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美股投资网获悉，美银证券在最新研报中维持对耐克(NKE)的买入评级，目标价定为73美元，较当前52.07美元的股价存在约40%的上涨空间。这份发布于2026年3月25日的报告，为投资者勾勒出了耐克即将于3月31日(周二) 美东时间盘后公布其2026财年第三季度财报的关键看点，以及公司在转型期所面临的机遇与挑战。
北美市场初现曙光，中国市场持续承压
从区域表现来看，耐克呈现出明显的分化格局。北美市场在连续几个季度的调整后终于出现积极信号，美银分析师预计三季度该地区销售将实现2%的同比增长，这主要得益于品牌在当地市场的持续投入和渠道优化。
然而，中国市场的情况却不容乐观。继二季度销售大跌16%之后，分析师预计三季度中国市场表现将与二季度相似，这意味着该地区销售额可能继续以双位数的速度下滑。美银在报告中特别指出，中国市场下半年面临的困境已被市场充分预期，因此不会再出现”意外”冲击。
值得关注的是，中国市场对耐克整体盈利的贡献正在显著下降——分析师预计2026财年中国市场仅占耐克息税前利润的11%，远低于疫情前26%的水平。
欧洲、中东及非洲市场上半年销售基本持平，地缘政治的不确定性将是影响该地区表现的关键变量。从公司层面来看，美银预计耐克三季度总销售额将下滑0.4%，其中汇率因素将带来约300个基点的正面贡献。
毛利率面临双重挤压
毛利率是这份研报的核心关注点之一。美银指出，耐克在三季度正经历两个相互交织的影响因素一方面是清库存周期带来的毛利率压力逐渐消退，另一方面则是关税政策带来的新增成本冲击。
具体而言，美银预计三季度关税对毛利率的负面影响将达到315个基点，而公司层面的缓解措施进展相对缓慢，主要原因是耐克在转型期对提价持谨慎态度。
综合这些因素，分析师预计三季度毛利率将同比下滑200个基点。不过，美银也看到了曙光——随着关税缓解措施在四季度加速推进，毛利率有望在该季度企稳。
值得注意的是，目前已有约两个月的产品按照10%的新税率进口(此前在IEEPA裁决前约为20%)，这可能为四季度和2027财年一季度的毛利率带来上行空间。
世界杯新品成短期催化剂
产品层面，耐克正在借助2026年世界杯的热度推动销售。公司已于本月发布了17支国家队的主客场球衣，这些产品采用了耐克最新的Aero-FIT高性能面料。
据研报介绍，这种新材料不仅具有更好的透气性和散热功能，其气流流通量更是传统耐克材料的两倍以上，而且是首款完全由纺织废料制成的精英级高性能面料。美银认为，世界杯系列产品的推出将有助于提振耐克四季度和2027财年一季度的销售业绩。
估值处于历史低位，长期价值凸显
从估值角度来看，当前耐克的股价已经反映了相当一部分悲观预期。美银的数据显示，耐克目前的前瞻市盈率约为24.5倍，低于上季度的31.0倍，也低于自2010年以来的历史平均值30.1倍。相对于标普500指数，耐克的市盈率溢价仅为1.26倍，同样低于历史平均水平。
美银给予耐克73美元目标价的逻辑是基于2027财年每股收益2.40美元的30倍市盈率估值，这一估值倍数与耐克的历史平均水平基本相当，反映了分析师对公司盈利和销售拐点的信心。
盈利预测与风险因素
根据美银的财务模型，耐克2024财年至2028财年的每股收益预计分别为3.73美元、2.16美元、1.39美元、2.40美元和3.26美元。其中2026财年每股收益预计下滑35.6%，但2027财年有望强劲反弹72.7%。
研报同时提示了上行和下行的风险因素。上行风险包括创新产品增长超预期、中国市场复苏以及毛利率改善幅度超过预期;下行风险则包括中国市场复苏乏力、创新产品市场反响不佳，以及持续的促销环境对毛利率恢复的压制。
综合来看，美银认为耐克正处于转型的关键阶段，北美市场的积极变化为公司提供了信心支撑，而毛利率的压力有望在未来几个季度逐步缓解。对于长期投资者而言，当前估值水平可能提供了一个具有吸引力的入场时机。
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美股投资网获悉，周四，百思买(BBY)股价逆市上涨，截至发稿，该股涨超4%，报62.9美元。因投资者猜测其可能成为游戏驿站(GME)潜在收购目标。
此前，游戏驿站董事长兼首席执行官Ryan Cohen在今年1月底曾表示，公司计划实施一项“非常、非常、非常重大的收购”，目标是一家规模更大的消费类企业，以实现业务转型。
投行Gordon Haskett分析师Don Bilson在最新报告中指出，游戏驿站可能已通过掉期形式建立相关头寸，并暗示其正围绕潜在收购目标进行布局。不过，该机构并未明确指出具体标的。
游戏驿站在最新提交的10-K年报中披露，公司已将约7亿美元现金存入账户，用作某些现有及潜在衍生品交易的抵押品。分析人士认为，这一安排可能与其并购或投资计划有关。
Bilson表示，他此前曾推测百思买可能是收购目标之一，并注意到去年第四季度该股存在一定的主经纪商交易活动。但他同时指出，这一时间点与游戏驿站披露资金在财年结束后才投入使用的说法并不完全吻合。
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1. 3月26日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.58%，标普500指数期货跌0.64%，纳指期货跌0.77%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌1.06%，英国富时100指数跌1.04%，法国CAC40指数跌0.72%，欧洲斯托克50指数跌1.10%。
3. 截至发稿，WTI原油涨3.17%，报93.18美元/桶。布伦特原油涨3.26%，报100.43美元/桶。
市场消息
美国官员美国国防部正为伊朗战争的“大决战”做准备。据报道，两名美国官员及两名知情人士透露，美国国防部正在制定针对伊朗发动“致命一击”的军事方案，其中可能包括动用地面部队以及开展大规模轰炸行动。熟悉内部讨论的官员和人士描述了特朗普可以从四个主要的“致命一击”方案中做出选择① 入侵或封锁哈尔克岛。② 入侵拉拉克岛，该岛有助于伊朗加强对霍尔木兹海峡的控制。③ 占领具有战略意义的阿布穆萨岛及另外两个较小的岛屿，这些岛屿位于海峡西侧入口附近。④ 拦截或扣押在霍尔木兹海峡东侧出口伊朗原油的船只。美国军方还为深入伊朗内陆的地面行动准备了方案，旨在控制埋藏在核设施内的浓缩铀。
伊朗驻日大使强硬表态美国无权单方面强加和平方案。伊朗驻日本大使佩曼・塞达特周四明确表态，美国不能单方面将和平方案强加于伊朗。目前，美伊双方释放的谈判信号相互矛盾，地区敌对态势仍无明确终结迹象。“他不能抛出一份和平方案，就宣称‘我要强制推行’，”塞达特在东京的表态直指美国总统特朗普，“单边强加绝不可接受。”尽管伊朗方面已公开拒绝美国的和谈提议，并为结束冲突提出了自身的新条件，但白宫仍坚称美伊和平谈判正在进行。“侵略者绝无可能单方面决定或炮制方案，”塞达特在会见日本亲伊朗议员联盟后强调，“最终决定权不在美国，而在伊朗。”
战火虽可熄，余震难平息!高盛前CEO警告投资者勿对中东局势过分乐观。高盛高级主席、前首席执行官Lloyd Blankfein近日发出警告称，即便伊朗冲突“明日就能解决”，其造成的破坏也“将延续存在”，并敦促投资者在局势动荡之际优先做好应急预案。周三，Blankfein在接受采访时表示，部分市场参与者对此次冲突的态度或许过于乐观。他还称，押注“一切终将平息”与断言“冲突永无解决之日”，这两种交易思路同样危险。谈及这场中东冲突时他表示“大家都清楚，即便战火明日停歇，基础设施已遭受的重创仍会让市场承压更久。何况目前根本没有迹象表明，冲突会在短期内迎来转机。”
不止能源，AI也会引发通胀!全球基建资管巨头IFM巨额支出引发“通胀脉冲”，冲击或持续数十年。全球基础设施资金管理公司IFM Investors的首席执行官David Neal表示，人工智能和全球能源转型方面的巨额支出可能会在未来几十年内造成通胀压力。Neal称“投资者应该更加关注通胀问题，不仅仅是因为能源价格飙升。”尼尔表示，虽然近期能源价格飙升是一个“警钟”，但还有其他结构性压力在起作用。他说“大量资金正涌入人工智能、能源转型等领域。这本身就是一个通胀脉冲，而且这种趋势将持续数十年。”
大摩拉响“多头陷阱”警报市场低估中东战争对经济负面影响，美元涨势难以为继。摩根士丹利表示，随着美国和欧洲之间的利率差距缩小、以及中东战争抑制经济增长，美元将走弱。自2月28日美以袭击伊朗以来，美元一直走强，原因是受益于避险货币以及全球最大能源生产国货币的地位。自战争爆发以来，一项衡量美元汇率的指标上涨了2%，周一触及去年12月以来的最高水平。与此同时，欧元和日元在战争期间下跌逾2%，因为这两个国家都依赖来自中东的能源供应。
个股消息
投行收入创纪录难抵信贷‘踩雷’，杰富瑞(JEF)Q1业绩不及预期股价年内跌36%。由于信贷投资失误带来的损失拖累了整体表现，杰富瑞金融集团公布的业绩不及华尔街预期。尽管该行投资银行业务创下有史以来最强劲的第一季度纪录，但每股收益70美分仍低于分析师预期的87美分。业绩中包含了与近期两起信贷风险事件——Market Financial Solutions和First Brands Group——相关的1700万美元损失。杰富瑞在一份声明中表示，营收同比增长26%至20.17亿美元，净利润同比增长22%，至1.557亿美元。业绩受益于投行业务收入45%的激增，其中咨询业务收入因“多个行业的交易量增加”而攀升。
小马智行(PONY)2025年Robotaxi收入翻番，双城单车盈利转正，2026年加速海内外超20城落地。小马智行2025年总营收达6.29亿元，同比增长20%，连续四年实现攀升。财报预计，2026年底前Robotaxi车队规模将达到3000辆以上，并在海内外超20个城市部署Robotaxi。Robotaxi业务步入爆发式增长期。2025年全年Robotaxi业务收入达1.16亿元，同比增长129%，其中乘客车费收入年同比涨近400%。第四季度Robotaxi业务收入4660万元，约占全年Robotaxi业务收入的四成，其中乘客车费收入同比增长超500%。
中东战火蔓延至快递美国邮政服务拟对部分包裹收取8%附加费以应对油价飙升。美国邮政总局周三表示，为应对不断上涨的运输成本(包括因伊朗战争导致的油价上涨)，正寻求对包裹和快递邮件征收8%的临时燃油附加费。此次调整适用于优先特快邮件、优先邮件、USPS陆运服务和精选包裹。普通邮票和其他邮件服务不受影响。美国邮政总局在其网站上发布公告称，如果获得邮政监管委员会的批准，该附加费将于4月26日生效，并持续至2027年1月17日。联邦快递(FDX)和联合包裹服务公司(UPS)这两家主要的包裹运输公司多年来一直对包裹征收燃油附加费。自美国和以色列袭击伊朗以来，导致油价上涨超过40%。
谷歌(GOOGL)压缩技术引发存储芯片“地震”，分析师祭出杰文斯悖论别慌，需求只会更多。因谷歌研究人员宣传一项新的压缩技术引发市场对需求的担忧，计算机内存及存储产品股价大幅下挫，但这一冲击可能只是短期扰动，而非生存威胁。韩国交易所市场上，AI应用关键存储芯片制造商SK海力士一度下跌6%。东京市场上，闪存制造商铠侠控股下跌4.4%。此前，美光科技和闪迪周三在纽约市场也录得类似跌幅。谷歌表示，其新的TurboQuant技术可大幅减少大型语言模型及向量搜索引擎的内存占用。然而，看好全球存储芯片此轮强劲涨势的多头人士认为，效率提升反而会增加而非减少需求——这一古老的理论被称为“杰文斯悖论”。
重要经济数据和事件预告
20:30美国截至3月21日当周初请失业金人数。
次日04:30 美国截至3月25日美联储资产负债表。
次日04:00 美联储理事丽莎·库克就金融稳定发表讲话
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1. 3月27日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.35%，标普500指数期货跌跌0.36%，纳指期货跌0.57%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌1.36%，英国富时100指数跌0.51%，法国CAC40指数跌0.86%，欧洲斯托克50指数跌1.27%。
3. 截至发稿，WTI原油涨2.25%，报96.61美元/桶。布伦特原油涨2.25%，报104.18美元/桶。
市场消息
停火协议曙光引燃美股“贪婪时刻”!372亿美元巨资入场，创2024年大选以来单周流入新高。在截至 3 月 25 日的一周内，由于美国总统特朗普推迟了对伊朗能源基础设施的袭击并提出了一项结束战争的协议，中东局势降温的希望提振了市场情绪，美国股票基金吸引了强劲的资金流入。伦敦证券交易所集团的数据显示，投资者向美国股票基金净投入了 372.4 亿美元，这是自 2024 年 11 月中旬以来最大的单周资金流入，打破了连续三周的净卖出态势。
伊朗霍尔木兹海峡已关闭。伊朗革命卫队表示，霍尔木兹海峡已关闭，任何经该航道的通行都将面临“严厉措施”。禁止所有“往返于美以敌对盟友及支持者港口”的船舶通过任何航道或前往任何目的地。此前据伊朗媒体报道，三艘不同国籍的集装箱船在伊朗海军的警告后，已被迫从霍尔木兹海峡折返。
定价体系崩溃!中东油价基准因战争“失真”，亚洲炼油商被迫启动“B计划”。由于战争引发的扭曲导致价格剧烈波动，亚洲石油炼油商正寻求中东原油基准价格的替代方案。他们认为，目前的基准价格已与实物市场的现实脱节。随着战争导致用于评估该地区价格的原油桶数短缺，中东的关键基准价格变得日益反复无常;与此同时，法国道达尔能源的抢购行为也加剧了这种动荡。阿曼原油价格一度曾逼近每桶 180 美元，这引发了华尔街的担忧，认为石油短缺的真实情况比看起来更严重——随后价格又大幅回落。
美联储巴尔中东冲突添变数，“按兵不动”是当下最优解。美联储理事迈克尔·巴尔表示，政策制定者完全有能力维持利率不变，中东冲突等因素令美联储将通胀推回2%目标的能力变得复杂。巴尔强调，关税对通胀的影响可能持续至今年以后，同时指出非住房服务通胀以及剔除波动较大的食品和能源类别的核心通胀均处于高位。巴尔周四在华盛顿布鲁金斯学会的演讲中表示“鉴于中东局势发展对美国经济的潜在影响存在相当大的不确定性，再加上我提到的其他因素，花一些时间评估形势是合理的。我们目前的政策立场使我们处于有利位置，可以在评估数据、不断变化的预测以及风险平衡的同时保持稳定。”
个股消息
市场动荡难阻扩张步伐，Blue Owl(OWL)力拓家族办公室渠道深耕私募市场。据报道，Blue Owl Capital Inc.正扩充专项团队，致力于将超高净值人群引入私募市场。该机构认为，投资者会暂时放下近期的市场焦虑，进一步加码这一传统上配置有限的领域。目前，Blue Owl正努力重振投资者对其主打零售端基金的信心，并积极寻求与家族办公室合作，覆盖从大规模联合投资到集合投资工具等多种机会。一年前，该公司从KKR(KKR)挖来Blake Shorthouse，由其主导这一业务布局，目前该团队已扩充至约8人。据知情人士透露，截至去年底，在Blue Owl 3070亿美元的管理资产中，来自富裕投资者投资机构的资金仅占90亿美元。
谷歌(GOOGL)“黑科技”引发存储芯片股大洗牌暴涨的闪存股站在十字路口。存储芯片股持续两日的抛售揭示了人工智能投资热潮中的分化。谷歌宣传的一项突破性技术，被分析师认为可能会抑制对某些类型存储芯片的需求，而对其他类型则影响甚微。周五，用于运行人工智能的长期存储设备——闪存制造商股价延续跌势，其中包括铠侠控股等过去几个月涨幅巨大的公司。与此同时，用于英伟达人工智能加速器的高带宽内存(HBM)龙头企业股价趋于稳定，三星电子股价收复全部失地，SK海力士也接近做到这一点。
桑坦德银行(SAN)预计利润增长与效率提升，警告通胀与放缓风险。桑坦德银行执行主席安娜·博廷(Ana Botín)表示，该行在本季度的效率将有所提高，并指出 2026 全年利润将实现增长。“在 2026 年第一季度，我们延续了过去几年的积极趋势，实现了客户群和营收的双增长;同时，按固定汇率计算，预计成本将同比下降，”博廷在周五为桑坦德银行股东周年大会准备的发言稿中表示。因此，她预计“效率将提升约 250 个基点”。尽管如此，博廷也强调了经济不确定性的加剧。她指出“世界正面临通胀上升和增长放缓的局面，且随着时间推移，这些威胁正变得愈发可能。”
诺华制药(NVS)20亿美元收购Excellergy，加码食物过敏与免疫疾病赛道。诺华制药已同意以高达20亿美元的价格收购生物技术公司Excellergy Inc.，此项交易将强化其在食物过敏及其他免疫疾病治疗领域的产品组合。这家瑞士制药商在声明中表示，交易包含预付款及里程碑付款，预计将于今年下半年完成，但需满足包括监管部门批准在内的多项条件。此次收购的核心资产是Excellergy公司研发的创新候选药物Exl-111。作为一种新型的三功能效应细胞反应抑制剂(ECRI)，Exl-111主要针对IgE(免疫球蛋白E)介导的免疫通路。据了解，IgE是治疗多种过敏性疾病的关键因素，它会引发人体对原本无害物质产生过度反应。
ChatGPT独占时代终结!传苹果(AAPL)拟向外部AI助手开放Siri iPhone或变身“AI入口平台”。据知情人士透露，苹果计划向外部人工智能(AI)助手开放Siri，此举旨在强化iPhone作为AI平台的地位。知情人士称，苹果正准备将这一变化作为即将发布的iOS 27操作系统更新中Siri重大升级的一部分。目前，Siri已可通过与OpenAI的合作调用ChatGPT，但苹果将允许Siri接入其他竞争性产品。这些变化是苹果试图扭转其在AI领域颓势的一部分。苹果在这一领域一直落后于硅谷同行。让近15年前首次推出的Siri焕然一新是这项翻身计划的核心。知情人称说，苹果正在开发新工具，使通过App Store安装的AI聊天机器人应用能够与Siri助手整合。
重要经济数据和事件预告
22:00美国3月密歇根大学消费者信心指数终值。
次日01:00美国截至3月27日当周全美钻井总数。
23:002027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话。
23:302027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利在一场关于宏观经济和货币政策的会议致开幕词。
23:352026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景和货币政策发表讲话。
次日03:30CFTC公布周度持仓报告。
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美股投资网获悉，投行Wedbush 证券在苹果(AAPL)年度全球开发者大会(WWDC26)召开前表示，2026 年正成为产品发布的“重大”年份。
该行分析师表示，“苹果一直致力于推出新产品，以利用市场对具备 AI 运行能力的硬件设备日益增长的需求。这包括本月初发布的系列新品，它们拥有更强的处理性能和更大的内存，旨在为库比蒂诺即将迎来的 AI 时代做好准备，”
分析师指出，“我们注意到，根据供应链调查，该公司可能已处于折叠屏手机 iPhone Fold 开发的后期阶段。传闻该机型将于今年晚些时候与 9 月份的 iPhone 18 一同发布，这将为其硬件收入增加额外的催化剂。我们还注意到，该公司继续通过更多即将上市的 Mac 产品来驱动其创新引擎，市场广泛传闻触屏版 MacBook 将问世，以方便开发者改进应用的测试和功能。”
该机构维持对苹果的“跑赢大盘”评级，目标价为 350 美元。
近期，苹果已发布了 iPhone 17e、新款 iPad Air、新款 MacBook Air、MacBook Pro、新款 Studio Display 显示器、MacBook Neo，以及最近的 AirPods Max 2。
考虑到近期围绕 Siri 的消息，Wedbush 预计今年的 WWDC 将非常值得关注。
分析师写道“由于 2025 年的 WWDC 在发布‘Liquid Glass’后表现平平且未更新 AI 动态，预计苹果将在 6 月深入探讨 AI 的进展。在去年推迟了这一核心发布后，库比蒂诺需要交付一个成功的 AI 战略。我们预计苹果将讨论与 Gemini 的集成，即谷歌将如何为其底层基础模型提供动力，这关系到苹果的 AI 服务，包括具备更好个人语境和屏幕感知能力的个性化 Siri。”
苹果全球开发者大会(WWDC)定于 6 月 8 日至 6 月 12 日举行，并于美国东部时间 6 月 8 日下午 1 点以主题演讲拉开帷幕。
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美股投资网获悉，美国科技巨无霸微软(MSFT)似乎正处于两股搅动科技板块的令人不安趋势的交汇点之上，这也使得其股价有望创下自近二十年前全球金融危机以来最差的季度股价表现。
首先，这家覆盖全球范围的市值近3万亿美元软件巨头正在加倍押注AI资本开支，然而华尔街越来越多投资机构追问对人工智能算力基础设施的愈发庞大投资，何时才能在营收与利润增长上带来更显著的投资回报。其次，“AI颠覆一切”的悲观叙事论调令全球投资者们持续抛售软件股，因为他们担心Anthropic以及OpenAI等AI初创公司正在打造能够完全替代微软这类公司SaaS软件产品的聚焦代理式高效率工作流的AI智能体。
来自Janus Henderson Investors的投资组合经理Jonathan Cofsky表示“市场确实存在这样一种担忧客户未来不是向微软付费，而是会更多地直接转向AI大模型供应商们，这可能会冲击微软的核心增长业务，至少会对公司定价和利润率构成压力。”不过Jonathan Cofsky仍然坚定持有着微软股票。
从千亿美元豪赌到护城河松动，该公司股价在第一季度下跌了24%，有望创下自2008年第四季度大幅下跌27%以来的最大季度跌幅。今年以来，在“美股七巨头”(Magnificent Seven)——即在这些近年来市场投资热度最高的科技公司中，微软迄今为止是股价表现最弱的科技巨头。追踪该群体的一个基准指数(Magnificent Seven基准股指)同期则下跌了13%。
正如上图所示，微软股价势将录得自2008年以来最疲弱的季度表现——自年初以来，该公司股价已下跌逾24%。
Cofsky表示“微软已经变得更加资本密集。” “如果股价未来要有更好的表现，我们需要对核心软件业务增长不会出现实质性放缓更加放心。”
随着Anthropic、OpenAI等人工智能大模型领军公司近期重磅发布的一系列聚焦高效率代理式工作流的AI代理产品极有可能以低得多的成本取代某些功能型软件服务，全球软件股可谓遭受了沉重抛售打击。追踪美国软件行业的iShares扩展科技-软件行业ETF(IGV)，较其9月创下的历史高点已大幅下跌约40%，可谓彻底跌入深度熊市区域。
2月以来的“AI颠覆一切”悲观基调主要因市场愈发担心类似Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基于SaaS席位订阅营收模式的整个软件帝国，遭遇了罕见抛售，这一抛售迅速蔓延到保险、房地产、卡车运输以及其他任何看起来是席位营收模式或者劳动密集型商业模式的行业——市场认为这些行业将被AI彻底颠覆。
微软站在AI超级牛市以来最危险的十字路口
这轮抛售甚至使得该股看上去相对科技巨头以及纳斯达克指数而言更加便宜，基于未来12个月的预期市盈率甚至低于20倍，为2016年6月以来最低。如下面的图表所示，微软估值处于多年低位。
微软的估值倍数仅仅略高于标普500指数，不过在最近这轮下跌过程中，微软曾经一度跌到比标普500还便宜，也就是它的估值倍数曾短暂低于标普500，这是自2015年以来首次出现。凸显出市场已经罕见地把微软杀到了“接近大盘、甚至短暂低于大盘”的水平。
尽管华尔街仍乐观地认为，微软将成为AI技术领域的长期赢家，但微软仍必须跟上谷歌、亚马逊等超大规模云计算厂商们的史无前例AI算力支出军备竞赛，而这种姿态可能会使任何短期情绪逆转变得更加复杂。根据机构汇编的市场平均预期，包括租赁在内，微软资本开支预计将在截至6月底的2026财年达到1460亿美元，较2025财年的880亿美元大幅增长约66%;这一数字预计还将在2027财年膨胀至1700亿美元，在2028财年则继续升至1910亿美元。
投资者们正越来越以挑剔的眼光看待这类庞大支出，尤其是在增长没有更明显加速的情况下。在最近一个季度的业绩中，备受关注的 微软Azure云计算部门的增速甚至较前一季度略有放缓。与此同时，微软的Copilot AI应用产品在用户中获得的增长牵引力有限，这也促使该公司调整其AI应用相关的运营模式，以改善该项AI软件服务。
不断积累的逆风
Melius Research的资深分析师Ben Reitzes对该股给予“持有”评级。他表示，所有的这些综合问题反映了微软正面临不断累积的逆风动能。3 月23日，他在发给客户的报告中写道“微软在Azure云平台经营上的上行空间是非常有限的，因为它正忙于修复Copilot业务增速以及自身的模型生态——而这不会只在仅仅一个季度内结束。”
在67位覆盖微软的华尔街分析师中，有63位给予“买入”评级，3位给予“持有”评级，1位给予“卖出”评级。分析师们对于该股的平均12个月目标价为592美元，意味着在平均目标价预期之下，未来一年有超过60%的上涨空间。根据机构汇编的可追溯至2009年的数据，这是有记录以来最高级别的隐含投资回报率。该股相对于其200日移动均线的跌幅，也是自2009年以来最大的。
在分析师Reitzes看来，市场上对该股压倒性的“买入”评级，反映出他在华尔街的同行们存在严重自满情绪。他认为，该公司的生产力与业务流程部门以及More Personal Computing业务部门也面临额外的增长风险。
在另一端的是来自美国银行的分析师Tal Liani对于微软愈发看涨。他本周早些时候恢复对该股的覆盖，并给予“买入”评级，核心理由是微软在云计算和AI领域拥有“持久的多年期增长潜力”。
这两种截然相反的市场观点，恰恰触及了围绕微软股票的紧张核心。长期增长前景确实充满希望，但从现在到那时之间，确实存在非常现实的执行层面风险。这些担忧究竟是先见之明，还是重大买入机遇，取决于观察者自身的判断。
Allspring Global Investments资深投资组合经理Jake Seltz 表示“我认为这只股票具有很高的长期投资价值。它的AI战略最终将被证明是正确的，而且我认为它将在很大程度上免受最严重AI颠覆恐惧的影响规模。与此同时，这些担忧正在制造长期持有机会，尤其是如果你愿意多一点耐心的话。”
微软当前遭遇的可谓是来自其寄予增长厚望的AI技术的“两大挤压力量”一端是重资产投入、利润率承压和招聘大规模冻结这类防守动作;另一端则是外部的新锐AI初创势力和AI智能体工作流正在挑战Office、Copilot乃至Azure的中长期增长前景与议价能力。
因此在一些华尔街分析师看来，微软这轮下跌并不只是普通估值回调，而是市场第一次系统性地质疑AI到底会放大微软，还是先削弱微软长期以来最为关键的软件商业模式。微软股价正迈向自2008年四季度以来最差季度表现，意味着对于华尔街来说，微软正从“AI浪潮之下的最先受益者”被重新定价为“AI资本最密集、但投资回报验证仍不足的超级科技巨头”。
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美股投资网获悉，桑坦德银行(SAN)执行主席安娜·博廷(Ana Botín)表示，该行在本季度的效率将有所提高，并指出 2026 全年利润将实现增长。
“在 2026 年第一季度，我们延续了过去几年的积极趋势，实现了客户群和营收的双增长；同时，按固定汇率计算，预计成本将同比下降，”博廷在周五为桑坦德银行股东周年大会准备的发言稿中表示。因此，她预计“效率将提升约 250 个基点”。
尽管如此，博廷也强调了经济不确定性的加剧。她指出“世界正面临通胀上升和增长放缓的局面，且随着时间推移，这些威胁正变得愈发可能。”
今年早些时候，桑坦德银行同意以 120 亿美元收购美国贷款机构韦伯斯特(WBS)，这标志着欧洲大陆银行对美国金融机构有史以来规模最大的收购案。
这也是博廷在不到一年内完成的第三笔重大交易——此前在去年 4 月，她以 70 亿欧元(约 81 亿美元)的价格将桑坦德波兰业务的大部分股权出售给了奥地利第一集团银行(Erste Group Bank AG)，随后又从萨瓦德尔银行(Banco Sabadell SA)手中收购了英国贷款机构 TSB。
受益于高利率环境，这家西班牙银行的盈利能力在过去几年大幅飙升。其股价在长期落后于同行后，于 2025 年翻了一番多，使其跃升为欧洲大陆市值最高的贷款机构。
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美股投资网获悉，“谷歌TPU AI算力链”的最核心参与者，同时也是“英伟达与AMD AI GPU系AI算力链”不可或缺核心光学/光模块组件供应商的Lumentum(LITE)计划不久后在美国北卡罗来纳州格林斯伯勒设立一家新的大型制造工厂，为英伟达、AMD、Cerebras Systems等这些AI算力基础设施领军者，以及微软、Meta与谷歌主导建设的那些全球最大规模AI数据中心生产先进激光器。
据了解，这座占地24万平方英尺的工厂目前已经投入运营，并将被改造用于生产Lumentum基于InP的数据中心光互连产品，其中包括连续波激光器和超高功率激光器等大型AI数据中心核心光学组件。该工厂预计将于2028年年中开始爬坡量产。“AI芯片超级霸主”英伟达(NVDA)将成为该大型制造工厂的首个大客户。
Lumentum表示，该大型工厂厂址从另一家美国半导体制造商Qorvo(QRVO)手中收购而来，之所以选定该地点，是看中了当地高度熟练的高质量劳动力、极度完善的基础设施，以及联邦和州层面支持性的经济发展环境。
此次收购协议包括一支经验丰富的半导体制造业务员工队伍的转移，这将使Lumentum能够加快全球AI数据中心建设大浪潮迫切需要的光互连产品产能扩张并高效提升实际产量。
Lumentum首席执行官Michael Hurlston表示“我们的客户正在建设将定义下一代超级计算时代的人工智能算力基础设施。新增这座InP 制造工厂将显著扩大我们的实际产能，深化我们与伙伴之间的战略合作关系，并确保我们能够交付AI技术革命所需的性能、可靠性和规模。”
Lumentum计划在未来几年投资数亿美元，以扩大该工厂的产能并继续增强先进制造能力，同时保留并创造超过400个美国高端制造业岗位。
Lumentum可谓吃满AI基建红利! 无论英伟达GPU还是谷歌TPU技术路线占优势，它都能延续牛市轨迹
对于Lumentum股价牛市前景而言，看涨该公司股价强劲延续2025年牛市轨迹的华尔街金融机构可谓越来越多。Lumentum2025年全年股价涨幅高达340%——乃全球股市毋庸置疑的AI算力主题“超级大牛股”，今年以来股价涨幅可谓势如破竹，高达惊人的110%。
为何Lumentum2025年迄今股价走势可谓“牛到极致”，主要逻辑在于Lumentum能够同时受益于谷歌TPU AI算力产业链以及英伟达主导的AI GPU系算力产业链。未来无论是英伟达AI GPU算力基础设施集群还是谷歌TPU集群(TPU代表的是AI ASIC技术路线)，都离不开“Lumentum所代表的这类光学与硅光高速互联能力”。
TPU与GPU算力群这类AI超级集群中，都有一个核心共性需要极高带宽、极低延迟、以及极高能效的数据中心内部互连。 传统铜缆或电子交换方案在扩展到数千甚至数万芯片规模时，会因功耗与热损耗爆炸性增长而无法满足需求;光互连技术(主要包括共封装光学CPO、硅光子交换机、光电路交换OCS)能用光信号替代电信号，在大规模AI训练/推理网络中显著提升带宽密度与能效，并减少延迟与功耗，这种对更高光互联容量的需求正是GPU与TPU集群共通的。
比如英伟达主导的Spectrum‑X/Quantum‑X 等硅光子网络交换机明确集成了激光与光子技术，从而提升功率效率与网络容量，而Lumentum的高性能激光器和光学部件是这些交换机不可或缺的一部分。
谷歌在Jupiter/AI数据中心网络体系里，已经大规模把 OCS(光路交换机)集群嵌进架构，用来支撑TPU AI系统和大规模训练/推理系统，Lumentum的R300/R64等OCS产品就是专门对准“大型云计算规模 + AI/ML 数据中心网络”用MEMS光路直接在端点间建立光连接，绕开中间电交换和OEO转换，主打高端口数、低时延、低功耗。
未来尤其是在英伟达AI GPU算力集群这边，Lumentum由于拿到了资本、产能和研发绑定，尤其在UHP laser/ELS/CPO/OCS这些核心光互连条链上，大概率会成为一线核心受益者。Lumentum很大概率将是未来AI光互连浪潮里的“关键军火商”，尤其对英伟达GPU链条更重要。
来自Stifel的资深分析师Ruben Roy领衔的团队上周在一份投资者报告中表示，Lumentum 在OFC大会上公布了高达20亿美元的长期季度营收运行率预期，该公司股价前景将比任何时候都乐观。“按季度算约20亿美元营收”的预期扩张水平，对应年化营收预期大约80亿美元，季度以及年度展望均比当前业绩强劲得多。该公司在截至2025年12月27日的季度内，营收达到6.655亿美元，同比暴增65.5%，触及指引区间高端。
OFC 2026——愈发坚信“光的力量”
从OFC 2026 的整体数据中心光互连发展风向看，行业主线已经非常清晰超大规模AI数据中心的瓶颈正从单芯片算力转向“集群级互连带宽、能耗和可扩展性”。Lumentum 堪称是光通信关键部件的制造者(激光器、光器件供应商)，它也出货一些光模块产品和子系统，但其核心技术优势在于能独家构建最基础光源与高速光学器件平台，这些组件被大量集成进大型AI数据中心各种光模块和光通信系统中。
Lumentum 不是博通那种以交换ASIC/DSP为中心的平台型玩家，也不是Coherent 那样把silicon photonics、VCSEL、InP-on-silicon全栈都摆在台前的“广谱型光学公司”;Lumentum真正强劲同时也是吸引华尔街资金的地方，是InP激光、EML、超高功率激光(UHP)、外部激光源与OCS这些AI光互连最难扩产、最难做出高良率、最容易卡技术瓶颈的环节。
博通、Coherent、Lumentum 三家光学巨头的最新产品发布也高度一致地指向同一件事1.6T已从“研发题材”走向量产前夜，400G/lane 正在成为通向 3.2T、12.8T 乃至更大规模AI集群的新物理层基石，”光学力量”的最典型代表技术——即CPO与OCS，则愈发从可选项逐步变成大规模 AI fabric(面向人工智能数据中心工作负载优化的高性能网络架构) 的必要选项。
Lumentum预计到2026财年底，EML产能将较2025年增长超50%，此前该公司已推进约40%的磷化铟(InP)扩产计划，并预测到2030年，AI数据中心对InP需求年复合增长率将达到85%。Lumentum预计2025至2028年间，OCS出货量年复合成长率(CAGR)将超过150%，目标在2027年实现逾10亿美元的年化营收。
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美股投资网获悉，个人投资者长期以来持续买入英伟达(NVDA)，已使其成为标普500指数中市值最大的公司。然而本周三，这些投资者自去年7月以来首次净卖出该股，在地缘冲突拖累市场从人工智能驱动的涨势中回落的背景下，这一动向或预示着投资风向的潜在转变。
据Vanda Research统计，此次个人投资者的净卖出规模并不算大，仅为4490万美元，相较于英伟达逾4万亿美元的市值可谓九牛一毛。但该机构认为，这或许是一个积极信号——散户投资者往往是最后一批撤退的资金，其离场反而可能预示着反弹将至。
Vanda Research在周四给客户的报告中写道“从历史经验看，这种资金流向格局通常具有积极的建设性意义。”
上一次出现类似情形是在7月2日，随后六周内英伟达股价累计上涨约20%。Vanda Research认为，这表明“散户卖出之际，可能恰逢机构需求在另一端承接”。
然而，BTIG指出，该股近期的下跌已使其逼近关键技术水平，这可能触发反弹，也可能预示着股价可能进一步大幅下挫。在周四大盘走低的背景下，英伟达跌幅超过4%，收于171.24美元附近，创下12月中旬以来的最低水平。
BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基表示“英伟达正逼近170美元这一极为重要的支撑位。若收盘价跌破该水平，则可能意味着一个主要顶部已经形成，后市风险指向150美元一线。”
尽管标普500指数今年以来已下跌逾5%，但半导体板块整体仍录得涨幅。不过克林斯基也留意到一个令人担忧的信号美光科技股价已连续六个交易日下跌，较其历史高点回落逾20%，尽管该公司近期发布的财报总体表现积极。他指出，自1999年以来，尚未出现过从52周高点下跌约20%且连续收跌六天的情况，并补充道“当利好消息遭遇抛售时，就需要提高警惕了。”
英伟达的此次回调可能也属于类似情形。克林斯基表示“英伟达是全球市值最大的公司，而半导体板块是标普500指数中权重最大的行业板块。该板块如果破位，对整体市场显然具有负面传导效应。”
不过，Vanda Research也看到了乐观的理由，因为周三盘初的沉重抛压“在尾盘逐渐转为净买入”。该机构认为，若周四散户资金再度呈现净流入，则可能意味着“市场动物精神重新被点燃”。遗憾的是，周四科技股继续面临抛压，英伟达收跌4.16%。
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美股投资网获悉，奈飞(NFLX)周四提高了其在美国市场含广告版标准订阅套餐的价格，每月上调1美元至8.99美元，此举将有利于公司兑现今年提升营收的承诺。该公司无广告版标准套餐每月上调2美元至19.99美元，而支持四台设备同时观看的高级套餐每月同样上调2美元至26.99美元。
奈飞在一份声明中表示“我们将继续提供多种价格和套餐选择，以满足不同需求。”
这是奈飞自2025年1月以来首次在美国市场涨价。新价格对新用户立即生效。现有用户将在新价格生效前一个月收到邮件通知。
奈飞将涨价归因于持续投入节目制作，包括热播动画改编剧集《航海王》的新一季以及电影《浴血黑帮不朽之人》等。奈飞近来也在加码推广直播活动，包括上周举办的防弹少年团复出演唱会。
奈飞在今年1月发布财报时已暗示即将涨价。该公司预计，在会员增长、价格调整以及广告收入翻倍的推动下，今年全年销售额最高可达517亿美元。奈飞当时表示，其全球付费会员总数已超过3.25亿。
作为流媒体电视行业的领头羊，奈飞上月退出了对华纳兄弟探索旗下制片厂及流媒体业务的竞购，为竞争对手派拉蒙天舞资本的入局铺平了道路。
在与华纳兄弟的竞购战中遭遇投资者质疑后，奈飞股价自2月下旬以来有所回升。周四，奈飞股价收涨1.4%。
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