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美股投资网获悉，谷歌母公司Alphabet(GOOGL)旗下自动驾驶子公司Waymo正与其母公司牵头的财团进行融资洽谈，计划以近1000亿美元的估值筹集超过150亿美元资金。
据知情人士透露，这家自动驾驶出租车领域的领军企业正与外部投资方及Alphabet磋商股权融资事宜，拟募集数百亿美元资金。部分消息人士指出，双方曾探讨过高达1100亿美元的估值方案，但最终融资金额与估值仍未敲定。
回溯2024年10月，Waymo曾完成一轮由Alphabet主导的融资，当时公司估值已突破450亿美元。此次估值大幅跃升，凸显其在自动驾驶技术领域的领军地位——该公司正持续加大投入，扩充车队规模并向新城市拓展业务。知情人士进一步披露，Waymo当前年化营收已突破3.5亿美元。
针对上述融资传闻，Waymo方面暂未回应置评请求。
在美国自动驾驶出行商业化赛道上，Waymo正与特斯拉(TSLA)等企业展开激烈角逐。目前该公司在美国市场的完全无人驾驶里程、付费用户规模及获批运营区域均位居行业首位，是唯一一家在多个城市推出无安全员自动驾驶服务的主流运营商。相比之下，马斯克旗下的特斯拉在测试或早期商业试点阶段仍需配备人类监控员;亚马逊(AMZN)旗下Zoox虽推出了无驾驶操控装置的定制化自动驾驶出租车，但仅在拉斯维加斯和旧金山向公众提供有限的免费出行服务。
值得注意的是，Waymo属于Alphabet旗下“其他押注”(Other Bets)业务板块——这一板块汇集了各类高风险创新项目，由Alphabet总裁Ruth Porat负责管理。为提升集团整体运营效率，该板块业务正面临独立运营的压力。Alphabet允许Waymo引入外部资本，部分原因是为了对冲自动驾驶业务高投入特性带来的经营风险。
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美股投资网获悉，美国银行认为，在人工智能支出热潮仍有很长一段发展期的信念下，英伟达 (NVDA)、博通 (AVGO) 和泛林集团(LRCX)是其 2026 年最值得持有的半导体股票之一。
该公司的分析师在给客户的一份报告中写道“我们认为 2026 年是将传统 IT 基础设施升级以适应加速和 AI 工作负载的 8 到 10 年历程的中间点。” “对 AI 回报和超大规模云服务商现金流的更大审查可能会使股价波动不定，但这将被更新/更快的 LLM 开发者以及服务于企业和主权客户的 AI 工厂所抵消。我们预测 2026 年半导体销售额将朝着第一个 1 万亿美元迈进，实现约 30% 的增长，同时晶圆厂设备销售额将实现近两位数的同比增长。”
除了上述三家公司，美国银行在大盘股中青睐科磊 (KLAC)、亚德诺半导体 (ADI) 和楷登电子 (CDNS);在中小型股中则青睐 Credo Technology (CRDO)、MKS (MKSI)、Macom Technology Solutions (MTSI)、泰瑞达 (TER) 和 Advanced Energy Industries (AEIS)。
深入来看，美银表示 AI 竞赛仍处于“早期到中期阶段”，尽管英伟达、博通等股票近期出现波动，但投资者应关注行业领导者。
该公司预测，在“强劲的数据中心利用率、供应紧张、企业采用以及 LLM 开发者、超大规模云服务商和主权客户之间的竞争”的推动下，AI 半导体将迎来又一个 50% 或更高的同比增长。该机构表示，行业领导者英伟达未来有一系列催化剂，包括第一季度的消费电子展 (CES) 和 GTC 大会。美国银行还表示，在以 AI 为中心的芯片股中，它看好 AMD (AMD)。
至于模拟芯片领域，美国银行的分析师表示，投资者应该“保持选择性”，因为他们对行业好转持怀疑态度。“平淡的宏观环境(工业 PMI < 50)、汽车产量下降、中国竞争加剧以及消费需求低迷，使得模拟芯片投资艰难，”分析师补充道。
2026 年其他新兴主题包括共封装光学、机器人技术和量子计算。其中，Lumentum (LITE) 和 Coherent (COHR) 被视为共封装光学领域的领导者。分析师补充说，白宫在 2026 年对机器人技术的关注应该会使泰瑞达受益。最后，量子计算仍被视为一个“新兴的机会”，尽管它具有长期的影响。
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美股周二市场最关注的事情就是非农数据。
这份数据所描绘的就业图景，是“加速降温，但尚未崩溃”，令市场陷入了深度的困惑。
美国劳工统计局数据显示，11月非农就业人口增长6.4万人，虽然高于市场预期的5万人，看似强劲，但更值得关注的是其背后的疲软信号：
Bolvin Wealth Management Group总裁Gina Bolvin的表示：“就业增长仍在维持，但裂痕正在显现。消费者仍在支撑经济，但已无力加速。”整体而言，数据指向经济暂时喘息，而非深度衰退。
此外，报告还披露了10月就业人数大幅减少10.5万人，远超预期的减少2.5万人。但由于美国联邦Z府“停摆”导致无法追溯收集数据，劳工统计局并未公布10月失业率，并坦言无法量化“停摆”对10月—11月非农数据的影响，这无疑给本已模糊的市场信号又添一层迷雾。
市场谨慎避险，科技股逆势上涨
面对这份“既不差到必须降息，也不够好以支撑高价资产”的非农报告，美股市场进入了一种“风险回避”的状态，表现出明显的矛盾：
这种矛盾的市场情绪，正是对未来经济走向缺乏判断力的体现。投资者宁愿观望，也不敢做出过于激进的投资决策。
经济放缓的进一步证据
除了就业数据，同日公布的10月零售销售数据也为经济放缓提供了进一步的证据：零售销售环比持平，尽管剔除汽车和汽油后略有增长，但整体消费依然疲弱。
疲软的消费支出，作为美国经济的主要驱动力，加剧了市场对经济增长放缓的担忧。
美联储面临严峻的“两难”困境
美股投资网认为，市场似乎陷入了“无路径感”的困境。美联储的政策前景仍然模糊不清，投资者无法判断美联储是否会继续降息，也无法确定经济是否会进入衰退阶段，这种不确定性让大家选择保持观望。对于投资者来说，最不想看到的就是这种“没有清晰方向”的市场状态。
CPI数据是否能指引市场方向？
在政策方向和经济前景均模糊不清的当下，市场的焦点将转向本周四即将公布的11月消费者价格指数（CPI）。
如果CPI显示通胀压力缓解，市场对美联储进一步宽松的预期将升温。如果CPI超出预期，通胀压力再次升高，那么美联储可能会延缓降息，甚至不排除采取加息的可能性。
另据美股投资网了解到的最新消息，特朗普将于周三面试，美联储理事沃勒作为美联储主席候选人，沃勒在华尔街普遍评价较高，其动向将对未来的政策前景产生潜在影响。
我们AI 选股表现
美股大数据 StockWe.com AI选股系统，今日精准捕捉一只逆势上涨股
11.38美元提醒买入，该股最高上涨到13.4美元，涨幅20%
此外，小马智行（PONY）今日大涨 7.28%，而特斯拉再次上涨超过 3%，收于 489.88美元，创下历史收盘新高。目前，特斯拉的年内涨幅已达到 21%。
此前，特斯拉的盘中最高价为 488.54美元，几乎等同于整整一年前的最高价；而历史收盘最高价则为 479.86美元。
我们在特斯拉290美元的时候就果断出手！截止今日获利达到69%！
摩根士丹利预计，随着技术和监管方面的重要进展，特斯拉将在 2026年大幅扩充其 Robotaxi 车队。摩根士丹利指出，特斯拉在奥斯汀进行的无安全员监督测试是验证其战略的关键一步，也是近期最重要的催化剂。
该行预测，得益于安全指标的持续改善，以及 2026年4月 Cybercab 的投产，特斯拉的 Robotaxi 车队将从当前的少数几辆扩展到约 1,000辆。
早在今年 5月10日，我们就发布过深度文章，明确指出“自动驾驶将在今年大爆发！必须重点关注 TSLA、PONY 等核心标的！
想投资还没有上市的SpaceX股票的方法，美股投资网总结了9种方法：
1、投资彼得蒂尔Peter Thiel的Founders fund，持股10%的SpaceX，这是一个私募基金，还投了Openai，crusoe、facebook、pltr、Airbnb等，大名鼎鼎
2、巴伦的基金，巴伦合伙基金bptrx，18%投给了SpaceX，巴伦成长基金bfgfx，11%投了SpaceX，需场外交易
3、木头姐的封闭基金arkvx，投了SpaceX，openai，figure，neuralink，anthropic，要去ARK的官网买
4、投资美股代号 DXYZ，可随时买卖，专注于投资没有上市独角兽，SpaceX占比23%，openai占比5%，股价波动较大
5、xovr，可随时买卖的etf，投资上市和非上市公司，管理费0.75%，规模3.9亿美金，6%持有SpaceX，10%持有英伟达，5%持有meta
6、RobinHood上面，用rwa方式投资SpaceX，仅限与欧洲市场
7、谷歌，持有7%的SpaceX股份，源自2015年投资的10亿美金
8、行业内公司间接受益，比如RKLB和ASTS
这8种方法适合散户的是DXYZ和xovr
不过DXYZ波动大，溢价高，不如xovr
7和8大家自行判断
你还有什么办法，可以一起交流，微信号 MaxFund
第9种方法，美股SATS通过出售频谱给SpaceX获得了现金+2%～3%的SpaceX股份，目前sats经过一些列大涨后估值300亿，如果SpaceX按照1.5万亿美金ipo，2～3%对应的市值为300～450亿
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美国纳斯达克宣布，计划实行每日 23 小时、每周 5 天的股票交易模式，交易时间覆盖美国东部时间凌晨 4 点至晚上 8 点（传统盘前 + 日盘 + 盘后），以及晚上 9 点至次日凌晨 4 点（夜间交易时段），交易周从周日晚上 9 点持续至周五晚上 8 点。该计划预计在 2026 年下半年正式上线，目前将向美国证券交易委员会（SEC）提交审批申请。
这一变化，看似只是“交易时间延长”，但从市场结构的角度看，它可能是美股市场近几十年来最重要的一次制度性转变之一。
一、这不是简单的利好或利空
如果只用“利好”“利空”来概括这项改革，结论一定是失真的。
美股投资网认为，更准确的说法是：美股正在从“有明确开收盘边界的集中交易市场”，逐步演变为“近乎全天候、由做市商主导的连续定价市场”。
这不是一次情绪层面的变化，而是一次交易规则与定价机制的重塑。
二、纳斯达克为什么要这样做？
1. 全球资金早已习惯全天候交易
在过去十年中，市场环境已经发生了根本变化：
外汇市场长期实行 23 小时、5 天交易
指数期货几乎全天运行
加密资产完全 7×24 小时交易
相比之下，美股每天只有 6.5 小时的核心交易时段，越来越显得“不合时宜”。大量全球资金在亚洲和欧洲时段，已经通过期货、ETF、ADR 或场外系统提前表达对美股的看法。
交易并没有停止，只是没有发生在交易所内。
纳斯达克的目标，本质上是把这些已经存在的交易行为，重新拉回官方交易体系中。
2. 交易所正在争夺“定价权”
如果交易发生在交易所以外，交易所就失去了最核心的资产——价格发现能力。
延长交易时间，并不是为了服务散户，而是为了确保：全球任何时间段产生的价格变化，都尽可能在交易所内完成。
三、夜盘并不是“白天交易的简单延伸”
这是很多人容易产生误解的地方。
夜间交易时段并不会复制白天的市场状态，它更接近于一个全新的市场环境，具有以下特征：
流动性显著下降
买卖价差扩大
报价深度不连续
成交更依赖限价和做市商报价
在这种环境下，价格往往不是“市场共识的结果”，而是风险补偿后的报价结果。
换句话说，夜盘价格更多反映的是做市商对不确定性的定价，而不是所有参与者的真实意愿。
四、跳空不会消失，只会换一种形式
很多人认为，延长交易时间可以消除隔夜跳空风险。
事实恰恰相反。
过去的跳空，是在开盘时一次性体现；未来的“跳空”，更可能表现为：
夜盘阶段缓慢偏移
在低流动性时段突然跳点
白天开盘时看似“平稳”，但风险已经提前释放
风险没有减少，只是更隐蔽、更分散。
五、对期权与市场结构的深远影响
这是最容易被忽视、但也是最关键的部分。
1. Gamma 的影响将被时间拉长
在现有制度下，期权做市商的对冲行为高度集中在美股日盘交易时段，因此 Gamma 对价格的约束效果非常明显。
当交易时间扩展到 23 小时后：
对冲行为分散到更长时间
Gamma 的“瞬时约束力”被稀释
日内被“钉住”的行情将减少
这意味着，一旦趋势形成，市场更难被快速压回。
2. 夜盘更容易进入顺势放大状态
在夜间时段，期权持仓并不会发生显著变化，但标的价格在变、流动性在下降。
这会导致做市商对冲行为更偏向顺势，价格波动更容易被放大。海外宏观事件、亚洲和欧洲资金流向，将更早、更直接地反映在美股价格中。
3. 0DTE 结构可能发生改变
美股大数据 StockWe.com 获悉，随着夜盘波动增加，部分当日期权的 Gamma 可能在夜间已经被提前消耗。
未来的交易节奏，很可能从“白天是主战场”，演变为：夜盘决定方向，日盘负责验证和管理。
六、不同类型交易者将面临完全不同的影响
对长期投资者而言，这一变化影响有限，甚至可能提升价格连续性。
对日内交易者而言，开盘优势下降，信号噪音增加，策略难度上升。
对期权与结构型交易者而言，这是一个必须正视的新变量，原有模型需要升级。
未来的分析，可能必须区分：
日盘结构
夜盘结构而不能再把市场视为一个统一的时间整体。
七、结语：这是一个没有“暂停键”的市场
当市场不再真正关门，风险也就不再有明确的休止点。
夜盘并不意味着更安全，反而意味着：
更容易被拉动
更容易被误判为趋势
更考验对市场结构的理解
从长期看，这是一场不可逆的演变。真正的优势，将属于那些理解定价机制如何改变的人，而不是单纯延长盯盘时间的人。
美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)董事会成员通过授予的股票奖励获得了超过30亿美元的收益，其薪酬水平远超同行。薪酬与公司治理专业机构Equilar的数据指出，在2018年至2020年间，特斯拉董事平均每年获得的现金与股票薪酬总额约为1200万美元。
在由这些科技股推动的牛市中，特斯拉董事的薪酬约为同期谷歌母公司Alphabet(GOOGL)平均水平的八倍，也超过了英伟达(NVDA)、Meta(META)、苹果(AAPL)、微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)等公司。
据悉，特斯拉超过30亿美元的总薪酬仅授予了其八位现任非执行董事中的五位。另外三位，杰弗里·斯特劳贝尔、杰克·哈特恩和乔·格比亚，是在董事会暂停薪酬授予后加入的。
尽管自2020年股东诉讼和解后未再授予新的奖励，但由于特斯拉股价飙升，这些股票奖励的价值已大幅膨胀。
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美股投资网获悉，尽管聚焦“AI+数据分析”的AI应用领军者Palantir Technologies(PLTR)股价因近期“AI泡沫论调”引发的全球股票市场大规模恐慌抛售而有所回调——那些悲观主义投资者们普遍认为比肩当年“互联网泡沫”这一熊市级别市场杀伤武器的所谓“AI泡沫”正在形成，但是根据美国银行(Bank of America Research)资深分析师团队发布的最新研报，Palantir基本面仍然强劲，随着企业和政府对于Palantir AI应用工具的购置仍在加速进行，未见该公司任何程度的增长放缓迹象。
美国银行的分析师们表示，Palantir Technologies在过去几个季度的迅猛营收增长速度没有任何程度的放缓迹象，主要因为该公司正在经历其人工智能应用软件产品在企业层面的强劲采用，同时该公司斩获的联邦政府合同数量与实际销售额规模也在不断增加。
Palantir的股价在过去一年里累计上涨了逾150%，堪称“AI应用软件板块的牛市神话”，但许多分析师认为该股仍有上涨空间，甚至美国银行的分析师们予以的12个月内目标股价给到255美元，位列华尔街最高目标价。截至周一美股收盘，Palantir股价收涨于183美元附近，今年以来在AI应用软件持续风靡全球的超级热潮推动下，2025年迄今股价涨幅超140%，以预期PE测算的估值则处于历史最高点位。
占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(大约35%)的所谓“七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”，它们包括苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力，也被华尔街顶级投资机构们视为在自互联网时代以来最大技术变革背景下最有能力为投资者们带来巨额回报的组合。
然而，从指数编制、龙头公司业绩/筹资动向到媒体与买方的表述，都在指向同一件事——AI赢家圈层正在从“核心平台公司与AI GPU”向“更广的AI基建+AI应用软件领军者”进行扩张。华尔街以及更广泛投资机构们的“AI投资重仓组合”从“七大科技巨头”外溢到更广的AI基础设施与AI原生应用软件阵营，显示“AI赢家版图”正在结构性扩容，而且具有持续性迹象。
比如Cboe推出“Cboe Magnificent 10 Index(Cboe华丽十巨头)”指数期货/期权，直接将博通、Palantir、AMD等纳入与“七大科技巨头”并列，直接反映市场共识AI浪潮的最大受益者不止原始的七家巨头，未来AI投资版图势必将从“七巨头”外溢到更广的AI基础设施(算力/网络/存储/散热/云)与AI原生级别应用软件阵营。
Palanti究竟是何方神圣?
Palantir在2023年重磅推出Palantir人工智能平台(AIP)受到广泛关注，并已被全球超100个组织大规模使用，包括医疗保健和汽车行业。公司还在与300多家额外公司进行洽谈。AIP 平台的核心卖点不是 Palantir 自己去开发大语言模型(LLM)，更偏向于 AI 应用。这个平台还包括类似ChatGPT的AI助手，可以帮助企业对其大数据业务进行分析与决策，并且帮助客户以低技术门槛的方式高效率调用Palantir各平台的模块和功能。
Palantir的生成式AI平台“AIP”与Palantir现有数据分析软件生态系统全面集成，客户可以通过简单问答的方式调用Palantir核心模块和功能，使企业组织能够有效地将生成式人工智能应用于数据分析，提高洞察力和运营效率。该平台支持一系列人工智能技术驱动的应用，从物料短缺自动化管理、物流和供应链优化到预测性维护和威胁检测等复杂算力场景。
Palantir自2023年以来的股价狂飙式扩张，核心逻辑无疑在于该公司在人工智能应用领域不断扩大的影响力，以及市场对该公司独有的人工智能生态及其独家的AI应用软件需求的大幅增加。Palantir最大规模的客户是美国政府以及全球各大政府情报机构与国防军工部门，同时也从全球大型公司那里赚取巨额收益。
美国政府携手Palantir正在推进的 “战舰极速”(Warp Speed for Warships) 计划以及北约成员国们与Palantir愈发深度合作，被视为Palantir股价当前的最强劲催化。这些大型国防军工项目将利用 Palantir 旗下AI驱动Foundry数据分析平台，用人工智能应用软件生态以及数字化技术来改造与升级海陆空三军。
美国银行力挺Palantir股价前景
“我们继续看到，Palantir 在其快速实现投产解决方案的能力方面无可匹敌，并为人机团队提供完整的AI能力以做出最有信息依据的决策。”美国银行的分析师们在周一的一份投资者报告中表示，该团队由资深分析师Mariana Perez Mora牵头。
“Ontology是为使用AI(包括LLM应用和智能体AI)提供护栏、训练/推理工具并在工作流程中纳入反馈的关键。在‘自建还是购买’的数据操作系统两难中，时间可谓至关重要。随着AI应用生态的改进加速，企业们正在意识到Palantir提供的重要基础设施对他们而言至关重要，以便将这些快速演进的AI能力纳入实际的工作流处理与业务经营中。”
在政府业务部门，美国银行则重点指出了Palantir近期与美国海军达成的为期两年且金额高达4.48亿美元的协议。
在一项名为ShipOS的新计划下，Palantir将向海军部队提供其Foundry平台和人工智能AIP平台。美国海军将使用Palantir完整的AI应用生态来支持其长期以来推动加速潜艇建造的努力事项，押注这家AI应用软件公司的数据与AI工具全面融合将能够帮助识别在紧张的造船供应链中存在的诸多瓶颈。该合作也有机会扩展至水面舰艇。
美国银行还表示，Palantir继续专注于改进其现有产品组合，以简化运营的同时提升与开源及其他类型软件应用的交互操作性，并且继续专注于加快产品开发时间，并增强安全性与治理控制准则。而且这些改进几乎不需要额外的资本支出。
在过去三个季度(倒推)中，Palantir的同比营收增长速度分别为63%、48%和39%，凸显出美国企业以及联邦政府对于该公司AI应用生态平台的愈发强劲需求。总之，美国银行重申对Palantir股票的“买入”这一最乐观看涨评级以及高达255美元的目标股价。
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美股投资网获悉，在奈飞(NFLX)的竞争对手派拉蒙天舞(PSKY)对华纳兄弟探索(WBD)发出1080亿美元的敌意收购要约、且美国总统特朗普对奈飞计划收购华纳兄弟探索一事提出了潜在的反垄断担忧后，这家流媒体巨头的两位首席执行官于周一在一份员工信中阐述了收购华纳兄弟探索的理由，试图平息行业对裁员和影院发行终结的担忧。
格雷格·彼得斯和泰德·萨兰多斯表示，他们承诺将在影院上映华纳兄弟探索的电影。此前有担忧认为，奈飞会采用流媒体优先的模式，萨兰多斯也曾将去电影院观影描述为一种“过时”的体验。这两位联席首席执行官在员工信中表示“我们过去没有优先考虑影院放映，因为那并非奈飞的业务。当这笔交易完成后，我们将进入这个业务领域。”
与此同时，外界担忧在已经受到流媒体平台和人工智能崛起影响的媒体行业中，奈飞收购华纳兄弟探索的这笔巨额交易将导致裁员。对此，格雷格·彼得斯和泰德·萨兰多斯承诺，“不会有业务重叠或工作室关闭”。他们表示“这笔交易关乎增长。我们正在加强好莱坞最具标志性的工作室之一，支持就业，并确保电影和电视制作拥有健康的未来。”
12月5日，奈飞宣布以827亿美元的企业价值收购华纳兄弟探索的电影和电视制作部门、HBO Max和HBO业务。但随后，派拉蒙天舞对华纳兄弟探索发起敌意收购，拟以每股30美元的现金价格收购华纳所有已发行股份，这意味着华纳兄弟探索的企业价值达到1084亿美元。派拉蒙方面称，与奈飞的方案相比，此次要约对股东更有吸引力，也更有希望通过监管审查。派拉蒙还表示，其报价“相比奈飞提出的对价，额外提供了180亿美元现金”。特朗普也对奈飞计划收购华纳兄弟探索一事提出了潜在的反垄断方面的担忧，指出合并后的实体所占据的市场份额可能会带来问题。
尽管如此，格雷格·彼得斯和泰德·萨兰多斯表示对这笔827亿美元的协议充满信心。在谈到派拉蒙天舞的要约时，他们表示“这完全在意料之中。但是，我们已经有了一个稳固的交易安排。”
奈飞的一个担忧是监管机构是否会批准任何交易。马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦称派拉蒙天舞的要约是一场“五级警报的反垄断大火”。她此前曾将奈飞的收购企图称为“反垄断噩梦”。华尔街分析师指出，奈飞必须向监管机构证明，此次交易不会使其在流媒体市场获得不正当竞争优势。
格雷格·彼得斯和泰德·萨兰多斯引用了尼尔森的收视份额数据，该数据显示奈飞与华纳兄弟探索合并后的收视份额百分比将小于YouTube，或小于派拉蒙天舞与华纳兄弟探索潜在合并后的收视份额。
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美股投资网注意到，微软(MSFT)与OpenAI或许仍然深度交织，但华尔街认为，真正的故事在于前者已开始独自在蓬勃发展的AI世界中起舞。
而这可能使这家拥有50年历史的科技巨头——以其Windows操作系统、Azure云服务以及近期推出的Copilot聊天机器人而闻名——在未来十年内为其市值增添数万亿美元，占据有利地位。
"随着人工智能革命进入下一个增长阶段，微软的市值将在2026年达到5万亿美元，"Wedbush科技分析师丹·艾夫斯表示。微软目前的市值3.59万亿美元。
尽管微软驶向5万亿美元的列车正稳步前行，但其最关键乘客仍是OpenAI。
"我们看到……整个生态系统真正开始向我们靠拢，帮助我们创造这个未来，"OpenAI首席财务官莎拉·弗里尔表示。
她补充说，为了满足高计算需求——她称此为驱动下一个AI时代的"基石"，公司很可能会继续与第三方公司合作——暗示微软。
"我为微软进行这些投资感到激动，"联合创始人比尔·盖茨此前告诉媒体，他指出虽然AI正以"飞速"增长，但那里仍然存在"巨大的不确定性"。
盖茨预计这项新兴技术将在未来三到五年内变得"极其强大"，并补充说在AI军备竞赛中，微软显然是一个"竞争者"。
微软与OpenAI的关系起始
这段深厚的关系始于2019年，当时微软向山姆·奥特曼领导的OpenAI进行了10亿美元的初始投资——这是对可能彻底改变计算和云服务未来的下一代人工智能的一次豪赌。
这项投资让微软优先获得了尖端AI模型，这是相对于竞争对手科技巨头的一个关键优势。作为回报，OpenAI获得了训练和部署AI工具所需的计算能力、基础设施和分发渠道，以及长期资金和稳定性。
对微软而言，这笔交易从来不只是财务投资——它是一场赌博，赌AI将成为下一个主要的平台变革，一个可能重新定义行业的变革，就像Windows曾经对个人计算机所做的那样。自那时起，微软已向OpenAI投资了约130亿美元——CEO纳德拉最近确认了这一数字。
自那次初始投资以来，微软就一直与OpenAI相提并论。
OpenAI的弗里尔指出，该公司"确实在很大程度上是由微软资助的"。
即使OpenAI现在估值5000亿美元，且在10月下旬修订合作关系后微软持有约27% 的股份，专家们表示，微软的未来并不由其在这家奥特曼称为"史上最大非营利组织"的公司中的股份所定义。
这笔股份可能为微软买到了一张进入AI盛宴的门票——但该公司真正的策略是拥有所有其他科技巨头在其上起舞的舞台。
超越OpenAI的微软
微软的AI优势源于其如何将AI技术贯穿于其技术的每一层——从Azure和Office，到开发者工具、企业软件，再到Bing和Edge等消费产品。
这种深度融合最明显的体现是Copilot，微软的一套生成式人工智能助手，应用于Microsoft 365等生产力应用、Windows等操作系统以及GitHub Copilot等工作流程中。
软件开发平台Sexton.AI的创始人洛根·布朗表示，微软能够像Copilot这样的AI工具整合到其整个产品套件中，这使其在AI领域占据了独特的地位。
"微软在其产品套件中拥有如此主导的地位，他们将能够整合，并在那种意义上成为一个‘Copilot’。"她指出，"大多数人都在租用"微软的基础设施。
微软一位发言人表示，随着公司旨在分得AI市场的一大块蛋糕，它正在关注2026年的七大关键趋势，包括增强人类能力、为智能体配备更完善的保障措施，以及缩小健康差距。
微软内部的AI创新速度及其庞大的规模对投资者至关重要，他们越来越多地认为微软对OpenAI的依赖正在减轻而非增加，即使双方的合作关系在财务和技术上仍然重要。
"从商业战略的角度来看，感觉像是微软正在继续依赖一个非常非常重要的合作伙伴，但同时也在内部开发自己的AI来对冲风险，"纽约大学斯特恩商学院教授罗伯特·西曼斯表示。
他补充说，这种"对冲"使微软能够利用内部和外部的资源，为其"庞大的客户群"提供量身定制的AI解决方案。
分析师们对于OpenAI在微软当前投资论点中的重要性看法不一。
RBC分析师里希·贾卢里亚认为，微软因其早期对OpenAI的押注，在AI领域仍享有"多年的领先优势"，这使其获得了知识产权(IP)权利、优先定价和研究访问权限，帮助其在AI竞赛中早早地占领了阵地。
OpenAI带来的财务收益也比一些投资者假设的更为有限。
尽管持有27%的股份，微软在其利润表中并不确认OpenAI的盈利——仅确认其亏损份额。唯一有意义的收益是股份价值的上升，但只有等到OpenAI上市或大幅盈利时这才会体现。这两者都还是未知数。
DA Davidson分析师吉尔·卢里亚估计，在微软Azure的总收入中，只有17% 来自AI工作负载。更重要的是，他估计直接与转售OpenAI模型相关的收入仅占这部分的6%，而大约75% 来自Azure AI，即微软自有的基础设施和服务，"考虑到OpenAI正在帮助微软在其他地方创造收入，"据卢里亚所说。
财务数据表明，独立的Azure AI业务，而非OpenAI的股权，才是价值的关键驱动力。
合作松绑
双方修订后的合作关系旨在最终松绑——对双方都有利。微软失去了"优先购买权"，但保留了到2032年的长期知识产权，包括通用人工智能(AGI)权利，并获得了有利的应用程序编程接口(API)经济条款。这至关重要，因为每次企业应用调用OpenAI的API时，微软都会获得收入。
OpenAI最终的IPO可能会改变双方之间的力量平衡，但分析师们并不认为这会实质性削弱微软。
与此同时，新协议允许双方进行多元化发展。OpenAI可以寻求与其他云提供商达成交易——它已经这样做了，通过与甲骨文(ORCL)、AMD(AMD)、三星和英伟达(NVDA)等公司的一系列合作。
与此同时，微软可以自由地深化与其他模型提供商的合作，最引人注目的是Anthropic。微软于11月宣布向Anthropic承诺投资50亿美元。至关重要的是，Anthropic承诺购买300亿美元的Azure计算容量，为微软锁定了巨大的未来收入。最近，微软表示将在未来四年内向印度投资175亿美元，以加快其AI路线图。
KeyBanc分析师杰克逊·阿德尔表示，他认为这种转变是微软方面"寻求独立"之举，而非对冲。"向外寻求合作没问题，这是一个很好的多元化策略，"他说。"我只是不认为这有太大影响，因为他们仍在与最好的伙伴(OpenAI)合作。"
未来布局
专家表示，微软未来十年的终极优势在于其AI布局的广度。
RBC的贾卢里亚指出了Azure的训练和推理工作负载，如面向开发者的GitHub Copilot以及通过Office融入AI的企业应用。即使是微软的LinkedIn及其动视暴雪游戏部门，也蕴含着AI驱动的盈利潜力。
"没有其他公司拥有这样的产品组合，"他说。目前，贾卢里亚给予微软买入评级，目标价为640美元。数据显示华尔街普遍看好微软。
分析师认为，微软下一个主要的增长点可能是智能体AI——能够执行多步工作流程的AI智能体。他们预计微软将与ServiceNow和Salesforce并驾齐驱，成为顶级参与者。
虽然Copilot的采用仍处于早期阶段，但贾卢里亚表示，随着AI功能更深入地融入日常工作流程，采用率可能会"缓慢而稳定地"增长。"Office将成为入口，"他表示。
AI泡沫论未消
这种乐观情绪并未消除微软在AI方面面临的风险。第一大风险是过度建设。
微软此前曾表示，到2025财年，它在AI基础设施上的支出有望达到800亿美元。与此同时，据报道，一项与OpenAI合作的名为"星际之门"的单独大型项目，初始投资1000亿美元，正处于早期规划阶段。后续报道称，该项目现在是一个多方合资企业，涉及微软、OpenAI以及软银、甲骨文(ORCL)、Metagenomi(MGX)等其他参与者，计划到2029年最终投资高达5000亿美元。
尽管如此，投资者对微软的投资速度持谨慎态度。
如果AI需求放缓，或者竞争模型在性能上显著超越GPT，阿德尔警告说，微软可能会看起来像是在"只需要普锐斯时却买了一辆法拉利"。
第二个主要风险是市场情绪。"如果AI未能兑现承诺，"阿德尔表示，"微软将陷入负面的AI交易情绪中，"即使其基本面仍然强劲。
然而，大多数分析师都同意，该公司仍然是这十年中最强的AI概念股之一。OpenAI给了微软一个领先优势，但其不断扩大的AI合作伙伴网络赋予了该公司不依赖于任何单一模型的持久力。
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美股投资网获悉，瑞银在近日发布的研报中预测，基于对当前及2035年预测市场规模与增长率、市场份额预测区间、单位经济效益、支付渗透率及附加服务搭载率的假设，Shopify(SHOP)有望在2025年至2035年期间实现商品交易总额(GMV)约15-21%的年复合增长率，同时毛利润年复合增长率预计达到15-20%。该行予Shopify“中性”评级，12个月目标价为165美元。
瑞银表示，其分析拆解了Shopify各业务板块通过“订阅解决方案”和“商家解决方案”产生的收入与毛利润贡献，并综合考虑了不同层级的软件即服务搭载率、支付总额渗透率、支付净收益率、交易手续费收入及其他商家服务，以及新产品的潜在贡献。
该行最终得出2025-2035年预测期间毛利润年复合增长率的区间约为15-20%。其中，国际中小企业板块贡献约650-750个基点(由于其市场规模基数较大、渗透率显著偏低以及基于净收益率的中小企业经济效应，其影响尤为突出)，北美核心中小企业板块贡献约400-500个基点，企业板块贡献约200-300个基点，线下POS板块贡献约100-200个基点，B2B板块贡献约50个基点，新产品(如广告潜力)贡献约50-150个基点。
支撑Shopify毛利润增长的底层因素包括支付渗透率的提升(尽管因业务结构变化导致支付净收益率有所下降而被部分抵消)，预计订阅与其他商家服务毛利润率的逐年小幅提升(源于支付渗透率与定价的双重作用)，以及新产品贡献的假设(若无新产品推出，商品交易总额与毛利润增长之间的差距将略大)。
瑞银指出，Shopify在企业、国际、线下POS及B2B这四大具备广阔市场潜力的增长支柱方面均取得成功。与此同时，Shopify具备充分优势，从该行所认为的未来十年最重要的投资主题中获益，这些主题包括软件与支付的交汇融合，以及嵌入生态、增强变现能力的金融服务与商业赋能解决方案。
瑞银补充称，Shopify持续在三个关键维度取得成功1)产品深度巩固护城河——除基于其专有软件构建的支付业务实现变现外，Shopify还推出了多种嵌入式金融服务(包括资金、余额等)以及涵盖营销、物流、受众、跨境解决方案、智能商务合作等在内的商业赋能解决方案;2)客户覆盖广度不断扩展——在客户类型层面(为中小企业和企业商户均提供最强或领先的商业解决方案)、渠道层面(稳居零售电商领域领导者地位，同时在线下POS市场持续获取份额)以及地域覆盖层面(截至2024年底，约50%的商户位于北美以外地区)，并在跨境电商领域持续发力;3)构建双向网络——消费者端通过Shop Pay吸引超过2亿注册用户，企业商户采用率不断提升，而Shop应用则持续推动消费者参与度并展现广告业务潜力。该行相信，Shopify在上述每个领域均存在进一步增长的空间，其持续的成长性有望推动盈利预测不断上调。
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