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Brandon

 

半导体制造巨头美光科技Micron代号MU 发布了截至2022622022财年第三财季的业绩,虽然其第三财季逆势录得营收符合市场预期、调整后每股收益高于预期,但由于其第四季度业绩指引远低于预期,盘后美股股价一度跌超6%,后跌幅收窄。相关 AMD NVDA INTC QCOM TSM

美光业绩指引反映出其两个关键市场的放缓:电脑和智能手机。虽然美光高管在描述未来需求时所用的表述是“有所减弱”,但从具体数字来看,芯片行业的需求或已出现了断崖式下降。

受到供应链阻力、消费者支出大幅放缓等综合因素影响,美光股价在过去一年一直处于稳步下跌趋势,12个月内下跌了约30%;年初至今,美光股价累计下跌40%

对于美股投资者来说,在未来几周随着第二季度财报季正式拉开序幕,真正的考验才刚刚开始。

三季度盈利高于预期

具体来看美光核心财务指标:

第三财季调整后EPS2.59美元,高于分析师预期2.45美元。

第三财季调整后收入86.4亿美元,符合市场预期。

第三财季调整后毛利率47.4%,略低于分析师预期47.9%

第三财季运营现金流38.4亿美元,逊于分析师预期44.2亿美元。

第三财季回购了约1380万股普通股(9.81亿美元),季度末拥有现金及等价物119.8亿美元。

具体来看其按部门的营收情况:

计算机和网络业务部(CNBU)录得38.95亿美元的营收,同比增加18%,环比增长13%

移动业务部(MBU)录得19.67亿美元,同比下降2%,环比增长5%

存储业务部(SBU)录得13.41亿美元,同比增长33%,环比增长15%

嵌入式产品业务部(EBU)录得14.35亿美元,同比增长30%,环比增长12%

四季度业绩指引惨淡

此外,美光科技也发布第四财季业绩指引,并宣布将在726日以现金形式向截至2022711日营业结束时在册的股东支付每股0.115美元的季度股息。

预计第四财季调整后EPS1.43-1.83美元,低于分析师预期2.57美元。

预计第四财季调整后收入68-76亿美元,低于分析师预期91.4亿美元。

作为世界上最大的存储芯片制造商之一,美光的产品主要用于个人电脑、智能手机和其他设备,此外美光还通过在数据中心、电动和互联汽车、5G、人工智能等领域的扩张实现增长。

与更广泛的半导体市场相比,内存行业历来更具周期性,并受到定价的严重影响,今年以来受到PC和智能手机市场波动的影响,美光科技也经历了需求疲弱,从而导致增速放缓,其总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra表示:

由于我们的团队在技术、产品和制造方面的出色执行,美光在第三财季实现了创纪录的收入。最近,行业需求环境有所减弱,我们正在采取行动,在2023财年缓和我们的供应增长。我们对内存和存储的长期市场需求充满信心,并为实现强劲的跨周期财务业绩做好了准备。

Mehrotra在上个季度曾表示,与许多公司一样,近期美光看到能源、运输、原材料和工人工资费用都在上涨。不过他也表示,美光能够通过改进生产技术来提高效率,从而抵消通胀压力。

华尔街对美光的长期评价仍然很高,75%的投行仍予“强力买入”评级。鉴于美光股价已经从高点下跌了近45%Zacks此前表示,美光股价较其10年高点折让约85%,投资者可以在等美光发布最新业绩指引后再做出投资决策。

 

 

630日周四,美股周四收跌。三大股指结束了上半年的交易,标普500指数录得1970年以来的最差上半年表现。美国商务部数据显示,

美国5PCE物价指数同比6.3%,预期6.4%,前值6.3%

核心PCE物价指数同比上升4.7%,预期上升4.8%,前值上升4.9%,是去年 11 月以来的最小涨幅;

环比上升0.3%,预期上升0.4%,前值上升0.3%。美国5月份个人消费支出环比增长0.2%,预估为0.4%

具体来看,5 月份的 PCE 价格指数同比上涨 6.3%,其中,能源价格上涨 35.8%,食品价格上涨 11.0%剔除食品和能源的核心PCE 价格指数同比上涨 4.7%

5 月, PCE 中的服务支出增加了 762 亿美元,商品支出减少 435 亿美元所抵消。服务领域,以住房为主的住房和公用事业、以国际旅行为主的“其他”服务和医疗保健的增长是最大的贡献者。商品方面,以新车为首的机动车和零部件支出的减少,汽油和其他能源商品增长。

5月,美国个人收入增加了1134亿美元或环比增加0.5%,个人收入的增加主要来源于薪酬,而政府社会福利减少。薪酬方面,主要是私人和政府工资和薪金的增加,这部分增长由非农收入带动。社会福利方面,减少的部分主要来源于“其他”福利,部分被医疗补助和医疗保险的增加所抵消。

美国个人支出增加了 383 亿美元,个人储蓄为 1.01 万亿美元,个人储蓄率(个人储蓄占可支配个人收入的百分比)小幅上升至 5.4%,为三个月高位,但仍接近 2009 年以来的最低水平。高通胀促使美国人自去年底开始减少储蓄。

 

值得注意的是,美国的CPIPCE之间的差距正在扩大,5CPI通胀数据录得8.6%CPI是公众比较关心的通胀数据,而美联储是将PCE数据作为货币政策的目标。正常情况下,两者之间的差距并不重要。但在非正常时期,两者之间不断扩大的差距可能会削弱人们对通胀将会消退的信心。

目前,芝加哥商品交易所的美联储观察工具(FedWatch Tool)显示,交易员预期727日美联储货币政策会议后宣布75个基点加息的概率达80.8%。预计年底前还将加息至少175个基点的概率达到83.2%

 

德意志银行日前发布的一项调查显示,大约90%的投资者预计美国将在2023年底之前进入衰退。越来越多的经济学家担忧,美联储激进的紧缩政策正将美国经济拖入衰退

历史数据似乎也应证了这一担忧,美联储在紧缩货币政策过程中实现经济“软着陆”的成功案例屈指可数。圣路易斯联储的研究显示,上世纪80年代以来的6次货币政策紧缩周期中,美国经济4次陷入衰退。

 

 

市场的通胀言论正在降温,衰退故事正成为头条新闻。这种情绪的转变正在金融市场中蔓延。周二美股三大股指近一周来的反弹势头未能持续,全部大幅收跌。道指跌1.56%,纳指重挫近3%,标普500指数跌2.01%,重新跌回熊市,创下50年来以来最差的上半年。

周二公布的美国6月消费者信心指数降至20212月以来最低水平,因通胀继续抑制美国人对经济的展望。与此同时世界大型企业研究会消费者信心指数从5月份下修后的103.2降至98.7。接受调查的经济学家预期中值为下降至100

由于美国人对经济、就业和收入前景越来越悲观,反映未来6个月预期的指标降至近十年来最低位。反映当前状况的指标小幅下降。

近期美股投资网了解到,疲弱的经济数据反而推动了美股上涨,因为投资者期望美联储因经济下行而放缓货币政策收紧的步伐。然而,波士顿合伙人公司全球市场研究主管表示,周二的消费者信心数据是“坏消息就是坏消息”。他说:“如果通胀预期上升到目前的程度,这只意味着美联储将以更大力度压制通胀。”

 

特斯拉裁员进行时!

周二知情人士消息称,特斯拉在关闭美国加州无人驾驶部门的同时将裁撤(至少)数百名员工。消息人士表示,此次涉及裁撤的员工主要是圣马特奥办公室的团队,其主要负责评估与自动驾驶汽车辅助功能相关的客户车辆数据,并进行数据标记和分析。该办公室有大约350名员工,其中一部分员工将被调到附近的一个机构。

特斯拉目前没有立即回应评论请求。我们认为认为裁员是特斯拉削减受薪员工队伍的一部分,以帮助特斯拉从最近几年的招聘狂潮中抽身出来。随着奥斯汀和柏林新工厂的建立,特斯拉全球员工人数已增至约10万人。马斯克此前表示“在日益动荡的经济环境中,裁员是必要的”之后,一些人力资源工作者和软件工程师已经相继被裁掉。

特斯拉周二美股收跌5%697.99美元,年初至今累计跌幅超30%

 

蔚来遭海外机构做空被指夸大业绩

而同为新能源汽车的蔚来日内跌逾4%,因为周二,做空机构Grizzly Research发布报告,题为“我们认为蔚来汽车在用Valeant那样的财会游戏,通过夸大收入和提高净利润率达到目标”。以及指出蔚来董事长兼CEO李斌和瑞幸“金三角”之一刘二海关系密切。这让人不由得将两年前披露财务造假的瑞幸咖啡联系在一起。

报告认为由蔚来成立的武汉蔚能电池资产有限公司。该公司帮助蔚来持续实现高增长和盈利预期,已经为蔚来创造了数十亿美元的营业收入。就像Philidor当年帮助Valeant习惯性地捏造数据一样,自武汉蔚能成立以来,蔚来的业绩就可疑地超出预期。报告写道:

在截至20219月的九个月内,“蔚能将蔚来的营收和净利润分别夸大了10%95%”,即营收和净利润分别虚增了26.17亿元人民币和17.77亿元人民币。“我们发现,2021财年(蔚来)优于预期的盈利中,有至少60%由蔚能贡献。”

受到蔚来的影响,另外两家中概造车新势力——小鹏汽车和理想汽车均收跌逾5%

 

股神持仓的西方石油表现靓丽

周一伯克希尔哈撒韦提交的监管文件显示,其在623日又买入了西方石油(OXY79.4389万股股票,持股比例增至16.4%,每股价格在55.39-56.09美元之间,耗资约为4400万美元。

作为持股超过10%的股东,伯克希尔必须在两个工作日内通过提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件披露对该公司股票的交易情况。如果考虑伯克希尔还持有西方石油价值100亿美元的优先股和8400万股的认股权证,巴菲特实际持股比例预计已经超过20%

此次最新的这次加仓引来外界众多猜测,按照此前Truist分析师Neal Dingmann所说,巴菲特最终收购西方石油“机会很大”。

不可否认西方石油公司是今年标准普尔500指数中表现最好的股票之一,因此伯克希尔继续加仓似乎不难理解。西方石油近期表现也很不错,周一上涨了2.4%,周二早盘一度冲高,午盘涨幅回落收窄至2.87%

 

美股大跌我们不怕,选股的策略

今天,我们高位止盈了反堕胎概念股 EVFM 昨天文章提过

美股本周将继续大动荡“机构调仓,关键通胀指标” 堕胎概念股 EVFM 两天暴涨240%

今天转手买入另外一个相关的药物股 AGRX 该公司旗下获批产品——处方避孕贴Twirla也是堕胎法案利好股,该股机构给出60美元目标价,现价才2美元。所以我们立即VIP社群提示

2022-06-28 AGRX

AGRX 2.07美元入场,2.57高位止盈,原因是,在 AGRX 尝试再突破2.8美元的阻力位置的时候,遇上压力。

 2022-06-28 17-46-54

 

我们立即提示设止盈,利润落袋为安。

QCOM 在美股大数据量化终端扫描到 QCOM 机构交易员重仓押注 QCOM 的看涨期权,400多万美元的大单,

2022-06-28 CALL

背后的原因,我们给VIP社群解读,【美国最高法院驳回了苹果针对高通的一起专利上诉,高通大部分的利润来自于专利许可费】该消息利好高通,于是,我们跟着机构买入了 QCOM 的看涨期权,3.4美元买入。

2022-06-28 QCOM

 

随后几个小时,QCOM 突发了一则新闻,【TF International Securities 发文暗示高通可能仍然是2H23新款iphone5G芯片的独家供应商】 QCOM 股价立即暴涨

我们的看涨期权直接翻倍,我们立即提示高位设置止盈,以免被大盘拉低,锁住利润。

 

如果你在美股市场里面单打独斗,当遇上这极端的熊市环境,你一定会束手无策,你最需要的是一个导师,一个拥有10多年美股经验的分析师,曾经在前纽约证券交易所工作过的分析师在你身边,为你出谋划策。

 

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一份海外机构的做空报告将蔚来汽车和2015年爆出会计丑闻的加拿大制药企业Valeant,以及两年前披露财务造假的瑞幸咖啡联系在一起。

上述报告发布当天,周二蔚来美股低开2.6%,盘初转涨,早盘刷新日高时涨近2.2%,开盘约一小时后又转跌,刷新日低时日内跌逾4%,最终收跌近2.6%。另外两家中概造车新势力——小鹏汽车和理想汽车均收跌逾5%

蔚来利用武汉蔚能夸大收入和盈利能力

628日周二,做空机构Grizzly Research发布报告,题为“我们认为蔚来汽车在用Valeant那样的财会游戏,通过夸大收入和提高净利润率达到目标”。

Grizzly报告开篇就指出,和Veleant当年利用帮助成立的药房Philidor夸大业绩一样,蔚来可能利用一家未纳入合并报表的关联方夸大收入和盈利能力。正是因为觉得蔚来拥有强劲的业绩,散户投资者才追捧蔚来,让它的股价自2020年以来累涨450%,成为中国市值最高的电动汽车企业之一。

报告认为,上述未被并表的关联方就是由蔚来成立的武汉蔚能电池资产有限公司。该公司帮助蔚来持续实现高增长和盈利预期,已经为蔚来创造了数十亿美元的营业收入。就像Philidor当年帮助Valeant习惯性地捏造数据一样,自武汉蔚能成立以来,蔚来的业绩就可疑地超出预期。报告写道:

在截至20219月的九个月内,“蔚能将蔚来的营收和净利润分别夸大了10%95%”,即营收和净利润分别虚增了26.17亿元人民币和17.77亿元人民币。“我们发现,2021财年(蔚来)优于预期的盈利中,有至少60%由蔚能贡献。”

Grizzly Research报告展示蔚来通过向蔚能出售电池大幅虚增营收和净利润的示意图

“通过将收集月度(电池即服务(BaaS)订阅的负担转交给蔚能,蔚来加快了营收增长。蔚能允许蔚来立即确认他们销售电池的收入,并未按照订阅期(七年)确认营收。通过这种安排,我们认为,蔚来已经通过提前确认七年的收入来扩大(营收)数字。”

“鉴于蔚能最近披露有1.9万用户订阅电池服务,我们怀疑,蔚能截至2021930日是否真有4.0053万块电池库存。经过仔细调查,我们认为,蔚来让蔚能的电池额外增加了2.1053万块(价值11.47亿元人民币)。2021年第四季度,这个数字只会恶化,我们估算,蔚来的供应电池又虚增了多达1.52万。这种做法对蔚来的利润影响巨大。”

李斌和瑞幸“金三角”之一刘二海关系密切

Grizzly报告指出,蔚来董事长兼CEO李斌与愉悦资本(Joy Capital)及其创始合伙人刘二海(Erhai Liu)关系密切,而愉悦资本的刘二海是瑞幸咖啡业绩造假案的核心人物,也就是瑞幸股东“金三角”——陆正耀、李辉、刘二海中的一人。

据报告整理,李斌和刘二海以及愉悦资本的密切关系表现为:

刘二海自2005年以来担任汽车互联网公司易车的董事,2011年起任独立董事。易车一直由李斌控制。

20199月,在评估易车私有化交易的特别委员会中,刘二海被任命为其中的一名独立董事。

有报道称,刘二海是蔚来汽车和摩拜单车的早期投资者。

蔚来资本和愉悦资本曾联合投资二手车交易服务商优信多达3.15亿美元,另一做空机构JCap曾在2019年的报告中披露优信财务造假。

报告还称,李斌被誉为中国的马斯克,但他过去参与创业的企业——易车、易鑫、摩拜都经历了股价或估值暴跌,到它们被私有化或被出售时,估值远低于巅峰期水平。

 

 

周一美股三大指数集体收跌,未能延续上周的反弹,市场交易清淡,投资者情绪仍然脆弱。标普500指数下跌0.3%,道指下跌0.2%,纳指下跌0.9%

此前,标普500指数上周五大幅反弹,盘中大涨3%,周涨幅超过6%,创两年来最大单日百分比涨幅,道指和纳指周涨幅分别超过5%7%,表现良好。

我们美股投资网调研发现尽管美股市场近期经历了暴跌,投资者却并未感到有多恐慌。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX),即股票投资者情绪恐惧指数,目前远低于过去熊市的水平。

期权策略师和银行家们认为这一现象产生的原因很简单:随着美联储撤回疫情初期的大量刺激措施,标普500指数一直在从年初创下的历史高位进行长期且有序的下跌。这与20203月疫情初期或2008年金融危机等由冲击驱动的崩盘不同,后两者都导致VIX飙升,因为投资者试图对冲市场剧烈波动的风险。

我们美股投资网认为随着牛市消退,负面情绪占据主要地位。但是VIX仅略微上涨。这对股市而言,表明是一个有序的熊市,而不是彻底的恐慌。

与此同时,对冲基金12%的买入偏度为530日以来最高,是在过去52周里位于是前94%的水平。为什么会有如此大的买入?6月份密歇根大学消费者信心显示,通胀预期数据显著向下修正。1年期通胀预期从5.4%降至5.3%,但更重要的是,5-10年通胀预期从3.3%降至3.1%

这一数据很重要,因为鲍威尔在6月份的FOMC新闻发布会上表示,火热的CPI和密歇根大学通胀预期的增加是美联储加息75个基点而不是50个基点的原因。

现在事实证明,异常的通胀预期数据实际上从未发生过,因为它被修正为更低,这就是为什么高盛得出结论说,7月份的基准利率可能将上调50个基点而非75个基点,而市场显然对此感到高兴。

 

有部分华尔街策略师认为,市场可能已经见底

LPL Financial首席市场策略师(Ryan Detrick) 上周在一份报告中表示:“尽管(今年)对投资者来说很糟糕,但好消息是,前几年在年初中期时至少下跌15%的时候,此后六个月每月都在上涨,平均回报率接近24%。”

美股最著名的空头之一、摩根士丹利策略师Michael Wilson认为,美股目前的涨势将继续扩大,标普500指数可能会再上涨5%7%,随后才会出现新一轮抛售。他表示,「尽管未来几周可能会出现熊市已经结束的感觉,但事实上,熊市可能还没有结束,因为市场将降息视为美联储能够促成软着陆并阻止企业盈利预估大幅修正的迹象。」

 

本周关键指标来袭!风险与波动

Strategas 固定收益研究主管 Tom Tzitzouris 表示:" 从现在开始,如果市场预期通胀可能已触及峰值,美股将会走高,波动性会降低。然而,如果一旦看到通胀再次走高,所有的赌注都将落空,波动性也将重返市场。"

瑞银股票策略师 Christopher Swann 指出:" 导致指数在 6 月早些时候陷入熊市的担忧并没有消失,包括对加息速度、经济衰退和证治风险的担忧。"" 尽管在我们看来,最可能出现的情况是经济软着陆和股市企稳,但市场情绪幻无常,目前的市场不会对任何一种情况抱有高度信心。

高盛策略师表示,消费者节衣缩食影响企业获利的迹象开始显现,这对美国股市构成的风险比美国家庭抛售股票更大。不过高盛仍预测标普500指数今年年底将收于4300点,此前预期为4650点。一些投资者担心,生活成本增加、债券收益率上升和股票回报低迷可能导致家庭在股票上弃械投降,进一步打压股市。

我们认为上周五并不是「完全清楚」的信号,但是我们肯定会有策略地逢高减仓,

值得注意的是周四将是月末、季末(将有很多基金经理重新平衡他们的投资组合),通常这一天前后市场会出现反常理的走势,这一天又恰逢美国5月核心PCE物价指数公布(美联储最青睐的通胀指标),很难想象到底会发生什么。

 

堕胎概念股 EVFM 两天暴涨240%

最近几天炒得沸沸扬扬的堕胎法案让美国新型避孕凝胶生产商Evofem BiosciencesEVFM)股价周一暴涨187.7%,在美国女性生育权利受挫之际,Evolfem 的避孕药吸引了投资者的兴趣。股价两天大涨 240%,今天盘后上涨到 1.25美元。

我们在美股Vip社区第一时间发掘出该股,在0.7 美元附近发送提示。

从我们进场 0.7到收盘,已经浮盈 80%

投资者认为该公司的产品Phexxi可能填补了一个空白,因为堕胎在许多州都是非法的或受到限制的,而其他避孕方法可能会受到议员的更多审查。

EvofemPhexxi的生产商,Phexxi是一种通过改变使用者的PH值来防止怀孕的避孕凝胶,在FDA的试验中被证明有效性高达93%。这种凝胶是为犹豫不决或无法使用激素方法的女性提供的为数不多的避孕选择之一。

 

 

最近几天炒得沸沸扬扬的堕胎法案让美国新型避孕凝胶生产商Evofem BiosciencesEVFM)股价周一暴涨187.7%,消息面上,美国最高法院上周五推翻了“罗诉韦德案”关于堕胎权利受联邦宪法保护的裁决,美国各州将被赋予制定堕胎法的权力。

Evolfem 的避孕药吸引了投资者的兴趣。股价两天大涨 240%,今天盘后上涨到 1.25美元。据美股投资网获悉,Evofem Biosciences制造一种非荷尔蒙凝胶,通过控制pH值水平来防止怀孕。该公司首席执行官Saundra Pelletier曾在5月份告诉投资者:“当女性被拒绝安全、合法的堕胎时,获得FDA批准的避孕措施的重要性比以往任何时候都要重要。”

投资者认为该公司的产品Phexxi可能填补了一个空白,因为堕胎在许多州都是非法的或受到限制的,而其他避孕方法可能会受到议员的更多审查。

EvofemPhexxi的生产商,Phexxi是一种通过改变使用者的PH值来防止怀孕的避孕凝胶,在FDA的试验中被证明有效性高达93%。这种凝胶是为犹豫不决或无法使用激素方法的女性提供的为数不多的避孕选择之一。

 

我们在美股Vip社区第一时间发掘出该股,在0.6 美元附近发送提示。

2022-06-27 18-05-06

 

2022-06-27 18-06-49

从我们进场 0.6到收盘,已经浮盈100%

 

 

美国周四6月制造业PMI初值录得52.4,刷新23个月低位,远低于市场预期的565月的57。这一数据的出炉无疑给美联储加息泼了一盆冷水,另市场对加息预期显著降温,美股周五大幅收高,三大股指均上涨5%以上。

另外值得注意的是美股月末另一个潜在的大涨催化剂已经出现:根据高盛交易部门的估计,考虑到这个月和这个季度股票和债券的走势,本月和本季度或将有约300亿美元的美股资产将迎来美国养老金再平衡的资金净流入。

华尔街死多头,摩根大通的首席策略师Marko Kolanovic在一份报告中指出,美国经济将“软着陆”,投资者应做好准备,迎接2022年下半年股市的强劲回报。并在与摩根大通分析师Bram Kaplan共同撰写的笔记中称:月末和季末的(养老金)再平衡可能推动股票上涨7%,在这个过程中将推动标普指数重返并远远超过4000点。

以下摘录来自该报告:

This year the impact of rebalances have been significant due to large market moves and low liquidity. For instance, near the end of the first quarter, the market was down ~10%, and experienced a significant ~7% rally in the last week going into quarter-end. On the most recent monthly rebalance, near the end of May, the market was down 10%, and experienced a significant rally of ~7% going into month end.

Let’s look at the current rebalance setup. Broad equities are down 21% for the year (9% vs bonds), 16% for the quarter (11% vs bonds), and 9% for the month (7% vs bonds).

Marko Kolanovic 讲到,再平衡并不是唯一的驱动因素。与此同时,债券将受到再平衡带来的适度下行压力,收益率的上升可能会进一步导致投资者转向周期性股票(远离防御型股票)。或者这可能会导致又一轮广泛的抛售。

另外Marko Kolanovic 认为今年下半年美国通胀率有望减半,美国经济将避免衰退,股市将强劲反弹。但所有这些预测都有一个前提,就是俄.乌实现停火。只有俄.乌停火,才有可能导致通胀率如此大幅的下跌.

当前包括俄罗斯在内的许多国家已经充分意识到冲突的经济成本,同时在供应链中断和疫情限制推动通胀创下40年新高后,投资者和消费者都迫切希望通胀下降。Kolanovic认为下半年俄乌冲突将停火。

今年5月,摩根大通就估计到6月底将有2,500亿美元资金流入股市,现金配置的增加、大量做空行为以及市场处于“超卖状态”,可能进一步支撑股市上行,从而有望使美国基准股指进一步偏离熊市区域。

养老金买入股票意味着养老金卖出债券,德意志银行固定收益分析师Steve Zeng在一份报告中预测了这一点。他通过DB的静态权重模型估计,在标普500指数下跌19%、总债券指数仅“下滑”6%的情况下,本季度公共和私人养老金将卖出850亿美元的固定收益。

另外Steve Zeng指出养老金的再平衡可能会进一步削弱长端利率,而长端利率已经被高企的通胀和鹰派的美联储所持续打击,因此5年期/30年期美债收益率曲线短期陡峭是有战术性意义的,特别是如果人们认为未来两周的数据可能会偏软。

此外,高盛交易员Matt Fleury同样表示了"战术性"看涨,他表示美股超卖,从当前到7月初美股或将反弹,不过他并没有改变其长期看跌的观点。

下面我们摘录了他在笔记中强调的一些关键图表:

标普500指数52周高点以及低点:

2. 带有9d RSI sub 30SPX名称的数量是345倍:

如果下周中期RSI保持在14d,结果会是这样的:

3. 我们现在已经消化了收益大幅下调的预期:

4. SPX500指数中超过50日移动均线的股票比例:

5. 股价跌至52周低点的股票比例:

6. FAAMG电话的出价已经蒸发

至于这波“死猫式反弹”将如何延续,Hunter表示:本周五可能触发的周线时间框架上的潜在看涨动能信号将增强夏季早期几周的上行倾向。我们认为,在这段时间内,这一举措将向4100附近的关键阻力位延伸......

 

 

美国周四PMI数据给美联储加息泼了一盆冷水,市场对加息预期显著降温,周五美股全线高开后扩大涨幅,一直在唱多一直在打脸的摩根大通“死多头”似乎迎来了“春天”。

根据高盛的估计,本月和本季度或将有约300亿美元的美股资产将迎来美国养老金再平衡的资金净流入,也就是说美股或将迎来另一个潜在的大涨催化剂。

美国养老金再平衡指美国固定收益类养老金在每月末或每季度末根据市场表现调仓,以维持股债配置比例。当季股票收益率小于债券收益率时,季末增配股市使其往往表现更好;当季股票与债券收益率差异较大,季末养老金出于再平衡而调仓,往往加大市场波动。

摩根大通全球市场首席策略师Marko Kolanovic继续高举其看涨观点,在周五与Bram Kaplan共同撰写的笔记中称:

月末和季末的(养老金)再平衡可能推动股票上涨7%,在这个过程中将推动标普指数重返并远远超过4000点。

2022年以来,由于市场变动以及流动性危机加剧,资产再平衡的影响很大。例如,在第一季度末,市场下跌了约10%,在进入季度末的最后一周,经历了约7%的大幅反弹;而在最近的月度再平衡中,接近5月底时,市场下跌了10%,在进入月末时经历了7%的大幅反弹。

今年大盘已经累计下跌21%,第二季度累计下跌16%,而6月以来则累计下跌9%。按照Kolanovic所说:

所有3个回溯窗口的再平衡将加强,根据历史数据,将意味着下周股票上涨7%左右。考虑到目前市场流动性情况,以期货市场作为深度衡量,比历史平均值低5倍。

德意志银行固定收益分析师Steve Zeng通过静态加权模型估计,本季度公共和私人养老金将卖出850亿美元的固定收益,他表示:

养老金的再平衡可能会进一步削弱长端利率,而长端利率已经被高企的通胀和鹰派的美联储所持续打击,因此5年期/30年期美债收益率曲线短期陡峭是有战术性意义的,特别是如果人们认为未来两周的数据可能会偏软。

此外,高盛交易员Matt Fleury同样表示了"战术性"看涨,他表示美股超卖,从当前到7月初美股或将反弹,不过他并没有改变其长期看跌的观点。摩根大通指数交易员Jason Hunter在周五的笔记中表示:

标普500指数正试图在上周实现的极端超卖条件下的初步反弹基础上,再接再厉,需要清除3810-3900阻力位以确认短期趋势反转。

从今天的交易来看信号偏向看涨,已经存在的深度超卖条件和看涨动能背离信号,意味着进入7月后出现额外上涨的概率增加。

至于这波“死猫式反弹”将如何延续,Hunter表示:

本周五可能触发的周线时间框架上的潜在看涨动能信号将增强夏季早期几周的上行倾向。我们认为,在这段时间内,这一举措将向4100附近的关键阻力位延伸

 

 

我们都知道,美国的养老金与美股「深度绑定」,养老金中超过60%的比例配置在股票市场上。美股10年牛市,为养老金带来了丰厚的回报。尤其是中产阶级跨入了「财务自由」门槛,或者说「养老无忧」

而在过去两年财政刺激和货币宽松的刺激下,仅股票这一项就贡献了家庭资产增长的45%,与此同时美国家庭对股票的敞口升至19%,仅次于1968年,为历史第二高。

我们可以这样理解,美国大部分家庭不必为养老而发愁,但是导致的后果是,美国劳动参与率快速下滑,让更多的人选择不工作或提前退休。

这也就加剧了近期美国劳动力市场紧张的局面,加速了美国薪资的增长,使通胀进一步上升。

因此,这次美联储不仅不能行使“看跌期权”去保卫美国居民养老金利益,去救市,甚至还需要借助美股下跌的力量来「帮助」劳动力加速返岗,以改善劳动力供给不足的困境。

那什么是美联储看跌期权?今天是视频我们就来好好探讨,第一次关注我们频道的记得订阅哦!

大家有没有听说过熊市里面越跌越买,这是一种策略,如果你在熊市里面买的足够低的话,未来的收益也就会更高,那么大家都在预期什么?在这里我要提出一个概念叫做“美联储看跌期权”(Fed put),这个是华尔街交易员出入行里面都知道的一个概念。

谈到美联储看跌期权这么高大上的一个词,你会想太难了,对吧?那我们分步来解析第一个。你先搞懂什么叫做看跌期权,实际上就是你约定一段时间,你可以以一个约定的价格卖给对方的一种权利,这种权利叫做看跌期权。

普通人需要了解的就是假设原油价格现在110美元每桶,你预期很有可能在未来几个月价格会跌,但是你不知道能跌到哪,那这个时候呢,你就花20美元去买了一个看跌期权。

什么意思呢?我在未来的三个月之内,我可以以一个110美元每桶的价格向外出售原油,出售给卖出给你看跌期权的这个人,这个就是一个看跌期权很好的解释。

看跌期权其实就是一种应对下跌时候的保险,其实期权的本意也是在寻求一种。付出少量的金钱来锁定风险的解决方式,所以期权思维往往也有点类似于保险思维。

在华尔街流行这样一句话:不要跟美联储作对!那原因是什么?

我举个例子,你是一个学生,你有问题你就举手,因为你知道。老师不会不管你的,因为老师想要你学习到更多的知识,帮你解决心里的疑惑。这个时候你一举手,往往老师就过来给你解答问题,而且这个事情万事万灵。

基于同一种预期,市场的投资者也想,我在市场大下跌的时候哭爹喊娘,也许就会有一个人站出来,来保护我,这个人是谁?形象化的比喻其实就是美联储。

美联储的作用其实是以适当的货币政策。来保持经济的持续增长,就像是一个老师看着一个持续成长的学生,所以每当要下跌破掉这个成长的趋势的时候,市场总会坚信。美联储这个“保护神”会站出来保护大家。

那这个预期形成的话,就相当于美联储给全市场的持仓的投资者做一个免费的看跌期权的保险。也就是说,当市场下跌的时候,你可以以极低的价格买到资产,你后期把它以更高的价格卖掉。这相当于也是一种期权的思维。

但是我想要说的一点是,美联储看跌期权的思维的形成,是基于过去40年,也就是沃尔克时刻之后的40年的低通胀的情况下所产生的预期。这种预期会不会改变呢?

其实探讨美联储看跌期权是否还有效的核心点,其实就在于美联储这个“老师保护者”还管不管这个问问题的学生?如果要管这个问问题的学生的话,有一个前提,也就是希望这个学生好好的学习,但是这个学生不能变成一个顽劣的学生。

影射到现实的世界就是当美联储看跌期权一直有效的时候呢,市场上的投资者就认为这个保护者会不断的给出保护,也就是说市场一下跌的时候,就会给来救市的政策。

但是我们要影射到真实世界还有一个前提,就是通货膨胀率。当通货膨胀率特别高的时候,实际会影响到经济的正常发展,甚至还会降低这个经济体的潜在的经济增速。

那如果老师看到了这个学生潜在的学习之路已经被遏制的情况下的时候,他这个时候还会不会过来解答你的问题?还是说这个老师要等,等到影响他继续解答这个学生的问题的条件开始走弱,或者是开始出现拐点的时候,再去解答。

所以其实你从这一点就可以发现,其实美联储看跌期权总有人说失效,或者是说阶段性的失效,我觉得阶段性的时效是比较靠谱的一种判断,也就是说其实美联储的看跌期权终会归来,只不过时间可能要比大家预期的要长一些,而且我还是要提醒大家,当一个理论或者是一个预期被一些初入行的交易员都所熟知的时候,那么有经验的交易员就会利用这个预期做一些反预期的操作,从而达到套利的获益。所以当你知道了这一条的时候,你应该再想一想,是否有人,市场上有人也同时在利用这一条的反预期来作为你的交易对手方,从而进行交易的获利。

迄今为止,美联储并未对风险资产提供过任何帮助,且似乎完全没有触发“美联储看跌期权”的迹象。美国银行认为,当市场流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步,美联储才会真正开始向加息“投降”。

在什么极端情况下,鲍威尔还是会触发“美联储看跌期权”?

看这几个关键指标就够了!

1.信用压力

在过去10年里,信用压力一直是美联储转向鸽派立场的最稳定的预测因素,尤其是投资级债券的压力。

历史上,如果不是需要进行大量资本支出的话,这些债券通常被公司用于回购资金。这一点尤其值得注意,因为 CDX IG(标的为投资级债券的信用违约互换指数)目前正接近这些与历史一致的关键水平,但美联储对通胀的关注意味着,在触发他们的政策回应之前,利差可能会进一步扩大。

2.标普500指数的回撤

股市从历史高点回落的幅度,已成为投资者近年来寻求逢低买入的重要信号,这一点或许与新出现的信用压力一样重要。

但尽管这在美联储对市场高度敏感的时代可能相对有效,但从更长的历史来看,它对美联储鸽派转向的预测却不那么可靠。

下图所示,在标普指数的下跌期间——幅度各有不同,从90年代中期的2-3%,到75年和87年的30%以上,美联储要么停止加息,要么索性开始降息。

3.经济数据

经济数据对美联储的反应功能是至关重要的,通胀压力的持续降温可以说是最有可能放缓其紧缩计划的数据点。

  美国银行利率团队在520日发布的周报中就指出,美联储的政策转向需要就业市场数据明显放缓。

  另一方面,资产管理公司 PIper Sandler 近期发布了对裁员的公告,企业的大规模裁员已经明显拉开序幕。美国银行预计美国劳动力市场“裁员100万或更多”时,将足以迫使美联储调整政策。

4.市场机制失灵

市场机制失调是最有可能触发央行进行政策转向的因素。美国银行的首席投资策略师曾说:“当央行开始恐慌时,市场就不再恐慌了。”但今天需要更多的市场恐慌,美联储才会开始对加息感到恐慌。

虽然现在还没有达到这一水平,但越来越接近了:美国股指期货的流动性正接近创纪录的低水平,这是市场脆弱性冲击的一个关键特征。因为年初至今股市抛售速度都相对有序,那么目前来说这种潜在风险就更高。

我们认为美联储需要更低的通胀率和更高的失业率来为鸽派转向敞开大门——这将让Beta的成长型股票迅速受到限制,但促使美联储向加息投降的实际催化剂可能只是一场市场崩盘,市场的流动性不足已经加速到了连美联储都无法忽视的地步。

通胀是恶魔,唤醒之后就再难将其封印。 https://youwuqiong.top/654675.html

实际上,不止是美国,德国、法国、荷兰、俄罗斯、土耳其等等,全球主要国家几乎都在面临通胀。

毫无疑问,超级通胀时代到来,正逐渐成为大家的共识。

问题是,这次该如何收场?

上一个超级通胀,是1970年代,美国的物价出现暴涨,美国当年物价涨幅高达12%,美国的失业率也上升到了9%,大滞胀时代到来!

当下和历史,有惊人的相似。

1、货币扩张为表象,财政扩张为根本。

2008年全球金融危机的时候,美联储、欧洲央行,以及日本央行等全球主要央行,也释放了史无前例的流动性,当时为何没引发通胀呢?

一个很关键的因素就是,财政政策没有扩张。理论上是,扩张财政和扩张货币,都可以引发通胀。

但是,在实践上,扩张货币更“市场化”,资金会在金融市场上找到更高效的“套利”途径和方法,比较容易引发资产泡沫;

而扩张财政的“计划性”更强,资金配置和导向更加明确,资金不容易出现“空转”,因此更容易引发通胀。

通胀飙升的一个铁律就是:财政激进扩张+货币无底线买单。

上次和这次的超级通胀,都是“财政+货币”这个组合造成的。

特朗普政府的“疫情援助法案”,以及拜登政府的“重建美好未来”法案,短短一年,美国额外出台的财政刺激规模就高达10万亿美元之多。

同样的,美国政府也没钱,大规模财政刺激的钱来自哪里?美联储。

美国政府发行的国债,绝大部分都被美联储买走了,不到一年时间,美联储资产负债表规模翻了一番。

2、一次性因素,冲击供给和需求。

超级通胀爆发,往往伴随着一次性因素。

上世纪70年代,美国超级通胀爆发,很多人都归因于第一次石油危机和第二次石油危机,认为中东战争冲击了原油供给体系,导致供需失衡,进而引发高通胀。

这次也有类似的意外事件冲击供给和需求,即疫情和俄乌战争;疫情冲击了全社会的供应链,俄乌战争冲击了大宗商品。

当然,需要注意的是,这些一次性因素对供给和需求的冲击,但是这只是火上浇油,并不是最核心的因素。

一个很简单的判断依据就是,在这些一次性冲击之前,通胀就已经来势汹汹了。

比如,第一次石油危机和第二次石油危机之前,美国通胀都飙升到了5%,已经起飞了;

俄乌战争之前,以及疫情对供应链冲击之前,美国通胀也飙升到了5%,已经起飞了。

所以,通胀的根源还是,财政+货币。

该如何收场?

上世纪70年代,驯服超级通胀,很多人都归功于美联储主席沃尔克的果敢,敢于暂时牺牲经济增长和就业,全力控制通胀。

1979-1980年美国通胀率持续在两位数恶性区间,通胀率接近15%

美联储主席沃尔克顶住压力,采取了史无前例的大紧缩措施,大幅提高联邦基金利率,并抛售短期国债、提高贴现率至12%,联邦基金利率最高提至22.36%高位。

然而代价就是,短短几年时间,美国陷入了两次大衰退,两次小衰退。

现在,很多人也都把希望,寄托在美联储身上,希望鲍威尔能继承沃尔克的衣钵,顶住压力,驯服通胀。但我们很大概率要面对经济衰退,在企业第二季度的财报上,我们应该就能看到更多迹象。

 

 

2022-06-23 美联储主席鲍威尔发言:

缓解通胀的唯一方法是平衡供应和需求。

市场消息:交易员现在认为美联储加息周期最早在今年结束。

民众饱受高通胀困扰。

我们有工作要做,而且我们这样做是非常重要的。

由于食品和燃料价格上涨,道路变得更加困难。

我们的意图是实现软着陆。

美联储在我们看到供应方面的局势难以缓解的时候做出了贡献。

事后看来,美联储低估了通胀。

美国参议员们表示,拜登应该考虑限制美国的原油出口。

美国参议员们表示,美国必须提振石油生产。

劳动力市场过热。

但请记住,这是历史最低水平。

失业率有上升的风险。

我们没有精准的预测工具。

现在的挑战是我们正在紧缩,这应该会导致经济增长放缓。

有可能在抑制通货膨胀的同时拥有强大的劳动力市场。

美国的通货膨胀是需求非常强劲的结果。

美国国债市场可以应对美联储货币政策紧缩带来的的影响。

我们正在使用我们的工具来影响需求。

美国经济非常强劲,复苏形势良好。

市场了解美联储关于资产负债表的计划。

房地产行业增长从高速放缓。

与加息的影响相比,缩表的影响微乎其微。

在不影响劳动力市场的情况下降低通货膨胀的难度要大得多。

美联储对抗通胀的承诺是“无条件的”。

我们需要持续的最大就业时期,降低通货膨胀是必要的。

劳动力市场持续升温。

通胀飙升集中在高需求、供应有限的行业。

随着经济恢复正常,我们预计利润率也将正常化。

经济集中的问题不在美联储的管辖范围之内。

很明显,我们的经济变得更加集中了。

 

 

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