美股投资网获悉，高盛集团(GS)在公布财报后的第二天，继在美发行100亿美元债券之后，于周三启动了一项分三部分发行的欧元债券销售。

据一位不愿透露姓名的知情人士透露，这家美国银行正寻求从这一基准规模的交易中筹集至少15亿欧元(约合17亿美元)。该笔债券分为浮动利率和固定利率两部分，均可在三年后首次赎回，另有一部分期限更长的固定利率债券，可在七年后赎回。

高盛今年已经完成了金融机构中规模最大的两笔债券销售。数据显示，今年2月，高盛通过四个欧元部分筹集了70亿欧元，这是2026年该地区金融板块规模最大的发行。今年1月，高盛发售了创纪录的160亿美元债券，创下美国银行有史以来最大规模的债券发行纪录。

周二，其在美国分三部分发行的债券在认购峰值时吸引了约320亿美元的投资者报价。

在此之前，高盛打破了自身的华尔街股票交易纪录，本季度公布的股票交易收入达到74.2亿美元，超过了2019年四个季度的总和。同时，其投资银行业务的费用收入也创下了2021年以来的最高水平。

上述知情人士表示，浮动利率票据的初始定价思路在3个月期欧元同业拆借利率基础上加点100至105个基点左右，而期限较短的固定利率债券的销售指导价在中间汇率掉期基础上加点90至95个基点左右。期限最长的部分销售指导价在中间汇率掉期基础上加点125至130个基点左右。

这些债券预计将获得穆迪的 A2 评级、标普的 BBB+ 评级以及惠誉的 A 评级。高盛集团在此次交易中担任独家账簿管理人。

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美股投资网获悉，马斯克创立的聚焦于“AI+太空探索”的美国超级科技巨头SpaceX(SPCX)将于周四尝试对其巨型星舰火箭(Starship)进行一次重大试飞。对于世界首富埃隆·马斯克试图打造出的覆盖太空、卫星通信、AI算力基础设施与人工智能应用等前沿科技领域的综合超大型企业集团“太空AI帝国”而言，这款飞行器是至关重要的技术环节，而此次试飞将成为一个重要里程碑。

此次发射计划于下午5时45分从SpaceX位于得克萨斯州南部的星舰基地进行。这将是星舰火箭最新版本——被称为第三版或V3的第二次发射与飞行。火箭将携带升级版星链(Starlink)卫星进入太空;作为此次测试任务的一部分，这些卫星随后将在大气层中烧毁。

此次星舰执行的是亚轨道测试轨迹，并未把卫星送入可长期维持的稳定圆形轨道，因此是刻意设计的“牺牲式验证”;20颗Starlink V3释放后将沿着与星舰相近的弹道飞行，其轨道近地点仍深入大气层，因此约20分钟后会因高速再入产生的气动加热而烧毁。换言之，“进入太空”不等于“成功入轨”，要长期运行还必须获得足够的横向速度并完成轨道圆化。

本次主要验证星舰卫星释放机构、Starlink V3太阳能板与天线展开、激光星间链路和地面通信能力;其中部分卫星还搭载摄像头和传感器，从外部观测星舰再入时的隔热盾与控制表现。SpaceX相当于以20颗早期卫星为代价，一次性降低未来批量部署数千颗V3卫星以及星舰商业化运行的技术风险;让它们主动烧毁还可避免测试载荷失控后成为长期太空垃圾。

作为迄今为止全球最富有的人，马斯克过去曾完成过别人认为不可能完成的事——通过SpaceX打造出具有商业可行性的高频火箭发射业务，通过全球电动汽车领军者特斯拉让电动汽车进入主流市场，以及通过Starlink(即星链)从太空提供互联网连接基础设施服务。但也有投资者怀疑，马斯克是否真的能够建成他在奥斯汀勾最新勒出的“最史诗级”造芯行动以及是否真的能够实现他憧憬的“人工智能、自动驾驶、人形机器人以及太空AI数据中心超级蓝图”。

星舰重返发射台太空AI数据中心、星链扩张与人类登月计划迎来关键战役

这款火箭发射与试飞也是马斯克在太空部署庞大AI数据中心、扩展星链卫星通信网络以及将人类与庞大的机器人军团送上月球和火星等“太空AI帝国”雄心壮志的核心。然而，其实际研发历程并不顺利，期间充斥着诸多爆炸性挫折、故障和延期。

此次星舰测试将是该火箭的第13次飞行，也是SpaceX自6月进行轰动全球股票市场的美国股市首次公开募股以及资本市场历史上创纪录募集约860亿美元以来的首次星舰发射与飞行。

SpaceX股价在上市后不久大幅飙升，但近期有所下跌，截至7月15日收盘时已接近每股135美元的IPO发行价，盘中一度跌破IPO发行价。尽管股价下跌，华尔街分析师整体上仍然普遍看好该股。

马斯克创立并掌舵的这家太空探索与人工智能公司将星舰设计为完全可重复使用的火箭，而这是其他任何火箭制造商都尚未大规模实现的宏大目标。按照设计，超级重型助推器和星舰飞船航天器在每次发射后都将完整返回地球，以便再次飞往太空。

马斯克预计，SpaceX有望在今年年底前利用升级后的V3火箭实现完全可重复使用。据了解，SpaceX已投入超过150亿美元用于研发星舰系统。

在今年5月进行的最近一次试飞中，星舰成功部署了模拟卫星，不过火箭助推器失去控制并开始无序旋转，其中一台发动机提前关闭。根据SpaceX官网发布的一篇文章，该公司此后已对硬件和软件进行修改，以解决这些问题。

来自华尔街知名投资机构雷蒙德·詹姆斯的资深分析师布赖恩·格苏阿莱在7月13日的一份报告中表示“我们认为，如果SpaceX能够确保所有主要发动机保持正常且高效率运行，执行预定的重新点火和着陆程序，并带回更有价值的隔热盾和控制表面统计数据，那么第13次飞行将意味着相较第12次飞行取得实质性进展。”

他补充称，星舰投入实际运营“是SpaceX投资逻辑得以成立的关键路径之一”。

来自斯蒂费尔的高级股票分析师乔纳森·西格曼表示，星舰此次测试若取得成功，也可能促使公司在下一次飞行中首次尝试让这款飞行器正式进入太空轨道。

SpaceX持有价值40亿美元的美国国家航空航天局合同，目标是最早于2028年使用星舰将宇航员送上月球。为实现这一目标，SpaceX必须在太空中为飞行器高效率补充燃料，连续发射十余次，并确保其具备安全载人能力。对于一款迄今尚未完成完整轨道飞行任务的飞行器而言，这是一系列极具挑战性的任务。

周四的飞行计划将与此前的测试任务大致相似。发射时，超级重型助推器将点燃33台SpaceX猛禽发动机，将星舰送往太空，使其达到接近轨道运行的速度。随后，助推器将与星舰分离，并尝试在墨西哥湾溅落。

在太空飞行期间，星舰系统将尝试开展多项重要测试，其中包括重新点燃一台发动机，并部署至少20颗星链卫星。这些卫星将显著扩展太阳能电池板阵列，并尝试通过激光通信与更广泛的星链卫星网络建立连接。

部署进程大约20分钟后，这些卫星应当重新坠向地球，并在大气层中烧毁。发射约一小时后，星舰计划在印度洋溅落。

股价破发，星舰来点火看涨狂潮SpaceX用第13次试飞捍卫“星链、登月与轨道数据中心”信仰

对SpaceX股价而言，第13次星舰试飞是一次重要的执行力再定价窗口，但并非足以单独扭转股价的万能催化剂。公司股价周三最低跌至132.28美元，首次低于135美元发行价，收于135.27美元;市值已从上市后超过2.6万亿美元的高位回落至约1.78万亿美元。市场担忧不只来自技术风险，还包括公司上年亏损49亿美元、近期以债券融资250亿美元投入AI与基础设施，以及8月财报和部分限售股解禁可能带来的供给压力。

若此次试飞顺利完成发动机运行、空中重新点火、卫星部署和受控溅落，将降低星舰研发路径的尾部风险，可能触发情绪性超跌反弹轨迹;但持续重估仍需后续轨道飞行、复用能力和商业现金流兑现。

从SpaceX业绩基本面来看，星舰并非SpaceX众多项目中的普通产品，而是星链扩张、太空AI数据中心和载人登月三大叙事共享的底层运输系统。完全复用和百吨级运力一旦实现，可显著降低单位入轨成本，并把更大型的Starlink卫星、高功率计算载荷和轨道基础设施以更高频率送入太空。

SpaceX上半年已发射1,589颗星链卫星，显示其现有部署能力已经领先，但轨道AI数据中心仍处于早期概念与工程验证阶段。登月任务的技术门槛则更高NASA方案要求发射轨道燃料库，并通过十余次星舰加注飞行完成在轨推进剂聚合，因此每一次可靠性、复用性和在轨操作进展，实际上都在同时提高三项长期业务的可实现概率。席卷全球投资者群的“马斯克信仰”可能因成功试飞进一步升温，但其性质正在改变上市前可以依靠宏大愿景定价，上市后则必须转向里程碑、收入和资本回报率定价。真正能够把信仰升级为可持续牛市的，是连续多次稳定飞行、完全复用、首次完整入轨、在轨加注，以及Starlink与轨道数据中心创收对巨额资本开支的覆盖。

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美股投资网注意到，在近期的亚洲调研结束后，投行 KeyBanc 调整了多家芯片股的评级，该行将思佳讯(SWKS)的股票评级从“增持”下调至“与大盘持平”，同时调高了包括英伟达(NVDA)和英特尔(INTC)在内的几家芯片股的目标价。

由约翰·温领衔的分析师团队表示“在近期结束亚洲之行后，我们修正了几家公司的业绩预测和目标价。最受关注的话题是，数据中心需求的持续强劲，正给整个半导体行业带来广泛的交叉影响，支撑着存储芯片持续短缺、价格进一步上涨以及供应状况收紧，这也促使个人电脑(PC)和旗舰智能手机的备货期有所提前。我们看到模拟芯片的表现好于预期，在数据中心和工业需求的推动下，延长了交货周期，带动了广泛的价格上涨以及订单量的改善，从而维持了本轮周期早期的上升势头。”

分析师补充称，从个股结论来看，他们的调研结果对英特尔、迈威尔科技(MRVL)和美光科技(MU)最为有利；对AMD(AMD)、以及万代半导体(MPWR)、亚德诺半导体 ADI)、微芯科技(MCHP)、恩智浦半导体(NXPI)、安森美半导体(ON)和德州仪器(TXN)等模拟芯片厂商持积极态度；而对思佳讯、威讯联合半导体(QRVO)和希勒斯科技(CRUS)则持悲观态度。

英特尔

KeyBanc 将英特尔的目标价从 110 美元上调至 155 美元，同时维持“增持”评级。

温及其团队表示“利好因素包括1)鉴于强劲的智能体 AI 趋势，服务器 CPU 的需求依然异常庞大，而英特尔已成功扩大了 Intel 3 工艺的产能，以支持今年服务器出货量增长 25% 至 30%，以及明年超 50% 的增长。2)18A 工艺的良率持续显著改善，已从上季度的 65% 提升至 85% 以上。3)鉴于良率的改善和客户设计方案的胜出，我们看到了英特尔计划大幅扩大 18A 产能的迹象。我们认为，除了苹果之外，英特尔还成功锁定了与 AMD、英伟达、迈威尔科技、微软、美光以及 OpenAI 的设计合作。”

此外，分析师表示，除了谷歌的 TPU Humu Fish 之外，英特尔还凭借亚马逊 AWS 的 Trainium 3 芯片，在 EMIB-T 封装技术上锁定了其第二个重大设计合作。在 2026 年第三季度将客户端 CPU 的价格再次提高 6% 至 15%，也是一个积极的利好因素。

英伟达

该机构将英伟达股票的目标价从 310 美元上调至 330 美元，维持“增持”评级。

分析师表示，他们的调研结果对英伟达而言好坏参半，但总体偏向积极。Vera Rubin 架构的量产进程似乎略有延迟，由于散热顶盖问题以及 SK 海力士在 HBM4 上的验证延迟，Rubin 的量产势头显得稍微温和。然而分析师指出，业绩预测面临的风险极小，因为他们预计英伟达会出货更多的 B300 GPU 来替代 R200。分析师补充道，利好因素包括英伟达在 2027 年的芯片晶圆基板封装(CoWoS)供应量上调至 110 万片晶圆(增幅达 69%)，这反映了强劲的需求，且预计大部分出货将是 Rubin，而 Rubin Ultra 预计将在 2027 年晚些时候做出部分贡献。

Arm

KeyBanc 将 Arm 的目标价从 300 美元上调至 430 美元，维持“增持”评级。

分析师表示“尽管 Arm 的短期需求趋势好坏参半，且我们预计受存储芯片短缺状况的影响，智能手机市场将继续萎缩，但智能体 AI的激增需求抵消了这一影响，这正推动英伟达(Vera)、亚马逊 AWS(Graviton)和谷歌(Axion)对 Arm 架构服务器 CPU 的强劲需求。”

温及其团队指出，尽管他们认为短期内业绩预测可能存在风险，但他们最终相信，随着 Arm 开始为客户打造服务器 CPU 芯片，围绕服务器 CPU 的长期机遇对 Arm 而言将是一个更为重大且意义深远的机遇。分析师认为，随着 Arm 开始制造芯片，其在 2031 财年实现 250 亿美元营收和超过 9 美元每股收益(EPS)的目标是可以实现的。

思佳讯

该机构将思佳讯的股票评级从“增持”下调至“与大盘持平”，并下调了对思佳讯和威讯联合半导体(Qorvo)的业绩预测。

2025 年 10 月，为苹果及其他智能手机制造商供应射频芯片的思佳讯宣布，计划通过现金加股票的方式收购威讯联合半导体(Qorvo)，该交易对合并后企业的估值约为 220 亿美元。

分析师表示，他们下调思佳讯评级基于以下三个原因

第一，分析师表示，他们此前将该股上调至“增持”时的原始假设已不再成立。分析师表示“我们在 2025 年 10 月最初将思佳讯上调至‘超配’，是基于其对威讯联合半导体悬而未决的收购，我们当时预计这将产生显著的成本和营收协同效应，其中成本协同效应估计将超过 5 亿美元。然而，那是以稳定的智能手机市场环境为前提的，并假设合并后的公司能够处于更有利的位置去争夺苹果的插槽(sockets)份额。虽然我们仍然相信这一点，但新内容带来的收益很可能会被萎缩的总体可寻址市场(TAM)所抵消。”

第二，温及其团队指出，智能手机市场仍在继续恶化，包括苹果、三星以及中国厂商在内的所有市场板块和所有原始设备制造商(OEM)都在进行砍单。

最后，分析师表示，尽管该股可能具有吸引力的风险回报比，但他们认为在市场萎缩的情况下，股价很难有所表现，因为合并后公司有 60% 的营收来自于智能手机。

其他目标价变动

KeyBanc 还上调了以下股票的目标价，并维持“增持”评级美光科技目标价从 1,600 美元上调至 1750 美元；迈威尔科技从 385 美元上调至 400 美元；AMD 从 530 美元上调至 725 美元。

与此同时，该机构将希勒斯科技的目标价从 200 美元下调至 190 美元，但保留了对该股的“增持”评级。

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由约翰·温领衔的分析师团队表示“在近期结束亚洲之行后，我们修正了几家公司的业绩预测和目标价。最受关注的话题是，数据中心需求的持续强劲，正给整个半导体行业带来广泛的交叉影响，支撑着存储芯片持续短缺、价格进一步上涨以及供应状况收紧，这也促使个人电脑(PC)和旗舰智能手机的备货期有所提前。我们看到模拟芯片的表现好于预期，在数据中心和工业需求的推动下，延长了交货周期，带动了广泛的价格上涨以及订单量的改善，从而维持了本轮周期早期的上升势头。”

分析师补充称，从个股结论来看，他们的调研结果对英特尔、迈威尔科技(MRVL)和美光科技(MU)最为有利；对AMD(AMD)、以及万代半导体(MPWR)、亚德诺半导体 ADI)、微芯科技(MCHP)、恩智浦半导体(NXPI)、安森美半导体(ON)和德州仪器(TXN)等模拟芯片厂商持积极态度；而对思佳讯、威讯联合半导体(QRVO)和希勒斯科技(CRUS)则持悲观态度。

英特尔

KeyBanc 将英特尔的目标价从 110 美元上调至 155 美元，同时维持“增持”评级。

温及其团队表示“利好因素包括1)鉴于强劲的智能体 AI 趋势，服务器 CPU 的需求依然异常庞大，而英特尔已成功扩大了 Intel 3 工艺的产能，以支持今年服务器出货量增长 25% 至 30%，以及明年超 50% 的增长。2)18A 工艺的良率持续显著改善，已从上季度的 65% 提升至 85% 以上。3)鉴于良率的改善和客户设计方案的胜出，我们看到了英特尔计划大幅扩大 18A 产能的迹象。我们认为，除了苹果之外，英特尔还成功锁定了与 AMD、英伟达、迈威尔科技、微软、美光以及 OpenAI 的设计合作。”

此外，分析师表示，除了谷歌的 TPU Humu Fish 之外，英特尔还凭借亚马逊 AWS 的 Trainium 3 芯片，在 EMIB-T 封装技术上锁定了其第二个重大设计合作。在 2026 年第三季度将客户端 CPU 的价格再次提高 6% 至 15%，也是一个积极的利好因素。

英伟达

该机构将英伟达股票的目标价从 310 美元上调至 330 美元，维持“增持”评级。

分析师表示，他们的调研结果对英伟达而言好坏参半，但总体偏向积极。Vera Rubin 架构的量产进程似乎略有延迟，由于散热顶盖问题以及 SK 海力士在 HBM4 上的验证延迟，Rubin 的量产势头显得稍微温和。然而分析师指出，业绩预测面临的风险极小，因为他们预计英伟达会出货更多的 B300 GPU 来替代 R200。分析师补充道，利好因素包括英伟达在 2027 年的芯片晶圆基板封装(CoWoS)供应量上调至 110 万片晶圆(增幅达 69%)，这反映了强劲的需求，且预计大部分出货将是 Rubin，而 Rubin Ultra 预计将在 2027 年晚些时候做出部分贡献。

Arm

KeyBanc 将 Arm 的目标价从 300 美元上调至 430 美元，维持“增持”评级。

分析师表示“尽管 Arm 的短期需求趋势好坏参半，且我们预计受存储芯片短缺状况的影响，智能手机市场将继续萎缩，但智能体 AI的激增需求抵消了这一影响，这正推动英伟达(Vera)、亚马逊 AWS(Graviton)和谷歌(Axion)对 Arm 架构服务器 CPU 的强劲需求。”

温及其团队指出，尽管他们认为短期内业绩预测可能存在风险，但他们最终相信，随着 Arm 开始为客户打造服务器 CPU 芯片，围绕服务器 CPU 的长期机遇对 Arm 而言将是一个更为重大且意义深远的机遇。分析师认为，随着 Arm 开始制造芯片，其在 2031 财年实现 250 亿美元营收和超过 9 美元每股收益(EPS)的目标是可以实现的。

思佳讯

该机构将思佳讯的股票评级从“增持”下调至“与大盘持平”，并下调了对思佳讯和威讯联合半导体(Qorvo)的业绩预测。

2025 年 10 月，为苹果及其他智能手机制造商供应射频芯片的思佳讯宣布，计划通过现金加股票的方式收购威讯联合半导体(Qorvo)，该交易对合并后企业的估值约为 220 亿美元。

分析师表示，他们下调思佳讯评级基于以下三个原因

第一，分析师表示，他们此前将该股上调至“增持”时的原始假设已不再成立。分析师表示“我们在 2025 年 10 月最初将思佳讯上调至‘超配’，是基于其对威讯联合半导体悬而未决的收购，我们当时预计这将产生显著的成本和营收协同效应，其中成本协同效应估计将超过 5 亿美元。然而，那是以稳定的智能手机市场环境为前提的，并假设合并后的公司能够处于更有利的位置去争夺苹果的插槽(sockets)份额。虽然我们仍然相信这一点，但新内容带来的收益很可能会被萎缩的总体可寻址市场(TAM)所抵消。”

第二，温及其团队指出，智能手机市场仍在继续恶化，包括苹果、三星以及中国厂商在内的所有市场板块和所有原始设备制造商(OEM)都在进行砍单。

最后，分析师表示，尽管该股可能具有吸引力的风险回报比，但他们认为在市场萎缩的情况下，股价很难有所表现，因为合并后公司有 60% 的营收来自于智能手机。

其他目标价变动

KeyBanc 还上调了以下股票的目标价，并维持“增持”评级美光科技目标价从 1,600 美元上调至 1750 美元；迈威尔科技从 385 美元上调至 400 美元；AMD 从 530 美元上调至 725 美元。

与此同时，该机构将希勒斯科技的目标价从 200 美元下调至 190 美元，但保留了对该股的“增持”评级。

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美股投资网获悉，华尔街最大规模资管巨头贝莱德(BLK)周三美股盘前公布最新业绩报告，这家资管巨头旗下资管产品在第二季度累计获得1920亿美元客户净资金流入，在这股席卷全球股票市场的史无前例AI投资繁荣盛况背景下，投资者们疯狂涌入贝莱德发行的庞大交易所交易基金产品线(即贝莱德发行的众多ETF)，推动旗下管理资产总额首次突破15万亿美元超级关口。贝莱德可谓代表着AI超级牛市在资产管理端的最核心变现方式，正在成为AI热潮的最重要间接受益者和资本配置平台。

此前周二最新公布财报的华尔街四大金融巨头业绩与前景展望显示出，人工智能投资繁荣已经从半导体产业周期升级为一场规模空前的资本形成超级周期超大规模云厂商、数据中心运营商、AI应用独角兽们和芯片巨头们需要不断通过公司债、股票发行、并购、项目贷款和结构化融资，把巨额资本开支转化为可交付算力，华尔街银行巨头们则在每一个环节赚取承销、咨询、融资和做市收入。

贝莱德则力争将史无前例的AI投资繁荣转化为更持续的资产规模与管理费复利。通过AI算力基建相关的热门科技股票上涨抬升面向高净值客户群体的基金管理资产规模以及投资者们积极涌入科技与主题ETF、通过大型私募信贷和基础设施基金参与数据中心、电网系统与能源基础设施建设来收取持续高额管理费。

2026年上半年全球ETF资金流入创下1万亿美元纪录，股票ETF吸纳6800亿美元，科技、能源与工业板块成为行业ETF资金流入的主要方向;贝莱德自身研究团队的预测报告显示，到2030年包括美国科技巨头在内的全球科技公司仍需累计大规模投入约5万亿—8万亿美元AI算力基建相关资本，并明确指出无论哪种类型模型或者AI应用模式胜出，电力、内存/存储、AI芯片、数据中心CPU与光互连系统等等AI数据中心算力基础设施资产都是不可或缺的稀缺资源。

在高盛看来AI算力超级牛市远未宣告结束，而是从“AI芯片购置狂潮”进入“大规模建设AI工厂”的第二阶段——即下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等“AI工厂”全栈AI算力基础设施层。

来自华尔街金融巨头摩根士丹利的资深分析师Brian Nowak领衔分析团队7月12日发布最新研报，将全球市场规模最庞大的五家超大规模云计算与厂商(Meta、亚马逊、微软、谷歌、SpaceX)的2027/2028年资本开支预测再度显著上调，分别达到约1.2万亿和1.4万亿美元。该机构对于2026年美国大型科技巨头们资本开支预期则从一年前的4330亿美元大幅上修至8050亿美元。

摩根士丹利此次最新研究将Meta的2027年和2028年资本开支预测分别上调29%和22%，至2250亿美元和2500亿美元;将亚马逊相应预测上调 15%和29%，至3080亿美元和3180亿美元。摩根士丹利表示，资本开支超级周期尚未结束，但2026年以及2027年可能是增速最陡峭的年份，2028年以后决定股价的将不再只是“谁花钱最多”，而是“谁能最快把AI算力资源转化为营收、利润和自由现金流”。

贝莱德资产规模首破15万亿美元!单季吸金1920亿美元，大举加码回购

贝莱德周三在一份业绩声明中表示，投资者们净增持主动管理型基金530亿美元，推动该资管巨头第二季度的总体营收较上年同期增长31%，至71亿美元。

通常来说，贝莱德营收数据的主要来源包括按管理资产规模收取的投资顾问与行政管理费、证券出借营收、私募及另类产品的业绩报酬、Aladdin等技术与订阅服务营收，以及分销、咨询等其他费用;随着管理资产升至约15.3万亿美元、高费率主动产品和私募资产占比提高，加上HPS并购贡献，推动总营收同比增长31%至约71亿美元——明显高于市场此前约67亿—68亿美元的预期区间。

贝莱德净利润则大幅增长20%至约19亿美元，调整后营业利润率升至45.9%，为近五年来最高水平。

“市场基本面强劲且获得良好支撑，新技术带来的利润率提升和强劲盈利动能正在成为无比强劲的正向积极催化剂。”贝莱德首席执行官拉里·芬克在最新业绩声明中表示。

这位首席执行官补充称，这家资产管理公司对自身增长前景的信心，促使其将2026年计划实施的股票回购规模提高至大约20亿美元。

截至纽约时间上午6时28分，贝莱德股价在早盘交易中上涨5.3%。

显然，更具投资价值的并非15万亿美元这一规模纪录本身，而是收入增长正在逐步摆脱对低费率指数基金和市场自然上涨的单一依赖。有机基础管理费增长8%，不仅超过贝莱德长期约5%的目标，而且已连续八个季度保持至少5%的增长;流动性另类投资与私募资产季度净流入220亿美元，高于上一季度的146亿美元，其中私募市场贡献154亿美元。主动型ETF、系统化投资、私募信贷和基础设施产品的费率普遍高于传统指数基金，加之收购HPS带来的私募信贷管理费，意味着贝莱德正在形成“资产规模扩大—高费率产品占比提升—利润率扩张”的复利闭环。

贝莱德表示，今年上半年录得创纪录的3210亿美元全球资金净流入。旗下长期投资基金累计净流入1990亿美元，高于华尔街分析师们平均预期的约1700亿美元。贝莱德的交易所交易基金业务(即ETF业务)吸纳大约1780亿美元，占流入该资产管理巨头的绝大多数新增资金，而现金及货币市场基金则录得70亿美元净流出。

贝莱德本季度调整后每股收益较上年同期增长15%，至13.91美元，显著高于华尔街分析师们平均预期的约12.66美元。

这家资产管理巨头报告称，有机基础管理费增长8%。随着更多客户青睐收费较高的产品，这一指标往往会随之上升。私募市场投资工具、系统化基金以及主动管理型交易所交易基金所带来的管理费，均高于指数类型基金。第二季度是公司连续第八个季度实现5%或以上的增长。业绩报酬较上年同期增加2.11亿美元，主要受到另类投资产品收入大幅增加的推动。

上图为自2020年初以来的季度长期资金流量与总资金流量——贝莱德资产规模在第二季度首次实现突破15万亿美元大关，甚至开始接近20万亿美元。

贝莱德长期以来一直是股票、债券和公开市场投资领域的绝对主导者，目前正将自身转型为私募信贷和AI算力基础设施市场中规模最大的资管公司之一，其中包括于2025年以120亿美元收购信贷公司HPS Investment Partners。贝莱德表示，与HPS交易相关的增量费用推动了营收增长。

贝莱德第二季度在流动性另类投资和私募资产领域吸纳220亿美元，高于上一季度的146亿美元。其中，私募市场占当期另类投资资金流入规模的大约154亿美元。

截至周二美股收盘，贝莱德股价今年以来下跌4.2%，显著落后于标普500指数10.2%的涨幅。

全球最大资管变身AI算力投资繁荣周期的“金融收费站”

摩根大通、美国银行、花旗和高盛第二季度股票及债券交易收入合计约380亿美元，同比增长超过三分之一、较两年前增长约60%，投资银行手续费约100亿美元;与此同时，2026年超大规模云厂商资本开支估计已达约7250亿美元，AI相关债务接近美国投资级债券发行量的15%。因此，这些银行不是传统意义上的AI技术公司，却已成为AI军备竞赛的融资商、交易撮合者和风险中介。

贝莱德则把AI繁荣转化为更持续的资产规模与管理费复利。第二季度管理资产升至15.34万亿美元，较上年同期12.53万亿美元增长约22%;客户净流入1920亿美元，其中长期产品净流入1990亿美元，高于1700亿美元的市场预期，交易所交易基金吸纳1780亿美元，主动管理产品净流入530亿美元。营收则同比增长31%至约71亿美元，调整后每股收益增长15%至13.91美元，超过市场约12.66—12.69美元的预期，有机基础管理费则意外增长8%。

此外，AI股票上涨和主题资金涌入抬升了公开市场管理资产，而私募信贷、数据中心、电力与基础设施投资又将短期市场热度转化为期限更长、费率更高的资产;贝莱德还通过私募信贷平台HPS及基础设施投资直接进入AI资本开支融资链条。

贝莱德确实正在成为AI热潮的重要间接受益者和资本配置平台，但将其称为“纯粹的AI概念股”并不准确。华尔街银行主要通过AI企业发债、并购、股票发行、数据中心贷款和交易波动赚取手续费;贝莱德则通过AI股票上涨抬升管理资产、投资者们大规模涌入科技与主题ETF、以及私募信贷和基础设施基金参与数据中心、电网与能源建设来收取持续管理费。

贝莱德不是严格意义上的AI算力基础设施相关硬件制造商，而是横跨公开股票、债券、私募信贷与基础设施的AI财富效应承接者和资本形成收费平台;这比单纯依赖市场成交放量更具持续性，但一旦AI算力基建主题估值、仓位过度拥挤且严重杠杆化、AI资本开支或市场风险偏好逆转，其管理资产与管理费则同样会承受周期压力。

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美股投资网获悉，得益于全球对人工智能(AI)芯片的强劲需求，台积电(TSM)周四公布远超出预期的第二季度利润。数据显示，台积电Q2营收1.27万亿新台币(394.5亿美元)，同比增长36%，市场预期为1.264万亿新台币;净利润7065.62亿新台币，同比增长77.4%，环比增长23.4%，市场预期为6326.4亿新台币。

这家全球最大芯片代工制造商的净利润连续第五个季度创下历史新高。这一业绩主要得益于全球‌AI基础设施需求的爆发式增长‌，带动了对先进制程及先进封装技术的旺盛订单。台积电表示，7纳米及以下先进制程技术占晶圆总营收的77%。

台积电上调年度资本支出，锚定AI芯片长期需求

值得注意的是，台积电上调本年度资本支出与全年营收预期，彰显公司对全球AI芯片需求的强劲信心。

台积电目前预计2026年的资本支出将达到600亿至640亿美元，高于此前预期的520亿至560亿美元。该公司还预计，以美元计价的营收增长率将略高于40%，高于此前预测的30%以上。

业绩持续高增，印证了台积电在全球AI产业链中的核心地位全球绝大多数用于数据中心、智能手机的先进芯片均由其代工生产。这家亚洲市值最高企业已成为衡量全球AI基建景气度的核心风向标。

台积电周四确认，未来三年可能会进一步加大支出。这种加速扩张的态势反映出，从Meta 到Alphabet 等大型科技公司将继续大量采购用于建设数据中心所需的芯片和硬件。

台积电‌首席财务官黄文德在财报电话会议上告诉分析师“我们对人工智能大趋势充满信心。未来三年的投资支出将更加庞大，远高于过去三年。”

增加的部分支出可能将用于美国亚利桑那州，台积电为亚利桑那州产能扩张预留了总计2650亿美元的预算。台积电总裁魏哲家早在6月便表示，即便美国本土新增大量芯片制造产能，未来数年公司仍无法满足美国客户的需求。

市场分歧犹存算力扩产热潮暗藏隐忧

台积电的资本支出备受关注，被视为全球核心芯片供需的关键先行指标，覆盖品类从英伟达AI加速芯片、特斯拉车载处理器，到承载各类AI服务的服务器核心芯片。

韩国芯片巨头SK海力士也认为，内存芯片短缺将持续到2030年以后，因为数据中心运营商的支出热潮刺激了对传统内存和与人工智能系统配套使用的高带宽内存(HBM)的需求。

仅今年一年，Meta等科技巨头投入A算力基础设施的资金规模就有望突破7250亿美元。不过市场分歧随之显现当前AI板块整体估值处于高位，不少投资者顾虑各大厂商扎堆扩产算力，或将引发芯片供给过剩。

此外，头部数据中心运营商不断举债、融资，为算力基建扩张筹措资金，其AI相关投入很大一部分都依靠持续攀升的债务支撑。尽管全球AI产业落地节奏持续提速，巨额投入能否兑现可观回报仍存在极大不确定性。

今年以来，受全球AI算力需求爆发催化，全球半导体板块大幅上涨。财报季来临后，市场开始重新审视芯片行业估值，AI行情能否持续成为焦点。周四亚洲芯片股集体承压，拖累大盘指数走低，充分反映出当下投资者对高估值AI产业链的忧虑。

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美股投资网获悉，7月15日，全球光刻机巨头阿斯麦(ASML)公布了2026年第二季度财报，并宣布年内第二次上调全年业绩指引。 当季净销售额达到93.3亿欧元，远超分析师平均预期的88.5亿欧元;净利润为29.2亿欧元，同样高于市场预期的26.4亿欧元;毛利率录得54.0%，优于预期的52%。基于强劲的业绩势头，阿斯麦将2026年全年净销售额预期上调至430亿至450亿欧元，毛利率预期上调至54%至56%。这是该公司继4月将全年预期从340亿-390亿欧元上调至360亿-400亿欧元后的年内第二次上调。

AI需求“极其强劲”上半年订单保持超高增速

“我们的订单量在上半年保持极其强劲，”阿斯麦CEO克里斯托夫·福凯在财报声明中表示。他明确指出，“持续的人工智能相关投资以及AI技术的不断进步，正驱动对先进逻辑和存储芯片的需求，进一步强化了半导体行业的增长前景。 ”

阿斯麦是全球唯一能够生产极紫外光刻(EUV)设备的制造商，而这些精密设备正是制造英伟达AI训练芯片、以及台积电、三星、英特尔等巨头先进制程芯片的必需品。随着微软、谷歌等科技巨头投入数千亿美元建设AI基础设施，芯片制造商正竞相扩大产能，直接拉动了对阿斯麦光刻机的需求。

本季度新光刻机出货量从第一季度的67台大幅跃升至86台，二手光刻机从12台降至5台。装机管理业务(设备维护与升级服务)收入达27.62亿欧元，高于上一季度的24.88亿欧元——这一业务具有利润率较高且收入稳定的特点，是阿斯麦“剃须刀+刀片”商业模式的重要组成。

产能扩张加速2027年再增30%

基于上半年的强劲势头，阿斯麦宣布了激进的产能扩张计划2026年低数值孔径EUV产能约65台的基础上，2027年增加30%产能，并研究2028年再增加30%;DUV浸没式光刻机同样计划2027年增加30%产能。福凯表示“我们的客户继续加快产能扩张计划……这转化为覆盖我们整个产品组合的客户承诺，使阿斯麦能够更清晰地看到更长期的需求。”

对于第三季度，阿斯麦给出的指引为净销售额110亿至120亿欧元，毛利率约55%至57%，远超市场预期的102.7亿欧元。这意味着仅下半年就需要完成约259亿欧元销售额，显示出管理层对需求加速的强烈信心。

英特尔率先量产High NA EUV一场关键胜利

财报发布同日，阿斯麦宣布了一项关键的技术突破——英特尔代工已在其Intel 18A工艺节点上，利用阿斯麦高数值孔径极紫外(High NA EUV)光刻技术量产部分Intel Core Ultra Series 3(代号Panther Lake)处理器，成为全球首家实现High NA EUV逻辑芯片高产量出货的企业。

英特尔在俄勒冈州工厂使用阿斯麦的EXE High NA EUV技术，在Intel 18A工艺节点上量产了部分Core Ultra Series 3(代号Panther Lake)处理器。双方表示，Intel 18A部分工艺层已完成High NA EUV双重认证，产品良率已达到现有NXE EUV平台水平。

High NA EUV是阿斯麦最先进的光刻技术，能够提供更精确的图案化，从而制造出更先进的芯片。英特尔工厂部门执行副总裁兼总经理Naga Chandrasekaran表示“这一里程碑体现了英特尔和阿斯麦之间紧密的技术合作，并展示了高数值孔径EUV如何大规模地集成到先进半导体制造中。”

这对阿斯麦而言是一场关键性的胜利。High NA EUV设备一直被批评价格过高、难以被主流市场接受。此前台积电曾明确表示，新一代机器成本太高，不适合大规模生产，到1.4nm工艺都不会需要High NA EUV。英特尔的率先采用，有助于扭转市场对这项技术的质疑。

阿斯麦CEO福凯表示“High NA EUV的推出标志着半导体光刻技术的重大发展，我们很自豪能够在实现更小、更密集的图案化方面发挥作用，这将加速AI和其他新兴技术的进步。”

AI周期的“卖水人”

阿斯麦的业绩爆发，本质上是AI基础设施投资浪潮向上游设备环节的必然传导。作为半导体制造不可或缺的“印钞机”供应商，阿斯麦是AI周期中最确定的受益者之一。

AI主线清晰而强劲——客户加速扩产、订单持续强劲、产能扩张计划加码、High NA EUV实现量产突破。阿斯麦正在从AI基础设施建设的每一美元支出中提取“税收”。正如福凯所言，“我们的客户继续加快产能扩张计划”。从英伟达到台积电，从三星到SK海力士，整个AI芯片产业链的扩张都绕不开阿斯麦的光刻机。

短期看，Q3营收指引110亿-120亿欧元、全年预期上调至430亿-450亿欧元，均指向需求端的持续旺盛。英特尔High NA EUV的量产突破，为更高价值产品的渗透打开了空间。中期看，2027年产能再增30%的计划表明，阿斯麦对AI驱动的半导体扩产周期持长期乐观判断。但产能扩张的节奏与客户订单的实际落地之间仍存在时间差。

风险层面，对华出口限制是最大的政策不确定性。《MATCH Act》若通过，可能直接冲击约占营收20%的中国市场。此外，若AI资本支出出现阶段性放缓，设备订单的周期性回调也可能对股价造成压力。

分析指出，AI正“催生了对更多系统的需求”。在这场由AI驱动的半导体“军备竞赛”中，阿斯麦作为唯一能提供先进光刻机的供应商，正扮演着不可或缺的“卖水人”角色。

华尔街对阿斯麦看涨观点获强化

业绩公布后，华尔街对该股的看多共识进一步强化。根据S&P Global对44位分析师的调查，阿斯麦获得“强烈买入”(Strong Buy) 共识评级，平均目标价为1,902美元。LSEG数据显示，覆盖该股的全部19位分析师均给予“买入”或“强力买入”评级。

伯恩斯坦(Bernstein)给出了华尔街最激进的预测，7月6日将阿斯麦美股目标价从1,971美元大幅上调至2,623美元(欧元目标价从1,700欧元上调至2,300欧元)，维持“跑赢大市”评级。上调核心逻辑是AI驱动的先进逻辑芯片与DRAM产能扩张“前所未有”。伯恩斯坦将2027年EUV出货量预测从86台上调至91台，2028年从87台大幅上调至113台;预计EUV收入以30%复合年增长率增长，到2030年达427亿欧元;预计阿斯麦营收到2030年达800亿欧元、每股收益达97欧元。目标估值倍数从35倍上调至40倍。

RBC Capital在7月14日将目标价从1,700美元上调至2,000美元，维持“跑赢大盘”评级。RBC指出，强劲的生成式AI投资、DRAM市场供应偏紧以及先进制程晶圆代工竞争加剧是推动EUV需求持续升温的核心驱动力。该行预计2027年低数值孔径EUV出货量有望接近90台，高于此前预期的80台以上。RBC认为EUV正逐渐成为产业瓶颈，供应紧张局面在未来两到三年内难以缓解。

阿斯麦的股价在今年已上涨约69%，市值稳居欧洲第一。市场对AI驱动的需求增长充满信心，但对中国市场的冲击也保持警惕。

近期，多家顶级投行同步上调目标价美银证券将目标价从2,268美元上调至2,345美元，重申“买入”评级，重点关注公司2030年指引中440亿至600亿欧元的销售区间;摩根大通将目标价从1,813美元上调至2,200美元，予“增持”评级;富国银行将目标价从1,750美元上调至2,200美元;高盛将目标价从1,770欧元上调至2,000欧元;瑞银维持阿斯麦为欧洲科技硬件板块首选股，目标价2,100欧元，并将2026年晶圆厂设备支出预测上调至1,470亿美元、2027年上调至1,980亿美元;摩根士丹利将目标价上调至1,830欧元。

华尔街看多的核心逻辑高度一致AI驱动的半导体资本开支“超级周期”正在全面展开，台积电2026年资本开支指引高达520亿至560亿美元，DRAM制造商积极扩产HBM等AI存储产品。阿斯麦作为全球唯一EUV光刻设备供应商，处于无可替代的产业咽喉位置。

然而，两大风险不容忽视一是估值高企——阿斯麦当前市盈率约63.3倍，InvestingPro分析显示该股相对公允价值已处于高估状态;二是地缘政治风险——美国国会正在审议的《MATCH Act》法案若通过，可能将浸没式DUV光刻机列入对华限制清单，而阿斯麦2026年指引假设中国市场贡献约20%营收。此外，尼康正以更具竞争力的定价切入光刻设备市场，意图挑战阿斯麦的主导地位。

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美股投资网获悉，由 A16z 支持的临床阶段生物制药公司 Braveheart Bio Inc. 于周三向纳斯达克提交了 IPO 申请。

这家心血管疾病药物开发商将寻求通过在纳斯达克全球市场销售股份来募集一笔尚未公布具体金额的资金。该公司的主打候选药物是 BHB‑1893，目前正开发用于治疗肥厚型心肌病。

迄今为止，该公司已从包括 a16z 旗下生物技术基金和 Patient Square Capital 在内的投资者手中募集了 1.85 亿美元。百健(BIIB)首席执行官克里斯托弗·维巴赫担任 Braveheart 的董事长。

Braveheart 报告称，在 2026 年前三个月，其净亏损为 1430 万美元，并创造了约 1100 万美元的收入。相比之下，去年同期的前三个月净亏损为 9.9 万美元。

高盛、杰富瑞、道明考恩、Stifel 和 Cantor 正担任此次发行的联席承销商。Braveheart 将以股票代码“BRVE”进行交易。

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美股投资网获悉，工业巨头3M(MMM)周三宣布与微软(MSFT)达成新的合作协议，双方将共同推动人工智能(AI)基础设施的发展。受消息提振，3M股价周三盘初上涨超3%。

根据双方发布的声明，微软将把其数字化及超大规模云基础设施能力，与3M在材料科学及精密制造领域的优势相结合，加快AI技术的应用，并强化支撑云计算及AI工作负载增长所需的物理网络基础设施。

作为此次合作的一部分，微软将成为首家采用3M扩展光束(EBO)光连接技术的超大规模云服务提供商。与传统需要光纤端面直接接触的连接器相比，EBO技术采用非接触式光学接口，可提升设备安装速度，并具备更强的抗污染能力，从而降低维护需求，提高数据中心网络的可靠性和运营效率。

微软云供应链企业副总裁Cliff Henson表示“微软正重新定义云计算和AI基础设施的底层架构，将自身创新与3M等合作伙伴的技术进步相结合，打造部署速度更快、韧性更强、能够满足AI大规模发展需求的数据中心。”

他表示，3M的EBO解决方案将进一步提升数据中心的性能、可靠性和运营效率，为客户提供更加可靠、可持续且先进的云计算和AI运行环境。

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美股投资网获悉，随着美股第二季度财报季即将拉开帷幕，花旗银行在最新发布的软件行业展望报告中指出，本季度IT支出已出现环比改善，但企业AI相关预算正高度集中于少数具备数据基础设施与AI赋能能力的平台型公司。花旗将MongoDB(MDB)、Snowflake(SNOW)和Palantir(PLTR) 列为软件板块首选标的，同时在超大规模与AI基础设施领域看好微软(MSFT) ，应用软件领域则青睐Figma(FIG)和Shopify(SHOP) 。

花旗在报告中指出“我们认为，这些公司仍然是最有能力抓住企业人工智能支出增长机遇的公司之一，而软件的许多领域仍然面临着日益激烈的竞争压力，并且长期商业模式的持久性也持续受到质疑。”

IT支出改善但“分布极不均衡”

花旗在最新CIO调查中发现，继第一季度疲软之后，第二季度技术支出已有所改善，部分延期项目已取得进展。花旗认为，部分改善可能反映了AI相关支出的持续增长，而合作伙伴的评论也表明年初推迟的一些交易可能在第二季度完成。

花旗基于对上百位IT决策者的调研发现，全球IT预算增长正在加速，预计未来一年增幅将达3.3%。数据分析与AI已超越网络安全，稳居投资首位，约6.5%的IT预算已专门分配给AI领域。

然而，花旗并未发现支出改善在软件领域均衡分布的迹象。“新增预算资金仍然不成比例地流向人工智能基础设施、云平台和数据现代化项目。 ”这意味着，软件行业的“K型分化”正在加剧——具备数据基建能力的头部玩家持续吸筹，而传统应用软件则面临日益严峻的竞争压力与商业模式质疑。

花旗分析指出，AI预算正逐步整合至能够展示可量化投资回报的平台，而非广泛分散至整个软件板块。这一趋势意味着，只有那些在云原生、AI就绪架构转型中占据有利定位的公司，才能真正受益于企业AI支出的增长。

三大首选标的数据基建与AI的交汇点

MongoDB(MDB)Atlas云平台持续扩张，AI检索功能落地

花旗指出，MongoDB作为NoSQL数据库公司，正受益于企业将数据迁移至云端的大趋势。其完全托管的云平台Atlas持续获得客户青睐，尤其是当企业从传统数据库系统向云原生、AI就绪架构迁移的过程中。

MongoDB近期发布了多项AI相关功能，包括Voyage Context 4检索功能及Atlas原生重排序(Native Reranking)功能，旨在帮助企业提升AI检索质量、简化AI操作并降低推理成本。花旗预计，AI应用和向量搜索工具的需求增长将持续支撑公司增长。花旗维持MongoDB“买入”评级，目标价455美元。

Snowflake(SNOW)AI数据云与Cortex平台双轮驱动

花旗同样将Snowflake列为首选，看好其AI数据云和Cortex计算层在AI相关数据消费增长中的受益前景。花旗将Snowflake归入正在经历真实支出加速的云与数据基础设施类别，将其与面临整合和投资回报审视的商品化应用软件区分开来。

Snowflake近期获得法国HDS医疗数据认证，其Intelligence产品已全面上线。花旗维持Snowflake“买入”评级，目标价320美元。

Palantir(PLTR)AI编排层定位成关键护城河

花旗在财报季前将Palantir列为首选，强调其在数据基础设施与AI赋能中的独特地位——当AI预算向能展示可衡量投资回报的平台集中时，Palantir正处于有利位置。

Palantir近期宣布与Rackspace Technology建立合作伙伴关系，在受监管和主权环境中部署其AI平台。CEO亚历克斯·卡普对OpenAI及Anthropic的Token计价模式提出严厉批评，直言该模式已“出现大毛病”。花旗维持Palantir“买入”评级，目标价225美元。

其他看好标的微软、Figma与Shopify

在超大规模与AI基础设施提供商中，花旗对微软(MSFT) 持积极态度。微软近期宣布投入25亿美元成立独立运营实体Microsoft Frontier Company，组建约6000人团队，旨在帮助企业客户落地AI部署。花旗维持微软“买入”评级，目标价620美元。

应用软件领域，花旗看好Figma(FIG)和Shopify(SHOP) 。Figma近期收购了AI编程与智能代理平台Bud的核心团队，以强化AI能力。花旗维持Figma“买入”评级，目标价36美元。Shopify则获得Stifel上调评级至“买入”，美银也将其视为AI驱动代理商务的“核心受益者”。花旗维持Shopify“买入”评级，目标价156美元。

花旗最不青睐的标的ZoomInfo与Adobe

在第二季度软件业绩公布前，花旗最不青睐的公司包括ZoomInfo(GTM)和Adobe(ADBE) 。

花旗指出“我们预计执行风险将上升，短期内预订增长也将放缓。 两家公司在上一季度都大幅下调了业绩预期。此外，Adobe目前正处于CEO/CFO的过渡期，而ZoomInfo在第一季度宣布裁员20%。”

ZoomInfo于5月将全年营收指引大幅下调约6200万美元，同时宣布裁减20% 的员工。尽管公司近期发布了AI销售工具基准测试系统GTM Bench，但花旗仍对短期前景保持谨慎。Adobe第二财季营收同比增长12.7%，但年初至今股价仍累计下跌约37%。

软件行业的“K型分化”持续加深

花旗的这份报告揭示了一个清晰的行业趋势企业AI支出正在经历一场“质量迁徙” ——新增预算不再均匀分布，而是向能够展示清晰投资回报的数据基础设施平台集中。

对于投资者而言，即将到来的第二季度财报季将是一次关键检验。花旗认为，那些处于数据基础设施与AI交汇点的公司(MongoDB、Snowflake、Palantir)仍处于最有利的竞争位置;而传统应用软件公司(如ZoomInfo、Adobe)则面临着执行风险、预订增长放缓和商业模式转型的多重挑战。

正如花旗在报告中所言“软件的许多领域仍然面临着日益激烈的竞争压力，并且长期商业模式的持久性也持续受到质疑。”在AI重塑软件行业格局的当下，谁能成为企业AI支出的“必经之路”，谁就能在K型分化的上半场胜出。

花旗在更宏观的层面将2026—2030年AI行业总营收预测从2.8万亿美元上调至3.3万亿美元，同期资本开支预测从8.0万亿美元上调至8.9万亿美元。

花旗分析认为，当“增长不再出现波动”成为行业主流态势，并且到2026年生成式AI及智能代理从单纯的“概念炒作”升级为企业的“战略刚需”时，整个软件行业才具备实现二次加速发展的基础。

然而，花旗也警告称，软件的许多领域仍面临日益激烈的竞争压力，且长期商业模式的持久性持续受到质疑。即便是软件板块中的赢家，也需要持续展示可量化的AI投资回报，才能在预算整合的趋势中保持竞争力。

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