高盛近日正式宣布，将其自主研发的AI助手 "GS AI Assistant" 全面推广至全球46,500名员工，标志着这项技术从最初的1万名试点用户成功跨入全公司部署阶段。

美股大数据分析认为，这一举措不仅是高盛在AI领域的重要里程碑，也凸显了全球顶级投行正如何通过AI重构自身的运营效率与组织结构。

这款AI助手基于高盛内部的GS AI平台构建，主要服务于重复性高、认知负荷大的日常任务，如文件摘要、数据分析、内容撰写及多语种翻译等。

GS AI Assistant 也只是高盛内部AI工具套件中的一部分，该平台还包含诸如 Banker Copilot、Translate AI 和 Legend AI 等应用，广泛覆盖投资银行、研究、工程、合规等多个业务模块，旨在系统性地推动流程自动化和知识复用。

此次全球部署也意味着，GS AI Assistant 成为目前金融行业中覆盖范围最广泛的AI落地应用之一。这反映出一个趋势：对全球大型金融机构而言，数字化转型已不再是锦上添花的选择，而是关于竞争力的必选项。

高盛的AI哲学

尽管外界对AI替代人类岗位的担忧持续升温，高盛在对内宣传中始终强调：这些工具的目标不是裁员，而是为员工赋能。通过自动化处理低价值任务，让人力资源集中投入到战略性、创造性工作中，是高盛当前的核心导向。

这套理念也与整个金融行业的转型方向保持一致。

• 花旗集团已部署了政策查询助手 Citi Assist 与文档处理工具 Citi Stylus；摩根士丹利开发了服务金融顾问的AI助手；
• 美国银行的虚拟助手Erica专注于为零售客户提供即时支持。

这些AI工具的共同目标是：提升工作效率、缩短响应时间、优化客户体验，但并不直接取代员工的角色。

不过，也不能忽视潜在的结构性影响。有机构曾发出警告称，AI深度整合可能会在未来数年内影响高达20万个金融从业岗位。这一风险虽然尚未全面显现，但已促使部分机构加强对AI伦理与就业影响的研究与应对机制建设。

AI的实际收益正在显现

高盛的初步数据也在支撑其AI战略的可行性。

据美股大数据了解到，参与内部测试的工程团队报告称，使用AI工具后，任务完成效率平均提升了20%以上。翻译工具已成功替代部分原先需外包的文档处理流程；初级银行家和开发人员反馈称，数据清洗、建模、报告撰写等任务耗时明显减少，一些流程从“数天”压缩至“数小时”。

这些反馈正印证高盛提出的“倍增器模型”：AI不等于自动化替代，而是人机协作下的能力扩展。

与此同时，该公司也在加强AI部署的合规与治理架构，确保所有模型在高度监管的金融环境中稳定运行。包括输出审计、内部培训、人机校验机制（Human-in-the-loop）等制度，均已成为平台核心的一部分。

构建属于高盛的AI生态系统

GS AI Assistant 并非孤立存在，而是高盛在打造AI底层能力过程中迈出的关键一步。不同于简单接入第三方模型，高盛正在构建一个具备模块化架构、自主可控、符合金融监管要求的AI平台。

目前，GS AI平台下的几个核心工具功能如下：

• Banker Copilot：辅助投行员工生成演示材料与财务建模草稿。
• Translate AI：实现内部多语种材料的自动翻译与一致性审校。
• Legend AI：帮助用户从内部知识库中调取相关数据，提升资料查询效率。

这些工具协同工作，为高盛构建出一个贯通业务线、具备自适应能力的AI工作系统，也为未来更多智能化场景的接入与升级打下基础。

行业趋势的分水岭

高盛本轮AI部署，不仅是一场企业内部的技术革新，也为整个金融行业敲响了一个“加速转型”的信号。

在面临效率优化、成本控制和全球市场变化日益加剧的背景下，AI“赋能员工”的模式逐渐成为主流。尽管AI的渗透速度和深度仍需监管框架与技术成熟度共同推进，但可以肯定的是，未来银行间的核心竞争力，很可能不再仅仅体现在资产负债表，而是体现在内部智能化基础设施的完备程度。

换句话说，谁能更快、更稳、更安全地把AI嵌入自身组织结构中，谁就能在下一轮的金融科技竞争中抢占先机。

美股盘前，特朗普在Truth Social上发文称，美国已对伊朗境内福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处关键核设施实施袭击，并表示“福尔多已不存在”。

美股早盘，美联储理事鲍曼谈及FOMC降息前景，鲍曼表示支持7月可能降息后，美股三大指数全线走高，纳指、标普500、道指均一度涨超0.5%。

美股午盘时段，中东局势再次恶化。据伊朗半官方的塔斯尼姆通讯社报道，伊朗针对美国在伊拉克和卡塔尔的基地发动了“胜利宣告”导弹行动。

与此同时，以色列i24News也援引消息人士的话称，伊朗向美国在卡塔尔和伊拉克的基地都发射了数枚导弹。消息一出，市场避险情绪瞬间升温，美股三大指数集体跳水，投资者对中东冲突进一步升级的担忧达到顶点。

不过，华尔街对伊朗此次行动的解读很快趋于理性。分析认为，伊朗对卡塔尔美国空军基地的报复行动更多被视为一种象征性姿态，不太可能引发更广泛的经济冲击。这一判断迅速缓解了市场的恐慌情绪，美股三大指数也随之触底反弹，一路走高。

截至收盘，标普500上涨1%，道指上涨0.9%，纳指上涨0.9%，市场成功上演了V型反转。

美股收盘后，特朗普再次在其社交媒体上发文，带来了令人振奋的好消息。

他首先表示“祝贺世界，是时候实现和平了”，随后又进一步发文称以色列和伊朗已完全达成一致，将实现“完全和彻底的停火”。特朗普表示，停火将从大约6小时后开始，并在12小时后，战争将被视为结束。具体时间线为伊朗先启动停火，到第12小时后以色列开始停火，24小时后，世界将向这场持续12天的战争的正式结束致敬。在每次停火期间，双方将保持和平和尊重。

我们美股投资网在周末就已对中东局势作出前瞻判断，明确指出：今天美股未必会大跌！事实再次印证，我们对地缘事件对市场影响的解读是精准而专业的。

文章回顾：美股周一会大跌吗？我觉得 未必！

我们所强调的四大支撑因素——

地缘冲突的历史经验、美元资产的避险吸引力、美联储的温和立场，以及技术层面的关键支撑——如今已一一验证。

无论是中东地区股市的逆势上涨，还是加蜜货币市场在剧烈波动后的迅速修复，都充分说明：市场对风险的定价，是克制且理性的。

专业判断，不仅源于敏锐洞察，更来自长期深耕。这，就是我们美股投资网的实力！

稳定币第一股狂飙860%！

稳定币第一股 CRCL 近期表现简直“High”到爆炸！

今日股价再次狂飙超过 23%，短短几周内，其股价已从31美元一路飙升，直逼 300美元大关！自上市以来，CRCL 累积涨幅已超过 860%，总市值一度冲高至 650亿美元。

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CRCL

马斯克的下一个万亿赛道？

特斯拉大涨10.68%，背后原因正是备受关注的无人驾驶出租车服务RoboTaxi正式启动。

马斯克的身价一天直接暴增了190亿美元，达到3850亿美元。

据美股投资网获悉，首批Robotaxi项目已在德州奥斯汀正式上线，行驶范围限定于特斯拉总部附近的一小片区域，使用的车型为Model X SUV，目前总共部署了约10至20辆车。特斯拉对首批试乘用户进行了严格筛选，主要包括投资者、意见领袖和社交媒体网红，多位乘客还在社交平台上进行了全程直播，引发市场强烈关注。

从技术与商业模式角度来看，特斯拉正在构建一个高度垂直整合的自动驾驶出行网络。公司不仅具备FSD全自动驾驶系统的自研能力，还拥有完整的整车制造体系与运营平台搭建能力，是目前唯一一家具备“硬件+软件+网络平台”三位一体打包能力的车企。

这一点也得到了华尔街投行的高度关注。瑞银（UBS）在当日发布的最新研报中指出：若一切顺利，包括技术成熟、监管许可、基础设施部署与规模化运营等均按计划推进，特斯拉有望在2040年将其RoboTaxi网络在美国扩展至230万辆运营车辆，实现年收入2030亿美元，对应税后营业利润可达860亿美元。

不过，值得注意的是，尽管前景乐观，瑞银仍维持对特斯拉“卖出”评级。该行认为，当前市场对于RoboTaxi的潜力已高度期待，估值中已充分反映该业务的长期增长假设，而短期内，包括FSD落地、监管放行、城市扩展等仍面临较大不确定性，估值“难以为继”。

AMD 是 2025 年最具爆发力的科技股吗？买入 AMD，你需要了解哪些核心逻辑？我敢说，这可能是你在全网能看到关于 AMD 最硬核、最系统的一次深度解析！

这期内容，我们将分析 AMD 在 AI 推理时代的核心优势、真实增速、估值空间，以及那个真正决定爆发力的最大机会窗口到底藏在哪里。

除了 AMD，我们还会讲到另一家正在深耕 AI 基础设施的公司—它很可能就是市场被忽视的‘下一个万亿巨头’。”

大家好，我们是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下 AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准买卖信号第一时间发到您手机APP！

AMD 投资核心逻辑

AMD的战略性突破口与前瞻性布局

首先要明确的是，因为AI真的开始大规模用起来了，全球的数据中心也正迎来一波前所未有的大扩张。根据麦肯锡预测，到2030年，全球数据中心的总需求将有望达到298千兆瓦，年复合增长率高达27%。这一爆发式增长，核心原因是，AI对算力的需求正在从“训练”阶段，逐步转向“推理”阶段。

以前我们说AI训练，拼的是谁的芯片算得快、性能强。但现在进入应用阶段，推理需求迅速放大，企业要考虑的就不只是“快”，而是要“又快又省”——响应速度要够快，功耗不能太高，部署和扩展还要灵活。性能当然重要，但成本控制和能效比变成了新的核心考量。

也正是因为这种采购逻辑的变化，AMD终于等到了自己的主场机会。

以前在AI训练市场，英伟达几乎是“一家独大”。它靠着CUDA生态和强悍的GPU算力，直接把对手远远甩在后头，AMD根本没法硬刚。但现在进入推理阶段，游戏规则变了。客户更在乎的是谁更划算、谁部署得更快、谁系统效率更高——而这些，刚好就是AMD擅长的方向。

AMD在服务器芯片上的能效设计一直做得不错，现在再加上MI300系列在架构上的持续优化，它正好赶上了这个换挡期。在AI推理这个新赛道上，AMD等于说是打出了一套自己的组合拳。

更关键的是，AMD自己也很清楚这点，已经把战略重心明确地转向了推理市场。在最新一季财报里，它第一次单独披露了“训练”和“推理”的业务数据，这就说明它不是试试看，而是准备在推理这边真刀真枪干一场。

根据AMD自己的预测，到2028年，整个AI芯片市场的规模能达到5000亿美元，其中80%以上的增长都来自推理部分。换句话说，训练市场是英伟达的主场，但推理市场，很可能就是 AMD 真正爆发的大好机会！

从产品节奏上看，AMD与英伟达已经步入年度迭代的同频竞争周期。根据最新的芯片路线图，AMD今年推出MI350系列，2026年MI400系列上线，而2027年已规划MI500——每年一更，覆盖CDNA3到CDNA5架构。这一节奏与英伟达从B200、GB200，到Rubin、Rubin Ultra再到Feynman的更新路径高度同步，说明AMD已完成在高性能AI芯片领域的长期规划。

更重要的是，从功耗（TDP）、显存（HBM容量）、互联方案（Infinity Fabric到Ultra Ethernet）到芯片与平台搭配，AMD产品的系统集成能力在逐步向英伟达靠拢。特别是未来的MI400与MI500，显然是对英伟达Rubin Ultra与Feynman的正面应对。

AMD的全栈野心

除了芯片，AMD 明年还有一张大牌要打——就是它的旗舰 AI 系统 Helios。

它不只是台性能猛的新服务器，更关键的是，它背后代表着 AMD 的一个重大转变：不再只是卖芯片，而是开始把“整套 AI 系统方案”打包卖给客户。

以前大家提到 AMD，想到的可能就是“做加速卡”的供应商。但 Helios 的出现，说明它已经开始往系统解决方案提供者这个方向走了。单机架最多能塞下 72 颗 MI400 显卡，计算密度能和英伟达的 NVL72 正面对标。而且不仅适合小规模部署，它还能横向扩展，组成上千卡级别的超级集群。

那 AMD 怎么做到横向扩展的？关键在于它把 GPU 之间的互联方案做了系统级优化——不再是简单拼性能，而是重新设计“怎么让这么多 GPU 高效协同”的整体架构。

支撑这套系统的底层逻辑，是 AMD 一直坚持的“开放”和“模块化”。跟英伟达那种“一整套自家封闭系统”的做法不同，AMD 选择的是兼容主流标准，让客户可以自由组合计算、存储、连接等模块。这样做的最大优势，就是灵活：谁都不想被一家厂商锁死，尤其是那些追求高性价比和自主可控的大企业和云服务商。

正如CEO苏姿丰在发布会上强调的那样：

“AI的未来，不会由任何一家企业单独完成，也不会存在于一个封闭的生态系统里。”

这话听起来挺客气的，其实是对英伟达“封闭生态”策略的正面回击。这对于那些希望摆脱被一家厂商“绑定”、同时追求更高自主性和成本效益的企业来说，Helios 提供了真正有选择空间的另一条路。

Helios 所代表的开放、模块化战略，正是 AMD 构建 AI 解决方案闭环、实现更大野心的基石。因为硬件只是进入 AI 战场的门票，真正决定长期格局的，是能否提供一套完整的 AI 解决方案。

为了打通这条闭环，AMD 已在关键节点上加速布局：不久前收购了服务器制造商 ZT Systems，目的就是把“最后一公里”的交付也抓在自己手里。接下来，它大概率还会在AI软件平台上加码，无论是自己做还是买，目标很明确——要像英伟达那样，搞一整套能承接训练、部署、推理全过程的企业AI平台。

如果这条“芯片 + 平台 + 服务”能被打通，AMD就不仅仅是英伟达的“追赶者”，而是真正具备做AI时代数据中心一站式解决方案提供者的潜力。这不仅会优化收入结构，还可能是其估值出现大跳跃的关键支点。

展望更远的未来，这张令人期待的“王牌”——Agentic AI（代理型人工智能）——也正与 AMD 的当前战略高度契合。这类 AI 系统具备在设定目标和规则下进行自主决策和任务执行的能力，被广泛视为下一轮 AI 技术浪潮的主引擎。与当前生成式 AI 相比，Agentic AI 对算力架构、运行效率和弹性扩展能力提出了更高要求，也势必对 AI 基础设施提出更大挑战。而 AMD 当前所推进的开放、高效、模块化生态，恰恰为这一演进方向奠定了坚实的技术基础。

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关键客户合作与市场爆发潜力

近期的一系列合作信号正在释放出强烈信号：AMD不仅获得了一批关键客户的战略认可，更有望在未来实现AI芯片的集中放量。

其中最具代表性的，是 OpenAI 已正式成为 AMD 新一代 MI Instinct 芯片的早期设计合作伙伴，并将采用 MI300X 与下一代 MI450 芯片。

要知道，OpenAI 不仅是AI模型研发的技术前沿，其选择具有极强的行业示范效应——它的技术选型，往往会引导一大批企业客户的采购决策。这背后，体现的是AMD产品在性能、能效、性价比等方面的全面认可。

更重要的是，合作已经不再停留在“测试”层面，而是进入了订单落地、系统部署的实际阶段。

甲骨文将在其云服务中部署多达13.1万颗MI355X芯片，是目前AMD最大规模的云基础设施合作，标志着其解决方案已具备实际交付能力；

Meta 也已确认使用MI350芯片用于推荐引擎训练和部署，验证了AMD芯片在推理成本控制与系统部署效率上的竞争优势；

马斯克旗下AI公司 Xai正在使用AMD芯片，这从技术选型侧也再次印证AMD的市场吸引力；

微软则计划继续与AMD合作开发下一代Xbox硬件平台，平台将支持多设备联动，这意味着AMD在游戏图形芯片之外，也正向多终端算力生态扩展。

从这些客户名单可以看出，AMD 正在进入一条“质量更高、转化更快”的合作通道。这些客户要么是AI算力基础设施的核心提供者（如Oracle、微软），要么是AI部署规模最大的实际使用者（如Meta、xAI）。这说明AMD已经从“可能的替代者”变成“可实际落地的供应商”。

与此同时，AMD也在全球加速布局其AI生态图谱。

中东市场成为其海外突破的重点方向。沙特、阿联酋等国正大力建设本地AI基础设施，对架构开放性和成本控制提出更高要求。AMD凭借模块化设计、高性价比以及不锁定生态的策略，成功进入该地区多个大型项目，逐步拓展出一条区别于美中之外的新兴市场路线。

投资视角：价值错配与非线性增长潜力

从投资的角度来看，AMD现在的AI收入和它未来可能达到的规模之间，其实还有很大差距。2024年全年，它的AI芯片收入大约是50亿美元，而2025年第一季度的数据中心营收是37亿美元，虽然增速不错，但整体体量还相当于英伟达在2023年AI起飞前的水平。

而今天，英伟达的季度数据中心收入已经突破390亿美元，市场普遍预计2025年将轻松迈过400亿美元门槛，进一步稳固其市场主导地位。对比之下，AMD仍处于AI加速器市场的早期阶段，尚未兑现其估值所对应的长期增长潜力。换句话说，这种体量差距虽然是挑战，但是也意味着AMD还有很大的成长空间，当前的估值可能还没有完全反映它未来的发展潜力。

市场研究机构预测，到2025年，全球AI芯片市场的规模将达到2500亿美元，到2028年有望翻倍到5000亿美元。就算AMD只拿下20%的市场份额，收入也有可能达到1000亿美元，远超现在市场预计的470亿美元。

如果市场格局进一步变化，特别是推理市场打开了替代英伟达的空间，那AMD的想象力还可以更大。假设未来推理市场占AI总市场的60%到80%，而AMD能在这个部分拿到一半的市场，那它的AI芯片收入有可能冲击1500亿美元，接近现在英伟达的总营收。

也就是说，现在的AMD，正处在“业绩爆发前”的关键阶段。它的真实潜力，很多还没被市场看清。而这个“预期差”，可能就是2025年乃至未来几年里，投资者最值得把握的机会。对于看好AI进入推理时代的人来说，AMD或许正站在估值重估的起跑线上。

风险与机遇并存的投资考量

当然，增长预期的另一面是风险。

一方面，仅仅实现当前市场预期的增长目标，AMD也面临巨大挑战。在产品性能、软件生态、客户转化等多个关键维度上，必须持续取得突破，才能真正撼动英伟达在AI芯片领域的先发优势。这一过程不仅充满技术壁垒，还伴随着客户黏性与平台依赖的惯性。

另一方面，一些核心云厂商，如谷歌、亚马逊——正在加快推进内部AI芯片（如TPU、Trainium）自研进程。算力“自供化”趋势一旦加速，可能会压缩通用AI芯片的市场份额，导致整体TAM未必能如预期般顺利突破5000亿美元。

那么AMD值不值得买呢？

很多投资者第一反应可能是：那我直接买英伟达不是更稳吗？这个逻辑当然没问题，英伟达是行业龙头，实力也毋庸置疑。只是相对来说，英伟达现在的体量已经很大了，市场对它的预期相对较满。而AMD的故事，可能才刚刚开始——它还在加速追赶的阶段，成长空间还没被市场完全定价，所以“向上弹性”可能反而更大。

华尔街的预期其实也说明了这一点。最新预测显示，AMD未来五年的每股收益（EPS）年复合增速有望达到26.7%，而英伟达大概在14%左右。这意味着，哪怕面对强敌，AMD依然被认为有很大的成长潜力。一旦数据中心业务开始放量，利润率和运营杠杆就会同步释放，长期增长的底子也就扎实了。

所以，这不是“英伟达 VS AMD”的二选一问题，而是看你是否相信AMD能成为下一个成长极。如果你在寻找一个还在上升通道、有真实需求支撑、又没被市场完全定价的投资机会——AMD，确实值得你认真想一想。

甲骨文

说完了AMD，我们接着分析另一家科技巨头——甲骨文（Oracle）。

在刚刚发布的2025财年第四季度财报里，甲骨文不仅全面上调了2026年的增长预期，更传递出一个强烈信号：这家公司，已经不只是卖软件的老牌厂商，而是正在成为AI基础设施领域里，那个不可或缺的重要角色。

先看它的财务表现。这一次的增长，已经不是慢慢转型，而是明显的“加速起飞”。它的核心云应用产品Fusion ERP，从上个季度的18%增速提到了22%；NetSuite也从17%加快到18%。而更值得注意的是，甲骨文还上调了下一财年的增长指引：预计2026年，云应用收入将增长40%以上，云基础设施收入更是要增长70%+。这可是整个软件行业目前都很难见到的速度。

那么，这么强劲的增长，到底是怎么来的？

摩根士丹利最近的调研给出了答案：AI，正在成为企业把ERP系统迁移上云的决定性催化剂。调查中，高达48%的受访者表示，“为了使用AI功能”是他们做出迁移决策的重要原因之一，仅次于“实现数字化转型”和“提高运营效率”。也就是说，AI已经不是“加分项”了，而是企业IT架构升级时绕不开的核心原因。

这也正好解释了甲骨文这次财报背后的逻辑。以前企业迁移ERP，可能是为了系统跑得更快；而现在，迁不上云，就用不上AI模型，就无法实现财务自动化、预算预测、甚至自动报表生成。正如CEO Safra Catz在电话会上所说：

“客户开始意识到，只有迁移到云端，才能真正使用AI功能。如果他们想要实现自动化、降低成本、提高效率，就必须迁移到Fusion或NetSuite。”

所以说，AI对ERP的价值，已经从‘加分项’变成了‘必选项’。而甲骨文，刚好站在这个拐点上——它有成熟的云产品，也有庞大的客户基础，现在又靠AI打开了新的增长空间，正在成为这波“AI驱动企业升级”潮流中，最大的一批受益者之一。

但你可能会问：甲骨文的云基础设施（OCI）怎么可能比亚马逊AWS增长得还快？

三个原因。

第一，它没有硬碰硬，而是绕开主战场，选了条更聪明的路。

甲骨文并没有直接和AWS正面对抗，而是选择做“多云兼容”。什么意思呢？它把自己最强的数据库服务标准化了——不管你用的是AWS、Azure还是谷歌云，都能直接对接它的系统。目前它已经建了23个多云数据中心，一年之内还要再建47个。说白了，哪怕客户原本用的是别家的云，只要数据有需求，也能接进来，让甲骨文来“跑业务”。

第二，成本优势有吸引力。在同等配置下，甲骨文的云成本比AWS便宜最多能到60%。而且还有个关键点：AWS传出数据是要收费的，超过1GB就开始按GB计价，0.09美元/GB，而甲骨文直接免这个钱。别小看这点，对训练AI模型、部署推理这种要频繁传数据的企业来说，这就是实打实的成本优势，能省下不少钱。

第三，甲骨文处于低基数的爆发增长阶段。甲骨文现在的市场份额还不到AWS的十分之一，但它去年的云业务增速是50%，今年直接把增长目标拉到70%以上。因为基数小，成长空间反而大。我们最爱找的，就是这种“从小起跳，正在提速”的估值重估机会。

讲到这里，很多人可能会以为甲骨文增长靠的就是“便宜+聪明打法”，但其实最根本的原因，是它的定位变了：它不再是那家只卖软件的公司，而是开始搭建AI时代的底层“水电煤”系统。

比如在今年一月，甲骨文宣布斥资210亿美元扩建“星际之门” AI数据中心计划，这是目前全球最大的数据中心建设项目之一。“星际之门”并非噱头，而是为了真正提供AI模型训练和推理需要的高性能算力平台。随着AI代理、AI机器人这类应用开始部署，对这种基础设施的需求也开始爆发。

而甲骨文的优势不仅是硬件，而且还在于它对企业数据流的全链路打通能力：上层有ERP和业务软件，中间有数据库，底层有算力和存储。企业想真正落地AI应用，不能只靠买几张卡，还得先把数据采集、结构化、调用这一整套流程打通。而这三步，甲骨文都有成熟的解决方案。

就像创始人拉里·埃里森说的那样：

“AI的金子不是算法，是数据。”

在别人还在卷模型、卷参数的时候，甲骨文专注的是“模型怎么跑得起来，能不能落得下来”。虽然不像模型参数那样容易吸引眼球，但要真正落地到企业运营中，最核心、最难被替代的，正是这些基础能力。

目前甲骨文的资本支出与RPO（已签署待履约订单）是高度联动的。这说明这些巨额投入并非凭空设想，而是基于客户已签订单按需扩容。随着RPO的快速增长，未来一年甲骨文将不得不加快交付节奏，资本开支有望从当前的250亿美元进一步抬升至400至500亿美元。从这个意义上说，真正的收入兑现周期，才刚刚开始。

所以我们看甲骨文，不只是关注一两季的财报数字，而是要看到它背后正在搭建的，是一整套支撑AI全面落地的底层技术和服务体系。而这种转型的深度和广度，可能还没有被市场充分认清。

从估值角度来看，目前甲骨文的市值约为5900亿美元，很多投资者仍把它当作一家传统软件公司，用旧的盈利模型去衡量它的未来表现。但如果我们换一个角度，把它视为AI时代企业数据流通、系统整合与算力部署的“基础设施提供者”，那么它的商业逻辑、估值体系和现金流能力，都值得重新评估。

你会发现，微软主攻“入口层”，英伟达掌控“算力层”，而甲骨文所处的位置，是帮助AI真正落地的“执行层”和“数据流通层”。它不是AI浪潮的边缘参与者，而是整个商业化过程中的关键枢纽。

这，才是我们真正看好甲骨文的核心理由。

英伟达年度股东大会 2025 年 6 月 25 日星期三，太平洋时间上午 9:00举行，回顾去年的股东大会，黄仁勋表示，50万亿美元的重工业将在人工智慧推动下自动化。展望今年股东大会，市场预计看点满满，普遍认为黄仁勋会将量子计算、智能驾驶、AI医疗等几个最热门的赛道与英伟达联系在一起。届时，相关行业有望迎来良机。

近期英伟达正致力于拓展其在全球AI基础设施领域的影响力。本月，该公司公布了在德国建构工业人工智慧云端平台的计划，并指定美光科技 (MU) 为其全新内存解决方案SOCAMM的首家供应商。

此外，英伟达近日也官宣与诺和诺德 (NVO) 合作，将AI用于药物研发，并在巴黎的GTC大会上展示了智能驾驶汽车的视频压缩工具。

基于此，美股大数据 StockWe.com梳理了美股市场上，与英伟达官宣合作的公司，这些公司主要聚焦在AI云基础设施服务商、智能驾驶、AI医疗、量子计算以及芯片五大领域。

CoreWeave (CRWV) 2017年以挖矿起家，靠前身Atlantic Crypto积累了大量GPU，后因币价崩盘，公司开始探索转型，低价收购二手GPU并转向AI、影视等领域提供高性能算力租赁服务。

2022年ChatGPT推出引爆全球AI浪潮，CoreWeave凭借Bare Metal GPU模式和强大算力供应能力迅速崛起，在2023年与英伟达建立深度合作关系，并吸引了包括OpenAI、Meta、Microsoft在内的大客户，All In算力租赁，成为当前北美最具影响力的AI核心基础设施供应商之一。

CoreWeave拥有32个数据中心，运行超25万+GPU，主要服务微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等北美大客户。CoreWeave专注于以GPU算力为核心的算力租赁服务，拥有32个数据中心、超25万GPU，主攻北美头部客户，比如微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等，满足客户快速增长的算力需求，同时增加其资本开支的灵活性。

英伟达对于CoreWeave的偏爱已经到达了「视如己出」的程度——CoreWeave在接受了英伟达的投资之后，成为了英伟达的直系云算力供应商，甚至连微软都要向他们订购云算力。

此外，根据最新报道，CoreWeave已与人工智能公司OpenAI达成一项价值高达40亿美元的协议，该协议将持续到2029年，旨在提供额外的云计算能力。

值得注意的是，微软是OpenAI的最大支持者之一，同时也是CoreWeave最重要的客户。根据提交给美国证券交易委员会的文件显示，微软是CoreWeave 2024年两大客户之一，贡献了近三分之二的总收入。与OpenAI的合作扩大可能有助于CoreWeave降低对微软的过度依赖风险。

2.NEBIUS (NBIS) 前身是俄罗斯科技巨头Yandex，其业务横跨搜索、地图、打车、音乐与流媒体。2022年俄乌冲突后，Yandex面临地缘政治巨变，启动战略重组，脱离俄罗斯市场。2024年10月，Yandex与Nebius完成正式剥离。重生的Nebius依托Yandex的AI能力储备和构建hyperscaler的专业知识，吸引大量AI 基础设施人才，All In算力租赁，入局全球性AI基础设施建设，提供大规模GPU算力集群租赁服务以及相关开发工具等。

Nebius提供全栈式AI解决方案，其中Nebius AI Cloud提供多种开发工具，Nebius AI Studio支持模型测试等，此外还提供数据标注购买、人员培训、自动驾驶技术等服务。Nebius数据中心坐落欧美多地，客户较分散，由大型 AI 训练实验室、初创公司以及企业内部的 AI 团队等构成。Nebius业务构成较CoreWeave更为复杂，在资本开支层面更加谨慎。

3、Applied Digital ：数据中心解决方案提供商

Applied Digital (APLD) 成立于2001年，是一家专注于设计、建设和运营下一代数字基础设施和高性能计算数据中心的美国公司。APLD主要通过提供数据中心托管、云服务和高性能计算托管等解决方案，满足挖矿、AI、ML等计算密集型应用需求，依托先进的英伟达GPU技术和创新冷却系统，确保客户能够获得高效、可扩展且安全的计算支持。

英伟达对Applied Digital的投资进一步表明了其在AI基础设施领域的深度参与。随着各行业AI算力需求激增，Applied Digital凭借可扩展、高性价比的基础设施服务，成为AI基建领域的关键参与者。

方向二：智能驾驶

全球Robotaxi第一股——文远知行

文远知行 (WRD) 专注于无人驾驶技术，是这一领域的领头羊，文远知行利用英伟达先进的GPU和人工智能软件为其车辆提供动力，目前已在多个城市运营无人驾驶出租车。

文远知行的营收主要来自两部分业务：L4自动驾驶车辆的销售，如自动驾驶出租车（Robotaxi）、自动驾驶环卫车（Robosweeper）以及相关传感器；提供L4自动驾驶和ADAS辅助驾驶服务，如运营和技术支撑、ADAS研发服务等。

英伟达是文远知行的早期投资者。L4起家的文远知行，一路崛起离不开一众明星投资者的簇拥：启明创投、小鹏汽车创始人何小鹏、IDG、Mubadala、创新工场，这期间又先后接到雷诺日产三菱联盟、英伟达、博世、广汽、宇通、Uber等产业巨擘递来的橄榄枝。

此外，值得注意的是，近期Uber承诺在现有投资基础上，向文远知行追加1亿美元股权投资。知情人士透露，该笔投资将于未来数月内完成交割。据悉，这是Uber迄今为止在自动驾驶领域的最大笔投资。

此外，英伟达此前还官宣与Arbe Robotics (ARBE) 、Innoviz Technologies (INVZ) 、Cerence (CRNC) 等合作。

感知雷达概念股Arbe Robotics与英伟达的合作涉及将其高分辨率雷达与NVIDIA DRIVE AGX车载计算平台整合。这种整合预计将改革基于雷达的自由空间映射，并增强免提驾驶和实时安全应用。

该公司的感知雷达以其人工智能驱动的密集、高分辨率点云处理而闻名，每帧可支持数万次检测。该技术拥有48个接收和48个发射通道的MIMO阵列，实现了无与伦比的分辨率和长距离检测能力，适用于各种条件，同时最大限度地减少误报。

汽车行业领先的LiDAR感测器和感知软软件供应商Innoviz Technologies此前展示了其感知软体与NVIDIA DRIVE AGX Orin平台的兼容性，旨在增强自动驾驶系统。

公司与英伟达的合作标志著车辆AI驱动感知系统的重大进步。Innoviz为英伟达平台量身定制的软件旨在实时处理，提供更好的物体检测、分类和跟踪。这种整合预计将提高自动驾驶和高级驾驶辅助系统(ADAS)的安全性和有效性。

在汽车智慧化浪潮中，车载语音助理作为人车互动的关键桥梁，其性能优劣直接影响驾驶体验与安全。车载AI语音技术公司Cerence聚焦生成式AI，宣布与英伟达联手打造高性能车载AI平台，提升其语言模式的效能。

另外，从长远来看，自动驾驶市场有望迎来划时代的爆发，若黄仁勋在股东大会上唱好该行业，这一赛道的公司或许有望迎来爆发。

方向三：AI+医疗

英伟达CEO黄仁勋此前曾表达过，「AI医疗」就是下一个「黄金赛道」。而从英伟达的动态来看，也是频频押注该赛道。

最新的13F文件显示，英伟达押注了AI药物研发领跑者Recursion Pharmaceuticals (RXRX) ，这是是一家临床阶段的生物科技公司，专注于利用人工智能（AI）技术加速药物研发。公司以AI技术为核心，致力于药物发现、精准医疗、罕见病治疗、肿瘤和神经科学领域。

据媒体瞪羚社报道，RXRX的数据和算力非常惊艳，2024年，该公司的超级计算机BioHive-2首次亮相，它被称为制药行业最大的超算系统。英伟达强大的计算能力可以为RXRX的 AI 药 物研发提供算力支持。

RXRX侧重于运用计算机视觉和机器学习算法分析细胞图像数据，以此识别潜在治疗效果。通过构建庞大的生物图像数据库，并训练深度学习模型来预测化合物对细胞的影响，RXRX能够快速筛选出有潜力的新药候选物。在 AI 制药行业，RXRX凭借其独特的技术路径和服务模式，处于行业前沿水平，为攻克疑难病症、研发新型药物提供了新的思路和方法。

此外，英伟达也官宣与诺和诺德 (NVO) 合作，将AI用于药物研发；携手艾昆纬 (IQV) 打造AI代理促创新药物、医材开发；Illumina (ILMN) 与英伟达合作解码生物学，推动精准健康；英伟达还与GE HealthCare Technologies (GEHC) 合作利用实体 AI，推进自主诊断影像技术开发。

值得关注的是，今年来，受「国会山股神」佩洛西、木头姐等加持，叠加DeepSeek催化AI应用落地等多重利好催化下，AI+医疗也成为一大爆点。除了上述英伟达合作的医疗公司外，以下AI医疗股同样值得关注。

方向四：量子计算

黄仁勋此前在演讲中表示，量子计算正迎来关键拐点，未来几年将强大到足以「解决一些有趣的全球性问题」。

大摩表示，黄仁勋在量子计算方面表现出更加积极的态度，特别是英伟达向模拟和最终补充量子计算的经典计算技术销售的机会。

英伟达携手谷歌-C (GOOG) 共同打造量子晶片，此外，甲骨文 (ORCL) 和英伟达正在与瑞士公司QMware合作，使用由英伟达A100 Tensor Core GPU丛集和英伟达CUDA Quantum开源混合量子运算平台支援的甲骨文云端基础设施，为企业客户测试和开发混合量子计算服务。

此外，量子计算公司如D-Wave Quantum (QBTS) 、IonQ Inc (IONQ) 、Rigetti Computing (RGTI) 等均值得投资者留意，这些公司先前均参与过英伟达的量子日。

方向五：芯片

本月，英伟达公布了在德国建构工业人工智慧云端平台的计划，并指定美光科技 (MU) 为其全新内存解决方案SOCAMM的首家供应商。

此外，纳微半导体 (NVTS) 宣布与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，为包括Rubin Ultra在内的GPU提供支持的Kyber机架级系统供电。纳微的氮化镓和碳化硅技术将在这一合作中发挥关键作用。这项合作可能成为纳微半导体发展的转折点，该公司有望成为英伟达未来AI芯片产线的关键合作伙伴。

特朗普选择了一个在目前的局势下，能够“最大化”满足各方诉求的方式，来试图平息这场冲突。但是却就此埋下了不可逆转的大祸。

对以色列来讲，“摧毁伊朗的核能力”是他们这次冲突当中的最低诉求。摧毁包括福尔多核设施在内的多处关键核设施，能够一定程度上延缓伊朗的核发展进度，也能够让这个美国最重要的盟友有所交待，以色列也就可以有个台阶下，不用暴露自己有限的防空弹药库存了。

对美国来讲，在不深度介入冲突的前提下，通过世界最强B-2幽灵战略轰炸机和GBU-57巨型钻地弹完成了对伊朗核能力的削弱，让伊朗核武器的到来时间至少延缓了2-3年的时间。

对伊朗来讲，大家都知道他们的反击手段是有限的——因为国力有限，只能继续将库存不多的导弹发射向附近的美军基地，有可能造成一定的人员伤亡与装备损失。美股大数据 StockWe.com 有消息称，伊朗在美军袭击这些核设施之前，已经将重要设备包括已经完成的浓缩铀转移到了其他更安全的地方。

所以，周一的美股会迎来一轮恐慌性暴跌？我们认为，结论可能并不如想象中那样悲观。

地缘风险升级，但市场反应克制

值得注意的是，美国对伊朗的这轮军事行动并未引发地区股市恐慌，相反，多个中东市场出现上涨。例如，以色列TA-125指数上涨1%，创下历史新高，沙特、科威特、卡塔尔等国股市也同步高开。这表明，区域市场当前对局势的解读，更多是一种“控制下的冲突”，并未将其等同于全面战争。

加密货币市场虽然在周末出现剧烈波动，但也并未形成持续性下跌。以太坊一度下跌超过7%，比特B也一度跌破10.1万美元，但随后快速反弹。24小时内接近6.8亿美元的仓位被清算，虽显示短期投机资金撤离，但并未引发系统性抛售。这一切都说明，市场对风险的定价，是克制而理性的。

美股周一未必大跌，四大支撑不容忽视

其一，从历史经验看，地缘冲突并不必然导致美股暴跌。例如2003年美军攻入伊拉克、2019年伊朗袭击沙特油田，在事件初期可能会带来短线抛压，但往往随着事态明朗、市场预期稳定，美股迅速修复甚至反弹。当前的情况亦是如此，除非事态进一步升级、波及能源供应链，否则美股大幅跳水的基础并不充分。

**其二，美元资产仍具避险吸引力。**即便中东局势复杂，但全球资金依然将美国视为避险首选。美元指数周五升至105一线，美债收益率稳定，说明机构投资者并未全面撤离。与此同时，黄金上涨但幅度有限，也说明市场在风险和收益之间保持一定平衡，并未出现“全面逃离风险资产”的信号。

**其三，美联储立场温和，仍释放潜在流动性支持。**虽然通胀粘性仍在，但最新FOMC会议纪要显示，大多数委员支持在年内某一时点开启降息。CME FedWatch数据显示，市场对9月启动降息的预期已超六成。美股当前估值虽高，但若叠加潜在流动性缓冲机制，市场下行空间或受到限制。

**其四，从技术面分析，主要指数尚未跌破关键支撑。**标普500指数目前仍运行在10日与20日均线上方，纳指与道指同样表现出一定抗跌能力。短期内即便受地缘情绪影响有所震荡，但只要不形成多杀多的流动性踩踏，技术面依旧维持多头结构的可能性较大。

加密市场：波动中的机会

在加密货币领域，虽然以太坊跌幅明显，但这种下跌主要源于连锁清算事件，而非基本面恶化。比特B则表现出显著的韧性，一度跌破10.1万美元后迅速修复。分析人士指出，周末期间的关键观察点位仍是比特B10万美元和以太坊2000美元的技术支撑，如果能守住这些位置，短期或将再次吸引资金低吸。

此外，AI概念代币与高杠杆项目遭遇大幅回撤，也说明市场在避险情绪下主动剔除高风险资产。换言之，这一轮下跌更像是情绪释放与仓位再平衡，而非整体信仰崩塌。

在当前环境下，投资者关注以下几类资产：

防务军工板块：地缘紧张预期有望催化美股国防类个股，如洛克希德马丁（LMT）、诺斯罗普·格鲁曼（NOC）等；

能源与原材料：若局势进一步刺激油价走高，能源股可能将获得额外收益；

此外，对于交易型投资者而言，利用VIX指数波动进行期权操作、把握恐慌情绪中的短线机会，也是一种可考虑的战术。

因此，与其纠结周一美股会不会跌，不如思考——如果真的跌了，你是否已经准备好，接住那些被情绪砸下来的好公司？任何疑问，请加美股投资网分析师 Ken的微信号

特朗普做出了在目前的局势下，满足各方诉求来试图平息这场冲突的方式。但是却就此埋下了不可逆转的大祸。

对以色列来讲，“摧毁伊朗的核能力”是他们这次冲突当中的最低诉求。摧毁包括福尔多核设施在内的多处关键核设施，能够一定程度上延缓伊朗的核发展进度，也能够让这个美国最重要的盟友有所交待，以色列也就可以有个台阶下，不用暴露自己有限的防空弹药库存了。

对美国来讲，在不深度介入冲突的前提下，完成了对伊朗核能力的削弱，让伊朗核武器的到来时间至少延缓了2-3年的时间。

对伊朗来讲，所有人都知道他们的反击手段是有限的——不过是继续将库存不多的导弹发射向附近的美军基地，有可能造成一定的人员伤亡与装备损失。

但他们又还能做什么呢？

不过特朗普这么做，等于是彻底堵上了伊朗核协议的大门，用一个短期的暂停，换来了未来中东无休止的战乱，甚至是一个与核战争关联的未来。

福尔多核、伊斯法罕和纳坦兹等核设施是伊朗核研究的核心，但远非全部。在伊朗拥有完整的浓缩铀到90%程度的技术前提下，再想要复制一个乃至多个“福尔多”并非一件很难的事情——而90%浓缩铀距离核武器至多只有几个月的距离。

美股大数据获悉有消息称，伊朗在美军袭击这些核设施之前，已经将重要设备包括已经完成的浓缩铀转移到了其他更安全的地方。

当年伊朗建设福尔多核设施花费了5-7年的时间（2004年至2009年），再重建几座类似的核设施恐怕将更加“轻车熟路”，只需要花费更少的时间。

并且这一次伊朗不会再向IAEA和国际社会“申报”这些项目，而是将会极其保密的建设这些核设施，直到真正拥有核武器——就像朝鲜曾经做的那样。

等于是美国和以色列帮助一个在发展核武器上面犹豫不定的伊朗——彻底下定了决心。

如果说在这次冲突之前伊朗国内还有人天真的相信能够用铀浓缩能力换来西方世界的“宽容”的话，那么这次冲突之后不会有人再相信这种谎言了。唯一能够让伊朗获得绝对安全的方式，那就是发展出一套完整的核武器体系。

而美国和以色列又能如何阻止伊朗拥有核武器呢？

就算这一次B-2和GBU-57延缓了伊朗的核武器进度，但是下一次呢？

在我看来，伊朗核问题对于以色列和美国人来讲，就像是一个不断膨胀的巨大错误。美以两国从来都不敢真正去直面这个问题，而是选择用一个又一个更大的错误来试图逃避和延缓这个错误的最终爆发。

而就在不远的将来，他们很有可能将会不得不再次直面这个巨大错误——

要么以色列全国直面核武器的威胁；

要么美以不得不选择全面地面进攻伊朗，摧毁这个政权；

要么他们不得不付出更加巨大的代价来换取伊朗放弃核武器。

除此之外，以色列本土和美军在中东的军事基地，以及航行在伊朗周边海域的美以商船，未来很长一段时间都将会处于不安宁的状态。

一、美国首度直接打击伊朗核基地

2025年6月21日，美国总统特朗普通过其社交平台宣布，美军已完成对伊朗三处关键核设施——福尔多（Fordow）、纳坦兹（Natanz）与伊斯法罕（Isfahan）——的精准打击。他强调：“福尔多已不存在。”据悉，美方此次行动出动了B-2隐形轰炸机，并使用了钻地炸弹及“战斧”巡航导弹，对伊朗地下铀浓缩设施进行打击。

特朗普计划在美国东部时间当晚10点于白宫发表全国讲话，称这次行动是“美国、以色列和全世界的历史性时刻”，并表示伊朗现在必须同意结束战争。

二、幕后意图：压制核计划、促成谈判

据知情人士透露，美国事前已通知以色列并与其协调。特朗普希望此举能迫使德黑兰重返谈判桌，而非追求伊朗政权更迭。美方已通过外交途径向伊朗传达，此次行动为单方决定，目前暂无进一步军事计划，但美军已准备好应对可能的反击。

三、伊朗强烈回应，威胁全面报复

伊朗伊斯兰革命卫队迅速回应，称美国必须为此承担严重后果，并扬言将攻击美国在中东地区的所有利益目标。伊朗国家电视台进一步升级措辞，表示“该地区的每一名美国公民和美军成员，都是合法目标”。

三位伊朗高级官员匿名确认：袭击发生于凌晨，目标确为福尔多和纳坦兹的核设施，其中包括存储接近武器级的浓缩铀的地点。

四、国际震荡与政治分歧

此次军事打击引发美国国内政治反响。部分共和党人士力挺特朗普，称其为“果断的正确之举”；但也有民主党议员质疑其未经国会授权便发动军事行动，指责其违宪，担忧冲突升级。

中东问题专家指出，特朗普此举或将中东安全格局推入“不可预测的新阶段”。如果伊朗决定展开军事回应，局势或将迅速恶化，甚至波及整个波斯湾。

五、全球市场与战略影响

1. 能源市场动荡风险
   伊朗或封锁霍尔木兹海峡、袭击沙特及阿联酋石油设施，国际油价可能飙升。

2. 军事冲突升级预期
   若伊朗动用代理人（如胡塞武装或黎巴嫩真主党）发起报复，美伊双方可能陷入长期对峙。

3. 美国选情与中东战略重设
   分析人士指出，此举或为特朗普在大选年积累“强硬外交”资本，但也可能引发长期战略代价。

4. 金融市场走势与避险资产
   黄金、原油、美债等避险资产短期或受追捧，全球资本市场料将震荡加剧。

一、流媒体首次全面超越有线＋广播电视

根据 Nielsen 五月数据显示，2025 年 5 月美国观众电视使用时间中，串流平台占比高达 44.8%，首次超过有线（24.1%）与广播（20.1%）合计的 44.2%。

• 串流使用自 2021 年以来激增 71%，有线与广播分别下滑 39% 和 21%。
• YouTube 单独占比 12.5%，领先于 Netflix 的 7.5%。

这不仅是趋势，而是媒体消费的结构性重构。

二、Netflix：从“去电视化”到“线性内容回归”

1. 用户跃升三亿＋广告策略变革

Netflix 全球付费用户突破3 亿。2024 Q4 单季新增 1,890 万用户，创历年最高纪录。
但订阅趋于饱和，55% 新用户选择含广告方案，平台正透过 AVOD＋SVOD 混合模式拓展营收。

2. 重返直播、联手 TF1 内含优劣权衡

Netflix 宣布与法国 TF1 集团合作，自2026 年夏启在法国上线五条“线性直播频道”，涵盖体育、新闻与《好声音》等实境内容。
Co‑CEO Greg Peters 表示此举旨在强化平台黏性与变现途径。TF1 同样期望借助 Netflix 触达更广观众，同时符合欧盟对本地内容投资的监管要求。

但这种策略在美国复制的难度不容小觑：

• 本土电视台已推出自家串流平台（如 Disney+、Paramount+），存在利益冲突。相关美股 DIS FOX
• 监管障碍与广告利益分配仍是潜在障碍。

三、高内容成本与现金流考验并存

Netflix《怪奇物语》第四季每集成本高达 3,000 万美元，Apple《人生切割术》也超过 2,000 万美元。
即使是有直播赛事加持，如 NFL，若无法有效提升用户留存与付费意愿，资本投入可能难以获得回报。投资人应关注 Netflix 对ARPU 提高、广告变现效率与成本控制的全面应对。

四、传统媒体的撤退与串流的红利空间

Q1 2025 财季，华纳兄弟有线收入下滑 18%，派拉蒙下降 13%。
它们被迫加速转型向自有串流聚焦，但面临竞争激烈、用户分流与广告疲软的压力。
对投资者来说，真正的“怪兽级股票”需具备全球化扩张、多元内容能力、严格成本管理与现金流健康，而不仅是用户规模增长。

五、全球市场 vs. 区域政策：机会与风险并行

美国串流市场趋于饱和，尤其 45 岁以上观众仍倾向 YouTube、Tubi 等免费平台。另一方面，新兴市场采用本地定价、本地化内容策略，仍然有巨大成长空间。
不过，国际扩展须面对：

• 地方审查法规差异
• 隐私与资本管制等制度风险
• 与本土传统电视台利益冲突

TF1 战略为 Netflix 探出一条可行路径，但其复制性远非“一揽子”操作。

✅ 投资者关键观察指标

总结：结构重组正演进，真正的赢家尚未揭晓

• 串流已超越传统电视，成为新主流。
• Netflix 强势突围，通过广告布局＋直播合作锁定用户、激化营收。
• 但面对高内容成本与地区限制，平台仍需验证其可持续获利与现金回报能力。
• 未来 1~2 年实力决出，投资者可重点关注拥有全球策略、内容多元、ARPU 稳定与成本管控能力的龙头平台。

结语：流媒体时代已进入下一赛道——兼顾创意吸引与变现效率的平台将成为真正的赢家，而不仅是头条用户数。投资者应关注 Netflix 进军直播赛道是否能持续提升用户黏性、ARPU 与利润率，以及传统媒体的转型成效，为下一波媒体投资浪潮做好布局。

Netflix突破 3 亿用戶、进军直播內容，串流平台正式超越美国的有线与广播电视，成为观众最主要的收视方式，这对整个媒体生态是转折性的一刻。根据 Nielsen 最新数据，2024 年 5 月串流平台占美国总电视使用时间的 44.8%，首次高于有线与广播电视合计的 44.2%。过去四年，串流观看时间成长了 71%，而有线与广播分别下滑了 21% 和 39%。这不再是趋势，而是结构性转变，对于想掌握媒体转型红利的投资人而言，应密切关注在串流战场中占据主导地位的企业。

为什么会看到广告

Netflix 近期宣布重大转型，与法国媒体巨头 TF1 集团合作，预计从 2026 年夏天起，在平台上提供五个直播频道，正式进军线性电视市场。Netflix 全球订阅用户已突破 3 亿，透过新增新闻、体育与实境节目内容，希望强化平台黏性与多元化收视体验，将传统电视内容纳入其数字化生态体系，形成“串流＋直播”的双轨模式。

然而，面对成本不断上升与市场饱和挑战，Netflix 与其他串流平台纷纷调整商业模式。目前，Netflix 超过 55% 的新用户选择“含广告”订阅方案，反映其透过混合订阅与广告收入来提升获利的策略。不过，随着直播内容导入与内容制作预算上升，是否能有效控管获利与现金流仍是关键考验。

目前整体内容成本正呈上升趋势。例如 Netflix 的《怪奇物语》第四季每集成本高达 3,000 万美元，Apple 的《人生切割术》每集也超过 2,000 万美元。大型平台不惜砸下钜资制作旗舰级内容吸引用户，但这同时压缩了毛利与投资报酬率。未来直播内容若无法显著提升留存与用户付费意愿，恐将成为资源消耗战。

全球市场仍是成长主战场。虽然美国串流使用已趋饱和，45% 的观众为中高龄群体，偏好免费平台如 YouTube 与 Tubi，代表 Netflix 与同行仍需加快布局新兴市场，透过在地定价与本地化内容打开新增长曲线。

但全球化布局也需面对法规、审查与资料隐私的区域风险。此次 Netflix 与 TF1 的欧洲合作，是其拓展直播与国际市场的一大步，但若欲在美国复制此模式，将面临既有电视台的商业利益与法规障碍。投资人须留意不同地区政策与监管框架对成长节奏的潜在影响。

在获利与基本面方面，Netflix Q4 2024 单季新增 1,890 万名付费用户，总用户数突破 3 亿，创下历史新高，反映平台在内容策略与全球扩张上的成功。不过，随着内容成本与产品复杂性上升，平台需要透过更高的 ARPU（每用户平均营收）、付费升级与广告效率，来支撑其获利能力。

面对串流侵蚀市场，传统媒体公司正在调整策略。华纳兄弟发行的有线收入 Q1 年减 18%，派拉蒙下降 13%，迫使他们加速向串流转型。但市场竞争激烈、用户分流与广告疲弱，让这些老牌公司转型之路挑战重重。

至于外界所称“5 年内可能翻倍的怪兽级股票”，多半是指像 Netflix 或其他具全球化扩张、产品多元化、成本控制与现金流改善能力的龙头平台。是否能如预期实现翻倍潜力，仍取决于其能否在下一轮平台竞争中站稳脚步、提高商业效率与用户参与度。

串流全面压倒有线与广播电视已非短期趋势，而是媒体产业的结构重组。Netflix 跨入直播与线性内容，是其在平台发展路径上的战略升级。未来几年内，谁能整合多元收入模式、平衡内容支出与平台成长，将是投资胜负关键。

自动驾驶领域竞争白热化，亚马逊旗下Zoox正加速布局，计划年产量高达10,000辆真正无人驾驶的出租车。

Zoox周三宣布，其位于加州海沃德的首座美国制造工厂已正式启用。这座占地22万平方英尺（约3.5个足球场大小）的工厂，目标是在满产时每年生产1万辆自动驾驶出租车。

 Zoox为什么“此时”加速？

 事实上，自动驾驶行业的信心并未始终高涨。过去两年，Cruise因安全事故被迫全面停运，Aurora等玩家多次下调估值，不少企业面对高昂的运营成本与政策阻力选择放缓节奏。但Zoox反其道而行，选择在这个时点高调扩产，其背后逻辑主要来自三方面：

首先是市场窗口正在重启。过去一年，美国多个州放宽了对无人驾驶商业化测试的监管限制，包括加州、内华达和德克萨斯在内的多个州政府，都将Robotaxi视为缓解交通压力与推动智慧城市建设的重要方向。这为Zoox的路线落地提供了有利环境。

其次，亚马逊需要一张“未来交通牌”。Zoox是亚马逊2019年斥资12.5亿美元收购的重要资产。随着AWS增长放缓、零售业务利润承压，亚马逊急需拓展新的高潜力业务线。而自动驾驶、特别是Robotaxi，恰恰与亚马逊本身的物流系统形成高度协同，可以通过技术外溢，实现“交通+物流+计算”的闭环。

最后，产品定位差异化。Zoox开发的是全美唯一一款“为无人驾驶而生”的原生Robotaxi，不同于Waymo在克莱斯勒车型基础上改装、或是特斯拉以Model Y为基础的软件增强路线。Zoox的车型看起来像个“烤面包机”，没有方向盘、刹车、油门，完全为双向乘坐设计。这种从零出发的架构使其在空间利用、安全冗余和系统响应方面具备一定优势。

谁是Zoox要打的对手？

 Zoox的首个战场将是拉斯维加斯，一座对技术包容度较高、游客流量密集、城市结构较为规律的城市。它将在这里直面老对手Waymo和即将进场的特斯拉。

Waymo，作为谷歌母公司Alphabet的子公司，已经在亚利桑那州凤凰城、旧金山和洛杉矶提供面向公众的付费无人驾驶服务，拥有多年的运营经验与技术积累。相比之下，Zoox尚处于初期阶段，目前仍在旧金山SoMa区域进行封闭测试，尚未向公众全面开放。

而特斯拉的“搅局”同样不容忽视。马斯克计划在6月22日正式发布Robotaxi服务，初期以配备FSD（完全自动驾驶）软件的Model Y为主，同时开发名为Cybercab的两座专用车型，预计在设计和成本控制上将显著提升部署效率。不同于Zoox需要建立新工厂和车型平台，特斯拉可以依赖既有供应链和软件积累，在短期内实现大规模复制。

因此，Zoox面临的竞争压力并不小——它既要应对成熟运营者的服务成熟度优势，又要抵御新玩家在“边做边推”模式下的价格与节奏冲击。

Zoox的优势在哪？

美股投资网获悉尽管Zoox起步稍晚，但在关键维度上依然具备不容忽视的优势。

首先，它的全自研、原生设计思路赋予其更高的安全标准与技术冗余度。例如，其车辆具备360度视觉系统、电池位于车身底部以增强稳定性，并通过车顶与四角部署的激光雷达（LiDAR）实现精密感知。

其次，它背靠亚马逊，有资金支持与生态协同潜力。未来，Zoox的Robotaxi不仅可用于载客业务，还可能嵌入亚马逊物流网络，承担“最后一公里”配送，或甚至服务于AWS在边缘计算上的节点部署。

再次，Zoox并未盲目追求“快跑”，而是选择较为稳健的逐步验证路线。这虽拖慢商业化节奏，但也提升了服务成熟度与公众信任基础。其计划在旧金山、拉斯维加斯等多地“渐进式”推进，而非全国铺开，这种策略有助于在早期阶段控制风险。

风险仍不可忽视

 Zoox要在Robotaxi市场成功突围，并非易事。

首先是法规与政策不确定性。尽管部分州政府持支持态度，但Robotaxi仍属强监管行业，一旦发生安全事故，可能面临全线停运的极端风险。

其次是成本结构。Zoox的车型为全新定制，研发成本高昂，产能爬坡期单车成本将远高于采用既有平台的竞争对手。这意味着在没有大规模收入来源之前，盈利能力面临考验。

最后是公众接受度。相比拥有方向盘的“半自动驾驶”，Zoox完全去除人工操作接口的设计，在短期内或许会引发用户适应门槛与心理安全感的挑战。

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