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美股投资网获悉，计划交易SK海力士(SKHY)新发行美国存托凭证(ADR)的套利交易员，正重新翻阅过去操作台积电ADR套利交易时的经验。不过，许多市场人士表示，两者之间的可比性其实十分有限。
台积电ADR拥有数十年的交易历史，投资者对于其相较本地股票通常会维持怎样的溢价已有较为清晰的认识。而SK海力士ADR将于周五首次挂牌交易，因此套利投资者缺乏历史基准，无法判断何种溢价属于正常水平，也更难判断当前价差究竟具有吸引力还是已经过度扩大。
挑战不仅仅来自于缺乏历史价格数据。SK海力士近年来已成为亚洲波动性最高的大盘股之一。随着投资者持续涌入人工智能(AI)相关存储芯片概念股、以及与该股票挂钩的杠杆产品，其股价经常出现远超市场平均水平的单日波动。
这种剧烈波动进一步加大了所谓的“价差风险”，即ADR与韩国首尔上市股票之间的价格走势，可能与套利交易员原本押注的方向出现明显偏离。Alphalex Capital Management HK Ltd.董事总经理、曾多年从事台积电ADR套利交易的Alex Au表示“由于SK海力士波动性更高，价差风险也明显更大。因此，对于希望通过套利获取ADR溢价收益的投资者而言，他们必然会要求更高的回报率。”
此外，另一项不确定因素，在于SK海力士在韩国上市的普通股究竟能够在多大程度上转换为美国存托凭证(ADR)。根据SK海力士7月6日提交的一份监管文件，美国存托凭证持有人可以注销ADR，并换取对应数量的韩国首尔上市普通股。不过，投资者未来未必能够再将这些普通股重新转换为ADR，因为这一转换过程可能需要获得韩国监管机构等相关部门的批准。
相比之下，市场对于台积电可部分互换的ADR机制已有多年的交易经验。尽管在AI热潮推动下，台积电ADR相较台湾本地股票的溢价一度持续扩大，但投资者仍可依据历史规律判断何时溢价已经过高，并最终回归正常水平(均值回归)。
根据汇编数据，过去一个月，台积电ADR平均较台湾本地股票溢价约16%。这一价差长期以来大体呈现均值回归特征，因此在当前AI投资热潮打破这一规律之前，它一直是全球最受欢迎的相对价值套利交易之一。
目前，多家机构投资者对于SK海力士ADR上市初期可能出现的溢价预测差异极大，从约5%到30%以上不等，这也凸显出市场在其正式上市前仍存在极大的不确定性。
根据一份发送给机构客户的报告，摩根士丹利销售与交易部门周三预计，SK海力士ADR初期溢价大约将在5%至10%之间;如果未来该ADR被纳入美国主要股票指数或交易所交易基金(ETF)，这一溢价还有进一步扩大的空间。
独立特殊事件分析师、Smartkarma平台撰稿人Travis Lundy表示“在经过一段时间交易、形成成熟市场之前，没有人能够准确判断它每天究竟应该维持怎样的溢价水平。”他补充称“历史经验表明，这类ADR溢价确实可能升得很高，但通常不会长期维持在极高水平。”
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美股投资网获悉，全球食品饮料巨头百事公司(PEP)周四公布2026财年第二季度业绩，净营收同比增长6.4%至241.8亿美元，超出市场预期的239.5亿美元。然而，北美市场的持续疲软抵消了强劲的国际需求，核心每股收益为2.20美元，低于分析师普遍预期的2.21美元。
业绩总览营收超预期，利润略逊一筹
财报显示，百事第二季度归属于公司的净利润为29.8亿美元，合每股2.18美元，较去年同期的12.6亿美元(每股0.92美元)大幅增长。剔除重组和减值费用等项目后，核心每股收益为2.20美元。
净销售额增长6.4%至241.8亿美元。有机收入(剔除收购、剥离和汇率影响)增长2.4%，低于分析师预期。其中，汇率贡献2.2个百分点，收购与剥离净贡献1.8个百分点。
从运营层面看，全球方便食品有机销量增长3%，全球饮料有机销量增长2%。核心营业利润增长4%至40.7亿美元，但核心营业利润率收缩40个基点至16.8%。
北美困局汽油价格高企下的消费者“捂钱包”
百事在北美的表现成为本季度最大的拖累。CEO拉蒙·拉瓜尔塔在财报声明中坦言“由于通胀压力上升导致消费者预算收紧，美国食品饮料品类表现放缓，本季度业绩受到抑制。”
数据显示，北美方便食品业务当季销量持平，收入下降2%。北美饮料部门销量下降4%。尽管百事在2月已将乐事、多力多滋和奇多等品牌的价格下调高达15%以赢回消费者，但效果尚未充分显现。
北美消费疲软的直接推手是油价。本季度，美国与伊朗的战争导致全球油价剧烈波动，美国5月下旬全国平均汽油价格达到每加仑4.56美元，创四年新高。汽油价格高企直接挤压了消费者的可支配收入，导致日常食品饮料开支收紧。
RBC Capital Markets此前已预警，北美食品业务的进展可能因汽油价格上涨而停滞。Evercore ISI分析师也提前“泼冷水”，预测有机销售额增长仅2.3%，低于市场预期的2.8%。
国际业务海外市场成“压舱石”
北美业务的疲软，被国际市场的强劲增长所抵消。百事国际业务各板块均实现净营收稳健增长。亚太食品、国际饮料特许经营以及欧洲、中东和非洲地区均报告有机销量增加。国际业务有机收入增长7%。
拉瓜尔塔在财报中强调“年初至今，百事全球有机销量增速已达到2022年以来的最高水平，这得益于国际业务的强劲表现，以及产品组合的持续优化——涵盖份量控制系列、多元化食材、功能性饮品、能量饮料及零糖饮料等多种选择。”
百事近年来持续推动产品组合向更健康、功能性方向转型，推出更多高蛋白、高纤维产品，以迎合消费者对健康零食的需求。
利润率压力成本上升与价格战的“夹击”
本季度，百事的利润率面临双重挤压。一方面，半导体和其他组件成本全面上涨，推高了生产端成本。公司在过去几个季度已持续面临成本通胀压力。另一方面，为赢回北美消费者，百事在2月对多力多滋、乐事等品牌实施了高达15%的降价，直接压缩了北美业务的收入。
两者叠加，导致核心营业利润率从上年同期的17.2%收缩至16.8%，下降40个基点。分析机构Vital Knowledge在财报发布后评论称，这是一份“整体符合预期、略嫌平淡的报告，但细节偏向负面，主要体现在利润率同比下滑以及北美有机收入(食品和饮料均有)表现疲软。”
全年展望维持指引，北美复苏需“更长时间”
尽管二季度北美表现不及预期，百事重申了2026财年全年业绩指引不变。公司预计有机收入增长2%至4%;核心固定汇率每股收益增长4%至6%。若计入外汇收益，指引中值意味着核心每股收益增幅将达5%至7%。
新任CFO史蒂夫·施密特在财报声明中坦承“我们的北美业务在第二季度比我们预期的更为疲软，我们现在预计今年剩余时间的业绩改善趋势将更加渐进。”
百事预计北美销量终将复苏，但这需要时间。投资者关注的焦点将是北美消费趋势能否在下半年逐步改善。
转型阵痛中的估值博弈
百事正站在一个关键的战略十字路口。北美市场的消费疲软是短期逆风，但国际业务的强劲增长和产品组合的持续优化为长期增长提供了支撑。
公司在成本端已启动应对措施据此前报道，百事已启动裁员、关闭3家工厂、合并生产线、削减近20%的美国SKU，并通过供应链优化提升效率。公司预计2026年资本支出低于净销售额的5%，并重申100亿美元股票回购计划。
百事连续54年上调股息的历史，以及约4%的股息收益率，为其提供了坚实的估值底部。摩根大通在财报前指出，百事“极少落后于盈利预期”，且投资者对二季度的预期已经较低。
然而，Vital Knowledge的评论点出了核心矛盾——“细节偏向负面”。在北美消费趋势明确改善之前，百事的估值修复之路恐难一帆风顺。对于这家拥有多力多滋、乐事、佳得乐等标志性品牌的食品饮料巨头而言，下半年的任务不仅是在海外市场继续高歌猛进，更是在本土市场重新点燃消费者的热情。
在财报发布前，多家华尔街机构已密集下调百事目标价，反映出市场对北美消费前景的谨慎预期。7月2日，瑞银将目标价从186美元下调至172美元，维持“买入”评级。同日，摩根大通将目标价从178美元下调至170美元，维持“超配”评级。巴克莱则将目标价从158美元大幅下调至144美元。美国银行于6月25日将目标价下调至164美元，评级“中性”。
TipRanks数据显示，对18位分析师的调查，百事共识评级为 “谨慎增持” ，平均目标价为164.90美元。Evercore维持“与大盘持平”评级，目标价170美元。
值得注意的是，百事年初至今股价仅上涨约1%，远远跑输可口可乐21.6%的涨幅和标普500指数约9%的涨幅。
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美股投资网获悉，瑞典电信设备巨头爱立信(ERIC)将于7月14日发布2026年第二季度财报。摩根大通在最新发布的研报中维持对该股的“中性”评级，12个月目标价为11.4美元，认为当前股价已充分反映市场预期，建议投资者等待更好的入场时机。
摩根大通预计爱立信第二季度营收为531亿瑞典克朗(约合57亿美元)，略低于市场共识预期的537亿克朗;调整后EBITA预计为70.46亿克朗，较市场共识高出5%，EBITA利润率预计达13.3%，高于共识预期的12.5%。分析师指出，考虑到市场对移动网络业务增长的持仓情况，若爱立信能达到市场预期，股价可能做出积极反应。
作为全球5G产业的重要风向标，此份财报正值行业周期低谷、供应链成本攀升以及管理层交接的关键节点。爱立信近期在5G Advanced技术上的突破、百亿资本回购的持续推进，正为这家身处行业寒冬的瑞典巨头注入新的破局变量。
北美市场持续低迷5G建设“退潮”成最大拖累
北美市场是爱立信当前面临的最大挑战。一季度，爱立信北美销售额同比下滑中个位数百分比，公司CEO鲍尔耶·埃克霍姆已表示未来将降低对北美市场的依赖。
摩根大通研报指出，北美销售下滑的主要原因是5G部署已基本完成，运营商资本开支放缓。美国三大运营商已基本完成向5G独立组网(SA)的迁移，后续网络投资进入“平稳期”。Dell'Oro数据也印证了RAN市场的整体放缓。
不过，爱立信在AT&T的市场份额增长部分抵消了北美整体的下滑。2023年赢得的140亿美元AT&T合同仍是爱立信在北美市场的重要护城河。
欧洲与印度成为增长亮点。一季度，爱立信剔除汇率影响后的有机销售额增长6%，由欧洲、中东、非洲、东南亚、印度及东北亚市场驱动。公司预计欧洲和印度市场将在二季度推动增长。尽管市场普遍寄希望于欧洲和印度市场接棒成为新一轮的增长引擎，但摩根大通指出，这两个区域在Q2的具体放量时点仍具有高度不确定性。
AI驱动的芯片成本上涨利润率的“隐形杀手”
如果说北美需求疲软是营收端的拖累，那么芯片成本上涨则是利润端的“隐形杀手”。目前全球半导体及其他电子元器件价格呈现跨板块上涨态势，这直接推高了爱立信的硬件制造边际成本。
摩根大通研报明确警告“半导体和其他组件成本正在全面上涨，可能使爱立信面临更大挑战。”公司表示正通过成本分担和供应链举措来管理成本压力，但在低迷的市场环境中向客户提价难度较大，运营效率的提升可能不足以完全抵消定价压力。
尽管爱立信管理层表示正在通过供应链优化以及与供应商“成本共担”(burden-sharing)等倡议来对冲压力，但在当下疲软、买方占优的电信市场中，试图向电信运营商(客户)单方面提高售价变得极具挑战。
一季度，爱立信调整后营业利润为52亿克朗(约5.66亿美元)，低于分析师预期的54亿克朗。公司明确将利润不及预期归因于AI需求拉动的芯片价格上涨。埃克霍姆在财报电话会上表示，公司正与客户和供应商紧密合作以缓解影响。首席财务官拉斯·桑德斯特伦则警告，成本压力将在下半年进一步显现。摩根大通预计，成本压力对爱立信利润率的冲击将在下半年更为明显。
积极因素盈利能力韧性、股东回报与6G布局
尽管面临挑战，爱立信仍展现出一定的盈利能力韧性。
毛利率维持高位。一季度网络业务调整后毛利率为50.4%，符合公司此前49%至51%的指引区间。公司预计二季度该业务毛利率仍将落在同一区间。摩根大通预计二季度集团毛利率为47.9%，与市场共识一致。
股东回报加码。公司已宣布将年度股息提升至每股3克朗，并启动150亿克朗(约16.7亿美元)的股票回购计划。截至一季度末，公司净现金余额达612亿克朗。回购计划已于4月下旬启动。
6G与AI-RAN布局。爱立信预计6G将于2030年进入商用，已与苹果、联发科等展开战略合作。公司推出的AI-ready无线设备与自研芯片集成可编程神经网络加速器。Cloud RAN和AI原生网络等新技术有望为中期增长提供新动能。公司预计2026年全球RAN市场总体持平，但凭借在任务关键型和企业市场的布局，有信心跑赢行业增速。
驱动利润表现的核心变量
网络与软件的季节性回暖尽管营收预测略低于共识，但 Networks 业务预计将环比增长 4.2%，基本符合 4% 的行业季节性特征。云软件与服务(Cloud Software & Services)由于季节性放量，预计环比涨幅达 15.8%，表现出不错的回暖势头。
知识产权(IPR)长效造血 爱立信与某中国头部厂商在2025年一季度重新达成的长期交叉许可协议持续稳定贡献。官方指引显示，该IPR业务全年的运营流水(Run Rate)将稳固在 130亿瑞典克朗。
美元走强带来汇率微弱顺风 在第二季度业绩指引中，爱立信官方假设的美元兑瑞典克朗(USD/SEK)汇率为 9.2。然而，Q2的实际平均汇率达到了 9.35。摩根大通定量测算后认为，这一潜在的汇率差将为爱立信Q2的总营收带来约 0.9% 的额外顺风提振。
估值与前景等待更好的入场时机
摩根大通认为，爱立信股价“在不受市场欢迎时是最佳买入时机”，而当前并非这样的情况。过去十年爱立信的估值区间为12倍至19倍远期市盈率，中位数15倍。摩根大通以14倍2027年预期每股收益为估值基准，给出102克朗的目标价，略显保守。截至7月8日，爱立信美股ADR报约11.04美元，瑞典股价约106克朗。年初至今瑞典股价上涨约19%，但近一个月已回落约12.8%。
从资本市场的博弈视角来看，目前由于投资者对传统移动通信网络建设步入存量期的担忧，空头头寸与悲观情绪已被相对充分地定价。摩根大通在评估其投资策略时指出，如果爱立信能够在7月14日的财报中达到市场共识的及格线，其股价都有可能在空头回补的推动下产生积极的短期反弹。
然而，拉长周期审视，爱立信股价的极佳建仓期往往发生在市场缺乏共识的低谷期。当前由于下一代6G技术的大规模商用周期尚未看到曙光，传统RAN硬件升级短期内难以对运营商形成高溢价吸引。
总的来看，在行业未迎来彻底的需求拐点前，分析师建议投资者保持克制，无需在Q2财报前盲目追高，可耐心等待由宏观扰动带来的更具性价比的底部筑底建仓期。
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美股投资网获悉，受伊朗冲突推动国际油价走高，埃克森美孚(XOM)第二季度盈利跃升近40亿美元。
这家总部位于得克萨斯州斯普林斯的公司在周二的一份声明中表示，原油市场大涨带来37亿美元的利润增量，此外炼油与化工业务又贡献了33亿美元的额外收益。
但埃克森美孚指出，上述利好因素部分被中东地区生产中断所造成的约12亿美元损失所抵消。该公司将于7月31日正式发布完整财报。
声明还显示，埃克森美孚第二季度与实物货物交割相关的衍生品头寸预计将带来约26亿美元的利润。
尽管利润大幅增长，但自2月底冲突爆发以来，埃克森美孚股价反而出现下跌。在标普500石油指数中，该公司是少数表现落后的个股之一，而专注于炼油、国内页岩业务和管道运营的其他企业则涨幅显著。
埃克森美孚是继壳牌(SHEL)周二早些时候公布强劲交易业绩后，第二家发布季度业绩指引的石油巨头。丰厚的回报表明，同行业其他公司也很可能录得可观利润。
不过，鉴于国际原油价格自4月底触及每桶125美元高点后已累计回落40%，这一增长势头或将难以持续。此外，潜在的舆论与政治压力也不容忽视。由于美国国内汽油价格高企，民众不满情绪上升，美国总统特朗普已公开向石油公司施压，要求其采取更多措施降低燃油价格。
埃克森美孚将于7月31日正式公布完整的第二季度业绩。根据LSEG汇总的分析师一致预期，埃克森美孚当季调整后盈利预计将达到157亿美元，约为第一季度的三倍。
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美股投资网获悉，以SpaceX星链(即Starlink)为核心的卫星互联网势力强力崛起之际，华尔街金融巨头富国银行看好星链等卫星互联网领军者们继续侵蚀传统电信运营商们在通信领域的市场份额，首次覆盖美国三大传统电信运营巨头之一的AT&T(T)，仅仅给予其“低配”这一负面评级，理由是这家传统电信运营商旗下的光纤业务增长步伐可能不足以抵消来自卫星连接系统的无线通信竞争加剧局势。
在马斯克创立的聚焦于“AI+太空探索”的美国超级科技巨头SpaceX(SPCX)实现轰动全球的创纪录IPO规模之后，全球股票市场围绕商业航天与人工智能算力基础设施的投资热潮可谓愈发火热。
SpaceX主导的低轨卫星互联网，对AT&T这类传统电信运营商的核心冲击，不是马上“替代所有基站”，而是把过去由地面网络垄断的覆盖权、边际用户获取权和农村/偏远地区定价权重新打开。因此，星链(Starlink)所代表的卫星互联网大浪潮未来大概率会持续侵蚀AT&T这类传统电信运营商在低密度宽带、边缘有线网络、一部分FWA替代、企业备份链路和直连手机增量市场的版图，但至少不会在短期内全面取代传统宽带/光纤以及无线通信、蜂窝主网。
从市场增长趋势看，卫星互联网正在进入高增长窗口，Fortune Business Insights预计全球卫星互联网市场将从2026年的95.3亿美元增长到2034年的334亿美元，ResearchAndMarkets相关报告则估计全球卫星互联网市场可从2024年的51亿美元增长到2030年的246亿美元，年复合增长率约29.9%，这两份研究可谓共同凸显出低轨卫星宽带正在从“航天科技宏大叙事”进入“通信基础设施市场份额实际再分配”落地与利润增长阶段。
从光纤扩张到星链冲击AT&T面临无线竞争新范式，富国给出15%下行空间
据了解，富国银行资深分析师Steven Cahall首次覆盖时仅仅设定了AT&T每股18美元的目标价，较该股上一收盘价21.09美元约有着高达15%的下行空间。
分析师Cahall指出，在美国主要的大型传统运营商中，唯独AT&T最不可能与SpaceX旗下的Starlink Mobile达成移动虚拟网络运营商(即MVNO)合作协议，并补充称“我们认为AT&T最不可能达成Starlink移动虚拟网络运营商(MVNO)协议，这意味着光纤/融合业务需要大幅跑赢预期，才能带来账户净新增和服务业务营收层面的强劲上行空间。”
Cahall还表示，AT&T的光纤业务仍是一个关键增长机遇，预计光纤业务营收占总营收的比例将从2026年的8%升至2032年的14%。这位分析师预计，光纤覆盖地点将从2023年的约2100万个增加至2032年的约5400万个。
不过，Cahall也警告称，AT&T光纤业务覆盖范围之外的全球范围客户们仍非常容易受到星链竞争冲击，并补充称“随着卫星互联网系统对整个固定无线接入(FWA)行业构成重大竞争压力，在我们看来，即便有光纤业务加持，AT&T在账户净新增数量和预付费账户份额流失方面面临的风险最大。”
富国银行的预测报告显示，AT&T与星链(Starlink)达成MVNO协议的概率为20%(相比之下，另外两大传统电信运营商的概率高得多，T-Mobile US, Inc.，即TMUS达成合作的概率为30%，Verizon，即VZ概率则为40%);富国银行表示，AT&T与星链达成合作这可能将其估值推升至约每股27美元。若没有任何合作关系，该机构给予AT&T的更悲观估值约为每股16美元。
星链演绎“新王崛起”! 地面基站不再是唯一互联网连接入口，SpaceX彻底重写无线竞争边界
星链(Starlink)已经不只是家庭宽带补盲工具，而是在推进移动服务、直接到手机连接(direct-to-cell)和潜在移动虚拟网络运营商(MVNO)模式;如果SpaceX能通过卫星+合作网络切入美国消费移动市场，它会优先冲击AT&T光纤覆盖之外的无线、预付费、固定无线接入(FWA)和低密度地区用户，而这些往往正是AT&T这类美国传统电信运营商依靠套餐绑定维持净新增和服务业务营收的重要边际战场。此外，海事航空、物联网、无人机、自动驾驶冗余链路等高价值边缘场景，星链堪称占据绝对主导地位，且市场规模仍在不断扩张。
SpaceX，正在从“航天制造商”升级为发射能力、低轨通信、移动连接、AI算力一体化的基础设施平台。摩根士丹利测算数据显示，预计SpaceX到2040年营收规模可达3.4万亿美元，并把AI相关业务视为未来营收扩张的重要来源;这意味着资本市场不再只按火箭发射订单给SpaceX定价，而是在尝试给“低成本入轨能力+全球低轨星座+AI计算网络”的垂直整合飞轮估值。
星链连接业务已是当前盈利核心，而企业AI应用/太空轨道AI数据中心雄心壮志则成为最具弹性的远期估值支柱发射成本越低，星座与算力节点部署越快;网络规模越大，终端覆盖、数据回传、移动连接与太空轨道AI推理算力基础设施服务的边际成本越低，这正是SpaceX区别于传统云厂商和传统电信运营商的关键。
对AT&T这类运营商而言，星链(Starlink)的威胁并不是短期完全替代地面5G基站，而是削弱传统电信公司长期享有的覆盖稀缺性溢价。SpaceX已通过T-Mobile在美国提供直接到手机的补充覆盖，并被报道计划推出面向美国消费者的Starlink移动服务，甚至可能自建地面移动网络;这意味着其竞争范围正在从“偏远地区宽带”扩展到移动连接入口。
技术层面，卫星直接到手机目前仍有容量、室内覆盖、频谱、功率、时延、监管和终端体验约束，因此短期更像是覆盖补强层，不是城市高密度5G网络的完整替代品。研究显示，直接到手机(D2C)可利用现有地面频谱与普通手机快速进入市场，但长期高吞吐、深度网络融合更依赖标准化非地面网络(NTN)架构;早期Starlink直接到手机服务也更适合短信、应急连接、户外和低密度区域，离全面承载城市移动宽带仍有距离。换言之，AT&T真正面临的不是“传统基站明天就被星链淘汰”，而是“最赚钱的网络连接稀缺性溢价被逐步压缩”。
据了解，此前有媒体报道称，SpaceX和美国通信基础设施巨头特许通信公司(Charter Communications)(CHTR)的高管们之间已经举行高级别讨论，拟组建一项合作关系，重点是在美国推出面向消费者们的移动通信服务。这项潜在合作的战略含义，不只是给SpaceX旗下的星链(Starlink)增加一个移动电话产品，而是让SpaceX从“卫星宽带服务商”向“天地一体化通信运营商”跃迁。
“天地一体化通信运营商”指代的是Starlink把天上的低轨卫星网络、地面的宽带/光纤/核心网、手机终端、频谱资源、计费系统和消费者渠道整合成一个可运营的移动通信网络。如果拿下Charter这类地面宽带基础设施和客户渠道，SpaceX就不只是卖“卫星宽带”，而是可能把卫星覆盖、地面回传、移动号码/套餐、消费者网络连接业务运营和未来数据服务打通，向“美国天地一体化移动通信服务提供商”角色定位靠近。
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美股投资网获悉，随着国际金融巨头汇丰(HSBC)将该机构对于美国老牌芯片制造巨头英特尔公司(INTC)的看涨目标价上调100%至200美元——这也是华尔街分析师群体中对于英特尔的最高目标点位，英特尔再次成为全球散户与机构投资者中最受关注的半导体股票之一。
汇丰分析师团队维持英特尔“买入”这一最乐观股票评级，核心逻辑在于该机构预计英特尔数据中心服务器CPU业务和芯片代工制造业务将取得愈发积极进展，而这些尚未被市场计入估值体系。英特尔股价自触及52周低点以来已狂飙式上涨超过470%，今年以来在AI智能体浪潮催化之下涨幅高达135%。
在AI智能体(即Agentic AI)迅速风靡全球，云计算巨头与AI领军者们人工智能(AI)基础设施支出加速扩张以及全球AI数据中心算力基建如火如荼之际，汇丰给出了这一激进的看涨判断。尽管英伟达公司(NVDA)一直主导AI GPU算力基建市场，但CPU、先进封装以及晶圆/半导体制造产能支出正成为AI算力供应链体系中越来越关键的一部分。汇丰认为英特尔能够受益于AI智能体带来的数据中心CPU持续激增态势以及马斯克Terafab“超级芯片工厂”主导的全球AI半导体产能扩张狂潮。
整体而言，汇丰将英特尔目标价从100美元翻倍式上调至200美元并维持“买入”，这一判断的核心集中在两条核心制造主线数据中心服务器CPU需求大爆发与芯片代工业务重新计入估值。汇丰表示，AI算力基础设施需求扩张进程正在从单纯AI GPU/TPU训练，大规模延伸到推理、智能体、服务器CPU、先进封装与半导体制造产能等细分领域。
在另一华尔街金融巨头高盛看来，围绕AI算力链的全球牛市远未完结，市场主线已经从2008年长期以来的“编程/代码驱动的软件轻资产软件估值扩张”升级为“围绕一系列实体资产的AI算力基础设施再定价”;即AI超级牛市开始从“AI芯片购置狂潮”进入“大规模建设AI工厂”的第二阶段——下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等“AI工厂”全栈AI算力基础设施层。
AI算力基建狂潮进入“CPU文艺复兴时刻”
英特尔公司是全球最大规模半导体制造公司之一，生产用于个人电脑、数据中心服务器、网络设备和AI工作负载的处理器。该公司力争未来越来越大规模地通过英特尔芯片代工服务为其他客户制造芯片。公司总部位于加利福尼亚州圣克拉拉，目前市值约为5500亿美元。
尽管过去一周出现显著回落，尤其是周二一度下跌超过10%，但在过去一年里，英特尔仍是市场上表现最好的股票之一。在当前约110美元的水平上，该股较52周低点18.97美元上涨约478%，但仍较52周高点142.35美元下滑大约23%。该股大幅跑赢市场表现的逻辑源头很大程度上在于陈立武出任首席执行官后英特尔经营效率提升与加速转型的预期推动。
随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，AI智能体浪潮可谓迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，彻底转向以控制流、任务编排、内存/IO协调为核心的数据中心CPU，面向超大规模AI数据中心的高性能CPU陷入严峻供不应求态势。
在智能体链路中，大量工作负载不仅耗费在GPU上的token生成，还消耗在Python解释执行、网页抓取、数据库检索、RAG索引访问、词法处理、任务队列调度、RPC/IPC通信、KV状态更新等CPU主导环节，这意味着决定用户体验的，越来越不是单颗GPU的峰值算力，而是CPU是否有足够的核心数、线程并发、缓存层级、内存带宽、PCIe/CXL/互连调度能力去支撑高频工具调用与高密度任务切换。一旦CPU核心、内存子系统或I/O调度不足，GPU即便名义算力充裕，也会因数据准备、任务协调和系统等待而出现利用率塌陷。
过去两年AI叙事几乎被GPU垄断，CPU一度像是AI军备竞赛里的“配角”;但随着开源的OpenClaw这类型代理式AI工作流(即AI智能体)主导的推理工作负载、数据编排、任务调度、内存访问、网络通信和多工具调用全面增长，市场可谓彻底意识到没有强大的CPU作为系统中枢，GPU集群无法高效运转。这本质上就是CPU从“被低估的基础设施”重新回到芯片舞台最中央，带有非常明显的“文艺复兴”式复古浪潮意味。
这轮“CPU文艺复兴”不是传统PC周期反弹，而是AI工作负载结构从训练转向推理、再转向智能体后的系统性变化。GPU仍负责矩阵计算和模型生成，但智能体需要持续执行工具调用、代码运行、检索、数据库访问、任务调度、内存管理和多进程编排，CPU在端到端吞吐中的瓶颈地位重新上升。Tom’s Hardware援引英特尔管理层内部观点称，AI服务器中CPU:GPU比例已从1:8向1:4移动，在智能体场景下可能收敛至1:1;这意味着同样的GPU集群需要更多服务器CPU配套，直接推高Xeon需求、交付周期和定价能力。
英特尔近日上调服务器CPU价格的市场含义，在于它验证了“需求强于供给”而不只是“成本转嫁”。消费级Core Ultra 200S Plus部分SKU涨价30至50美元，但更关键的是数据中心级Xeon CPU涨幅更大，Tom’s Hardware列出的数据中心Xeon 6980P新建议客户价格为13955美元，高于2025年的12460美元，涨幅1495美元。此外，英特尔并没有对全部Arrow Lake家族普涨，而是选择性上调客户愿意以更高价格购买的特定SKU，因此本质上是供给受限背景下的产品结构与价格权重上移。
英特尔先进芯片代工蓄势崛起! 芯片制造与EMIB先进封装共同驱动二次增长曲线
汇丰认为，华尔街共识预期过于保守，因为分析师们未能充分定价英特尔旗下芯片代工业务的增长轨迹。在汇丰分析师团队看来，芯片代工业务(包含芯片制造+先进封装)对于英特尔估值体系而言已经从“可选项”变成估值核心变量。
汇丰这次首次把英特尔代工纳入分部加总估值模型，理由是全球先进制程与先进封装产能瓶颈已被市场广泛承认，而英特尔外部客户接触度提高，设计承诺可能从2026年下半年到2027年陆续出现;同时，18A制程爬坡、内部产能重新分配、EMIB先进封装扩展潜力，都可能让英特尔不只是CPU供应商，而是AI芯片供应链的“美国制造+先进封装”替代平台。
最新季度业绩前景证明了英特尔管理层非常认为芯片代工业务将带来强劲增长的这一乐观叙事。英特尔指引第二季度营收在138亿美元至148亿美元之间，非GAAP每股收益约为0.20美元。尽管这一指引暗示一定程度的放缓，但管理层仍看好未来AI算力基础设施需求以及芯片代工业务崛起。首席执行官陈立武表示，下一波AI大浪潮将越来越依赖CPU、晶圆制造产能和先进封装技术，而不仅仅是GPU加速器。
汇丰认为，这一机会远大于当前市场所认识到的规模。例如，该机构的资深分析师Frank Lee将其2026年服务器CPU出货量增长预测从20%上调至25%，同时预计2027年将达到30%。此外，汇丰预计2026年数据中心与AI相关业务部门营收大约为241亿美元，比华尔街共识高出4%。他对2027年整体营收的预测数据则高达330亿美元，比共识预期高出20%。
更重要的是，汇丰对英特尔代工业务的信心越来越强。该公司首次将英特尔代工服务纳入其估值模型，因为在特朗普政府主导的“芯片制造回流”雄心壮志背景下，美国本土对亚洲之外的替代性半导体制造产能的需求增加，以及全球先进封装产能受到限制，可能成为显著盈利的驱动力。英特尔已经与苹果公司(AAPL)和马斯克主导的“Terafab”超级芯片工厂项目等大型代工业务客户赢得合同，同时正在与谷歌和英伟达讨论芯片代工以及先进封装协议。汇丰重点强调了英特尔的EMIB先进封装技术增长前景，认为该技术具有更大的芯片制造业务营收扩展潜力。根据该公司的敏感性分析，仅EMIB的更广泛采用，就可能使英特尔2028年每股收益相较基础情景假设增加23%。
SpaceX兼特斯拉公司掌舵者马斯克所主导的“Terafab”超级芯片工厂建设项目，则将英特尔的业绩增长叙事从“PC、数据中心CPU需求扩张”进一步推向“美国AI芯片制造与先进封装平台”。英特尔成为Terafab项目合作伙伴，足以说明超级AI客户正在考虑绕开传统供应链瓶颈，直接重构芯片制造能力。
英特尔已经获得马斯克Terafab项目下一代14A制程的重要制造业务机会，相关细节仍在敲定;MarketWatch援引瑞银分析师团队观点称，SpaceX以AI为重点的业务未来五年资本开支约1.1万亿美元，其中Terafab相关晶圆制造设备支出可能达到约1350亿美元，这足以显著抬高晶圆制造设备市场天花板。若Terafab落地为集设计、制造、存储、先进封装和测试于一体的垂直整合半导体大型综合体，英特尔可能通过制程授权、先进封装、产能合作或合资模式获得比单纯CPU销售更高的战略杠杆;这也是美国银行、汇丰等机构开始把Terafab、先进封装、外部晶圆业务纳入Intel Foundry(英特尔代工)长期营收曲线的重要原因。
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美股投资网获悉，美国基础设施工程与建设公司MasTec(MTZ)周二宣布，将以约16.5亿美元的价格收购电气承包商The Superior Group，以增强其在快速扩张的数据中心基础设施市场的电气服务能力。此项交易采用现金加股票的方式，预计将于7月中下旬完成。
根据条款，该交易包含约4.75亿美元的MasTec股票及11.75亿美元的现金。MasTec表示，此次收购将立即为公司的营收、调整后EBITDA、每股收益及运营现金流带来正向贡献。
Superior总部位于俄亥俄州哥伦布市，拥有约3000名员工，是全美最大的电气承包商之一，专注于为数据中心、医疗保健、娱乐及工业设施提供电气设计、施工、预制和维护服务。公司预计2026年全年将实现16亿至17亿美元的营收，调整后EBITDA在2.25亿至2.5亿美元之间。
MasTec首席执行官Jose Mas在声明中表示“Superior拓展了我们的能力，使我们能够抓住当前市场上最具吸引力的基础设施机遇之一，即数据中心、电力和关键任务基础设施的持续建设。”
收购完成后，Superior将作为MasTec电力交付部门旗下的一个独立业务运营，现任董事长兼首席执行官Bryan Stewart及其管理团队将继续留任。
MasTec近年持续受益于人工智能(AI)热潮推动的数据中心投资浪潮。公司今年第一季度营收增长35%至38.3亿美元，调整后每股收益达1.39美元，同比几乎增长两倍。MasTec预计，交易完成后的2026年剩余时间里，Superior将为公司贡献约8亿至9亿美元营收，以及每股50至65美分的调整后收益。
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美股投资网注意到，高盛对台积电(TSM)玻璃核心基板(GCS)进展持谨慎态度，同时将玻纤布制造商日本日东纺(Nittobo)评级上调至“买入”。
不过，知名分析师郭明錤周四在X平台发文称“我的理解是，高盛此次上调评级所援引的其他理由，与未来几年看好GCS发展的建设性观点并无实质性冲突。”
日本日东纺占据玻纤布市场过半份额，而台积电正研发一项名为GCS的替代技术。
郭明錤今年6月在提到，在2026年日本JPCA展会上，台积电发表了题为《AI演进不可或缺的高级封装技术》的演讲。其中一张名为《面向CoWoS的玻璃基板开发》的幻灯片遭泄露并引发关注。
郭明錤指出，台积电已正式宣布与揖斐电(Ibiden)、群创光电(Innolux)合作开发GCS。“该结构为三层设计玻璃核心夹于两层ABF积层之间。这正是CoPoS中的‘oS’部分。其次，市场低估了玻璃核心基板的重要性——这是台积电必须具备的能力。换言之，在CoPoS中，‘oS’比‘CoP’更为关键。这也解释了为何在测试阶段，它与现有的CoW搭配，而非与CoP组合。”
该分析师当时提到，玻璃核心基板的单位成本是当前ABF基板的数倍。群创光电加工的玻璃单价极高，且是最关键的材料。郭明錤补充称，除英伟达(NVDA)外，另有两家美国客户已表现出浓厚兴趣。
高盛分析师在7月6日上调日东纺评级时表示“至于替代 ABF 核心基板——这是考虑到潜在 T 玻璃布被替代的关键问题——来自斐斐得等 ABF 基板制造商的行业观点表明，在2030年之前不太可能被采用。业界也普遍预计，台积电商业规模化生产玻璃基板也只能在2030年之后开始。我们认为，现有的玻璃布很可能会继续使用到至少 Rubin Ultra 这一代产品。与此同时，由于更大的封装基板尺寸和增加的核心厚度(导致更多的 T 玻璃含量和用于减轻翘曲的额外层数)所带来的数量增长，日东纺应该会继续从中受益。”
郭明錤在X平台帖文中表示，根据过往规律，台积电在即将到来的7月财报电话会议上就可能GCS/CoPoS发布重大更新的可能性较低。
这位分析师认为，尤其考虑到台积电已在日本研讨会上分享了关键研发成果，并罕见提及供应商合作伙伴。郭明錤还指出，揖斐电与群创光电在8月财报电话会议上披露GCS重大进展的可能性同样偏低。
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美股投资网获悉，随着世界杯赛事持续吸引全球海量观众，各大传媒巨头正酝酿斥资数十亿美元，争夺未来两届男足世界杯的美国转播权。
据知情人士透露，奈飞(NFLX)、迪士尼(DIS)以及谷歌(GOOGL)旗下YouTube均有意挑战福克斯公司(FOXA)，竞购2030年与2034年两届世界杯的美国地区转播权。此外，目前手握英国欧冠联赛转播权的亚马逊(AMZN)，以及拥有美国职业足球大联盟(MLS)全球转播权的苹果(AAPL)也可能加入战局，进一步推高潜在竞标热度。
据悉，国际足联(FIFA)与潜在媒体伙伴的正式谈判预计将在未来三个月内启动。由于谈判尚属机密，相关人士要求匿名。
国际足联已在今年早些时候的初步接触中向媒体公司释放信号，称2030年和2034年世界杯的英语及西班牙语美国转播权将采取打包出售方式，而非像此前包括2026年在内的赛事那样分开竞标。
据报道，福克斯为今年在北美多座城市举办的世界杯支付了4.85亿美元获得英语转播权;而NBC环球旗下Telemundo则为西班牙语转播权支付了6亿美元。多位媒体公司高管表示，各企业正按每届赛事约15亿至20亿美元的预算来评估美国双语转播权价值。国际足联上一次与福克斯和Telemundo达成协议是在2011年，并在四年后续约，合作期限延续至2026年。
国际足联不会出售世界杯全球转播权，因为各国法规要求赛事必须通过公共电视渠道播出。但美国转播权无疑将备受追捧，因其蕴含着巨大的收视群体和广告机遇。
知情人士称，奈飞、迪士尼和YouTube都将世界杯视为推动其流媒体业务的重要增长点。迪士尼还可选择在ESPN和ABC平台播出比赛，这对国际足联而言颇具吸引力——今年福克斯的转播收视率表现亮眼。此外，国际足联已对奈飞示好，将2027年和2031年女足世界杯转播权授予该平台。
针对此次版权竞价，国际足联、奈飞、YouTube及迪士尼的发言人均拒绝对此置评。
打包出售抬高竞价筹码
将英语和西班牙语转播权合并为一个套餐出售，有助于国际足联争取更高报价，推动渴望高收视率的媒体伙伴加码竞标。近期美国队世界杯赛事的收视热度，已可媲美美国国家橄榄球联盟(NFL)季后赛。
此外，双语版权打包模式还有助于缓解不同媒体播出同一赛事时可能产生的矛盾。尽管Telemundo仅购得截至2026年的西班牙语版权，但其通过Peacock流媒体平台吸引了一批英语受众观看比赛，一定程度上削弱了福克斯世界杯转播的覆盖面——Peacock月费仅10.99美元，而福克斯旗下流媒体Fox One月费为19.99美元。Telemundo还聘请非拉丁裔、且不以西班牙语著称的演员欧文·威尔逊担任西班牙语转播代言人，进一步模糊了美西双语观众群体的界限。
知情人士指出，若英语和西班牙语转播权合并出售，NBC环球不太可能以接近20亿美元的价格参与竞争，这意味着Telemundo或将无缘未来合作伙伴。康卡斯特(CMCSA)上月宣布计划分拆NBC环球，此举将使投资者更关注其未来财务状况。而NBC环球每年已为NFL“周日橄榄球之夜”和美国职业篮球联赛(NBA)联赛支付数十亿美元转播费。NBC发言人亦拒绝置评。
时差劣势难挡高价趋势
2030年和2034年世界杯的举办地对美国观众而言，时区远不如今年在美、墨、加举行的赛事友好。2030年赛事将在摩洛哥、葡萄牙和西班牙举行，与美国东部时间相差五至六小时;2034年由沙特阿拉伯主办，时差更为悬殊。
尽管如此，本届世界杯创下的惊人收视率仍可能大幅推高转播权价格。据福克斯体育数据，上周美国战胜波黑的小组赛英语转播平均观众超2600万，创下英语转播足球赛事的最高收视纪录;另有980万观众通过Telemundo或Peacock收看。周一晚间美国对阵比利时的比赛预计收视更为可观——尽管尼尔森尚未公布官方数据，但AdImpact估算显示，该场英西双语合计平均观众达4790万。
即使是美国队未参与的比赛同样热度不减，葡萄牙对克罗地亚在福克斯平台的观众超1100万，成为美国历史上非决赛、非美国队参赛场次的最高收视纪录。
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美股投资网获悉，7月9日，全球汽车智能全栈解决方案企业亿咖通科技控股(ECX)宣布，已与高通创投（QualcommVenturesLLC）正式签署股份交换协议。根据协议，高通将认购亿咖通科技10,329,562股A类普通股，交易对价将按照协议签署日前20个交易日公司普通股在纳斯达克市场成交量加权平均价格（VWAP）确定。
公告显示，本次股份交换是亿咖通科技此前披露的收购星纪魅族集团相关少数股权及若干知识产权计划的重要组成部分。交易中，高通将以其持有的星纪魅族集团相关权益作为对价完成结算。
根据安排，本次交易仍需满足惯常交割条件，预计将于2026年8月完成交割。高通此次认购的股份将设有为期六个月的锁定期，并适用若干惯例例外条款。
值得注意的是，亿咖通科技与高通在智能汽车领域长期保持合作关系。双方自2017年以来持续开展合作，并围绕智能座舱等汽车智能化技术持续推进产品研发与量产落地。目前，亿咖通科技基于骁龙8397及8797打造的下一代车载平台也在积极研发中。此次交易完成后，高通将成为亿咖通科技股东之一，或意味双方合作关系也将进一步延伸至资本层面。
市场人士认为，此次高通以股权投资方式进一步深化合作，不仅体现了双方长期合作关系的持续深化，也反映出产业资本对亿咖通科技技术能力、产品创新及全球化发展战略的认可。对于亿咖通科技而言，此次交易在完善此前交易安排的同时，也进一步强化了公司与全球产业合作伙伴之间的长期协同，有望为其持续拓展全球汽车市场提供积极支撑。
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