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盘前市场动向
1. 9月4日(周五)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.09%，标普500指数期货涨0.04%，纳指期货涨0.45%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.27%，英国富时100指数跌0.05%，法国CAC40指数跌0.15%，欧洲斯托克50指数涨0.07%。
3. 截至发稿，WTI原油跌0.62%，报90.73美元/桶。布伦特原油跌0.37%，报95.17美元/桶。
市场消息
美国非农重磅揭晓从“救市主”沦为“背景板”? 美联储加息命门已转向CPI。美国8月非农就业数据将于周五晚间公布。若新增非农就业接近市场预期的5.3万—5.6万人、失业率维持4.1%，即使招聘疲软，也只会延续“低招聘、低裁员”的稳定格局，使美联储仍有空间专注于通胀;若就业再次负增长且失业率升至4.2%或更高，市场才可能明显削减加息定价。反之，强劲非农能够证明经济承受得起加息，却不能单独迫使美联储行动，因为通胀趋势才是美联储更偏重的政策锚点。因此，这份就业数据的重要性在于检验劳动力市场是否弱到足以对加息形成“否决权”。
“末日博士”罕见乐观!鲁比尼AI繁荣驱动收益率上升，是“增长走强信号”而非债券危机前兆。当全球债券市场经历近二十年来最猛烈的同步抛售、美日欧英长债收益率齐创十余年新高之际，以悲观预测闻名的经济学家努里尔·鲁比尼却出人意料地抛出了乐观判断。这位曾准确预言2008年全球金融危机的“末日博士”表示，近期收益率的飙升并非财政危机的信号，而是AI繁荣带来的乐观情绪和资本支出增长的体现。他认为，实际收益率上升的最大推动因素，是资本开支、AI以及未来科技领域的繁荣。他指出，债券收益率上升的一部分，实际上可能是在释放增长更强的信号——“通常在风险偏好上升时，经济增长会更强，股价会上涨，债券收益率也会上升”。
AI风险投资从狂欢走向挑剔!挤水分潮来袭，行业大洗牌恐一触即发。风投机构专家表示，随着某些领域的估值开始显现过高迹象，投资者应将焦点转向AI企业的生产力增长。例如，风投机构Purple Ventures创始合伙人尼特拉表示“随着投资者对技术在何处创造了真正价值、在何处又仅仅是将一项功能包装成业务的要求变得严苛得多，我们可能会看到一场行业大洗牌。”他预计，在未来6到12个月中，资本将变得挑剔得多。尼特拉指出，尽管 AI 能够变革经济，但并非每一家在商业计划书中写了 AI 的公司“都配得上超乎寻常的高估值”。他补充道“真正的赢家将是那些利用 AI 去解决高成本且极其复杂问题的公司。”
美伊战火重燃!中东双海峡遭遇供给冲击，原油奔向7月以来最强周涨幅。随着美伊敌对行动再度升级，加剧市场对霍尔木兹海峡能源以及另一至关重要能源运输海峡——曼德海峡运输长期受阻的担忧情绪，国际油价基准——布伦特原油期货价格——有望创下7月以来最大单周涨幅。两大海上咽喉正在形成叠加风险。波斯湾能源经由霍尔木兹海峡的出口仍然受限，而曼德海峡又威胁沙特西部港口经红海—苏伊士运河绕行的替代通道，两者同时受阻会显著削弱全球能源供应链的绕航弹性，导致海上航运费用与原油、成品油以及天然气价格共同攀升。
个股消息
没有方向盘，也没有刹车踏板!特斯拉(TSLA)Cybercab开始收费载客。特斯拉在美国得州奥斯汀开始使用没有方向盘、也没有刹车踏板的Cybercab提供付费载客服务。与此前保留传统控制装置的Robotaxi不同，这批无人出租车不再允许乘客直接接管车辆。特斯拉与Waymo、亚马逊旗下Zoox采取了不同技术路线。特斯拉主要依靠摄像头和视觉系统，而Waymo和Zoox还使用雷达和激光雷达。Cybercab取消方向盘和刹车踏板后，特斯拉必须进一步证明其视觉方案能在复杂道路和低能见度环境下稳定运行。消费者接受度也是一道门槛。随着Cybercab发布活动落地，投资者真正关注的，是Cybercab能否迅速从小规模运营转向大规模部署。特斯拉如果希望大规模推广Cybercab，也很可能需要获得类似的联邦汽车安全法规豁免，目前尚未取得相关批准。
AI推理时代再添网络安全赢家! Zscaler(ZS)携激增75%的销售管线竞逐万亿美元赛道。财报显示，Zscaler第四财季营收8.982亿美元，同比增长25%，高于市场预期的8.77亿美元;调整后每股收益1.19美元，高于预期的1.09美元;年度经常性收入(ARR)增长25%至37.71亿美元。更重要的是，“AI安全”预订额环比增长超过50%、销售管线增长75%——前者反映已经落袋的商业订单，后者反映未来的强劲订单储备，当模型调用数据、应用和工具越频繁，零信任访问、身份治理及数据防泄漏的需求就越强。管理层预计2027财年第一季度营收9.35亿—9.39亿美元，高于市场预期的9.27亿美元;调整后每股收益1.15—1.16美元，高于预期的1.08美元;2027财年全年指引同样好于市场预期。不过，截至发稿，Zscaler周五美股盘前跌近3%。
UiPath(PATH)Q2营收超预期并上调全年指引，投资者紧盯ARR增速与AI货币化路径。财报显示，UiPath第二财季营收同比增长13%至4.1026亿美元，高于市场预期的3.9777亿美元。该公司表示，营收增长主要受稳定需求及外汇阻力减弱提振。GAAP经营利润3200万美元，并连续第四个季度实现GAAP盈利;调整后每股收益为0.15美元，与市场预期一致。年度经常性收入(ARR)为19.38亿美元，同比增长12%。净新增ARR从上一季度的3100万美元提升至3700万美元，环比出现改善。尽管净新增ARR的绝对规模仍不算高，但管理层强调，这一指标的走势正“以稳定的方式向上”。UiPath上调了全年指引，预计营收在17.89亿至17.94亿美元之间，高于此前约17.76亿至17.81亿美元的指引区间，也高于市场预期的约17.8亿美元。截至发稿，UiPath周五美股盘前跌逾8%。
AI驱动业务加速增长!DocuSign(DOCU)二季度营收同比增长9.4%，上调全年业绩指引。财报显示，电子签名解决方案提供商DocuSign第二季度营收同比增长9.4%至8.757亿美元，超出预期854万美元;调整后每股收益为1.16美元，高于市场预期的1.09美元。调整后毛利率为81.7%，略高于市场预期的81.6%;调整后营业利润率为31.6%，也超过了30%的市场预期。对于整个财年，该公司将营收指引上调至35亿至35.1亿美元，而此前的预测为34.9亿至35亿美元。同时，它将调整后营业利润率指引上调至31%至31.5%，而之前的指引为30.5%至31%。
业绩不及预期+再度下调全年指引，Lululemon(LULU)盘前重挫。财报显示，Lululemon第二季度营收同比下降4%至24亿美元，低于市场预期的24.6亿美元;同店销售剔除汇率因素后下滑9%，按固定汇率计算下降10%，为疫情以来首次录得下滑，市场预期为下降4.28%。调整后每股收益为2.92美元(其中包括关税退款及相关利息贡献的0.86美元)，远超市场预期的1.82美元，但低于去年同期的3.10美元。与此同时，该公司再次下调全年业绩指引，预计2026财年营收为103.5亿至105亿美元，低于6月给出的预测区间，且明显低于市场预期的110.3亿美元;预计全年调整后每股收益预计为9.48至9.73美元，同样低于市场预期的10.84美元。该公司此前已经在6月下调过全年指引，这意味着全年业绩展望连续第二个季度被下修。截至发稿，Lululemon周五美股盘前大跌超19%。
重要经济数据和事件预告
20:30 美国8月非农就业人口变动季调后(万)
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美股投资网获悉，美国网存(NTAP)公布了2027财年第一季度业绩，并举行了业绩电话会议。Q1营收20.3亿美元，同比增长30%，远超市场预期的18.4亿美元;非GAAP每股收益2.58美元，同比增长66%，较市场预期高出0.46美元;全闪存阵列收入同比增长47%至13.1亿美元;营业利润率同比扩张610个基点至31.9%。公司同步上调全年营收指引至79.75-82.25亿美元(中值同比增长17%)，每股收益指引上调至9.73-10.03美元。
该公司一财季业绩在数字层面无可挑剔，但市场对增长质量——结构性改善vs提前采购、定价红利可持续性、AI驱动的现代化浪潮能否持续——的质疑，以及对下半年增速自然放缓的担忧，共同构成了股价承压的深层逻辑。公司在问答环节中反复强调"结构性改善"和"广泛需求"，试图向市场传递可持续增长的信心，但投资者显然需要更多季度的数据来验证这一叙事。
焦点之一增长的可持续性——结构性改善还是提前抢购?
对于财报细节，摩根大通分析师Joseph Cardoso率先发问哪些因素驱动了加速购买决策和定价优势?这些需求中有多少是可持续的?CEO George Kurian回应称，本季度需求"广泛分布"，涵盖各类客户、地域和行业垂直领域。他特别强调，与以往硅片和商品成本大幅上涨周期中客户倾向于推迟采购不同，本季度"我们看到了相反的情况"——所有类型的客户都表现出远超预期的强劲势头。他将此定性为"潜在需求环境的明显结构性改善"。
Evercore ISI分析师Amit Daryanani追问下半年增速从Q1的26%(剔除额外一周)放缓至9%-10%，是什么导致了这种放缓?Kurian回应称，公司"大幅上调了全年业绩预期"，这本身就反映了对下半年强劲势头的信心。CFO Wissam Jabre补充指出，剔除额外一周因素后，下半年与上半年的收入占比大致为五五开，符合典型的季节性规律。
摩根士丹利分析师Erik Woodring进一步追问既然需求定性如此强劲，为何不将预期上调10%或20%?Jabre回应称，公司看到了"非常强劲的结构性改善"，主要由AI工作负载和现代化驱动。但他强调，公司仅完成了一个季度，"随着年内业绩的推进，我们会提供更多信息"。
焦点之二定价权与毛利率——涨价的红利能持续多久?
产品毛利率是另一个核心争议点。本季度产品毛利率54.6%，环比下降150个基点，主要受组件成本上涨影响，部分被更优的定价所抵消。花旗分析师Michael Cadiz追问定价收益已实现多少、需求弹性是否发生变化。Kurian指出，客户的数据基础设施预算优先级"显著提高"，即使价格更高也会优先考虑某些用例。Jabre补充称，价格调整措施的影响"会比以往更快显现"——过去需要两到三个季度才能看到效果，现在能更早感受到。
TD Cowen分析师Krish Sankar追问库存上升是否与特定客户订单和积压订单相关。Jabre回应称，库存增加是"战略性采购"，目的是确保有足够供应来持续推动业务增长。关于产品毛利率的未来走势，Jabre明确表示，公司对全年产品毛利率的预期较90天前"略有改善"，表明"对收回新增成本的能力更有信心"。
焦点之三AI驱动的结构性转变——350笔交易只是冰山一角
AI和数据湖现代化项目本季度完成约350笔，较去年同期"显著增长"，且项目规模随客户从概念验证阶段过渡到生产阶段而不断扩大。Kurian强调，虽然350笔是AI堆栈特有的交易，但"业务的整体表现反映了AI对整个数据基础设施现代化的影响"——人工智能正在推动数据基础设施堆栈的"全面现代化和平台重构"。
瑞银分析师David Vogt询问全闪存需求的可持续性及提前采购的影响。Kurian回应称，能够灵活调整支出规模的客户数量"非常小"，仅限少数大型私营企业。他坦言，本季度确实看到一些原本预计需要几个季度完成的交易在一个季度内全部完成，但"这部分业务占比很小，并非整体业务的重要组成部分"。
关于新客户拓展，Fox Advisors分析师Steven Fox问及主要推广方向和成功垂直领域。Kurian表示，新客户拓展、现有客户新增业务量增长以及技术更新换代三方面都"远超内部预期"。对于AFX平台，他透露该方案"正在众多客户处进行认证"，进展顺利。公有云业务方面，即使剔除额外一周的19%增长率依然可观，Kurian表示将在9月的INSIGHT大会上展示更多AI解决方案。
会议内容
主持人
各位来宾，欢迎参加美国网存(NetApp)2027财年第一季度财报电话会议。[操作说明] 请注意，本次会议正在录音。
现在我将会议交给投资者关系副总裁克里斯·牛顿先生。请您开始吧。
克里斯·牛顿，企业传播与投资者关系副总裁
大家好。感谢各位参加我们2027财年第一季度财报电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官George Kurian和首席财务官Wissam Jabre。本次电话会议将进行网络直播，并可在我们的网站netapp.com上观看回放。
在今天的电话会议中，我们将就我们的财务展望和未来前景作出前瞻性陈述和预测，包括但不限于我们对2027财年第二季度和全年的业绩指引、对未来收入、盈利能力和股东回报的预期、收购和合作带来的预期收益，以及其他增长计划和战略。这些陈述受多种风险和不确定因素的影响，可能导致我们的实际业绩与预期存在重大差异。更多信息，请参阅我们不时向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件以及我们网站上的文件，包括我们最新的10-K表和10-Q表。我们不承担更新前瞻性陈述和预测的义务。
除非另有说明，本次电话会议中提供的所有财务指标均为非公认会计准则(非GAAP)指标。GAAP指标与非GAAP指标的调节表可在我们的网站上查阅。
现在我将把电话交给乔治。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
谢谢，克里斯。大家下午好。感谢各位今天参加我们的会议。今年开局我们表现出色，第一季度各项指标均超出预期，创下历史新高。营收同比增长30%，达到20.3亿美元。即使在零部件成本面临挑战的环境下，我们依然凭借稳健的策略将强劲的营收增长转化为显著的盈利能力，毛利润增长29%，达到创纪录的14.3亿美元，营业利润率达到31.9%，每股收益较去年同期增长66%。即使考虑到第一季度多出的一周，我们的业绩仍然是公司历史上最佳业绩之一。
本季度的业绩不仅仅体现了强大的执行力，更凸显了NetApp在快速变化的市场环境中日益增强的领导地位。我们广泛的成功涵盖了各个行业和地区，包括签订多年期协议、拓展新的工作负载以及加深与客户的合作，这些都是我们实现可持续增长的有力先行指标。
尽管我们看到一些采购决策加速，价格也从中受益，但我们也看到潜在需求环境出现了明显的结构性改善，所有这些都促成了第一季度强劲的业绩，并推动了我们的增长势头。这个卓越的季度既证明了我们执行力的有效性，也清晰地预示着未来将有更多机遇涌现。
鉴于我们强劲的开局和业务各方面取得的成功，我们大幅提高了今年的业绩预期。
人工智能不再是未来的愿景，而是企业发展的必然要求。随着企业将人工智能投入实际应用，挑战不仅在于计算能力，更在于数据准备。NetApp 是助力企业实现这一转型的重要合作伙伴，能够简化复杂性，加速大规模价值实现。NetApp 平台使客户能够就地部署所有数据，使其具备人工智能应用能力，在混合多云环境中提供统一的存储、强大的安全性和单一的控制平面，其功能重新定义了行业标准。
通过消除数据移动的需求，我们帮助企业加速人工智能和分析，同时保持治理和控制，使他们能够自信地从人工智能实验过渡到生产。
我们平台的强大实力正推动我们与现有客户建立更紧密的联系，并吸引更多新客户。最近，一家美国大型公用事业公司在竞争激烈的评估中脱颖而出，最终选择NetApp而非传统和纯闪存竞争对手，取代了原有供应商，并采用我们统一的、支持人工智能的数据基础设施作为标准。客户将最苛刻的工作负载委托给NetApp，这样的成功案例不仅预示着我们在市场中地位的不断提升，也为我们的长期增长奠定了基础。
我们第一季度业绩创历史新高，这主要得益于公有云、全闪存和 Keystone 业务的强劲增长，体现了我们业务的良好发展势头，也验证了我们为客户带来切实成果的战略。在客户对我们自有存储服务和市场存储服务的强劲需求推动下，第一季度公有云收入增长至 2.06 亿美元，同比增长 28%，若计入额外一周的周期，则增长 19%。客户选择 NetApp，是因为我们安全、可扩展的云原生存储服务，助力他们将工作负载迁移到云端。尤其是 VMware 工作负载，正日益成为云迁移的目标之一，这为 NetApp 带来了巨大的发展机遇。第一季度，一家美国酒店公司首次采用 NetApp 技术，通过 Amazon FSx for NetApp ONTAP 为其大规模 VMware 迁移到 AWS 提供了支持。
FSxN 提供了卓越的性能、更低的成本和多样化的工作负载支持。同样，一家美国公共部门机构选择 Azure NetApp Files 作为其数据现代化计划的一部分。ANF 克服了其他云服务中存在的技术障碍，并实现了显著的成本节约。这些成功案例凸显了 NetApp 差异化的云存储解决方案如何促进无缝、高效的 VMware 迁移，并巩固了我们推动企业加速云采用并实现持续增长的能力。第一季度全闪存阵列收入达到 13.1 亿美元，同比增长 47%。客户正在将 NetApp 作为其关键任务型工作负载的标准化解决方案，包括对高性能、低延迟和内置网络弹性要求极高的 GPU 密集型 AI 流水线。我们的创新和市场推广策略将继续推动我们在该细分市场的份额增长。
在当今充满挑战的成本环境下，NetApp 平台的广度和灵活性构成了其战略优势。我们助力客户在不牺牲网络安全性和操作便捷性的前提下，优化性能、容量和预算需求。这一价值主张正推动着我们全线产品的强劲客户需求。尤其值得一提的是，我们看到市场对混合闪存解决方案的兴趣正在迅速增长。
让我分享一些近期案例，说明我们丰富的产品组合如何帮助我们击败竞争对手，赢得新客户。一家欧洲养老保险IT服务提供商首次与NetApp合作，便选择了我们的统一存储解决方案，以满足其关键基础设施严格的安全性和弹性要求。我们灵活的架构不仅能够保障当前高度敏感数据的可用性和完整性，还能为未来的AI工作负载提供安全、高效且可持续的基础。NetApp最近还帮助一家领先的交通运输机构击败了竞争对手。我们的解决方案结合了全闪存阵列，可高性能处理海量视频文件，并采用混合闪存阵列实现可靠且经济高效的长期数据存储。我们能够提供高级分析和持续基础设施维护所需的扩展性、可靠性和性能，这是我们赢得此次合作的关键。
人工智能正推动NetApp迎来新一轮增长，这一势头持续增强并不断加速。第一季度，我们赢得了约350个人工智能和数据湖现代化项目，较去年同期显著增长。更重要的是，随着客户从概念验证阶段过渡到生产阶段，项目规模也在不断扩大。往年初期赢得的项目正逐步扩展至生产级工作负载，这体现了客户对NetApp支持大规模人工智能环境能力的信心。我们的解决方案能够帮助客户激活原有数据以支持人工智能，加快洞察速度并实现真正的业务成果，使NetApp成为客户人工智能转型之旅的核心。
以下是第一季度的一些案例。我们与三星电子签署了一项重要协议，为其EDA环境和人工智能卓越中心提供支持。一家公共部门机构授予NetApp一项战略性协议，旨在利用与NVIDIA SuperPOD集成的NetApp AFX，实现其智能能力的现代化和扩展，并提供实时分析。AFX的解耦架构为高级人工智能工作负载提供了所需的灵活性和性能，并构建了面向未来的基础架构，随着数据需求的增长，能够提供满足不断变化的需求所需的强大功能和可扩展性。
NetApp 与一家亚洲新型云服务提供商成功拿下重要订单，为其面向客户的全新 AI 服务提供高可用性、安全且可扩展的存储解决方案。我们强大的多租户能力以及在大规模 Kubernetes 和 OpenStack 环境方面的深厚专业知识使我们脱颖而出，助力该服务提供商实现基础设施现代化，并支持高要求的 AI 推理工作负载。此次订单取代了其他供应商，并为 NetApp 在该服务提供商最重要的 AI 战略项目之一中奠定了坚实的基础。
我们正通过战略收购来巩固我们的领先地位，这些收购不仅扩展了NetApp平台的功能，也拓宽了我们的目标市场。这些投资使我们能够随着客户需求的不断变化而保持领先地位，并加深我们在云计算和人工智能领域的差异化优势。
第一季度，我们收购了人工智能数据基础设施领域的知名创新者 DataPelago。他们的 Nucleus 软件引擎能够实现高性能的就地数据处理，从而消除成本高昂的数据迁移，并简化人工智能部署流程。我们相信，借助这项技术，我们可以从平台上已管理的海量非结构化数据中挖掘更多价值，为客户加速人工智能项目并最大限度地发挥现有数据资产的潜力提供新的机遇。这使得 NetApp 成为真正实现企业数据零复制激活以支持人工智能的公司，帮助客户推进人工智能项目，提高效率，并从数据中释放更多价值。
第二季度初，我们收购了 JetStream，该公司是 VMware 环境云原生灾难恢复领域的领导者。JetStream 能够跨多种存储环境持续保护和恢复 VMware 工作负载，并可无缝复制到 NetApp 云产品(例如 Azure NetApp Files)。此次收购将使我们能够提供更简单、更灵活的云现代化路径，并将 NetApp 定位为 VMware 部署的首选恢复目的地，即使生产数据源自竞争对手的基础架构。
NetApp 强劲的第一季度业绩凸显了我们在人工智能和云计算加速普及所塑造的变革时代中的领导地位。NetApp 平台的强大功能和灵活性使我们能够支持多元化且不断增长的客户群体。通过赢得新业务、深化合作伙伴关系以及投资创新，我们正在为持续的领先地位和长期增长奠定坚实的基础。我们以严谨的执行力和远见卓识，巩固自身领导地位，为客户和股东创造持续价值。我们很高兴将于九月举办年度客户大会 NetApp Insight。届时，我们将全面展示 NetApp 平台的创新成果，为人工智能带来全新价值，并满足新云和主权云等高增长市场的独特需求。我们还将举办投资者会议，详细介绍我们的战略和解决方案，期待您的参与。
最后，我要感谢全体员工的奉献和专注。我们今年开局取得的佳绩，充分证明了我们团队对客户的承诺，以及推动NetApp持续成功的决心。
现在我把话筒交给威萨姆。
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
谢谢乔治，大家下午好。在第一财季，我们取得了卓越的业绩，超出所有预期范围的上限。本季度营收为20.3亿美元，同比增长30%，环比增长4%。非GAAP每股收益为2.58美元，同比增长66%。营收增长得益于业务的全面增长势头，凸显了我们产品组合的实力。本季度业绩反映了市场需求环境的改善，客户加大了对人工智能和现代化改造的投资，同时部分客户的采购也加速增长，并享受到了价格优惠。需要提醒的是，第一季度包含多出的一周。剔除多出的一周的影响，营收同比增长26%，多出的一周贡献了约6500万美元的营收，主要来自支持服务和公有云业务。
按业务板块来看，混合云收入为 18.2 亿美元，同比增长 30%，若计入额外一周的收入，则增长 27%。产品收入为 9.87 亿美元，同比增长 51%。支持服务收入为 7.2 亿美元，同比增长 11%，若不计入额外一周的收入(约 5000 万美元)，则增长 4%。专业服务收入为 1.12 亿美元，同比增长 15%，主要得益于我们的存储即服务 (Storage-as-a-Service) 产品 Keystone 的持续强劲增长。第一季度公有云收入为 2.06 亿美元，同比增长 28%，若计入额外一周的收入，则增长 19%，反映出市场对第一方和市场存储服务的强劲需求。额外一周的收入为公有云贡献了约 1500 万美元。第一季度末，我们的递延收入为 48.5 亿美元，同比增长 7%。剩余履约义务为 56.5 亿美元，同比增长 14%。
接下来来看损益表的其余部分。请注意，除非另有说明，我的评论均基于非GAAP准则下的业绩。第一季度毛利率为70.6%，高于我们此前预期的上限，但同比下降50个基点，主要原因是产品收入占比较去年同期有所上升。本季度产品收入占总收入的49%，而去年同期为42%。收入结构方面的不利影响被产品、支持、专业服务和公有云业务毛利率的同比增长部分抵消。毛利润为14.3亿美元，较2026年第一季度增长29%。混合云业务毛利率为68.8%，环比下降20个基点，主要反映出产品毛利率的下降，但被支持和专业服务业务毛利率的改善部分抵消。
产品毛利率为54.6%，环比下降150个基点，主要受组件成本上涨的影响，部分被更优的定价所抵消。我们的经常性支持业务继续保持高盈利能力，毛利率为93.2%。专业服务毛利率为36.6%，环比提升4.5个百分点。公有云毛利率为86.4%，环比提升70个基点，同比增长超过6个百分点，略微受益于额外一周的运营。过去三个季度，公有云业务的运营效率一直高于80%至85%的长期目标区间上限。运营支出为7.84亿美元，同比增长11%，环比增长5%，主要受可变薪酬和额外一周运营的影响(约2200万美元)。营业收入为6.45亿美元，较2026年第一季度增长61%，营业利润率为31.9%，同比增长6.1个百分点。
每股收益超过预期范围的上限，达到 2.58 美元，同比增长 66%，是收入增长率的两倍多，凸显了运营杠杆以及我们将其转化为盈利能力的能力。
第一季度，经营活动产生的现金流量为5.03亿美元，自由现金流量为4.01亿美元。第一季度，我们向股东返还了3.02亿美元的资本，其中2亿美元用于股票回购，1.02亿美元用于派发每股0.52美元的股息。第一季度稀释后股份总数为2亿股，同比减少300万股，降幅为1.5%。
我们的资产负债表依然非常健康。本季度末，我们持有现金及短期投资36亿美元，未偿债务总额为25亿美元，净现金头寸为11亿美元。由于我们通过管理供应和库存水平来支持不断增长的需求，库存同比和环比均有所增长。库存周转率为6，环比下降。
总体而言，第一季度为本财年开了个好头，在人工智能和云存储解决方案需求激增的推动下，营收实现了强劲增长。凭借我们严谨的执行力，营收增长显著提升了营业利润率和每股收益，并带来了强劲的现金流。
现在来看非GAAP业绩指引，首先是第二季度。我们预计营收为21亿美元，上下浮动7500万美元。取中间值，这意味着同比增长23%。我们预计毛利率在67%至68%之间，环比下降，主要原因是产品收入占总收入的比例上升。我们预计营业利润率在30.9%至31.9%之间。我们预计每股收益在2.54美元至2.64美元之间，中间值为2.59美元。
现在展望2027财年全年。我们对自身产品组合的实力以及在当前环境下的执行能力依然充满信心。强劲的需求和持续的业务增长势头增强了我们的信心，并支撑了我们上调的年度业绩预期。我们上调了2027财年的营收和每股收益预期。目前，我们预计2027财年的营收将在79.75亿美元至82.25亿美元之间。其中值81亿美元，同比增长17%，较此前预期增加6.5亿美元。我们预计毛利率将在68.1%至69.1%之间。此次调整主要反映了产品收入占比高于此前预期。同时，我们对2027财年产品毛利率的预期略有提高，而其他业务的毛利率预期基本保持不变。我们将营业利润率预期上调至30.3%至31.3%。我们将每股收益预期上调至 9.73 美元至 10.03 美元之间。按 9.88 美元的中点计算，这将代表同比增长 22%。
最后，展望2027财年剩余时间，我们对自身的战略和严谨的执行力依然充满信心。我们将继续专注于实现强劲的营收增长和盈利能力，增强自由现金流，并为客户和股东创造长期价值。
接下来，我将把电话交给克里斯进行问答环节。
克里斯·牛顿，企业传播与投资者关系副总裁
谢谢，威萨姆。接线员，我们开始问答环节吧。
问答环节
主持人
[主持人说明] 您的第一个问题来自摩根大通的 Joseph Cardoso 的线路。
Joseph Cardoso，摩根大通公司研究部
如果可以的话，我想先问一个问题。乔治，你提到了加速的购买决策和定价优势，以及结构性改善和潜在需求。你能否为我们详细解释一下，是什么关键因素促成了这些动态的差异?你对其中更持久的需求部分又有哪些信心?尤其是在展望下半年财年前景的背景下?我还有一个后续问题。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
感谢您的提问。今年开局非常出色。市场需求分布广泛，各类客户，无论规模大小(中小型公共部门)，都表现出强劲的需求。这种强劲势头遍及全球各地，涵盖各个行业垂直领域，包括工作负载解决方案、本地部署、Keystone 和云服务。因此，我们的产品组合整体表现非常强劲。我认为，如果我们区分这三个类别，就会发现，本季度的情况与通常硅芯片和商品成本大幅上涨时的情况截然相反。通常情况下，客户会倾向于进行技术更新换代，而我们却看到了维护和非更新换代的需求。我们看到的情况恰恰相反。所有类型的客户都表现出远超预期的强劲势头。
在最大的客户群体中，我们看到一些客户的采购速度加快。但对于优先级较低的工作负载和用例，我们也看到他们的采购行为更为谨慎，这符合惯例。此外，随着大宗商品价格上涨，我们调整了定价策略，这一点从我们产品毛利率超出预期就能看出，这体现在我们能够获得更高的定价权上。
Joseph Cardoso，摩根大通公司研究部
明白了。乔治，我很欣赏你提供的颜色。关于你之前的评论，我想快速补充一点。我想了解一下你的想法。我记得你们说过产品毛利率会在第一季度触底。现在情况如何?更具体地说，你们是否已经完全感受到价格策略带来的好处，这些好处是否已经在第二季度显现?或者我们是否应该预期这些好处会持续到第三季度或之后的某个季度?
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
是的，问得好。正如乔治提到的，第一季度我们的产品毛利率确实超出了预期。这得益于我们针对不同客户类型和地域市场推出的较为有利的产品组合，这对我们业绩的提升起到了一定的作用。
展望第二季度及今年剩余时间，我们对产品利润率的预期较90天前发布的预期略有改善。这是一个积极的信号，表明我们对收回新增成本的能力更有信心，尽管可能无法达到第一季度的水平，但我强调，我们预计今年剩余时间的利润率将优于90天前的预期。
主持人
你的下一个问题来自 Mehdi Hosseini 和 Susquehanna Financial Group。
Mehdi Hosseini，Susquehanna Financial Group研究部
是的。我也有一个包含两部分的问题。乔治，请帮我理解一下，你会如何划分客户的投资，以及将现有存储设备的现代化升级与因人工智能推理而增加的增量容量分开来看?
我的第二个问题是问Wissam的。我对产品毛利率的走势有点困惑。我之前预期毛利率——也就是产品毛利率——会在50%左右触底，然后开始回升。但你们第二季度的业绩指引似乎暗示我们可能会看到环比下降。如果能解释一下，那就太感谢了。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
关于你的第一个问题，Mehdi，我们的产品组合以及全闪存阵列、Keystone 和云存储等产品都实现了强劲增长。几乎所有方面都远超预期。而且这种强劲势头预计将持续多个季度，因此，在今年第一个季度过后，我们就大幅上调了全年业绩预期，包括下半年的业绩，对吧?所以，业务发展势头非常强劲。
就我们所观察到的，目前存在一些专门针对人工智能的构建，例如GPU即服务云、企业内部的GPU环境以及正在构建的数据湖和现代数据湖环境，这些环境尤其适用于GPU应用和人工智能分析。然而，正如其他人(包括超大规模数据中心运营商)所指出的，各种相关工作负载和基础设施也在进行广泛的现代化改造，对吧?因此，当您使用人工智能时，您也需要对数据库和非结构化数据环境进行现代化改造，使其做好准备。我们看到这种情况几乎发生在所有行业和所有客户群体中。因此，发展势头非常强劲。我们对今年充满信心，对自身在市场中的地位以及与客户支出优先方向的契合度非常有信心。
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
关于问题的第二部分，Mehdi。你看，我们确实做出了预测——或许我可以解释一下，我们在90天前就预测了全年的产品毛利率走势。我们说过第一季度会出现低谷，并预计今年剩余时间会略有改善，或者说逐步改善。
现在快进到今天，我们第一季度的产品毛利率控制得非常好。我认为我们在执行方面做得非常出色，并且超出了我们对第一季度的预期。所以，这是我要说的第一点。
第二点是，如果我们把今年剩余时间的第二季度和第四季度与90天前的预期进行比较，我们现在预计情况会略好一些。所以，如果你还记得之前的预期是产品毛利率在50%左右——虽然我们不会给出具体的数字预期，但这确实是预期中的含义——那么，现在更新后的预期中，今年剩余时间的产品毛利率将略高于这个预期。希望这能解答你的疑问。
主持人
你的下一个问题来自 Evercore 的 Amit Daryanani。
Amit Daryanani，Evercore ISI机构股票研究部
我想问两个问题。我认为投资者们最想弄清楚的问题之一就是你们和其他人所看到的增长是否具有可持续性。如果我看一下你们的财年业绩指引，你们预计第一季度增长26%，除去额外一周，第二季度增长23%。而下半年增速似乎只有9%或10%。您能否解释一下是什么导致了这种增速放缓?下半年9%或10%的增速是否符合公司长期增长的预期?
乔治，你刚才提到你看到了潜在需求环境的明显结构性改善。你能否帮我们了解一下，你关注或追踪了哪些指标，让你确信这是一种结构性转变，而不是因为价格上涨而导致的提前抢购?
乔治·库里安，首席执行官兼董事
首先，我认为，我们本财年才刚刚开始一个季度，我们一直以来的做法是提供我们充满信心的业绩指引。我们大幅上调了全年业绩预期，以反映我们强劲的市场地位，并且在年初就上调了下半年业绩预期，对吧?因此，我并不认为我们对全年业绩持谨慎态度。我们对业绩充满信心。正如我之前提到的，我们信心的来源在于我们所有的产品线、所有规模的客户群体、我们使用的所有类型的商用车、多年期协议、仓储即服务、传统资本支出交易以及我们所有市场渠道的业绩都显著优于预期，而且我们对全年的前景非常乐观。因此，我们对自身在以下方面都感到非常满意与客户支出的匹配度、我们正在与客户进行的整体沟通，以及我们看到的各类客户群体中不断扩大的机遇。
主持人
你的下一个问题来自 Krish Sankar 与 TD Cowen 的对话。
Sreekrishnan Sankarnarayanan，TD Cowen研究部
恭喜取得如此佳绩。乔治，我的第一个问题是，你这季度完成了大约350笔人工智能和数据湖交易。上个季度大概是500笔。我了解到交易规模越来越大。你能否量化一下7月份和4月份的交易规模和收入分别是多少?从更宏观的角度来看，你的收入中有多少来自人工智能?之后，我又向威萨姆提出了一个后续问题。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
我认为很难具体量化人工智能驱动的收入占比，原因有二。首先，存在客户特定的人工智能环境，对吧?我们提到的那350笔交易就属于这种情况。这些交易通常都与GPU相关的人工智能技术栈有关。
话虽如此，正如我们和其他人所指出的，人工智能正在推动数据基础设施堆栈的全面现代化和平台重构，从而满足高性能推理用例的需求，并能够构建跨应用的数据基础设施，而这体现在我们业务的强劲表现上。虽然有350个用例是人工智能堆栈特有的，但业务的整体表现反映了人工智能对整个数据基础设施现代化的影响。我们多年前就已发出信号，表明这种势头正在加速发展。我们在第四季度看到了这一点。第一季度我们开局非常出色。我们对今年的展望非常乐观，并且我们看到整个产品组合都呈现出良好的发展势头。
Sreekrishnan Sankarnarayanan，TD Cowen研究部
明白了。Wissam，我还有一个问题。你们的零部件成本在上涨，库存水平也在上升。我想问的是，你们在分析产品时，刚才提到了产品毛利率，你们的计算公式是什么?是通过优化产品组合还是价格策略来提高毛利润?库存资金主要都花在了哪里?
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
是的。Krish，我们第一季度末的库存确实略高，但这显然是因为我们持续管理并保障了供应，以确保能够满足我们目前看到的需求增长。我们主要关注的是公司的总毛利润。我们不仅控制了总毛利率，也控制了总毛利润。正如你所看到的，随着营收增长，毛利润的增长速度几乎与之同步。这是因为毛利润才是真正驱动公司盈利能力的关键。我认为，当你把数据细化到营业利润率时，这一点会体现得更加明显。你可以看到，基本上每次我们提高毛利润和毛利率时，我们往往都能获得相当可观的营业利润率提升。所以，我不知道这是否回答了你的问题。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
我认为，我们一直在努力为客户提供适合其应用场景的解决方案，其中一项重要举措就是混合闪存在我们的产品组合中重新焕发活力，我们预计混合闪存将做出更显著的贡献。正如Wissam所说，我们正努力通过合理的产品组合解决尽可能多的客户问题，并管理整体业务以实现毛利润增长。
主持人
你的下一个问题来自花旗集团的 Asiya Merchant 一线。
迈克尔·卡迪兹，花旗集团研究部
我是花旗银行亚洲商会的Mike Cadiz。我的第一个问题是关于定价的。随着定价措施在季度中逐步落实，您认为预期的定价收益已经实现了多少?您是否观察到需求弹性在初期阶段发生了任何变化?
乔治·库里安，首席执行官兼董事
我认为——我来回答需求方面的问题，Wissam 可以谈谈定价方面的问题。关于需求，我们一直认为，并且仍然认为，客户的预算是以美元为单位的。我们从市场中看到的是，客户在数据基础设施和存储方面的整体预算优先级显著提高。例如，对于某些特定用例，即使价格更高，客户也会优先考虑这些用例。但对于同一客户，他们可能会将优先级较低的用例推迟到下一个季度。我们已经在客户群体中观察到了这种情况。
在一些客户中，他们也决定从基于闪存的解决方案转向混合闪存解决方案，用于价值较低的用例，对吧?因此，我认为我们看到的最重要的一点是，与以往价格大幅上涨的周期不同，我们实际上看到了广泛的基础设施支出，我们认为这与人工智能以及人工智能的现代化需求密切相关。
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
是的。至于价格调整措施实施到我们开始看到效果之间的延迟，我们已经采取措施，以适应当前的市场环境。因此，价格上涨的影响应该会比以往更快显现。例如，过去可能需要两到三个季度才能开始看到效果，但现在我们能更早地感受到。
主持人，你的下一个问题来自摩根士丹利的埃里克·伍德林。
摩根士丹利研究部Erik Woodring
乔治，我想就阿米特之前的问题再追问一下。我知道现在才过了第一个季度，还为时尚早，但通常情况下，你们下半年的收入会比上半年增长个位数。而你们却下调了预期。所以我理解你们想要保持保守，给出一个切实可行的目标。但是，考虑到你们对需求的定性分析，为什么你们没能超出预期10%或20%呢?我只是想确认一下我们是否遗漏了什么，比如我们通常会考虑上半年到下半年的季节性因素，以及是否存在任何可能抵消这种影响的因素——我们通常是如何看待正常的季节性变化的?最后，请再补充一个问题。
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
是的。埃里克，我是威萨姆。考虑到季节性因素，如果将第一季度多出的一周进行调整，我们现在大致看到——大概是五五开，也许略有出入——四舍五入来说，下半年略高于50%，上半年略低于50%。我的意思是，你可以自己算算。但这基本上只是基于我们目前的判断。不过，正如乔治在事先准备好的发言稿中提到的，我们看到需求出现了非常强劲的结构性改善。这种改善是广泛的，主要由人工智能工作负载和现代化驱动，我们预计这将成为今年剩余时间收入的主要驱动力。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
埃里克，我们已经完成了一个季度。我们对公司业务感觉非常好。我们提高了第二季度业绩预期，也提高了全年业绩预期。随着年内业绩的推进，我们会提供更多信息。我们对自身在市场中的地位非常有信心，随着年内业绩的推进，我们会提供更多信息。
摩根士丹利研究部Erik Woodring
太棒了。谢谢你，乔治。我能听出你的语气。所以，我很感激。还有，威萨姆，我还有一个问题需要澄清。你提到产品毛利率，以及你们在第一季度可能略有提高，这完全取决于定价、定价信心以及对需求弹性较低的信心吗?我只是想确认一下，你们可能略微提高产品毛利率，是因为价格因素，而不是其他因素，比如物料清单成本上涨。
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
是的。你看，我的意思是，我的评论是基于我们所看到的一切。当我们观察、展望并预测业务时，我们会把所有已知的信息都融入到数据中。而这正是我评论的重点。它与定价有关，与产品组合有关，与多种因素有关——当然，还有成本因素，它最终会影响到产品利润率。
主持人
你的下一个问题来自 Param Singh 与 Oppenheimer Inc. 的合作。
Paramveer Singh，Oppenheimer & Co. Inc. 研究部
所以你们最近进行了一些收购——都是一些细分领域的收购。我想了解的是，你们目前在技术组合方面有哪些不足?哪些情况下收购比自主研发更合适?之后我又问了一个后续问题。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
我认为我们在收购方面采取了严谨的态度。我们之前提到的两家公司都与云计算和人工智能相关。它们将为我们提供差异化的产品和服务，从而加速我们在这些应用领域的地位。
对于 DataPelago 而言，它真正关注的是人工智能驱动的分析和推理，我们可以加速存储旁边的应用程序处理，从而为客户提供更好的自上而下的推理解决方案。
关于我们在第二季度初收购的JetStream，它确实巩固了我们在VMware云迁移领域的强大地位。我们为希望使用NetApp进行迁移的客户提供非常优秀的解决方案。而对于非NetApp本地部署的客户，我们基于云的灾难恢复解决方案也是一个非常理想的起点。因此，人工智能和云是我们目前关注的两大领域，我们对现有的技术组合充满信心，并且正在不断进行整合，以提升整体解决方案对客户的价值。
Paramveer Singh，Oppenheimer & Co. Inc. 研究部
明白了，乔治。接下来我想问的是，根据你的预测，下半年运营支出占收入的比例会比第二季度有所上升。所以我想了解一下，为什么下半年的投资会增加?这些资金具体会用于哪些方面，是研发还是销售和市场营销?如果你能详细说明一下你对今年剩余时间的投资计划，那就太好了。
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
是的，Param，我是Wissam。增长主要来自两个方面。首先，由于我们业绩超出预期，因此我们获得了略高的可变薪酬计提。其次，我们持续加大对人工智能解决方案的投资。但如果你看一下全年的整体运营支出，并结合业绩指引来看，虽然全年运营支出同比增长，但增幅仍然远低于预期收入增长的一半。因此，我们在投资和运营支出方面始终保持高度谨慎。当然，这是因为运营杠杆和提升运营利润率是我们商业模式的关键要素。
主持人
你的下一个问题来自 Wamsi Mohan 与美国银行的合作。
Wamsi Mohan，美国银行证券研究部
我有几个问题需要澄清。我想，如果您回顾一下全年情况，您认为混合型和全闪铸的预期与您之前的预期是否相似?鉴于目前的供应情况，您认为您预测的上涨空间会更多地由哪一种驱动?另外，我还有一个后续问题。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
听着，我认为如果你纵观整体业务，全闪存在第一季度的表现异常强劲，对吧?同比增长了47%。所以，纵观全年，全闪存的表现仍然远超我们之前的预期。混合闪存方面，我们在制定年度计划时，对客户在非关键任务工作负载上的支出持谨慎态度。他们通常都会这样做，对吧?当价格上涨时，客户会减少资本设备支出，但我们看到资本支出全面加速增长。这正是人工智能超级周期的一个标志。但与此同时，我们也看到客户购买了更多混合闪存。我想说，如果你比较一下两者，你会发现全闪存表现非常强劲，并且仍将是我们业务加速增长的主要驱动力。
Wamsi Mohan，美国银行证券研究部
好的。我的后续问题是，您能否帮我们大致了解一下这些加速购买的规模?回到埃里克关于季节性因素的问题，你们显然对前景非常有信心。但您能否帮我们分析一下——从数学角度来说——加速购买的规模有多大，或者说，这其中的贡献有多大，我们应该将其计入提前购买的影响?或者，这仅仅是需求的加速增长，并不一定来自下半年?
乔治·库里安，首席执行官兼董事
首先，我觉得我们不会详细讨论这个问题，对吧?瓦姆西，我想告诉你的是，能够灵活调整支出规模的客户数量以及在我们客户群中所占的比例都非常小，对吧?这些通常都是规模非常大的私营企业。即使是公共部门机构也没有这样的灵活性来加快采购。所以，这个客户群体的比例远比你想象的要小得多，对吧?非常小的比例。
我们在第一季度的业绩报告中发现，一些原本预计需要几个季度才能完成的交易，在一个季度内就全部完成了。但这并不意味着这些客户没有为了配合这些项目而推迟其他项目，对吧?所以，我想说的是，这部分业务占比很小，我们在第四季度没有看到，但在第一季度看到了，我们认为有必要说明这一点。但这并非整体业务的重要组成部分。正如我们之前提到的，某些客户正在建设多个数据中心。他们希望尽快完成建设。他们说，我们计划在今年内先完成四个数据中心中的两个，剩下的两个以后再来。我们原本预期这些数据中心的建设会更加循序渐进。这种情况在所有客户中并不常见。
主持人
你的下一个问题来自 Fox Advisors 的 Steven Fox。
Steven Fox，Fox Advisors LLC
我想请您详细谈谈新客户的拓展情况。您提到，新客户拓展也是本季度增长的贡献之一。我想了解一下，您目前主要关注哪些方面?例如，您主要推广的是哪些产品?以及您是否在某些垂直领域取得了成功，值得我们关注?
乔治·库里安，首席执行官兼董事
感谢您的提问。正如我们在事先准备好的发言稿中所述，我们在新客户拓展、现有客户新增业务量增长以及业务技术更新方面都取得了超出预期的强劲表现。对于新客户，我们通常从两个不同的角度切入。一方面，我们面向企业和中型市场客户提供基于云的解决方案或专门定制的模块化优化解决方案;另一方面，我们面向企业客户提供统一的平台解决方案，旨在简化您的基础设施，将其整合到一个统一的平台上。我们对目前的形势感到非常满意，无论是新增客户数量、新增客户收入，还是现有客户的业务增长，都远超我们的内部预期。
主持人
你的下一个问题来自高盛的凯瑟琳·墨菲。
凯瑟琳·墨菲，高盛集团研究部
关于如何通过新的工作负载和新产品类别获取新客户的问题，您能否详细谈谈AFX平台取得的成功?我知道您在本季度重点介绍了公共部门客户的拓展，但您能否分享一下该领域的增长势头以及它将如何影响全年业绩展望?
乔治·库里安，首席执行官兼董事
AFX专为高性能和高扩展性环境而打造。因此，虽然交易数量不多，但单笔交易的规模却非常可观。我们专注于AI GPU即服务领域，并且取得了显著进展。我们讨论了新型云，也谈到了正在构建私有AI云的政府机构。进展非常顺利。该方案正在众多客户处进行认证，我们很高兴能够继续推进解决方案的完善。
主持人
你的下一个问题来自巴克莱银行的蒂姆·朗。
蒂莫西·朗，巴克莱银行研究部
是的，或许可以推出后续报告，然后再推出第二篇。就公有云业务而言，即使扣除额外一周的时间，19% 的增长率仍然非常可观。过去一年半左右的时间里，我们看到的增长一直维持在这个水平附近。所以我想问一下，目前是否有任何正在筹备中的项目、新的解决方案、客户群或其他任何可能加速这一增长的因素?
其次，关于 Keystone，我想谈谈您提到的增长和强劲势头。我们来看专业服务线，如果把时间往前推一周，增长似乎并不显著。而且，由于 NAND 闪存价格上涨，我们看到或听说该领域出现了更多“即服务”的采购模式，而不是购买价格更高的硬件解决方案。所以，请您谈谈您观察到的这些“即服务”解决方案的情况。我很惊讶我们没有看到这方面有更大的增长。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
我认为，就公有云业务而言，随着业务规模的扩大，其增长率一直保持在10%以上。因此，我对该业务的持续增长势头感到鼓舞。显然，云存储业务的表现远高于此。所以我们继续看到第一方(1P)和市场存储服务的强劲势头。
关于我们即将推出的产品，请莅临 INSIGHT 大会。我们与超大规模云服务提供商合作，推出了更多人工智能解决方案。我们拥有更多将本地数据与超大规模云相结合的应用案例，并在包括 Google 和 Amazon 在内的多个云平台上推出了块存储和更低的价格方案。因此，我们在云领域的产品组合取得了显著进展。
关于 Keystone 业务，我无法提供具体数字，但我可以肯定地说，Keystone 业务的增长与前几个季度以及我们整体闪存业务的增长基本持平，这是一个非常强劲的数字。因此，我们对这项业务的进展感到振奋。我们看到越来越多的新客户正在使用 Keystone 服务，并且我们正在为该产品组合的这一部分添加更多功能。
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
蒂姆，我补充一下乔治对基斯通的看法，请记住，基斯通并没有从多出来的一周中受益匪浅，受益非常非常有限。
主持人
你的下一个问题来自 Victor Chiu 与 Raymond James 的合作系列。
W. Chiu，Raymond James & Associates, Inc.，研究部
所以库存几乎环比翻了一番。我想知道，这是否是为了应对预期需求而确保NAND闪存和其他组件的供应?以及，你们将增加的库存中有多少用于满足特定客户订单和积压订单?另外，库存增加是否能让你们更好地了解今年剩余时间和明年的销售情况?
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
是的。我没听懂问题的第二部分。但关于问题的第一部分，我们的大部分库存都是通过这种方式建立起来的，包括一些战略性采购，基本上我们通过管理库存来根据市场需求的强弱来向客户发货。所以，在我看来，这并非坏事。我们确实在确保有足够的供应来持续推动业务增长。抱歉，您能再说一遍问题的第二部分吗?我没听懂……
W. Chiu，Raymond James & Associates研究部
是的。库存积累是否能让您在今年乃至明年更好地了解供应和成本情况呢?
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
是的，通常情况下是这样。
W. Chiu，Raymond James & Associates, Inc.研究部
我想，价格在增长过程中所起的作用将会越来越小。
Wissam Jabre，执行副总裁兼首席财务官
你说得对，通常确实如此。
主持人
今天最后一个问题来自瑞银集团的David Vogt。
David Vogt，瑞银投资银行研究部
好的。乔治，我就长话短说。你已经回答了很多问题。关于未来几个季度的需求，我还有一个问题在最近一个季度，特别是随着我们进入后续几个季度，各个行业垂直领域的需求是否存在任何季节性波动?我知道，到了十月份的季度，有些客户的财年结束日期不同。你是否观察到该季度的需求模式略有不同，或者说存在一些季节性变化?因为我记得威萨姆提到过，需求出现了一些回流。我只是想了解一下，我们应该如何看待正常的季节性波动?也许现在的情况并不正常，但随着今年下半年的到来，我们应该如何看待需求的季节性波动呢?
乔治·库里安，首席执行官兼董事
听着，我认为，如果把第一季度多出来的一周考虑进去，我们第二季度的业绩展望大致符合典型的季节性规律。正如威萨姆提到的，下半年和上半年的业绩也与我们典型的季节性规律非常接近，对吧?大卫，我认为我们的业务范围非常广泛。因此，任何一个客户的变动都不会影响到我们整体的业务。我认为唯一的例外是美国公共部门的典型季节性波动，对吧?这一点你也很清楚。所以我们对目前的业务发展势头非常有信心。
正如我们所说，今年开局非常出色，我们几乎所有业务板块，无论客户类型、本地部署还是云端部署，无论地域覆盖，都表现强劲。因此，我们上调了全年业绩预期，也上调了第二季度业绩预期。我们对目前的业务发展势头感到非常乐观，随着时间的推移，我们会与大家分享更多信息。我们对此感到无比兴奋。
克里斯·牛顿，企业传播与投资者关系副总裁
谢谢你，大卫。接下来我把发言权交给乔治，请他做总结发言。
乔治·库里安，首席执行官兼董事
谢谢 Kris。凭借强劲的整体发展势头，我们在 2027 财年取得了卓越的开局，各项指标均超出预期，这增强了我们对市场需求持续性的信心，也巩固了我们对全年业绩大幅提升的预期。NetApp 平台能够满足客户的各种需求，助力客户实现 AI 工作流程的运营化，加速云转型，从而赢得新客户并深化现有合作关系。我们持续不断的创新不断提升 NetApp 平台的价值，在即将举行的 INSIGHT 大会上，我们将展示能够为 AI 和高增长市场释放价值的全新解决方案。我们正在为长期的成功奠定坚实的基础，为客户和股东创造持续的价值。
主持人
今天的电话会议到此结束。感谢各位参加。您可以挂断电话了。
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美股投资网获悉，随着特斯拉(TSLA)即将举行自动驾驶出租车Cybercab发布活动，这家怀揣着自动驾驶雄心的电动汽车制造商正再次受到市场关注。
数据显示，特斯拉股价本周以来已上涨2.37%。在8月累计上涨超18%、跑赢一众美国及中国电动汽车制造商后，该股股价目前已较7月底低点反弹约20%。
发布活动临近 Cybercab密集现身奥斯汀
8月22日，特斯拉在X平台宣布，将于9月3日在德克萨斯州奥斯汀举行Cybercab发布活动。这款专为全无人驾驶设计的车型没有方向盘和刹车踏板，是特斯拉首款Robotaxi专用车型，有望加入奥斯汀车队，逐步改变目前以Model Y为主的运营模式。
在正式发布前，特斯拉已完成多项准备。自6月起，Cybercab已在包括奥斯汀在内的美国多地公共道路测试。7月，特斯拉开始让员工在奥斯汀园区私人道路上试乘并收集反馈，这与去年Robotaxi上线前的流程类似。与此同时，特斯拉近期还在奥斯汀对急救人员进行培训，指导其在紧急情况下如何处理和移动车辆。
随着发布活动临近，这款金色涂装的自动驾驶车辆陆续现身奥斯汀街头，相关目击事件正在加速增加。网上分享的视频显示，多辆Cybercab正在奥斯汀市区行驶或停靠。Moor Insights & Strategy首席分析师Patrick Moorhead此前也表示，他在奥斯汀市中心各处都看到了特斯拉Cybercab，而且这是他第一次看到数量与Waymo车辆相当的相关车辆。特斯拉AI负责人Ashok Elluswamy也分享了这些车辆的视频，并宣称“街道将不再一样。”
特斯拉投资者兼影响力人士Sawyer Merritt在X平台上表示，特斯拉又向Robotaxi车队增加了38辆Cybercab，使得在德克萨斯州机动车管理部门登记注册的车辆总数达到45辆。Sawyer Merritt还称，特斯拉首次在10个月内扩大了奥斯汀Robotaxi服务区域。其地理围栏(geofence)面积扩大约9%，达到264平方英里。相比之下，达拉斯为81平方英里，迈阿密为31平方英里，奥兰多为26平方英里，休斯敦为25平方英里，坦帕为24平方英里。
成本优势有望成“杀手锏”
此前，一名特斯拉支持者分享了一张图片，对比了100万美元能够购买的车辆数量按照每辆约12.5万美元的估算价格，可以购买8辆Waymo车辆;而按照Ark Invest估算的每辆1.8万美元价格，则可以买到超过50辆Cybercab。
特斯拉首席执行官马斯克也强调了Cybercab的潜在成本优势。他还在X上表示:“这甚至还没有考虑Cybercab的运营效率。”而此前当一名X平台用户询问特斯拉是否准备让Cybercab“大规模涌入”奥斯汀时，马斯克回复“是的。”
马斯克此前曾表示，这款专为自动驾驶运营而设计的双座车辆最终成本可能在3万美元左右。特斯拉于4月份开始生产部分Cybercab，并一直在公共道路上对其进行测试。不过，该公司尚未公布周四活动的具体时间安排或完整形式，只是将此次活动宣传为“独家体验Cybercab”(Exclusive Access: Cybercab)。
实际上，特斯拉自动驾驶服务的成本优势已有所体现。Sawyer Merritt表示，从实际运营成本来看，4次无人监督的Model Y Robotaxi行程总计行驶8英里，合计费用为27.25美元;相比之下，一次20分钟的优步行程费用为33美元，其中包括小费。
赞扬之声涌现
一直是特斯拉批评者的Gerber Kawasaki首席执行官Ross Gerber这次表现出了乐观态度。他在X上表示“特斯拉Cybercab发布活动将于周四启动。这相当酷。希望发布能够成功。”
Ross Gerber指出，大多数汽车制造商在软件和硬件方面仍远远落后于特斯拉，并称Cybercab是“首款实体AI电动车”。他还称赞了这款车的外观，并表示与此同时，特斯拉应该生产“供人们购买和驾驶”的版本。
Ross Gerber的乐观态度也延伸到了特斯拉的完全自动驾驶(FSD)软件。他表示，14.3.8版本产生的“脱离驾驶控制情况少了很多”，代表着“显著改善”，不过他也提醒称，自己仍然需要过于频繁地进行人工干预。
Future Fund董事总经理Gary Black也赞扬了特斯拉的竞争优势，尽管同时警告称，该公司的估值仍然过高。他在X上表示“永远不要做空一家伟大的公司，即便它以昂贵的估值交易。”
Gary Black称特斯拉是一家“伟大的公司”，拥有业内领先的技术、显著的制造成本优势、受益于重大长期结构性趋势的敞口，以及一位能够吸引工程人才的远见型领导者。不过，他指出，特斯拉目前的交易价格约为预期收益的220倍，而预计其长期盈利增长率为35%。他表示，这一估值溢价“给了投资者不持有它的理由，但并没有给出做空它的理由”。
华尔街对特斯拉的股价前景仍持乐观态度。根据SeekingAlpha的数据，华尔街对特斯拉未来12个月的平均目标价为390.09美元，整体共识评级为“买入”。在覆盖特斯拉的46名分析师中，16人给予“强力买入”评级，6人给予“买入”评级，19人建议“持有”，2人给予“卖出”评级，另有3人给予“强力卖出”评级。
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美股投资网获悉，太平洋煤电(PCG)推出了一项虚拟电厂试点项目，旨在利用旧湾区超过 20,000 台智能家居设备。该公司与包括谷歌(GOOGL)、特斯拉(TSLA)和 Sunrun(RUN)在内的科技与能源巨头合作，以提高电网可靠性并降低客户成本。
该模式旨在创造额外的容量、保障可靠性，并有助于形成降低电价的压力;同时，参与家庭可以通过下一代家居技术实现更智能的能源管理，从而节省资金。
各公司表示，“SHARE”是一项首创的虚拟电厂(VPP)概念验证项目，它将现在家居能源设备的接入与私营资金资助的新型电气化技术的区域部署相结合，以应对日益增长的用电需求。
Sunrun首席执行官玛丽·鲍威尔表示“家居能源设备蕴藏着巨大的未开发容量，可以显著提高所有加州人的用能负担能力和电网可靠性。该计划释放了这一潜力，同时也让客户有机会分享改善当地电网所带来的经济利益。”
太平洋煤电(PCG)将主导规划、分析和验证工作，以评估客户影响、系统性能和长期效益。
开利是该计划新部署项目的启动合作伙伴，负责提供其具备蓄能功能的热泵解决方案——包括配备 EnerSync 的开利 Performance 系列变频热泵。该方案可在用电高峰期自动存储和转移能源使用，以帮助客户降低成本、保持舒适度，并支持电网的可靠运行。
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盘前市场动向
1. 9月3日(周四)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.20%，标普500指数期货涨0.07%，纳指期货跌0.15%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.08%，英国富时100指数涨0.52%，法国CAC40指数跌0.25%，欧洲斯托克50指数跌0.07%。
3. 截至发稿，WTI原油涨1.92%，报92.76美元/桶。布伦特原油涨1.45%，报97.02美元/桶。
市场消息
债市动荡及9月“魔咒”成美股关键考验！巴克莱喊话投资者降低风险敞口。巴克莱银行欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示，9月的季节性因素、中期选举临近、利率波动以及即将到来的人工智能(AI)相关IPO，正在进一步强化股票投资者有选择地降低风险敞口的理由。其中，债券收益率上升是股票投资者面临的一个主要担忧。市场越来越担心油价上涨将推高通胀，这已推动10年期美国国债收益率升至4.8%，逼近通常被视为对股票不利的5%水平。市场对美联储将被迫加息的猜测也在不断增加，这同样推高了债券收益率。他强调“如果债券市场无法实现某种程度的稳定，很难看到股市继续走高。我认为，现在有理由有选择地降低贝塔风险敞口。”
“快钱”谨慎到极致反而埋下上涨引线标普500剑指8000点?过去数月，投资者以防御姿态应对市场的不确定性。然而当谨慎成为共识时，一个反直觉的局面正在形成市场真正的“痛苦交易”，恰恰是上涨。虽然整体仓位仍处于净多头状态，但“快钱”的方向性风险敞口处于2025年4月“解放日”以来最低水平。高盛主经纪商业务数据显示，美国多空策略基金的净杠杆率上周降至47.6%，多空比率略低于1.6。这两个指标均处于过去一年来的最低水平。高盛欧洲、中东和非洲地区执行服务负责人Bobby Molavi表示，当前仓位“比之前干净得多”。他认为，部分泡沫已被挤掉，散户追涨的现象似乎也有所减弱。未来两周将是关键窗口，美联储9月15日至16日会议加息的可能性目前已接近70%。美国非农就业和通胀数据可能强化现有逻辑，也可能彻底逆转市场叙事。但在当前仓位偏轻的背景下，如果市场反弹，基金经理们可能被迫追涨。
施罗德罕见转向从“多年低配”到“轻微超配”押注长期美债反弹。资产管理巨头施罗德集团近期加仓长期美国国债，认为在经历本轮抛售之后，收益率已接近阶段性顶部。施罗德全球首席投资官Johanna Kyrklund在谈及10年期美债时表示“从估值角度看，当前水平已较此前更具吸引力。鉴于近期收益率的上升，我们认为现在配置一定久期是合适的。”这一判断正值全球主要市场债券收益率飙升至多年高位之际。Kyrklund表示“我们判断当前水平大致处于本轮收益率波动区间的顶部。目前4.80%至5%的区间对我们来说具有买入价值，且后续有望迎来可交易级别的反弹，收益率或回落至4.5%附近。”
美国银行周五非农难以“一锤定音”，9月加息关键仍在CPI。债券市场近期剧烈波动之际，投资者正等待两组可能影响美联储决策的关键美国数据本周五公布的8月非农就业报告，以及9月11日发布的8月消费者价格指数(CPI)。但在美国银行看来，这两项数据在9月15日至16日美联储议息会议中的分量并不相同。该行认为，非农就业报告更像是“开胃菜”，真正决定美联储是否加息的“主菜”仍是CPI。美国银行分析师周三表示“非农不太可能成为9月加息的决定性因素。一份显著疲软的报告可能降低加息概率，但CPI仍是决定美联储是否兑现加息的关键数据。我们维持9月加息的判断。”该行尤其强调，通胀仍然是当前美联储更关注的问题。
高盛看涨黄金年底至4900美元衍生品对冲或成“放大器”，金价可能冲得更高。高盛预计，央行持续推进外汇储备多元化将继续为黄金提供结构性支撑，金价有望在2026年底达到每盎司4900美元。该机构认为，央行增持黄金并非短期现象，而是持续多年的储备结构调整。分析师指出“我们持续将央行黄金积累的高水平视为一个多年趋势，这与近期调查证据一致——央行正通过多元化储备来对冲地缘政治和金融风险。”高盛预计，2026年全球央行平均每月购买黄金50吨，明显高于2022年之前平均每月17吨的水平。此外，投资者对黄金看涨期权的需求正在增加，部分原因是希望利用期权对冲政府政策发生大规模变化对投资组合造成的风险。衍生品需求并不只是为黄金提供额外买盘，也可能形成放大器上涨时的对冲买入可能强化涨势，下跌时的对冲卖出则可能进一步压低价格。
个股消息
短期增长失色，长期AI算力蓝图惊艳! 大客户们点燃ASIC超级周期，博通(AVGO)炸裂抛出2300亿美元AI半导体展望。数据显示，博通第三财季营收同比增长86%至295.91亿美元，高于市场预期的约295亿美元。围绕AI ASIC以及以太网交换机芯片的AI半导体总体营收167亿美元，同比增长221%、环比增长54%，超过159亿美元的市场预期。调整后每股收益3.32美元，同比增长96%，高于市场预期的3.23美元。该公司给出的第四财季总营收指引为348亿美元，略低于市场预期的351亿美元，这是博通股价在绩后承压的最直接因素。不过，该公司在财报电话会议上将2026财年AI业务营收指引从560亿美元上调至580亿美元;2027年公司已确保的供应将AI营收翻倍至约1150亿美元;预计2028财年AI半导体营收将再次翻倍，达到2300亿美元。该公司还预计2028财年每股收益超过30美元，显著高于市场不断上修的一致预期(约26.5美元)。截至发稿，博通周四美股盘前跌超3%。
慧与科技(HPE)Q3财报超预期，AI服务器与网络需求“爆单”难解供应链之困。财报显示，慧与第三财季实现营收122.1亿美元，同比增长33.7%，高于分析师此前预期的119亿美元;调整后每股收益为1.11美元，远超市场预期的0.93美元。该公司表示，云计算服务商和企业客户在AI、服务器升级以及数据中心容量方面的持续投资，推动了对公司高性能服务器和网络设备的强劲需求。从业务板块来看，网络业务表现尤为突出，第三财季营收同比增长75%至28.9亿美元。其中，数据中心网络收入为3.82亿美元，同比增长112.2%;路由销售营收飙升270%。鉴于AI需求的持续强劲，该公司大幅上调了业绩预期，预计2026财年营收增幅将达到34%至37%，高于此前29%至33%的预测;预计调整后每股收益预计在3.75美元至3.85美元之间，此前预期为3.35美元至3.45美元。该公司同时还上调了2027财年业绩指引。不过，由于管理层警告供应限制仍在制约增长，截至发稿，慧与科技周四美股盘前跌逾4%。
AI编码助手引爆增长! Snowflake(SNOW)豪掷全年指引超预期。财报显示，在截至7月的第二财季，Snowflake总营收同比增长35%至15.5亿美元;产品营收同比增长37%至14.9亿美元，高于市场预期的14.2亿美元。不过，剩余履约义务(RPO，即未来合同金额的衡量指标)为90亿美元，略低于市场预期的93.7亿美元。AI产品线成为本季最大亮点。 公司透露，其内嵌的AI编程助手CoCo在季度内新增超过2000个企业客户账户使用，使累计使用账户总数达到9100个。管理层在电话会议中强调，CoCo的采用率不仅体现在客户数量上，更反映在消费量的环比加速，这证明AI功能已从“尝鲜”转向实际生产级部署。此外，该公司预计全年产品营收将达到约60.7亿美元，较5月时给出的预测值有所提升，同时高于市场预测的58.6亿美元。截至发稿，Snowflake周四美股盘前大涨超24%。
净利同比大增66%、下季指引远超预期仍不够!美国网存(NTAP)绩后重挫，投资者紧盯自由现金流与增长可持续性。截至2026年7月31日的第一财季，美国网存实现营业收入20.3亿美元，同比增长30%，超出市场预期的18.4亿美元。若剔除本季度多出一周带来的约4个百分点贡献，营收同比增速约为26%，仍显著高于市场预估。调整后每股收益为2.58美元，较去年同期大增66%，也远高于分析师预期的2.12美元。美国网存在财报中强调，人工智能(AI)已从“未来愿景”转变为“企业必需品”，并成为公司增长的重要引擎。管理层披露，第一财季公司赢得了约350个AI和数据湖现代化相关交易。该公司还大幅上调了全年业绩指引。不过，由于投资者将焦点放在自由现金流下滑、一次性利好因素以及下半年增长可能明显减速等隐忧上，截至发稿，美国网存周四美股盘前跌超8%。
AI安全需求正酣!营收猛增29%且亏损收窄，Netskope(NTSK)Q2业绩超预期。财报显示，Netskope第二财季营收同比增长29%至2.21亿美元，高于上年同期的1.708亿美元，亦超出市场预期的2.142亿美元。亏损同比收窄;调整后每股亏损为0.03美元，好于市场预期的每股亏损0.07美元。年度经常性收入(ARR)增长27%至8.99亿美元，剩余履约义务(RPO)跃升36%至13.5亿美元。毛利率亦从上年同期的75%扩大至77%。首席执行官桑表示，业绩增长得益于“持续的差异化有机创新”，以及市场对Netskope One平台在“安全、网络、分析和AI”领域的需求。该公司将2027财年营收指引上调至8.88亿至8.92亿美元，指引中点高于分析师预估的8.81亿美元。截至发稿，Netskope周四美股盘前涨超11%。
重要经济数据和事件预告
20:30 美国截至8月29日当周初请失业金人数
20:30 美联储理事沃勒接受访谈
22:00 美国8月ISM非制造业PMI
业绩预告
周五早间DocuSign(DOCU)、UiPath(PATH)、Zscaler(ZS)
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美股投资网获悉，9月3日，CDE官网显示，罗氏(RHHBY)伐米奇拜单抗注射液的上市申请获得受理，用于治疗葡萄膜炎性黄斑水肿(UME)。此前，该申请已被CDE纳入优先审评审批程序。
来源CDE官网
伐米奇拜单抗(vamikibart)是一款在研的 IL-6 单抗，给药方式是玻璃体腔注射。IL-6 是炎症反应里的关键细胞因子，在葡萄膜炎、黄斑水肿等眼内炎症环境中，会推动血管渗漏、视网膜增厚和视功能下降。伐米奇拜单抗可强效抑制 IL-6 信号通路，从源头阻断上述病理过程。
伐米奇拜单抗最初由 Eleven Biotherapeutics 开发。2016 年 6 月，罗氏引进了该产品的全球开发和商业化权益。
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美股投资网获悉，美国网络安全技术领军者Zscaler(ZS)股价在周四美股盘后一度暴涨超11%，该公司在盘后给出了一份超市场预期的强劲业绩报告以及未来业绩展望，凸显出生成式AI从试验部署阶段迈向AI智能体大规模部署后，网络安全预算正由可选支出转化为部署AI技术的前置条件，以及网络安全产品线正迎来由人工智能推理市场剧烈扩张所推动的网络安全软件产品订单增长动能。人工智能迈向天量级大规模推理和AI智能体式代理工作流(Agentic AI)阶段之后，网络安全需求不是简单“随前沿AI技术更新迭代而加速增长”，而是很可能出现远远高于传统IT支出的结构性增量扩张。
Zscaler第四财季营收8.982亿美元，同比增长25%，高于市场预期的8.77亿美元;调整后每股收益1.19美元，高于预期的1.09美元;年度经常性收入(ARR)增长25%至37.71亿美元。更重要的是，“AI安全(Security for AI)”预订额环比增长超过50%、销售管线增长75%——前者反映已经落袋的商业订单，后者反映未来的强劲订单储备，当模型调用数据、应用和工具越频繁，零信任访问、身份治理及数据防泄漏的需求就越强。
Zscaler管理层预计2027财年第一季度营收9.35亿—9.39亿美元，高于市场预期的9.27亿美元;调整后每股收益1.15—1.16美元，高于预期的1.08美元。全财年级别的总体营收区间指引为39.08亿—39.38亿美元，略高于预期的39亿美元;调整后每股收益4.86—4.90美元，明显高于预期的4.60美元，但ARR预计仅增长16.6%—17.4%，较2026财年的25%明显放缓。
财报以及未来展望数据发布后Zscaler股价盘后一度上涨超11%但是随着转为盘后小幅下跌1%，在此之前其年内股价仍下跌约20%，本轮强劲反弹本质上是市场重新评估其AI推理时代的网络安全业务大幅扩张态势与更加强劲变现能力，而非高估值风险以及可持续增长风险已经完全消失。
网络安全同行业业绩进一步印证了需求强度。CrowdStrike第二财季营收14.7亿美元，同比增长26%;ARR增长25%至58.4亿美元，净新增ARR创纪录达到3.33亿美元、同比增长51%，自由现金流达到3.77亿美元，财报发布后盘后一度上涨约10.4%。另一网络安全巨头Palo Alto Networks第四财季营收34.1亿美元，同比增长34%，高于预期的33.5亿美元;调整后每股收益1.02美元，高于预期的0.98美元;下一代安全ARR增长63%至91亿美元，2027财年营收指引141亿—142亿美元也超过市场预期的137.9亿美元。CrowdStrike和Palo Alto Networks年内涨幅一度均超过80%，与Zscaler此前的弱势可谓形成明显分化。
背后的底层逻辑无疑在于，AI推理尤其是AI智能体(Agentic AI)主导的这种全自主性代理式AI工作流不再只是生成文本，而是持续调用模型、应用程序接口、数据库和企业工具，并以机器速度访问敏感数据、执行操作。由此新增了机器身份、权限越界、提示词注入、数据外泄、智能体横向移动、模型供应链污染和自主攻击等风险，安全架构必须由传统边界防护转向持续身份验证、最小权限访问、内联流量检查和运行时治理。训练算力需求可能呈项目性波动，但智能体每一次推理、工具调用和数据访问都需要安全控制与AI安全工具护航，使网络安全产品线营收具备随AI使用量扩大的持续性增长。
Palo Alto Networks管理层在问答环节进一步以未来五年5万亿美元人工智能资本开支为情景假设，同时指出全球约有1万亿美元网络安全技术债亟待现代化改造。Palo Alto CEO尼克什·阿罗拉在电话会上表示，AI领域的最新进展正将网络安全推至企业CIO优先级列表的首位，将成为“持久的顺风”。他重点表示，全球约1万亿美元的网络安全基础设施尚未做好应对AI威胁的准备，这一缺口将为行业带来长期增长空间。
Zscaler是何方神圣?主营业务相比于网络安全巨头CrowdStrike与Palo Alto Networks而言有何异同?
Zscaler是零信任与AI智能体流量增长的高纯度标的，弹性较大却更依赖销售执行和新增ARR兑现;CrowdStrike拥有海量终端行为遥测和安全运营自动化优势，更直接受益于AI驱动的攻击检测需求;Palo Alto Networks产品线最完整、交叉销售能力最强，更适合承接企业削减供应商数量的“平台化整合”趋势。换言之，Zscaler押注“取消网络信任”，CrowdStrike押注“发现并终止攻击”，Palo Alto则押注“用一个平台统合整套安全体系”。
Zscaler是一家以云原生零信任为核心的网络安全公司，其“零信任交换平台(Zero Trust Exchange)”位于企业流量路径中，在不把用户、工作负载、分支机构或AI智能体直接接入内部网络的情况下，将其连接至获准访问的应用。
该公司的主营业务覆盖安全服务边缘、安全访问服务边缘(SASE)、互联网访问安全、私有应用零信任访问、数据防泄漏、云工作负载与分支安全、数字体验监测，并向AI智能体通信、模型访问控制和智能体安全运营(Agentic SecOps)扩张。
Zscaler是“流量与访问控制层”，以云端内联代理替代传统VPN、网络边界和部分安全设备;CrowdStrike则是“终端遥测与检测响应层”，以Falcon平台及终端代理为基础，聚焦终端检测与响应(EDR)、扩展检测与响应(XDR)、云工作负载、身份保护、威胁情报及下一代安全信息与事件管理(Next-Gen SIEM)，擅长识别设备和工作负载上“正在发生什么攻击”以及快速终止攻击;Palo Alto Networks则是覆盖面最广的“全栈安全平台”，以下一代防火墙(NGFW)起家，目前同时横跨网络与SASE、Prisma云安全、Cortex安全运营以及身份安全，兼具硬件、软件订阅和云平台。
AI风险转化为安全急单，专注于“零信任”的Zscaler交出超预期答卷
随着人工智能推理时代网络安全风险上升，刺激企业对网络安全工具产生迫切需求，这家云安全公司第四财季业绩与未来展望超过华尔街分析师一致预期，这也是Zscaler股价周四盘后一度大幅飙升。
该公司第四财季营收8.982亿美元，同比增长25%，高于市场预期的8.77亿美元;调整后每股收益1.19美元，高于预期的1.09美元。Zscaler报告GAAP净亏损340万美元，即GAAP每股亏损0.02美元;一年前净亏损为1,760万美元，即每股亏损0.11美元。
Zscaler整个2026财年营收为33.53亿美元，同比增长25%;剔除Red Canary后营收为32.09亿美元，同比增长20%。非公认会计准则营业利润增长至7.671亿美元，营业利润率由上年的约21.7%升至22.9%;非公认会计准则每股收益由3.28美元增至4.21美元。
全年经营现金流为11.30亿美元，高于上年的9.725亿美元;自由现金流增长至7.791亿美元，但自由现金流率由27%降至23%。第四财季自由现金流则由上年同期的1.719亿美元降至6,080万美元，主要因为资本开支及内部使用软件投入由7,870万美元升至2.185亿美元，因此盈利质量与资本投入仍是估值需要检验的变量。
业绩电话会上，管理层披露净新增ARR达到2.46亿美元，同比增长24%;剔除Red Canary后为2.32亿美元，同比增长17%。剩余履约义务(RPO)增长27%至73.65亿美元;Z-Flex第四财季合同总价值超过7.70亿美元，环比增长超过60%，全年超过17亿美元。
该公司管理层表示，AI安全交易中有70%同时包含数据安全产品，Zero Trust Everywhere企业客户由上一季度的700多家跃升至950多家，非席位型产品已贡献约30%的新增及追加销售年度合同价值。
对于第一财季，公司预计营收区间为9.35亿—9.39亿美元，调整后每股收益为1.15—1.16美元，均高于9.27亿美元的市场营收一致预期和每股1.08美元的调整后收益一致预期。
与此同时，公司将重组约3%的员工并计提3,000万—3,300万美元费用;管理层预计2027财年营收39.08亿—39.38亿美元，高于市场一致预期，ARR预期觊则为43.96亿—44.26亿美元，增速较2026财年放缓至约17%，因此股价能否持续重估，将取决于AI安全管线能否转化为新增ARR并抵消销售组织调整及Red Canary较高流失率。
网络安全走强但股价分化，Zscaler押注AI智能体时代的网络安全重新定价
无论闭源模型还是开源模型最终占据主导，网络安全都是最具“模型路线中立性”的受益层之一闭源模型需要解决第三方接口、数据边界和供应商集中风险;开源及开放权重模型则带来模型来源、依赖组件、自托管环境和补丁碎片化风险。换句话说，推理次数越多、Agent自主权越高，企业需要保护的身份(Identity)、端点(Endpoint)、API、云工作负载(Cloud Workload)、数据和运行时(Runtime)也越多。
Palo Alto首席执行官尼克什·阿罗拉在本周业绩电话会上重点强调的“约1万亿美元全球网络安全债务”，本质上正是大量前AI时代架构必须升级所形成的潜在更新周期。
该公司首席执行官杰伊·乔杜里强调，公司零信任云安全架构的普及以及创新技术，是推动季度业绩超出预期的主要力量。
他在业绩会采访中告诉美国消费者新闻与商业频道，自己对公司近期推出的面向AI智能体的新一代零信任产品“非常看好”。该产品正显现早期的初步增长势头，预计将在2028和2029财年迅速提速。
“这是一个更长期的机会，但我认为它是一个极具吸引力且拥有显著进入壁垒的机会，”乔杜里表示。
年度经常性营收数据则较上年同期增长25%至37.7亿美元，略微超过约37.5亿美元的市场一致预期。
随着日益复杂的网络攻击模型以及由智能体主导的攻击兴起，迫使企业采用新的安全工具，网络安全股票今年大幅飙升。
尽管竞争对手今年纷纷创下新高且年内涨幅超过80%，Zscaler股价却已暴跌20%。上一季度，在两名销售主管离职后，管理层对业绩指引采取“审慎策略”，该股随后创下史上最差单日表现。
但乔杜里表示，市场没有抓住Zscaler差异化战略的关键所在。“我们带来的核心能力相当独特;随着AI智能体得到普及，市场将越来越认识到Zscaler是一家至关重要的参与者，”他表示。与其他网络安全行业高管一样，乔杜里将AI安全视为最重大的机遇之一。过去一年，该业务预订额合计达到1亿美元，并在本季度环比增长超过50%。
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美股投资网获悉，全球AI热潮大赢家之一博通(AVGO)于美东时间9月2日美股市场收盘后(周四晨间)公布截至的2026财年第三季度业绩数据以及管理层最新未来展望。业绩数据显示，博通第三财季营收295.91亿美元，同比增长86%，高于华尔街分析师们近期不断上修的约295亿美元这一强劲平均预期，其中围绕AI ASIC(谷歌TPU正是属于ASIC技术路线)以及以太网交换机芯片的AI半导体总体营收167亿美元，同比增长221%、环比增长54%，超过159亿美元平均预期。
万众聚焦的未来展望方面，管理层进一步预计AI半导体营收将由2026财年的约580亿美元(管理层在业绩会议上意外将2026财年AI半导体营收指引展望从此前的560亿美元上调至580亿美元)大规模扩张至2027财年的1,150亿美元，2028财年则有望高达惊人的2,300亿美元，并预计2028财年每股收益超过30美元——显著高于华尔街分析师们不断上修的一致预期大约26.5美元。
博通是苹果公司以及其他大型科技公司的核心芯片供应商之一，同时也是全球大型AI数据中心的高性能以太网交换机芯片，以及AI ASIC这一对于AI训练/推理至关重要的云计算巨头们定制化自研AI芯片的核心供应力量。
博通无比强劲的业绩与未来展望，可谓凸显出随着AI推理时代到来，在云端AI推理算力需求激增以及聚焦将AI大模型嵌入企业经营的“微训练”趋势之下，性价比与能效比更高AI ASIC算力系统对于英伟达近乎90%市场份额的AI芯片垄断地位发起强有力冲击。博通业绩与强劲展望，以及英伟达此前公布的炸裂业绩与2028财年总体营收将增长约70%的前景可谓共同显示出，全球人工智能算力需求仍处于远未见顶的大规模扩张周期。
OpenAI/Anthropic这类全球AI应用领军者以及谷歌、亚马逊、SpaceX等超大规模云计算厂商们主导的AI算力基础设施建设进程正在从“集体采购英伟达GPU”全面升级为英伟达GPU+AMD GPU+自研AI专用集成电路(AI ASIC)/XPU+CPU/DPU大规模协同运行的异构计算体系。当AI大模型架构逐步稳定且全球各行业Token调用量呈现出指数级增长后，高并发AI推理工作负载越来越适合通过定制ASIC芯片降低单位Token成本。
也就是说，AI训练算子进程以及那些架构最复杂、变化速率最快的前沿AI工作负载仍高度需要AI GPU集群——前沿模型预训练、强化学习和快速变化的新算子仍更依赖GPU的可编程性、CUDA生态与NVLink/NVSwitch集群能力，而围绕成熟与开源体系AI大模型、Copilot代理式AI工作流、AI Agent(即AI智能体)的大规模AI推理工作负载则越来越适合专用的自研AI ASIC芯片。
在摩根士丹利、Wedbush Securities等持续看好AI算力产业链投资前景的机构们看来，AI推理时代的近乎无止境最前沿算力与围绕AI智能体的算力需求，使AI ASIC能够在不摧毁GPU需求的情况下成长为第二个万亿级算力生态的重要组成部分——反而进一步强化了“AI半导体超级周期不是单一GPU周期，而是整个数据中心硅含量提升周期”的AI算力产业链投资逻辑。
短期指引踩刹车，长期算力蓝图无比惊艳博通两年冲向2300亿美元规模AI半导体创收，挑战英伟达GPU霸权
博通2026财年第三财季营收295.91亿美元，同比增长86%，高于华尔街分析师们平均预期的约295亿美元;调整后每股收益3.32美元，同比增长96%，高于华尔街平均预期的3.23美元;AI半导体业务总体营收167亿美元，同比增长221%、环比增长54%，超过159亿美元的平均预期。
博通管理层给出的第四财季总营收指引348亿美元，同比增长93%，略低于华尔街平均预期的351亿美元，这是财报与业绩展望公布后博通股价在美股盘后承压的最直接触发因素，博通股价在美股盘后跌超6%之后一度涨近3%随后持续波动震荡;但博通给出的第四财季AI半导体营收指引达217亿美元，同比增长236%，略高于华尔街预期的约213亿美元。电话会上，管理层进一步预计AI芯片营收将由2026财年的约580亿美元增至2027财年的1,150亿美元、2028财年的2,300亿美元，并预计2028财年每股收益超过30美元。
市场对博通的业绩增长与展望要求已经不只是“增长很快”，而是“是否能持续大超预期”。财报公布前，博通股价已较6月初所创的历史高点累计跌超20%，市值一度蒸发逾5200亿美元，但是在6月2日之前，博通股价年内涨幅高达50%。在AI芯片龙头估值体系下，投资者希望管理层给出类似英伟达上周那样的长周期AI算力相关营收可见性，并且复刻英伟达式的强劲增长指引。
而博通本次业绩只给出第四财季营收的常规指引，且总营收指引略低于预期，未能充分满足市场对更长期、更量化总体营收路径的期待，因此在盘后低流动性环境下，市场放大了卖压。
博通业绩强劲增长的核心逻辑并不是ASIC将立即取代英伟达AI GPU，而是超大规模云厂商正在建立“通用GPU+自研定制XPU”的异构算力体系GPU承担通用训练和快速迭代，TPU等ASIC则针对规模稳定的训练、推理及内部工作负载优化每瓦性能、单位Token成本能效比例和供应自主性。博通同时掌握定制化AI加速器与数据中心内部高速互连、SerDes、交换芯片和以太网网络基础设施互连，因此既能从“算力芯片数量”获益，也能从集群扩大带来的网络复杂度和需求日益扩张的高速互连价值量提升中获益。
博通第三财季GAAP营业利润159.55亿美元，同比增长171%;GAAP净利润130.88亿美元，同比增长216%;GAAP摊薄每股收益2.68美元，同比增长215%。非GAAP营业利润200.95亿美元，同比增长92%;非GAAP净利润163.72亿美元，同比增长95%。经营现金流141.97亿美元，同比增长98%;扣除5.32亿美元资本开支后，自由现金流为136.65亿美元，同比增长95%，自由现金流率保持在46%。
第三财季半导体解决方案营收208.39亿美元，同比增长127%，占总营收70%;基础设施软件营收87.52亿美元，同比增长29%，占比30%。季度末现金及现金等价物为240亿美元，高于上一季度末的196亿美元。非GAAP毛利率约75%，营业利润率约67.9%;AI加速器及其HBM内存成本含量提高虽然压低毛利率百分比，却凭借营收规模和经营杠杆继续扩大绝对利润。
电话会口径显示，第三财季XPU出货量同比增长超过3.5倍，并贡献AI半导体营收的约73%;非AI半导体营收约42亿美元，同比增长5%、环比持平。第四财季半导体营收预计约261亿美元，同比增长136%;该公司管理层预计第四财季基础设施软件营收约87亿美元，同比增长约24%—25%;非GAAP毛利率预计降至约73%，资本开支预计升至14亿美元。
随着Alphabet公司旗下谷歌、OpenAI和Meta Platforms等企业寻求通过增加供应和产品多样性来补充其采用的英伟达AI芯片，博通的定制AI半导体业务正在蓬勃发展。
竞相扩建AI基础设施的聊天机器人开发商Anthropic和OpenAI，已经成为博通尤为重要的客户。预计到2027年，Anthropic将取代谷歌，成为博通定制AI ASIC芯片业务的最大客户。博通CEO陈福阳在业绩会议上预计，OpenAI即将成为该业务的第二大客户。
AI数据中心基础设施建设的快速扩张也推动了博通网络产品的销售。来自Bloomberg Intelligence的研究分析师昆詹·索布哈尼和奥斯卡·埃尔南德斯·特哈达在一份报告中表示，包括最大型数据中心运营商们在内的五大超大规模云计算服务商，其资本预算已经增长约40%，达到7,000亿美元以上，“这些超大型客户们，大幅增强了博通定制化AI芯片和网络业务的需求可见度”。
这一长期前景令投资者感到振奋;相比之下，博通对第四财季的预测并未给他们留下同样深刻的印象。该公司表示，截至10月的这一季度营收将达到348亿美元。机构汇编的数据显示，华尔街分析师平均预计约为351亿美元，部分分析师预测甚至超过360亿美元。博通表示，仅AI芯片一项在第四财季就将创造217亿美元营收。这一数字略高于平均预期，不过部分分析师预测远超220亿美元。
截至常规交易收盘，博通股价今年以来上涨6.1%，这一表现落后于2026年许多芯片同业的涨幅。
陈福阳在电话会议上表示，公司正在加快与谷歌、Anthropic和OpenAI的合作。陈福阳称，未来数年，博通每年将向谷歌交付价值“数百亿美元”的定制处理器。若以能源消耗这一衡量数据中心容量的基准计算，博通明年将向Anthropic交付可支撑5吉瓦算力容量的芯片，下一年还将再交付10吉瓦规模的芯片。
陈福阳表示，博通还“能够预见”在2028年向OpenAI提供超过5吉瓦的定制芯片。从现在到2027年年底，博通将向其第四大客户Meta交付三代芯片。
陈福阳一直将博通定位为英伟达主力芯片的重要替代选择;英伟达芯片目前主导着AI领域。他在电话会议上对竞争对手略带挑衅地表示，博通与谷歌共同开发的新版芯片在运行AI模型时，性能即使没有超过英伟达新一代Vera Rubin产品线，也至少与之相当。
博通一直受益于定制AI芯片需求，不仅不断签订交易，甚至率先探索帮助Anthropic等公司为昂贵的半导体采购筹集资金的方法。陈福阳已经与阿波罗全球管理公司和黑石集团设立融资工具，帮助Anthropic有能力采购由博通参与开发的谷歌芯片。这项最新的融资合作旨在支持超过20吉瓦的计算能力，将需要数千亿美元资金。这一规模的算力容量大致相当于20座核电站的发电量。
英伟达70%增长前景以及博通强劲业绩展望击穿“AI见顶论”，完美诠释全球AI算力基建依旧是如火如荼
费城半导体指数强劲反弹轨迹、英伟达最新业绩与70%展望，再结合博通刚刚公布的强劲业绩与未来展望，再加之AI应用领头羊Anthropic最新签署的数百亿美元云端算力资源协议与韩国强劲半导体出口数据，这些AI算力产业链层面的积极信号凸显出全球人工智能算力需求仍处于远未见顶的大规模扩张周期。
全球投资者们在经历7月AI去杠杆与去拥挤度后的暴跌之后对于AI算力产业链的风险偏好依然强劲。截至9月2日，费城半导体指数今年以来大幅上涨60.09%，韩国KOSPI指数上涨55.73%。两者7月均曾按传统20%跌幅标准进入技术性熊市，随后反弹;其中有着“全球AI算力产业链投资风向标”称号的韩国KOSPI基准指数自7月底低点一度反弹逾30%，明确跨入新一轮的技术性牛市。截至9月1日，费城半导体指数报11,339.25点，年内上涨约60%;该指数从6月高点至7月29日低点一度回撤近29%，随后于8月中旬重新越过自低点反弹20%的技术性牛市门槛。
AI算力基础设施需求趋向由云计算与AI应用开发大厂们预算意向转化为多年期算力容量锁定。Anthropic据报与英伟达支持的Lambda签署价值350亿美元，对应大约350兆瓦容量的人工智能云计算协议;前不久则以约450亿美元锁定Nscale未来六年约460兆瓦算力，后者将大规模部署英伟达下一代AI算力集群——Vera Rubin平台。韩国8月出口同比增长68.7%至982.6亿美元，其中半导体产品出口更是激增209%至创纪录的466.5亿美元，占总出口47.5%。
AI GPU集群、AI ASIC(TPU)集群以及存储芯片仍是Token推理端洪流之下全球范围最突出的AI算力系统瓶颈。Counterpoint预计2024—2027年AI服务器AI ASIC出货量将增至三倍，并预计博通2027年在ASIC设计合作伙伴市场占有约60%，另一市场调研机构TrendForce则预计第三季度DRAM和NAND Flash合约价将分别环比上涨13%—18%和10%—15%;2026年服务器DRAM及企业级固态硬盘价格累计涨幅可能分别达到约270%和235%，2027年HBM合约价仍可能再涨70%—140%。DRAM与NAND预计将占云计算服务提供商资本开支的47%，2027年进一步升至68%。
MarketBeat汇总的33名华尔街分析师中，29人建议“买入”博通、4人建议“持有”，无人建议卖出;华尔街分析师们对于博通的平均目标价491.97美元，对应33.96%的潜在上涨空间，TIPRANKS显示的509美元平均目标价则更加乐观。整体观点偏多，但第四财季总营收指引偏弱、AI产品组合压低毛利率、谷歌引入第二供应商以及客户和融资风险，仍将决定短期估值波动。
花旗将博通列为半导体首选;摩根士丹利认为博通有望维持约80%的可服务ASIC设计市场份额;德银、高盛和美国银行的共同逻辑则是定制AI ASIC/XPU集群、AI以太网网络基础设施和客户多元化正在共同延长博通增长周期，其中美国银行更是给出的530美元目标股价。
英伟达第二财季营收962亿美元，尤其是数据中心业务部门营收890亿美元，分别增长106%和117%;2028财年70%的英伟达最新增长框架显著高于华尔街此前约44%的预期，摩根大通近日发布的研报内容显示，若先进晶圆、HBM等供应完全充足，英伟达预期增幅有望显著超过100%。这都迹象都在说明英伟达GPU与博通定制化AI加速器(AI ASIC/TPU/Custom Accelerator/XPU)同时加速，并不是简单的市场份额此消彼长，而是整体AI算力需求池正在急剧扩容。
普华永道的最新测算进一步揭示，这不是一次建成即结束的地产式资本开支，而是不断更新硬件的“AI算力订阅周期”基准情景下，普华永道预计2026—2050年全球数据中心累计投资达惊人的31.6万亿美元，AI普及更快时可能接近50万亿美元这一普华永道最乐观预测;年度支出预计由2026年的约8,000亿美元增至2030年的1.1万亿美元、2050年的1.8万亿美元。其中美国市场累计吸收15.1万亿美元、约占48%，亚太地区达到8.2万亿美元。
普华永道测算显示，AI GPU、AI ASIC/TPU、存储和高速网络设备等数据中心内部基建通常每四至六年更新一次，使信息通信技术设备(ICT Equipment)占数据中心资本开支的比例由目前约70%升至2050年的93%;普华永道估算还显示，每投入1美元数据中心土建资本，实际上会锁定约12美元的后续ICT设备投入，即每投入1美元数据中心建设资本开支，未来整个资产生命周期内，预计将带动约12美元的AI GPU、AI ASIC/TPU、存储芯片等数据中心内部基建类型的ICT资本开支。
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美股投资网获悉，数据中心电力配电及基础设施产品制造商Accelevation Holdings周三向美国证券交易委员会(SEC)提交文件，计划通过首次公开募股(IPO)募集最高约8亿美元。该公司计划以股票代码“ACCV”在纳斯达克上市。
资料显示，Accelevation总部位于俄亥俄州Miamisburg，成立于2017年。该公司负责制造和安装数据中心内部使用的电力配电及机房基础设施产品。其产品和服务包括分支电路软连接(branch circuit whips)、远程电源面板(remote power panels)、配电单元(PDUs)以及相关的监控、热管理和现场安装服务，并将这些设施整合为工厂预制组件。
该公司通过产品销售以及在客户现场提供的安装和现场服务获得收入。其客户包括超大规模数据中心运营商(hyperscale)、托管数据中心运营商(colocation)、AI及云服务运营商。2025年，公司营收增长147%;截至2026年6月30日，公司订单积压约为11亿美元。数据显示，该公司在截至2026年6月30日的12个月内实现营收7.27亿美元。
此前多份市场调研报告显示，全球AI数据中心的电力需求正在爆发式增长，已经远超传统IT负载的弹性增长模式，未来数年美国公用事业公司等电网建设者们可能需要耗费万亿美元支出来大规模升级老旧电网，并为微软、谷歌以及亚马逊等科技巨头们所主导的史无前例AI数据中心新建设与扩建周期提供最强劲电力扩容资源支撑。
毋庸置疑的是，无论是电网系统升级改造还是“自建电力系统”政策导向，都在驱动全球电力资产进入一轮由AI算力基础设施建设狂潮所全面驱动的结构性重估周期。对Accelevation来说，该公司有望借这股电力资产热潮在IPO中取得不错表现。
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美股投资网获悉，雪佛龙(CVX)、GE Vernova(GEV)和埃尼集团(E)的高管与美国能源部长克里斯·赖特和委内瑞拉代理总统德尔西·罗德里格斯共同宣布了一系列旨在提高这个南美国家原油产量的能源协议。
周三，各公司在加拉加斯举行的签约仪式上宣布了这些协议。赖特在仪式上表示，这些交易代表着“数百亿美元”的投资，标志着“委内瑞拉的转型”。罗德里格斯表示，这些历史性举措将很快促进经济增长，同时感谢美国总统特朗普及其政府为达成“双赢”协议所做的努力。
这些交易代表着自美国特种部队今年1月抓获委内瑞拉前领导人尼古拉斯·马杜罗以来，能源公司对该国规模最大的资本投资。马杜罗下台仅九个月后，特朗普政府在大幅提高美洲原油产量的目标上取得了重大进展。
委内瑞拉拥有世界上最大的化石燃料储量，但多年的管理不善、腐败和制裁已经使其化石燃料产业衰落。
特朗普上周晚些时候宣布了一项计划，拟以史无前例的举措，掌控委内瑞拉巨额石油财富的多数股权。官员们称，此举将打造全球储量第二大的私营石油公司。然而，该计划也遭到了强烈批评，批评者认为，委内瑞拉将沦为现代资源殖民地，类似于一个世纪前的所谓“香蕉共和国”，这可能会给在委内瑞拉运营的石油公司带来长期风险。
美国政府与委内瑞拉企业家亚历杭德罗·贝坦科特(Alejandro Betancourt)达成协议，收购其旗下的北美蓝色能源合作伙伴公司(North American Blue Energy Partners,NABEP)35%的股份。该公司是一家私营企业，拥有委内瑞拉17个油田100年的特许经营权。贝坦科特在委内瑞拉是一位颇具争议的人物，但特朗普政府为其与这位投资者合作的决定进行了辩护。
美国此次行动距离特朗普提出他所谓的“唐罗主义”构想仅数月之隔。“唐罗主义”是21世纪版的门罗主义，旨在警告欧洲列强不要干涉西半球事务。这些事态发展促使分析人士和学者回顾新殖民主义的早期时代，当时美国对拉丁美洲及其自然资源施加了过大的影响力。
赖特在仪式上说“我们对扩大美洲的能源生产抱有浓厚的兴趣。这是我们的地盘。”
雪佛龙计划在未来五年内通过其合资伙伴关系投资 70 亿美元，使委内瑞拉的原油产量增加一倍以上，这是迄今为止美国政府主导的推动委内瑞拉原油产量增长计划中最大的一笔资金投入。雪佛龙周三在一份声明中表示，该公司已获得开发奥里诺科石油带卡拉沃沃地区两处巨型油田的权利。这两处油田分别为Carabobo 1油田和Carabobo-2-South-A油田，毗邻雪佛龙持有49%股份的Petroindependencia合资企业。
首席执行官迈克·沃斯在接受采访时表示“我们正在委内瑞拉地质条件最好的地区之一建立起非常强大的地位。这里蕴藏着数十亿桶的石油资源。”
沃斯拒绝就美国对NABEP的投资置评，但他表示赞赏特朗普政府致力于寻求有利于两国的“商业解决方案”。“美国政府认识到，委内瑞拉的能源资源既可以成为美国能源安全的引擎，也可以成为委内瑞拉经济复苏的引擎。”
他表示，雪佛龙在协议中设置了“重要的保护措施”来保障其投资，但拒绝透露合同细节。他还表示，该公司预计将在几年前注销部分委内瑞拉石油储量后，将其重新纳入账面。
意大利埃尼集团首席执行官克劳迪奥·德斯卡尔齐在加拉加斯总统府举行的仪式上宣布，埃尼集团将于周四在Junin 5区块启动钻探作业。德斯卡尔齐表示，Junin 5区块蕴藏着超过35万亿立方英尺的天然气，具有“巨大的潜力”。埃尼集团在一份声明中表示，其 25 年的合同使其成为 Junin 5 区块的独家运营商。埃尼集团计划于10月份公布该地块的开发计划。
根据仪式上公布的细节，GE Vernova公司已承诺与委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)建立战略联盟，以恢复和加强电力和能源基础设施。委内瑞拉国家电力公司(Corpoelec)也与GE Vernova签署了协议。据美国能源部消息， GE Vernova计划在未来24个月内新增1吉瓦的发电容量，并在未来四年内新增5吉瓦。1吉瓦相当于一座传统核反应堆的发电量。
赖特在加拉加斯接受采访时表示，目前也在努力重组委内瑞拉的债务。赖特在采访中说“委内瑞拉背负着沉重的历史债务。这些油田的开发将造福委内瑞拉人民、美国人民以及全球能源市场。”
沃斯在加拉加斯接受单独采访时表示，委内瑞拉供应量的增加将“逐步”影响市场，并不能迅速解决霍尔木兹海峡的航运中断问题。他说“这些事情的进展周期各不相同，在委内瑞拉的投资需要数年时间。”
迄今为止，规模较小的私营公司一直在主导美国与委内瑞拉的石油交易谈判。进展缓慢，而且它们不像雪佛龙那样拥有雄厚的财力，无法购置大规模钻井和生产设备来提高产量。
雪佛龙预计，到2031年，其在委内瑞拉的石油日产量将达到约60万桶，是目前产量的两倍多。该公司在新闻稿中表示，委内瑞拉丰富的石油资源潜力将持续“数十年”，总成本预计低于每桶20美元。
周三布伦特原油价格约为每桶95美元，这意味着利润空间可观。雪佛龙通常将其委内瑞拉原油出口到美国墨西哥湾沿岸的炼油厂，这些炼油厂将其加工成汽油、柴油和航空煤油等产品。
雪佛龙未来五年每天额外供应30万桶原油，将使委内瑞拉的原油日产量提升近30%，达到约110万桶。即便如此，如果没有进一步的投资，委内瑞拉的原油日产量仍将远低于上世纪90年代末的近350万桶，当时委内瑞拉前总统乌戈·查韦斯尚未将石油行业国有化。
竞争对手埃克森美孚(XOM)和康菲石油(COP)在2000年代中期资产被国有化后撤出了委内瑞拉。但雪佛龙选择留下，并通过谈判达成协议，使其得以继续开采原油。这种不同寻常的安排在美国和委内瑞拉都招致了批评。
美国批评人士指责该公司向腐败政权输送资金，而委内瑞拉国内一些人则将其视为美国帝国主义的持久象征。过去十年间，由于美国时而实施时而解除的制裁，雪佛龙的业务受到很大限制。这主要使其业务局限于维护设备和追讨其合作伙伴——委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)——所欠的债务。
雪佛龙则表示，其在委内瑞拉的存在帮助稳定了该国经济，在恶性通胀和经济混乱时期提供了美元，同时也向全球石油市场供应原油。此外，今年早些时候特朗普政府推翻马杜罗政权后，雪佛龙也因此占据了有利地位。
沃斯表示，这笔交易得益于雪佛龙在该国现有业务的良好状况。“这要归功于这些优秀员工的奉献和投入，他们克服了多年的不确定性和焦虑。”
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