美股投资网获悉，此前有报道称，Anthropic正是IREN Ltd.(IREN)数月前财报电话会上提及的神秘AI云客户，周日晚间IREN 夜盘大涨9.29%。《The Information》发布了一份关于Anthropic数据中心租赁经济性的分析报告，详细披露这家AI实验室如何推动其云合作伙伴加速建设新数据中心。据AI Weekly援引该报道称“知情人士透露，Anthropic还与IREN签有一项未公布的多年度云协议。”

报告指出，Anthropic快速扩张算力的努力“日益依赖Hut 8、TeraWulf、IREN和Nscale等现任及前任比特币矿企”。Anthropic与IREN均未就该合作传闻置评。

今年8月，IREN曾披露与一家领先AI实验室签署协议，但未透露客户名称。CEO Daniel Roberts在公司第四财季财报电话会上表示“首先是客户方面，新的多年期云合同包括Cohere、Prometheus、Perplexity、Figure AI、Fal AI、Higgsfield AI，此外还有一家领先的前沿AI实验室，其名称我们暂时无法披露。”

若Anthropic加入客户名单，将显著提振IREN，有望在算力需求激增之际强化其作为AI云基础设施提供商的地位。

IREN传统数据中心引发担忧

过去一周，IREN股价承压，此前SemiAnalysis对这家由比特币矿企转型而来的AI基础设施提供商位于不列颠哥伦比亚省的传统数据中心运营质量提出质疑。SemiAnalysis周三在X平台发布一系列帖文称，已从多个客户和终端用户处听到关于IREN位于乔治王子城和麦肯齐站点的报告，用户将其描述为“业内最差站点”。

截至发稿，IREN是Stocktwits上热度最高的股票代码，散户情绪偏“看涨”，多位交易员预计该股周一将继续走高。一位交易员写道“IREN 要么有公司需要确认交易，否则这就是一次拉盘。”另一位表示“基于Anthropic这一重磅消息，IREN有望迎来20%的上涨日。我从交易的36.75美元开始做多，当前移动止损设在35.95美元。”

IREN是新型云服务商板块中表现最弱的个股，该板块还包括CoreWeave(CRWV)和Nebius(NBIS)。IREN股价今年以来累计下跌近7%。

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美股投资网获悉，Firmus Grid Ltd.首次公开募股(IPO)的崩盘，正在亚洲火热的股票发行市场引发连锁反应，使投资者对依赖未来盈利的AI基础设施交易变得更为挑剔。

因投资者对其估值大幅飙升至300亿美元望而却步，这家英伟达支持的数据中心运营商上周五撤回了一项至多募资55亿美元的上市交易。这家澳大利亚公司目前正与现有投资者探讨一轮私募融资。

Firmus上市遇冷，表明在经历一年多的交易狂潮后，投资者正变得更加审慎。此前，企业为AI建设融资而纷纷涌入市场。数据显示，今年以来，亚太地区IPO、配售和大宗交易已募资近2500亿美元，叠加2025年约2600亿美元的总额。

“投资者在问，谁来买单，以及以何种资本成本买单，”悉尼Private Portfolio Managers投资组合经理Max Herron-Vellacott表示。他认为，在做出投资决策时，风险回报计算正受到更严格的审视。“这提高了每笔交易的门槛，投资者对乐观假设的容忍度将远低于以往。”

近期一些新股表现也已显露逐渐蔓延的不安情绪。而投资者正开始在公司之间划出明确界限一边是有可靠业绩记录并能实现变现的公司，另一边是处于生命周期更早期、更渴求现金的公司。

纽约大学法学院全球公共投资基金论坛执行主任Winston Ma表示，对Firmus这类数据中心运营商而言，分界线在于能产生即时收益的运营设施，与由数十亿美元债务融资启动的多吉瓦新项目之间。Winston Ma同时也是Dragon Global Family Office合伙人。

“Firmus撤回发行是一个明确信号，即公开市场正在重新定价AI基础设施，”Winston Ma表示。“在亚洲，下一波AI数据中心产能预计将大量建设，这将提高任何IPO的门槛。保荐人需要更强的合同承购、更清晰的已通电兆瓦可见度，以及更保守的杠杆假设。”

对Firmus而言，其912兆瓦项目储备中仅有46兆瓦已建成。投资者被要求基于未来盈利对公司估值，而这一切取决于数据中心能否成功交付。

投资者将许多此类公司对比的所谓“新型云厂商”，如CoreWeave和Nebius Group，是美国杠杆最高、波动最大的AI股票之一。此外，尽管Nscale Ltd.和软银集团支持的SB Energy上月申请美国上市，但尚未启动各自交易的营销。

纯数据中心开发商面临更严格审查，但硬件和芯片股仍获支持。Aequitas Research股票研究主管Sumeet Singh表示，已实现盈利的AI相关公司，如印制电路板制造商和存储芯片生产商，受影响有限。PCB制造商苏州东山精密周一已开始评估需求，拟在香港上市募资至多30亿美元。

“Firmus没有产生收入，也缺乏业绩记录，”Singh表示。“这与美国的SB Energy和Nscale类似，现在筹钱，实际收入要在几年后才会开始体现。”

不过，随着利率上升对巨额资本需求构成压力，价格已成为投资者为新交易提供资金的压力点，而部分营收增长预测正由这些资本需求驱动。华尔街对AI及其可能冲击其他业务的焦虑日益加剧，促使投资者抛售一系列相关股票。

PrePublic Equity Partners投资研究主管Hans Stege表示，围绕当地数据中心建设日益增长的负面情绪和舆论，增加了项目执行风险，或许还会调整市场对这些高调的未来已签约但未建成总量所适用的折现率。

“目前，我们看到私人市场正加大力度为扩建提供资金，”Stege表示。“鉴于其从超大规模云厂商和实验室吸引大单的惊人吸引力，以及英伟达等公司的支持，这并不奇怪。但你得想到，背后支持者期待这批公司会在某个时点公开上市。”

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美股投资网注意到，华尔街多家大行将于下周开启三季度财报披露期。综合来看，该季财报的核心矛盾十分清晰股票交易收入将创出历史天量，但固定收益退潮、资本市场活动降温与AOCI（累计其他综合收益）浮亏三重压力之下，银行股之间的分化将远比上半年显著。

银行财报季将于10月13日拉开帷幕，高盛（GS）、摩根大通（JPM）、富国银行（WFC）将在开盘前率先披露。据美股投资网统计的分析师数据，华尔街最大几家银行三季度股票交易收入合计预计接近190亿美元，固定收益业务的收缩则构成拖累。

这一组合意味着，"所有人都在赢"的上半年正在落幕。富国银行分析师 Mike Mayo 对此的表述相当直接"对上半年而言，几乎就像所有人都在赢，而现在这种情况可能不复存在了。这个季度赢家与输家之间的分化可能会更宽。"

股票独挑大梁，固定收益降至年内低点

股票交易业务的强势是三季报中最确定的亮点，高盛有望领涨华尔街190亿美元的股票交易。

三季度高盛股票交易收入预计为51亿美元，摩根士丹利(MS)49亿美元，摩根大通45亿美元，美国银行（BAC）26亿美元；富国银行则在季内上调净息差指引的背景下，股票与固定收益交易收入均实现增长，与美国银行大致持平。

相比之下，固定收益业务的收缩则构成拖累。五家最大银行的固定收益业务在三季度合计预计收入超过190亿美元，低于二季度的逾210亿美元，并可能触及年内最低水平，其中部分原因是去年基数过高。

利率上行对交易台是双刃剑它通过客户支付更多利息而利好放贷业务，却让固定收益交易台举步维艰，因为债券价格下跌侵蚀客户做市与持仓收益。美国银行股价在9月中旬一度大跌，正因首席执行官 Brian Moynihan 当时警告称三季度固定收益交易收入将出现下滑；同期高盛首席执行官 David Solomon 也承认固定收益表现疲弱，而股票交易"依然强劲"。

资本市场业务杰富瑞已交出第一份答卷

杰富瑞（JEF）已在9月率先披露财报，为市场提供了第一个参照样本其投资银行与股票交易业务创下纪录，但固定收益交易净收入同比下降26%。这组数据几乎精确预示了即将拉开帷幕的大行剧本。

德银预计覆盖范围内银行三季度投行费用同比增长7%，略高于Dealogic数据（后者显示该季度略软于预期）。结构上，股权资本市场业务同比增长8%引领增长，而并购业务下降7%、债务资本市场下降6%、银团贷款收入下降26%。成交量层面，全球已宣布并购规模同比下降1%、已完成并购增长12%，股权发行量同比增长39%，债券发行量增长3%，银团贷款下降18%。德银同时对9月下旬偏弱的活动量持小幅下行偏向。

个股层面，市场目前预计摩根大通三季度投行费用同比增长15%，高盛增长8.1%，摩根士丹利增长1.9%。美国银行分析师 Ebrahim Poonawala 则给出了更直接的判断2026年下半年资本市场活动将"显著弱于"上半年，这引发了市场对"当前资本市场周期可持续性"的质疑。

发行管道IPO是唯一亮色

债务承销业务有一个缓冲未来三年存在一道再融资"墙"，这部分需求某种程度上已内嵌在管道中。Mayo 表示，"谈到债务承销，未来三年有一堵再融资的墙，这在某种程度上是已经内置的。"但他同时警告，如果利率继续上行，将损害债券需求。

并购管道近几周也显现疲态。截至9月的三个月，已宣布并购的价值较上年同期下降约10%。首次公开募股（IPO）仍是今年最亮的窗口——6月SpaceX完成了破纪录的上市，人工智能公司Anthropic PBC定于下周与潜在投资者会面筹备IPO；而Oura Inc.与CVC Capital Partners支持的Bamboo Insurance Services Inc.均在9月推迟了上市计划。

摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 周二暗示，与上半年相比出现放缓，但这种放缓在美国出现得更多"如果你说欧洲的IPO、并购活动管道——相当不错；如果你说美国，9月份大概有点放缓。"

净利息收入分化才是三季度真正的主线

德银预计，利率异动将迫使部分银行上调、部分银行下调净利息收入指引。德银预计其覆盖范围内银行三季度净利息收入平均环比增长2%、同比增长8%，但总量之下是剧烈的个体分化。

这一判断背后，是三季度30年期RMBS转手利率高达约102个基点的飙升，约为上半年37个基点涨幅的3倍。如此剧烈的利率位移，让"净利息收入"这一核心指标的季度预测变得格外艰难。具体来看，摩根大通可能成为最直接的受益者——该行习惯性地将远期曲线按市价计入净利息收入指引，7月管理层给出的2026财年指引为1055亿美元（剔除交易部门后为965亿美元），德银认为仅利率因素就能带来超过10亿美元的年度收益；公司披露利率每上行100个基点，其净利息收入上升1.7%。美国银行存在小幅上行偏向，管理层目前将2026财年净利息收入增速指引为6%至8%区间的上限，德银假设为8.0%，并认为实际值还可能高出数亿美元。

压力则集中在另外几家。Truist（TFC）维持了2026财年指引不变，但该指引未包含三季度末至四季度初55亿美元的汽车贷款出售，该交易将在第四季度形成拖累；公司同时已宣布退出次级汽车、房车及船舶贷款，并在第三、第四季度各季度摊销10亿美元优质汽车贷款，实际贷款流失量可能超出公告口径。美国合众银行（USB）季内曾小幅上调三季度净利息收入指引，但德银提示第四季度可能略弱于预期，原因是加息带来前置性拖累——该行对利率的中长期敞口相对中性，但负债端重定价快于资产端；管理层亦已放弃2027年达到3%净息差的目标。摩根士丹利财富管理板块的净利息收入展望可能小幅下调，但德银认为这对公司整体盈利并非重要驱动因素。

其余多数银行大概率维持指引不变五三银行(FITB)已上调2026财年展望，亨廷顿银行(HBAN)已下调2026财年乃至2027年的指引并给出包含不同利率情景的目标区间，Keycorp(KEY)、美国制商银行(MTB)与地区金融(RF)均在9月重申本年度指引。德银对区域金融的担忧略大于另外两家，因其指引假设"历史低位存款beta"得以延续，而管理层预期第四季度存款beta将升至20%的高位区间。

本轮周期与上一轮截然不同

理解三季报的另一把钥匙，是本轮加息周期的运行环境与2022年那一轮几乎完全相反。德银列出四点差异。

其一，加息起点高得多。本轮首次加息前，联邦基金目标区间为3.50%至3.75%，而2022年3月上一轮启动时仅0至25个基点，且本轮加息的幅度与节奏预计都更为温和——当前远期曲线已计入接近4次加息，而5月22日时还只计入1至2次。其二，资本受利率冲击的程度更轻，这反映了更高的资本水平与资本回报率、更短的证券组合久期、更多的利率互换对冲，以及更多证券被划入持有至到期账户而非可供出售账户，从而消除了AOCI的盯市属性。其三，存款竞争格局不同。2022年银行面临超额存款、贷款增长乏力，而今存款市场竞争激烈但贷款增长强劲，德银引用的H8数据显示（截至9月23日）平均贷款环比增长1.2%、同比增长7.3%，期末存款较6月30日下降0.9%。其四，存款成本仍然偏低，2026年二季度全行业存款成本约为有效联邦基金利率的64%，明显低于1984年以来80%至85%的长期均值。

信用市场方面亦需留意。三季度美国高收益债利差走阔37个基点，其中32个基点发生在季末最后一周，欧洲高收益债利差走阔56个基点；9月30日以来高收益利差再走阔5至10个基点，投资级基本稳定。德银提示，利差走阔并不直接冲击大多数银行的AOCI与资本，因银行直接持有企业债敞口较小、贷款也未按市价计量，但可能通过压低贷款投放量、拖累固定收益交易，以及随时间侵蚀信用质量等渠道产生影响。

AOCI冲击资本账本承压

利率上行的另一面，是资本充足率的结构性侵蚀，这也是本轮三季报最核心的暗线。德银测算，三季度10年期美债收益率较6月30日上行82个基点（现货口径），30年期RMBS转手收益率上行102个基点，后者是银行证券组合的良好代理指标。仅30年期RMBS利率的变化，就将为大行带来40至45个基点的资本冲击；在另一套测算口径下，德银估算利率上行令其覆盖银行含AOCI调整的账面资本平均承压约51个基点——可供出售证券组合的浮亏通过AOCI科目，直接压低核心一级资本（CET1）。正如彭博所指出的，这类冲击会制造"纸面亏损"，令盈利报告变得颠簸。

德银在报告中引入了一套新算法不再仅测算可供出售证券损益，而是利用上半年利率上行期间AOCI的实际变动、乘以3倍系数外推三季度影响。两种算法下行业平均冲击大体接近，但个体分化显著投行（高盛、摩根士丹利）及货币中心银行（摩根大通、美国银行、富国银行）的资本压力明显减轻，其中摩根士丹利与富国银行调整幅度最大；大型区域银行则内部分化，CFG、FITB、USB的资本压力下降，而美国制商银行、地区金融、Truist的资本损失反而更高。

德银同时强调，覆盖范围内银行仍拥有充足资本，既能满足监管与评级机构要求，也能支撑贷款增长——真正的约束不在"够不够"，而在"愿不愿意"。以摩根大通为例，其二季度CET1达14.2%，为货币中心银行中最高，德银估算利率上行造成60个基点资本冲击后，形式化资本水平约为13.6%，仍比现行监管要求高出210个基点。对富国银行，德银则预计其剔除交易部门的净息差将在2027年及以后高于二季度估算的2.95%。

回购退潮成大概率事件

尽管绝对资本仍满足监管要求，但利率快速走高、前景高度不确定，叠加贷款增长强劲，德银判断多数银行将放缓乃至暂停回购。德银预测覆盖范围内银行三季度合计回购310亿美元（第二季度为280亿美元），但对第三、第四季度的回购持下行偏向只有USB明确下调了三季度回购指引，但德银认为FITB实际上也已暂停回购，其他银行同样可能陆续收缩。

具体节奏上，货币中心银行（摩根大通、美国银行、富国银行）大概率"减速不停摆"；而德银覆盖的9家大型区域银行中，有7家计入AOCI后模拟资本已处于或低于9.0%，大概率直接暂停回购。德银预计，利率企稳后回购方能重回中个位数增长，而若监管资本规则落地、美联储压力测试放宽，回购仍有上行空间。

AI阴影恐慌交易是否被过度定价

除业绩本身外，三季度银行股还承受着一层额外的压力——市场对人工智能的担忧，以及AI智能体可能将存款从银行体系引流而出的担忧。摩根士丹利分析师 Manan Gosalia 表示，"相关股票已明显回调，原因包括对本季度放缓的资本市场收入增长的担忧、对更高融资成本的担忧，以及对AI驱动的现金优化工具的担忧。"第三季度成为KBW银行指数自2023年一季度（美国区域性银行危机开始蔓延）以来最差的一个季度，而摩根士丹利的分析师Gosalia与富国银行的分析师Mike Mayo均认为，这一轮"恐慌交易"已经被过度定价。

但卖方普遍认为这一"恐慌交易"过头了。Gosalia指出，"整个AI投资周期是一个多年期的投资周期，而且不只局限于超大规模云厂商，它将在未来数年持续支撑资本市场。"Mayo与Gosalia均认为，在华尔街即将交出又一个强劲季度的背景下，股票的估值便宜或将成为投资者的赢点。Gosalia直言"我们认为这轮回调是一个有吸引力的介入点。"（截至发稿，花旗领涨，而美国银行股价年内恐将收跌。）

结论一次高成交、低确定性的财报季

综合两条线索，三季报的画像已相当清晰。收入端的亮点集中在股票交易与股权资本市场，投行费用与净利息收入平均口径仍能录得中高个位数的同比增长，信贷成本温和，股票交易收入更将创纪录地接近190亿美元。

但压力同样集中且方向一致固定收益收入触及年内最低、已宣布并购价值同比下滑约10%、AOCI浮亏压低核心一级资本、再叠加AI叙事对估值的压制。德银9月末因估值趋于充分叠加高利率担忧而下调美国制商银行、PNC与地区金融的评级，本季财报将为这些判断提供第一份答案。

在具体标的上，德银维持首选摩根大通、富国银行与亨廷顿银行摩根大通赢在资本厚度（形式化13.6%，高出监管210个基点）与净利息收入弹性（每100个基点对应+1.7%），需盯紧的变量是费用指引；富国银行赢在息差与费用纪律，公司可能首次披露剔除交易部门的净息差指引；亨廷顿银行赢在预期差与估值折价，其股价仅为其新2027财年每股收益目标区间低端的8.7倍，而同业按2027年市场一致预期交易在10倍。

德银的总结是银行资本依然充裕，但利率路径的不确定性，正在让管理层把"多回购"这件事从资本分配表的顶端挪开。

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据 Woofun AI 消息，SpaceX(SPCX) 首席执行官马斯克将公司收购 800 MHz 频段定义为美国卫星移动通信领域的'地震'级事件，标志着其构建全美手机信号覆盖网络的关键拼图已归位。

这一战略定调迅速在资本市场引发连锁反应，传统电信巨头的防御逻辑受到严峻挑战。马斯克在社交平台 X 上引用特斯拉(TSLA)公司投资者索耶·梅里特的观点，强调该低频段频谱能实现'更好的室内信号覆盖'并穿透墙壁等障碍物。针对 Social Capital 公司创始人查马斯·帕利哈皮蒂亚的质疑，马斯克回应称，尽管普通观察者可能低估此事，但懂行的人深知这是频段争夺战的转折点。技术层面，SpaceX 已从 Grain Management 手中收购总计 14 MHz 的配对频谱，旨在与现有的 2 GHz 频谱互补，以解决 Starlink Mobile 在建筑物内的连接难题。监管方面，美国联邦通信委员会周二已授权 SpaceX 部署 15,000 台移动卫星服务（MSS）设备，且无需向地面运营商支付租赁费。

然而，AT&T(T) Inc.首席执行官约翰·斯坦基对此持否定态度，他指出该技术仍依赖毫微微基站提升室内覆盖，且面临监管障碍，因此 SpaceX 推出移动通信服务的可能性极低。

这种技术路线的分歧，本质上是卫星直连与地面基站两种基础设施模式的正面碰撞。

市场用真金白银投票，电信板块遭遇重挫，而 SpaceX 则逆势走强。Woofun AI 整理数据显示，AT&T 盘后股价暴跌 6.59% 至 23.23 美元，此前该股在交易日收盘时还曾上涨 1.63%；Verizon(VZ) Communications Inc.盘后下跌 5.70% 至 43.71 美元；T-Mobile(TMUS) US Inc.盘后下跌 6.10% 至 160.86 美元。

相比之下，SPCX 股价在盘后交易中上涨 3.11% 至 165.57 美元。Deepwater Asset Management 公司联合创始人吉恩·芒斯特指出，配备 Starlink 功能的垂直整合型智能手机可能即将问世，其提供的功能和服务成本优势将对苹果(AAPL)公司和三星电子公司构成直接竞争威胁。即便马斯克否认了智能手机即将推出的说法，但市场显然已将 SpaceX 视为硬件生态的潜在颠覆者，这种预期差导致了资金从传统电信股向卫星科技股的快速转移。

从长远看，Starlink 计划正试图通过频谱资源的垂直整合，重构美国电信运营商的市场边界。低频段频谱的获取不仅解决了信号穿透力的物理瓶颈，更在监管层面确立了独立于地面网络的运营合法性。

尽管传统运营商以技术局限性和监管壁垒为由进行反击，但资本市场的剧烈波动表明，投资者已开始重新评估卫星移动通信对传统蜂窝网络的替代潜力。随着 15,000 台 MSS 设备的部署推进，以及潜在的智能终端竞争，美国电信市场的竞争格局正从单纯的地面覆盖之争，演变为空天地一体化的多维博弈。

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美股投资网获悉，美国航空业巨头达美航空(DAL)最新公布的业绩报告显示，该公司收入保持两位数级别增长速度，但盈利略逊华尔街分析师一致预期，全年利润展望明显降档。10月9日公布的第三季度业绩显示，高端出行和忠诚度业务仍有韧性，能源冲击却削弱了收入增长向利润的转化。最新业绩与展望公布之后，截至周五美股盘前，达美股价盘前股价一度下跌约4%，反映市场对盈利兑现能力的担忧。

财报数据显示，达美航空收入增长强劲，但燃油成本侵蚀了利润，季度盈利略逊预期，全年盈利展望明显下调。数据显示，达美航空第三季度GAAP准则之下的营收为201.86亿美元，较去年同期166.73亿美元增长约21%;GAAP每股收益为1.15美元，低于去年同期2.17美元，同比下降约47%。

非GAAP准则之下，剔除第三方炼油销售后，达美航空第三季度的调整后营收约为175.85亿美元，低于2026年第二季度的176.66亿美元，但是创下了“历史同期新高”，较去年同期151.97亿美元增长约15.7%，略低于MarketBeat汇总的176.5亿美元这一华尔街分析师一致预期。调整后每股收益为1.72美元，较最新财报可比口径下的去年同期1.70美元小幅增长，但低于LSEG汇编的华尔街分析师一致预期1.76美元约2.3%。

达美航空第四季度每股盈利数据指引中点基本符合预期，但意味着同比仍下降约10%;该公司的全年调整后的盈利指引区间中点则较原来的7美元预期意外下调约24%;公司预计第四季度营收增长约20%，全年自由现金流约25亿美元，低于此前30亿—40亿美元目标展望及远低于去年46亿美元实际水平。

达美航空管理层预计第四季度调整后营收同比增长约20%，调整后每股收益为1.15—1.65美元区间中点1.40美元基本符合分析师们一致预期的1.39美元，但较去年同期1.55美元下降约10%。全年调整后每股收益指引由6.50—7.50美元下调至5.10—5.60美元，中点5.35美元较原指引中点7美元可谓大幅下调23.6%，较去年实际5.82美元下降约8.1%，也低于分析师们一致预期的5.46美元。全年自由现金流预计约25亿美元，低于此前30亿—40亿美元目标和去年46亿美元实际水平。

这些数据共同表明，高端商务与高收入客户们出行需求与提价能力仍能支撑收入，却尚未充分抵消成本上涨。达美航空第三季度调整后燃油支出同比增长62%，调整后营业利润率由11.1%降至9.4%。因此，这份业绩与未来展望成绩单体现了高油价下的这家航空巨头经营韧性，却尚未释放利润率重新扩张的信号。

票价追不上燃油航空业真正的“利润剪刀差”

原油曾经在第三季度出现短暂回落，然而尚不足以解除航空公司面临的巨大成本压力，并且这股能源成本压力在第四季度可能继续升级。10月9日亚洲时段，布伦特和WTI分别报102.91美元、90.40美元，较2月27日战前收盘仍上涨约42%和35%。特朗普表示中期选举前不计划袭击伊朗，谈判消息缓和了供应担忧，但霍尔木兹海峡以及曼德海峡的能源航海运输安全与通航问题仍未解决，另一重要产油地点——美国墨西哥湾又受到飓风停产冲击。

航空公司的直接成本取决于航空煤油价格及炼化溢价。国际航协最新一期监测显示，全球航空煤油均价达到187.34美元/桶，环比上涨1%。能源运输受阻与成品油供应紧张，会放大原油涨价对航空燃油的传导。国际航协6月展望曾预计，今年客票收益率和航空货运收益率分别提高7%、6.5%，但行业净利润仍将由去年450亿美元降至230亿美元——这里所聚焦的运价上涨包含成本转嫁，并不等于盈利改善。

达美第三季度调整后燃油支出同比增长62%，营业利润率由11.1%降至9.4%;非燃油单位成本也上涨7.3%。即使计入炼厂每加仑0.40美元的收益抵消，第四季度燃油成本仍预计达到4.25美元/加仑，较第三季度再涨约18%。自有炼厂能够缓冲成品油溢价，却无法消除整个能源价格体系上移的压力。

对于航空股而言，基本面前景扩张层面的至关重要的因素在于单位收入增量能否覆盖单位成本增量。然而，机票倾向提前出售、燃油随后采购与对冲的惯例机制，使成本突然上涨时已售机票难以重新定价。国际大行德银的研究报告预计，第四季度行业通过收入措施回收新增燃油成本的比例可能下降，完全回收或要等到2027年初。

对于航空公司们而言，成本转嫁存在滞后已经售出的机票价格通常已经确定，航空公司主要通过调整后续售票价格来消化新增成本。尽管达美通过提高票价和优化收入结构抵消了部分成本压力，但燃油支出的增长仍超过收入端的弥补能力，导致营收增长的同时，利润率下降、全年盈利指引下调。

高端客群撑住需求，航空产业链进入分化定价

相比于多数航空同行们而言，达美仍有相对优势——第三季度高端收入与忠诚度收入均增长18%，表明优质客群和会员生态能够提供更强的收入支撑;并且全年仍计划偿债超过20亿美元。

对航空股而言，这些能力有助于承受能源冲击，但股价持续修复还需要看到利润率企稳、现金流改善与盈利预期停止下修，达美航空业绩也凸显出航空巨头们仅靠营收创新高不足以完成估值修复。投资者们关注重点仍是收入增长何时能够重新带动利润率与自由现金流改善。

向上游推演，高油价强化了节油飞机和发动机的经济价值，但航司现金流收缩也会约束采购能力;飞机供应不足、老机延寿则有利于维修与发动机售后需求。达美第三季度维修业务收入增长28%，为这条需求线索提供了支持。由此看来，航空运输更考验定价与成本转嫁，飞机制造更考验交付与客户支付能力，维修业务更依赖在役机队使用强度。

高油价，可谓是放大了新一代节油飞机的运营成本优势，增强航空公司更新机队的经济动力，为相关飞机与发动机制造商提供需求支撑。

航油越贵，同样的节油量能够节省的运营费用就越多。在航程、载荷和飞行频次相近的情况下，新一代飞机通过更高效的发动机和空气动力设计降低油耗;例如，空客称A320neo系列每座燃油消耗较上一代降低约20%。油价上涨会放大这部分成本优势，在其他条件不变时，缩短航空公司更新机队的投资回收期，从而提高节油机型及其配套发动机的吸引力。

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美股投资网获悉，辉瑞(PFE)周三宣布，美国食品药品监督管理局(FDA)已批准其酪氨酸激酶抑制剂Tukysa(tucatinib)作为联合治疗方案的一部分，用于某种乳腺癌的一线维持治疗。

该批准允许Tukysa用于接受过曲妥珠单抗和帕妥珠单抗诱导治疗的HER2阳性(HER2+)乳腺癌成人患者。曲妥珠单抗和帕妥珠单抗是罗氏(RHHBY)分别以赫赛汀和帕捷特品牌销售的两款抗癌药。

该决定得到辉瑞HER2CLIMB-05 III期试验数据的支持。在该试验中，Tukysa与曲妥珠单抗和帕妥珠单抗联合用于HER2阳性转移性乳腺癌(MBC)患者时，达到无进展生存期的主要终点，且安全性良好。

该口服药物此前已在美国获批，作为晚期HER2阳性不可切除或转移性乳腺癌成年患者的后续治疗选择，可与化疗、卡培他滨及曲妥珠单抗联合使用。

辉瑞周三收涨1.8%，今年迄今已累计上涨18%。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，从谷歌母公司Alphabet(GOOGL)旗下的Google DeepMind分拆出来的AI药物研发初创公司Isomorphic Labs 正就新一轮融资进行初步洽谈，目标估值至少400亿美元。

其中一位知情人士称，本轮融资的估值可能高达500亿美元。知情人士表示，融资尚未完成，细节仍可能生变。Isomorphic方面未回应置评请求。

就在五个月前，Isomorphic Labs完成了21亿美元的B轮融资。当时，公司首席执行官Demis Hassabis(同时担任DeepMind董事长)表示，Alphabet为本轮融资提供了“很大一部分”资金，但拒绝透露Alphabet的持股比例或公司估值。

Hassabis此前一直担任DeepMind负责人，今年8月他宣布转任董事长一职，并出任Alphabet首席科学家，同时继续担任Isomorphic的CEO。

总部位于伦敦的Isomorphic Labs成立于2021年，脱胎于DeepMind，目标是在该实验室突破性的AlphaFold蛋白质折叠模型基础上更进一步。它与众多试图将最新AI技术应用于医药领域的企业同台竞争，其中包括今年发布了生命科学研究模型的OpenAI。

尽管AI开发者们承诺将大幅压缩药物研发的时间和成本，但鲜有企业推进至临床试验阶段，更没有一家将药物推向市场。Hassabis曾表示，他的目标是把新药研发周期从数年缩短至数月。

Isomorphic Labs已宣布与礼来(LLY)、诺华(NVS)等大型药企达成合作，并表示将聚焦癌症和免疫疾病的治疗。除了与药企合作、输出其AI药物发现模型外，Isomorphic还计划自主设计并研发药物。

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美股投资网获悉，美国知名医疗器械制造商Centinel Spine周三在提交的美国股市首次公开募股(IPO)申报文件中披露，上半年营收大幅增长42%。Centinel Spine此次递交IPO申请，可谓为全球聚焦于医疗器械的投资者们提供了一个“技术商业化、收入增长与盈利改善同步加速推进”的观察样本。

对全球医疗器械板块而言，Centinel Spine此次IPO的投资层面意义主要在于具有明确临床用途、持续商业化能力和盈利基础的细分企业，有机会获得差异化定价;最终IPO发行与估值测算以及市场认购表现，将检验市场愿意为这种创新医疗器械行业所主导的增长质量支付多高溢价。目前该公司尚未完成IPO发行与最终的估值定价。

据了解，此次该公司IPO申报正值秋季全球IPO市场前景不明朗之际，10年及以上长期限美债收益率激增所主导的全球债券收益率上升和全球央行抗击通胀背景之下的高利率前景削弱了投资者们积极投资意愿，并促使包括OpenAI与Anthropic在内的数家大型公司推迟上市。

IPO之前，实现营收大幅增长42%并强势扭亏

这家总部位于宾夕法尼亚州西切斯特的医疗器械公司，在截至6月30日的六个月内实现营收大约8,520万美元、净利润大约1,020万美元;相比之下，上年同期营收为6,010万美元，净亏损则约为50.3万美元。

Centinel Spine研发与制造旨在保留颈椎和腰椎活动度的人工椎间盘，为脊柱融合术提供另一种替代选择。脊柱融合术通常会永久消除接受治疗节段的活动度。

融合术通过植骨，并常配合螺钉、钢棒等固定，让相邻椎骨最终长成一个牢固的骨性整体;成功融合后，两块椎骨之间原有的相对运动就消失了，但其他未融合节段仍然能够活动。

为什么这样反而可能改善组织功能?因为某些病变节段已经处于“一活动就疼、结构不稳定”的状态。融合术以牺牲这部分活动度为代价，减少疼痛性运动、恢复稳定;存在神经压迫时，还可能同时进行减压。患者虽然局部灵活性降低，却可能因为疼痛减轻而更容易站立、行走和完成日常活动。影响程度取决于融合的位置、范围和原有病情，并非所有患者都会获得同样效果。相比之下，人工椎间盘的技术目标，则是在缓解症状的同时，尝试用可活动的植入物替换病变椎间盘，尽量保留该节段的运动能力。但是保留运动并不意味着人工椎间盘对所有患者都更合适。

据公司介绍，其prodisc平台在全球已用于超过30万次植入，并获得超过590篇经同行评审的临床论文支持。

IPOX研究助理Lukas Muehlbauer向媒体表示“Centinel申报文件中值得关注的一点，是该公司能够在实现强劲营收增长的同时保持强劲盈利，这使其有别于许多准备进入公开资本市场的医疗健康企业。”

“与此同时，公司专注于全椎间盘置换这一单一领域，形成了业务集中风险，使其在一定程度上面临医疗费用报销政策变化及竞争性技术带来的影响。”

Centinel Spine计划将此次发行募集的资金用于偿还债务，并投资于销售基础设施、患者宣传教育项目、临床试验等方面。

据了解，摩根士丹利、高盛、Piper Sandler、Canaccord Genuity和BTIG等华尔街金融巨头们担任此次发行的承销商。该公司计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码拟定为“CNTL”。

该公司10月7日披露，2026年上半年营收由6,010万美元增至8,520万美元，同比增长约42%;净利润达到1,020万美元，上年同期则亏损50.3万美元，据此计算净利率由约−0.8%提升至12.0%。公司计划以“CNTL”为代码登陆纽约证券交易所，募资用于偿债、销售体系建设、患者宣传教育及临床试验。在高利率与债券收益率上升压制全球股票市场估值扩张与IPO需求的背景下，这一组合更容易让投资者围绕现有收入和利润评估其商业价值。

这家人工椎间盘领军者如何将技术壁垒如何转化为盈利

Centinel Spine是一家总部位于美国宾夕法尼亚州西切斯特、专注全椎间盘置换(Total Disc Replacement，即TDR)的医疗器械企业，核心prodisc平台覆盖颈椎和腰椎人工椎间盘，旨在替换病变椎间盘的同时保留治疗节段的活动度，为符合适应证的患者提供脊柱融合术之外的治疗选择。

公司2023年出售融合业务后，进一步聚焦这一领域;据公司统计，prodisc系列全球累计植入超过30万枚，相关已发表文献超过590篇。其商业竞争力主要建立在植入物前沿设计、长期临床证据、获批适应证以及扩展性更加强劲的医生和销售渠道的积累之上。

该公司近期强劲增长的底层逻辑，是适应证、医生采用率与销售覆盖共同推动产品渗透。美国医药监管机构FDA于2025年10月批准prodisc C Vivo和C SK用于一个或两个相邻颈椎节段，为后续商业化拓展提供了产品基础。不过，该公司聚焦单一技术路线带来的专业化优势，也意味着报销政策和替代技术对其估值具有更直接的影响。

从投资研究角度推演，适用患者范围扩大、医生使用经验增加和销售网络扩展，都可能带动植入物收入增长;如果新增收入能够覆盖相应销售、研发及临床投入，就有条件形成规模效应。此次收入增长与扭亏同步出现，是值得跟踪的盈利改善信号，但该公司现有披露的新闻动态不足以把利润改善全部归因于经营杠杆，也无法将42%的增长全部归因于某项产品批准。对于全球同类医疗器械相关企业，更具可比性的观察指标是手术及植入量增长、产品渗透率、支付覆盖和持续盈利能力。

估值方面，目前尚无可以确认的IPO股权估值。截至目前可核实的公开资料，公司未披露发行价格区间和发行股数;IPO跟踪机构列示的约1亿美元是拟募资规模，并非公司估值，最终发行规模也仍待确定。该公司未来估值对医疗器械板块的潜在影响，主要集中于为“高增长且已盈利”的专业医疗器械类型企业提供新增估值参照;这种参照对人工椎间盘及相近骨科创意医疗器械类型创新企业更直接。

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美股投资网获悉，美国国防部承诺向碳化硅芯片制造商Wolfspeed(WOLF)提供一笔有条件贷款，金额最高可达15亿美元，以支持该公司开发其所称对国家安全至关重要的材料。受此消息提振，截至发稿，Wolfspeed周三美股盘后大涨近19%。

根据Wolfspeed发布的一份声明，美国政府已向该公司发出一份有条件承诺函，同意提供最高15亿美元、期限30年的高级担保融资。根据目前正在谈判的交易条款，作为交换，Wolfspeed将向美国国防部发行认股权证，允许后者分批购买最多相当于Wolfspeed 7.5%股份的股票。

总部位于北卡罗来纳州的Wolfspeed于2025年7月申请破产，此前该公司一直受到一家生产碳化硅晶圆的关键工厂生产问题的困扰。作为拜登政府时期芯片项目的一部分，Wolfspeed曾获得7.5亿美元的资金支持，但美国总统特朗普上任以来一直猛烈批评该项目。特朗普政府一直在重新调整多项资金授予，而在申请破产之前，Wolfspeed仅获得了其中部分资金。

Wolfspeed周三表示，公司将利用政府融资生产碳化硅材料以及宽禁带功率器件，这些产品被用于电信、航空航天和国防行业的电力电子设备。该公司还计划利用这笔资金升级自身能力，以供应一种用于战争通信系统的材料。

特朗普政府已经表现出愿意直接投资于其认为对美国国家安全至关重要的企业，并向这些企业提供贷款。去年，美国政府入股了芯片制造商英特尔(INTC)。今年5月，美国商务部宣布将提供超过20亿美元的资金，以换取对一批量子计算企业的非控股股权。

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美股投资网获悉，英伟达(NVDA)支持的澳大利亚人工智能(AI)数据中心运营商Firmus Grid原本计划以约300亿美元的估值上市，有望成为澳大利亚规模最大的首次公开募股(IPO)之一。然而，由于估值过高、投资者认购需求不足以及市场对AI基础设施巨额融资需求的担忧，这项备受关注的上市计划最终于周五被取消。

据知情人士透露，Firmus及其承销团队原本希望吸引大量美国机构投资者参与认购，但在本周二至周三的推介过程中，多家美国基金经理均认为，公司寻求的300亿美元估值过于昂贵。

随着认购需求不及预期，承销团队一度考虑缩减发行规模并降低估值，以挽救这笔交易。据悉，相关方案包括将融资规模削减至约30亿美元，并将公司估值下调至200亿至250亿美元之间。然而，即使在调整条件后，承销团队仍未能争取到足够的美国投资者支持，最终不得不取消IPO。

美国银行(BAC)、摩根大通(JPM)、摩根士丹利(MS)及澳大利亚金融服务公司Morgans Financial担任此次IPO的联合牵头承销商。

事实上，Firmus的上市计划此前曾释放出积极信号。公司在确定发行方案时声称，已获得战略投资者及全球机构投资者的强劲需求，承销商也表示初步认购意向超过发行规模。

但随着上市进程推进，市场对公司估值及交易结构的质疑逐渐升温。其中一个重要问题是，现有股东可能不受股份锁定协议限制，意味着他们在公司上市后有机会迅速出售所持股份，从而对股价形成潜在压力。

本周三，有关认购需求疲软及可能下调发行价格的消息陆续传出，进一步加剧了投资者的不安。部分基金经理开始缩减认购订单，另一些则直接撤回认购意向。

周四上午，Firmus的IPO认购程序按计划结束，但市场仍不确定公司能否以原定每股11澳元的价格完成发行。受相关担忧影响，Firmus的支持者之一Maas Group Holdings股价在悉尼市场一度暴跌30%，创有记录以来最大盘中跌幅。

澳大利亚投资机构Ten Cap Investment联合创始人兼首席投资组合经理Jun Bei Liu表示，她从未见过一宗引发如此严重市场分歧的IPO。她同时指出，如果上市失败，Firmus可能转而向现有投资者寻求融资。

估值短期内大幅攀升，成为Firmus上市受阻的核心原因之一。今年4月，Firmus在获得Coatue Management和英伟达支持的一轮融资中，估值约为55亿美元。到了8月，公司又完成一轮20亿美元融资，吸引Jane Street及黑石集团(BX)等知名投资机构参与，估值随之升至105亿美元以上。

然而，仅仅两个月后，Firmus便试图以约300亿美元的估值登陆公开市场，较8月融资时的估值接近翻了两倍。如此迅速的估值上涨，引发了部分投资者对公司实际经营规模能否支撑其市场价值的质疑。

根据披露的数据，Firmus在2026财年的营收仅为5100万美元，而此次IPO寻求的估值却超过300亿美元。与此同时，公司规划中的数据中心总容量达到912兆瓦，但目前实际建成的容量仅有46兆瓦。

这意味着，投资者需要根据大量尚未建成的数据中心项目，以及未来数年可能实现的盈利，对公司进行估值。而这些增长目标能否兑现，仍取决于项目建设、客户需求及巨额融资能否顺利落实。

Firmus在IPO推介过程中采用了企业价值与息税前利润之比(EV/EBIT)作为估值指标，并以美国AI云计算公司CoreWeave(CRWV)等企业作为比较对象。尽管Firmus提出的约13倍估值倍数明显低于CoreWeave，这一计算依据的是两年后的预期利润，而非公司目前的实际盈利表现。相比之下，CoreWeave拥有更长的运营历史，其营收规模也远高于Firmus。

投资机构Gavekal Capital投资组合经理Leonid Mironov直言，此次IPO存在交易结构欠佳、发行规模过大、定价过高以及估值指标不合理等多重问题。他指出，Firmus不到一年前的估值还不足20亿美元，8月已升至约100亿美元，到了10月却试图以三倍于此的估值上市。

报道称，部分投资者原本可以接受约250亿美元的估值，但Firmus在IPO定价前数日宣布与现有客户Meta Platforms(META)达成一项计算容量供应协议，涉及其位于东南亚的数据中心设施。公司随后根据这一协议上调了相关财务预测，并据此确定更高的IPO估值。

这一调整进一步加剧了部分投资者的疑虑。他们认为，Firmus尚处于业务发展的早期阶段，却要求投资者提前为未来数年的高增长支付高昂溢价，而实现这些增长目标还需要投入数十亿美元的资金。

此外，Firmus联合创始人Oliver Curtis的个人经历也受到关注。Curtis曾因内幕交易在约十年前服刑。尽管知情人士表示，这并非导致IPO失败的决定性因素，相关背景仍增加了部分投资者的谨慎情绪。

Firmus上市计划的突然失败，也反映出投资者对AI基础设施融资风险的关注正在升温。

随着全球科技企业加速建设数据中心，相关项目需要投入巨额资金，但从建设完成到产生稳定收入往往需要较长时间。对于缺乏成熟经营记录、仍依赖未来项目兑现增长目标的企业而言，投资者开始更加严格地审视其估值、资金需求及执行能力。

最终，由于美国机构投资者的认购需求未达到预期，而澳大利亚本土投资者的需求又不足以填补缺口，Firmus于周五正式撤回IPO计划。

据知情人士透露，公司目前正考虑转向规模较小的私人融资，可能向现有投资者筹集约30亿美元。此前，这些现有投资者原本就准备认购此次IPO约一半的发行股份。

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