美股投资网获悉，美国银行维持对韩国存储芯片巨头SK海力士(SKHY)的“买入”评级，目标价为250美元。美国银行强调了多项投资要点，包括存储供应短缺、长期协议(LTA)增加以及高利润率等。

由Simon Woo领衔的美国银行分析师团队指出，所谓“降配”现象——即每台设备或GPU/CPU的存储含量减少——目前主要发生在PC、智能手机以及低端GPU/ASIC领域。美银强调，这反映的是存储芯片供应短缺，而非终端需求下滑。对于高端应用，包括下一代GPU，相关厂商将持续采用高存储含量配置，不会出现降配现象。尽管部分新晶圆厂正在建设中，但洁净室空间依然紧张，DRAM和NAND晶圆产能扩张均受限制。综合以上因素，美银判断，存储供应即使在长期维度上也将维持紧张格局。

在商业模式层面，美国银行指出，随着长期协议(LTA)不断增加，存储芯片平均销售价格(ASP)有望趋于稳定，不再呈现过往的大幅波动特征。

股东回报方面，SK海力士重申了超过50%的股东回报率政策，其中包含近期宣布的40万亿韩元股票回购计划。美银预计，除了该笔回购外，SK海力士还将就2026年业绩派发约30万亿韩元股息，股息与回购的比例约为40:60。

Woo团队表示“我们认为，剩余可支付的自由现金流(FCF)有望在2027年3月年度股东大会之后，于2027年4月以股息或回购相结合的方式进行支付。随着存储芯片超级周期驱动ASP和销量双双增长，SK海力士2027年自由现金流有望超过200万亿韩元。这将支撑公司在2027年实现超过100万亿韩元的股东总回报金额。”

周三美股盘后，英伟达强劲的营收指引带动芯片股走强，SK海力士ADR盘后上涨5%至165.92美元。此前有消息称，三星电子与SK海力士计划在今年下半年增加对英伟达的8层HBM4内存供应量。

周四上午，韩国Kospi指数一度上涨2.8%，SK海力士韩股上涨3.7%。

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盘前市场动向

1. 8月27日(周四)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.03%，标普500指数期货涨0.42%，纳指期货涨0.94%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.26%，英国富时100指数跌0.34%，法国CAC40指数跌0.91%，欧洲斯托克50指数跌0.10%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.26%，报82.44美元/桶。布伦特原油涨0.47%，报87.35美元/桶。

市场消息

输掉AI竞赛也在所不惜?特朗普政府酝酿半导体新关税。据知情人士透露，尽管科技公司警告称此举可能会断送美国在人工智能领域占据主导地位的希望，但特朗普政府仍在考虑对半导体征收新一轮全面关税。据悉，目前正在考虑的一种关税方案将大幅扩大受征税科技产品的范围，不仅包括芯片，还可能波及许多使用芯片制造的产品。美国商务部长卢特尼克倾向于将外国公司享受关税减免与投资美国芯片制造业挂钩，以刺激国内芯片生产。政府也在考虑为新关税制定分阶段实施方案。他们强调，该框架在未来几周或几个月内仍有可能进行大幅修改。

特朗普签署行政令，禁止部分外国能源设备接入美国电网。美国总统特朗普以国家安全为由签署一项紧急行政令，禁止部分外国制造的变压器及其他关键能源设备进入美国电网。该行政令禁止美国采购或安装存在网络安全风险、运行风险的特定外国产电力设备。行政令要求美国能源部在120天内出台配套监管规则，并授权能源部长可针对已投入使用的设备施加限制，以此化解相关安全隐患。

科威特与卡塔尔加入“穿梭运输”，霍尔木兹海峡石油流量回升至战前约四分之三。波斯湾产油国科威特和卡塔尔正增加经霍尔木兹海峡的原油运输，两国合计出口量已恢复至伊朗战争前约200万桶/日水平的70%。交易员表示，目前每天约有700万至800万桶石油经霍尔木兹海峡运出，高于7月中旬约400万桶的水平，相当于战前水平的约四分之三。Vortexa周一数据则显示接近每日1000万桶。

三星电机率先调涨MLCC报价，消费级产品涨25%-30%，高端产品涨10%-20%。据TrendForce集邦咨询最新研究，韩国三星电机近期率先针对OEM、ODM客户调涨2026年第四季度MLCC报价。具体涨价幅度三星电机预计对消费级X5R产品平均上调25%至30%，以抑制下单意愿并腾出产能用于高端产线扩张;应用于AI服务器的高端X6S产品则依客户议价，平均涨幅在10%至20%不等。日系大厂村田、太阳诱电、京瓷目前持观望态度、报价持平，后续是否跟进调价，将是观察本轮涨价能否持续扩大的关键。

半导体繁荣加剧通胀风险，韩国央行罕见连续两次加息。韩国央行连续第二次上调基准利率，以应对半导体产业空前繁荣推动经济超预期增长所引发的通胀风险。周四，韩国以6比1的投票结果将七天回购利率上调25个基点至3%，唯一一位持反对意见的委员支持按兵不动。此前对22位经济学家进行的调查显示，有14位经济学家预测加息25个基点，8位则预计将维持利率不变。韩国央行曾在7月份上调利率25个基点，为2023年1月以来的首次加息。

日本央行副行长认同植田和男关于如有必要将加快加息步伐的观点。日本央行副行长冰见野良三表示，对市场有关日本央行加息行动的预期不予置评。日本央行将在决定未来加息节奏和时机时，评估其基准情景实现的可能性及相关风险，包括中东局势、人工智能需求和汇率影响。相信通过采取适当的政策措施，日本央行能够将整体通胀稳定在2%的水平。冰见野良三还表示，认同植田和男关于如有必要将加快加息步伐的观点。任何央行都不会以令市场感到意外或发生震荡的方式来调整金融宽松的程度。疲弱的GDP数据在一定程度上令人担忧，但这很可能是受技术性因素影响，因此不足以改变其对经济前景的看法。

冲刺IPO前夜，Anthropic砸450亿美元锁定Nscale算力。据报道，Anthropic将在未来6年向英国AI基础设施服务商Nscale支付450亿美元(约合3025亿元人民币)，租用其位于美国西弗吉尼亚州数据中心园区的云计算容量。公司锁定约460兆瓦电力容量，还大量采用英伟达(NVDA)最新的Vera Rubin架构芯片。

个股消息

英伟达上季营收超预期翻倍大增，本季料首破千亿大关，下财年70%增速指引碾压预期。第二财季，英伟达营收创两年最高同比增速，数据中心收入同比增117%，毛利率持平前一季的75%，当季录得近78亿美元股权证券净收益。第三财季营收指引中值同比增长放缓至近90%、不含中国数据中心计算收入，未超越机构最乐观预期，毛利率指引中值下滑至74%、略低于预期。英伟达称Rubin加速进入全面量产，黄仁勋称AI达拐点，现在算力即收入。财报公布后，该股股价曾一度下挫，但电话会透露下财年营收增70%、亚马逊(AMZN)承诺大幅增加采用英伟达产品后，截至发稿，该股盘前大涨逾6%。

铠侠闪迪(SNDK)联手加码日本NAND产能 六年5万亿日元投资瞄准AI存储缺口。日本NAND闪存制造商铠侠控股与其制造合作伙伴闪迪计划在日本投入超过5万亿日元(约合314亿美元)，大幅提升产能，以缓解AI数据中心关键存储元件供应紧张的局势。铠侠首席执行官Hiroo Ota周四表示，这家总部位于东京的闪存巨头计划在未来六年内完成上述投资规模，其中仅北上(Kitakami)新工厂一项即拟投入1.8万亿日元。该工厂将生产最新一代高密度3D闪存芯片，专门面向AI服务所产生的海量工作负载进行优化。

亚马逊将购买200万颗英伟达芯片用于数据中心扩建。亚马逊将在2027年和2028年部署约200万颗英伟达的高端芯片，这些芯片专为训练和运行人工智能模型而设计。此外，亚马逊今年3月曾表示，将从今年开始在亚马逊网络服务(AWS)的数据中心安装100万颗英伟达芯片。此次最新交易涉及的芯片包括英伟达的Blackwell Ultra、Rubin和Rubin Ultra显卡。这些产品的单价预计至少为数万美元，不过大客户可以享受折扣。

英伟达据悉拟以超过130亿美元的价格收购Hugging Face。据报道，英伟达正就收购知名AI平台Hugging Face展开谈判，该平台专注于开源模型的共享与开发。消息人士透露，双方在过去几周内已就一项估值超过130亿美元的交易进行了严肃的谈判。知情人士还透露，微软(MSFT)也曾与Hugging Face会面，但双方目前已无进一步接触。根据此前的报道，去年年底，Hugging Face拒绝了英伟达提出的5亿美元投资报价，该报价若成功将使Hugging Face的估值达到70亿美元。

欧盟向Meta(META)喊话美国和解只是开始，欧洲标准不容打折。欧盟委员会发言人就Meta近期在美国达成的约180亿美元和解协议表态，称已与该公司就此进行沟通，并强调后续行动的主导权在于Meta自身。发言人明确提出，欧方期待Meta在屏幕使用时间管理和家长控制功能方面提供符合欧洲标准的适当方案，这意味着美国本土的调整举措未必能满足欧盟监管要求。相比美国侧重于青少年保护的具体功能限制，欧盟更关注整体合规框架与用户权利保障，Meta在欧洲面临的审视力度可能较其本土更为严格。

美国电商Coupang(CPNG)成美韩新摩擦点，美国参议员敦促对韩征税。据报道，美国俄亥俄州共和党参议员伯尼·莫雷诺敦促美国贸易代表格里尔考虑因韩国对待美国电商Coupang的方式而对韩国征收关税。莫雷诺周四在致格里尔的一封信中写道“首尔目前正在对外国企业展开公开敌对行动。”信中列举了“繁重的合规要求、过高的罚款、对企业高管提起刑事诉讼，以及存在偏见的监管执法”等问题。莫雷诺在信中要求格里尔考虑依据《1974年贸易法》第301条发起调查。韩国否认区别对待Coupang与韩国本土企业。

CrowdStrike(CRWD)与Okta(OKTA)财报炸场，守护AI成“新印钞机”。8月26日，CrowdStrike与Okta盘后财报双双超预期。其中，CrowdStrike营收增26%，净新增ARR创历史新高，AI检测业务环比激增近三倍，该公司甚至将此次强劲表现定义为“Mythos时刻”，认为前沿AI的威胁环境大幅拉动了对高端网络安全工具的需求，AI网络安全浪潮正在加速形成;Okta营收增11%，RPO达48.6亿美元，年内二度上调指引，预计全年营收目标区间为32.16亿-32.26亿美元。

赛富时(CRM)Q2业绩、指引超预期 CEO驳斥“SaaS末日论”。赛富时第二财季营收113亿美元，调整后每股收益5.90美元，均超预期。公司上调全年营收指引，并宣布AI产品Agentforce年化收入剑指15亿美元，同时扩大与Anthropic合作。另外，CEO还驳斥“SaaS末日论”，称AI正驱动平台价值增长。

盈利指引含金量、PC与打印机需求前景惹担忧 惠普(HPQ)Q3业绩超预期但绩后大跌。惠普第三财季营收157亿美元，调整后每股收益0.83美元，均超预期，但股价盘后大跌超9%。市场担忧其第四财季盈利指引“含金量”——剔除关税退款后实际低于预期。同时，PC出货量下滑16%、打印机需求疲软，涨价透支未来隐忧浮现，投资者质疑核心盈利能力能否持续。

AI浪潮引爆芯片设计需求!新思科技(SNPS)Q3业绩超预期 上调全年指引。芯片自动化设计(EDA)巨头新思科技第三财季营收同比增长42%至24.8亿美元，好于分析师平均预期的24.4亿美元;调整后的净利润为7.5亿美元，较上年同期的5.5亿美元增长37%;调整后每股收益为3.91美元，好于分析师平均预期的3.67美元。

电脑与手机需求驱动增长，百思买(BBY)上调年度预期。百思买第二季度业绩超预期，并上调全年展望。数据显示，该公司Q2营收达98亿美元，当季同店销售增长4.1%，为2022年以来最强。该公司表示，电脑、手机及电视需求驱动增长，AI眼镜等新品类销量翻倍，CEO科里·巴里还称多数品类均实现增长。展望未来，预计全年同店销售增长1.9%至3%，此前预期为负增长至1%。

哔哩哔哩(BILI)Q2净利大增55%，广告成增长引擎，毛利率连续16季改善。哔哩哔哩Q2营收79.4亿，同比增长8%，净利润3.39亿元，同比增长55%。广告收入31.3亿元，同比增长28%，成为增长第一引擎;游戏收入受高基数影响下降14%。毛利率连续16季改善至37.2%，经营利润增长48%。用户DAU达1.165亿，日均时长113分钟。

重要经济数据和事件预告

20:30美国截至8月22日当周初请失业金人数、美国7月批发库存月率初值。

周四杰克逊霍尔全球央行年会于8月27-29日举行。

业绩预告

周五早间迈威尔(MRVL)、欧特克 (ADSK)、Workday (WDAY)、IREN(IREN)、信也科技(FINV)

周五盘前名创优品(MNSO)、嘉银科技(JFIN)

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美股投资网获悉，宝尊电商(BZUN,09991)发布2026年第二季度财报后，花旗、中信里昂及招银国际等多家券商对公司的投资评级、盈利预测或目标价作出积极调整。

财报显示，宝尊第二季度总净收入同比增长7%至27亿元，非公认会计准则经营利润达到7400万元。电商业务收入同比增长5%至23亿元，非公认会计准则经营利润达到1.07亿元，为2022年以来二季度最高；品牌管理业务收入同比增长22%至4.86亿元，经营亏损进一步收窄。公司同时将2028年非公认会计准则经营利润目标由5.5亿元上调至7亿元。

花旗维持宝尊“买入”评级，将目标价由4.50美元上调至5.30美元，并将公司2026年至2028年非公认会计准则净利润预测分别上调36%、40%和30%。花旗认为，两大业务板块盈利改善、AI带来的效率提升及中长期利润目标上调，为公司盈利增长提供了进一步支撑。

中信里昂（CLSA）将宝尊评级上调至“跑赢大市”，目标价由3.20美元提高至3.80美元，并将2026年和2027年经调整净利润预测分别上调20%。该机构主要关注宝尊服务业务增长、电商业务盈利能力提升，以及AI与自动化应用带来的运营效率改善。

招银国际则维持宝尊“买入”评级，将目标价由3.98美元上调至4.23美元，并上调公司2026年至2028年非公认会计准则经营利润预测，主要基于收入前景改善以及运营效率持续提升。

多家券商在财报发布后集中上调宝尊的盈利预测及目标价，反映出资本市场对其电商业务利润释放、品牌管理业务改善及AI提效空间的关注度正在提升。未来，AI与自动化能否从试点进一步走向规模化应用，并转化为持续、可量化的效率和利润增量，将成为观察宝尊中长期价值的重要维度。

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盘前市场动向

1. 8月28日(周五)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.10%，标普500指数期货跌0.03%，纳指期货跌0.34%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.54%，英国富时100指数涨0.14%，法国CAC40指数涨0.96%，欧洲斯托克50指数涨0.68%。

3. 截至发稿，WTI原油跌0.73%，报82.92美元/桶。布伦特原油跌0.59%，报88.00美元/桶。

市场消息

沃什迎来杰克逊霍尔首秀，市场聚焦利率与通胀信号。美联储主席凯文·沃什将于22:00在杰克逊霍尔年会发表讲话，市场关注其对美联储改革以及货币政策方向的表态，其上任以来尚未释放明确的短期利率指引。沃什立场强硬，致力于将通胀压至2%目标，但落地路径尚不清晰;长期借贷成本升至近二十年高位，投资者高度期待本次讲话释放政策线索。

日本单月斥资近千亿美元干预汇市，规模创纪录新高。日本财务省数据显示，在截至8月26日的四周内，日本政府共投入约964亿美元(约合15.4万亿日元)干预外汇市场，创下单一月份干预规模的最高纪录，此前日元一度跌至四十年来的最低水平。此次干预行动获得美方明确支持，两国于7月31日实施了协调干预，日本财务大臣与美国财长共同确认了这一行动，并表态如有必要将毫不犹豫再次入市，美方的参与虽未计入日方公布数据，但其象征意义显著强化了威慑信号。

高盛波斯湾石油出口已恢复至战前约三分之二。高盛表示，波斯湾石油出口已恢复至战前水平的约三分之二。高盛分析师Daan Struyven等人表示，在经霍尔木兹海峡通行量增加的推动下，该地区原油和石油产品出口总量已升至每日1500万至1600万桶，仍比冲突前水平低700万至800万桶，但远高于3月500万至600万桶的低点。仅经霍尔木兹海峡运输的石油规模可能已接近美国官员估计的每日800万至1000万桶。高盛表示“在供应持续中断的情景下，我们仍认为欧洲天然气价格和远期成品油价格的上涨空间将大于原油。”

美国拟在G20会议上推动增长共识与对伊施压，贝森特将主持财长会议。一名美国财政部高级官员表示，特朗普政府希望在下周举行的G20财长与央行行长会议上，推动主要经济体就促进经济增长、减少全球失衡以及应对主权债务挑战等议题达成共识。美方还将敦促各成员国切断伊朗的经济命脉，进一步强化对德黑兰的经济施压。美国财长贝森特将于下周一和周二在北卡罗来纳州阿什维尔主持本次G20财长会议。此前美国曾在去年回避由南非主导的G20进程，此次回归标志着美方将重新主导该多边经济平台的议程设置。

美国被曝正与委内瑞拉谈判入股油田，或获百年租约。据知情人士透露，美国正与委内瑞拉进行谈判，商讨大举入股该国油田的可能性，其中一个曾被讨论的方案是美国获得数个油田100年的租约。此举若成行，将进一步扩大特朗普政府对马杜罗下台后委内瑞拉政府及其庞大能源储备的影响力，白宫和委内瑞拉政府均未对此置评。谈判仍在进行中，任何潜在协议的具体条款都可能发生变化，此前已有媒体报道称特朗普政府正与委内瑞拉临时政府磋商入股该国石油资源。

软银寻求100亿美元贷款为OpenAI投资再融资。知情人士透露，软银正寻求一笔100亿美元贷款，以获得更多资金，为其投资美国科技巨头OpenAI所使用的债务进行再融资。这笔两年期贷款的利差将比基准担保融资利率(SOFR)高出约275个基点，知情人士表示，这笔贷款的部分资金可能用于偿还软银今年早些时候为投资OpenAI获得的400亿美元过桥贷款。

Anthropic据悉最早10天后将公布招股书，IPO已至最后冲刺阶段。据知情人士称，Anthropic计划在美国劳动节(9月7日)后公布其IPO招股说明书，并可能在9月下旬或10月初在美上市。该公司拟允许现有股东在IPO中出售股份，部分股东的禁售期可能超过180天，这将降低IPO后的抛售压力。目前尚不清楚在Anthropic此次IPO中，新发行的股票和现有股东出售的股票各占多少比例。但报道称，Anthropic希望在IPO中筹集至少1300亿美元以扩张算力，这将超过6月上市的SpaceX，当时其筹集了860亿美元。

个股消息

传英伟达(NVDA)暂停部分AI云收入分成协议，涉360亿美元承诺;英伟达发言人驳斥这一言论。知情人士称，英伟达已暂停部分AI云服务商收入分成协议的信用支持，该计划7月才推出。协议规定英伟达保障租用GPU算力，换取超额收入50%，涉及360亿美元承诺。部分英伟达员工担忧，该计划可能引发反垄断审查。不过，英伟达称该模式仍在实施中。

扎克伯格骂归骂，Meta(META)每月仍向Anthropic支付数亿美元。知情人士称，Meta内部今年测算过，每年用于Anthropic模型的支出最高可能达到100亿美元。Meta今夏削减了部分采购，此后每月仍在Anthropic工具上花费数亿美元。Meta和Anthropic均拒绝置评。就在本月，扎克伯格发文批评部分头部AI实验室借"末日"叙事集中权力，文章没有点名Anthropic。但Anthropic CEO达里奥·阿莫代伊(Dario Amodei)一直是"AI风险论"最积极的公开发声者之一，这篇文章被外界普遍读作针对他。

530亿美元“数字支付世纪收购”告吹! PayPal(PYPL)盘前暴跌超15%。知情人士表示，私募股权公司Advent International与Stripe组成的财团已正式放弃收购PayPal，导致后者在盘前股价暴跌约16%。该财团此前提出每股60.50美元、总额约530亿美元的报价，却遭PayPal董事会以估值不足为由拒绝;与PayPal在2021年全球新冠疫情线上支付繁荣期约3600亿美元的历史峰值估值相比，这一报价仅相当于当时的一小部分。

马斯克称SpaceX(SPCX)营收到2033年有望达到3.5万亿美元。一位用户在X平台上分享了摩根士丹利的一份投资者报告，报告称SpaceX“估值颇具吸引力”，且投资者低估了星舰的发展规模。该报告还称，SpaceX每年可以在八个发射场进行5800次星舰发射，到2040年有望实现3.5万亿美元的营收。Mach 33的首席执行官亚伦・伯内特引用了这条帖子并表示，摩根士丹利的这一预估“所采用的数据，几乎只有该公司公开目标的一半，达成时间也比企业自身的目标晚了十年”。马斯克回应了贝内特的帖子，他表示“按我最乐观的推测，约3.5万亿美元的营收大概会在2033年前后实现，仅供参考。”

AI云收入激增难掩转型阵痛 IREN(IREN)Q4亏损意外扩大。IREN第四财季营收1.372亿美元不及预期，净亏损扩大至6.84亿美元，远高于预期。AI云服务收入环比增至7050万美元，全年同比增约7倍;但比特币挖矿收入下滑，且员工成本与平台投资拖累EBITDA。CEO称2026年容量基本售罄，并且已向微软交付首个液冷GPU项目。

迈威尔科技(MRVL)盘前跌逾8%，AI订单兑现时点引忧。迈威尔科技2026财年Q2营收27.4亿美元、每股收益94美分，均超预期，Q3指引亦优于预测。尽管与谷歌达成AI芯片合作，但因长期营收展望未显著上调，谷歌收入放量需待2029财年，市场对此感到失望，截至发稿股价盘前跌超8%。

欧特克(ADSK)Q2业绩超预期，但收购拖累利润指引致股价下挫。欧特克第二财季营收20.5亿美元、每股收益3.30美元，均超预期。建筑与制造业务双轮驱动，营收增16%。但Q3利润指引远低于预期，加之36亿美元收购MaintainX带来的整合成本侵蚀利润率，引发市场对AI颠覆传统软件及短期利润承压的双重担忧，盘前股价跌逾4%。

Workday(WDAY)Q2业绩好坏参半 Q3订阅积压订单指引不及预期考验反弹动能。Workday第二财季营收26.5亿美元，调整后每股收益2.75美元，均超预期。但第三财季订阅积压订单指引仅274亿美元，远逊预期的286亿美元，引发市场担忧。公司称AI贡献超25%新增年合同价值，并宣布40亿美元回购计划及与AWS、谷歌云扩大合作。

重要经济数据和事件预告

22:00美国8月密歇根大学消费者信心指数终值、美国2026年非农就业基准年度变动-未季调初值、美联储主席沃什首次在杰克森霍尔全球央行年会发表演讲(讲话或持续一小时至2300左右)。

次日01:00美国截至8月28日当周全美钻井总数。

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美股投资网获悉，美国总统特朗普周三(8月26日)签署第14420号行政令，宣布国家进入紧急状态，以国家安全为由，禁止美国采购、进口或安装部分可能构成网络安全或运行风险的外国制造大型电力系统设备及相关软件，其中变压器等关键能源设备成为本次禁令的核心目标。

禁令核心锁定高压输电系统，覆盖变电设施、储能系统与工业控制

白宫在情况说明书中明确指出，行政令旨在保护美国大型电力系统(bulk-power system)所用设备的安全、完整性和可靠性，特别是防范外国行为者的干扰。该命令援引《国际紧急经济权力法》(IEEPA)和《国家紧急状态法》，认定外国大型电力系统电气设备的供应问题对美国国家安全、外交政策及经济构成 “不寻常且极端的威胁” 。

根据白宫情况说明书，禁令主要针对高压输电系统，不适用于地方配电设施。受影响的设备范围广泛，包括变电站变压器、大型发电机、工业控制系统、电池储能系统及相关的关键软件和数字功能。行政令还特别指出，外国制造的设备可能包含 “数字后门” ，使外国政府能够远程访问美国电网设备。

对已安装的外国设备，能源部长有权要求进行识别、隔离、监控、断开、更换或移除。行政令同时指示能源部在120天内制定配套实施规则，并建立“预审合格设备和供应商”标准，以推动未来采购转向可信供应链。

电网安全成AI时代新焦点行政令背后的地缘博弈

此次紧急行政令是特朗普政府近年来一系列供应链安全措施的延续。人工智能数据中心及其他高科技项目的激增，使美国比以往任何时候都更依赖稳定的电力供应。白宫表示，先进制造业、人工智能和国防生产的快速增长，增加了美国对某些外国组件的依赖。

特朗普在此前的行政令中明确指出，保护国家安全是其“最高职责”，并认定外国大型电力系统设备供应构成了“不寻常且极端的威胁”。

值得注意的是，欧盟委员会也在今年早些时候决定，禁止在公共资金支持的能源项目中使用中国制造的逆变器。路透社去年曾报道，美国专家在检查接入电网的设备时，在部分中国产太阳能逆变器中发现了未列入产品技术文档的异常通信设备。

国际能源署(IEA)数据显示，中国约占全球电池和太阳能逆变器制造产能的80%。美国商务部2020年的一项调查发现，过去十年间，美国进口了大量中国制造的大型电力变压器。

本土制造商迎重大利好SolarEdge、Enphase、特斯拉成市场焦点

分析人士指出，此举将在中长期内重塑美国能源设备供应链格局，并为美国本土电气设备制造商创造显著的市场机遇。

分析指出，美国此次电力紧急行政令短期内可能推高电网投资成本，但中长期将重塑供应链版图，为SolarEdge Technologies(SEDG)、Enphase Energy(ENPH)和特斯拉(TSLA)等本土制造商打开新的商机。美国逆变器市场此前已因政府拟议禁令而受到关注。

专家指出，行政令要求能源部与联邦采购监管委员会修订采购法规，优先采购美国制造的能源基础设施。这一政策导向意味着，在高压输电系统相关的变压器、大型发电机、工业控制系统、电池储能系统等设备领域，美国本土制造商将在未来数年迎来结构性需求增长。

SolarEdge Technologies与 Enphase Energy作为美国领先的逆变器与电力电子产品制造商，它们被视为填补外国产品空缺、满足本土需求爆发的核心标的。

特斯拉特斯拉不仅拥有Megapack等大型电池储能系统制造能力，其在能源软件与集成方面的优势，也使其成为构建“安全、可靠、国产化”新型电网的关键参与者。

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美股投资网获悉，在摩根士丹利高调唱多SpaceX(SPCX)之后，埃隆·马斯克近日亲自下场，给出了比华尔街更激进的时间表。马斯克在社交媒体平台X上表示，SpaceX实现约3.5万亿美元年营收的时间点可能在2033年前后，比摩根士丹利预测的2040年还要早了约七年。

据了解，摩根士丹利早些时候重申了对SpaceX股票的“增持”评级和300美元目标价，并预测公司2040年收入将达3.5万亿美元。该行明星分析师Adam Jonas认为，投资者仍未真正理解SpaceX围绕星舰火箭和路易斯安那州新发射基地所展开的宏大计划，当前股价处于IPO价格附近，反而提供了“独特机会”。

“投资者没有意识到SpaceX星舰计划的规模”

事件的起点是一份摩根士丹利投资者报告。Jonas在周三发布的报告中写道“们不认为投资者充分认识到SpaceX在星舰上的计划规模。”这份报告紧随SpaceX披露将斥资1000亿美元在路易斯安那州建设新“星际基地”(Starbase)之后发布。

根据披露，SpaceX计划在路易斯安那州弗米利恩堂区(Vermilion Parish)建设一座新的星舰发射基地。该基地预计2027年开始建设，2029年进行首次星舰发射。按照规划，这座基地最终将拥有15个发射台，远高于SpaceX目前运营的3个发射台;到2027年底，预计还将有另外3个发射台全面投入运营。

Jonas认为，这一扩张规模本身就说明市场对SpaceX发射节奏的定价并不充分。摩根士丹利的模型目前保守假设每个发射台每天仅执行2次发射，按照这一节奏，到2040年SpaceX每年进行约5800次星舰发射，实际上只需要8个发射台，低于公司规划的15个。换句话说，即便路易斯安那基地不完全建成，SpaceX也有能力达到摩根士丹利的2040年发射预测。

Jonas还特别指出，路易斯安那州的地理位置具有独特优势。该基地允许火箭向南飞越墨西哥湾发射，而不会像从佛罗里达、得克萨斯或加利福尼亚发射那样直接经过人口稠密地区。这使SpaceX能够拓展至“黎明—黄昏太阳同步极轨道”发射能力，而这种轨道“与轨道计算直接相关”。在Jonas看来，这正是SpaceX将太空发射、星链通信和人工智能算力相结合的长期故事的一部分。

马斯克回应大摩我的最佳猜测是2033年

在X平台上，用户“DogeDesigner”随即分享了该行的一份报告，在推文中重点提及SpaceX“估值具有吸引力”，并认为投资者低估了星舰的规模潜力。

投资机构Mach 33首席执行官Aaron Burnett随后转发并评论称，摩根士丹利的估算“几乎只有公司公开目标的一半，而且比公司自身目标时间晚了十年”。

这一评论也引来了马斯克本人回应。他写道“依我之见，达到约3.5万亿美元营收的时间点，大概在2033年前后。”

这意味着马斯克认为SpaceX将比摩根士丹利预测的时间提前七年达到3.5万亿美元的营收规模。值得注意的是，马斯克此前曾公开预测，SpaceX将在2030年实现1万亿美元收入。

马斯克的回应进一步凸显了SpaceX内部目标与华尔街模型之间的落差。按照SpaceX自身规划，公司甚至计划到2030年实现每年1万次星舰发射。这一目标部分受到美国总统特朗普新太空政策的推动，该政策旨在提高NASA的发射频次。

从星舰到K3文明马斯克的更远叙事

除了直接的营收预测，马斯克还借路易斯安那星际基地项目描绘了一幅更宏大的图景。他表示，该基地将使特斯拉(TSLA)的Optimus人形机器人成为史上第一个“冯·诺依曼机器”。在马斯克的叙事中，SpaceX所推进的星舰开发和发射基础设施，将有助于“文明在整个银河系扩张并达到K3级别”。

“冯·诺依曼机器”通常指能够自我复制的系统，马斯克将其与Optimus机器人和星舰大规模发射能力联系起来，暗示未来人类可通过星舰将制造能力送入太空，实现地外自我复制与扩张。K3则指向卡尔达肖夫等级中的三级文明，即能够利用整个星系能量的文明。这一表述延续了马斯克一贯将SpaceX定位为“让人类成为多行星物种”甚至“星际文明”的叙事风格。

从短期发射节奏看，SpaceX确实在快速推进星舰测试。马斯克透露，即将进行的星舰第14次飞行测试将尝试捕获火箭上面级。如果成功，这将是继助推器捕获之后，SpaceX在完全可重复使用火箭领域的又一项关键突破。

股价仍低于高点，多空分歧明显

摩根士丹利将SpaceX的目标价定为300美元，按照周四收盘价计算，该目标价对应约114%的上行空间。Jonas认为，以该行2028财年预测计算，SpaceX股价仅相当于10倍市销率(对应70%增速)和25倍息税前利润(对应113%增速)。

“我们认为投资者有独特机会在IPO价格附近‘重新审视’SPCX股票，而且在太空、连接和企业AI领域基本面动能甚至更强，”乔纳斯写道。

自公开上市以来，SpaceX股票表现挣扎。该股上市首日市值就已超过1万亿美元，但此后股价从高位回落，目前已跌至IPO价格附近。近期第二季度财报发布后，由于资本开支指引上升，股价进一步承压。

但Jonas表示，摩根士丹利对SpaceX的看法在财报后反而显著改善，因为投资者获得了更多关于锁定期到期影响的信息，而这一因素并未像许多人担心的那样形成持续抛压。

Jonas此前曾提出，SpaceX是“潜在代际复利成长股”。在他的300美元目标价中，超过一半来自公司通过合并xAI所蕴含的AI雄心，其余部分由发射服务和星链卫星互联网业务贡献。

不过，市场上并非所有人都认同这一乐观判断。对冲基金亿万富翁David Einhorn在最近致投资者的信中就对SpaceX持看空观点，认为这家马斯克旗下的火箭与AI公司被高估。

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美股投资网获悉，周四美股盘后，欧特克(ADSK)公布了2027财年第二季度财报。截至7月31日的三个月，公司实现营收20.5亿美元，同比增长16%，超出分析师预期的20.1亿美元。调整后每股收益达3.30美元，同样远超市场预期的3.12美元。GAAP营业利润率同比提升约4个百分点至29%，非GAAP营业利润率升至41%。自由现金流飙升24%至5.61亿美元。

Q2成绩单建筑与制造双轮驱动，业绩超预期

截至7月31日的第二财季，欧特克各项核心指标全线超越市场预期

营收和EPS均超出指引上限。AECO产品家族(建筑、工程、施工与运营)营收10.3亿美元，同比增长17%;AutoCAD及AutoCAD LT营收5亿美元，增长14%;制造(MFG)营收3.85亿美元，增长15%。建筑业务增速保持在20%以上，Fusion产品持续强劲增长。GAAP营业利润率提升至29%，同比扩张约400个基点;非GAAP营业利润率攀升至41%，同比扩张200个基点。

业绩指引不及预期

尽管Q2业绩亮眼，盘后股价仍大跌逾5%。市场的“惩罚”集中在两个层面

第一，Q3利润指引不及预期。 欧特克预计Q3营收21.25亿至21.40亿美元，调整后EPS仅3.04至3.09美元。EPS中值3.065美元，远低于市场此前预期的3.14美元。营收指引高于预期，利润指引却低于预期——这是典型的“成本侵蚀利润”信号。

第二，MaintainX收购带来的利润率稀释。 公司于8月3日完成对运维软件企业MaintainX的36亿美元全现金收购。欧特克CFO Janesh Moorjani明确表示，全年非GAAP利润率指引保持不变，反映了运营杠杆带来的更高潜在利润率“被收购MaintainX造成的利润率稀释所抵消”。投资者担忧，这笔收购短期内的整合成本将对利润造成持续压力。

全年指引同样存在隐忧。公司将2027财年全年营收指引从81.6-82.2亿美元上调至82.95-83.45亿美元;账单金额指引从85.1-85.8亿美元上调至85.75-86.5亿美元。然而，全年调整后每股收益指引12.52-12.60美元的中值(12.56美元)低于分析师预期的12.60美元——差距虽小，却足以让市场在“AI颠覆焦虑”的背景下放大负面信号。

软件股的“AI焦虑”通用AI工具正在颠覆传统护城河

欧特克股价的盘后下跌，并非孤例。今年以来，受投资者对AI工具可能颠覆传统软件商业模式的担忧影响，软件板块普遍承压。ServiceNow、Adobe等同行同样经历了剧烈波动。

AI带来的威胁是结构性的。 功能日益强大的通用AI工具被认为可能颠覆或取代部分专业软件功能，威胁传统SaaS企业的定价权和客户粘性。市场担忧，如果AI能自动完成建筑设计、工程制图等专业任务，欧特克的核心价值将面临侵蚀。

但欧特克CEO Andrew Anagnost给出了另一种叙事“未来建筑领域的人工智能将属于值得信赖的平台，该平台能够将最丰富的背景信息与合适的模型相结合。欧特克的独特优势在于，我们通过持续的数据、背景信息和经验流，将设计、制造和运营融为一体。”

这一判断的核心逻辑是AI模型本身只是工具，而欧特克数十年积累的行业数据和跨生命周期的项目智能，才是真正的护城河。在AI时代，拥有数据上下文的平台将比拥有最强单一模型的公司更具持久价值。

高盛在8月11日启动对欧特克的覆盖时也指出，MaintainX和AI进一步拓展了公司的长期机会空间，AI有潜力强化欧特克的平台并深化其在客户工作流中的角色。但高盛同时警告，软件行业AI转型的不确定性仍然存在。

36亿美元收购的“代价”MaintainX成利润拖累

市场忧虑的核心，指向欧特克刚刚完成的36亿美元现金收购——运营管理软件公司MaintainX。该交易于8月3日正式交割，MaintainX的年经常性收入预计超1.35亿美元，标志着欧特克从传统设计软件向资产生命周期全链条的战略延伸。公司正式成立新的“欧特克运营解决方案”业务单元，将业务版图从“设计”和“制造”延伸至“运营”环节。

CFO Moorjani在财报电话会上表示，公司已将全年开票额和营收增长指引上调，以反映更高的潜在增长预期以及MaintainX带来的增量贡献。

然而，收购带来的整合成本正在侵蚀利润率。欧特克首席财务官Janesh Moorjani在财报声明中承认，公司收窄了2027财年自由现金流预期，“反映了更强的潜在增长预期被MaintainX的运营和净融资成本所抵消”，其中包括约4500万美元的交易相关费用。

投资者担心的是这笔收购虽然为欧特克的AI战略打开了从“设计与制造”延伸到“运营管理”的资产全生命周期闭环，但短期内整合成本的消化可能持续压制利润表现。正如Moorjani所言，全年非GAAP利润率预期保持不变，反映了运营杠杆和市场优化带来的收益被MaintainX的利润率稀释所抵消。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)签署了长期协议，从瑞典四座风电场采购电力，以帮助满足该公司在北欧国家数据中心扩容带来的电力需求。这些协议将新增近200兆瓦的电力供应。亚马逊在邮件声明中表示，一旦所有项目全面投运，其在瑞典的供电总容量将超过1吉瓦。这四个风电场由Eolus AB和OX2 AB开发，后者由私募股权公司EQT AB所有。

随着云计算和人工智能服务需求增长，亚马逊及其他超大规模数据中心运营商正加大电力采购力度，并投资自建发电能力。亚马逊计划在2027年和2028年为其数据中心集群新增200万颗英伟达图形处理器(GPU)，而此前该公司已表示今年将开始部署100万颗。这表明，AI算力的“军备竞赛”远未放缓。

亚马逊表示，1吉瓦的风电装机容量每年可满足超过35万户家庭的用电需求，但未透露最新协议的具体细节。

2025年，亚马逊成为瑞典最大的无化石能源企业买家。在全球范围内，亚马逊已投资了超过700个此类项目，总装机容量超过40吉瓦。

博阿普(Boarp)、达勒博(Dållebo)和法格拉斯(Fågelås)风电场已投入运营，而规模最大的法格拉森(Fageråsen)风电场目前正在建设中。亚马逊在瑞典的现有业务包括位于埃斯基尔斯图纳(Eskilstuna)、卡特琳霍尔姆(Katrineholm)和韦斯特罗斯(Västerås)的数据中心。

亚马逊在声明中表示“这三个地点的容量都将得到扩充。”

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美股投资网获悉，据报道，英伟达(NVDA)过去数周就收购人工智能开源社区Hugging Face进行了认真磋商，拟议交易对后者的估值超过130亿美元。目前双方尚未达成协议，谈判仍有可能破裂。此外，知情人士称，微软(MSFT)也曾与Hugging Face接洽，但目前并未继续协商。

Hugging Face于2016年在纽约创立，其首款产品是聊天机器人。目前，Hugging Face被视为“人工智能(AI)界的GitHub”，开发者可以在其平台上发布、下载和微调开源模型。据悉，其平台托管超过300万个公开模型，数据集数量超过100万个。该公司的收入主要来自付费订阅服务、企业托管和算力服务，但官方从未公开过具体的营收数字。

如果Hugging Face能够以130亿美元的估值达成交易，意味着公司估值在三年内翻近三倍，将成为近期AI中间层收购热潮中的又一起重磅事件。而对英伟达来说，拥有该平台可以让英伟达在这些开发人员中获得更大的立足点，并有可能将更多的工作负载转移到其芯片上。但英伟达的所有权也可能威胁到Hugging Face的优势之一——中立。该平台支持整个行业的模型和硬件，包括AMD(AMD)和英特尔(INTC)等英伟达的竞争对手。

据此前报道，去年年底，Hugging Face拒绝了英伟达5亿美元的投资报价，该投资报价将使该公司估值达到70亿美元。Hugging Face当时表示，它不希望出现一个可以影响决策的主导投资者。

Hugging Face上一次进行外部融资是在2023年，公司完成了由Salesforce Ventures领投的2.35亿美元融资，估值为45亿美元。英伟达、谷歌、亚马逊、英特尔、高通和IBM都参与了这一轮融资，红杉资本和Lux Capital则是其早期投资者。

另据The Information报道，Hugging Face的年化营收增长率在短短两个月内增长了50%，突破了1.5亿美元。报道称，Hugging Face在2023年的营收大约达到7,000万美元，2024 年收入约为1.3亿美元，现在已经超过1.5亿美元，这意味着公司在不到两年的时间里几乎将营收翻了一番。

Hugging Face采用免费+增值商业模式，大约有3-5%的用户转为付费套餐。付费套餐为高使用场景和企业功能提供了增强的能力。该平台托管数十万模型，服务数万个组织，付费客户已增至2,000多家。

值得一提的是，Hugging Face的野心不仅限于提供AI平台服务。该公司于2025年4月收购了法国人形机器人开发商Pollen Robotics，在软件业务之外加码开源机器人赛道。同时，Hugging Face正因安全问题备受关注。今年7月，OpenAI披露其AI模型在内部评估测试中失控，入侵了Hugging Face的系统。该事件加剧了人们对AI模型的担忧它们可能突破人类设定的控制限制，访问外部系统。今年6月，网安公司Pluto Security还披露了Hugging Face上Transformers库中的一个严重漏洞，恶意模型可能会在常规加载过程中执行攻击者的代码。

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美股投资网获悉，韩国存储芯片巨头SK海力士(SHKY)周四在美国印第安纳州为其先进存储芯片封装工厂举行奠基仪式。这座投资超过40亿美元的工厂将成为SK海力士在美国首个高带宽内存(HBM)先进封装基地，也是美国推动关键半导体供应链本土化的重要项目之一。

随着人工智能基础设施投资持续增长，HBM已成为英伟达(NVDA)等公司最先进AI加速系统不可或缺的核心组件。SK海力士计划通过印第安纳项目进一步扩大HBM产能，并加强其在美国AI芯片供应链中的布局。

SK海力士首席执行官Kwak Noh-Jung在奠基仪式上表示，工厂洁净室预计将在2028年10月前投入使用，下一代HBM产品计划于2029年下半年开始大规模生产。全面投产后，该项目将成为SK海力士在美国的重要HBM生产枢纽，预计直接雇用约1000名员工。

该公司表示，其在韩国生产的晶圆未来将运往印第安纳州，在当地完成先进封装和测试后，再供应给美国客户。这意味着该工厂并不直接负责前端晶圆制造，而是承担HBM生产过程中越来越关键的后端先进封装与测试环节。

高带宽内存已经成为当前全球AI硬件投资热潮中最关键的半导体产品之一。

随着AI模型规模不断扩大，GPU和AI加速器需要处理越来越庞大的数据量，传统内存难以满足数据传输速度和带宽需求。HBM通过堆叠多层DRAM芯片，可以显著提高数据传输带宽，因此成为英伟达最先进AI加速系统的重要组成部分。

AI服务器需求激增也推动SK海力士快速成长，目前该公司已经成为韩国市值第二大的企业，仅次于三星电子。三星同样受益于HBM及其他存储芯片需求快速增长。

SK海力士印第安纳项目获得美国《芯片与科学法案》支持。根据相关计划，公司最高可以获得4.58亿美元直接补贴以及最高5亿美元贷款，潜在政府资金支持规模合计达到9.58亿美元。

《芯片与科学法案》于2022年签署成为法律，主要目标之一是降低美国对海外半导体生产的依赖，并推动芯片制造、先进封装和研发能力回流美国。

Kwak表示，这座工厂将帮助强化美国本土AI芯片供应链。SK海力士未来还将继续扩大在美国的投资与合作，希望成为美国发展AI产业的重要合作伙伴。

相比单纯增加芯片制造能力，SK海力士此次投资的另一重要意义在于先进封装。

随着传统制程微缩难度越来越高，通过先进封装将多颗不同芯片整合在一个封装内，甚至进行垂直堆叠，已经成为提高AI芯片性能的重要技术路径。

而先进封装长期以来正是美国半导体供应链相对薄弱的环节之一。

SK海力士选择在美国建设HBM封装基地，意味着从韩国生产晶圆、再运往美国完成封装和测试，将使部分关键AI芯片供应链进一步向美国本土转移。该公司预计，该项目通过建设、运营以及相关上下游产业最终有望创造约7000个直接和间接就业岗位。

公司目前正在评估超过100家潜在的材料、零部件及半导体设备供应商。如果其中部分企业围绕新工厂在当地投资，有望进一步形成更完整的半导体产业集群。

SK海力士还与附近的普渡大学签署合作协议，双方将在HBM、系统集成和先进封装技术等领域展开研发合作。

公司还计划在生产线附近建设一座先进封装研发测试平台，将大规模生产与下一代半导体技术研发结合起来。此外，SK海力士母公司SK集团表示，将为曾在驻韩美军服役的美国退伍军人提供新的就业及职业发展机会。

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