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美股投资网获悉，思科(CSCO)将于美东时间周三盘后公布第四财季报告，华尔街分析师预计，在此次季度财报中，预计每股收益为0.97美元，同比增长11.5%;营收预计达到146亿美元，较去年同期增长7.1%。
过去30天内，该季度的每股收益一致预期上调了0.2%至当前水平。在经历了2024财年一系列收入下滑之后，思科连续两个季度实现了收入加速增长。
今年以来，思科股价累计上涨23%，不仅跑赢Zacks计算机与技术板块涨幅，还优于戴尔科技(DELL)、慧与科技(HPE)等主要同行。同期戴尔科技股价上涨21%，而慧与科技股价下跌1.02%。
思科预计2025财年的盈利和收入将略高于预期，此前预计2025财年第四季度营收在145亿美元至147亿美元之间，非公认会计准则每股收益预计在96至98美分之间。
思科股价在5月中旬公布第三财季报告后跳空高开，公司Q3数据显示，利润增长9%。受超6亿美元人工智能基础设施订单的推动，思科营收增长11%，达到141亿美元。
公司Q3网络业务收入增长8%，至70.7亿美元，略高于预期。安全产品收入飙升54%，至20亿美元，这得益于思科去年以270亿美元收购Splunk。安全产品对思科来说仍是一个相对较新的市场。
思科2025财年第四季度业绩预计将受益于网络产品需求的改善，这一增长主要由交换机、企业路由、超大规模基础设施及工业网络应用等领域的需求驱动。在2025财年第三季度，思科基于人工智能的云管理Meraki政府网络解决方案获得了美国政府的FedRAMP授权，这对公司的联邦政府业务而言是个积极信号。
思科在安全平台全面融入人工智能技术，并在全产品线开发智能代理(Agentic)能力的战略，是推动业绩增长的关键动力。今年5月，思科推出了Duo身份与访问管理(IAM)解决方案，助力企业抵御持续的身份盗用攻击。Duo IAM进一步强化了思科以用户友好为核心的零信任安全理念。
6月，思科宣布推出深度嵌入其网络基础设施的增强型安全解决方案，帮助企业部署零信任架构。其中，思科混合网格防火墙和通用零信任网络访问解决方案简化了政策管理、提升了可视性，并支持企业安全地扩展业务。
从华尔街分析师常规跟踪和预计的思科特定指标的平均预期来看，分析师预计“产品-网络业务营收”将达到71.9亿美元，同比增长5.6%。预计“产品-可观测性业务营收”为2.8855亿美元，同比增长16.4%。
分析师预计“服务业务营收”将达38.8亿美元，同比增长2.6%。“产品-安全业务营收”的一致预期为22亿美元，较去年同期增长23.2%。“产品业务总营收”预计达107.2亿美元，同比增长8.8%。预计“产品-协作业务营收”将达到10.4亿美元，同比增长2.3%。
分析师集体评估显示，预计“非公认会计准则服务业务毛利”将达27.5亿美元，去年同期该数值为26.6亿美元，“非公认会计准则产品业务毛利”预计为71.8亿美元，而公司去年同期该指标为66.1亿美元。
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1. 8月11日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.29%，标普500指数期货涨0.14%，纳指期货涨0.05%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.42%，英国富时100指数涨0.27%，法国CAC40指数跌0.42%，欧洲斯托克50指数跌0.28%。
3. 截至发稿，WTI原油涨0.44%，报64.16美元/桶。布伦特原油涨0.42%，报66.87美元/桶。
市场消息
美国7月CPI等经济数据本周重磅来袭!美联储降息时间表或被重塑。苹果(AAPL)宣布在美国追加投资1000亿美元提振科技股走高，带动美股重回历史高位附近。上周，标普500指数上涨2.5%;纳斯达克综合指数则收于新高，累计上涨近4%;道琼斯指数上涨约1.4%。目前，市场正押注美联储今年将多次降息。周二将公布的美国7月CPI无疑是本周经济数据方面的焦点。投资者还将密切关注美国7月PPI、零售销售和消费者信心的最新动态。在企业财报方面，本周仅有8家标普500指数成分股公司将公布最新财报，CAVA(CAVA)、思科(CSCO)和迪尔股份(DE)的财报将成为亮点。
FDA前疫苗监管员普拉萨德复职引发生物科技股集体下跌。曾因争议辞职的美国FDA疫苗监管员维奈·普拉萨德将重返该机构，担任生物制品评估与研究中心领导，此消息导致周一盘前交易中多家生物科技公司股价下跌。普拉萨德此前因下令停止Sarepta Therapeutics(SRPT)杜氏肌营养不良症基因疗法的上架(因患者死亡事件)、限制Moderna(MRNA)和诺瓦瓦克斯医药(NVAX)新冠疫苗使用等决策引发争议，并在保守派反对下于7月辞职。截至发稿，生物科技股Capricor Therapeutics(CAPR)盘前跌近9%、Sarepta跌近5%、Replimune(REPL)及疫苗制造商Moderna、Novavax等均出现明显下跌，市场反应显著。
美银最新调查创纪录比例基金经理认定美股已“太贵”!根据美国银行最新发布的月度基金经理调查，随着美股自4月低点大幅反弹，认为美股估值过高的投资者比例创下历史记录。数据显示，约91%的受访者认为当前美股估值偏高，这一比例刷新了自2001年以来的最高纪录。尽管投资者对全球股市的配置比例已升至2月以来最高水平，但调查显示仍有16%的投资者低配美股。目前，市场整体情绪已改善至六个月来最乐观水平，甚至超过美国总统特朗普加征关税引发市场动荡并加剧衰退担忧前的水平。美银策略师Michael Hartnett指出，投资者对经济硬着陆的预期已降至今年1月以来最低水平。
高盛64%关税成本由美企“买单”，消费者仅承担22%。高盛的一项分析显示，迄今为止，关税成本主要由美国企业承担。卡托研究所经济与贸易事务副总裁斯科特·林奇科姆在推特上分享了高盛这项“尚处初步阶段”的分析结果。数据显示，截至6月，64%的关税成本由美国企业吸收，22%由美国消费者承担，剩余14%则由外国出口商消化。高盛估算，截至6月，关税已使核心个人消费支出(PCE)价格指数上升0.2个百分点;在今年剩余时间里，关税还将推动核心PCE再上涨0.66个百分点。高盛表示，这意味着核心PCE通胀率同比将达到3.2%，“但剔除关税影响后，潜在通胀趋势将温和降至2.4%”。
比特币蓄势冲击历史新高，投机多头与降息预期共舞，年底目标价看15万美元。由于宏观经济前景持续向好支撑包括加密货币在内的风险资产，比特币有望在本月突破历史新高。根据CoinGecko的数据，上周末的反弹帮助抵消了上周的损失，比特币自周六开盘以来上涨了4.5%，其交易价格略低于7月14日创下的122,838美元的历史高点。与此同时，衍生品平台Coinalyze的数据显示，未平仓合约增加了7,834枚比特币，且现货与永续合约的买入量激增，表明此轮上涨主要由投机性多头头寸推动。链上期权平台Dervie的研究主管Sean Dawson称，基于波动率数据，比特币预计将在“年底前达到15万美元”。
个股消息
小牛电动(NIU)Q2营收大增33.5%，净利扭亏为盈，中国市场销量狂飙53.6%。小牛电动Q2营收12.557亿元，同比增长33.5%，毛利率为20.1%，净利润为人民币590万元，成功扭亏为盈。其中，中国市场整车收入同比增长45.4%，达人民币10.569亿元，国内门店数量增至4,304家，海外销售网络已覆盖53个国家。基于新品持续放量和传统销售旺季的到来，小牛电动预计第三季度营收将达到14.33亿至16.38亿元，同比增长40%至60%，公司将继续深化技术普惠，通过产品创新和渠道优化，推动公司业绩持续增长。
C3.ai(AI)大砍营收预期33%后重组全球销售团队。在上周五公布的初步营收预期下调至7020万-7040万美元(较此前预期中点低约33%)后，C3.ai对其全球销售与服务部门进行了重组，包括任命新的领导层。上周五，C3.ai公布第一季度初步营收约为7030万美元，远低于分析师对截至7月31日季度营收1.043亿美元的预期。C3.ai表示，当前公认会计准则(GAAP)运营亏损预计为1.247亿-1.249亿美元，非公认会计准则运营亏损预计为5770万-5790万美元。截至7月31日，该公司持有现金、现金等价物及有价证券共计7.119亿美元。
为获美国放行，传英伟达(NVDA)和AMD(AMD)将上缴15%中国AI芯片收入。一位美国官员周日透露，英伟达和AMD已同意将其向中国销售先进计算机芯片的15%营收上缴给美国政府。该协议涉及用于人工智能(AI)应用的先进芯片，包括英伟达H20和AMD MI308。美国总统唐纳德·特朗普领导的政府在4月份暂停了向中国出售H20芯片的业务，但英伟达上个月宣布，美国表示将允许该公司恢复销售，并希望很快就能开始发货。另一位美国官员上周五表示，美国商务部已开始发放向中国销售H20芯片的许可证。
苹果(AAPL)推迟Siri关键升级背后AI语音控制系统战略浮出水面。苹果今年推迟了Siri的关键升级，这一举动引起了公众对该公司在人工智能(AI)领域发展落后的关注，并引发了内部的改革动议。但最重大的挫折并非Siri那项备受瞩目的功能，即允许Siri从消息、电子邮件和照片中提取个人数据以完成复杂任务。内部人士透露，真正的突破在于改进的App Intents系统，该系统将允许Siri仅通过语音就能完全控制第三方和苹果的应用程序。理论上，用户无需触摸屏幕即可定位、编辑和发送照片、在社交媒体上发表评论、在线购物或登录各种服务。
1800万韩国炒币大军的新宠!36亿美元以太坊“金库”BitMine(BMNR)获散户2.6亿爆买。在美国上市的比特币矿企BitMine已成为韩国散户最青睐的外国股票标的，这些投资者始终对加密货币市场高风险高回报的投资机会趋之若鹜。这家由Peter Thiel的Founders Fund支持的上市公司近期完成业务转型，从比特币挖矿转向运营数字资产储备平台——其商业模式主要是通过上市实体持续增持并持有加密货币。strategicethreserve.xyz的数据显示，该公司目前坐拥价值36亿美元的以太坊，成为全球最大的以太坊储备机构。以太坊价格飙升并引领加密货币整体上涨，一度突破4300美元关口，创下2021年12月以来新高。
重要经济数据和事件预告
23:00美国7月纽约联储1年通胀预期(%)。
22:00美国总统特朗普在白宫新闻发布厅举行有关“犯罪治理与城市美化”的新闻发布会。
业绩预告
周二早间Oklo(OKLO)、雅乐科技(YALA)
周二盘前Sea(SE)、腾讯音乐(TME)、小马智行(PONY)、虎牙(HUYA)
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美股投资网获悉，韦德布什证券对特斯拉(TSLA)非常看好，给予该公司“跑赢大盘” 评级，并将目标价维持在500美元。
该行看好一个重要原因是即将推出的Model Y改款车型。许多消费者都在等待新版本，这可能会帮助特斯拉提高销量。
此外，特斯拉正在努力研发自动驾驶技术，计划中的自动驾驶出租车预计将是特斯拉向前迈出的一大步。如果该项目进展顺利，它可能会为特斯拉开辟一个新的业务领域。
分析师丹尼尔·艾夫斯还表示，特朗普政府领导下的政治环境可能会让特斯拉在规章制度方面更容易应对。这可能有助于公司加快行动速度，并更加专注于新产品。
艾夫斯认为有很多理由对特斯拉保持信心。新车、自动驾驶出租车以及政府的支持，将使该公司保持增长势头。鉴于其股价远低于500美元的目标价，一些投资者可能会认为这是一个良机。
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美股投资网获悉，当英伟达(NVDA)在8月27日公布第二季度财报时，投资者的关注焦点将牢牢锁定在该公司的数据中心业务上。毕竟，这正是这家芯片巨头凭借销售高性能AI处理器实现营收的核心板块。
但数据中心板块不仅仅包括芯片销售，它还涵盖了英伟达一些至关重要、却常被忽视的业务——网络技术。由NVLink、InfiniBand和以太网解决方案组成的英伟达网络产品，是让其芯片相互通信、让服务器在庞大的数据中心内部互联互通，并最终确保终端用户能够连接并运行AI应用的关键。
英伟达网络业务高级副总裁Gilad Shainer解释道“构建超级计算机最重要的部分是基础设施，而最重要的部分就是如何将这些计算引擎连接起来，从而形成一个更大的计算单元。”
这也意味着可观的销售额。在上一财年，英伟达的网络业务在数据中心板块1151亿美元的收入中占据129亿美元。虽然与芯片销售带来的1021亿美元相比似乎不那么显眼，但这一数字已超过英伟达第二大业务——游戏板块——当年实现的113亿美元收入。
在第一季度，网络业务为英伟达的数据中心业务(营收391亿美元)贡献了49亿美元营收。随着客户持续扩展AI算力——无论是在科研机构还是超大规模数据中心——这一业务还将继续增长。
Deepwater Asset Management管理合伙人Gene Munster表示“这是英伟达业务中最被低估的部分，低估的程度是数量级的。”“网络业务之所以没得到关注，是因为它只占营收的11%。但它的增长速度像火箭一样快。”
连接成千上万颗芯片
在AI爆发的背景下，英伟达网络业务高级副总裁Kevin Deierling表示，公司需要在三种不同类型的网络上发力。第一是NVLink技术，它将GPU彼此连接在一台服务器内，或者在机柜状的服务器机架中连接多台服务器，使其能够互相通信并提升整体性能。其次是InfiniBand，它连接数据中心中多个服务器节点，从而组成一个庞大的AI计算机。最后是用于存储和系统管理的前端网络，这部分采用以太网连接。
Kevin Deierling解释道“构建一个巨型AI级别、甚至中大型企业级AI计算机，都需要这三种网络。”
这些连接的目的不仅仅是让芯片和服务器能够通信，更重要的是让它们以最快的速度通信。如果你希望让一组服务器像一个单一计算单元那样运作，它们之间必须做到毫秒级甚至微秒级响应。如果GPU接收的数据不足，整个运算过程就会变慢，从而延迟其他流程，影响整个数据中心的效率。
Gene Munster表示“如果没有网络业务，英伟达会是一个完全不同的公司。”“那些购买英伟达芯片的客户所期望的计算能力，如果没有这些网络技术，是不可能实现的。”
推理需求增强
随着企业持续开发更大型的AI模型，以及能够为用户执行任务的自主和半自主代理型AI功能，确保GPU之间步调一致变得越来越重要。尤其是在推理环节，对数据中心系统的性能要求正不断提高。
AI行业正围绕“推理”概念进行广泛重构。在AI浪潮初期，人们普遍认为，训练AI模型需要极其强大的AI计算机，而实际运行它们的算力需求会低得多。这种观点在今年早些时候引发了华尔街的担忧。今年早些时候DeepSeek推出的AI模型让人们担忧，如果企业能够用低性能芯片完成AI模型的训练和运行，那么昂贵的高性能英伟达系统就没有必要了。
然而，这一叙事很快反转。芯片公司指出，这些AI模型在强大的AI计算机上运行时，能够比在低性能系统上处理更多信息、推理速度更快。Kevin Deierling表示“我认为依然存在一种误解，认为推理是简单、轻松的。”“事实证明，随着我们进入代理型工作流阶段，推理开始越来越像训练。因此，这些网络都非常重要。让它们与CPU、GPU和DPU(数据处理单元)紧密耦合，对提供良好的推理体验至关重要。”
竞争对手逼近
与此同时，英伟达的竞争对手也在蠢蠢欲动。AMD(AMD)正在努力争夺更多市场份额，而亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOGL)和微软(MSFT)等云计算巨头则持续研发自己的AI芯片。行业组织也在推出自己的竞争性网络技术，包括UALink。据Forrester分析师Alvin Nguyen介绍，这项技术旨在与NVLink直接竞争。
但目前，英伟达依然保持领先。随着科技巨头、科研机构和企业继续争夺英伟达的芯片，这家公司的网络业务几乎注定会同步增长。
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美股投资网获悉，小牛电动(NIU)公布了2025年第二季度业绩。财报显示，小牛电动Q2营收为12.557亿元（单位人民币，下同），同比增长33.5%；净利润为 590 万元，而上年同期净亏损为 2490 万元；每股ADS净利润为0.07元，上年同期每股ADS亏损为0.31元。
小牛电动第一降低电动滑板车销量为350,090辆，同比增长36.7%。按地区划分，中国电动滑板车销量达318,719辆，同比增长53.6%；国际市场电动滑板车销量为31,371辆，同比下降35.5%。
毛利率为 20.1%，而 2024 年同期为 17.0%。增长主要得益于电动滑板车销售占比的提高以及中国市场毛利率的提高，反映了该公司降低成本举措的积极影响。
截至2025年6月30日，中国特许经营店数量为4304家。国际销售网络分销商数量为 57 个，覆盖 53 个国家。
截至2025年6月30日，公司持有现金及现金等价物、定期存款及短期投资合计人民币12.266亿元。公司持有限制性现金人民币2.148亿元，短期银行借款人民币2.200亿元。
业绩指引
小牛电动预计2025年第三季度营收将在14.33亿元至16.38亿元之间，同比增长40%至60%。
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美股投资网获悉，美国视频平台和云服务提供商Rumble(RUM)正考虑以约11.7亿美元(10亿欧元)收购德国人工智能(AI)云集团Northern Data。
据双方公司声明披露，Rumble于上周日表示，此项交易将使其获得Northern Data旗下GPU资源丰富的Taiga云业务及大型数据中心部门Ardent的控制权，并计划将两者整合至现有运营体系。
据了解，Taiga云部门拥有大量英伟达(NVDA)GPU芯片库存，包括约20480枚H100芯片及逾2000枚H200芯片。
Northern Data周一回应称，其董事会正在评估Rumble的潜在收购要约，并愿意展开进一步磋商。
根据双方披露的条款，Rumble拟以每股Northern Data股票兑换2.319股Rumble股票的比例进行交易。根据计算，该报价对Northern Data的估值约为每股18.3美元，较该公司在法兰克福交易所的最近收盘价折让约32%。按此计算，交易总价值将达约11.7亿美元。如果依现行条款完成交易，Northern Data股东将持有Rumble约33.3%的股份。
双方特别强调，最终报价(如达成)预计将采用更高估值。据声明透露，Northern Data大股东——稳定币平台Tether已表态支持此项交易。潜在交易前提是Northern Data需在交割前剥离其加密货币挖矿业务，所得款项将用于偿还Tether向该公司提供的现有贷款。
Rumble在声明中表示“交易完成后，Tether将成为本公司重要客户，并签署多年期GPU采购协议。”不过双方均指出，目前尚不能保证谈判最终会促成对这家德国企业的正式收购要约。
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美股投资网获悉，一位美国官员周日透露，英伟达(NVDA)和AMD(AMD)已同意将其向中国销售先进计算机芯片的15%营收上缴给美国政府。该协议涉及用于人工智能(AI)应用的先进芯片，包括英伟达H20和AMD MI308。
美国总统唐纳德·特朗普领导的政府在4月份暂停了向中国出售H20芯片的业务，但英伟达上个月宣布，美国表示将允许该公司恢复销售，并希望很快就能开始发货。
另一位美国官员上周五表示，美国商务部已开始发放向中国销售H20芯片的许可证。
当被问及是否同意向美国缴纳15%在华特定芯片销售收入时，英伟达发言人在一份声明中表示“我们遵守美国政府为我们参与全球市场所制定的规则。”
该发言人补充道“虽然我们已经好几个月没有向中国运送H20了，但我们希望出口管制规则能让美国在中国乃至全球范围内参与竞争。”
AMD尚未回应媒体的置评请求。
据报道，这些芯片制造商同意这项安排，作为获得其半导体产品(包括AMD的MI308芯片)出口许可证的条件。报道称，特朗普政府尚未决定如何使用这笔资金。
美国商务部长霍华德·卢特尼克上个月表示，计划恢复销售人工智能芯片是美国与中国就稀土问题进行谈判的一部分。他在接受采访时称H20是英伟达的“第四佳芯片”。
卢特尼克表示，让中国企业使用美国技术符合美国的利益，即便最先进技术被禁止出口，这些企业仍继续采用美国的“技术栈”。
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美股投资网获悉，摩根大通发表研报表示，对台积电(TSM)的业绩前景持乐观态度，预计其在多方面因素推动下将保持强劲增长，维持台积电台股“增持”评级，目标价1275新台币。
三季度营收有望达指引上限
该行指出，台积电7月营收表现亮眼，同比增长26%，环比增长23%，占该机构第三季度营收预估的34%。分析师预计，台积电第三季度营收将接近指引区间的上限(318亿至330亿美元，或新台币9220-9570亿元)，这主要得益于智能手机平台(尤其是为苹果(AAPL)服务的N3工艺)的持续强劲表现以及高性能计算(HPC)的稳定发展势头。
在具体工艺节点方面，N3和N5工艺节点系列的利用率达到100%以上，而N7系列由于苹果WiFi和用于C1调制解调器的收发器产量提升，在2025年下半年可能会表现更好。同时，尽管非人工智能(AI)领域在2025年上半年表现强劲后可能有所放缓，但AI领域持续增长，且近期服务器整体表现强劲，可能会在未来1-2个季度为HPC带来额外增长。
苹果相关利好或提升四季度业绩
近期，整个供应链中iPhone 17的电子制造服务(EMS)产量有所增加，单位预期上调了约5-10%。加之苹果近期获得关税减免，摩根大通认为，这一积极因素将在2025年四季度末反映在台积电的营收中，并可能使台积电2025财年以美元计价的营收增长率接近35%。
展望2026年，苹果或将推出可折叠iPhone，并有可能将其全部iPhone芯片升级至N2工艺，除了强劲的AI需求增长外，苹果有望成为台积电2026年健康增长的驱动因素。
232条款影响趋缓，定价能力有望增强
摩根大通指出，美国232条款调查和半导体关税的影响似乎更为温和，大多数供应链(如苹果、英伟达(NVDA)等)免于100%的半导体关税。这对台积电的客户而言是持续利好。
此外，台积电在美国的产能扩张如今对其所有客户获得232条款相关半导体关税豁免至关重要。摩根大通认为，这将在未来几年显著增强台积电的定价能力。
对三星与特斯拉合作的看法
近期，三星(SSNLF)和特斯拉(TSLA)宣布将达成一项到2033年价值超过160亿美元的长期供应协议，特斯拉表示三星将为其制造用于自动驾驶的Al6芯片以及未来用于人形机器人等的其他芯片。
从表面上看，这对台积电来说是市场份额的损失，因为AI5(基于N3工艺)以及Dojo 1和2 AI专用集成电路都由台积电生产。不过，摩根大通认为，台积电无法在亚利桑那州工厂为特斯拉分配足够的产能。并且，特斯拉并非台积电的前10大客户，历史上其大部分晶圆需求(如HW3和HW4)均与三星合作。摩根大通还认为，台积电在首批N2产品中应能占据90-95%的市场份额，早期信号显示A14的市场份额也类似。
2026年增长预期
展望2026年，摩根大通预计台积电将继续保持强劲增长(该行预期以美元计价增长19%)，这主要得益于先进制程节点的价格上涨、N2产能的强劲提升、AI专用集成电路/GPU客户升级至N3P工艺，以及持续强劲的AI需求。苹果iPhone需求的持续增长也可能为2026年的业绩带来上行风险。
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人工智能对美国金融市场的影响是显而易见的。英伟达(NVDA)是全球市值最高的公司，市值接近 4.5 万亿美元。从 OpenAI 到 Anthropic 等初创企业也已筹集了数十亿美元。
但这种新技术也存在一个不容忽视的弊端，投资者对此已越来越关注它有可能像互联网之前那样颠覆众多行业。而且投资者已经开始预测这场变革将在何处展开，他们纷纷抛售那些策略师认为随着人工智能应用的普及，其需求将会下降的公司的股票。
其中包括像网站开发公司 Wix.com(WIX)、数字图像公司 Shutterstock (SSTK)以及软件制造商 Adobe (ADBE)。这三家公司是美国银行策略师所列出的 26 家受人工智能影响风险最大的公司之一。自 5 月中旬以来，该集团的表现比标普500 指数低约 22 个百分点。在此之前，自 2022 年底 ChatGPT 首次亮相以来，该集团的表现与市场基本保持同步。
Futurum Group.首席执行官Daniel Newman说道“这种冲击是真实存在的，我们原本预计这种变化会在五年内发生。但现在看来，它可能会在两年内到来。拥有大量员工且以服务为导向的行业将会特别脆弱，即便它们在上一轮科技时代拥有强大的业务基础也是如此。”
到目前为止，还没有多少公司因聊天机器人和能够编写软件代码、解答复杂问题以及生成图片和视频的所谓“代理”等技术的普及而倒闭。但随着微软公司(MSFT)和 Meta公司(MEA)等科技巨头投入数百亿美元用于人工智能研究，投资者开始变得更为谨慎了。
2025 年，Wix.com 和 Shutterstock 的股价分别下跌了至少 33%，而大盘基准指数则上涨了 8.6%。Adobe 的股价则下跌了 23%，原因是人们担心客户会转向能够生成图像和视频的 AI 平台，就像可口可乐已经通过使用 AI 生成的广告所采取的做法一样。ManpowerGroup Inc. 的人力资源服务可能会因自动化程度的提高而受到影响，今年其股价下跌了 30%，而其同行 Robert Half Inc. 的市值则缩水了超过一半，跌至五年多来的最低点。
投资者们的情绪正在变得消极，因为人工智能正在改变着人们从互联网获取信息的方式，以及高校的运作方式。就连像微软这样走在技术发展前沿的公司也因为生产效率的提高而削减了工作岗位，并为更多的人工智能投资腾出空间。对于许多科技行业观察人士来说，人工智能即将变得如此普及，以至于一些公司将会倒闭。
上周，人们对人工智能对现有企业影响的担忧得以充分展现。当时，市场研究公司Gartner Inc.下调了本年度的营收预期，其股价应声下跌。在接下来的五天里，该公司股票跌幅达 30%，创下了有记录以来的最大单周跌幅。
该公司将责任归咎于美国政府的政策，包括削减开支和加征关税。然而，分析师们却迅速将矛头指向了人工智能。投资者担心，即便该公司正在部署自身基于人工智能的工具，人工智能仍可能提供比高德纳公司的研究与分析更廉价的替代方案。
摩根士丹利表示，这些结果“进一步证明了人工智能带来的颠覆性影响”，而Baird则表示“对于人工智能可能带来的风险所产生的影响，我们仍持谨慎态度”。而Gartner公司的代表未回应置评请求。
历史上不乏新技术取代旧产业的先例,电报被电话所取代，马鞭和马车被汽车所淘汰，而百视达被奈飞取代这一事件则体现了互联网带来的颠覆性影响。
50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan汉表示“市场中有很多领域可能会被人工智能彻底颠覆，或者至少整个行业将会面临严重的变革，相关企业也将变得毫无价值。任何需要花钱请人来做那些人工智能能更快、更便宜完成的工作的公司都将被淘汰。比如平面设计、行政工作以及数据分析等领域。”
当然，许多原本预计会受到人工智能冲击的公司却反而蓬勃发展。尽管许多人工智能公司都提供即时翻译服务，但语言学习应用多邻国公司的股价却大幅上涨，其原因在于该公司如何将人工智能融入自身战略之中。过去一年里，该公司的股价大约翻了一番，但人们仍担心下一代人工智能会构成威胁。
投资者采取的这些防御性举措正值人工智能再度成为今年股市赢家与输家之间的主导性因素之时。这与 2025 年年初的情况形成了鲜明的对比，当时在中国成本低廉的 AI 模型引发了对美国在该领域主导地位的质疑，并引发了对计算设备支出将放缓的担忧。
相反，微软、Meta、Alphabet 公司和亚马逊公司加大了投入力度。据分析师估计，这四家公司预计在当前财年将总计投入约 3500 亿美元用于资本支出，较上一年增长近 50%。其中大部分资金将用于建设人工智能基础设施，这使得英伟达等公司受益，因为其芯片在人工智能计算市场中占据主导地位。
要确定哪些公司容易受到该技术的影响，需要考虑的因素要更为复杂一些。谷歌被普遍认为是处于最佳地位的公司之一，它拥有前沿的技术、顶尖的人才和数据。然而，它也是美国银行人工智能风险评估篮子中的一个组成部分，人们一直认为它在采取防御策略——保护其在利润丰厚的互联网搜索市场中占据的庞大份额——这一直困扰着该公司的股价。
对于其他公司而言，风险似乎更加清晰。广告公司Omnicom Group今年股价下跌了 15%，因为该公司正面临这样一个未来据报道，Meta 正计划通过人工智能实现广告创作的完全自动化。同行 WPP 公司的股价跌幅更是超过了 50%。
MoffettNathanson高级分析师Michael Nathanson在一份研究报告中写道“传统的广告代理模式正承受着巨大压力，而这种情况在通用人工智能真正实现大规模应用之前就已经存在了。”
据 HFS 研究公司的首席执行官Phil Fersht称，由于众多公司都面临着人工智能带来的风险，这一投资主题的热度预计将会进一步升温。Fersht表示“华尔街显然感到十分不安。这将是一个艰难且残酷的市场。”
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今年4月，好未来(TAL)在披露了其25Q4季度以及2025财年年报后，单日股价曾暴跌18.67%，主要在于其当期营收及净利表现不及市场预期。
美股投资网观察到，4月25日，好未来盘中股价触及阶段性低点8.50美元，而后经过近一个月时间其股价才重新爬回11美元附近，并一路横盘震荡至今。
近日，好未来最新披露了其26Q1季度财报。从关键财务数据来看，本财季，好未来净收入为5.75亿美元，同比增长38.8%;毛利3.15亿美元，同比增长47.3%。毛利率54.9%，去年同期为51.7%。不论是收入结构、经营情况还是财务状况，好未来均实现了对去年同期水平的超越。在此背景下，二级市场的反应无疑成为投资者后续配置的重要风向标。
业绩表现优异，市场依旧“不买账”?
实际上，自今年2月20日盘中达到阶段性高点15.30美元后，好未来的股价便进入到了实质上的震荡滞涨阶段。
除了今年4月初美股三大股指全线崩跌顺势带崩好未来股价外，对好未来股价影响最大的便是4月24日年报披露的市场波动。美股投资网观察到，在4月24日财报披露后，持筹者持续压价抛售，场内出现了极大的抛压，当日成交量大幅拉升至4282.77万股，刷新了去年9月30日4016.73万股单日成交量的记录。
结合BOLL线可以看到，4月24日好未来股价是从中轨急速跌至近下轨位，超卖信号明显，因此在次日公司股价触及阶段性低点后，好未来股价便开始持续反弹，直到5月19日盘中最高价触及当日BOLL线上轨为止，而当天好未来股价也正好回到11美元区间。
此后好未来开启了一段长达2个多月的横盘震荡期。整体来看，今年5月19日至今，好未来的股价基本沿10-11.2美元的BOLL线上下区间震荡，并且这期间，公司股价涨幅仅为2.68%，几乎维持了一个超稳定的横盘效果。
横盘阶段，无疑是买方洗盘吸筹的良机。这一阶段，大量筹码在低位堆积。在此过程中，买方资金用部分筹码打压做盘，同时又承接抛压筹码，使其大部分筹码仍锁定在吸筹区域，并且期间，好未来的日均股票成交量明显变小。以6月为例，单日成交量鲜有超过1000万股。
结合筹码分布图来看，7月30日，虽然好未来的筹码获利比例仅有30.40%，但围绕10.64美元的低位单峰密集形态基本形成，随着7月31日出现股价放量突破单峰密集，理论上的股价上攻力度得到放大。只是，当日的好未来股价仅收涨8.42%，当日成交量也仅超过1000万股达到1559.93万股。
在财报披露日收涨后，好未来股价在次日迅速收跌近3%，且再次回到此前的横盘震荡的节奏。从8月以来的盘中走势及量能情况不难看出，场内多见冲高回落及探底回升形态，虽然8月4日至6日出现“三连阳”，也均为“无量上涨”现象
。综合来看，目前好未来场内存在一定“洗盘”迹象，主力资金或正为下次拉升蓄能。
连续2个季度“低于预期”的背后
正如上文提到，因为25Q4季度关键财务指标未达预期，好未来股价曾单日暴跌近20%。但回到26Q1季度，好未来当期总营收5.75亿美元，息税前利润1434.60万美元，依旧低于分析师预测的5.83亿美元和2850.00万美元。
然而，好未来在26Q1季度的财务数据的真实值与预测值的偏离度明显小于上季度，这或许是财报披露后公司股价收涨的原因之一。而要想了解后续公司的增长趋势则需要着眼于其业务发展以及财务数据解构上。
从利润端来看，好未来26Q1的表现要明显优于上年同期。公司当期经营利润为1430万美元，相较去年同期经营亏损1730万美元，实现扭亏为盈。同时，其非美国会计准则经营利润2510万美元，同样也优于上年同期的90万美元。
净利润方面，当期归属于好未来的净利润3130万美元，同比大幅增长174.56%。归属于好未来的非美国会计准则净利润4200万美元，则同比增长41.89%。
值得注意的是，与公司盈利端同增的是其成本和费用端。数据显示，公司当期总经营成本和费用为5.62亿美元，同比增长29.9%。其中，营收成本2.60亿美元，同比增长29.8%;销售和营销费用1.81亿美元，同比增长47.7%;一般及管理费用1.21亿美元，同比增长10.4%。其中仅有分配至相关经营成本和费用的股权激励费用总额1080万美元低于2025财年同期的1820万美元。
这也从侧面说明好未来在26Q1季度的盈利增长主要由营收增长带动。结合运营数据来看，在剥离学科培训业务后，公司保留了学习服务、内容解决方案和技术解决方案三大核心板块。
其中学习服务和学习内容解决方案两大板块为公司收入的核心板块。在2023财年-2025财年年报中，两大板块营收占比也呈现稳定分化前者占比逐年降低，后者逐年提高。此前的2023财年和2024财年，学习服务板块的收入占比一直都高于70%，但在2025财年，该板块收入占比首次降至70%以下，为68.2%;相应的，公司学习内容解决方案的收入占比达到31.8%。这也意味着，好未来的传统教育业务地位正逐渐淡化，而AI+技术业务将成为公司发展核心。
美股投资网了解到，好未来此前2025财年4个季度营收增速分别大概为50%、50%、62%及42%。其中营收增速的重要影响因素则在于学习机销售收入的变动。而26Q1季度，公司营收增速下降为39%，或许说明好未来在学习机业务上的投入出现一定程度放缓。
而在传统的素质教育业务方面，好未来的扩张策略似乎也采取了审慎节奏。虽然在学习服务领域，公司线下小班课程依然是核心收入来源。数据显示，学而思素养小班在26Q1季度续报率稳定在80%，但相较于上财年管理层提出的“新增100个教学点”的计划，本财季好未来仅在优质城市控制性开设新中心，公司的业务重点则放在提升单校产能与师资质量上。
虽然业务层面放缓了脚步，但好未来的资金实力依旧稳步提升。数据显示，截至26Q1季度，好未来经营活动产生的净现金为3.48亿美元。与此同时，公司还手握9.68亿美元，环比增长44.20%。好未来当期持有现金及现金等价物12.67亿美元，短期投资22.06亿美元，足以支撑公司后续AI硬件和大模型的开发以及学习服务的运营。
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