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在华尔街对英伟达(NVDA)的狂热追捧中，一位分析师正在逆流而行。
在覆盖英伟达的80名分析师中，Seaport Global Securities分析师Jay Goldberg给出了唯一的“卖出”评级，并将目标价定在100美元。
“围绕AI的所有炒作，我都持怀疑态度，” Goldberg在接受彭博采访时表示，“这不是我第一次看到泡沫。”
他将当前的局面类比为2000年前后的科网泡沫，并警告称，一旦支撑高估值的巨额支出放缓，市场格局可能会迅速逆转。
这一立场与市场的普遍乐观情绪形成鲜明对比，目前华尔街分析师的平均目标价约为220美元，预示着还有18%的上涨空间。
历史重演？剑指科网泡沫
在Goldberg看来，当前英伟达的惊人增长，主要依赖于少数几家科技巨头的巨额资本支出。微软、Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文以及OpenAI这六家公司正在争相建设AI基础设施，它们的采购需求造就了英伟达高达4.5万亿美元的市值。
2025年，这五家上市公司预计资本开支将接近4000亿美元，OpenAI也承诺投入逾1万亿美元。
然而，Goldberg提醒投资者关注这些巨额投入迄今为止所产生的实际回报有多么有限。
他认为，这种模式与科网泡沫时期的电信基础设施建设非常相似，当时思科等公司的股价因预期中的互联网流量而飙升，但当预期未能立即兑现时，股价便遭受重创。二十多年后，思科的股价仍未回到2000年的高点。
Goldberg警告
我们现在看到的模式与当时的感觉非常相似。
出于很大程度上的心理原因，我们将建起所有这些AI设施。在某个时候，支出将会停止，然后整个体系都会崩溃，我们将迎来一次重置。
电力、杠杆与有限的上行空间
除了历史对比，Goldberg还表示，既然市场观点认为英伟达的AI芯片已基本售罄，那么股价进一步上涨的空间来自哪里，这是一个疑问。“上行的驱动因素并不多”。
Goldberg同时质疑为所有新建数据中心提供增量电力的来源尚未明确。此外，围绕数据中心开发的杠杆正在不断累积
当你追溯所有这些GPU的去向时，你会深入到“新云”(neoclouds)以及所有正在发生的电力和房地产交易的细节中。
很容易想见，某个不起眼的公司倒下，就可能引发整个供应链的连锁反应。
值得注意的是，Goldberg的“卖出”评级并非建议投资者做空该股。他明确表示自己钦佩英伟达及其首席执行官黄仁勋的领导力。在他看来，“卖出”意味着他预计该股的表现将逊于博通、高通和AMD等同行。
华尔街对AI泡沫的担忧渐增
尽管Jay Goldberg是唯一给出“卖出”评级的分析师，但他对AI泡沫的担忧情绪在华尔街并非个例。
高盛首席执行官David Solomon最近就将当前的AI热潮与科网泡沫时期的狂热进行了比较。
据美国银行最新的全球基金经理调查显示，认为AI股票存在泡沫的受访者比例创下历史新高。甚至OpenAI的首席执行官Sam Altman在被问及是否存在AI泡沫时，也给出了肯定的回答。这些声音都为Goldberg的逆向思维提供了一定程度的佐证。
Goldberg谈到他的看空评级时也表示
我没有收到任何一个人反驳我的论点。
有人说我太早了……但没有人说我是个疯子。我想我们都看到了，AI领域存在一些过度繁荣的迹象，虽然英伟达是一家好公司，但它并非不朽。
压倒性看涨“现在仍是早期阶段”
尽管Goldberg发出了泡沫警告，但华尔街的主流观点仍然坚定看涨。在80名覆盖英伟达的分析师中，有73人给予了相当于“买入”的评级，另有6人持“持有”看法。
Clearstead Advisors的高级董事总经理Jim Awad表示
AI是一个持续多年的代际周期，我们还处于早期阶段，甚至还没到中期。英伟达是其中的重要参与者，它正在为经济和股市提供动力。”该公司持有英伟达股票。
Harding Loevner LP的投资组合经理Moon Surana也表达了类似看法，他认为现在仍处于投资阶段的早期，
目前还没有出现产能过剩的迹象，没有任何GPU处于闲置状态。
市场上最乐观的分析师是汇丰银行的Frank Lee，他最近将英伟达的评级上调至“买入”，目标价高达320美元，理由是AI加速器的市场需求将超越目前最大的几家客户。
本文转自“美股投资网”，作者许超；美股投资网财经编辑刘家殷。
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美股投资网获悉，意大利跑车制造商法拉利(RACE)正通过一项创新的数字代币计划进军加密货币市场，旨在吸引精通科技的年轻财富阶层。该品牌最顶级的收藏家将有机会使用这种代币，竞拍曾连续三次夺得勒芒24小时耐力赛桂冠的499P赛车的所有权。
目前这一项目范围有限，是这家豪华跑车制造商顺应奢侈品行业新趋势的尝试——随着人工智能(AI)和数据中心推动全球投资热潮，各大品牌正积极开拓年轻科技企业家这一财富快速增长的新兴客群。
在此之前，法拉利已向加密货币领域迈出第一步。该品牌不仅在研发首款电动汽车，还于2023年开始在美国市场接受比特币、以太坊及USDC稳定币作为购车支付方式，并在去年将这项服务拓展至欧洲。
此次代币发行，法拉利将与意大利金融科技公司Conio合作，推出“Token Ferrari 499P”，面向由百名最核心客户组成的Hyperclub成员开放。这些对耐力赛事充满热情的收藏家可通过该代币进行内部交易，并对这款传奇赛车的所有权展开竞标。该项目计划于2027年世界耐力锦标赛新赛季启动时正式推出。
“此举旨在增强我们最忠实客户的归属感，”法拉利首席营销与商务官Enrico Galliera表示。
不过，该项目落地仍需时日。Conio正在依据欧盟新出台的加密货币监管法规申请相关牌照，同时该公司也看到了此领域的增长空间。Conio首席金融科技战略官兼项目架构师Davide Rallo表示“这一领域的发展潜力极为巨大。”
据了解，在包括美国总统特朗普等知名人士的推动下，加密货币价格近期持续攀升，比特币过去一年涨幅达60%。但监管机构警告称，监管缺失与投机交易可能对投资者及金融稳定构成风险。
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美股投资网获悉，在亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOGL)以及微软(MSFT)即将公布财报之际，瑞银表示，这三家科技巨头有望受益于“稳定”和“健康”的云端支出。
瑞银分析师Karl Keirstead在与甲骨文人工智能世界大会(AI World)上的11位客户与合作伙伴交流后指出，围绕核心云端基础设施支出的讨论氛围积极。他补充称，人工智能推理(inference)和训练(training)支出同样应带来上行空间。他表示“我们认为AWS相对华尔街预期的上行空间有限，而Azure和Google Cloud的上行潜力更大。”
深入来看，Karl Keirstead表示，此次交流的整体语气较三个月前更为积极，“整体云基础设施支出氛围的改善值得注意”。他解释称“尽管多家《财富》500 强企业提到其2025年IT预算将持平，但没有一家——零家——计划进一步削减或延迟支出。事实上，一些合作伙伴表示，他们在第三季度开始看到预算有所放松，‘解冻’的迹象出现。”“虽然此次调研聚焦于AWS、Azure和Google Cloud收入中约85%-90%的企业客户(即‘核心’需求)，但来自AI模型供应商与初创公司的云端GPU需求依然强劲，2025年第三季度没有出现明显放缓迹象。”
其他值得注意的交流结论包括由人工智能驱动的数据软件需求增长应有助于超大规模云服务商(hyperscalers)以及诸如Snowflake(SNOW)等公司。
此外，业内普遍认为微软Azure正在夺取市场份额，三家合作伙伴表示，他们的Azure业务在第三季度实现加速\或预计将在第四季度进一步提速。相反，这些合作伙伴形容其AWS业务在第三季度“略低于预期”，但预计第四季度将保持稳定。
微软与谷歌预计将于10月29日美股收盘后公布季度财报，而亚马逊则将于10月30日美股盘后发布季度业绩。
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美股投资网获悉，有媒体援引一份内部声明报道称，聚焦于“AI+数据分析”的美国数据软件巨头Palantir Technologies(PLTR)将于周一与波兰国防部签署一份意向书。
根据这份内部声明，双方的签署仪式定于10月27日在波兰华沙举行，波兰国防部长兼副总理 Wladyslaw Kosiniak-Kamysz 将出席。
尽管波兰国防部门方面未披露更多细节，但该协议是在去年年底Palantir 与波兰签署的谅解备忘录之后的重要延续，双方重点关注在网络安全和人工智能方面的深度合作。
自俄罗斯与乌克兰之间的战争于2022年初期爆发以来，波兰现已成为北约成员国中按其国内生产总值占比计算的最大规模国防开支国，并继续与西方盟友们深化其在军工防务和先进国防技术方面的合作伙伴关系。
Palantir的股价在过去一年中上涨了逾300%，堪称“AI应用软件板块的牛市神话”，但许多分析师认为该股仍有上涨空间，甚至有分析师目标价给到200美元。截至上周五美股收盘，Palantir股价收涨于184美元附近，今年以来在AI应用软件持续风靡全球的超级热潮推动下，2025年迄今股价涨幅超140%，以预期PE测算的估值则处于历史最高点位。
Palantir在2023年重磅推出Palantir人工智能平台(AIP)受到广泛关注，并已被全球超100个组织大规模使用，包括医疗保健和汽车行业。公司还在与300多家额外公司进行洽谈。AIP 平台的核心卖点不是 Palantir 自己去开发大语言模型(LLM)，更偏向于 AI 应用。这个平台还包括类似ChatGPT的AI助手，可以帮助企业对其大数据业务进行分析与决策，并且帮助客户以低技术门槛的方式高效率调用Palantir各平台的模块和功能。
Palantir的生成式AI平台“AIP”与Palantir现有数据分析软件生态系统全面集成，客户可以通过简单问答的方式调用Palantir核心模块和功能，使企业组织能够有效地将生成式人工智能应用于数据分析，提高洞察力和运营效率。该平台支持一系列人工智能技术驱动的应用，从物料短缺自动化管理、物流和供应链优化到预测性维护和威胁检测等复杂算力场景。
Palantir自2023年以来的股价狂飙式扩张，核心逻辑无疑在于该公司在人工智能应用领域不断扩大的影响力，以及市场对该公司独有的人工智能生态及其独家的AI应用软件需求的大幅增加。Palantir最大规模的客户是美国政府以及全球各大政府情报机构与国防军工部门，同时也从全球大型公司那里赚取巨额收益。
美国政府携手Palantir正在推进的 “战舰极速”(Warp Speed for Warships) 计划以及北约成员国们与Palantir愈发深度合作，被视为Palantir股价当前的最强劲催化。这些大型国防军工项目将利用 Palantir 旗下AI驱动Foundry数据分析平台，用人工智能应用软件生态以及数字化技术来改造与升级海陆空三军。
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明星人工智能公司OpenAI正日益显露出社交媒体巨头Meta的影子。在一系列旨在推动用户增长和商业变现的战略转向中，OpenAI不仅引入了大量Meta前员工担任要职，其产品路径和盈利模式也开始复刻Meta的成功路径，这引发了公司内部对于其研究初心的担忧，也让外界重新审视这家AI先驱的未来走向。
最新的动态是，OpenAI上月推出的文生视频应用Sora，正以社交网络的形态迅速占领应用商店榜首。然而，这一方向引发了内部员工的普遍忧虑，他们担心公司对于内容审核、平台治理等社交媒体固有的难题准备不足。据两位在职员工透露，在内部会议和Slack信息中，员工们对此举是否符合公司发展方向提出了质疑。
与此同时，OpenAI在商业化路径上正打破过去的禁忌。据三名在职员工称，公司高层对广告业务的态度已明显软化。CEO Sam Altman最近在播客中表示，他认为某些广告(如Instagram的广告)能为用户增加价值。这一表态与他去年将广告称为“最后手段”的立场形成鲜明对比，标志着OpenAI为满足其高昂估值下的营收压力，正认真考虑广告这一最经典的互联网变现模式。
这一系列转变的背后，是OpenAI为支撑其数月前达成的半万亿美元估值而产生的巨大商业化压力。这家公司正从一个纯粹的研究实验室，加速向一家成熟的科技巨头转型。对于投资者而言，OpenAII能否在拥抱商业化的同时，维持其技术创新优势和品牌声誉，将是决定其长期价值的关键。
高管团队“Meta化”与文化隐忧
OpenAI战略转向的一个直接驱动力，是其人员构成的显著变化。据The Information基于领英数据的分析，OpenAI约3000名员工中，有近20%(约630人)曾供职于Meta。这股“Meta校友”力量强大，以至于公司内部的Slack中设有一个专门的频道供他们交流。
这批前Meta员工在OpenAI担任了多个关键领导职位。新任应用部门首席执行官Fidji Simo曾在Meta工作十年，并升任Facebook负责人。此外，应用部门首席技术官Vijaye Raji、首席营销官Kate Rouch以及招聘负责人Joaquin Quiñonero Candela等高管均有Meta背景。尽管Simo在上任后的首次全体会议上安抚员工，称不希望复制在Meta的经历，但这并未完全打消所有人的疑虑。
据一位在职员工透露，今年初，一个员工工作组曾就公司文化是否“过于Meta化”进行内部调查。部分员工尤其对Meta在内容审核、用户隐私和青少年安全方面长达十多年的挣扎感到警惕，不希望OpenAI重蹈覆覆。
转向用户增长与“参与度”指标
在产品战略上，OpenAI正明确地将重心转向用户增长。据一名前OpenAI员工称，曾担任公司首席产品官的前Meta高管Kevin Weil在2024年加入后，曾在一份内部备忘录中提出将ChatGPT周活跃用户做到10亿，并通过前谷歌CEO Larry Page提出的“牙刷测试”(指用户每天都会使用的产品)的目标。这种赤裸裸地强调用户数量而非产品质量的策略，引起了包括时任首席技术官Mira Murati在内一些高管的不满。
如今，这一增长理念正被贯彻。在过去一年的公司会议上，Altman反复强调提升ChatGPT用户使用频率的重要性，希望用户从月度使用转向每周甚至每日使用。为此，产品团队推出了一些旨在提高用户粘性的功能，例如让ChatGPT在回答结束后主动建议后续任务。据一名前员工透露，为了鼓励日常使用，公司还致力于提升ChatGPT在查询股价、体育比分和天气等任务上的准确性。
这种对“参与度”的追求甚至渗透到了核心研究环节。一位前员工表示，在模型“后训练”(post-training)阶段，团队已开始强调参与度指标，这让一些员工感到不安，担心公司会沦为“参与度农民”(engagement farmers)。
松动的广告红线与商业化压力
最能体现OpenAI向Meta模式靠拢的，是其对广告业务态度的转变。除了Altman的公开表态，应用部门CEO Simo也在近期的内部会议上确认，公司正在研究广告及其可能为用户带来的益处。一个有趣的发现是，OpenAI在用户焦点小组访谈中得知，部分用户已经假设ChatGPT的回答是基于赞助排名的，这反而成为一些员工主张引入广告的论据。
具体执行层面，一个名为“战略倡议”(Strategic Initiatives)的团队正在探索广告业务。据一名在职员工称，该团队由曾帮助建立Meta负责任AI团队的Irina Kofman领导，其成员也大多来自Meta。该团队的一个重点研究领域是，探讨ChatGPT是否可以基于其“记忆”(即它记住的关于用户的信息)来展示广告。这与Meta基于用户数据进行精准广告投放的核心商业模式高度相似。
在高速增长的压力下，拥抱广告似乎成为必然。OpenAI在过去两年里员工规模增长了近四倍，从约800人增至约3000人，今年上半年的营收已飙升至43亿美元。面对投资者的期待，OpenAI需要找到可持续且规模化的收入来源。
内部的制衡与复杂心态
尽管“Meta化”趋势明显，但OpenAI内部并非铁板一块。部分员工欢迎前Meta员工带来的商业纪律和对商业模式的关注，认为这对公司快速发展是必要的。同时，公司也在试图设立“防火墙”以保护其研究文化。Simo接管大部分业务后，由首席研究官Mark Chen领导的核心研究部门仍直接向Altman汇报，并将搬入一个独立的旧金山办公室。
即便是追求增长的Altman，也在推动一些旨在防止用户过度沉迷的功能，例如在用户长时间使用后提示其休息。这反映了公司在追求商业成功与维持健康产品生态之间的复杂心态。然而，从Sora的社交化尝试，到对广告业务的开放态度，再到对用户参与度指标的日益重视，OpenAI无疑正在其商业化的道路上，踩出与早期Facebook越来越相似的脚印。
本文转载自“美股投资网”，作者张雅琦；美股投资网财经编辑徐文强。
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美股投资网获悉，西南航空(LUV)公布了第三季度业绩。根据LSEG数据，三季度营收为69.5亿美元，同比增长 1.1%，高于市场预期，其中乘客收入为63亿美元，同比增长 1.0%;调整后EPS为0.11美元，分析师预期每股亏损0.032美元，这得益于其新政策(对乘客收取行李费)所带来的收益，并且该公司还表示，预计今年最后几个月的运营收入将创历史新高。
西南航空第三季度的利润较上年同期下降了超过 19%，从 6700 万美元降至 5400 万美元。按每股计算，西南航空的盈利从上年同期的 11 美分降至 10 美分。扣除一次性项目后，西南航空公司公布其第三季度盈利为 5800 万美元，即每股盈利 11 美分。
从运营层面来看，三季度，每可用座位英里成本(CASM-x) 比去年同期增长了 2.5%，达到 0.122 美元。这一增长归因于成本控制的加强。此外，每可用座英里收入(RASM)和每可用座英里旅客收入(PRASM)与去年相比基本持平，分别为 0.153 美元和 0.139 美元，而该航空公司的载客率下降了 140 个基点，至 79.8%。
西南航空对假期期间客运量将大幅增长的预测，呼应了其他美国主要航空公司(如达美航空(DAL)和美联航(UAL))的乐观态度。这些航空公司指出，美国国内客运需求在年初的糟糕表现之后已开始回升。7 月，西南航空与其他航空公司一道下调了 2025 年的盈利预期。
此前，达美航空公布第三季度业绩时预计，未来一年市场需求仍将保持强劲态势。美联航CEO则表示，“随着经济和需求在第四季度持续改善，公司拥有显著的上行潜力”。
与此同时，美国航空(AAL)也于周四上调了其 2025 年的盈利预期，这表明今年早些时候需求下滑后全行业的运力削减已开始带来价格上涨的成效。
西南航空公司目前正进行一场大规模的改造工程，这与过去几十年一直沿用的“一刀切”经营模式截然不同，而这种经营模式曾使其在与竞争对手的竞争中占据优势。
该航空公司一直在努力提升自身竞争力，以更好地与竞争对手抗衡，并提高销售额。为此，他们摒弃了诸如开放式座位安排以及每位乘客可免费托运两件行李等长期实行的政策。该航空公司于 5 月取消了免费托运行李的政策，并将于明年开始对座位收费，此举使其有望实现通过此次改革额外增加 18 亿美元息税前利润的目标。
展望未来，西南航空重申，预计全年EBIT在 6 亿美元至 8 亿美元之间。首席执行官Bob Jordan在发布业绩报告时重申了西南航空公司的全年税前盈利预期，并预测第四季度的利润率将会有“显著”提升。
第三季度的运营收入未达到 70 亿美元，但较去年同期略有增长。该公司补充称，企业差旅业务较第二季度有所改善，忠诚度相关收入增长了 7%。
其他航空公司表示，休闲旅游(这在西南航空公司的营收中占了很大比例)在经历了今年早些时候因特朗普总统推动重启全球贸易而触底之后，正在逐渐复苏。
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美股投资网获悉，美银近日发布研报，前瞻亚马逊公司(AMZN)第三季度财报，称零售板块有望表现强劲，亚马逊云服务(AWS)前景更趋乐观。亚马逊将于10 月 30 日盘后发布财报。
第三季度业绩预览零售业绩与前景展望预计表现稳健
该行预计亚马逊零售板块存在超预期空间，第三季度营收预计为 1792 亿美元，较市场预期的 1777 亿美元高出 1%。亚马逊云服务(AWS)方面，该行预计其第三季度营收为 323 亿美元(同比增长 17.7%)，与市场预期的 324 亿美元(同比增长 18.0%)基本持平。
美银认为，得益于健康的零售销售额、在线广告业务的强劲表现，以及 7 月亚马逊云服务的裁员举措，亚马逊营业利润存在超预期的可能性预计第三季度公认会计原则(GAAP)营业利润为 204 亿美元，较市场预期的 197 亿美元高出 4%。
该行判断，市场预期如下美国零售板块营收可能较市场预期高出 1%-2%;基于第三方(3P)数据，亚马逊云服务同比增速或为 18%-18.5%;营业利润略高于亚马逊第三季度业绩指引区间的上限。
此外，谷歌(GOOGL)与微软(MSFT)将于亚马逊财报前一日发布业绩，其表现可能会影响市场对亚马逊云服务及广告业务营收的预期。
北美零售板块数据显示增长势头优于市场预期
美银(BAC)汇总的信用卡及借记卡数据显示，第三季度亚马逊在线支出增速有所加快;彭博次级指标(Bloomberg Second Measure)的信用卡及借记卡数据也呈现相同趋势。
目前市场预计，亚马逊北美(N.A.)零售板块同比增速将较第二季度放缓 1 个百分点，而第三方数据显示，亚马逊北美零售板块增速可能较市场预期高出 1%-2%。
第四季度方面，第三方数据显示 “Prime 会员大促日”(Prime Big Deal Days)的提振效果相对有限，但美银信用卡数据显示，该活动当周亚马逊在线支出平均同比增长 8.9%，表现稳健。
第四季度展望业绩指引或对股价构成小幅阻碍
该行预计北美电子商务的强劲势头将持续，同时亚马逊云服务的增速或小幅加快。该行预计第四季度营收指引为2020亿-2090亿美元，市场一致预期为2080亿美元，指引中点对应的环比增速为15.5%，2023年第四季度环比增速为14%，2024年第四季度为16%;营业利润指引预计为180亿-220亿美元，市场一致预期为237亿美元。
此前亚马逊曾表示，第四季度业绩指引中点将较去年第三季度高出3%;且基于物流研究机构MWPVL的数据，该行认为本假日季零售板块的效率提升周期将持续。
从历史表现来看，亚马逊第四季度业绩通常会超出指引预期，而第三季度的超预期表现或有望上调整第四季度业绩指引区间。
期待Q4亚马逊云服务沟通基调转变;维持买入评级
亚马逊股价年初至今上涨1%，而标普500指数上涨15%，原因是投资者对亚马逊云服务的人工智能定位存在担忧。
不过，亚马逊的“雷尼尔计划”产能应于2026年上半年释放，上一季度订单积压增长加速，核心人工智能合作伙伴Anthropic增长迅猛;该行认为，亚马逊在2026年有望更清晰地凸显AWS的产能优势及Trainium3芯片的利好，此外，也可能存在推动市场情绪、为12月AWS re:Invent大会造势的动机。
亚马逊2026年预期企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)倍数为12.6倍，低于10年平均的16.4倍;而2026年预期市盈率(PE)为29倍，与微软(28倍)基本持平，较沃尔玛(36倍)存在折价，且这一折价在2027年预期中进一步扩大(亚马逊2027年预期市盈率为24倍)。
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盘前市场动向
1. 10月24日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.16%，标普500指数期货涨0.33%，纳指期货涨0.50%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.11%，英国富时100指数跌0.06%，法国CAC40指数跌0.57%，欧洲斯托克50指数跌0.20%。
3. 截至发稿，WTI原油涨0.60%，报62.16美元/桶。布伦特原油涨0.55%，报66.35美元/桶。
市场消息
“数据荒”中迎来CPI，市场是惊还是喜？本月的华尔街对数据极度渴求，发布的美国9月CPI报告几乎成了唯一焦点，这也让其有更大可能成为影响市场走势的关键事件。经济学家预计9月整体CPI环比将上涨0.4%，与8月持平;同比涨幅则为3.1%，较8月提升0.2个百分点。剔除食品和能源的核心CPI预计环比上涨0.3%，同比涨幅3.1%，均与8月持平。尽管实际数据预计将与近几个月水平基本持平，但受政府停摆影响，官方经济报告严重短失，哪怕数据出现轻微偏差，都可能引发远超往常的市场波动。
美国通胀料将升温，但美联储不在乎？经济学家对9月CPI预测显示，由于关税推高了商品价格，该月通胀可能继续高位运行。不过，贝莱德美洲投资策略主管阿库利安表示“我不认为我们在CPI数据中看到的任何情况会改变美联储10月会议的结果。从我们听到的美联储措辞和语言来看，很明显他们认为利率是限制性的，因此从目前来看，偏向于降息。”“我认为，他们现在正在关注的更重要因素可能是劳动力市场，以及那里的疲软如何传导至实体经济。”根据芝商所(CME)的“美联储观察”工具，期货市场预测美联储在10月会议上降息25个基点的概率为98.9%，在12月会议上再次降息0.25个基点的概率为96.1%。
“AI泡沫声”四起，高盛不信谣。随着AI相关公司估值飙升、大规模的AI投资以及AI生态系统的日益闭环，有关AI泡沫的担忧再度浮现。对此，高盛表示，虽然都看到了一些令人担忧的因素，但他们总体上认为美国科技行业目前尚未陷入泡沫(至少目前还没有)，但更担心公开市场估值与(更高的)私募市场估值之间的巨大差距。该行策略师指出，虽然当前时期的一些特征与过去的泡沫相似，而且交易的循环性值得警惕，但公开市场估值和资本市场活动水平仍低于网络股泡沫时期的峰值。他还指出，“美股七巨头”继续产生超额的自由现金流，进行股票回购并支付股息，这种行为在网络股泡沫期间是很少见的。此外，高盛强调，科技行业的机会依然存在，但多元化是明智之举。
美国银行准备金规模连续下滑跌破3万亿，美联储下周议息会议或面临关键抉择。美国银行系统的准备金水平已连续第二周下滑，进一步跌破3万亿美元。准备金是美联储决定是否继续缩表的关键考量因素，而此时正值美联储面临是否继续缩减资产负债表的重大决策。由于量化紧缩可能加剧流动性约束并引发市场动荡，美联储今年早些时候已放缓每月债券持有量的缩减速度。市场普遍预期美联储官员将于下周的议息会议上决定资产负债表政策的未来走向。摩根大通和美国银行的策略师预计，美联储将在本月停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表，从而结束这一旨在从金融市场抽走流动性的过程，道明证券和莱特森ICAP也持相同观点。
“全球资产定价之锚”来到临界点! 对于有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率而言，如果9月美国CPI数据高于预期，可能推动该收益率曲线大幅上扬(美债收益率与美债价格之间呈反向变动关系)，进而导致全球股债市场面临重挫。反而，如果美国CPI显示出通胀降温规模比市场预期乐观得多，10年期美债收益率可能步入新一轮下行曲线，进而很有可能带动全球股票市场迈向屡创新高的新一轮牛市轨迹。有分析认为，高于市场普遍预期的通胀数据可能改变前景，通胀数据所带来的美债收益率变动，甚至可能成为市场的一个临界点。
黄金牛市叙事再强化! 此次美国政府停摆大概率乃史上最久。美国政府停摆已经进入第四周，然而截至目前仍然看不到丝毫有关于停摆结束的蛛丝马迹。全球最大规模的付费预测市场Polymarket的最新数据显示，这场停摆将拖延至11月中旬乃至更晚，且极大概率将成为美国历史上联邦政府停摆持续时间最长的一次。毋庸置疑的是，停摆延长将会大幅放大全球宏观与经济增长层面的不确定性，强化美联储降息预期路径，叠加当下的中美贸易摩擦可能升级，直接提升黄金的避险需求。
个股消息
AI基础设施军备竞赛白热化，谷歌(GOOGL)和Anthropic达成百亿芯片大单！谷歌将向人工智能新锐企业Anthropic PBC供应最多100万块专用人工智能芯片。这笔价值数百亿美元的订单使两家公司的合作关系进一步深化。此项安排为Anthropic提供了更强大的算力支持，同时巩固了谷歌作为主要投资者和关键基础设施供应商的地位，在日益激烈的大型人工智能模型军备竞赛中扩大领先优势。谷歌在公告中称，定于2026年部署的张量处理单元(TPU)将很快带来逾十亿瓦特的容量，这是人工智能硬件军备竞赛中规模最大的订单之一。
英特尔(INTC)走向新生! Q3营收超预期增长且扭亏为盈。财报显示，英特尔Q3营收同比增长3%至137亿美元，一年半以来首次实现同比正增长，好于市场预期的132亿美元。调整后每股收益为23美分，远超市场预期的1美分。调整后营业利润率高达11%，相比之下上年同期为-17.8%。此外，该公司管理层表示，市场对于该公司芯片的供不应求将持续到明年，主要源于史无前例AI热潮之下的数据中心高性能服务器CPU需求激增以及搭载英特尔PC芯片的AIPC需求强劲。截至发稿，英特尔周五美股盘前涨超7%。
一把火烧掉20亿!F-150核心供应商遇火灾，福特(F)利润承压但迅速“救火”。发生在福特畅销车型F-150皮卡核心铝材供应商工厂的毁灭性火灾预计将给该公司带来高达20亿美元的利润冲击，这为其原本超预期的财务业绩蒙上了阴影。福特表示，目前预计全年经调整息税前利润(EBIT)在60亿至65亿美元之间，较此前指引中的最高75亿美元大幅下调。不过，该公司第三季度整体业绩表现强劲——调整每股收益为45美分，高于分析师平均预期的36美分;销售额达到创纪录的505亿美元，同样高于分析师预期的437亿美元。截至发稿，福特周五美股盘前涨超4%。
宝洁(PG)Q1业绩超预期，维持全年指引。财报显示，宝洁第一财季净销售额为223.9亿美元，高于市场预期的221.7亿美元，原因是消费者无视其产品涨价，继续踊跃购买该公司的吉列剃须刀和Secret品牌除臭剂。有机增长2%，高于市场预期的1.42%。调整后每股收益为1.99美元，高于市场预期的1.91美元。该公司基本维持了2026财年的业绩展望，但目前预计关税和大宗商品价格带来的影响将更为温和。该公司目前预计，关税的税后影响约为4亿美元，低于此前估计的8亿美元。截至发稿，宝洁周五美股盘前涨超3%。
旗舰药物Dupixent销售额单季度首超40亿欧元，赛诺菲(SNY)三季度利润超预期。财报显示，赛诺菲三季度营收124.3亿欧元，同比增长2.3%;按固定汇率计算，每股收益为2.91欧元，超过了分析师平均预估的2.65欧元。赛诺菲三季度利润增幅超分析师预期，其皮肤和哮喘领域的畅销药物Dupixent的需求增长是主要推动力。此外，该公司还重申了全年业绩指引。截至发稿，赛诺菲周五美股盘前涨逾2%。
Q3业绩强劲且现金流改善，埃尼石油(E)将股票回购计划提升20%。财报显示，埃尼石油Q3营收205亿欧元，较去年同期下降2%;净利润达8.65亿欧元，同比大幅增长59%;调整后净利润为12.5亿欧元，超出分析师预期的10.2亿欧元，但略低于去年同期的12.7亿欧元。该公司强调，因现金流前景显著改善且利润表现超市场预期，决定将原定今年早些时候宣布的15亿欧元股票回购计划规模提升20%至18亿欧元(约合21亿美元)。截至发稿，埃尼石油周五美股盘前涨超2%。
成本控制见效，纽曼矿业(NEM)三季度盈利超预期。财报显示，该公司三季度营收为 55.2 亿美元，同比增长 19.7%，超出市场预期。今年早些时候，一项关键成本指标曾飙升至创纪录高点，但第三季度支出小幅回落，表现超出预期。这使得该公司每股收益达到1.71美元，比分析师的平均预期高出0.29美元。尽管该公司报告第三季度调整后收益和营收好于预期，但由于产量较低，该公司未能充分利用创纪录的金价。截至发稿，纽曼矿业周五美股盘前跌超6%。
重要经济数据和事件预告
20:30 美国9月CPI报告
22:00 美国10月密歇根大学消费者信心指数终值
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美股投资网获悉，周四，媒体报道称，多家量子计算企业，包括IonQ Inc(IONQ)、Rigetti Computing(RGTI)、D-Wave Quantum(QBTS)等正与美国政府商讨以股权换取联邦资金支持。然而，知情人士对外表示，目前此类谈判并非特朗普政府正在推进的确定方案。
美国商务部发言人向媒体表示“商务部当前并未与量子计算公司谈判取得股权。”知情人士补充称，多家企业确实主动向白宫推介政府入股方案，政府也在评估各类提案，但若涉资金投入，总统希望确保“能替纳税人取得良好回报”，且资金来源可能是特朗普政府对拜登时期CHIPS法案支出的余额，最终形式可能采取认股权证或贷款，而非直接股权投资，且未必涉及已被点名的公司。
市场揣测的背景是，美国政府近年已数度直接入股战略行业包括取得英特尔(INTC)10%股权、与美钢和日本新日铁设立“黄金股”机制，国防部也入股稀土矿商MP Materials(MP)与金属商Trilogy Metals(TMQ)，能源部则入股锂矿公司Lithium Americas(LAC)。量子计算因被视作与稀土、防务同等的战略产业，从2018年美国国家量子倡议法起即获联邦资金重点扶持。
量子计算被视为继AI之后的下一代基础技术，可在药物、材料、化学等场景中用远低时间成本完成复杂计算，潜在效率跃升被视为国家级竞争力来源。
受传闻与情绪刺激，量子计算概念股周四强势拉升，IonQ开盘一度涨9%，最终收涨7.07%，Rigetti与D-Wave分别一度飙升11%与18%，最终收涨9.8%及13.81%，Quantum Computing一度涨近10%，最终收涨7.2%。市场短线交易火热，但政策面仍存高度不确定性。
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美股投资网获悉，近日，特斯拉(TSLA)召开了2025财年第三季度财报电话会。特斯拉认为，随着将人工智能带入现实世界，特斯拉正处在一个关键的拐点。马斯克强调，特斯拉是现实世界 AI 领域的绝对领导者，无人能及。特斯拉的汽车拥有所有 AI 中最高的 “智能密度”，并且这一优势还在不断增强。
关键业务进展包括全自动驾驶（FSD）与 Robotaxi 规模化启动，将从根本上改变交通形态；能源存储业务（Powerwall、Megapack）通过电网储能缓冲，可显著提升能源输出效率；Optimus 人形机器人有望成为史上规模最大的产品，具备类人运动与交互能力。
特斯拉正处于大规模扩展全自动驾驶（FSD）和 Robotaxi 的起点，这将从根本上改变交通的性质，其发展势头将如同 “冲击波”。由于特斯拉已经对实现无人监督的全自动驾驶有了清晰的认识，马斯克有信心扩大特斯拉的产能，目标是 “在合理范围内尽可能快地” 扩大未来生产。
此外，特斯拉正通过电池存储，特别是 Megapack，对能源领域产生巨大影响。利用电池进行能量缓冲，可以有效将电网的能源输出翻倍，而无需增建新的发电厂。公司已公布 Megapack 4 计划，该产品将集成变电站的功能，能直接输出约 35 千伏的电压，从而极大提升部署能力和速度。
Optimus 正处于重大突破的边缘，它有潜力成为 “有史以来最伟大的产品”。公司拥有实现它所需的全部核心要素现实世界 AI、卓越的机电工程能力以及规模化生产能力。期待在明年第一季度展示 Optimus V3，其拟真度将达到前所未有的水平，看起来将如同 “一个穿着机器人套装的人”。
Q&A
Q最新的 Robotaxi 指标是什么？车队规模、累计行驶里程、完成的乘车次数、干预率，以及何时会移除安全员？仍有哪些障碍阻碍非监管 FSD 部署到客户车辆？
A在 Robotaxi 业务部署方面，我们正稳步推进安全员的移除工作。公司预计在今年年底前，在奥斯汀的大部分运营区域实现完全无安全员运营。我们计划在未来几个月内，首先在奥斯汀的至少部分地区实现这一目标。出于安全考虑，我们对部署持高度谨慎态度，因为任何一起事故都可能成为全球头条新闻，因此我们选择采取更为稳妥的推进方式。
我们计划到年底在约 8-10 个都会区开展 Robotaxi 服务。具体的扩展进度将取决于各地区的监管审批情况，目前我们已在内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州提交了相关申请，这些申请信息都是公开可查的。
在实际运营数据方面，我们在奥斯汀的无人驾驶车队（驾驶座无安全员）已累计行驶超过 25 万英里。而在湾区，由于监管要求，我们仍在驾驶座配备安全员，但行驶里程已超过 100 万英里。
值得强调的是，客户使用监督版 FSD 的总里程近期已达到 60 亿英里，这是一个重要的里程碑。我们将按照计划逐步移除车内安全员，首先从奥斯汀开始实施。
Q在当前的 AI 热潮下，Mega Pack、Powerwall、太阳能或储能系统的需求和积压情况如何？特斯拉是否计划向其他超大规模数据中心供电？
AMegapack 和 Powerwall 市场需求持续强劲，订单已排至明年。我们的 Mega Block 产品获得客户积极反馈，将于明年从休斯顿工厂开始发货。
随着 AI 技术发展，储能产品在数据中心领域的应用需求显著增长。超大规模数据中心和公用事业公司日益认可 Megapack 在提升电网可靠性和缓解供电压力方面的价值。
在美国市场，政策变化带动住宅太阳能需求激增。我们已推出新的太阳能租赁产品，预计这一趋势将延续至 2026 年上半年。2026 年上半年将推出新租赁产品，布法罗工厂生产的住宅太阳能板将于 2026 年第一季度交付，其美学设计与性能处于行业领先水平，彰显特斯拉对美国制造的承诺。
Q将 Optimus 推向市场面临哪些现有挑战？
A将 Optimus 推向市场是一项极其困难的任务。需要明确的是，这绝非易事。目前 Optimus 已能在我们的帕洛阿尔托工程总部 24/7 自主运行，可以为访客提供引导服务。然而，我无意低估其中的难度。
其中最大的工程挑战在于手部与前臂的研发。制造出与人手同样灵巧的机械手极为困难。人手是一个精妙的生物构造，经过深入研究我们发现，四指与拇指的配置、各手指不同的活动自由度、差异化的肌肉力量和指长都经过精密演化。因此，Optimus 的手部和前臂（其执行器主要集中在前臂区域）构成了巨大的机电工程挑战，从技术角度而言，其复杂度甚至超过了机器人的其他所有部件总和。
要实现通用型机器人的实用价值，必须具备如此精密的双手，同时还需要成熟的世界人工智能技术和规模化生产能力。若仅能制造数百台机器人将毫无意义。我们必须实现与汽车产量相当甚至更高的制造规模，比如年产百万台。这面临着巨大的制造挑战，因为整个人形机器人领域尚未建立成熟的供应链体系。与汽车和计算机产业不同，我们必须通过深度垂直整合，自主生产大部分零部件。
三是规模化训练，需将汽车端的真实世界 AI 技术迁移至机器人，同时完成通用移动、特定任务、语音交互等多维度模型训练。目前 Optimus 机器人已能在帕洛阿尔托工程总部自主移动，可响应访客导航需求。
基于这些挑战，我认为特斯拉在制造技术、世界 AI 和灵巧手这三大关键要素上具备独特优势。这正是我们的核心发展路径。不过，我对此存在根本性担忧如果我没有足够的投票控制权，在建立起这支机器人大军后，是否会在未来被排除在决策层之外？这实际上是我关注投票权的唯一原因。问题的核心在于，我必须确保对这支机器人大军保持足够的影响力（而非绝对控制），否则我将无法安心推进这个项目。
Q您能否提供有关与三星在泰勒的 165 亿美元芯片交易的最新信息？考虑到半导体对自动驾驶和特斯拉 AI 驱动的未来的重要性，您有什么信心认为三星能够按照特斯拉的时间表完成 AI 芯片的生产，并实现比台积电（TSMC）相对更好的良率和成本？
A关于与三星的芯片合作，我们对其表现高度认可。三星目前负责生产我们的 AI 4 自动驾驶芯片，并表现出卓越的制造能力。针对下一代 AI 5 芯片，我需要澄清一个重要决策我们将同时委托台积电和三星进行生产。
我们的 AI 5 芯片采用了革命性设计。通过深度优化整个软硬件架构，我们在设计中移除了传统 GPU、图像信号处理器等冗余模块。这种极简设计使得 AI 5 芯片性能达到 AI 4 的 40 倍提升。由于我们对自动驾驶系统的全栈理解，能够精准定义芯片所需功能，同时果断舍弃非必要组件。
在制造布局方面，两家代工厂都将在美国本土进行生产台积电在亚利桑那州，三星在德克萨斯州。值得一提的是，三星工厂配备了略微领先的设备。我们的战略目标是实现 AI 5 芯片的产能充足，甚至"供应过剩"，因为富余的产能可以灵活调配至数据中心使用。
与英伟达相比，我们拥有独特的优势。特斯拉只需满足自身需求，这使得芯片设计能够追求极致的简洁性。我们通过精简逻辑模块间的复杂互连，大幅提升了能效表现。预计 AI 5 将在性能上提升 2-3 倍，在成本效益上实现 10 倍的突破。
虽然目前仍需通过实际量产来验证这些预期，但我们相信这种专注特定需求的设计理念将带来显著的竞争优势。我们现有的数据中心已经同时使用 AI 4 和英伟达芯片，未来 AI 5 的过剩产能也将按此模式进行部署。
Q 为何不优先为 Hardware 3 用户提供置换激励，而是推进 Hardware 3 向 Hardware 4 的升级？后续将如何保障 Hardware 3 用户权益？
A在硬件升级策略方面，我们并未放弃 HW3 平台。过去一年中，我们已为客户提供了将 FSD 功能转移至新购车辆的选项，并在特定时期为 FSD 用户提供了更具吸引力的促销方案。
我们充分认识到早期用户的重要性，这些客户对我们的发展至关重要。需要特别说明的是，我本人的日常通勤车辆就是搭载 HW3 硬件的车型，每天都会使用 FSD 功能。我们承诺将持续为这部分用户提供支持。
当前优先聚焦无监督 FSD 技术突破，后续将推出适配 Hardware 3 的 V14 精简版，预计 2026 年第二季度落地， Hardware 3 用户是 FSD 早期核心用户，公司将持续通过软件优化保障其使用体验。
Q我们多久能看到自动驾驶的特斯拉 Semi 卡车？
A关于特斯拉 Semi 自动驾驶卡车的进展，我们的生产计划正按预定时间表推进。目前工厂建筑已完工，正在安装生产设备。验证测试车队已在真实道路上开展路测，预计今年底将完成更大规模的试生产，明年上半年启动正式量产，第二季度开始产能爬坡，并在下半年实现规模化生产。
在技术应用层面，虽然当前工程团队主要专注于乘用车自动驾驶技术的完善，但我们确认相同的技术架构将能顺畅地移植到 Semi 卡车上。一旦我们获得足够的 Semi 实际运行数据，即可快速推进该平台的自动驾驶功能开发。
关于铁路运输的替代可能性，我们认为火车在长距离点对点运输方面具有显著效率优势。然而，在物流链的"最后一公里"环节，包括货物装卸和短距离配送，自动驾驶 Semi 卡车将能提供更优化的解决方案。我们预期这将重塑未来的运输格局，正如埃隆所言，这将从根本上改变人们对交通运输的认知方式。
Q您谈到在对非监管自动驾驶有了信心之后，将尽快扩大车辆生产。我们应该如何看待您现有 300 万辆产能的背景下这个问题？您希望在什么时间范围内达到这个产量？这是否需要一定程度的推动或激励需求？这是否意味着为了更长期的机会，将优先考虑产量而非短期盈利能力？
A关于产能扩张计划，我们目前尚未完全达到 300 万辆的产能水平，但预计将在 24 个月内实现年化 300 万辆的产量目标，甚至可能提前完成。这需要整个供应链体系的协同配合，我们将以自身和供应商所能承受的最快速度推进产能建设。在现有产能基础上，我们正在规划建设新的工厂设施。
其中最重要的产能扩张将来自 Cybercab 车型，该车型计划于明年第二季度开始生产。这是一款专门为完全自动驾驶场景设计的车辆，其最大特点是取消了方向盘和踏板，核心设计理念是实现最低的每英里综合运营成本。
关于市场需求和盈利能力，我认为无需通过牺牲利润率来刺激需求。自动驾驶技术本身就是最强的需求驱动力——当消费者意识到可以在车内安全地使用手机处理事务时，这将产生巨大的市场需求。事实上，这正是当前交通事故频发的主要原因，而自动驾驶技术将从根本上改善行车安全。
在技术层面，我对实现超越人类驾驶安全水平的全自动驾驶充满信心。我们已经发布了 FSD 14.1 版本，并制定了完善的技术路线图。接下来我们将为车辆引入推理能力，通过强大的强化学习模拟器持续优化 AI 系统。我们还计划将模型参数规模提升一个数量级，这些改进将使搭载 AI 4 计算平台的车辆展现出接近生物般的智能水平。
展望未来，AI 5 计算平台将带来量级上的性能飞跃。如此强大的算力甚至可能超出车辆本身的需求，这让我们开始考虑构建分布式计算网络的可能性。当全球特斯拉车队达到数千万甚至上亿规模时，每辆车提供 1 千瓦的推理能力，将形成一个具有 100GW 算力规模的分布式计算网络，这将成为公司极具价值的战略资产。
Q当您考虑增长前景时，我们如何定义真正属于特斯拉核心能力范围的领域，以及您在哪里划定界限，区分不属于特斯拉核心能力的市场或 AI 应用？
A关于特斯拉的核心能力范围，我们认为公司的核心竞争力是在发展过程中动态形成的。回顾发展历程，特斯拉最初并不具备任何核心能力，而是通过内部孵化多个初创项目逐步构建起现有能力体系。我们先后突破了电池组制造技术，开发了家用和公用事业规模的储能产品，建立了全球超级充电网络，并自主创建了芯片设计团队和 AI 软件团队。
在人形机器人领域，Optimus 的规模化生产具有革命性意义。我们预估其年生产力可能达到人类的五倍水平，凭借 24/7 持续运行能力，这将创造巨大的经济价值。目前 Optimus 的工程团队汇聚了来自汽车部门的资深工程师和众多刚毕业的新锐人才，通过工程与制造团队的紧密协作，我们持续优化设计方案以提升可制造性。从 Optimus 2.5 展示的功夫表演到即将推出的 Optimus 3，我们正在实现技术突破与规模化制造的双重目标。
在 AI 技术路线方面，特斯拉与 XAI 采取差异化发展路径。特斯拉的 AI 模型规模相对紧凑，专注于现实世界应用场景，其模型尺寸仅为 Grok 的 5%-10%。这种专注特定领域的设计理念使我们的 AI 系统能够高效运行在车辆和机器人平台。虽然两者在语音交互等领域存在技术互补，但本质上是从不同维度推进人工智能发展XAI 致力于通用人工智能的探索，而特斯拉则深耕具身智能的现实应用。
Q回到奥斯汀，如果您可以在您这边移除安全员，那么湾区的限制只是监管原因吗？还是市场对市场学习过程？我想类似地，在您提到的要增加的八到十个市场中，是决定在副驾驶座上放一个安全员还是安全驾驶员？这是您开放市场的一步一步过程吗？还是真的只是各个市场的监管规定？
A在安全员部署策略方面，我们的谨慎态度主要源于自身的安全考量，而非单纯受制于监管要求。即使监管机构未作强制规定，我们仍会在新市场初期采取配备安全员的保守方案。这种偏执于安全的态度源于对潜在风险的重视——即便是万分之一概率的异常情况，也可能导致严重后果。
我们选择在每个新都会区进行约三个月的安全员随车测试，旨在全面验证系统在不同城市环境下的适应性。这能帮助我们识别可能存在的特殊挑战，例如复杂的道路交叉口或其他难以预见的驾驶场景。虽然从技术角度而言，我们完全具备直接开展完全无人化运营的能力，但出于绝对安全的考虑，我们宁愿采取更为稳妥的推进方式。这段观察期将为我们提供充分的数据支持，待确认系统运行稳定后，我们便会按计划移除安全员。
Q您在 Robotaxi 方面进行的开发路径，是否与您向早期采用者提供的版本不同？当您推送这些新版本时，您是在寻找干预率的显著改进？还是这个问题已基本解决？更多的是添加停车和驾驶模式等功能，或者只是整体的舒适度？
A在自动驾驶软件的发展路径上，我们始终坚持安全优先的基本原则。当我们发布重要的新软件架构时，首要任务是确保系统安全性，随后才会着手优化舒适性体验。这就是为什么我们建议大多数用户等待 14.2 版本，届时将解决许多影响舒适度的问题。在初始版本中，系统虽然安全但操作可能较为生硬，这需要时间逐步完善。
关于产品版本策略，我们向普通用户提供的软件与 Robotaxi 平台基本保持一致。两者在核心算法和系统架构上完全相同，主要区别仅在于一些特定功能，例如普通用户版本包含自主选择停车位等个性化功能，而这些对 Robotaxi 运营并非必需。
在技术路线图方面，我们计划在 14.3 或 14.4 版本中引入"推理"能力。这将使车辆能够智能判断停车场情况，例如自动识别入口处停车位稀缺的可能性，并做出合理决策——先将乘客送至入口，再自主寻找合适车位。这种基于 360 度全景视觉的推理能力将超越人类的表现。
实现这些功能的关键挑战在于将复杂的推理能力集成到车载计算机中。虽然在服务器端实现推理相对容易，但车辆需要具备实时决策能力，这对硬件和软件都提出了极高要求。
值得一提的是，特斯拉 AI 系统在智能密度方面具有显著优势。由于必须将全部智能压缩到 AI 4 计算平台中，我们实现了极高的智能密度。这种技术积累将为未来的 AI 5 平台奠定坚实基础，当计算能力提升一个数量级时，我们将获得更强大的性能表现。
Q我只是想协调明年开始生产的时间表，与当前的供应链状况，以及在您可以真正冻结硬件设计并开始扩大生产之前，在灵活性方面听起来还有大量工作要做？
A关于 Optimus 的生产时间表与供应链协调问题，我们的硬件设计策略具有持续迭代的特性。即使在正式启动生产后，我们仍将对 Optimus 设计进行滚动式更新，因为在制造过程中往往会发现需要改进的复杂环节。
按照当前规划，我们将在明年第一季度（预计 2-3 月）完成生产意图原型的展示工作。随后，计划在明年年底前建成首条年产百万台的 Optimus 生产线。需要说明的是，实现年产百万台的规模化目标需要经历逐步爬坡的过程，其进度将取决于整个供应链体系中最为薄弱的环节。
展望更长远的发展，我们预计 Optimus 4 代产品将实现千万台级产能，而 Optimus 5 代更可能达到五千万至一亿台的规模。这个发展路径虽然充满挑战，但展现了巨大的增长潜力。
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