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美股涨太多就回调，跌多了就反弹，无需太多理由，盘前，美国公布的 9 月耐用品订单环比增长 0.5%，高于市场预期的 0.3%；其中剔除运输项目的核心耐用品订单录得 0.6% 的环比增速，不仅高于预期，也好于前值。这表明企业资本开支仍在维持，对判断美国经济能否软着陆具有关键意义。
与此同时，上周初请失业金人数继续回落，降至近数月低点，凸显劳动力市场韧性。在机构分析中，这组数据被视为经济尚未出现显著降温的重要佐证。
美股投资网分析认为，宏观数据的组合效应有效消解了此前围绕“硬着陆”的担忧，为资金重新回流科技与成长板块奠定了基础。
在这一背景下，美股三大指数早盘集体高开，科技／AI 板块成为全场最强主线。NVDA、ORCL、DELL、MSFT 等科技巨头普遍走强，带动科技权重较高的纳指显著上行。
午盘时段，涨势进一步扩大：纳指 100涨幅一度逼近 1%，标普500涨超 0.8%。高β（高风险、高弹性）板块的同步反弹，也意味着市场正在对过去两周的技术性回调进行修复。
盘中焦点落在美联储公布的 Beige Book（褐皮书）。报告显示，美国整体经济活动“变化不大”，但 Z 府此前的停摆确实对消费者支出造成负面影响。尽管褐皮书未释放明显宽松信号，但偏温和的措辞并未打击市场情绪。相反，在强于预期的经济数据及降息预期的共振下，资金对风险资产的偏好进一步升温。
尾盘，三大指数保持强势，仅在最后二十分钟出现小幅获利回吐，属于节前典型的锁定收益行为。整体市场呈现出情绪友好、买需充沛的格局。
由此，市场形成了典型的“风险偏好抬升 + 成长估值修复”行情。纳指、标普500）、道指均录得显著上涨。本周迄今，这三大指数正迈向自 6 月以来表现最佳的一周：标普500上涨逾 3%，纳指涨幅超过 4%，道指上涨超过 2%。
从基础逻辑来看，本轮节前上涨具备相对扎实的支撑：宏观数据稳健、企业资本开支未显疲态、科技／AI 板块重新获得资金青睐，加之市场对美联储 11 月降息的押注升温，共同推动风险资产展开修复。
不过，美股投资网分析认为，短期的乐观不应掩盖潜在风险。耐用品订单等数据历史波动较大，后续不排除被修正的可能；褐皮书所提到的消费疲态也需持续跟踪；与此同时，部分高估值科技股虽随行情反弹，但仍面临估值消化压力。
甲骨文暴跌后：价值低估还是巨大雷区？
周三，甲骨文（ORCL）股价在过去一个月暴跌近 30% 后，出现强劲反弹，收涨 4.02%。然而，其股价仍较 9 月高点跌去逾 40%。
在这轮 AI 浪潮中，被视为“AI 基础设施关键一环”的甲骨文，为何突然陷入剧烈波动，从市场宠儿转为“风向标式风险样本”？这背后其实是基本面压力与市场情绪的复杂交织。
华尔街的激烈分歧
看多方认为，当前的股价已经过度反映了风险，反而为长期投资者创造了机会。
德意志银行（目标价 $375，买入）：
汇丰（目标价 $382，买入）：
看空方则认为，市场终于开始认真审视 AI 故事背后的真实风险，警惕其长期兑现能力。
机构DA Davidson（目标价从 $300 下调至 $200，中性）：
RPO：锁定的收入，还是隐形的雷区？
剩余履约义务（RPO），即已签署但尚未确认收入的订单总额，本是衡量未来收入可见性的“护城河”。然而，ORCL 突破 5000 亿美元、在过去 6 个季度增长 411% 的 RPO 却成了市场担忧的核心变量。
问题所在：
资产负债表的真实压力
与 RPO 的焦虑相伴的，是甲骨文为满足 AI 订单而带来的资产负债表恶化。
机会与风险的权衡
当前 ORCL 的剧烈波动，取决于投资者采用的是 “技术面与情绪修复” 还是 “中长期商业模式验证” 的视角。
美股大逆转的七大主线
高盛集团对冲基金客户关系全球主管托尼·帕斯夸里埃洛（Tony Pasquariello）近日深度剖析了驱动当前美股市场格局的七条关键主线，揭示了近期市场戏剧性逆转背后的深层逻辑。他强调，在流动性与基本面预期的双重作用下，当前市场已完成了“真投降”，并正处于一个由板块轮动和AI基建热潮主导的新阶段。
这七大主线构建了市场新叙事的基石：
1、FOMC会议成为关键催化剂，它从根本上扭转了原有的交易模式，尤其体现在会议当周散户对股.票和短期看涨期权交易热情的顶点释放；
2、美联储政策前景的乐观预期，帕斯夸里埃洛预计美联储将在12月开始降息，并在明年还会再实施两次降息，流动性刺激将随之改善；
3、核心观点的强调：“牛市不会在降息周期结束”，这意味着本轮宽松周期对风险资产而言，并非终结信号，而是新一轮增长的起点；
4、市场情绪已完成“真投降”，他观察到上周对冲基金和真实资金投资者都经历了彻底的投降时刻，这种普遍而彻底的信号往往预示着市场正在变好，而非继续探底；
5、经济增长前景的有利区间，高盛经济团队预测明年国内生产总值（GDP）增长率将处于2.0%至2.5%的有利区间，表明风险资产增长前景向好，尽管市场情绪已从略显过度乐观转向“过度担忧”，但整体经济数据意外向好的态势正逐步显现；
6、板块轮动成为常态，真实资金与对冲基金投资者正在显著地从科技板块转向医疗保健板块，帕斯夸里埃洛预计在未来几个月里，此类轮动将成为常态，投资者必须适应这种快速变化；
7、AI基础设施的万亿机遇与谨慎乐观，考虑到超大规模企业预计2027年资本支出将达到6140亿美元，AI基础设施供应商无疑面临巨大的机会，但他流露出资深分析师的克制，表示正在降低对这一趋势未来能引发多大市场热情的预期，暗示投资者需警惕短期估值过热风险。
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大家好，这里是美股投资网，在上一期视频中，我们分析了谷歌最具有潜力超越英伟达5万亿美元市值的公司，随后谷歌利好不断，巴菲特入股，发布天花板级别的AI模型，
就在外界普遍预期“英伟达占据主导地位”的格局短期难以撼动时，谷歌连落两项关键合作，再次让行业把关注点转向它的算力布局：
— 正与 Meta 洽谈数十亿美元级的 TPU 采购，Meta 正考虑自 2027 年起，将部分推理算力从英伟达迁移至 Google TPU。
— 与 Anthropic 确立“最高百万颗 TPU”的扩容计划，规模直指数百亿美元；
要知道，Meta 是英伟达最大的客户之一。谷歌云内部的高管明确表示：
“若 TPU 采用率持续扩大，我们有能力从英伟达手中夺走约 10% 的年收入份额。”
换句话说——谷歌正在从“模型 + 云”两端同时发力，正面冲击英伟达的芯片帝国。一条全新的“谷歌链”正在快速成形，硅谷的 AI 供应链版图随时可能被彻底改写。
那么，最关键的问题来了：
— 当价值数百亿美元的算力订单开始流向谷歌，这是不是在宣告——英伟达这两年的芯片暴利时代，正在走向拐点？
— 谷歌 TPU 明明单卡性能不如英伟达，为什么却能靠“系统级性价比”一口气撬走 Meta、Anthropic这些巨头？
— 一旦资金开始撤离“英伟达链”，那条正在成形的万亿级“谷歌链”里，除了谷歌，谁最有机会成为下一只被资金疯抢的超级强势股？
— 面对“英伟达链 VS 谷歌链”，投资者的资金到底该怎么配置，才能吃到这波万亿级产业扩张的红利？
美股投资网团队2008年成立于美国硅谷，累计投入超百万美元招聘哈佛、清华、港大的数据科学博士，以及谷歌Meta等顶尖科技公司的软件工程师，过去17年，我们始终专注于一件事——通过收集和分析海量股票数据，构建精密的数学模型，打造出可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的 AI量化投资软件工具，并免费开放给全球美股投资者使用，只需登录官网 StockWe.com 美国热线 626 378 3637
谷歌TPU凭何成为大模型公司的新选择？
要理解谷歌为什么能突然撬动整个算力市场，我们得先看清一个大前提：
英伟达在“单芯片性能”和“整柜峰值算力”上的统治力，从头到尾就没被撼动过。
Blackwell 架构这代产品，尤其是 B200 / GB200，训练猛、推理快、能效高，一个整柜 GB200 NVL72 能做到 1.4 EFLOPS ——这就是专门给“万亿参数模型”造的核武器。
所以，只要讨论“单卡性能”和“极限峰值”，英伟达永远是行业标杆，这是行业公认的事实。
但也正因为如此，谷歌根本没有打算在英伟达最擅长的主场硬碰硬。谷歌选择的是另外一条路：不拼最强单卡，而是拼规模、效率、成本、稳定性。谷歌要做的不是 GPU 的替代品，而是一整套系统级的算力平台。
这点从 TPU 的演进就看得很清楚。
第六代 TPU Trillium 旨在大幅降低训练成本。谷歌云测算，在训练 Llama2、Llama3 等主流大模型时，其“性能 / 成本比”比上一代最高提升约 2.1 倍。这意味着同样的预算可训练两倍规模的模型。更重要的是，Trillium 的分布式扩展效率极高，成千上万颗芯片组成的集群依然能接近满载运行。
到了第七代 TPU Ironwood，谷歌干脆不再走“堆更多显卡”这条路，而是把几千颗 TPU 整合成“一台巨型超级计算机”。一个 Pod 最多塞进 9,216 颗 TPU，背后还有 1.77PB 的共享 HBM 内存，这已经不像服务器集群，更像一台把机房装进机柜里的电脑。
配合谷歌自研的光交换网络，把芯片间的通信延迟压到极低，超大模型在 Ironwood 上跑，不再需要在几千张卡之间来回搬数据——像在一台巨型电脑里跑一样顺滑，“内存墙”被直接跳过，推理速度自然更快。
接下来的内容更加精彩，视频很长没看完，先点赞收藏，关键时刻能帮忙！
如果先把那些复杂的技术参数暂时放一边，回到企业老板最在乎的一件事——这套算力三到五年总共要花多少钱（也就是 TCO，总拥有成本），谷歌和英伟达之间的差别就一下子清楚了。
从谷歌自己的测试来看，在不少主流大模型任务上，TPU v5e / v6 在合适的负载下，性能 / 成本比相较传统高端 GPU 方案，往往可以做到 2–4 倍的提升。换句话说，同样的钱，你要么可以跑出几倍的产出，要么用更少的预算完成同样的训练。在实际业务里，很多公司的整体算力成本，保守看也能压下去 30%–40%，部分场景甚至可以做到更低。
用谷歌云的公开定价对比就更直观了：同一个地区，一颗 H100 的 Spot 价格是 2.25 美元/小时，
而一颗 TPU v5e 只要 0.24 美元/小时。单芯片的计费价格，差 9 倍。
第三方测评也给出类似结论：在 GPT 这种规模的大模型训练上，TPU v5e 在保持差不多吞吐的前提下，总成本能做到高端 GPU 的“零头”级别。
正因为谷歌便宜、能扩容、集群效率高，大模型公司开始重新调整算力结构，这不是“为了省一点钱”，而是TSO（规模×成本×风险）的商业决策。
以 Anthropic 为例，他们之所以愿意把未来几年的核心算力交给谷歌，很简单：TPU 能用更低的预算撑起更大的模型规模。而且，把数据中心的建设和维护全部托付给谷歌云，意味着他们不用像 OpenAI 或 xAI 那样，动辄投入数百亿美元去造机房、拉光纤、配电力。他们可以把全部精力集中在模型本身，这对一家创业公司来说是更务实的选择。
Meta 的出发点则不同，它更像是在做“风险对冲”。作为规模巨大的 AI 用户，仅依赖英伟达已经难以满足它未来的长期规划。把部分推理任务分配给 TPU，一方面让供应链更加稳健，另一方面也能在长期运营成本上做优化——特别是推理和微调这种每天都要消耗大量算力的场景，迁到更便宜的平台，节省的就是持续性的真实现金流。
当我们把所有信息拼到一起，其实逻辑非常清晰：它要比的是系统效率、总成本、长期稳定性。对大模型公司来说，这比单卡性能重要得多，因为企业最终要看的是：钱能省多少、扩容能不能稳定、未来能不能不被卡脖子，这些，是 GPU 在极限性能之外更难给出的答案。
更关键的是，美股投资网获悉，谷歌已经把 TPU 带进了高频交易公司、银行、国防部门这些安全要求最严格的场景。能够在这些体系中本地落地，并通过最严苛的安全审查，这就意味着 TPU 已经跨过了 GPU 长期难以跨越的门槛：数据隔离、超低延迟、可审计性和主权安全。
这是一个质变。因为一旦金融和政府系统开始用 TPU，影响的就不只是几张采购单，而是长期的算力主权布局。
这等于首次打开了一块过去几乎由 GPU 垄断、并对外封闭的高价值市场。
行业格局随之出现结构性松动——
一条全新的“谷歌链”正在快速成形。
谷歌AI芯片利好哪些公司
这不是简单的“换一家买硬件”，而是需求端的顶级巨头亲自推动的一次算力体系重排，对投资者来说含金量极高。
那么，“谷歌链”到底由哪些核心环节组成？哪些公司最先受益？
第一个就是AVGO。很多人可能不知道，谷歌的 TPU 并不是它自己从头做到尾的，真正让 TPU 能“连得起来、跑得稳定、扩得下去”的核心通信和网络部分，几乎都是 AVGO 在提供。双方合作已经接近十年，绑定程度远比外界以为的深。
AVGO 在谷歌体系里最重要的三块能力，就是高速 SerDes、交换 ASIC，以及支撑谷歌 Jupiter 光网络的光交换芯片。它们分别就像 TPU 集群的“血管”“神经系统”和“主干公路”。没有这些东西，TPU 根本搭不出超大规模集群，谷歌的光网络也不可能做到现在这种体量。所以只要谷歌继续走专用加速器路线，AVGO 就是绕不过去的底层核心。
那 AVGO 到底能不能在关键能力上抗衡英伟达？
答案是肯定的。英伟达之所以强，是因为它手里有 GPU、CUDA 和 NVLink 这三张王牌，尤其是 NVLink，这条自研高速互联从 2016 年一路迭代到 4.0，速度几乎是 PCIe Gen5 的三倍，是英伟达大集群性能的核心来源。
但别忘了，AVGO 本来就是做网络通信起家的，它在交换芯片、光通信和数据中心互联这些底层技术上积累深厚，完全具备和 NVLink 对抗的实力。简单来说，一边是“英伟达的私有高速通道”，另一边是“AVGO 的行业顶级网络架构”。在云和数据中心这种超大规模场景里，AVGO 的地位一点不弱。
这也是为什么我们在 2025 年初就提前明确推荐 AVGO。
制造端由台积电 TSM（TSM）、Amkor（AMKR）与日月光 ASE（ASX）组成铁三角。TPU v7 对 3nm/2nm 制程、HBM 堆叠、高密度 Chiplet 封装的依赖进一步增强，TSMC 决定算力上限，AMKR 和 ASX 决定带宽能否落地。随着机构预期 2026 年谷歌 TPU 将成为全球最主要的自研 ASIC，这三家公司是算力迭代的硬核基础。
当芯片从晶圆厂走出，真正把 TPU 部署成“能用”的系统的是 Jabil（JBL）、Flex（FLEX）与 Celestica（CLS）。它们负责 TPU 模组、服务器机架、电源系统与整柜装配，是谷歌数据中心扩容最敏感、最直观的环节。随着 TPU v7 功耗与密度不断上升，机架结构、布线方式、散热设计都要全面重写，这三家整机 ODM 的单柜价值量与出货节奏随之提升，成为追踪谷歌 CapEx 的最佳风向标。
而系统的规模化运行，依赖于更高速的互联能力。谷歌的 Jupiter 光交换体系需要更高带宽的光模块，这是 Lumentum（LITE）、Coherent（COHR）以及 AVGO 的光通信业务所擅长的领域。数据中心互联从 400G 升级到 800G、1.6T，这些厂商会最先感受到需求的跃升。没有高速光通信，就无法支撑 TPU 集群的横向扩张。
OCS（光电路交换机）上游也首次出现具备投资价值的美股公司。
谷歌采用的 Palomar OCS 依赖 2D MEMS 微镜阵列，这类高精度器件 ASP 高、工艺壁垒强，最直接的受益者包括 SiTime（SITM）与 Luna Innovations（LUNA）。同时，OCS 推动的高密度光路也带动了 IPG Photonics（IPGP）、Coherent（COHR）等精密光学厂商在准直器、透镜阵列与硅光波导上的新增需求。这个环节在传统数据中心从未存在，是 OCS 打开的全新美股增量市场。
随着集群规模扩大，基础设施压力同步上升。能否解决高功耗带来的散热、电力与液冷需求，决定了数据中心是否能继续扩容。因此，VRT 成为谷歌链中最“通吃”的公司。无论是部署 GPU 还是 TPU，只要算力密度继续走高，VRT 的电源管理与液冷系统就是不可替代的底层能力。
最后，谷歌的 AI 战略并未停留在云端。为了让 Gemini Nano 在全球终端设备上本地运行，谷歌必须依赖高通（QCOM）提供的端侧算力平台。Snapdragon 的 NPU、DSP 和本地推理能力，是安卓生态能否真正跑起“端侧大模型”的关键基础。因此，谷歌的 AI 想真正触达普通用户，高通就是那个承上启下的核心一环。
当云端由 TPU 撑起、端侧由高通承载，谷歌的 AI 版图才真正被补全——这也意味着，谷歌正在从“云—端”两侧同时发力，构建一条完整、闭环、可规模化的算力体系。
而正是这条“云端 + 端侧”的双引擎，使整个行业发生了更深层的变化：AI 的算力版图，已经不再只靠单一供应商支撑。
AI 算力不再只有一条命脉！
站在更高的产业视角来看，谷歌 TPU 的崛起，触发的根本就不是“谁取代谁”的零和游戏，而是一次全球 AI 算力结构的“大扩容”！
过去两年，全球 AI 产业对英伟达的依赖度实在太高、太集中了！英伟达一旦有点风吹草动——产能紧张、交付延迟，或者价格波动——整个行业都得跟着心惊胆战，引发连锁反应！TPU 的大规模杀入市场，本质上是在给全球 AI 产业开辟第二条成熟、可靠的算力供给线！
这带来的影响，可不是仅仅“多了一个选择”那么简单！它让大模型公司、云厂商和所有企业用户第一次能够像在餐厅点菜一样，对算力进行组合式、精细化的配置：
— 稳定、重复的工作：直接交给 ASIC（专用芯片）。
— 需要灵活、高通用性的大模型：继续放在 GPU（英伟达阵营）。
— 对成本敏感、需要极致性价比的任务：用 TPU 做深度优化。
— 超高安全要求的场景：就采用本地化部署。
这意味着，AI 的底层基础设施正在从过去“英伟达说了算”的单一生态，彻底升级为“客户说了算”的“多层次算力池”！算力不再是单一的商品，而是变成了一个可组合、可调度、可精分的资源体系！
这种结构性变化，直接影响了资本市场对两条链条的估值逻辑：
英伟达链：看生态、看通用性、看平台溢价，是“成熟期的估值体系”。
谷歌链：看订单、看产能、看扩张速度，是“成长期的加速度逻辑”。
这不是两条供应链互相替代，而是全球 AI 基建第一次拥有了更均衡、更弹性、更具扩展空间的双轨结构：
英伟达推高天花板——让模型变得更强；
谷歌拓宽高速路——让算力供给更可持续、更规模化。
事实上，每一次有公司展示更高效的训练网络（无论是 GPU 还是 TPU），都会进一步加强市场对“AI 继续扩张”的信心循环。Google 这次的突破，不是 GPU 的终章，而是下一轮算力投资的开场信号。
因为越多公司加入 AI 军备竞赛，越多训练管线被打开，全球对 GPU 的需求反而会更强——所有追赶者都需要更多 GPU 才能缩短差距。
AI 赛道最终不是“谁的芯片更省电”的比赛，而是“谁能让算力更快扩张”的比赛。在这条扩张曲线上，英伟达仍然是目前唯一能够让全球快速“放大算力”的基础设施提供者。
因此，谷歌链的爆发不是在稀释英伟达，而是在为未来 3～5 年万亿级算力扩张铺设更安全、更立体、更可持续的双轨基建。两条链不是对立，而是共同驱动下一轮超大周期的发动机。
今天的内容就到这里，你认为谁是谷歌链上最大的赢家？你怎么看待谷歌链，欢迎评论区留下你的看法，打开官网StockWe.com订阅我们VIP会员获得更多有深度、有价值的内容和分析，临走前记得点赞、打开小铃铛通知，你的每一次互动，都是我们美股投资网持续输出优质美股内容的最大动力。
华尔街多数分析师认为，在AI基础设施万亿级赛道上，谷歌与英伟达等芯片巨头完全有望实现共赢。
市场认知存偏差
谷歌DeepMind研究科学家Amir Yazdan在X平台发文称：“此次抛售充分暴露了市场对硬件和需求认知的浅薄。”据其领英资料显示，他自2018年中加入谷歌。
Yazdan在后续推文补充道，AI领域的需求极为旺盛，但他同时澄清，自己并未参与谷歌TPU的芯片设计工作。
英伟达则通过其官方X账号驳斥了谷歌将颠覆其AI芯片主导地位的传言，称该说法毫无根据。英伟达在肯定谷歌AI领域成就的同时强调，目前仍在为谷歌提供产品供应，并指出：“英伟达在行业中领先一代——我们是唯一能运行所有AI模型、且支持全场景计算的平台。”
此番关于英伟达AI芯片与谷歌TPU的争论，源于早些时候的一篇报道。该报道称Meta等公司正评估在数据中心采用谷歌TPU。在此之前，谷歌主要将TPU用于内部及向在其云数据中心运行大规模AI工作负载的企业出租。
分析师观点交锋
在多数华尔街分析师看来，英伟达仍是AI芯片领域无可撼动的王者。
美国银行分析师Vivek Arya在一份报告中深入分析了这一议题，他认为自研的TPU芯片未必会对英伟达构成重大竞争威胁。Arya指出，英伟达AI芯片“已遍布各大云平台，几乎参与所有其他大型语言模型(LLM)的运行”，且具备“最快的上市速度和最佳的能效比”。
Futurum Group的Daniel Newman直言：“关于GPU/TPU的无谓争论，将‘零和思维的谬论’展现得淋漓尽致。AI基建市场规模未来将达数万亿美元，谷歌、英伟达、AMD(AMD.US)完全可以实现共赢。”他还预测，凭借这一巨大市场机遇，亚马逊(AMZN.US)、高通(QCOM.US)等其他企业也将从AI芯片业务中收获数十亿美元营收。这与传闻中谷歌高管所称“TPU的普及将导致英伟达年营收减少10%”的观点形成鲜明对比。
Wedbush同样认为，未来数年将有数万亿美元投入该领域，芯片行业除英伟达外众多科技巨头都将受益。
以Daniel Ives为首的分析师团队补充道，但“这绝不能误解为英伟达作为AI革命当之无愧的冠军地位会发生动摇——在芯片领域，这种主导地位短期内不会改变。”
该分析师表示：“谷歌与重要合作伙伴博通(AVGO.US)联合开发的TPU芯片已在AI市场崭露头角并呈现明确增长势头，这无疑是积极进展……正如AMD近期取得的成功那样，未来我们还将看到更多科技巨头加入AI芯片竞赛，在这场第四次工业革命中寻求商业化机遇。但需要明确的是，当前AI革命始终以英伟达为核心，这一格局在未来数年内不会改变。”
美股投资网获悉，瑞穗证券分析师Vijay Rakesh也表态力挺英伟达，称这家芯片巨头拥有高度多元化的客户群，涵盖云服务提供商、企业客户，以及通过与OpenAI和CoreWeave(CRWV)合作在中东地区达成的全新主权协议(合作方包括Humain和Neoclouds)。该分析师补充道，英伟达在AI硬件和软件领域的竞争优势植根于其CUDA平台，这为竞争对手设置了极高的准入壁垒。
不过，有分析师提到，谷歌上月宣布向Anthropic供应多达100万块TPU芯片，这一举措凸显了英伟达主导地位可能面临的长期挑战。Future Fund的Gary Black认为，就目前而言，英伟达芯片仍是科技巨头及初创企业(从Meta到OpenAI)开发和运行AI平台的算力黄金标准，但谷歌与Meta之间潜在合作的可能，或将推动TPU成为英伟达芯片的替代选择。
股价表现分化
近段时间以来，谷歌股价掀起强劲涨势，11月以来累计涨幅达15%，今年迄今涨幅更是高达71%，现已成为2025年“七巨头”中表现最佳的个股。相比之下，英伟达本月股价下跌12%，今年迄今涨幅收窄至32%，主要受AI泡沫担忧、会计操作质疑以及AI芯片竞争压力等因素影响。
Wedbush的Ives对此表示，科技股正处于持续升温后的震荡阶段：虽然英伟达上周交出远超市场预期的强劲增长数据，但次日股价反而下挫，随后持续横盘整理，最新曝出的谷歌TPU消息更对股价形成额外压力。
Ives团队解读称：“这些现象加剧了市场忧虑：看空者关于‘AI泡沫’的议论不绝于耳，叠加对中国区营收受限的担忧(尽管近期美国方面传出积极信号)，还有对OpenAI‘大而不倒’的质疑以及循环融资的争议……加之迈克尔•伯里做空引发的连环闹剧，共同加剧了市场焦虑。”
但该行认为，这仅是科技股的短期消化调整。他们预计科技股将在年内剩余时间重拾升势，因为投资者正积极布局“AI革命及其二三四阶衍生机遇，这些影响正开始渗透至消费端和企业级市场”。
Ives团队总结道：“这是场AI军备竞赛，科技巨头的持续投入正是推动下一阶段增长的关键动力。英伟达强劲的季度表现、业绩指引及高层表态，作为AI产业拼图中的核心部分，预示着这场投入热潮至少将持续至2026年且毫无减速迹象。”
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注意，昨天11月24日尾盘华尔街机构在暗池卖出120亿美元的英伟达NVDA ，今天就曝出Meta正在讨论斥资数十亿美元，从2027年开始将谷歌的TPU整合到其数据中心中，同时还计划最早在明年从谷歌云租用TPU。而Meta目前主要依赖英伟达的GPU作为其人工智能基础设施。英伟达股价暴跌5%。
图来自美股大数据 https://StockWe.com/StockData
谷歌的TPU属于定制芯片，AI ASIC
ASIC 优势是什么？
目前AI ASIC单卡算力低于GPU芯片，但由于其成本较低，在推理常用精度下，展现出了更高的性价比，功耗也更低。此外，由于ASIC专为特定任务设计，其算力利用率可能更高，谷歌TPU算力利用率可超过50%。
谷歌云内部的高管曾表示，扩大TPU的采用可能帮助公司夺取英伟达年收入的10%，这是一笔价值数十亿美元的收益。如果这笔交易达成，对谷歌的硬件雄心将是一次重要的验证。美股投资网获悉，谷歌已告知潜在客户——从高频交易公司到大型金融机构——在现场安装TPU可以帮助他们满足对敏感数据的严格安全和合规要求。
如果Meta与谷歌达成协议，将有助于确立TPU作为英伟达芯片的替代品。尽管英伟达仍在市场中占据主导地位，但谷歌此前已达成一项协议，向Anthropic供应多达100万块TPU。在这笔交易宣布后，Seaport分析师Jay Goldberg称这对TPU来说是“一个非常有力的验证”。他表示“很多人已经在考虑它了，现在可能有更多人正在考虑它。”
当下，ASIC的代表玩家博通和Marvell（两家占ASIC市场超60%的份额），已经领先市场几个身位。前者作为谷歌自研AI芯片TPU的制造商，已维持合作关系将近10年之久，MRVL自推出该业务25年以来，已设计超过2000款ASIC，曾受亚马逊、谷歌、微软邀请开发定制AI芯片。
下一个问题，是否谷歌和博通真的有能力抗衡英伟达帝国？
答案是有，目前英伟达生态系统有三张王牌，硬件GPU+软件CUDA和网络传输NV LINK，为英伟达打造出难以撼动的技术护城河，其中NV LINK是英伟达早在2016年开发私用专用网络协议。NV LINK是一种高速、低延迟的互联技术，其4.0版本目前的速度几乎是传统网络构架PCI-E Gen 5标准速度的三倍。
但是，博通就不一样了，它也是做网络出身的，博通在网络芯片、交换机和路由器方面有强大的技术积累，能够提供高性能的网络传输，这方面不比英伟达NV LINK差，这对于数据中心和云计算环境至关重要，这就是为什么2025年初我们就发视频推了AVGO，可以在美股投资网的视频上面查到。
文章回顾 下一个英伟达是AVGO，博通凭ASIC能打破英伟达AI芯片垄断地位？
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美股投资网是一家专门研究美股的金融科技公司，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准K线信号第一时间发到您手机APP！
周一，美股市场迎来强劲反弹。在美联储（Fed）官员史无前例的密集“鸽派”信号和关键的中美正面消息双重驱动下，科技股支撑纳指大涨超2.5%，标普500大涨1.5%，创下六周以来最佳单日表现，纳斯达克100指数创下五个月来最大单日涨幅。
其实在我们上周五的文章曾明确提示，标普500指数回踩了10月10日的关键支撑位置。上周五以及本周一的行情有力地验证了这一预判：一旦此处防线稳固，市场就将如期展开一轮强劲的反弹走势。
今天美股反弹的政策基础，源于Fed决策层核心成员的集体转向。继上周五纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派信号后，周一，Fed理事沃勒明确表态支持下月降息。然而，真正为市场“一锤定音”的是旧金山联储主席戴利（Mary Daly）的采访。
戴利并非一般的地方联储主席，她被视为Fed主席鲍威尔的“铁杆盟友”，立场一贯“中性偏鹰”，通常极少公开挑战鲍威尔的政策倾向。
因此，当这位关键人物跳出来支持“12月降息”时，其市场信号意义被解读为不亚于一次官方暗示，几乎确立了12月降息的政策方向。
在“三鸽齐鸣”的推动下，货币市场迅速定价：交易员目前预计Fed在12月降息的可能性已飙升至超过80%。
美股投资网分析认为，在当前滞后且不完整的经济数据环境下，市场普遍押注美联储主席鲍威尔希望利用现有数据为“最后一次降息”提供掩护，核心目标是“保护劳动力市场免受逐步恶化的影响”。
美东10:30公布的美国11月达拉斯联储制造业指数低于所有经济学家预期，这一疲软数据进一步支撑了降息的必要性，促使美股涨势扩大。
值得注意的是，周一盘中与中.美关系相关的消息对美股的涨势起到了明显的催化和巩固作用：
降息预期叠加外部关系利好，市场风险情绪得到彻底修复。瑞银证券认为，随着降息预期重回正轨，美股此前的抛售潮可能已经结束。
Susquehanna International Group策略联席主管墨菲将当前的行情定义为“美股重置和12月降息可能性增加的结合”，看好年底行情有望持续上涨。
不过Yardeni Research创始人埃德·亚德尼提示，投资者对前期涨幅巨大的AI相关股正在进行获利了结，他此前为标普500指数设定的7000点年底目标，可能需要推迟至明年才能实现。这清晰地折射出长期乐观预期与短期高位兑现之间的博弈。
谷歌定价逻辑巨变
今日，Alphabet（GOOGL）股价再度上演“加速跑”行情，盘中涨幅一度超过 6%，盘后报价继续上扬，强劲站上 320美元上方。目前公司的总市值正强力剑指4万亿美元大关。
数据显示，Alphabet今年迄今的股价累计涨幅已逼近 70%，这一表现不仅是美股科技股中的佼佼者，更显著超越了其在云计算和AI领域的直接竞争对手微软和亚马逊。这一轮持续、强劲的上攻，向市场宣告了一个明确的信号：投资界对Alphabet的定价逻辑，正在发生根本性的、结构性的转变。
其实我们对谷歌的判断早有前瞻，早在6月的《美股投资网必買股》文章中，我们美股投资网就已经推介过谷歌，当时的抄底价是169美元。
文章回顾 美股6月必选四只股，全新上市！GOOGL LLY.....
我们美股VIP社群也在172美元提醒买入。
两天前，我们更是在深度文章《美股 这家公司将超越英伟达5万亿市值》中，重点阐述了谷歌在AI时代的垂直整合优势：从自主研发的TPU芯片、强大的谷歌云平台，到突破性的Gemini模型，以及对AI搜索的颠覆性重构。
核心蜕变：从“广告巨头”到“AI基础设施核心”
当前这波上攻行情并非基于单一利好，而是“AI+主权云”基础设施地位的集中体现，是几股力量叠加共振的结果：北约主权云大单、与Meta洽谈巨额TPU合作、以及伯克希尔的罕见重仓。
1.云业务完成战略突围
Google Cloud（GCP）已从过去相对滞后的地位，一跃成为公司主要的增长引擎，其盈利能力和技术深度正获得顶级机构的认可。
周一，公司宣布与北约通信与信息局签署一份价值数百万美元、为期数年的云服务协议，提供高度安全的主权云服务。
这份订单的意义远超其合同金额：它不仅是对GCP安全性和盈利能力的有力验证，更直接佐证了其在Z府级别、高度敏感项目中的竞争力。这是Alphabet从商业云服务商向“主权云基础设施核心资产”转变的关键里程碑。
2.技术优势再确认
伴随全新的 Gemini 3 模型获得市场的高度好评，Alphabet成功消除了市场对其在AI底层技术领域“失速”的疑虑。
更关键的是，这种技术优势正在迅速转化为商业价值：Meta正考虑投入数十亿美元，采购Google Cloud的TPU（张量处理单元）以支持其自身的AI模型开发。
这意味着，Alphabet不仅自身在利用AI，其定制化算力和基础设施也成为了AI军备竞赛中不可或缺的关键资源供应商。它为行业提供“铲子”，牢固确立了其在AI价值链核心层的地位。
3.价值投资者的信心背书最后
股神麾下公司伯克希尔哈撒韦的青睐，为Alphabet的增添了稀缺的“价值”属性，吸引了更注重基本面的长线资金。
博通单日11%暴涨
今天博通AVGO狂飆超11%，这轮爆发式的上涨，主要源于权威投行发布的研报，该报告不仅大幅上调了博通的核心收入预测，更将其列为AI半导体领域的“首选公司”。
博通此轮爆发式的上涨，建立在两大坚实逻辑之上：核心产能的急剧扩张与AI巨头客户的深度锁定。
产能壁垒打破：CoWoS 产能激增 66%
研报披露的关键信息显示，博通已大幅提高其 2026 财年 CoWoS（芯片封装技术）的产能分配，从原预计的 15 万片晶圆飙升至 25 万片。
CoWoS 技术是生产高性能 AI 芯片（如 ASIC 和 GPU）的关键瓶颈。这一 66% 的产能扩张，直接预示着其核心客户对博通 ASIC 芯片的需求正呈爆炸性增长，也反映出博通在供应链控制上的领先地位。
巨头驱动：谷歌与 Anthropic 的千亿级需求
在需求端，博通的增长潜力与顶级 AI 客户的需求紧密绑定。报告明确指出，此番 ASIC 收入预测调整的主要驱动力仍然是谷歌。
此外，研报确认博通的第四家 ASIC 客户是业界领先的 AI 模型公司 Anthropic，并预计其将在 2026 财年为博通贡献约 50 亿美元的 ASIC 收入。
基于这些强劲的客户锁定和产能扩张，该投行将博通 2026 及 2027 财年 ASIC 芯片收入预测分别上调 46% 和 63%，至 447 亿美元和 720 亿美元。
长期筹码：140 亿美元的潜在市场空间
投行认为，其在宏大 AI 项目中的潜在角色，将为其打开更大的市场空间。以 OpenAI 的 10GW 部署项目为例，即便博通的具体角色尚未完全明确，但研报估计，若博通负责该部署中芯片的全部设计，则每 1GW 部署对应的 ASIC 收入机会将接近 140 亿美元。
这意味着，博通不仅是 ASIC 芯片的主要制造商，其网络业务也将同步受益于 AI 数据中心对高速连接的爆发式需求，实现芯片与网络两条业务线的协同增长。
上调目标价至 535 美元，重获 32 倍高点估值
鉴于 ASIC 芯片与 AI 网络业务惊人的增长潜力，该投行维持博通的「买入」评级，并将目标价从 400 美元大幅上调至 535 美元，隐含约 51% 的上行空间。这一 535 美元的新目标价，是以 2027 财年预测每股盈利 16.72 美元为基础测算得出。
该机构同时认为，ASIC 业务带来的强劲增长势头，将有力支撑博通的市盈率重新回到 2027 财年预测市盈率 32 倍的历史高位。博通再次被列为该机构首选的 AI 半导体公司，进一步印证了其在 AI 基础设施投资中的核心价值。
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特斯拉( TSLA )首席执行官埃隆·马斯克周日在社交媒体平台X上表示，特斯拉即将完成其 AI5 芯片的设计工作，并已开始研发新的 AI6 芯片，该芯片将用于其汽车和数据中心。
马斯克说道：“我们的目标是每 12 个月就将一款新的人工智能芯片投入量产。目前汽车上使用的版本是 AI4，我们即将完成 AI5 的设计，并已开始着手研发 AI6。”
三星电子公司于 7 月宣布已达成一项价值 165 亿美元的协议，为特斯拉生产人工智能半导体。马斯克当时表示，在得克萨斯州的新三星工厂将专门用于生产 AI6 芯片。
马斯克在周日的帖子中表示：“我们预计最终将实现比所有其他人工智能芯片总和还要更高的生产量。我可不是在开玩笑。”
截至11月24日，阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为截至目前增长最快的AI应用。
自11月17日上线以来，千问App持续受到热捧，上线后仅两天就冲入苹果App Store免费总榜前三。这意味着，继2025年年初DeepSeek之后，阿里巴巴在2025年年末再度向全球投下“中国AI冲击波”。在业内人士看来，此次阿里推出千问App，堪比AI入口之战的“诺曼底登陆”。
从底层模型竞争到超级应用战场，阿里拿到了AI Agent时代第一张“船票”。西部证券分析师郑宏达认为，未来，阿里可能将通过订阅制、流量入口等商业模式建立C端盈利闭环，以模型+场景驱动AI服务更广泛地触达和转化终端用户。
截至记者发稿，阿里巴巴港股涨幅已超4.6%。
千问App热度持续飙升
11月17日，阿里巴巴正式宣布“千问”项目，全力进军AI to C市场。
当天，千问App公测版上线，基于全球性能第一的开源模型Qwen3，以及与各类生活场景生态的结合，全面免费的千问App与ChatGPT展开全面竞争。
就在11月18日，千问App上线次日迅速攀升至苹果App Store免费应用总榜第四位，排名超越DeepSeek，其火爆人气一度导致服务器拥堵。“阿里巴巴千问崩了”的话题更是在18日登上微博热搜。官方则以“我好着呢”幽默回应，侧面印证了其公测首日即引爆的惊人流量。
11月19日，千问App在公测上线仅两天后，热度持续飙升，已成功冲入苹果App Store免费应用总榜第三位。
截至11月24日，公测一周的千问App下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为截至目前增长最快的AI应用。
不仅如此，千问App的用户体验也相当出色。有网友表示：“学习工作一站式搞定，千问堪称AI里的实用派代表。”
10月，在美国人工智能研究机构Nof1.ai发起的全球AI投资大赛上，阿里千问以超20%的盈利率，力压Chat GPT-5、Gemini 2.5 Pro、Claude Sonnet 4.5、Grok 4等全球顶尖大模型夺冠。因此，投资者对千问的投资能力关注度极高。据悉，对于大量投资问题，千问都能给出详细、专业解答。
对此，千问也谨慎地表示：“上线后有大量用户咨询投资问题，也有询问炒股跟单服务的。目前，团队确实在金融投资领域做了不少优化，可以当投资助理，不能当操盘手，目前无法提供直接炒股跟单服务。而且投资环境不同，不能简单照搬，注意投资风险。”
新一轮中国AI冲击波来了
千问App下载量的爆发式增长，源于阿里Qwen模型技术实力和开源影响力的厚积薄发。
自2023年全面开源以来，阿里Qwen模型已成功超越Llama、DeepSeek等竞争者，成为全球性能强劲、应用范围最广的开源大模型。至今，Qwen系列模型的全球累计下载量已突破6亿次，在行业内积累了极高的声誉。近期，阿里发布的旗舰级模型Qwen3-Max，其性能表现已跻身全球前三甲，超越国际竞争对手如GPT5和Claude Opus 4。
美股投资网了解到，硅谷市场也被Qwen系列模型快速攻占。爱彼迎（Airbnb）CEO布莱恩·切斯基公开表示，公司正“大量依赖Qwen”，因其比OpenAI的模型更快速、更出色。英伟达（NVIDIA）CEO黄仁勋则指出，Qwen已占据全球开源模型市场的大部分份额，并呈现持续增长之势。
阿里凭借开源驱动的价值成长路径，在全球范围内锻造了顶尖的模型能力。如今，基于顶尖开源模型推出了免费超级应用——千问App，其核心任务是将模型能力深度落地于应用端。对阿里而言，将搭建起自身全新的产品体系，并确立未来在产业链中的话语权。对行业而言，此举为中国AI应用发展开辟了新路径，代表中国AI力量已经从技术追赶进入应用引领的新阶段。
著名投资人金沙江创投朱啸虎则表示：“模型直接决定了阿里千问App的起点，更聪明的国产AI出现了，这是中国市场真正需要的AI产品。”
据悉，阿里管理层将千问视为“AI时代未来之战”，大模型的能力已经进入到“辅助人”的Agentic AI时代，正是阿里打造C端AI入口的绝佳时机。
阿里方面曾表示，千问App的定位是“会聊天能办事的个人AI助手”，将把千问App与电商、地图、本地生活等业务生态深度整合，持续强化其Agentic能力——让AI不仅能理解、能生成，更能跨场景协同、直接把事办成。
业内人士认为，千问App的公测爆火只是开端。随着开源模型持续演进、Agent能力快速迭代、生态融合加速，千问App有望成为AI时代的国民级应用，承载中国AI赢得全球顶级竞争的使命。
“若未来千问App端使用量级放大，势必也将带来更高的Token调用与持续推理需求，从而继续带动AI算力与基础设施投资的进一步扩张。”郑宏达表示。
美股盘前，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯暗示，“近期仍然存在降息空间”，为市场降息的预期注入了新的动力。与此同时，波士顿联储主席柯林斯也表达了类似的观点，预计未来还会进一步降息。这一系列鸽派言论推动了市场对12月降息的押注，概率一度接近70%。
此外美国11月标普全球综合PMI初值意外强劲，创下四个月新高，显示出商业活动的韧性。这一数据的发布，在一定程度上缓解了市场对经济放缓的担忧。
降息预期与经济数据的双重提振作用下，美股三大股指集体高开。银行、航空等周期性板块迅速领涨，但科技股却遭到冷遇。英伟达开盘即跌超1%，盘中半导体板块抛售压力加剧。
正如高盛所言，市场正进入AI周期新阶段，投资者开始对云服务商资本支出的可持续性持怀疑态度，获利盘正从拥挤的科技股撤离。
今天我们早盘就在VIP社群发布提醒，标普500目前刚好回调到10月10日的关键支撑位置，果然，标普500一触及支撑后，随即展开了一波强劲的反弹走势。
午盘时段，美国劳工统计局宣布将不会发布10月的CPI通胀报告，这一消息为美联储12月的决策增添了更多变数。考虑到通胀数据的缺失，市场对于美联储的决策方向缺乏了一个关键的参考指标，这也进一步推动了降息预期的升温。
最终，在我们精准识别的技术支撑位所引发的强劲反弹，以及CPI数据缺失所进一步助推的降息预期占据市场主导地位下，大盘成功收高。道指收涨 1.08%，标普500指数大涨近 1%。
今天我们的 美股大数据StockWe.com板块追踪 功能，追踪到 英伟达投资股 排名第一，其中NNOX表现尤为亮眼，暴涨26.52%。
英伟达的“无解困境”
现在的华尔街，真是太难伺候了。
在周四的内部全员会上，英伟达CEO黄仁勋吐露心声，他认为英伟达已经掉进了一个“死循环”的怪圈，怎么做似乎都是错：
这无疑是是一家市值万亿美元的芯片巨头真实面临的困境。这种困境在黄仁勋随后的一句玩笑中体现得很充分：
历史上没人在几周内损失5000亿美元。但往好处想，你得先值那么多钱，才有资格在几周里亏掉那么多钱。
剥掉幽默的外衣，美股投资网分析认为，这次内部讲话向市场传递了几个值得关注的信号。
被极致压缩的容错率
黄仁勋在会上提到，近期关于英伟达“支撑整个星球（美国经济）”的评论并非不实。
这反映了一个危险的现实：市场已经将英伟达从一家“芯片制造商”异化为“宏观经济的晴雨表”。
这种身份的转变，带来了极其苛刻的估值逻辑：
AI 泡沫论的悖论
黄仁勋指出的“无赢局面”，揭示了当前AI投资板块脆弱的市场情绪。
投资者目前陷入了一种认知分裂：
这种矛盾心态导致了英伟达的业绩成为了某种“罗夏墨迹测试”——看空者从中看到了泡沫的疯狂，看多者从中看到了增长的枯竭。无论数据如何，市场倾向于将其解读为负面信号，这是典型的牛市中期调整特征：情绪面开始脱离基本面主导。
市值波动的真相
黄仁勋提到的“几周内蒸发5000亿美元”，表面上是市值的波动，实则是市场投资逻辑的切换。
在AI浪潮初期，资金是基于“信仰”和“愿景”买入；而进入深水区后，资金开始要求“验证”和“回报”。那消失的5000亿美元，代表了市场正在挤干情绪溢价，要求科技巨头们不仅要卖铲子，还要证明挖金矿的人（下游应用端）也能赚到钱。
高盛分析美股暴跌四大原因
高盛全球银行与市场部资深分析师Rich Privorotsky针对近期美股的下跌发布了一份详尽的复盘报告。他指出，这并非单一事件，而是一场由“美联储误判、AI逻辑生变、散户信心崩塌、量化资金踩踏”四重因素叠加引发的系统性杀跌。
以下是这份报告的核心逻辑拆解，希望能帮你看清市场下跌的真相。
第一环：宏观的点火——美联储的“政策误判”
下跌的第一张多米诺骨牌，是美联储点燃的。
目前美国的就业数据极其矛盾：表面上看就业增长尚可，但失业率却意外上升至4.44%。高盛拆解数据后发现，失业率上升的主因是大量16-24岁的年轻人涌入市场却找不到工作。
虽然就业市场正在显著降温（8月数据疲软、企业裁员增加），但这并未换来美联储的“呵护”。美联储依然维持鹰派基调，导致市场对12月降息的预期几乎归零。
Privorotsky直言，在就业如此疲软的背景下依然保持鹰派，是美联储的一次“政策错误”。这种预期落差，直接动摇了市场的宏观根基。
第二环：叙事的切换——主角从英伟达变成了谷歌
科技股下跌的第二层原因，在于AI投资逻辑发生了质变。
过去两年，只要英伟达业绩好，整个AI板块就跟着涨。但这次，英伟达虽然财报出色，市场却“不买账”了。报告指出，英伟达已不再是AI投资的唯一核心，市场焦点正转向谷歌及其突破性的Gemini-3模型。
这是一个危险的信号：
第三环：情绪的崩塌——加蜜散户“缴械投降”
对于美股散户来说，加蜜货币市场是一个极其重要的“风险晴雨表”。
过去两年，加蜜圈散户以“钻石手”（死拿不卖）著称。但最近，这一信仰崩塌了。无论是机构还是普通散户，都在大规模抛售。
这种恐慌情绪迅速传染到了美股。既然最投机的资产都在跌，那么那些没有盈利的科技股、纯靠概念的AI股自然成了被抛售的对象。Palantir等热门股的过山车行情，正是散户风险偏好急剧降级的铁证。
简单说：散户手里没钱了，或者吓坏了，开始无差别砍仓。
第四环：加速的引擎——量化机器的“机械式踩踏”
如果说前三点是下跌的原因，那么量化资金（CTAs就是导致市场“直线下坠”的加速器。
自8月以来，这些量化基金的多头头寸已超过5000亿美元，它们依据固定的数学模型和算法进行交易。一旦市场指数跌破某个关键支撑位，这些量化系统会自动触发卖出指令，导致大规模的抛售。
这就解释了为什么盘中会出现这种现象：明明没有突发新闻，指数却突然断崖式下跌。因为价格下跌本身触发了机器的止损线，机器卖出又导致价格进一步下跌，引发了“波动率控制策略”基金的连锁抛售。
这是一种机械性的、不问缘由的系统性出清。
市场何时见底？
高盛的技术图表显示标普500期指可能进一步下探至6500点附近，但Privorotsky强调：AI技术的长期价值并未改变。只是，未来的赢家将不再是单纯的科技股，而是那些利用AI技术降低成本、提高利润率的传统企业（即AI采用者）。
高盛认为应耐心等待以下三个信号：
在美股投资网团队深入研究量化分析方法的过程中，我们积累了一系列能够显著提升量化投资效率的实用方法。
今天，我们将重点介绍其中一个经典量化因子——Alpha2。这个因子源自《Alphas》研报，报告中提供了100个结构清晰的公式化量化因子。我们选择Alpha #2，是因为它在所有因子中应用频率较高，并且具有很强的实战影响力。
在今天的课程中，我们将带领大家深入理解Alpha2因子的核心理论，解析它背后的数学公式和原理，并探讨如何将这一因子应用于实际的投资策略中。通过本节课的学习，你将了解如何利用Alpha2捕捉短期量价背离的市场异象，从而为量化分析和投资决策提供有力支持。
美股投资网团队2008年成立于美国硅谷，累计投入超百万美元招聘哈佛、清华、港大的数据科学博士，以及谷歌Meta等顶尖科技公司的软件工程师，过去17年，我们始终专注于一件事——通过收集和分析海量股票数据，构建精密的数学模型，打造出可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的 AI量化投资软件工具，并免费开放给全球美股投资者使用，只需登录官网 StockWe.com 美国热线 626 378 3637
美国劳工统计局周四公布本该上月发布的9月非农报告。分析称，就业数据释放自相矛盾的信号：一方面就业人数超预期增长，一方面失业率意外升至四年最高。
根据报告，美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期5.1万的两倍多，但与此同时，8月份新增就业人数从增长2.2万人下修2.6万，至减少0.4万人，7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人，也延续了今年“持续向下修正”的模式。
美国9月失业率4.4%，高于预期和前值4.3%，为2021年10月以来最高，主要因为黑人失业率上升。
美国9月平均每小时工资同比增长3.8%，预期为持平前月的3.7%。环比0.2%低于预期，涨幅较前月的0.3%小幅收窄。
劳动力市场仍呈现不均衡态势
这份非农数据原定于10月3日公布，是此次美国政府关门期间首份被推迟的重要数据。不过，由于劳工统计局在10月1日政府关门开始前已经完成数据收集，这份报告也成为政府重新开放后最早发布的数据之一。
失业率上升至4.4%，部分原因是劳动参与率意外升至62.4%，是5月以来最高水平，为连续第二个月上升。
家庭调查口径的就业人数增加了25.1万人。劳动力规模增加了47万人，达到1.712亿的历史新高。
分析认为，由于工资环比增速略低于预期，可以说总体来看数据偏弱，可能不足以改变美联储对劳动力市场风险的判断，因为劳动参与率的回升似乎难以持续。
此外，人工智能的快速普及也在削弱劳动力需求，冲击最严重的是入门级岗位，导致许多刚毕业的大学生找不到工作。经济学家表示，AI正在推动一种“无就业增长”的经济形态。
还有一些经济学家则将问题归咎于特朗普政府的贸易政策，认为这种政策制造了高度不确定性，压制了企业，特别是小企业的招聘能力。本月早些时候，美国最高法院就特朗普依据1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税的合法性举行辩论，多名大法官对总统是否拥有这种关税权力提出质疑。
从就业构成来看，专业与商业服务行业出现了最大的岗位流失，而教育与健康服务行业以及休闲与酒店业的就业增长最为突出。具体而言，医疗保健行业在9月新增了4.3万个岗位，与过去12个月平均每月新增4.2万个基本一致。餐饮和饮品服务业在9月继续呈现增长趋势，增加了3.7万个岗位。社会救助行业也在持续扩张，新增1.4万个岗位，其中个人和家庭服务的就业增长达到2万个。
与此形成对比的是，运输和仓储行业在9月减少了2.5万个岗位，主要源于仓储与存储业务减少1.1万岗位，以及快递和投递服务减少7000岗位。联邦政府就业也在9月继续下降，减少了3000人，自1月触及峰值以来累计减少9.7万人。至于其他主要行业，包括采矿、采石、油气开采、建筑、制造业、批发和零售贸易、信息产业、金融活动、专业与商业服务以及其他服务行业，9月的就业水平几乎没有明显变化，基本保持稳定。
制造业就业已经连续第六个月下降。
分析称，这份带有滞后的数据（包括8月就业被下修4,000人）显示，美国劳动力市场在进入年末时呈现不均衡态势。此前报告显示，在“低招聘、低裁员”的环境下，就业增长疲弱。此后，大规模裁员声明的出现加剧了美国民众对就业安全的担忧。
美联储12月会议前最后一份就业报告
值得注意的是，这将是美联储在12月9–10日会议前能看到的最后一份就业报告。分析称，由于缺乏完整的经济指标，美联储在9月和10月已经连续降息，但12月的决策变得更加困难。
随着9月失业率上升，市场预计12月降息的概率进一步上升。
劳工统计局周三表示，原定于11月7日发布的10月就业报告将取消，其相关数据将并入11月报告。11月报告将于12月16日发布，这意味着美联储官员在这次会议上将无法看到最新的就业数据。
官员们对劳动力市场放缓是否足以支持进一步降息意见不一。主席鲍威尔上月称，12月再次降息“远非板上钉钉”；10月会议纪要显示，“许多”决策者倾向于反对再次降息。市场此前普遍认为美联储今年剩余时间大概率按兵不动。
Glassdoor首席经济学家Daniel Zhao表示：
“9月的就业报告显示，劳动力市场在政府关门前依然有韧性，就业人数超过预期。但整体情况仍然不清晰，因为8月的数据被改为负增长，失业率也上升。这些数据都是两个月前的情况，并不能反映我们现在11月所处的状态。”
报告发布后，美国国债收益率下跌，标普500指数开盘上涨。
Principal Asset Management的首席全球策略师Seema Shah表示：
“尽管这份就业报告非常滞后，但它依然推动了市场波动。股市喜欢就业数据强于预期，因为这显示经济依然稳健；而债市则喜欢失业率上升与薪资增速放缓，因为这可能让12月降息的可能性继续存在。”
周四公布的另一项数据显示，截至11月15日当周，美国首次申请失业救济的人数降至三周低点，劳工部表示；持续申请失业救济的人数（即正在领取救济的规模）则升至2021年底以来最高。
10月和11月就业数据将不包含失业率
劳工统计局周三表示，将于12月16日公布的10月和11月就业数据中，包括失业率在内的重要统计指标不会被纳入。由于美国政府长时间关门，负责这些数据的住户调查无法进行，而劳工统计局表示无法事后补采这些数据。
分析认为，鉴于今年美国移民大幅放缓，住户调查本可以更清楚反映美国劳动力市场的结构变化。9月的劳动参与率——即就业或求职人口占总人口的比例——在女性带动下升至四个月来最高。25至54岁劳动者（黄金年龄段）的参与率维持在一年高点。
同时，在8月兼职就业激增（全职下降）之后，9月出现完全相反的情况：全职就业大幅增加，兼职就业下滑，创下一年来最大降幅；长期失业者的占比下降；但永久性失业者升至2021年底以来最高。
与此同时，平均时薪的月度增幅是自6月以来最小的。经济学家密切关注这一指标，因为它是家庭支出的关键驱动力，而在当前消费越来越分化的情况下，美国最富裕的人群贡献了近一半的总消费。
美股投资网获悉，展望未来，虽然10月的就业人数最终会公布，但并不一定能呈现真实情况。经济学家预计，政府部门就业人数将大幅下降，因为接受政府“延迟辞职”方案的联邦雇员将在10月正式从工资名单中退出。
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