美股投资网获悉，SK海力士预计将于7月10日(周五)在纳斯达克上市，有望成为美股史上规模最大的外国公司IPO，然而这桩重磅发行却遇上罕见变数全球芯片板块迎来数年来最剧烈的震荡行情。

这家存储芯片制造商正在接受投资者认购。但受股价回落影响，SK海力士下调了ADR发行的预计募资规模，由此前的45.45万亿韩元(290亿美元)下调至43.14万亿韩元(280亿美元)。需要指出的是，由于ADR发行总量维持不变，此次下调纯粹为股价变动所致，并非公司主动压缩融资意愿的信号。

SK海力士首尔上市股票本月累计下跌17%，其中包括自7月3日收盘以来约9%的跌幅，而7月3日收盘价正是其向美国证券交易委员会提交文件时所引用的基准价格。

SK海力士股价波动加剧

市场波动给这笔交易的价值蒙上了一层阴影，也让投资者的决策变得更加复杂。根据交易条款，SK海力士将以纽约时间7月9日午后其韩股最新成交价，作为发行美国存托凭证(ADR)的定价依据。SK海力士指出，当前市场状况及其他因素也会影响最终定价，但并未说明具体影响机制。

斐波那契资产管理全球首席执行官为‌ Jung In Yun表示“市场波动可能会影响短期投资者情绪或交易执行时机，但我认为它不太可能对交易本身造成实质性干扰。除非市场状况从目前起显著恶化，否则价格受到的影响应该是可控的。”

无惧股价震荡，SK海力士ADR认购需求依然强劲

随着SK海力士推进发行，韩国股市的剧烈波动并未缓解。周二，尽管三星电子公布利润同比暴增19倍，股价仍重挫10%，拖累韩国基准股指KOSPI指数单日两次熔断。

尽管SK海力士股价周二下跌超过6%，但过去一年仍累计上涨超过700%，且没有迹象表明市场对其ADR的需求受到影响。交易条款显示，投资者对SK海力士ADR的需求量超过了发行量。

SK海力士此次发行ADR已吸引了柏基投资、蔻图投资公司和Situational Awareness Partners等机构的浓厚兴趣，这些机构有意合计认购价值高达70亿美元的ADR。Clepsydra Capital创始人Sanghyun Park表示，这表明尽管市场遭遇抛售，机构投资者的认购需求依旧旺盛。

Park表示“为了确保在纳斯达克强势上市，承销团可能会采取更为保守的定价策略。”

NH投资证券的股票销售交易员Roy Lim表示，部分波动性也源于与SK海力士挂钩的杠杆型交易所交易产品快速增长。Lim指出，这些影响“应与海力士的基本面区分开来”。

White Oak Capital Partners 投资总监Nori Chiou表示，撇开波动性不谈，美国投资者仍然会因为该资产的稀缺性而希望分一杯羹。

Chiou表示“从美国投资者的角度来看，韩国股票，尤其是存储公司股票，仍然相对稀缺且难以直接投资。这种稀缺性应该有助于支撑需求。”

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美股投资网获悉，谷歌(GOOGL)参与了德国核聚变初创公司Proxima Fusion规模4.11亿欧元(约4.68亿美元)的融资，该初创公司正致力于建设欧洲首座商业化核聚变发电厂。

据悉，本轮融资由XTX Ventures和East X Ventures领投，德国能源巨头RWE以及谷歌作为战略投资者参与。Proxima Fusion首席执行官Francesco Sciortino表示，谷歌此次作为战略投资者加入Proxima Fusion，但双方目前并未就数据中心展开任何具体合作计划。他拒绝透露谷歌具体投资金额。

此次融资使Proxima Fusion的估值达到24亿欧元(约27亿美元)，并将为其在德国慕尼黑附近建设Alpha核聚变净能量恒星器(stellarator)示范装置提供资金支持。该项目由Proxima Fusion牵头，与巴伐利亚州政府、德国马克斯·普朗克等离子体物理研究所以及RWE合作推进，旨在验证关键技术，并加速于本十年稍晚时候建成全球首座核聚变发电厂。

核聚变长期以来一直激发着科学界的无限想象。人类希望利用驱动恒星发光发热的同一过程，生产廉价、丰富且零碳的电力。尽管经过数十年研究，核聚变技术仍处于起步阶段，但这并未阻止全球一些最富有的投资者支持那些希望攻克这一科学难题的初创企业。与此同时，随着科技公司在全球范围内寻找未来为数据中心全天候供电的新型能源，核聚变正受到越来越多关注。

Proxima Fusion的核心技术基于一种被称为“恒星器”的装置。这是一种扭曲甜甜圈形状的反应腔，利用强磁场约束超高温等离子体，从而产生核聚变反应。Francesco Sciortino表示，相较于大型托卡马克装置或激光聚变等其他技术路线，恒星器方案更加稳定。

在完成最新一轮融资后，Proxima Fusion称自己已成为“欧洲融资规模最大的核聚变企业”。不过，其融资规模仍低于美国竞争对手，包括已融资近30亿美元的美国核聚变企业Commonwealth Fusion Systems(简称CFS)，以及获得OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼支持的可控核聚变公司Helion Energy。但Francesco Sciortino指出，这些竞争对手成立时间远早于Proxima Fusion。

值得注意的是，谷歌在核聚变方面的押注不止Proxima Fusion。谷歌在去年已同意从CFS未来建设的首座商业核聚变电站采购200兆瓦电力，该电站预计将于2030年代初开始并网发电。谷歌还将对这家美国商业核聚变领军企业进行第二轮投资。2021年，谷歌曾参与由老虎环球管理公司领投的一轮融资，当时，Commonwealth获得18亿美元。双方均未透露此次新投资及电力采购协议的具体金额。

谷歌在2023年还领投美国核聚变企业TAE Technologies的E轮融资，推动其场反转配置(FRC)技术突破，并在2025年再次对该企业进行投资。

多家科技巨头近年来也纷纷押注核电。2023年，微软(MSFT)与Helion达成购电协议，这是全球首个核聚变电力采购协议，Helion的发电厂预计2028年建成。

除了前瞻性的核聚变之外，科技巨头也都在加大对核裂变核电站的投入。微软在2024年与Constellation Energy(CEG)达成合作，投资160亿美元重启宾夕法尼亚州的三里岛核电站，预计2028年完成重启，将为微软提供长达20年的电力。亚马逊(AMZN)也在2024年积极行动，支持Energy Northwest在太平洋西北地区建设几座新型小型模块化反应堆(SMRs)，还领投了X-energy的5亿美元融资，计划建设320兆瓦的小型模块化反应堆。去年6月初，Meta则与Constellation Energy签署了20年核电采购协议。

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美股投资网获悉，随着国际金融巨头汇丰(HSBC)将该机构对于美国老牌芯片制造巨头英特尔公司(INTC)的看涨目标价上调100%至200美元——这也是华尔街分析师群体中对于英特尔的最高目标点位，英特尔再次成为全球散户与机构投资者中最受关注的半导体股票之一。

汇丰分析师团队维持英特尔“买入”这一最乐观股票评级，核心逻辑在于该机构预计英特尔数据中心服务器CPU业务和芯片代工制造业务将取得愈发积极进展，而这些尚未被市场计入估值体系。英特尔股价自触及52周低点以来已狂飙式上涨超过470%，今年以来在AI智能体浪潮催化之下涨幅高达135%。

在AI智能体(即Agentic AI)迅速风靡全球，云计算巨头与AI领军者们人工智能(AI)基础设施支出加速扩张以及全球AI数据中心算力基建如火如荼之际，汇丰给出了这一激进的看涨判断。尽管英伟达公司(NVDA)一直主导AI GPU算力基建市场，但CPU、先进封装以及晶圆/半导体制造产能支出正成为AI算力供应链体系中越来越关键的一部分。汇丰认为英特尔能够受益于AI智能体带来的数据中心CPU持续激增态势以及马斯克Terafab“超级芯片工厂”主导的全球AI半导体产能扩张狂潮。

整体而言，汇丰将英特尔目标价从100美元翻倍式上调至200美元并维持“买入”，这一判断的核心集中在两条核心制造主线数据中心服务器CPU需求大爆发与芯片代工业务重新计入估值。汇丰表示，AI算力基础设施需求扩张进程正在从单纯AI GPU/TPU训练，大规模延伸到推理、智能体、服务器CPU、先进封装与半导体制造产能等细分领域。

在另一华尔街金融巨头高盛看来，围绕AI算力链的全球牛市远未完结，市场主线已经从2008年长期以来的“编程/代码驱动的软件轻资产软件估值扩张”升级为“围绕一系列实体资产的AI算力基础设施再定价”;即AI超级牛市开始从“AI芯片购置狂潮”进入“大规模建设AI工厂”的第二阶段——下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等“AI工厂”全栈AI算力基础设施层。

AI算力基建狂潮进入“CPU文艺复兴时刻”

英特尔公司是全球最大规模半导体制造公司之一，生产用于个人电脑、数据中心服务器、网络设备和AI工作负载的处理器。该公司力争未来越来越大规模地通过英特尔芯片代工服务为其他客户制造芯片。公司总部位于加利福尼亚州圣克拉拉，目前市值约为5500亿美元。

尽管过去一周出现显著回落，尤其是周二一度下跌超过10%，但在过去一年里，英特尔仍是市场上表现最好的股票之一。在当前约110美元的水平上，该股较52周低点18.97美元上涨约478%，但仍较52周高点142.35美元下滑大约23%。该股大幅跑赢市场表现的逻辑源头很大程度上在于陈立武出任首席执行官后英特尔经营效率提升与加速转型的预期推动。

随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，AI智能体浪潮可谓迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，彻底转向以控制流、任务编排、内存/IO协调为核心的数据中心CPU，面向超大规模AI数据中心的高性能CPU陷入严峻供不应求态势。

在智能体链路中，大量工作负载不仅耗费在GPU上的token生成，还消耗在Python解释执行、网页抓取、数据库检索、RAG索引访问、词法处理、任务队列调度、RPC/IPC通信、KV状态更新等CPU主导环节，这意味着决定用户体验的，越来越不是单颗GPU的峰值算力，而是CPU是否有足够的核心数、线程并发、缓存层级、内存带宽、PCIe/CXL/互连调度能力去支撑高频工具调用与高密度任务切换。一旦CPU核心、内存子系统或I/O调度不足，GPU即便名义算力充裕，也会因数据准备、任务协调和系统等待而出现利用率塌陷。

过去两年AI叙事几乎被GPU垄断，CPU一度像是AI军备竞赛里的“配角”;但随着开源的OpenClaw这类型代理式AI工作流(即AI智能体)主导的推理工作负载、数据编排、任务调度、内存访问、网络通信和多工具调用全面增长，市场可谓彻底意识到没有强大的CPU作为系统中枢，GPU集群无法高效运转。这本质上就是CPU从“被低估的基础设施”重新回到芯片舞台最中央，带有非常明显的“文艺复兴”式复古浪潮意味。

这轮“CPU文艺复兴”不是传统PC周期反弹，而是AI工作负载结构从训练转向推理、再转向智能体后的系统性变化。GPU仍负责矩阵计算和模型生成，但智能体需要持续执行工具调用、代码运行、检索、数据库访问、任务调度、内存管理和多进程编排，CPU在端到端吞吐中的瓶颈地位重新上升。Tom’s Hardware援引英特尔管理层内部观点称，AI服务器中CPU:GPU比例已从1:8向1:4移动，在智能体场景下可能收敛至1:1;这意味着同样的GPU集群需要更多服务器CPU配套，直接推高Xeon需求、交付周期和定价能力。

英特尔近日上调服务器CPU价格的市场含义，在于它验证了“需求强于供给”而不只是“成本转嫁”。消费级Core Ultra 200S Plus部分SKU涨价30至50美元，但更关键的是数据中心级Xeon CPU涨幅更大，Tom’s Hardware列出的数据中心Xeon 6980P新建议客户价格为13955美元，高于2025年的12460美元，涨幅1495美元。此外，英特尔并没有对全部Arrow Lake家族普涨，而是选择性上调客户愿意以更高价格购买的特定SKU，因此本质上是供给受限背景下的产品结构与价格权重上移。

英特尔先进芯片代工蓄势崛起! 芯片制造与EMIB先进封装共同驱动二次增长曲线

汇丰认为，华尔街共识预期过于保守，因为分析师们未能充分定价英特尔旗下芯片代工业务的增长轨迹。在汇丰分析师团队看来，芯片代工业务(包含芯片制造+先进封装)对于英特尔估值体系而言已经从“可选项”变成估值核心变量。

汇丰这次首次把英特尔代工纳入分部加总估值模型，理由是全球先进制程与先进封装产能瓶颈已被市场广泛承认，而英特尔外部客户接触度提高，设计承诺可能从2026年下半年到2027年陆续出现;同时，18A制程爬坡、内部产能重新分配、EMIB先进封装扩展潜力，都可能让英特尔不只是CPU供应商，而是AI芯片供应链的“美国制造+先进封装”替代平台。

最新季度业绩前景证明了英特尔管理层非常认为芯片代工业务将带来强劲增长的这一乐观叙事。英特尔指引第二季度营收在138亿美元至148亿美元之间，非GAAP每股收益约为0.20美元。尽管这一指引暗示一定程度的放缓，但管理层仍看好未来AI算力基础设施需求以及芯片代工业务崛起。首席执行官陈立武表示，下一波AI大浪潮将越来越依赖CPU、晶圆制造产能和先进封装技术，而不仅仅是GPU加速器。

汇丰认为，这一机会远大于当前市场所认识到的规模。例如，该机构的资深分析师Frank Lee将其2026年服务器CPU出货量增长预测从20%上调至25%，同时预计2027年将达到30%。此外，汇丰预计2026年数据中心与AI相关业务部门营收大约为241亿美元，比华尔街共识高出4%。他对2027年整体营收的预测数据则高达330亿美元，比共识预期高出20%。

更重要的是，汇丰对英特尔代工业务的信心越来越强。该公司首次将英特尔代工服务纳入其估值模型，因为在特朗普政府主导的“芯片制造回流”雄心壮志背景下，美国本土对亚洲之外的替代性半导体制造产能的需求增加，以及全球先进封装产能受到限制，可能成为显著盈利的驱动力。英特尔已经与苹果公司(AAPL)和马斯克主导的“Terafab”超级芯片工厂项目等大型代工业务客户赢得合同，同时正在与谷歌和英伟达讨论芯片代工以及先进封装协议。汇丰重点强调了英特尔的EMIB先进封装技术增长前景，认为该技术具有更大的芯片制造业务营收扩展潜力。根据该公司的敏感性分析，仅EMIB的更广泛采用，就可能使英特尔2028年每股收益相较基础情景假设增加23%。

SpaceX兼特斯拉公司掌舵者马斯克所主导的“Terafab”超级芯片工厂建设项目，则将英特尔的业绩增长叙事从“PC、数据中心CPU需求扩张”进一步推向“美国AI芯片制造与先进封装平台”。英特尔成为Terafab项目合作伙伴，足以说明超级AI客户正在考虑绕开传统供应链瓶颈，直接重构芯片制造能力。

英特尔已经获得马斯克Terafab项目下一代14A制程的重要制造业务机会，相关细节仍在敲定;MarketWatch援引瑞银分析师团队观点称，SpaceX以AI为重点的业务未来五年资本开支约1.1万亿美元，其中Terafab相关晶圆制造设备支出可能达到约1350亿美元，这足以显著抬高晶圆制造设备市场天花板。若Terafab落地为集设计、制造、存储、先进封装和测试于一体的垂直整合半导体大型综合体，英特尔可能通过制程授权、先进封装、产能合作或合资模式获得比单纯CPU销售更高的战略杠杆;这也是美国银行、汇丰等机构开始把Terafab、先进封装、外部晶圆业务纳入Intel Foundry(英特尔代工)长期营收曲线的重要原因。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)计划通过一笔美元债券发行至少融资250亿美元。这是该公司为加大人工智能(AI)基础设施投资而进行的最新一轮融资。

据悉，亚马逊在3月10日于美国债券市场分11个不同期限发行了总额达370亿美元的债券之后，隔天便在欧元市场发行了145亿欧元(以当天汇率计算约168亿美元)债券。该公司还在去年11月完成了三年来首次美国本土发债，募资150亿美元。此外，亚马逊还在今年5月首次转向瑞士法郎债券市场，通过发行3年、6年、9年、12年、18年和25年期债券，募资28.2亿瑞士法郎(约36亿美元)，各档债券最终定价均落在初始报价区间的中位附近，且因认购踊跃多次扩大发行规模。

知情人士透露，此次债券发行规模可能会根据投资者需求进一步扩大，不过其同时强调，目前尚未作出最终决定。知情人士表示，此次债券将分最多八个期限发行，到期期限从3年至40年不等。其中，期限最长的一部分债券将于2066年到期，其初步定价较同期美国国债收益率高约145个基点。

此次债券发行由巴克莱、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利负责承销。知情人士表示，募集资金将用于一般企业用途，包括偿还债务、开展收购以及资本支出等。

这是超大规模云计算服务商近期一系列大规模债券发行中的最新一笔。当下，AI引发的算力需求爆发式增长，推动科技巨头陷入了“不投入就出局”的AI军备竞赛。数据显示，亚马逊、微软(MSFT)、Meta(META)和谷歌(GOOGL)今年的资本开支规模升至7250亿美元——主要用于AI数据中心设备。在AI需求持续增长、芯片和数据中心成本上升的背景下，各大科技巨头目前尚未释放削减投资的信号，反而较第一季度财报公布前进一步上调了资本开支预期。

对于这些科技巨头来说，庞大的投资计划正在迅速消耗现金储备，转向债务市场融资成为必然选择之一。Dealogic数据显示，包括谷歌、亚马逊、Meta、微软和甲骨文在内的“AI超大规模企业”，今年已累计发行1590亿美元债券，显著高于2025年的1080亿美元和2024年的170亿美元。迄今为止，投资者对此类债券需求十分旺盛，认购规模通常达到近期类似发行规模的数倍。

在市场深度方面，科技巨头的触角已延伸至全球债券市场。摩根士丹利预计，2026年全球AI相关债券发行规模将接近5700亿美元，较去年翻倍以上;截至5月底，全球已发行约2360亿美元AI相关债务融资，约为去年同期融资规模的4倍。其中，谷歌在5月发行了其史上规模最大的欧元计价债券，并首次推出加元计价债券，总计募资近170亿美元，进一步扩大了非美元融资的规模。

除了超大规模云计算服务商，AI芯片巨头英伟达(NVDA)也叩响了投资级债券市场的大门。据此前报道，英伟达计划通过发行高等级债券筹集至少200亿美元，这是该公司自2021年以来首次重返公司债市场。据悉，英伟达拟发行七档债券，期限横跨2年至30年，其中最长品种的初步定价区间为较美国国债收益率溢价约90个基点。消息人士称，募资所得将用于一般公司用途，包括偿还及再融资现有票据。

融资渠道远不止债券市场。6月初，谷歌宣布总规模约850亿美元的股权融资计划，其中伯克希尔·哈撒韦(BRK.A)以私募方式认购100亿美元，公开发行部分因超额认购从300亿美元上调至450亿美元，这是该公司历史上最大规模的股权融资，所得资金将全部投向AI基础设施建设。另据报道称，Meta高管也在讨论发行数百亿美元新股的可能性，为今年最高达1450亿美元、2027年更高的AI相关资本支出提供资金。

然而，大规模举债也引发了业界对AI投资泡沫的担忧。瑞银测算，2026年超大规模云服务商的资本开支预计将消耗接近100%的经营现金流，而过去10年的平均水平仅约为40%，债券市场正好填补了这一融资缺口。部分投资者认为，AI基础设施建设可能出现无序扩张，企业存在过度投入的风险。

与此同时，在如此大规模的AI债务狂潮之后，投资者已开始显现出疲态。最直观的例子便是，Meta在5月初发行一笔最高250亿美元的投资级债券，峰值订单簿约960亿美元。这个数字看起来不小，但与去年10月同一发行人300亿美元债券吸引的1250亿美元需求相比，明显缩水。

另外一些迹象包括，一家与软银集团相关的发行人，因需求不足被迫提高发行收益率才完成融资。投资者开始要求更强的保护条款——包括由谷歌提供“背书”，即在租户违约时保证数据中心租金照付。部分投资者甚至直接拒绝某些交易。一位投资者表示，他们放弃了一笔甲骨文密歇根州数据中心140亿美元的债券，原因之一是债券含有赎回条款，对债权人不利。

在近期市场对超大规模云计算厂商巨额的资本支出能否转化为足够丰厚利润的担忧加剧之际，亚马逊后续的发债计划将备受关注。债务杠杆加持形成的“钞能力”能否真正转化为核心竞争优势仍存不确定性，繁荣背后的隐性风险不容忽视。当前多数AI巨头维持高强度资本投入，现金流消耗加快，偿债缓冲空间持续收窄。而巨额资本投入未必能转化为算力、数据层面的绝对优势，若投资回报不及预期，集中到期的大规模债务或将抬升债券市场信用风险。投资者将密切关注这类债券的需求状况，以此来判断科技巨头大手笔加码AI投资的举措是否仍受到市场认可。

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