美股投资网获悉，花旗发表研报，维持电子签名和协议云平台‌DocuSign(DOCU)“中性”评级，目标价72美元。报告指出，尽管DocuSign管理层在围绕公司智能协议管理(IAM)战略、数字执行以及资本配置等核心议题展开的投资者交流会上对IAM的长期潜力释放出积极信号，但花旗认为，仍需更多实质性证据来印证IAM扩张能切实推动营收增速回升至两位数区间。

花旗表示，在本次交流中，首席财务官Blake Grayson将IAM明确界定为一次“平台迁移”而非简单的独立产品发布，电子签名(eSignature)作为整个体系的基础，而增量价值则主要来自协议管理、身份验证、工作流优化和数据提取等高级功能。

Grayson透露，当前传统eSignature客户的留存表现依然优于IAM客户，但整体用户留存率在扩张中保持相对稳定，没有出现销售折扣加码的迹象。

值得注意的是，Agreement Manager是目前使用最为广泛的功能，跨客户群体的使用量持续攀升。管理层坦言，评估IAM对留存率的全面影响仍需经历多个续约周期。不过，上一季度已成为首个“扩张贡献超过基础留存”成为美元净收入留存率(DBNR)改善主要驱动力的季度，尽管基础客户流失仍然是拖累整体留存率的最大因素。

此外，管理层看到了利用用户数据优化采用率、在低频使用领域提前介入，以及针对新老客户部门精准定位扩张机会的潜力。得益于较低的落地门槛，客户通常在几天到几周内即可完成IAM的上手，无需大规模的实施工作。

在市场推广(GTM)层面，管理层指出，数字前端指标较此前有所增强，带动了获客改善，但公司对AI驱动搜索带来的影响仍持谨慎态度。Grayson重申了DocuSign品牌、信任度、合规能力以及持久溢价能力作为其区别于低价eSignature替代品的关键优势。

为了进一步降低电商渠道的摩擦，DocuSign正致力于简化购买、升级、接入和在线支付流程，并已将数万名客户从直接销售模式迁移至“自助服务优先”的模式。这些投资不仅有助于提升数字获客效率，还能让企业客户更便捷地购买附加产品，从而将GTM资源重新部署到更大的市场机会中。

CFO特别提到，在首席营收官(CRO)Paula Hansen的领导下，过去两年公司在中小企业(SMB)、商业和企业级销售动作的差异化方面已取得明显改善。

在资本配置方面，Grayson承认DocuSign正进一步倾向于股票回购，这得益于3月份增加的20亿美元回购授权，并强调了由此带来的股本减少及对稀释的广泛限制。

然而，管理层对大幅加速回购或通过大规模债务融资来回购表现出明显的克制。首要考量是保持财务灵活性，以应对宏观经济波动和潜在的收购机会，尽管管理层对并购(M&A)依然维持着较高的门槛。花旗将管理层的表态解读为支持“持续的机会性回购”，而非短期内转向更具侵略性或高杠杆的资本回报策略。

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美股投资网获悉，百事可乐公司(PEP)有望扭转股价连续六周下跌的走势。尽管高盛下调了对于这家美国饮料、食品与零食消费巨头的目标价预期，但仍维持“买入”这一最乐观看涨评级。第三季度销售额与广泛经营表现改善以及未来十年的增长潜力，为乐观预期提供支撑;与此同时，成本上涨、利润率承压和饮料业务执行方面的持续重大挑战，正在拖累短期盈利。

截至周四美股收盘，百事可乐股价上涨3.73%至128美元附近，本周迄今累计上涨近2%，市值徘徊于1750亿美元附近，百事可乐股价今年以来已累计下跌约10%。以周四的这一收盘价计算，高盛的最新目标价即使下调，仍然对应约28.6%的强劲潜在上涨空间。

百事可乐正在迎来销售改善与盈利承压同时发生的转折期。第三季度有机销售额增长3.1%，超过市场一致预期的约2.9%，也高于上季度的2.4%;但成本上涨、产品销售结构不利以及北美饮料业务执行不足，迫使公司意外下调全年盈利增长指引。

百事可乐周四公布的最新季度财报所揭示的核心矛盾，是收入增长尚未充分转化为利润增长该公司第三季度营收252.74亿美元，同比增长5.6%;核心每股收益2.34美元，同比增长2%，核心营业利润率则下降35个基点至16.9%。公司将全年有机销售增长指引从2%—4%收窄至约3%，维持原区间中点，却将固定汇率口径核心每股收益增速从此前预计的4%—6%区间低端，下调至1%—2%。这意味着需求恢复已经出现，但成本、营销投入与销售结构正在消耗新增收入带来的利润。

百事可乐有望结束六周连跌! 高盛下调目标价，但仍看好未来“十年增长”

高盛分析师邦妮·赫尔佐格将百事可乐目标价从180美元下调至165美元，但重申“买入”建议。相对于最近一个交易日的收盘价，这一目标价意味着约28%的上涨空间。百事可乐第三季度有机销售额增长3.1%，超过分析师一致预期的2.9%，也高于上一季度的2.4%，为公司的销售额增长表现释放了积极信号。

高盛认为，百事可乐未来十年有望实现年均中个位数的有机销售增长。这一长期判断表明，随着公司逐步解决当前的经营挑战，增长势头有望进一步增强。

百事可乐目前预计，2026财年有机销售额增长约3%，此前预期区间为2%—4%。管理层同时将固定汇率口径每股收益增长预期下调至1%—2%;此前预测区间为4%—6%，且预计实际增长接近区间低端。

在第三季度业绩电话会上，百事可乐首席财务官斯蒂芬·施密特表示，公司正增加投入以推动销售，但与此同时警示成本上涨。这位首席财务官在业绩会议上表示，该公司当前同时面临成本上涨、产品销售结构不利以及业务执行方面的问题。

“利润率表现低于我们的预期。投入成本正在上升，销售结构尤其构成了阻力。”

百事可乐计划继续为重要业务举措提供资金。施密特表示，公司在北美及国际市场的广告与营销支出均有所增加。

百事可乐首席执行官龙嘉德表示，销量增长低于公司最初预期，反映出消费者环境充满挑战，以及商业执行存在不足。

“目前，我们对饮料业务的表现并不满意。正如我们在业绩说明中提到的，我们在补水饮料、能量饮料等一些领域具有较强竞争力，但在碳酸软饮料领域的竞争表现不佳。因此，我们正以高度紧迫感，将业务重心放在改善碳酸软饮料的表现上。”

百事可乐正在审查整个组织的支出，包括总部管理费用和集中分摊费用。龙嘉德表示，节省下来的资金将用于支持饮料业务和北美食品业务的投资。

在Stocktwits散户投资者交流平台上，围绕百事可乐股票的散户情绪从“极度看涨”回落至“看涨”。

一位散户表示“今天开始小仓位建仓。我喜欢这只股票的股息。”

另一位散户则表示“尽管目前环境严峻，公司仍实现了强劲盈利以及中高个位数的营收增长，股价却遭到抛售。这完全没有道理。在关税和高能源价格推动营收增长的情况下，股价还能跌多低，又会跌多久?我不知道。我能做的只有逢低买入。”

销售回暖撞上成本逆风百事可乐的股价持续反弹路径，正在等待利润兑现

高盛将目标价从180美元降至165美元，同时维持“买入”评级，判断百事可乐未来十年仍有望实现年均中个位数的有机销售增长——最新的两项判断对应不同时间尺度短期利润修复慢于预期，长期品牌与渠道价值仍受认可。

对投资者们而言，高盛的“买入”判断等同于该机构对于品牌修复、海外增长和持续现金分配的综合押注;推动股价持续重估的关键验证点，仍然是北美业务能否沿着“销量恢复—销售结构改善—利润率回升”的路径兑现。

除了收入增长尚未充分转化为利润增长，百事可乐业务内部的分化同样鲜明。国际业务第三季度有机营收增长8%，核心营业利润增长16%，核心营业利润率提升105个基点;北美食品和饮料业务有机营收则略有下降，北美食品核心营业利润率下降280个基点。海外扩张为集团提供增长支撑，北美市场仍需同时修复消费者购买意愿与品牌竞争力。因此，百事可乐的投资价值，取决于国际增长能否持续，以及北美销量改善能否逐步降低促销和营销投入对利润率的拖累。

百事可乐业绩电话会最关键的增量信息，是成本压力存在滞后释放。首席财务官斯蒂芬·施密特解释，公司的采购对冲通常覆盖6—12个月，此前缓冲了部分成本上涨;随着这些对冲陆续到期，更高的投入成本开始进入损益。同时，第三季度北美饮料业务获得的关税退款支持不会在第四季度重复，利润率将面临额外压力。

这一显著变化发生在能源通胀仍然突出的背景下美国8月CPI环比上涨0.4%，高于7月的0.1%;能源价格同比上涨16.3%。能源上涨既增加食品饮料企业的运输和生产成本，也挤压消费者可用于零食、饮料的预算，使企业难以通过全面提价消化成本。

管理层的应对重点，是压缩总部及非增长性费用，将资源继续投入品牌、营销和销售执行。首席执行官龙嘉德明确表示，补水和能量饮料业务表现较好，碳酸软饮料竞争表现不足;百事、激浪及Poppi等品牌需要增加投入，并提升终端执行。公司与阳狮集团合作，希望通过更精细的消费者数据提高营销回报。这场经营修复的关键，是新增营销支出能否带来持续复购、销量增长与更好的产品结构。只有这些改善手段显著超过新增成本，收入回暖才会转化为可持续的利润率回升。

股东回报则为长期投资逻辑提供了另一项支撑。百事可乐维持全年89亿美元现金回报计划，包括79亿美元股息和10亿美元回购。公司2026年连续第54年提高年度股息，当前年化每股股息为5.92美元，以10月8日收盘价计算，股息率约为4.61%。

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美股投资网获悉，周五，苹果(AAPL)股价走低，截至发稿，该股跌超2%，报333.12美元。据媒体周五援引知情人士消息报道，受存储芯片成本飙升及产品涨价影响，苹果已通知部分供应商削减新款iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max的零部件产量。

报道称，苹果自9月初以来对出货前景转趋谨慎，10月份的部分零部件订单较最初计划削减至少15%。不过，媒体尚无法独立核实该消息，苹果也未立即回应置评请求。

苹果上个月推出iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max及折叠屏手机Duo。其中，两款Pro机型起售价分别为1199美元和1299美元，均较上一代上涨100美元。

随着科技巨头大举采购存储芯片用于AI数据中心建设，全球芯片供应趋紧、价格持续上涨，进一步推高智能手机及个人电脑的生产成本。苹果今年6月已因存储芯片成本上升而提高部分iPad和MacBook的售价。

苹果设备需求自8月底以来有所放缓，但这也可能与公司调整iPhone发布时间安排有关。与此同时，随着苹果不断增加设备端AI功能，其对高性能存储芯片的需求也在上升，成本压力可能持续影响产品定价。

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盘前市场动向

1.10月8日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.80%，标普500指数期货跌0.46%，纳指期货跌0.68%。

2.截至发稿，德国DAX指数跌1.00%，英国富时100指数跌0.21%，法国CAC40指数跌0.61%，欧洲斯托克50指数跌1.04%。

3.截至发稿，WTI原油涨4.53%，报92.28美元/桶。布伦特原油涨4.49%，报104.70美元/桶。

市场消息

美联储理事沃勒加息无需在连续会议上进行，点阵图反映2027年初加息后再降息。美联储理事沃勒表示，为推动通胀回落至2%目标，仍需进一步加息，但无需在连续会议上实施。沃勒预计2027年点阵图可能反映年初加息、随后降息的路径，并称AI基础设施投资、能源冲击令通胀压力更具持久性，而美国经济下半年正在走强。

美联储会议纪要多数官员预计年底前再加息一次 加息路径是审慎之举。最新会议纪要显示，美联储官员预计将在今年年底前再次加息，以遏制已连续五年多高于目标水平的通胀。不过，会议纪要并未显示政策制定者具体预计何时加息，只表明持续高企的物价和稳定的劳动力市场可能促使美联储今年进行第二次加息。9月会议的讨论显示，官员们认为通胀存在持续表现出黏性的风险，而劳动力市场“接近充分就业”，整体经济增长也有所加快。

油价再度反弹 胡塞袭击沙特以及美国墨西哥湾停产。周四，油价上涨约4%。原因是胡塞武装对沙特的袭击不断升级、波斯湾发生另一起油轮遇袭事件，以及飓风“伊萨亚斯”(Isaias)逼近美国墨西哥湾北部沿岸，导致美国海上石油产量停产规模扩大。

法国债务风险已高于38%法国企业债。法国目前约有2150亿欧元(2410亿美元)的企业债券，其交易表现已显示出比法国政府债券更低的风险溢价。在主权债务遭遇大规模抛售后，这一规模较2026年初几乎扩大了18倍。数据显示，截至周三，法国全部高评级企业债务中，约38%的债券收益率低于相同期限的政府债券。相比之下，年初这一规模仅为120亿欧元。

沙特拟允许霍尔木兹海峡外装船，并考虑更改原油定价基准。据报道，沙特正与客户磋商，计划在明年的长期原油供应合同中提供霍尔木兹海峡以外的装船选择，将伊朗战争期间采用的临时运输安排正式纳入合同机制。据知情人士透露，相关谈判仍在进行中，必须在今年年底前完成。知情人士表示，沙特国有石油公司沙特阿美还在讨论其他调整措施，包括允许客户选择不同的原油定价基准，甚至由沙特阿美负责将原油直接运送至亚洲客户手中。

世界气象组织厄尔尼诺现象预计将加剧，并持续至2027年2月。世界气象组织(WMO)周四在月度气候公报中表示，今年的厄尔尼诺现象将在12月达到峰值前进一步增强，并且持续至2027年2月的可能性接近100%，其强度可能达到至少自1950年以来最强的水平之一。同时海表温度预计将创下历史纪录;厄尔尼诺现象核心区域——热带太平洋中部和东部海域——10月至12月的海表温度预计将比正常水平高出3.7摄氏度(6.7华氏度)。

特朗普称对与伊朗达成协议不感兴趣。美国总统特朗普表示，他不再寻求与伊朗达成协议。此前有报道称，美军正准备对伊朗采取潜在的打击行动，时间点可能在期中选举之前。“我认为这项协议并不是我真正想做的事情，但他们愿意提供任何条件来换取停战，”特朗普说道。他还补充说，美国中东问题特使威特科夫一直致力于促成这项协议，并且“进展非常顺利”。

个股消息

三星(SSNLF)Q3营业利润飙升783%。三星电子周四公布三季度初步业绩，公司第三季度营业利润较去年同期飙升783%，环比增20.01%，略超分析师预期，这主要得益于人工智能芯片需求激增带动内存业务盈利强劲增长。监管文件显示，这家全球最大的内存芯片制造商预计7月至9月当季的营业利润为107.4万亿韩元(约合801.7亿美元)，市场预测值为106.1万亿韩元，这是三星连续第四个季度实现创纪录的营业利润;其三季度营收为195万亿韩元，同比增127%，市场预期值为199万亿韩元。三星电子将在本月晚些时候公布完整的业绩报告。

台积电(TSM)第三季度营收增长50%。台积电周四公布，受AI应用需求强劲增长推动，第三季度营收达到1.49万亿新台币(约合467.1亿美元)，同比增长50%并创历史新高，超出了1.46万亿新台币的市场预期。台积电强劲的销售增长巩固了市场对AI需求的预期。台积电第三季度财报说明会上的焦点议题将集中在2027年及以后的展望;定价也是另一大焦点，有报道称，台积电2027年晶圆价格可能上涨3%至6%。

百事可乐(PEP)下调盈利预期，北美业务复苏慢于预期。百事可乐周四公布的季度盈利和营收均超出分析师预期，得益于国际业务的增长，但其北美业务仍持续低迷。第三季度归属于公司的净利润为30.5亿美元，低于去年同期的26亿美元。剔除特殊项目后，公司每股收益为2.34美元。净销售额增长5.6%至252.7亿美元。有机营收本季度增长3.1%。该公司还下调了全年盈利预期，因其本土市场的困境拖累了利润。百事目前预计核心每股收益将增长2.5%至3.5%，低于此前预期的5%至7%区间下限。公司现预计净营收增长约6%，处于此前4%至6%预期区间的高端。

SpaceX(SPCX)、博通(AVGO)、甲骨文(ORCL)都在伸手“要钱”。据知情人士透露，最近几周，博通一直在为其与OpenAI合作开发定制人工智能芯片项目安排超过500亿美元的融资。知情人士表示，阿波罗全球管理(APO)和黑石(BX)是洽谈参与这笔融资的贷款机构之一。目前谈判尚处于初期阶段，交易规模可能会有变动。此外，知情人士称，甲骨文也正与阿波罗和高盛(GS)商谈，为一笔大规模的芯片采购安排资金。另据媒体报道，SpaceX近日也正寻求通过由阿波罗牵头的融资计划，筹集400亿美元资金，用于购买英伟达(NVDA)芯片。据知情人士透露，该公司计划通过银行贷款筹集约100亿美元，并通过投资级债务筹集300亿美元，以支持其大规模的芯片订单。

贝索斯蓝色起源或在未来几年内进行IPO。航天公司蓝色起源创始人杰夫·贝索斯表示，公司在完成首轮外部融资并筹集数十亿美元后，未来几年内很可能会进行首次公开募股(IPO)。贝索斯称“我现在对蓝色起源的财务前景有了更为清晰的认识，在完成此次融资之后，蓝色起源很可能有理由在未来某个时候成为上市公司。”他补充说，这一进程可能要等到“几年后”。贝索斯表示，该公司最近从外部投资者处筹集了100亿美元——未来可能还会筹集更多资金。他还提到，公司计划于12月再次试飞其“新格伦”火箭，该火箭旨在与SpaceX的主力火箭猎鹰9号竞争。

SK海力士(SKHY)旗下Solidigm据悉选定高盛、摩根士丹利(MS)负责美国IPO。据消息人士透露，SK海力士旗下闪存业务子公司Solidigm已选定高盛和摩根士丹利负责明年美国IPO，摩根大通(JPM)、花旗(C)和瑞银(UBS)也受邀参与此次上市。Solidigm最早可能于2027年上市，估值最高或达1000亿美元。相关讨论仍在进行，具体安排可能调整，也可能有更多银行加入。

美国防部拟以15亿美元贷款换取Wolfspeed(WOLF)最高7.5%股权认股权证。美国国防部向芯片制造商Wolfspeed提供最高15亿美元、期限30年的有条件高级担保贷款承诺，以支持美国国内碳化硅材料和宽禁带功率器件生产。根据仍待谈判的交易条款，Wolfspeed将向美国防部提供认股权证，使其可分批购买最多7.5%的公司股份。Wolfspeed去年7月因关键碳化硅晶圆工厂生产问题申请破产，公司表示将利用这笔资金扩大用于电信、航空航天和国防领域的碳化硅材料及功率器件生产，并升级用于军事通信系统的相关材料供应能力。截至发稿，Wolfspeed盘前股价涨逾11%。

重要经济数据和事件预告

20:15英国央行行长贝利发表讲话。

20:30美国截至10月3日当周初请失业金人数。

22:00美国8月批发库存月率终值。

次日01:00美国10月8日30年期国债竞拍。

次日01:402028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。

业绩预告

周五早间达美航空(DAL)

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美股投资网获悉，在纳斯达克综合指数一举创下历史新高，以及占据纳指与标普500指数较高权重的“AI芯片超级霸主”英伟达创历史新高点位之后，美股第三季度财报季即将重磅开启。全球投资者们对美国企业营收与盈利超预期，尤其是对于与AI算力密切相关联的科技巨头们的营收与盈利超出分析师一致预期的期待热情再度升温。

10月6日，涵盖英伟达、AMD以及美光等全球最热门科技股的纳斯达克综合指数上涨0.45%至27,599.79点，与美股大盘基准——标普500指数同步创下历史收盘新高点位，其中纳指盘中更是创下历史最高交易点位;有着“全球AI算力与半导体板块交易风向标”的费城半导体指数则较9月底累计反弹大约4.7%，距离创下历史新高也越来越近，尽管次日有所回调，但是全球股票市场关注焦点已逐步转向财报季美股市场科技公司们核心业绩数据超预期能否支撑新高之上的进一步牛市上涨步伐。

华尔街金融巨头花旗集团最新发布的财报季量化研究，为这一盈利主线(即科技公司引领标普与纳指成分公司营收与盈利数据超预期)提供了具体依据花旗独家模型预测，罗素1000成分股中有66.2%将出现正向盈利惊喜(即盈利超越市场一致预期)及相关正向股价回报轨迹(即花旗模型还同时预测相关股价回报方向为正)，明显高于上季度本已强劲的60.9%，达到2021年第四季度以来最高水平;美股市场的信息技术、医疗保健与工业板块分别以88.1%、75.9%和73.8%的正向盈利惊喜预测与正向股价回报占比领跑，而且花旗强调投资机遇进一步偏向英伟达、AMD、英特尔、德州仪器、应用材料、科磊这类聚焦AI算力基础设施建设主题的大型市值公司，未来新一轮牛市轮动则有望率先扩散至医疗与工业务。

与此同时，花旗策略师团队表示，标普500指数第三季度盈利同比增长的华尔街分析师们一致预期已由季初26.7%显著上修至29.6%，能源与AI科技主题是主要的增量上修来源，全部11个行业均预计实现盈利同比级别增长。花旗还将财报预测与股票标的基本面评级、多头交易拥挤度结合，筛选出英伟达、AMD、英特尔、应用材料、科磊等“正向财报季惊喜预测+‘买入’这一最乐观股票评级”候选，并指出医疗和工业也存在广泛的业绩兑现机会。

花旗集团的这份最新研究报告最具投资意义的判断，是美股市场整体盈利支撑仍然集中于少数那些与AI算力基建狂潮密切相关联的科技领军者们，但能够超越市场预期的机会正向医疗与工业板块迅速扩散与渗透;下一阶段股价超额阿尔法表现基准，将更取决于具体的盈利增长与兑现程度与投资者们此前已经计入多少乐观预期以及市场看涨仓位是否过度拥挤。

当前席卷全球股票市场的AI超级牛市似乎正在寻找“盈利接棒窗口”——即当10年美债收益率屡创二十多年来新高主导的估值压缩导致DCF分母端扩张之际，只要每股盈利持续增长，股票市场便不必依赖市盈率重新升至高位才能上涨;若利率/美债收益率压力随后缓解，估值稳定又可能增加收益空间。

另一华尔街金融巨头摩根大通表示，该机构策略师团队所看好的，是仓位拥挤缓解、估值回落与盈利韧性共同形成的重新布局机会，尤其偏好半导体。按该机构最新发布的研报来看，自6月以来，半导体未来12个月每股盈利预测上调约30%至40%，全球软件板块盈利预期则缺乏相应改善;该机构最新引用的超大规模云计算厂商们资本开支前景预测为2026年约9,500亿美元、2027年大约1.4万亿美元、2030年至少约3万亿美元，并且预计2027年AI相关创收增长步伐将呈现井喷式扩张轨迹。

近日风靡全球的Meta Muse AI智能体与“比肩AGI”的OpenAI Astra大模型/AI智能体带来的最核心变化，可谓是一次用户指令可以触发持续、多阶段的计算工作。一个研究、编程或办公任务，可能依次包含规划、检索、读取文档、调用工具、执行代码、检查结果和修正错误，其中多个步骤需要重新调用模型，复杂任务还可能采用并行探索与验证，而这类近乎无止境且愈发复杂的AI工作负载会把增长机会加速传导至GPU之外的完整聚焦AI推理负载的算力系统。

从AI推理系统架构角度看，Meta Muse主导的更复杂的AI任务往往包含更长上下文、多轮模型调用、工具执行与结果校验预填充(Prefill)需要处理输入，解码(Decode)持续生成输出，键值缓存(KV Cache)则随上下文和并发规模扩大而占用更多内存，计算吞吐量、内存带宽与容量需要协同提升。因此，随着Meta Muse等前沿智能体进一步引爆AI算力需求，对于AI算力产业核心推论在于，GPU、TPU承接模型计算，高性能数据中心CPU承接工具执行与任务编排，HBM、服务器DRAM、存储和高性能网络基础设施、数据中心光互连器件共同支撑数据高效率运输与状态管理;最终需要由一整套完整且未来规模愈发庞大的AI算力服务器集群交付可持续运行的服务。

纳指一举创下新高之后科技领跑花旗“盈利惊喜”大名单，医疗与工业有望加入超级牛市轮动大军

花旗集团策略师团队表示，美股财报季的积极信号体现为“正向预测”名单覆盖面持续扩大，同时英伟达、AMD以及博通等大型市值企业优势进一步强化。花旗预计，罗素1000公司中正向盈利惊喜及正向回报候选占比由60.9%升至66.2%，显著增加5.3个百分点;按市值分成五组，最大市值组的正向预测占比达到77.0%，其后依次为68.3%、66.7%、60.7%，最小市值组只有46.6%，且较上季度下降3.4个百分点。

从行业变化看，医疗保健的正向预测占比较上季度提高约18个百分点，材料与可选消费各提高约10个百分点，工业提高约9个百分点;必选消费与公用事业则各下降约6个百分点，公用事业的负向预测占比达到72.2%。花旗表示，这些模型测算数据意味着，市场正在形成“科技维持领先、医疗与工业改善、大型公司占优”的财报结构，而非所有板块同步走强。因此，对于市值加权型基准指数，大型企业盈利兑现具有更强的指数带动作用;医疗与工业的改善，则为上涨动力从少数AI算力相关联科技公司向更多行业扩展提供了至关重要基础。

美股市场上市公司盈利增长速度与超越预期的能力共同决定财报季投资吸引力，医疗和能源板块的对比对于全球股市投资策略尤其具有启发意义。标普500指数第三季度盈利同比增长预期为29.6%，较季初提高2.9个百分点;其中，能源盈利增速预期由79.3%上调至118.6%，科技板块盈利增速则由57.1%上调至65.0%，通信服务板块预计增长51.5%，工业为14.5%。

不过，花旗预测数据与模型测算显示，医疗保健板块盈利增速预期由8.7%下调至5.1%，其正向惊喜候选占比却达到75.9%;能源虽然拥有最高的预期盈利增速，正向惊喜候选占比却只有48.1%。花旗量化模型测算的底层逻辑是，股价反应取决于实际业绩相对于此前预期的差距医疗保健板块经过预期下修后，更容易出现基本面表现好于市场原先判断的公司;能源板块则需要跨越已经明显抬高的盈利门槛。

花旗编制的全美股市场12个月华尔街顶级分析师们盈利预期修正指标仍接近7月初创出的年内高位水平，显示分析师们上调盈利预期的力量仍然较强，但第三季度29.6%的增速预期显著低于第二季度已公布的52.4%，因此，这一季的积极变化主要是盈利预期上修与正向惊喜覆盖面扩大。

花旗模型试图寻找的是“业绩好于预期，并且能够转化为股价上涨”的组合。报告以标准化意外盈利——SUE=实际季度每股收益与分析师一致预期均值之差，除以分析师预测的标准差——衡量盈利惊喜，并指出历史样本中约38%的公司曾出现盈利惊喜方向与股价回报方向相反的情况，这解释了为何“财报超预期”仍可能伴随股价下跌。

为提高财报事件筛选的针对性，花旗使用逻辑回归，以过去24个季度的数据校准模型，将过去四季度SUE、前两季惊喜方向、九周盈利预期动量、过去20个交易日相对市场的总回报、分析师们一致评级及九周评级变化纳入判断，并排除盈利惊喜与股价反应方向相反的特定情形。花旗策略师团队投资逻辑是同时寻找盈利表现的延续性、分析师预期改善与市场价格确认。因此，科技行业88.1%的数值，具体衡量的是行业内被模型归入“正向预测”类别的公司占比，体现的是正向信号覆盖广度。

从AI芯片强劲订单到板块接力寻找财报季的“预期差红利”

据了解，花旗“正向候选”大名单所显示的半导体板块正向名单覆盖AI算力基建狂潮最核心领域——即AI GPU/AI ASIC以及数据中心CPU这类AI计算芯片，还覆盖了模拟与电源管理、制造设备、测试及材料，提供了观察科技板块盈利强劲超预期兑现的完整半导体产业链视角。

英伟达、AMD、英特尔、德州仪器、亚德诺、芯源系统、微芯科技、应用材料、科磊、泰瑞达、Entegris和MKS均同时满足“模型预测正向盈利惊喜及正向回报”与花旗基本面“买入”评级。从工程与产业逻辑看，这些公司分别对应最核心的计算能力供给、芯片供电与信号处理、涵盖刻蚀、薄膜沉积在内的半导体制造过程与控制、半导体先进封装与测试以及材料纯度等环节AI算力建设要转化为可用计算能力，需要整条供应链共同完成交付，而不同企业的盈利弹性又取决于产品组合、产能利用率与成本结构。

花旗编制的这份涵盖多家美股上市公司的正向积极预测名单同时覆盖服务传统工业及其他终端市场的芯片企业，因此也为观察半导体景气向更多细分投资板块/领域大幅度扩展提供了显著候选对象。相关正向候选还包括光通信企业——即美股市场的数据中心光互连产业链领军者Coherent、Lumentum，以及美国存储设备领军企业西部数据，以及Cadence、ServiceNow等软件公司。报告提供的价格均为2026年10月6日股价，没有给出具体目标价或预期涨幅。

医疗保健与更广泛的工业的意义在于为财报季提供不同来源的盈利惊喜与正向积极投资回报，使投资机会从热门算力交易延伸至更广泛的企业经营改善。花旗策略师团队表示，医疗正向买入候选包括强生、雅培、直觉外科、丹纳赫、赛默飞、德康医疗、爱德华生命科学及美敦力，覆盖药品、医疗器械、手术机器人、诊断与生命科学工具;工业候选则包括GE Aerospace、RTX、卡特彼勒，以及维谛、伊顿、Quanta Services、开利、艾默生和罗克韦尔自动化。

从产业链角度推导，维谛、伊顿等公司为观察全球AI算力基础设施投资版图向供配电、热管理及数据中心基础设施收入加速扩散与传导提供了具体对象;航空航天、机械与自动化企业则代表工业板块其他盈利来源。科技与工业因此存在AI基础设施投资的业务联系，医疗则提供一条由自身经营表现与预期调整驱动的财报主线。花旗模型测算数据显示，部分医疗保健候选的拥挤度也明显低于热门算力股，例如美敦力为0.170、直觉外科为0.266、德康医疗为0.287，而维谛达到0.970、GE Aerospace达到0.980。这使医疗板块“正向预测显著增加+部分公司交易拥挤度较低”的组合，成为花旗研究报告中值得关注的增量机会。

财报季另一真正的实质“正向”选股差异，还取决于好消息是否已经被充分交易，花旗因此把拥挤度放在与盈利预测同样重要的位置。美股市场七大科技巨头中(即Magnificent Seven)，谷歌母公司Alphabet、微软、苹果和英伟达获得正向的模型测算信号，特斯拉、Meta与亚马逊为负向信号;其中Meta和亚马逊的基本面评级仍为买入，体现了花旗模型测算所显示出的短期财报判断与中长期投资评级的截然不同。Meta的多头拥挤度为0.955，英伟达为0.876，微软为0.684，苹果为0.671;微软拥挤度较季初上升，特斯拉则明显下降。花旗据此强调，交易较拥挤的公司一旦出现负向惊喜，更容易承受集中调整压力;低拥挤公司若交出正向盈利层面重大惊喜，则可能吸引更多新增投资者。

花旗策略师团队因此专门列出GoDaddy、碧迪医疗、Leidos、宝洁等低拥挤正向买入候选，以及Phillips 66、Vornado、PPL等高拥挤负向中性或卖出候选;后续负向名单还包括中性评级的高通、AbbVie，以及卖出/高风险评级的Moderna和The Trade Desk。花旗这份研究给出的财报季投资路径，是以AI算力相关科技龙头的强劲盈利超预期兑现为策略核心，同时向医疗、工业及低拥挤的正向候选寻找新增回报来源，并用预期差基准策略区分同一行业/板块内不同公司的机会。

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美股投资网注意到，一年一度的开放计算项目(OCP)全球峰会将于下周一拉开帷幕。作为数据中心与AI网络领域最具分量的"风向标"级会议，今年的OCP被寄予了格外厚重的期待——超大规模云厂商能否给出下一代AI网络架构的清晰答案，NPO/CPO(近封装光学/共封装光学)的商用时间表能否落地，将直接决定整个光通信与网络设备产业链的未来走向。

摩根士丹利在最新发布的OCP前瞻报告中给出判断会议有望为AI网络设计方向"拨云见日"，但对个股的短期股价拉动可能有限。

大摩分析师梅塔·马歇尔指出了本届OCP的独特价值。与全年其他展会多从供应商角度展示产品不同，OCP的独特之处在于，超大规模云厂商将"亲自下场"，从客户视角阐述其架构演进方向。

马歇尔预计，微软(MSFT)、Meta(META)、谷歌(GOOGL)、甲骨文(ORCL)等巨头的主题演讲将成为最大亮点，重点聚焦两大议题一是各家如何在迁移至更高速度数据中心网络的过程中，找到应对功率、散热、成本、布线、生态系统等共性挑战的"共同解"；二是备受关注的scale-up(纵向扩展)网络架构，这恰恰是当前演进最剧烈的环节。

大摩特别提示，围绕互连架构(interconnect fabrics)、铜缆与光缆的取舍、以及CPO/NPO的商用时间表与架构路线，预计将在会上引发激烈辩论。这三大议题，正是当下AI网络产业链最核心、也最具分歧的矛盾焦点。

NPO/CPO继ECOC之后的核心争论延续

报告明确，NPO/CPO仍是继欧洲光通信会议(ECOC)之后的核心争论点，商用化时间表与落地路径是焦点。尽管相关讨论持续升温，但大摩判断审慎预计会上将有持续的网络创新与产品发布，但若无更明确的客户承诺落地，对股价的短期催化有限。

大摩认为，供应链扩张、客户采用率提升与毛利率改善才是驱动个股的关键变量。标的配置上，继续偏好是德科技(KEYS)，而鲁门特姆(LITE)、相干公司(COHR)被认为对NPO/CPO路线更为敏感。分化逻辑在于是德科技作为测试测量龙头，无论哪条技术路线胜出测试需求都将受益，具备"路线中性"属性;而鲁门特姆、相干公司直接暴露于NPO/CPO落地节奏的博弈之中，弹性与不确定性并存。

短期催化已被"提前定价"

值得警惕的是，大摩提示了OCP固有的"头条风险"——尤其是对Arista网络(ANET)这类与云厂商深度绑定的公司。但报告同时指出，过去几周板块已录得积极表现，股价上涨或已提前反映会议潜在利好，意味着"预期兑现"空间可能被部分透支。其对整体行业评级为"与大盘持平"。

是德科技(KEYS)是大摩的板块首选，维持"增持"评级，目标价为13.30美元。作为测试测量龙头，其"路线中性"属性使其无论NPO/CPO哪条技术路径胜出都能受益，成为AI网络不确定性中的避风港。

大摩维持Arista网络(ANET)"增持"评级，目标价220美元，基于47倍2027年预期市盈率(或约40倍2028年预期市盈率)，该估值较网络同业存在溢价，反映其高增长、超大规模数据中心周期与AI机遇，但与光模块/AI同业更为接近。不过其客户高度集中于微软与Meta，构成核心下行风险。

大摩维持相干公司(COHR)与鲁门特姆(LITE)"中性"评级，被大摩视为对NPO/CPO路线更为敏感的标的。相干公司目标价基于约28倍FY28基准EPS(约13.3美元)，鲁门特姆基于25倍2028年市盈率(约40美元)，二者估值均因AI增长前景而较历史区间存在溢价。

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)正放弃其 “完全自动驾驶(FSD)” 的品牌名称，以此推动这套驾驶辅助系统在欧洲获得审批。该名称一直饱受诟病，被指存在危险的误导性，特斯拉此举意在和这个名称划清界限。

近日，这家车企已在欧洲官网改用特斯拉辅助驾驶(Tesla Assisted Driving)的叫法。而美国官网依旧保留该技术的名称完全自动驾驶(监督版)(Full Self-Driving (Supervised))。

长期以来，特斯拉这套驾驶辅助系统的命名方式，一直是监管机构、安全维权人士乃至部分特斯拉车主争议的焦点。各方认为，该名称容易让人误以为车辆可实现全自动驾驶，但实际上驾驶员必须时刻保持警惕，随时准备接管车辆。首席执行官埃隆・马斯克也遭到批评，原因是他对特斯拉车辆能力作出夸大、缺乏依据的宣传。

去年，加州机动车管理局曾以驾驶辅助技术营销涉嫌误导为由，威胁暂停特斯拉在该州的销售业务。特斯拉采取整改措施后，监管部门才撤回处罚，整改内容包括逐步停用Autopilot(自动辅助驾驶)品牌名称，并明确标注完全自动驾驶(FSD)功能需要驾驶员全程监督。

FSD是特斯拉汽车业务重要的收入来源，该功能通常向用户收取每月99美元的订阅费。同时，它也是马斯克重塑企业定位的核心抓手，他希望把这家车企打造为前沿科技公司，引领自动驾驶与机器人技术发展。

特斯拉目前正寻求将FSD系统引入欧洲，而欧洲在接纳该技术方面一直步伐缓慢。荷兰监管机构在今年4月批准FSD落地时着重强调欧洲版本的限制比美国版本更多，并在声明中写明，“搭载监督版FSD的车辆并非自动驾驶车辆”。

特斯拉仍在欧洲其他国家继续申请该系统的准入许可。

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美股投资网获悉，处于早期阶段的RNAi药物开发商City Therapeutics Inc.(CTY)正寻求在美国首次公开募股(IPO)中筹集至多1.847亿美元。根据该公司周五向美国证券交易委员会提交的文件，这家投资者包括Arch Venture Partners和富达管理研究公司的企业，计划以每股17至19美元的价格发行972万股股票。

这家总部位于马萨诸塞州剑桥市的企业，若按发行价区间上限定价，结合招股文件披露的已发行股份计算，其估值约达9.563亿美元。

据了解，此次拟议上市，正值同类基因疗法企业Adarx Pharmaceuticals(ADRX)上月IPO斩获4.463亿美元融资、受到市场热捧。汇编数据显示，今年生物医药与制药领域新上市企业合计融资78亿美元;而2025年同期仅为13亿美元。

City正在开发基于RNAi的药物，用于治疗血栓栓塞性疾病和Stargardt病——一种发生于儿童和年轻成人中的遗传性黄斑变性病。该公司的主打产品正处于预防血栓栓塞性疾病的早期试验阶段，其他候选产品则处于临床前开发或药物发现阶段。City预计今年将公布一期研究的数据。

RNAi药物开发商阿里拉姆制药(ALNY)的创始首席执行官John Maraganore为City的联合创始人，现任执行董事长。该公司已分别与博士伦(BLCO)和渤健(BIIB)建立战略合作，以推进针对眼部疾病和中枢神经系统疾病的RNAi疗法。

文件显示，截至2026年6月30日的六个月，City净亏损5,340万美元，合作营收为640万美元;上年同期净亏损2,430万美元，营收为560万美元。

根据文件，自2023年成立至6月30日，City已通过私募融资筹集2.388亿美元。IPO前，Arch持有该公司35%的股份，富达持股10%。

公司此前公告显示，今年6月City完成了约9,950万美元的B轮融资，Viking Global Investors和Sofinnova Investments作为新投资者加入，现有投资方包括Arch和富达也参与其中。

此次发行由高盛、杰富瑞、Stifel Financial Corp.和Oppenheimer & Co.牵头。City预计其股票将在纳斯达克全球市场交易，股票代码为CTY。

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美股投资网获悉，在摩根士丹利最新发布覆盖大中华区半导体板块的报告中，对AI半导体产业链给出"有吸引力"的行业评级，在美股可投资标的中，台积电(TSM)被大摩视为确定性最高的受益者，与盛美半导体(ACMR)、慧荣科技(SIMO)共同构成AI算力扩张的核心受益组合。

拥有最强确定性的台积电(TSM)

作为AI算力的"卖铲人"，台积电几乎垄断了全球先进制程与先进封装两大关键环节。大摩给予台积电"增持"评级，目标价3088新台币，较当前2550新台币隐含约21%上行空间，对应约22倍2026年预期市盈率。

报告预计，台积电2027年有望将先进制程晶圆价格上调5%至10%——在AI芯片供不应求背景下，这体现了其无可替代的定价权。需求端同样扎实大摩测算其AI半导体营收占比2026年将突破30%，2nm(N2)产能更以约70%的年复合增速扩张。凭借收入增长摊薄资本开支，毛利率60%被视为"地板"而非"天花板"。

在CoWoS先进封装领域，大摩预计全球需求将从2025年的68.9万片晶圆增至2027年约250万片，台积电CoWoS产能或于2028年扩张至每月26万片。大摩估算，2025年台积电已生产约510万颗AI芯片，全年GB200 NVL72机架出货量有望达3万套。无论GPU还是自研ASIC，最终都汇聚到台积电的代工与封装产能上，使其成为AI算力扩张的"最大公约数"。

盛美半导体(ACMR)清洗设备龙头，目标价115美元

在半导体设备环节，大摩给予盛美半导体"增持"评级，目标价115美元，较当前70.8美元隐含约62%的显著上行空间，对应约25倍2026年预期市盈率。作为清洗设备的国产龙头，盛美半导体受益于中国本土晶圆厂扩产与先进制程设备国产化双重逻辑，2026年EPS增速预计达104%。

慧荣科技(SIMO)存储控制芯片龙头，目标价400美元

在存储产业链，大摩给予慧荣科技(Silicon Motion)"增持"评级，目标价400美元，较当前261.9美元隐含约53%上行空间，对应约22.8倍2026年预期市盈率。作为NAND存储控制芯片的全球龙头，慧荣科技直接受益于AI存储引发的NAND短缺与涨价周期，2026年EPS增速预计高达263%。

奇景光电(HIMX)显示驱动芯片，评级中性

相比之下，大摩对奇景光电维持"与大盘持平"评级，目标价17.4美元，较当前13.3美元隐含约31%上行空间。作为显示驱动芯片厂商，奇景光电的AI属性相对较弱，2026年EPS增速65%虽可观，但估值弹性不及上述AI核心标的。

美股半导体的"确定性"排序清晰

综合大摩的评级体系，美股AI半导体标的的确定性排序十分清晰台积电以"先进制程+CoWoS封装"双重垄断地位位居第一梯队；盛美半导体与慧荣科技分别卡位设备与存储两个高景气环节，以最高的目标价上行空间吸引成长型资金；奇景光电则因AI敞口有限而评级中性。

不过，大摩也提示隐忧AI半导体增速预计2027年放缓，2028年主要云厂商资本开支增速或降至12%左右。但在当前节点，无论技术路线如何演进，台积电作为AI算力的"最大公约数"，仍是大摩眼中确定性最高的美股配置方向。

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美股投资网获悉，台积电(TSM)第三季度营收表现超出市场预期，进一步凸显人工智能(AI)芯片需求的强劲增长势头。美国投资银行韦德布什证券(Wedbush Securities)认为，台积电最新公布的营收数据为第四季度业绩前景释放积极信号，并继续将其视为布局AI长期增长趋势的优质投资标的。

作为全球最大的晶圆代工企业，台积电公布的第三季度营收达到创纪录的1.49万亿新台币(约合467.1亿美元)，同比增长50%，高于伦敦证券交易所集团(LSEG)SmartEstimate预测的1.46万亿新台币，也超过公司此前给出的446亿至458亿美元营收指引区间。

韦德布什分析师Matt Bryson在报告中指出，尽管台积电在AI热潮期间一直能够小幅超越自身业绩指引，此次超预期幅度略高于往常。例如，上一季度营收超出预期的幅度仅约为1%。

Bryson表示，由于第三季度美元兑新台币汇率基本符合公司此前指引所采用的32.0水平，汇率因素对业绩的影响相对中性，因此营收超预期主要反映了业务本身的强劲表现。

在此背景下，该行预计，台积电第三季度毛利率至少能够达到此前65%至67%指引区间的中值，即66%，并有望超过该机构自身的66%预测。相比之下，市场普遍预期为66.5%。

Bryson认为，随着营收超出预期，台积电的产能利用率可能进一步改善，从而对毛利率形成支撑。考虑到公司历来倾向于提供相对保守的业绩指引，实际盈利能力也可能好于此前预期。

对于台积电的长期投资价值，该行继续保持乐观。Bryson指出，台积电在全球最先进芯片制造领域拥有近乎垄断的市场地位，而目前主要AI技术发展路线均高度依赖其先进制程产能。这使台积电能够持续受益于AI芯片需求增长。他表示“鉴于台积电在尖端芯片制造领域近乎垄断的地位，以及当前所有主要AI发展路线都依赖台积电，我们仍认为该股是投资未来AI主导时代最优质、最稳健的方式之一。”

Bryson维持台积电“跑赢大盘”评级，并给予其台股3000新台币的目标价。

台积电计划于10月15日公布完整的第三季度财务业绩，并发布最新业绩指引。届时，投资者将重点关注公司的毛利率表现、先进制程产能利用率，以及管理层对第四季度AI芯片需求和营收增长的最新判断。

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