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Brandon

 

美股大盘反弹的尝试在上周最后一刻宣告失败,衍生品市场集中交割日空头再次主导市场。经济数据喜忧参半显示出疫情因素对复苏持续形成拖累,与此同时刺激政策的不确定性也让投资者情绪倾向保守,拜登3.5万亿法案面临大幅缩水的风险,美联储何时宣布减码也是迷雾重重。

三个月前,美联储议息会议让短暂失守50日均线的标普500指数重新起航,这一次历史会再次重演吗?

 

疫情风险与经济韧性

虽然面临“德尔塔”变异毒株蔓延带来的冲击,上周公布的经济数据似乎显示美国复苏放缓并未迅速恶化。美国独立企业联合会(NFIB)调查显示,8月份美国小企业主的乐观情绪略高于7月,10个分项指标中有5个出现反弹,计划增加就业、库存和资本支出的业主比例有所上升。NFIB首席经济学家邓克伯格(Bill Dunkelberg)指出,目前雇主面临的最大问题依然是劳动力不足和供应链中断。

零售销售月率止跌反弹也出乎市场意料,在线销售激增抵消了汽车市场持续下滑的影响,显示出美国家庭消费需求依然旺盛。其中与GDP中的消费者支出部分表现最为接近的核心零售增长2.5%,显示出经济增长的韧性。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,疫情推迟了美国经济完全复苏的时间,但这并未让增长彻底脱轨。从高频数据看,在本季度经济活动放缓后,如果防控形势能够改善,今年晚些时候美国经济有望恢复较快增长。消费需求是一大亮点,汽车销售下滑主要是供应约束,也不是需求疲软,结合疫情期间政府财政支持下的居民存量储蓄,消费者有足够的火力来保证假日购物季的开支。

当然疫情因素依然是重大变数,正在对未来消费预期产生负面影响,密歇根大学9月消费者信心指数依然徘徊于近十年低位。负责该调查的首席经济学家科尔丁(Richard Curtin)指出,8月消费者信心急剧下降的趋势在9月初结束,但消费者预期的经济前景将依然不容乐观。对房屋、汽车和家用耐用品购买条件的评估都接近历史低点,物价因素成为了主因。

与上月相比,美国消费者通胀预期在9月继续上升,一年期通胀增速预计为4.7%,较8月上升0.1个百分点,五年期通胀增速则维持在2.9%。这与稍早前纽约联储公布的通胀调查相符。对此,施瓦茨向第一财经记者分析道,从近期CPIPPI环比数据看,短期内通胀峰值可能已经出现,但显然物价压力将继续受到疫情引发的供应链瓶颈等因素影响,通胀粘性意味着高物价时期可能比预期更长。

复杂的宏观形势让本周美联储议息会议吸引了众人目光,在通胀压力高企同时就业复苏需要时间的背景下,联邦公开市场委员会FOMC是否将明确缩减资产购买计划的时间表成为了此次会议的一大看点。

施瓦茨认为,这一次美联储会继续强调“德尔塔”蔓延及供应链中断对经济的影响,可能会进一步明确为减码做好准备,11月或将成为美联储正式宣布taper计划的时间窗口,于12月或明年初启动。除此之外,美联储主席鲍威尔将重申减码与未来加息没有直接关系,但这也许是一个挑战,施瓦茨预计,更新后的点阵图中会有更多的委员支持更快收紧货币政策,强化美联储鹰派势力和内部分裂局面。

 

技术面恶化反弹何时来

在连续上涨八个月之后,美股本月略显疲态。上周五收盘后,标普500指数自618日以来首次收于50日移动平均线以下。对于技术分析者而言,这是短线市场从牛转熊的信号,市场存在进一步调整的可能。

历史统计也预示着风险,正如此前多家机构的报告所述,9月是美股一年中表现最弱的月份。美国财务研究与分析中心(CFRA)指出,自1945年以来,标普500指数9月份的平均跌幅为0.56%。需要注意的是,指数主跌段往往出现在下半月,因此指数压力并未消失。

美银美林本月公布的基金经理调查显示,预计全球经济在未来12个月继续改善的比例降至疫情以来新低,认为企业盈利增长加速的比例刷新20205月以来低位。不过机构并未大幅减仓,除了现金比例小幅上升0.1个百分点至4.3%,基金经理选择继续增持银行、大宗商品、工业品等周期性板块,对债券进行了减持。

滞胀是机构目前最为担心的风险,减码恐慌和变异毒株同样引发关注。“资产价格和基本面之间的脱节正在加剧。”美银美林策略师哈特内特(Michael Hartnett)在报告中表示,“增长预期表明股票配置应该下降,但风险偏好表明投资者忽视了宏观经济。”

摩根士丹利首席美股策略师威尔逊(Mike Wilson)上周重申了标普500指数将出现10%回调的预测。“这可能只是开始。尽管该指数自3月份以来的修正从未超过4%,但自51日以来,该指数中56%的成份股回吐超过10%,表现不佳股票的弱势将在“滚动修正”中拖累优质股票。经济周期中的转变总是以指数的修正结束。可能是一周,也可能是一个月后。”他说。

不过指数期权市场的交易数据似乎并不悲观。随着季度交割日结束,标普500指数看涨期权上周未平仓量环比增长4.3%,看跌期权未平仓量环比增长3.6%。嘉信理财交易和衍生品董事总经理弗雷德里克(Randy Frederick)发布报告称,虽然交易量中机构对冲占据主导,但和之前一周数据相比多头重新占据微弱优势,他认为短期内市场中性看涨。

 

 

为了避免缴纳巨额的税款,美国的超级富豪们很少会出售自己手中的股票和不动产,因为这一类的收入需要承担相应的资本利得税。

同时,大部分富人也不会领取过高的工资收入,因为这类收入需要承担高额的个人所得税。

举例,硅谷大神Peter Thiel当年和Elon Musk因为创立了PayPal 一炮而红,并且他的创业教科书《从零到一》也是创业书中的经典。

然而,这一次不是因为他又创出了哪家独角兽,而是因为他的高超避税技巧,避掉了$5 billionPaypal 的股票的税,一分税都不用交!这个神仙操作呢被ProPublica 曝光出来了。而消息的来源呢是实锤机密IRS 记录。

那这位大神是怎么操作的呢?人家用的不是什么富人专属的,也不是啥神秘的避税绝技,而且还不花啥钱。这就是你有,我有,大家都有的Roth IRA 啦!美股投资网来说说大神是怎么行云流水,一顿操作避掉了$5 个亿的。

话说22年前的 1999 年,那时候Peter Thiel 年方30。彼时PayPal 创立不到一年,未上市,还是private company. 当时Peter Thiel CEO. 他把手上的170万股的PayPal 股票,全放进了他的Roth IRA 里面。那大家都知道Roth IRA 是有contribution limit 的。在1999年的时候,这个limit $2,000. 那个时候的PayPal 的股票是估值$0.001 per share. 基本上就相当于不值钱。170 万股也就值$1,700 刀。所以妥妥的放进他的Roth IRA 里面。

在之后的不到一年的时间里面,PayPal 迅速扩大,拿到了多轮融资。170 万股的估值也就从之前的$1,700 指数级翻到了$3.8 million.

Feb 15, 2002 年,PayPal 正式IPO 上市当天的股价peak 到每股$22. 那这个时候 Peter Thiel 170 万股的PayPal 股票价值$37.4 million。在此之后,Peter 大神持续神仙操作,用他Roth IRA 里面的钱成功投资了Facebook and Palantir . 2019年底,Peter 大神的Roth IRA 已经价值$5 billion。而这$5 billion 不仅仅是没有交过一分税,并且在将来也不需要交税。

好了。整个神操作就讲完了。看到这里大家的第一反应肯定是,那个操作是不是有猫腻?美股投资网非常确定的说-没有。一切合理,合法,一切运用得恰到好处。只能说Peter 大神的tax advisor 绝对是高手。(这里体现一下厉害的professional 的重要性)

这一切操作呢在当年是没有任何问题的。但是22年后,现在回头来看,大家对这个操作最大的争议,并且也是最关键的诀窍在哪里呢?有谁看出来了吗?

现在很多媒体其实是在question 当年的这个$0.001 per share 是不是一个fair value. 毕竟那时的几个月后,PayPal 就开始吸引了包括高盛在内的B轮融资。

Valuation 这个东西在金融投资行业是非常重要的。但是呢,也是非常的魔幻的。因为一家private 公司,你说他到底值多少钱。这个在PE, Venture Capital, Angle fund 行业里面真的是非常重要的一块了。Valuation 目前有几种比较常见通用的model 比如像 DCF, CCA, EBIDTA multiple 等等。但是呢,这些valuation 的差别可以相当大。如果这家公司的商业模式是全新的,完全没有类似的公司来做peer, 而且还是烧钱阶段,这个估值就可以很玄幻了。做过估值的人都会知道valuation 中都会有非常大的主观判断,并且可大可小,可多可少。毕竟start up 么,关键是他公司的故事能不能有吸引力。

美股投资网就不多说关于private company valuation了。有很多人是靠着这个valuation 吃饭的,也是一门技术活。那现在媒体中有不嫌事大的呢搬出了一个另类valuation 就是用Elon Mask 的车。

大家都知道当时和PayPal创业的另外一个大神28岁的Elon Mask 1999年买了一辆世界上最贵的车 McLaren F1。既然Elon Mask 都可以买上世界上最贵的车了,那么PayPal 公司也肯定是非常值钱了。

There already some people give the business a fair value.” – from Bloomberg News.

美股投资网觉得这个valuation的切入点脑洞很清奇,但是呢,又想了一想,确实有一定道理的。哈哈。

那么运用Roth IRA 这个tool 的人还有谁呢?美股投资网给你列一列:

巴菲特的Berkshire Hathaway 里的Ted Weschler - $264.4 million in Roth IRA;

巴菲特本尊 - $20.2 million

Hedge Fund manager Randall Smith - $252.6 million

现在这个Peter Thiel Roth IRA 被爆出来后,美国国会有开始考虑提案把Roth IRA 设置limit, 超过一定的amount 后就不能再tax free了。来避免富豪们拿Roth IRA 来避税。

好啦,硅谷大神的Roth IRA 神操作就讲到这里。美股投资网给大家几个Key Take aways 吧:

不用多说,找professional 非常重要啦。厉害的professional 是能给你省下的绝对比你付给他的多.

Tax Rule 是会变的,合法的漏洞会慢慢都会被堵上。如果今后Roth IRA 会有max amount cap 美股投资网觉得一点儿也不吃惊。像现在的Estate Exemption 11million 可能会降回到5million 并且有可能降到3million, 而且现在Congress 也在研究可能取消Dynasty Trust 怎么堵上generation-skipping transfer tax. 所以planning 一定要早做,并且尽量take advantage of 当下的税法。不要去等,因为你不知道将来会如何。

 

 

近日有消息爆出,美联储的几名高...员在2020年进行了价值数百万美元的股票交易,主席鲍威尔立即下令要求对上述金融活动进行道德审查。

美联储已因史无前例的大规模市场干预行动而成为公众关注的焦点,这些干预推高了股价,并使较富裕的人受益。对于一家负责监管美国就业、通胀、利率和流动性市场的机构来说,自我交易的出现可能也会带来问题。

本周,就在人们翘首观望拜登是否会提名美联储主席鲍威尔再干一个四年任期之际,另外一则攸关美联储信誉的消息却意外震惊了华尔街——原来美联储官员们在去年“鸽声嘹亮”的同时,也会亲自下场炒股!

美联储地方主席人均操盘大师

其中最引人注目的就是“股神”卡普兰,达拉斯联储主席Robert Kaplan,根据达拉斯联储提供的一份财务披露表格,卡普兰在2020年进行了多次超过百万美元的股票交易,由于频繁的巨额交易和丰厚的投资收益成为舆论的“众矢之的”。

卡普兰拥有27项价值超过100万美元的股票、基金或另类资产。持股包括六大巨头中的五家:苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN)Alphabet (GOOG)、特斯拉(TSLA)Facebook (FB)

表格还显示,2020年对苹果、亚马逊、阿里巴巴和达美航空等个股进行了价值$100多万美元的多笔交易。

他还买卖了iShares浮动利率债券ETF,该ETF跟踪五年期以下债券的价格,并直接受到美联储利率政策和预期的影响。

卡普兰是美联储去年在利率问题上拥有投票权的成员,去年巨头们均受益于低利率。(这些股票的估值很容易受到美国国债收益率的影响)

卡普兰自2015年起担任达拉斯联储主席,在金融领域有着深厚的根基,他曾在高盛工作过20多年,一度升任副董事长,负责高盛的投行业务直至2006年离职。卡普兰还曾是哈佛商学院的教授。

12家联储地区银行中的11(芝加哥联储尚未提供信息)的报告显示,其他联储主席进行的交易相较卡普兰而言都还算“低调”,进行大宗股票交易的次数较少。

波士顿联储主席罗森格伦Eric Rosengren去年在房产投资市场很活跃,持有四支房地产投资信托基金份额,持有价值15.1万至80万美元的房地产投资信托,这些信托持有抵押贷款支持证券(MBS)。

当美联储购买了近7000亿美元的MBS时,他在四个房地产投资信托中进行了多达37笔单独的交易。罗森格伦进行的一项投资是房地产投资信托公司安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management),该公司也购买了这些证券。

美联储购买抵押贷款支持债券(由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等抵押贷款买家发行)的行为,受到了其他一些地区银行行长的批评,称其助长了过去一年房价的上涨。

此外,他还持有辉瑞、雪佛兰和AT&T的股票,每笔投资金额几万到几十万不等。

里士满联储主席巴尔金Thomas Barkin和其他地区的主席,交易活动很少甚至没有,但他也被曝出持有几笔超过100万美元的持仓头寸。

巴尔金交易和持仓表格

根据巴尔金的表格,他持有价值超过价值超过100万美元的Vanguard能源基金Admiral Shares,该基金投资包括康菲石油、马拉松石油和英国石油(BP)在内的能源公司。

他持有135万至300万美元2020年前购买的公司债券,其中包括百事可乐、家得宝和礼来的债券。而美联储在去年开设了一项公司债券购买机制,并购买了465亿美元的公司债。他还持有价值介于50万美元至100万美元的可口可乐股票。

亚特兰大联储主席博斯蒂克Raphael Bostic也在他的表格中列出了一系列与抵押贷款相关的房地产资产。

在美联储负责金融监管的副主席夸尔斯Randal K Quarles的信息披露中,记录了其2019年以来对联合太平洋(Union Pacific)股票的买卖情况。美联储发言人表示,这些股票是夸尔斯妻子的资产,他没有直接参与这些交易。

此前,美联储主席鲍威尔报告称,2019年,他本人或代表其家人进行的有纪录的交易总计为41笔,2020年为26笔,但这些交易通常只涉及指数基金和其他相对广泛的投资策略。

调查称,鲍威尔在家族信托中持有125万至250万美元的市政债券,这只是他报告的总资产的一小部分。这些债券虽然是在2019年前购买的,但在美联储去年购买了超过50亿美元的市政债券时仍是持有状态。此外,鲍威尔家族信托于2016年购买的伊利诺伊州市政债券也在美联储去年的购买范围之内。

有分析指出,预估鲍威尔2019年其个人资产在5500万美元左右。截至2019年底,鲍威尔约60%的可投资净资产放在美国股票中,并且未持有美国国债,因此“他至少有3300万个理由来确保资产价格保持上涨”。投资权重对股市依赖过高,可能很难让他在作出货币决策时保持公正。

一位美联储道德官员确定这些资产没有违反政.府规定。美联储发言人表示,鲍威尔本人对美联储的市政债券购买没有发言权,对其家族信托的投资也没有发言权。

值得一提的是,美联储官员相关金融交易行为的争议最近也部分“烧向”了前美联储主席、现任美国财长的耶伦Janet L Yellen,因为在提名她为财政部长时提交的金融文件显示,耶伦在离开美联储后,在2019年和2020年获得了逾700万美元的巨额银行和企业演讲费。

为美联储和耶伦辩护的人认为,如果美联储限制现任和前任官员参与市场交易,美联储将难以吸引到顶级人才。同时,如果他们不得不在开始联储工作时将金融资产转换为现金,他们可能会面临巨额的税收账单。而由于美联储官员往往具有金融背景,在他们离开联储后,禁止他们从事金融业工作也可能会限制其就业选择。

关于美联储官员买卖个股的规则是怎么说的

美联储内部规则要求官员们避免出现利益冲突,或利用其央行职位谋取私利。美联储也明确禁止官员们在公布市场敏感信息的FOMC会议前后进行交易,要求至少持有证券30天,并禁止他们持有银行股,或者持有资产集中在美联储监管的金融部门的基金。地方联储内部有着自己的道德监督官员,他们定期向美联储理事会的道德官员咨询,主席和理事们每年都要披露他们的金融活动。

卡普兰和罗森格伦都表示,根据美联储的道德准则,他们的交易是允许的。但在公众的反对声中,卡普兰和罗森格伦都同意出售他们持有的个人股票。两人都承诺未来在担任地区联储主席期间不进行任何的股票交易,将在930日之前退出所有相关证券,并将这些投资转向多元化指数基金或储蓄账户。

罗森格伦在一份声明中表示,“虽然我的个人储蓄和投资交易遵守了美联储的道德规则,但我仍决定采取出售股票的方式来解决任何涉及利益冲突的问题。”

从技术上讲,这些规定并没有禁止美联储官员交易个股。然而,调查的根源在于,这些官员中有许多人利用在央行任职期间收集的内幕信息进行交易。如果美联储修改针对内部官员的内幕股票交易规则,可能会改变优先股投资者的游戏规则。

然而,仅仅是美联储官员有可能通过他们职位获得的信息从而获得投资上的好处,就已经足以引发外界对该机构道德规则存在缺陷的批评。

游戏规则制定者变身玩家

这些交易发生在去年,当时美联储在疫情期间采取了非常措施,以提振美国经济并稳定金融市场。相对于利率较低时回报非常少的债券,股票成为更有吸引力的投资。美联储也因推高股票投资组合的价值而加剧了财富不平等而受到批评。

虽然炒股不违法,但有批评者指出,最近几年,美联储的权力甚至比国会还大。在财政部的批准下,国会允许美联储采取一系列紧急贷款措施,以便在危机时期为经济注入资金。但经济学家称,美联储的政治独立性会让它的行动比国会更快,而且它的债券购买计划确实帮助支撑了很多企业,尤其是在疫情之下。

宾夕法尼亚大学研究美联储的历史学家Peter Conti-Brown表示,美联储现在的道德体系仅仅建立在央行是什么以及应该是什么这一非常狭隘的概念上。然而,美联储早已从当初主要充当银行的最后贷款人,转而充当起了在2008年和2020年的极端危机时刻利用其工具拯救金融体系的市场“救世主”角色。这也包括了在此次疫情大衰退期间支持长期公司债,并为普通企业提供贷款。这一角色的转变,足以帮助美联储及其官员提前了解到影响金融市场方方面面的内幕信息。

尽管像卡普兰这样的地方联储主席并不是每次会议上都具有FOMC投票权,但在设计货币政策方案时,他们仍会被定期征询意见。批评人士表示,这增加了一种可能性,并可能形成这样一种观点,即美联储官员们总能够获得可能对其个人交易有利的信息。

参议员呼吁禁止国会议员、内阁部长和其他高级官员持有股票。

曾参与过美国总统竞选的民主党籍参议员伊丽莎白·沃伦本周向12位美联储地区央行行长发信,要求这些官员遵守更严格的道德操守。除了给卡普兰和罗森格伦的两封信,其余10封信内容相似,落款日期为“915日”。

美国参议员伊丽莎白沃伦长期以来一直是华盛顿对美联储金融监管方式最直言不讳的批评者之一,她本周再度重申不应允许美联储官员进行市场交易。沃伦周五在推特上写道:“我之前说过,现在还会再说一遍:国会议员和高级政.府官员不应该被允许交易或持有股票。”

沃伦特别在给达拉斯联储主席卡普兰的信写道,“当美联储为应对经济以及金融系统的风险时,你和你的同僚罗森格伦(波士顿联储主席)却在个人股票和房地产投资信托进行大量交易。”

沃伦补充称,(美联储地方官员的)这种交易“更加引发了人们对货币政策与高级官员之间的利益冲突的关注”。

她还呼吁在60天内设立规则,禁止所有高级官员持有和交易个股。“若如此做,才能告诉人们:政.府官员和联储官员是非常重视行为准则和诚信的。”

更复杂的是,鲍威尔本届美联储主席任期将于明年2月结束,拜登目前正在考虑是否让他连任。对鲍威尔来说,美联储官员的交易行为被曝光,发生在一个特别尴尬的时刻。

鲍威尔目前在白宫内部和两党参议员中都得到了广泛支持,希望他继续留任,大多数华尔街人士预计鲍威尔将再次被提名。

但其对大型银行监管的处理一直遭到参议院银行委员会主席布朗和民主党参议员沃伦的批评。越来越多的人认为,拜登将用州长莱尔·布雷纳德Lael Brainard接替兰德尔·夸尔斯Randal Quarles担任负责银行监管的副主席,前者可能会在银行监管方面采取更严厉的措施。

法国外贸银行经济学家拉沃格纳表示:“鲍威尔连任并不是既成事实。看美联储如何处理缩减购债规模的问题,以及市场会怎么做。这可能是他能否连任的决定性因素。”

鲍威尔命令重审道德规则

一位美国联邦储备委员会发言人周四表示,美联储主席鲍威尔已下令对联储高级官员持有金融资产和进行交易的道德准则进行全面审查。

发言人称,“因为美国人民的信任对美联储有效执行我们的重要使命至关重要,鲍威尔主席上周晚些时候指示工作人员重新全面审查有关联储高级官员在可允许范围内持有金融资产和交易活动的道德准则。以确定收紧这些标准的方法,并将对美联储的行为准则做出适当调整。"

美联储下周将召开一次大型会议,这次会议将笼罩在道德困境的阴云之下。市场基本上预计,美联储在两天的会议后不会做出任何重大决定,而只是第一次明确表示,历史上宽松的货币政策将很快结束,即便是缓慢结束。目前美联储官员在政策上存在明显分歧:在公开谈论过缩减资产购买规模问题的官员中,有6人支持,6人反对。在通胀方面,尽管鲍威尔表示,他预计价格压力将很快消退,但至少六名美联储官员,包括美联储理事沃勒Christopher Waller,表示他们预计2021年后通胀仍将高于央行2%的目标。

 

 

随着社交媒体上散户投资者对 PLTR 的兴趣增加,PLTR 股价上涨。该公司还宣布与Wejo建立合作关系,“为汽车行业及其他领域创建一个集成数据生态系统”。

Wejo是汽车互联数据领域的全球领导者,公司已与特殊目的收购公司(SPAC) Virtuoso acquisition(VOSO)签署了合并协议,Wejo将在今年晚些时候成为一家上市公司。

自宣布合并以来,Wejo已与多个行业的领先公司建立了合作伙伴关系。除了Palantir Wejo还与微软(MSFT)Sompo Holdings和通用汽车(GM)等多家公司建立了合作关系,并获得了投资。此外,Wejo还与17家汽车厂商建立了业务关系。

随着世界在减少排放、提高车辆安全性和设计弹性智能城市方面飞速发展,WejoPalantir正寻求为汽车行业和其他行业创建一个集成的数据生态系统。因为整个汽车行业的互联车辆数据利用率极低,需要将其转化为可操作的情报,以解决当今最紧迫的移动性问题。

Wejo PLTR 之间的交易将结合前者的数据资产和后者的Foundry平台。这将使他们能够从Wejo每天收集的160亿个数据点中找到用例。Wejo每天通过1100万辆实况车辆网络近乎实时地收集和分析超过160亿个数据点。到目前为止,它已经分析了超过10T的数据点和48B次互联车辆出行。正在开发的互联汽车平台旨在跨越多个用例,从与零部件供应商合作以提高零部件质量,到与城市规划者在智慧城市基础设施方面合作。

Wejo战略与创新执行副总裁Sarah Larner表示,“WejoPalantir的合作最终是为了实现互联汽车数据的承诺,改善我们的生活、工作和旅行方式。它是关于将我们的Data For Good产品和服务发挥作用,并创造更安全、更好的交通体验。这项合作正在加速我们能够提供的无价的互联汽车数据洞察。”

Palantir全球商业主管Ted Mabrey补充道:Wejo是面向现实世界的SaaS,因此,它必须考虑到现实世界的复杂性,因为它拥有大量的联网车辆数据资产。”“在这种情况下,云是不够的。为了提供新的解决方案、机遇和加速增长,海量数据需要Foundry提供的强大、集成的基础设施。”

PLTRWejo达成协议的消息传出后,其股票今天交易活跃,收盘大涨5.7%100天内的平均交易量约为4200万,周四开盘不到一小时,Palantir的日交易量就已经接近3000万美元。在过去的24小时里,该股也是WSB上被提及最多的五只股票之一。

 

在经历了连续3周的沉寂后,美股的IPO市场终于再度爆发!本周有10家公司IPO上市,我们精选出4家公司给大家深入分析,让你对公司有个全面的了解。

 

BROS

首先我们来看第一家,荷兰兄弟咖啡连锁店Dutch Bros,代号BROS,成立于1992年,由该公司由执行董事长特拉维斯和他兄弟戴恩共同创立。

主要产品包括各种独特的饮料,

在过去五年半中,Dutch Bros的店铺数量从2015年底的7个州254 家店铺增加到2021630日的11个州的471家店铺,主要位于美国西部地区。并且在向新区域扩展市场时仍始终维持优异的销售增长。自2008年以来,该公司已停止向现有荷兰兄弟系统以外的任何人出售特许经营门店。

根据IBISWorld2021年市场研究报告,到2021年,美国咖啡零售市场预计将达到462亿美元。这意味着同比增长2.6%

另外,随着消费者的口味转向高级咖啡和专门的混合咖啡及相关产品,纯咖啡的需求已经软化。而Dutch Bros就是专注于专业混合咖啡。

Dutch Bros计划发行约2105万股股票,发行价区间为每股1820美元,寻求筹集高达4.21亿美元的资金。假设在定价区间的中点成功进行IPO,该公司IPO时的企业价值将接近32亿美元。此次发行由美国银行、摩根大通和杰富瑞金融集团牵头,在纽交所上市。

今天开盘32美元后一路走高到40美元。

值得注意的是,Dutch Bros早年获得主流私募基金TSG Consumer Partners的投资。TSG 是一家1987年创立的私募股权公司,专注于投资消费品牌,投资案例包括:薯片品牌PopChips,健身食品Muscle Milk,健康饮料VitaminWater,连锁健身房Planet Fitness等。

根据招股书显示,公司联合创始人兼执行主席Travis Boersma将在上市后拥有约74%的股东投票权;TSG 将拥有22.2%的投票权。

该公司的财务状况显示出非常强劲的营收增长,不过毛利润增长但毛利率下降,经营利润和净收入变化无常,经营现金流不均衡。

2018年至2020年,公司总营收分别为1.86亿美元、2.38亿美元及3.27亿美元,复合年增长率达33%。调整后 EBITDA2018年的3960万美元增长至2020年的6980万美元。2021年上半年,公司录得总营收2.28亿美元,调整后 EBITDA4580万美元。

截至2021630日,Dutch Bros.拥有2000万美元现金和4.125亿美元总负债。

截至2021630日的12个月,自由现金流稳定为2900万美元。

【估值】

Dutch Bros的主要竞争对手或其他行业参与者包括:dunkin ' Donuts(DNKN),星巴克(starbucks)。我们把Dutch Bros与行业巨头星巴克相比,Dutch Bros寻求的是基于收入倍数的显著溢价,以及基于EV/EBITDA倍数的极高溢价。

Metric   Starbucks (SBUX)

Dutch Bros. (BROS)

Variance

Price / Sales        5.12        7.75        51.5%

EV / Revenue    5.72        8.03        40.4%

EV / EBITDA        28.27     262.91   830.0%

Earnings Per Share          $2.40     $0.04     -98.4%

Revenue Growth Rate   12.7%    51.13%  302.60%

Dutch Bros前景面临的主要风险是,在扩大业务和应对潜在供应成本上涨的同时,还要跟上消费者口味的变化。Dutch Bros的营收增长加速,利润在2020年大流行后出现反弹,而且专注于日益流行的专业混合咖啡,尤其是在年轻人群中,正好处于最佳位置。虽然这次IPO并不便宜,但Dutch Bros在美国其他地区和其他地区仍有巨大的市场扩张机会,因此Dutch Bros值得我们密切关注。

ONON

接下来我们来看看由高盛、摩根士丹利、摩根大通领投的号称“美股李宁”的ONON。今天在纽交所上市,首日大涨46% 足以看出粉丝和投资人们对ONON的喜爱了。

On Holding是一家业绩出色的鞋履制造商,是由瑞士职业运动员、三届世界冠军Olivier与好友一起创办。目的是开发一个高端运动和消费品牌,用于跑鞋和相关的运动服装。

ONON平均每双鞋售价在190-270瑞郎(约合人民币1344-1910元)。随着ONON的产品逐渐从专业跑鞋扩展到越野、运动休闲、网球等领域

ONON在包括德国、美国、日本和中国在内的全球 60 多个国家建立了全球客户群。目前,北美已成为On昂跑最大的市场,2020年贡献了收入的49%,欧洲、亚太和世界其他地区分别贡献44%5%2%

ONON也在中国的天猫和京东,以及最近在纽约开设的旗舰店和中国的四家零售店。2020 年公司电商平台访问量超过 6040 万,同比增长 136%

去年疫情对运动鞋零售市场产生负面影响,但ONON在疫情期间以多样化的销售渠道的方法取得了不错的成绩。

ONON在竞争激烈的运动品牌市场中,依然展现出强劲的增长和盈利能力。它的同行对手包括,耐克 NKE ;安德玛(UA)lululemon(LULU)

ONON的营收规模增速在体育运动公司中名列前茅,从2010年成立到 2020 年,其营收复合年增长率为 85%

2019全年的2.9亿美元增长59.2%2020年的$ 4.6亿美元,今年上半年营收为$ 3.4亿,同比增长84.6%

Period   Total Revenue  % Variance vs. Prior

Six Mos. Ended June 30, 2021      $ 343,844,860     84.6%

2020       $ 463,571,550     59.2%

2019       $ 291,160,800    

2020年及2021 上半年毛利率分别为 54.3%59.3%,同比增长0.76%3.1%,主要是由于 DTC 销售额的持续高份额。

截至2021630日,On Holding拥有1.16亿美元现金和4亿美元总负债。自由现金流只有700万美元。

作为参考,一个潜在的公众可比较的是Deckers Outdoor;以下是他们主要估值指标的比较:

Metric   Deckers Outdoor (DECK) On Holding (ONON) Variance

Price / Sales        4.13                             9.56                       131.5%

EV / Revenue    3.84       8.65        125.2%

EV / EBITDA        16.87     199.52   1082.7%

Earnings Per Share          $15.43   $0.03     -99.8%

Revenue Growth Rate   29.4%    84.56%  187.93%

与美国竞争对手Deckers相比,尽管该公司的营收增长速度明显快于DECK。然而,ONON的收益要低得多,因此其EV/EBITDADECK10倍以上,溢价非常高。

风险方面,ONON前景面临的主要风险包括消费者在风格上的品味变化,以及公司寻求拓展新市场和产品类别时的供应链风险。

ONON在竞争激烈的运动品牌市场中,依然展现出强劲的增长和盈利能力。未来的增长前景也很光明。虽然IPO的成本并不便宜,但值得我们建仓买入,35美元。

TWKS

第三家是,科技咨询公司Thoughtworks,代号TWKSThoughtworks为世界各地的组织提供IT咨询服务,也就是数字化转型咨询服务,创新软件交付、用户体验设计、产品及一体化解决方案等服务。

Thoughtworks用了25年,从芝加哥的一个小团队发展成为在17个国家拥有9,000多名员工的全球领先的软件及咨询公司。且2019年和2020年平均每位员工的年收入超过10万美元。

Thoughtworks的主要产品包括: 1)企业现代化、平台和云;2)客户体验、产品和设计;3)数据与人工智能;4)数字化转型与运营。

公司目前有300多个客户,并与其中众多客户保持长期关系,不乏众多知名公司如加拿大无线运营商TELUS、美国连锁超市Kroger和支付公司PayPal等。2020年,公司92%的收入来自经常性客户,年收入排名前十位的客户平均与公司合作了七年。同时,公司保持相对较低的客户集中度,2020年前五大和前十大客户收入占比分别为20%32%

IPO细节】

Thoughtworks于今年1月获得GIC(新加坡政府投资公司)、德国西门子股份、富达基金等机构投资总计7.2亿美元。承销商包括,高盛、摩根大通等7大知名投行。

【前景】

提供数字转换服务的市场机会非常大,随着许多企业继续从遗留的本地系统过渡到现代云环境,预计在未来几年将以相当高的速度增长。根据360 market Updates2021年市场研究报告,2019年全球数字转型战略咨询市场规模估计为582亿美元,预计到2025年将达到1430亿美元。这意味着从2020年到2025年,CAGR预测为16.2%。此外,疫情可能推动了企业系统现代化的重大需求,从而增加了数字转型咨询的增长前景。

【财务】

尽管疫情肆虐,Thoughtworks的财务报告显示了令人印象深刻的收入增长和净收益,以及来自运营的强劲现金流。

2017年到2020年,公司的收入以14.4%的年复合增长率增长。从2020年第二季度开始,受疫情影响,部分新业务增速放缓、截至2020上半年及2021上半年,公司总收入分别为4.005亿美元和4.981亿美元,同比增长24.4%

总体来说,Thoughtworks正在产生大量的自由现金流,同时令人印象深刻地增长,并在一个大型和不断增长的赛道中。

【估值】

尽管Thoughtworks发展相当迅速,但估值不如竞争对手Globant代号 GLOBTWKS的增长速度较慢,其收入倍数也明显较低。其竞争对手GLOB的收益是TWKS5倍,但其股价仅是TWKS2倍,GLOB的营收增长速度明显更快。因此,单从基本面来说,GLOB是比TWKS更好的选择。

Metric   Globant (GLOB) Thoughtworks (TWKS) Variance

Price / Sales        13.03     6.43        -50.6%

EV / Revenue    13.13     6.77        -48.4%

EV / EBITDA        70.47     47.05     -33.2%

Earnings Per Share          $1.78     $0.36     -79.7%

Revenue Growth Rate   39.1%    24.36%  -37.70%

DH

最后,是医疗智能平台Definitive Healthcare(代号:DH)是一家提供医疗保健商业智能和分析平台,帮助其客户分析、导航和销售复杂的医疗保健生态系统,提供医疗保健交付生态系统的商业情报。

公司按客户用例提供的主要产品包括: 销售;市场营销;临床研究和产品开发;战略;人才收购;医生网络管理。

截至2021630日,DH的客户超过2600家,没有一家客户占其收入的比例超过2%

此次发行区间为24美元到26美元,发行1556万股,最高募资4亿美元。此次IPO的上市承销商是高盛、摩根大通和其他几家投资银行。

根据Grand View research 的一份市场研究报告,2019年全球医疗保健分析市场规模估计为259亿美元,预计到2027年将达到460亿美元。这意味着从2020年到2027年,CAGR预测为7.5%。这种预期增长的主要驱动因素是医疗数据的持续数字化、技术进步以及通过效率降低医疗支出的压力。此外,疫情推动了这些趋势,并可能推动医疗生态系统公司对更多信息和能力的需求。

DH的财务状况显示出了强劲的营收增长和毛利润

Total Revenue                 

Period   Total Revenue  % Variance vs. Prior

Six Mos. Ended June 30, 2021      $ 76,757,000       40.6%

2020       $ 118,317,000     38.4%

2019       $ 85,503,000      

DH的运营现金流增长迅速,截至2021630日的12个月自由现金流为2570万美元。

主要竞争对手或其他行业参与者包括:clarivate (CLVT)iqvia (IQV)veeva (VEEV)。作为参考,我们将DHVEEV相比,尽管Veeva是一家更大的公司。

Metric   Veeva SystemsDefinitive Healthcare      Variance

Price / Sales        29.04     33.32     14.7%

EV / Revenue    27.97     34.20     22.3%

EV / EBITDA        96.73     -288.20-397.9%

Earnings Per Share          $2.62     -$0.24    -109.3%

Revenue Growth Rate   29.6%    40.62%  37.08%

就估值而言,DH的收入倍数在规模更大的竞争对手Veeva的范围内,但由于DH的收入增长速度更快,估值溢价略高。然而,以企业价值/息税折旧摊销前利润为基础,DH IPO的估值远高于Veeva目前的股价。

DH前景面临的主要风险是其所经营的市场竞争日益激烈,随着时间的推移,这可能对公司的定价权产生下行压力。

我们看好DH目前所处的行业,为各种各样的市场参与者提供医疗保健交付行业数据的市场机会很大,预计在未来几年将以适度的速度增长。虽然此次IPO并不便宜,但DH增长前景强劲,值得我们密切关注。

 

一个变身印钞机的行业。海运费暴涨10倍,还抢不到货柜。大家都可能听说最近几个月,集装箱运费涨了很多,价格已经是非常夸张了。集装箱运费可能比集装箱里装的东西还要贵。最近集装箱运价的走势,是下面这个样子的,已经都要走出主升浪了。

 

举个例子,20201月一个普通集装箱从中国宁波,运到美国西海岸洛杉矶的价格是1000多美元;202182号,这个价格涨到了16000美元;2021815号,这个价格突破了2万美元。

全球集装箱货运指数显示,今天中国/东南亚-北美西海岸和中国/东南亚-北美东海岸的海运价格分别为20586美元/FEU40英尺标准集装箱)和22173美元/FEU,与去年同期相比均同比上涨500%以上,去年同期价格都在3800多美元。

那么集装箱运费这么高,船公司利润是不是很高?我们来计算一下现在买一条船多久能回本:

造一条2.4万箱运力的集装箱船,大概是1.7亿美元。

假设一个箱子运费15000美元,船设计运力是2.4万箱。我们就按照一趟只运2万箱,么这一趟运费收入大概就是2万箱*1.5万美元=3亿美元。

现在集装箱市场箱子到处都缺,我们也不租了,直接买新的。一个箱子算4000美元,2万个就是8000万美元。

15天油耗是138万美元。

每天人员工资3000美元,15天工资4.5万美元,我们算总数145万美元肯定够了。

再算上各种代理费、引水费还有各种杂费,总计也就20万左右。

所以一趟总的消耗成本165万美元足够。我们约等于200万美金成本吧。一次的运费能收3亿美元,减去消耗成本200万,也就是还剩了2.98亿美元毛利。再减去1.7亿买船和8000万造集装箱的费用,还剩了差不多5000万。

所以买一条集装箱船,多久能回本呢?只要跑一趟美西,就能把船价给挣回来。不光是能回本,还能再赚个5000万美金,印钞机的速度都没这么快。

在现在剧烈的通货膨胀中,海运可以说起到了根本性的推动,由于海运的价格飙涨,近期铜和铁矿石等大宗商品价格一路上扬,有的涨幅达到20%以上。

由于海运费用及原材料价格暴涨等因素,一些外贸公司的负责人表示“之前有人说2020年是外贸人最艰难的一年,但实际上我觉得最艰难的才刚刚开始。去年没有订单,没有业绩都不要紧。今年有订单了,却没有利润才是最可怕的。”“去年利润率还能有10%,现在只有2%了。”

【船运周期】

这种情况还要持续多久?这是一个典型的周期效应。

现在运价涨到这么高,只要你手里有船就是印钞机。目前世界几大海运巨头都紧锣密鼓的造船扩大运力。比如中国船舶就下了300亿定了20艘船,都在长三角地区在建。

可是造船提升运力这个过程建造周期比较长,我们想要看到运力出现过剩,也需要更多时间。新船交付要2年,工人招募培训周期1年,海运恢复要2-3年。所以在新增产能投放到市场之前,运价还能维持一两年时间的高位,全球运力不足,集装箱,船舶依然紧缺,市场里这些老玩家也能继续获得暴利。

等一两年后大家的产能都建好了,市面上的运力会快速出现过剩,价格下跌也就来了。最终这次扩产的结果,大概率是整个行业的价格又被杀成血海,全行业陷入血亏。

说起来所谓的周期,其实就是从短缺到过剩。这也是个几年一次,循环往复的轮回。如果把这个过程拉长到几年时间看,基本路径是下面这样的。

行业几年的低迷导致利润微薄

利润微薄导致大家不愿意投资甚至减产

需求突然的回升带来短期供需失衡

供需失衡导致价格暴涨

价格暴涨导致全行业加大资本投入

大家都投入扩产导致生产又陷入过剩

全行业又陷入低迷

这个循环基本上是几年一次,所谓的周期股几年一个周期,其实也就是这样。

因为国外疫情管控,工人缺少,生产受阻,正常开工的只有中国,导致全球订单涌入中国。由于货柜供需失衡,所以中国出口海运一箱难求。欧美港口的集装箱不是堆积如山吗?为什么不拉一点回来?中国到欧美的海运价格超2万美元,返航只需1000美元,有这个时间在美国港口等货,还不如我直接开回中国挣钱,因为空仓返回中国的船越来越多,集装箱都被滞留在了欧美港口,结果现在导致的就是一箱难求。

中国集装箱行业协会数据显示,中国每出口3个集装箱只能返回1个,因此国内集装箱严重短缺,而大量空集装箱却囤积在海外,从而造成了塞港,以至于国内各种尺寸的海运集装箱价格不断飙升。而这股飙升的势头在进入2021年下半年后,仍在继续。

航运咨询机构Sea-Intelligence 的最新数据,一个集装箱从船上被装卸到码头火车上所需的时间,在西雅图是 18 天,在奥克兰是两周,在萨凡纳港则是一个多星期。总部位于旧金山的货运代理公司 Flexport 首席运营官Sanne Manders表示,从上海经洛杉矶/长滩港到芝加哥的运输时间(包括起运地的货物中转和船舶航程),已经从 35 天增加了一倍多,增至 73 天。这意味着一个集装箱需要146天才能循环回到始发地进行重新装载,减少了50%的集装箱有效运力。

缺箱和海运价格上涨,在整个航运产业链上下游不断传导,集装箱制造企业自然首先受益。120英尺和40英尺标准集装箱售价分别涨到4000美元、6000美元,比去年同期上涨一倍以上。不仅如此,二手集装箱也因为集装箱的紧俏身价倍增。

因为西方万圣节,感恩节大促销,圣诞节,新年都在四季度相继到来,一般出口高峰期都是每年的9月份到11月份,也是跨境电商销售的传统旺季,(根据相关网站监测到的销售数据,家居类、家庭影音类产品在美国市场非常畅销)。预计到时运费价格还会继续上涨,未来趋势成本或将不断上升。

至于海运价格到底何时才能真正下调,中国世界贸易组织研究会副会长霍建国表示,今年内价格应该是很难下来了,因为价格起来了,疫情也没有明显好转,这样的话恐怕要到明年。

海运咨询公司董事Jason Chiang 表示,新的运力订单是存在的,且几乎相当于现有运力的 20%,但这些运力最快将在 2023 年上线,因此在两年内不会看到供应量有任何大幅增加。

目前海运业高管的共识是,在2022 2 月之前,运力紧张的问题不会得到缓解。

不用海运,用陆运,空运不行吗?公路成本是海运的26倍,航空是海运的95倍,海运有绝对优势。

以下是船运股的列表,如果按照市值排行,ZIM 排在第一,

排第二的是MATX

在这么多船运股里面,

https://finviz.com/screener.ashx?v=111&f=ind_marineshipping&o=-marketcap

我们美股投资网选出来了两个不错的最大的船运集装箱公司 CMRE Safe Bulkers,代号 SB CMRE 是一家国际性的集装箱船舶,股价来到了5年新高位置。但是公司债务20亿,风险系统比较高。 SB 财务方面比CMRE要好的多,而且价格相对低,我们在上周五4.12美元已经提示Vip建仓,短短2天已经获利19.4%

SB也是今天成交量和涨幅最大的船运股,今天已经突破此前的6重顶部4.4美元,现在已经打开了上涨阻力,目前价格4.12美元,我们的目标是 5-8美元。那么我们快来仔细看看这家公司吧。

正如我们前面所说干散货行业正处于最好的时期之一,波罗的海干散货指数(BDI)(以及租船费率)持续保持在相当高的水平。并且我们已经知道,这些积极因素至少在中期内可能会继续维持如此高的利率。

SB的业务本身非常稳定,并且拥有了大量的现金。极低的市场倍数和降低杠杆率以及至少在未来的几年里新合同保证的稳固收入,在我们看来,SB将有机会越过历史高点。

Safe BulkersCEOLoukas Barmparis在最近的收益电话会议中指出:“未来几年对干散货船的预期需求,将大大高于船舶的实际供应”,这反映在订单簿中:

来自SBIR报告,2021年第二季度

其次,公司的债务负担大大减轻。

第三,除了去杠杆化,SB的管理层打算积极更新其船队,以便在这个超级周期结束后,公司准备产生稳定的现金流。

根据对公司未来3年营收的估计,我们认为营收将在2024年和2025年继续下降。预计息税折旧摊销前利润将从目前的58.44%恢复到50.41%5年平均水平。基于E2022E2023预期的高水平自由现金流构建一个DCF模型,使用10%的贴现率和EV/EBITDA退出倍数10.34(5年平均值),得出低值4.42美元/股,高值:5.55美元/股,中间值4.74美元/股。

再通过敏感性分析,对3种情况分别取9个最接近的值(包括最后的值),确定了股票估值被低估的结论。

不过这也有风险需要大家注意。例如,该股今年年初以来已经涨超200%DCF模型对EV/EBITDA假设相当敏感。

 

 

以台机电(代号:TSM)的崛起为后盾,英特尔(代号: INTC)正将其所有芯片投入生产线,这对INTC的股价具有重大影响。

首席执行官Pat Gelsinger承诺,如果政府补贴,将把半导体产业的一半转移到美国和欧洲。中国作为崛起的科技大国正为政府带来资金。英特尔计划未来10年在欧洲和美国各投入1,000亿美元,但Pat Gelsinger需要政府补贴来支持自己的行动。截至6月底,英特尔的现金不足250亿美元,长期债务近320亿美元,而其市值为2200亿美元。

由于较低的劳动力成本和较少的环境条件,近几十年来芯片制造被吸引到中国大陆和台湾。英特尔是这一趋势的一部分,在爱尔兰、以色列和中国大连设有制造工厂。英特尔还在中国成都、越南和马来西亚设有组装厂。

在股价方面,截至2021910日收盘时,INTC股价仅从202012月底的49.82美元上涨至53.84美元。事实上,自49日触及68.26美元以来,该股在820日跌至52.01美元。从那时起,它慢慢攀升到53美元以上。不过,现在我们认为有充分的理由相信,INTC的股价后期可能大幅上涨。这是基于该公司最近的表现和对今年剩余时间的展望。

 

自由现金流角度估计英特尔

722日,该公司公布了第二财季可观的季度数据。自由现金流(FCF)持续强劲。这是一个比收益或销售额更好的价值指标。英特尔预计2019 年的自由现金流为 150 亿美元,比去年同期增长 4.9%,比其118 亿美元的五年平均水平高出 27% 。在过去五年中,INTC 产生了 590 亿美元的FCF,以股息和回购英特尔股票的形式向股东返还了 550 亿美元(相当于其自由现金流的 93%)。因此估计,INTC的股价后期将上涨。

股价上涨的原因其实很简单。该公司预计,2021 年将产生 110 亿美元的FCF,下图可以看到其中预测了全年的收入和FCF。由于英特尔预计非公认会计准则收入为735亿美元,因此FCF利润率将是其预期收入的15%(110亿美元/ 735亿美元)

我们意识到公司今年的资本支出比平常要多得多。例如,在截至630日的过去12个月里,该公司的资本支出为160.3亿美元,而不是预测的190亿美元。因此,在标准化基础上,英特尔的FCF利润率接近19%(140亿美元/ 735亿美元)

 

AMD比较

AMD也报告了出色的第二季度业绩。该公司当季的销售额为38.5亿美元,自由现金流为8.88亿美元。这意味着FCF利润率为23%,比我们对英特尔今年的正常预测高出4个百分点。这意味着它的利润比英特尔高21%

据调查,分析师预计该公司今年的收入将达到156.3亿美元,因此其FCF可能达到36亿美元。这一点很重要,因为它占该公司1287.8亿美元市值的2.8%。换句话说,它的FCF收益率是2.8%。因此,我们可以用它来评估INTC股票的价值。

目前,英特尔拥有110亿美元的FCF, FCF收益率为5%。这可以通过将其今年110亿美元的FCF估值除以其目前2173.33亿美元的市值得出。

然而,由于英特尔的FCF利润率仅比AMD21%,或许我们应该以仅比AMD 2.8%FCF收益率低21%来评估英特尔的股票。换句话说,3.39%FCF2.8%的收益率差了21%

因此,在这种情况下,将英特尔FCF估计的110亿美元除以4%,市值为2,750亿美元。这意味着相对于目前的2173亿美元市值,潜在收益为26.5%。请注意,我们没有使用标准化的140亿美元FCF估值

换句话说,我们对INTC股票的目标价是67.50美元,比目前的53.84美元高出25%140亿美元的 FCF 标准化估计值会高得很多。

综上所述,INTC的股价后期可能大幅上涨。

 

 

美地方法官裁决:苹果(AAPL)不得强迫开发者使用应用内支付。

当真正触及到游戏类应用与服务时,利润丰厚的App Store业务就会遭受重大打击,会对苹果的财报营收带来立竿见影的冲击。

2019年开始,特朗普政府司法部开始对互联网巨头进行反垄断诉讼,苹果、谷歌、亚马逊和Facebook四大巨头成为政.府反垄断对象。去年年底,美国司法部和联邦贸易委员会(FTC)先后宣布起诉Facebook和谷歌,更是直接提出了分拆Facebook的要求。

在反垄断监管压力下,行业地位同样如日中天的苹果正面临着和当年微软同样的监管处境。承受着各国政.府不断加码的反垄断监管压力,苹果正一步步做出让步。去年年底,苹果宣布推出小型企业计划,对应用商店内年营收不满100万美元的小开发者提供了优惠待遇,将对他们的佣金分成比例下调到15%。就在过去的半个月,苹果在“苹果税”的问题上也不断的做出让步。

苹果为移动应用开发者提供了应用销售分发的平台,iOS的普通用户无法从其他渠道自行安装购买应用,所有的应用销售分发都必须通过应用商店进行,他们也因此对开发者收取30%的佣金分成,这笔佣金俗称为“苹果税”。

826日,苹果宣布与iOS应用开发者就一桩集体诉讼达成和解,苹果同意对应用商店的政策做出进一步“澄清”,默许iOSiPadOS的应用开发者在征得用户同意的情况下,以邮件等方式向用户介绍应用商店之外的支付方式。

与此同时,苹果在韩国再遭打击。韩国议会通过对《电信商业法》的修正案,要求应用商店允许用户通过多重支付手段进行应用内购买。苹果不仅必须放开应用商店的支付限制,还不得拖延对应用的审核过程,更不得任意在应用商店下架应用。

三天后,苹果再和日本反垄断机构公平贸易委员会(JFTC)就反垄断调查达成和解协议。苹果放宽了对Netflix等“阅读器”应用的规定, (Netflix这样的视频, Spotify这样的音乐, Kindle这样的图书)为用户提供在应用之外注册付费账户的链接。这几只股票将从苹果新规中大大受益?

不过,日本联邦贸易委员会的和解协议只会削减苹果1%2%的利润,因为“阅读”应用程序只占苹果应用商店收入的一小部分,游戏市场才是应用商店真正的营收来源。今天这一裁决则大大扩展了苹果上周与日本监管机构做出的让步,将游戏开发商纳入其中。

 

Spotify首席法务官Horacio Gutierrez周四在社交媒体上表示,欢迎苹果对App Store规则进行选择性调整,但光做到这一步还远远不够。

2016年苹果应用商店高达81%的营收都来自于游戏类。苹果CEO库克在出庭作证时也亲口承认,苹果应用商店大多数营收都来自游戏类。摩根士丹利表示虽然过去12个月里,阅读应用总共只占App Store开发者收入的14%,但游戏应用才是App Store的摇钱树,占开发者总收入的63%

以去年App Store总营收640亿美元估算,苹果从中抽取了近200亿美元的分成。真正触及到游戏类应用与服务时,就可能会对苹果的财报营收带来立竿见影的冲击。

提供app下载的平台业者和内容创作业者常年在这块数以十亿计美元的大饼上争夺不断,游戏开放商Epic Games是挑战苹果对iPhone应用商店控制的最知名公司之一。Epic最受欢迎的游戏是《堡垒之夜》,可以通过玩家购买V-bucks(游戏内置货币,用于购买服装和其他装饰)来赚钱。

Epic希望能够在iphone上安装自己的应用商店,这样它就可以绕过苹果的提成,对自己发行的游戏征收自己的费用。两家公司之间的公开冲突始于20208月,当时Epic实施了一项名为“自由计划”(Project Liberty)的计划,Epic去年绕过Apple的系统,在旗下热门游戏《堡垒之夜》app内建直接付费管道。在Epic在游戏中引入绕过苹果自己的直接支付系统后数小时,苹果将《堡垒之夜》从App Store中踢出。随后,Epic起诉了苹果,开始了两家公司之间有争议的法律斗争。在整个过程中,《堡垒之夜》一直没有出现在App Store上。

周五,联邦法官Yvonne Gonzalez Rogers在备受关注的苹果和Epic之间的一场庭审中做出了裁决。法官裁定苹果App Store规定的核心条款无效,该规则禁止开发者告诉用户他们可以在其他地方直接向开发者付费,而不是使用苹果的支付机制。

法官称,苹果公司执行限制引导条款的行为是反竞争的。苹果将不再被允许禁止开发商提供引导用户远离苹果应用内置付费功能的链接或其他通信。允许开发者在他们的应用中添加“引导用户购买机制的按钮、外部链接或其他行动指令”。该裁决还表示,苹果不能禁止开发者通过用户在应用内注册时获得的联系信息与用户进行交流。上述该禁令将于12月生效。

这一禁令解决了一项长期存在的开发者投诉,并提高了开发者引导用户登录其网站订阅或购买数字内容的可能性,但损害苹果App Store的销售。

Alphabet公司的谷歌(GOOG)部门运营着一个针对安卓智能手机的应用程序商店。Epic还起诉了谷歌对Android手机Play Store的控制,目前还没有开庭审理。苹果今天暴跌3.3%,谷歌大跌2.07%

美股投资网 TradesMax 扫描到,今天苹果的看跌期权大量成交有很多交易员抄底苹果

交易时间 2021-09-10 08:18:31 【【美股期权异动】】 AAPL 9 17到期的Call大量成交,总价值59万美元,行权价150美元,成交量1414 竞价4.2美元未平仓合约数204433 该交易员看涨-激进程度4

在苹果应用程序商店提供游戏的视频游戏制造商股价上涨。Zynga公司(ZNGA)飙升9.4%,电子艺界公司(EA)和动视暴雪(ATVI)的涨幅均超过3%

除了涉及违反加州不公平竞争法的10项指控外,法官在一些关键问题上支持苹果,驳回了Epic关于iPhone是自己的应用市场、苹果是垄断者的主张。并没有满足Epic的其他一些愿望,比如迫使苹果向第三方应用商店开放iPhone

Rogers写道:“法院的结论是,苹果公司的反引导条款向消费者隐藏了关键信息,并非法扼杀了消费者的选择。再加上苹果公司最初的反垄断违规行为,这些反引导条款是反竞争的,有必要在全美范围内采取补救措施来消除这些条款。”

Rogers表示,苹果公司不是垄断者,“成功并不违法。鉴于审判记录,法院无法最终断定苹果公司属于联邦或州反垄断法下的垄断者。”

Rogers在判决书中写道,她不同意苹果和Epic对苹果主导市场的看法。Rogers发现,这是“数字手机游戏交易”,不像Epic所说的,是所有iPhone应用,也不像苹果所说的,是所有电子游戏。

苹果总法律顾问Kate Adams表示,“我们对法院的裁决非常满意,我们认为这是苹果的一次巨大胜利。”

Rogers还裁定,Epic还必须向苹果公司支付赔偿金,因前者违反了合同。Epic将通过直接付款的方式向苹果公司支付其iOS《堡垒之夜》游戏所有收入的30%,因为它违反了合同。

苹果没有说是否会对禁令提起上诉。Epic的一位发言人表示公司将对这一裁决提起上诉。Epic首席执行官Tim Sweeney发表声明批评了这项裁决。“今天的裁决对开发者和消费者来说都不是胜利。Epic正在为10亿用户与应用内置付费方式和应用商店展开公平竞争。”

另外, Epic今天表示,由于韩国已通过法律限制应用程式(app)平台业者垄断,他们已要求苹果公司让其旗舰游戏《堡垒之夜》重新在韩国上架。

Epic 发布推文称:“Epic 已经要求苹果恢复我们的《堡垒之夜》开发者账户。Epic 打算在韩国的 iOS 系统上重新发布《堡垒之夜》,同时提供 Epic 支付和苹果支付,以符合韩国新法律的规定”

Epic 还在其服务器上更新了《堡垒之夜》,如果玩家直接从该公司购买,游戏内货币的价格将降低20%,这违反了苹果引导用户远离其应用内付费的规定。

然而,苹果坚持认为它根本没有义务让Epic进入App Store"正如我们一直所说的,如果Epic同意和其他人一样遵守同样的规则,我们将欢迎他们回到App Store"苹果发言人在一份声明中说。"Epic已经承认违约,截至目前,恢复他们的开发者账户没有合法依据"

苹果将于915日下周三在线上举行秋季发布会。

 

 

周四,莫德纳表示正在研发一种二合一增强剂疫苗,可同时预防新冠肺炎和季节性流感。受此消息提振,莫德纳股价大涨7.8%

莫德纳代号 MRNA 将这种新疫苗命名为mRNA-1073,该疫苗结合了莫德纳目前的新冠疫苗和正在研发中的流感疫苗,并且是一种单针疫苗。

莫德纳首席执行官Stephane Bancel发表声明称,如果莫德纳能将一种高效的“泛呼吸道”年度加强针推向市场,将给该公司带来非常大的机会,而且莫德纳可能是第一个抓住这一重要机遇并进行营销的公司。

“今天我们宣布,我们的新型呼吸道疫苗计划迈出了第一步,开发了一种单剂量疫苗,结合了对抗COVID-19的增强剂和对抗流感的增强剂。”“我们在招募罕见疾病患者的项目上取得了进展,我们的个性化癌症疫苗试验已经全部完成。我们相信,这只是一个以信息为基础的医药新时代的开始。”

事实上,早在今年4月,Bancel就曾透露,该公司希望开发一种增强疫苗,能同时防护新冠肺炎和流感。“实际上,我们在Moderna试图做的是,今年在诊所里接种流感疫苗,然后将我们的流感疫苗和新冠疫苗结合起来,这样你只需要在当地的CVS商店里得到一次提升。”

Oppenheimer & Co分析师Hartaj Singh表示,莫德纳正在研发的新冠兼流感疫苗,对投资者来说是个惊喜,现在的问题是,莫德纳能在多大程度上扩大这个市场。正在研发中的流感疫苗,并且是一种单针疫苗。

莫德纳周四还宣布,他们正在开发一种名为mRNA-1365的儿童疫苗,这种疫苗将结合呼吸道合胞病毒和人类偏肺病毒的疫苗。该公司也正在对6个月到12岁以下儿童的群组,测试已获授权使用的冠病疫苗,并提供了中期试验的最新情况。作为儿童组别试验的一部分,该公司表示将在4000名六岁至12岁以下儿童组成的研究小组中,测试50微克剂量的疫苗。目前针对不同年龄组别(例如两岁到六岁以下儿童,以及两岁以下儿童年龄组别)的剂量选择研究仍在进行中。

拜登此前已宣布将为辉瑞(PFE)疫苗和莫德纳疫苗的接种者提供加强针,该计划目前正处于等待公共卫生官员批准的阶段。分析师和医疗投资者预计,加强针疫苗将为莫德纳、辉瑞及其德国合作伙伴BioNTech带来数十亿美元的收入。莫德纳首席执行官说:“我们公司的首要任务就是将年度加强剂推出市场。”

 

 

对股市来说,9月份常常是充满挑战的月份。过去几天,随着股市抛售,波动性不断攀升,促使一些投资者开始思考,这是回调的开始,还是只是为新高所做的蓄力。

三大股指中,纳斯达克重心不断下移,今天的长上影也表现出空头的强势,今天收在MA10均线位置。下方有2重支撑,第一是15165的支撑,但是目前看来补掉这个缺口的可能性较高。再下方就是15020位置的MA20天线的位置较为有利。最为悲观的情况是纳指回调至14722回补完2个缺口。

三大股指中,道琼斯前期较为弱势,此次回调幅度最深,本轮也应当是最早见底或反弹力度最强的股指。理想情况,最多1-2天内则可看到反转。关注今天最低点34847点和34630附近的支撑。我们需要多头思维来看待美股,如果有回调则是逢低买入的好时机,当然,系统性风险总是无法避免。

也如我们周末的行情推演中一样,罗素2000迎来了回踩确认的过程。目前没有跌破222,趋势依旧向好。

三大指数现在历史高位,无需追高,多关注前期盘整较久的低位股,或迎来不错的行情。我们从周五中小盘罗素2000 IWM指数的盘面中也可以看出,在罗素三次冲击箱体上沿后,终于在第四次成功突破,目前只需等待回踩时做多即可。

面对近几天的回调,目前市场上有两种担忧:对市场技术面的担忧和对增长的担忧。我们一直在说,市场早该调整了,但在利率如此之低、经济仍在增长的情况下,我们就像火箭一样登上了月球,每当股市出现小幅回调时,就会被散户和机构合力买起来。可投资者目前非常担心的是,这种情况是否可以持续。

 

果然,回调中的美股迎来了华尔街多头!瑞银将标普500指数年底目标价上调至4650点,为华尔街最高预估之一,较目前水平上涨3.5%。此外,瑞银表示,基于以下五个原因,预计标普500指数到2022年底将跃升7%,至4850点。

 

未来6个月预期收益将增长10%以上

第二季度的实际收益高于第三季度、第四季度和第一季度的共识预期。我们的模型显示,标普第三季度每股收益较预期水平高出10%以上,对其他季度的评级上调将继续保持强劲的盈利势头,尽管速度不会那么极端。

确诊病例最终会下降

新病例的速度在8月初达到顶峰,并可能再次上升,但接种疫苗+免疫应该意味着病例最终会下降。全面重开已被推迟,相关支出仍将大幅增加。

增长依然强劲

增长已经见顶,但仍处于高位,而且近期的增长是廉价的。美国未来3个季度的GDP增长仍将超过5%,库存仍然很低,消费增长非常强劲。在增长达到峰值之后会发生什么呢?但在我们的研究中,NTM(next-twelve-month)每股收益增长相对较低,PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)较低的股票有更强劲的盈利势头。

财政支出远远超过税收

超过2万亿美元的财政支出没有完全反映在价格中,对某些周期性股来说是上行因素。财政人气一直是推动股市上涨的关键因素。我们预计约2万亿美元的支出将获得通过,但风险似乎仍在上升,尽管仍不确定。

吸收实际收益率上升30-50个基点的能力

10年期债券每上涨50个基点,市盈率就会下降约3%,但我们的研究显示,标普可以吸收30-50个基点的利率上升,因为股票没有在夏季收益率下降时重新调整。内部股票市场也在消化利率上升的因素,利率上升对股市的正面影响可能大于利率下跌对股市的负面影响。

瑞银发布的一份报告显示,即使在近几周创下纪录高点后,美国股市仍有更大的上涨空间。股市可能在未来几周的某个时候遭到抛售,因投资者准备迎接更高的收益率、税收和放缓的数据等。但增长见顶并不意味着经济即将大幅放缓。瑞银补充称,其短期内的风险与回报之比在现阶段很典型。

不过,也有多数机构发出唱空警告,纷纷下调美国经济增长预期。

本周一发布的报告中,高盛将今年的美国GDP预期增速降至5.7%,今年失业率预期从4.1%升至4.2%,这是不到三个月里,高盛第三次下调今年美国GDP预期。高盛提到几大影响因素,预计由于变种病毒Delta肆虐、政府的财政支持在减弱,加之需求从商品转换到服务,美国消费者可能减少支出,消费形势比之前预期的更严峻。

本月初,摩根士丹利也大幅下调了三季度美国GDP预期,从6.5%猛砍至仅2.9%,四季度GDP预期维持在6.7%。下修三季度GDP预期后,摩根士丹利预计美国今年全年GDP增速预期为5.6%,比高盛本周调降后的全年预期增速还低。摩根士丹利称,调降预期主要由于经济增长的动力已提前释放,政府刺激性支出对经济的推动减少,加之供应链瓶颈持续拖累经济,汽车等大件耐用品的消费者支出由此减少。

另外,摩根士丹利财富管理部门首席投资官Lisa Shalett表示,美股十分脆弱,需要重新定价以应对通胀和利率上升,预计标普500指数年底前将出现10%-15%回调。摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets在一份报告中称,随着周期中期过渡的最后阶段结束,我们预计9 - 10月将经历震荡。接下来的两个月,经济增长、政策和立法议程将面临巨大风险。

华尔街长期多头、Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee预计持续创新高的标普500指数在10月开始可能迎来10%的回调窗口。

花旗表示,鉴于看涨头寸的规模,任何小幅调整都有被放大的风险。花旗首席美股策略师Tobias Levkovich坚定看空美股,预计标普500指数今年收在4000点,明年6月达到4350点。

昨日,美联储公布了美国经济褐皮书,揭示美国经济放缓。

美联储在褐皮书中表示,美国经济在8月“略有放缓”,新病例数再次激增打击餐饮、旅行和旅游业。整体经济仍面临大流行后价格上涨、劳动力短缺和招聘乏力等问题。人们此前预计从疫情中复苏的情况在秋季会更加明朗。物价持续上涨的风险依然真实存在,而不是像美联储官员希望的那样会迅速消退。

报告称,对工人的需求持续强劲,但受累于“离职率增加、提前退休、托儿需求、工作邀请磋商中的挑战,以及额外失业补贴”,招聘更加困难。还有部分地区指出,由于Delta变种病例增加,重返工作岗位的计划被推迟。

最新的数据显示,美国8月非农就业人口大幅下降至23.5万人,创20211月以来最小增幅,远远低于预期的72.5万人,离7月份的94.3万人更是少之又少。

目前标普500股票远期市盈率为21.4,而10年来的平均估值为16.5。标普500指数11个具体板块的市盈率情况则如下图所示。值得关注的是,尽管今年标普500指数持续新高,其中部分板块的交易较大盘指数仍然处于低位,如医疗保健和金融板块。

受经济复苏进程和利率可能调整的影响,美股大盘或会有一定的波动。不过个股方面,华尔街分析师筛选出了他们在未来12个月看好的20只标普500指数成分股,覆盖了“买入”或同等评级超过75%的股票:

名单中我们发现了一些典型的防御性股票——无论整体市场表现如何,这些股票往往都很稳定。市场策略师通常将公用事业、医疗保健和消费者必需品板块归为防御性板块。

消费者必需品板块的股票在名单上也占有重要地位。宝洁公司(PG)、沃尔玛(WMT)和百事(PEP)都出现在名单中。在这三个公司中,宝洁的股票走势最好,在过去5年下跌的9月中平均回报率为1%。而在这三支股票中,沃尔玛是在华尔街最受欢迎的股票,有56.8%的分析师认为投资者应该买入该股。

 

 

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