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不是AI，不是降息，而是一场“由市场引发的经济轮动”
过去两年，美股投资者几乎形成了一种条件反射：
只要谈未来，就谈AI；只要谈配置，就谈Mag 7；只要谈风险，就谈衰退。
但进入2025年底，华尔街最敏感的那批人已经开始悄悄改口。
一个共识正在成型——
2026年真正决定美股走向的，不是“科技是否继续创新”，而是：
市场结构是否还能承受如此集中的定价。
而这，正在同时引发三件看似无关、实则高度一致的变化。
一、华尔街罕见共识：2026年的关键词只有一个——“轮动”
先说结论：
2026年，大概率不是熊市，但一定不是“科技独舞”的牛市。
从美银、摩根士丹利、高盛，到BCA Research，几乎所有顶级策略团队，都在传递同一个信号：
资金将从“讲故事的资产”，转向“对真实经济更敏感的资产”。
这不是情绪判断，而是结构判断。
为什么“Mag 7”开始让位？
近期Oracle、Broadcom等AI链条公司的财报反应，已经说明问题——
不是业绩差，而是“不够好”。
而在市场里，“不够好”就是利空。
与此同时，另一边发生了什么？
这说明什么？
不是资金离场，而是在换车道。
二、高盛真正想说的不是“周期股”，而是“市场定价错位”
很多人误以为，高盛看多周期股，是因为“经济要大爆发”。
但高盛真正的核心判断是：
市场对2026年的经济增长，定价太保守了。
因为当前周期股、防御股、成长股的相对估值，
仍然锚定在“低增长、低弹性”的假设上。
这就是轮动的本质
轮动不是因为某个板块突然变好，
而是因为——
原有的“坏预期”，正在被现实慢慢否定。
尤其是被压制最久的一条线：
非住宅建筑、工业资本开支、实体投资。
在财政刺激、投资激励、领先指标回升的背景下，
这类资产的“赔率”正在悄然改变。
三、为什么对冲基金突然“下凡”，去碰又重又脏的实物资产？
如果你只从股市角度看轮动，会错过一个更重要的信号。
那就是—— 聪明钱正在争夺“信息源头”。
根据美股投资网调研发现，Balyasny、Citadel、Jane Street、Jain Global 开始买天然气资产、租油库、做电力储能时，
他们赌的不是油价、不是电价。
他们赌的是三件事：
一句话总结：
当Alpha在金融市场被压平，资金就会回到“现实经济”里找答案。
这和美股轮动的逻辑，是同一枚硬币的两面。
四、真正的“黑天鹅”：不是衰退，而是“市场本身”
BCA Research给出了一个非常反直觉、但极其重要的判断：
2026年最大的风险，不是经济先崩，而是市场先崩。
为什么？
因为美国经济如今被一群特殊人群支撑着——
约250万“超额退休”的股市受益者。
他们：
这意味着什么？
股市 = 需求的稳定器
一旦市场出现系统性下跌，这部分消费会迅速消失，
经济才会真正掉头向下。
于是，美联储陷入一个前所未有的选择题：
BCA的判断非常明确：
美联储会选后者。
这也解释了为什么——
“降息不一定利多科技，反而利多轮动”。
五、结局可能不是崩盘，而是一次“安静的权力交接”
所有线索拼在一起，其实指向同一个终局：
未来更可能出现的是：
就像高盛所说的那样：
真正的机会，可能不在头条，而在“没人关注的标普493”。
写在最后
如果你问：
2026年最重要的一件事是什么？
不是猜点位，不是赌政策，
而是认清一句话：
当市场从“讲故事”走向“算账本”，
轮动，就已经无法避免。
而提前看懂轮动的人，
往往不是跑得最快的，
但一定是最后站着的那批人。
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他本是湖北农村的一位天才少年，爱读《十万个为什么》，热衷于解数学谜题。16岁获得新加坡莱佛士书院奖学金，之后进入剑桥大学，数学系250人中名列第三。天赋异禀、履历耀眼、意气风发，这位名叫徐柯的年轻人，曾被认为是华人世界最有希望的量化金融之星之一。
但在走上人生巅峰之前，他的故事却戛然而止——因涉嫌窃取对冲基金公司核心交易策略，被判刑入狱，最终被困在英国多年，不得返乡。
一个数学神童的崛起
徐柯出生在湖北农村的一个普通家庭，父母是初级文员。他自小沉迷数学，靠翻旧教科书与数学游戏自学成才。高中时获得奖学金赴新加坡莱佛士书院深造，这所英式精英学校的拉丁校训“希望更好的时代”（Hope of a better age），似乎专为他而设。
他很快掌握英语，学业遥遥领先。毕业后顺利进入英国剑桥大学数学系，后来又进入高盛伦敦办公室，在2008年金融危机爆发前夕，加入信用衍生品团队。刚进入公司，他便以敏捷的思维和敬业的态度给同事们留下了深刻的印象，团队里的人都喜欢和他合作。
徐柯也很喜欢这份工作，但是他的野心远远不止这些。他很快厌倦了这份“太容易”的工作。他在LinkedIn上的自我描述是“面包黄油制造高手”，而不是“投资银行家”。他称自己是“一名超级天才数据交易者” “勤奋、有竞争力、有远见”，还时常向自己的女友吹嘘：“我必定不会辜负我对自己的巨大期望。”
步入算法交易的神秘世界
于是2012年，徐柯跳槽到G-Research公司从事量化交易研究。这是一家神秘的量化交易公司，隶属于亿万富豪Peter de Putron的投资帝国。办公楼戒备森严，员工签署严格保密协议，每天只可以在“安全区”中写代码需要通过指纹、体重识别双重验证，防止数据泄露。
在这里他很快展现出天赋，创造了20个策略信号，其中7个被正式采用。尽管如此，他的第二年奖金“只有”40万英镑，远低于他“预期”的百万级。
待遇上的落差，让徐柯产生了返回亚洲的想法。在2014年，他决定离职，但在离职前，他秘密登录系统，长时间下载并反编译同事们的交易代码。问题是，G-Research的代码被特意加密，无法直接复制。他为此自己编写了解码工具，在伦敦出租屋中，一边听音乐，一边破解公司核心算法。7月，他正式离职，并将多台电脑通过母亲带回中国。数日后，他登机飞往香港，准备开始新生活。他解释说自己“灵感枯竭”需要“借鉴”，但也承认“拥有这些信号，更容易拿到好工作”。
对冲基金的“复仇”行动
而他的离职让G-Research察觉异常，立刻展开调查，并动用Allen & Overy顶级律师团队，通过法院紧急冻结他的护照，并在香港机场派人堵截。尽管徐柯否认携带代码，但调查发现他将电脑、硬盘交给了岳父母，并试图越境回大陆。
他最终被捕，被引渡回英国，承认擅自复制公司55套策略，被判刑四年。按常理，此事至此应告一段落。但G-Research并未善罢甘休。
他们发起私人刑事诉讼、委托侦探在中国大陆长达11个月追踪徐柯父母，甚至拍下其父打麻将的照片。在二次审判中，徐柯被判追加18个月刑期。
服刑期间，公司继续提起民事诉讼，要求其返还奖金并交代算法去向。即便他已表示“没有更多信息”，法院仍以“藐视法庭”再次判其13个月监禁。
一代天才的落幕
徐柯只是这场技术与资本博弈中的一个缩影。他的雇主Peter de Putron，是一个神秘低调却极具影响力的亿万富翁，曾获乔治·索罗斯投资，也因政治捐款被媒体关注。他的量化帝国极度保密，对“知识产权”极度敏感。
而徐柯的故事，也揭示了一个真相：在算法主导金融的时代，代码就是金矿，失去它，比失去钱更可怕。在算法主导金融的时代，一段代码可能价值千万美金。而人类的贪婪、聪明、傲慢与脆弱，也在这个高压锅中逐一暴露。他说：“我唯一做错的，是知道得太多。”
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美股周五整体收低，科技板块领跌，道指和标普500指数均自历史高位回落。其中，道指下跌0.51%，纳指下跌1.69%，标普500下跌1.07%。
标普500和纳指的走弱主要受到博通股价大幅下跌的影响。该公司股价当日重挫11.4%，尽管其公布2025财年营收预计为640亿美元，并披露人工智能相关订单积压规模达730亿美元，但市场对其人工智能业务毛利率偏低以及未给出2026财年人工智能业务指引感到失望，拖累股价表现。
美联储主席更替动向
近几周来，美国总统特朗普多次暗示他已基本确定下一任美联储主席人选，市场普遍认为哈塞特暂时处于领先位置。但特朗普最新表态显示，沃什依然具备较强竞争力。
特朗普表示，他倾向于在前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）与美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）之间做出选择，作为明年出任美联储主席的人选。
在采访时，特朗普称沃什仍位列其重点考虑名单。据知情人士透露，特朗普周三曾在白宫与沃什会面约45分钟，其间重点询问如果其出任美联储主席，是否会支持降息。特朗普在采访中证实了这一细节，并表示：“他认为必须降息。我接触过的所有人基本都持相同看法。”
特朗普还指出，他认为未来的美联储主席在制定利率政策前应与总统进行沟通。“现在已经很少这样做了，但过去这是惯例，应该恢复。当然，我并不是说他要完全按照我们的意见行事，但毫无疑问，我的观点应该被听到。”
在谈及对一年后利率水平的期望时，特朗普表示希望利率降至1%，甚至更低，“我们应当拥有全球最低的利率。”他强调，降息将有助于美国财政部降低为约30万亿美元Z府债务融资的成本。
市场方面，特朗普持续释放的降息立场强化了投资者对未来货币政策转向宽松的预期。我们美股投资网认为，在短期内，这一预期有望对美股形成支撑，尤其利好科技股和高估值成长股。不过，市场也将关注美联储独立性及通胀风险，相关不确定性仍可能加大股市波动。
AI基建疑虑加重
据我们美股投资网获悉，有知情人士透露，甲骨文为OpenAI建设的部分数据中心项目，完工时间可能由原计划的2027年延后至2028年。
对此，甲骨文在美股午盘时段迅速作出回应并否认相关说法。公司发言人在邮件中表示，数据中心的选址及交付进度是在与OpenAI签署协议后，经双方充分沟通并共同确认的结果，目前所有用于履行合同的数据中心项目均未出现延期，相关里程碑仍有望按既定计划完成。
受该传闻影响，甲骨文股价盘中一度跌超6%，延续了前一交易日财报公布后暴跌11%的弱势表现。尽管公司随后澄清消息，但午盘跌幅仍在4%以上，最终收跌近4.5%。财报发布后的两个交易日内，甲骨文累计跌幅达到14.8%。截至周五收盘，其股价较9月10日高点已回落逾40%，基本回吐近半年来的涨幅。
该消息也引发AI概念股普遍走低。博通跌幅维持在10%以上，最终收跌11.4%；Astera Labs和Coherent Corp.均下跌超过10%。费城半导体指数下挫逾5%，创近两个月来最大单日跌幅。英伟达收跌超过3%，而其支持的AI算力服务商CoreWeave跌幅约10%。
抛压还扩散至能源板块，多只电力及设备相关个股走弱，包括Constellation Energy、Vistra、GE Vernova和Cummins等。其中，核电龙头Constellation Energy收跌约7%。
整体来看，最新动态加剧了市场对AI算力基础设施投资能否持续高增长的担忧，而这一支出正是推动相关公司今年股价大幅上涨的重要动力。
美股投资网机会
最近科技股大跌，但我们昨天的AI选股防御性股，MOS 继续逆势上涨4%
文章回顾 特斯拉销量腰斩！美股这一板块潜力巨大！
Mosaic Company（MOS）是一家总部位于美国的全球性农业投入品企业，主要从事磷肥和钾肥的生产与销售，其产品广泛用于粮食、油籽等主要农作物种植。公司拥有从矿产开采到加工及全球分销的一体化布局，是全球重要的化肥供应商之一。
近期，MOS 股价走强，主要得益于全球农业基本面改善。随着粮食价格维持相对高位，农民种植积极性提升，对磷肥和钾肥等核心肥料的需求持续回暖，市场对肥料行业景气度的预期随之上升。
与此同时，肥料市场供应端依然偏紧，部分地区产能释放有限，叠加库存水平较低，对产品价格形成支撑。在此背景下，Mosaic 的磷肥和钾肥售价预期改善，增强了投资者对其盈利能力的信心。
公司自身经营层面也出现积极变化。Mosaic 通过优化生产流程、加强成本控制和提升运营效率，推动单位成本下降，有助于在价格回升阶段放大利润弹性。
综合来看，需求回暖、供给约束以及公司经营效率改善，共同构成了 MOS 股价上涨的核心驱动因素，使其在近期市场中表现相对突出。
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美股投资网获悉，据一位知情人士透露，Coinbase Global(COIN)计划在下周宣布推出预测市场和代币化股票，这是金融市场上两个最热门的产品。
知情人士称，美国最大的加密货币交易所 Coinbase 将于 12 月 17 日在一个展示活动中公开发布这些产品。他们表示，其代币化股票将在内部推出，而非通过合作伙伴。
Coinbase 高管此前曾表示希望进入这些业务领域，但他们尚未正式宣布其计划。暗示这些功能的应用程序截图已在社交网络 X 上流传了数周。
Coinbase 的一位发言人拒绝就公司的具体计划发表评论，但表示“请锁定 12 月 17 日的直播，以了解 Coinbase 将推出哪些新产品。”
这些举措是该公司努力成为一个“万能应用”的一部分，旨在为交易者提供广泛资产和市场的访问权限，并跟上也在进行多元化发展对手的步伐。
Robinhood Markets 在今年早些时候推出了来自 Kalshi Inc. 的预测市场产品。Robinhood 和加密货币交易所 Kraken 也拥有代币化的美国股票和交易所交易基金(ETF)，尽管仅限于在美国境外提供。
根据追踪机构 rwa.xyz 的数据显示，代币化股票(与区块链挂钩的数字股票)的交易一直在增长，过去 30 天的月转账量已增长 32% 至 14.5 亿美元。
预测市场允许人们对体育比赛和选举等事件的结果进行押注，在过去一年中也爆炸式地流行起来，并吸引了传统金融交易所和加密平台的兴趣。本周，加密货币交易所 Gemini 获得了批准，这将使其能够推出预测市场。
另一家交易所 Crypto.com 已与包括 Trump Media & Technology Group Corp. 在内的公司合作，帮助它们推出预测市场。
Coinbase 宣布推出新产品之际，加密市场在 10 月份急剧抛售后仍处于摇摇欲坠的状态。不过，该公司股价今年以来仍上涨了 8.3%。
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美股投资网获悉，随着ChatGPT开发者OpenAI重磅推出在深度推理与代码生成上“强到离谱”GPT-5.2以抗衡谷歌11月下旬推出的Gemini 3，谷歌与OpenAI之间的这场“AI巅峰对决”来到双方对决故事的高潮章节。从投资层面来看，OpenAI与谷歌分别代表全球股市当下的两条最热门投资主线——即“OpenAI链”以及“谷歌AI链”，在华尔街金融巨头摩根大通看来，股票市场有三大“超级投资主题”堪称谷歌 vs OpenAI这场可能持续多年交锋的“最强受益主题”，两者强强抗衡或者某一方进入绝对领先优势，对于这三主题来说都是长期利好。
华尔街金融巨头摩根大通近日发布研报称，数据中心高速互联(DCI)、光互联与企业级高性能存储，至少在全球AI算力产业链持续紧张的2026至2027年，将是同时受益于谷歌与OpenAI这两大AI超级巨头所各自领衔的AI训练/推理算力需求激增的最核心三大投资主题。摩根大通表示，全球AI需求景气度仍然非常强劲，并且该机构的分析师们对于谷歌、OpenAI以及微软、亚马逊等AI与云计算领军者们在2026年至2027年的AI创收兑现路径总体呈现正面预期。
当我们拆解“OpenAI链”以及“谷歌AI链”，能够发现前者基本上对应着“英伟达AI算力链”(以AI GPU技术路线为核心)，后者则对应着“TPU AI算力产业链”(以AI ASIC技术路线为核心)，而抛开GPU与ASIC这两大路线，无论是英伟达主导的“InfiniBand + Spectrum-X/以太网”高性能网络基础架构，还是谷歌主导的“OCS(即Optical Circuit Switching，光路交换)”高性能网络基础架构背后都离不开数据中心高速互联(DCI)与光互联设备供应商们。
此外，聚焦于数据中心企业级高性能存储系统的存储产品领军者们，同样将跟随谷歌与OpenAI主导的AI算力基础设施与AI应用生态野蛮扩张而走向前所未有的“AI繁荣周期”。毕竟无论是谷歌无比庞大的TPU AI算力集群，抑或是谷歌、OpenAI、微软等AI巨头们仍然在大举购置的海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，叠加当前谷歌、OpenAI等人工智能巨头加速新建或扩建超大型AI数据中心必须大规模购置服务器级别高性能DDR5存储设备以及数据中心企业级高性能SSD。
摩根大通在这份最新公布的重磅研报中，对于DCI、光互联与存储这三大投资主题，给出了该机构认可的以下具体的股票名单，并且予以这些股票标的“超配”评级Arista(ANET)、思科(CSCO)、Coherent(COHR)、Credo(CRDO)、Fabrinet(FN)、慧与科技(HPE)、Lumentum(LITE)、Pure Storage(PSTG)、希捷(STX)以及Teradyne(TER)。
谷歌 vs OpenAI堪称“神仙打架”你出Gemini3这张牌，我以GPT-5.2见招拆招
谷歌Gemini3，无疑近期在全球范围引爆新一轮AI应用浪潮。Gemini3 系列产品一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，迫使谷歌大幅调低Gemini 3 Pro与Nano Banana Pro的免费访问量，对Pro订阅用户也实施暂时限制，叠加韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统以及企业级SSD需求持续强劲，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”。
在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。
值得注意的是，ChatGPT开发者OpenAI则坚决不服输，而这股AI应用浪潮则有望在谷歌与OpenAI竞争如火如荼之下强势向各行业迅速蔓延，势必也将带来全球AI算力需求踏向新一轮激增态势，对于上述DCI、光互联与存储领军者们来说无疑将是长期利好。
谷歌AI链的下游重要参与者MongoDB 的高质量增长财报数据，加上此前不久谷歌财报所显示的谷歌云平台(Google Cloud)整体营收的高增长态势、Gemini系列产品Token量激增以及谷歌巨额 AI Capex(与AI相关的资本支出)，共同说明AI应用开发到部署层的云数据平台需求和谷歌等云计算平台侧的云端AI推理算力需求都处在非常高的景气区间。
为了紧急对抗谷歌的Gemini 3 ，OpenAI在公司内部拉响“红色警报”的背景之下刚刚推出了GPT-5.2。GPT-5.2是OpenAI迄今最先进的人工智能(AI)大模型，针对专业工作场景进行了全面优化，创多个基准测试的行业最强记录，其中的GPT-5.2 Thinking刷新了SWE编码能力测试的历史最高分，也是OpenAI首个性能达到或超过人类专家水平的模型。此外，GPT-5.2在创建电子表格、制作演示文稿、图像识别、代码编写和长文本理解等方面均优于前代产品，旨在“为人们创造更多经济价值”。
在一些AI研究学者们聚焦的科学研究领域，GPT-5.2 Pro在GPQA Diamond测试中达到93.2%的准确率，GPT-5.2 Thinking紧随其后为92.4%。在专家级数学测试FrontierMath上，GPT-5.2 Thinking解决了40.3%的问题，创下前所未有的纪录。OpenAI称GPT-5.2 Pro和GPT-5.2 Thinking是“世界上最好的科学家助手模型”。
同时受益于“OpenAI链”以及“谷歌AI需求大爆发”的关键词DCI、光互联与存储
摩根大通研究报告显示，无论是“谷歌链”(TPU/OCS)还是“OpenAI 链”(英伟达 IB/以太网)，最终都会在同一组“硬约束”上会师——数据中心高速互联(DCI)、数据中心光互联、以及数据存储底座(企业级存储/容量介质/内存测试)，这也是摩根大通非常看好Arista(ANET)、思科(CSCO)、Coherent(COHR)等上述股票标的的核心逻辑。
如果把“谷歌 vs OpenAI”看成两条技术路线的巅峰对决，本质上是在抓住物理世界对AI训练/推理的三条硬门槛第一条是DCI——当训练集群从“一个机房”走向“多楼、多园区、乃至多区域”，互联的速度与一致性要求会迫使网络从端口规模竞赛升级为“跨域调度能力”的竞赛;第二条则是光互联——谷歌在Jupiter设想中深度融合OCS与WDM，把光交换嵌入数据中心网络架构，并直接强调其在性能、功耗、成本与可演进性上的系统收益;OCP(开放计算项目)也已将OCS作为开放子项目推进，意味着“光从器件走向架构”的产业化在提速。
第三条投资主线则是存储围绕AI的所有“算力盛宴”最终要落到数据的采集、冷储存、沉淀、回灌与治理，企业级数据存储平台与海量容量介质成为训练-推理闭环的底座。这也是为何摩根大通、花旗以及摩根士丹利等华尔街金融巨头们愈发看好西部数据、希捷以及从西部数据拆分出的“新”闪迪(SanDisk)未来股价前景。
希捷(Seagate)HAMR 平台(Mozaic 3+)已量产出货30TB级近线盘，并在推进更高容量(>30TB)节点;HAMR在面密度上领先，直击云厂商“机架功耗/每TB成本”的痛点，是AI数据湖与冷数据池的核心受益者。
从OpenAI已经签署的接近1.4万亿美元规模AI算力基础设施累计协议以及“星际之门”AI基建进程来看，这些超级AI基建项目都迫切需要堪称天量级的数据中心企业级高性能存储(以HBM存储系统、企业级SSD/HDD，服务器级别DDR5等存储产品为核心)，这种激增态势推动产品需求与售价以及希捷、Pure Storage等存储大厂们股价狂飙式增长。
谷歌独家具备的张量处理器算力集群(Tensor Processing Units，即谷歌TPU AI算力集群)产能爬坡非常有利于Lumentum业绩增长。当前AI基建扩张之势可谓如火如荼，谷歌等超大规模云厂们在构建TPU /AI GPU算力集群之时，正在积极把OCS + 高速光模块作为“高性能网络基础设施底座”全面铺开。摩根大通表示，光互连不是“AI 叙事的配角”，而是在2026-2027依旧供需偏紧、代际升级明确的“业绩兑现主线”。
Lumentum 之所以是谷歌AI大爆发的最大赢家之一，主要是因为它正好做的是与谷歌TPU AI算力集群深度捆绑的“高性能网络底座系统”中的不可或缺光互连——即OCS(光路交换机)+ 高速光器件，TPU数量每多一层量级，它的出货就跟着往上乘。毋庸置疑的是，包括光模块在内的整个光通信产业链都在受益，因为基于天量级算力的光互连AI大模型训练/推理本质上是“把十万级算力芯片用光纤织成一台机器”，网络带宽和端口数的增速，已经不亚于AI芯片本身，这也是为何近日中国A股市场光模块全面大爆发。
在OpenAI链这一侧，英伟达所主导的“InfiniBand 与以太网”深度捆绑ANET/CSCO/HPE公司的这类交换机与数据中心网络系统，但并不是“排斥光互联”，相反，英伟达“IB+以太网”成功把“铜的确定性 + 光的距离/密度”打包成标准化互连体系LinkX 明确覆盖DAC/AOC/多模与单模光，并用于连接 Quantum InfiniBand 与 Spectrum 以太网交换、网卡、DPU及DGX系统——当链路从机架内走向跨排/跨域，光互联硬件系统的占比天然上升;上游的 InP/EML 等关键光互联器件(如 Lumentum 展示的高速InP EML能力、面向800G/1.6T 的器件路线)便构成“带宽升级”的核心耗材。
因此英伟达IB/以太网架构，基本等同于“铜缆用于极短距 + 光模块用于跨机架/跨排/更远距离与更高带宽密度”，所以在“光”占比提升的趋势下，摩根大通表示，LITE/COHR 这类光互联器件等上游设备厂商通常是IB/以太网受益链的重要部分。
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美股投资网获悉，苹果公司(AAPL)未能成功挑战法官对其不服从命令的斥责，但赢得了新的机会，可以就向开发者征收应用商店外交易费用进行辩护。
在与Epic Games Inc.的长期纠纷中，一家联邦上诉法院于周四驳回了这家iPhone制造商对四月一项裁决的质疑。该裁决认定苹果公司故意违抗法官的命令，该法官此前判定苹果公司从事了违反加州法律的垄断行为。
然而，在这份长达54页的裁决书中，美国第九巡回上诉法院指示美国地区法官Yvonne Gonzalez Rogers考虑允许苹果公司就其知识产权使用向开发者收取一定的佣金——只是不能按该公司最初设定的27%的水平收取。
由三位法官组成的一致意见合议庭表示"地方法院使用粗暴手段禁止了所有佣金，这是滥用自由裁量权。""对于Epic及其他公司为完成外部支付而直接使用的苹果知识产权，苹果公司有权获得一定补偿。"
苹果公司未立即回复置评请求。
这场法律争执已持续五年多，起因是广受欢迎的游戏《堡垒之夜》的开发商Epic指控苹果非法阻碍其应用商店的竞争。Rogers法官于四月裁定，苹果公司故意藐视她2021年下达的命令，该命令要求苹果允许开发者引导消费者转向更便宜的在线支付选项。苹果对大部分应用内购买抽取15%至30%的佣金，这一做法长期以来令开发者不满。
苹果公司每年从应用商店的数字销售佣金中获得数十亿美元收入。该公司并未单独报告应用商店的销售收入，但曾表示在2024年"促成了"超过4000亿美元的开发者销售额。移动分析与情报平台Appfigures估计，2024年苹果公司从其美国应用商店获得了100亿美元的收入。
在2021年的审判之后，Rogers法官在裁定应用商店政策并未违反联邦反垄断法方面，在很大程度上支持了苹果而非Epic。然而，她发现苹果公司违反了加州法律，并命令苹果允许开发者引导消费者转向更便宜的在线支付选项。该裁决得到了第九巡回上诉法院和美国最高法院的维持。
作为回应，苹果允许开发者引导用户到网页进行交易，但对此类方式产生的收入征收了新的27%佣金。随后，Epic指控苹果通过征收新佣金以及对链接位置和设计的其他限制，藐视了2021年的裁决。
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美股投资网获悉，周四，迪士尼(DIS)股价逆市上涨超1.4%，报110.38美元。该公司宣布，将向ChatGPT母公司OpenAI投资10亿美元股权，并签署一项重量级授权协议，允许OpenAI旗下生成式视频模型Sora使用迪士尼丰富的知识产权创作AI视频内容。
根据这项为期三年的合作，OpenAI将可使用超过200个来自迪士尼、漫威、皮克斯与《星球大战》宇宙的角色生成AI视频内容。用户也将能够在Disney+平台上观看精选的Sora生成视频。协议不包含任何真实演员的肖像权或声音授权。
迪士尼表示，在此次合作下，公司将成为OpenAI的重要企业客户，使用其API开发全新产品、工具与用户体验，包括面向Disney+的功能，并将在内部部署ChatGPT协助员工工作。双方预计，Sora及ChatGPT Images将在2026年初开始推出消费者创作的粉丝向视频内容，使用迪士尼的多品牌授权角色。
OpenAI首席执行官奧特曼在声明中表示“迪士尼是全球叙事领域的黄金标准，我们非常高兴能合作，让Sora与ChatGPT Images能够扩展大众创作与体验内容的方式。”
迪士尼CEO艾格也指出“人工智能的快速发展对我们的行业意义重大。通过与OpenAI的合作，我们将在尊重与保护创作者的前提下，以审慎且负责任的方式拓展迪士尼故事的影响力。”
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1. 12月12日(周五)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.14%，标普500指数期货跌0.18%，纳指期货跌0.61%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.25%，英国富时100指数涨0.25%，法国CAC40指数涨0.58%，欧洲斯托克50指数涨0.35%。
3. 截至发稿，WTI原油跌0.24%，报57.46美元/桶。布伦特原油跌0.29%，报61.10美元/桶。
市场消息
为AI巨头“松绑”!特朗普签署行政令限制各州监管权，力推联邦“单一规则”。美国总统特朗普周四晚间签署了一项行政令，旨在限制各州监管人工智能(AI)的能力，并试图阻止部分现有的州法律。根据白宫网站公布的文本，这项行政令旨在“通过一个负担最小的国家级AI政策框架，维持并提升美国在全球AI领域的主导地位”。特朗普表示，AI公司“希望在美国，他们想在这里发展，我们有大量投资即将到来。但如果他们必须从50个州分别获得50个审批，那你就可以忘了这件事”。该行政令指示司法部长帕姆·邦迪在30天内成立一个“AI诉讼特别工作组”，其“唯一职责将是挑战那些与特朗普政府轻监管愿景相冲突的州级AI法律”。
明年降息难?美联储内部充斥“无声的异议”，官员严重分歧影响宽松前景。美联储主席鲍威尔淡化了周三再次降息决定中存在的反对票，但会议的一系列细节表明，美联储内部的分歧已经非常严重。鲍威尔力排众议，强行通过了降息25个基点的决议。参与讨论但不是今年票委的多位地区联储主席也表示反对降息。只有堪萨斯城联储主席杰夫·施密德和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比正式表示反对，支持维持利率不变。2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森和克利夫兰联储主席哈玛克将于发表讲话，这两位具有投票权的官员在关键时刻的表态，对于投资者判断美联储未来的货币政策走向至关重要。
鲍威尔警示就业数据存“系统性高估”，鸽派路径或延续至2026年。在美联储对抗通胀与限制失业的两难抉择中，后者在周三的会议上占据了上风。如果劳动力市场的疲软通过就业数据的明显高估而变得更加明显，这一方在进入2026年时可能仍将保持优势。短期来看，对就业状况的担忧促使联邦公开市场委员会以9比3的投票结果，决定将央行的关键利率下调25个基点。展望未来，有迹象表明，如果劳动力市场持续疲软，政策制定者将更倾向于进一步降息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三的新闻发布会上多次提到，近几个月就业增长很可能已经是负数，这种状况将为实施更宽松的货币政策提供理由。
“特朗普金卡”签证正式发售，专家泼冷水应给经济效益“打上问号”。美国总统特朗普周三宣布，美国政府当天起正式接受“特朗普金卡”签证计划的申请。该计划规定个人需支付100万美元、企业需支付200万美元，才能获得个人的美国居留资格和快速入籍途径。另外，申请人还须额外支付15000美元的处理及审查费用。但专家对其成效表示质疑。9月，特朗普签署了一项行政命令，正式宣布该项目。该项目旨在取代EB-5投资移民项目，后者要求在美国最低投资180万美元，或在经济困难地区投资90万美元以上。特朗普表示，这笔他估计高达数十亿美元的收益将直接进入美国财政部，用于“为国家做积极的事情”。
华尔街点评“400亿购债”美联储回归美债“头号买家”缓解融资压力，互换利差等交易迎来顺风。美联储每月购买400亿美元国债的计划引发了华尔街银行对2026年债务发行预测的修正，并推动借贷成本下降。美联储将开始购买国债，通过重建金融体系的储备来缓解短期利率压力。一些银行估计，美联储在2026年可能购买近5250亿美元的国债。策略师预计，这些购买行为将有助于缓解市场压力，并对互换利差和SOFR-联邦基金利率基差交易起到利好作用，但可能无法完全消除市场波动，尤其是在年底前后。
个股消息
博通(AVGO)未满足市场“严格高期望”Q4业绩亮眼仍下跌，AI芯片积压订单未能追上高估值。在公布第四财季业绩后，博通股价在盘后交易中下跌，此前这家芯片制造商公布的人工智能积压订单略微逊色。在截至11月2日的第四财季，博通公司公布的销售额为180亿美元，同比增长28%，分析师预期为175亿美元。不计部分项目，每股收益增至1.95美元，分析师预期为1.87美元。其中，半导体业务营收为110.7亿美元，同比增长34.5%;基础设施业务营收增长19%，达到69.4亿美元。展望未来，该公司表示，截至2月1日的第一财季销售额约为191亿美元，分析师平均预期为185亿美元。该股盘前跌6%，其他大型科技股也大多疲软。
开市客(COST)Q1业绩超预期但市场反应平淡，会员续费率持续放缓及估值高企惹担忧。开市客Q1营收为673.1亿美元，同比增长6.4%，好于市场预期的671.4亿美元。其中，净销售额为659.8亿美元，同比增长8.2%;会员费用为13.3亿美元，同比增长14.0%。净利润为20.0亿美元，同比增长11.3%;摊薄后的每股收益为4.50美元，好于市场预期的4.27美元。Q1同店销售额增长6.4%，好于市场预期。其中美国同店销售额增长5.9%。电子商务销售额则增长20.5%。
跟上新风口!Coinbase(COIN)代币化股票与预测市场功能或在下周上线。据一位知情人士透露，Coinbase Global计划在下周宣布推出预测市场和代币化股票，这是金融市场上两个最热门的产品。知情人士称，美国最大的加密货币交易所 Coinbase 将于 12 月 17 日在一个展示活动中公开发布这些产品。他们表示，其代币化股票将在内部推出，而非通过合作伙伴。Coinbase 高管此前曾表示希望进入这些业务领域，但他们尚未正式宣布其计划。暗示这些功能的应用程序截图已在社交网络 X 上流传了数周。Coinbase 的一位发言人拒绝就公司的具体计划发表评论，但表示“请锁定 12 月 17 日的直播，以了解 Coinbase 将推出哪些新产品。”
市值蒸发400亿美元吓不倒散户!奈飞(NFLX)迎抄底狂潮。市场对奈飞拟收购华纳兄弟探索(WBD)的疑虑导致奈飞的市值在短短六个交易日内蒸发400亿美元。但对于散户投资者而言，这反而是强烈的买入信号。在截至周一的一周内，奈飞是盈透证券平台上交易第三活跃的股票。在富达平台上，买单数量超过卖单，比例超过三比一。摩根大通的数据也显示出强劲的散户买入力度。
苹果(AAPL)与Epic拉锯战上诉失败，禁止27%佣金但准许知识产权费。苹果未能成功挑战法官对其不服从命令的斥责，但赢得了新的机会，可以就向开发者征收应用商店外交易费用进行辩护。在与Epic Games Inc.的长期纠纷中，一家联邦上诉法院于周四驳回了这家iPhone制造商对四月一项裁决的质疑。该裁决认定苹果公司故意违抗法官的命令，该法官此前判定苹果公司从事了违反加州法律的垄断行为。然而，在这份长达54页的裁决书中，美国第九巡回上诉法院指示美国地区法官Yvonne Gonzalez Rogers考虑允许苹果公司就其知识产权使用向开发者收取一定的佣金——只是不能按该公司最初设定的27%的水平收取。
CoreWeave(CRWV)携英伟达GB300芯片赋能Runway，视频AI引擎换上“超级心脏”。CoreWeave于周四宣布，已与人工智能初创公司Runway签署协议，将其人工智能云解决方案引入Runway的视频生成模型。Runway将利用CoreWeave提供的英伟达(NVDA)GB300NVL72系统进行大规模训练和推理，并使用W&B Models实现对工作负载的全面可观测性。
重要经济数据和事件预告
次日02:00美国截至12月12日当周全美钻井总数(口)。
21:002026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话。
21:302026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话。
23:35芝加哥联储主席古尔斯比在芝加哥联储第39届年度经济展望研讨会前参加主持人对话。
次日04:30CFTC公布周度持仓报告。
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美股投资网获悉，美国自动化投资服务公司Wealthfront及其部分股东在首次公开募股(IPO)中筹集4.846亿美元。根据周四的一份声明，该公司出售2150万股股票，其部分股东出售1310万股股票，每股价格均为14美元，位于此前公布的每股12-14美元定价区间的高端。该公司将于周五登陆纳斯达克，股票代码为“WLTH”。
作为智能投顾领域的早期参与者，Wealthfront以其易于使用的自动化投资产品和吸引年轻客户的在线平台而闻名。公司通过算法为客户提供多元化的投资组合管理服务，降低了传统投资咨询的门槛。除了核心的投资业务，Wealthfront还提供高收益储蓄账户等类似银行的服务，以增强用户粘性并拓展收入来源。庞大的资产管理规模是其业务的基石。文件显示，截至7月31日，其平台管理的总资产达到882亿美元。此次IPO将是对其商业模式、客户增长和市场潜力的重要检验。
根据此前提交的文件，截至7月31日的六个月，该公司营收1.756亿美元，净利润6,070万美元;上年同期营收1.459亿美元，净利润1.323亿美元。文件显示，截至7月31日的六个月净利润包括1330万美元所得税准备，而2024年同期则是5.41亿美元的税收优惠;调整后EBITDA同比增长16%。
美股市场当前的IPO窗口很短暂，因为企业希望因美国联邦政府停摆导致上市计划推迟后在2025年的最后几周抓紧上市。监管机构在11月停摆结束后正在处理积压的IPO申请。
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美股投资网获悉，周四，电子设计自动化与IP供应商新思科技(SNPS)公布的第四财季业绩及2026财年展望显示业务趋于稳定，获得多家华尔街机构积极评价及上调目标价。
美国银行将Synopsys评级从“中性”上调至“买入”，目标价由500美元大幅升至560美元。该行分析师Vivek Arya表示，与英特尔(INTC)相关业务风险的缓释，加上Ansys强劲增长，使公司具备实现股价补涨与未来盈利超预期的潜力。他指出，尽管2026财年营收指引大致符合市场预估，为96亿美元(其中29亿美元来自Ansys，意味着核心SNPS在剔除1.1亿美元剥离影响后仅约8%同比增长)，但中值每股收益(EPS)指引14.36美元显著高于市场预期的14.11美元，即便公司面临税率上调200个基点、约0.35美元的盈利逆风。
Needham亦维持“买入”评级，将目标价从550美元上调至580美元。分析师Charles Shi与Denis Pyatchanin指出，公司对2026财年第一季度的指引略低于市场预期，但对于财年末发布业绩的公司来说，“来年的指引才是投资者关注的核心”。他们认为市场先前预期公司在完成大型并购后会给出较为艰难的财测，但Synopsys却交出基本符合预期甚至略优的展望，令人惊喜。按业务来看，公司预计2026财年Ansys仍将维持双位数增长；EDA增速则因行业整体放缓连续第三年维持在10%以下；IP业务仍受特定晶圆厂客户挑战影响而保持低迷。
KeyBanc同样维持“增持”评级，并将目标价自575美元提高至600美元。分析师Jason Celino指出，公司全年营业利润率(OM)指引约40.5%，EPS区间14.32–14.40美元，两项数据均显著好于市场一致预期的38.9%与13.87美元。他强调，考虑到近期英伟达(NVDA)投资带来的额外摊薄影响，EPS指引尤其亮眼。KeyBanc将其归因于公司通过出售OSG/PowerArtist获得的6亿美元收入以及来自英伟达20亿美元投资加速偿还债务，迅速降低利息支出，同时受益于裁员与成本协同效应。
富国银行则维持“中性”评级，但仍将目标价从445美元上调至500美元。分析师Joe Quatrochi与Travis Poulin认为，公司对2026财年的初步指引“喜忧参半”，Ansys收入预计29亿美元，高于其预期，但意味着EDA增长可能低于此前设想。他们估计2026财年核心EDA增长为7%至8%，低于此前预测的8.5%，也低于市场约10%的预期。同时，IP收入仍将维持疲弱。富国银行表示将继续关注公司关键增长驱动，包括Ansys协同解决方案、Agentic AI发展，以及中国业务基数效应改善为整体增长带来的潜在提速。
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