美股投资网获悉，据知情人士透露，由于双方未能就收购价格达成一致，默沙东(MRK)已停止收购生物技术公司Revolution Medicines(RVMD)的谈判。

报道称，该交易原本对 Revolution Medicines 的估值可能在 300 亿美元左右。报道还补充道，谈判未来仍可能重启，或者也可能有其他竞购者出现。目前，默沙东正寻求通过交易来强化其治疗方案组合，以应对未来五年因专利到期导致的约 180 亿美元的销售额损失。

默沙东的重磅抗癌药物Keytruda将在本十年末失去专利。自2021年以来，该公司通过内部开发和大型交易(如以115亿美元收购Acceleron的肺动脉高压药物Winrevair)，其后期产品线已增长近两倍。而与Revolution Medicines的交易可能使默沙东获得其实验性药物Daraxonrasib。

Revolution 公司目前有多款在研化合物。其中，一款用于治疗转移性胰腺癌的主打药物的关键研究结果预计将于今年夏天公布。

据悉，Revolution Medicines正在研发的泛RAS抑制剂RMC-6236(通用名为Daraxonrasib)是该公司拥有的关键资产。Daraxonrasib这款前沿药物是一种口服靶向药、一种直接作用的RAS(ON)多选择性抑制剂，用于治疗由RAS基因突变驱动的癌症。它直接作用于处于激活状态的RAS蛋白，阻断RAS与下游信号蛋白的结合，从而抑制RAS信号通路的持续激活，减缓肿瘤细胞的生长和增殖。Daraxonrasib靶向常见的致癌性RAS突变，包括G12X、G13X和Q61X突变，这些突变是胰腺导管腺癌(PDAC)、非小细胞肺癌(NSCLC)和结直肠癌(CRC)等主要癌种的重要驱动因素。

目前，Daraxonrasib正在四项全球3期临床试验中接受评估，其中包括三项针对胰腺导管腺癌(PDAC)的研究，以及一项针对局部晚期或转移性RAS突变非小细胞肺癌(NSCLC)的研究。关键研究结果预计将于今年夏季公布。

Revolution Medicines在去年12月宣布，RASolute304临床试验已完成首例患者入组。RASolute304是一项全球性、开放标签、3期临床试验，旨在评估Daraxonrasib在可切除胰腺导管腺癌(PDAC)患者中的安全性和有效性，这些患者已接受手术切除并完成化疗。RASolute304试验计划入组约500名携带致癌性RAS突变的胰腺导管腺癌(PDAC)患者，这些患者已完成肿瘤切除手术并接受围手术期化疗。该试验将评估，与单纯观察相比，Daraxonrasib是否能够改善患者的无病生存期。

根据行业研究的数据，在Daraxonrasib的带动下，到2035年，胰腺癌治疗药物市场的规模可能会扩大十倍，达到30亿美元以上。去年10月，美国食品药品监督管理局(FDA)选择Daraxonrasib参加了一项旨在帮助有前景的药物加速获批的新凭单计划。行业研究称，Daraxonrasib预计最快将在2026年获批上市。

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如果说过去两年，AI的叙事核心属于算力、GPU和英伟达，那么进入2025年之后，市场正在被迫面对一个更底层、也更残酷的现实——没有存储，就没有AI。

这一判断，不再是技术专家的理论推演，而是已经被价格写进了现实。

据韩国媒体1月25日报道，在全球AI需求激增的背景下，三星电子已在今年第一季度将NAND闪存的合同价上调超过100%。而就在此前不久，DRAM价格已经被曝累计上调接近70%。这意味着，存储芯片这一长期被视为“周期品、低附加值”的领域，正在以超出市场预期的方式，成为AI时代的定价核心。

更重要的是，这并非一次孤立的调价，而是一个结构性拐点。

一次“失控”的涨价，背后是彻底反转的供需关系

从时间线上看，三星的动作极为坚决。

行业知情人士透露，三星已在去年年底完成与核心客户的年度谈判，并从今年1月起正式执行新的价格体系。NAND涨价100%以上，远超此前市场机构给出的33%—38%温和预期，几乎是对所有买方的一次“摊牌式定价”。

而且，故事并未结束。

目前，三星已经启动第二季度NAND价格的谈判窗口，市场普遍预期涨势将继续延续。换句话说，一季度并非高点，而只是起点。

这背后，反映的是存储市场罕见的供需失衡——不是短期波动，而是系统性错配。

AI需求，不再只是“服务器的故事”

很多人仍然低估了AI对存储的真实需求。

在需求端，AI的扩散路径已经从“数据中心 → 企业 → 终端设备”全面铺开：

一方面，超大规模云厂商推动企业级SSD（eSSD）需求爆发。AI训练与推理不再是一次性计算，而是高度依赖数据反复读取、调用、回溯，这对高性能、高耐久度存储提出了前所未有的要求。

另一方面，更关键的是**“端侧AI”**的落地。
当AI开始在手机、PC、本地设备上运行，“大模型+本地推理”成为趋势，设备厂商被迫全面升级存储规格：
更大的容量、更快的读写、更低的延迟，已经不是“加分项”，而是“入场券”。

需求端呈现的，是接近指数级的扩张。

供给端，却被锁死在过去的谨慎里

与需求的爆炸式增长形成鲜明对比的，是供给端的“刚性”。

过去一年，NAND行业几乎没有出现实质性的产能扩张。经历过上一轮存储寒冬之后，几乎所有厂商——包括三星、SK海力士、美光——在资本开支上都选择了极度保守。

表面上看，行业并未公开宣布减产；但实际上，有效出货增长极其有限。
再叠加制程升级带来的产能置换效应，新旧产线交替反而进一步压缩了短期供给。

结果就是：
AI需求踩下油门，供给却踩着刹车。

于是，市场进入了典型的卖方时代——有价无货。

从三星到SK海力士，一场“集体定价”的开始

这并不是三星的独角戏。

作为全球NAND市占率第一、第二的厂商，三星与SK海力士几乎同步采取了强硬的定价策略，显示出头部厂商在高度集中市场中的绝对话语权。

更值得警惕的是，这种涨价已经向整个行业扩散。
野村证券指出，甚至连市占率排名第五的SanDisk，也计划在新一轮谈判中将NAND价格上调100%。

这意味着，市场已不再是“个别厂商试探”，而是全行业一致行动。

从“U盘老厂”到AI核心资产：闪迪的戏剧性逆袭

如果说价格是信号，那么资本市场已经给出了最直观的回应。

仅仅五个月前，闪迪 SKDN 还被贴着“传统存储”“技术老化”的标签，其核心产品U盘和存储卡，甚至被视为科技行业的“化石”。

而现在，它已经完成了一次教科书级别的反转。

自去年8月以来，闪迪股价累计上涨约976%，市值暴增超过500亿美元，一跃成为标普500中表现最强的股票之一，并被牢牢纳入“AI交易”的核心资产池。

这并非情绪炒作，而是逻辑重估。

AI的真正瓶颈，正在从算力转向“上下文”

黄仁勋给出了最直白的解释。

他指出，随着AI交互长度和复杂度的提升，系统必须存储、调用并持续引用大量上下文数据，才能做出正确响应。
“上下文，正在成为新的瓶颈。”

TechInsights的存储专家、前三星工程师Jeongdong Choe更是直言：

如果没有存储，就没有AI。

这一判断，直接体现在价格上。

自去年9月以来：

• NAND现货价格累计上涨超过300%
• 用于AI的HBM DRAM成本上涨约280%

一轮真正的存储“超级周期”，正在形成。

经营杠杆下的“免费午餐”

对于存储厂商而言，这是一场近乎完美的行情。

与GPU、晶圆制造不同，当前的价格上涨几乎不需要额外投入：
没有新工厂、没有扩产、没有大规模招聘。

价格上涨带来的增量收入，几乎直接转化为利润。

正如英特尔前高管Mark Webb所说：

这简直就是免费的钱。

这也是为什么，美光、铠侠、SK海力士等存储股全面走强，而闪迪的表现更是“碾压级”的存在。

连“聪明钱”，都低估了这场变革

最具讽刺意味的是，推动闪迪分拆上市的激进对冲基金Elliott Management，反而几乎错过了这轮行情。

当初，Elliott认为闪迪的合理估值上限约为200亿美元；而如今，其市值已接近650亿美元。
即便是华尔街最精明的资金，也未能提前意识到：AI真正的天花板，不在算力，而在存储。

2026年之前，供需缺口仍难以弥合

展望未来，多个机构给出了几乎一致的判断：
至少到2026年，存储市场都将处于结构性供不应求状态。

Bernstein、高盛等机构纷纷上调预期，认为NAND和DRAM的高景气周期将持续至少六个季度以上。

这也意味着，AI产业链的成本压力将不可避免地向下游传导：
数据中心、手机、PC，终端价格上涨只是时间问题。

结语：AI时代，存储不再是配角

过去，存储是周期、是成本、是被忽视的基础设施。
而现在，它正在成为AI时代的“战略资源”。

当市场意识到这一点的时候，价格已经完成了先行。

这一次，存储不是追赶AI，而是决定AI能走多远。

未来10年,最大的投资机会之一将是那些致力于延缓人类死亡的公司，美国银行分析师表示,专注于“永生”和长寿的公司,也就是那些尽可能延长人类寿命的公司,将在未来几年内快速发展,预计到2025年市场价值将达到6000亿美元。

基于这样的市场预期,越来越多的公司进入到长寿科技市场。这些公司利用基因组学、干细胞技术、大数据、人工智能等新技术,希望找到人类衰老的根源,以及随之而来的疾病的内在原因,并发现相应的药物或疗法,以拨慢老去的时钟。

这无疑是一场长期而艰苦的“斗争”,但值得每一个人期待。

美股投资网从技术要点、最新进展与当下影响力，以及没法回避的风险与不确定性等方面，认为全球十家最值得关注的公司逐一列举，其中，我们最看好基因编辑公司代号 CRSP

01

从重编程到AI、从器官场景到平台化

Altos Lab

由Hal Barron（前 GSK R&D 负责人）担任CEO，联合创始/核心科学领导包括Rick Klausner、Hans Bishop 等；创立时即获约30亿美元体量支持，长期受 Bezos、Milner 等顶级资本关注。

Altos的气场来自两个维度：一是“细胞年轻化（cellular rejuvenation）”的整体叙事——这家初创企业试图把细胞“恢复为健康、具韧性的状态”，覆盖从组织到器官的修复；二是顶级科学家与长期资金的叠加效应，让它有能力押注“长周期赛道”。

2025年Juan Carlos Izpisúa Belmonte 在 ESGCT 上把“间质漂移（mesenchymal drift）”提到台前，强调它在衰老组织和多种疾病中的普遍性，并把“染色质缓冲能力”等机制与未来干预联系起来；这看来是把技术路线落在具体可追踪的分子与表型上，给了重编程之外的第二增长曲线。

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ESGCT 2025：Altos Labs 的科学创始人分享在《细胞》杂志上发表了关于“间充质漂移”在衰老中的作用的研究成果

与此同时，Altos 收下 Dorian Therapeutics，把“清除/驯化衰老细胞（senotherapeutics）”纳入版图，某种意义上是在补齐“复原+清除”的双轮驱动；这一并购被多家行业媒体和数据平台记录，虽未披露金额，但趋势已定：重编程巨头开始主动拥抱更快可转化的 senescence 路线。

就影响力而言，Altos 仍是行业风向标；但临床落地的时间表依旧是外界追问最多的点，毕竟重编程的可控性与安全窗需要更扎实的人体数据来回答。

Retro Biosciences

Retro Biosciences联合创始人兼 CEO Joe Betts-LaCroix，早期获 Sam Altman 个人 1.8 亿美元支持。

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Sam Altman（左）和 Retro Biosciences 首席执行官 Joe Betts-LaCroix

Retro打的是典型组合拳：路线不单押重编程，还覆盖“血浆/体液因素、细胞清除/自噬等”，并将AI贯穿于设计与筛选。2025 年初，金融媒体与科技媒体几乎同时给出消息：公司正筹集 10 亿美元的新资金，目标是提高人类健康寿命 10 年；更具体的是，Retro 计划在澳大利亚推动首个候选进入人体试验，并把阿尔茨海默相关方向纳入早期临床场景。

这背后不只是资金量级，更是路线设计的取舍：先在中枢/退行性疾病等“有临床量化指标”的场景获得数据，再向更广义的“抗衰”推进。

Retro 的不确定性也同样明显：多管线并举天然拉长研发路径，对临床转化与团队执行力提出更高要求；但如果年底前如期在澳洲进入给药并拿到理想的人体数据，它对整个板块的示范意义会非常直接。

NewLimit

NewLimit 走的是“表观遗传重编程药物”这条更聚焦、更工程化的路。由 Coinbase 联合创始人 Brian Armstrong 与前 GV 合伙人 Blake Byers 等创立，2023 年获 A 轮融资，2025 年 5 月完成 Kleiner Perkins 领投的 1.3 亿美元 B 轮。

公司过去几次对外更新的消息都围绕一个主线：先在肝脏代谢项目上滚动推进、打穿验证闭环，再逐步扩大到更多细胞类型。7–8月的进展里，他们直接写明“肝代谢领先项目推进顺利，到了扩展更多细胞类型的时点”；更早一些的年初总结，则给出诸如“在肝病动物模型出现具备前临床疗效的转录因子组合”“人源化肝筛查带宽提升 20 倍”“体外重编程 in silico 性能翻倍”等这类工程指标。

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NewLimit 联合创始人兼总裁在其博客对外宣称的公司进展

NewLimit 的策略优点在于“少而精”。选一处器官/通路做深做透，把剂量—窗口—可逆的“重编程药理学”先跑出一个可靠范式；但同样，越是聚焦，首次人体读数的成败对整体估值与节奏的影响就越大。

Life Biosciences

Life Biosciences由哈佛大学的 David Sinclair 教授与 Tristan Edwards 共同创立，总部位于波士顿。公司自 2017 年起专注“部分表观遗传重编程（PER）”研究，累计融资超过 1.5 亿美元，投资方包括 Longevity Fund 与 LifeX Ventures 等。近两年 CEO Jerry McLaughlin 带队聚焦眼科与肝病管线，在 ARDD 会议上持续释出 PER 动物与非人灵长类数据。

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Life Bio 的疗法利用三种转录因子——Oct-4、Sox-2 和 Klf-4（简称“OSK”）——旨在重新编程表观基因组，从而使衰老细胞恢复到年轻状态，实现更有效的细胞功能。

Life的打法，是把“部分表观遗传重编程（PER）”与具体器官/疾病落地场景捆在一起。公司在2025年的ARDD上展示了最新结果：眼科方向，ER-100 在非人灵长类（NAION 模型）中恢复甲基化模式、并出现与神经再生相关的功能富集，且此前在同模型中已证明了递送精准到视网膜神经节细胞并改善电生理数据；肝病方向，ER-300 在多项肝脏健康生物标志物上有改善迹象。

更关键的是，公司明确把 ER-100 的眼科人体研究排进了 2025 年下半年——如果这条线先拿到安全与早期有效性信号，PER 路线的“临床级可信度”会被显著放大。但 PER 的共性挑战依旧存在：剂量控制、给药节律、长期可逆性与肿瘤风险监测，都需要更长随访来稳住。

Insilico Medicine

由计算生物学家 Alex Zhavoronkov 博士创立，总部设在香港与阿联酋迪拜，全球员工≈ 300 人。公司以 AI 驱动药物研发平台 PandaOmics 和 Chemistry42 著称，已获 Warburg Pincus、Qiming Venture 等多轮投资，总融资超过 4 亿美元。2025 年完成 E 轮融资并公布首个 AI 设计小分子（INS018_055） IIa 期积极结果，被视为 AI 药物走向临床的里程碑。

Insilico是“AI真正进临床”的里程碑公司之一。其IPF适应症小分子（INS018_055/ISM001-055）完成 IIa 阶段并给出积极反馈，被行业反复引用为“生成式 AI 贯穿靶点—分子—临床”的代表案例；这不仅有公司侧的连续披露，还能在期刊数据库看到关于“TNIK 抑制剂用于 IPF 的随机 IIa 试验”论文条目。

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Insilico Medicine 的 AI 药物研发管线——首创抗纤维化抑制剂 ISM001-055 在特发性肺纤维化 (IPF) 患者中的 IIa 期临床试验取得了积极成果。这是首次针对 AI 发现的疾病相关靶点，由 AI 设计的药物在临床上进行测试。

从“衰老相关疾病”的角度看，纤维化是极具代表性的病理轴，若能在肺纤维化上拿到稳健的人体数据，后续向肝纤维化、肾纤维化等横向延展就有了更硬的论据。风险在于：AI 的价值需要通过“差异化疗效/更快的周转/更低的失败率”三位一体来体现，仅凭单个项目的早期阳性还不够，应对多适应症的可复制性审视才刚开始。

BioAge Labs

BioAge 的路径是“人群多组学驱动+以病为锚”。创始团队为 Kristen Fortney（CEO）与 Eric Morgen（COO），2024 年 9 月在纳斯达克完成 IPO；2025 年持续公布财务与 HUNT Biobank 等平台扩展情况。

2025年，公司宣布与挪威 HUNT Biobank 合作，把1.7 万+样本纳入平台，以“人本证据”来筛查年龄驱动因子并配对可成药机制；这与其内部代谢/炎症轴布局（如NLRP3、APJ）是同一个闭环。

主力小分子 BGE-102（口服、脑可渗透的 NLRP3 抑制剂）在IND获准后，于 2025 年 8 月启动了 Phase 1 首剂人体研究；在肥胖/代谢动物模型里，该分子既可单药产生显著减重，也能与 GLP-1 受体激动剂联用进一步放大效果。

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首位受试者接受新型脑渗透性 NLRP3 抑制剂 BGE-102 的 1 期临床试验数据第一阶段预计在2025年底之前得出，而肥胖研究的主要结果预计在2026年底之前公布。

就财务与运营公布的信息看，公司现金储备与大药企合作让它具备“持久的耐力”，同时研发开支的上扬意味着它选择在 2025–2026 年把临床推进与平台扩展同时拉满——这会带来确定性提升，也会带来短期财务压力。总的来说，BioAge 在“长寿→疾病”的转化语境里，是最接近体系化人体数据的一批公司之一，但也要面对 NLRP3 赛道竞争者众多、差异化与安全性对比审视更苛刻的现实。

Loyal

创始人兼 CEO Celine Halioua，2024–2025 年总融资突破 1.25–1.5 亿美元；2025 年 2 月犬用长寿药物获得 FDA “RXE 接受”，被视为监管里程碑。宠物方向是监管与叙事的“前哨站”。Loyal 的犬类长寿/健康寿命项目在 2025 年 2 月拿到FDA “合理有效性预期（RXE）”的正式接纳，这是继早先长效注射项目后，

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FDA审批流程示意图

公司第二次获得同类关键节点；它意味着在犬类这个物种上，“延寿/延缓功能衰退”作为药理目标，不再只是科研话题，而是进入了可被监管系统性评估的范畴。

Loyal 的目标，是在2025年底把安全与生产体系的合规要求跑通，争取有条件批准；从产业角度，一旦宠物药物商业化，社会与监管对“人类延寿干预”的接受度和想象空间都有可能被改写。

当然，这条路径并不自动等价于“人类即将跟进”，跨物种的外推需要充分谨慎，但“先宠物、后人类”的路线，已经把“延寿药”的讨论从哲学带到了SOP。

Gordian Biotechnology

由 Francisco LePort（CEO）与 Martin Borch Jensen（CSO）联合创立，平台型体内高通量筛选获 Longevity Fund、Founders Fund 等投资支持；近年持续在学术/产业会议上扩大影响。

Gordian的价值在于“把高通量做进体内”。它不是单一候选的药企，而是一套把数千个基因/疗法在体内并行筛选的平台，这让从想法到可证伪的周期大幅缩短，尤其适合复杂的年龄相关疾病模型（骨关节炎、纤维化、代谢/免疫失衡等）。公司的公开材料强调平台由多模块协同构成，目标是让体内数据尽可能预测临床结局；同时，公司在 2025 年成为 ARDD 的赞助方，显然也希望通过学术与产业会议去放大生态位。

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Gordian 正在多个物种的高度代表性动物模型中完成针对四种适应症的数千种新型单靶点和多靶点疗法的体内筛选。

在长寿产业生态中，类似 Gordian 的创新企业往往被低估，但它实际决定了候选从“能做”到“可做”的效率；风险在于平台型公司需要不断证明“对不同疾病/模型同样有效”的外推能力，以及与合作方在 IP、数据归属与下一阶段开发中的利益协同。

Cambrian Bio（含 Amplifier Therapeutics）

创始人兼 CEO James Peyer，采用“分布式开发（DisCo）”模式；Amplifier TX 已进入 Phase 1B 并获 RA Capital、Future Ventures 等支持。

Cambrian 的“分布式开发（DisCo）”模式，试图用多个子管线并行来对冲单项目的不确定性；其中 Amplifier Therapeutics 走的是AMPK 激活与代谢疾病方向，在 2023 年已经进入 Phase 1B，并在随后获得了新一轮融资；2025 年中公司的对外材料继续披露了管线推进的数据。

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Cambrian管线布局及开发阶段

对长寿赛道而言，AMPK 并非新名词，但把“可逆、可控、安全窗明确”的外周选择性激活做成“临床级化合物”，再在肥胖/代谢合并症中找到比现有疗法更好的差异化，这本身就不容易；分布式的好处是单线挫折不会摧毁公司，但也意味着团队必须在多个项目之间合理分配资源、稳住试验质量与 BD 节奏。

Calico（与 AbbVie 联合）

CEO 为 Arthur D. Levinson（亦为 Apple 董事长），Alphabet 背书并与 AbbVie 的联合投入累计达数十亿美元；2025 年 10 月合作候选 ABBV-CLS-628 获 FDA 快速通道。

Calico 一直是低调但长线的代表：它与 AbbVie 的深度合作贯穿从基础到临床的多个项目，典型的“耐心资本+大药执行”。2025年10月，一个实打实的里程碑出现——ABBV-CLS-628（ PAPP-A 单抗）获 FDA 快速通道（Fast Track），当前处在针对 ADPKD（常染色体显性多囊肾）的 II 期研究环节；这意味着“衰老生物学→明确疾病”的转化路径，在一家“专注衰老”的公司身上出现了可度量的监管推进。

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整合应激反应 (ISR) 是一条跨物种保守的信号通路，也是 Calico 关注的重点领域，因为它可能与多种与年龄相关的疾病相关，并有可能成为新药开发的靶点。Calico 目前正在开发一种 ISR 抑制剂 Fosigotifator (ABBV-CLS-7262)，该抑制剂正在临床试验中，有望用于治疗两种神经退行性疾病。图像显示，激活的综合应激反应 (ISR) 导致应激颗粒 (洋红色) 和脂滴 (绿色) 在 U2OS 细胞 (蓝色细胞核) 中积聚，这些细胞用于研究代谢功能。

这类进展的象征意义很强：它把“长寿生物学”的产业化叙事，从泛概念落到了“某个基因调控轴 + 某个严重遗传病 + 监管认可的临床设计”上。外界对 Calico 的质疑一向是进展慢、消息少，但当 Fast Track 这种硬指标落下，长线策略的价值就会被重新评估。

02

宠物路径、人群证据与临床终点

Insilico与BioAge 之外，还需要把AI与“人群—机制—药物”的组合再看一眼。AI 的真正价值，不是某个单点工具，而是贯穿“靶点发现—分子设计—患者分型—生物标志物”的纵向链条，并在多个适应症中跑出可复制的“时间优势”“成本优势”和“成功率优势”。

Insilico 的 IIa读数与论文条目让“AI 入临床”不再只是演示；BioAge 的人群多组学平台与多轴布局，让“从人数据出发”的策略脱离“老鼠有效”的老路径；Gordian 这类“体内高通量平台”则相当于把整个行业的“失败成本”前置并打薄，让更多小公司有机会以更低成本找到那条真正可行的路——这三者叠加，才是 2025 年这波产业化浪潮的底色。

至于“监管前哨”，Loyal 的 RXE 节点是今年不可忽视的信号——它让“延寿/延缓功能衰退”第一次以药监体系认可的技术语汇进入公众视野。把宠物药物真正送到市场论证，并不自动意味着人类可复制，但这是一扇打开的门：临床终点如何设定、长期安全如何随访、支付与伦理如何安排，都能先在宠物生态中跑一遍；当这些 SOP 与社会讨论成熟后，人类延寿干预的落地成本会大幅降低。

回到“重编程 + 清除”的双轮驱动。Altos 收购 Dorian 之后，重编程与衰老细胞策略将不可避免地产生交叉点：一方面，重编程需要谨慎规避潜在的肿瘤风险与组织失序；另一方面，衰老细胞的“清除/驯化”可能在某些时点与复原配伍，形成“先清后修”或“修中控增殖”的组合设计。Life 的 PER 若在眼科先跑通，也会给重编程药理学的临床化带来更强证据链条。Retro 与 NewLimit 分别代表了“多线并举”和“聚焦器官”的两类策略，它们在今年下半年的试验进度，将对 2026 年行业资金的配置与叙事方向产生实质影响。

03

不确定性与拐点

最后，直面潜在的风险：

一是长期安全性。无论是重编程、代谢重塑、炎症轴抑制还是衰老细胞策略，只要目标指向“长期干预”，那就必须接受更长随访周期的审视。

二是临床终点。延寿并不是监管认可的常规终点，行业需要在具体疾病或功能领域（认知、运动、免疫、肝/肾等）找到硬终点与替代终点的拼图，这既考验科学逻辑，也考验临床运营能力。

三是资本节奏。分布式开发降低单项目风险，但也可能在资金吃紧时拖慢关键项目的速度；而单点豪赌若失败，反噬更重。

四是外推边界。AI 的“里程碑”需要跨疾病、跨人群的可复制性来坐实；宠物到人类的外推，需要时间去沉淀 SOP；平台型工具要不断证明自己在不同模型上的“预测力”并非偶然。

就当下而言，Altos、Retro、NewLimit、Life、Insilico、BioAge、Loyal、Gordian、Cambrian、Calico这十家，从“基础路线→早期人体→监管节点→商业化前哨”的链条上，已经分别占据了关键卡位：有人在补全机制，有人在打造器官场景，有人在把 AI 的价值拉到临床，有人则在影响“先宠物再人类”的监管走向。只要其中两三条线在 2025–2026 年之间出现可复制的人体数据与明确的监管推进，这个行业就会迎来一次从“概念发起”到“范式确立”的拐点，我们将持续关注。

尽管周五美股表现相对平稳，但在地缘政治风波、特朗普关税威胁以及强劲经济数据的多重夹击下，标普500指数自去年6月以来首次录得连续两周下跌。

随着1月行情进入尾声，市场的重心已开始向“下半场”转移：下周，美联储利率决议与科技巨头的密集财报将接踵而至，这可能决定美股年初的涨势能否延续。

关税威胁引发巨震

本周美股的走势可谓一波三折。由于特朗普对格陵兰岛购买计划的执着以及随后对包括英国、法国、德国在内的八个欧洲盟友发出的关税威胁（计划2月1日起征收10%关税），市场避险情绪在周二集中爆发，纳指一度创下自去年10月以来的最大单日跌幅。虽然市场随后有所回升，但道指周五依然收跌近0.6%，标普500则全周累计下跌0.42%。

目前的局势呈现出一种微妙的平衡：一方面是Z府激进政策带来的不确定性，另一方面则是美国经济展现出的超预期韧性。

根据最新的亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国2025年第四季度实际GDP增长预测仍维持在5.4%的高位。这种强劲的增长一方面支撑了估值，但另一方面也让美联储的政策路径变得更加扑朔迷离。

科技七巨头告别“躺赢”

过去12个月，美股的繁荣很大程度上依赖于“科技七巨头”的拉动。然而，Resonate Wealth Partners的分析师Alexander Guiliano指出，近期这一趋势已发生微妙变化：由于基数效应和估值回归，许多大科技股的表现实际上已经开始落后于标普500指数。

下周，华尔街将迎来最繁忙的财报周。特斯拉计划于1月28日（周三）盘后率先发榜，紧接着苹果也将在1月29日（周四）公布业绩。市场最关注的核心逻辑在于，这些巨头能否证明高昂的AI支出已经转化为实实在在的利润增长。

美股投资网分析认为，如果科技财报能带来惊喜，那么关于AI应用和监管放松的积极情绪将重新主导市场。

美联储下周“按兵不动”已成共识

在货币政策方面，下周的美联储议息会议几乎没有悬念。目前市场普遍预期美联储将维持基准利率在3.50%—3.75%的区间不变。在经历了去年底的连续降息后，面对依然处于2%目标上方的通胀压力以及坚挺的就业市场，鲍威尔及其同僚们倾向于进入一个“观察期”。

此外，由于鲍威尔的任期将于今年5月届满，Z府可能的人事提名变动也开始进入投资者的视野。这种政策上的空窗期，意味着短期内市场将更多地受到企业基本面和政治新闻的驱动，而非流动性政策的边际变化。

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英特尔暴跌17%

英特尔在公布财报后股价大幅跳水，收跌17.03%，单日成交金额突破132亿美元。尽管从财报数据看，公司去年四季度的营收和利润均高于市场预期，但其对未来的业绩指引以及产能困境，引发了市场对公司基本面的重新评估。

业绩指引远逊预期

根据财报显示，英特尔预计2026年一季度营收区间为117亿至127亿美元，中值显著低于华尔街此前预测的126亿美元。

更令投资者担忧的是，公司预计一季度调整后每股收益（EPS）仅为0.00美元。这意味着在经历了去年的降本增效后，英特尔在今年初可能再次面临利润真空期。这种指引上的断层，直接打击了市场对芯片行业全面复苏的信心。

产能瓶颈与良率问题的“双重夹击”

在财报电话会议上，首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）展现了罕见的直率。他承认，公司正面临严重的供应短缺，无法满足市场对其产品的全部需求。这种短缺主要源于两个方面：

• 库存策略失误：在AI需求带动的服务器更新潮中，英特尔的缓冲库存已基本耗尽。
• 制造良率难题：陈立武坦言，尽管18A工艺正在推进，但目前的生产良率（Yield）仍未达到理想标准。良率上不去，不仅限制了产量，更直接推高了单片芯片的成本。

英特尔受困，AMD受益？

在英特尔深陷产能泥潭的同时，华尔街开始将目光投向其宿敌AMD。富国银行分析师Aaron Rakers在深入研究英特尔最新披露的10-K年报后指出，英特尔的困境可能成为AMD份额扩张的加速器。

富国银行看好AMD的逻辑链条清晰且具有因果关系：

• 份额错位补缺：富国银行发现，2025年英特尔服务器CPU出货量同比增长9%，虽然在增长，但并未跑赢市场大盘。在英特尔产能见底的第一季度，那些急于升级服务器、却在英特尔那里拿不到Xeon（至强）芯片的云计算巨头，极大概率会转向供应更稳定的AMD EPYC（霄龙）系列。

• 供应链灵活性差异：与英特尔依靠自家工厂、面临Wafer（晶圆）调配困难不同，AMD依托台积电的轻资产模式使其在应对突发需求时更具弹性。

• 代工业务透明度存疑：英特尔10-K显示，其全年外部代工营收仅为3.07亿美元。分析师指出，由于缺乏重量级外部客户（如英伟达或苹果）的实质订单，英特尔的“代工梦”短期内难以转化为利润，反而持续消耗资本。这种对比进一步强化了市场对AMD“轻装上阵、稳步增长”模式的信心。

美股投资网分析认为，英特尔的暴跌本质上是市场对其转型节奏的重新定价。尽管数据中心业务Q4环比增长15%，展现了CPU在AI推理时代的生命力，但“造不出来”成了扼住公司咽喉的枷锁。