尽管创纪录的二季度财报未能填满华尔街对AI的“极高胃口”并引发股价重挫，但博通(AVGO)CEO陈福阳（Hock Tan）在最新访谈中以极度自信的姿态给出了回应“从不关心股价”，并首度披露了与OpenAI芯片合作的投产时间表，以及押注“博通-谷歌-Anthropic”生态链的惊人回报。

6月5在旧金山举办的2026年彭博科技大会上，博通公司总裁兼首席执行官陈福阳（Hock Tan）接受彭博社分析师Tom Giles专访，探讨半导体需求、人工智能规模扩展以及营收前景。此前博通刚刚公布了强劲的2026财年第二财季业绩后，但是股价却遭遇大幅抛售。

据美股投资网此前文章写道，在最新发布的财报中，博通二季度净营收首次单季突破220亿美元，同比大增约48%；AI半导体业务收入更是同比暴增近80%。然而，由于公司提供的三季度AI半导体收入指引（160亿美元）略低于部分分析师170亿美元以上的“极高预期”，导致这只今年以来暴涨、市值猛增超3000亿美元的AI大牛股在盘后遭遇获利了结，股价一度大跌超10%。

面对市场在“AI狂热周期”中对财报近乎苛刻的完美预期，陈福阳在专访中展现出了老牌科技巨头掌门人的定力。陈福阳直言，

“我们正处在一个非常超现实的AI环境中。坦白说，我从不去想它（市场的超高预期）。现在很难不去关注，但我只专注基本面、专注创造巨大的价值，不再去想股价。关注股价带来的只有烦恼，虽然很难做到，但我们正努力做到（不看股价）。”

“死磕技术”，构建“博通-谷歌-Anthropic”铁三角

在AI定制芯片（ASIC）领域，博通与谷歌在TPU上的深度绑定是其业绩最大的压舱石。面对市场关于谷歌等巨头寻求“客户自有工具”（即完全自主研发芯片）可能威胁博通地位的担忧，陈福阳显得不以为意。

“我们在半导体行业干了20多年……我们要做的就是通过工程技术超越任何竞争对手。”陈福阳指出，谷歌试图借助规模较小的合作伙伴来实现自主设计，但他认为核心逻辑依然是技术硬碰硬。

他点出了博通不可替代的根本原因在于英伟达的步步紧逼

“谷歌面临的真正竞争对手是英伟达的GPU。只要英伟达一代接一代地推出卓越的技术，谷歌就必须创造出同等水平的技术来抗衡。这就是我们（博通）大显身手的地方。”

除了底层硬件，博通还在AI大模型生态上完成了堪称完美的精准下注。约一年前，博通与谷歌合作，通过联合设计的TPU为AI新锐巨头Anthropic提供算力支持。陈福阳将其形容为一场“信仰之跃（leap of faith）”。

“这是一次伟大的押注。”陈福阳表示，博通不仅看好Anthropic，更是看好生成式AI在企业端的爆发。他透露，博通内部正在深度使用Anthropic的Opus 4.7等大模型工具进行工程设计和代码辅助，投资回报率极其惊人。

“当工程师熟练使用这些工具后，你可以让一名优秀的资深工程师在一周内完成一项应用设计；而在过去，这需要10名年薪30万美元的工程师花费三个月才能完成。这种投资回报率是非常可观的。”

击碎传言OpenAI定制芯片“年底投入量产”

去年，市场高度关注博通与OpenAI在AI芯片上的历史性合作。针对近期有媒体称该合作“遇到阻碍”或“需要微软同意购买一定比例芯片”的传闻，陈福阳在访谈中予以了明确否认。

陈福阳首次披露了博通在定制AI加速器领域的客户版图

“准确地说，我们只有6个（定制芯片）客户，他们都处于创建自有硅片的不同阶段。显然谷歌走在最前面。OpenAI也是我们合作的客户之一，我们在过去两年多时间里已经与其中3家展开了深入合作。”

对于OpenAI芯片的进度，他给出了明确的时间表

“我们取得了非常惊人的成就，AI加速芯片在他们的实验室和数据中心里运行得非常好。我们正步入正轨，将在今年晚些时候投入量产（go into production late this year）。一切准备就绪，我们即将起飞。”

当被主持人追问是否需要微软的任何协议来推进合作时，陈福阳斩钉截铁地回答“完全不需要（Not at all）。”

“卖水人”赚得盆满钵满，暂不考虑并购与“追逐闪光点”

历史上，博通以其凶猛且精准的并购（M&A）闻名华尔街。但在生成式AI引爆的算力需求面前，陈福阳明确表示，公司目前已经进入了一个“不需要靠并购驱动”的全新阶段。

“这是一个非常现实的问题。”陈福阳算了一笔账，“在2024年到2026年这两年间，我的营收将会翻倍，每年创造超过500亿美元的收入。我环顾四周，我能买到什么能比得上这个体量的公司？根本没有。”

他强调，目前生成式AI对计算能力的需求几乎是“贪得无厌（insatiable）”的，博通作为提供“镐和铲（picks and shovels）”的卖水人，有机增长已经足够惊人。此时去进行并购、应对监管和整合，反而是一种“分心”。

“我经营了20年的商业模式，我极力避免去追逐那些‘看起来闪闪发光的物体’（指盲目收购热门概念）。”

在谈及博通占据绝对主导地位的网络交换设备业务，以及面临来自思科（Cisco）等公司的竞争时，陈福阳依然保持了极度的自信。他表示，博通在网络等5到6个核心部门不仅是市场第一，更是构建AI集群的关键。

“目前的AI和AI网络需求极其庞大。我们会优先把产品提供给那些可持续发展的战略客户。”陈福阳微笑着补充道，“至于那些溢出（我们产能）的订单，我很高兴能让给思科。”

彭博专访博通CEO全文实录如下（AI辅助翻译）

彭博社Tom Giles 好的，那么这说明了什么呢？投资者对像你们这样的公司抱有如此高的期望——你们发布了财报，重申了某些类型收入达到千亿美元的预测，在很多方面也超出了市场预期，但市场上依然弥漫着一种失望情绪。这说明我们现在处于AI炒作周期的哪个阶段？

博通CEO 我觉得我们现在处于一种非常超现实的AI环境中，坦率地说，我平时不太去想这些。所以现在很难不去想，但现在只需要专注于基本面，专注于创造真正的价值，不要老想着自己的股价。股价问题确实很难做到置之不理，但我们尽量这样做。

彭博社Tom Giles 嗯，就像我们刚才和阿里聊到的，你知道，差不多每隔一个月或几个月，就会出现一个新的大语言模型，这在某种程度上改变了整个行业对于谁领先、谁落后的讨论。

我很好奇，你们与谷歌有着大规模的合作关系，在TPU方面与他们合作非常紧密。我想和你深入聊聊这个话题。特别是，你对谷歌将更多芯片开发设计工作收归内部这件事有多担忧？"客户自有工具链"这个概念，会不会让你夜不能寐？你们在合作协议中是否设置了某些条款，来防范这种情况的发生？

博通CEO 这是我们在技术上需要不断拓展的领域。我们在半导体行业已经深耕超过20年了，事实上，这正是我在博通从事这项工作的年限。这就是我们一直以来、每年都在做的事情。我们有多个产品部门，在各自的领域我们都是最优秀的，我们持续不断地投入研发。本质上，你要做的就是在工程技术上超越所有竞争对手。谷歌正在尝试推进"客户自有工具链"，也就是说他们想要自己设计芯片，同时借助一些规模较小的合作伙伴来实现这一目标。

彭博社Tom Giles 比如Marvell？

博通CEO 类似美满电子（Marvell）这样的公司。我把他们称为"辅助引导型"合作伙伴，他们基本上是在为谷歌服务，帮助谷歌实现客户自有工具链。所以我们只是在另一个层面上与自己的客户展开竞争。整个逻辑的核心在于，我们要能够打造出差异化的产品和技术，超越他们自己做出来的东西。这一切之所以有利于我们，很大程度上是因为所有这些方案真正面对的竞争对手是英伟达的GPU。只要英伟达持续推出一代又一代卓越的技术，谷歌就必须打造出同等水平的技术来与之抗衡，而这正是我们能够发挥作用的地方。

彭博社Tom Giles 对。TPU的研发流程相当复杂，我想知道有没有什么方法，或者你们能做些什么，来帮助谷歌把这个流程变得更加普惠化？

博通CEO 你说的"普惠化"是什么意思？

彭博社Tom Giles 就是说，让TPU能够被更多主流开发者使用，而不仅仅局限于顶尖的AI实验室。

博通CEO 嗯，我认为谷歌正在通过云服务——谷歌云GCP——来开放TPU环境，以此实现这个目标。但其中很重要的一部分是软件层面的工作，包括操作系统、软件以及配套的编译器，这些都属于谷歌自己的核心业务范畴。我们当然很乐意提供帮助，但我认为他们在推进这个项目方面已经相当成熟，基本上掌控全局了。

彭博社Tom Giles 我想聊聊Anthropic的话题。这些基础模型的构建者显然需要大量资本，来支撑他们对芯片和算力的需求，以便开发和迭代他们的模型。你能谈谈这段合作关系是如何构建和融资的吗？你们为了防范潜在风险采取了哪些保障措施？你对终端用户需求能否真正落地、并让他们履行承诺这件事，有多大的担忧？

博通CEO 坦率地说，在这个具体案例中，我们是作为谷歌的合作伙伴，通过我们与谷歌共同设计的TPU，为Anthropic提供算力支持。说实话，这件事没有什么捷径可走。大约一年前我们刚开始合作的时候，我们基本上是凭借一种信念的飞跃，押注于Anthropic和生成式AI。我们相信Anthropic通过其商业模式——专注于服务企业客户、提供代码辅助和编程工具——能够做出真正的改变。我们就是带着这种信念入局的，而且从目前来看，这是一次非常正确的押注。

彭博社Tom Giles Anthropic现在确实势头很猛，风头正劲。你知道，他们已经悄悄超越了OpenAI，秘密递交了IPO申请文件。那么，你有没有担心过——或者说，有没有投资者找你谈过——万一Anthropic的事情没有按预期发展，你会不会落得个"接盘侠"的结局？

博通CEO 嗯，就像我说的，我们当时是在押注Anthropic。我们和谷歌一起，联合下了这个注。我想，我们不只是在押注Anthropic这家公司及其商业模式，我们也是在押注生成式AI会以相当大的规模腾飞——尤其是在企业市场，而Anthropic走的正是这条路，而且确实做到了。

这是有充分理由的，尽管一年前刚开始的时候，我知道的东西可能只是我今天所知道的一小部分。而我今天所知道的，大概也只是六个月后我将会知道的一小部分。

这一切变化得非常快。但我们从Anthropic这家公司看到的工具，以及同样来自OpenAI、还有谷歌Gemini的工具，从它们能够帮助提升生产力这个角度来说，真的是令人叹为观止。我们博通自己就在用。我们把这些工具用于工程设计、代码辅助，在提升生产力方面能取得的成果相当惊人——不管是提升我个人的生产力，还是提升产品研发的生产力。我甚至认为，这些工具设计出来的产品方案，可能比我们工程师单独做出来的还要好。而我们的工程师，可都是非常优秀的人才。

彭博社Tom Giles 能不能多聊聊，你是怎么指导员工使用这些不同工具的？你有没有发现需要对此加以限制？我们听说现在有一种"token用到极限"的风潮——我不太喜欢这个说法——就是让大家无限制地使用token。你们有没有设置使用上限？具体是怎么做的？

博通CEO 没有，我们没有限制。坦率地说，从更宏观的角度来看，我们还没到那个阶段。也许正是因为我们比其他人起步晚一些，还没走到那一步，所以还没开始对使用加以限制。

这里面有一个很重要的点当你使用像Opus 4.7这样的工具时，工程师们会经历一个学习过程，学习怎么用好它。一开始你不可能把工具用得很高效，但只要你坚持用、用得足够久，你就会越来越熟练，工具的效率也会大幅提升。

当你的效率越来越高，你想想看你可以让一位顶尖的高级工程师，在一周内完成一个应用程序的设计方案。换做以前，同样的事情可能需要10个工程师——每人年薪30万美元——花三个月才能完成。这个投资回报率依然相当可观。所以说，要不要"节流"，其实是一个投资回报率的问题，也取决于你在做什么应用。同时，这也是一个不断学习、把工具用得越来越好的过程。

彭博社Tom Giles 去年，你们宣布了与OpenAI合作开发AI芯片的重大协议。能不能给我们更新一下目前的进展，以及这件事推进到哪一步了？特别是针对某家媒体报道的内容——说合作可能遇到了一些阻碍，你们希望微软同意购买一定比例的芯片——这个协议的最终敲定，进展如何？

博通CEO 哦，不是那样的。顺便说一句，与合作伙伴共同开发芯片这件事——就拿你之前提到的例子来说，我与谷歌有着很好的合作关系。他们尝试做定制化工具，整个过程是非常友好、非常融洽的，我们目标一致，大家都是为了把事情做好。我们与他们有着深厚的合作伙伴关系，就像我们与大多数主要客户的关系一样。

但对他们来说，这是一段旅程。第一代芯片会被第二代取代，然后越来越好。所以对他们来说，这是一段旅程——开发定制化AI加速芯片，从根本上针对特定工作负载进行优化，最终取代现在普遍使用的通用方案（通常是英伟达的产品）。

我们在做这件事，也已经在做了。目前我们只有少数几个客户——确切地说是6个——每一个都处于这段旅程的不同阶段，都在朝着打造自己的定制芯片迈进。显然，谷歌走得最远，起步最早。OpenAI是其中之一，我们已经合作超过两年了。

取得的成果相当了不起——我们的AI加速芯片已经在他们的实验室、他们的数据中心里运行得非常好，我们预计今年年底正式投入量产。就这样，然后就一路全速前进了。

彭博社Tom Giles 所以目前这个合作没有任何阻碍？不管是需要微软达成某种协议，还是其他什么原因？

博通CEO 完全没有。

彭博社Tom Giles 好的。我想聊聊并购，因为历史上博通一直把并购作为一个相当重要的增长手段。AI革命的到来，会不会让你减少通过并购来补充增长的需求？你们是否正在进入一个"后并购时代"？还是说这种理解是错误的？

博通CEO 不，Tom，你说到点子上了。这是一个很有意思的问题，也是一个非常有价值的问题。这个问题确实时常浮现在我脑海里，在我的董事会上也是持续讨论的议题——我们还要不要继续做并购。

我就直截了当地给你一个答案。过去两年，从2024年到2026年，今年我的营收将翻一番，每年营收将超过500亿美元。我环顾四周，看看有什么可以收购的——有什么能与之相提并论吗？这才是难点所在。而且并购本身就是一种分心收购本身是一种分心，然后去监管机构那里走流程，又是一种分心，再花一年时间整合，还是分心。

与此同时，有机增长这边，我们所说的生成式AI这个现象，以及我们向这股几乎无法满足的需求输送"镐和铲"（即计算能力）的能力，使得选择并购、而不是专注于在生成式AI计算领域取得成功，变得非常困难。

彭博社Tom Giles 有没有哪个领域，你觉得可能会破例——比如说，光子学，就随便举个例子？

博通CEO 光子学？你是说光学？

彭博社Tom Giles 我就随便说说。

博通CEO 我经营这家公司已经20年了。我一直非常努力地——你知道的——尽量避免去追那些"闪闪发光的新玩意儿"。

彭博社Tom Giles

好的。我想问你一些我问过其他主题演讲嘉宾的同类问题。你知道，当你看到围绕token使用的价格敏感性，以及企业在做决策、优先考虑这方面支出时的价格敏感性。我们已经看到很多公司开始在某种程度上收缩、限制token的使用等等。正如我们之前谈到的，我们也看到一些迹象表明，某些中国的大型语言模型开始获得大量关注，尤其是考虑到它们运行效率有多高，无论是DeepSeek，还是阿里巴巴的Qwen（通义千问）。从你的角度来看，你有没有观察到这种情况？

博通CEO

我，从我的角度来说，这是我听说的情况。我不能说我们在博通内部是这样做的，但我听到了很多——我想你也从同样的渠道听到了——很多公司的领导者、企业的CIO们在说"嘿，你知道吗，我们正在想办法降低token的成本"，诸如此类。也许他们在这方面比我们走得更靠前。但我对企业使用AI的判断是我们仍然处于这场游戏的早期阶段。我认为我们仍然在努力摸索，看看能从这个我们已经创造出来、并且随着每一代的更迭不断增强和改进的神奇工具中，究竟能获得什么。

所以从我个人的观点来看，正如我之前所说，以及从我管理博通的经验来看，是的，我不希望我的团队在token上乱花钱。但另一方面，如果你能从中创造价值，而且你能获得一个原本无法实现的投资回报，那为什么要停下来呢？这又不是去电子游戏厅——就像我们小时候玩游戏，当怪物快要把你吃掉的时候，你的枪没子弹了，所以你要投更多币。这件事几乎有点像那个感觉，但又不完全一样。

彭博社Tom Giles

如果我们不聊聊博通的其他业务，那就太遗憾了，尤其是网络业务。你知道，你们的设备在现代AI时代已经变得越来越重要。我们开始看到思科（Cisco）等其他公司想要涉足你们所主导的领域。我很好奇，你怎么看他们在那里与你们形成竞争的前景？

博通CEO

嗯，我们做生意的方式非常……我的意思是，我们非常幸运。我说这话是非常真诚的，不是在开玩笑。我们做半导体已经有20年了，我们积累了大约17个半导体产品事业部的产品组合。在特定的细分领域，我们确实是排名第一的，要么第一，要么就不做——我们是第一，并且持续投入。其中大约五六个事业部，恰好在打造AI芯片和AI集群方面非常关键。所以一切就这样自然而然地发展成了现在这个样子。其中一个就是你说的网络业务，用于交换设备，这块业务已经如火箭般腾飞。

但我们也一直努力做到——正如我们一贯的销售产品方式——非常，我喜欢称之为"战略性"。我们在审视客户时，会看他们是否将产品用于特定目的，他们是否……不只是当下可持续，不只是一代，而是下一代、再下一代，长期可持续。

所以我们会优先将产品推给那些具有战略意义的客户。正如我所说，如今对AI和AI网络的需求是极其巨大的。所以对我们来说，凭借我们这样的实力和看待业务的方式，那些"溢出来"的需求，我很乐意让它们流向思科。

本文转载自“美股投资网”，作者董静；美股投资网财经编辑王秋佳。

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埃隆·马斯克依然能用他对未来的愿景让投资者们为之倾倒。美股投资网注意到，随着这笔交易的面向散户的市场推广活动拉开序幕，任何关于 SpaceX(SPCX)破纪录的 IPO 的质疑——无论是针对估值、公司发展轨迹还是技术执行力——都被抛在了脑后。在摩根大通总部由杰米·戴蒙主持的一场投资者活动上，许多与会者都对这位世界首富赞不绝口并歌颂其人品，他们更愿意将目光投向宏伟的蓝图。

Ayon Capital 创始人兼董事长西德·帕吉迪帕蒂表示，“这是一场史诗级的盛会，”“我认为这家公司将成为人类文明史上规模最大、最具体量、最顶天立地的标志性企业。”尽管帕吉迪帕蒂表示他起初会把风险敞口限制在 1%，但他对 SpaceX 的支持动摇不移。他说道“只要埃隆还活着，我就毫无怀疑。”

随着这家涵盖火箭、卫星和人工智能业务的公司瞄准一场历史性的首次亮相，整个华尔街的银行家们一直在与潜在买家会面，推介其上市条款。SpaceX 已经启动了其 750 亿美元 IPO 的市场推广进程，该笔交易定价为每股 135 美元，有望成为有史以来规模最大的首次公开募股。

一些研究分析师正告诉潜在买家，他们的模型显示，到2030年底，SpaceX 的人工智能部门收入将增长 100 倍，以此来支撑其 1.8 万亿美元的目标估值。而对于刚从摩根大通这场活动中走出来的投资者来说，这些数字听起来完全合情合理。

Arden Road Investments 的总裁迪兰·希克森表示，这“对该公司来说并不是一个离谱的估值”。多年来，他通过风险基金和特殊目的银行获得了该公司的风险敞口。他估计 SpaceX 约占他们整个投资组合的 20%，并表示在 IPO 后他们还会继续投资。“这是一家具备时代意义(跨代纪)的公司。”

接受采访的几位投资者表示，他们还没有阅读招股说明书，其中详细列出了建立火星殖民地和 28.5 万亿美元潜在市场总额(TAM)等宏大远景。但马斯克与戴蒙的对谈扫清了人们的疑虑，在这场对话中，这位亿万富翁详细阐述了他在太空旅行、月球度假和火星殖民地等宏大构想上的愿景，彻底感染了现场狂热的人群。

Grace Family Office 的首席执行官奥利弗·格雷斯在接受采访时表示，“他非常有先见之明，是一位未来主义者。我相信他所做的事情。”格雷斯表示，这场活动巩固了他的信心，因为它表明“有很多非常严肃、有分量的人在支持他的事业”。

罗纳德·巴龙是 SpaceX 的狂热看好者，也是管理着近 500 亿美元资产的 Baron Capital 的创始人。他计划在公司上市后，在现已持有的超过 150 亿美元股份的基础上，再向该公司追加 10 亿美元投资。根据数据，Baron Partners 基金对 SpaceX 的风险敞口约为 33%，对马斯克旗下另一家企业特斯拉的风险敞口则超过 20%。

巴龙告诉媒体，“马斯克不仅有梦想，而且真正是一个心怀大爱、才华横溢的好人。他做这些事是为了全人类，而不仅仅是为了他自己，”他展望 SpaceX 的各项业务最终将产生“每年数万亿、数万亿、甚至数十万亿美元的收入”。

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美股投资网获悉，制药巨头罗氏(RHHBY)同意向美国生物制药公司Nurix Therapeutics(NRIX)支付最高23亿美元，以获得后者旗下一款实验性血液癌症药物bexobrutideg的相关权益。受此消息提振，截至发稿，Nurix周一美股盘前暴涨超49%。

根据周一公布的协议，Nurix将获得7亿美元预付款。罗氏与Nurix将共同承担开发成本，并平分美国市场利润;而在美国以外地区，该疗法将由罗氏负责商业化推广。双方预计，该交易将于2026年第三季度完成。

此次合作进一步体现了罗氏加强肿瘤药物产品组合的战略。随着多款重磅药物逐渐步入成熟期，罗氏正在寻找新的增长驱动力。罗氏押注bexobrutideg能够帮助那些对现有疗法失去反应的患者。

Nurix专注于发现、开发和商业化口服小分子疗法，这些疗法旨在调节细胞蛋白水平，作为癌症和免疫疾病的新型治疗方法。该公司的研发管线包括布鲁顿酪氨酸激酶(BTK)的靶向蛋白降解剂，以及Casitas B细胞淋巴瘤原癌基因-B(CBL-B，一种调节T细胞活化的E3连接酶)的抑制剂。其蛋白降解产品线中的候选药物NX-2127是一种口服可用的BTK降解剂，用于治疗复发或难治性B细胞恶性肿瘤。

资料显示，bexobrutideg是Nurix开发的新型口服布鲁顿氏酪氨酸激酶(BTK)降解剂。Nurix去年年末在2025年美国血液学会(ASH)年会上公布的数据显示，在治疗R/R慢性淋巴细胞白血病(CLL)患者的1a期临床试验中，在47名可进行疗效评估的患者中，接受bexobrutideg治疗的患者的客观缓解率(ORR)达到83%，中位无进展生存期为22.1个月，中位缓解持续时间为20.1个月。值得一提的是，这些患者此前接受过多种治疗，包括共价和/或非共价BTK抑制剂。在1b期患者队列中，早期数据显示接受剂量为600mg的bexobrutideg治疗的患者ORR为83.3%。该公司计划选用每天600mg的剂量进行下一步开发。

此外，bexobrutideg在治疗接受过多种前期治疗的华氏巨球蛋白血症(WM)患者的1期临床试验中也表现出抗癌活性。在28名可评估疗效的WM患者中，ORR达到75%。该公司首席医学官Paula O'Connor表示，数据显示随着治疗时间延长，缓解具有持久性和深化趋势，并且该药物耐受性良好，这与之前的披露一致。该公司补充称，该药物令人鼓舞的疗效和良好的耐受性支持其继续开发。

布鲁顿氏酪氨酸激酶(BTK)抑制剂是多种B细胞血液癌症的重要治疗选择。然而BTK抑制剂耐药性的出现，以及BTK不依赖于激酶活性介导信号传导的功能，揭示了采用其它手段靶向BTK蛋白功能的重要性。靶向BTK的蛋白降解剂通过直接诱导BTK蛋白被蛋白酶体降解，为克服BTK抑制剂耐药性提供了有效策略。

罗氏和Nurix表示，与目前的布鲁顿氏酪氨酸激酶(BTK)抑制剂相比，bexobrutideg这款药物可能具备优势，因为它有望克服患者在治疗过程中出现的耐药性突变问题。

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美股投资网获悉，Meta Platforms(META)首席人工智能官Alexandr Wang周四透露，公司未来的人工智能(AI)模型将通过强化健康管理功能，与竞争对手区分开来。这标志着Meta在AI战略中将消费者健康能力作为核心差异化方向。

健康管理成为核心竞争力

Wang表示，随着Meta计划将AI模型扩展至数十亿用户，健康管理领域将是“至关重要的应用方向”。Muse Spark是Meta Superintelligence Labs(MSL)推出的首个大型AI模型，其性能已超越Meta内部先前系统，并为整合健康管理功能提供基础。

“Muse Spark虽然尚未达到Claude和ChatGPT等顶尖前沿模型水平，但其表现已超出我们的内部预期，并且健康管理功能是其最显著优势。” Wang说。

未来，Meta计划将健康功能整合至Instagram、Facebook及WhatsApp等核心消费者应用中，以实现日常健康管理和个性化服务。

29岁的Alexandr Wang此前创立数据标注初创公司Scale AI，并在首席执行官Mark Zuckerberg对Meta AI业务进行大规模重组后加入公司。Meta向Scale AI投资140亿美元，被广泛视作吸引Wang加盟的关键举措。

自加入后，Wang领导MSL团队开展模型研发，并在今年4月推出Muse Spark，成为Meta自数十亿美元AI计划启动以来的首个AI系统。

消费者健康与AI商业机会

随着AI聊天机器人在医疗健康领域的应用快速增长，用户对诊断、健身、营养指导及心理健康的需求日益旺盛。Wang指出，Muse Spark在开发过程中发现了一些生物风险，这促使团队在模型发布前采取风险控制措施，并决定不以开源方式提供该模型。

“安全和隐私是我们的首要考量，因此我们选择内部控制模型的发布，而非将其模块开源给外部开发者。” Wang表示。

这表明Meta正力求在保持创新速度的同时，加强模型的风险管控和用户安全保障。

与竞争对手的差异化

在AI竞争激烈的当下，Anthropic PBC的Claude、OpenAI的ChatGPT等已成为市场标杆。Meta选择将健康管理作为差异化卖点，旨在提升消费者日常使用粘性，并为长期盈利模式提供支撑。

Federated Hermes亚洲股票主管Jonathan Pines分析认为，健康与生活方式整合可能成为Meta AI产品的关键价值点“在AI产品日益同质化的背景下，直接关联用户健康管理的能力将决定长期用户留存和商业化潜力。”

展望未来

Meta的AI战略显示出两个显著特点一是瞄准消费者核心需求领域，尤其是健康管理;二是强调模型风险控制和内部监管。随着Muse Spark及后续模型持续迭代，Meta可能在AI健康应用和日常生活整合上抢占先机，同时与OpenAI、Anthropic等保持正面竞争。

Meta计划在未来几个月内持续优化模型，探索更多健康管理功能的落地场景，并逐步推动其在核心社交平台的商业化应用。

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美股投资网获悉，根据一份由IBM(IBM)前网络安全高管提起的诉讼，IBM与AT&T(T)的计算机系统屡次遭到外国黑客入侵，两家公司未依法向美国政府披露这些入侵行为，涉嫌违法。

原告威廉·巴洛曾任IBM威胁情报副总裁，他在起诉书中指控，两家公司多年来未能披露多起与外国政府有关联的攻击者入侵事件，并在系统安全性方面作出虚假保证，以争取和维持联邦合同。

这份针对IBM和AT&T的举报人投诉于2020年密封提交，目前仍在纽约联邦法院待审。本周，在美国政府决定不介入该案后，诉状被公开，此前未见诸报道。

该诉讼罕见地揭露了两家大型政府承包商涉嫌存在的安全漏洞，引发了对网络敏感信息保护能力以及企业披露此类入侵责任的质疑。

诉状称，黑客涉嫌侵入了IBM庞大的云计算基础设施——该系统广泛用于美国政府多个部门，包括军方。AT&T代表IBM运营这一“核心网络”，这家总部位于达拉斯的电信公司的系统也是该网络的一部分。

投诉指控，外国及身份不明的黑客多次渗透该网络，两家公司有时无法确定谁侵入了系统、窃取了什么信息。诉状还指出，IBM在签署政府协议前淡化或隐瞒了相关事件——这些协议要求IBM证明其不存在重大未解决的网络安全问题。

IBM发言人亚当·普拉特表示“该投诉于六年前提出，美国司法部决定不予介入。IBM相信我们的行动严格遵守法律。”AT&T代表未回应置评请求。

根据诉状，巴洛自2002年起两度任职于IBM，2017年至2019年辞职前担任威胁情报副总裁。2018年《纽约时报》的一篇报道曾引用他关于IBM在一辆定制半挂卡车改装移动指挥中心提供网络培训的内容。离职后，巴洛仍在安全行业保持活跃，参加行业会议并发表演讲。

巴洛的律师贾森·T·布朗拒绝讨论当事人辞职的具体情况，也未说明司法部是否已对《虚假申报法》诉讼中的指控展开调查。布朗表示，政府决定介入此类案件往往需要多年时间，而联邦官员选择不介入并不代表投诉缺乏依据。

他补充称，这些指控涉及AT&T和IBM与联邦政府的数十亿美元业务往来。布朗所在的Brown, LLC律所表示“我们期待积极诉讼此案。你不能一边向联邦政府兜售网络安全服务，一边自己公司内部却涉嫌存在这些安全问题。”

巴洛在诉状中称，他本人亲眼目睹了IBM核心网络的多次入侵，并受到高管施压，要求他软化内部报告、省略细节。巴洛声称，他知道有具体实例显示IBM高级管理层“积极采取措施掩盖和隐瞒”美国监管机构及政府客户的入侵事件。

诉状称“数据泄露规模如此之大，核心网络设计如此拙劣，以至于IBM和AT&T都无法确切知道哪些数据被泄露、被谁泄露、在哪里泄露，以及是否有数据被窃取、篡改或以任何方式修改。”

《虚假申报法》禁止向美国政府提交虚假的付款申报。该法允许私人举报人代表政府起诉涉嫌欺诈的行为。联邦当局可以介入并实质接管此类案件。政府最多可追回三倍于其损失的赔偿，举报人可获得其中一部分。纽约一名联邦法官今年春天下令解封该诉讼，此前美国政府决定不介入。法院记录未解释政府的决定，巴洛的律师布朗表示，他不清楚政府的动机。国防部和司法部未回应电子邮件提问。

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美股投资网获悉，尽管大型云计算公司正积极寻求AI芯片供应多元化，华尔街分析人士认为，英伟达(NVDA)在人工智能数据中心市场的主导地位短期内仍难以撼动，其高利润率水平有望持续至本十年末。

DA Davidson技术研究主管Gil Luria周五接受采访时表示，由于超大规模云服务商在AI芯片领域缺乏足够成熟的替代方案，英伟达目前仍掌握着极强的议价能力。

“这些大型云服务商实际上并没有太多选择，”Luria表示，“目前它们几乎仍完全依赖英伟达的芯片，这使得英伟达维持在70%以上的毛利率水平具备较强的可持续性。”

近年来，随着生成式AI快速发展，微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOG,GOOGL)和Meta(META)等大型科技公司持续扩大AI数据中心投资规模，推动英伟达成为本轮AI基础设施建设浪潮的最大受益者。

尽管这些科技巨头正在尝试通过采购博通(AVGO)定制AI芯片，以及超威半导体(AMD)的AI加速器产品来降低对英伟达的依赖，但市场普遍认为相关替代方案仍处于发展初期阶段。

Luria指出，无论是AMD还是博通，目前都尚未真正形成能够挑战英伟达的竞争优势。“竞争对手仍处于非常早期的发展阶段，而大型云服务商在谈判中的主动权并不强。”

财报数据显示，英伟达最新季度营收同比增长85%至816亿美元，再度刷新历史纪录；经调整后的毛利率达到75%，远高于大多数半导体企业。

Luria维持对英伟达“买入”评级，并给予300美元目标价。按照周四收盘价计算，该目标价意味着股价仍有约37%的上涨空间。

不过，随着AI投资规模不断扩大，部分投资者开始对大型芯片企业的短期增长前景保持谨慎态度。

尽管英伟达过去五年股价累计上涨超过1300%，并且5月20日公布的最新财报整体表现优于市场预期，公司股价在财报发布后仍出现回调。这反映出投资者对于AI龙头企业的增长预期已经达到极高水平，仅仅超预期已不足以推动股价持续上涨。

类似情况也出现在博通身上。周四，博通股价创下16个多月来最大单日跌幅，原因是公司发布的AI芯片业务收入展望未能满足投资者日益提高的预期。

对此，Luria认为市场反应有些过度。“实际上，博通交出了一份非常不错的成绩单，”他说，“公司营收依然保持强劲增长，但投资者如今已经被训练得期待更高的增长速度。”

随着AI产业进入大规模商业化部署阶段，市场对芯片企业的关注重点正从单纯的高速增长转向增长持续性和盈利能力。在这一背景下，拥有技术领先优势、生态系统壁垒以及规模效应的英伟达，仍被视为AI基础设施领域最具竞争力的企业之一。

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美股投资网获悉，华尔街知名投资机构Wedbush Securities周五发布研报称，“全球芯片代工之王”台积电(TSM)的首席执行官魏哲家传递的最新AI算力产业链积极信息显示出这家全球最大规模晶圆代工巨头“多年内”都无法追上人工智能需求——对台积电乃至全球AI算力链与芯片产业链参与者们股价与基本面前景而言可谓是长期积极信号。截至发稿，博通最新披露的AI半导体业绩增长前景不及华尔街预期，AI算力产业链投资狂潮近日出现降温迹象，台积电美股ADR交易价格在周五美股盘前交易下跌近3%。

台积电管理层和Wedbush传递的信号明显强化了AI算力基础设施需求仍然强劲的长期逻辑。魏哲家在年度股东会上表示，即使美国新增产能上线，台积电未来数年仍难以完全满足AI驱动需求;这说明瓶颈并不只是短中期CoWoS产能或HBM配套产能，而是先进制程逻辑芯片、先进封装、AI加速器与高性能计算晶圆产能的全球AI算力产业链晶圆端的系统性紧缺。

台积电掌舵者魏哲家在本周台积电股东大会上透露的一系列积极信息，可谓凸显出AI算力基础设施供应瓶颈正在从单一芯片/晶圆产能短缺，扩展为包括数据中心CPU、高性能网络基础设施、光互连基础芯片、2.5D/3D先进封装产能在内的全栈算力基础设施长期资本开支周期。

华尔街金融巨头美国银行(Bank of America )的分析师团队看来，AI算力基础设施正在进入更持久、更宽广的资本开支周期。几乎同一时间，另一华尔街金融巨头摩根士丹利发布的研报显示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，AI基础设施需求正在呈现罕见的“无弹性”趋势——即无论成本曲线如何，科技巨头们仍然继续加码建设AI数据中心，而这种“需求无弹性”会持续强化美国经济韧性以及标普500指数整体盈利增速。

从GPU到ASIC产能扩张都绕不开台积电，魏哲家释放AI算力需求长期缺口信号

Wedbush表示，台积电首席执行官魏哲家的最新表态与博通CEO Hock Tan关于大客户订单延伸至2028年的说法一致，意味着领先逻辑和先进封装在2026年之后仍有可能长期处于“严重供不应求”状态，台积电也更有能力通过2nm级别的产能爬坡、产品组合改善和有节制提价继续超出华尔街对2026—2027年营收与利润率的乐观预期。

来自Wedbush Securities的资深分析师Matt Bryson在给客户的一份报告中写道“我们的观点是，魏哲家关于‘需求多年超过供给’的表述，与Hock Tan昨晚传递的信息相同(A博通的积压订单正在显著增长，因为大型客户将订单延长至2028年，以确保在供应受限环境下获得产品)。这一格局强化了我们长期以来坚持的这样一个投资论点最先进制程的CPU/GPU逻辑芯片和先进封装实际上将持续供不应求，且价格坚挺的状态将远远延续至2026年之后。”“

对于台积电而言，我们认为，常规提价(即便幅度长期受控)、积极的产品组合效应(2nm先进制程产能爬坡、接近领先制程节点的额外产能增加，以及成熟节点产出保持稳定)应当使该公司在持续产能与技术规划执行到位的前提下(尤其是在2nm制程方面)，继续在2026年和2027年(销售额和利润率)超出华尔街预期。”

魏哲家在该公司年度股东大会上多次强调，即便在美国新增先进制程或者先进封装产能，台积电也将在多年内无法满足AI驱动的近乎无止境AI算力基础设施需求。

他还重申，今年台积电整体营收增长将超过30%，并表示愿意提价，尽管会采取“有节制、可持续的方式”。他将这与存储芯片制造商们的大幅度涨价进行对比，并表示公司不会“像存储公司那样突然间大幅涨价”。此外，魏哲家表示，AI人形机器人和自动驾驶将成为台积电的下一个长期业绩增长驱动力。

全球先进芯片制程与先进封装超级周期再获台积电掌舵者确认

周四美股AI算力产业链和周五韩国股市大跌，更像是高拥挤交易主题的估值消化阶段，而不是AI算力需求端被证伪。博通财报披露后股价大幅下跌，主要反映市场对AI相关半导体需求的预期已经极端苛刻，哪怕公司仍维持强劲AI半导体营收展望，只要指引没有“爆炸式超预期”，资金就会获利了结;韩国KOSPI基准指数与三星、SK海力士大跌，也反映AI相关资产价格在年内巨大涨幅后对任何边际失望高度敏感。

换言之，二级市场在交易“从高拥挤AI交易主题切向低估值防御龙头”的市场风格轮动趋势，而台积电和鸿海等AI算力供应链超级龙头给出的信号仍在验证“AI资本开支和算力订单仍在持续兑现”。

具体的AI资本开支层面，台积电掌舵者魏哲家在股东大会上表述的“高点在哪里我也不知道”“没有看到任何需求停止指标”可谓是这次台积电股东会最具AI算力产业链看涨层面的产业链巨头表态。

从工程链条角度来看，台积电的最新表态具有业内最高级别产业含金量，因为它处在AI算力基础设施最核心的“物理瓶颈层”英伟达/AMD AI GPU、博通/Marvell ASIC与网络芯片、AMD AI加速器、云厂商自研ASIC，都绕不开先进制程、先进封装和高良率量产。若台积电未来数年仍供不应求，就意味着AI数据中心建设不是单季度拉货，而是从训练GPU扩散到推理、Agentic AI、机器人、自动驾驶和主权AI的多年度资本开支周期。台积电自己在股东会资料中也强调，将继续投资台湾领先制程与先进封装，并推进2nm级别先进制程多阶段产能建设，以满足AI带动的强劲算力需求。

对于AI创收前景而言，那个在2月推出一系列重磅AI智能体痛击全球软件股的Anthropic近日抛出重磅盈利轨迹，这一强劲创收数据以及超预期盈利路径也将令科技巨头们愈发加速建设“AI算力超级帝国”。Anthropic预计Q2营收翻倍，首度实现营业利润的最新动态，可谓凸显出AI产业链正在从“烧钱叙事”转向“现金流循环叙事”。

最重磅无疑在于，Anthropic单月ARR暴增110亿美元，等同Palantir、Snowflake、DataBricks 三大SaaS巨头十年体量——这是资本主义史上前所未有的奇迹。Anthropic还预计二季度营收从一季度48亿美元跃升至109亿美元，并实现约5.59亿美元运营利润，说明前沿AI应用并非只是在消耗算力，而是开始把企业编程、智能体工作流、网络安全和数据分析转化为高价值Token收益。Claude和AI工具需求爆发推动Anthropic接近首个盈利季度，且其每1美元收入对应的算力成本从一季度约71美分降至二季度约56美分，显示规模效应与推理效率正在改善AI应用经济模型。

这也是为何华尔街金融巨头摩根士丹利高呼AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，该机构对于2026年美国大型科技巨头们资本开支预期从一年前的4330亿美元大幅上修至8050亿美元，2027年资本开支则有望达到1.1万亿美元较此前预测的9500亿美元再度上调，并且预测到2028年，接近3万亿美元AI相关基础设施投资将流经全球经济，而且超过80%的支出仍在前方。

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美股投资网获悉，由人工智能热潮驱动的美股快速上涨，引发了投资者对市场热情可能升至不可持续水平的担忧，但高盛表示，多项关键指标仍低于以往市场泡沫时期的极端水平。

高盛策略师本・斯奈德(Ben Snider)及其同事在上周五发布的报告中表示，标普500指数自3月底以来已上涨13%，成为数十年来涨幅最迅猛的行情之一。在上周五回调前，该基准指数在两个月内上涨了15%，这一涨幅在1980年以来的历史回报率中处于前99%的位置。

此次上涨与美光科技(MU)等AI相关股票的市场热情以及动量交易策略密切相关，也促使投资者质疑美股上涨是否过快。报告称“投机狂热并非良好的择时指标，但却是以往高估值、高集中度牛市顶点的典型特征之一。”

狂热指标抬升，但低于历史极值

高盛分析了四大类共九项指标股价、交易活动、投资者情绪及企业情绪。

该银行发现，自1995年有记录以来，这些指标目前的中位数排名处于历史86%分位。作为对比，在互联网泡沫时期，这些指标曾达到100%的历史极值;而在2021年的市场高点，也曾触及95%分位。报告指出，市场广度已显著收窄，意味着少数股票推动了市场的大部分涨幅。不过高盛表示，当前的市场集中度仍不及上世纪90年代末科技泡沫时期的水平。

该行称，与以往的投机行情不同，近期的上涨在很大程度上得到了盈利预期改善的支撑。市场对标普500指数每股盈利的一致预期今年迄今已上涨16%，超过了指数8%的涨幅。

高盛继续预计企业盈利将强劲增长，预测标普500指数2026年每股盈利为340美元，较2025年上涨24%。

交易活动信号分化

该行的投机交易指标近月有所上升，但仍低于互联网泡沫时期及2021年市场上涨期间的水平。该指标追踪无盈利公司、低价股以及高估值倍数股票的交易活动。

其中，高估值股票的交易活动尤为活跃。高盛表示，企业价值/销售额比率超过10倍的股票交易水平接近近几十年来的最高水平，仅低于2000年的情况。

与此同时，空头头寸仍处于异常高位。标普500成分股的中位空头头寸占其市值的3.2%，为2008年金融危机以来的最高水平，远高于2000年和2021年市场高点时的水平。高盛表示，这些数据表明，投资者的怀疑态度比许多情绪指标所显示的更为强烈。

投资者情绪仍存分歧

高盛称，基于调查的投资者情绪指标呈现分化态势。

美国个人投资者协会的最新调查显示，看空的受访者略多于看多者，37%的受访者表示看空，36%表示看多。这与耶鲁大学股市信心指数的指标形成对比，后者已接近2000年和2021年市场高点时的水平。高盛自身的美股情绪指标近期录得0.2，为今年4月初以来的最低读数。

与此同时，华尔街策略师对市场前景的看法仍存分歧。高盛数据显示，2026年底标普500指数的目标点位区间为7181点至8250点。

股权发行活动升温

企业活动也有所回升，但高盛表示，当前情况仍远未达到以往市场高点时的过度水平。

该行预计，2026年美国股权发行的美元价值将创下历史新高。不过，股权发行占总市值的比例预计仍将接近2015年至2019年的平均水平。高盛还预计，今年包括股票回购在内的企业股票需求将继续超过供给。目前首次公开募股活动有所改善，但仍相对低迷。今年的IPO数量预计将与长期年均100单的水平大致持平，远低于1999年完成的近400单IPO。

高盛表示，尽管目前尚未出现以往重大市场顶部的全部典型特征，但该行指出，部分警告信号已愈发明显IPO活动正在复苏、企业利润率面临成本上升带来的压力、金融市场近期已消化了美联储加息可能性上升的预期，尽管高盛经济学家认为额外加息的可能性不大。

总体而言，该行得出结论投资者热情虽已抬升，但仍未达到以往投机性市场顶点的水平。

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美股投资网获悉，标普道琼斯指数公司周五宣布最新季度指数调整结果，人工智能(AI)基础设施概念股迈威尔科技(MRVL)和电子制造服务巨头伟创力(FLEX)将正式纳入标普500指数，分别取代泳池设备制造商Pool Corp.(POOL)和食品企业金宝公司(CPB)。

根据公告，此次调整将于6月22日开盘前正式生效。消息公布后，迈威尔科技盘后股价一度上涨约6%，伟创力上涨超2%。

此次纳入标普500指数，被市场视为两家公司近年来受益于AI产业浪潮的重要里程碑。

迈威尔科技此前公布的最新财报显示，公司不仅给出了高于市场预期的季度业绩指引，同时还上调了全年业绩展望。管理层表示，AI数据中心对高速网络芯片和定制计算芯片的强劲需求，正持续推动公司业务增长。

作为AI基础设施产业链的重要参与者，迈威尔科技正在受益于全球大型科技企业持续扩建AI数据中心带来的算力需求增长。

与此同时，伟创力近期也交出了一份亮眼成绩单。

公司此前发布的2027财年利润指引高于华尔街普遍预期，并宣布计划分拆云计算与电力基础设施业务部门，以进一步释放股东价值。

随着AI服务器、电力设备和数据中心建设需求持续增长，伟创力正逐渐从传统电子制造服务企业转型为AI基础设施供应链的重要参与者。

分析人士指出，被纳入标普500指数对于上市公司而言具有重要意义。

根据今年4月更新的规则，企业若想进入标普500指数，需要满足至少227亿美元市值门槛，同时符合盈利能力、流动性以及公众持股比例等要求。

由于大量被动型基金和ETF产品追踪标普500指数运行，新纳入指数的公司通常会获得来自指数基金的被动资金买入，而被剔除的公司则可能面临相应卖压。

随着被动投资规模不断扩大，纳入标普500指数已成为美国上市公司重要的价值催化剂之一。

事实上，就在本周四，标普道琼斯指数公司刚刚宣布维持现有指数纳入标准，不会为大型科技IPO企业开辟“快速通道”。

根据现行规则，新上市公司仍需满足至少12个月的观察期要求，同时达到盈利能力和公众流通股比例等标准，才能获得纳入资格。

这一决定意味着即将上市的SpaceX、OpenAI以及Anthropic等超级独角兽，短期内将无法进入标普500指数。

行业研究估算，如果允许快速纳入指数，SpaceX有望获得约140亿美元的被动资金买盘，OpenAI和Anthropic对应的潜在被动资金流入则分别约为80亿美元和46亿美元。

分析人士认为，标普道琼斯坚持现有规则，反映出其更加重视指数成分股的稳定性和可投资性，而非单纯根据公司规模进行纳入调整。

值得一提的是，今年3月的季度调整中，Vertiv Holdings(VRT)、Lumentum Holdings(LITE)、Coherent(COHR)以及回声星通信(SATS)也被纳入标普500指数，取代Match Group(MTCH)、Molina Healthcare(MOH)、Lamb Weston(LW)以及Paycom Software(PAYC)。

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美股投资网获悉，在人工智能模型带来的网络安全威胁持续升温的背景下，全球网络安全巨头Palo Alto Networks(PANW)交出了一份远超华尔街预期的2026财年第三季度成绩单，并大幅上调全年指引。盘后股价一度飙升逾13%，随后有所回落。这一强劲表现彻底打破了今年年初市场对“AI将颠覆网络安全行业”的恐慌逻辑。

核心业绩超预期，AI安全ARR飙升60%

财报数据显示，在截至2026年4月30日的第三财季，Palo Alto Networks实现营收30亿美元，同比增长31%，高于市场预期的29.4亿美元。调整后每股收益为0.85美元，显著超出市场普遍预期的0.80美元。

最为关键的增长指标——下一代安全(Next-Generation Security)年度经常性收入(ARR)——同比飙升60%，达到81亿美元，其中包含来自CyberArk和Chronosphere两大近期收购的约16亿美元贡献。剩余履约义务(RPO)同比增长36%至184亿美元。财报显示，有机RPO(剔除收购影响)同比增长22%，验证了核心业务的健康增长动能。

公司首席财务官Dipak Golechha在财报电话会上披露了更多业务细节平台化(platformization)客户本季度新增110家，总数已达约2280家，体现了客户对公司一体化安全架构的认可。下一代防火墙订单同比增长近40%，创下十年来最强劲的硬件季度表现。SASE(安全访问服务边缘)ARR达16亿美元，同比增长40%。XSIAM(扩展安全智能与自动化管理)ARR突破6亿美元，同比实现翻倍增长，客户规模超过740家。

全年前景强劲，但风险不容忽视

基于强劲的Q3表现，公司管理层大幅上调2026财年全年指引。预计全年营收将在114.15亿美元至114.25亿美元区间，高于此前预期的112.8亿美元至113.1亿美元，亦高于市场共识的112.9亿美元。调整后每股收益预期上调至3.77至3.79美元，较此前3.65至3.70美元的区间显著提升，超越市场普遍预期的3.68美元。

对于第四财季，公司预计营收在33.45亿美元至33.55亿美元之间，调整后每股收益为0.96至0.98美元，均高于市场预期的32.8亿美元和0.94美元。

然而，管理层在乐观中也保持了审慎。CFO Dipak Golechha在财报电话会上明确指出了成本压力“我们正密切关注不断上升的组件成本，尤其是在内存和存储领域。”公司已对硬件实施10%的价格上调以对冲成本压力，但仍纳入了对Q4指引的审慎考量。

Arora在电话会上进一步提示了技术层面的不确定性“前沿AI模型中的错误率常常高达25%，这迫使人工介入干预，削弱了自动化执行的速度。”换言之，AI安全工具虽然前景广阔，但目前仍处于早期应用阶段，技术成熟度和可靠性有待持续提升。

从“SaaSpocalypse”到井喷需求安全恐慌的戏剧性反转

今年年初，随着Anthropic等AI实验室发布功能日益强大的前沿模型，华尔街一度对网络安全行业前景产生严重担忧。彼时市场普遍认为，AI模型能够自主发现软件漏洞、自动化发起攻击，可能导致企业对传统网络安全产品的需求大幅萎缩——这一恐慌情绪被业内称为“SaaSpocalypse”(SaaS末日论)。

然而，事态发展走向了相反的方向。AI模型对网络安全的威胁日益加剧，反而成为驱动企业加速安全采购的最大催化剂。

Palo Alto Networks首席执行官Nikesh Arora在财报发布后的采访中明确表示，这些担忧是“错位的”“实际上，这些模型的能力，尤其是在网络空间中的能力，反而促使客户重新考虑并部署更现代化的解决方案。这对网络安全行业而言是顺风，而非行业末日。”

数据显示，Anthropic的Claude Mythos模型发布后，超过1000家企业主动联系Palo Alto“讨论其安全态势和基础设施”，公司在过去六周内安排了800场会议以应对不断变化的AI安全格局。Arora在业绩电话会上向分析师表示“SaaSpocalypse已宣告消亡。”

Arora进一步描绘了未来威胁格局的演进方向“几年后，我们预计代理式AI将达到前所未有的自主执行水平——扫描环境、生成针对性漏洞利用工具、以机器速度编排端到端攻击活动且无需人工干预。这就是现代威胁格局的发展轨迹。”

行业数据亦印证了这一判断。近期一项针对500名高管的调研显示，约60%的网络攻击被认为与AI有关(其中14%明确为AI驱动，46%疑似AI参与)，但仅有7%的企业真正部署了AI驱动的防御体系，呈现显著的“攻强守弱”结构失衡。

战略收购整合加速，AI身份安全成新战场

过去一年间，Palo Alto通过一系列大规模收购，显著强化了其全栈安全能力版图。

最具标志性的是以250亿美元收购以色列身份安全平台CyberArk(已于2026年2月交割)，并于上月将其重新命名为Idira，聚焦于AI代理身份安全领域。公司上个月还完成了对AI网络安全公司Portkey的收购。此外，其他重要收购包括KOI Security、AI可观测性平台Chronosphere以及Protect AI。

Wedbush分析师在财报前的研报中指出“CyberArk收购现已更名为Idira，它的完成使Palo Alto成为唯一一家能够在网络、云和身份安全领域提供大规模统一覆盖的厂商。”

值得注意的是，本季度财报中的净亏损为1.77亿美元，主要来源于CyberArk收购相关的一次性整合成本。Arora在采访中明确表示，这一亏损是“一次性事件”，不会对公司的核心盈利能力产生持续影响。

近期股价狂飙，华尔街多空观点分化

财报发布前，Palo Alto股价已在短短68个交易日内从139.57美元的52周低点暴涨115%，并于周一盘中创下302.95美元的历史新高。截至财报发布前，该股2026年年内涨幅已超过60%，远超纳指网络安全公司板块约30%的平均涨幅。盘后交易时段，Palo Alto股价最高飙升约11.4%，随后有所回落，最新报价在294美元附近，转跌2.75%。

最近，华尔街分析师普遍上调目标价。Baird周一将目标价从265美元上调至300美元，维持“跑赢大盘”评级。摩根大通也将目标价从200美元大幅上调至300美元。Wedbush分析师Daniel Ives在5月27日将目标价从225美元上调至300美元，维持“跑赢大盘”评级，上调幅度高达33.33%。Evercore ISI、BTIG和Benchmark等机构上周也纷纷上调了目标价。

法巴银行分析师Andrew DeGasperi在财报后客户报告中写道“PANW(Palo Alto Networks)的定价趋于完美，来自硬件和软件防火墙以及CyberArk的强劲表现，推动关键指标显著超越预期。”

不过，也有谨慎声音存在。根据对54位分析师的调查，PANW的平均评级为“买入”，但12个月股价目标价为223.63美元，较当前收盘价隐含约14%的下行空间。GuruFocus的GF Value模型显示，当前股价较内在价值222.54美元溢价约10.1%，P/E高达135.33倍，显著高于五年中位值112.1倍，暗示估值可能存在一定泡沫。嘉信理财分析师也指出，该股的相对强弱指数仍高于80，在趋势市场中通常被视为极端看涨的读数，暗示短期存在回调压力。

行业格局加速重塑，竞争对手表现分化

Palo Alto的强劲表现并非孤例。在AI驱动的安全需求浪潮下，行业整体格局正在加速重塑。

飞塔信息(FTNT)在5月交出了一份强劲的季报营收18.5亿美元，账单金额同比增长31%至20.9亿美元。BTIG将其评级上调至“买入”，目标价设于125美元。凭借自研硬件和直销模式，飞塔信息单季度自由现金流高达10.1亿美元，Non-GAAP营业利润率达到36%，稳居行业盈利能力的“天花板”地位。

然而，并非所有竞争者都顺风顺水。Cloudflare(NET)在4月宣布裁员约1100人(约占员工总数的20%)，以将运营模型重心优先转向AI工具。尽管该公司上一季度业绩超出市场预期，但营收增速放缓、利润承压以及AI基础设施成本上升引发了投资者的担忧，股价当时跌幅超过15%。

行业梯队分化日益明显。根据对齐财年口径后的数据分析，Palo Alto以平台化战略和并购双轮驱动继续领跑行业，飞塔信息以稳健的盈利能力和高现金流扮演“现金牛”角色，而CrowdStrike则以33个Falcon模块叠加驱动ARR突破50亿美元。

Benchmark分析师Yi Fu Lee在季前报告中指出，经过销售团队重组后，Palo Alto和Fortinet正在从Check Point Software Technologies手中持续抢占市场份额。

AI安全市场步入“加速对抗时代”，分析师普遍看多板块

在Palo Alto财报公布之际，全球网络安全行业正面临AI重塑攻防格局的关键转折点。在6月初于伦敦举办的Infosecurity Europe 2026会议上，行业领袖一致认为，攻击者已将AI全面纳入杀伤链(从侦察到漏洞利用)，防御者必须同样以AI为核心武器进行对抗。Mandiant Consulting EMEA董事总经理Stuart McKenzie指出，2026年初，攻击者已利用AI协作发现了一个内容协作平台中的零日漏洞，而谷歌与供应商合作完成了补丁修复。McKenzie警告称“攻击者在补丁发布之前甚至更早之前就开始利用漏洞，速度之快令人震惊。AI帮助犯罪分子识别漏洞的能力已达到前所未有的水平。”

SentinelOne情报与安全研究副总裁Juan Andres Guerrero-Saade则更加乐观，他表示AI代表了“一生仅有一次的重新定义安全领域的机会”。

云安全联盟(CSA)发布的《2026年AI网络安全状况报告》也描绘了行业变革的图景截至2026年初，AI驱动的威胁正以指数级速度演进，而防御体系尚未完全跟上这一步伐。

从更长远的角度看，Palo Alto瞄准的是超过2000亿美元的网络安全市场机会。Arora表示，从2018年到2023年，网络安全总可寻址市场以约14%的年复合增长率持续攀升，是IT市场整体增长率的两倍。驱动这一增长的核心动力主要来自SASE、云安全等新兴赛道，以及向实时化、自主化安全解决方案的范式跃迁。

展望未来，行业关注焦点将集中于代理式AI身份安全领域的采用进展，这一新兴赛道可能定义网络安全支出的下一个阶段。正如财报电话会上分析师所追问的，Palo Alto能否在吸收CyberArk和Chronosphere两大收购的同时，维持增长轨迹并拉开对CrowdStrike和Okta等竞争对手的领先差距，将成为未来数个季度市场最为关注的核心议题之一。

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