业级智能体预计将成为单一最大的工作负载。

到2030年，AI将占数据中心总需求的75%，新增200吉瓦的电力需求。

其中约半数需求契合戴尔的核心目标客户群(包括Neoclouds新一代云厂商、主权机构及企业客户)。

预计到2030年，该领域所蕴含的市场机遇总量将突破1万亿美元。

截至2027财年第二季度，戴尔AI积压订单已暴增437亿美元，总量达到950亿美元。

营收超预期的驱动因素非AI业务的扩张

根据S&P Global的数据，市场在2027财年第二季度财报发布前对AI服务器收入的预期约为160亿美元，而实际公布的AI服务器收入为164.01亿美元，超预期4.01亿美元。

相比之下，戴尔整体季度营收达到469.7亿美元，超越市场预期的451亿美元，整体超预期幅度达18.7亿美元。这意味着AI服务器超出的4.01亿美元仅占整体营收超预期份额的约21.4%，表明戴尔的增长动力正在向非AI服务器领域扩展。

数据对比显示

传统服务器销售额环比增长23%；存储业务销售额环比增长12%；AI服务器收入环比微增2%。

ISG非AI部分的增长主要受益于以下三点支持

设备更新周期约120万台的现有设备资产池面临更新换代需求。

混合云部署倾向企业客户在AI基础设施建设中持续偏好混合云架构。

高利润率IP组合占比提升戴尔自主知识产权(IP)在存储业务中的结构占比提升，对毛利率及ISG整体盈利能力形成了有效支撑。

值得注意的是，管理层在2027财年第一季度曾提及“AI服务器盈利能力维持在中个位数营业利润率目标”，但在第二季度并未更新该项指标。不过，鉴于ISG部门营业利润率实现大幅同比与环比增长，市场推断AI服务器利润率目前仍维持在预期的中个位数水平。

总结

鉴于2027财年销售额指引上调250亿美元以及AI积压订单增至950亿美元，戴尔的基本面与技术面(突破500美元)均展现出强劲的看涨信号，投资评级具有上调至“买入”的合理性。

但宏观大盘仍存在短期风险。即将来临的CPI报告预计将显示通胀环比上升(如市场共识的0.4%)，加上地缘政治局势对长期国债收益率带来的压力，可能对风险资产形成整体压制。

尽管大盘因就业报告偏鹰派而承压，戴尔股价仍展现出较强的抗跌性，显示个股抛售压力正在趋缓。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，摩根士丹利分析师表示，苹果(AAPL)即将于9月9日举行的秋季新品发布会“Surprise and Shine”，可能成为该公司近十年来最重要的一次产品发布会。

由Erik Woodring领衔的大摩分析师团队在一份给投资者的报告中表示“苹果周三举行的‘Surprise and Shine’新品发布会，应该会沿用过去几年的非常相似的形式——一场约90分钟的演示，介绍苹果最新推出的设备，包括Apple Watch Series 12、Apple Watch Ultra 4、AirPods 5、iPhone 18 Pro/Pro Max，以及最重要的——苹果首款折叠屏iPhone。”

他补充称“然而，这场发布会将绝非普通的一次产品发布会。这是因为15年来首次，库克将不会担任发布会的主角，取而代之的是，新任CEO特纳斯将带领公司迎来近10年来首次重大的iPhone产品形态变化，正式推出备受期待的折叠屏iPhone。与此同时，苹果可能还将实施公司历史上幅度最大、最广泛的同配置iPhone涨价。”

如果苹果首款折叠屏手机获得消费者的积极反响，那么它可能对12月季度的营收做出重大贡献。分析师指出“我们目前预计，苹果在12月季度将出货约650万部折叠屏iPhone，对应约140亿美元营收、占12月季度iPhone总营收的16%。”

分析师表示“除了短期的财务贡献之外，值得关注的是苹果将如何利用更大的产品形态、以及它是否能够提供一些在折叠屏设备上体验更好的使用场景，而不仅仅是提供更大的屏幕——最重要的是，这款设备拿在手里的真实体验究竟如何。如果消费者反响强劲，我们认为这一产品类别最终的规模可能会超过当前供应链预测所暗示的水平。”

另一个需要重点关注的问题，是消费者将如何应对新款iPhone全系产品的涨价。大摩预计，同等配置下的iPhone Pro系列价格涨幅将在200美元至500美元之间。该行预计，512GB版本的折叠屏iPhone起售价将达到2,399美元，而2TB版本售价将达到3,199美元。

分析师表示“随着NAND和DRAM成本大幅上涨，我们仍预计苹果将把iPhone 18 Pro和Pro Max的起售价提高200美元，而且在更高存储容量版本上，涨幅可能会更大。”“根据我们对苹果内存成本的预测，这样的定价举措将使苹果能够维持约40%的iPhone毛利率，大致与FY21至FY25期间39.9%的平均水平保持一致。”

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！

美股投资网获悉，Adarx Pharmaceuticals Inc. 已在美国申请 IPO ，以协助资助开发一系列通过调节基因表达来治疗多种疾病的管道药物。

根据该公司周五向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，其计划将 IPO 筹集的资金用于推进五款临床或临床前阶段的小干扰核糖核酸(RNA)药物，其中包括完成一款用于治疗罕见肾脏及其他疾病药物的 2 期临床试验。

文件显示，此类疗法能在不改变人体基因组或 DNA 的情况下，从基因层面解决疾病问题。

去年 5 月，作为一项合作协议的一部分，制药商艾伯维向 Adarx 支付了 3.35 亿美元的首付款。如果 Adarx 完成在神经科学、免疫学和肿瘤学等疾病领域的药物里程碑节点，未来还有可能获得数十亿美元的后续付款。

根据文件，Adarx 的最大投资者包括专业医疗投资公司奥博资本(OrbiMed Advisors)、礼来亚洲基金(LAV)、首席执行官 Zhen Li 以及 SR One。在本次发行前，奥博资本持有该公司 31% 的股份。

根据当时的一份声明，贝恩资本生命科学和 TCGX 领投了 2023 年一轮 2 亿美元的 C 轮融资，吸纳了贝莱德、Invus、Marshall Wace 以及 T. Rowe Price Group Inc. 作为新投资者。

本次发行由摩根大通、摩根士丹利、多伦多道明银行、瑞银集团和 LifeSci Capital 领投。该公司预计其股票将在纳斯达克全球市场挂牌交易，股票代码为 ADRX。

最专业的美股资讯,推荐美股大数据 https://Stockwe.com/

如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！