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Brandon

 

ROKU股票今天大跌11%,原因是摩根士丹利发布最新研报表示,重申对Roku(ROKU)的“减持”评级,并将目标价从295美元下调至190美元,创下华尔街新低。

大摩分析师Benjamin Swinburne指出,自8月份公布第二季度收益以来,由于活跃账户增长放缓,难以与上年同期进行比较,导致收入放缓,并对2022年毛利率产生担忧,Roku的股价已经落后于纳斯达克指数约56%

鉴于Roku最近的表现不佳,其风险/回报已经“不那么倾斜”,他预计2022年将不会有活跃账户增加。

这位分析师还担心,Roku平台部门的毛利率可能会进一步下降,与其他高增长股票相比,即使在这样的水平上,Roku的股价仍很脆弱。

 

 

在美联储FOMC声明及主席鲍威尔发布会后,美股扭转下跌局势,纳指大涨2%,华尔街市场猜测,美联储能有效的控制高通胀,而不会阻碍经济增长。

摘要:

利率水平:美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变,委员们一致同意此次的利率决定;

点阵图:所有委员均预计美联储将在明年开始加息,具体为20222023年分别加息三次;

缩债计划:从2022年一月起,将缩减购债速度由150亿美元/月加快至300亿美元/月;

经济预期:上调今明后三年PCE通胀及核心PCE通胀预期,下调今年和明年的失业率预期;

经济观点:经济前景仍面临风险,包括新毒株带来的风险;就业稳步增长,失业率大幅下降;

通胀观点:通胀已在一段时间内超过2%;与疫情有关的供应/需求失衡继续导致通胀上升;

利率指引:委员会预计保持政策利率在当前水平是合适的,直至劳动力市场实现充分就业;

鲍威尔发布会:

加息立场:缩债结束和开始加息之间不会间隔太长时间,可能在实现充分就业前加息;

缩减购债:更高的通胀和更快的就业进展是加快缩债的原因;有望在明年3月中旬完成缩债;

通胀观点:物价上涨的范围有所扩大,通胀可能会更加持久,这是我们面临的实质性风险;

就业市场:经济在实现最大化就业方面正迅速取得进展,我们预计明年将实现充分就业

周三,美联储会后宣布,联储货币政策委员会FOMC的委员一致决定,保持00.25%的政策利率联邦基金利率目标区间不变,符合市场预期。相比11月初的上次会议,本周会后决议声明的最大变动来自有关购债的前瞻指引,其表述为:

“鉴于通胀发展变化及劳动力市场进一步好转,(FOMC)委员会决定,每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券(MBS)。从(明年)1月起,委员会将每月至少增持400亿美元的美国国债和至少200亿美元的机构MBS。委员会判定,可能每月都适合这样减少净购买资产,但若经济前景的变化有保障,就准备调整购买速度。”

以上指引意味着,从明年起,美联储的月度减少购债规模就比今年末扩大了一倍,增至合计300亿美元。11月的美联储会后宣布,从当月起,新冠疫情爆发后加码QE以来首次减少一个月内购买美债的规模,认为可能适合每个月都少购债合计150亿美元,但也指出,若经济前景的变化有保障,就准备调整速度。

三分之二官员预计明年加息三次六成预计后年再加息三次七成预计2024年加息两次

本次会后公布的点阵图显示,相比今年9月上次发布的点阵图,预计2022年、即明年加息的美联储官员增加8人,增至17人,只有一人预计明年不会加息,共有12人预计届时利率在0.75以上,约占预测总人数的67%9月时只有3人这样预测。本次所有18人都预计2023年、即后年利率会高于1%,较9月预期这一水平的人数增加9人,其中11人预计后年利率高于1.5%,占预测总人数的61%以上,9月时这样预测的只有3人。有13人预计2024年利率高于2%,占预测总人数的72%以上。

以一次加息25个基点估算,以上点阵图结果就意味着,三分之二的官员预计,2022年全年至少加息三次,在2022年加息的基础上,约六成官员预计,2023年全年也将至少加息三次。七成官员预计,2024年全年至少加息两次。

美联储还公布,联储官员的明后两年利率预期中位值分别为0.9%1.6%,较9月的上次预期均上升0.6个百分点,2024年预期利率中位值为2.1%,较9月上调0.3个百分点。

删掉通胀源于“暂时”因素称疫情相关因素继续助长高通胀

在评价经济时,本次会后声明和上次会议相比最大的变化在于,删掉了通胀目前高企主要是“暂时性(transitory)因素”的体现这句话,将上次决议声明中的“疫情相关的供需失衡和经济复工已经助长一些行业的价格大涨”改称为:

“疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。”

删除“暂时性”一说不算意外。11月的会议声明中,美联储重申高通胀源于暂时性因素,并追加指出,部分行业价格大涨源于疫情相关的供需失衡和经济复工,供应限制缓和料将支持通胀下降。但11月底出席美国国会听证会时,美联储主席鲍威尔首次明确表示,是时候在评价通胀时放弃“暂时性”这个词,因为它产生混淆,“暂时性”的意义因人而异。

鲍威尔当时指出,通胀进一步上升的风险和通胀持续高企的威胁都在增加,在通胀问题上,美联储之前忽视了供给侧问题的严重性。联储目前预计较高的通胀会持续明年年中,但对此预期并不是很确定,不能表现得好像很确定似的。

此外,本次声明评论经济时还提到,最受新冠疫情影响到行业近几个月已经好转,但继续受到新冠病毒影响,并指出,近几个月就业增长稳健,失业率明显下降。而11月的声明并未提及就业增长和失业率,只是说:最受疫情影响的行业近几个月改善,夏季的新冠病例增长已经让这些行业的复苏放慢。

一年多来首次修改利率前瞻指引强调加息要考虑到是否实现充分就业

本次会议的另一大变动来自利率政策的指引。自去年9月以来,美联储首次会后修改利率前瞻指引,本次声明先是表示,决定保持00.25%的政策利率区间不变是为了支持联储充分就业和长期通胀为2%的两大目标,而后称

“通胀已经一段时间内超过2%,委员会预计,将适合保持这一目标(利率)区间,直到劳动力市场的环境达到与委员会所评估充分就业一致的水平。”

从去年9月到今年11月,美联储都一直在决议声明中表示,FOMC“委员会的目标将是,在一段时间内实现通胀适度高于2%,以便让一段时间内的平均通胀达到2%,并且长期通胀预期仍很好地锚定在2%”。

重申经济前景风险仍在追加指出新变异病毒是风险之一

对于疫情的影响,和前几次会后声明一样,本次声明仍认为,“部分经济继续取决于疫情发展形势”,并重申上次声明所说的“接种的进展和供应限制缓和料将支持经济活动和就业继续增长,以及通胀下降”。

不同于上次的是,这次并未只是说“经济前景面临的风险仍存在”,而是扩充了这句话的内容,表述为:

“经济前景面临的风险仍存在,包括来自新变异病毒的(风险)。”

继续下调今年GDP预期下调今明年失业率预期上调今明后三年通胀预期

本次会后公布的更新后经济展望数据显示,美联储下调了今年和后年的GDP增长预期,连续两次在经济展望中下调今年增长预期,此次上调了明年的GDP增速预期,下调今明两年年的失业率预期,上调了这三年的个人消费支出价格指数(PCE)和核心PCE通胀预期。

美联储官员预计的中位值为:

2021GDP预计增长5.5%,较9月公布的上次预期增速5.9%个百分点调低0.4个百分点,2022年和2023年的GDP预期增速分别为4.0%2.2%9月分别预期为3.8%2.5%2024年预期增长2.0%不变。

2021年失业率预期为4.3%,较9月下调0.5个百分点,2022年为3.5%,较9月预期下调0.3个百分点,2023年预期仍为3.5%

2021年、2022年和2023PCE通胀预期分别为5.3%2.6%2.3%,较9月预期分别上调1.10.40.1个百分点。

2021年、2022年和2023年核心PCE通胀预期分别为4.4%2.7%2.3%,较9月预期分别上调0.70.40.1个百分点。2024PCE及核心PCE预期均为2.1%不变。

 

 

这一措施将允许美国政府在国会不采取进一步行动的情况下,继续举债为其债务融资,直到2022年中期选举之后。

就在数小时前,在民主党和共和党之间长达数月的僵局之后,充满意见分歧的参议院以 50 票对 49 票的党派投票通过了上调债务限额的法案,将债务上限提高2.5万亿美元,至约31.4万亿美元。 此举是为了至少在2023年初之前避免首次联邦债务违约的威胁。

该法案将提交众议院,预计以微弱优势占多数的民主党将批准该法案,并于周二晚间或周三早间提交给拜登总统(Joe Biden)的办公桌。

舒默表示,该措施将把借款限额提高到了“与进入 2023 年所需的资金相当的水平”。

在众议院,共和党众议员乔迪·阿灵顿 (Jodey Arrington) 告诉商会规则委员会,他对麦康奈尔同意该交易感到失望。阿灵顿说,该国的债务水平处于二战以来的最高水平。

麦康奈尔先生指出债务上限将仅在民主党投票的情况下提高。他还谴责拜登先生的社会安全网、气候和税收一揽子计划,并警告说这会加剧通货膨胀并导致更多债务的积累。

 

物联网第一股 Samsara ,股票代号 IOT将在1215日纽交所挂牌上市,从代号可以看出,公司把自己定义为一家物联网公司, Internet Of Thing,它是一家专注于车队系统管理和实体运营的SaaS云科技公司。

公司介绍

Samsara通过使用传感器和摄像头,把物理操作的资产,如车队、机械、工厂和远程设备,产生了大量的操作数据,汇集到一个云计算平台。让客户清楚追踪运营的进程,更了解自己的组织。然后可以做出更好的决策,比如提高安全性、降低成本和提高效率。

 

该公司的主要产品包括:

•视频安全

•汽车远程信息处理

•应用程序和驱动程序工作流

•设备监控

•网站运营

•应用市场

至此,Samsara已经从包括Andreessen HorowitzGeneral Catalyst在内的投资者那里获得了至少9.394亿美元的股权投资。

Samsara的市场与竞争

物联网市场的潜力是众所周知的,根据Mordor Intelligence的一份2021年市场研究报告显示, 2021年全球物联网市场价值为7614亿美元,到2026年预计将达到13860.6 亿美元。这意味着2021年至2026年的复合年增长率为10.5%

IOT market

 

2020年全球车队管理软件市场估值为73.4亿美元,到2026年预计将达到2208亿美元。这意味着2021年至2026年的复合年增长率为15.3%

在这样一个竞争激烈的市场中,Samsara 认为,虽然有其他物联网公司,但没有一家能提供类似他们这样的综合服务。事实证明他们是对的。Samsara采用SaaS系统运营,报告的客户的净保留率为115%,这表明客户越来越觉得其服务有价值。此外,在截至20211030日的9个月里,年经常性收入超过10万美元的客户数量从2019年的255家增加到715家。并且该公司将继续具有显着的增长潜力。

Customer

 

这一预期增长的主要驱动力是应对供应链中对多功能车需求增加导致运营成本上升的需求。

此外,交通运输行业也面临着越来越多的法规和合规工作的需要。

 

而主要竞争对手或其他行业参与者包括:

•          Verizon Connect

•          Geotab

•          Lytx

•          SmartDrive

•          Orbcomm

•          Avigilon

•          Motorola Solutions

•          Trimble

•          Ford Moto

Samsara的财务表现

Samsara的潜力可以从它的财务数据中体现出来。截至20211030日的9个月,其收入为3.02亿美元,比2020年同期增长73%。虽然这是一个很高的收入增长,但与2021财年的收入增长108%相比,确实有所下降。

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总收入                       

但是,尽管Samsara的收入增长可能正在放缓,但它仍然很高,公司正在走向盈利的正确道路上。截至20211030日,净亏损为1.02亿美元,低于2020年的2.1亿美元;

净收入(亏损)                   

Period  Net Income (Loss)                                        Net Margin

九个月截至 Oct. 30, 2021     $ (102,257,000)                 -33.8%

FYE January 30, 2021  $ (210,208,000)                        -69.5%

FYE February 1, 2020  $ (225,224,000)                        -74.4%

 

营业额增长为74%,净损失率为-34%,两者相减得出40%,刚好符合SaaS软件服务公司的40法则,所谓40%法则,就是只要收入增长率和EBITDA百分比的总和等于或超过40%,才算是一个比较健康的公司。

Rule of 40                             Calculation

Recent Rev. Growth %                   74%

EBITDA %                                  -34%

Total                                             40%

 

其他积极的财务数据包括,其毛利率从2019年的59%上升到2021年的71%,自由现金流也为负值,但正朝着正确的方向发展,截至20211030日的12个月里,Samsara2.6亿美元的现金和5.1亿美元的总负债,自由现金流为负1.6亿美元。

时期                                          毛利率

九个月截至 Oct. 30, 2021     71.65%

FYE 1 30, 2021                     69.83%

FYE 2 1, 2020                       59.69%

 

总而言之,Samsara的数据表明,这家公司的增长潜力十分强劲,不受疫情影响。虽然还是亏损,但实现盈利只是时间问题,

Samsara的估值和风险

下表列出了公司在 IPO 时的相关资本和估值指标,不包括承销商期权的影响:

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作为参考,潜在的部分公共可比性将是 Trimble ( TRMB );下面显示的是他们的主要估值指标的比较:

                       TRMB      IOT          方差

价格/销售额       5.89        28.42      382.5%

EV / 收入          6.16        25.83      319.3%

EV / EBITDA     28.44     -71.15     -350.2%

每股收益           $2.20     -$0.27    -112.4%

收入增长率       13.4%     73.93%    452.15%

我们可以看到,SamsaraEV/收入是25.83,就算是对于科技 IPO 公司来说,这也是相当昂贵的了。

 

结论

Samsara有利的事情很多。它处于一个重要的、不断增长的市场,并在面对来自大公司的竞争时能够保持继续增长和并留住客户。它的财务数据非常好,正在快速增长并正在走向盈利。但像Samsara还处于亏损状态,最近的市场对于这类科技公司十分不利,今年几乎所有科技 IPO 都进入熊市。Samsara也难免受影响,但我们认为,它仍是一个有趣的IPO,因为物联网是一个炽手可热的科技领域。

 

FedEx 美股代号 FDX 即将在1216日周四盘后报告,美国节日购物季导致货运量大量激增,美国运输巨头 UPS FDX 目前正面临劳动力短缺的压力,准备大规模雇佣员工以确保运输正常进行。

FedEx表示,劳动力不足是目前一个棘手的问题:

随着货运商在旺季增加运量,物流公司对劳动力的需求只会变得更加迫切。UPSFedEx两家航运巨头都在举行大规模招聘。UPS正在全国范围内寻找10万名季节性工人,FedEx则希望在旺季招聘9万名新员工,以应对不可避免的客流量激增,该公司正试图通过支付保费、增加学费报销和其他措施来吸引申请者。

目前,FedEx主要分拣地点和联邦快递地面分拣地点的包裹处理员每小时的收费分别较上年同期上涨了25%16%DHL美洲区首席执行官李•斯普拉特表示,该公司计划在旺季雇佣约2800名员工来分类包裹,并为那些推荐家人或朋友担任职位的人推出了签约奖金和激励措施。

经济学家指出,由于卡车司机短缺的现象在整个行业蔓延,制造业也出现了生产问题,在美国将包裹从A地运送到B地已经困难了好几个月。而劳动力短缺更加加剧美国市场恶性循环。尽管劳动力仍是一个挑战,但经济学家表示,可以通过加强其物理网络管理,物流快递或许旺季处理包裹的能力将“大幅提高”。

 

Lenz表示,FedEx将在明年第一季度地面网络方面投资8500万美元:

FedEx16个自动化设施投入运营,并扩大100个其他设施。其中一个新设施是位于加利福尼亚州奇诺的枢纽,这将有效帮助解决当前港口拥堵挑战的战略地位。

长期以来,投资者一直在敦促FedEx合并快递和地面网络。对承包商的使用使FedEx得以迅速扩大业务,而无需支付购买车辆或管理司机的费用。FedEx地面业务成为该公司的增长引擎,利润率在15%左右。但大流行导致许多美国工人质疑,是否值得回到低工资和具有挑战性的工作条件。

FedExAmazon.com Inc.和其他支付给运营员工的工资和福利低于许多工会工人的公司,尽管它们现在提高了工资,但仍在努力招人。但这并没有对FedEx包裹产生太大影响,该公司向加入工会的司机支付了行业中最高的工资。这帮助它在当前的中断中保持了稳定的劳动力和不断增长的利润。

与此同时,由于劳动力短缺,工资较低、没有工会组织的联邦快递增加了4.5亿美元的额外成本。虽然联合包裹的盈利轻松超出预期,并预计第四季度美国的利润率将上升,但联邦快递暗示其利润率将进一步下降。工人的缺乏也影响了它的可靠性。ShipMatrix Inc.收集的数据显示,联邦快递(FedEx)最近快递和地面包裹的准点率降至85%,而联合包裹(UPS)95%的包裹按时送达联邦快递地面分拣厂工人的平均工资较上年同期上涨了16%

预计劳动力短缺和成本高将继续挤压FDX的利润率。

 

 

本周,美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行等20家央行将公布最新利率决定。但它们对于通胀的分歧似乎将在2022年持续扩大,一些央行转向应对飙升的通胀,而另外一些央行则需要继续刺激经济。

 

近期奥密克戎的出现,加剧了全球市场波动。

一方面,现有疫苗在应对奥密克戎的效力情况仍不太明朗。南非最新的研究显示,接种两剂辉瑞新冠疫苗对预防奥密克戎有症状感染的有效性只有22.5%,另外,此前一项研究初步表明,接种三针疫苗可以起到针对奥密克戎变种病毒的保护作用。

另一方面,由于新冠疫情继续恶化,市场愈发担心政府采取新的限制措施将抑制经济持续复苏。显然,这个新变体将是央行们进入新一年需要考虑的关键因素。

此前,美国劳工部公布的数据显示,11月美CPI同比涨幅进一步攀升至6.8%,为连续第六个月超过5%,也创下了1982年6月以来的最高水平。彭博社称,如果通胀率继续维持在今年来的高位水平,2022年美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)很可能提前加息。美联储新的经济预测将表明,大多数决策者预计2022年至少加息一次。摩根大通和高盛均认为美联储将提前加息,前者预计美联储将在2022年加息2次,后者预测加息3次。

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)周四将坚持扩张性的政策立场,她坚称,油价飙升是由于能源成本、供应障碍和统计问题等不可持续的因素造成的。彭博社(Bloomberg)调查的经济学家认为,加息将直到2023年才会出现在议程上。

英国央行或将宣布加息,数据显示,十月份,英国CPI同比增长4.2%,是英国通胀目标2%的两倍多,英国通胀飙升至近十年来的最高水平。

日本低迷的物价压力也让日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)坚持顽固的鸽派立场。

相比之下,挪威央行可能会再次加息。

对于其他央行,房地产市场低迷可能阻碍经济增长,但是巴西和俄罗斯等其他新兴经济体仍在积极收紧政策。彭博社预计,俄罗斯很可能继续收紧政策,墨西哥、智利、哥伦比亚和匈牙利也可能会这样做。

另外,鉴于里拉面临持续下行压力,土耳其央行很可能会宣布缩减政策。此前数据显示,土耳其10月份通胀水平创20年来新高。

彭博首席新兴市场经济学家济亚德·达乌德(Ziad Daoud)表示:“全球通胀上升、大宗商品价格上涨和货币疲软可能使今年新兴市场的利率走势同步。美国收紧货币政策可能会为明年进一步加息提供另一股全球力量。”

即使利率路径不同,债券购买计划的大规模放缓也会减少对经济的支持。美国银行全球研究策略师预测,流动性将在 2022 年第一季度见顶,美联储、欧洲央行和英国央行有望在明年年底前将资产负债表从年初的 20 万亿美元以上缩减至 18 万亿美元.

在美联储,如果它认为有必要遏制飙升的通胀,那么人们普遍预期的更快结束债券购买的决定可能使其最早在 3 月份加息。

牛津经济研究院的经济学家 Sian Fenner 表示:“如果这种变体抑制需求的幅度大于加剧供应链中断的程度,那么它可能会导致通货紧缩。” “但反过来也一样。”

 

 

美国人喜欢皮卡,所以它来了。

今天截稿前,在大盘-1%, 且各科技股汽车股都下跌的情况下,Rivian却依旧上涨3.7%,其原因是,Rivian旗下的R1T刚刚赢得了 美国知名汽车杂志MotorTrend 的年度卡车奖,MotorTrend更是声称 R1T 是“我们开过的最出色的皮卡车”,击败了福特(F)和通用汽车(GM)等竞争对手的其他皮卡车。

 

那么,是什么让 Rivian 的皮卡如此特别?

该杂志吹捧R1T的卓越的续航,高质量的设计,性能和安全功能。此外,R1T在六个关键标准中得分很高:安全、效率、价值、设计、工程卓越性和预期功能的性能。MotorTrend评论说:

“通过重新思考皮卡如何建造,如何推进,如何驾驶,如何使用它的空间,我们如何与它互动,以及如何扩大其目标人群,Rivian已经迫使行业和市场重新评估预期。”然而,R1T不仅仅是一种智能的运用;按照传统的定义,它的核心是,一辆好卡车。”

Rivian 的股票将何去何从?我们来试着分析一下。

 

Rivian 优势?

Rivian获得了亚马逊和福特的投资支持,这是其发展基础,IPO前总计融资金额超过了百亿美元,而美国车市电动皮卡的缺位无疑给了它大展拳脚的机会。

皮卡一直是美国消费者最爱的车型之一,2020年美国汽车销量分车型排行榜中,前三名福特F系、雪佛兰索罗德和道奇RAM全部是皮卡。J.D.Power研究公司分析师Jominy表示,近年来SUV和卡车一直在美国市场发展良好,两种车型占10月份美国汽车销售总量的80%左右。GCBC的数据也显示,皮卡在美国市占率持续稳定在20%左右,SUV则逐渐稳定在50%左右。

另外,Rivian 还有一个相对特殊的核心武器——滑板式底盘平台,创始人R.J 曾称之为“Rivian 旗下所有电动汽车的核心”。

滑板式底盘理念类似于汽车发展史上的“非承载式车身”,底盘架构一体化,可将电池、电动传动系统、悬架、刹车等部件提前整合在底盘上。国内比亚迪推出的e3.0平台也有异曲同工之妙。

滑板式底盘平台具备开发成本低、周期短、互用性高的特点。可共享的开发方式,大幅降低不同车型前期的研发和测试成本;上装、下装双边独立开发,加速车辆研发过程;基于滑板式底盘,Rivian可以快速打造不同车型,还可以将其开放授权给第三方制造商使用。

有了生产优势,Rivian还自夸在美国市场上正在瞄准不用特斯拉,甚至是反特斯拉的人群(皮卡与轿车的受众需求、心理差异都比较大),因此对特斯拉也具有独特优势。

此外,美国已确定投入75亿美元用于建设一个全国性的插电式电动汽车充电器网络,有助于减轻新能源车企的基础设施建设负担。

Rivian在9月开启了首批交付,虽然大部分给了自家员工,但截至2021年9月30日,美国和加拿大有大约4.8万辆R1T皮卡和R1S型号SUV的预购订单(起售价格分别为6.75/7万美元,定金为1000美元,可全额退款)。并计划计划到 2025 年向亚马逊交付10万辆EDV送货车(将于2021年12月和SUV同步开启量产)。

 

财务数据

Rivian的财务状况很难评估,因为该公司尚未发布任何季度财报。该公司网站上虽然有几份提交给美国证券交易委员会的文件,但没有一份包含季度财务数据的文件。所以我们也没有足够详细的数据来评估Rivian的财务状况。

所以我们只能从Rivian的招股书上来了解一些它的财务情况。而且它提交的财务报表是未经审计的,不包含你通常在财报中看到的所有信息。但它们是我们目前必须了解的。招股书上的部分重点内容见下表:

正如你所看到的,Rivian的营业费用和经营亏损是一样的。因此,该公司在这两个时期都没有值得一提的收入。还要注意负资产。这要从资产中减去负债和“可持续赎回的优先股”。严格的说,优先股并不是一种债务,但它产生了几乎相同的义务。因此,它的功能就像负债,减少了普通股权益,所以导致Rivian的账面价值是负的。

委婉的说,这些数字并不好看,而且很差劲。它暗示Rivian在没有任何收入的情况下还亏损了数十亿美元,这可不是什么好兆头。不过,自第二季度末以来,Rivian的收入状况可能有所改善。因为Rivian一直在为其电动皮卡做预购活动 ,并收取少量的定金。有报道称,Rivian的收取的预定金约为1000到1200美元。

即Rivian“没有”收入。事实上Rivian是有收入的,只是没有上报而已。招股书显示,截至9月30日,该公司已收到48,390份预购订单。这意味着,如果向每位客户收取1,000美元的首付,首付收入将达4839万美元。此外,这些客户中至少有一部分会履行他们的订单,所以还有可能会有数百万美元的收入。

但是,这些收入什么时候能真正被确认还是个悬而未决的问题。根据美国财务会计准则委员会,收入只有在履行了业绩义务后才能被确认。这样看来,Rivian在电动汽车交付之前是无法确认其预订收入的。至少在公认会计准则下是这样的。该公司可能会将这些收入纳入非公认会计准则(GAAP)指标中,而且肯定会从中产生一些经营现金流,但可能需要一段时间才能在公司的财务报表中看到来自公认会计准则(GAAP)的收入。

在哀叹Rivian缺乏有意义的财务数据之前,我们可以评估一些现金流:

2019年,Rivian通过发行股票创收了27.5亿美元,通过发行债券创收了6100万美元。这给它带来了28.1亿美元的融资现金流。2020年,该公司通过发行股票获得了25亿美元的现金流,而且没有发行任何债务。由于这些股票和债券的发行,截至6月30日,该公司手头有36亿美元的现金。这使该公司的现金状况良好,总资产(64亿美元)轻松超过债务(9.72亿美元)。

2019年和2021年的投资现金流都包括工厂、财产和设备的资本支出。2019年,用于投资活动的净现金为1.91亿美元,2020年为9.14亿美元。这是一笔可观的资金支出,但通过发行股票和债券筹集的资金远远超过了这一数额。因此,Rivian拥有相当健康的资产负债表和审慎的资本支出管理。虽然该公司在当前季度的经营业绩是一个巨大的未知数。但Rivian至少在管理其现金流方面做的很好。

但是无论哪个角度,Rivian都必须用第一批产品打开市场,才能获得足以支撑后续发展的资金。

 

风险

正如我们所看到的,Rivian是一家非常年轻的公司,没有报告收入和净亏损。除了现金状况良好外,对于以基本面为导向的投资者来说,投资此公司需慎重而行。其中一些最值得注意的风险包括:

(1)社交媒体的情绪。众所周知,社交媒体情绪对一家公司的股价造成的影响与基本面预测是背道而驰的。2021年的AMC院线、黑莓、游戏驿站和其他中等市值的公司虽然都在亏损,但仍然实现了暴涨,就是受到了Reddit和Twitter等社交媒体情绪的影响。许多人认为,这些社交媒体可以影响一家公司的股价。有时候还真是这样的。比如佩斯大学的Arthur O’connor的研究就表明,一家公司在社交媒体上的受欢迎程度可以预测其股票表现。同样,在加州大学河滨分校进行的一项研究也表明,在为期四个月的模拟中,社交媒体情绪策略的表现优于其他基面策略表现。如果这些研究是正确的,那么即使一家公司的基本面很差,那么Rivian的股价也有可能受到社交媒体情绪的影响在很长一段时间内上涨。因为电动汽车股票在社交媒体上是出了名的受欢迎,特斯拉就是活生生的例子。

(2)一个积极的收益惊喜。媒体广泛报道Rivian“没有收入”的说法,经验证,事实上Rivian正在获得收入。这些收入是否能被确认还有待商榷,但毫无疑问,现金正在流入。因此,Rivian很有可能在下一个季度发布一个意外的收入超出华尔街的预期,从而推高其股价。

(3)机构买入。Rivian目前得到了福特和亚马逊等大型机构的支持。其中亚马逊正在增持股份。从长期来看,这种机构买入可以推高一支股票。任何数十亿美元的机构买入都会大大增加对某只股票的需求,如果供应保持不变,就会导致股价上涨。因此,购买Rivian股票的亚马逊和其他大投资者很有可能战胜看空该公司财务报表的投资者。

 

机构对于RIVN 的预测:Rivian 能攀升多高?

似乎MotorTrend并不是唯一一个认为 Rivian 的 R1T 会改变游戏规则的人。

著名的Wedbush分析师 Daniel Ives 也有同感,最近为 RIVN 股票设定了130 美元的目标价,他评论说:“Rivian 将在电动汽车领域创造一个新类别,并在未来十年内在电动汽车市场打造一个主品牌。”

美国银行将其目标价定为 170 美元。分析师 John Murphy 认为 Rivian 的产品、技术和管理团队“超越了冰山一角”。值得注意的是,墨菲测试了 R1T 并对其性能表示赞赏。

摩根士丹利的目标价为 147 美元。分析师亚当·乔纳斯 (Adam Jonas) 引用了 Rivian 称职的管理团队、获得资金的渠道和广泛的卓越产品。此外,他将 Rivian 吹捧为“可以挑战特斯拉的‘那个’。”

德意志银行的目标价为 130 美元。分析师 Emmanuel Rosner 赞扬了 Rivian 与亚马逊的关系,并指出“Rivian 灵活的 EV 架构支持个人和商业应用的车辆快速发布。”

摩根大通的目标价为 104 美元。这意味着比当前价格下跌 10%。事实上,分析师瑞恩·布林克曼 (Ryan Brinkman) 对这家电动汽车制造商的看法更为谨慎。此外,他认为潜在的发展已经被定价。

华尔街的投行们认为,这宗备受期待的首次公开募股(IPO)交易融资规模创下2014年以来美国市场IPO的最高纪录,进一步显示出华尔街对电动汽车制造商的热情还在不断升温。但真实情况是,Rivian的首次亮相在很多方面都不符合典型的市场基本面理论:这家初创公司几乎没有收入,仍在亏损。不过,华尔街对它的估值超过了福特与通用,后两者的市值分别为774亿美元和860.5亿美元。

 

结语

自从特斯拉突破万亿市值后,最近一段时间,美股新能源几乎集体“打鸡血”。Lucid Motors、Canoo、Fisker等公司股价纷纷蹿升,“追逐下一个特斯拉”让不少投资者兴奋不已。不过,具体到每家车企,无论生产交付还是实际体验都还需要多几分冷静。虽然Rivian之流经常被冠上“特斯拉杀手”这一类的名号,但回顾特斯拉逐步成长为新能源市值“一哥”的历程,后来的新势力们无疑要面对市值泡沫的诘问,而市场也不会永远无视这一点。

RIVN 在 12 月16日盘后公布业绩,目前我们无法已经财报好坏,但可以肯定的是,财报后,RIVN 如果大跌,一定值得捡便宜,因为很多机构会炒底。

 

最近高估值、高增长的科技股都出现大规模回调,让我们有了上车的机会,今天将为大家筛选出多只发展前景十分好的大公司,必定让你收获满满。

首先给大家看一张图,就在上周大跌的时候,就在你最为恐慌的时候,有三大类机构——对冲基金、机构客户、私人客户都疯狂买入,这三个群体流入个股和交易所交易基金(ETF)的资金总额达到67亿美元,达到2017年来最高水平。这个规模与美国股市总市值之比也达到了去年12月以来最高。大多数板块有资金流入,科技股流入的最多,10月初以来就开始有资金流入;只有工业、医疗保健和公用事业板块出现资金外流。

所以,科技股还是我们首选的板块,这是我们做的一个列表,列举出最热门的回调很厉害的科技股

1)            居家健身股 PTON,抄底的理由除了它跌73% 以外,还有就是我们最近获取的消息,就是PTON 11月的节日假期,销售量猛增40%,这非常不得了,将可能影响到下一个季度的财报。昨天已经在我们群里分享过。

现在已经突破三角形整理,上涨空间巨大,也有巨大的缺口需要补,现在进场非常好,至少可能有80%的获利空间,止损也容易设置,就设40美元,跌破就走。

2)            远程医疗 TDOC,我们不建议去碰,为什么呢?因为商业模式不是很好,我们在美国看医生还是习惯面对面的看医生,很难在未来能再扩大市场占有率。

3)            ROKU 回调了近50%ROKU 本身是作为一家依赖其他媒体投放软件应用到其机顶盒公司,之前就因为有媒体传言,谷歌和亚马逊不再与其合作,但是,昨天公司宣布谷歌签下多年的YoutubeTV软件入驻协议,能继续用Roku的硬件看Youtube,那这就是重大的利好。

技术面上,还处于下行通道中,应该很快就突破了,今天放了大量,值得注意的是,Roku独特的风险在于依赖巨头的合作,没了合作就会出现增长大受影响。

4) UPST 一家基于云的AI个人贷款业务的公司,公司营收增长100%前段时间牛气冲天,最近回调 50%,也是一个非常好的抄底机会,因为公司本身所在的行业很好,为什么?因为现在美国通胀非常厉害,民众都十分缺钱,根据万事达卡的一份数据,美国人申请信用卡的速率达到最高点,甚至是疫情爆发前从未见过的。纽约联邦储备银行的数据显示,近27%的美国消费者10月份表示,他们在过去12个月内申请过信用卡。这是自2019年以来的最高水平,远高于一年前16%的纪录低点。

关于UPST 的财务详细分析,可以去看我们公众号的文章,链接我会放在视频下方,

https://mp.weixin.qq.com/s/V3vYoPU0U2gqmhERtCHwFA

UPST现在刚好形成双底部支撑,可以闭着眼下单了。回报也是非常好

5)            美版花呗AFRM11月的股价表现差强人意,从前期高点176.65一路下跌,跌幅达27%,处于净负区间,但AFRM132%的年初至今回报率远超其同行。进入12月表现靓丽,近期连续三天反弹近20%,涨势还算可以,价格也突破了下降通道。AFRM的增长前景向好,持续享受赛道发展的红利,与电商巨头合作打开了广阔的增长空间。不过这个赛道的竞争也愈加激烈,对AFRM的管理层增加了挑战。我们会密切关注该股,如果有合适的入场点位我们会考虑进场。

6)            SNAP ,“元宇宙”这个概念可谓今年火的一塌糊涂,竞争相当之激烈,但是SNAP是用各种正当和非正当竞争手段都无法打败的年轻对手。Snapchat应用开屏就是相机,能够将AR 特效直接整合到了相机里,成为了用户每天发布的数十亿条图片和视频内容当中最经常被用到的功能。Snap 公司的 Lens Studio在未来的元宇宙的时代,将移动 AR 方面最标准的开发工具,技术面SNAP也有反弹,上方有一个巨大的缺口,如果下方站稳,这个缺口可能是一个获利空间。

7)            MTTR的技术助力打造物理空间的“数字孪生”,公司目前拥有620个管理空间,是竞争对手总和的100倍还要多。其客户已经占到了《财富》美国1000强企业的13%,而且有巨大的增长潜力。股价近期正好下跌到60日均线,当前股票交易价格为 26 美元,这点位是不错的机会。

8)            “元宇宙第一股”RBLX ,自今年3月上市以来,累计涨幅达158.18%RBLX拥有一个“强大的平台,尤其能够吸引更年轻的用户群体”。近期股价表现还算可以,股价落到30天均线后强势反弹,是一只很好的股票。

最后给大家详细介绍DOCUDOCU通过在互联网上审核认证用户的数字签名,扮演着一位类似持有相关文件的中介人的角色。因而,DOCU不仅仅是提供一个电子签名那么简单,而是可以帮助用户实现文件的自动化管理,包括从数据收集到整个交易完结的全过程。

最近公司的CEO143.9美元的价格,买入33,675股,总价值480万美元,上周DocuSign发布了其收益报告,随后该股暴跌42%,从高点回落50%

有那么糟糕吗?其实不然,该公司基本面确实有一些数据还是很好的,我们先来看看数据。

2022财年第三季度业绩

2022财年第三季度业绩,营收为5.455亿美元,同比增长42%,讽刺的是,这一数字与DOCU的股价下跌幅度相同。调整后的每股收益为0.58美元,同比增长163%,比预期高出0.12美元。

2022财年第二季度,该公司的客户数为105.3 万。在2022 财年第三季度,客户数是111 万,环比增长5.4%。非GAAP 毛利率为82%,同比增长3%。自由现金流是任何公司的命脉,今年增长157%,达到了9000万美元。可以说很了不起了!

但是基于美元的净保留率略有下降,降至 121%。净美元留存率指的是你把所有1年前的客户都考虑进去,然后看看他们花了多少钱,包括那些离开的客户。当然,理想情况下,你会希望这一比例继续上升,但121%仍然很好,高于疫情前的水平。

此外管理层对第四季度的预期为5.57亿至5.63亿美元,而普遍预期为5.7389亿美元。这意味着在中间值为5.6亿美元,低于普遍预期的2.48%。当然,这并不是什么了不起的业绩,但也绝对没有理由下跌42%,尤其是因为自从公司上市以来,它的业绩每次都超出了预期。如果以史为鉴,我们预测该公司将可能超越其指导方针,甚至超越共识。

令人失望的部分也许是账单. 账单是在某个季度向客户开具的发票金额。这包括年度和月度合同。如果是年度合同,只有一部分可以确认为收入,但它全部在账单中。因为 DOCU 的大多数合同都是年度合同,所以这通常是对未来的一个很好的展望,它显示了该公司已经带来了多少现金流。

该公司本季度的预估为 5.85 亿美元至 5.97 亿美元。不过,账单收入仅为 5.652 亿美元,仍比去年同期增长了28%,但低于指导中点 4.6%

此外,第四季度的预估为6.53亿美元(介于6.47亿美元至6.59亿美元之间),而分析师的预估为7.054亿美元。与去年第四季度相比,这一增幅仅为21%23%。这可能是其股价暴跌的最大原因。虽然收益有些令人失望,但绝对算不上是一场灾难。

关于DOCU质疑

1. DOCU没有护城河

要知道可口可乐(KO)的一大部分护城河是其巨大的市场份额,约占其市场的50%。但是DOCU在电子签名市场占有70%的份额,Adobe (ADBE)20%,其余的合计占10%DOCUAdobe的电子签名解决方案增长得更快,在去年第二季度,DOCU增长了45%Adobe增长了25%

还有 DOCU InsightsDOCU AI(人工智能,可以很好地洞察合同和其他文件。如果你认为这就是全部,那你就错了。DOCU 有许多其他产品。

2. 这家公司不赚钱

DOCU拥有17%的自由现金流,这样的收益率不容小觑,尤其是对于一家发展如此迅速的公司来说。

该公司上一季度非公认会计准则每股收益为0.58美元,但按公认会计准则每股收益为0.03美元。但成长型公司应该投资于增长,而不是盈利能力。自由现金流表明,公司产生了必要的利润,以投资于其增长。

3. 这家公司负债累累

该公司拥有8.185亿美元的现金、等价物和短期投资。

我们可以查看总负债得出结论:

21.79亿美元的负债,只有8.185亿美元的现金。这看起来确实不太乐观。但是有时候需要全面看看。

从上图中我们可以看到总负债中有 9.401 亿美元是未实现收入,DOCU 已经拥有但仍需在以后确认为收入。因为它仍然必须执行其服务才能将这笔钱确认为收入,从技术上讲,这是一种负债,但在现实生活中,这当然不是。

凭借其 8.18 亿美元的现金和 ST 投资,DOCU 可以偿还其所有债务,并且还可以剩下 1.2 亿美元的现金。

我们可以得出结论就是DOCU 的财务状况良好,所以不要让这些噪音让您担心。

DOCU 是否值得购买?

一般来说如果股价下跌非常多,这通常是有原因的。真正的问题是,这个理由是否合理。我们已经看到,目前和第四季度的业绩指引都令人失望。那么还有更多的理由吗?当然,高增长股票普遍下跌,这也起到了一定的作用。我们可以看看疫情受益的股票表现。

我们再来看看DOCU在疫情前和现在的估值,我们发现P/S比实际上是下降的:

那么,这仅仅是估值过高的问题吗?估值在很大程度上是主观的,它们往往更多地反映的是做估值的人,而不是股票。例如,如果你看看价格与自由现金流之间的关系,你会看到一个完全不同的画面:

与此同时,毛利率也有所上升,公司显示出经营杠杆:

公司对未来几年的预测是将有25%-26%的增长。

我们认为如果DOCU能够快速解决这些问题,它将超过这些数字。与此同时,DOCU的国际业务目前仍仅占其总收入的23%,这表明DOCU还有很大的增长空间。

总结

这份收益报告中没有任何数据可以证明42%的下跌幅度是合理的,我们认为10%15%的跌幅才是合理的。但市场就是市场,总而言之,我们认为DOCU在这一点上提供了一个有吸引力的入口。但这样的大幅下跌几乎从来不会伴随着大幅反弹。赢回投资者的信心需要时间。

 

美国11月未季调CPI年率录得6.8%,创19826月以来新高。美国11月季调后CPI月率录得0.8%,高于预期的0.7%

美国通胀数据公布后,现货黄金持续上涨,美国10年期国债收益率短线下挫4个基点,并进一步跌至盘中新低。

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美国11CPI公布后,掉期市场对美联储2022年加息的定价减少,美股投资网对美国通胀数据称,联邦基金利率期货已完全定价美联储6月加息,同时5月会议前加息的概率提高到了70%2022年的预计加息次数也增加到了近三次。

值得注意的是美国国债收益率出现了下降,因市场部分人的预期高达7%的水平。对持“通胀暂时性”观点的人们的另一个打击是,通货膨胀的驱动因素越来越广泛,而不仅仅是受疫情影响的少数因素。最后,尽管白宫自豪地吹嘘工资增长,但11月实际工资连续第八个月下降,美国人的生活水平随之下降。

财经网站Forexlive评美国通胀数据称,报告公布前拜登警告说11月的数据无法反映最近能源价格的下跌。在一些人看来,这暗示着一个特别高的数字。相反,这些数据总体上与市场共识一致,降低了数据的惊吓程度。不过6.8%的通胀率不会让人感到轻松。市场对这个数据有相当大的焦虑,现在随着能源价格的下降,下月的月率可能会有一个下降。

CNBC评美国通胀数据称,美国11月通胀正以1982年以来最快的速度加速,给经济复苏带来压力,并加大了美联储加息的风险。由于失业申请人数处于1969年以来的最低水平,GDP在经历了黯淡的第三季度后,预计到2021年底将出现强劲增长,通胀仍是经济复苏面临的最大问题。美联储下周将召开利率决议,正密切关注这一数据。

财经网站Fxstreet分析师Joel表示,上月CPI意外高企对于黄金而言是一个短期利好的催化剂,因为投资者寻求保护通胀,直到市场预期美联储将采取更为强硬的立场,通胀变成了打压金价的因素。

Joel称,交易员们可能不确定这一次黄金会对CPI意外上涨作何反应。如果对通胀对冲的需求占据主导地位,黄金价格可能会回升至本周高点和200日均线水平。

此前,白宫经济顾问Brian Deese表示,11月份的通胀报告没有考虑到最近能源和大宗商品成本的下降,这或许意味着拜登政府试图淡化消费者价格飙升的影响。

 

通胀何去何从?

国际货币基金组织(IMF)首席经济学家戈皮纳特(Gita Gopinath)周四表示,世界各地的通胀压力正不断增加,各国央行没有保持宽松货币政策和低利率的空间。她警告称,疫情的代价可能比预计的要高得多。

虽然高通胀已成定局,但还有迹象显示,通胀存在进一步走高的隐患。在疫情的打击下,全球航运危机似乎将继续延迟货物运输并助长通胀,并有可能一直持续到2023年。

海运比价平台Xeneta的首席分析师Peter Sand表示,这意味着更高的运输成本不是暂时,这对通胀而言是个麻烦。在商品整体价格中,航运因素的影响比以往任何时候都要大得多,或将对未来的价格变化产生永久性的推动作用。

不过,瑞银在其最新报告中表示,美国通胀料将大起大落,瑞银预计,这轮通胀正以1970年以来最快的速度上升,也会以50年来最快的速度放缓。瑞银认为美国通胀尚未见顶,未来12个月,美国通胀还会继续攀升,但预计这轮见顶后将快速下降,明年 4季度PCE指标有望降至美联储2%的通胀目标下方。

此前,野村证券也表示,随着货币和财政政策收紧,美国经济很有可能在2022年进入温和增长的阶段,届时美国通胀水平将接近目标水平,同时呈现经济增长趋势。

 

提前加息迫在眉睫?

加拿大帝国商业银行(CIBC)高级经济学家凯瑟琳表示,随着通胀率再创数十年新高,美联储可能会在20226月前加息。鉴于通胀处于高速增长之中,美联储将在12月的会议上加快缩减量化宽松的时间表,在明年早春结束,并允许在2022年第二季度加息,届时冬季的新冠疫情可能已经过去。

金融咨询公司DeVere首席执行官兼创始人Nigel Green表示,美联储可能会在下周的会议上讨论加快货币紧缩步伐。如果美联储将进行重大政策调整,会提前几个月发出信号。因此,如果想要在加息方面获得最大限度的灵活性,美联储将尽早开始加息,而不是推迟,最快就在下周进行讨论。预计随后市场将出现动荡,但这种波动可能是买入的机会。

保德信投资管理公司(PGIM)固收首席经济学家Ellen Gaske表示,美联储将重心转向抗击通胀,可能意味着它将在下周的FOMC会议上宣布加速缩债进程,使缩债计划在20223月前完成。

她表示,加速缩债可能为美联储在明年第二季度、明年第三季度和2023年分别加息25个基点铺平道路。这将使最终利率达到1.5%左右,略低于联邦基金期货定价的1.7%

 

奥密克戎的影响几何?

市场还在评估奥密克戎变异株的影响,随着更多信息披露,市场的担忧已有所缓解。AMP资本市场首席经济学家Shane Oliver认为,虽然奥密克戎变异株导致的住院率可能较低,但如果其更大的传播能力导致更多人同时感染,医院可能仍会不堪重负,进而迫使一些国家恢复部分限制措施。

不过,Shane Oliver指出,尽管奥密克戎变异株可能会减缓经济复苏,但不太可能对复苏造成破坏。如果奥密克戎变异株成为主导毒株,这或许是一件好事,因为它可以使新冠病毒成为像流感或普通感冒一样平常。

SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes表示,围绕奥密克戎变异株的不确定性犹存,这可能会推迟加息周期,从而支撑黄金。此外,目前市场已经反映了对2022年加息三次的预期,因此出现鹰派意外的门槛较高,对于着眼于长期投资的黄金多头来说,尽管美联储加快Taper可能在短期内让金价承压,但他们对此并不会过分担忧。

 

 

DocuSign(代号:DOCU) 通过在互联网上审核认证用户的数字签名,扮演着一位类似持有相关文件的中介人的角色。因而,DocuSign不仅仅是提供一个电子签名那么简单,而是可以帮助用户实现文件的自动化管理,包括从数据收集到整个交易完结的全过程。

昨天公司的CEO以143.9美元的价格,买入33,675股,总价值480万美元,上周DocuSign发布了其收益报告,随后该股暴跌42%,从高点回落50%。

有那么糟糕吗?其实不然,该公司基本面确实有一些数据还是很好的,我们先来看看数据。

2022财年第三季度业绩

2022财年第三季度业绩,营收为5.455亿美元,同比增长42%,讽刺的是,这一数字与DocuSign的股价下跌幅度相同。调整后的每股收益为0.58美元,同比增长163%,比预期高出0.12美元。

2022年第二季度,该公司的客户数为105.3 万。在2022 年第三季度,客户数111 万,环比增长5.4%。非GAAP 毛利率为82%,同比增长3%。自由现金流是任何公司的命脉,今年增长157%,达到了9000万美元。可以说很了不起了!

但是基于美元的净保留率略有下降,降至 121%。净美元留存率指的是你把所有1年前的客户都考虑进去,然后看看他们花了多少钱,包括那些离开的客户(这是基于美元的净扩张率的不同之处,不包括流失率)。当然,理想情况下,你会希望这一比例继续上升,但121%仍然很好,高于疫情前的水平。

2021-12-08-retention

 

再加上每个季度的客户数量仍然增长了5.4%,这表明DocuSign的产品与市场完全不匹配。

管理层对第四季度的预期为5.57亿至5.63亿美元,而普遍预期为5.7389亿美元。这意味着在中间值为5.6亿美元,低于普遍预期的2.48%。当然,这并不是什么了不起的业绩,但也绝对没有理由下跌42%,尤其是因为自从公司上市以来,它的业绩每次都超出了预期。如果以史为鉴,我们预测该公司将可能超越其指导方针,甚至超越共识。

令人失望的部分也许是账单. 账单是在某个季度向客户开具的发票金额。这包括年度和月度合同。如果是年度合同,只有一部分可以确认为收入,但它全部在账单中。因为 DocuSign 的大多数合同都是年度合同,所以这通常是对未来的一个很好的展望,它显示了该公司已经带来了多少现金

该公司本季度的预估为 5.85 亿美元至 5.97 亿美元。不过,账单收入仅为 5.652 亿美元,仍比去年同期增长了28%,但低于指导中点 4.6%,

此外,第四季度的预估为6.53亿美元(介于6.47亿美元至6.59亿美元之间),而分析师的预估为7.054亿美元。与去年第四季度相比,这一增幅仅为21%至23%。这可能是其股价暴跌的最大原因。虽然收益有些令人失望,但绝对算不上是一场灾难。让我们来看看业绩不佳背后的原因。

业绩不佳背后原因

DocuSign一直是一个非常可靠的执行者。为什么该公司自上市以来第一次在当前季度和下季度业绩指引的两项指标上表现不佳?

这很简单。因为疫情导致需求增加,虽然目前疫情已经有好转但这并不意味着业绩不再有增长。正如我们之前提到的DocuSign一直表现稳定。目前DocuSign基本上已经回到了疫情前的增长。但与疫情期间业绩相比,这是严重的放缓,我们可以从增长率中看出来。

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关于DocuSign质疑

1. DocuSign没有护城河

要知道可口可乐(KO)的一大部分护城河是其巨大的市场份额,约占其市场的50%。但是DocuSign在电子签名市场占有70%的份额,Adobe (ADBE)占20%,其余的合计占10%。DocuSign比Adobe的电子签名解决方案增长得更快,在去年第二季度,DocuSign增长了45%,Adobe增长了25%。

还有 DocuSign Insights,DocuSign 的 AI(人工智能,可以很好地洞察合同和其他文件。如果你认为这就是全部,那你就错了。DocuSign 有许多其他产品。

 

2. 这家公司不赚钱

DocuSign拥有17%的自由现金流,这样的收益率不容小觑,尤其是对于一家发展如此迅速的公司来说。

该公司上一季度非公认会计准则每股收益为0.58美元,但按公认会计准则每股收益为0.03美元。但成长型公司应该投资于增长,而不是盈利能力。自由现金流表明,公司产生了必要的利润,以投资于其增长。

3. 这家公司负债累累

该公司拥有8.185亿美元的现金、等价物和短期投资。

我们可以查看总负债得出结论:

21.79亿美元的负债,只有8.185亿美元的现金。这看起来确实不太乐观。但是有时候需要全面看看。

从上图中我们可以看到总负债中有 9.401 亿美元是未实现收入,DocuSign 已经拥有但仍需在以后确认为收入。因为它仍然必须执行其服务才能将这笔钱确认为收入,从技术上讲,这是一种负债,但在现实生活中,当然不是。

凭借其 8.18 亿美元的现金和 ST 投资,DocuSign 可以偿还其所有债务,并且还可以剩下 1.2 亿美元的现金。

我们可以得出结论就是DocuSign 的财务状况良好,所以不要让这些噪音让您担心。

DocuSign 是否值得购买?

一般来说如果股价下跌非常多,通常是有原因的。真正的问题是,这个理由是否合理。我们已经看到,目前和第四季度的业绩指引都令人失望。那么还有更多的理由吗?当然,高增长股票普遍下跌,这也起到了一定的作用。我们可以看看疫情受益的股票表现

我们再来看看DocuSign在疫情前和现在的估值,我们发现P/S比实际上是下降的:

那么,这仅仅是估值过高的问题吗?估值在很大程度上是主观的,它们往往更多地反映的是做估值的人,而不是股票。例如,如果你看看价格与自由现金流之间的关系,你会看到一个完全不同的画面:

与此同时,毛利率也有所上升,公司显示出经营杠杆:

2021-12-08-cash

我们可以看到销售和营销、研发以及一般和行政管理都在收入中所占的百分比下降。

公司对未来几年的预测是将有25%-26%的增长。

我认为如果DocuSign能够快速解决这些问题,它将超过这些数字。这似乎就是我们的目标。

毛利率上升,盈利能力上升,交叉销售机会增加,DocuSign的品牌价值增加。在家工作不会消失,尽管它可能会更加混合。很多硅谷公司如果希望员工每天呆在办公室里,就找不到顶尖人才。随着时间的推移,这一趋势将蔓延到其他行业。在低失业率的情况下,公司不得不屈服于员工的意愿,通常这不仅仅是关于他们的工资,还有工作组织的灵活性。

与此同时,DocuSign的国际业务目前仍仅占其总收入的23%,这表明DocuSign还有很大的增长空间。DocuSign的CLM、Insight和其他解决方案才刚刚开始获得关注,DocuSign还有很长的路要走。

总结

这份收益报告中没有任何数据可以证明42%的下跌幅度是合理的,我们认为10%或15%的跌幅才是合理的。但市场就是市场,总而言之,我认为DocuSign在这一点上提供了一个有吸引力的入口。但这样的大幅下跌几乎从来不会伴随着大幅反弹。赢回投资者的信心需要时间。

 

 

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