英特尔 INTC 今天大涨的原因是供应链传出，除了苹果（Apple）外，NVIDIA也暂时确立2028年登场的Feynman架构平台，将与英特尔（Intel）合作，不过，两大厂心态相似，“量少、低阶、非核心”为主要策略。希望迎合川普（Donald Trump）政府的指示，但不影响与台积电的台作关系，也就是说，虽采行双代工模式，力求量产风险降至最低。

NVIDIA Feynman架构世代　部分寻求英特尔合作

NVIDIA除了2025年9月，宣布斥资50亿美元入股英特尔后，最新规划是会在Rubin系列的下个继任者，也就是Feynman架构芯片，与英特尔合作。

GPU die仍由台积代工，I/O die则部分采用英特尔18A、或预定2028年量产的14A制程，视14A后续良率量产状况而定。最后交由英特尔EMIB进行先进封装，据了解，以最后先进封装比重来看，英特尔最高约占25%，台积电约75%。

供应链人士表示，在川普政府美国制造目标确立与关税压力多方下，美系芯片大厂早与英特尔研议合作，但由于18A未达客户期待，合作时间点应会在2028年量产的14A。

对比14A、18A制程导入风险高，多数业者与英特尔的合作，系由先进封装EMIB先行，执行长陈立武日前表示，目前有两家客户正在评估14A制程的具体细节。另外，也可从资本支出增幅，来判断英特尔何时赢得客户订单。

供应链业者分析，美国制造目标面临成本与良率挑战，但在政治、供应链韧性与台积先进封装产能受限的现实下，美系芯片大厂势必启动双代工策略。

苹果入门级处理器找上英特尔

供应链业者也表示，苹果与英特尔洽谈多时的合作代工产品，应是MacBook所搭载的“入门级M系列处理器”，目前由台积代工。

事实上，苹果Mac系列自2006年起，采用英特尔x86处理器，英特尔也在2005年于美国俄勒冈州晶圆厂特为其设立“Apple Group”专属产线。

但在2020年6月时，苹果正式宣布推出Arm架构芯片“Apple Silicon”，Mac系列机种2年后全数转采自研芯片，当时苹果主要考量是扩大供应链掌握度，以及整合生态系，使消费者忠诚度提升。另一关键，就是英特尔10奈米制程延迟，恐影响了Mac新机上市。

为何苹果3年后又重启跟英特尔合作？

供应链业者透露，与其他芯片厂考量一样，苹果再度改变代工政策的主因，仍系川普主导下的美国制造目标与关税冲击。其次是成本、分散单一代工制造风险及产能短缺等因素。

台积电如何接招？　三方向盘算

目前观察，苹果、NVIDIA都是以代工风险最低的产品渐进式调整，与英特尔洽谈合作的还有Google、微软（Microsoft）、AWS、高通（Qualcomm）、博通（Broadcom）、超微（AMD）与Tesla等，以及掌握度最高的美国政府标案长约大单。

不过，英特尔能否符合早已习惯台积电模式的科技龙头需求，变数仍大。

对台积来说，已预见众多客户会另转往英特尔投片，尽管部分订单分流至英特尔，但实际上对台积电是“利远大于弊”。

业者认为，至少有三层战略考量：

第一，可降低垄断与监管疑虑。

第二，可释放美国政治压力。

第三，外溢仅是“非核心”订单，有助于未来议价与供货。

一方面替台积电在晶圆代工业市占率过高，恐怕牵扯反垄断法的疑虑有所解套。二方面，适度释出非核心订单，也可以减轻来自川普政府不断释出各种要求的压力。三方面，台积电仍有信心稳固各大厂核心的高阶芯片代工大单。

或许试过转单其他晶圆代工厂的客户，才会想念台积电的美好，这对于台积未来的议价、供货，更具优势。

NVIDIA、苹果等业者发言体系，向来不评论供应链消息。

美股周二表现呈现极度分化。标普500指数在科技股走强的带动下再次刷新收盘历史记录，但道指受权重股医疗保险板块暴跌影响，收盘下挫逾400点。目前，市场核心焦点集中于即将公布的科技巨头财报，以及美联储即将作出的今年首个利率决定。

AI叙事下的财报博弈与估值评估

在微软、Meta以及苹果等巨头发布财报前，市场对AI的发展路径仍保持乐观。尽管去年年底市场曾对AI概念股估值过高产生疑虑，但目前主流资金依然选择在业绩披露前入场。

美股投资网分析认为，当前投资者的关注点已经从单纯的硬件投入，转向管理层对AI变现能力的具体论述。市场将严格审计各家公司的资本支出（Capex）与运营支出（Opex）水平，以衡量AI投资的回报率（ROI）。

虽然AI技术在模型应用、智能体及机器人领域的探索仍存在起伏，但数据中心等基础设施的建设趋势短期内并未看到停止迹象，这为标普500和纳指提供了底部支撑。

特朗普表态与美联储利率路径

宏观层面，特朗普在活动中明确表示，将“很快”公布下一任美联储主席的人选，并预期未来利率将出现大幅下调。这一言论在美联储周三公布利率决定前，进一步扰动了市场对货币政策中长期走向的预期。

目前预测市场数据显示，贝莱德高管里克·里德尔目前被视为接替鲍威尔出任美联储主席的最大热门。在预测平台Kalshi上，里德尔的胜出概率约为48%，明显领先前美联储理事凯文·沃什的31%。不过，就在不到一周前，沃什仍一度占据明显优势，显示市场情绪波动剧烈。

美联储政策现状：目前市场普遍预计美联储将维持3.5%至3.75%的目标区间不变。然而，交易员正通过CME FedWatch工具进行博弈，目前联邦基金合约交易暗示，到2026年底市场仍存在两次25个基点的降息空间。特朗普的提前“剧透”无疑加剧了市场对Z府干预货币政策独立性的定价。

美股投资网VIP机会

今天我们2026年必買股其中 2只潜力公司，RDW 和 GLW 表现真的太牛了！

商业航天黑马 RDW股价单日狂飙 32%！

而早在去年 12 月 24 日，当 RDW 处于 7.66 美元时，我们就已经通知 VIP 社群买入布局。截至今天，该股已较买入价翻了将近 2 倍。

这种翻倍行情的背后，折射出资金在 2026 年对商业航天细分赛道极高的风险偏好与增长预期。

另一只表现炸裂的个股是全球玻璃材料科学领导者——康宁（GLW），其股价单日大涨近 19%!

而我们 2026 年必買股名单发给VIP的时候价格只有 85.33 美元，截至目前获利32%！

康宁股价的爆发直接受重大合同利好驱动。消息显示，Meta 已与康宁签署了一项长期协议，预计合同总价值最高约 60 亿美元，用于采购光纤光缆及相关产品。

• 支撑 AI 数据中心扩张：这笔订单将主要用于支持 Meta 扩张中的 AI 数据中心基础设施，以满足高速网络传输的严苛要求。

• 产能扩张与长期确定性： 合同期将延续至 2030 年，并支持康宁在北卡罗来纳州等地扩大产能。投资者对此反响强烈，普遍看好此类原料供应商在 AI 基建周期中的关键角色。

• 核心逻辑： AI 数据中心对网络的要求远超传统互联网。AI 模型训练与分布式推理需要超大带宽、低延迟以及大规模 GPU 集群间的稳定连接。虽然铜缆在短距离内部连接中有应用，但光纤光缆 + 光模块才是支撑整个 AI 网络骨干的核心。目前，超大规模云厂商的持续投入正带动光纤需求进入长期爆发期。

文章回顾:

美股 2026年最强10只股【中集】不为人知的潜力公司 RDW......

在硬件端狂欢的同时，前期被超卖的软件股也迎来了修复窗口。 

我们的 Top Stock 强势上涨股在上周三提示 120 美元买入了开发者协作工具 TEAM，截至目前已获利 15%。

在上周五深度文章《美股 AI 重挫软件股，是否迎来捞底机会？》中，我们还公开告诉全球粉丝:

从技术面来看，TEAM 此前的调整极其充分，股价从高点累计下跌约 65%，已经回落至 2022 年的关键底部支撑位。

虽然前一阶段 AI 对传统软件行业造成了情绪压制，但这种跌破支撑后的超跌反弹逻辑，叠加公司在协作工具领域的刚需地位，为散户提供了极具性价比的“捞底”机会。

从翻倍黑马 RDW 到 60 亿美金大单受益者康宁，再到精准捞底 TEAM，我们再次证明了对美股趋势的超前洞察。在波动中锁定确定性，这就是专业分析的价值。

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医保“黑天鹅”引爆抛售

周二随着政策预期的冰封与行业龙头的指引崩塌，医保板块成为拖累大盘、尤其是道指表现的核心变量。

政策红利“断供”

触发行业地震的导火索来自监管层的一纸方案。美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）提议，在 2027 年将联邦医保优势计划（Medicare Advantage）保险机构的支付费率净上调仅 0.09%。

• 预期差引发踩踏： 这一数字令华尔街措手不及。此前市场普遍预期该费率增长应处于 4% 至 6% 的合理区间，以对冲医疗成本的通胀。不到 0.1% 的增幅，意味着保险公司的收入增速将完全无法覆盖成本端的支出压力。

• 个股集体跳水：联合健康（UNH）下挫 19.61%，Humana（HUM）暴跌 19%，CVS Health（CVS）下跌 13%。

UNH营收“首降”与 200 万会员流失

作为道指最大的权重股之一，UNH自身披露的 2026 年展望进一步放大了恐慌。公司明确表示，其营收将出现至少三十年来的首次同比下降，预计今年营收将下降 2% 至 4%（约 4390 亿美元）。

深度逻辑分析：

• 主动规模收缩： 面对联邦医保资金可能被压缩的压力，UNH 不再盲目追求扩张，而是计划将其保险服务覆盖人数削减 200 多万人。这种“断臂求生”的策略背后，反映出行业利润空间已承压至临界点。

• 福利削减的连锁反应： 美国健康保险计划协会（AHIP）指出，该提案可能导致全美 3500 万老年人面临福利削减和保费上涨，这将动摇整个医保管理模式的根基。

• 合规阴云叠加： 祸不单行，UNH 披露美国司法部正就其 Medicare 账单项目展开刑事调查。合规成本与政策风险双重叠加，使得该股在短期内承受了极高的风险溢价。

反常的政治环境与通胀错位

奥本海默的分析师提出了一个关键观点：保险公司正面临“严峻的政治环境”，这在 Z 府执政风格中显得极度反常。

关键矛盾点在于：在通胀多年来持续高于历史水平的情况下，Medicare 费率的调整却明显落后于通胀趋势。这意味着，过去被视为“抗通胀、稳增长”的医保蓝筹股，其盈利模式正面临结构性重塑。对于散户投资者而言，这种政策导向的变动比市场波动更具杀伤力。

关注美股CORZ 【美股期权异动】交易时间 2026-01-27 机构交易员买入总价值 397万美元的看涨期权 Call，行权价24.00 成交量29212 竞价1.36 未平仓合约3103 隐含波动率 91.22 ，该公司很可能即将公布重磅合作利好消息，

根据美股大数据 StockWe.com 监控，Core Scientific 正在从传统的比特币挖矿公司向 AI 高性能计算（HPC）与云托管基础设施公司转型：

公司已将大量电力容量（MW）从传统挖矿转换为 AI/HPC 托管用途，总规模达到 800+ MW，并不断增长。

与 AI 云服务商 CoreWeave 的合作规模不断加大，最新扩容计划包括德克萨斯等地的数据中心扩建，总合同潜在价值高达几十亿美元。

新合同预计 200 MW 的 HPC 基础设施投入运营后，未来 12 年合同总收入预计超过 35 亿美元，年平均约 2.9 亿美元

相关云AI芯片CRWV NBIS IREN NVDA AMD ASML

在AI芯片需求激增、英伟达算力供不应求之际，阿斯麦凭借对EUV光刻机的全球独家垄断，卡住了先进芯片制造的关键入口。随着台积电、三星等客户大幅上调资本支出，阿斯麦正迎来订单爆发——第四季度订单额可能高达72.7亿欧元，2027年更被视作其业绩全面加速的关键节点。

在全球人工智能热潮席卷之际，当市场目光聚焦于芯片巨头英伟达时，处于供应链上游的阿斯麦 (ASML) 正凭借其在光刻机领域的绝对垄断地位，成为这场万亿美元级别军备竞赛中不可或缺的隐形赢家。这家荷兰科技巨头不仅掌控着制造高端AI芯片的关键“印钞机”，更将随着芯片制造商资本支出的激增迎来业绩爆发。

阿斯麦将于本周三（1月28日）公布财报，投资者正密切关注其销售预测。受芯片供应紧张及客户扩大投资迹象的推动，阿斯麦股价自去年4月以来已翻倍，本月涨幅达25%，市值突破5000亿美元，稳居欧洲最有价值科技公司之列。据相关媒体报道，摩根士丹利已维持其“增持”评级，并将目标价定为1400欧元，预计即将公布的第四季度订单数据将大幅超出市场预期。

根据美股投资网调研，市场焦点正从单纯关注当期业绩转向更长期的增长潜力。摩根士丹利分析师团队预测，阿斯麦第四季度订单额可能高达72.7亿欧元，显著高于此前市场预期的50亿欧元水平。分析师指出，市场已基本消化了2026年温和增长的预期，目前的投资逻辑正快速转向2027年，预计这一年将成为阿斯麦业绩全面爆发的关键节点，营收有望同比增长28%。

这一乐观预期得到了下游芯片制造商资本支出计划的有力支撑。随着AI相关云服务需求激增以及内存芯片短缺推高价格，包括台积电、三星和SK 海力士在内的主要客户正计划在2026年大幅增加资本支出以提升产能。作为光刻系统的核心供应商，阿斯麦将直接受益于这场旨在争夺未来算力霸权的投资狂潮。

垄断EUV技术，“唯一的玩家”

阿斯麦在供应链中的核心地位源于其对极紫外（EUV）技术的独家掌控。EUV光刻机利用仅13.5纳米厚的光束——相比之下人类头发直径约为8万至10万纳米——在硅片上打印微小的电路。这种精密设备是生产英伟达等公司设计的高端微处理器所必需的。

半导体咨询公司Yole Group的John West指出，在EUV领域，阿斯麦是“城里唯一的玩家”。据分析师估计，凭借高通量机器，阿斯麦控制了约90%的光刻系统市场，更是EUV技术的唯一制造商。在这项技术中，锡滴被激光每秒蒸发5万次以产生所需的光源。

这种技术垄断使得阿斯麦能够紧随芯片设计巨头英伟达的步伐，从全球AI军备竞赛创造的数万亿美元价值中分得一杯羹。尽管在低端深紫外（DUV）市场面临来自尼康、佳能以及中国SMEE的竞争，但专家认为，阿斯麦在先进芯片领域的统治地位在未来数年内难以撼动。

下游巨头掀起资本支出狂潮

为了应对AI芯片需求的爆发，全球主要芯片制造商正在大幅提升资本支出，这直接利好阿斯麦。分析师估计，芯片制造商约四分之一的资本支出用于光刻设备，而这一比例在AI芯片领域可能更高。

据路透社援引LSEG数据及分析师估算，各大厂商2026年的支出计划如下：

台积电：作为阿斯麦的最大客户，计划将资本支出增加37%至560亿美元。

三星：预计将支出增加24%至400亿美元。

SK 海力士：计划增加25%至220亿美元。

美光：计划大幅增加45%至200亿美元。

来自苹果、谷歌和高速通等公司的强劲需求进一步推动了这一趋势。Mizuho分析师Kevin Wang还指出，预计2026年中国业务也将出现增长。TechInsights的高级研究员Dan Hutcheson形象地比喻道，对于投入数十亿美元采用阿斯麦工具的芯片行业来说，更换供应商就像在比赛中途更换一级方程式赛车的引擎，风险极高。

2027年：业绩爆发与产能大考

摩根士丹利的分析指出，虽然市场对2026年的预期主要集中在收入增长约10%和毛利率稳定在52.5%左右，但真正的投资机会在于2027年。

该行预计，受三大因素驱动，2027年EUV设备需求可能达到80台，推动营收达到467.69亿欧元，毛利率提升至56%。这三大驱动力包括：台积电的A14制程产能提前扩张、DRAM厂商的大规模追赶性投资，以及包括Intel和三星在内的逻辑芯片厂商需求回升。

然而，这种爆发式增长也带来了潜在的供应瓶颈。阿斯麦目前的洁净室空间与2027年底前实现约90台低数值孔径（Low-NA）EUV设备的产能目标相匹配。如果2027年需求真如预期般激增至80台，产能余量将非常有限。分析师警告，由于技术限制，阿斯麦无法简单地将DUV产线转换为EUV产线，要突破年产100台以上的产能，必须建设新的洁净室，这需要时间和大量资本投入。

值得注意的是，即将发布的财报将是阿斯麦最后一次公布季度订单数据。从下个季度开始，公司将仅提供年度积压订单更新，这使得本次披露的订单数据对投资者判断未来趋势显得尤为关键。

过去一年，生成式AI的主线几乎被大模型本身占据：算力、参数、训练成本、模型能力。但进入2026年，一个明显的变化正在发生——AI的价值重心，正在从“模型”转向“代理（Agent）”。

最近，一个名为Clawdbot 的开源人工智能代理项目，迅速在社交媒体和技术社区中走红。该项目基于 Anthropic 的 Claude 构建，上线后短时间内就在 GitHub 上获得了数千颗 Star，被大量开发者转发、复刻、二次开发。市场分析师甚至将这一现象称为：“人工智能代理的 ChatGPT 时刻”。

这并不是夸张。

一、什么是AI代理？为什么它重要？

与传统“你问我答”的大模型不同，AI代理的核心能力在于：自主执行任务。

它不只是回答问题，而是可以：

• 拆解复杂目标
• 调用多个工具和API
• 在不同系统间协作
• 连续运行、持续优化结果

Clawdbot的爆火，恰恰证明了一点：开发者真正需要的，并不是一个更会聊天的模型，而是一个“能干活”的AI。

这意味着，AI正在从“助手”走向“数字员工”。

美股投资网调研发现，而一旦AI代理被大规模采用，整个技术栈都会发生连锁反应。

二、真正的受益者，可能不是做Agent的人

当市场情绪被Clawdbot点燃后，投资者很快开始思考一个更现实的问题：

如果AI代理全面普及，谁会持续、稳定地赚钱？

答案，正在逐渐指向一个经典角色——“卖水人”。

多位分析师指出，Cloudflare 正在成为“代理式人工智能时代的卖水人赢家”。

原因并不复杂。

三、Cloudflare的结构性优势

第一，AI代理天然依赖网络与API调用
Clawdbot这类代理并不是一次性运行，它们需要：

• 高频API请求
• 实时访问外部数据
• 跨地域、低延迟的网络支持

而这些，正是Cloudflare最擅长的领域。

第二，全球分布式边缘网络是AI代理的“底座”
AI代理一旦从“玩具”走向“生产环境”，对稳定性、延迟、可扩展性的要求会急剧提升。
Cloudflare遍布全球的边缘节点，使其天然适配“成千上万代理同时运行”的场景。

第三，基于用量的定价模式，完美吃到AI放量红利
AI代理不是卖一次就结束，而是持续消耗资源。
调用越多、运行越频繁，Cloudflare的收入就越高——这是典型的“AI规模化即收入增长”的模型。

这也是为什么投资者开始重新审视Cloudflare在AI产业链中的位置。

四、从“模型时代”到“代理时代”的切换

如果说过去两年，市场关注的是：

• 谁的模型更强
• 谁的参数更多
• 谁能训练出下一个“最聪明的大脑”

那么接下来，关注点将转向：

• 谁在承载AI代理的运行
• 谁在处理海量请求与数据流
• 谁能在AI真正落地时持续收费

Clawdbot的走红，并不只是一个开源项目的成功，它更像是一个信号：
AI正在进入“执行层”的爆发期。

而在这个阶段，真正长期受益的，往往不是站在聚光灯下的应用，而是那些默默支撑一切运行的基础设施公司。

五、结语

每一轮技术革命，都会经历同样的路径：

• 先是概念
• 再是工具
• 最后是规模化基础设施

Clawdbot点燃了AI代理的想象力，而Cloudflare这样的公司，正在站在“流量、调用与算力洪流”的必经之路上。

当所有人都在谈“Agent会做什么”，聪明的钱，已经在问：谁在收过路费？

AI代理的时代，或许才刚刚开始。

高盛研究部上调了 2026 年上半年的铜价预测，但认为在美国精炼铜关税明确后，铜价将在下半年下跌。

高盛研究部的基本预测是，15% 的关税将在 2026 年年中宣布，并于 2027 年实施，但无论是宣布还是实施的任何延迟都可能对今年铜价的走势产生重大影响。

我们美股投资网认为一旦关税的不确定性消除，投资者可能会重新将注意力集中在全球金属供应过剩这一问题上，从而给价格带来新的压力。

高盛研究部称，始于 2025 年末的铜价飙升今年可能会消退，但可能需要数月时间以及美国Z府的一项关键声明才能使铜价回落。

伦敦金属交易所（LME）的铜价从 11 月底的每吨不足 11000 美元上涨 22%，于 1 月 6 日创下每吨 13387 美元的历史新高。尽管高盛研究团队预计今年第一季度铜价将维持在每吨 13000 美元的水平，但该团队预测到年底铜价将跌至每吨 11000 美元。

高盛研究分析师伊恩·丁斯莫尔（Eoin Dinsmore）报告中写道，影响该商品价格的一个关键因素可能是美国Z府将于年中做出的精炼铜关税决定。由于预期将征收进口税，买家纷纷在美国囤积铜，这使得外界预计美国以外地区会出现暂时的铜短缺。

高盛的报告中明确表明“我们预计价格不会维持在 13000 美元以上，”

为什么铜价涨得如此之快？

高盛研究部指出，近期铜价上涨有三个原因。其一，12 月铜买家大幅增加了从伦敦金属交易所仓库提取金属的请求，这证实了美国以外市场的供应紧张。第二个原因是，市场预期随着数据中心的建设，与人工智能（AI）相关的强劲需求将增加，而数据中心在冷却和电力分配方面会用到铜。

新年伊始，市场中还有一种说法，即美国的经济政策旨在让经济“过热”，当时铜价和风险资产纷纷上涨。尽管高盛研究部预计美国半成品铜制品的消费量将有所增长，但我们的分析师认为，由于美国仅占全球市场的 7%，这一增长不会对全球需求增长产生实质性影响。

关税不确定性的影响

对铜价的预测基于这样一种预期，是因为特朗普Z府将在 2026 年年中宣布对精炼铜征收 15%的关税。但这一结果存在不确定性，因为在中期选举前，美国Z府仍将重点关注民生问题，这可能导致关税决定被推迟。

目前，围绕美国精炼铜关税的不确定性支撑着伦敦金属交易所（LME）的铜价，因为美国的铜库存持续增加。高盛研究预计，这将导致 2026 年其他地区的库存下降，从而在未来几个月内为铜价提供支撑。2026 年年中美国关税的最终决定应会标志着美国囤积行为的结束，届时铜价可能会走低。

但如果关税公告推迟到 2027 年才发布，这可能会对铜价产生利空影响，因为加征关税的可能性降低，市场焦点将重新转向供应充足的全球市场。近期有关，关键矿产的 232 条款决定表明，特朗普Z府不再仅仅依靠关税来增强美国在金属供应方面的安全性。

我们美股投资网认为短期内，铜价的投机性峰值可能仍未到来。期货市场的投机性持仓量已创历史新高，但芝加哥商业交易所的多头持仓量占未平仓合约总量的比例，尚不及以往投机性峰值时的极端水平。

高盛的报告中写道，我们很可能已处于此轮涨势的后期阶段，但未来几个月，美国经济增长、企业支出以及美国的库存补充情况仍可能提供支撑。

全球铜过剩

一旦关税的不确定性消除，投资者可能会再次将注意力集中在市场的基本面上，包括全球供应过剩的情况。2025 年全球铜市场出现了 60 万吨的过剩，这是自 2009 年以来最大的绝对过剩量，尽管美国仍在继续增加库存，但美国以外地区的库存却在上升。

高价格可能会抑制今年的需求增长，并增加废钢供应，基于这一预期，我们的研究人员将 2026 年全球过剩量的预测从之前的 160 万吨上调至 300 万吨。

他们指出，中国精炼铜消费量大幅下降，而且中国需求的回落比 2024 年那次“中国买家罢购”导致的下跌更为严重。此外，由于进口套利机会减少，他们还将 2026 年美国的库存增量预测从 75 万吨下调至 60 万吨。

高盛研究部的基本估计是，铜的合理价格约为每吨 11500 美元，接近其对 2026 年第四季度每吨 11200 美元的价格预测。

高盛的报告明确表明，铜的价格已超出其合理的基本面水平，并且认为美国精炼铜关税的决定将成为“价格回调的催化剂”。

美国商务部周一公布的数据为市场注入了强心针：11月耐用品订单环比增长5.3%，创下近六个月最大增幅。更具前瞻意义的“核心资本品订单”（非国防、除飞机）环比增长0.7%，且实现连续五个月上行。

这份数据因早前长达43天的联邦Z府停摆而延迟发布，其传递出的信号极为明确：即便面临政策博弈与停摆冲击，美国企业的设备投资在2025年四季度依然保持了稳定的扩张节奏。核心资本品订单的五连涨，指向了制造业底层动能的回补。

受此提振，道指领涨0.64%，纳指与标普500分别收涨0.43%和0.50%。

本周一，美国稀土公司（USAR）宣布获得1.6亿美元的股债结合融资方案，其中Z府将通过CHIPS法案提供2.77亿美元的联邦资金和13亿美元的贷款，并持有该公司10%的股份。这一举措旨在确保国防和高科技领域在2030年前实现磁体与关键矿产的供应自主化。受此消息提振，USAR股价周一飙升超15%。

英伟达20亿美金再注资CoreWeave

周一，英伟达宣布以每股87.20美元的价格，向AI云服务商CoreWeave追加20亿美元投资。这笔交易不仅是双方资本纽带的加固，更揭示了英伟达在AI算力领域通过“资本反哺+业务绑定”实现生态扩张的深层逻辑。

供需循环的深度绑定

英伟达此前已承诺向CoreWeave采购超60亿美元的服务，本次又以20亿美元入股。这种相互持股与业务往来的交叉结构，本质上是英伟达在为自己的高端芯片寻找“确定性增长空间”。通过助力CoreWeave在2030年前建成50亿瓦的算力设施，英伟达成功地将未来的芯片销量转化为一种“内部循环”。

在超大规模云服务商纷加速自研芯片的背景下，英伟达通过资本手段，在第三方算力服务市场建立了一道极高的竞争壁垒，确保了其产品在高性能计算领域的市场渗透率。

硬件生态的闭环

此次合作中最具行业风向标意义的细节是：CoreWeave将率先部署英伟达新款CPU“维拉”（Vera）。这是英伟达首次将CPU产品作为独立芯片推向市场。

长期以来，AI算力节点的控制权由“英伟达GPU + 他家CPU”构成。通过“维拉”，英伟达正在推动数据中心架构从“异构协同”向“同构自研”转型。

当CoreWeave这种核心算力供应商全面采用英伟达的存储、CPU和GPU全栈产品时，英伟达便实现了从单一配件供应商向全栈基础设施解决方案提供商的身份跃迁。这直接挑战了传统芯片巨头在通用计算市场的核心利益。

以资本纽带对冲行业周期性

美股投资网分析认为，英伟达已累计向多家AI初创企业承诺投入数百亿美元，这种模式并非简单的风险投资，而是一种生态建设的战略投资。通过为采用其产品的初创公司提供资金支持，英伟达实际上是在加速整个AI产业链的成熟，并以此平抑半导体行业固有的周期性波动。

CoreWeave作为英伟达在专业算力云领域的重要盟友，其扩张速度直接关系到英伟达新产品的落地效率。黄仁勋在采访中强调的“整合研发力量”，实际上是指双方在底层软件与硬件架构上的深度适配，从而缩短算力设施从建设到产生收益的周期。

美股盈利正向传统行业横向扩散

尽管财报季仍处于初期，但摩根大通披露的数据已显露出不寻常的信号：在已发布2026年展望的标普500成分股中，约有一半公司的业绩指引超过了市场预期。小摩顶级策略师Dubravko Lakos-Bujas敏锐捕捉到了其中的关键——这些超预期的利润增长，大多分布在科技行业之外。

这并非偶然的数据扰动，而是美国企业盈利向更广泛领域扩张的实质性证据。高盛策略师团队对此持有更激进的观点：2026年上半年强劲的经济韧性将成为“价值回归”的终极催化剂。在宏观环境复苏的背景下，规模较小、周期性更强的公司所获得的边际利好，正开始反超那些估值已经透支的大盘科技股。

穿透政策迷雾的结构性韧性

摩根士丹利财富管理高级副总裁Jim Lacamp将当前的行情生动地比喻为“牛仔竞技公牛”（Bucking Bronco）。对于散户而言，这个比喻精准拆解了当下的投资困境：

• 表层的狂暴： 在竞技场中，公牛会疯狂扭动试图甩掉骑手。这对应了当前政策层面的高频震荡——从特朗普Z府对国防预算的50%激进增支计划，到关税红线的快速切换，再到美联储人事变动的不确定性。这种“碎片化且不可测”的变局，导致美股在短期内剧烈震荡，试图将缺乏定力的投资者甩出市场。

• 底层的坚实： Lacamp强调，优秀的骑手不应被公牛的跳跃迷惑，而应感知脚下大地的力量。美国宏观经济的基本面正如这片“竞技场”一般坚实：周一公布的11月耐用品订单5.3%的惊人增幅，就是最硬核的证据。它证明了即便在政策噪音漫天时，实业界的需求依然在扩张。

市场广度修复

衡量市场健康程度的终极指标——市场广度正在经历一年来最显著的改善。

数据对比最为直观：剔除大型科技股影响的标普500等权重指数上涨近4%，而市值加权指数仅上涨1%。这意味着，上涨动能正从少数赢家向广泛标的扩散。目前股价站稳200日移动平均线的股.票比例已触及年内高点。

这种“百花齐放”的格局，由生物科技、银行、自然资源以及中小盘股共同驱动。分析师普遍预计，“七大科技股”与标普500其他成分股之间的盈利增长差距将大幅收敛。

传统板块接棒

在这种“增长平权”的逻辑下，资金开始大规模涌向那些被长期低估的传统行业，寻求估值与盈利的双重重构：

• 必需消费品： 宝洁（PG）不仅在数据上实现了美国本土销售额的反弹，更在指引中展现了对全年业绩的极强信心，这种“稳健增长”在动荡市中具备极高的防御溢价。
• 传统服务业： 联合大陆航空（UAL）等航司的强势表现，验证了居民消费需求在2026年依然具有极强的韧性。
• 传统周期： 随着利润缺口的缩小，投资者正将目光重新锁定在银行和矿业板块。这些板块不仅受益于利率环境的重新锚定，更在政策导向下迎来了资源属性的价值重估。

存储器超级周期或将持续至2027年

作为AI基建的“粮草”，存储器行业的信号不容忽视。本周，韩国巨头SK海力士与三星电子的财报披露将成为关键。

目前行业共识正变得愈发积极：一位半导体资深CEO警告称，由于HBM（高带宽内存）产能被AI订单极度挤占，存储芯片的供应短缺和价格上涨很可能将持续到2027年。这一长周期的确立，对于美光（MU）等美股存储龙头而言，意味着其估值逻辑正从“短期周期波动”向“长期稀缺基建”重构。

值得注意的是，美光是我们 2025 年以及 2026 年的必買股。这不仅是因为它在 HBM4 技术路径上的先发优势，更是因为它作为美国本土唯一的存储巨头，在政策溢价与算力主权双重加持下，已成为这场 AI 军备竞赛中不可或缺的底层资产。

硅谷顶级科技投资基金 Altimeter Capital 合伙人 Freda Duan 最新观点指出，尽管编程已成为迄今为止最强劲的AI应用垂直领域，但在十亿级用户规模的加持下，Excel（电子表格）具备同样的爆发潜质，有望成为AI下一个真正的“超级垂直领域”。

这一趋势已引发行业巨头的实质性动作。公开消息显示，OpenAI 和 Anthropic 正积极向电子表格和生产力工作流领域扩张。市场分析认为，电子表格不仅拥有比编程更庞大的潜在市场规模（TAM），其作为应用软件“封装层”的特性，使其具备重塑整个软件行业的潜力。

投资者正密切关注这一逻辑的复现。以编程为例，该领域已诞生4家年经常性收入（ARR）超10亿美元的公司，另有至少7家公司以极快速度突破1亿美元ARR。若 Excel 能复制编程领域的“产品驱动增长”模式，其对 SaaS 及应用软件市场的价值重估将是颠覆性的。

这一投资逻辑的核心在于，电子表格不仅是终端市场，更是一个能够渗透至金融、CRM及内部工具开发的战略切入点，其用户基础和商业化路径与编程领域展现出惊人的相似性。

编程领域的启示：产品驱动的高效扩张

编程之所以成为目前最强的AI应用垂直领域，源于其具备三个稀缺属性：约2万亿美元的巨大潜在市场（据 ChatGPT 数据）、切入相邻用例的天然优势，以及无需传统销售和营销介入的产品驱动型市场进入策略（GTM）。

在结构上，编程市场与医疗、房地产或金融等需要复杂企业采购流程的领域截然不同。开发者能迅速识别优质工具并拥有直接的工具审批或费用报销影响力。只要工具能提升效率，企业通常对单一开发者的额外成本并不敏感。这种“自下而上”的传播模式，使得强劲的产品能以极低的销售成本迅速铺开。

超越编程：十亿级用户的电子表格市场

MSFT 微软Excel 展现出与编程极为相似的垂直领域特征，且规模更为庞大。据谷歌 Workspace 发布的2025年数据，其付费客户已超1100万，用户规模超30亿。金山软件（WPS Office）2024年12月报告显示全球月活跃设备达6.32亿，而 Microsoft 历史上曾披露约12亿 Office 用户。综合估算，全球每月的电子表格活跃用户群约为15亿至16亿。

这一庞大的用户基数意味着巨大的潜在市场。软件行业约1万亿美元的规模中，应用软件约占50%，而其中相当一部分——包括 CRM、Airtable、Smartsheet 以及财务、运营和分析工具——在本质上都可被视为巨大的“Excel 封装层”。若原生AI使 Excel 具备可编程性，其机会将超越微软 Office 或谷歌 Workspace 等单一产品，竞争边界将扩展至应用创建本身。

金融行业：高价值的天然切入点

在商业化路径上，金融行业被视为这一领域的逻辑起点，这也是 Anthropic 和 OpenAI 重点投入的方向。金融行业具备极高的人均利润和对生产力工具强烈的付费意愿，且分析师通常拥有类似开发者的预算直接支配权，清晰的投资回报率（ROI）使得产品能够实现自我销售。

从用户密度来看，美国金融服务和保险业从业者超670万，而全球范围内从事财务规划与分析（FP&A）、会计、审计及资金管理等泛金融职能的人员约1.5亿。这意味着在15.5亿电子表格用户中，约10%属于这一高价值、易变现的细分市场，为AI驱动的 Excel 工具提供了极佳的初始切入点。正如编程领域所证明的，一个具备大规模表面积的自服务、工作流原生工具，其扩展速度将快于几乎任何其他软件类别。

Zoom（ZM）今天大涨的原因是因早期投资而对人工智能编程初创公司Anthropic 获得巨大回报，美股投资网估算，Zoom 在 2023 年 Anthropic 的 C 轮融资中购入了约 1.2% 的股份；即便经历稀释，在 Anthropic 估值 3500 亿美元的情况下，该持股价值仍约 15 亿至 30 亿美元，相当于 Zoom 企业价值（EV）的约 10%–20%。

此外，机构Baird 指出，Zoom 已将其私募股权持仓的重估价值从约 4 亿美元上调至约 8 亿美元，而管理层表示，其中大部分来自 Anthropic。

如果说过去两年，AI的叙事核心属于算力、GPU和英伟达，那么进入2025年之后，市场正在被迫面对一个更底层、也更残酷的现实——没有存储，就没有AI。

这一判断，不再是技术专家的理论推演，而是已经被价格写进了现实。

据韩国媒体1月25日报道，在全球AI需求激增的背景下，三星电子已在今年第一季度将NAND闪存的合同价上调超过100%。而就在此前不久，DRAM价格已经被曝累计上调接近70%。这意味着，存储芯片这一长期被视为“周期品、低附加值”的领域，正在以超出市场预期的方式，成为AI时代的定价核心。

更重要的是，这并非一次孤立的调价，而是一个结构性拐点。

一次“失控”的涨价，背后是彻底反转的供需关系

从时间线上看，三星的动作极为坚决。

行业知情人士透露，三星已在去年年底完成与核心客户的年度谈判，并从今年1月起正式执行新的价格体系。NAND涨价100%以上，远超此前市场机构给出的33%—38%温和预期，几乎是对所有买方的一次“摊牌式定价”。

而且，故事并未结束。

目前，三星已经启动第二季度NAND价格的谈判窗口，市场普遍预期涨势将继续延续。换句话说，一季度并非高点，而只是起点。

这背后，反映的是存储市场罕见的供需失衡——不是短期波动，而是系统性错配。

AI需求，不再只是“服务器的故事”

很多人仍然低估了AI对存储的真实需求。

在需求端，AI的扩散路径已经从“数据中心 → 企业 → 终端设备”全面铺开：

一方面，超大规模云厂商推动企业级SSD（eSSD）需求爆发。AI训练与推理不再是一次性计算，而是高度依赖数据反复读取、调用、回溯，这对高性能、高耐久度存储提出了前所未有的要求。

另一方面，更关键的是**“端侧AI”**的落地。
当AI开始在手机、PC、本地设备上运行，“大模型+本地推理”成为趋势，设备厂商被迫全面升级存储规格：
更大的容量、更快的读写、更低的延迟，已经不是“加分项”，而是“入场券”。

需求端呈现的，是接近指数级的扩张。

供给端，却被锁死在过去的谨慎里

与需求的爆炸式增长形成鲜明对比的，是供给端的“刚性”。

过去一年，NAND行业几乎没有出现实质性的产能扩张。经历过上一轮存储寒冬之后，几乎所有厂商——包括三星、SK海力士、美光——在资本开支上都选择了极度保守。

表面上看，行业并未公开宣布减产；但实际上，有效出货增长极其有限。
再叠加制程升级带来的产能置换效应，新旧产线交替反而进一步压缩了短期供给。

结果就是：
AI需求踩下油门，供给却踩着刹车。

于是，市场进入了典型的卖方时代——有价无货。

从三星到SK海力士，一场“集体定价”的开始

这并不是三星的独角戏。

作为全球NAND市占率第一、第二的厂商，三星与SK海力士几乎同步采取了强硬的定价策略，显示出头部厂商在高度集中市场中的绝对话语权。

更值得警惕的是，这种涨价已经向整个行业扩散。
野村证券指出，甚至连市占率排名第五的SanDisk，也计划在新一轮谈判中将NAND价格上调100%。

这意味着，市场已不再是“个别厂商试探”，而是全行业一致行动。

从“U盘老厂”到AI核心资产：闪迪的戏剧性逆袭

如果说价格是信号，那么资本市场已经给出了最直观的回应。

仅仅五个月前，闪迪 SKDN 还被贴着“传统存储”“技术老化”的标签，其核心产品U盘和存储卡，甚至被视为科技行业的“化石”。

而现在，它已经完成了一次教科书级别的反转。

自去年8月以来，闪迪股价累计上涨约976%，市值暴增超过500亿美元，一跃成为标普500中表现最强的股票之一，并被牢牢纳入“AI交易”的核心资产池。

这并非情绪炒作，而是逻辑重估。

AI的真正瓶颈，正在从算力转向“上下文”

黄仁勋给出了最直白的解释。

他指出，随着AI交互长度和复杂度的提升，系统必须存储、调用并持续引用大量上下文数据，才能做出正确响应。
“上下文，正在成为新的瓶颈。”

TechInsights的存储专家、前三星工程师Jeongdong Choe更是直言：

如果没有存储，就没有AI。

这一判断，直接体现在价格上。

自去年9月以来：

• NAND现货价格累计上涨超过300%
• 用于AI的HBM DRAM成本上涨约280%

一轮真正的存储“超级周期”，正在形成。

经营杠杆下的“免费午餐”

对于存储厂商而言，这是一场近乎完美的行情。

与GPU、晶圆制造不同，当前的价格上涨几乎不需要额外投入：
没有新工厂、没有扩产、没有大规模招聘。

价格上涨带来的增量收入，几乎直接转化为利润。

正如英特尔前高管Mark Webb所说：

这简直就是免费的钱。

这也是为什么，美光、铠侠、SK海力士等存储股全面走强，而闪迪的表现更是“碾压级”的存在。

连“聪明钱”，都低估了这场变革

最具讽刺意味的是，推动闪迪分拆上市的激进对冲基金Elliott Management，反而几乎错过了这轮行情。

当初，Elliott认为闪迪的合理估值上限约为200亿美元；而如今，其市值已接近650亿美元。
即便是华尔街最精明的资金，也未能提前意识到：AI真正的天花板，不在算力，而在存储。

2026年之前，供需缺口仍难以弥合

展望未来，多个机构给出了几乎一致的判断：
至少到2026年，存储市场都将处于结构性供不应求状态。

Bernstein、高盛等机构纷纷上调预期，认为NAND和DRAM的高景气周期将持续至少六个季度以上。

这也意味着，AI产业链的成本压力将不可避免地向下游传导：
数据中心、手机、PC，终端价格上涨只是时间问题。

结语：AI时代，存储不再是配角

过去，存储是周期、是成本、是被忽视的基础设施。
而现在，它正在成为AI时代的“战略资源”。

当市场意识到这一点的时候，价格已经完成了先行。

这一次，存储不是追赶AI，而是决定AI能走多远。