特斯拉Q3财报后我们再度深入思考？从盈利，竞争，估值等因素去分析

盈利能力

在其他因素不变的状况下，毛利率是衡量价格战后果最直观的指标。特斯拉在第三季度总毛利润为41.78亿美元，同比下滑22%，不及上一季度的45.33亿美元；毛利润率为17.9%，与去年同期的25.1%相比下降719个基点，也低于上一季度的18.2%。

值得一提的是，2022年，特斯拉在全球供应链短缺和原材料价格上涨的背景下，毛利率高达25.6%，这是一个非常不错的数字。在汽车行业，传统车企的毛利润率一般维持在15-20%之间。价格战并没有令大部分中国新能源车企崩盘，市场竞争却大幅度加剧了。

我们投资者需要关注特斯拉未来的盈利能力是否能够恢复。但是可以修复吗？至少从目前来看，有点难度。

特斯拉进入了瓶颈期，盈利能力没有新概念，这就意味着特斯拉没有故事了，未来的想象空间也大幅度缩水。

竞争格局

马斯克最担心的还是销量问题，因此，他决定将继续降低特斯拉的价格那么再降价特斯拉的毛利率很明显会继续往下走，甚至不如中国的造车新势力理想汽车，以及传统车企长安等，在和以成本控制见长的中国车企肉搏中，特斯拉的价格战似乎没有占到任何便宜。

这张图中绿色线是比亚迪，我们可以看到比亚迪在过去一年所占领的市场份额突飞猛进！

在截至9月30日的三个月里，比亚迪纯电动车销量达到431603辆，较第二季度增长23%，包括混合动力车在内的汽车销量达到822094辆，再创单季新高。

特斯拉比亚迪，两者之间的销量差距缩小至3400辆。这也印证了市场的预期，也就是随着中国汽车制造商不懈地努力缩小市场份额差距，比亚迪将不可避免地在第四季度超越特斯拉，成为“全球最大的电动汽车销售商”。

瑞银此前拆了比亚迪“海豹”，称其成本比特斯拉还低15%，感叹“颠覆全球车企的力量”。瑞银认为，中国电车行业正处”淘汰赛“，而赢家将积极推行全球扩张战略。这意味着欧洲将“被迫”开启电车“价格战”，比亚迪将成为行业领跑者。

与此同时，特斯拉在中国电动汽车市场的部分份额也逐渐被蔚来、小鹏以及更值得注意的理想等本土纯电动汽车公司所取代，这些公司在第三季度的交付量都出现了显著增长。这种竞争和宏观经济的动态可能会继续推动特斯拉在中国实施激进的降价措施——即使是该地区最畅销的Model 3/Y车型的更新版本，其价格也与之前的车型基本保持不变。

确实，如果特斯拉不下调价格，国内的本土电动车市场将迎来更大的增长。特斯拉在九月份交付了超过九万辆汽车，但与前一个月相比下降了12%。其中有三万多辆车是因延迟交付而导致的，但出口交付却增长了57%。这可以理解为整个九月份中国电动车市场的销售疲软，因为美国市场也大幅度降价和补贴，而国内则一直在等待正式价格公布。甚至马斯克也认为中国本土电动车的竞争力非常强！

此外，中国的汽车市场传统上在年底会迎来百花齐放的局面，各大车企争相推出新车型，因此销量不可能全部集中在Model Y上。因此，未来三个月内，新款Model 3必定需要通过官方补贴或降价来保持竞争力。

美股投资网提醒大家的一点就是，新能源呢市场就这么大，如果大家都不去买新款model 3 的话，就会去选择其他品牌了，因为蛋糕就这么大，所以才会有如此竞争激烈的市场环境。

随着特斯拉在中国的销售增长速度放缓，低于20%的汽车利润率可能会成为近期的常态。特斯拉过去两年的利润率增长，在很大程度上得益于其上海工厂领先业界的汽车生产效率，以及中国市场的强劲需求。

中国是全球最大、增长最快的电动汽车市场。要恢复利润率到之前的水平，需要综合考虑售价、需求和大规模生产的回报。然而，面临日益激烈的竞争和中国经济前景的不确定性，实施这些措施将变得更加困难。

此外“凯利蓝皮书”发布的报告称，美国第三季度电动汽车销量超过31.3万辆，比去年同期增长近50%。电动汽车在美国汽车市场中的份额达到7.9%，创历史新高。但在市场大好的情况下，特斯拉的份额出现下滑，从接近三分之二，下滑到了5成。与此同时，日产、福特、奔驰等对手的销量都出现明显提升。

当然，特斯拉在美国的50%这一份额还是非常高的。比起下滑，这不如说是随着市场变得更加成熟以后，一种常态回归罢了。

美股投资网认为种种情况都说明，现在特斯拉面临残酷的竞争格局，无论在中国、美国、或是欧洲等其他市场。摆在特斯拉面前的路是确定的，就是继续卷。这就像全面战争一样，你可以赢，可以输，但唯独没有“我不打了，咱们握手言和”这个选项。

基本面

分析师预计到2023年全年，公司的收入将同比增长20%，达到975亿美元。预计到2023年，汽车业务将同比增长18%，达到794亿美元。

然而，最引人注目的是，我们可以期待特斯拉在未来通过推出基于公司目前正在研发的下一代低成本平台的额外车型，来减轻这种交付量增速减缓的趋势。特斯拉一直以来擅长在电动汽车市场中推陈出新，重新定义消费者的期望，而新款Model 2无疑将成为这个故事的一部分。

新款Model 2的推出将为特斯拉提供机会，进一步拓展其市场份额，吸引更多不同预算和需求的消费者。

估值角度

从估值角度来看，根据我们对特斯拉的现金流预测以及基本业绩预测，可以得出目前市值下，特斯拉的永续增长率预计将超过6%。这个数字是通过贴现现金流分析得出的，考虑到特斯拉的资本结构和风险特征，我们采用了9.4%的加权平均资本成本（WACC）。

这个永续增长率的重要性在于，它反映了市场对特斯拉未来增长的预期。如果市值下的永续增长率高于6%，那么市场似乎对特斯拉的未来表现保持着相当乐观的态度。这可能反映了市场对特斯拉在电动汽车领域的领先地位以及未来增长潜力的信心。

WACC的设定是关键的，因为它考虑了特斯拉的资本结构和风险。较高的WACC可能反映了更高的投资风险，因此需要更高的折现率来评估未来现金流。特斯拉的WACC为9.4%，表明市场认为特斯拉的风险相对较高，因此需要较高的折现率。这意味着特斯拉的股价估值相对谨慎，更加依赖公司未来的现金流表现。

以目前的股价水平来看，特斯拉的股价明显高于其电动汽车同行。这意味着市场对特斯拉有着极高的期望值。这种高股价可能主要是因为市场对特斯拉未来的高利润订阅软件以及储能FSD，AI等等。但是储能，FSD，AI等只占总收入的不到20%，这部分目前看具有一定的想象空间，但无法准确估值。

特斯拉股价100的时候，估值只有29倍PE，相当于比亚迪的估值，但是特斯拉比比亚迪还是更具想象空间，毕竟特斯拉有AI业务，100的特斯拉我们大可以放宽心，因为，估值只体现了电动车的部分。250左右的特斯拉PE就达到了73了。这里大部分估值就来自AI和FSD，储能等业务的溢价，这个估值贵不贵取决于特斯拉FSD,AI值多少钱。

至于这部分估值值多少，这个是仁者见仁智者见智，而且短期确实看不清楚，比如人形机器人，5年内确实看不到有多大的市场，但是5年后的事情谁也说不准。从2022年三季度订购数据来看，北美FSD订购率为14.3%，欧洲为8.8%，亚太地区仅为0.4%，这部分目前还是非常低的，特别是中国市场，所以这一块可以说未来空间很大，但是短期难以贡献高利润。

以前投资特斯拉投资的是它的高增长，投资的是它动听的故事，现在投资特斯拉已经从“押注未来”转变为“审视现状”。我们投资者们需要更加理性地看待特斯拉，才能做出正确的投资决策。

200美元大关是否能支撑住，下周拭目以待！

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投资公司Monness、Crespi、Hardt发布研报，给予亚马逊(AMZN)“买入”评价。亚马逊将于下月举办一场云计算会议，分析师Brian White表示，这可能会让生成式人工智能“成为焦点”。他表示，他相信亚马逊“处于有利地位”，能够从持续的数字化转型中受益，充分利用云技术，并利用人工智能进行创新。

关于人工智能，White表示，亚马逊上个月发布了一些“引人注目”的声明，包括向人工智能初创公司Anthropic投资40亿美元。作为协议的一部分，Anthropic的基础模型将在亚马逊的inentia和Trainium芯片上运行，并使用亚马逊云服务(AWS)作为其主要云提供商。

White还指出，亚马逊推出了五项生成式人工智能创新，希望在这方面与微软(MSFT)和谷歌(GOOGL)等公司展开竞争。

另外，亚马逊将于下周公布第三季度业绩，White预计AWS业务的营收将同比增长12%，达到2303亿美元。

对于整个季度，他预计销售额为1423.4亿美元，高于华尔街预期的1414.3亿美元，每股收益预期63美分，高于其他分析师每股58美分的预期。

White在报告中写道:“正如亚马逊过去所证明的那样，每股收益很容易受到Rivian(RIVN)季度波动和非营业费用的影响。”

周四，美股三大指数。截至收盘，道指跌幅为0.75%；纳指跌幅为0.96%；标普500指数跌幅为0.85%；

今天的走势主要受到了这三点打击

美国10年期国债基准收益率触及4.996%的高点，接近2007年上次突破的5%水平。这表明，市场对美联储收紧货币政策的预期仍然强烈，这对股市构成了压力；

投资者开始关注美联储的货币证策前景。然而，美联储主席鲍威尔似乎扮演美股的"救世主"；

中东紧张局势升级打击，新一轮企业盈利投资者思考企业是否能够抵御通胀和经济增长放缓影响。

奈飞财报超预期，涨价激励新老用户

奈飞今日股价大涨超16%，此前该公司发布的财报好于预期，不仅在收入和利润两方面表现出色，而且季度新增订阅用户数量激增，接近900万人。

奈飞还宣布将提高美国、英国和法国的定价，这对华尔街的一些分析师来说是一项积极的进展。

知名分析师迈克尔·纳桑森表示，最大的惊喜是奈飞在其三个最大营收市场之一立即大幅提价。

在美国，奈飞的基础和高级套餐的价格分别上调至11.99美元和22.99美元，而之前的价格分别为9.99美元和19.99美元。该公司的6.99美元广告支持套餐和15.49美元的标准套餐价格不变。

纳桑森表示：“通过提高价格，奈飞进一步激励新老会员注册其价格明显更低的广告支持套餐，同时提高了那些在价格上不敏感或对广告不感兴趣的家庭的平均会员收入（ARM）。”

他还估计，在定价变动影响的三个市场中，ARM将增加8%至9%。

再这么下去，特斯拉要凉了

特斯拉今日大跌9.3%！

如果特斯拉继续现有的经营策略,那么它在中国市场已经很难再掀起什么大浪了。

首先，特斯拉需要重新审视自动驾驶技术路线，针对国内的法规环境和道路条件作出调整。目前，特斯拉的自动驾驶技术在美国取得了一定成就，但在国内仍面临诸多挑战。特斯拉需要与国内监管机构和合作伙伴密切合作，制定符合中国实际情况的自动驾驶技术路线。

其次，特斯拉需要提升内饰质量。特斯拉的车辆在外观和性能方面一直处于领先地位，但内饰质量却经常受到批评。特斯拉需要加强内饰设计和制造工艺，满足中国消费者对品质的要求。

再次，特斯拉需要加强车型迭代更新。特斯拉的车型更新速度较慢，这可能会导致用户流失。特斯拉需要加快新车型研发速度，满足中国消费者不断变化的需求。

反观竞争对手，比亚迪在新能源汽车市场的突飞猛进，丝毫不惧车企“价格战”！业绩预告显示，净利润猛增，单季利润有望突破百亿大关，前三季净利润同比大增120.16%-141.64%。

销量距离超越特斯拉，问鼎“全球电动车销量冠军”仅一步之遥。

此外在动力电池领域的增长也突飞猛进，全球资讯机构SNE research发布统计数据，今年三季度，装机量同比大增102.4%，市占率上升4.1个百分点来到15.7%，力压LG新能源晋升为国内和全球动力电池装机量排名的老二，仅次于宁德时代，且之间差距正在不断缩小。

鲍威尔说了什么？

1.在考虑利率证策路径时将“谨慎行事”，同时称，通胀仍太高，可能需要更长时间的经济放缓和就业疲软才能让通胀达到目标水平，若经济走强的趋势可能增加通胀上行的风险，联储也许再加息。

2.他提到长期美债收益率上升导致的金融环境紧张，称“金融环境持续变化可以影响货币证策道路”。

3.有证据显示目前货币证策并未过度收紧。

鲍威尔讲话之初，分析认为，鲍威尔的言论可能确认了市场对11月美联储会议决定继续按兵不动的预期。

被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos撰文称，鲍威尔最新讲话坐实了11月暂不加息的市场预期，“除非有明确证据表明经济韧性会危机通胀的降温进展”。

鲍威尔讲话结束后，有评论称，鲍威尔给未来加息敞开大门。有分析认为，鲍威尔似乎给加息周期已结束的预期泼冷水。

还有分析称，鲍威尔讲话基本符合“偏向鹰派论调”的市场预期，重申应“谨慎”推进证策。既警告了不可对通胀降温过早自满，也印证了“利率在更高位保持更长时间”（higher for longer）的大方向。

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10月18日周三美股盘后，流媒体巨头奈飞公布了2023年第三季度财务业绩报告。从财报披露的数据看，奈飞营收和净利润保持增长，在打击密码共享行为的举措下，奈飞全球净增用户876万，创下疫情红利消失后最高增长纪录。

可以说，本季度奈飞交出了一份“漂亮”的成绩单。三季报业绩好于预期，上调四季度利润率预期，以及宣布美英法涨价多重利好推动下，奈飞股价10月19日美股盘前大涨13%，奈飞能否一路“狂飙”下去？

疫情后创新纪录：全球净增876万新用户

财报显示，2023年第三季度，奈飞全球净增876万新用户，远超华尔街预期的620万，相比上年同期为241万。值得一提的是，这是奈飞疫情红利消失后创下的单季净增新用户最高纪录。

从不同地区来看，欧洲、中东和非洲市场订阅用户新增最多，达395万；其次是亚太地区，净增188万新用户，同比增长31.5%，超出分析师预测的141万增长；北美地区作为奈飞的“大本营”，本季度新增订阅用户175万，此前有分析师预测为增加122万；拉美地区，新增用户数为118万。

奈飞全球净增新用户大涨背后，与该公司打击账号密码共享和推出广告支持套餐的新战略息息相关。去年11月推出含广告的订阅套餐，今年初出台打击付费账户共享的措施，以吸引超过1亿不订阅服务的观众。

对于未来转换空间有多大，格雷格·彼得斯在Q3财报电话会议中表示，打击付费账户共享的计划会在接下来的几个季度持续进行，“我们预计如之前几个季度一样，未来几个季度还将有付费共享用户的新增，我所说的是公司非常健康的有机增长之外的新增。还有一部分用户我们在未来几个季度不会进行转换，包括数亿符合转换标准的智能电视家庭用户，我们计划在未来几年完成转换。”

全球净增新用户的大规模增长，推动该公司整体流媒体付费用户规模增长，截至三季度末，奈飞全球流媒体付费会员达到了2.4715亿，超出此前分析师的预测的2.4441亿。

广告套餐成效显现慢，提高盈利靠涨价

当奈飞的战略发生变化之后，奈飞将营收称为公司“主要的收入衡量指标”。想要实现收入增长，单纯依靠付费会员增长，已经无法让奈飞继续讲出好故事，为此，奈飞希望通过广告来增加收入，但广告业务的成效如何，需要一定的时间周期才能显现。

奈飞联合 CEO   Greg   Peters 在财报电话会议上表示，Netflix 已经在与广告合作伙伴微软合作，以更准确地定位其广告。

Visible Alpha估计，截至9月的第三季度，广告订阅套餐预计将带来约1.881亿美元营收，新增订户280万。广告订阅套餐带来的营收，相比整体总营收的体量，占比可以说是微乎其微。

Harding Loevner 的分析师 Uday Cheruvu 认为，奈飞的广告潜力被低估了，平台的观众对视频广告的参与度可能是社交媒体平台的数倍。

财报显示，今年三季度，奈飞营收为85.42亿美元，与去年同期的79.26亿美元相比，增长7.8%，环比增长4.3%，相比前九个季度环比增幅，有所改善。

奈飞作为流媒体巨头层，曾经以无广告的会员模式闻名。然而，随着市场竞争愈发激烈，为增加收入来源，提升盈利能力，奈飞的商业化战略也随之改变，探索广告变现。公司称，在12个市场推出了广告支持版本，三季度这些市场中约有30%的新客户选择了广告套餐，令该套餐的会员数量季度环比增近70%。奈飞表示，这一增长可能会吸引广告商的更多投入。

奈飞去年推出的广告计划起步缓慢，如果奈飞在未来几个月提高无广告订阅套餐的价格，或将帮助奈飞吸引更多用户选择含有广告的订阅套餐。随着时间推移，订阅含有广告的套餐的用户规模不断增加，将推动奈飞的广告收入不断增加。

同时，有分析师表示，到目前为止，在打击密码共享措施之后，大多数奈飞的观众选择了无广告订阅套餐。奈飞从这类用户身上，提高收入最直接最有效的方式就是涨价。

管理层在股东信中宣布将会提高对美国、英国、法国地区的会员价格。其在美国市场的含广告套餐定价将保持在每月6.99美元不变，但从周三开始，基本套餐将提价2美元至每月11.99美元订阅费，高级套餐提价3美元至每月22.99美元，标准套餐仍保持不变为每月15.49美元。英国加价2英镑至17.99英镑，法国亦会加价2欧元至19.99欧元。

欧美市场是可以说是奈飞最大的市场，该地区的用户收入较高，消费能力更强，因此在欧美地区涨价的消息出来后，也一定程度上带动奈飞股价上涨。

奈飞的盈利能力在持续提升。财报显示，奈飞营业利润19.2亿美元，同比增长25%，超出预期的19亿美元。当季营业利润率为22.4%，较去年同期的19.3%上升3个百分点，也超出市场预期的22.1%。

对于全年的运营利润率，该公司预计为20%，而分析师的预测为19.8%，公司之前的预测为18%到20%。

奈飞盈利能力提升，与公司控费有一定关系。本季度该公司成本费用继续控制，公司在技术研发、营销方面的支出也同样有所控制。需要提醒的是，5个月前，美国编剧协会（WGA）号召罢工，导致好莱坞陷入混乱，影响了奈飞内容制作进度，进而导致投入支出被动减少。上周，该协会批准了与各大电影公司签订的一份新合同。

好莱坞演员罢工结束后，奈飞内容制作成本很大程度上有所增加，投入加大一定程度上会给奈飞带来盈利的压力。

奈飞表示：“如果演员罢工在不久的将来得以解决，奈飞预计，今年将在内容上花费约 130 亿美元，明年将这一数字提高到 170 亿美元。

总体而言，奈飞三季度的增长，一定程度上证明了其在打击密码共享，以及在进入广告领域具备未来增长空间，但短期内面临增长挑战。

周三美股三大指数集体收跌，标普500和纳指均跌幅超过1%，因美国国债收益率再次上涨，投资者评估最新一批季度企业业绩和预测。此外中东紧张局势加剧引发避险情绪。华尔街恐惧指标芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)大幅上涨。

截至收盘，道指跌幅0.98%；纳指跌1.62%；标普500指数跌1.34%。

特斯拉盘后为何先涨后跌？

今天万众瞩目的是特斯拉的Q3财报，这份财报如我们所说，不及预期！

Q3财报具体数字

营收234亿美元，预期240.6亿美元；

毛利率17.9%，预期18%；

自由现金流（FCF）8.48亿美元，预期25.9亿美元；

总营业利润率7.6%，较去年同期的17.2%大幅下降；

研发费用为11.6亿美元，高于去年同期的7.33亿美元；

值得一提的是毛利率略低于预期是17.9%，投资者和分析师预计，由于特斯拉的目标是在Q4交付创纪录的47.6万辆汽车，该公司将进一步降价，这将进一步压低毛利率。

汽车产销量方面

特斯拉第三财季汽车总产量430488辆，同比增长18%；

总发货量435059辆，同比增长27%；

其中Model 3/Y产量416800辆，同比增长20%；

发货量419074辆，同比增长29%；

第三财季Model S/X产量13688辆，同比下滑31%；

发货量15985辆，同比下滑14%。

我们昨天在文章中提到过此次财报数据不会太好看，华尔街也给出之前非常低的预期，股价已经有所反应。除非这份财报非常的不及预期，公布财报后股价才会下跌。

财报公布后一度上涨2.4%，但是马斯克给盘后的股价泼了一盆冷水

马斯克说：“要让Cybertruck实现量产，然后让Cybertruck的现金流为正，将面临巨大的挑战。要实现量产，并以人们能承受的价格实现正现金流，需要做大量工作。”

还强调说：“我只是想降低对Cybertruck的期望。这是一款很棒的产品，但从财务角度来看，它还需要一年到18个月的时间才能成为一个显著的正现金流贡献者。”

一句话总结就是Cybertruck量产面临巨大挑战！

在美股大数据StockWe 期权异动大单界面，我们可以看到，今天机构买入了海量的看跌期权，排在第一第二位的权利金都达到了上亿美元，后几位权利金也达到了几千万。

这是大数据提供给我们的信号，机构真金白银下注，是这天盘后跌势的催化剂

来源 StockWe.com

特斯拉盘后股价先涨，之后电话会议开始后，一路走跌 5%

以下是特斯拉最新指引摘要：

继续重申今年180万辆的生产目标，以及年增速会高于50%；拥有充足的流动资金，能够支持其产品路线图；以特斯拉汽车为基础的利润将继续增长，人工智能、软件和硬件相关的利润将加速增长；Cybertruck定于11月末首批交付可能2025年才能交付25万辆。

在特斯拉介绍的全球各地超级工厂年产能图表中，对得州工厂的标注首次加上了超过12.5万辆Cybertruck，并注明是试产状态。

特斯拉盘后股价大跌4.55%

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10月18日2023年，美国30年期固定抵押贷款平均利率达到了 8%。这是自 2000年中期以来的最高水平，创下23年之最高纪录！

这一里程碑是在债券收益率飙升至 2007 年以来的新高之际出现的。抵押贷款利率紧随 10 年期美国国债收益率。

本周和上周，随着投资者对更多经济数据的消化，利率大幅上升。周三，根据美国人口普查的数据，9 月份的房屋开工率有所上升，但上升幅度不及预期。

作为未来建筑指标的建筑许可有所下降，但降幅低于预期。上周，零售销售远高于预期，这给美联储的长期计划带来了更多不确定性。

根据抵押贷款银行家协会（Mortgage Bankers Association）的数据，利率上升导致抵押贷款需求骤减，上周的申请量比前一周下降了近 7%。

《抵押贷款新闻日报》（Mortgage News Daily）首席运营官马修-格雷厄姆（Matthew Graham）说："这是短短几个月前看似极端的另一个里程碑。"事实上，许多借款人的利率已经超过了 8%。尽管如此，由于买断和折扣点数的存在，许多借款人的利率仍在 7%左右。"

美股投资网获悉：房屋建筑商正在使用买断方式来帮助客户买得起房。它们通过其抵押贷款子公司来实现这一目标。

据业内人士透露，虽然他们过去很少使用这种融资工具，但现在它已成为建筑商的首要激励措施。

"尽管我们的抵押贷款公司在本轮贷款周期的大部分时间里都在提供略低于市场利率的贷款（只是为了提高竞争力），但我们最近所说的在 30 年贷款期内全额买断点数的建筑商激励措施在以前的贷款周期中并没有使用过，至少没有像今天这样广泛地、大多数地使用过。D.R. Horton 公司的发言人说："在过去，你可能会在极其有限的情况下在部分住宅中发现这种做法。

就在两年前，30 年期固定利率的平均值还低至 3%。从这个角度来看，如果购房者以 20% 的首付购买一套价值 40 万美元的住房，那么现在的月供将比两年前多出近 1000 美元。

10月18日2023年，美国30年期固定抵押贷款平均利率达到了 8%。这是自 2000年中期以来的最高水平，创下23年之最高纪录！

这一里程碑是在债券收益率飙升至 2007 年以来的新高之际出现的。抵押贷款利率紧随 10 年期美国国债收益率。

本周和上周，随着投资者对更多经济数据的消化，利率大幅上升。周三，根据美国人口普查的数据，9 月份的房屋开工率有所上升，但上升幅度不及预期。

作为未来建筑指标的建筑许可有所下降，但降幅低于预期。上周，零售销售远高于预期，这给美联储的长期计划带来了更多不确定性。

根据抵押贷款银行家协会（Mortgage Bankers Association）的数据，利率上升导致抵押贷款需求骤减，上周的申请量比前一周下降了近 7%。

《抵押贷款新闻日报》（Mortgage News Daily）首席运营官马修-格雷厄姆（Matthew Graham）说："这是短短几个月前看似极端的另一个里程碑。"事实上，许多借款人的利率已经超过了 8%。尽管如此，由于买断和折扣点数的存在，许多借款人的利率仍在 7%左右。"

美股投资网获悉：房屋建筑商正在使用买断方式来帮助客户买得起房。它们通过其抵押贷款子公司来实现这一目标。

据业内人士透露，虽然他们过去很少使用这种融资工具，但现在它已成为建筑商的首要激励措施。

"尽管我们的抵押贷款公司在本轮贷款周期的大部分时间里都在提供略低于市场利率的贷款（只是为了提高竞争力），但我们最近所说的在 30 年贷款期内全额买断点数的建筑商激励措施在以前的贷款周期中并没有使用过，至少没有像今天这样广泛地、大多数地使用过。D.R. Horton 公司的发言人说："在过去，你可能会在极其有限的情况下在部分住宅中发现这种做法。

就在两年前，30 年期固定利率的平均值还低至 3%。从这个角度来看，如果购房者以 20% 的首付购买一套价值 40 万美元的住房，那么现在的月供将比两年前多出近 1000 美元。

特斯拉财报即将发布，这六大看点是市场关注的重点！华尔街对特斯拉的预期如此之低，那么股价是否已经反映出来？又或者，特斯拉能否逆袭，给投资者带来惊喜？热度丝毫不逊于AI的GLP-1减肥神药火爆全球，那么它背后的投资机会又在哪里？哪些行业又将因此受益或者受损？

在这个视频中，我们将深入探讨这些问题，大家好，欢迎来到美股投资网

1、特斯拉Q3毛利率

今年以来，特斯拉为了刺激需求，多次下调电动汽车售价。然而，这项举措也导致了利润率的下降。特斯拉今年第一季度的毛利率为19.3%，低于去年第四季度的23.8%，第二季度更是进一步降至18.2%。本月早些时候，特斯拉又一次宣布降价，再次引发了投资者对其利润率的担忧。

预测毛利率Q3将跌至18.1%，同比大跌7个百分点，但较第二季仅微跌0.1个百分点，反映市场预期毛利率跌势喘定。

摩根士丹利股票分析师 Adam Jonas 认为，特斯拉第三季度的毛利率可能会进一步降至17.5%。他表示，投资者对特斯拉今年剩余时间里的业绩持谨慎态度，同时，许多投资者不知道特斯拉明年能否实现盈利增长。他还补充称，投资者对特斯拉的电动皮卡 Cybertruck 也“没什么热情”。

知名科技分析师、深水资产管理公司执行合伙人 Gene Munster 指出，特斯拉第三季度财报将“都是关于利润率的”。他表示，利润率是投资者围绕特斯拉是一家汽车公司还是一家科技公司的关键辩论的核心。他认为，特斯拉的毛利率可能在第三季度再度下滑，但可能会在第四季度回升。

2、特斯拉的广告计划

特斯拉在很大程度上避免了为自己的汽车做广告，这与传统汽车制造商形成了鲜明对比。马斯克曾表示，该公司不认为广告是必要的，因为特斯拉的汽车已经能够通过口碑传播来吸引客户。传统汽车制造商如通用汽车和福特每年在广告上的支出已超过200亿美元

然而，随着特斯拉在2023年所有三个季度的交付量都低于预期，该公司可能会在第三季度财报电话会议上讨论其广告计划。

特斯拉广告计划的潜在好处可以帮助该公司进一步提高知名度和品牌认知度与此同时帮助特斯拉吸引新客户，尤其是那些对电动汽车还不了解或不确定的客户。但是广告是一项昂贵的投资，特斯拉需要确保其广告计划能够带来足够的回报。此外特斯拉一直以其创新和技术领先的品牌形象著称。广告可能会影响特斯拉的品牌形象，使其看起来更像传统汽车制造商。

如果真的有广告计可能反而对股价是一个利空，加深投资者确信特斯拉受到了严峻的挑战。

3、2024年指引以及Cybertruck 交付

眼看2023年进入最后冲刺阶段，前三季度手握超过132万交付量的特斯拉，面对年初定下的全年180万辆的交付目标，也发起了最后冲锋。特斯拉在 2023 年交付目标的最后冲刺将是该公司在 2024 年取得成功的重要基石。如果特斯拉能够实现全年 180 万辆的交付目标，那么该公司将能够在 2024 年继续保持增长势头。

特斯拉2024 年的指引至关重要，如果指引能够大超或者超过今年180万的目标，那么这将有助于吸引投资者的信心，并推动股价上涨。

此外Cybertruck 生产和交付时间表同样值得注意。这款车型落后于计划，在这里开始交付将有助于特斯拉扩大目标市场，增加出货量。

$14.     中国需求环境

尽管马斯克否认在中国存在“需求问题”，但9月份，特斯拉在这个全球最大汽车市场的销量同比下降了近11%，而同期新能源汽车的总体销量增长了22.1%。

特斯拉在中国的需求下降是一个值得关注的问题。如果特斯拉不能解决这些问题，那么该公司的中国业务可能会受到影响。

在第三季度财报电话会议期间，特斯拉可能会谈论中国的需求情况。特斯拉可能需要提供更多信息，说明中国需求下降的原因，以及该公司如何应对这些挑战。

$15.     新特斯拉车型和传言中的印度工厂

特斯拉一直在宣传低价 Model 2，但有关这一雄心勃勃的计划的细节在诸多财报期间提到很少。市场可能会期待一些Model 2的最新进展。

特斯拉低价 Model 2 是该公司在电动汽车市场上扩大其吸引力的关键。该车型将定位于更实惠的市场，并有望吸引那些目前无法负担特斯拉现有产品的消费者。特斯拉曾表示，低价 Model 2 将于 2023 年底推出。

此外，有传言称特斯拉将印度作为其下一个目的地。马斯克对印度总理纳伦德拉·莫迪的钦佩，以及印度制造业发展的潜力，都为这些传言提供了支持。特斯拉尚未证实其在印度的计划。然而，在第三季度财报电话会议期间，特斯拉可能会为其印度计划提供一些色彩。

6、自动驾驶汽车的时间表

马斯克在特斯拉 2023 年第一季度财报电话会议上表示，特斯拉应该实现完全自动驾驶，这是他在过去几年里多次做出的预测。

马斯克周末在社交媒体上透露，特斯拉汽车现在能够载着他在奥斯汀街头行驶一整天，而无需进行人工干预，即便在人潮汹涌的奥斯汀城市极限音乐节（ACL）期间也是如此。

马斯克的声明引发了人们对特斯拉自动驾驶何时能够全面普及的讨论。

总的来说，特斯拉会提前公布每个月的销量数据，和每次价格调整也会及时公布。所以此次业绩不会和华尔街预期有太多的偏差。但是特斯拉三季度的数据应该不会特别好看，甚至看着有点吓人。

此前华尔街给特斯拉三季度的财报预期挺低的，已经部分定价了，所以如果公布的数据符合预期，股价可能并不会有太大波动。反而如果公布出的业绩依旧不及预期的话，那么股价可能还要下探。

估值层面讲，不管是按照传统车企的估值还是科技股的估值，特斯拉一直处于高估状态，市场也是给足了马斯克面子，接受他画的FSD，Cybertruck大饼，并给出了明显的溢价。所以特斯拉短中期的波动其实不太取决于基本面，更依赖技术面。接下来cybertruck订单和产能的消息会是特斯拉上涨的主要催化剂，所以电话会议也非常重要。

在最新的美股财报季，人工智能(AI)不再是分析师和高管们讨论热度最为高涨的主题，如今这一主题有了强有力的竞争对手——“GLP-1减肥药”，后者的热度丝毫不逊于AI。

得益于减肥神药的“惊艳”效果，诺和诺德(NVO)和同处于GLP-1类药物赛道的礼来或成为最大赢家。诺和诺德，今年已经三次上调预期，股价在近期如同坐上火箭般扶摇直上，连连创出历史新高，成为欧洲市值最大的公司，远超奢侈品巨头LVMH。

而生产GLP-1类药物的礼来股价走势也同样迅猛，截至本周一，礼来总市值已超5800亿美元，成为全球“身价最高”上市制药公司，也是标普500指数成分股市值TOP10中唯一一只药股。

随着这股热潮风靡全球，正让医疗市场格局悄然生变。

由于减肥药可以同时降低糖尿病和心脏病的风险，随着患者通过服用GLP-1等新型药物来减轻体重，糖尿病患者可能会减少，这从健康层面来看受益匪浅，却给这些赛道原有的企业带来冲击。例如肾脏透析提供商德维特（DVA ）和费森尤斯医疗（FMS），胰岛素泵巨头TNDM,PODD

事实上，“减肥神药”效应也开始蔓延到食品行业，因为数据表明这一类药物能够使患者产生饱腹感，以帮助减肥。这对于亿滋(MDLZ.) 、好时(HSY)、达美乐比萨(DPZ)和麦当劳(MCD)等公司来说是个坏消息。

并且肥胖症患者还需要进行戒酒，这被视为啤酒品牌莫库酒业(TAP)的不利因素。但与此同时，由于肥胖患者的喜好转向蔬菜，沙拉餐厅(SG)等健康食物可能因此受益。包括健身器材巨头PTON也是一个利空

“减肥药”据称可帮助减少睡眠呼吸暂停患者对CPAP机器的依赖，这对全球呼吸机巨头瑞思迈(RMD)、INSP也是不利

那么潜在赢家有谁呢？据Markets Insider整理，药品供应商和分销商、健身和运动品牌等据有望从中分得一杯羹。

药品供应商和分销商

随着减肥药需求呈现显著上升趋势，诺和诺德和礼来将更加依赖供应商和分销商。作为最大的生物制药合同制造商之一CTLT与诺和诺德达成了协议，帮助填充每周的 GLP-1 注射液。据报道，该制造商还引进了TMO来帮助满足需求。

与此同时，MCK和COR将主要负责将药品分发到全国各地的药房。根据彭博社的数据，随着减肥药销量激增，这两家公司最近都提高了业绩指引，而且这两家公司约20% 的收入直接来自礼来。

医疗器械制造商

尽管减肥药会对治疗睡眠呼吸暂停设备商、胰岛素公司产生不利的影响，但是，据欧洲著名的投行公司Lombard Odier表示，像德康医疗(DXCM)和雅培(ABT)生产的连续血糖监测设备可能会受益，因为减肥药的处方往往伴随着生活方式的改变，而这些设备有助于测量这种变化。

运动品牌巨头

美国银行分析师认为，在减肥药的影响下，将影响服装行业，因为“越来越多的人开始减肥可能会增加对小码衣服的购买”。

该行分析师表示，3800 万人使用减肥药的比例（美国银行预计2030年的中点）加上购买新服装的假设可能会带来500亿美元的新服装支出：根据美国卫生与公众服务部的数据，美国女装的平均尺码为 16 - 18 (XL - XXL)，高于十年前的 14 码。

减肥可能会增加对传统零售商产品的需求，而对CURV等大码零售商的需求也有所减少，鉴于显示出的更健康的生活方式，LULU和DECK等运动服装品牌将受益得到GLP-1药物的支持。

为了促进协作、创新和知识共享，美国都把辛苦研究多年的生成式人工智能的算法开源了，让全世界都用上这新科技，让人类社会更高效的发展。

但偏偏，美国拜登今日更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，计划阻止英伟达等公司向中国出口先进的AI芯片。根据最新的规则，英伟达A800和H800在内的芯片对华出口将受到影响，这些芯片已成为开发AI聊天机器人和其他人工智能系统的行业标准。美股投资网报道称，新规将在向公众征求意见30天后生效。

美股投资网采访的多位国内厂商人士均表示，已提前接到消息，其中不少厂商，腾讯、百度等大厂已进行预先囤货。“我们10月初就接到这个（禁售）消息，目前已经囤了足够量，不过未来还是有很大压力。”国内一家服务器厂商的内部人士向我们表示。此轮禁售意味着美方对中国算力发展的进一步遏制，也会激发国产芯片发展动力，另将加速国内大模型万家齐放的格局出清。

该消息发酵后，二级市场反应激烈，英伟达(NVDA)股价下跌超7%。

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拜登政府10月17日更新了针对人工智能（AI）芯片的出口管制规定，计划阻止英伟达等公司向中国出口先进的AI芯片。消息宣布后，英伟达NVDA股价大跌7%，AMD股价大跌超过2%，英特尔股价下跌1.7%。

根据最新的规则，英伟达包括A800和H800在内的芯片对华出口都将受到影响。新规将在向公众征求30天意见后生效。

英伟达方面称：“我们遵守所有适用的法规，同时努力提供支持不同行业的数千种应用产品。鉴于全球对我们产品的需求，我们预计（新规）短期内不会对我们的财务业绩产生实质性的影响。”

这些限制还将影响AMD和英特尔等公司向中国销售的芯片，包括应用材料公司、泛林集团和KLA等芯片设备厂商也受牵连。这是由于新措施扩大了向中国以外的另外40多个国家出口先进芯片的许可要求，并对中国以外的21个国家提出了芯片制造工具的许可要求，扩大了禁止进入这些国家的设备清单。

此外，新措施还旨在防止企业通过Chiplet的芯片堆叠技术绕过芯片限制。

美国商务部部长吉娜·雷蒙多 (Gina Raimondo) 表示，新措施旨在“堵漏洞”，并表示这些措施未来可能至少每年更新一次。她表示：“新的限制只会影响一小部分对中国的芯片出口。”用于游戏机或智能手机等消费产品的芯片将不受出口管制。

去年10月，美国对出口中国的AI芯片实施带宽速率限制，涉及英伟达A100和H100芯片。此后，英伟达向中国企业提供替代版本A800和H800。有中国计算机制造商公开细节称，H800服务器在各方面与世界其他地方销售的H100芯片完全相同，只是传输速率降低至每秒400GB。

尽管美国的出口限制加剧了对英伟达芯片进入中国市场的担忧，不过从财报来看，英伟达的业务依然猛增。这主要受到今年以来AI大模型研发需求的推动。

截至7月30日的季度财报显示，英伟达该季度净利润达到创纪录的67亿美元，同比暴增422%；收入也同比激增171%至135亿美元；该公司的毛利率较去年同期增长超过25个百分点，达到71.2%。

英伟达将于下个月公布第三财季财报，公司预计，第三季度营收约为160亿美元，远高于分析师预期。