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美股投资网获悉，苹果(AAPL)交出了十多年来最令人兴奋的一份产品路线图，股价却已经跑到了投行愿意给的估值上限。10 月 1 日，摩根士丹利分析师 Erik Woodring 团队发布苹果 Global Idea 报告，将目标价从 360 美元小幅下调至 355 美元，维持“增持”评级。
下调的理由不是需求走弱，而是新款 iPhone 定价低于预期拖累平均售价与毛利率假设，而更好的出货量、Mac 业务上调与服务涨价只能抵消、不足以推动盈利预测进一步上修。报告同时明确在股价过去六个月涨逾 30% 之后，相对 355 美元目标价的上行空间已不足 10%(目前330美元计约 7%)，因此虽然维持增持，但要“战术性地等待更好的入场点”。
报告的核心矛盾可以概括成一句话基本面在变好，估值先到顶。摩根士丹利称，在新任 CEO 约翰·特努斯(John Ternus)治下，未来两年多的产品创新是“近年记忆中更令人兴奋、也更具影响力”的一段，有望带来自 2015 财年以来首次连续四年 iPhone 出货量增长，2026 至 2028 财年每股收益年均复合增长约 13%。但它不愿把估值框架延伸到 35 倍市盈率以上——而苹果目前正交易在这个水平，历史上这一倍数对应的是估值峰值区间。
iPhone定价低于预期，被更好的出货量抵消
发布后最受关注的两个变量是定价与出货量，报告认为净影响比最初的头条更平衡。iPhone 定价低于预期，导致平均售价与毛利率假设小幅下调，但被“好于担忧”的需求与备货计划抵消初步备货隐含 9 月与 12 月季度分别出货 5,800 万部与 7,900 万部，摩根士丹利把自身预测上调 2%-6% 至 5,700 万部与 7,600 万部(仍比共识低 4%-11%);在涨价背景下，供应链至今未出现砍单。据此，该行把 2027-2028 财年出货量增速假设上调至 每年 2%(2.59 亿至 2.64 亿部)，对应换机周期进一步拉长 0.1-0.2 年至 4.7 年，高于 4.5 年的历史峰值。
折叠屏是最大的兴奋点、也是近期最小的贡献。摩根士丹利预计 iPhone Duo 在 2027 财年贡献 430 亿美元收入，约占 iPhone 营收的 14%，但首年受供应限制(全周期备货最多 2,000 万部)，近期财务贡献会比产品热度“温和得多”。行业层面，iPhone 18 Pro 售价 1,199 美元、Pro Max 1,299 美元、Duo 起售 1,999 美元;苹果不会公布 Duo 销量，市场将通过 10 月 16 日开启的预售与 10 月 23 日的现货发售衡量其成败。
Mac 是硬件亮点，iPad 最弱
硬件组合内部严重分化。Mac 被明确列为亮点苹果今年通过“合成涨价”(取消 MacBook Air 与 Mac mini 的 256GB 存储配置)与同规格涨价(多款机型上调 15%-25%)实质提价，并推出起售价更高的 M6 Mac mini。摩根士丹利因此把 2027-2028 财年 Mac 收入预测上调 2%-6%、定价预测上调 7%-13%，但同时下调出货量预测 5%-6%(2027 财年 +3%、2028 财年大致持平)，因为高端先进晶圆与内存的供应瓶颈压住了出货。一个佐证是6 月季度 MacBook Neo 占出货近 30%，Mac 整体平均售价仍同比涨约 10%，意味着非 Neo 机型平均售价同比涨约 35%。
iPad 则被点名为需求前景最差的一环——历史价格弹性约为 1(单位弹性)，销量对涨价格外敏感，而折叠屏 Duo 还可能蚕食 iPad mini。12 月季度 iPad 备货仅 1,100 万台、同比降 21%，摩根士丹利把该季度出货预测从 1,450 万台下调 250 万台至 1,200 万台(共识为 1,350 万台)。
服务业务涨价撑住近期，长期看智能体
服务业近期由涨价驱动。Apple TV 在 8 月 26 日落地约 15% 的涨价(月费从 12.99 美元升至 14.99 美元)，苹果音乐也在 8 月把个人版从 10.99 美元上调至 11.99 美元、家庭版从 16.99 美元上调至 19.99 美元。摩根士丹利把 12 月季度服务收入增速预测从 9.3% 上调至 10.5%、2027 财年从 10.6% 上调至 11.1%，并强调这一上调主要来自涨价而非更乐观的 App Store 前景——日本等市场已上线替代应用商店(约占全球 App Store 开发者收入 10%)，美国还有外链支付风险。9 月季度 App Store 开发者毛收入同比 +1.4%，略好于该行 1.0% 的假设;同期服务收入增速预测 9.6%，与管理层 +9.5% 的指引基本一致，但低于共识的 +10.6%。
长期的分歧点则是 AI 变现。摩根士丹利的敏感性测算显示若 Apple Intelligence 在合格装机基础中达到 10% 订阅率、月费约 8 美元，可为 2028 财年带来约 6% 的服务收入与 4% 的每股收益上行——但这一切尚未计入其当前预测，且需要苹果证明自己能在 AI 产品成熟度与算力上追平目前占优的竞争对手。
智能体 AIApp Store 与搜索约占服务业收入一半
报告用相当篇幅讨论一个新出现的结构性风险第三方智能体(Agentic AI)可能绕过苹果的应用商店与搜索——这两项估计占 2026 财年服务业收入的约 50%。报告点名 Meta 的 Muse、SpaceX 的 Grok Bot 与 Instinct 等产品传统路径是“用户→App Store→应用→交易”，苹果从中抽成;而在智能体路径下，流程可能变成“用户→智能体→商家网站”，直接绕开应用商店与苹果的支付护栏。摩根士丹利援引的数据是 Muse 上线 10 天在 App Store 累计下载 100 万次。
竞争对手目前的优势有三点已有早期采用率的产品、算力(报告认为这可能是最大优势)、以及愿意向第三方网站开放能力与个人信息。不过报告也给出三条反驳聊天机器人抢走的是时间、还不是变现，而应用商店收入中约 80% 来自游戏、娱乐、图片视频、生产力与社交这五类，恰恰不是智能体目前最活跃的场景;消费者对个人智能体的接受度仍不确定;苹果手里还有 Siri、25 亿台设备/16 亿用户、权限管理、生物识别、Apple Pay 与 iCloud 等基础设施——算力是唯一明显的问号。
紧随其后，美国银行分析师 Wamsi Mohan 也在 9 月底发布了一份更尖锐的报告(维持买入、目标价 370 美元)，警告“苹果可能保住每一部手机的销量，却失去发现、推荐与交易发起环节”，并指出 Siri 在持久后台任务、第三方操作覆盖与智能体支付通道上仍落后于 Muse;Needham 的 Laura Martin 则维持持有，理由是来自 Meta 的竞争与利润率威胁正在侵蚀苹果服务业的护城河。
毛利率每部 iPhone 存储成本同比涨近 200%
毛利率是这份报告最硬的变量。摩根士丹利把 2027 财年公司整体毛利率预测下调 20 个基点至 46.9%，比共识低 50 个基点，其中产品毛利率假设下调 20 个基点(主要来自 iPhone 下调 30 个基点);模型隐含 2027 财年产品毛利率同比收缩约 200 个基点。
压力源几乎全部指向内存该行估算每部 iPhone 的 DRAM 与 NAND 成本同比上涨近 200%(约增加 140 美元)，其中 DRAM 含量同比 +4% 至 10.6GB、NAND 同比 +16% 至约 446GB;剔除内存与关税后，iPhone 单机成本反而同比下降 4%。叠加从 3 纳米切换到 2 纳米后 A20 Pro 处理器单颗成本可能比 A19 Pro 高出 10 美元以上，该行假设 2027 财年剔除关税后的 iPhone 单机成本上升约 125 美元(同比 +23%)，隐含 iPhone 毛利率 40.3%(剔除关税影响同比收缩约 170 个基点)。
对冲项有两处一是关税退款——苹果 6 月季度收到约 20 亿美元退款(约贡献 2 个百分点的公司毛利率)，9 月季度指引约 11 亿美元(约 1 个百分点)，该行估算苹果已支付近 43 亿美元可能符合退款条件的关税，意味着 12 月季度及以后还有约 10 亿美元可确认;二是显示器成本可能下降 15-50 美元/台，但可见度有限，该行“给了苹果一个信任票”，未完全计入。
估值35 倍是历史峰值区域，投行在等三个信号
摩根士丹利的 355 美元目标价基于 9.3 倍 CY27 企业价值/销售额，对应 CY27 每股收益 10.15 美元的 35 倍市盈率。它把 CY27 每股收益预测从 10.30 美元下调至 10.15 美元;财年口径的 2027 财年每股收益预测为 9.90 美元(此前 10.00 美元，较共识高约 3%)、2028 财年为 10.70 美元。收入端，2027 财年 5,448 亿美元(同比 +14.0%，较共识高 4.0%)、2028 财年 5,761 亿美元(同比 +5.7%)，9 月与 12 月季度分别为 1,135 亿与 1,527 亿美元，其中 12 月季度每股收益 2.88 美元比共识低 1.3%——该行提醒市场对 12 月季度 iPhone 出货量的预期“看起来偏陈旧”，尚未反映错位发布的影响。
在股价一侧，苹果 9 月 30 日收于 333.02 美元(年内累计涨逾 20%、六个月内涨逾 30%，52 周高点为 9 月 22 日的 345.34 美元)，10 月 1 日收 330.32 美元、跌 0.81%;卖方共识目标价集中在 331-340 美元区间，区间上限 400-405 美元、下限 245 美元。摩根士丹利给出的重新看多条件是三个更好的入场点、对 iPhone 出货与产品毛利率上行更强信心、以及更清晰的 AI 变现路径;近期观察点则是其秋季智能手机调查与定于 10 月 29 日盘后发布的季度财报——管理层此前指引该季度收入增长 9%-11%(含 2.5 个百分点的汇率逆风)、毛利率 47%-48%(含 1 个百分点的关税退款贡献)。
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美股投资网获悉，数据中心配电及基础设施产品厂商Accelevation Holdings(ACCV)公布了其首次公开募股(IPO)条款，该公司以每股18美元发行3000万股(其中67%为二次发行)，募资5.4亿美元，发行价低于此前20-24美元的定价区间。
据了解，该公司制造并安装数据中心内部的配电和空白空间基础设施。其产品和服务包括分支电路线缆、远程配电盘、PDU及相关监控、热管理，以及将现场安装集成为工厂预制化封装方案。公司通过产品销售以及客户现场提供的安装和现场服务获得收入。其客户涵盖超大规模、托管、AI和云运营商。
2025年，该公司营收增长147%，截至2026年6月30日持有约11亿美元的订单储备。私募股权公司Olympus Partners自2025年初以来一直控股这家企业，并将在本次发行后持有多数投票权。
这家总部位于俄亥俄州迈阿密斯堡的公司将在纳斯达克交易，股票代码为ACCV。摩根士丹利、摩根大通、高盛、巴克莱、美银证券、Houlihan Lokey、Baird、William Blair、Piper Sandler、WR Securities和野村证券担任本次交易的联席账簿管理人。
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美股投资网获悉，台积电(TSM)正在研究在得克萨斯州新建一座园区，这将为其持续多年的赴美建厂计划再添数百亿美元的新增投资。据知情人士透露，这家英伟达与苹果的首选芯片代工厂正在物色更多海外厂址，以应对人工智能硬件需求的持续高涨。台积电已在亚利桑那州一处大型基地承诺投资 2650 亿美元，该基地正在建设多座晶圆厂;上述人士中的一位称，设想中的得克萨斯投资同样将涉及多座晶圆厂。
今年迄今，北美业务占台积电晶圆收入的 75% 以上，而英伟达、AMD等人工智能芯片设计公司为其部分最先进技术带来了巨额订单。人工智能热潮已使台积电现有产能承压，公司副共同营运长侯永清(Cliff Hou)上个月表示，为跟上需求，过去一年其设备采购计划规模已大致翻倍。
据上述人士中的一位称，如果台积电最终决定在得克萨斯投资，该项目将包含多座芯片制造厂，每座造价至少 200 亿美元。知情人士提醒，相关计划仍处于早期阶段，因细节尚未公开而要求匿名。
上述人士中的一位称，潜在的得克萨斯投资取决于美国议员是否延长一项将于今年年底到期的先进制造税收抵免。该税收抵免是前总统乔·拜登 2022 年《芯片法案》(Chips Act)的基石，去年被提高至 35% 并获延长。尽管今年延长该抵免尚未找到可行的立法路径，但爱达荷州共和党参议员迈克·克拉波(Mike Crapo)与俄勒冈州民主党参议员罗恩·怀登(Ron Wyden)均表示，他们致力于推动此事。
得克萨斯州已具备相当规模的半导体基础，包括韩国三星电子建立的庞大芯片生产综合设施。埃隆·马斯克也正在该州推进其 Terafab 项目，该项目将为其庞大的商业帝国供应芯片。
包括首席执行官魏哲家(C.C. Wei)在内的台积电高管一直表示，公司的国际扩张将服务于客户需求，并取决于当地政府的合作与支持。除亚利桑那基地外，这家台湾市值最高的公司还在日本熊本与索尼集团合作建厂，并在德国萨克森州推进一个尚处初期的项目。
不过，得克萨斯并非台积电近期考察的唯一潜在地点。据多名知情人士称，该公司还与正积极招揽半导体投资的新加坡官员有过沟通。
新加坡已拥有数座芯片制造厂，同时也是 Meta 等部分全球最大人工智能开发商的亚太枢纽所在地。这个城市国家见证了人工智能带动的增长，并希望在相关技术价值链中扮演愈发重要的角色。台积电近期与新加坡的沟通此前未被报道。
台积电在一条短信中表示“我们不对市场传闻置评。”新加坡经济发展局拒绝置评。
作为亚洲市值最高的公司，台积电历史上的大部分时间都在台湾建厂，并从这种生产集中度中获益，部分原因是这让管理与用工变得简单高效。日益加剧的美国国家安全担忧、新冠疫情，以及随后的人工智能热潮，逐步推动了这轮广泛的全球扩张。
台积电国际业务的任何扩张，都不太可能改变其长期奉行的政策——将最先进的芯片制造技术留在本土。台湾官员已多次重申，台积电将把最前沿的研发留在台湾，公司高管也表示，这是推进技术的最有效方式。
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美国劳工部周五公布数据显示，9月非农就业人数仅增加2.9万，远低于市场预期的9万，且低于所有预测区间下限。失业率从8月的4.1%小幅升至4.2%。
经济学家普遍认为，9月就业数据的异常疲软很可能主要源于季节性调整因素失真，而非劳动力市场的实质性转向。
据路透，今年劳动节假期落在月末，这一情形历史上往往导致非农就业数据偏低。与此同时，政府采用的季节性调整模型被认为既压低了9月的就业增量，也导致8月数据遭下调至13.3万——低于此前公布的16.2万。
9月就业预测值的分布区间为3.5万至18万，离散度本身也反映出分析师对数据扰动的预判。
当前就业市场的基本面仍具韧性。首次申请失业救济人数持续徘徊在57年来的低点，企业利润稳健，国内需求表现强劲，尚无大规模裁员迹象。
就业结构分化，部分行业仍在扩张
从行业构成看，9月就业的疲软主要由政府部门、信息业、专业和商业服务业以及金融活动等领域的就业减少所拖累。
与此同时，医疗保健、建筑和制造业仍实现了就业净增长，显示部分实体经济领域的用工需求依然稳定。
据彭博，失业率上升至4.2%，部分原因在于劳动力队伍的自然扩张。经济学家估计，当前经济每月需新增5万至8万个就业岗位，才能跟上劳动年龄人口增长的步伐。
退休潮持续以及特朗普政府对移民的严格管控压缩了劳动力供给，客观上对失业率上升形成了一定支撑。
核心原因不是美国企业在9月突然大规模停止招聘，而是三个因素叠加：9月的季节性调整异常、8月部分一次性招聘回吐，以及劳动力市场本身已经进入“低招聘、低裁员”的状态。
最重要的是第一个。
根据美股大数据获悉，2026年的 Labor Day 是9月7日，属于劳动节能出现的最晚日期之一。美国非农不是简单统计“这个月到底新增了多少人”，而是先收集企业工资单，再进行非常复杂的季节性调整。BLS的CES企业调查参考期是“包含每月12日的工资支付周期”；而学校开学、暑期结束、地方政府教育岗位、餐饮旅游等行业在8月底至9月中旬本来就会发生巨大的季节性人员变化。BLS自己也明确指出，学校开学等季节变化会对就业数据造成很大影响，因此需要进行季调，而且调查间隔、日历位置本身就可能造成明显的calendar effect。
问题就在于：今年劳动节特别晚，很多学校、地方政府和季节性企业的“秋季恢复招聘”也相应推迟，而季调模型是根据历史上典型的9月模式来扣除季节性招聘。结果很可能出现一种情况：
实际企业并没有突然裁掉大量员工，但模型认为“正常情况下你这个时候应该已经增加更多员工了”，于是季调以后，把新增就业数字压得非常低。
Reuters采访的经济学家明确指出，今年较晚的Labor Day很可能扭曲了9月非农，而且历史上劳动节较晚时，9月非农经常低于正常水平。Reuters同时认为，这种季节性调整波动很可能既解释了9月只有2.9万，也解释了8月为什么从16.2万被下修到13.3万。Reuters
还有一个非常重要的细节：8月的16.2万本身就有点“虚高”。
8月份就业增长很大一部分来自地方政府教育以及餐饮、休闲娱乐行业，这些行业恰恰是最容易受到开学时间和季节性因素影响的行业。Goldman Sachs也指出，8月这些暂时性岗位增长没有在9月份重复出现。换句话说，部分就业不是“9月份消失了”，而是8月份被提前或者过度计入了。
美股投资网获悉，诺基亚(NOK)与卫星初创公司 ICEYE 计划在轨道上为国防与安全事务建设安全的欧洲通信系统，借此抓住欧洲大陆对主权服务日益紧迫的需求。
这一合作预计自 2028 年起每年发射最多 50 颗低地球轨道(LEO)卫星，诺基亚首席执行官贾斯汀·霍塔德(Justin Hotard)与 ICEYE 首席执行官拉法尔·莫泽夫斯基(Rafal Modrzewski)在一场联合采访中表示。面向政府客户，双方将提供地面终端和卫星，设计上用于配合陆基网络，在出现中断时让武装部队、急救人员和各部委保持连通。
霍塔德表示“从单纯的无线电通信和移动通信，转向感知与关键任务连接，是一个难以置信的机遇。”他补充说，通信正越来越多地同时涉及观测与探测。
在特朗普政府执政期间与美国关系趋紧之后，欧洲各国政府正着手建设本国的卫星能力。欧盟在 8 月表示，正在扩充其 IRIS² 主权卫星计划，目标是打造一套不依赖外国供应商的统一服务。
这轮推进的背景是，运营着全球最大卫星通信星座的埃隆·马斯克旗下星链(Starlink)此前表示，可能通过直接争夺客户来挑战美国电信运营商。诺基亚在美国和欧洲的一些地面运营商客户已开始讨论组建合资企业，以在即将举行的一场拍卖中竞标卫星频谱，力求保住对这一新兴连接层的控制权。
诺基亚正在其核心移动网络基础设施之外拓展业务，向卫星和数据中心设备投入资金。公司对人工智能基础设施的聚焦，加上人工智能芯片开发商英伟达(NVDA)的投资，已推动其股价今年以来上涨约 65%。
莫泽夫斯基表示“这大概是 ICEYE 整体战略中最大的转变之一。”他补充说，ICEYE 正在进入一个新市场，他估计该市场比情报卫星服务市场更大。
ICEYE 属于一批新兴航天企业，受益于欧洲的主权推动以及对国防相关服务日益增长的需求。该公司 6 月以 100 亿欧元估值融资 4.5 亿欧元(5.11 亿美元)。
本月早些时候，该公司与波兰国有军工制造商 PGZ SA 签署了一份意向书，内容是建设一套波兰军用卫星通信系统。莫泽夫斯基表示，这是“促成这一开发的需求信号之一”。
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美股投资网获悉，芝加哥期权交易所(CBOE)正考虑推出基于Cboe波动率指数(VIX)的永续期货合约。当前，美国各交易所正竞相将主导加密货币市场的高杠杆工具引入新的资产类别。
VIX衡量的是标普500指数期权交易者对未来30天波动幅度的预期。作为一个被广泛引用的指标，VIX目前却没有直接交易其点位的方式，这一点颇为罕见。但这种情况可能即将改变。
Cboe全球衍生品主管Rob Hocking表示，一旦美国对永续期货的监管更加明朗，Cboe将探索推出VIX永续合约。
他在纽约市举行的行业研究衍生品市场结构大会的一场永续期货专题讨论中表示“目前我们正在探索的品种之一就是VIX。”
他在9月30日的活动上表示“目前没有办法直接交易VIX现货。这一直是市场对Cboe的诉求。‘我怎样才能获得VIX现货的敞口?’目前没有好的方式。”
Cboe已经上市了VIX期货和期权。市场上也有追踪VIX的交易所交易基金(ETF)，但这类ETF底层持有的是VIX衍生品，只能近似反映波动率指标，且在正常市场条件下对投资者而言成本可能较高。例如，短期期货恐慌指数ETF-ProShares(VIXY)在2026年已下跌34%。
Hocking表示“我认为永续期货可能是一个非常不错的解决方案。”
据了解，永续期货没有到期日，并包含一种旨在将合约价格锚定在当前现货价格的资金费率机制。这类工具使用杠杆，可以放大收益和损失。Robinhood(HOOD)本周披露，将向美国客户提供比特币和以太币永续合约最高10倍的杠杆，其他加密货币永续合约则提供最高3倍杠杆。
永续期货是币安、OKX和Hyperliquid等离岸加密货币交易所的主要产品。Coinbase Global Inc.(COIN)和Kalshi目前在美国提供加密货币永续合约，Kalshi还提供黄金永续合约。
曾任职高盛股票波动率交易员的Hocking同时表示，期权相比永续期货具有显著优势。
他表示“我认为在期权中你可以获得类似的杠杆，但区别在于，期权具有线性产品所不具备的非对称收益结构。使用期权，你可以获得非对称收益如果你买入一份期权，你可以获得近乎抛物线的上行空间——当行情朝有利方向变动时，收益会加速增长。”
与永续期货不同，期权买方的损失上限为所支付的权利金。
Cboe的旗舰产品标普500指数期权的日名义交易额约为4.5万亿美元。短期期权在偏好风险的散户交易者中非常受欢迎。本周，这家交易所运营商与标普道琼斯指数公司签署了独家授权协议的25年续约，推动其股价走高。
Hocking呼吁监管机构就所谓的永续合约如何接受监管提供更明确的指引。
他表示“利用这一工具、围绕它进行创新，存在巨大的机会，但我们需要监管的明确性。我们需要在参与游戏之前知道游戏规则。”
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美股投资网获悉，美国司法部在一起广告技术反垄断案中提出的补救措施，将对Magnite(MGNI)的增长前景产生深远影响，这也促使美国银行证券分析师Omar Dessouky将该广告平台的目标价上调逾50%，至38美元。即便该股周二已上涨近10%，这一目标价仍意味着其股价有48%的上行空间。
美国司法部的裁决认定，Magnite及其同行的广告中标率，长期受到垄断机制压制。核心原因在于谷歌(GOOGL)广告交易平台(AdX)近乎独家掌握最大的广告需求源，同时拥有支撑其竞价算法的定价与受众数据。Dessouky据此判断，在公平拍卖环境下，谷歌AdX的中标率可能降至低至30%。
Dessouky预计，根据美国司法部解封的备忘录意见中已采纳的行为补救措施，被谷歌AdX交易所垄断的广告支出将流向包括Magnite在内的竞争对手。
Dessouky表示“我们估计，Magnite在开放网络展示广告支出中的份额将从6%升至8%-10%，推动DV+业务进入增长通道;而此前展望为低增长甚至零增长。”
因此，该分析师将Magnite 2028年EBITDA预期上调28%，并认为如果Magnite在谷歌广告流量池中的竞价环境实现真正公平，同时其在现有广告流量中的中标率持续改善，该盈利指标仍有进一步上调空间。
他写道“总体而言，我们认为未来几年，谷歌AdX可能将其60%市场份额中的最多近一半让给4家主要竞争对手。”
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盘前市场动向
1.10月2日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.46%，标普500指数期货涨0.46%，纳指期货涨0.58%。
2.截至发稿，德国DAX指数涨0.84%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数涨0.38%，欧洲斯托克50指数涨0.47%。
3.截至发稿，WTI原油跌3.09%，报90.00美元/桶。布伦特原油跌2.28%，报99.98美元/桶。
市场消息
非农重磅来袭!9月新增非农就业料降至9万非农真正的“炸点”，或将在于8月数据是否大幅下修。市场预计新增就业9万人，低于8月初值16.2万人，失业率维持4.1%，平均时薪环比增长0.3%;其中，8月季节性调整的异常表现及潜在下修，是解读本次报告的重要变量前月下修与9月新增就业偏强可能同时出现，因此，两个月累计增量及修正后的趋势，比单一标题数字更能反映就业动能。初请和持续申领失业救济人数、ADP及企业调查整体支持劳动力市场仍具韧性，但消费者对就业机会的感受继续转弱，使数据保留双向意外空间。与此同时，温和通胀数据与美联储官员的谨慎表态，已使10月加息概率从周初约70%降至周四约25%，高盛也将下一次加息预期推迟至12月。
经历连续数周抛售后，美国国债市场终于出现明显反弹，但交易员并未因此改变对后续加息的基本判断。随着10年期美债收益率从24年高位回落，市场注意力转向周五晚公布的美国9月非农就业报告如果就业仅温和降温，债市可能很难延续反弹;只有明显弱于预期的就业和工资数据，才可能迫使投资者大规模撤回加息押注。债券交易员目前并不需要看到就业继续放缓，而是需要看到足以动摇美联储紧缩路径的疲弱数据。高盛模型估算，CTA持有约3900亿美元全球债券空头，美国10年期、30年期国债空头规模分别接近其历史最大值的99%和100%，而标普500当日隐含波动幅度已降至约0.67%—0.70%。若就业温和降温、薪资压力受控，利率回落有望缓解股票估值压力;若数据明显偏弱或前月大幅下修，则可能推动加息预期进一步退潮，并触发趋势策略空头回补、放大债券上涨;若就业与薪资超预期强劲，则可能重新抬升加息定价，使风险资产再次面临“经济好消息、估值坏消息”的冲击。此次报告的另一重大潜在“炸点”，可谓在于就业趋势重估与债市拥挤仓位发生共振。
马克龙拟召集G7稳油价，释储预期推动原油回落。法国总统埃马纽埃尔·马克龙10月2日与美国和加拿大领导人通话，并计划尽快召集七国集团领导人会议，以帮助遏制燃油价格持续上涨，聚焦于缓解全球范围成品油供应紧张。根据法国总统府的一份声明，今年担任七国集团轮值主席国的法国，正在与国际能源署(IEA)积极合作，协调旨在缓解价格压力、保障原油和成品油供应的措施。马克龙强调，七国集团国家“在不实施能源出口限制的情况下共同采取行动，符合共同利益”。欧洲层面的整体协调工作也在推进。欧洲国家一直在进行紧急磋商，讨论如何应对华盛顿要求释放战略燃油储备的压力，并避免美国可能实施的能源出口禁令。面对地缘政治战争引发的全球市场动荡，欧洲动用应急石油储备的步伐显著慢于美国，因此该地区仍有相当规模的储备可供释放。
伊朗被曝正做“最坏打算”若美国恢复打击，绝不只做象征性反击。有媒体报道称，多名伊朗高级官员和知情人士表示，德黑兰内部认为，如果美国再度发动大规模攻击，伊朗不能仅以象征性行动回应，但相关军事方案目前仍处于审议阶段，尚未作出最终决定。自伊朗总统佩泽希齐扬上周从纽约返回德黑兰之后，伊朗高级官员和军事指挥层一直讨论美国再次发动攻击时的反应范围与时机。三名伊朗高级官员和一名熟悉相关讨论的人士称，潜在目标可能不再局限于与美国直接相关的军事资产，还可能扩大至为美国军事行动提供支持的国家，甚至涉及中东以外地点。
美联储“二号、三号人物”接连放鸽，压制一众鹰派发声，美联储平息市场激进的10月加息预期。美联储副主席杰斐逊(Philip Jefferson)周四发表讲话，措辞与纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)本周早些时候的表态高度一致，两人均强调在决定下一步政策行动之前需要更多时间评估数据。由于“二号人物”杰斐逊与“三号人物”威廉姆斯同属支持主席沃什的非正式核心领导小组“三驾马车”，两人的协调发声被市场解读为美联储高层集体意志的体现，而非个别官员的一家之言。受此影响，联邦基金期货市场对10月FOMC会议加息的定价概率从本周初约70%骤降至约25%，市场预期重心已明显转向12月。尽管达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)等鹰派官员周四当日亦发表讲话，坚持认为通胀仍过高、需要进一步收紧，但其声音在杰斐逊的鸽派表态面前明显失色。
个股消息
东芝豪掷600亿日元扩产HDD且产能拟翻倍，存储主题盘前普遍走弱，希捷盘前跌超13%。截至发稿，美国HDD存储巨头希捷股价在美股盘前暴跌超13%，市场开始重新评估AI数据中心扩张背景下HDD硬盘存储行业的供需格局。10月2日，据日本媒体报道，东芝计划投入约600亿日元扩建菲律宾HDD工厂，力争在2027财年前将面向AI数据中心的硬盘产能翻倍。对美国HDD巨头希捷以及西部数据公司而言，竞争对手大幅扩产意味着，尽管AI数据中心对高容量HDD的需求仍在呈现指数级增长态势，但行业供给也将同步增加，当前偏紧的供需关系可能自今年年底之前左右逐步缓解，市场因此担忧希捷未来的市场份额和议价能力承压。近年来，AI数据中心扩张持续推高高容量HDD需求。相比成本约为HDD 20倍的SSD，HDD凭借成本优势仍是大规模数据存储的重要选择。希捷今年1月已表示，其2026年近线HDD产能全部售罄，显示当前行业供给仍然偏紧。东芝此次扩产也释放出明确信号AI带来的HDD需求增长仍在延续，但厂商已经开始通过扩大产能和提升单盘容量争夺增量市场。随着东芝和西部数据相继加码，市场关注点正从需求增长本身，转向新增供给是否会改变HDD行业目前的紧平衡。
知名苹果爆料人揭秘苹果下个“大杀器”首款Siri AI家居中枢与触屏MacBook Pro最快10月问世。多次精准提前透露iPhone更新细节的苹果产品爆料人马克·古尔曼(Mark Gurman)连爆数个重磅独家触屏MacBook Pro最快10月亮相、苹果智能家居中枢"全球仓库已备货"、iPhone 18 Pro升级价值存疑，以及苹果正以网红营销取代传统媒体报道。古尔曼透露，苹果内部代号为“J490”的AI智能家居枢纽(Smart Home Hub)将是破局的关键。“这是苹果下一个‘Big Thing’(大杀器)，离发布只有几周时间了。”Gurman强调。他指出，苹果过去在智能家居领域的尝试(如iPod Hi-Fi和早期的HomePod)是“半成品”，但J490将彻底改变这一现状。这款设备被描述为“苹果宇宙中由苹果制造的亚马逊Echo Show”，配备约6英寸的方形触摸屏。其最大的卖点在于全新的操作系统。“如果Siri AI拥有一个操作系统，而不是仅仅作为手机上的一个应用或界面，它会是什么样?这就是答案。”Gurman引用原话表示，该系统融合了Watch OS和待机模式的特点，且“语音将成为主要的界面交互元素”。
传博通(AVGO)银团着手募资600亿美元，为Anthropic们输送芯片“弹药”。据知情人士透露，博通(AVGO)的华尔街银团正着手募集600亿美元全新融资，用于人工智能(AI)芯片采购，受益方将包括Anthropic PBC及其他公司。知情人士表示，参与这笔巨额债务方案的银行正准备为一笔420亿美元的A类高级担保贷款发出银团分销函。由于交易尚未公布，这些人士要求匿名。知情人士称，黑石集团(BX)正牵头一笔180亿美元的B类次级债务，承诺从旗下多只基金出资90亿美元，并计划将剩余部分进行银团分销。据悉，这笔融资已酝酿数周，正受到华尔街和硅谷专业人士的密切关注，以判断在数据中心建设遭遇公众反对之际，投资者是否仍热衷于支持AI基础设施建设。博通希望销售更多芯片及其他数据中心设备，以挑战英伟达(NVDA);而Anthropic等AI公司则需要持续扩充算力。知情人士在8月表示，这笔潜在交易将帮助Anthropic等公司获得芯片及其他关键AI基础设施。
谷歌(GOOGL)广告技术垄断赔偿案获准推进出版商合计可索赔逾32亿美元。纽约一名联邦法官裁定，《今日美国》(USA Today Co.)、《每日邮报》(Daily Mail General and Trust Plc) 以及一个由大型出版商组成的集体，可就 Alphabet(GOOGL)旗下谷歌垄断广告技术市场所造成的损害，索赔超过 32 亿美元。在周三晚间的一份意见书中，位于曼哈顿的美国地区法官 P·凯文·卡斯泰尔(P. Kevin Castel)表示，他将允许就谷歌与旗下广告交易平台 AdX 相关的行为如何损害主要出版商一事进入陪审团审理。他裁定，一个约 5,000 家出版商组成的集体可向谷歌索赔约 17 亿美元，并驳回了该公司对损害赔偿计算提出异议的请求。他认定，分别单独起诉的《今日美国》与《每日邮报》将获准分别索赔约 9 亿美元与 6 亿美元。谷歌在一份声明中表示，该裁定同时驳回了一些使用不同广告购买工具的出版商所提出的主张，公司将“在法庭上为其余部分辩护”。
传Anthropic定档10月14日上市前投资者日，瞄准11月挂牌。据知情人士称，Anthropic PBC 定于10月14日与潜在投资者会面，为其首次公开募股(IPO)做准备，即使面临围绕人工智能安全的审视，这家公司仍在推进一项潜在的重量级上市计划。知情人士称，这场活动的邀请函近日刚刚发出，届时一个精选的机构投资者群体将有机会向公司高管提问。其中一位人士称，活动将在该公司位于旧金山的总部举行。这一时间安排，将使这家 Claude 开发商有望在预期的 11 月上市。据此前报道，Anthropic 最早可能在 11 月 9 日当周开始为 IPO 进行正式推介，从而有望在感恩节前开始交易。知情人士提醒，IPO 细节仍可能生变，因相关信息尚未公开而要求匿名。Anthropic 一位发言人拒绝置评。知情人士此前表示，投资者认为 Anthropic 的合理估值在 1.8 万亿至 2 万亿美元之间。公司预计，其IPO规模将赶上或超过 SpaceX 的 IPO。
重要经济数据和事件预告
20:30美国9月失业率、美国9月季调后非农就业人口(万人)
2200美国8月工厂订单月率、2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在第五届“移民宏观经济影响研讨会上致欢迎辞。
次日01:00美国至10月2日当周石油钻井总数(口)
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美股投资网获悉，9月30日，罗氏(RHHBY)宣布，美国FDA已受理其非共价 BTK 抑制剂 fenebrutinib 的新药上市申请(NDA)，并给予优先审评，用于治疗复发型多发性硬化症(RMS)和原发进展型多发性硬化症(PPMS)。新闻稿显示，如果获得批准，fenebrutinib 将成为首个用于RMS和PPMS的BTK抑制剂以及首个高疗效口服治疗方案。
Fenebrutinib 是一种在研的非共价 BTK 抑制剂，具有高效、高选择性和可逆性。这种设计使其能够在全身发挥作用，并且能够穿过血脑屏障进入中枢神经系统(CNS)，靶向治疗慢性炎症。
此次上市申请获受理基于 fenebrutinib 全面的临床试验数据，包括两项 RMS 适应症 III 期 研究 FENhance 1 和 FENhance 2，以及一项 PPMS 适应症 III 期研究 FENtrepid。
FENhance 1 和 2 研究显示，与标准治疗药物特立氟胺相比，fenebrutinib 显著降低了复发率，以及活动性和慢性脑部病灶。
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美股投资网获悉，因美国车企面临的经济压力加剧，且市场对福特汽车(F)从AI热潮中获得丰厚回报的期望降温，福特此前一波凌厉涨势已蒸发殆尽。这家总部位于密歇根州的汽车制造商股价周三一度下跌2.8%，随后收窄跌幅。盘中下跌推动该股自5月以来首次跌破11.99美元，抹去了今年早些时候45%涨幅的最后一丝残留。当时投资者蜂拥而入，押注其电池储能业务将与人工智能公司达成利润丰厚的交易。
“我认为，在福特真正开始从电池储能部门产生回报之前，AI光环不会回归，而这是2027年、2028年的故事。”Integrity Asset Management投资组合经理Joe Gilbert表示。Gilbert在5月那轮上涨期间并未买入该股，他说这轮暴跌让他对自己的怀疑立场更有信心。
高企的燃料价格、美国消费者信心不稳、利率飙升以及国际制造商竞争加剧，在2026年对汽车板块构成压力。福特及其底特律同行通用汽车今年以来均跑输大盘，分别下跌8.1%和5.3%;截至周三收盘，标普500指数同期上涨12%。
福特CEO吉姆·法利周三还表示，供应商问题在第三季度暂时影响了F-150皮卡生产。公司预计将于本周晚些时候公布季度销售数据。
在摩根士丹利分析师Andrew Percoco表示福特储能业务可能与超大规模云服务商达成交易后，福特加入了其他被AI炒作席卷的传统经济制造业公司之列。投资者蜂拥买入该股，推动其在5月录得17年来最大月度涨幅。
在科技巨头和芯片制造商估值飙升至令人目眩的水平后，投资者追逐那些将从AI革命中受益的其他公司，工业和汽车股因此受益。类似预期也提振了推土机制造商卡特彼勒的股价，该股过去12个月上涨70%，得益于其发电设备业务。
不过，投资者和分析师表示，福特若要维持其与自动驾驶概念挂钩的吸引力，需要证明其正在积累储能客户订单，而且是在一项距离盈利仍有数年的业务中做到这一点。在最近财报中，福特第二季度业绩超预期并上调指引，但管理层未就储能业务或其客户提供具体更新。尽管财报发布当日股价上涨，但随后六个交易日遭遇抛售，市值蒸发10%。
“我们在5月就已经知道，这个业务部门要到2028年才会变现，因此当时就应该已经反映在价格中。”Zacks Investment Management首席市场策略师Brian Mulberry表示。该公司持有福特股票。Mulberry称，近期回调是买入机会，并将大部分疲软归因于整体市场情绪。
与此同时，AI监管和数据中心建设已成为政治战场，可能阻碍该行业的快速增长。此外，由于储能业务依赖中国授权的技术，福特已受到特朗普政府抨击。美国交通部长Sean Duffy还批评了福特与中国汽车制造商在西班牙的合资企业。
福特反驳了Duffy的批评，称其在美国生产的汽车数量以及雇用的小时工制造工人数量超过任何其他汽车制造商。
摩根士丹利的Percoco，其研究曾催化此轮上涨，表示潜在监管压力是股价下跌的相对较小因素。相反，近期疲软“主要受前景担忧驱动，尤其是更高利率和汽油价格对消费者的潜在影响，以及持续的大宗商品和物流成本通胀及其对利润率的压力。”
该分析师表示，他仍预计，未来若宣布储能客户或订单积压增长，股价将作出积极反应。
随着股价下滑，Macro Risk Advisors首席技术策略师John Kolovos表示，技术指标看起来黯淡。他说，如果股价持续跌破11.99美元，将不得不寻找更低的均衡水平。
“无论短期还是长期，这都是一个糟糕的图表。”Kolovos表示。“如果它能很快重新站上13.50美元，那么短期会改善，但距离长期买入还有很长的路。”
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