曾被认为是贾跃亭“救命稻草”的法拉第未来(FFIE)，在摇摇欲坠了几年后，不仅奇迹般地活了，而且还从乐视的“泥沼”长到了纳斯达克的“肥沃土壤”里。

美国时间7月22日早上，法拉第未来(Faraday Future)正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市并举办敲钟仪式，以股票代码“FFIE”开始正式公开交易。首日的股价的波动曲线彷佛重现了贾跃亭“过山车式的命运”——先暴涨，后急跌，最后挣扎在发行价上下。

值得注意的是，法拉第未来的创始人、现任首席产品官的贾跃亭虽然也来到了纳斯达克交易所，但他并未出现在敲钟台上，而是在台下注视着这一刻的到来。

法拉第未来的上市也为贾跃亭带来了他最需要的东西——钱。根据第一财经的报道，他在纽约时代广场表示，法拉第未来的上市意味着一个全新的起点，给公司带来了重要的资金流。被问及是否会回中国时，他再次给出了肯定的回答，“那必须的！”据报道，贾跃亭表示，要在12个月内把旗下汽车FF 91 Futurist Alliance Edition按时、高品质、高产品力地交付到全球塔尖用户，并实现对迈巴赫、法拉利、宾利等传统超奢华汽车品牌的颠覆。

跌宕起伏的上市日

虽然顺利登陆纳斯达克，但法拉第未来的上市方式没有人们想象的那么风光：SPAC上市。字面翻译为特殊目的收购公司，简而言之，就是借壳上市的反向操作，由一家已经在纳斯达克上市的壳公司Property Solutions去收购想要成为上市公司的法拉第未来。

7月20日，Property Solution股东大会通过了与法拉第未来之间的拟议合并交易提案之后，将公司正式改名为“Faraday Future Intelligent Electric Inc。”，缩写FFIE。FFIE发行价定为13.78美元，盘前涨幅一度超过了40%。最终开盘报16.8美元，较发行价上涨了22%，总市值达接近60亿美元。但开盘不到半小时，剧情就直转急下，割韭菜的行情再度上演。

开始交易后，法拉第未来的股价一路下泻并跌破了发行价，市值瞬间蒸发近100亿人民币。这让很多想趁着热度炒一炒“梦想”的散户，瞬间懵在原地。之后，法拉第未来的股价一直徘徊在发行价上下，收盘报13.98美元，总市值约为45亿美元。

图片截自于Robinhood

即便上市首日的结果并没有多么惊艳，但对于法拉第未来来说，上市已经给它带来充足的现金流去开拓业务。据了解，在与空白支票公司Property Solutions Acquisition Corp。合并完成时，法拉第未来就至少获得约10亿美元的资金。

“第一梯队”城市并未投资

据此前法拉第发布的公告显示，FF本轮 SPAC 上市的同时，还将完成一轮上市后私募投资(PIPE)，投资者将以10美元/股进行认购。基石投资人包括：中国排名前三的汽车主机厂，此前传闻为吉利)；中国某一线城市，此前传闻为珠海(具体出资方为格力和华发两家国企)以及其它欧美大型金融机构。据当时的消息称，吉利在 PIPE 中的投资比例将低于10%，而珠海国资的投资额将达到1.75亿美元。

但今天谜底揭晓，关于中国“第一梯队”城市的投资传闻没有成真。在法拉第未来上周发布的公告中显示，中国“第一梯队”的城市由于外汇原因导致无法完成此次投资，无法在交易完成前认购约定的1750万股公司股票。法拉第未来表示这部分的认购份额已经重新分配给了其他投资者。

根据法拉第未来此前的计划，除了在美国加州和韩国建设工厂之外，也准备进军中国市场，而其总部基地极有可能落地珠海。虽然此次珠海并未参与PIPE，但据目前的情况来看，法拉第未来上市后也仍极有可能与珠海展开深度合作。

那么，法拉第未来的大股东都有谁呢？从此次法拉第未来的招股书中可以看到。除了法拉第原股东FF Top持股31%之外，由恒大汽车控制的Season Smart拥有20.4%的股权，其他由信托机其他个人投资者持有。而法拉第未来上市的消息也极大刺激了恒大的股价表现，在经历了连续八个交易日下跌后，中国恒大汽车股价在本周四早盘中一度暴涨约30%。

FF的股东结构，图片来自招股说明书

而根据贾跃亭的持股推算，如果法拉第上市后市值能达到300亿美元，贾跃亭可能会还清身负的50亿美元债务的债务。显然，法拉第未来目前离这个目标还有很远。

7年零收入的法拉第未来有未来吗？

法拉第未来由贾跃亭在2014年创立于美国加州。那时的乐视还正处于巅峰时期，也推动着法拉第未来的飞速发展。融资总额超过了700亿人民币，员工数一度超过两万，还在当年的拉斯维加斯全球消费电子展 CES 上发布了首款概念车。

2016年，当法拉第未来计划在北拉斯维加斯市修建在美国的第一座工厂，还得到了时任内华达州长和该市市长的大力支持。但随着乐视的轰然倒塌，法拉第未来的资金链也瞬间断裂，所有项目停摆，公司也一度徘徊在破产边缘。

2017年夏天，贾跃亭被包括上海高院在内的至少20家不同法院发布了人身限制和资产冻结令。同年7月，贾跃亭成功前往美国，试图通过法拉第未来完成自己的东山再起。

但当债务和丑闻缠身的贾跃亭来到美国之后，法拉第未来公司内部曾经发生过一场“谋反”——绝大部分非中国籍高管秘密联合试图架空贾跃亭以挽救公司。

但在贾跃亭发现此事之后，以雷霆手腕压制下来，当场解除了法务总顾问刘洪的职位，包括联合创始人兼高级副总裁 Nick Sampson、产品工程高级副总裁、生产高级副总裁的十几名高管先后辞职。法拉第未来进行了一次内部“大换血”，但控制权被牢牢掌握在了贾跃亭的手中。

此后，法拉第未来就走上了漫长的融资路和研发。但成立七年来，公司还没取得任何收入。由于资金吃紧，研发资金也投入不足。根据其招股书，2019和2020年，法拉第未来的研发投入仅仅只有2828万美元和2018万美元，要知道，像蔚来、理想这些造车新势力，都是每年上亿美元烧在研发上。

产品没有很大进展，亏损还在持续。2019年和2020年，其净亏损分别为1.42亿美元和1.47亿美元。

但有了钱，法拉第未来的步伐似乎可以加快了。目前法拉第未来共有三款车型，其中FF91预计最快将在明年年第一季度和四季度进行交付，价格从10万美元(约65万人民币)起，最高价格为18万美元。现在该款车型已经在其官网开启预定，有意向的用户需要先交订金2-5万元。

图片截自于法拉第未来官网

不过，法拉第未来对FF91的定位非常高。它宣称其电池电芯的能量密度是其他量产电动车电池的两倍左右，续航里程按照最严格的美国EPA标准为378英里(约为608公里)，仅仅略低于特斯拉Model S。

而法拉第未来也在今天表示，公司将在9月21日在加州洛杉矶总部举办投资者日活动，并现场展示FF91的独特技术，并安排试乘试驾以及披露更多车型信息以及车厂的造车进展。

贾跃亭这次真的可以回国了？

不知道出于何种因素的考虑，作为法拉第未来的创始人的贾跃亭并没有登上敲钟台。现任CEO毕福康带领着六位来自不同领域的FF外部合伙人上台为挂牌仪式敲钟。

2019年9月，贾跃亭辞去法拉第未来CEO职务，出任首席产品和用户官，由毕福康接任全球CEO。这也意味着，贾跃亭把公司控制权从个人手上逐渐交给了合伙人委员会。当时贾跃亭表示说，“我之所以放弃一切，只为把法拉第未来做成，尽快彻底偿余下的担保债务，实现变革汽车产业的梦想。”

而随着今天法拉第未来的上市，贾跃亭觉得他离这个梦想更近了一步。虽然没有上台敲钟，但贾跃亭今天开着自家FF91汽车来到了在纽约时代广场，并和毕福康一起接受了媒体采访。言语间，他对法拉第未来的发展信心十足，认为没有了资金危机的法拉第未来，一定会走上快速发展的快车道。

在谈到即将量产的FF91，贾跃亭大赞其堪比超级汽车机器人，表示该车是目前世界上唯一一款在产品和技术定位上高出特斯拉Model S的量产车，自己也将全力准备未来12个月的交付事宜。

而对于是否有打算要回中国的问题，贾跃亭在既 “下周回国”的著名承诺之后，再次向媒体出了肯定的答案——“必须的”。而法拉第未来上市的消息，也让已经从创业板退市，在三板交易的乐视网3的股价连报59个涨停，从0.19元飙升到了1.4元，涨幅超过了600%。

法拉第未来上市之后的命运还充满未知。它可能是下一个特斯拉，也有可能是下一个乐视。那么你认为，贾跃亭从此是否真的能在美股上成功套现回国还债，这场翻身仗能不能打得成功呢？

资讯来源：美股投资网 TradesMax

7月23日，英特尔首席执行官基辛格(Pat Gelsinger)在财报电话会议上表示，全球芯片短缺问题可能延续至2023年，美国半导体行业仍在努力追赶激增的需求。

“半导体行业可能需要一至两年时间才能恢复到合理的供需平衡，但供应短缺问题可能会在今年晚些时候出现缓和迹象。”基辛格说。

当天，英特尔发布了第二季度财报。财报显示，英特尔第二季度营收为185亿美元，较上年同期的182亿美元相比增长2%；净利润为52亿美元，较上年同期的49亿美元增长6%；每股收益为1.28美元，与去年同期的1.14美元相比增长12%。

虽然营收超出预期，但由于作为主营业务的数据中心业务(DCG)同比出现负增长，英特尔股价盘后在上涨后转跌。

具体来看，第二季度英特尔数据中心事业部营收65亿美元，比第一季度环比增长16%，但较去年第二季度同比下跌9%。该业务去年受益于疫情导致的云业务浪潮，今年则遭遇了来对手的多面竞争。

在业内看来，英特尔正经历从“PC中心”到“数据中心”的转型。但在数据成为“新石油”的时代，看到数据中心这一蛋糕的不仅仅有英特尔，英伟达、AMD都试图通过并购进一步抢占这一市场。另一方面，英特尔在数据中心领域的客户，谷歌、亚马逊、阿里巴巴等都开始自研芯片。

在一季度中，英特尔数据中心集团营收56亿美元，也较去年同期70亿美元下降20%。英特尔称，云计算芯片需求的下滑，以及疫情造成的政府、企业需求下降都引发了数据中心营收的下滑。

而为了扭转英特尔在半导体行业竞争中的颓势，基辛格在上任后提出了IDM 2.0计划。

从行业来看，英特尔代表的是IDM模式(Integrated Device Manufacture，整合设备制造)，芯片从设计到成品的整个过程都由制造商负责，这种模式可以保证产品从设计到制造环节的一体性。但从迭代效率和成本来看，目前以台积电为代表的Foundry模式更为主流。

为了改变目前以台积电为主的晶圆代工格局，英特尔未来拟在美国亚利桑那州投资约200亿美元新建两座工厂(晶圆厂)。英特尔称，希望成为代工产能的主要提供商，以美国和欧洲为起点面向全球客户提供服务。

“规模较小的企业无法跟上行业发展的速度，缺乏领先制程的芯片制造商的处境将变得愈发困难。”基辛格在财报会上表示，芯片制造业需要更多整合。

但晶圆厂扩产需要时间，而目前上游产能的不足的情况正在传导至下游，从芯片行业交货周期来看，目前情况依然在恶化。

根据美国交易经纪商Susquehanna Financial Group的数据，6月份芯片订货交付周期延长至19.3周，比5月份多了1周半的时间，这是该机构自2017年开始有数据以来的最长等待时间，比2018年的历史记录多了五周左右的时间。

从汽车制造到消费电子产品，芯片短缺已经演变成全球性问题。从消费端来看，目前最大的备料问题在于“长短脚”效应，IC的缺货集中于电源管理芯片(PMIC)、射频(RF)元件、影像传感器(CIS)、驱动IC(DDI)、微控制器(MCU)、专用存储器等。受限于“短脚”品种的缺货，导致整体供货紧张。

信达证券在研报中指出，缺货涨价态势下，板块公司业绩弹性与下游客户集中度，议价能力等因素息息相关，下游市场越分散，涨价驱动力越强。而部分优质公司由于切入大客户，涨价幅度有限，短跑弱于其他厂商，但有助长线竞争力，晶圆厂及IDM、设备厂商、汽车电子赛道值得长期关注。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

昨天想给大家分析几支热门股的最近状况，第一支DraftKings 代号DKNG

DraftKings昨天是宣布计划推出DraftKings Marketplace，是一个数字收藏品市场。提供NFT产品，并支持二级市场交易。想要详细了解NFT概念股的朋友们可以点击视频下方的链接。

2021年第二季度，NFT的销售额飙升至今年迄今的25亿美元。2020年上半年只有1370万美元。

Marketplace可以让数以百万的客户使用他们现有的DraftKings账户无缝地购买、出售和交易横跨体育、娱乐和文化的数字收藏品。此外，DraftKings Marketplace还将是NFT平台Autograph的NFT内容的独家分销商。Autograph是利用著名运动员和名人的官方授权，提供一系列广泛的数字收藏品。Autograph最近与狮门公司(LGF)合作。《饥饿游戏》、分歧者系列》、《敢死队》、《暮光之城》和其他粉丝喜爱的电影和电视系列中都有NFT内容。

Autograph设计定制的NFTs，将在今年夏天晚些时候通过DraftKings市场推出。虽然DraftKings Marketplace将是Autograph体育NFT的独家供应商，但这次合作最终可能会延伸到娱乐、生活方式和文化等其他垂直领域，这就很有想象空间了。DraftKings拥有众多合作伙伴，这将使他们能够提供著名运动员和名人的数字收藏品。随着主流人群对数字收藏品兴趣的增长，DraftKings将能够越来越多地利用这些合作关系，为它的生态系统带来更多内容。

不过DKNG一直是一个振幅比较大的股票，之前也被机构做空，指控黑市交易，所以风险也比其他股票要大一些。但是这不能代表说DKNG就不是一支好股票，它的热度和资本青睐度一直很高。

昨天跳空高开，以及6月15号41亿的巨额成交额都是非常好的信号。只要不跌破缺口46.12的位置，都可以继续持有。上方的压力位在53美元。

NFT相关股 TKAT CIDM LIVX GNUS FNKO EDR OCG 昨天也都有不错的涨幅。

第二只FUBO TV也是博彩相关的股票，FUBO之前被机构做空称其一文不值，和体育博彩无关。但后来机构又频频上调目标价，称其潜力无限。相信去年看过我们视频的朋友，应该都吃到了一波不错的涨幅，当时我们是全网第一个推FUBO的。我们昨天将对FUBO进行一个比较深入的基本和技术面分析，并看看FUBO的最近动向。

上个月，FUBO加入了罗素2000指数，所有以该指数为基准的基金都购买了股票。也就是基金的强制买盘，帮助FUBO在6月25号触及了35.09美元的四个月高位，之后因投资者获利了结而下跌。

另一个导致股价下跌的因素是，该公司将A&E电视网从其产品线中剔除。我们觉得虽然A&E电视网有一些很受欢迎的节目，但投资的回报可能不值得FUBO继续保留。FUBO可能因为不满意的投资回报率而放弃了A&E。其实做出调整并不是什么新鲜事，FUBO去年夏天放弃了特纳体育(Turner Sports)，加入了迪士尼(Disney)，将ESPN和其他体育频道纳入其阵容。有传言说，FUBO放弃A&E是为了与华纳传媒(WarnerMedia)签订一份即将到来的发行协议，让特纳体育(TBS、TNT、CNN、TruTV等)回归。FUBO也并没有放慢增加频道的步伐。上个季度，FUBO与Marquee Sports Network和AT&T Sports Network签订了新的分销协议，进一步扩大了它在区域体育领域的领先地位。好新闻是，FUBO称今年第一季度观众收看了2.28亿小时，同比增长113%。

再加上上周大盘的回调，这3个因素导致了FUBO的下跌。

从技术层面来看，底下的RSI和KDJ均是金叉。支撑位就是60天移动平均线，只要收盘价高于60MA都没有问题，前两天盘中恶洗时都跌破了60天牛熊分界线，但是收盘都有收回来。整体趋势向上，短期3个压力位分别是半年线28.75，前期小高点35美元，以及前期的跳空缺口37.7美元。按昨天的收盘价计算，分别是4%，30%，38%的利润。最理想的情况下，FUBO可以到50美元左右。现在也是一个头肩底的形态，底下量价配合也合理。

接下来我们看看公司大动作和即将到来的催化剂

上周，谷歌TV最近将FUBO添加到其不断增长的流媒体服务支持列表中。使谷歌电视更好地与fuboTV的库集成。与此同时，FUBO还帮助公司获得了市场份额，并获得了增加用户的机会。

FUBO最近还宣布与LG Electronics合作，将在LG智能电视上推出fuboTV，这将进一步增加订户。同行业ROKU的巨大成功和用户增长部分源于与电视品牌的合作。

FUBO计划在今年第四季度发布游戏手册，通过免费游戏beta测试，该公司获得了用户在体育赛事期间想要多少互动的数据。免费游戏面向所有用户，无论他们是否是fuboTV的用户。

另一个催化剂是即将于后天开幕的在东京举行的夏季奥运会。体育流媒体公司将从这场全球必看赛事中受益匪浅。届时将有数十亿人收看赛事，以及开幕式和闭幕式，FUBO将从中受益匪浅。上周四，在日本宣布进入紧急状态以遏制疫情感染浪潮后，日本宣布禁止球迷参加活动，由于奥运会现在只能在电视上观看，FUBO将受益良多，因为它迫使那些想要观看奥运会的观众在家里而不是在现场观看比赛。这给了该公司一个更大的机会来扩大其用户基础，并将他们变成FUBO的终身客户。上周四的时候，FUBO也因为这个原因大涨5%。

根据Evercore ISI的一份报告，FUBO在vmvpd中下载量增长最大，同比增长312%。下载份额跃升至33%，仅次于YouTube TV(44%)，领先于Sling TV(18%)。

今年秋天，FUBO预计将推出FUBO体育图书，这将为公司增加另一个收入来源。

我们回到FUBO的体育博彩想象空间，虽然博彩在许多州通常是不受欢迎的，但人们的情绪已经开始发生显著变化，现在各州都开始接受体育博彩。许多人已经彻底改变了态度，开始接受体育博彩作为应对疫情造成的经济损失的一种方式。我们相信这种新的投注方式是未来的趋势，有预测到2024年，体育投注可能成为1550亿美元的产业。

我们组织了一个小型调查(100人)，以衡量体育迷的兴趣，有67%的人不仅对体育博彩感兴趣，而且有35%的人表示他们愿意在体育赛事期间进行多次投注。

到目前为止，FUBO已经在三个州达成了市场准入协议:印第安纳州、新泽西州和爱荷华州。随着一些州最近通过了立法，或者已经进入了立法的最后阶段，未来看起来非常有前景。到目前为止，已有22个州将体育博彩合法化。另外九个州最近也通过了法案，其中几个州预计今年秋天体育博彩将会直播。这将使总数达到31个州。目前，其他17个州也在向大麻合法化迈进。

FUBO的首席执行官David认为，在FUBO中整合体育博彩可以为每个客户增加10美元、15美元或20美元的月收入。

具体来说，该公司预计到今年年底将拥有84万用户。根据过去几个季度的数据——自上市以来，管理层每季度都提高预测——这个数字可能接近90万。

如果FUBO能够通过体育博彩为每名用户每月增加10至20美元的收入，那么基于90万订户，每月将带来约900万至1800万美元的收入，或每年1.08亿至2.16亿美元的收入。根据2022年的估计，这将意味着新增营收增长13%-25%。当然，不是每个人都会下注，但有些用户很有可能在一场比赛或一周内多次下注，这可以迅速累积起来，抵消那些不下注的人。

如果FUBO明年能实现150万用户，那么每月将带来约1500万至3000万美元的收入，每年将带来1.8亿至3.6亿美元的收入。取中间值(每月2250万美元)，根据2023年的估计，这将使收入增加约20%。以下是体育博彩对收入的影响。FUBO的最多可在2022年同比增长94%，2023年同比增长65%。

*基于中间值(15美元/月，每个用户)

因为FUBO是一家相对较新的公司，目前还没有盈利，所以使用的最佳指标是市销比(P/S)。这是对比大多数新兴/高增长公司的标准。

FUBO的股价是2021年预计的7.5倍(5.32亿美元)，是2022年预计的4.5倍(8.7亿美元)。这意味着收入同比增长了98%(2021年)和64%(2022年)。值得注意的是，这不包括任何体育博彩收入。

如果我们把2022年的体育博彩数据和2023年的17亿美元的收入加起来，FUBO的收入很可能达到10.3亿美元。这意味着，2022年和2023年的营收同比增幅分别为94%和65%。如果这种情况持续下去，这意味着从2020年到2022年，该公司的收入将分别同比增长98%、94%和65%。

考虑到大多数高增长股票的股价是其销售额的10-40倍，而收入增长率只有FUBO目前和未来可能实现的一半，你可以看到该公司目前被低估的程度有多严重。

像Netflix这样的公司，其季度订阅增长非常平庸，预计明年的收入增长仅为23%，目前的交易价格仍然是8倍。如果FUBO得到同样的估值，根据2022年的估值，其股价将为49.50美元。

DraftKings (DKNG)可以说是与FUBO最具可比性的公司，虽然商业模式略有不通过，但DraftKings目前的交易价格为17倍(2021年)和12倍(2022年)。在3月底创下52周高点时，该股的成交价超过了25倍。即使是17倍的销售额，FUBO在2021年的收益估计为64.00美元，在2022年的12倍收益估计为74.00美元。

事实上，DraftKings的市值几乎是FUBO的5倍，但在许多指标上却低于FUBO，这表明FUBO目前是多么被低估。

随着该公司的Sportsbook在第四季度推出，并可能在明年第一季度继续增长，我们相信该公司在2022年的总收入可以增加1.08亿至2.16亿美元，使营收超过10亿美元，按中间值计算，同比增长94%。这样一来，该公司的市盈率将低于4倍。考虑到该公司持续实现强劲的营收增长，这一市盈率算的上是非常低。

截至目前，分析师的平均目标价为39.50美元，较当前价格上涨了约40%。

FUBO 值得买入并拥有，周四收盘价26.28美元

微软(MSFT)是投资者们可以投资的最高质量的公司之一。但与微软过去的交易方式相比，该公司的估值在过去几年中大幅上升。高于平均水平的估值将拖累未来的总回报，但在10年的时间跨度内，其高于平均水平的增长率应该会抵消这一影响。因此可以预计，该公司的长期回报会很稳定。

1。 微软股票会上涨吗？

短期内，股价很难甚至不可能预测。当涉及到微软和其他公司股票的日常波动时，市场情绪、利率变动等因素起着很大的作用。

然而，从长期来看，股价主要是由估值变化和增长潜力共同推动的。增长潜力取决于一个公司的质量，例如它相对于同行的市场地位，它的护城河、资本回报率等等。

在这方面，微软看起来是一个非常强劲的长期选择。因为这家公司结合了aaa级的资产负债表和宽阔的护城河，抗衰退的商业模式，伟大的资产回报率和净资产收益率，以及数字化、云计算等长期增长的推动力。

因此，微软在未来的许多年里都处于良好的发展位置。尽管需要注意的是，大数定律将阻止微软永远以极高的速度增长：一旦一家公司达到一定的规模，保持20%的增长就变得越来越困难，这就是为什么微软最终可能会看到其增长放缓的原因。

2。 微软股票的未来是什么？

如上所述，长期来看，股价上涨将取决于两个主要因素，微软每股收益的增长能力和估值的变化。我们可以进一步细分，因为提高每股收益有很多方法。

首先，公司当然可以继续有机地发展业务。微软公司可以为其云计算服务增加更多客户、出售更多Office 365许可证等等，这将推动收入增长。

除此之外，收入增长也可以通过非有机方式产生，如收购资产或整个公司。微软在并购方面并不是特别活跃，但该公司偶尔会进行规模可观的收购，比如2016年收购LinkedIn。去年，微软也竞购了美国的TikTok业务，尽管这笔交易最终没有成功。微软收购这一业务的意向表明，该公司仍有兴趣实现非有机增长。因为从估值角度来看，这种增长是有意义的，而且高管们看到了他们认为在战略上适合公司的资产。

除了收入增长，无论是通过有机增长还是通过并购，微软还可以通过提高利润率来提高利润。利润在某种程度上取决于销售的产品组合，但一般来说，一家像微软这样的软件公司应该感谢低比例的成本提供了增加利润的空间。随着时间的推移，大部分成本是固定的，并将在已有用户基础上随着用户数量增加而下降。

看看微软过去十年的利润率，我们可以得出如下结论：

微软毛利率&营业利润率

该公司的毛利率和营业利润率从10年前的非常高的水平下降到2011年至2016年仍然很有吸引力但较低的水平。这可以用该公司向移动和云计算的战略转变来解释，这种转变伴随着一些额外的支出，在短期内损害了利润率。

然而，由于这一举措相当成功，微软在过去几年里一直从中受益，利润率再次上升。目前，微软的营业利润率为40%，这一数字已经非常可观，但鉴于上述收入和固定成本之间的关系，可以预计，微软将在未来几年进一步提高其利润率(尽管在某种程度上这是有限制的)。不过，在未来几年，利润率的增长应该会带来一些收益增长的利好，就像过去几年的情况一样。

此外，每股收益增长能力也会受到公司股票数量变化的影响。而这主要取决于向员工和高管发行股票和股票期权，以及公司决定回购自己的股票。微软一直在定期回购股票，尽管回购的速度不是非常快。

微软基本发行股

在过去五年中，微软每年回购约1%的股票，每股收益因此增加了1%。这并不是特别多，但随着时间的推移，它会逐渐增加。由于近年来微软的自由现金流一直在飙升，微软今后可能会决定加大股票回购力度。然而，即使每年的回报率只有1%，那些投资时间长达10年的投资者也会看到微软股票回购对他们投资的重大影响。

分析师目前预测今年的每股收益为8.30美元，对2022年及以后的预测如下：

微软每股收益预期

如果分析师是正确的，微软明年每股收益将在9.51美元的基础上每年增长14.4%，那么2031年的每股收益将达到31美元。

然而，这种预测可能过于激进，因为“长期”每股收益增长预期通常意味着“未来3-5年”。因此，2025-2031年的每股收益增幅很可能会低于这一水平。

如果我们假设在微软的管理下，其每股收益在2022年到2031年间每年增长9.6%(分析师预测的14.4%的三分之二)，那么微软将在2031年达到每股收益21.70美元的水平，这似乎是一个虽然有些保守、但更现实的假设。

这对微软的股价意味着什么？这在很大程度上取决于微软在2031年的估值。虽然当下无法精确预测，不过可以参考以下几个场景。

3。 10年后微软股票会是什么样子？

按每股280美元及普遍预期的每股收益8.30美元计算，微软目前的市盈率约为34。如果回顾一下微软过去的估值，就会发现它的估值远远高于长期平均水平：

微软市盈率

过去10年至3年时间里，微软的平均市盈率都在26至33之间。如果我们得到它的平均值29，根据我们估计的每股收益21.70美元，2031年的股价估计为630美元，这相当于在未来10年里125%的收益，以及一些来自微软派息的额外回报。这将是一个不坏的结果，尽管它不能与微软过去几年的回报率相比：仅在过去五年，微软在派息前的股价上涨了420%。

由于大数定律表明，未来十年，微软的增长可能会在一定程度上放缓，并且有观点认为，微软未来的估值可能会被过去的估值压缩。假如微软在2031年的市盈率达到25倍，那么其股价将达到540美元，这仍然代表着95%的回报率，按照目前股价水平则为每年7%的回报率。加上接近1%的股息收益率，即使到2031年微软的市盈率达到25倍左右，8%的年回报率对微软来说还是非常有可能的。

以这样的估值，微软股价不会很便宜，但对于一家拥有巨大护城河、位置良好的科技公司来说，这样的估值一点也不过分。因此，长期投资者可能会感到高兴，因为持有微软的股份不太可能带来疲弱的回报。即使有一些保守的假设，高个位数的年回报率似乎是非常可行的。

另一方面，投资者应该知道，与我们最近几年看到的情况相比，未来的回报将显著降低。微软的股票不可能像过去五年那样，在未来五年内再涨五倍，这将把该公司市值提高到10万亿美元左右，而这几乎是不可能的。

因此，人们对微软未来回报率的预期答案是：稳定、而非惊人的回报，可能在高个位数到低两位数之间。至少，这是一个10年的窗口期的现实情况。未来一年的回报可能与此大相径庭，但将更多地取决于市场情绪、美联储政策等，而不是微软的基本业绩。

4。 总结

在过去的五年里，投资微软是一个很好的选择。但在未来的五年甚至十年里，则很可能不会带来同样的回报。

投资者仍然可以期待微软在未来10年获得非常稳定的回报，除此之外，微软的商业风险似乎低于平均水平，该公司拥有良好的资产负债表，等等。

微软是一家高质量的公司。虽然现在看起来有点贵，但对于那些愿意长期持有该公司股票的人来说，即使微软可能未来经历市盈率的压缩，其潜在的增长可能仍然会带来非常稳定的回报。

资讯来源：美股投资网 TradesMax