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美股投资网获悉，在KeyBanc资本市场年度科技领袖论坛上，美光科技(MU)执行副总裁兼首席商务官苏米特·萨达纳表示，由于人工智能浪潮持续推高需求，而行业产能扩张步伐难以跟上，存储芯片市场的供应紧张态势预计将延续至2027年之后。萨达纳透露，自美光最新财报发布以来，客户需求信号进一步增强，公司预计2027日历年度的供需格局“将比2026年更为吃紧”，且目前尚无法判断行业供给何时能与需求实现匹配。
萨达纳指出，对客户而言，“首要制约因素”在于DRAM(动态随机存取存储器)本身，而非电力供应、房地产、数据中心容量或逻辑晶圆。他将供需失衡的部分原因归结于先进存储芯片制造工厂建设及产能爬坡的难度大、周期长。
AI需求重塑存储市场格局
萨达纳将当前环境定性为与以往存储行业周期存在根本性差异，并列举了生成式AI、代理式AI以及未来通用人工智能应用的扩展。他表示，代理式AI工作负载所需的token数量可达传统聊天界面任务的5至30倍，而深度推理工作负载所需数量则更高。
他还强调了高带宽内存(HBM)在AI系统中的重要性日益凸显。萨达纳称，处理器在等待DRAM数据时可能处于空闲状态，因此更高的内存带宽和容量对于提升系统利用率至关重要。
美光此前曾就HBM生产与常规DDR内存供应之间的权衡进行过讨论。萨达纳表示，生产100比特的HBM3E，大约会减少300比特的DDR产出，即约3:1的产能置换比;而随着HBM4E的到来，这一比例可能接近4:1，将进一步加剧常规内存的供应压力。
萨达纳指出，尽管数据中心是需求最为集中的领域，但各细分市场的需求均处于高位。部分数据中心客户即使愿意支付高价，也难以获得其目标采购量的一半以上。
萨达纳强调，客户调整系统内存配置的主要原因在于供应受限，而非价格因素。虽然降低单机DRAM容量可使客户出货更多系统，但这也可能降低处理器利用率，并在供给改善后形成对高容量配置的潜在需求。
战略性客户协议
萨达纳详细介绍了美光的战略性客户协议(SCA)，并指出其与历史上存储行业长期协议存在本质区别。该协议覆盖多年期，其中大部分SCA相关收入将纳入截至2030日历年底的协议条款范畴。
与以往安排不同，萨达纳表示，SCA包含具有约束力的采购承诺、“照付不议”条款，且客户不得合约性退出。截至美光财报发布时，公司已公布16项协议，涉及220亿美元的现金及现金等价承诺，其中180亿美元现金预计将留存于美光资产负债表。
萨达纳称，部分协议采用市场化定价，而大部分协议所覆盖的销量将设定价格区间，其价格下限被设定在高于此前行业周期峰值的毛利率水平之上。
他还表示，这些协议还促进了与客户在工程层面的深度协作，涵盖产品及研发路线图，时间跨度延伸至2030年以后。他以美光HBM3E产品为例，称其功耗较竞品低30%，并提及与英伟达合作将低功耗DRAM引入数据中心。
投资与美国本土制造
萨达纳表示，美光正将在美计划投资额从此前的2000亿美元上调至2500亿美元，同时在日本、台湾、新加坡以及印度的后端制造环节进行全球网络投资。他还透露，美光已承诺向环球晶圆(GlobalWafers)投入5亿美元用于原材料晶圆，并参与一项更广泛的30亿美元供应链投资计划。
萨达纳称，美光是唯一一家在美国投资前端存储芯片制造的企业，其爱达荷州1号工厂预计于明年年中投产，爱达荷州2号工厂预计于2028年底投产;此外，公司还计划在纽约打造晶圆厂集群，并在弗吉尼亚州进行投资，包括引入1-alpha DRAM技术。萨达纳预计，美光在美国本土的制造布局将享有定价溢价，并为客户提供更强的供应链韧性。
HBM与物理AI机遇
展望未来，萨达纳指出HBM4E将带来定制化HBM产品的机会。由于认证和协同工程流程耗时且昂贵，他预计多数HBM项目将采用一到两家供应商。
他还特别提到“物理AI”(涵盖机器人及人形机器人)作为新兴的长期需求驱动力。萨达纳表示，一台人形机器人可能需要数百GB的DRAM和数TB的固态存储，以支持其车载计算、安全性能以及在云端连接不可用时的快速响应能力。尽管机器人领域仍处于早期阶段，他预计该细分市场将在本十年末后期增长，并可能在下个十年初期进入更快速的增长期。
美光科技有限公司是一家全球性半导体企业，致力于设计、制造内存及存储解决方案。其产品组合涵盖动态随机存取存储器(DRAM)、NAND闪存、固态硬盘(SSD)、内存模组及面向广泛计算与电子设备的嵌入式内存方案。美光为数据中心、企业及云基础设施、客户端计算、移动设备、汽车系统和工业应用提供核心元器件，同时以Crucial品牌面向消费者市场。公司成立于1978年，总部位于爱达荷州博伊西，现已发展为跨国制造商，在全球多地设有研发及生产设施。
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美股投资网获悉，Nebius(NBIS)在人工智能算力强劲需求的推动下，第二季度云业务销售额同比飙升 514%。财报显示，占据其业务绝大部分的 AI 云业务营收在当季达到了 5.75 亿美元。当季总营收突破 5.82 亿美元，同比增长 454%，这一数据高于分析师预期的 5.57 亿美元；每股亏损为 0.68 美元，超出预期 0.18 美元。
周三盘前交易中，该公司股价上涨了约 16%。
该公司还重申了其 2026 全年业绩展望，并表示对 AI 算力的需求持续加速，这有助于其锁定规模更大、盈利能力更高的客户合同。
在5月份发布的第一季度业绩报告中，Nebius曾重申其2026年全年预期，预计年化营收为70亿至90亿美元，集团营收为30亿至34亿美元，集团调整后EBITDA利润率约为40%。市场普遍预期营收为33.8亿美元。
首席执行官阿卡迪·沃罗兹表示，“本季度我们着手要做的每一件事，我们都做到了，”“在大多数情况下，我们做得更多。”
声明指出，本季度赢得的合同价值较上一季度翻了两番，其中包括四笔平均价值均超过 10 亿美元的协议。
该公司表示，受益于对下一代AI芯片的需求以及老一代GPU更高的费率，本季度定价有所增强。在此期间签署的合同中，约70%包含客户预付款，覆盖了相关资本支出的50%至60%。
Nebius 表示，在本季度内敲定了四笔具有里程碑意义的 AI 云交易，每笔交易的平均总合同价值均超过 10 亿美元，总合同价值较上季度增长了近四倍。
沃罗兹指出，第三季度初推出的新定价举措（例如首次拍卖和短期算力交易）展现出良好前景。他补充道，公司看到了每兆瓦 4000 万至 5000 万美元区间的价格机遇，并在本周签署了首笔此类合同。
竞争对手 CoreWeave Inc. 在持续的 AI 支出狂潮推动下，于周二预测其第三季度销售额将高于预期。
资本支出回报周期缩短
Nebius 是数家在数据中心出租算力的所谓“新云”公司之一，正顺应全球对可处理 AI 工作负载的基础设施的巨大需求。该公司于 2024 年从俄罗斯互联网巨头 Yandex 拆分出来，并已与英伟达以及微软和 Meta Platforms Inc. 等大型数据中心运营商达成了合作协议。
为 AI 工作负载建设基础设施是一项昂贵的业务。Nebius 在声明中表示，7 月份以包括 GPU 在内的资产作为担保，获得了 7.75 亿美元的融资。在第二季度，该公司共花费约 57 亿美元用于购买芯片、设备以及扩建数据中心。
沃罗兹表示，综合来看，第二季度交易的相关资本开支及相关运营成本的预期投资回收期为 1 年零 10 个月，低于此前预期的 2 至 3 年回收期。
Nebius指出，公司将在今年继续加大资本支出，并计划采用多元化的融资渠道。
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美股投资网获悉，AI基础设施的电力竞赛中，一家得克萨斯州的房地产投资信托基金正凭借“先圈地、先通电、先拿许可”的稀缺能力，成功锁定了第一位重量级租户。8月10日，专注于AI超大规模数据中心开发的Fermi Inc.(FRMI)宣布，其位于得克萨斯州Carson县的Project Matador园区已与AI云提供商TensorWave签署了首份具有约束力的客户租约。受此消息提振，Fermi股价在周一天盘交易中大涨20%。
交易细节65亿美元锁定15年，222兆瓦起步，可扩至650兆瓦
根据Fermi发布的声明，这份租约由Fermi子公司Fermi Campus 1 LLC与TensorWave子公司TensorWave TEX1, LLC签订。首阶段覆盖一座由222兆瓦总电力容量支持的设施，预计在15年初始期限内产生约65亿美元的总合同收入。该租约附带两座额外数据中心的扩建权，若全部行使，双方合作将在三个阶段内扩展至超过650兆瓦。
该设施预计将于2027年下半年开始分阶段交付。一旦全面交付，预计可支持数万颗下一代AMD Instinct GPU，用于大规模AI训练与推理。租约还包含两次各五年的续约选择权，潜在租期可延长至25年。
Fermi董事长Marius Haas表示“如此规模和期限的租约，是对Fermi的巨大信任投票。在交付这份首份具有约束力的协议时，我们实现了5月向市场承诺的最重要目标。”
TensorWaveAMD生态中的AI云新贵
此次租约的承租方TensorWave是一家总部位于拉斯维加斯的AI云提供商，运营着全球最大的全AMD GPU云之一。该公司于2026年6月完成了由AMD Ventures和Magnetar Capital共同领投的3.5亿美元B轮融资，估值达15.5亿美元。
TensorWave目前运营着三个数据中心，分别位于宾夕法尼亚州、亚利桑那州和佛罗里达州，已锁定超过2吉瓦的长期数据中心容量，并已签署总计500兆瓦容量的租约。公司CEO Darrick Horton表示“我们的客户总共需要数十万颗AMD Instinct GPU，并且需要可靠的时间表。Fermi已经整合了电力、土地和许可，能够按此节奏交付。”
电力与许可构筑护城河17吉瓦规划，6吉瓦已获许可
这笔交易凸显了当前AI基础设施市场的核心逻辑——“得电力者得天下”。在超大规模企业与云服务商竞相争夺大规模、可靠电力供应的背景下，许多项目因许可延误或融资未到位而停滞不前。Fermi凭借提前锁定的土地、许可和电力资源，在竞争中占据先机。
这笔交易的关键背景是电力获取已成为AI基础设施的核心制约因素。超大规模云服务商和云提供商正在争夺大规模、可靠的电力供应，许多项目因许可延迟或融资未完成而停滞。
Fermi的Project Matador位于得克萨斯州狭长地带，面积超过曼哈顿的一半，设计通过私有电网在电表后供电，规划容量逐步提升至约17吉瓦。目前，约6吉瓦已获得许可，迄今已投入超过15亿美元用于建设，首批供电目标定于2026年。
与同类交易相比，Fermi的规模尤为突出。转型AI托管的比特币矿商Riot Platforms此前签署了一份191兆瓦AI数据中心容量的20年租约，规模比Fermi首阶段小约14%。
AMD的战略支点挑战英伟达的又一落子
这笔交易也强化了AMD在AI基础设施中的竞争地位。TensorWave承诺在该设施部署数万颗AMD Instinct GPU，表明AMD正在通过扶持AI云生态来挑战英伟达在AI加速器领域的主导地位。值得注意的是，Fermi预计租约项下的部分义务将由某家全球AI领导企业提供担保，但担保方身份未予披露。
Fermi表示，与Project Matador合作的得克萨斯理工大学系统支持该交易，并将致力于促成顺利交割。公司同时正在与其他超大规模、新云和企业计算交易对手就Project Matador的剩余容量推进讨论。
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盘前市场动向
1. 8月12日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.12%，标普500指数期货涨0.26%，纳指期货涨0.71%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.35%，英国富时100指数跌0.04%，法国CAC40指数跌0.22%，欧洲斯托克50指数涨0.13%。
3. 截至发稿，WTI原油涨0.49%，报83.61美元/桶。布伦特原油涨0.29%，报89.17美元/桶。
市场消息
“全球资产定价之锚”迎来关键时刻! 若美国CPI送来鸽派惊喜 美债空头回补或助推风险资产涨势。对于美联储下个月是否会选择重返加息，华尔街策略师们几乎不可能比现在更加分裂。不过，有一点没有争议周三公布的美国CPI通胀报告将在很大程度上决定美联储下一步行动。根据掉期市场交易情况，交易员目前计入的加息25个基点概率约为50%。在7月非农就业意外转弱以后，华尔街对9月美联储是否加息25bp几乎形成50∶50的极端分裂定价，而沃什领导下的美联储又明显减少前瞻指引，使市场不得不重新依赖硬数据决定政策路径。因此7月CPI的影响具有明显的非对称性——即温和通胀数据可以进一步削弱加息理由，但超预期偏热的数据更容易迅速把9月加息重新变成基准情景。对于“全球资产定价之锚”10年期美债收益率而言，当前债券市场风险收益实际上已经明显向“7月份的温和CPI驱动收益率快速下行”的定价方向倾斜，主要因为宏观数据与CTA债市仓位结构正在产生积极共振。
美联储官员齐声警告通胀风险!7月CPI料成加息路径关键裁决。在美国7月CPI之前，多位政策制定者警告通胀持续高企的风险。芝加哥联储主席古尔斯比表示，与劳动力市场的任何疲软相比，他更加担心通胀过高。哈马克周一接受采访时表示，单次加息25个基点可能不足以对整体经济产生太大影响，因此，如果美联储需要通过货币政策进一步压低通胀，最终可能需要采取“一定次数”的加息行动。不过，她同时强调，目前并不希望预先判断究竟需要加息多少次，也不愿提前设定本轮政策调整的终点。上周，圣路易斯联储主席穆萨莱姆也表示，在通胀率高于美联储2%目标的情况下，政策制定者无法承受在等待强劲生产率增长可能性的同时忍受更高的通胀。美联储理事库克同样于上周重申，如果未来通胀未能继续放缓，她准备支持进一步加息，并警告称，随着通胀持续高于2%目标的时间不断延长，美联储可能没有太多时间继续等待，否则未来控制通胀的难度将进一步加大。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则表示，美联储目前应开始逐步提高利率，以压低仍高于目标的通胀，并避免未来因通胀进一步固化而被迫采取更激进的加息措施。
“AI算力需求风向标”业绩再爆表!鸿海Q2利润大增35% 7月营收狂飙54% AI基建超级周期仍在上演。鸿海最新公布的季度利润增幅高于分析师们一致预期，凸显出大型云计算厂商以及Anthropic、SpaceXAI等AI应用领军者们对英伟达AI GPU服务器集群产品线的需求持续强劲。财报数据显示，截至6月的三个月内，鸿海净利润同比大幅增长35%，至600亿新台币(大约19亿美元)，高于分析师平均预期的584亿新台币。该公司此前已公布季度营收增长40%。7月营收更是大增54.2%，至9465亿新台币。分析师们平均预计，鸿海本季度累计营收将在去年高基数背景下继续大幅增长32%。此外，市场聚焦的业绩展望方面，鸿海管理层预计第三季度AI服务器机架(AI Server Rack)出货量将环比继续实现“高双位数增长”，并且鸿海将在美国增加产能，包括德克萨斯州和威斯康星州。鸿海管理层在业绩声明中明确称，AI算力基础设施正在推动公司业绩增长，并对AI服务器前景持"强劲"看法。
给狂热散户踩刹车韩国再收紧杠杆ETF监管，炒单股杠杆需先过“5天模拟盘”。韩国将要求个股杠杆ETF的新投资者完成模拟交易练习，进一步收紧针对这类放大市场波动的高风险产品的监管规定。韩国金融服务委员会(FSC)在一份声明中表示，单一股票杠杆ETF的新投资者必须完成至少5天、累计至少5小时的模拟交易。这项新规定将于8月19日起同时适用于韩国本土及海外的投资。此前一轮大跌导致投资者持仓损失数十亿美元，此举是监管当局遏制散户接触杠杆ETF的最新举措。此前，监管机构已将此类交易的最低现金保证金提高至3000万韩元(约合2.1万美元)，并将单一股票杠杆产品新投资者的强制性在线培训时间延长至3小时。
IEA尽管需求下降 但全球石油供应缺口仍将扩大。国际能源署(IEA)表示，随着伊朗战争再度升级，即便高油价对需求造成的打击进一步加剧，本季度全球石油库存降幅仍将达到此前预估的两倍以上。IEA在月度报告中称，由于“新一轮敌对行动和海运中断”阻碍产量恢复，全球石油市场将面临每日180万桶的供应缺口，2026年供应缺口可能达到五年来最大水平。IEA将今年全球石油需求降幅预测近乎上调50%至160万桶/日，同时，全球库存再次趋紧。这将是自2020年新冠疫情以来，以年度平均计算的最大需求降幅。IEA预计，随着石油市场重新转向供应过剩，全球减少的库存将在明年得到补充。该机构表示，美国、日本和德国等成员国在3月宣布创纪录释放石油储备后，需要重新补充紧急石油储备。
传美伊目前没有就延长停火进行任何讨论。据报道，一名伊朗高级消息人士称“伊朗与美国之间目前没有就延长停火进行任何讨论，从伊朗方面来看，停火并不存在生效日期，因此也就没有任何可以延长的必要。美国在临时协议达成48小时后违反了该协议，并在几天后退出了该协议。目前正在讨论的问题之一是美国重返谅解备忘录，并确定美国履行相关承诺的时间框架，但是该问题目前没有取得任何进展。”
个股消息
AI强劲需求助推增长，Nebius(NBIS)Q2营收超预期。周三，Nebius Group公布第二季度营收超出市场预期，得益于人工智能基础设施和云服务需求旺盛，推动公司赢得更大规模合同并提高计算能力定价，受此提振，该公司股价在盘前交易中上涨约15%。数据显示，截至6月的季度总营收为5.823亿美元，高于分析师平均预期5.7275亿美元。其核心业务AI云服务营收占集团总营收约98%，同比增幅超过500%。公司同时重申2026财年全年业绩指引，并表示AI计算能力需求持续加速增长，助力其获取更大规模、更高利润率的客户合同。Nebius透露，本季度共签署四项具有里程碑意义的AI云服务协议，每项平均合同总价值超过10亿美元，合同总价值较上季度增长近四倍。公司表示，本季度定价能力有所增强，受益于新一代AI芯片需求旺盛以及上一代GPU租赁费率上调。期内签署的约70%协议包含客户预付款，覆盖相关资本支出的50%至60%。
CoreWeave(CRWV)积压订单突破1040亿美元、上调全年指引。CoreWeave第二季度实现营收25.8亿美元，同比增长112%，超出分析师平均预期的25.6亿美元。当季净亏损6.26亿美元，合每股亏损1.14美元，主要源于为扩张基础设施而承担的巨额利息支出——本季度净利息费用高达6.4亿美元，是去年同期的两倍多，但仍显著优于分析师预期的每股亏损1.41美元。CoreWeave二季度最令市场振奋的数据，是积压订单(Revenue Backlog)达到约1040亿美元，同比增长246%，环比上季度末的994亿美元继续攀升。2026年全年营收指引从120亿至130亿美元上调至124亿至132亿美元。分析师此前对全年营收的预期为126.3亿美元。
AI光通信强劲需求成增长引擎！Lumentum(LITE)Q4业绩、Q1指引双双超预期。Lumentum第四财季营收同比增长109.3%至10.06亿美元，好于分析师平均预期的9.90亿美元。调整后净利润为3.26亿美元，同比增长415%;调整后每股收益为3.23美元，好于分析师平均预期的2.97美元;调整后毛利率为50.4%，同比提升1260个基点，好于分析师平均预期的48.8%;调整后营业利润率为36.6%，同比提升2160个基点。Lumentum给出的2027财年第一财季指引同样超出预期。该公司预计，第一财季营收为12.25亿美元至12.75亿美元，预测区间中值12.50亿美元高于分析师平均预期的11.50亿美元;预计调整后每股收益为4.05美元至4.35美元，预测区间中值4.20美元高于分析师平均预期的3.58美元。
超微电脑(SMCI)季度营收展望远超最乐观预期，AI算力狂潮再添明证。截至9月的当季营收预计将达145亿至155亿美元，剔除特定项目后每股盈利料为1.01至1.10美元。市场汇编数据显示，分析师平均预期营收约120亿美元、每股盈利0.74美元，而该展望甚至超越了市场最乐观的133亿美元营收预测。超微电脑进一步预计，始于7月的新财年营收将达650亿至720亿美元，而分析师平均预期仅为544亿美元。
消费电子业又被通知涨价微软(MSFT)据称已提高Windows 11授权费用。消费电子行业已经因半导体短缺造成成本上涨，而软件方面似乎也显示出不妙的苗头。微软据悉将Windows 11授权费提高7%至10%，幅度较往年明显增加，且CPU越高端授权费越高。华硕、宏碁今年晚些时候拟涨价约5%，其中，华硕产品均价较2025年Q4已涨30%。
马斯克五年后AI将占SpaceX(SPCX)估值99%，目标明年底建成10吉瓦算力。在近期的一次SpaceX全员大会中，埃隆・马斯克描绘了公司未来的发展蓝图，其中AI被摆在战略最高优先级。按照他的判断，SpaceX的AI业务将快速超越传统航天相关业务，成为拉动公司收入与估值的核心支柱，而火箭、航天器、星链等航天板块，将更多承担配套基础设施的角色。马斯克表示“我们的AI业务营收，不是有可能，而是肯定会在9月超过SpaceX其他所有业务的营收。”他还说道“我敢说五年之后，AI绝对会占据公司99%的估值，而届时SpaceX的总价值，将是一个天文数字。”马斯克将在AI领域取得竞争优势称为本次大会“最重要的信息”“我们必须拿下AI赛道。因为未来的主导力量将是AI与机器人。”马斯克称，SpaceX已搭建起“全球算力最强的AI训练集群”，计划到明年年底将现有算力规模扩大约十倍，目标达到10吉瓦。马斯克表示“若我们在明年年底落地10吉瓦AI算力，每年将带来3000至5000亿美元营收，这是十分庞大的数字。”
三星(SSNLF)、SK海力士(SKHY)酝酿“史诗级”分红回购 ，合计或超1400亿美元。据报道，三星电子与SK海力士最快将于8月底前公布新的股东回报方案，两家公司合计回报规模或超过200万亿韩元(约合1412亿美元)，有望创历史新高。两家公司目前均表示，具体发布时间和规模尚未最终确定。市场对大规模股东回报的预期迅速升温。与此同时，新加坡主权财富基金淡马锡计划首次以自有资金直接投资韩国股市，拟建仓三星电子与SK海力士。受两项消息提振，两家公司股价当日均上涨约6%，带动韩国综合指数(KOSPI)突破6500点。
为千亿AI豪赌“腾资金”!传甲骨文(ORCL)启动新一轮裁员部分团队裁减比例或达两位数。据内部文件及多位知情人士透露，甲骨文正在制定新一轮裁员计划，以削减员工成本。部分团队的裁员比例可能达到两位数百分比，公司已要求管理人员提交受影响员工名单，目标是在9月1日第二财季开始前完成降本。这已是甲骨文在2026财年内的又一轮大规模裁员。根据公司近期提交的官方文件，截至2026年5月31日的2026财年，甲骨文员工总数已减少约2.1万人，降幅达13%，目前全球全职员工约14.1万人。公司在年度报告中首次正式承认，AI的应用是导致岗位裁减的原因之一。甲骨文在文件中明确写道“在公司运营中采用和部署AI技术，已经并可能继续导致员工数量的减少。 ”此次重组代价高昂甲骨文在2026财年支付了18.4亿美元的遣散费及其他离职相关成本，远高于上一财年的3.74亿美元。值得注意的是，此次裁员几乎抹去了甲骨文2022年以280亿美元收购Cerner带来的员工增长。
谷歌(GOOGL)“抢滩”拉美数字经济!新增三套海底光缆系统连接智利、巴拿马等国。谷歌周二宣布，将在美洲铺设三套新的海底电缆系统——Alisios、Canoa和OlaLuz。根据新闻稿，Alisios将连接多米尼加共和国、巴拿马和智利;Canoa将连接多米尼加共和国与百慕大;OlaLuz则将把多米尼加共和国与美国佛罗里达州连接起来。其中，智利正努力将自身打造为其所在地区的数字枢纽，凭借其经济和政治稳定、广泛的光纤网络、海底电缆以及丰富的可再生能源吸引科技公司进驻。除了新增的Alisios海底电缆，目前正在推进的项目还包括由谷歌支持的Humboldt海底电缆，该电缆将穿越太平洋，连接智利和澳大利亚。
通用汽车(GM)达成最高45亿美元零部件采购协议，意在规避供应链“卡脖子”风险。通用汽车近日达成一项金额高达45亿美元的独特零部件采购安排，旨在保留现金的同时，防范本世纪以来曾重创全球汽车业的供应链中断风险。根据周二提交的一份公开文件，这项最高达45亿美元的采购融资工具涉及一家名为Procura Auto Parts的专业公司，该公司专注于稀有或关键零部件的采购。Procura将通过由摩根大通和桑坦德银行牵头的银团获得资金，并代表通用汽车向特定供应商进行预付款。作为回报，通用汽车将出具名为“不可撤销付款承诺”(IPU)的正式书面承诺，将在相关零部件投入生产使用后、最迟于2029年7月31日前偿还Procura。该安排使通用汽车能够将库存成本移出资产负债表，同时更好地确保未来供应。通用汽车拒绝透露该协议可能针对的具体零部件。汽车行业面临的“问题零部件”包括半导体芯片(含动态随机存取存储器)、稀土材料和线束等。
重要经济数据和事件预告
20:30美国7月CPI。
22:30美国截至8月7日当周EIA原油库存变动。
次日01:00美国8月12日10年期国债竞拍。
业绩预告
周四早间思科(CSCO)、Coherent(COHR)
周四盘前京东(JD)
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美股投资网获悉，在AI算力竞赛全面引爆基础设施投资需求的背景下，摩根士丹利(MS)周一宣布启动一项为期十年的“美国创新基础设施计划”(U.S. Innovation Infrastructure Initiative)，目标在未来十年内促成约1.5万亿美元的资本募集、融资、咨询及相关投资活动。
这是继摩根大通(JPM)去年10月发起同等规模计划后，又一家华尔街顶级投行以“国家战略”之名大规模动员资本。两家机构在计划规模上的不谋而合，折射出大型金融机构正积极将自身业务与美国国家经济和安全战略相绑定，在政策环境日趋强调本土产业竞争力的背景下，抢占战略性行业的融资主导权。
摩根士丹利该计划围绕三大核心领域展开从芯片到国防的全面覆盖
第一支柱创新平台与战略产业。 重点布局人工智能、先进计算与软件、量子技术、半导体、数据基础设施、网络安全、航空航天与国防技术、制药、关键矿产，以及对美国再工业化具有战略意义的行业。摩根士丹利联席总裁Dan Simkowitz在声明中表示“美国正进入一个科技、基础设施和战略产业领域进行大量投资和创新的时期”。
第二支柱创新经济的基础设施。 促进数字、实体和能源基础设施的开发与融资，以及相关的关键供应链建设。在当前AI数据中心电力需求爆发式增长的背景下，这一支柱直击AI产业最紧迫的瓶颈。
第三支柱为创业者和成长型公司提供资本。 为创始人、企业家和成熟公司提供资本市场、咨询和投资能力，帮助他们从成立和成长阶段走向规模化、流动性、公开市场准入和长期价值创造。
华尔街的“国家战略”竞赛1.5万亿的巧合与分野
摩根士丹利此计划与摩根大通去年10月发起的计划形成直接对标——后者同样承诺在十年内向对国家经济安全和韧性至关重要的行业投资1.5万亿美元。
值得注意的是，两家机构所称的1.5万亿美元均为“促成”规模，涵盖资本募集、融资安排、顾问服务及相关投资活动，而非自有资金的直接投入。这一口径意味着银行扮演的是资本市场撮合与中介方的角色，而非单一出资人。该计划时间跨度长达十年，年均对应规模约1500亿美元，但具体执行机制、各业务条线的目标拆解以及进度追踪方式，目前尚未披露更多细节。
战略背景AI基建的“资本饥渴”与政策共振
摩根士丹利此举正值AI融资多重力量交汇的关键节点。AI数据中心投资正在“超预期狂奔”。 据7月报道，华尔街银行普遍认为AI正掀起一轮“超级周期”，大幅提振交易与融资活动。2026年数据中心资本支出原本预测为5750亿美元，实际正逼近8500亿美元。
英伟达的巨额融资模式正在重塑行业生态。 8月10日，英伟达刚与阿波罗全球管理、贝莱德、黑石等六家金融巨头签署协议，目标长期动员超过5000亿美元第三方资本用于AI基础设施建设。摩根士丹利虽未出现在英伟达的六家合作名单中，但其1.5万亿美元计划在规模上远超英伟达的融资平台，显示出华尔街投行在AI基建融资领域更大的野心。
政策层面，特朗普政府持续推动关键矿产与国防供应链“去中国化”。 8月7日，白宫刚召集百名矿业高管召开关键矿产峰会，力拓、必和必和、自由港麦克莫兰等全球巨头悉数出席。摩根士丹利计划中将“关键矿产”列为重点战略产业，与此高度契合。
国防需求同样成为关键驱动力。 长达五个多月的美伊战争已大量消耗美军精确制导导弹与防空拦截弹库存，补充部分库存可能耗时数年。摩根士丹利将“航空航天与国防技术”列为核心布局领域，精准卡位了这一结构性需求。
摩根士丹利此前已在2月发布的战略报告中提出，市场已进入一个 “由生成式AI资本支出驱动”的时代，体现从消费主导型增长转向投资主导型的 “再工业化复兴” 。此次1.5万亿美元计划正是这一战略判断的落地执行。
结语
摩根士丹利1.5万亿美元计划的推出，标志着华尔街顶级投行正以前所未有的规模，将自身业务锚定于美国国家战略产业的重塑进程。从AI芯片到数据中心电力，从量子计算到国防供应链，从关键矿产到网络安全——这场由AI引发的资本洪流，正在将金融中介的角色从“被动服务”推向“主动动员”。
Simkowitz表示，摩根士丹利长期以来支持客户建立、融资和发展重要业务，此次计划将“这一影响力整合为一项专项行动，聚焦对美国长期经济实力和竞争力至关重要的企业、技术与平台”。在AI基础设施投资从“军备竞赛”走向“国家战略”的当下，华尔街的1.5万亿竞赛，才刚刚鸣枪。
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美股投资网获悉，超微电脑公司(SMCI)发布的当前季度营收指引远超分析师预估，再度印证蓬勃兴起的人工智能(AI)市场正持续拉动其服务器产品的销售放量。该公司周二公告称，截至9月的当季营收预计将达145亿至155亿美元，剔除特定项目后每股盈利料为1.01至1.10美元。市场汇编数据显示，分析师平均预期营收约120亿美元、每股盈利0.74美元，而该展望甚至超越了市场最乐观的133亿美元营收预测。
受此提振，该股在纽约常规交易时段收于31.60美元后，盘后交易一度大涨10%，截至发稿，大涨7.25%。今年以来，其股价累计涨幅已达8%。
在截至6月30日的第四财季，超微电脑营收同比增长93%至111亿美元，剔除特定项目后每股盈利为1.70美元;分析师平均预期营收113亿美元、每股盈利1.59美元。经调整毛利率为17.6%。
总部位于加州圣何塞的超微电脑正充分受益于AI训练与推理算力基础设施的爆发式需求。其服务器搭载英伟达(NVDA)芯片，后者已成为绝大多数AI数据中心的算力主力。同时，公司通过提升高利润产品占比及成本控制，持续致力于改善利润率。
首席执行官Charles Liang在声明中表示“结合在技术领先、制造规模及全球合规方面的持续投入，我们正帮助客户更快速、更高效地部署AI基础设施。”
上月，该服务器制造商在发布初步的第四财季业绩时，曾单日飙升20%，彼时其订单积压因新增逾600亿美元订单而创下历史新高，公司并称利润率将好于预期。
周二，超微电脑进一步预计，始于7月的新财年营收将达650亿至720亿美元，而分析师平均预期仅为544亿美元。
分析师Woo Jin Ho在报告中指出，年度展望“反映出AI机遇的强化与销售执行力的提升，同时常态化毛利率亦略有改善。”
今年3月，美国检方指控超微电脑联合创始人Yih-Shyan非法将价值数十亿美元的搭载英伟达芯片的服务器转道运往中国，涉嫌违反美国出口管制法规。超微电脑未被列为被告，公司表示正配合当局调查。6月下旬，台湾检方在突击搜查超微当地办公室后，拘留了两名公司员工。
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美股投资网获悉，摩根士丹利一改此前谨慎立场，上调美国IT硬件行业评级，理由是内存芯片价格持续飙升的“芯片通胀”(chipflation)非但没有扼杀需求，反而倒逼企业加速采购，形成一波“错失采购恐惧症”的囤货潮。不过，该行同时警示，当前行情主要为周期性驱动，一旦盈利上调周期见顶，将再度转趋谨慎。
摩根士丹利分析师埃里克·伍德林(Erik Woodring)在最新报告中，将美国IT硬件行业展望从“谨慎”上调至“与大盘持平”，并直言不讳地承认其此前“在企业硬件交易上站错了队”。该行曾一度认为，创纪录的组件价格通胀将迅速扼杀硬件支出的复苏，但现实恰恰相反。
伴随行业评级上调，摩根士丹利进行了系列个股评级调整将慧与科技(HPE)和Everpure, Inc.(P)上调至“增持”，将美国网存(NTAP)上调至“持平”，同时下调了天睿公司(TDC)的评级。
“错失采购恐惧症”与AI扩张驱动反转
驱动此次立场逆转的有两大因素。首先，伍德林指出，企业正将内存“芯片通胀”视为“一个多年的结构性逆风”。与等待价格回落再采购的传统思路不同，企业首席信息官们正迅速优先采购个人电脑、服务器和存储阵列，以锁定当下仍算有利的价格并避免未来供应短缺。伍德林将这种动态称为“错失采购恐惧症”(Fear of Missing Procurement，简称FOMP)。
第二重因素是摩根士丹利自有的AlphaWise调查。结果显示，前置需求与人工智能(AI)相关的产能扩张，正推动服务器和存储的增速在“2027年达到调查的历史最高水平”。这种长期的能见度让该行相信，尽管硬件股已历经一轮暴涨，当前周期仍有继续运行的空间。
在细分领域偏好上，摩根士丹利重新排序，青睐程度依次为存储、服务器、个人电脑。该行已全面上调其覆盖的原始设备制造商(OEM)的盈利预测，对2026和2027年的每股收益预估目前较华尔街普遍预期高出9%至12%。
“芯片通胀”为何挥之不去
这场采购行为的转变，根植于一场历史性的内存涨价潮。在AI需求的推动下，内存芯片价格正直线飙升。美国生产者价格指数中的电子元件及配件分项，在6月同比暴涨27.6%，创下自1966年有记录以来的最大涨幅，轻松超越了上世纪80年代个人电脑兴起时和疫情期间芯片短缺时的价格飙升幅度。
摩根士丹利在6月的一份报告中首创“芯片通胀”一词，指出过去一年间内存价格已上涨逾六倍。这与过去数十年计算机内存不断降价的趋势背道而驰——从1957年到2020年，每GB动态随机存取存储器的价格大约每五年下降十分之一。但该行强调，“在AI经济中，这一趋势已不再适用”。
价格飞涨的背后是供给争夺。Meta(META)、微软(MSFT)、Alphabet(GOOGL)等AI超大规模企业，正通过长期协议提前数年锁定内存供应，导致传统个人电脑和智能手机制造商只能争夺日益缩小的供应池。
据报道，苹果(AAPL)目前正在测试中国内存芯片制造商长鑫存储的产品，以应对飞涨的成本，尽管这类合作通常需要获得白宫批准。
摩根大通策略师杰伊·权(Jay Kwon)本周也就内存芯片领域发表看法。他认为芯片短缺至少还需两年才能缓解。
权在周一报告中写道“在价格和出货量双重驱动下，内存整体潜在市场持续扩张，供需缺口未来两年仍将延续。内存需求从GPU扩展至CPU的趋势，似乎被投资者低估——虽在概念上广为人知，但实际供需影响未被充分认知——这仍是需求预期上修的关键变量。”
而内存芯片厂商闪迪(SNDK)首席执行官戴维·戈克勒(David Goeckeler)在上周财报电话会上的发言，或许最为形象地概括了当前市场格局。戈克勒表示“过去两到三个季度，我们花了大量时间，与核心大客户深入沟通需求承诺。现在我们拥有超过四年的业务可见度，对业务前景充满信心。”
在7月消费者价格指数(CPI)报告即将在周三发布前，摩根士丹利预计，这种“芯片通胀”对整体消费者价格指数的推升幅度约为0.10个百分点，但对个人电脑和智能手机分项指数的影响可能高达15个百分点。
尽管翻多，摩根士丹利仍谨慎地将本轮乐观情绪定性为战术性而非结构性。该行强调，当前的利好因素“主要是周期性的”。硬件板块整体自2025年初以来已经上涨超过100%，处于历史性昂贵的高位。
伍德林警告称，本轮周期可能从2027年开始逆转，而盈利预测上调动能的见顶，将是该行“再次转为谨慎的明确信号”。
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美股投资网获悉，优步科技(UBER)已清仓其长期合作伙伴Serve Robotics Inc.(SERV)的全部股份，双方在送货机器人部署方式上产生严重分歧，这一进展令优步推进平台自动驾驶服务的整体战略再遭挫折。
Serve Robotics生产那些拥有“小鹿眼”造型、四四方方的四轮机器人，它们穿梭于洛杉矶、迈阿密和芝加哥等城市的人行道。自2020年被网约车巨头优步收购的配送应用Postmates分拆独立以来，Serve一直将优步视为重要投资者。
至少从2025年初起，优步便持续减持Serve股份，同时加大对其他符合其长期布局方向的公司投资，包括机器人出租车领域。优步在上周五的一份监管申报文件中披露，已在第二季度彻底清仓所持Serve股份，恰在同一季度，优步一名高管辞去了Serve董事会职务。当时Serve表示，该辞任并非源于与公司存在任何分歧。
这一动向凸显出，优步试图将自身打造为聚合自动驾驶汽车及机器人的网约车与配送平台，所面临的挑战正日益严峻。与合作伙伴协作，需要在客户关系归属和用户体验责任归属等方面进行微妙谈判，此类磨合往往需要数年时间才能理顺。上月，优步宣布其与机器人出租车供应商Waymo的独家合作安排将于2028年初终止，因这家Alphabet Inc.旗下的公司希望借助自有打车应用在更多市场直接提供出行服务。
优步主张采取合作模式而非自研自动驾驶汽车，其理由是与开发机器人出租车、人行道机器人、无人机及充电桩等基础设施的公司合作(并在多数情况下进行投资)将更为高效。然而，这一新兴技术的商业化尚未有成熟的盈利模式。优步表示，在未来几年拓展这些新服务的过程中，愿意承担一定程度的亏损。
优步披露清仓Serve股份的前一日，Serve首席执行官Ali Kashani在业绩电话会上向投资者表示，公司不打算在2027年初协议到期后续签与优步的合作协议。通过优步平台完成的季度交付量自2022年双方开启多城市合作以来首次出现下滑，这促使Serve将全年营收展望大幅下调逾一半。
Kashani在电话会上表示“自第二季度出现这一趋势以来，我们与优步进行了广泛讨论，最终明确的是，双方在扩展共享自动驾驶车队的运营模式上确实存在根本分歧。”他补充称，分歧涉及车队协调和商家整合等多个领域。他指出，Serve与包括优步竞争对手DoorDash Inc.在内的其他合作伙伴的合作经验“表明，在整合和运营模式上达成一致，确实能从相同的底层技术和车队中产生更好的效果”。
Kashani上周还告诉投资者，公司决定终止与优步关系的决定是“近期”才做出的。优步发言人拒绝就公司是否续签与Serve的合作关系置评。私下里，优步和Serve相互指责对方存在运营问题。
据知情人士透露，优步在第二季度向Serve提供的订单数量较第一季度有所减少。其中一位人士表示，由于订单量偏低，Serve无法从经济性上支撑进一步扩张车队规模。公司文件显示，在此期间，Serve的每日活跃机器人数量首次出现下滑，从上季度的812台降至792台，其机器人处于待命接受订单并执行配送状态的工时环比减少4.7%。
其中一位知情人士称，优步对Serve今年拓展新市场时的运营表现和可靠性表达担忧，这影响了Serve能够接收的订单量及实际完成订单数。有一次，一台Serve机器人撞上了芝加哥的一个公交站台，引发广泛传播的负面新闻。该知情人士还表示，若无法在客户预期的送达时间内完成配送，Serve会拒绝接单。Serve会与优步共享机器人的预计到达时间(ETA)，但优步在向客户显示时历来不够准确，导致机器人完成订单的时间窗口不足。
优步在清仓Serve后，仍拥有其他四家机器人供应商Sam Altman支持的Coco Robotics、Nebius Group NV支持的Avride、Starship Technologies Inc.和Cartken。优步发言人表示，公司仍致力于与包括无人机制造商Flytrex在内的合作伙伴共同提供自动驾驶配送服务。优步已于去年5月终止了与Waymo在菲尼克斯的配送试点项目，并称“我们将继续与越来越多的合作伙伴紧密合作，为客户提供他们所期望的便捷性和可靠性。”
Serve自身方面，今年早些时候通过收购Diligent Robotics Inc.开始将业务从人行道配送拓展至其他领域，后者开发用于协助医院工作人员的室内机器人。Kashani在上周的业绩电话会上告诉投资者，他重视与优步的合作关系，Serve仍“与优步保持接触”，并“乐于寻找继续合作的道路”。不过，他最终表示“我们需要将资源集中在我们认为最有可能实现高利用率和运营杠杆的领域。”
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美股投资网获悉，周二，台积电(TSM)与索尼集团(SONY)正式宣布已签署具有法律约束力的最终协议，将共同投资约46.9亿美元，在日本熊本县合志市成立合资公司“先进视觉半导体制造公司”(Advanced Vision Semiconductor Manufacturing Corp)，专注于下一代智能手机图像传感器的开发与生产，目标于2029年实现量产。
根据双方发布的联合声明，索尼将作为合资公司的控股股东，并纳入索尼集团合并报表范围。索尼计划出资约4650亿日元，其中一部分以现金方式投入，另一部分则通过公司分拆形式，将其位于熊本县新建的晶圆厂等相关资产转入合资公司。台积电将以现金方式出资约2820亿日元。双方表示，这些资金将根据市场需求及其他经营情况分阶段到位。
除索尼与台积电的直接出资外，双方还表示，为达到合资公司规划的生产能力所需的其他投资，正在以获取日本政府支持为前提进行讨论。
在技术分工上，索尼将主导核心图像传感器技术的研发，同时负责产品规划和产品设计;台积电则将输出其先进制程技术与制造工艺专长，为合资公司提供生产支持。合资公司定位为智能手机图像传感器的主要量产基地，利用高阶制造工艺打造下一代产品。
值得注意的是，两家公司早在今年5月便首次披露了成立合资公司的意向。而在周一，有报道称，双方正讨论共同投入合计约1万亿日元(约合64亿美元)用于新建图像传感器工厂。
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本以为一根“40cm”大阳线是新一轮估值反攻的开始，没想到却是上一轮股价反弹的终章。在历经2个月将股价拉回37.50美元高点后，传奇生物(LEGN)再用了2个月将股价跌回了20美元以下的起点，回吐了4月和5月的全部股价涨幅。
美股投资网观察到，今年6月3日盘中触及阶段性高点37.50美元后，传奇生物股价虽然在超买信号下出现了3个交易日的技术面回调，但当时市场情绪仍旧较为高涨，6月8日公司股价在触及BOLL线中轨前拉出一根长下影线，后续在场多方支撑下又走出三连阳。
就在投资者认为传奇生物股价即将在震荡向上的趋势中突破前高时，2个月内接连出现的3个利空硬生生打断了其此轮上涨行情，也让传奇生物股价最终回吐了此前2个月的全部涨幅，股价最大跌幅达到51.12%。
从折价增发到CEO离职
在传奇生物今年6月16日至8月3日这段下跌区间内，有三段明显的股价下跌节点，分别发生在6月18日、7月15日和7月27日。这三个节点正好对应着传奇生物这段区间内出现的三个利空事件。
美股投资网了解到，今年6月18日，传奇生物股价单日暴跌16.68% ，报收27.93美元，公司对应市值从62.26亿美元直接缩水至51.88亿美元，一个交易日蒸发近10亿美元。
而就在6月14日，传奇生物才在EHA年会上公布了其体内CAR-T疗法LB2501在复发/难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤(R/R B-NHL)患者中的惊艳数据，即NHL患者ORR达到100%(6/6)，CR达到83.3%(5/6)。该早期临床数据在NHL CAR-T领域已是顶级水平。
如此优秀的临床数据给了传奇生物走通第二增长曲线的信心，但也在后续出现了一个引爆传奇生物短线股价的重要原因——折价增发。
6月18日盘前，传奇生物发布公告，宣布以每股29.35美元的价格(较上一交易日33.52美元收盘价折价12.4%)公开发行770万股ADS，募资约2.26亿美元。承销商还被授予了30天内额外购买最多15%股份的期权。
传奇生物在公告中给出的增发用途很明确——用于管线研发。考虑到目前核心商业化品种Carvykti已在放量阶段，叠加前几日披露的in vivo CAR-T品种的优秀数据，此次增发基本明牌为了加速以LB2501为主的管线研发，为公司开辟第二增长曲线。
然而即使惊艳临床数据在前，美股投资者依旧不买账。究其原因在于，一方面在于此前2025年报显示公司账面现金8.35亿美元，且预计2026年正式盈利;另一方面，当时26H1财报在即，公司却选择在财报披露前超过10%的折价增发用于管线研发，这一操作显然不利于市场情绪的稳定。
因此在6月18日传奇生物股价直接跳空低开，全天低开低走最终收盘27.93美元，跌破增发价。
从量能角度来看，6月18日，传奇生物单日成交量1360.84万股，激烈的交投情况侧面显示出场内对公司折价增发态度的严重分歧。从6月17日和18日的筹码分布对比图来看，虽然前期埋伏和34.9美元压力位上方的筹码出现一定减少，但27.93美元区间的筹码量却明显增多，预示着不少投资者选择在大跌中抄底，而其重要的逻辑支撑依旧在于公司核心商业化品种Carvykti在26Q2的放量预期。
而这一市场情绪在7月27日传奇生物官宣黄颖辞去首席执行官及董事职务后，出现了一定变化。
实际上，彼时强生已放出Carvykti的26Q2业绩Carvykti当期销售额达6.57亿美元，同比增长49.4%;上半年累计销售额12.54亿美元，同比大涨55.1%。也就是说，该药顶着此前市场诸多质疑仍保持加速放量。
市CEO的离职之所以对传奇生物短线市场产生较大扰动，是因为黄颖是传奇生物完成从临床阶段到全球商业化阶段跨越的核心掌舵者。关键管理层角色的退出对市场投资者信心的影响同样反映在了二级市场的量能表现和筹码动向上。
7月27日，传奇生物单日成交量再上1000万股，达到1007.09万股。当日公司股价跳空低开低走的同时，此前一直在27.6-29美元集中的筹码显著减少，伴随的是21.37美元上方筹码和18.美元底部筹码的大量出现。
强生表态是左右市场信心的关键要素?
在传奇生物股价的此轮下跌过程中，导致跳空走低的两大利空无疑是折价增发和CEO离职，但在这两个事件中间，合作方强生Q2财报披露以及其在财报会上的表态也是左右传奇生物场内市场信心的关键要素。
7月15日，传奇生物股价在开盘一小时内跌幅持续放大，股价跌幅从开盘时的水线附近跌至10%左右，接下来公司股价一路低位震荡，最终收跌10.25%。
就在当天，传奇生物合作方强生公布其26Q2季度业绩并披露了 Carvykti当季6.57亿美元的全球销售额。这一表现其实大体符合此前市场预期。
而导致传奇生物股价大跌的一大可能原因，在于强生高管在电话会上的一句话强生自有权益的双抗组合 Tecvayli + Darzalex，在二线多发性骨髓瘤中具有“治愈潜力”(potential for cure)。
其潜台词是，在在强生的多发性骨髓瘤二线市场版图中， Tecvayli + Darzalex的组合与Carvykti处于同一地位，这明显削弱了市场对于Carvykti独占地位的预期。
实际上，这已经不是传奇生物第一次被合作方“背刺”。去年在12月初，在传奇生物股价彼时开始反弹冲刺之际，来自合作伙伴强生的一记暴击便打在了传奇生物的命门上。
去年12月9日，强生在ASH2025年会上公布了其自研BCMA/CD3双抗(Tecvayli)联合CD38 单抗(Darzalex)的 Phase 3 MajesTEC-3 临床数据。
主要临床终点方面，Tec-Dara联合治疗组36个月PFS率达到83.4%，对照组DPd/DVd达到29.7%，对照组DPd/DVd中位PFS达到18.1个月，Tec-Dara联合治疗组还未达到，HR达到0.17，显著缓解疾病进展。
值得一提的是，对比传奇BCMA CAR-T药物Carvykti，2024年发布的同类研究CARTITUDE-4在34个月的长期随访研究，其30个月中位PFS率为59.4%，显然已经低于Tec-Dara此次联合治疗组的治疗数据。并且对比Carvykti在34个月的随访数据，Tec-Dara联合治疗组已经超越其的84.6%响应率和76.4%的OS率，且在残余病灶阴性率上与Carvykti保持一致。
在此背景下，由于Tec-Dara联合治疗组是现货产品还是强生的100%权益产品，因此市场存在强生针对在该联合疗法上产生“利益导向的资源倾斜”，这也成为影响传奇生物估值以及导致其当时股价大跌的原因之一。
然而从市场角度来看，Carvykti属于一次性细胞治疗方案而Tecvayli + Darzalex则属于持续治疗方案，二者针对的患者群体存在明显差异。Carvykti和Tec-Dara联合治疗组是强生在MM适应症市场压上的两枚砝码，两款产品加码才能更加稳固强生的市场优势。正如强生管理层在电话会中的另一个明确表示要让约80%的多发性骨髓瘤患者在治疗过程中会用到至少一种强生产品。
也就是说，仍保持约50%季度销售增长的Carvykti依旧是强生MM版图中增长最快的肿瘤资产之一，强生并没有理由自断其商业化潜力的动机。
而从传奇生物角度来看，当前再度经过大跌的传奇生物市销率估值仅3.51倍，远低于行业平均的9.47倍，对于长线看多的投资者来说，吸引力依旧不小。
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