美股投资网获悉，瑞银近日在旧金山Databricks大会上参加投资者日活动，与15家客户和合作伙伴交流，并发布了研究报告。尽管Databricks和Snowflake(SNOW)是直接竞争对手，但该行并未产生任何关于Snowflake的新担忧，并且得出结论大会整体基调支持“数据层”投资依然强劲的观点，这可能成为两家公司的推动力。该行于近期上调了Snowflake评级，此次仍维持“买入”，12个月目标价依然为265美元。

Databricks的披露信息

Databricks年中/下半年预计营收运行率将达到37亿美元，同比增长约50%，并且今年某个时候数据仓库的营收运行率将超过10亿美元，该行称其表现强劲，但符合预期，不足以引发对Snowflake市场份额流失的担忧。Databricks还披露其“AI套件”的年度经常性收入(ARR)为3亿美元，高于Snowflake。

在该行看来，Databricks首席执行官对Snowflake的态度比过去更为中立。Databricks还表示a) Postgres数据库的需求“非常火爆”(这对MongoDB来说不是好信号);b) 大多数企业的AI代理部署仍处于非常早期的阶段，炒作成分居多;c) 欧洲、中东和非洲(EMEA)市场需求疲软，更为低迷。

客户/合作伙伴调研

瑞银称，此次交谈的对象显然对Databricks带有积极倾向，但需要指出1. 关于Databricks的反馈几乎一致正面，涉及产品功能、价格和创新速度。

2. 对Snowflake的反馈(许多客户同时使用两者)出人意料地具有建设性，有调研对象表示“认为Snowflake和Databricks的发展步伐大致相同”，而这在两年前是听不到的。

3. 企业在AI应用试图整理数据的说法得到了这些调研的支持，正如一位受访者所说“该行来这里是想弄清楚如何修复该行的数据。该行的数据很差，所以该行的AI也很差”。

4. 关于数据湖(Data Lake)或冰山(Iceberg)技术的采用情况，反馈比该行预期的要更积极。

估值

该行维持以下观点如果Snowflake的增长率趋向30%，且数据投资周期持续较长时间，那么13倍/51倍的CY26E营收/自由现金流(FCF)倍数似乎并非不合理。该行维持265美元的目标价，这基于CY26E 17倍/66倍的倍数，该行认为这相对于高增长同行群体是合理的溢价。

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美股投资网获悉，提供Photoshop、Illustrator等热门创意软件产品的科技巨头Adobe(ADBE)公布的最新季度业绩数据，以及给出的本季度销售额展望均高于华尔街分析师平均预期。但是从公布业绩后的盘后股价走势来看，投资者们仍然对于这家全面刮起“AI+创意软件”风暴的软件行业龙头能否凭借“嵌入AI大模型的Adobe创意软件全家桶”彻底击败专注人工智能应用软件的新锐公司的竞品市场份额——比如OpenAI Sora、Runway等，持怀疑态度。

该公司在周四美股盘后公布的业绩声明中表示，预计截至8月的2025财年第三财季整体销售额将达到58.8亿美元至59.3亿美元，超过华尔街分析师平均预期的约58.8亿美元;利润预期方面，Non-GAAP准则下的不计部分项目的利润则预计将为每股5.15美元至每股5.20美元，华尔街分析师们平均预期则为5.11美元。

Adobe 已成为投资者讨论OpenAI旗下Sora等AI应用软件是否会颠覆传统软件巨头业绩与基本面的核心焦点公司。该公司的季度业绩意味着每三个月就像一份AI工具竞争“成绩单”。Canva 等设计应用和 Midjourney 提供的图像生成工具正快速流行，而Adobe则在 Photo­shop、Premiere以及Illustrator等旗下所有创意软件产品中嵌入基于该公司独创AI大模型的生成式AI功能，打造出“AI全家桶”模式的全新Adobe创意软件解决方案。

在今年2月，Adobe甚至重磅推出基于AI视频生成器(类似OpenAI Sora等文生视频竞争对手)的单独“AI+创意软件”订阅服务，试图与 OpenAI、Runway 等竞争。

“某种程度上，市场不知为何仍然将Adobe归为面对AI压力之下的失败者。”来自DA Davidson的分析师 Gil Luria 在接受媒体采访时表示。“但是我们认为这是对技术的误解。”

“AI全家桶”已成为驱动Adobe创意软件销售额增长的核心引擎

Adobe近年来已经在生成式AI领域取得了显著进展，推出了多款影响广泛的应用产品，并将AI大模型集成到其旗舰软件中。比如在旗舰软件产品Photoshop中，Adobe引入了由Firefly系列生成式AI大模型提供支持的Generative Fill功能，允许用户通过简单的文本提示生成和编辑图像内容。

有统计数据显示，Adobe“AI全家桶”——即Adobe独创的AI大模型家族Firefly AI系列，已被使用超过240亿次，用于生成逾240亿单元的AI内容产出。Adobe首席财务官丹·德恩在业绩公布后的业绩电话会议中表示，这一数字较3月的200亿件可谓显著增加。Adobe在当时预计，排除新增云软件订阅，嵌入AI大模型家族的旗下所有创意软件订阅产品可额外带来至少2.5亿美元的年度经常性营收。

Adobe股价在美股盘后交易中一度大涨超6%，但是此后迅速回落，截至发稿盘后股价反而跌超1%。该公司股价在美东时间周四的收盘价为 413.68 美元。今年以来，该公司股价已下跌约7%，大幅跑输涨超2%的标普500指数，反映出投资者们对于面临Sora等强敌环绕的人工智能焦虑与怀疑情绪，尤其是怀疑嵌入AI大模型的Adobe创意软件全家桶能否击败竞品市场份额。

但是毋庸置疑的是，Adobe“AI全家桶”已成为驱动Adobe创意软件销售额增长的核心引擎，财报数据显示，Adobe 2025财年第二财季整体销售额实现同比增长11%，至58.7亿美元，高于华尔街分析师们平均预期的 58 亿美元，在经历多个季度疲软业绩后，终于在AI大模型大幅提振之下迎来强劲的增长数据。不计部分项目的每股利润则为5.06 美元，同样超过华尔街分析师们预估的约4.98美元。

包含核心创意解决方案与文档处理的旗舰软件的数字媒体业务部门销售额同比增长 11%，至43.5 亿美元。该部门折合年度的最新经常性营收约为181 亿美元，与华尔街预期一致，同比增长12.1%。包含营销与分析类型软件的业务部门销售额则实现同比增长10%，至 14.6 亿美元，与华尔街预期一致。

“Adobe的AI+创意软件这一创新模式正在改变创意软件行业，使个人和企业能够实现前所未有的创造力。”首席执行官山塔努·纳拉延在业绩声明中表示。

据了解，Adobe 已推出自家的 Firefly Video Model 与“Text-to-Video”(即文生视频)功能，可在Adobe Firefly网页端生成数秒至十余秒的短片，并已开始内测将该模型嵌入Premiere Pro、Adobe Photoshop新增的‌Generative Extend‌，以及After Effects中的“‌Content-Aware Fill‌”等至关重要的Adobe创意软件工作流程。

但Firefly Video Model 当前的定位为短片与创意片段生产，尚未达到 Sora 级长时复杂叙事效果。对于Adobe Premiere Pro的长期用户们来说，Adobe 的 Firefly Video 模型已上线网页端并嵌入Premiere Pro，能够大幅提升视频剪辑工作效率。相比于Sora，Adobe押后期剪辑工作等生产力效应与版权合规，Sora则聚焦于冲击“长镜头极限”。

与 OpenAI Sora 之类面向专业长片、高动态场景的超高质文生视频AI大模型相比，Firefly Video Model 目前仍聚焦素材片段、B-roll 与社媒短视频，并受限于分辨率与时长;然而则Adobe 强调其AI大模型受训练于授权或自有素材，方便商业化合规使用，同时可直接在旗下的Creative Cloud 生态中进行具有Adobe版权效应的二次编辑。

对于基于GPT-4o大模型的实时视频生成、吉卜力风格图像模型等AI文生图竞品，Adobe 则以Firefly Image 3嵌入Photoshop 生成式填充以及Adobe Express 一键改图，以及 Generative Vector / Audio 功能来综合对标。整体来看，Adobe 并非对每一个 AI“最前沿科技”都给出同规格的Adobe独创AI大模型回应，更倾向在旗下全套应用中嵌入可控且合规的生成式能力，辅以 Sensei 的传统机器学习算法，形成端到端工作流。

AI应用浪潮风靡全球，Adobe欲分一杯羹

自从兼具“低成本”与“高性能”核心属性的DeepSeek-R1开源AI大模型横空出世震撼硅谷与华尔街之后，全球掀起部署或本地接入DeepSeek、Claude、LIama等重磅AI大模型的“AI应用浪潮”。在金融市场，投资者们今年以来蜂拥至软件股，押注软件公司们在AI热潮之下未来将有比当前强劲数倍的业绩数据作为核心支柱，且业绩增速强劲的那些公司股价曲线有望复刻自2022年10月以来史诗级暴涨1000%的“英伟达式狂飙曲线”。

在生成式AI全球大爆发的大背景下，Adobe 正以“版权合规 + 工作流整合”策略积极抢占市场份额，意图在AI应用软件这一全新赛道与 Sora、Runway 等 AI 新贵正面竞争。Adobe 近两年大幅加码生成式 AI，比如推出 Firefly 系列多模态模型并快速嵌入 Photoshop、Premiere Pro、Illustrator 等旗下的核心创意软件;重磅发布 Firefly Video Model 与 Generative Extend等生成式AI应用，直接对标 OpenAI Sora、Runway Gen 等AI新锐。

展望AI应用趋势，随着DeepSeek全面引领的“极低成本AI训练/推理”新范式大幅精简AI大模型训练到部署的全方位AI工作负载——AI训练成本大幅下降以及推理端Token成本骤减，未来覆盖B端或者C端的各行各业杀手级生成式AI应用，以及极有可能大幅推高人类社会生产率的“AI代理”大概率呈现井喷爆发之势，这也是为什么全球资金近期涌向软件股。

强劲的业绩数据以及业绩指引展望，也是软件股近期大涨的核心逻辑。受益于市场对人工智能应用软件需求的加速扩张趋势，企业级AI应用软件提供商C3.ai(AI)，以及AI广告营销服务提供商APPlovin(APP)以及“AI+数据分析”领军者Palantir(PLTR)近期均公布了强劲的业绩数据以及未来业绩展望。意味着不仅以英伟达AI GPU为代表的AI算力基础设施需求无比强劲，AI软件应用端，尤其是能够全面提升经营效率的企业级AI应用软件需求同样旺盛，并且加速渗透至各行各业。

美国银行的最新企业调查数据显示，与AI应用软件相关联的AI软件类支出位列几乎所有企业支出预算的“最优先级”。美银2025年年中调查显示，受访者预计2025年的AI相关支出将占其软件预算的27.7%，相比美国银行2024年末调查时显著上升;2026年的这一比例预期更高，达到31.6%，显著高于2025年预期。

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美股盘前，当周初请失业金人数24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高，预期24万人，前值由24.7万人修正为24.8万人；由于学年将于本月结束，而一些州允许非教学人员在漫长的暑假期间领取福利，申请人数可能会继续上升。

美国续请失业金人数攀升至2021年底以来的最高水平，表明失业者找到新工作所需的时间正在延长，这为就业市场降温提供了新的证据。

与此同时，美国4月的批发价格涨幅低于市场预期，这也为美联储决策提供了新的背景。前一日公布的消费者价格指数显示，通胀压力明显趋缓。

市场普遍认为，关税政策并未对物价造成显著影响，这或许给美联储带来了更大的政策压力。尽管市场对年内再次降息有所押注，多数分析人士预期美联储在短期内仍将维持“观望”姿态，最早可能会等到9月才采取行动。

特朗普抨击鲍威尔为笨蛋，称降低2个百分点的利率每年可以为美国节省6000亿美元，但我们没法让这个人这么做。美国有大量的短期债务，希望债务成本长期性地偏低。如果通胀上升，他不反对美联储加息，但通胀现在是在下降，可能得被迫采取一些措施。不过特朗普说，他不会罢免美联储主席鲍威尔。

截至收盘，道指上涨逾0.2%；标普500上涨近0.4%；以科技股为主的纳指也上涨约0.2%。

目前标普500指数距离纪录高点仅差1.6%，投资者正在寻找新的催化剂，以证明在当前水平买入美股的合理性。

突发利空！

据美股投资网了解到，伊朗高官今日透漏，伊朗已制定了针对以色列的反击计划，计划在遭到以色列袭击时使用数百枚弹道导弹进行反击。

而以色列防长卡茨：在以色列对伊朗发动袭击之后，预计在不久的将来会有针对以色列及其平民的导弹和无人机袭击。

Chime IPO大获成功

美国金融科技公司Chime(CHYM)今日成功上市，开盘价每股43美元，随后稳定在41美元，较27美元的IPO定价上涨52%。

可惜的是，开盘价太高，我们就不想介入了，等回调。

Chime Financial首席执行官Matt Newcomb表示，公司“正处于起步阶段”，通过关注通常被金融服务收取高昂费用的人群来赢得传统银行的客户。他表示，华尔街的积极反应或许仅仅是Chime发展历程中的“一个时刻”，但这足以表明其差异化的业务模型正在获得显著的市场牵引力

通过此次发行，Chime成功筹集8.64亿美元资金，使其按完全稀释基准计算的估值达到约116亿美元。

作为专注美股市场的专业平台，我们美股投资网对于Chime的价值和潜力早有远见！就在昨日，我们已经发表了一篇长达5000字的深度分析报告，对Chime的商业模式、市场前景以及其在激烈竞争中的核心优势进行了全方位、多维度的详尽分析。

文章回顾：两只美股，准备入手，潜力巨大！CHYM ......

AMD硬刚英伟达！

今天AMD首席执行官苏姿丰在公司活动上称，MI350系列芯片的最新版本在速度上已优于英伟达的同类产品，较其前代产品也实现了巨大得性能提升。

苏姿丰指出，本月初开始发货的MI355芯片速度是前代产品的35倍。根据AMD的说法，MI355芯片在运行AI软件方面超越了英伟达的B200和GB200产品，在AI模型训练性能上则与之相当甚至略胜一筹。在价格方面，AMD的产品远低于英伟达。

AMD还预告了下一代Instinct MI400系列，包括初步规格、性能、平台等。

AMD声称，MI400系列将实现更大幅度的配置提升、性能跨越。

内存将升级为下一代HBM4，单卡容量高达恐怖的432GB，带宽19.6TB/s，对比MI350系列的288GB HEM3E、8TB/s分别增加50％、145％，平均每个CU单元的内存带宽也提升到300GB/s。

在发布会现场，OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼的出席并确认，OpenAI将采用AMD的MI300X和MI450芯片，这为AMD的AI芯片业务提供了强有力的市场验证。

此外，苏姿丰还表示，马斯克旗下的AI初创公司xAI也已选用AMD的MI300 AI芯片。

苏姿丰还在大会上描绘了更为乐观的市场前景，她预测，AI加速器领域正以超过60%的复合年增长率（CAGR）持续增长，并特别指出推理芯片的市场“将增长得更快”。此前，她曾表示未来三年AI加速器市场每年将增长约60%。

苏姿的这一预测基于对当前市场格局的深入洞察：全球科技巨头正投入数百亿美元构建新的AI基础设施，而供需失衡已将单颗芯片的价格推高至数万美元。

她在今年5月的财报电话会议上曾表示，即使面对对华AI芯片出口限制的趋严态势，AMD仍预期其AI芯片业务将实现强劲的两位数增长。

苏姿丰此前预测2028年市场规模将达5000亿美元，如今她认为这一数字将被超越。"人们曾认为5000亿美元是高不可攀的数字，"她在演讲后的简报会上表示，"现在看来触手可及。"

在人才和技术布局方面，AMD近期动作频频。苏姿丰表示，

在过去一年中，AMD已进行了25项与AMD AI计划相关的公司收购，以强化其芯片设计和AI软件团队。

同时，公司也建立了25个战略合作伙伴关系，旨在提升其在AI领域的能力，其中包括与OpenAI的合作。美股投资网认为，AMD近期一系列收购的核心目标在于解决其最大的软肋——软件生态。目前，AMD的ROCm软件平台在与英伟达的CUDA竞争中处于劣势，而CUDA被业界视为英伟达维持其市场主导地位的关键“护城河”。

诺和诺德新药将于明年杀入三期临床

今天丹麦生物制药巨头诺和诺德（NVO）在官网宣布，公司将推进其体重管理药物“Amycretin”的Ⅲ期临床试验。

这一决策是基于监管机构在Amycretin二期临床试验结束后提供的沟通反馈。受此利好消息提振，诺和诺德美股周四股价上涨2.95%，收于3月10日以来的最高水平，市场对这款潜在的“下一代减肥药”寄予厚望。

诺和诺德介绍，Amycretin 是一种创新型的单分子长效GLP-1受体和胰淀素受体激动剂。这意味着它能同时作用于两种关键的生理通路，有望带来更显著的减重效果。该药物既支持皮下注射，也支持口服给药，这为患者提供了更大的用药灵活性和便利性。其主要目标人群是超重或肥胖的成年人，以及2型糖尿病患者，旨在为他们提供更有效的治疗方案。

诺和诺德计划于 2026年第一季度启动针对超重或肥胖成年人的Amycretin三期试验项目。诺和诺德研发执行副总裁马丁·霍尔斯特·兰格（Martin Holst Lange）对此表示：“我们非常高兴监管机构的反馈使我们得以将Amycretin在体重管理领域推进至三期临床。我们对Amycretin这种单分子充满期待，这也是我们迈出的重要一步。我们期待尽快分享关于三期临床设计的更多信息。”

根据今年1月诺和诺德公布的早期试验结果，接受最高剂量（20毫克）Amycretin皮下注射治疗的试验参与者在36周后体重降低了22.0%。这一数据远超目前市场上已有的多数减重药物，显示出Amycretin在减重效果上的巨大潜力。如果三期临床试验能够复制甚至超越这一数据，Amycretin有望在竞争激烈的减重市场中占据领先地位。

除了Amycretin，诺和诺德还在开发一种双药组合“CagriSema”，即cagrilintide（卡格列肽）和semaglutide（司美格鲁肽）组成的联合疗法，每周一次皮下注射。目前，CagriSema正处于Ⅲ期试验过程中。

然而，尽管CagriSema在临床试验中展现了一定的疗效，但减肥效果未达到预期，外界对诺和诺德是否能够保持领先地位提出了疑问。尤其是在竞争对手礼来等公司在该领域的布局逐步取得进展的背景下，诺和诺德需要通过不断优化CagriSema的疗效，才能确保其在市场上的竞争力。

AMD年度活动上，AMD的CEO苏姿丰发布了号称速度超过英伟达竞品的人工智能（AI）芯片新品，MI350 AI 芯片比英伟达同类产品速度更快。推出MI350和MI355芯片；MI400芯片将在明年推出。

马斯克的人工智能初创公司xAI采用AMD的MI300人工智能芯片。过去一年中公司在人工智能相关公司进行了25项战略投资。

OpenAI首席执行官Sam Altman：将采用AMD的MI300X和MI450人工智能芯片。

甲骨文(ORCL)：将在其云服务中提供多达13.1万个AMD的MI355X芯片集群。Meta公司高管：正在使用AMD的MI350芯片进行推荐引擎的训练和部署。

2028年AI芯片市场规模将超5000亿美元，推理芯片市场增速将更快。宣布推出AMD开发者云，为开发者提供即时访问其芯片的服务，公司将在2027年推出基于MI500的人工智能服务器。

美东时间6月12日周四举行的Advancing AI 2025大会上，苏姿丰预计，到2028年，AI处理器的市场规模将超过5000亿美元。而从去年10月AMD发布新品时直到上月，苏姿丰都对外表示，到2028年，AI芯片市场的规模将达到5000亿美元。

苏姿丰在大会上描绘了更为乐观的市场前景，显示AMD更加看好AI芯片赛道的潜力。之前她表示，未来三年，AI加速器市场每年将增长约 60%。本周四她说，AI加速器领域正以超过60%的复合年增长率（CAGR）持续增长，并预测，推理芯片的市场“将增长得更快”。

苏姿丰上述预测背后的逻辑并不复杂：全球科技巨头正在向新基础设施投入数百亿美元，而供需失衡已将单颗芯片的价格推高至数万美元。在今年5月的财报电话会议上，苏姿丰表示，尽管对华AI芯片出口限制趋严，AMD仍预期，AI芯片业务将实现强劲的两位数增长。

媒体提到，AMD最近几周进行了一系列小规模的收购，为公司芯片设计和AI软件团队注入了人才。本周四，苏姿丰透露了AMD加码押注AI的动向。她说，过去一年，AMD收购了25家与AMD AI计划相关的公司。

苏姿丰表示，过去一年，AMD已经建立了25 个合作伙伴关系，提升其在AI领域的能力，其中包括与OpenAI的合作。她还强调，马斯克旗下的AI初创公司 xAI 使用了AMD 的 MI300 AI芯片。

评论称，AMD今年一些收购的核心目标是解决AMD最大的软肋——软件生态。AMD的ROCm软件平台在与英伟达CUDA的竞争中一直处于劣势，而CUDA被业内人士视为英伟达保护其市场主导地位的关键护城河。

MI350系列新品号称推理和训练工作负载中均超越英伟达1倍多

本次Advancing AI 大会上，AMD发布了专为 AI 工作负载打造的全新MI350系列GPU：MI350X 和 MI355X，称新款加速器的性能比上一代 MI300X 提升了3倍，瞄准英伟达的Blackwell架构产品线发起冲击。两款新品在技术规格上展现了AMD挑战英伟达的雄心。

MI350X 和 MI355X采用相同的底层设计，配备高达288GB的HBM3E内存、8TB/s的内存带宽，并新增对FP4和FP6数据类型的支持。两者的区别在于，MI350X针对风冷解决方案优化，功耗相对较低；而MI355X则专为液冷系统设计，追求极致性能表现。

在与英伟达的直接对比中，AMD展现出自信，称MI355X的HBM3E内存容量是英伟达GB200和B200 GPU的1.6倍，在峰值FP64/FP32性能上，声称拥有2倍优势。更值得关注的是，AMD声称，在同类推理基准测试中，MI350系列芯片新品的性能最高超越英伟达竞品1.3倍，在特定训练工作负载中，最高领先1.13倍。

值得注意的是，AMD放弃了上一代MI300A中CPU和GPU融合设计的APU版本，这一代将专注于纯GPU设计，显示出对AI专用处理器路线的坚定投入。

AMD称，与上一代 AMD MI300X 型号相比，MI350系列的“AI 计算性能”提升了 4 倍，推理性能提升了 35 倍，这主要得益于其向 CDNA 4 架构过渡，并采用了更小、更先进的计算芯片工艺节点。AMD的MI350 量产平台已于上个月开始出货。