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美股投资网获悉，为在人工智能(AI)领域确立领先地位，谷歌(GOOGL)正以前所未有的规模加大资本投入。该公司近日公布的季度营收超出市场预期，并宣布了一项远超分析师预测的巨额资本支出计划，旨在大规模建设数据中心与基础设施，以赢取AI时代的竞争优势。
谷歌表示，今年的资本支出将高达1850亿美元，远高于分析师此前预计的1195亿美元。根据汇编数据，其第四季度剔除合作伙伴分成后的销售额达到972.3亿美元，也超过952亿美元的平均预期。
更值得关注的是，2026年的预期支出总额将超过这家互联网搜索巨头过去三年资本支出的总和。首席执行官桑达尔·皮查伊向投资者强调，这些投入至关重要。他在周三的声明中表示“我们看到AI投资及基础设施正在全方位推动收入和增长。搜索引擎的使用量创下历史新高，AI正持续驱动扩张性增长。”
尽管皮查伊一再强调AI投资的重要性，但这一消息仍令华尔街大为震惊。截至周四盘前，谷歌股价跌逾4%。
半导体供应链成最大赢家
然而，在投资者消化这一决策的同时，由于市场预期谷歌巨额资金将流入多家合作企业，从而带来发展红利，英伟达(NVDA)、博通(AVGO)等股价纷纷走高。
根据谷歌的规划，约60%的资本支出将用于包括TPU和GPU在内的短期资产。尽管未公布具体分配比例，但其庞大的采购规模已足以令合作伙伴股价应声而动。
博通被视为最直接的受益者。作为谷歌定制TPU芯片的主要设计与制造合作伙伴，该公司与谷歌的业务关系极为紧密。美国银行指出，谷歌项目可能占博通AI计算销售额的80%以上。受此消息提振，博通股价在盘前交易中一度大涨超过5%。不过，摩根大通分析师指出，联发科(MediaTek)预计将长期获得谷歌TPU芯片30%-40%的市场份额，这意味着博通并非独家供应商，未来竞争格局值得关注。
英伟达同样获得显著利好。尽管谷歌大力推广自研TPU，但谷歌首席执行官皮查伊在财报会上明确表示，公司为客户提供包括自研第七代Ironwood TPU和最新英伟达GPU在内的广泛算力选择。这表明，在谷歌云平台中，英伟达的GPU仍是重要选项。其股价在消息公布后也一度上涨逾2%。
此外，AMD(AMD)作为另一家与谷歌在云计算和AI芯片方面有合作关系的半导体公司，也被市场普遍认为是潜在受益方。
除了核心芯片设计商，更上游的硬件制造与组件供应商也被卷入这波资本开支浪潮。
天弘科技(CLS) 是谷歌TPU服务器的组装厂商。尽管此前有报道称新版TPU服务器可能转由其他供应商组装，这导致其股价承压，但此次谷歌的巨额投资计划重新点燃了市场对其业务的信心，其股价在盘前交易中反弹上涨逾6%。
Lumentum(LITE)作为数据中心光互连组件的关键供应商，其业务与数据中心建设规模直接相关。虽然其股价在消息公布后的盘前交易中出现波动，但长期来看，数据中心基础设施的扩张无疑将增加对其产品的需求。
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美股投资网获悉，据知情人士透露，苹果公司(AAPL)正在缩减其虚拟健康教练服务的计划，这是该公司重新思考如何切入蓬勃发展的健康服务市场战略调整的一部分。
这项代号为“Mulberry”的项目已在近几周被叫停。苹果目前计划将原定于这款AI驱动服务中的部分功能，分阶段整合至其“健康”应用中独立推出。
这一决定紧随苹果健康部门领导层变动而来——长期负责人杰夫·威廉姆斯去年年底退休后，该部门现由服务业务高级副总裁埃迪·库伊接管。
知情人士称，库伊向同事表示，苹果在健康领域需要行动更快、更具竞争力。他指出，包括Oura和Whoop在内的新兴对手提供了更具吸引力且实用的功能，尤其是通过其iPhone应用。
这位苹果资深高管认为，公司此前规划的新健康服务方案未能达到这一标准。他同时也在考虑对苹果健身服务Apple Fitness+进行调整。该服务定价每月9.99美元，是Peloton Interactive应用的主要竞争对手。
苹果公司发言人对此不予置评。
苹果在健康追踪市场正面临更激烈的竞争，三星电子及Strava等健身平台日益受到关注。OpenAI也已进军该领域，近期推出了可分析健康数据、答疑并提供反馈的ChatGPT Health。
苹果为开发这项AI驱动的服务投入多年，内部称其为“Health+”。公司最初目标是在去年随iOS 26系统一同推出，后推迟至今年春季，继而再度延后至计划于9月发布的iOS 27。如今该项目已彻底转向。
该服务的初衷是创建一个能生成详细健康报告、并首次提供AI驱动建议以帮助用户改善健康状况的系统。这项重要的新服务原计划将新调研、健康评估与苹果手表及外部实验室报告数据相结合。
为此，苹果在加州奥克兰建立了内容工作室，为健康应用制作视频节目，旨在解释医疗状况、指导用户完成训练计划并提供健康知识教育。
这些视频内容及部分功能(如基于现有健康应用数据的建议)将被重新整合，最早于今年推出。另一项仍在开发中的功能是利用iPhone摄像头分析评估用户的步态。
这款健康教练服务曾是苹果健康团队负责人、医生Sumbul Desai的重点项目。自去年库伊成为其上司后，她也同时负责Apple Fitness+业务。
近年来，苹果持续为其设备增加健康功能(如睡眠呼吸暂停检测和高血压通知)，但这些工具主要起预警作用，而非主动帮助用户管理健康。此外，公司还有一个长期项目，旨在开发无创血糖监测传感器。
作为其他健康业务布局的一部分，苹果正在开发一款AI聊天机器人，允许用户咨询健康相关问题。该技术基于内部系统“世界知识答案”，旨在对标谷歌Gemini驱动的搜索结果及Perplexity等应用。
长远来看，苹果计划在今年晚些时候随iOS 27推出的新一代Siri聊天机器人将深度整合，以在健康应用及其操作系统中支持更先进的健康相关查询。
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1. 2月6日(周五)美股盘前，美股三大股指期货均转涨。截至发稿，纳指期货现涨0.51%，标普500指数期货涨0.52%，道指期货涨0.60%，此前纳指期货一度跌超1.6%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.33%，英国富时100指数涨0.54%，法国CAC40指数涨0.23%，欧洲斯托克50指数涨0.34%。
3. 截至发稿，WTI原油涨1.39%，报71.99美元/桶。布伦特原油涨1.34%，报75.66美元/桶。
市场消息
无非农，下周“双炸弹”。受此前美国政府停摆影响，美国1月非农报告推迟至2月11日(下周三)21:30公布，1月CPI报告推迟至2月13日(下周五)21:30公布。双重重磅数据或将引发新一轮市场动荡。
美股常胜策略突然失效!动量交易遭遇历史性回撤资金从科技撤离，价值股成新宠。多年来，在股市中追涨动量一直是常胜策略，然而这一策略在过去一周却突然失效。此次动量策略的崩塌，是美股大盘年内走弱引发的全面抛售潮的一部分，直接诱因则是软件板块的剧烈震荡——市场担忧人工智能(AI)应用可能对部分企业形成替代效应，导致该板块跌幅超20%。不过在本轮抛售中，仍有板块逆势走强，这也为尚未放弃牛市的投资者带来了慰藉。投资者指出，服装零售、旅游企业及家居用品制造商股价持续走高，此前表现低迷的价值股也迎来资金大幅流入。
比特币暴跌后反弹。全球最大加密货币比特币遭遇“黑色星期四”，周四美股尾盘加速下挫至6.3万美元附近，日内跌幅达12%，创2023年10月以来新低。周五亚洲早盘，比特币一度跌4.8%，触及60033美元的低点。截至发稿，比特币已反弹至66000美元上方。Re7 Capital创始人Evgeny Gokhberg表示，该代币从历史高位下跌似乎“更多是由于仓位平仓而非明显的根本性因素所致”。“市场资金流动表明对冲基金可能正在去杠杆化，包括基差交易的压力，这意味着此次下跌可能是结构性因素而非根本性因素造成的。”交易员目前关注的焦点在于比特币能否守住6万美元关口，若不能，下行空间可能会延伸至5.5万美元左右的区间。
伊朗与美国举行间接会谈，以缓和中东紧张局势。德黑兰方面表示，会谈将是更长期外交进程的第一阶段。据阿曼外交部称，磋商的重点是为恢复外交和技术谈判创造适当条件。伊朗的主要优先事项包括评估对方的诚意和诚意，预计本轮谈判结束后，谈判路线图将更加清晰。
“软件股末日论”点燃大变革! 恐慌抛售之后，市场将捧起AI时代的“软件基石”。席卷全球股票市场的“软件股末日”这一悲观叙事论调，仍然处于滚雪球般发酵态势。Anthropic重磅推出的一系列AI工具/代理式AI智能体协作平台，引发全球股市SaaS订阅软件板块以及股票市场广义上的软件板块广泛抛售大浪潮。一部分机构类资金开始入场抄底式“逢低布局”这些近期经历暴跌甚至股价几乎腰斩的软件股，并且他们赞同黄仁勋对于软件股的积极看法——即市场错杀了那些聚焦“AI+核心操作流程”且基本面强劲的软件巨头。截至发稿，近期大跌的软件股反弹。
订单已排至2027年!英伟达(NVDA)供应商纬创董事长断言AI不是泡沫，而是新时代开端。中国台湾省电子制造企业纬创资通(Wistron)董事长林宪铭周五表示，人工智能(AI)并非泡沫，预计2026年公司AI相关订单的增长幅度将超过去年。该公司也是英伟达(NVDA)的供应商。林宪铭在台北向分析师表示“我们认为AI确实能赋能所有行业，因此并非泡沫，而是一个新时代的开端，崭新的AI时代正在到来。”他还补充称，纬创的订单情况良好，已排至2027年，且今年订单量较去年将实现“显著”增长。纬创CEO林建勋透露，该美国制造基地将于2026年上半年正式量产。
就业市场疲弱提振降息预期，美债收益率曲线逼近四年来最陡峭水平。在降息预期升温、持续通胀以及财政赤字担忧的共同作用下，美国国债收益率曲线正接近四年多来的最陡峭水平。周四，10年期美债相对于2年期美债的收益率差距一度扩大至73.7个基点，那是自2022年1月以来的最高水平。随着美国就业市场显现疲软迹象，交易员加大了对今年美联储降息的押注，促使美债收益率曲线在周四进一步陡峭化。据悉，截至1月31日当周，经季节调整后的美国初请失业金人数环比激增2.2万人，至23.1万人。此外，去年12月美国职位空缺数降至654.2万个，为2020年9月以来最低，明显低于市场预期的725万个。
个股消息
“瘦身术”砍成本+押注阿尔茨海默病药等新药产品线，百健(BIIB)利润展望强于预期。百健第四季度总营收规模约为23亿美元，同比小幅下滑7%，经调整后每股收益为1.99美元，二者均远高于华尔街分析师平均预期。用于罕见病治疗的药物Skyclarys以及用于肌萎缩性疾病——脊髓性肌萎缩症(spinal muscular atrophy)的药物Spinraza，他们的最新销售额数据均低于分析师平均预期，其中Spinraza受到了美国以外地区发货时间安排的影响。最新数据显示，管理层给出的2026年利润展望高于华尔街分析师平均预期，这表明大幅削减成本的举措正在缓冲其多发性硬化症(MS)业务销售额萎缩带来的影响。
AI巨头中“烧钱最猛”!亚马逊(AMZN)盈利引担忧今年支出指引2000亿美元远超预期，AWS增利不如意。亚马逊Q4营收同比增长14%至2134亿美元，高于市场普遍预期的2115亿美元;GAAP每股收益为1.95美元，比预期低0.02美元。该公司还宣布今年计划斥资 2000 亿美元用于数据中心和其他设备。该公司公布的营业利润为250亿美元，高于市场普遍预期的248亿美元，也高于公司此前给出的210亿美元至260亿美元的指引区间。然而，过去十二个月的自由现金流降至112亿美元，主要原因是购置物业和设备的支出(扣除销售所得和激励措施后)同比增长507亿美元。据悉，这一增长主要反映了对人工智能的投资。
Roblox(RBLX)Q4业绩与用户增长双超预期，用户低龄化趋势凸显长期战略布局。Roblox Q4营收为14.15亿美元，同比增长43%。净亏损为3.16亿美元，较上年同期的净亏损2.20亿美元扩大近44%;每股亏损为45美分，好于市场预期的每股亏损48美分。预订额同比增长63%至22.2亿美元，好于市场预期的20.5亿美元。平均每日活跃用户数(DAUs)为1.44亿，同比增长69%，高于市场预期的1.38亿。Roblox预计，2026年第一季度的预订额将在16.9亿美元至17.4亿美元之间，高于市场预期的16.8亿美元。此外，该公司宣布，由于公司业务存在“固有的波动性”，自2027年起将不再提供年度业绩指引。
丰田汽车(TM)上调全年利润指引，CFO近健太接掌CEO帅印。丰田汽车第三季度销售净额13.46万亿日元，同比增加8.6%;净利润1.26万亿日元，同比减少43%。丰田汽车预计全年销售净额50.00万亿日元，此前预计49.00万亿日元;预计净利润3.57万亿日元，此前预计2.93万亿日元。该公司将其全年营业利润预测上调了11.8%，理由是日元疲软和成本削减有助于抵消美国关税带来的影响。财报显示，在本财年的前三个季度中，电动化车辆已占其零售汽车销量的近一半。丰田汽车还宣布，其首席执行官佐藤恒治将卸任，并由首席财务官近健太接任。这标志着这家汽车制造商在三年内进行的第二次首席执行官更迭。
行业梦醒Stellantis(STLA)也扛不住了，220亿欧元减记宣告电动化“急刹车”。由于成本高昂且电动汽车销量疲软，Stellantis NV将对其业务进行全面整顿，并为此计提约220亿欧元的费用。此次减记包括约 65 亿欧元的现金支出，福特汽车(F)、通用汽车(GM)及其他车企此前亦有类似举措。该公司周五表示，该决定是其计划于 5 月发布的新战略的一部分。上述费用将于 2025 年下半年计入，作利润表外处理。
CPU短缺再升级!英特尔(INTC)、AMD(AMD)紧急通知中国客户供应告急，最长交货周期达6个月。英特尔和AMD已向中国客户告知服务器中央处理器(CPU)供应短缺问题，其中英特尔方面警示，相关产品交货周期最长可达6个月。上述知情人士之一表示，受供应短缺影响，英特尔服务器产品在中国市场的整体报价涨幅已超10%，具体涨幅则根据客户的合作合同有所不同。人工智能(AI)基础设施领域的投资热潮，不仅引发了专用AI芯片的抢购潮，也让供应链其他环节的供需矛盾持续加剧，其中存储芯片领域的紧缺最为突出，相关产品价格仍在持续飙升。知情人士称，两家企业近几周刚向中国客户发出上述供货通知。
重要经济数据和事件预告
22:00美国12月耐用品订单月率修正值(%)、美国12月工厂订单月率(%)。
23:00美国2月密歇根大学消费者信心指数初值。
次日02:00美国截至2月6日当周全美钻井总数(口)。
次日01:00美联储副主席杰斐逊就经济前景与供给面通胀动态发表讲话。
次日04:30CFTC公布周度持仓报告。
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美股投资网获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，瑞银(UBS)递交了截至2025年12月31日的第四季度持仓报告(13F)。
统计数据显示，瑞银第四季度持仓总市值达6200亿美元，环比减少5.65%。瑞银在第四季度的持仓组合中新增了1347只个股，增持了4181只个股。同时，瑞银减持了4520只个股，清仓了1188只个股。其中，瑞银的前十大持仓标的占总市值的14.52%。
在前五大重仓股中，英伟达(NVDA)位列第一，持仓约7748.9万股，持仓市值约为144.5亿美元，占投资组合比例为2.34%，较上季度的持仓数量减少11.47%。
微软(MSFT)位列第二，持仓约2804.4万股，持仓市值约为135.6亿美元，占投资组合比例为2.20%，较上季度的持仓数量减少7.64%。
苹果(AAPL)位列第三，持仓约4454.7万股，持仓市值约为121.1亿美元，占投资组合比例为1.96%，较上季度的持仓数量减少10.57%。
博通(AVGO)位列第四，持仓约2377.4万股，持仓市值约为82.3亿美元，占投资组合比例为1.33%，较上季度的持仓数量增加0.88%。
亚马逊(AMZN)位列第五，持仓约3460.6万股，持仓市值约为79.9亿美元，占投资组合比例为1.30%，较上季度的持仓数量减少4.57%。
值得注意的是，瑞银四季度还将谷歌(GOOGL)的持仓数量减少9.05%，特斯拉(TSLA)的持仓数量减少15.09%，“七巨头”中，仅小幅增持Meta(META)(增加0.85%)。
另外，该行减持了美光科技(MU)(-16.14%)、台积电(TSM)(-15.56%)、甲骨文(ORCL)(-1.91%)、AMD(AMD)(-24.28%)和西部数据(WDC)(-37.92%)等一众科技股。
瑞银Q4还增持了沃尔玛(WMT)、阿里巴巴(BABA)、比特币持仓巨头Strategy(MSTR)和光模块巨头Lumentum(LITE)，新建仓道达尔(TTE)。
从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是微软看涨期权(MSFT,CALL)、标普500ETF-SPDR(SPY)、MP Materials看涨期权(MP,CALL)、瑞银、美国国债7-10年ETF-iShares看跌期权(IEF,PUT)。
前五大卖出标的分别是标普500ETF-SPDR看跌期权(SPY,PUT)、纳指100ETF-Invesco QQQ Trust看跌期权(QQQ,PUT)、债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债看跌期权(HYG,PUT)、微软和英伟达。
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美股投资网获悉，由好莱坞演员詹妮弗·加纳联合创立的有机儿童零食制造商 Once Upon a Farm (OFRM)以每股 18 美元的价格(位于 17 至 19 美元发行区间的中值)，通过发行 1100 万股股票(其中 31% 为老股转让)筹集了 1.98 亿美元。按此定价计算，该公司的完全稀释市值达到 8.11 亿美元。
该公司主要生产面向婴幼儿的有机冷藏食品，其核心产品线包括冷压袋装食品，以及燕麦棒、干零食和冷冻餐食，旨在为消费者提供便捷、随行的用餐选择。其产品通过零售商和线上渠道进行分销，目前已进驻超过 3,200 家门店，且线上销量占总销量的 40%。
文件显示，截至去年9月30日的九个月内，Once Upon a Farm营收为1.767亿美元，净亏损3980万美元;而2024年同期营收为1.076亿美元，净亏损1160万美元。2025年前九个月的毛利率为40%，低于上年同期的42%。
文件显示，其袋装产品贡献了大部分净销售额。该公司产品已进驻包括沃尔玛(WMT)、塔吉特(TGT)、亚马逊(AMZN)旗下Whole Foods和克罗格(KR)在内的超过2800家实体店的冷藏柜。
Once Upon a Farm 计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“OFRM”。高盛、摩根大通、美国银行证券、威廉·布莱尔、巴克莱、Evercore ISI、德意志银行、奥本海默以及 TD Cowen 担任此次交易的共同账簿管理人。
近年来，面向消费者的公司上市表现相对平淡。数据显示，该行业公司2021年在美交易所上市融资174亿美元，但自那以后的总融资额仅约156亿美元。自IPO以来，Cava Group(CAVA)和亚玛芬体育(AS)的股价大幅上涨，而Webtoon Entertainmen(WBTN)则表现不佳。
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美股投资网获悉，Anthropic法律服务工具引发的软件股抛售潮尚未消退，该公司周四又发布了其最强人工智能模型的新版本Claude Opus 4.6，主要用于执行金融研究。据称该软件能够仔细审查公司数据、监管文件和市场信息，从而生成通常需要人工花费数天才能完成的详细财务分析。Opus 4.6 还旨在提升一系列其他工作相关功能，包括制作电子表格和演示文稿，以及软件开发。
消息公布后，金融服务公司的股价暴跌，慧甚(FDS)股价收跌7%，而标普全球(SPGI)、穆迪(MCO)和纳斯达克(NDAQ)的股价也均下跌。
过去一年，Anthropic 和其竞争对手 OpenAI 投入大量精力开发人工智能工具，旨在简化从金融服务到医疗保健等更广泛的专业任务，以吸引更多企业客户并支撑其高估值。Anthropic 目前正在洽谈以3500 亿美元的估值进行新一轮融资，而 OpenAI 的估值高达 8300 亿美元。OpenAI也于周四发布了其人工智能编码代理 Codex 的更新版本，旨在进一步简化代码编写和调试流程，并可用于构建复杂的游戏和应用程序等软件。ChatGPT 的开发商强调，该产品的功能不仅限于编写软件，还涵盖一系列其他相关的文档和演示工作，例如帮助创建幻灯片和分析用户数据。Anthropic
拥有超过30万家企业客户，Anthropic凭借Claude Code已成为市场领导者，企业使用其模型来简化工作职责，尤其是在计算机编程领域，。
Anthropic 近期将业务拓展至编码以外的领域，引发了华尔街的震荡。Anthropic 悄然发布了一款用于自动化特定法律工作的工具，这导致本周市值高达万亿美元的股市暴跌，尤其是一些软件股，投资者担心这些股票最终可能会被淘汰。这款产品已成为人们担忧哪些公司和服务最终会被人工智能颠覆的风向标。
这款法律功能是 Claude Cowork 的一个插件，Claude Cowork 是一款人工智能代理，于今年早些时候以“research preview”的形式发布。Cowork因其更直观的应用开发、电子表格创建和海量数据处理功能而迅速在技术爱好者中引起轰动。Anthropic 表示，Cowork 仅用了几天时间就开发完成，大部分代码由 Claude 自身的人工智能编写。
Claude人工智能模型产品负责人 Scott White 表示，公司计划专注于提升其在网络安全、生命科学、医疗保健和金融服务等领域的工作能力。他说道“这些领域我们将重点投入。”
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美股投资网获悉，据两位知情人士透露，由于持续的内存供应紧缺，英伟达(NVDA)在2026年可能不会发布新一代游戏图形处理器(GPU)。
报道称，该公司正将面临行业性短缺的内存资源优先分配给其人工智能加速器。一位消息人士补充说，由于内存短缺，英伟达已削减现有游戏GPU产品线的产量。
若由黄仁勋领导的英伟达今年不发布新款游戏GPU，这将是该公司三十年来首次中断年度产品更新节奏。
英伟达发言人在回应声明中承认了内存供应问题。“GeForce RTX GPU的需求强劲，而内存供应受到限制，”该发言人通过邮件表示，“我们正在持续供应所有GeForce系列产品，并正与供应商紧密合作以最大化内存供应量。”
此外，近期英伟达公司正接近达成一项协议，拟向OpenAI投资 200 亿美元，作为后者最新一轮融资的一部分，若交易完成，这将成为该芯片制造商对这家ChatGPT开发商的最大单笔投资。
在当前的资本版图中，英伟达的 200 亿美元注资并非孤军奋战，这也反映了顶级科技巨头对 AI 话语权的激烈争夺。
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美股投资网获悉，日前，亚马逊(AMZN)召开了FY25Q4财报电话会。公司表示，计划在2026年投入约2000亿美元资本支出，其中大部分投向需求旺盛的AWS，以承载客户核心业务与AI工作负载，并以最快速度将新增算力转化为收益。
公司称，积压订单达2440亿美元，同比增长40%，环比增长22%。还有很多交易正在推进，目前对AWS(包括AI和核心AWS)的需求非常大。支出的资本和拥有的产能绝大部分由外部客户消耗。
AWS第四季度营业利润率为35%，同比上升40个基点。该利润率会随时间波动，肯定会受到AI投资及相应资本支出折旧的影响，但也会通过效率和成本降低来努力抵消。
公司指出，企业重新聚焦从本地向云端的迁移，核心非AI工作负载持续强劲增长。同时，为降低AI推理成本，公司自主研发了定制化芯片Trainium。已交付超过140万颗Trainium2芯片，性价比优于同类GPU30%-40%，形成年化数十亿美元营收规模。Trainium3需求强劲，在2026年中前的产能已被全部预订。
Trainium3已开始发货，其性价比比Trainium2高出40%，市场兴趣浓厚，预计今年年中前后几乎所有供应将被预订。Trainium4正在研发中(计划于2027年推出)，并且已开始就Trainium5进行讨论。
零售业务上，公司表示，2025年约有3亿客户使用了Rufus，使用Rufus的客户完成购买的可能性高出约60%。
Q&A 问答
Q关于对强劲的长期投资资本回报的信心，能否提供更多见解?例如当前资本支出周期的持续时间、应关注的盈利能力水平，以及在资本支出周期中不希望低于的最低自由现金流水平?
A我们正在把获得的所有产能投入到为客户提供服务中，且这些产能立刻就会被客户使用。我们看到了一个长期的增量收入轨迹来自其他客户、积压订单(backlog)、以及客户急切希望与我们达成的承诺，尤其是 AI 服务方面，这些正在逐步体现在我们的损益表里。
既通过 CapEx，也通过 AWS 的经营利润率体现。AWS 第四季度营业利润率为 35%，同比上升 40 个基点。该利润率会随时间波动，肯定会受到 AI 投资及相应资本支出折旧的影响，但我们也会通过效率和成本降低来努力抵消。我们看到了强劲的投资资本回报和对这些服务的强劲需求，所以青睐该领域的投资。
我们今年计划支出的资本主要投向 AWS。其中部分用于增长快于预期的非 AI 核心工作负载，但大部分用于 AI。深信所有现有的客户体验都将被 AI 重塑，还将出现大量我们未曾想象的新体验。
随着时间的推移，在 AI 领域将看到--推理服务(它将构成长期 AI 工作负载的主体)持续优化、服务利用率提高、价格逐渐正常化。那些不仅拥有卓越基础设施，还拥有能为客户提供更优性价比、为公司带来更好经济效益的组件(如我们的 Trainium 芯片支撑着大部分 Bedrock 服务)，将拥有优势的财务状况。
Q请谈谈 Project Rainier 与 Anthropic 合作在第一整个季度后的运行情况?此外，新闻稿中提到了 50 万颗芯片，但几个月前也曾提到达到 100 万颗，能否澄清一下?
A我们对 Trainium 的增长和未来感到非常兴奋。相比同类 GPU，Trainium 拥有 30% 至 40% 的性价比优势，对客户极具吸引力。Project Rainier 是 Anthropic 与我们合作建设的正用来训练其下一代 Claude 模型的数据中心，基于 Trainium 芯片打造。
这里使用了 50 万颗芯片，且这一数量将持续增加。此外，Anthropic 也将相当数量的 Trainium2 用于 Project Rainier 之外的其他工作负载及其自身 API。
目前，Trainium 已是一个年化营收达数十亿美元的业务，且产能已被完全预订。Trainium3 已开始发货，其性价比比 Trainium2 高出 40%，市场兴趣浓厚，预计今年年中前后几乎所有供应将被预订。
我们正在研发Trainium4(计划于 2027 年推出)，市场兴趣同样非常浓厚，并且已开始就 Trainium5 进行讨论。我们已成为一家实力强大的芯片公司。
我们的CPU 芯片 Graviton 比同类 x86 处理器性价比高出约 40%，AWS 前 1000 大客户中 90% 都在广泛使用。Trainium 与 Graviton 合计已形成超过 100 亿美元的年化业务规模，且仍处于早期阶段。
Q您之前提到 AI 市场目前有些头重脚轻，支出集中在少数几家 AI 原生实验室。展望 2026 年，这种情况如何变化?具体而言，您认为如何扩展与像 OpenAI 这样的公司的关系，以帮助亚马逊在零售侧和 AWS 侧的 AI 努力?
A目前我们看到AI 空间的市场需求呈现一种杠铃形态。一端是 AI 实验室和一些爆款应用，它们正在消耗海量算力。另一端是众多企业，它们通过 AI 在提升生产力和减少部分工作负载的成本，例如客户服务、业务流程自动化或反欺诈。
而杠铃的中间部分则是所有企业的生产工作负载。企业目前处于评估如何迁移、着手迁移乃至投入生产的不同阶段。我认为这中间部分很可能会是最大且最持久的市场。
尽管已经看到 AI 需求的惊人增长，但随着具备 AI 背景的人员增加、推理成本持续下降(这正是我们通过 Trainium 和硬件战略致力实现的目标)以及企业在迁移工作负载上取得进一步成功，杠铃的中间部分会是贡献主要需求的部分。
关于如何扩展与 OpenAI 等公司的关系，我们与许多不同公司都有非常重要的关系。我们在 11 月宣布了与 OpenAI 的协议，这是一个重大协议，并希望随着时间的推移继续扩展合作伙伴关系。但这场 AI 运动不会局限于几家公司，未来将涉及成千上万家公司。
Q关于零售业务，您如何看待智能代理的影响?随着消费者获得更好的答案，这似乎可能导致消费漏斗压缩，从而影响零售业务及站内广告部分。
A我对最终客户将使用的智能购物体验非常乐观，这对客户有利，能让购物变得更便捷。这也是我们大力投资自有购物助手 Rufus 的重要原因。Rufus 已变得好得多，并且每月都在持续改进。
2025 年约有 3 亿客户使用了 Rufus，使用 Rufus 的客户完成购买的可能性高出约 60%，其使用量和增长都非常显著。
同时，我们也将与能够实现购物的第三方横向代理建立合作关系。我们必须共同探索出更好的客户体验，因为这些横向代理目前没有任何用户的购物历史，经常搞错产品详情和价格。
我们需要找到一个对双方都有意义的客户体验和价值交换方式，虽然目前这部分流量和销售占比仍然相对较小，但我对此抱有希望。
但需要考虑有多少消费者会更倾向于使用一个介于零售商和消费者之间的横向代理，而不是使用零售商提供的、拥有其全部购物历史和准确数据、便于精准购物或探索发现的优秀代理。
我认为许多客户最终会选择使用零售商提供的优秀购物代理，因为消费者在零售中真正需要的是广泛的选择、低廉的价格、快速的配送，以及一个他们可以信任并能照顾他们的零售商。
横向代理在聚合选择方面可能不错，但零售商在做好这四件事上要强得多。因此我对人们将使用我们的购物代理非常乐观，我也期望随着时间推移，我们能与第三方代理合作解决前述问题。
Q关于全球零售业务，今年预期有哪些效率提升的来源?同时，哪些是推动更持久增长的投资领域(如机器人等)?
A在投资推动零售业务持续增长方面，核心需求驱动因素保持不变。我们将努力扩大商品选择，包括引入更多奢侈品牌(如欧莱雅业务增长迅速且合作伙伴满意度高)以及持续增加日常必需品。
日常必需品目前占我们商品总销量的三分之一，其增长显著。客户越依赖我们购买日常必需品和低单价商品，就越倾向于在我们这里进行更多后续购物。
配送速度在过去三年的显著提升是赢得更多日常必需品和生鲜杂货业务的关键原因。快速商务服务(Amazon Now)在印度、阿联酋、墨西哥等国发展迅速，例如在印度，尝试快速商务的客户购物频率达到之前的三倍。
我们在生鲜日配领域也持续扩张，目前已在全球数千个城市实现生鲜当日达，在这些城市，区域销量前十的商品中有九个是生鲜品。购买生鲜的客户此后购物频率翻倍。
在效率提升方面，我们始终有大量在进行的优化项目。例如，我们在美国的履约网络区域化持续深化，区域数量从 8 个增至 10 个，并通过优化入站物流使商品更快速靠近客户。
机器人技术是另一个重点，目前履约网络中已有超过 100 万台机器人，它们处理各种功能。能将员工从重复性工作中解放出来，从而提升业务生产率、保障员工安全并实现真实的成本效益。
Q关于 AWS，请谈谈截至第四季度的营收积压状况，并讨论您如何看待内部用例与外部客户需求之间的情况，以及在 AI 方面供需是否存在失衡，随着 2026 年更多产能上线，您计划如何缩小这些差距?
A我们的积压订单达 2440 亿美元，同比增长 40%，环比增长 22%。我们还有很多交易正在推进，目前对 AWS(包括 AI 和核心 AWS)的需求非常大。我们支出的资本和拥有的产能绝大部分由外部客户消耗。亚马逊自身一直是 AWS 的一个非常重要的大客户，但在整体业务(包括 AI)中始终只占很小一部分。
内部我们正在广泛使用 AI，拥有超过 1000 个已部署或在建的 AI 应用，涵盖从购物助手 Rufus、大规模生成式 AI 应用 Alexa+，到履约网络中的预测、客户服务及聊天机器人、帮助品牌创建和优化全漏斗广告活动的工具，再到直播体育(如周四夜橄榄球)中的防守警报功能等。
外部需求如我之前所说，AI 实验室消耗大量算力用于训练、推理和研究;企业则在客户服务自动化、业务流程自动化、反欺诈、彻底重构应用、智能编码应用、法律应用等各类工作负载上投入。
过去 12 个月我们增加了 3.9 吉瓦的电力容量，这已是 2022 年我们年营收 800 亿美元时的两倍，我们预计到 2027 年底将再次翻倍。仅第四季度我们就环比增加了 1.2 吉瓦。我们的团队正积极、创新地以最快速度增加产能，并将在 2026、2027 及 2028 年增加更多。我们非常乐观能够继续保持与此相近的增长水平。
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在人工智能快速发展的背景下，市场催生了“AI替代”恐慌情绪，美股软件板块近期遭遇大幅抛售。在这种背景下，除了重点的软件股，高盛点名另类资产管理公司和直接贷款机构也受到冲击。但包括华尔街投行Wedbush分析师在内的一些专家仍看到相关的投资机会。
Wedbush Securities全球科技研究主管Dan Ives表示，今年将是苹果(AAPL)的突破之年。在接受采访时，Ives预测，人工智能可能会使公司每股估值增加“75 至 100 美元”，他驳斥了对欧洲监管机构的担忧，并指出苹果在消费者人工智能领域采取了积极的战略定位。他将这种情况与Alphabet(GOOGL)去年的强劲表现进行了比较。
KKM Financial 的创始人、首席执行官兼首席投资官 Jeff Kilburg 指出，投资者一直在抛售英伟达(NVDA)和Meta(META)等之前的赢家，转而买入苹果和Alphabet等落后者，这些股票在去年4月份关税公告发布期间的低迷时期提供了买入机会。
Kilburg对Alphabet的发展势头尤为看好，并指出该公司营收首次突破4000亿美元大关。他还重点介绍了谷歌Gemini平台的效率提升，该平台目前每分钟可处理100亿个代币，而服务成本在一年内下降了78%。
尽管Ives称之为“软件末日”，整个行业都出现了大规模抛售，但两位分析师都从这场浩劫中看到了机会。
Ives将当前时刻形容为“猛击桌子”的时机，买入像赛富时(CRM)、CrowdStrike(CRWD)、微软(MSFT)、甲骨文(ORCL)和ServiceNow(NOW)这样被超卖的股票。Ives说:“我们将来会把现在视为买入那些我认为已经被大量抛售的股票的绝佳时机。”
分析师们还谈到了加密货币市场的波动性，Kilburg将MicroStrategy (MSTR)比作“一把落刀”，该股已从历史高点下跌了72%。Kilburg 表示，“加密货币整体上正处于一个考验的时刻”，并指出在困境时期，加密货币“会变得过于冷淡，并且与整体全球宏观情绪不符”。
然而，尽管科技和加密货币市场目前动荡不安，但两位分析师仍保持长期乐观态度。Ives将此次抛售描述为“消化期”，而不是根本性的转变。他强调，“这并非终点”，当前的无差别抛售为愿意承受市场波动的投资者带来了巨大的机会。
与此同时，高盛分析师Alexander Blostein领衔的团队本周早些时候表示，人工智能对软件行业的风险担忧仍在持续，这给另类资产管理公司和直接贷款机构带来了压力。
过去一个月，VanEck另类资产管理ETF(GPZ)下跌了14%，而同期标普500指数仅下跌了0.8%。与此同时，VanEck BDC Income ETF(BIZD)在过去一个月下跌了7.8%。
Blostein及其同事在给客户的报告中写道“另类资管公司的大幅抛售主要是由于投资者担心该集团在私募股权和私募信贷业务中的软件敞口，以及如果投资业绩恶化可能带来的增长影响。”
尽管数据有限，尤其是在私募股权投资领域，但高盛初步评估显示，另类资产管理公司在企业层面的基础软件敞口“相对较小”，私募股权软件领域约占总管理费的5%。他们表示，来自私募信贷/直接贷款的软件管理费平均占比也与之类似。
当然，各公司之间存在差异。TPG(TPG)和 KKR(KKR)在私募股权领域的占比相对较高，它们各自在软件行业的管理费占比均达到个位数百分比。Blue Owl (OWL)和Ares Management (ARES)在私募信贷领域的占比相对较高，分别占管理费的 13% 和 8%。
高盛分析师估计，凯雷集团(CG)、阿波罗全球管理公司(APO)和布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM)对软件投资的风险敞口最小。
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美光科技MU 今天出现一则市场传闻，未经证实的消息，根据 SemiAnalysis：我们将美光（Micron）在英伟达 Rubin 架构所使用的 HBM 份额下调至零。目前我们没有看到任何迹象表明英伟达正在向美光订购 HBM。我们预计，英伟达 HBM4 的供应将集中在 SK 海力士（SK Hynix）和三星（Samsung）两家之间，份额大约为 70% / 30%
作为AI芯片核心配套组件，HBM（高带宽内存）的订单分配直接关系到存储厂商的营收预期与市场信心，而英伟达作为全球AI巨头，其供应链决策更是行业风向标。如果传闻为真，意味着美光或将彻底错失英伟达下一代Rubin平台的HBM4订单。
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