美股投资网获悉，联合健康集团(UNH)公布的第一季度利润远超华尔街预期，并上调了全年业绩展望。这表明，在该健康巨头经历了一年前的业绩崩盘后，在重建投资者信任方面取得了进展。

财报显示，联合健康一季度营收达 1117.2 亿美元，同比增长 2.0%，超出预期 20.6 亿美元；调整后每股收益为 7.23 美元，高于调查中分析师的最高预期。衡量医疗成本的关键指标表现好于预期，公司将全年利润目标每股提高了 50 美分。

截至发稿，联合健康股价在盘前交易中大涨7%。受此消息提振，其他保险公司的股价也纷纷上涨，其中 Humana 上涨 3.6%，Centene 上涨 1.8%。

首席财务官韦恩·德维特在接受采访时表示，公司所有主要业务板块的表现都超出了管理层的预期。他称，将调整后每股利润展望上调至至少 18.25 美元的举措是“审慎的”。

他表示“"在我们能看到更多数据之前，比如四月和五月的数据，我们还不准备宣布超过50美分的上调幅度。”

该季度营收也超过了分析师的观点。公司的医疗赔付率(Medical-loss ratio，显示保费收入中用于支付医疗服务的比例)为 83.9%，优于华尔街的预期。

德维特表示，这一受到投资者密切关注的数据主要得益于更积极的医疗管理以降低成本。此外，流感季节较轻以及前期计提的有利储备也有助于改善医疗支出指标。

其两大核心部门——联合健康保险业务和 Optum 服务公司——的营收和营业收入均超过了华尔街的预期。

联合健康保险业务为 4910 万消费者提供服务，营业利润率较 2025 年第一季度的 6.2% 提高了 40 个基点，达到 6.6%。

Optum 旗下各业务为超过 1.22 亿消费者提供支持，创造了 637 亿美元的收入和 33 亿美元的利润，利润率为 5.2%。

AI 回报

德维特还表示，联合健康正开始看到人工智能投资带来的回报。他指出，公司今年有望在 AI 领域投入 15 亿美元，AI 投资的平均回报率至少达到 2:1，并在 12 个月内看到积极回报。

他表示“对于我们正在看到的这些收益，我们的信心水平日益增长。”

Optum Health 医疗服务部门公布的调整后营业利润为 13 亿美元，利润率为 5.4%，远高于分析师预测。Optum Health 曾是利润的关键增长引擎，但去年因医疗成本上升和报销压力而遭受重创。

德维特表示，业绩结果表明该业务“表现好于预期且见效快于预期”，但公司目前保持保守态度，且考虑到季节性因素，第一季度通常是利润最高的季度。

德维特称，联合健康计划在现有的回购授权下，在第二季度末前至少回购 20 亿美元的股票。此外，该公司还同意收购 Alegeus Technologies，这是一家协助管理消费者健康账户的私有技术公司。同时，公司出售了 Optum 英国业务，并向其基金会承诺捐赠 4 亿美元。

随着公司在各项福利计划中提高价格，目前仍面临会员流失。德维特表示，会员人数的减少符合公司预期，且好于最坏的情况。

联合健康正努力在利润展望崩溃并震惊华尔街的一年后，重新建立投资者的信心。去年，该公司在适应美国政府不断变化的支付政策方面面临巨大挑战。

监管机构表示，旨在使支付更准确的联邦医疗保险(Medicare)变革，导致联合健康损失了数十亿美元的收入，预计 2026 年将面临 60 亿美元的损失。该公司表示正迅速采取行动予以应对，包括重新谈判合同、削减成员以及剥离诊所。

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在执掌苹果15年后，蒂姆·库克(Tim Cook)宣布将于今年9月1日正式卸任首席执行官一职。他留下的，是一个市值逼近4万亿美元、坐拥庞大现金储备与坚不可摧的硬件生态的商业帝国。然而，随着资深硬件主管约翰·特努斯(John Ternus)被确认为继任者，投资者与华尔街分析师的目光已越过库克时代辉煌的财务数据，投向一个更为棘手的核心命题在生成式人工智能浪潮席卷全球的当下，这家极度依赖终端硬件利润的科技巨头，将如何用其引以为傲的硬件基因，去解答一道关于AI未来的算术题。

随着库克的卸任，苹果公司正面临诸多挑战。其中包括因地缘政治紧张局势而变得愈发错综复杂的供应链，以及受人工智能基础设施建设所引发的空前需求推动而持续飙升的存储芯片价格。但对于特努斯而言，其新任期内或许最为关键的任务，便是推动公司更深入地涉足人工智能领域——而在此领域，苹果目前的步伐已明显落后于许多市值巨大的同行企业。

苹果目前的AI策略规避大幅资本支出

深度剖析苹果的资本支出结构可以发现，库克时代的经营哲学更倾向于通过极致的供应链管理与高利润的服务生态(AppleCare、iCloud、App Store分成)来回报股东。这与硅谷同行走上了截然不同的道路。

迄今为止，苹果公司在人工智能领域的战略主要体现为规避巨额的资本支出;相比之下，微软(MSFT)、谷歌(GOOGL)、亚马逊(AMZN)和Meta(META)等巨头每年合计投入数千亿美元的资本支出，用于新建数据中心并为其配备昂贵的人工智能芯片。在开发基础性人工智能模型这一关键环节上，苹果同样选择了暂缓自研，转而依赖谷歌的Gemini模型来为其人工智能功能提供云端支持——其中包括备受瞩目的Siri重大升级，该升级在经历延期后，预计将于今年晚些时候正式推出。

这种“不作为”在过去被视为保持利润率的商业智慧，但在AI竞赛进入算力决胜阶段的当下，库克留给继任者的“资本纪律”是否会演变成制约创新的“价值陷阱”，已成为市场最大的疑虑。

2024年，苹果公司推出了“Apple Intelligence”人工智能系统。该系统集成了图像生成、文本重写、推送通知摘要归纳以及与OpenAI旗下ChatGPT的深度整合等一系列功能。尽管消费者对该系统的反响褒贬不一，但苹果公司的iPhone销量依然势头强劲;用户在这些设备上依然能够享受到丰富多样的人工智能应用体验——只不过，这些体验大多源自其他科技公司所提供的服务。

硬件派能否打好AI反击战?

现年50岁的特努斯并非AI算法或软件服务领域的专家，他是一名纯粹的硬件工程师与产品管理者。苹果在官方通稿中着重提及了他在任25年间主导的多条产品线革新——从iPad的迭代、AirPods的诞生，到Apple Silicon芯片在Mac产品线的全面迁移。

苹果近来的策略都在押注，在未来几年内，繁重的计算任务将直接通过在手机内部的芯片上运行。这一趋势将充分发挥苹果的优势，因为自2017年以来，该公司便已开始在其各类设备中集成具备人工智能处理能力的芯片。

“通过任命硬件领域的领军人物特努斯，苹果或许是在发出这样一个信号它依然坚信，人工智能的未来将依托于软硬件紧密集成的设备，而不仅仅局限于软件层面，”圣母大学(University of Notre Dame)管理学助理教授Timothy Hubbard表示。

目前，苹果正从iPhone销售中获得强劲的增长动力。在刚刚结束的财季中，iPhone营收同比增长23%，达到853亿美元;公司将这一显著增长归功于去年9月份发布的iPhone 17系列机型的强劲销量。

库克当时表示，市场对iPhone的需求“简直令人惊叹”。该公司定于下周发布第二财季的业绩报告。在发布这份报告时，库克仍将担任首席执行官;但投资者届时将有大量问题抛给特努斯，以探究他眼中苹果未来的发展方向。

搭载AI技术的硬件似乎正代表着市场的未来走向——这可能通过可穿戴设备、机器人技术、空间计算等多种形式的结合来实现，抑或是通过某种苹果尚未向外界展示的全新产品形态来实现。今年 1 月，媒体报道称，苹果正加速开发三款即将问世的AI可穿戴设备，这三款产品均将围绕Siri核心技术构建，具体包括智能眼镜、一款吊坠式设备，以及内置摄像头的 AirPods。

此外，苹果预计还将推出一款折叠屏手机;Creative Strategies公司首席执行官Ben Bajarin将此举誉为“近年来最具里程碑意义的硬件时刻”。

尽管iPhone 17系列的销售数据堪称惊艳，但投资者需要警惕数据背后的结构性隐忧。市场调研机构的数据显示，本轮iPhone强劲增长更多源于被压抑的换机需求释放，而非Apple Intelligence功能的直接驱动。

事实上，目前在iOS应用商店中人气最高的免费AI应用并非苹果自家的软件，而是ChatGPT与Claude。在消费者眼中，苹果设备正越来越多地扮演一个“高级AI内容浏览器”的角色。

此外，地缘政治紧张引发的供应链重构与存储芯片价格飙升，也在侵蚀苹果的硬件毛利空间。尽管苹果不直接采购用于数据中心的H100芯片，但AI服务器对存储产能的挤兑效应，已推高了苹果各类设备中内存与闪存元器件的采购成本。

Bajarin在3月份接受采访时表示“我认为，当前最大的疑问在于在iPhone之后，下一款重磅产品究竟会是什么?iPhone 所属的智能手机品类已趋于成熟，我们尚无法确知其后的接棒者究竟为何物;但有一点可以肯定，它必将以某种形式的AI硬件形态呈现。”

AI与服务业务

现年50岁的特努斯还将面临另一项挑战如何在苹果的服务业务领域大力推进AI技术的应用。在这一业务板块中，苹果的营收主要依赖于iPhone用户订阅AppleCare、iCloud、Apple TV+等服务，以及使用Apple Pay进行支付。当消费者升级至ChatGPT、Claude及其他生成式AI服务或聊天机器人的付费版本时，苹果也能从中获得一定比例的收益分成。

然而，Forrester 公司的分析师Dipanjan Chatterjee指出，在未来数年内，“苹果将面临波涛汹涌的局面，因为消费者与技术互动的方式正发生着剧烈变革”——尤其是在生成式 AI 技术飞速发展的当下。

特努斯还必须做出抉择究竟是继续秉持公司一贯奉行的“隐私至上”原则，还是转而拥抱由AI技术驱动的“个性化定制”策略。对于库克而言，苹果在用户数据处理上所采取的“隐私优先”方针，长期以来都是其区别于Meta、谷歌等其他科技巨头的核心差异化优势——相比之下，后两家巨头的主营业务模式往往侧重于协助品牌商通过广告精准定位并触达用户群体。

Deepwater Asset Management公司的Gene Munster周一在接受采访时表示，鉴于苹果公司在“个性化AI”领域的前景，他的公司近期增持了苹果股票。Munster 说道“对苹果而言，现在正是一个契机，可以向投资者讲述一个极具说服力的故事——即他们有能力把握住这一机遇。”

在周一发布的那份宣布CEO职位变动的通稿中，苹果只字未提AI。相反，通稿中关于特努斯的篇幅主要聚焦于他在公司任职的25年光阴，以及他在“推出多条全新产品线(包括iPad和AirPods)，以及迭代更新iPhone、Mac和Apple Watch等众多产品系列”过程中所发挥的关键作用。

然而显而易见的是，在四个多月后“特努斯时代”正式开启之时，AI 势必将成为核心焦点。此外，圣母大学的Hubbard 教授指出，至少在创新层面，苹果必须回归其本源。Hubbard 表示“正是那些造就了苹果霸主地位的优势——即‘快速创新’精神——构成了苹果的起点;而如今，这或许正是该公司需要回归的本源所在。”

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美股投资网获悉，摩根大通正努力争取获得中国证券监管机构的批准，以便首次在中国推出主动管理型交易所交易基金(ETF)。摩根大通资产管理部门全球首席执行官George Gatch表示“我们预计今年会获得相关许可，从而能够开展这项业务。”

今年年初，摩根大通资产管理公司超越Dimensional Fund Advisors，成为全球最大的主动型ETF发行商，管理资产规模约为2570亿美元。主动型ETF是这家美国公司在全球范围内的关键增长领域。

据报道，在中国，发行商可以提供与指数偏差不超过20%的“增强型指数”ETF，但目前还不能完全进行主动管理。

Gatch表示“这是一个非常有趣的市场，与其他大多数市场截然不同。”他表示，中国证监会往往会批准多家基金同时推出相关产品。

摩根大通自1921年起便在中国开展业务，并于2025年10月宣布，计划在五年内将其亚太地区的管理资产规模翻一番，达到6000亿美元。据其官网显示，该公司在中国经营着一家全资拥有的共同基金业务，截至2024年底，该业务拥有超过6900万的零售和机构客户。

Gatch表示，未来世界局势将会动荡不安，但“从长远来看，中国资产和中国投资者将是我们业务的重要组成部分。”

他表示，非美国市场对公司的重要性日益凸显。例如，摩根大通资产管理公司在欧洲主动型ETF市场占据领先地位，市场份额接近25%。在加拿大，该公司员工人数已从三年半前的5人增长到近40人，服务对象包括机构投资者和财务顾问。

Gatch表示“我预计，未来非美国投资的重要性将远超以往。过去十年，美元一直处于强势趋势，而美国政策的不确定性将对美元产生影响。”

他表示，美元仍将是储备货币，但其未来可能走弱将尤其有利于新兴市场，“新兴市场是我们投资业务的重要组成部分”。

截至去年12月底，摩根大通的全球资产和财富管理业务管理的客户资产规模达 4.8 万亿美元。

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美股投资网获悉，在掌舵苹果公司(AAPL)长达15年后，蒂姆·库克(Tim Cook)宣布将于今年9月1日正式卸任首席执行官一职，由硬件主管约翰·特努斯接任。库克所留下的，是一个市值逼近4万亿美元、坐拥庞大现金储备与坚不可摧的硬件生态的苹果商业帝国。

全球股票市场的投资者们与华尔街分析师们的目光已全然越过库克经营时代辉煌的财务数据，投向一个更为棘手的核心增长主题在生成式人工智能与AI智能体浪潮席卷全球的当下，这家极度依赖消费电子终端硬件利润的科技巨头，将如何用其引以为傲的Apple超级生态以及消费电子硬件基因，去解答一道关于AI驱动新一轮增长周期的算术题。

苹果还任命Johny Srouji为首席硬件官。Srouji此前担任硬件技术高级副总裁，如今将承担扩大后的职责，领导硬件工程——该业务此前一直由特努斯负责，以及掌舵硬件技术组织。在过去15年里一直担任苹果非执行董事长的Arthur Levinson，将自9月1日起担任首席独立董事。特努斯也将自9月1日起成为董事会成员。

特努斯的成功上位，本质上是在释放一个非常清晰的信号苹果公司希望用硬件、芯片与消费电子终端、Apple超级生态整合能力来书写AI答卷，而不是简单复制微软、谷歌、Meta那种重资产AI大模型军备竞赛。特努斯时代的关键，或许是证明苹果能把AI做成下一代消费电子硬件与业绩增长“超级周期”与服务货币化扩张引擎。

市场对于特努斯的背景描摹已经很明确——他长期主导iPhone、iPad、Mac、Apple Watch和AirPods等核心苹果硬件路线;这也意味着苹果未来更可能押注Apple Silicon硬件体系、本地端推理、低时延交互、可穿戴AI设备与软硬件协同，把AI能力嵌进终端，而不是把自己先变成一家以超大规模训练集群为核心的云端AI大模型公司。对一家长期以隐私为上、独家功耗控制、产品体验一致性和供应链效率见长的大型企业来说，这条路径在工程上是自洽的。

华尔街分析师们普遍将这次换帅解读为潜在利多，但绝非无风险利多。苹果刚刚在一季度以同比逆势增长5%领跑全球智能手机出货——相比之下众多智能手机竞争对手在Q1因存储芯片涨价且极度紧缺而显著缩减，说明iPhone与终端生态仍具极强韧性;如果特努斯能把苹果AI终端硬件化、可穿戴化甚至以Apple独家生态服务化——比如围绕iPhone、Siri、AirPods、智能眼镜、智能手表、健康计划和空间计算做出真正拉动换机与订阅的场景——那么苹果完全有机会把当前“AI落后者”的市场印象，反转成“终端AI最大变现平台”的新AI叙事。

苹果在AI时代已经落后于其他科技巨头们

但核心问题在于，新任掌舵者的硬件基因并不能自动抵消大模型与AI相关的应用产品节奏上落后于谷歌、微软以及亚马逊等科技巨头们。苹果已经公开承认，部分更个性化的Siri AI超级语音助手升级将推迟到2026年下半年。

根据古尔曼此前透露的AI Siri更新时间线，作为其在去年推迟问世且聚焦于重新推出更具个性化版本Siri AI全能语音助手的重要组成部分，苹果公司将会在即将发布的iOS 27操作系统中推出一款独立的Siri应用App，以及一个名为“Ask Siri”操作按钮。

即将问世的Siri AI语音助手功能集，大概率只是苹果Siri AI庞大宏图中的一部分，而不是一次性完整交付所谓的Siri AI全能级别语音助手。计划于6月WWDC问世的Siri AI语音助手更像“苹果技术路线图+首批落地的重要AI功能”，而不是终局版本的Siri AI全能语音助手全部兑现。

苹果此前于2024年WWDC发布的新版Siri功能从未正式落地，原定于2025年春季推出的计划屡遭推迟。新版本Siri的重磅发布，被视为苹果在ChatGPT、Google Gemini等竞争对手持续更新迭代施压下的关键反击。

与此同时，苹果正计划让Siri在未来直接接入Gemini或Claude等第三方AI服务。这个组合很值得玩味一方面，它表明苹果并不打算死守“全栈自研闭环”，而是愿意在模型层面采取更务实的开放策略;另一方面，它也意味着苹果在AI时代更可能扮演终端入口、分发层和编排层的角色，而不是最强基础模型的拥有者。换言之，特努斯时代的苹果，未必会去正面拼“谁独家开发出的AI大模型最强”，而更可能拼“谁能把AI智能体等最前沿AI技术最稳定、最低技术摩擦地送进约25亿台终端设备”。

华尔街聚焦苹果权力交接! 从乔布斯接手苹果的库克即将退居幕后，特努斯能否重塑AI增长叙事？

驻扎投资研究平台华尔街的资深分析师Julia Ostian表示“蒂姆·库克为苹果带来了外界对他的全部预期——卓越的运营能力(作为乔布斯麾下的前首席运营官)，但创新不多。在我最近对苹果的分析报告中，我提到，公司在AI上的失误并不是什么天才般的总体规划，而只是其无法创新，也无法通过Apple Intelligence取得切实AI成果的简单体现。我认为，董事会很难接受苹果在AI竞赛中落后的现实，因此，选择新任CEO似乎非常契合继续推动创新与提升卓越性的目标。”

担任CEO已有15年的库克将卸任这一职务，并于9月1日起转任执行董事长。在谈及特努斯的任命时，库克表示“约翰·特努斯拥有工程师的头脑、创新者的灵魂，以及以正直与荣誉感领导团队的胸怀。他是一位富有远见的人物，在苹果25年来所作出的贡献多到难以尽数，而且毫无疑问，他是带领苹果走向未来增长的正确人选。”

Ostian指出，库克对特努斯的一番评价表明，公司的重心正在转向创新与未来愿景。“我认为苹果将会投身AI技术竞赛，可能会带来一些新的想法和实施AI智能体(Agentic AI)的一些方法，甚至创造出自己的解决方案。至少，我相信这正是董事会对新任CEO的期待，”Ostian补充道。

驻扎华尔街的分析师兼Best Of Breed Growth Stocks投资团队负责人Julian Lin表示“我预计投资者们会将这次高层变动视为一种可能性——但并非保证——即改变前任CEO那种典型的‘不要把船摇晃得太厉害’的策略。虽然苹果在运用‘后发优势’方面表现极为出色，但其在推进前沿AI技术方面的迟缓，可能不会带来同样的结果。未来将证明，新任CEO是否会试图改变这种对于基本面的不利逻辑。”

华尔街金融巨头Wedbush则表示，蒂姆·库克卸任CEO是一个“令人震惊的头条新闻”，同时维持对该股的“跑赢大盘”评级以及350美元的目标价。截至周一美股收盘，苹果股价收于273.05美元。

由Dan Ives领衔的Wedbush分析师团队表示“投资者会将此视为利弊参半，因为这是一次突然转任执行董事长的举动，显然高管层存在推动经营层面变革的压力。这将是非常难以填补的空缺，而库克此时退出CEO舞台在某种程度上或许说得通，但也会带来疑问。苹果正在对其AI宏图战略进行重大性质转型或者重塑增长计划，而任职已久且堪称传奇的库克此时离任，令人意外。外界要求苹果拿出一套成功AI增长战略的压力一直在上升，库克一定是认为，在WWDC(全球开发者大会)到来之际，相关拼图已经就位，因此选择在此时交棒。”

Wedbush分析师团队指出，库克为库比蒂诺(苹果公司总部)留下了持久的遗产，而特努斯将在起步阶段就面临巨大压力，尤其是在AI方面。分析师们补充称，尽管此前一直有关于库克卸任CEO的传闻，但投资者目前围绕这一时点以及这对苹果整体战略意味着什么，仍然是疑问多于答案。

Ives及其团队补充表示“这无疑将给苹果高级管理层带来更大压力，要求其在WWDC上拿出成功的AI相关联的产品路线图，AI也将成为绝对核心。”

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