回购是闪迪上涨的根本原因。茅台股价不行是因为空有现金流却舍不得大力回购股票救市。闪迪市值2千亿美元（正好差不多1.4万亿人民币，和茅台市值差不多），就这个8月宣布拿出200亿美元从公开股市里回购（资金量正好和茅台自由现金流差不多），目前已实施回购才45亿美元，就已经把从最高点（2300美元一股，价位数字上还正好和茅台顶峰差不多）下跌到最低时1015美元一股的颓势（下跌百分比和茅台幅度也差不多），五个交易日就救成了现价1660。这个回购力度茅台敢想吗，不敢，所以空有现金流没意义，不大力回购说明并不觉得自己的股价被低估了。

这个刚刚结束的财报季，Lumentum、Coherent、AAOI 三家先后交出的业绩，罕见地指向了同一个方向——这个规律正在被改写。

先看具体说了什么：

• Lumentum（LITE）：激光器产品在可预见的未来将维持实际售罄状态，公司正在快速扩产，但产能爬坡需要时间。
• Coherent（COHR）：数据中心和通信领域几乎所有产品线的需求都覆盖了现有产能，当前唯一的约束是能否把产量更快地拉起来。
• AAOI（AAOI）：收入增长完全受限于自身产能和关键零部件的可获得性，材料供应跟上，出货就能往上走。

三家没有一家在说“我们觉得需求不错”。三家都在说——“我们做不出来”。

这不是需求侧的情绪表达，而是供给侧的事实陈述。

产业链的定价权在转移

光子学行业过去是典型的买方市场，设备商拼价格、拼交付，单价逐年走低。

但这一轮，情况不同了。

Lumentum 已经签了覆盖到 2030 年的长期供货协议，客户承诺最低采购量，协议里还带定价条款。AAOI 也在推进为期三年的激光器长协，涉及两到三家头部客户。

这些协议最大的变化在于：客户不仅承诺买，还愿意提前付钱，直接用于供应商扩产。

Lumentum 从 AXTI 拿到的 8750 万美元定金，用于预订未来数年的基板供应直至 2031 年。超大规模客户用预付款换产能分配，相当于把扩产的资本压力转移到买方的资产负债表上。

对设备商而言，这是一种近乎理想的风险结构——资金压力被稀释，需求侧有合同兜底。买方不是在采购，是在入股这条供应链。

1.6T 的放量超出预期

Lumentum 提到，1.6T 的爬坡速度比三个月前内部预测的还要更快，数据中心激光器出货量同比增长约 80%。

AAOI 的数字更具体：

• 800G 产品上季度收入约 1280 万美元，下季度指引环比增长约五倍；
• 到第四季度，1.6T 单条产品线将贡献超过 7000 万美元收入；
• 远期目标：到 2027 年年中，月收入从当前的约 3600 万美元提升到 4.71 亿美元。

对应产能需要从现在的每月 20 万只，拉升到 2026 年底的 65 万只以上，再到 2027 年底的 93 万只。

这个节奏意味着供应链上任何一个环节掉队，都会卡住全局。

尤其值得注意的是，瓶颈在迁移。目前最紧张的不再是激光器本身，而是 3nm DSP 和 200G TIA/驱动芯片。1.6T 这个节点上，谁能稳定拿到这些配套芯片的 allocation，谁才能真正兑现收入。

市场长期担心的老问题，可能被简化了

NPO/CPO 会不会干掉可插拔模块、压缩现有市场空间？

Lumentum CEO 给出了一个分析框架：

NPO 和 CPO 首先替代的不是机柜之间的可插拔连接，而是机柜内部的铜缆。两者是叠加关系，而非替代关系。当每颗 XPU 都需要独立光源时，激光器数量和总光功率都在成倍增加。

如果这个逻辑成立，NPO 对这个行业不是存量博弈，而是 TAM 扩张的变量。

几个事实拼在一起

• 需求确实存在，体现在订单覆盖产能、长协锁定供应、预付款分摊风险这些具体动作上。
• 供给确实跟不上，三家管理层没有在“要不要扩产”上犹豫，他们在说的是扩产需要时间，瓶颈不止在自己。
• 客户在用真金白银表态，长协加预付款的组合，说明下游对自身未来两三年的用量有足够把握。
• 1.6T 的放量是跳跃式的，但瓶颈正在从光源向配套芯片转移。
• NPO 的长期影响，至少在光源侧，大概率是扩张而非收缩。

风险仍然存在。产能扩张的执行力、关键零部件的供应稳定性、宏观层面客户资本开支的节奏，都会影响最终结果。但至少从三家公司的财报和指引来看，这个趋势是连贯的，口径没有出现矛盾或动摇。

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【原创声明】

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“美股投资网（TradesMax.com）原创研究”。

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据《华尔街日报》报道，美国商务部长Lutnick明确表示，不希望苹果采购中国存储芯片。

可问题是，苹果才开始测试CXMT和YMTC，希望多找一个货源，也顺便压一压现有供应商的报价。

•如果中国供应商被挡在门外，苹果只能更依赖MU、SK海力士、三星和SNDK，老供应商的话语权会更强。

•中国存储也不是以前那种“低价冲市场”了。CXMT、YMTC在部分产品上同样提价，说明真正的问题是缺货，不只是政治。

•对MU和SNDK来说，市场买的不是一条新闻，而是未来几个季度的价格更硬、订单更稳。

美股投资网认为，这条消息真正改变的是苹果的议价能力。过去苹果靠体量压供应商，现在AI大客户抢产能，华盛顿又限制备选货源，苹果手里的牌明显少了。

接下我们会盯三件事：

美国会不会把“劝阻”升级成正式限制；

苹果最终是否签下CXMT或YMTC；

DRAM和NAND合约价能不能继续上涨。

今天周五，美股指数本身没什么好说的，真正值得拿出来聊的是存储。

SNDK投资者日之后先涨了接近14%，今天又涨7个多点，一周反弹大概35%。MU、WDC、STX也都被它带起来了。

这个信号很直接：资金开始往整个存储板块挪。

我的长期 SNDK 仓位，从最高2300美元回调到1100美元，仍旧一股不卖

为什么？

因为这次SNDK投资者日给出来的信息，不只是“业绩不错”，而是在挑战过去一段时间市场对存储股的定价方式。

第一层，是盈利能力。

公司给出的FY2028到FY2030长期模型，是收入中高双位数增长，调整后毛利率80%左右，经营利润率75%左右，自由现金流利润率50%左右。

这几个数字放在存储行业里已经非常夸张。

过去市场不愿意给SNDK高估值，核心原因一直很简单：大家默认2027、2028年附近周期见顶，NAND价格下来，EPS跟着掉。

所以哪怕眼下赚得再多，市场也会先给你打折。

但现在公司直接把高利润模型拉到了2030年。

它实际上是在告诉市场：这轮高盈利，可能没你想象得那么短。

第二层，是合同结构变了。

现在公司已经签了8份NBM长期协议，其中包括3家美国Hyperscaler，加权平均合同期限超过4年。

这些合同已经覆盖FY28大概三分之二的比特出货量，总合同价值大约940亿美元，而且客户还给了大约165亿美元的财务担保。

这个变化很关键。

过去NAND最大的毛病，就是现货价格一跌，利润马上跟着掉。

现在一部分未来出货已经被长期合同锁住，甚至按照合同地板价执行，毛利率依然可以维持在很高的位置。

也就是说，SNDK正在把一个纯周期生意，慢慢变成有合同保护的现金流生意。

第三层，回购。

公司已经明确，未来在完成业务投资后，将100%的超额现金返还给股东。

目前董事会授权了200亿美元，剩下大概155亿美元，上一季度已经回购45亿美元。

真正夸张的是后面。

按照公司给出的长期框架测算，FY27到FY30累计自由现金流大约1240亿美元，相当于现在公司市值的53%到61%。

这意味着什么？

意味着未来几年，公司创造出来的现金，理论上可以买掉自己一半以上的股份。

所以这次不能只盯着利润表。

如果自由现金流真的这么强，而且大部分继续拿去回购，那么未来EPS上涨不只是因为利润变高，还有一个很重要的原因：分母在不断变小。

股份越买越少，每股价值自然越高。

所以把这三件事放在一起看，逻辑就清楚了。

• AI把NAND需求往上推。
• 长期合同把周期波动压下来。
• 巨额自由现金流再通过回购不断缩股。

这也是为什么SNDK涨完一天，第二天资金还敢继续追。当然，现在还远没到可以闭着眼睛算目标价的时候。

80%的毛利率到底能维持几年，行业会不会重新扩产，未来公司在什么价格回购股.票，这些变量都会极大影响最后的EPS。

特别是回购。如果股价低，公司同样的钱能买回更多股份；如果股价提前涨得太快，回购效率自然会下降。

所以现在去套一个极端EPS，再乘一个高PE，没有太大意义。

但有一点已经发生变化了。

过去市场问的是：

“SNDK这一轮NAND涨价还能撑多久？”

现在市场开始问的是：

“如果这一轮根本没有那么快回到周期底部呢？”

如果这个假设成立，那需要重新定价的就不只是SNDK。

而是整个存储板块。

NBIS继续大涨！

我们的2026必買首选股 NBIS，今天也继续稳步上涨近9%。回顾最近两次操作，近期分别在165美元和187美元附近介入，目前大口吃肉 68%！

截止本周五，我的账户 2 年收益率 428%，1 年收益率 220%！

文章回顾：美股 NBIS 末日期权怒赚18倍，后续还能飞！美股 2026年最强10只股【下集】不为人知的潜力公司 NBIS....

AMD今天股价上涨的原因是，主要受到人工智能（AI）业务扩张以及机构投资者信心增强等多项强劲催化因素推动。以下是推动AMD股价上涨的几个主要原因：

大规模发债获得成功： AMD完成了创纪录的47.5亿美元投资级公司债发行。此次债券发行获得了机构投资者的强劲需求，反映出市场对AMD融资能力以及其AI和数据中心业务发展前景的高度信心。

强劲的增长指引：在近期举行的AMD Technology Leadership Forum 2026（AMD技术领导力论坛）上，公司管理层公布了激进的增长路线图。AMD预计，2026年下半年服务器业务收入将增长超过80%，同时预计更广泛的数据中心和AI业务在2027年将实现超过100%的增长。

大型客户持续加码： AMD宣布已经获得来自多家大型AI公司的重大算力采购承诺，其中包括Meta、OpenAI和Anthropic。这些大型客户的订单和算力需求，为AMD未来的数据中心和AI芯片业务增长提供了重要支撑。

分析师进一步看好：美国银行（Bank of America）将其对2030年服务器CPU总潜在市场规模（TAM）的预测上调至超过2100亿美元。该机构认为，随着AI Agent的快速普及，对服务器CPU算力的需求有望持续增长，这将成为AMD未来几年的重要结构性增长动力。

美股投资网综合来看，即使当天整个科技板块乃至大盘表现疲软，AMD依然具备非常明确的基本面催化因素。AI算力需求增长、大型客户订单、服务器CPU市场扩张以及机构投资者信心增强共同构成了AMD股价上涨的核心逻辑，也让投资者在市场整体走弱的情况下，依然有充分的基本面理由继续买入AMD。

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美股投资网追踪最新数据显示，对冲基金上周净买入美股68亿美元，创下2008年以来最大单周买入规模。

过去两周累计净买入116亿美元，同样为有记录以来最大两周买入。

同期机构投资者净卖出11亿美元，散户投资者净卖出41亿美元。

基金层面的资金主要流向：单只股票净买入55亿美元，指数ETF净买入13亿美元。板块方面，科技、医疗保健和金融是主要买入方向。

这意味着，在过去两周美股整体资金流动中，对冲基金是唯一显著净买入的群体，而机构和散户均处于净卖出状态。

美银证券今天上调了2030年服务器CPU市场规模预期。

从1700亿美元，提高到2100亿美元以上。

美股投资网分析认为，上调幅度不大，但内部结构变化很大。

英特尔预期从141亿上调至463亿，增长3.3倍。

AMD+ARM从208亿上调至1643亿，增长7.9倍。

换句话说，总盘子大了，但英特尔的份额从34%降到22%。

ARM一家预计占到整个市场价值的47%。

为什么调高AMD+ARM？

美银给了明确理由：Agentic AI。

传统AI是单轮问答，GPU主导。新AI是多步骤推理、执行代码、检索信息，对延迟敏感，CPU更适合这类工作。

美银预测，CPU和GPU的支出比例将从1:4变成接近1:1。

个股层面：

英伟达是行业首选。

AMD是CPU首选，目标价620美元，关注EPYC Venice（256核）。

英特尔获双倍上调至买入。

ARM被看好份额持续增长

闪迪今天投资者日之后大涨，很多人第一反应可能是：又是AI，又是存储涨价。

但我觉得真正重要的不是这些。

过去一个月，市场一直在担心一件事：

现在NAND这么赚钱，到底还能赚多久？

因为存储行业过去最大的特点就是周期。

价格涨、利润暴增，然后行业扩产，供给回来，价格再掉下去。

所以即使闪迪现在利润非常夸张，市场之前也不敢轻易把这种盈利能力一直算到2028、2029年。

但今天闪迪直接把这个问题回答了。

公司给出了FY2028到FY2030的长期模型：

收入每年保持中高双位数增长，Non-GAAP毛利率大约80%，更关键的是——营业利润率目标依然接近75%。

这句话真正改变了市场的预期。

因为闪迪最新一个季度的毛利率已经达到84.6%，营业利润超过70亿美元。之前市场可以把它理解成周期高点，但现在管理层告诉你：我们认为这种超高盈利能力，不只是2026年的短期现象，而是可以维持到2030年前后。

于是华尔街开始重新算账。

举个简单的情景。

假设FY27收入最终能做到500亿美元左右，再按照公司长期模型中大约17%的收入增速中枢往后推：

到FY30，收入大概可以来到800亿美元附近。

如果75%的营业利润率真的能够维持，营业利润就接近600亿美元。

再按照目前公司使用的15%左右税率、1.55亿左右稀释股本粗略计算，理论EPS甚至可以来到300美元以上，接近330美元。

这里一定要注意：

330美元不是闪迪官方给的EPS指引，而是市场根据公司今天这套长期模型倒推出来的一个情景。

但这也解释了为什么今天股价反应这么大。

因为过去市场交易的是：

“闪迪现在很赚钱，但这是NAND周期顶部。”

今天市场开始重新考虑另一个可能：

如果AI真的改变了NAND的需求结构，这轮利润高点，会不会比过去任何一轮周期都维持得更久？

而闪迪今天给出的其他信息，其实都在支撑这个逻辑。

公司已经和8个客户签订长期NBM协议，这些协议覆盖大约50%的FY27 bit出货，到FY28提高到大约三分之二。

它的意义不是单纯多了几个大订单，而是让闪迪未来几年的销量、价格和现金流变得更可预测，降低过去NAND行业最让投资者害怕的周期波动。

最后还有一个很直接的利好：

公司表示，在完成业务投资之后，未来计划把100%的超额现金返还给股东。

美股投资网认为，今天闪迪最重要的变化不是又多了一个AI故事。

而是管理层第一次非常明确地给市场画出了一个一直延伸到2030年的盈利框架。

市场原来担心的是周期什么时候结束，现在开始重新思考：这轮周期，会不会根本和以前不一样。

这才是今天SNDK真正被重新定价的地方。

【突发】 $WDAY 暴涨25%！彭博报道：银湖资本（Silver Lake）一直在就收购 Workday 进行讨论，后者的市值约为 430 亿美元。

目前谈判仍在进行中，尚无法保证最终能达成交易。就在市场大多数投资者还没有注意到的时候，美股大数据APP的“急速涨跌模型”已经第一时间捕捉到异常，并立即推送提醒。打开APP看到提醒之后，再进一步查看新闻，你会发现，背后的催化剂很快浮出水面。

昨天盘后，Netflix（NFLX）就出现了一个非常典型的案例。

盘后美西时间1:46 PM，NFLX突然出现明显的股价快速波动。就在市场大多数投资者还没有注意到的时候，美股大数据APP的“急速涨跌模型”已经第一时间捕捉到异常，并立即推送提醒。

打开APP看到提醒之后，再进一步查看新闻，你会发现，背后的催化剂很快浮出水面：

Bill Ackman刚刚宣布，新建了2.4亿美元的Netflix仓位。

Ackman表示：

“Netflix能够在内容上的投入超过竞争对手，同时将这些成本分摊到全行业最大的用户群体上，从而同时提升订阅用户的价值主张和公司的盈利能力。”

这就是我们一直强调的一个交易逻辑：先发现市场异动，再寻找异动背后的原因。

如果你能够在第一时间收到提醒，就有机会进一步打开新闻、分析催化剂、判断这到底是短线资金异动，还是可能改变公司基本面的重大事件。

以这次NFLX为例，当时股价大约在75.4美元附近。如果投资者经过新闻确认，认为Ackman大额建仓属于积极催化剂，可以等待股价回落至相对合适的位置，例如75美元附近，再根据自己的风险承受能力决定是否参与。

随后持仓过夜，第二天NFLX继续上涨，最高一度接近77.6美元。如果按照75美元买入、77.6美元附近卖出的假设计算，单股涨幅约为3.5%。

当然，这只是对这次市场异动的事后案例演示，并不代表每一次异动都会产生上涨，也不构成买卖建议。真正重要的，是建立一套能够持续捕捉市场异常变化的方法。

这也是美股大数据APP真正想解决的问题。

我们每天都会面对数千只美股、海量新闻、资金流、期权交易和价格变化。普通投资者不可能24小时盯着屏幕，更不可能同时监控所有股票。

但是，AI和大数据可以替你持续监控市场。

当某只股票突然出现异常快速上涨、快速下跌、成交量异常、资金异动或者价格与历史行为明显偏离时，系统可以第一时间发出提醒。

你需要做的，不是盯盘等待机会，而是：

第一步，收到异动提醒。

第二步，打开新闻寻找催化剂。

第三步，判断异动究竟来自什么。

第四步，结合基本面、资金和市场环境判断机会与风险。

第五步，再决定是否交易。

这才是真正意义上的“捕捉市场异动”。

很多投资者的问题，不是没有分析能力，而是永远慢市场一步。

等你在财经媒体里看到新闻，股价可能已经涨了；等你在财经媒体看到消息，资金可能已经完成第一轮交易；等你决定买入的时候，最好的价格可能已经过去。

而真正高效的投资者，往往不是比别人知道更多，而是比别人更早发现变化。

昨天晚上NFLX的案例，就是一个很直观的例子。从“发现异常”到“找到原因”，再到“判断机会”，这就是一套完整的市场异动交易逻辑。

美股大数据 StockWe.com ，用AI和大数据实时监控市场异动，帮你从海量市场信息中，更快找到值得进一步研究的机会。