白宫新闻秘书莱维特明确表态，特朗普在对华关税上的立场“没有软化”。据知情官员透露，当前正在讨论的方案主要包括两类：

• 其一是将对中国商品的平均关税税率调降至50%-65%的范围内；
• 其二则是一种“分级关税”制度：将中国商品区分为“对美国家安全不构成威胁”与“具有战略敏感性”两类，对前者征收35%的关税，对后者则征收至少100%。

这意味着，关税不再仅是经济政策，而是被置于国家安全和全球供应链重构的语境下。虽然与中国的谈判进展仍不明朗 ，但与印度和韩国的协议已提上日程。

美联储理事沃勒表示，关税问题已经成为美国当前经济讨论的中心议题。企业面临高度不确定性，感到“僵硬和无所适从”，不少公司因无法评估未来成本而暂缓投资或扩张。

沃勒警告称，如果关税措施扩大，企业将更倾向于通过裁员来应对压力，失业率可能因此走高。他指出：“7月之前，关税的影响不会完全显现，但届时市场可能会看到更多企业裁员、物价上涨等连锁反应。”

他特别强调，美联储的独立性对美国经济至关重要。若劳动力市场出现严重下滑，FOMC或将加快降息节奏，且频次上升。

与此同时，美联储另一位理事哈马克也表态称，虽然5月降息几无可能，但如果6月的经济数据能提供“清晰而有说服力的方向”，美联储将在下次会议上采取行动。

在沃勒和哈马克讲话后，美股三大指数盘初集体走高。纳指一度涨超2%，标普500涨近1.5%，科技股更是全面爆发。在降息预期抬头的环境下，利率敏感型的成长股表现通常最为强劲。

截至收盘，纳指领涨，上涨2.7%以上，实现了连续三日上涨超2%的强势走势——这是自2001年5月以来的首次。道指上涨超过1%，标普500上涨2.03%。

从近三个交易日的表现看，纳指累计上涨逾8%，标普500上涨超过6%，道指上涨超过5%。

特斯拉收涨3.50%，亚马逊涨3.29%，Meta 涨2.48%，英伟达涨3.62%，谷歌A涨2.53%，苹果涨1.84%，微软涨3.45%。

谷歌盘后公布业绩，一季度营收超预期增长，EPS盈利猛增近50%，获得新增回购授权700亿美元，盘后股价一度跳涨6%，后涨幅收至近5%。

美股投资网认为，在对中国进口商品征收严厉关税的背景下，美股仍能企稳的一个原因是近期企业财报表现尚可。尽管许多公司取消了此前的财报指引，但下调幅度普遍并不严重。

高盛认为：“随着贸易战降级的迹象开始显现，仓位清淡（美国多空基金净杠杆率仍接近五年低点），以及市场技术面改善，从战术角度来看，押注股市反弹的理由越来越充分。”

图表显示，美国基本面多空净杠杆率和总多空比率在第0个百分位，分别接近五年低点。

真正压垮美股的是对冲基金

摩根大通最新的研究指出，近期美股的抛售主要来自于股票相关对冲基金在大规模降低风险敞口，而不是市场普遍担心的“外资砸盘”。相反，目前几乎没有证据显示外国投资者在集中撤出美股，美国国内的散户投资者则仍在持续买入。

该机构的分析师Nikolaos Panigirtzoglou在最新发布的报告中表示，外资净流出本身并不会必然导致美股回报转负或在相对表现上落后于非美市场，尤其是在本国投资者，特别是个人投资者仍在持续加仓的背景下。此外，他指出，美股接下来的走势在很大程度上取决于美国是否真正步入经济衰退。

摩根大通强调，自2月中旬以来，美股经历的调整及其相对全球其他市场的疲软表现，引发了市场对于“抛售者究竟是谁”的猜测。部分观点认为，外资可能正在逐步撤离。但报告指出，从当前披露的数据来看，尚无证据支持外资大规模撤资的说法。

根据美国财政部公布的国际资本流动数据，2025年2月，外国投资者净买入了约240亿美元的美股，这一数字不仅逆转了1月130亿美元的净流出，也远超市场此前预期。

同时，外资还在该月购买了大约1200亿美元的美债。来自日本的资金流向数据也佐证了这一趋势：在经历2月约50亿美元的小幅净卖出后，日本投资者于3月和4月上旬分别净买入130亿和140亿美元的海外股票。

摩根大通指出，年初以来大部分的美股抛售来自于以股票为核心策略的对冲基金，其中包括量化策略和自主型股票多空基金。这些基金自年初以来的总减持规模大约达到7500亿美元。报告还提到，另一类关键的抛售力量来自于依赖动量策略的对冲基金，例如CTA。这类基金在2月中旬开始清算其当时持有的大量多头头寸，并在4月初转为建立空头仓位，预计相关卖出金额约为4500亿美元。

这一去杠杆过程也在期货市场留下了清晰印记。报告指出，对冲基金的减仓操作在美国股指期货上表现尤为显著，尤其集中在标普500和纳斯达克100合约中。同时，标普500 ETF的空头兴趣自2025年初以来大幅上升，而标普指数成分中的中小盘股票也出现了空头兴趣明显增加的趋势。这些变化都进一步印证了对冲基金在本轮调整中的主导地位。

与对冲基金相反，美国个人投资者继续购买美国股票ETF，月度净购买额一直保持在约500亿美元左右，几乎没有中断。不过，相对于资产管理规模（AUM），今年以来购买冲击最大的是欧洲股票ETF（13%的AUM）和黄金ETF（18%的AUM）。

摩根大通报告指出，个人投资者的持续买入是美股市场的重要支撑因素。

从历史经验看，美元作为全球主要储备货币，外资长期以来一直将储蓄投资于美国，持有的美国企业股票份额也一直在上升。然而，外资流入一直相当不稳定，2013年、2015-2016年、2019年和2021/22年出现过流出。分析师强调道：

即使国际投资者开始抛售美股，如果国内投资者，尤其是散户投资者继续购买，这本身并不意味着美国股票会表现不佳。

根据过去十年左右的数据，外资从美股的平均流出约为未偿股票的0.3%或美国GDP的0.7%，即约2000亿至3000亿美元。

美股大数据AI量化团队重磅更新，免费给全球投资者提供美股盘前，盘中和盘后出现异常波动最大的个股，只需登录官网注册免费账户立即使用，让你先人一步发现交易机会！

浏览器打开官网

https://StockWe.com/move

特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态以及特朗普称，将“大幅降低”对中国的高额关税，平息了市场紧张情绪。美股周三开盘走高。

早盘尾声时，美国财长抛出重磅表态，称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。他引用桥水基金创始人达利欧的概念，提议协同实现经济再平衡。

达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。贝森特还表示：“若外方希望重新平衡经济，我们愿共同推进。”

在财长讲话带动下，纳指一度涨超4%，标普500和道指也分别拉升至3%和2%以上。

但贝森特此后说，特朗普还未对某经济体提出降低关税，双方达成全面贸易协议可能需两三年，特朗普不会单方面降关税，这番话立刻浇灭了市场的短线乐观情绪，三大指数午盘一度回吐超半数涨幅。

截至收盘，道指涨幅为1.07%；纳指涨幅为2.50%；标普500涨幅为1.67%；

英伟达面临这“三大清算”事件

尽管近期美股整体回暖，英伟达股价也有所修复，但市场对其基本面走弱的担忧并未缓解。花旗银行最新发布的分析报告指出，英伟达短期内将面临三项关键性考验，足以影响其业绩前景和估值基础。这三大事件，被花旗称作“清算时刻”，集中体现在政策监管、客户需求和盈利质量三大层面。

第一场清算：AI扩散规则大限将至

最紧迫的风险是5月15日可能出台的AI扩散限制。美国Z府拟对先进AI芯片的出口进一步加码，尤其针对部分“第二梯队国家”（如中东、部分东南亚及拉美市场），或将设定更为严格的销售门槛。这不仅涉及对AI芯片的直接限制，也可能波及美国数据中心企业在海外部署算力的能力。

对英伟达而言，潜在政策落地无疑将压缩其在亚洲新兴市场的增长空间，令全球扩张计划面临不确定性。尤其是当前H20等新架构芯片主要销往亚洲，政策扰动对需求端的影响不容小觑。

第二场清算：超大规模客户需求待确认

第二项挑战来自英伟达最大的客户群体——美国超大规模云服务商，包括谷歌、亚马逊、微软等。当前市场普遍期待通过这些巨头即将发布的财报，观察他们在AI领域的真实投入强度及资本支出意愿。

花旗强调，这部分信息对英伟达的数据中心业务至关重要。若这些核心客户释放出保守信号，将直接冲击市场对其全年营收增长的信心，特别是在前代Hopper架构芯片订单下滑的背景下，新产品尚难完全填补需求缺口。

第三场清算：关税不确定性冲击利润率

第三项风险来自成本端。此前市场预期英伟达第一财季毛利率将稳定在70%区间中段，而花旗给出的模型预测则更为保守，预计为72.9%。报告明确指出，关税问题是利润率面临的主要下行风险。在美国与多个贸易伙伴关系日趋紧张的背景下，任何新的关税调整都可能推高产品成本，进而侵蚀公司的盈利能力。

花旗还特别提醒，尽管英伟达在AI芯片领域具备高度竞争力，但在利润结构极度依赖数据中心业务的当下，边际成本变动的影响将被迅速放大。

尽管面临多重挑战，花旗仍维持对英伟达“买入”评级，并给出150美元的目标价，较当前股价有约50%的上涨空间。这一判断基于2026年预期每股收益（C26E EPS）约30倍市盈率（P/E）的折现估值。

不过，花旗也同步下调了对公司2025与2026财年的EPS预期，幅度分别为-1%和0%，反映出其对未来利润路径的谨慎调整。

特朗普频繁政策转向令市场疲惫

近几周以来困扰投资者的现实：如今推动市场剧烈波动的，不是数据，不是盈利，而是来自白宫的政策，且变动频繁、毫无征兆，令投资者几乎无法预测美股、债市或美元的下一步走向。

过去几年里，从通胀飙升到美联储的激进加息，华尔街早已习惯快速适应突发事件。但如今的局面，连经验最丰富的投资者也感到棘手。

特朗普总统第二任期刚过三个月，市场已数次经历由他本人主导的剧烈反转。这些波动并非来自某种系统性经济冲击，而是由其个人对贸易规则、政策边界的频繁挑战所引发。其结果，是一系列市场信号的错乱：美元不再与美债收益率同步，即使长端利率上行，美元仍因避险而走弱；股债市场走势频繁趋同，传统的资产配置策略遭遇挑战；板块之间的轮动也被情绪淹没，过去一周，标普500指数中有超过七成成分股在每日同步波动，几乎丧失了结构性交易空间。

正如BCA Research首席策略师Marko Papic所言，市场现在“完全是在围绕政策交易”，换句话说，就是在“交易总统的推文”。

而本轮美股反弹的起点，仍然来自特朗普的再度“转向”。

上周他公开批评美联储主席鲍威尔没有及时降息，并暗示自己有权撤换其职位。这一言论当即引发市场对美联储独立性的担忧，导致美股与长期国债同步下挫。

周二，特朗普又主动出面“灭火”，声称无意罢免鲍威尔，并表示如果能与中国达成协议，愿考虑下调对华关税。

周三，市场对贸易战缓和的希望推动标美股反弹。然而，这一涨幅在午后被美财政部长贝森特泼了冷水。

这种高波动环境下，机构投资者明显趋于谨慎。

美国银行最新数据显示，截至4月22日的一周，其机构及对冲基金客户整体为美股净卖出方。而与之相对的，是散户投资者的持续入场——过去19周中，他们每一周都在加仓美股，创下2008年以来最长的连续买入力度。这种“机构卖、散户买”的结构性分歧，背后反映的是对于政策方向判断的高度不确定：专业投资者选择撤退观望，而散户则更多在情绪推动下继续押注反弹。

与此同时，特朗普的财政扩张计划也在冲击美债市场，市场担心赤字扩大与政策不确定性将侵蚀美债信用，推升长期利率。

但这些风险仍属于“中长期隐患”。就当下而言，Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner的看法颇具代表性：“这轮上涨确实是一种情绪释放，但说到底，我们也不过是回到了鲍威尔‘可能被撤换’消息发布前的水平。”

此外自特朗普提出对全球贸易伙伴征收“对等关税”以来，华盛顿游说战线迅速升温。据美股投资网了解到，2025年第一季度，有近 350家企业在向国会提交的报告中明确列出“关税”为重点议题，数量较去年同期暴增近一倍。

其中不乏通用、丰田等制造巨头，也包括沃尔玛、塔吉特等消费品龙头，显示出政策变动已对横跨制造与零售的核心行业构成系统性压力。

尽管这份数据仅统计至3月末，值得注意的是，特朗普对外正式宣布全面关税政策是在4月2日之后——这意味着当前统计的游说规模仍属保守估计，更广泛的反应可能正在酝酿之中。

美股大数据AI量化团队重磅更新，免费给全球投资者提供美股盘前，盘中和盘后出现异常波动最大的个股，只需登录官网注册免费账户立即使用，让你先人一步发现交易机会！

浏览器打开官网

https://StockWe.com/move

美国白宫在美国周三证实，美国总统特朗普正在考虑豁免汽车制造商的部分美国关税。相关利好 GM F TSLA

代表美国汽车行业的六大组织联合致信美国财长斯科特·贝森特、美国商务部部长霍华德·卢特尼克和美国贸易代表大使杰米森·格里尔，游说特朗普政府不要征收将于5月3日生效的25%汽车零部件关税，称“可能会危及美国汽车生产”。

信中指出，美国许多汽车供应商已经“陷入困境”，无力承担额外的成本上涨，从而导致停工、停产等一系列严峻问题。信中写道：“只需一家供应商出问题，就会导致汽车制造商的生产线停工，当这种情况发生时，所有供应商都会受到影响，工人们也会因此失业。”

一些汽车业高管和专家指出，特朗普的汽车以及汽车零部件关税对汽车供应商的影响比对汽车制造商更大，这种影响甚至可能会在全球供应链中引发更严重的连锁反应。

华尔街和汽车分析师的研究报告显示，预计美国汽车行业的成本将增加超过1000亿美元，整体销量则将下降数百万辆，前景不可谓不惨淡。

值得注意的是，美国汽车业的主要生产基地位于密歇根州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州，所处地域正是美国出名的“铁锈地带”。而这一区域是特朗普能够当选总统的重要票仓，特朗普的成功当选离不开当地民众的支持。

如今，关税政策将波及特朗普票仓的根基产业。特朗普本想对进口车和进口汽车零部件加征关税，来实现汽车生产回流美国的目的。不曾想，美国汽车业的供应链高度依赖进口零部件，加征关税导致零部件成本上升，生产中断风险骤增，反过来削弱美国本土汽车产业的竞争力，引发汽车制造商和供应商的强烈反对，可谓是“弄巧成拙”。考虑到今年年底的美国中期选举，特朗普不得不倾听其支持者的声音，重新评估关税政策对汽车产业和选民支持的双重影响。

特朗普上周就表示，他正在考虑给予美国汽车制造商进口零部件关税豁免，帮助他们转向在美国生产零部件。特朗普表示汽车公司要在美国生产需要时间，所以考虑采取一些措施“帮助汽车企业”，让它们有时间调整供应链。

美股周二开盘后三大指数集体上扬。午盘时段，纳指涨幅一度超过3%，道指与标普500指数涨幅均突破2.7%。

截至收盘，标普500上涨2.5%，道指上涨2.7%，纳指收涨2.7%。市场上涨的直接催化来自于多个关税相关消息的密集释放。美国财政部长贝森特在摩根大通于华盛顿举办的闭门活动上表示，预计关税局势将出现缓解。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特称，关税谈判“正在朝着正确的方向推进”。另据美股投资网了解到，白宫方面已接近与日本和印度达成基本贸易协议。

而我们在昨日午盘回落至关键支撑时，就提示VIP可以考虑布局 SPY的看涨期权Call，周五到期。今天行情表现验证了我们的判断的精准！该期权大涨40%！

盘后，此前一直批评美联储主席鲍威尔未能尽快降息、甚至威胁将其解雇的美国总统特朗普表示，尽管他仍对美联储未能更迅速地降息感到不满，但他无意解雇鲍威尔。

当被问到是否确认自己并不寻求解除鲍威尔职务时，特朗普在白宫椭圆形办公室回答说：“绝对没有，从来没有。”“这是媒体在瞎传。没有，我没有要解雇他的打算。我只是希望他在降息这件事上能更积极一些。”“如果他不这么做，会是世界末日吗？不会。

但现在确实是个合适的时机。总之，我无意解雇他。”

不过，特朗普仍重申了对鲍威尔的批评。“我们认为现在是降息的绝佳时机，并希望我们的主席是提前或准时行动，而不是落后于形势。”

特朗普此前几天一直向鲍威尔施压，要求其降息。就在昨天周一，特朗普还称鲍威尔是一个“彻底的失败者”，并暗示此前美联储的降息举措是为了帮助美国前总统拜登。

美股投资网分析认为，这一表态旨在平息市场紧张情绪，也标志着特朗普态度的明显转变。此前他不断加大对鲍威尔的批评力度，并一度拒绝排除采取前所未有的举措、将其解职的可能性，引起市场震荡。

特斯拉Q1财报

今日美股盘后，特斯拉公布了2025年第一季度财报。结果未达市场预期。按非美国通用会计准则（non-GAAP）计算，公司每股收益为0.27美元，低于预期；季度营收为193.35亿美元，同样不及预期。

从核心业务来看，本季度特斯拉整体汽车交付量同比下降13%，汽车业务营收同比下滑20%，是近年来最弱势的一个季度。其中，中国市场出货量下滑约22%，德国市场跌幅高达62%。而在美国加州这一全美最大的电动车市场，特斯拉的市场份额从去年同期的56%下滑至44%，可见其主力市场正在遭遇实质性侵蚀。销售疲软的背后，既有价格战的影响，也有产品节奏调整的代价。为刺激需求，特斯拉持续推出降价促销，使得平均售价进一步下探，压缩了盈利空间。

同时，公司在本季度针对新款Model Y进行生产线调整，涉及全球四座工厂，阶段性停工对产能形成抑制。另一方面，不少消费者出于观望心态，选择等待新车型发布，也对当季销量构成压力。

盈利端表现更为紧张。特斯拉本季度营业利润率仅为2.1%，远低于去年同期的5.5%。除主营业务毛利压缩外，公司在AI和自动驾驶上的持续投入也进一步拉高成本。

下图显示：特斯拉现在是世界前16大产量生产商中利润最低的汽车制造商。马斯克在财报会上重申，无人驾驶技术和Robotaxi业务是公司未来的核心增长引擎。

特斯拉计划于今年6月在德州奥斯汀率先启动Robotaxi商业化试点，并将该业务定位为融合“出行平台+资产共享”的新模式。

但在技术路线仍未完全落地之前，外部风险正持续积聚。

此前，马斯克因担任特朗普Z府“Z府效率部”（DOGE）负责人而陷入争议。其政治立场激化了品牌在欧美市场的分裂，导致部分消费者抵制特斯拉，甚至出现门店与充电站被破坏、纵火的极端事件。公司品牌形象及消费者情绪，受到明显扰动。

此外，特斯拉也无法回避关税风险。尽管美国市场销售车型大多产自本土，但公司仍有超过20%的零部件来自墨西哥，在当前美国针对进口汽车实施25%关税的背景下，供应链成本面临上行压力。不过，值得注意的是，特斯拉的非汽车业务正成为缓冲主业波动的支撑力量。能源业务本季度实现营收同比增长67%，软件订阅业务也保持双位数增长。同时，公司来自向其他车企销售碳排放额度的收入达到5.95亿美元，显著高于去年同期。这些业务板块对整体营收和盈利结构起到一定对冲作用，显示出特斯拉的业务多元化正在取得初步成效。

在产品策略上，特斯拉已于4月推出简配版Cybertruck，起售价为6.999万美元，主打性价比路线。此外，公司还计划加快推进低价版Model Y的上市节奏，以抢占大众化市场份额，试图逆转销量颓势。

马斯克在回应投资者提问时表示，将从下月起逐步减少在DOGE上的时间投入，把更多精力重新聚焦特斯拉主营业务。这一表态被市场解读为“政治退场、回归主业”的积极信号，部分缓解了市场此前对其角色冲突的担忧。

财报发布后，特斯拉盘后股价一度转跌超1%。但随着特朗普随后表态“无意罢免美联储主席鲍威尔”，市场情绪迅速转暖，特斯拉盘后涨幅扩大至3%以上。马斯克随后在电话会议中确认将减少政治事务参与后，特斯拉盘后继续拉升，最终上涨超过5%。

而我们在财报前我们就告诉VIP，根据美股大数据StockWe.com，暗池大单过去5天买入20亿，卖出12亿美元，形成近8亿美元的显著净流入。

在公开市场情绪偏空的背景下，这种暗池资金的集中买入力度，往往意味着有机构在悄悄提前下注。财报公布后的表现验证了一点：真正懂行情的资金，永远不会等新闻见报才行动。他们在暗池里，早已做出了选择。

美股大数据AI量化团队重磅更新

免费给全球投资者提供美股盘前，盘中和盘后出现异常波动个股，只需登录官网注册免费账户立即使用，让你先人一步发现哪些交易机会！

浏览器打开官网https://StockWe.com/

特朗普释放贸易缓和信号并表示无意解雇美联储主席鲍威尔。川普没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，希望鲍威尔在利率问题上采取更积极的行动。特斯拉CEO埃隆·马斯克在特斯拉(TSLA)财报电话会议上表示，将继续倡导降低关税，但关税的决定完全由美国总统特朗普来定。

马斯克表示，“我会向总统提供我的建议，总统会听取我的意见，但最终由他自己做出决定。我多次公开表示，我认为降低关税通常对繁荣是有益的，但这一决定归根结底由代表人民的当选总统来做。因此，我将继续倡导降低关税，而非提高关税，但我能做的也就这些。

英伟达再出现利空，富国银行分析师周一表示，根据他们打探到的行业消息，云计算巨头亚马逊(AMZN)也开始推迟部分租赁数据中心的承诺，这也被视为经济不确定性影响科技公司支出的最新征兆。今年早些时候微软(MSFT)也被多次传出取消数据中心租约，意味着英伟达的AI数据中心收入将大减。

富国银行的分析师在周一的一份报告中表示，他们在刚过去的周末了解到，亚马逊暂停了和其他公司一起共用数据中心的租赁协商。亚马逊已经推迟了部分关于新数据中心租赁的承诺，主要在欧洲，这成为经济担忧可能正影响科技公司支出计划的最新迹象：

我们在周末期间从多个业内消息来源获悉，AWS已暂停其部分共址租赁谈判，尤其是国际项目。目前尚不清楚亚马逊暂停的规模有多大。这与我们近期听到微软的情况类似，即两家公司都在收缩部分新项目，但并未取消已经签署的协议。

共址指的是，多个公司共同建设和使用数据中心设施，以分摊高昂的基础设施成本。

而就在本月早些时候，亚马逊首席执行官Andy Jassy还表示，他不认为公司会减少数据中心的建设投入。AWS发言人未就最新消息立即回应置评请求。

亚马逊数据中心相关的最新消息进一步佐证了外界的担忧——随着企业仍在摸索如何真正利用AI技术来节省时间和成本，AI基础设施的需求可能正在降温。

亚马逊是第二家暂停部分数据中心项目的巨头。此前与亚马逊同为领先的云基础设施提供商的微软已经动手：

上个月，TD Cowen分析师爆料，微软放弃了在美国和欧洲的部分新数据中心项目，这些项目原计划消耗2吉瓦电力。分析师将此归因于支撑人工智能运算的计算机集群供过于求。一周前，微软的一位高管表示，公司正在放缓或暂时搁置早期建设计划的推进。

值得注意的是，截至目前披露，包括Meta和马斯克的xAI在内的其他公司仍在积极推进AI数据中心的建设。这类大规模数据中心的建设需要大量电力，而目前电网本就难以满足需求。

亚马逊可能需要更多时间来启用那些尚在建设中的中心。富国银行的报告指出，亚马逊目前已在其现有数据中心设施中拥有9吉瓦（GW）的有效电力容量。

此前多家大公司都在大幅增加资本支出，纷纷宣布计划在获取英伟达GPU和建设新数据中心方面集体投入数千亿美元，以满足生成式人工智能热潮带来的需求。但这是本月初特朗普关税公告发布之前的情况。

随着美国总统特朗普提出大范围关税计划，可能导致进口设备成本大幅上升并拖累经济增长，巨头们开始变得谨慎。

分析师们普遍担心，贸易战以及潜在的经济衰退可能会减缓AI热潮的发展，尤其是像英伟达这样的关键玩家也被牵连其中。如果亚马逊减少新数据中心的投资，也可能进一步打击英伟达芯片的销售。

美股科技股今年普遍承压，年初至今亚马逊股价下跌了25%，微软则下跌了15%。周一，特朗普欲“罢免”鲍威尔引发市场恐慌，美股大跌，亚马逊盘中跌4%，微软盘中跌3%，英伟达盘中跌6%。

微软和亚马逊都将在下周公布季度财报。市场将密切关注本财报季AI相关需求的最新动向。

(美股大数据StockWe.com)

我把我在华尔街工作时，压箱底的八张判断经济是否即将进入衰退的图和大家分享。我保证让你收获满满。

失业率变化

经济衰退的趋势是否已成定局？其中一个关键特征是失业率上升，失业率直观地反映了劳动力市场的健康状况。

纵观美国，自1940年代以来的所有经济衰退，无一例外都伴随着失业率上升。图中的红线代表了失业率的变化，而每一段灰色阴影则标示了经济衰退时期。

我们可以看到一个非常明显的规律：每次经济衰退，失业率都会有明显的上升，而且这种情况几乎从未例外。不管是70年代的滞涨，还是2008年的金融危机，以及2020年的大流行。

标普500与失业率的关系

我们再来看这张图，这是从上世纪60年代末到现在，美国失业率和标普500指数（黑色线）的叠加走势。我们会发现一个非常关键的规律——每一次失业率明显上升的周期，几乎总是伴随着标普500的大幅下跌。

然后我们再观察，图中的每一个红圈都标记了失业率的峰值，而几乎每一次，标普500的底部确认都出现在这些高峰附近。

因此，这引发了一个非常自然的推理：如果我们能够判断当前失业率是否显著上升，就能判断是否已经进入经济衰退。而如果我们能确认失业率是否接近历史峰值，那么可以推测标普500已经是否触底？

后面一个问题的推理基础可能在于，失业率达到峰值，意味着大规模裁员已经完成，企业和消费者的信心都受到了极大打击，经济已经经历了最为痛苦的阶段。这时，股市通常已经消化了这些负面消息，处于过度抛售的状态，因此，股市的底部往往也出现在失业率的高峰附近。

那我们现在来看当前美国失业率数据，2025年3月，美国失业率上升至4.2%，是自11月以来的最高水平。但是如果你把它放在历史坐标里看，其实目前处于一个相对偏低的位置。

因此，两个问题的答案已经明晰：

1、失业率并没有出现明显的上升。

2、目前失业率还没有达到历史峰值，因此，股市的底部尚未确认，真正的底部可能还需要几个月才能出现。

看到这里，如果你觉得本视频对你有帮助，老规矩先点赞再收藏，关键时刻能帮忙。大家好，这里是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下 AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天追踪机构主力资金买卖情况，多空情绪。

收益率曲线（Yield Curve）

现在我在这张失业率图表中添加我最喜欢的宏观经济指标之一，那就是收益率曲线这是个非常强大的工具能为我们提供大量关于就业市场状况的额外信息。

纵观历史可以发现，收益率曲线与失业率往往呈现同向变动。

2023年全年期间，收益率曲线一直处于倒挂状态。

即曲线跌破零线下方，历史上这种情况往往伴随着失业率上升和经济衰退

通常情况下，收益率曲线会出现所谓的陡化，即收益率曲线从倒挂状态恢复，这个信号预示着经济即将进入衰退期，届时失业率很可能随着收益率上升而攀升。

但是最近几个月里，我们观察到收益率曲线再次倒挂，这就意味着陡化趋势已经停止了。

我们把标普500指数加在上面，这时候就会发现，随着标普500指数的下跌，收益率曲线也再次倒挂。这与我们历史上看到的情况截然不同, 当时股市正在消化经济衰退的预期。

例如2008年金融危机，美股出现暴跌的同时，收益率曲线也变得更加陡峭。这是非常经典的教科书式衰退期收益率曲线形态。

2001年股灾时也出现了同样情况，随着标普500指数下跌收益率曲线也呈现陡峭话走势

但就目前而言，收益率曲线的反转告诉我们，收益率曲线尚未预期劳动力市场会立即崩溃。

你可能会好奇收益率曲线再次倒挂意味着什么?我们可以参考这几个历史案例，这些时期失业率持续走低，经济也并未陷入衰退，美股在那些时期反而表现相当不错，因此我们对当前整体经济前景持乐观态度-经济目前并未陷入衰退。因为当前情况与教科书定义的衰退相去甚远。

劳动力市场

我们再来看目前劳动力市场。数据显示，3月份美国新增22.8万个就业岗位。而在以往的经济衰退前夕，比如2008年和2001年，我们通常看到每月新增岗位跌至10万以下，甚至转为负增长。但这次并没有这样的迹象，相反，就业市场数据表现出色，这通常预示着股市不会轻易陷入深度下跌。

当然，很有可能是关税加速了经济衰退的进程，迫使未来几个月出现一波裁员潮，使经济陷入衰退。如果发生这种情况，股市可能会下跌，可能跌幅比我们已经看到的要深得多，也会与此前的2008年和2001年情况相似。

但就目前来看，我们从就业市场得到的数据实际上非常强劲。在每月新增这么多就业岗位的情况下，这通常与股市的强劲表现相吻合。因此，虽然衰退风险依然存在，但当前的就业数据为市场提供了支撑。

尽管如此，标普500指数刚刚经历了自大流行以来规模最大的抛售事件，而在此之前的类似情况是2008年的金融危机和2001年的经济衰退——都发生在经济低迷时期。

如果我们改用衡量标普500波动性的VIX指数进行观察，会发现它已经飙升至疫情以来的最高水平。在此之前是2008年金融危机，再之前是2001年的经济衰退，这些时期的一个共同特征是，劳动力市场都处于崩溃状态。所以在我们看来市场可能已经消化了大量的坏消息。

从这个角度看，美股接下来可能会有一波反弹，但是这波反弹究竟能走多远，能持续多久，很大程度上取决于关税是否会提前导致2025年的经济衰退。如果我们真的要进入衰退，这只是一个更大规模的空头市场的第一阶段。但就目前的情况而言，还看不到明确的衰退迹象。

若关税措施真的暂停实施，且贸易谈判能为美国企业争取到有利条件，这将为经济和市场蓬勃发展创造非常有利的宏观环境，这也是我们看到的积极因素之一，它提醒我们保持开放心态，当前可能只是典型的增长恐慌回调，无需像某些新闻报道中渲染的那样急于对衰退感到恐慌。

然而，我们也不能忽视其他潜在的风险。目前有一个信号正让我们感到不安，那就是金银比的急剧上升。这个指标在一周内暴涨了15%。

金银比 Gold/Silver Ratio

金银比的上涨表明，投资者开始抛售白银，转而购买黄金，反映出市场中存在较大的不安情绪。白银通常被认为是比黄金更具风险的投资品，而黄金则是传统的避险资产。因此，这一变化可能意味着市场对风险的担忧正在加剧。

回顾过去20年，我们只见过几次金银比率像这样在一周内疯狂上涨，一次是在新冠疫情崩盘初期，一次是在2011年市场暴跌20%前夕以及金融危机期间50%暴跌之前。因此当前金银比的变化也值得我们警惕。

与此同时，我们还需要关注当前的政治环境。美国Z府正在推行一系列政策转变，而这些政策在某些领域并不受欢迎，调查数据也证实了这一点。这张图表展示了密歇根大学的一项调查结果，调查问人们最近从媒体渠道听到了多少有关Z府政策的坏消息。正如我们所见，当前的坏消息数量已经达到了历史最高水平。

政治环境可能会扭曲人们对经济的看法。有些人可能会误以为Z府当前不受欢迎的经济政策就代表着经济疲软。实际上，我们看到的只是政治层面的不满情绪，并不一定反映真实的经济状况。

例如，如果我们看看皮尤研究中心这项调查，我们会发现大多数共和党人实际上对目前经济持乐观态度，而民主党人则显得更加悲观。在分析市场时，我们要意识到，这种偏见可能会影响投资者的决策。

高管抄底潮

我们分析市场，不能仅仅依赖表面信息。那些显而易见的新闻标题，很多时候并不能准确反映背后的真正逻辑，甚至可能有意误导投资者的视线。因此，深入挖掘隐藏信号成为了关键。这种深入分析不仅能揭示当前的市场氛围，还能帮助我们预测未来的走势。

一个明显的例子就是高管们的回购潮。

标普500指数在3月经历下跌时，公司高管们反而以16个月来的最快速度回购自家股票。这种趋势在4月仍然持续，根据美股大数据平台StockWe.com的统计，4月的前两周里，已有180位内部人士出手买入，推动内部人士买卖比率攀升至0.40，接近去年年底的高点。

这一信号并非首次出现。回顾历史可以发现，高管买入通常具有一定的前瞻性。例如，2015年8月和2018年底，高管们的集中买入标志了市场的触底反弹。尤其是在2020年3月疫情导致的股市暴跌中，高管们的精准操作再次证明了这一点。他们的买入行为往往是在市场恐慌情绪最浓厚时，而事后证明，这些时点实际上是极具吸引力的投资机会。

事实上，今年年初的高管行为同样引人注目。标普500指数在2月中旬见顶，而早在1月，高管们就开始大量抛售股票。但随着市场回调，他们在1月底迅速调整策略，重新增持自家股份。这种快速反应表明，他们是在利用对公司价值的深刻理解来提前布局。换句话说，高管们的买入可能预示着市场正在接近一个新的反弹起点。

与此同时，在债券市场上，虽然上周的抛售潮已经缓解，但这场动荡并非无迹可寻。许多分析师认为，这主要是杠杆头寸平仓和现金需求所致，而非市场对美债信心的全面崩溃。

此外，特朗普暂停全球关税的举措虽然未必能彻底扭转经济前景，但无疑给市场带来了一定的喘息机会。暂停关税释放了一个信号：Z府仍在努力维持市场的稳定，显示出对避免债市进一步波动的重视。

从股市到债市，我们都可以看到，表面的消息往往无法道尽市场的全貌。而真正决定市场方向的，可能是那些隐藏的信号。

最后总结一下，虽然市场的积极因素使我们不必过度恐慌，但金银比的上涨提醒我们仍需保持警惕。目前，我们不认为投资者应该急于抛售，但也没有理由盲目加仓股票。我们将继续密切观察市场的动态，等待更明确的触底信号。一旦确认市场已接近底部，我们才会考虑进一步增加股票配置，做好风险管理。

最近，美国常青藤名校耶鲁大学的一项举动引发了市场的广泛关注。据报道，在总统特朗普的持续施压下，耶鲁正准备出售其高达60亿美元的私募股权投资组合。这是该校历史上首次在二级市场抛售私募资产，而这笔交易的规模，约占其414亿美元捐赠基金的15%。与耶鲁一同站上风口浪尖的，还有全球教育界“首富”哈佛大学。分析认为，一旦哈佛失去免税资格，其也将不得不出售更多流动性资产甚至加大举债。

一时间，美国顶级学府的捐赠基金投资策略成为“风暴眼”。更令人担忧的是，这场围绕捐赠基金与私募市场的动荡，或许只是一个更大危机的前奏——一个“新次贷危机”的潜在爆点正悄然逼近。

常青藤的财富密码，正变成风险引信

长期以来，哈佛与耶鲁被视为捐赠基金运作的典范。这些学校依靠雄厚的资金实力，倾向将大量资产配置于私募股权、风险投资、自然资源等“另类资产”。耶鲁大学更是全球排名第27的大型私募股权投资者。以哈佛为例，其超过520亿美元的捐赠基金中，有近四成配置于私募股权，可谓“豪赌”非公开市场。

这种高风险高收益的配置逻辑，曾为高校带来丰厚回报。然而，这一切的前提是：稳定的税收优惠政策、充足的流动性环境和极高的投资自由度。而当政治风向突变，资本市场震荡叠加流动性紧张时，这些以“永久资本”自居的捐赠基金，开始显露裂痕。

特朗普“挥刀”常青藤，捐赠基金陷政治风暴

这一轮动荡始于美国联邦政府与高校之间的政治博弈。特朗普政府接连威胁取消哈佛与耶鲁等高校的免税地位，并冻结联邦经费。哈佛拒绝妥协，转而面临22.6亿美元的联邦资助冻结。耶鲁的做法则更为现实——选择出售部分私募资产，以应对潜在的流动性压力和财政不确定性。

随着“政治干扰”破坏了高校基金长期投资的稳定性，一连串反应正在市场中被放大。一旦哈佛也开始清仓流动性资产，或大规模发债，这不仅会冲击高校财务结构，还可能引发资本市场的广泛信号效应。

私募市场正处于“完美风暴”中

私募行业当前本已处于高风险期。交易活动放缓、资产估值难以达成一致、资金返还渠道收紧，使得整个行业陷入了“资产套牢”和“估值危机”的双重夹击。Apollo、Blackstone和KKR等私募巨头的股价在今年跌幅超过20%，明显跑输标普500指数。

高校基金的撤资无疑会加剧这一困境。作为私募领域重要的长期资金来源，哈佛、耶鲁等一旦撤退，不仅会压低资产估值，还会引发连锁反应：从对冲基金提前交易，到风险投资部门失去关键资金来源，甚至可能对科技孵化、加密基金等前沿创新领域造成冲击。

“捐赠基金模式”神话正在破灭

在大卫·斯文森等投资大师的引领下，耶鲁和哈佛曾以“长期视野”构建了一种特殊的捐赠基金模式：降低公开市场敞口，专注于复杂、高壁垒、低流动性的私募资产。但这种模式过于依赖稳定的环境与流动性溢价，如今却在现实面前步步退败。

美国知名债券投资人Jeffrey Gundlach指出，哈佛目前为支付日常运营费用已不得不举债融资，原本被视为“永久资本”的捐赠基金，也陷入了流动性危机。

这种结构性问题的显现，不仅是某所大学的风波，更折射出整个美国机构资本体系的潜在断裂。过去，被高度信赖的捐赠基金正面临前所未有的信任危机，一旦其投资组合被迫在市场脆弱时“甩卖”，市场情绪可能会迅速失控。

“新次贷危机”？市场需要高度警惕

从某种意义上说，这场由常青藤引爆的危机，已经具备了“新次贷”特征：高杠杆、高敞口、流动性枯竭，以及结构性的脆弱传导。分析人士指出，当前的私募估值虽然看似坚挺，但隐藏波动极大。一旦市场继续收紧，缺乏央行支持、融资通道关闭，资产价格可能出现断崖式下跌。

更重要的是，这种危机可能不会集中爆发，而是以“慢变量”的方式在机构间悄然传导。从哈佛到MIT，从高校到养老金，从私募到风险投资，链条越长，传染范围越广。

这一波高校捐赠基金的动荡，已远非“资产配置”层面的调整，而更像是一场制度性压力下的转向。在宏观环境不确定性增加、政治与资本关系紧张的当下，投资人、机构和监管者都需要对这一“新次贷”危机保持高度警觉。未来的市场，可能已经不再适合依赖过去的那套逻辑生存。

基本上这周美股总体来说还是比较符合我们的预期，在周一跳空后引诱多头，然后就出现获利回吐，纳斯达克连跌3天，支撑区间 15000-15600

美银数据显示：过去一周，海外投资者从美股基金撤出了约 65 亿美元，创下历史第二大撤资规模。净流出量仅低于 2023 年 3 月银行业危机期间的 75 亿美元。

据美股大数据StockWe.com 称，外国人持有价值18.5 万亿美元的美股，占美股市场总额的20%。此外，外国持有美国国债达7.2万亿美元，占总量的30%。海外投资者还占有整个企业信贷市场的30%，总额达4.6万亿美元。

我觉得这些资金撤离后，会想办法在低位重新抄底，标普SPY上涨到550的阻力位置的时候，适宜锁住利润，但不适合做空，回踩520是小支撑，当回调到500点的位置可以埋伏多单进场，

周末还是会有很多事件的发生，谁都无法预料，如果相安无事，那么周一高开可能性大，因为周四盘后巨头NFLX的强劲财报，应该能提振科技股。NFLX是我们最近比较看好的票，因为不受关税影响，反而关税会利好NFLX，在我们的VIP社群我们会分享具体原因。

免费试用AI量化美股分析工具美股大数据

浏览器打开官网

https://stockwe.com/StockData

美银数据显示：过去一周，海外投资者从美国股票基金撤出了约 65 亿美元，创下历史第二大撤资规模。净流出量仅低于 2023 年 3 月银行业危机期间的 75 亿美元。

据美股大数据 StockWe.com 称，外国人持有价值 18.5 万亿美元的美国股票，占美国股票市场总额的 20%。此外，外国持有美国国债达7.2万亿美元，占总量的30%。海外投资者还占有整个企业信贷市场的30%，总额达4.6万亿美元。

有网友认为：

这不仅仅是噪音。我们谈论的是近30万亿美元的外国风险敞口，其撤出速度可能比国内配置者的反应速度还要快。

这可能是结构性重新配置的开端，外国机构将重新配置，以应对美元武器化、地缘政治摩擦加剧以及美国财政和外交政策日益难以预测的局面。记住：外国机构不会恐慌；他们会轮换。如果他们正在撤资，很可能是经过协调并具有前瞻性的。