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美股投资网获悉，广发证券表示，英伟达(NVDA)的共封装光学(CPO)横向扩展正在快于预期地推进，这应当对供应商Lumentum(LITE)构成利好。广发维持对Lumentum的“买入”评级。
广发证券分析师Alicia Xia在周二的一份投资者报告中表示，“为支持这一放量，台积电(TSM)已扩充CPO测试/检测产能，尤其是增加了Insertion 2/3设备，”“FAU等关键组件进展同样良好，这得益于多插拔良率的改善。在系统层面，我们相信主要组件供应商已就位，使得自9月初起即可实现洁净室级的系统集成。我们现预计英伟达的CPO交换机出货量为4Q26/1Q27/2Q27/2027分别达15k/16k/30k/100k。”
据广发数据，Lumentum来自CPO及近封装光学(NPO)的估算收入将在2027至2028年间实现同比的显著加速。2027年，Lumentum预计将产生4.27亿美元的CPO激光器收入和5.01亿美元的NPO激光器收入。到2028年，这一预测将扩大至CPO为7.50亿美元、NPO为25.5亿美元。
Xia指出，“基于NVL576的规模化CPO/NPO系统预计将于2H27E开始采用，每个NVSwitch托盘配两块交换板，每块板搭载四颗ASIC，并配对四颗3.2T光学引擎(OE)/ASIC，”
“我们重申我们的观点，即CPO(QM5 + 4颗OE)与NPO(QM5 + 4颗OE，采用插座方式)正在并行推进；鉴于NPO的成熟度，我们对NVL576发布时实现全面NPO采用的观点与市场普遍预期一致。下一个需要关注的是Feynman，我们的供应链调研显示，它同样正在以CPO和NPO两种变体进行开发;封装侧的可见度表明，CPO(QM6，配六颗6.4T OE)仍按计划推进。”
广发还对Semtech(SMTC)给予“买入”评级，理由是其在NPO横向扩展中扮演的角色，这预计将在2028年前显著改善其每股收益(EPS)数据。据预测，在2027年贡献0.47美元之后，到2028年这一业务将为其EPS贡献3.03美元。
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美股投资网获悉，鉴于咸味零食部门表现疲软，叠加运输压力和令人失望的北美趋势，摩根大通的Andrea Teixiera预计百事公司(PEP)将更加依赖生产效率来实现其全年每股收益指引。然而，这恐怕不足以抵消北美市场的疲弱，Teixiera在报告中将百事公司评级从“增持”下调至“中性”，并将目标价下调19%至138美元。
她表示“盈利预期后续大概率继续下修，面对当前多重压力，投资者或将静待预期回归合理水平，才会重新转向乐观。”
Teixiera承认，得益于有利天气以及FIFA世界杯赛事带来的红利，百事国际业务今年表现良好。但剔除这些非经常性利好因素后，北美业务的实际表现大概率仍不及管理层预期，尤其是菲多利北美业务(FLNA)尽管对原料与包装配方进行调整，并采取降价策略，仍未能有效拉动销售额增长。
此外，百事食品北美业务(PFNA)的任何改善似乎在很大程度上取决于宏观经济状况，而非任何内部驱动的催化剂。
Teixiera表示“第一季度之后，业务复苏势头似乎已经停滞。”因此，她将2027财年每股收益预期从9.05美元下调至8.86美元，将2028财年每股收益预期从9.57美元下调至9.33美元。
利好的一面是，当前估值(15倍市盈率)基本与行业同行持平，股价进一步下行空间有限。
Teixiera指出“我们认为，如果管理层能够展现出FLNA销量更持续的改善——类似第一季度——并且能够在未来几年以稳健的利润率结构持续实现低个位数的有机销售增长，那么估值重评是可能的。”
百事公司将于10月8日美股盘前公布第三季度业绩。在此之前，Teixiera已将有机销售增长和每股收益预期分别从+3.2%和2.31美元下调至+2.8%和2.29美元，以反映北美预期走软、跟踪渠道数据弱于预期以及消费者逆风，部分被国际市场的增长所抵消。
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美股投资网获悉，伯恩斯坦在最新全球存储行业报告中表示，当前存储芯片周期仍处于高景气阶段，DRAM和NAND供需紧张预计将持续至2027年。该行预计，2026年第三季度传统DRAM和NAND平均售价均将环比上涨接近20%，第四季度仍有望继续上涨。不过，随着长期供应协议(LTA)价格上限逐渐限制进一步涨价空间，以及新增产能陆续释放，当前超级景气周期预计将在2028年开始“正常化”。
与此同时，伯恩斯坦下调了2027年HBM价格涨幅预期。该行认为，部分厂商HBM4供应面临困难，HBM3E向HBM4的切换速度可能慢于此前预期，并相应下调SK海力士(SKHY)HBM价格假设，同时预计三星将获得更多HBM市场份额。即便如此，传统DRAM持续供不应求仍将支撑整个存储周期维持高位。
在个股方面，伯恩斯坦维持三星、SK海力士、美光科技(MU)和闪迪(SNDK)“跑赢大盘”评级。其中，三星和美光目标价分别维持在44万韩元和1300美元；由于对HBM进展及定价采取更保守的预测，SK海力士目标价由330万韩元下调至270万韩元。
DRAM、NAND三季度价格或涨近20% 供应短缺延续至2027年
伯恩斯坦进一步上调了短期传统存储价格预期。报告预计，2026年第三季度传统DRAM和NAND平均售价均将环比上涨约15%-20%。其中，DRAM第三季度价格涨幅高于此前预计的12%。不过，由于第二季度实际价格表现弱于预期，因此第三季度整体价格水平预测与此前相比变化并不明显。价格预测图显示，DRAM和NAND均处于本轮周期中非常强劲的涨价阶段。
更重要的是，伯恩斯坦预计，显著的供应短缺可能一直持续至2027年。不过，存储芯片继续大幅涨价的空间正在收窄。一方面，越来越多长期供应协议设有价格上限；另一方面，PC和智能手机客户已经开始减少整机出货，从而降低存储采购需求。
伯恩斯坦预计，到2026年第四季度，传统存储价格的环比涨幅将收窄至中高个位数；进入2027年后，在长期供应协议价格上限约束下，价格预计只会温和上涨。
HBM涨价预期下调 HBM4量产进度成为关键变量
相比传统DRAM和NAND，伯恩斯坦对HBM价格走势变得更加谨慎。该行下调了2027年HBM涨价幅度预期，主要原因之一是HBM4供应和量产进度仍存在一定困难。
伯恩斯坦表示，其7月和8月韩国存储出口追踪数据显示，三星相关HBM生产地区释放出较强信号，而SK海力士相关生产地区的数据相对疲弱。结合近期有关HBM4供应困难的信息，该行因此略微推迟了HBM3E向HBM4转换的时间假设，并下调SK海力士HBM价格预测。
伯恩斯坦同时预计，即使进入2027年，HBM3E仍将保持相当规模的出货，而不会迅速被HBM4完全替代。
HBM市场份额预测显示，伯恩斯坦继续预计三星凭借更好的HBM4表现以及更多产能提高市场份额。与此同时，该行预计三星和美光2027年的综合HBM平均售价将有所提高，但对SK海力士HBM3E及HBM4涨价幅度的判断更加保守。
英伟达Rubin Ultra HBM配置预期下调 传统DRAM反而有望受益
伯恩斯坦还调整了对英伟达(NVDA)下一代AI芯片Rubin Ultra的HBM需求预测。该行目前假设，Rubin Ultra中约一半芯片将配置8层堆叠HBM，另一半采用12层堆叠HBM，从而将其平均HBM容量假设由1024GB下调至640GB。
不过，这并不意味着整体存储供需格局将因此明显转弱。
伯恩斯坦认为，减少的HBM需求可以释放部分产能，用于生产更多传统服务器DRAM。因此，HBM与传统DRAM之间的产品组合虽然会影响不同供应商的收入、利润和市场份额，但由于整体存储需求仍然超过供应，对行业总体供需的影响相对有限。换言之，HBM需求假设下降所释放的产能可能被传统服务器DRAM吸收，存储市场整体短缺状态仍将延续。
2028年周期或开始“正常化” 但行业利润率仍高于历史峰值
对于市场最关心的存储超级周期能够持续多久，伯恩斯坦仍将2028年视为重要转折点。该行预计，随着更多新增产能进入市场，当前严重的供应短缺届时将开始缓解。同时，AI基础设施投资规模持续膨胀后，也可能逐渐遭遇融资成本、安全、环境以及就业等方面的约束。
伯恩斯坦预计存储价格将在2028年开始“正常化”，但此次调整可能比此前预期更加温和。值得注意的是，“正常化”并不意味着行业盈利能力将重新跌回过去周期的水平。
伯恩斯坦预计，DRAM行业毛利率可能在本轮周期高峰达到约90%，随后到2028年末回落至70%高位；NAND毛利率则预计回落至约65%。即便如此，两者仍将高于此前存储周期的峰值水平。 这意味着伯恩斯坦预计的2028年并非传统意义上的“周期崩塌”，而更接近于从极端紧缺和超高盈利水平逐步回归更加可持续的状态。
长期协议锁定需求 存储巨头股东回报成为下一催化剂
随着本轮存储周期已经持续约一年，伯恩斯坦认为，市场盈利预期已经基本追上行业基本面，未来出现大幅盈利上修的空间正在减少。因此，推动存储股下一阶段表现的关键因素可能逐渐从单纯的“涨价和盈利上修”，转向长期供应协议和股东回报。
报告显示，多家存储厂商预计最终将有50%甚至更多收入或产能被长期供应协议覆盖，而且不少协议已经包含价格承诺。 以美光为例，截至今年6月已经签署16份长期协议，其中14份协议按最低价格计算的合同总价值达到1000亿美元；闪迪截至8月初签署的8份协议最低合同价值达到939亿美元。
伯恩斯坦特别强调，接下来需要关注这些协议背后的金融担保，因为担保水平将直接影响合同的实际约束力。报告显示，美光相关金融担保规模达到220亿美元，闪迪达到165亿美元。
与此同时，强劲的自由现金流正在为存储巨头扩大股东回报创造条件。报告显示，多家存储企业的资本回报框架目标均达到累计自由现金流的50%左右或以上。
伯恩斯坦认为，随着企业进一步明确回购、分红和长期供应协议安排，投资者对本轮盈利持续性的信心有望增强，从而推动存储股估值倍数进一步扩张。
在最新预测调整后，伯恩斯坦继续给予三星、SK海力士、美光和闪迪“跑赢大盘”评级。三星目标价维持44万韩元，美光目标价维持1300美元，闪迪目标价维持3000美元。与此同时，由于下调HBM价格预测及采取更保守的HBM进展假设，伯恩斯坦将SK海力士目标价由330万韩元下调至270万韩元。
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美股投资网获悉，随着第三季度收官，微软(MSFT)录得1998年以来最佳季度股价表现。7月至9月，微软股价上涨37.5%，市值增加1万亿美元。在科技股集中的纳斯达克100指数同期仅上涨0.4%的背景下，微软成为该指数中表现第五好的成分股。华尔街正押注，随着微软在人工智能领域的地位继续提升，该股有望继续上涨。
Washington Crossing Advisors高级投资组合经理、微软长期持有者Chad Morganlander表示，在经历一段信息传达不够清晰的时期后，微软在如何将资本支出变现并让客户受益方面变得更加清晰、简洁。
微软本轮涨势很大程度上来自7月底发布的财报。财报显示，受强劲AI需求推动，微软云业务创下四年来最快增长。财报发布后次日，微软股价大涨16%，创2008年10月以来最佳单日表现，市值增加4500亿美元。该财报缓解了市场对微软巨额AI投资能否带来更好增长的担忧。相比Alphabet、亚马逊和Meta等同样大举投入AI的公司，微软的财务表现更令人鼓舞——在四家公司中，微软是唯一一家年度自由现金流尚未转负的公司。
Morganlander称“微软展示了清晰的AI盈利路径。作为一家持续投入但并未陷入亏损的公司，它看起来像是房间里最成熟的那个。”
微软股价的强劲反弹尤其引人注目，因为市场情绪逆转速度极快。6月曾是微软自2000年以来表现最差的月份，当时投资者质疑公司支出以及软件企业在AI世界中的整体前景。但此后行业担忧有所缓解，投资者对微软将Copilot AI助手转化为企业客户产品的努力感到鼓舞。Morganlander表示“市场仍有对‘SaaS末日’的担忧，但微软似乎不那么容易受这些问题影响。与此同时，人们对Copilot的采用和整合印象深刻。”
不过，尽管本季度上涨推动微软年内转涨，但其6.1%的年内涨幅仍显著落后于纳斯达克100指数20%的涨幅。Advisors Capital Management投资组合经理JoAnne Feeney表示“微软本季猛涨，是因为人们犯了一个错误。投资者意识到他们误解了公司的潜力，因此很多涨势只是对这一错误的纠正。”
即便如此，乐观情绪升温已使微软成为华尔街宠儿。分析师比奥是，只有3位未给予买入评级，无人给予卖出评级。分析师平均目标价暗示，微软股价未来12个月将上涨约11%。上周，Stifel将微软评级上调至买入，分析师Brad Reback称微软已“明显迎来转折”，并认为该股下半年势头应能延续，他“对公司维持中高双位数收入增长的能力越来越放心”。
摩根士丹利的Adam Wood预计，微软未来一年总回报率约为20%，理由是其长期增长潜力以及公司近期提高股息的决定。他在9月16日的报告中写道“结合高双位数每股收益增长，这支持微软实现持久的高双位数总回报，构成有吸引力的风险回报比。”
盈利预期方面，微软2027财年收入预计增长18%，与2026财年大致持平;华尔街预计2029财年收入增速将达到21%。每股收益方面，本财年预计增长约11%，低于2026财年近32%的增速，但预计2028财年将接近19%，2029财年达到21%。
估值方面，微软股价约为未来12个月预期盈利的25倍，并不便宜，但低于其10年平均27倍的水平。在市值最大的科技股中，只有苹果的估值更高。Feeney表示“有些人希望看到更多Copilot采用或更多功能，但采用势头仍在加速，近期一些公告也很积极。不过，微软仍需持续交出成绩。”
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美股投资网获悉，全球晶圆代工龙头台积电(TSM)正在评估在得克萨斯州进行潜在投资，以扩大其在美国的芯片生产。据外媒援引知情人士称，该潜在投资将是在台积电已承诺投向亚利桑那州业务的2650亿美元之外的新增布局，相关计划尚未最终敲定。
据台媒引述半导体设备产业链消息，台积电正评估建设美国第二座大型制造园区，规划再建最多六座先进晶圆厂，潜在落脚点指向达拉斯及北得州地区，投资规模可能超过亚利桑那厂区。
选址得州并非偶然。达拉斯及北得州素有“硅草原”之誉，已形成成熟的半导体制造、硅晶圆供应链、光通讯与国防军工产业集群，德州仪器、三星、Coherent、特斯拉等大厂均在当地设厂。
富国银行分析师Joe Quatrochi指出，该地区已有多个晶圆厂在运营，是台积电设立第二园区的合理选址。此外，得州在土地、能源和人才方面的优势，对高耗能的先进晶圆厂颇具吸引力。
从战略层面看，2纳米扩产是重要看点。台积电2纳米工艺已于2026年二季度实现初步营收贡献，主要客户包括苹果、英伟达、AMD和高通等。随着主要客户将订单量增加10%至20%，台积电正加速扩产，2纳米月产能到年底可能达到12万片，高于此前市场预估的9万至10万片，原定2027年达到的产能水平有望提前实现。Quatrochi表示，若扩产落地，应被视为半导体设备公司的潜在增量利好。
客户驱动与政策压力共同构成台积电加码美国制造的双重推手。2026年上半年，美国客户占台积电营收比重高达约75.64%。与此同时，特朗普政府持续施压芯片制造商将产能迁回美国，威胁对不赴美设厂的企业课征高达200%的关税，进一步推动台积电扩大在美布局。
市场影响方面，台积电若启动得州第二园区，将串连亚利桑那晶圆制造与得州先进生态系，形成美国两大制造基地格局，并利好半导体设备供应链。但六座晶圆厂的具体规划、投资金额和制程节点尚未获官方确认，供应链业者认为选址评估已进入尾声，但台积电董事会尚未拍板。
台积电7月宣布追加1000亿美元投资亚利桑那州，使其在该州的计划投资总额达到2650亿美元。此次扩建预计将新增四座半导体制造及封装设施，使其在美国的设施总数达到12座。
台积电位于凤凰城的首座美国芯片厂已于2024年底开始4纳米芯片量产。其第二座工厂预计将于明年下半年开始生产更先进的3纳米芯片。
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美股投资网获悉，美国消费电子巨头苹果公司(AAPL)正在将印度布局从制造、零售进一步延伸至日常支付。9月30日，其独家数字支付技术Apple Pay正式进入印度，首批支持Axis银行发行的Visa和Mastercard信用卡，覆盖实体店、应用内及网页购物场景。对于苹果而言，这一步最新数字支付进展有望把不断扩大的设备用户基础转化为更频繁的苹果生态消费支出——iPhone与Apple Watch既承载通信、娱乐与应用，也进一步融入日常消费。后续若扩大银行覆盖并接入印度主流支付体系UPI，其服务触达范围还有望继续拓宽。
这一动作与苹果近期在印度的服务调整相互呼应。苹果此前在9月14日宣布，将Apple TV和Apple Arcade纳入印度用户的iCloud+订阅，且不额外收费。从内容订阅到支付功能，苹果正在增加用户留在其生态内的理由。由此可以推演，印度对于苹果的价值正同时体现在供应链分散、硬件销售增长，以及用户长期服务消费三个方面。
苹果在印度市场的劲敌之一谷歌(GOOGL)，则在已有数字支付入口上叠加AI与金融服务。7月29日，谷歌在印度推出由Gemini驱动的Ask Google Pay，让用户通过对话分析消费记录、理解金融概念，同时与SBI Card扩大联名信用卡合作，并宣布面向Flex用户提供AI订阅及Pixel手机优惠。这也意味着双方的竞争正在延伸至支付、智能助手、设备与订阅之间的交叉渗透——苹果依托其用户规模庞大的设备生态扩大支付使用，谷歌依托Gemini AI应用生态以及Google Pay支付使用频次推广更广泛的数字服务。
苹果在印度市场推出数字支付服务，挑战谷歌与Paytm
据媒体报道，苹果公司近日在印度推出了支付服务，寻求加强其在这个拥有超过10亿消费者的重要增长市场中的影响力。
这家美国科技巨头周三在声明中表示，Apple Pay首先与当地银行Axis Bank合作推出。这意味着Axis银行的客户可以将信用卡或借记卡存入iPhone和Apple Watch上的苹果钱包，随后使用设备进行支付。
这家总部位于加利福尼亚州库比蒂诺的公司，正瞄准全球人口最多国家中迅速扩大的中产阶层。尽管价格较低的安卓设备占据市场主导地位，但苹果不断扩大的制造和零售布局，正帮助其在较富裕的印度消费者中吸引更多用户。
Apple Pay通过Face ID或Touch ID验证并授权支付，适用于实体店的轻触支付，以及网站和应用内支付。
有媒体此前不久报道称，随着时间推移，该服务将扩大支持范围，接入其他全球范围主流银行的银行卡，以及政府支持的统一支付接口(UPI)。UPI允许印度用户即时转账和快速数字化支付账单，在印度数字支付领域占据主导地位。
竞争对手Alphabet旗下科技巨头谷歌的Google Pay、沃尔玛控股的PhonePe，以及印度本土的数字支付领军者Paytm，在竞争激烈的印度支付市场占据主导地位。
Apple Pay可能进一步提振消费者对苹果高端消费电子设备的需求，这些炫目的设备令新兴市场用户们向往，但价格昂贵。苹果已经扩大在印度的门店网络，目前在当地经营六家直营店，分布于新德里、金融中心孟买等地。公司也增加了合作伙伴门店的数量。
苹果不断扩大的印度制造业务，已帮助公司将全球iPhone产量的25%转移至该国。在美国总统唐纳德·特朗普升级对华贸易战之后，苹果正越来越多地将印度作为面向美国本土出口iPhone的枢纽。
支付成为“生态黏合剂”把一次买机变成长久用户关系
这场竞争背后的核心逻辑，在于“硬件获客，支付留客，服务延长变现周期”。手机购买具有较长周期，支付却能够频繁发生;当钱包、手表、应用和内容订阅形成稳定使用习惯，设备生态的便利性就有机会提升用户留存及后续换机意愿。
支付的高频使用有望强化用户留存，为硬件换机和服务消费提供长期支撑，也意味着苹果与谷歌竞争焦点从单项产品覆盖，延伸至支付、AI、硬件与订阅共同带来的长期盈利能力。
苹果Apple Pay的潜在价值既包括支付业务本身，也包括对硬件吸引力与服务渗透率的支持。苹果明确表示不向消费者收取Apple Pay付款费用，现有资料也不足以据此计算其对于苹果公司印度业务的潜在收入贡献。
从技术底层看，支付竞争依赖的是认证、安全凭证与交易网络的协同。Apple Pay通过设备专属支付令牌、安全元件(Secure Element)和逐笔动态安全码处理交易，结合Face ID、Touch ID或设备密码完成身份验证，减少真实卡号暴露。AI可以在消费分析、商品发现和操作辅助方面增加价值，而资金划转仍须遵循明确的授权与支付流程。因此，随着Muse这类聚焦复杂工作流负载与多步骤软件操作的前沿AI智能体越深入商业活动，可靠的身份认证与高效率支付执行能力越可能成为超级平台的重要竞争条件。
印度支付市场还呈现出值得投资者关注的“入口竞争、网络合作”的特殊市场格局——Axis银行此前已与谷歌合作推出Flex联名信用卡，此次又成为苹果的首发合作伙伴;苹果的正式公告也将Paytm列为帮助其接入商户网络的支付服务商。由此可见，苹果、谷歌与本土平台之间同时存在竞争和合作，数字支付业务价值最终取决于谁能提高活跃用户、支付使用频次与生态留存，以及这些指标能否转化为可持续盈利。
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美股投资网获悉，Meta Platforms(META)周二推出了面向小企业的Muse(Muse for Small Business)，为其AI智能体扩展了新技能和应用连接，旨在帮助小企业管理其运营。
Meta表示，企业可以为Muse设定目标，例如经营业务或寻找新客户，由该智能体代其执行任务。用户可以连接他们已经在使用的工具，包括Asana、Box、Canva、Dropbox(DBX)、Figma(FIG)、Intuit(INTU)QuickBooks、Notion、Shopify(SHOP)、Slack、Stripe和Zoom(ZM)，以及他们的Facebook和Instagram商业账号。
这一发布紧随Meta周一的披露该公司计划推出一个新的企业平台，并延揽MongoDB(MDB)首席执行官CJ Desai来领导这项工作。该平台将包括一个Muse AI智能体、一个企业智能体和一个编程工具。
Meta 在华尔街上经历了一个强劲的月份，其股价9月上涨25%。这波涨势紧随9月8日Muse——Meta的个人AI智能体——的推出。
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当前市场正重新评估支撑这些前沿AI应用的CPU、内存与存储等AI核心硬件需求，三大存储芯片原厂之一的美光(MU)即将在美东时间周三压轴登场并重磅公布的财报也因此成为检验存储超级周期以及史无前例AI基建狂潮具体进程的重要窗口。此前在7月中旬至8月，SK海力士、三星、西部数据以及希捷、美国网存NETAPP等存储领军者已经公布超出预期的强劲业绩，包括台积电、AMD以及英伟达、博通在内的一系列AI算力产业链领军者们也均已公布强劲业绩数据以及乐观AI算力需求展望前景。
华尔街分析师们一致预期显示，预期美光2026财年第四财季营收大约514.7亿美元、每股收益31.82美元，其中市场一致营收预期意味着美光营收有望实现同比增幅约为惊人的354.9%，然而这种强劲的阈值也意味着美光业绩与管理层季度展望需要大超预期，并且可能还需要美光给出强劲的股东回报结果——比如股票回购，股价才能实现业绩披露后的上涨轨迹。
期权市场则计入财报后约7.7%的双向剧烈波动幅度，看涨期权交易与波动率偏斜显示投资者更积极地争取上行收益。摩根大通与瑞银共同看好的关键，在于存储供需紧张可能持续，而长期协议有望增强美光未来盈利的可见性。
7.7%是跨式期权成本对应的双向隐含幅度，并非上涨预测或有保证的交易区间。分析师目标价方面，摩根大通最新发布的的这份看涨美光的研究报告显示，维持“增持”这一最乐观目标价，12个月内的目标价预期为1540美元;瑞银则维持“买入”评级，以及12个月目标价1625美元;截至周二美股收盘，美光股价收涨1.05%，收于1065.08美元，今年以来股价涨幅约275%。
在AI应用/AI大模型领军者Anthropic以及OpenAI看来，AI数据中心服务器集群的存储芯片组件，以及AI GPU仍是最清晰的AI算力产业链层面供给瓶颈。市场调研机构TrendForce预计，2026年服务器DRAM合约价累计上涨约270%，企业级SSD价格累计上涨约235%;2027年HBM合约价仍可能上涨70%—140%，即继续呈现翻倍式增长，这些数据体现了AI算力需求持续扩张与存储芯片涨价的共同作用。
TrendForce测算还显示，2027年涵盖Blackwell与Vera Rubin平台的NVL72机架出货量预计同比增长超过50%;其市场调研的配图显示，相关系统产值预计由2026年的约2260亿美元升至2027年的7110亿美元，同比大幅增长214%。
AI智能体越会干活，存储需求规模越强劲——需求如何从HBM扩散至DRAM与SSD
对于总部位于美国的存储芯片巨头美光而言，其优势除了同时覆盖HBM、服务器DRAM和NAND存储，能够参与智能体基础设施不同层级的升级，相比于SK海力士与三星电子这两大存储巨头的最大优势无疑就是不用顾忌美国政府施加的“芯片制造回流美国”层面的巨大政治压力可能引发的经营压力以及特朗普政府随时可能变脸的关税政策不确定性。
最新产品进展正在扩大AI能够执行的工作范围。Meta于9月29日将Muse拓展至小企业场景，接入QuickBooks、Shopify、Stripe、Slack等经营工具;OpenAI同日推出由GPT-6 Astra驱动的Dots，为智能体配置独立云电脑，并支持持续执行任务及连接大量应用。这类产品的潜在增量，在于一次用户指令可以触发规划、检索、读取文件、调用工具、执行代码和结果校验等多个环节。值得注意的是，9月的这些AI智能体技术进展更直接影响美光的后续需求与业绩指引，不能等同于已经结束的8月财季的新增长来源。
从推理系统看，预填充阶段需要处理输入上下文，解码阶段持续生成输出，KV缓存则保留可复用的注意力状态。随着上下文更长、并发任务更多、任务持续时间延长，系统需要同时提升计算吞吐、内存容量与数据搬运效率HBM承担高带宽的活跃计算与缓存，服务器DRAM提供更大容量，企业级SSD保存可复用上下文、文件及长期数据。数据中心高性能服务器CPU则执行工具调用、检索处理、代码运行和任务编排，高速网络负责跨节点交换数据。这些也积极构成需求向AMD、英特尔及Arm架构服务器CPU、光互连和存储系统加速扩散的工程逻辑，也使数据中心供电与散热成为规模化部署的重要条件。
对美光而言，机会因此覆盖HBM、服务器DRAM与企业级SSD多条产品线。缓存复用和算法优化可以降低单项任务的资源消耗，但若更低成本吸引更多用户、更多任务和更高并发，总体基础设施需求仍可能扩大。
瑞银预计本次财季DRAM、NAND比特出货量分别仅环比增长约3%和4%，平均售价却分别上涨约23%和22.5%，很大程度上表明其短期盈利预测主要由定价驱动;长期估值能否进一步提升，则需要需求持续性、供给纪律和长期存储芯片合约价值兑现共同支撑。
美光第四财季财报发布前夕，市场期权链明显呈现出看涨倾向
期权市场的对冲基金交易员们可谓一致押注，总部位于美国的存储芯片制造商美光科技(MU)美东时间周三收盘后发布第四财季业绩后，其股价可能向上或向下波动近8%。
在美股交易时段的周二下午时间段，这家半导体巨头的股价一度上涨1.8%，交投于每股1072美元附近，市场参与者正在财报发布前进行布局。10月2日到期的期权链数据显示，平值跨式期权组合价格约为82.28美元，意味着财报发布后的预期股价波动幅度约为7.7%。这一预期波动幅度对应的财报后潜在交易区间，大致为本周末前每股990美元至1155美元。
交易活动显示出明显的看涨倾向，大量看涨期权成交集中于关键的上方行权价。这种乐观情绪也得到看涨期权端波动率偏斜的支持相较于距离当前股价相同幅度的看跌期权，虚值看涨期权具有明显溢价，表明市场参与者更愿意为参与牛市上涨行情付费，而非为防范恐慌性下跌购买保护。10月2日到期、行权价高达1100美元的看涨期权成交量居整个期权链遥遥领先的首位，超过12400张合约易手;行权价1050美元和1200美元的看涨期权也吸引了显著需求。
看跌期权方面，交易主要集中于1000美元和1050美元行权价，表明一部分谨慎交易员正在围绕关键技术支撑位进行布局，以防范财报令人失望的情况。
与此同时，极端尾部风险仓位显示，市场在上下两个极端方向均存在投机性押注行权价1400美元和1500美元的深度虚值看涨期权出现数千张新买入合约，与之对应的是集中于600美元和650美元行权价看跌期权的大规模对冲仓位。
华尔街分析师们一致预计，总部位于爱达荷州博伊西的美光将实现每股收益31.82美元，营收514.7亿美元。过去两年，该公司的营收和每股收益超出市场预期的比例均为100%。
AI算力狂热迎来重大考验!美光财报日市场聚焦涨价、长约与股东回报
随着Meta Muse、OpenAI Astra推动智能体向更复杂的办公、编程与商业任务延伸，市场正在重新评估AI推理对存储容量、带宽和数据处理能力的需求。即将于美国时间9月30日盘后公布的美光财报，将成为观察这轮需求如何转化为AI基建相关联核心芯片组件收入、AI算力产业链领军者们利润和现金流趋势的重要窗口。其中，国际金融巨头瑞银以及华尔街金融摩根大通共同看好美光的关键，在于存储供需紧张可能持续，而长期协议有望增强美光未来盈利的可见性。
摩根大通看重的是供需紧张与长期协议相互强化。该行预计，美光8月季DRAM平均售价环比上涨超过20%，NAND平均售价环比上涨约20%。对于管理层此前提到的涨价速度放缓，小摩更倾向于将其理解为维护客户关系、推动长期协议签署的商业选择。即使计入HBM规格下调，该行仍预计2026—2028日历年HBM供需缺口分别为20%、19%和16%。
与此同时，美光此前披露的16份SCA协议中，14份按底价计算的剩余履约义务合计约1000亿美元;小摩预计长期协议覆盖的未来比特产量比例可能已提高至35%以上，甚至存在达到50%以上的可能。这里的1000亿美元是未来履约金额，不是当年已确认收入，覆盖率提升也仍待财报验证。
瑞银则把讨论重心推向“高盈利能持续多久”。这家国际大行的最新渠道调查显示，2027年DRAM需求满足率仍可能只有约60%，服务器DDR比特需求预计同比增长约80%，服务器及存储系统SSD比特需求可能增长超过100%;该行预计DRAM供不应求至少延续至2028年第二季度。瑞银认为，长期协议会限制部分短期涨价收益，却能支撑未来下行周期的盈利基础。机构对价格拐点并非完全一致花旗在最新看涨美光的研究报告中预计DRAM与NAND价格可能于2027年第二季度见顶，瑞银则将NAND价格峰值放在2027年第三至第四季度，因此本次指引对景气持续时间的判断尤其关键。
这类存储芯片大厂们长期协议对于AI算力主题投资层面意义在于，客户以长期采购承诺换取供应保障，美光则获得更清晰的产能规划和收入可见度，有助于降低部分业务对短期市场价格的敏感性。
美光管理层近期还预计，这些协议将带来约220亿美元现金保证金及相关财务承诺，其中约180亿美元为现金保证金。它们体现客户锁定长期供应的意愿，也有助于支撑扩产安排;会计上，这部分现金保证金计入融资活动，并将在协议后半段逐步返还。因此，财报中更值得关注的是新增签约、覆盖范围、产品结构与实际交付进度，以及这些变化如何提升未来经营现金流的可预测性。
此外，随着英伟达重磅公布1500亿美元创纪录的美国股票市场历史上最大规模单次授权回购计划，以及美光竞争对手SK海力士与三星都抛出增量级别的股东回报计划，资本回报构成另一条重要主线。小摩预计8月季自由现金流超过240亿美元，并关注2026年12月9日之后逐步返还超额现金流的安排;瑞银则预计，美光可能从2027财年第二季度、即日历年的2027年2月季开始，每季度回购大约200亿美元，随后扩大至400亿—500亿美元。后者的这些美光回购展望属于分析师预测模型，并非公司已宣布的回购计划。
由此可以推演的是，美光财报可能被投资者们普遍视为AI算力狂热投资浪潮的“现金兑现关考验”——需求扩张能否形成持续订单，长期协议能否稳定盈利，现金积累又能否转化为每股价值提升，将共同影响市场愿意给予美光怎样的估值。
美光股价今年以来累计上涨超过275%，跑赢标普500指数12%的涨幅，成为AI驱动的全球科技股上涨行情中的最大赢家之一。这家公司生产与英伟达AI处理器配套使用的高带宽内存芯片，需求大幅增长;全球供应严重短缺，促使其提高DRAM和NAND存储芯片的价格。
花旗分析师Atif Malik表示“我们预计，在AI驱动的强劲存储需求支撑下，DRAM和NAND市场将继续供不应求。我们维持此前观点，认为DRAM和NAND价格涨幅将在未来四个季度放缓，价格可能于2027年第二季度见顶。”
华尔街分析师以及华尔街分析师们共同给予的量化评级均看好该股，给予“买入”或更高评级。过去三个月，华尔街分析师们对于美光的每股收益预期被上调11次、下调两次;营收预期被上调12次、下调两次。
加拿大皇家银行分析师Srini Pajjuri表示“对于第一财季，我们预计管理层给出的业绩指引将比营收560亿美元、每股收益34.85美元的市场共识高出3%—5%。尽管SCA协议价格上限会产生一定影响，我们仍预计第一财季DRAM综合平均售价将上涨5%—10%。”他补充称，该机构模型预计，美光2027日历年的自由现金流将超过1000亿美元。
来自Wedbush的分析师Matt Bryson表示，美光的财报可能、也应当对SK海力士和闪迪等美股市场的存储芯片同行们产生股价积极协同影响。
他补充称“尽管基于上述因素，我们仍然看好存储板块，但需要指出的是，我们认为，由于包含6月份，美光第四财季的价格表现将强于同行第三个日历季度业绩所体现的价格表现。”
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美股投资网获悉，智能戒指制造商Oura(OURA)成为最新一家因市场不确定性而推迟在美国进行首次公开募股(IPO)的公司。这家可穿戴技术初创公司及其股东原计划在纳斯达克IPO中募资至多22亿美元。此前有消息称，其IPO已获得约4倍超额认购。
Oura是迄今为止推迟在美国上市的最引人注目的公司。这一趋势令市场对Anthropic PBC的上市计划持谨慎态度，该AI巨头正冲刺2万亿美元的IPO估值，有望成为全球史上最大规模IPO。核电服务公司Holtec Nuclear(HNUC)和由CVC Capital Partners支持的Bamboo Insurance Services(BMB)近日也以市场状况为由推迟了IPO。
Oura的IPO原定于周二定价，届时公司和包括Forerunner Ventures 和 Lifeline Ventures 在内的股东都将发行股票。
首席执行官汤姆·黑尔在一份声明中表示 “我们的目标是为我们的员工和投资者带来一次非凡的IPO，我们有余力选择上市时机。”
Oura表示，自IPO流程启动以来，公司业务已进一步增强。
根据Oura上周公布的IPO发行条款，该公司计划发行5000万股股票，其中73%为老股，发行价区间为每股40至44美元。基石投资者礼来与Dragoneer Investment Group已表示拟认购4亿美元，占本次发行规模的19%。
据悉，Oura的产品包括一款指戴式传感器戒指，可追踪睡眠、活动、压力、心脏健康及女性健康，并配套应用程序，将传感器读数转化为50多项指标及AI生成的健康建议。2026财年前九个月，硬件收入占比80%，其余20%来自经常性会员订阅，用户订阅后可解锁全套健康洞察。
Oura通过直销及约8400个零售网点销售产品，并通过雇主、政府机构及医疗健康合作伙伴触达更多会员。截至2026年6月30日，公司在全球56个市场拥有500万付费会员，同比增长100%，12个月付费会员留存率约85%。
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美股投资网注意到，奈飞(NFLX)9月重挫14%，股价下探至71美元附近，逼近7月财报后抛售潮触及的65美元低点。年内累跌26%，较2025年6月高点回撤48%，这家流媒体巨头正走向2022年以来最差的年度，并跻身标普500表现最差的50只成分股之列。
然而，比股价更刺眼的是目标价的分裂覆盖该股的分析师目标价从57美元一路横跨到135美元，均价约93美元，较现价隐含约三成上行空间——多空各执一词，目标价极差高达78美元。
空方参与度成了唯一记分牌，而记分牌在恶化
富国银行分析师Steven Cahall于9月18日将奈飞从“与大盘持平”下调至“减持”，目标价从80美元砍至57美元，为华尔街最低，也是该股数月来首个“卖出”等效评级。其逻辑直指奈飞的新记分牌公司不再披露订户数据之后，观看时长已成为市场唯一可验证的指标。
Cahall估算，2026年上半年调整后观看时长同比下滑8%，日均约1.6小时;下半年百强原创剧集的观看时长将同比减少21%。“奈飞缺大片，而且已经看出来了，”他警告，若其估值逻辑向“爆款驱动”的媒体同业靠拢，15倍预期市盈率意味着股价仍有约两成下行空间，并将2027年的订户流失风险提前摆上台面。
汇丰的视角则是外部竞争。该行9月22日将评级从“买入”下调至“持有”，目标价从96美元降至76美元。其依据是Alphabet(GOOG)旗下YouTube正在客厅电视端不断蚕食奈飞的份额7月YouTube占美国电视观看时长的份额达到14.2%，创纪录新高，而奈飞降至7.8%的多年低点。
多方别用美国时长误读全球平台
德意志银行在周二逆市上调至“买入”，目标价从100美元微调至95美元。该行认为，市场对美国观看时长的“执念”忽视了更大的总可寻址市场奈飞的国际观看时长在过去四个半年度周期中逐期实现同比增长，公司在国际内容制作上拥有“既定的竞争优势和显著领先”，当前估值提供了一个有吸引力的切入点。
Evercore ISI则拿出了自己的硬数据其第58次美国季度调查和第12次日本半年度调查显示，美国家庭渗透率达63%，创多年新高，日本达22%，刷新纪录;日本用户满意度67%，58%的受访订户表示不太可能或完全不可能退订;考虑离开的美国用户中，35%会转投广告支持套餐。基于此，Evercore将目标价从100美元上调至110美元，维持“跑赢大盘”评级。
看多的领头羊是BMO Capital。分析师Brian Pitz在针对940名美国消费者的调研后，维持“跑赢大盘”评级和135美元目标价——华尔街最高。
调研显示，75%的受访者订阅奈飞，37%视其为首选流媒体平台，是第二名对手的两倍;76%的订户每周多次使用。
Pitz认为市场对奈飞已“过度悲观”，广告业务将成为催化剂，并指出其当前估值为2027财年预期调整后EBITDA的16.1倍，较五年均值折让31%。
此外，美国银行(目标价125美元)、瑞银(115美元)、花旗(100美元)、TD Cowen(100美元)、高盛(94美元)、KeyBanc(92美元)等仍维持买入立场。
三季度财报成重要节点
这场争论的底层是方法论的错位空方看“每个订户看多久”，读出的是恶化;多方看“有多少家庭在用”，读出的是韧性。投资人Eric Clark的“show-me story”(用表现证明自己)概括了市场共识——奈飞需要爆款、百强级别的剧集来证明其内容管线没有创造力问题，而竞争对手的流媒体平台正在制作最受关注的剧集。
值得注意的是，抛售基本是个股性的迪士尼(DIS)仅小幅回落，通信服务ETF(XLC)不跌反升，说明这是一场针对内容叙事的重定价，而非板块性出清。
10月20日的第三财季财报将是下一个观察节点，而明年1月随四季度业绩发布的参与度报告，才是检验两套度量衡孰是孰非的终审。
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