美股投资网获悉，瑞士制药巨头罗氏(RHHBY)正力争在减肥药市场取得两位数的市场份额，并希望缩小其与竞争对手诺和诺德(NVO)之间的差距。该公司首席执行官Thomas Schinecker在采访中表示“我们预计至少将跻身市场前三名之列。”

剑指全球前三

礼来(LLY)与诺和诺德正在利润丰厚的减肥药的战场上激烈厮杀，但罗氏同样是一个不容忽视的竞争对手。其自信来自包括CT-388在内的多款减肥药物。经过多年布局，罗氏已在代谢领域拥有丰富的管线矩阵，包括收购Carmot而获得的CT-388(GLP-1/GIP双受体激动剂)、CT-996(口服小分子GLP-1受体激动剂)和CT-868(口服GLP-1/GIP双重受体激动剂)，从Zealand Pharma引进的长效胰淀素类似物Petrelintide，收购89bio所获得的MASH新药Pegozafermin，以及自研的MSTN单抗Emugrobart等。

今年1月，罗氏公布了CT-388在二期临床试验中展现出的亮眼减重效果。这项试验纳入了469名肥胖或超重患者，测试了三种皮下注射剂量，重点关注用药48周后体重的变化情况。试验结果显示，第48周时，使用最高剂量24mg的患者体重平均下降了22.5%，且未出现体重下降平台期。安全性方面，罗氏透露CT-388耐受性良好，虽然和其他肠促胰素类药物一样，部分患者会有胃肠道反应，但大多是轻中度的，不会太影响用药。

CT-388已在1月启动治疗伴2型糖尿病的肥胖或超重患者的III期研究，还在开展用于肥胖或超重且合并2型糖尿病(T2D)的Ⅱ期临床研究。CT-388还具有与Petrelintide联用的潜力，不仅可以突破减重平台期，还能延缓反弹、提高耐受性，有望成为同类最佳疗法。根据1b期临床数据显示，该固定剂量组合治疗16周平均减重8.6%。

另外，CT-996是一款偏向性GLP-1R激动剂口服小分子，正在开展治疗肥胖和2型糖尿病的Ⅱ期研究。根据Ⅰ期研究结果显示，CT-996治疗肥胖且无2型糖尿病患者4周后平均减重7.3%。CT-868则预计在2026年启动用于治疗1型糖尿病的III期临床试验。

FGF21类似物Pegozafermin正在开展III期临床研究，用于治疗中度和重度纤维化患者(F2和F3期)以及肝硬化患者(F4期)的代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)，进度处于全球前列且具有同类最优(BIC)潜力。根据Evaluate Pharma数据，Pegozafermin峰值销售额或超50亿美元。Emugrobart(GYM329/RG6237)是一种靶向MSTN的单抗，使用回收和扫描抗体技术，可从血浆和组织中消除潜伏性肌肉生长抑制素，有望解决GLP-1引起的肌肉减少问题。罗氏预计，Emugrobart的年销售峰值有望达20亿—30亿美元。

罗氏的底气——未见专利悬崖

Thomas Schinecker曾在2026年JPM大会上表示，“我们的上市产品组合将推动增长至2028年，目前未见专利悬崖。”在同行普遍面临专利悬崖的背景下，肿瘤业务这一重要的增长引擎给了罗氏冲击减肥药市场全球前三的底气。

肿瘤业务是罗氏第一大业务板块，包括肿瘤学和血液学两大业务，其中血液学业务覆盖血液肿瘤和部分非肿瘤血液疾病收入(如血友病)。罗氏的2025年财报显示，全球制药业务收入同比增长9%至476.69亿瑞士法郎，其中，肿瘤学和血液学业务合计贡献收入239亿瑞士法郎，贡献了制药业务收入的近一半。

乳腺癌产品线是罗氏肿瘤业务的基石，包括曲妥珠单抗(赫赛汀)、帕妥珠单抗(Perjeta)、Phesgo(帕妥珠单抗和赫赛汀的皮下固定剂量组合)、HER2 ADC恩美曲妥珠单抗(Kadcyla)、PI3Kα抑制剂伊那利塞(inavolisib)以及PD-L1抑制剂阿替利珠单抗(Tecentriq)等。其中，Phesgo在2025年实现销售额达24.41亿瑞士法郎，同比增长48%，是罗氏肿瘤业务增长的主要动力。

罗氏在血液肿瘤领域的实力也不容小觑，拥有CD79b ADC药物Polivy(维泊妥珠单抗)、CD20/CD3双抗药物Columvi(格菲妥单抗)和Lunsumio(莫妥珠单抗)等。其中，Polivy在2025年实现收入同比增长38%至14.7亿瑞士法郎，主要得益于在美国一线治疗弥漫性大B细胞淋巴瘤(DLBCL)患者中的渗透率的提升。

在肿瘤业务之外，罗氏还专注于神经学、免疫学和眼科治疗领域，拥有Ocrevus(奥瑞利珠单抗)、Evrysdi(利司扑兰)、Xolair(奥马珠单抗)、Gazyva(奥妥珠单抗)、Actemra(托珠单抗)以及Vabysmo(法瑞西单抗)等畅销产品。

为了对抗专利悬崖，除现有产品之外，罗氏采取外延式扩张策略，在2024年共达成14笔交易，尤其2025年以来共达成了20多笔交易，总金额超过200亿美元，覆盖肿瘤、免疫、代谢和神经科学等领域。拥有足以接棒老产品的丰富管线，是罗氏“不会面临专利悬崖”的底气。罗氏预计到2030年将推出多达19种新药，其中有17款年销售额有望突破10亿瑞士法郎，其中9款销售峰值有望超过30亿瑞士法郎。

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美股投资网获悉，Strategy(MSTR)在加密货币价格波动之际再度加码比特币，引发市场关注。根据公司最新提交的监管文件，其在2月23日至3月1日期间新增购入3,015枚比特币，总价值约2.041亿美元，平均买入价约为每枚67,700美元。

此次收购后，Strategy持有的比特币总量升至720,737枚，平均持仓成本为75,985美元。数据显示，比特币过去24小时上涨约5.5%至68,903美元，此前一度因中东冲突影响回落至63,254美元附近。受消息提振，Strategy股价周一收涨6.29%。

为筹集资金，公司通过“按市价发行”计划出售普通股和优先股，合计融资约2.371亿美元。Strategy长期依赖股权融资支持其比特币购买策略。董事长兼联合创始人迈克尔·塞勒此前多次表示将“永远”增持比特币，并在社交媒体上暗示公司仍坚定看多这一资产。

不过，围绕其高度依赖比特币的财务模式，市场质疑声持续升温。随着加密资产价格回落，公司股价今年以来下跌约10%，表现逊于上涨0.4%的标普500指数以及下跌2.4%的纳斯达克综合指数。Strategy仍保有传统软件业务，但收入规模有限，资产负债表几乎完全受比特币价格波动主导，被视为“高杠杆比特币投资工具”。

2025年10月，比特币曾接近12.6万美元高点，但至2026年初回落至6万美元中段。根据新的会计准则，公司须按市价对所持数字资产进行季度重估。Strategy在去年第四季度报告净亏损124亿美元，其中约174亿美元为未实现数字资产亏损。

此外，公司持续发行优先股以筹资购币，这些优先股附带较高的固定分红义务。由于软件业务现金流难以覆盖相关分红，Strategy需继续发行新股偿付股息，或在极端情况下出售比特币。随着加密市场波动加剧，这种以股权融资支撑比特币扩张的模式正面临更大审视。

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美股投资网获悉，随着三月行情徐徐展开，Oppenheimer分析师指出，多个板块正显现看涨动量带来的交易机会。历史数据显示，当标普500指数站稳200日均线上方时，股市往往表现积极。

分析师在报告中写道“从历史表现来看，三月份的市场回报通常优于二月。”他们补充称，自1950年以来，在上述技术形态下，该基准指数平均上涨1.2%，上涨概率达66%。

Oppenheimer技术分析显示，目前标普500指数仍运行在6520点支撑位上方，保持上行趋势。过去四个月的盘整走势已有效缓解了此前的超买压力。

随着牛市周期进入第四年，分析师建议投资者将关注点从超大盘股转向更为广泛的市场机会，表示更倾向于“拥抱市场广度所体现的强势，而非执着于市值规模的强弱”。

Oppenheimer指出，虽然自去年十月以来，“七巨头”对标普500指数形成一定拖累，但在价值风格轮动中，动量因子仍表现出较强韧性。分析师强调，规避弱势领域与捕捉强势个股同样重要，并透露其对软件板块的低配为其动量策略提供了有力支撑。

在科技板块内部，Oppenheimer观察到软件股与等权重科技股之间正呈现明显分化。分析师写道“自我们在一月中旬下调评级以来，软件板块持续拖累科技股表现。”数据显示，剔除软件股-10%的动能评分后，科技板块整体评分从-4%显著提升至+6%。

该机构在科技板块中给予“买入”评级的个股包括苹果(AAPL)、泰科电子(TEL)、捷普科技(JBL)以及MongoDB(MDB)。

在Oppenheimer的动量量化模型中，生物科技、金属与采矿两大板块位居行业排名前列。分析师认为，对于生物科技领域而言，“失去的十年或已迎来转折点”。

数据显示，生物科技等权重ETF自2021年6月以来首次收复四年均线;而金属与采矿板块则完成了长达十年的底部构筑与突破形态。该机构在这两大板块中推荐的“买入”标的包括生物科技领域的安进(AMGN)、吉利德科学(GILD)、Moderna(MRNA)和美国联合治疗(UTHR);以及矿业领域的美国铝业(AA)、麦克莫兰铜金(FCX)、MP Materials(MP)与世纪铝业(CENX)。

此外，能源板块近期表现也引人瞩目。Oppenheimer指出，“在我们最新的模型中，能源板块的动量评分从0%跃升至+4%”，创下月度最大升幅之一。分析师认为，该板块SPDR ETF同时突破了自2014年以来持续十二年的技术阻力位，显示出长期底部正在构筑之中。

其看好的能源个股包括贝克休斯(BKR)、德希尼布FMC(FTI)、Targa Resources(TRGP)和瓦莱罗能源(VLO)。

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美股投资网获悉，基因治疗公司uniQure(QURE)原本寄望其亨廷顿病候选药物AMT-130能获得美国FDA的加速批准，但这一期望近日落空。FDA明确告知这家生物制药公司，需开展一项随机、双盲、假手术对照的III期临床试验。

受此消息影响，公司股价周一收盘大跌约33%。

根据公司发布的新闻稿，uniQure此前计划基于一项与外部对照比较的I/II期研究数据申请批准。然而FDA认为，现有数据尚不足以“作为支持AMT-130上市申请所需的主要有效性证据”。

uniQure表示，将在第二季度请求与FDA召开B类会议，商讨后续推进路径。

在随后召开的电话会议中，首席执行官Matthew Kapusta透露，I/II期数据显示该药物能将疾病进展速度减缓75%，总功能能力下降速度减缓60%。但他也承认，在去年10月召开的pre-BLA会议中，“FDA就已表明，当时提交的数据……不太可能作为支持BLA申报的主要依据。”

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美股投资网获悉，分析师指出，尽管近期美国国防部与AI初创公司Anthropic陷入伦理争端，但由Alex Karp执掌的Palantir(PLTR)在美国军方的核心地位大概率不会动摇——双方自2024年起便已建立合作关系。

经过数周谈判，美国总统特朗普于上周五下令联邦机构全面停用Anthropic的AI工具，并取消其逾2亿美元合同。美国战争部长皮特・赫格塞斯将该公司定性为国家安全“供应链风险”，这一针对美国本土企业的罕见定性引发广泛关注。

赫格塞斯在X平台发文称“配合总统关于联邦政府停止使用Anthropic技术的指令，我现指示战争部将Anthropic列为国家安全供应链风险。即日起，所有与美军有业务往来的承包商、供应商及合作伙伴，均不得与Anthropic开展任何商业活动。Anthropic将继续为战争部提供服务，期限不超过六个月，以确保平稳过渡至更优、更具爱国立场的服务商。”

此次风波源于Anthropic的强硬立场该公司拒绝让其AI在无人类监督的情况下操控全自动武器，也拒绝将其用于美国国内大规模监控。

Anthropic在“史诗怒火”行动中的角色

据了解，Anthropic参与了上周末针对伊朗的“史诗怒火”行动空袭。

华尔街分析师Nova Capital周一表示“美国军方当时正使用Anthropic的模型攻击伊朗。但在当前的信息混乱中，可能被忽略的事实是，无论是Claude还是其他可能被使用的模型，都无法作为独立工具处理军事敏感数据。要让AI有效完成此类任务，需要一个完整的生态系统。我认为这正是Palantir的本体论发挥作用之处……没有Palantir，Claude就无法运行。Palantir被称为‘战场大脑’……我确信，自2024年底以来，Claude是通过Palantir的‘托管’系统被使用的。”

华尔街分析师Julia Ostian指出，将Claude从Palantir系统中移除需耗费大量精力，但这也为OpenAI及其主要投资方微软(MSFT)打开了市场大门。Anthropic事件后，OpenAI迅速与美国战争部达成协议，将其模型部署至政府机密网络。

Ostian评论称“在我看来，将Anthropic称为‘供应链风险’是一个奇怪的举动，因为这通常适用于涉嫌间谍活动的外国公司。对Palantir来说，这是直接打击，因为他们是让Anthropic的Claude进入机密网络的主要通道。现在他们不得不重新调整工作方式，很可能转向替代方案，如OpenAI或xAI。”

“谷歌(GOOGL)与亚马逊(AMZN)也陷入了非常艰难的境地，他们作为投资者和云服务提供商，已向Anthropic投入了数十亿美元。现在他们必须想办法剥离这些投资，或切断与Anthropic的任何关联，以保护自身价值数十亿美元的政府云合同。然而，对微软而言，这无疑是个好消息，因为Azure和OpenAI成了五角大楼过渡阶段几乎唯一的选择。”

Anthropic驳斥赫格塞斯关于商业伙伴的言论

尽管赫格塞斯宣称，与美军签约的企业不得与Anthropic存在任何商业合作，但Anthropic明确否认这一说法。

Anthropic在声明中表示“赫格塞斯部长暗示，此定性将限制所有与军方有业务往来的主体与Anthropic合作。但部长并无法律依据支撑该表述。根据美国法典第10篇第3252条，‘供应链风险’定性仅适用于战争部合同项下的Claude使用情况，不影响承包商为其他客户提供服务时使用Claude。”

这意味着“若你是个人用户或与Anthropic签署商业合同，通过API、claude.ai或其他产品访问Claude的权限将完全不受影响。若你是战争部承包商，此定性(若正式生效)仅影响你在战争部合同工作中使用Claude，其他用途不受限制。”

对此，Wedbush预计，Anthropic与五角大楼的争端最终或将诉诸法庭。

Wedbush分析师Dan Ives在报告中称“未来数周乃至数月，双方将在法庭上展开博弈。我们希望争端尽快解决，以消除AI行业的不确定性——部分企业可能会在诉讼期间暂停Claude部署。Anthropic凭借出色的Claude AI技术已成为行业颠覆者，这场‘肥皂剧’的后续走向(谈判或诉讼)，将对其技术合作伙伴与客户产生连锁影响。”

华尔街分析师Uttam Dey认为，Palantir可轻松用OpenAI模型替代Anthropic。

Dey表示“从上周战争部与Anthropic的争端可见，大语言模型对战争部至关重要，是其防御系统的‘力量倍增器’。因此，即便Anthropic对战争部的部分使用场景存疑，其合同也极易被替代——OpenAI已迅速接手。”

Dey还指出，谷歌的Gemini有望成为Anthropic的次优替代方案。

他补充“此事件对Palantir与战争部的业务合作并无实质影响，Palantir将一切如常。”

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美股投资网获悉，据知情人士透露，全球领先的私募股权投资公司Thoma Bravo正在敲定一项重磅交易，计划将旗下电商物流软件巨头Auctane与即将收购的第三方物流平台WWEX Group进行合并。这笔交易估值约为50亿美元，旨在通过深度整合双方的软件资产与物理物流网络，打造一家总价值高达120亿美元的航运科技巨头。

在资金架构与交易细节方面，Thoma Bravo为推动此次大规模整合展现了雄厚的财力。据报道，该机构正在筹集约50亿美元的私人债务融资，其中黑石集团有望成为主要的贷款方。此外，Thoma Bravo还计划向合并后的实体注资约5亿美元的新股权，以确保新公司在后续的市场扩张中拥有充足的现金流。

据了解，目前交易已进入最后敲定阶段，若无重大突发障碍，双方最早或于本周二正式对外宣布这一重大战略重组。对此，Thoma Bravo、WWEX集团及Auctane代表均拒绝置评。

根据去年12月的报道，Thoma Bravo当时正就收购WWEX集团并推动其与Auctane(前身为Stamps.com)合并展开实质性谈判。Auctane作为Thoma Bravo在2021年私有化的核心资产，旗下拥有ShipStation等知名电商配送软件，长期占据着航运端软件服务的领先地位。

而由Worldwide Express、GlobalTranz和Unishippers组成的WWEX Group，则在包裹配送及零担货运(LTL)经纪领域拥有庞大的实体网络。两者的结合将打通从线上打单软件到线下运输执行的完整链路，实现“软硬结合”的战略目标。

此次合并标志着航运物流行业迈向垂直整合的新阶段。若交易达成，Thoma将整合两家总部位于德克萨斯州的物流与运输技术公司，时值人工智能正迅速重塑该行业之际——助力企业通过自动化仓库及后台运营削减成本，同时精进需求预测。

从行业战略角度来看，Thoma Bravo试图通过这一合并应对日益复杂的电商物流需求，并利用人工智能技术优化供应链的透明度与运作效率。这种端到端的整合模式，不仅能为从小型初创企业到大型工业客户提供一站式的物流解决方案，也将通过规模效应显著降低运营成本。截至目前，该项交易已进入最后谈判阶段，一旦落地，将成为近年来航运科技领域规模最大的并购案之一。

Thoma在其网站自称全球最大的软件专注型投资公司，管理资产超1810亿美元，目前投资组合涵盖逾75家公司。

值得一提的是，近几周来，投资软件领域的私募股权公司陷入被动，市场担忧Anthropic PBC、OpenAI等企业开发的AI工具将永久性颠覆企业增长模式。对此，Anthropic首席执行官Dario Amodei表示，其愿与成熟软件公司携手合作，而非取而代之。

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美股投资网获悉，派拉蒙(PSKY)周一宣布，在以1100亿美元完成对华纳兄弟探索公司(WBD)的收购后，计划将旗下Paramount+与HBO Max两大流媒体服务整合为单一平台。公司进一步披露，这项于2月27日正式签署的收购交易预计将于今年第三季度完成。

埃里森在周一投资者电话会议中表示，公司当前并无削减产量的计划，并强调此项交易"有利于市场竞争、有利于消费者权益、有利于创作群体发展"。他进一步披露派拉蒙的战略目标旗下每家工作室每年将制作15部院线电影，整体年产量需达到至少30部。

"这并非简单的资源整合，而是对业务模式的根本性重塑，"埃里森强调。

截至周一收盘，派拉蒙股价下跌1.26%，至13.34美元。

派拉蒙首席财务官丹尼斯·西内利在电话会议中披露，就2026年财务预期而言，合并后公司备考营收预计达690亿美元，息税折旧摊销前利润(EBITDA)预计为180亿美元，合并后净债务规模将控制在790亿美元。

关于流媒体业务整合，埃里森强调尽管将合并Paramount+与HBO Max平台为单一服务，但HBO品牌将予以保留。他指出"两大平台目前在全球超100个国家和地区拥有超过2亿直接面向消费者(DTC)订阅用户，这一规模使我们能在当前市场中与头部流媒体服务商展开有效竞争。"

在体育内容版图方面，埃里森着重强调了合并后公司体育资产的战略价值，包括拥有美国国家橄榄球联盟(NFL)、终极格斗冠军赛(UFC)、NCAA"疯狂三月"篮球锦标赛、PGA巡回赛及欧洲奥运会等顶级赛事的转播权组合。他特别补充道，派拉蒙去年夏天与UFC达成的77亿美元长期协议，赋予了公司在华纳兄弟旗下TNT电视网灵活播出该赛事的权益，进一步强化了体育内容生态的协同效应。

据埃里森透露，合并后公司无剥离有线电视网络的计划。若华纳兄弟向奈飞出售流媒体及制片业务的交易得以通过，华纳兄弟本将有线电视网络剥离为名为Discovery Global的独立公司。康卡斯特(CMCSA)近期完成了类似剥离，将其部分有线电视网络分拆为名为Versant Media Group Inc.的新公司。

此前，派拉蒙首席执行官大卫·埃里森经过数月努力，目标直指收购好莱坞著名制片厂华纳兄弟探索公司及其关联资产(含HBO、CNN和TNT等核心频道)。在这场与奈飞公司(NFLX)的激烈竞购战中，派拉蒙最终脱颖而出，并达成以每股31美元现金收购华纳兄弟探索公司的协议。

为赢得此项交易，派拉蒙在竞购过程中逐步提升报价——初始报价为去年9月提出的每股19美元。根据协议条款，派拉蒙向奈飞支付了28亿美元竞购终止费，并约定若交易因监管审批受阻，将向华纳兄弟支付70亿美元反向终止费。

在交易推进时间表方面，派拉蒙首席运营官安迪·戈登在电话会议中透露，预计将于春季召开股东大会就交易进行投票表决。针对潜在延期风险，协议特别设置"计时费"机制若交易未能在9月30日前完成，派拉蒙将按季度向华纳兄弟股东支付每股0.25美元的延期补偿。

融资结构方面，派拉蒙披露了详细资金安排由埃里森家族及红鸟资本合伙公司兜底的470亿美元股权融资已就绪，其中埃里森及其合伙人将以每股16.02美元的价格认购派拉蒙新股。现有派拉蒙投资者将获得配股参与权，预计可额外募集不超过32.5亿美元资金。债务融资方面，公司计划通过美国银行、花旗集团及阿波罗全球管理公司组成的银团获取540亿美元银团贷款。

"这是两家公司发展历程中的里程碑时刻，"埃里森在总结时强调，"通过整合我们的标志性制片厂、覆盖全球的互补型流媒体平台、有线电视及线性网络资产，以及世界级IP库，我们将共同塑造未来媒体娱乐产业的新格局，打造真正意义上的下一代媒体娱乐巨头。"

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美股投资网获悉，好市多(COST)将于美东时间3月5日美股盘后发布第二财季财报，市场普遍预计，该公司Q2营收约为690亿美元，每股收益为4.50美元。

好市多为艰难时期而生的商业模式

自触及峰值以来，这家仓储式零售巨头股价随着消费者数据的疲软在过去数月内持续走低。幸运的是，近期资金从科技股轮换出来的趋势，帮助该股止住跌势并推动其股价年初至今反弹约17%。

事实上，经济疲软的环境理应成为好市多的利好因素，核心原因在于其以极低利润率销售商品而著称，其食品类商品，如烤鸡和标志性的热狗，甚至可作为“引流品”低于成本价销售。正因这一特点广为人知，当消费者在经济压力下感到囊中羞涩时，好市多便能从市场中抢占更多份额。

目前，消费者正感受到商店定价带来的压力，整体情绪低迷。多年来通胀率始终高于目标水平，而好市多销售主力这类核心商品，正是去年推动通胀攀升最主要、最核心的因素。

这正促使消费者在购物时做出更精明的选择，例如增加在好市多的购买品类和数量。这一点可以从好市多的会员统计数据中得到印证。

数据显示，在2014至2021年通胀率约为1.9%的时期，好市多会员数量平均增长率约为5.5%。而在2022至2025年，通胀再度成为全民话题，消费者价格指数年均涨幅约4.4%，好市多会员增速则升至约7%。

再加上好市多的王牌——自有品牌Kirkland Signature，一个以“平价高质”闻名的品牌，在当下的消费情绪低迷期成为不可忽视的竞争力。Kirkland普遍由对标大牌的同厂生产商供货，除品牌外几乎无差别(例如Kirkland伏特加由Grey Goose生产，Kirkland咖啡由星巴克(SBUX)生产等)。这一点在好市多消费者中众所周知，也是吸引复购、提升客单的重要原因。它是市面上少有的、性价比始终值得入手的平价替代品，也是好市多积累海量消费者好感度的核心资产之一。

“消费低迷情绪”是一个当前无法回避的宏观叙事，而好市多正是其显著受益者。只要替代品品质过硬，消费者便愿意放弃大牌产品。

Kirkland的市场定位完美契合了这一逻辑。只要这一趋势持续——鉴于美联储在通胀仍高于目标的情况下开始降息，这一趋势似乎短期内看不到尽头——好市多预计将继续受益于消费者为寻求价格缓冲而逃离传统零售店和非会员制大型超市的趋势。

好市多Q2财报前瞻

首先需要指出的是，许多市场参与者预计将密切关注好市多关于关税问题的表态。好市多曾是起诉美国政府的原告方之一，最高法院已裁定《国际紧急经济权力法》(IEEPA)相关关税违规。尽管公司短期内可能不会提及退税事宜，因为最高法院尚未对此作出裁决(该案已发回下级法院重审)，但一旦提及，将对公司形成重大利好。

自去年关税开征以来，好市多已支付巨额关税，因其近三分之一商品为进口商品，退税对市场而言将是备受期待的现金流流入，规模或在5亿至20亿美元之间，只是目前投资者尚不清楚好市多具体缴纳的IEEPA关税金额。

好市多1月销售表现强劲，净销售额约210亿美元，同比增长9.3%;本财年前22周(接近半个财年)销售额同比增长8.5%。增长稳健，也符合市场对好市多的普遍预期。

不过在财报结果中，有几个方面值得特别留意，如果未能达到或超越预期，可能会引发市场关注。

市场始终关注会员增速，若前文提及的增速放缓，市场情绪大概率转冷。这一判断同样适用于会员层级结构及续卡率。以当前趋势来看，预计这些数据不会变差，但也正因预期一致，一旦数据偏低便会引发意外波动。

市场对好市多的线上销售增速也寄予厚望，目前其线上增速维持双位数，表现优异。该品类近年来增速迅猛，若出现下滑，也会成为市场的重大利空。

好市多很少发布前瞻指引，市场只能参考华尔街预期。投资者期待看到好市多“一如既往”，维持现有增长节奏。好市多就像一台稳健运转的机器，只要能交付出符合预期的成绩，市场大概率会给予正向反馈。

财报电话会议中，唯一可能造成显著利空的消息是毛利率承压。好市多本身毛利率已处于低位，若在关税诉讼胜诉后仍无法修复部分毛利，将令市场难以接受。客观而言，当前关税局势依然极不明朗，因为新的关税政策已经出台以取代旧有措施。

好市多估值偏高，但已成常态

相较于竞争对手，好市多估值仍然偏高。公司市盈率极高，甚至堪比此前尚未大幅回调的科技软件企业。并且，营业利润率高于好市多的同行的预期市盈率大多都要低于好市多。

这一估值中包含了巨额的商誉溢价，因为声誉对消费者而言依然至关重要，尤其是在当前的经济环境下。同时，市场也预期好市多具备其他公司所没有的增长能力，能够持续渗透新市场;例如，BJ's 批发俱乐部(BJ)仅局限于美国国内市场，而好市多则有可观的海外收入。

对于好市多，有一个非常贴切的描述是“确定性资产”，即市场将其视为具备某些固有特质的公司，例如在经济低迷时期总能表现良好——正如本文开篇所述。如果这种“确定性”被打破，例如经济衰退真正来临时，好市多未能如市场预期那样成功吸引消费者，那么其享受的估值溢价就有可能丧失。当前估值溢价中，有一部分无疑是在为“作为衰退保险的股票”这一逻辑买单，而这之所以令人担忧，是因为它依赖于一个投资者完全无法控制的未来结果。

结论

总体而言，迄今为止的销售数据显示了好市多良好的增长势头，宏观环境也对其有利，这都有助于该公司在第二财季交出积极的答卷。好市多积累的商誉也使其在符合预期时能够维持估值溢价。

该股并非“完美定价”，但它的定价确实隐含了“不容有失”的预期。若趋势逆转，市场情绪可能快速转向，抹去今年以来全部涨幅。如今个股因财报出现大幅波动的情况越来越普遍，因此需警惕业绩不及预期的重大风险。

当然，任何关于关税退税或未来关税有望降低的表态，都大概率会引发市场积极反应，不过好市多管理层在财报电话会议中对前瞻指引向来偏保守，预计短期内不会释放太多相关信息。

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美股投资网获悉，博通公司(AVGO)将于3月4日披露2026财年第一季度(Q1)业绩。市场当前预期显示这家芯片巨头每股收益(EPS)有望达到2.03美元，同比增长26.9%;营收预计达192.7亿美元，较去年同期增长29.2%。

这种强劲的业绩预期已部分反映在当前股价中，但实际披露时若关键指标超出市场预期，可能引发股价进一步上扬;反之，若数据低于预期，则可能触发股价回调压力。这种"预期验证-股价反应"的动态关系，正是成熟资本市场中业绩披露期的典型特征。

华尔街预期该公司在公布截至2026年第一季度的季度业绩时，营收增长将带动盈利同比增长。尽管这一广为人知的共识预期对于评估公司的盈利状况至关重要，但影响其近期股价走势的一个关键因素是实际业绩与这些预期之间的差距。

虽然即时价格变动的可持续性以及未来盈利预期将主要取决于管理层在盈利电话会议上对业务状况的讨论，但测算每股收益(EPS)超预期的概率仍具价值。

价格、共识预期与EPS惊喜

理论上，Earnings ESP(盈利惊喜预测)的正负读数表明实际盈利与共识预期之间的可能偏差。然而，该模型的预测能力仅对正值读数具有统计显著性。

正的Earnings ESP是盈利超预期的强有力预测指标，尤其当结合Zacks Rank #1(强力买入)、#2(买入)或#3(持有时)。研究表明，具备这种组合的股票近70%的概率会产生正面惊喜，而扎实的Zacks Rank实际上会增强Earnings ESP的预测能力。

请注意，负的Earnings ESP读数并不代表盈利不及预期。研究表明，对于Earnings ESP为负值和/或Zacks Rank为#4(卖出)或#5(强力卖出)的股票，很难有把握地预测其是否会实现盈利超预期。

就博通公司而言，最准确预期低于Zacks共识预期，表明分析师近期已转为看空该公司的盈利前景。这导致其Earnings ESP为-0.84%。

另一方面，该股票目前的Zacks Rank为#2。

因此，这种组合使得我们难以断定博通公司必将实现共识EPS预期的超预期。

盈利超预期或不及预期未必是股价涨跌的唯一依据。许多股票即便实现超预期，最终仍因其他令投资者失望的因素而下跌。同样，一些股票即便不及预期，也可能因意外催化剂而上涨。

即便如此，押注那些预期实现超预期的股票确实能提高胜算。博通公司看起来并非强有力的超预期候选股。然而，投资者在财报发布前决定是否押注该股票或回避该股票时，也应关注其他因素。

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美股投资网获悉，聚焦于大型AI数据中心定制化AI芯片(即AI ASIC)，以及作为亚马逊AWS Trainium系列AI ASIC最大规模合作伙伴之一的迈威尔科技(MRVL)将于美东时间3月5日美股盘后公布业绩报告。华尔街分析师们一致预期在AI推理大浪潮以及聚焦将AI大模型嵌入企业经营的“微训练”趋势之下，性价比更高AI ASIC将对于英伟达近乎90%市场份额的AI芯片垄断地位发起强有力冲击，因此分析师们预计AI ASIC领军者迈威尔以及更大市场规模的ASIC霸主博通(AVGO)都将实现强劲的业绩增长数据，并且管理层有望给出强劲的业绩展望区间。

迈威尔在此前最近发布的2026财年第三季度财报中(截至2025年11月1日的业绩)实现净营收约20.75亿美元，同比增长约37%并略超市场预期，调整后每股收益也高于华尔街预测，该公司第三财季的强劲增长表现反映出云计算领军者们AI数据中心新建与扩建狂潮带来的定制化AI ASIC需求炸裂式扩张。

Zacks Investment Research汇编的华尔街分析师预期数据显示，预计Marvell第四财季的调整后每股收益约为0.79美元，意味着有望较去年同期增长31.7%;预期该芯片公司第四财季营收大约为 22 .1亿美元，意味着有望在上年的强劲基数基础上实现同比大幅增长 21%。对于本财年，分析师们普遍预期每股收益将为 2.84 美元，意味着有望较上年猛增80.9%;分析师们对于迈威尔科技的本财年和下一财年营收预期分别为81.8亿美元和100亿美元，意味着分别有望同比增长41.8%以及22.3%。

此外，随着迈威尔完成了针对光互连技术公司的收购，这将进一步增强其在高带宽、低延迟AI数据中心基础设施领域的技术能力。预计这笔收购将在未来几年内逐步贡献营收增速，并助力公司在AI生态系统中扩大份额。在此前业绩报告中，除了强劲Q3业绩以及当前季度业绩展望强劲扩张，该芯片公司还在财报披露中重磅透露将以32.5亿美元收购聚焦光互连I/O的芯片初创公司Celestial AI以强化其网络产品组合。

迈威尔科技公司的首席执行官马特·墨菲(Matt Murphy)在业绩电话会议上表示，Celestial的技术将被用于迈威尔科技的下一代与硅光子相关的基础设施硬件类产品中，而这些产品将为迈威尔科技公司贡献一个新增的且规模有望达100亿美元的超级蓝海市场。

墨菲等公司高层还表示，预计自2028财年下半年起将开始从Celestial AI业务中获得可观的营收贡献，至2028财年第四季度实现年化营收经营预期规模约5亿美元，并在2029财年第四季度将这一营收预期翻倍至10亿美元。

市场对于英伟达前景的担忧是正确的

席卷全球的生成式AI热潮加快了云计算与芯片巨头们的AI芯片开发进程，它们正争相为先进的大型AI数据中心设计速度最快且能效最为强劲的AI算力基础设施集群。迈威尔及其最大竞争对手博通公司主要聚焦于利用自身在高速互联和芯片IP领域绝对优势来携手亚马逊、谷歌和微软等云计算巨头们共同打造出根据其AI数据中心具体需求量身定制的AI ASIC算力集群，而这项ASIC业务已经成长为两家公司的一项非常重要业务，比如博通联手谷歌所打造的TPU AI算力集群就是一种最典型的AI ASIC技术路线。

亚马逊新任的人工智能基础设施负责人Peter DeSantis在上周五接受媒体采访时表示“如果我们能够在自己的自研AI芯片上构建模型，我们就能以纯AI大模型提供商成本的仅仅一小部分来构建这些模型。”

DeSantia还补充表示“构建超大规模的AI数据中心确实存在一定程度上的成本问题。如果我们最终希望AI改变一切，成本就必须有所不同。”

市场普遍认为，“AI芯片超级霸主”英伟达(NVDA)当前仍然掌握了AI算力基础设施最核心领域——人工智能芯片市场的绝大部分市场份额。这家由黄仁勋领导的芯片巨头刚刚公布了大幅超出预期的2026财年第四季度业绩和下一财季业绩指引，但其股价周四却大幅下跌了5%，主要因市场愈发担忧来自hyperscalers(超大规模云计算巨头们)近期密集宣布将推出基于自研模式的性价比更高AI ASIC芯片的动向，愈发显现出对英伟达在全球AI基建最核心领域——AI芯片领域长期绝对主导地位构成风险的迹象。

毋庸置疑的是，随着有着“OpenAI劲敌”称号的Anthropic计划斥资数百亿美元购置100万块TPU芯片，以及Facebook母公司Meta考虑2026年晚些时候或者2027年斥资数十亿美元购买谷歌TPU AI算力基础设施，包括用于Meta的无比庞大AI数据中心建设，加之亚马逊宣布将尝试使用Trainium和Inferentia开发AI大模型，共同说明随着云计算巨头们发起“AI算力成本革命”以推进自研AI ASIC渗透规模，市场对于英伟达前景的担忧是正确的。

AI推理大浪潮来袭，英伟达“垄断式份额”面临剧烈冲击

毫无疑问的是，经济性与电力层面的重大约束，迫使微软、亚马逊、谷歌以及Facebook母公司Meta都在推AI ASIC技术路线的云计算内部系统自研AI芯片，核心目的都是为了AI算力集群更具性价比与能效比。

类似“星际之门”的超大规模AI数据中心建设成本高昂，因此科技巨头们愈发要求AI算力系统趋于经济性，以及电力约束之下，科技巨头力争把“单位Token成本、单位瓦特产出”做到极致，属于AI ASIC技术路线的繁荣盛世可谓已经到来。

此外，类似英伟达Blackwell架构先进AI GPU算力集群的长期供不应求、成本高昂且受制于供应链瓶颈与交付节奏，自研AI ASIC无疑能提供“第二曲线产能”，并在采购谈判、产品定价与云计算服务毛利层面更主动，叠加谷歌、微软等云计算大厂们能把“芯片—互联—系统—编译器/运行时—调度—观测/可靠性”一体化共设计，提高算力基础设施利用率并降低TCO。

英伟达AI GPU几乎垄断的AI训练侧需要更加强大的AI算力集群通用性以及整个算力体系的快速迭代能力，而AI推理侧则在前沿AI技术规模化落地后更看重单位token成本、延迟与能效。比如谷歌明确把Ironwood定位为“为AI推理时代而生”的TPU代际，并强调性能/能效/算力集群性价比与可扩展性。不过亚马逊最新的行动证明了AI ASIC可能具备训练大模型的强大潜力。

AI ASIC算力体系无疑会在中长期持续削弱英伟达的垄断溢价与部分市场份额，而不是线性取代GPU体系，根本的底层原因在于，推理时代的核心竞争不再只是“峰值算力”，而是每token成本、功耗、内存带宽利用率、互连效率，以及软硬件协同后的总拥有成本。在这类指标上，面向特定工作负载定制的数据流、编译器和互连的ASIC，天然比通用GPU更容易做到高性价比。

但是，对英伟达和AMD而言，这很大程度上意味着边际压制是真实存在的，但更可能表现为议价权下滑、份额被分食、估值溢价被压缩，而非绝对需求塌陷。AI ASIC在AI推理超级浪潮下无疑将持续冲击英伟达主导的GPU垄断格局，但冲击更像是重塑产业利润池与客户采购结构，而不是让GPU扩张逻辑失效。

AWS官方就明确把 Trainium/Inferentia 定位为面向生成式AI训练与推理的专用加速器，其中Trainium2相比其AI GPU云实例给出约30%–40%更优价格性能;而谷歌此前不久也已公开表示，Gemini 2.0 的训练和推理100%运行在TPU上。这说明“超大云计算厂商用自研ASIC承接核心模型训练/推理”已不再是概念验证，而是在进入可复制的产业化阶段。

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