美股投资网获悉，尽管Palo Alto Networks(PANW)第三财季业绩超出预期，且分析师普遍保持积极态度，但股价在周三盘前仍下跌了约3%。不过华尔街分析师们仍坚定看好此股的后续走势并上调目标价。

Jefferies重申买入，强调现金流与并购回报

Jefferies维持了对Palo Alto Networks的“买入”评级，并将目标价从300美元上调至335美元。由Joseph Gallo领衔的分析师团队指出“得益于AI、SIEM(安全信息与事件管理)及SASE(安全访问服务边缘)业务的强劲发展，公司第三财季净新增年度经常性收入(NNARR)加速增长。虽然空头可能会指出服务收入增长可能放缓(管理层表示保持稳定)，但第四季度的指引显示NNARR将再次加速，公司对此拥有极高的可见性。”

分析师进一步表示“Palo Alto Networks将在2027财年受益于交叉销售协同效应以及新兴的AI数据中心叙事，这将支撑防火墙业务的增长并增强业绩可观测性及 AI 业务的蓬勃发展。此外，公司重申了40%的长期自由现金流利润率指引，这一点至关重要，它有力证明了近期并购投资回报率的合理性。”

WedbushAI 30强支柱，任何膝跳式下跌都是买入机会

Wedbush维持“跑赢大盘”评级，并将目标价从300美元上调至340美元。明星分析师DanIves及其团队评论道“Palo Alto Networks第三财季业绩全线超预期，并上调了2026财年的营收和利润指引，这反映出随着更多组织转向该公司以确保企业范围内的AI部署安全，其增长动力强劲。”

Ives强调“我们维持‘跑赢大盘’评级并上调目标价，反映了我们对Palo Alto Networks通过其AI原生集成安全平台赢得交易的信心增强，该公司是‘AI 30强’名单中的强力支柱。我们会逢低买入任何因膝跳反应导致的下跌。”

分析师指出，Palo Alto Networks依然是他们在2026年最青睐的网络安全标的之一，因为他们坚信“平台化”战略仍处于释放的早期阶段。随着越来越多的企业转向该公司寻求先进的网络AI解决方案，行业整合正在加速进行。

摩根士丹利2026年首选网安股，短期休整不改长期逻辑

摩根士丹利维持“增持”评级，并将目标价从253美元大幅上调至320美元。分析师Meta Marshall及其团队表示“Palo Alto Networks在高基数下仍交出了一份超预期答卷，对其第三及第四财季的预期有重大意义。尽管公司提示全面采用AI产品组合需要时间，可能导致股价在上月大涨60%后出现暂时的休整，但我们仍维持增持评级，因为它是客户采用AI技术的明确受益者。”

摩根士丹利指出，第三财季业绩和指引消除了所有潜在风险点，增长势头广泛，且从CyberArk和Chronosphere的收购中获得的早期协同效应令人瞩目。虽然硬件业务表现优于预期，但并未像其他企业级公司那样出现明显的提前透支需求现象。

“我们预计明年增长将会加速，即便公司提示了节奏问题，这仍将持续为公司提供积极的催化剂。虽然盘后反应相对平淡，但我们将此视为上月股价上涨61%后的正常休整。我们正在等待更多客户快速采用AI安全工具的信号(而非是否采用的问题)，”Marshall团队补充道。他们强调，Palo Alto Networks仍是其在2026年最看好的网络安全股票之一，因为平台化战略仍处于早期阶段，随着整合主题加速，越来越多企业正转向该公司寻求先进的网络AI解决方案。

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美股投资网获悉，欧盟第二高等法院周三作出裁决，部分支持Meta Platforms(META)的诉求，推翻欧盟委员会将其旗下交易平台Marketplace认定为“守门人”的决定，但同时驳回其对即时通讯应用Messenger同类认定的上诉。

位于卢森堡的欧盟普通法院在判决中指出，欧盟委员会将Marketplace归类为在线中介核心平台服务时，其决定“在说理上不符合相关要求，既无法使Meta理解分类理由，也使欧盟法院无法行使审查权”。法院认为，监管机构在认定过程中依赖了部分证据，并采用了“假设性且不完整”的分析。

此次诉讼源于欧盟委员会依据《数字市场法案》(DMA)将Marketplace和Messenger均列为企业接触用户的重要通道。该法案于2023年生效，为大科技平台列出一系列行为准则与禁令，旨在限制其权力并为竞争者创造公平环境。近几个月来，该法律也招致美国总统特朗普的不满，为欧美贸易谈判蒙上阴影。

本次裁决意味着Meta无须就Marketplace履行“守门人”相关义务，但仍须就Messenger遵守DMA规定。

Meta此前已因Marketplace问题受到监管压力，该业务在2024年因违反欧盟传统竞争规则被处以7.98亿欧元(约合9.27亿美元)罚款。而在DMA执法方面，苹果(AAPL)和Meta成为首批因涉嫌违规而面临罚款的企业，分别被处5亿和2亿欧元罚金。

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美股投资网获悉，在人工智能浪潮冲击传统软件行业之际，Adobe(ADBE)正加速推进CEO接班计划。知情人士透露，公司不仅锁定了两位核心内部高管作为主要继任候选人，同时还聘请猎头公司在全球范围内物色具备AI经验的外部人选。

据悉，目前最受关注的内部候选人为Adobe两大核心业务负责人，David Wadhwani和Anil Chakravarthy。与此同时，公司已委托Heidrick&Struggles寻找外部候选人，重点考察具备大规模AI产品开发或商业化经验的高管。

知情人士透露，在筛选过程中，微软(MSFT)执行副总裁Charles Lamanna曾与Adobe进行过相关讨论，但最终选择不再继续参与竞聘。Lamanna目前负责微软多个产品线开发工作，并主导AI技术在企业软件中的应用。

今年3月，现任CEO Shantanu Narayen宣布将在确定继任者后卸任首席执行官职务，但仍将继续担任董事长。Narayen执掌Adobe已接近20年。

长期以来，市场普遍认为David Wadhwani是最有可能的接班人。

Wadhwani目前负责Adobe最核心的创意软件业务，包括Photoshop和Acrobat等旗舰产品。该业务去年贡献收入约177亿美元，占Adobe总营收约四分之三。

他曾于2015年离开Adobe，担任应用监控软件公司AppDynamics CEO。2017年，AppDynamics被思科(CSCO)以37亿美元收购。此后，他曾担任Greylock投资合伙人，并于2021年重返Adobe担任执行副总裁。

另一位热门候选人Anil Chakravarthy则负责Adobe营销与数据分析软件业务。该部门2025财年实现收入59亿美元，占公司总收入约四分之一。

在加入Adobe之前，Chakravarthy曾担任数据管理软件公司Informatica首席执行官。

分析人士认为，Adobe此次公开进行大规模外部搜寻，也反映出公司当前面临的压力正在增加。近年来，随着AI原生工具快速崛起，Adobe正面临越来越激烈的竞争。市场担忧生成式AI可能削弱Photoshop等传统软件的护城河，导致Adobe与其他SaaS软件公司一道遭遇估值重估。

数据显示，自2024年初高点以来，Adobe股价累计跌幅已达到59%，成为市场所谓“SaaS寒冬”现象的代表案例之一。

KeyBanc分析师Jackson Ader表示，如果是在两年前，Adobe可能根本不会启动如此大规模的外部CEO搜寻计划。“当时大家普遍认为Wadhwani就是当然的继承人，但如今公司股价表现以及AI竞争压力，促使董事会希望展示一个更加全面和开放的遴选过程。”

尽管华尔街担忧AI冲击Adobe核心业务，公司近年来也一直在积极推进AI转型。

Adobe已推出Firefly等自研生成式AI模型，并强调其生成内容具备版权安全优势。公司还持续将AI功能整合进Photoshop、Illustrator和Acrobat等产品。

不过，市场目前仍不完全相信这些措施足以阻止AI初创企业抢占市场份额。

Evercore ISI分析师Kirk Materne指出，部分投资者希望看到一位真正具备“AI原生背景”的CEO接管公司，但现实情况并没有所谓的“万能解药”。他表示“Adobe是一艘巨轮，不可能一天之间完成转向。”

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美股投资网获悉，在数据中心CPU需求大爆发以及18A先进芯片制程业务步入增长轨迹的大背景之下，华尔街近期对英特尔(INTC)的看涨情绪愈发浓厚。华尔街知名投资机构Melius Research近日将英特尔目标价从100美元上调至150美元，将该股视为AI推理与智能体计算时代的CPU最核心受益者 + 挑战台积电先进制程/代工反转叙事标的。

这种看涨情绪也体现在期权市场中，交易员已经开始押注英特尔股价未来将进一步上涨。将于6月5日到期的周度期权显示出大量看涨期权买盘活动。交易员预计，到本周五收盘前，英特尔股价可能出现约7%的波动。执行价为113美元、114美元和115美元附近的平值跨式组合价格约为7.70美元至7.90美元，这意味着市场预计在期权到期前，英特尔股价可能在105美元至121美元之间波动。

看涨期权成为市场交易的绝对主角。其中，执行价120美元的看涨期权成交量超过2.7万张，而115美元执行价的看涨期权成交量也超过2万张。与此同时，110美元、115美元、120美元、125美元以及130美元执行价的看涨期权未平仓合约持续增加，表明交易员正在为英特尔突破上涨后进一步延续涨势进行布局。

相比之下，看跌期权交易相对平淡，仅在100美元、110美元和115美元执行价附近出现部分对冲需求。从整体期权市场表现来看，交易员普遍押注英特尔的这轮上涨行情仍有进一步扩大的空间。

得益于投资者对于英特尔持续升温的看涨热潮以及高管释放出的积极展望，英特尔股价在周三美股盘初一度暴涨近10%，最终收涨超4%。该公司高管强调，英特尔先进半导体制造工艺Intel 3和18A节点的产能供应正在显著提升，以及全球数据中心领域对英特尔CPU的需求持续炸裂。

据了解，英特尔首席财务官戴维·津斯纳于6月2日在美国银行2026年全球科技大会上表示“在短期内，一切都关乎供应。我们正在推进芯片供应爬坡。在接下来的一段时间内，姑且说，几个季度左右，3A和18A的供应将会出现有意义的供给增加规模。这将提升至满足我们从需求角度所看到的一些基本情况。”

而就在前一天，英特尔首席执行官陈立武在中国台北Computex大会上表示，英特尔正在从人们长期以来认为的“个人电脑CPU供应商”升级为覆盖PC、边缘、数据中心、AI机架、定制芯片和先进封装的全栈AI计算平台，并且强调战略重心首先落在18A制程与Xeon 6 Plus(Xeon 6+)。

数据中心CPU需求爆发 英特尔欲冲击“AI算力产业链霸主地位”

津斯纳还讨论了全球AI数据中心建设狂潮对于英特尔CPU近乎无止境的需求，并指出公司在数据中心领域实现营收与利润同步且显著增长路径不会有问题。他还指出，由于AI智能体迅速风靡全球，CPU市场确实出现了不可控的“爆炸式增长”。

津斯纳表示“显然，随着我们从训练转向推理、从推理转向智能体和多智能体以及强化学习，CPUGPU之间的比例正在显著上升。因此，这只会推动大量CPU需求。说实话，规模已经足够大。我们拥有足够的需求，如果我们能够很好地执行供应爬坡，在数据中心领域大规模增加销售额应该没有问题。”

英特尔这轮叙事修复的核心，不是简单的“老牌CPU厂商反弹”，而是试图把自身重新放回AI基础设施价值链的中心。当AI从大模型训练进入推理、智能体、多智能体和强化学习阶段，系统瓶颈不再只由GPU算力决定，CPU承担的任务编排、状态管理、工具调用、数据库访问、网络请求、代码执行和安全隔离会显著增加。

在Agentic AI(即AI智能体)框架下，英特尔试图把“CPU orchestrates the show”塑造成新的AI基础设施定价锚。传统AI推理可以高度依赖GPU完成矩阵计算，但智能体工作流会把一个任务拆成规划、检索、文件读写、规则校验、代码执行、工具调用和结果验证等多个阶段，这些环节天然更依赖通用CPU、内存访问、I/O和系统调度。传统推理场景GPU与CPU资源需求约为7:1，而在智能体工作流中可能趋近1:1甚至CPU更重;这并非意味着GPU不重要，而是意味着AI数据中心从“GPU孤岛”进入“CPU+GPU+ASIC+光互连网络基础设施+存储”的异构系统时代，英特尔押注的是AI应用复杂化之后的系统级算力再分配。

Xeon 6 Plus、Rack Scale Blueprint和与富士康、SambaNova等伙伴的合作，显示英特尔正在从卖芯片走向卖“可部署的AI机架方案”。这与英伟达DGX/GB系列、AMD机架级方案以及云厂商自研AI集群的趋势一致企业客户越来越不愿自行拼装芯片、网络、存储、散热和软件栈，而是倾向采购经验证的机柜级基础设施。英特尔若能利用x86生态、ODM伙伴、服务器客户和开放标准切入AI机柜市场，就有机会把CPU需求复兴转化为类似英伟达Blackwell机架集群那样的系统级AI创收，而不是只停留在单颗处理器ASP改善。

“解耦推理”是英特尔AI叙事中最值得关注的工程方向。SambaNova RTU、英特尔Xeon和英伟达GPU协同分工，本质上是在把AI推理流水线拆给最适合的硬件执行GPU负责大模型提示词预处理或高并行算子，RTU负责特定令牌生成，CPU负责智能体调度、工具执行和工作流控制。若这类异构组合在真实企业场景中能实现2到3倍端到端性能提升，那么英特尔就能绕开“和英伟达正面拼GPU”的不利战场，转而强调自己在AI系统控制面、CPU调度面和服务器平台层的不可替代性。

津斯纳表现出了在客户端和数据中心市场与Arm(ARM)架构产品及其他解决方案竞争的信心。他表示“在数据中心方面，我会说我们有强大竞争力。在某些情况下，我们有非常强大的多产品线。在其他情况下，特别是在多线程方面，则没有那么好。” “当然，我们一直关注基于ARM的解决方案，在客户端领域这是不错的竞争态势。我认为，鉴于我们的庞大市场份额和强劲性能，我们已经表明自己能够很好地与这些基于ARM架构的解决方案进行竞争。所以我对我们的产品组合非常有信心，能够继续掌控市场。”

先进芯片代工蓄势崛起

陈立武表示，Intel 18A制程已支持Panther Lake量产，良率每月提升约7%，超英特尔的内部预期。根据陈立武透露的最新进展，Intel 14A的0.5 PDK已发布，10月计划向外部客户推0.9 PDK ，团队已着手10A、7A制程节点的长期先进制程规划。陈立武还表示，随着AI算力基础设施的聚焦能力从训练逐渐转向推理，CPU在AI时代日益重要且不可或缺，CPU与GPU的配置比例从 1:8加速向1:1靠拢，甚至可达4:1。此外，英特尔业务规划显示，目前正积极争取ASIC业务，提供定制化AI CPU或者AI GPU芯片方案。

如果18A量产稳定，它不仅能支撑PC端Panther Lake，也会为后续服务器CPU、AI head-node、ASIC代工和14A客户导入建立信任基础。这正是英特尔从“落后制程公司”重新被市场定价为“美国先进芯片制造反攻先锋资产”的更宏大叙事核心。

津斯纳则谈到了未来几年从Intel 7过渡到3甚至18A制程的计划。津斯纳表示“实际上，即便是在今年，我们也会看到Intel 7的晶圆投片量显著上升，至少最初会如此;然后可能到明年，我认为我们可以在2027年开始稍微降低它，并让Intel 3和18A来填补供给端巨大缺口。”他还指出，笔记本端的18A正在迅速爬坡，而且这是他们至少过去五年来爬坡最快的产品。

曾长期深陷困境并遭受投资者质疑的英特尔代工业务也终于吸引到一批长期求之不得的大客户。此前有报道称，英特尔与苹果(AAPL)在谈判持续逾一年后于近期达成初步协议，将为苹果设备生产部分芯片。苹果订单若落地，将成为英特尔代工业务迄今最具分量的外部客户背书。英特尔的另一重要外部客户承诺来自埃隆·马斯克。马斯克在4月表示，该公司计划在其Terafab芯片项目中使用英特尔更先进的14A制造工艺来生产芯片。这使得特斯拉成为英特尔14A技术的第一个主要客户。

瞄准AI供应链核心瓶颈——先进封装

在先进封装领域，台积电(TSM)的CoWoS长期占据主导地位。然而，随着AI军备竞赛愈演愈烈，封装产能瓶颈自2022年底以来一直未能缓解，并已成为制约AI芯片供应链的核心痛点之一。尽管各大厂商纷纷扩产并推进新技术，供应紧张局面依旧持续。

在此背景下，英特尔的“嵌入式多芯片互连桥(EMIB)”技术正逐渐受到行业关注。面对AI芯片对异构集成和带宽的极致需求，英特尔的EMIB封装技术通过嵌入式硅桥实现了高带宽、低成本的Chiplet互联，避开了大面积硅中介层的成本制约，自2017年量产以来已广泛应用于服务器、网络和HPC领域。

这一技术路线与台积电的CoWoS在功能定位上高度重叠，为寻求替代方案的厂商提供了可行选项。据此前报道，英特尔正就其先进封装服务与至少两家大型客户展开持续磋商，其中谷歌(GOOGL)和Meta(META)有望成为未来设计的潜在采用者，亚马逊(AMZN)据传也在接洽合作之列。另外，韩国存储芯片巨头SK海力士也正在考虑采用英特尔研发的2.5D封装技术EMIB，该公司目前正在进行测试，以将HBM和系统半导体与英特尔提供的EMIB嵌入式基板结合使用。

上述这些潜在大客户的获取对英特尔而言是一项重大突破——该公司正致力于业务转型，以吸引外部客户使用其芯片制造技术。有分析人士指出，在英特尔的代工业务体系中，虽然18A-P(18A的增强版本)是英特尔重新敲开顶级客户大门的工艺名片，但是先进封装可能才是英特尔代工业务更现实、更快看到商业回报的突破口。

当下，AI芯片正在从独立芯片裸片竞争变成Chiplet、HBM、2.5D/3D封装、系统级集成的竞争。对于英伟达、谷歌、亚马逊、AMD乃至未来更多自研AI ASIC的云厂商而言，先进制程依然重要，但真正卡住AI芯片出货节奏的，已经变成了先进封装和HBM。

研究机构Epoch AI在2026年的分析中指出，2025年AI芯片几乎吸收了全部可用的CoWoS与HBM供应，而逻辑晶圆制造反而不是最紧的约束;前沿AI芯片通常需要先进逻辑芯片裸片、HBM，以及将二者集成到同一封装中的CoWoS类先进封装能力。而英特尔的先进封装技术，正好契合这个方向。

需要强调的是，英特尔在先进封装上的积累并不弱。按照英特尔官方介绍，其先进封装路线覆盖EMIB、Foveros、Foveros Direct等多个技术平台，目标是在2030年实现单封装内集成1万亿个晶体管。

具体来看，EMIB 本质上是一种嵌入式多芯片互连桥方案，可以在不使用传统大尺寸硅中介层的情况下，实现多个芯片裸片之间的高密度互连;Foveros则进一步走向3D堆叠，把逻辑、I/O、缓存或其他功能芯粒进行垂直集成;Foveros Direct采用混合键合技术，可进一步提升互连密度和能效。

对英特尔而言，如果只谈18A、14A，很容易被市场拿来和台积电做比较，但如果把EMIB、Foveros、Foveros Direct与未来的18A-P、18A-PT、14A组合起来看，它就更有胜算和底气。

因此，从商业化角度看，先进封装也可能比先进制程更快给英特尔带来外部客户认可。先进制程的客户导入周期长，牵涉PDK、IP、EDA、良率、成本和长期产能承诺，尤其像苹果、高通、英伟达这样的客户，不可能轻易把核心旗舰芯片从台积电迁出。但先进封装的切入方式更灵活。客户可以先把部分Chiplet、部分AI ASIC、部分高端封装项目交给英特尔验证，不一定一开始就全面切换晶圆制造。因此，先进制程决定英特尔能否重新站上牌桌，而先进封装可能决定它能否先拿到筹码。

英伟达入局AI PC市场，但推翻“旧制”不易

在GTC大会上，黄仁勋宣布英伟达推出NVIDIA RTX Spark超级芯片。通过全新的NVIDIA RTX Spark芯片，英伟达(NVDA)要联手微软(MSFT)、Arm、联发科等合作伙伴重塑个人AI智能体时代的Windows PC。

不同于单一芯片企业发布的芯片产品，此次英伟达发布的PC芯片是IP架构、芯片设计、算力赋能、系统生态、终端适配全链条的协同布局，今年秋季便会有终端产品上市。在英伟达的定义里，AI时代，PC将承担全新的角色，从单纯的工具跃升为并肩协作的智能搭档。

在AI时代，X86架构正不断受到冲击是一个不争的事实。相较于传统x86 AI PC、高通单一Arm AI PC方案，英伟达联合产业链众巨头打造的RTX Spark将成为AI PC新节点，资本市场也用真金白银进行了站队。

不过，消费市场不同于商用市场，技术发布的高潮需要终端的承接。单从性能来看，RTX Spark的参数很优秀，但硬件一直不是英伟达最大的挑战，能否真正意义上的重新定义PC还有待观察，即便英伟达在AI时代和失败不怎么挂钩。

一方面是定价的制约.虽然终端的售价还没出来，但参考现有配置的成本以及苹果本的定价，搭载RTX Spark的AI PC售价或许将和多数人没什么关系。换句话说，初期的RTX Spark就是一个昂贵的玩具，而端侧跑大模型，对绝大多数人来说也是伪需求，注定前期只是个小众产品。

另一方面，生态适配仍是最大的瓶颈。长期以来，Windows系统基于x86架构深度开发，很多软件均无原生Arm版本。IDC全球及中国研究副总裁王吉平对作者指出，英伟达芯片架构思路非常适应当时当日的AI终端发展，采用CPU、NPU混合架构，取长补短。但ARM PC今天还不能说完全成功，x86的英特尔和AMD的产品兼容能力很强，尤其在商用市场，英伟达面临着软件适配的等诸多问题。

目前，Windows on Arm平台的应用适配率不足30%。即便有英伟达CUDA生态加持，短期内仍无法快速完成海量存量软件的Arm原生适配。而要吸引更多的开发者，英伟达需要卖出足够多的终端，但价格又制约了这一点，成了“死循环”。英伟达的再次出手，拉开了改变四十年产业格局的PC智能化革命，AI PC产业将迎来真正的拐点。但“新平台”的崛起，并不意味着老架构就失灵，这是一个需要较长时间检验比拼的过程。对于英特尔来说，这意味着其增长态势还有望持续。

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美股投资网获悉，埃隆·马斯克旗下SpaceX计划于6月12日在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“SPCX”，此次交易有望缔造史上规模最大的IPO。该公司计划通过IPO筹集750亿美元，是此前纪录保持者的两倍多。

这场IPO将成为资本市场年度盛事，投资者将得以入局马斯克打造太空 + AI 复合型巨头的宏大蓝图。马斯克提出一系列扩张规划，包括在太空建立数据中心，这些规划极具想象力，但落地耗资庞大、风险突出，且多数项目要历经多年才能兑现收益。

下文梳理SpaceX 本次IPO的关键看点

SpaceX估值达1.77万亿美元，分析师“泼冷水”

根据提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件，SpaceX计划以每股135美元的价格发行约5.556亿股股票。按此价格计算，SpaceX的市值将接近1.77万亿美元。

据悉，SpaceX此次采用固定发行价方式定价，而非美国大型IPO惯例的先公布价格区间、再通过路演询价的方式，这在美国市场较为罕见，在亚欧市场则更为普遍。

SpaceX计划通过IPO筹集750亿美元，这将打破沙特阿美在2019年创下的294亿美元的纪录。

最大的疑问在于，如此高昂的估值能否在二级市场站稳脚跟。分析师通常依据企业未来盈利、成长性、行业竞争格局与利润率来测算公司价值，但估值定价本就没有统一标准。尤其在牛市环境下，投资者往往脱离基本面，愿意为个股支付偏高的溢价。

部分投资者认为，SpaceX太空业务前景广阔，足以支撑远超当期财报所能匹配的估值。但SpaceX旗下xAI业务面临严峻挑战，或削弱公司整体投资吸引力。

分析师在SpaceX上市前频频“泼冷水”。晨星公司直言不讳地表示，SpaceX的目标估值过高，真实估值可能不到目标估值的一半。晨星分析师Nicolas Owens的折现现金流模型预测SpaceX的估值仅为7800亿美元，其中，SpaceX的太空发射和星链互联网业务价值为6110亿美元，而人工智能业务价值仅有1700亿美元左右。简而言之，投资者不应该以IPO价格买入SpaceX股票。

专注私募股权、创投的金融数据公司PitchBook认为，SpaceX合理估值为1.5万亿美元，其余是太空、AI叙事与“马斯克光环”的溢价。资深研究分析师Franco Granda给予星链约1.2万亿美元、发射及其他业务约3000亿美元的估值，额外的叙事溢价“显得有些过于乐观甚至荒谬”。

SpaceX上市融资背后xAI每月烧掉10亿美元

尽管依靠星链卫星宽带业务，SpaceX已实现可观的现金流，但该公司仍需更多资金来实现其宏伟目标。SpaceX已表示，IPO募集资金将用于扩展公司的人工智能计算基础设施、提升太空基础设施和火箭性能，以及扩大卫星星座规模等。

SpaceX原本可以选择继续在私募市场筹集资金，而非选择上市。但据知情人士透露，随着今年2月收购xAI，该公司的资金需求似乎大幅增加。xAI每月消耗约10亿美元现金，用于支付包括训练人工智能模型在内的计算基础设施费用。

IPO文件显示，SpaceX的AI部门(包括xAI)去年运营亏损64亿美元，2026年前三个月则亏损近25亿美元。不过，SpaceX刚刚达成一项协议，Anthropic PBC将每月向其支付12.5亿美元用于购买人工智能算力，该协议有效期至2029年5月。

此外，作为一家上市公司，SpaceX可以利用更广泛的市场筹集资金，助力其人工智能业务在竞争对手OpenAI 和Anthropic上市前抢先完成资金储备。据报道，OpenAI 和Anthropic有意在今年完成上市，目标融资规模均达数百亿美元。

Wedbush Securities全球科技研究主管Dan Ives表示，SpaceX的首次公开募股将是一场“分水岭事件”，不仅会打破纪录，也将为随后OpenAI和Anthropic PBC的IPO奠定基调。这位资深股票分析师周三表示“把爆米花准备好吧SpaceX、OpenAI、Anthropic，未来几个月会非常有看头。”

业务版图辽阔，SpaceX蜕变为行业巨头

SpaceX 从航天行业的初创挑战者，蜕变为手握海量美国政府订单、支撑美国航天体系的巨头。除了火箭发射业务和星链外，SpaceX 现在还拥有Grok聊天机器人的开发商xAI，以及社交平台X(前身为Twitter)。

收购xAI 后，SpaceX越来越重视人工智能。招股文件披露，SpaceX 整体可触达潜在市场规模(TAM)合计28.5万亿美元，其中 AI业务对应26.5万亿美元。

华尔街投行、投资者积极备战

此次IPO规模之大，在华尔街前所未有，吸引了众多银行家争相参与。高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗、摩根大通领衔，合计23家投行组成承销团。

承销投行将接受机构投资者的认购订单。同时，普通投资者也可以通过经纪商下单。数百万使用Robinhood Markets、SoFi Technologies和摩根士丹利旗下E*Trade等热门交易平台的普通投资者将能够直接通过这些平台下单。

在股票开始交易的前一天，SpaceX和各家银行将敲定最终发行价与发行总量。定价环节需要平衡老股东与新投资者的诉求 —— 老股东不愿发行过多股票而稀释自身股权，新投资者则期盼拿到筹码、博取上市收益。

上市潜藏哪些风险?

对SpaceX而言，IPO的弊端在于公司必须每季度公开披露财务数据，并接受华尔街分析师和公众投资者的审查。

此外，如果股价波动剧烈或因负面消息而大幅下跌，其计划也可能受到影响。

xAI交易对SpaceX的IPO产生什么影响?

并非所有人都乐见SpaceX在上市前收购xAI，因为xAI持续大量烧钱，拖累星链等优质资产估值成色。

原本押注太空赛道的投资者将被迫配置人工智能资产。而对于那些看空人工智能行业的投资者来说，他们突然间又背负高风险敞口。如果SpaceX被视为一家臃肿不堪的集团公司，那么其市值可能会低于预期。

此外，SpaceX在人工智能领域也面临着激烈的竞争。据报道，OpenAI计划于今年晚些时候上市，Anthropic Games也可能紧随其后。这两家公司的估值在上市前就已经飙升至数千亿美元，而且有望在上市后突破1万亿美元大关。

上市如何影响马斯克控制权?

马斯克对SpaceX拥有绝对控制权，主要是因为他持有该公司大部分B类股份，这类股份赋予持有者每股10票的表决权。SpaceX提交的监管文件显示，特斯拉联合创始人、世界首富马斯克在上市后将拥有约82%的投票权。

对此，非营利组织联合体Alliance to Protect Shareholder Value发表声明，批评SpaceX的治理政策"试图以新颖且鲁莽的方式严重削弱对股东的保护，同时赋予SpaceX领导层近乎全部的行政权力"。

那些被SpaceX的潜力和马斯克的过往业绩所吸引的投资者可能并不会为此感到担忧，不过，一旦公司经营失序，高集中持股会阻碍投资者推动管理层换届。

SpaceX表示，计划在IPO中为某些员工、高管的亲友预留高达5%的股份。

另外，据报道，SpaceX的IPO很可能会让特朗普政府班底变得更加富裕。根据这些官员最近一次公开的财务披露文件，从总统特使威特科夫到美国小企业管理局局长凯利·洛弗勒等十名官员均披露了他们在SpaceX或xAI中的财务利益关系。披露文件显示，这些联邦官员合计持有价值至少990万美元、至多4380万美元的SpaceX或xAI股票。

马斯克如何向投资者讲故事?

SpaceX的核心理念是，如果能够利用太空数据中心大幅提升算力，它将成为人工智能领域的领军企业。然而，由于马斯克正在从零开始重建公司的人工智能业务，这可能会很难说服投资者。

不过，该公司已经在商业航天领域占据主导地位，并且拥有巨大的增长潜力，同时与国防和电信等行业有着密切联系。

星链全球宽带业务是稳定现金流来源，巨型星舰项目持续巩固火箭发射业务优势。同时马斯克借助特斯拉十年涨幅近30倍、早期股东收益丰厚的投资口碑，吸引一众老粉入局，这也是本次IPO最具说服力的宣传筹码。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，得益于博通(AVGO)承诺为创纪录规模芯片融资交易中最大的一部分提供担保，Anthropic这笔融资规模高达360亿美元的交易得以维持较低的融资成本。知情人士表示，交易安排方——阿波罗全球管理公司和黑石集团——目前正与投资者就这笔债务中规模最大、约250亿美元的部分讨论约5.75%的收益率水平。知情人士称，另一部分风险更高、且未获得博通支持的融资，其利率可能在8%至9%之间。

尽管这笔交易规模极其庞大且结构并不常见，但市场正在讨论的核心融资部分收益率区间，与今年早些时候一些数据中心融资交易相近。其风险溢价甚至可能低于今年4月底一家获得谷歌(GOOGL)支持、位于路易斯安那州的数据中心投资级债券发行时的水平。不过，鉴于博通交易本身具有独特性，直接进行比较仍存在一定难度。

据上月底的报道，阿波罗全球管理公司与黑石集团联合为Anthropic筹集约360亿美元的债务融资，以支持其大规模采购谷歌定制AI芯片——张量处理单元(TPU)，并由Anthropic租赁使用。协助谷歌开发芯片的博通将为这笔交易的大部分款项提供担保。该交易有望成为有史以来规模最大的私募信贷交易之一，也将是迄今最大的芯片融资债务交易。

随着科技公司在AI数据中心和算力设施上的投入持续攀升，芯片本身的高昂成本催生了一个规模庞大的GPU及专用芯片融资市场。数据中心运营商CoreWeave等企业已率先利用GPU质押贷款模式获取融资，本次交易将同等逻辑延伸至谷歌TPU领域。

该融资方案将采用特殊目的载体(SPV)结构SPV借入资金并获得股权投资，用于购买TPU芯片，再将芯片租给Anthropic。债务偿还主要依赖租赁付款以及芯片的长期残值。Anthropic计划将芯片部署在纽约、得克萨斯州、路易斯安那州和印第安纳州的工厂。

由于Anthropic作为初创公司，自身现金流尚不足以支撑如此大规模的债务，交易核心依赖于博通强大的信用状况。博通在交易中提供了“残值支持”协议若Anthropic未能按时支付租金，SPV将出售芯片偿债;若芯片价值不足以覆盖债务，博通将对优先级A1和A2债券持有人补偿100%的差额。这使得A1和A2债券的信用评级与博通的投资级评级看齐，同时博通的自身评级和资产负债表不会直接受交易影响。

通过利用其顶级信用评级为这笔交易中规模最大的部分提供支持，博通实际上帮助投资者增强了向Anthropic这样一家年轻创业公司提供巨额贷款的信心——即便该公司当前正面临激烈的市场竞争。该融资安排将帮助Anthropic满足其大幅扩展算力的雄心目标，以应对客户需求激增所带来的压力——目前其现有算力资源已接近极限。

与此同时，在与OpenAI竞相推进首次公开募股(IPO)的过程中，这项交易也有望进一步增强Anthropic的竞争实力。据悉，6月1日，Anthropic在官网宣布，公司已秘密递交IPO申报材料。Anthropic在一份简短的公告中称，已向美国证券交易委员会递交IPO申报材料，该机构完成审核后，公司可择机启动上市。本次IPO能否落地，取决于市场行情及其他相关因素。本次IPO的发行数量与发行价格尚未确定。

秘密申报是美股IPO的一项制度——公司在递交材料后，先由美国证券交易委员会闭门审核，临近正式挂牌再公开完整招股书。这一做法的好处是，若最终上市计划终止，公司也不会因此对外披露大量内部信息。目前，OpenAI尚未透露递交IPO申报材料的消息。

今年以来，Anthropic已完成至少两轮大规模融资。5月28日，Anthropic宣布以9650亿美元投后估值完成H轮650亿美元融资。按已披露融资投后估值计算，Anthropic已超过OpenAI今年3月披露的8520亿美元估值，成为当前估值最高的AI初创公司。

9650亿美元的估值是Anthropic此前估值的两倍多。根据金融数据信息网站PitchBook数据，Anthropic的估值增速创下了风险投资史上的最快纪录。PitchBook数据还显示，Anthropic在推出首款产品约3年零2个月后，便达到了这一最新估值。

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美股投资网获悉，谷歌母公司Alphabet(GOOG,GOOGL)近期宣布将进行一轮高达800亿美元的融资，旨在为AI发展筹集资金，其中包括伯克希尔·哈撒韦(BRK)以每股约350美元的价格进行的100亿美元投资。

谷歌投资者对伯克希尔·哈撒韦的投资消息反应冷淡，股价在周二大幅下挫。投资者在此消息后抛售并不令人意外，因为他们可能认为伯克希尔是以牺牲谷歌现有股东利益为代价达成了一笔划算的交易。然而，当我们审视谷歌将如何使用这笔募集资金时，就会发现这笔支出很可能是值得的。谷歌选择在此时增发股票并不令人意外。公司正处于大规模AI建设的中期，且其股价距离历史高点不远。它既面临着巨大的投资机遇，股价又处于急剧攀升的高位，这正是增发股票融资的经典时机。

因此，谷歌及其股东正处在诸多利好之中。这就引出了一个问题这场盛宴还能持续多久?虽然谷歌无疑是一家伟大的公司，未来多年仍将保持卓越，但其股价已达到去年年初很少有投资者预期到的高位。伯克希尔认为谷歌值得投资，但显然，它正在以折扣价入场。

纯粹基于价格动能来看，谷歌的涨势或许不太可能持续。回顾过去六个月、一年和五年期间谷歌的巨大涨幅，可能会直觉地认为该股票即将迎来回调。但当审视谷歌的基本面时，会发现一个完全不同的故事。

谷歌盈利能力极强，拥有高利润率和资本回报率。对于如此体量的公司而言，其增长速度也极快，过去12个月的收益增长了22%。尽管表现如此出色，与其所在板块相比，该公司的估值仍处于低位，市盈率为29倍，而纳斯达克100指数的市盈率超过30倍。因此，无论是基于历史表现还是当前价值，谷歌似乎都是一个不错的选择。

与任何公司一样，难点在于确定谷歌的强劲表现能否延续到未来。谷歌建立在强大且互联的产品与服务“生态系统”之上，拥有宽阔的护城河，其中几个产品拥有数十亿用户，这也是推动其股价飙升至350美元以上的主要动力。然而，当前科技世界发生了许多变化，包括AI领域竞争的加剧，这正是谷歌目前大力投资的细分领域。因此，鉴于谷歌已取得的收益及其行业发生的变化，谷歌的投资逻辑也需要被重新审视。

分析师A.J.Button曾在4月30日分析谷歌股票时，给予其“买入”评级，理由是它在稳步增长的同时，资本支出(CAPEX)巨额增长。高昂的资本支出是其评价“买入”而非“强力买入”的原因。自那以后，谷歌的股价有所下跌。当前略低的价格可能是买入机会，但另一方面，AI投资领域的竞争比几年前的搜索领域要激烈得多。因此，我们需要确信谷歌仍然是几年前那个清晰且毫无疑问值得买入的公司。

谷歌的股权融资

自从A.J.Button上次发布分析谷歌的文章以来，发生的第一个重大变化是该公司多年来首次增发股票。此次筹集的资金高达800亿美元，数额巨大。因此，值得探讨Alphabet通过稀释股东权益换取800亿美元究竟得到了什么。

根据谷歌刚刚宣布的配售新闻稿，公司计划将这800亿美元用于AI计算和基础设施，这意味着数据中心、服务器和其他半导体是运行谷歌众多AI应用所必需的。这些应用既包括内含AI的产品(如搜索、YouTube、Google Drive)，也包括向第三方开发者出售算力的Google Cloud。

正是在第二类业务中，情况开始变得有些复杂。Google Cloud是谷歌业务中相对较新的部分，于2023年首次实现盈利。它在一个竞争激烈的领域运营，面临着来自亚马逊(AMZN)AWS和微软(MSFT)Azure等竞争对手的重大挑战。这绝对不像谷歌搜索那样是“独家生意”，尽管可以说谷歌搜索至今依然拥有这种地位。

谷歌与上述另外两家云公司在向网络开发者出售AI服务器时间方面相互竞争。最近很大一部分业务是将英伟达(NVDA)芯片的使用作为一种服务来销售。云业务也有软件部分，例如托管开发者工具，开发者可以利用这些工具充分利用他们租用的服务器，而在这个业务中存在一些差异化的空间。例如，公司可以在自己的云上独家提供专有的应用程序作为开发者工具。然而，这个空间肯定竞争激烈，“七巨头”中的三家公司都在争夺相同的业务，甲骨文(ORCL)等较小的参与者以及几家中国公司也在努力进入这一领域。

到目前为止，尽管面临竞争，谷歌的云部门似乎仍能盈利。在最近一个季度，该部门的营业利润为65亿美元，同比增长200%，这无疑是个积极信号。然而，该公司在同一时期也出现了自由现金流的环比下降，第一季度FCF低于去年第四季度FCF。这主要是由于AI建设导致的巨额现金流出，谷歌估计2026年全年的资本支出将在1800亿至1900亿美元之间。公司的收益依然稳健，但其现金流表现波动较大，最近几个季度显示出同比或环比下降。

这些巨额现金支出反映了云业务的竞争性质。谷歌搜索的运行成本相对较低，只需少量支出就能产生巨额广告收入，而这些新的AI业务实际上正在消耗大量现金。部分原因是该领域的竞争非常激烈公司正在竞相推高内存和半导体的价格。因此，谷歌正在一个比其传统业务的竞争更加激烈的环境中运营，并希望脱颖而出。

伯克希尔可能在想什么

综上所述，目前的情况对谷歌来说看起来是负面的，或者至少是有风险的。尽管如此，世界上最受尊敬的金融公司之一正在买入这只股票。我们应该问问自己，考虑到谷歌每年计划数千亿美元的AI资本支出，伯克希尔从中看到了什么。

如今谷歌有几个有利因素。其中包括

1、其自主设计的AI芯片，称为张量处理单元(TPU)。这使得公司对英伟达的依赖程度略低于竞争对手。

2、公司的传统业务依然强劲，在最近一期财报中披露，谷歌搜索稳定保持了90%的市场份额。

3、公司拥有13种不同的产品，每种产品的用户都超过10亿。

4、Google Play占据西方市场智能手机操作系统双寡头垄断的一半。

这些事实都表明，谷歌在多个不同的垂直领域具有相当大的竞争优势。当然，它们都带来了交叉销售机会，这可以从公司提供的各种订阅服务中看出，例如Google One。

伯克希尔的基金经理们在商讨是否投资谷歌股票时，可能会考虑上述部分事实。

另外，一家公司在运营自己的产品和服务方面的成功，为其向云计算客户提供支持提供了保障。这些支持包括开发者工具、更持续的正常运行时间等。随着时间的推移，谷歌在开发者中的卓越声誉应该会吸引越来越多的客户使用其云计算产品。

估值

在考虑了上述因素后，我们可以对谷歌股票进行粗略估值。谷歌有足够多的积极因素，我们可以安全地假设其收益至少将保持在目前的水平，并且未来可能会在一定程度上增长。根据华尔街 Quant的数据，谷歌在过去12个月(TTM)期间的每股收益为13.25美元。按10年期国债收益率4.5%折现，推出谷歌的股价值294美元。这显著低于今天的价格。然而，回想一下之前罗列的公司优势，就相对于竞争对手的地位而言，谷歌是一家非常强大的公司。因此，它很可能会随着美国经济的增长而在某种程度上增长。如果你只设定3%的永续增长假设，这低于长期GDP增速，那么目标价格将升至833美元。从历史上看，谷歌的收益和FCF增长远好于3%。因此，这里有充分的理由认为谷歌的股价还有很长的路要走。但A.J.Button实际上并不打算将目标价定为833美元，因为“永续增长”是一个很难预测是否会发生的指标。但即使假设未来10年平稳增长，也很容易得出500美元的目标价。所以，A.J.Button认为谷歌仍然是一个值得买入的标的。

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美股投资网获悉，传媒大亨巴里·迪勒旗下的People Inc.(正式名称为IAC)对美高梅(MGM)提出了180亿美元的收购要约(包括债务)，收购报价为每股48.30美元。这家赌场与度假酒店经营巨头周一在声明中确认，公司已经收到People Inc.提出的收购要约，并将对该提议进行认真审议。受此消息提振，美高梅周一收涨逾16%。

不过，Stifel分析师Steven M. Wieczynski认为，迪勒提出的每股48.30美元收购报价似乎偏低，可能会遭到美高梅董事会拒绝。分析师指出，根据美国餐饮酒店界大亨、亿万富翁蒂尔曼·费尔蒂塔近期宣布以每股31美元收购凯撒娱乐(CZR)的交易来看，美高梅的合理估值可能达到每股50至55美元。

分析师周一在报告中写道“我们认为，美高梅董事会有可能拒绝这一初步报价，并寻求更高的收购溢价。正如我们此前在凯撒娱乐交易达成后所指出的，我们认为基于凯撒娱乐的估值水平，美高梅的合理价值至少应在每股50至55美元之间。”分析师对美高梅维持“买入”评级。

分析师补充称“费尔蒂塔提出的每股31美元收购价，对应凯撒娱乐2027年预期EBITDAR(息税折旧摊销及租金前利润)的约7.2倍估值倍数，而迪勒对美高梅的报价仅比这一水平高出约0.5倍。我们认为这一估值过于保守，因为美高梅拥有更高质量的豪华资产、更有利的人口结构布局(包括澳门业务敞口以及拉斯维加斯大道高端市场)，同时还拥有极具吸引力的增长项目(如日本综合度假村IR项目)，因此理应享受更高的相对估值溢价。”

不过，分析师也表示，他难以找到“可信”的战略买家能够提出更高报价。同时，由于People Inc.掌握约26%的投票权，潜在私募股权投资者可能会望而却步，转而选择通过参与People Inc.的收购方案来介入交易。

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美股投资网获悉，优步科技(UBER)近期提出以每股33欧元(约合38.29美元)的价格收购欧洲竞争对手Delivery Hero(DLVHF)的剩余股份。花旗研究估计，考虑到优步目前已持有Delivery Hero约37%的股权，若完成全面收购，有望释放高达14亿欧元的成本协同效应，同时为优步新增韩国、中东和拉美等重要外卖市场。

花旗分析师Ronald Josey指出“我们承认收购可能带来一定的运营风险，但我们相信，在业务运营持续向好的背景下，优步仍有能力投资自动驾驶、外卖配送业务，并继续推进资本回报计划。”

上述成本协同效应预计将主要来自销售成本、营销及IT费用，其中最大部分将源于Delivery Hero 2027年预计高达22亿欧元的行政支出。

“考虑到优步的全球技术栈具备随收购规模扩张的能力，我们注意到，IT费用方面的协同潜力甚至可能超过其每年5亿至6亿欧元的IT支出规模。”

Josey重申对优步的“买入”评级，并建议投资者利用当前股价回调的机会进行布局。自优步公布超预期的一季报及二季度指引以来，其股价已累计下跌10%。这进一步支撑了他的观点——优步依托其5000万Uber One会员、向新地理区域及市场扩张，以及自动驾驶战略在新市场的落地，有望持续交出优于预期的总预订量和盈利表现。

这场足以重塑全球外卖行业格局的收购大戏，正以逐轮加价的节奏在资本市场持续发酵。

今年5月23日，Delivery Hero在监管文件中正式确认，优步已向全体股东发出初步收购意向，报价每股33欧元，对应企业整体估值约100亿欧元(约116亿美元)。然而，这一价格甚至略低于Delivery Hero当周收盘价，被股东集体回绝。

据知情人士透露，优步CEO达拉·科斯罗萨西(Dara Khosrowshahi)此前已亲自飞往挪威奥斯陆，与Delivery Hero监事会主席克里斯汀·斯考根·隆德(Kristin Skogen Lund)会面，当面送出每股33欧元的报价。遭到冷遇后，优步随即向一位大股东抬价至每股38欧元，对应整体估值超过115亿欧元(约合133.9亿美元)，溢价幅度约15.3%——但仍遭到拒绝。

多位Delivery Hero股东明确表示，各方期望最终收购价不低于每股40欧元，整体估值约130亿欧元，较上周五收盘价溢价约19%。杰富瑞分析师Giles Thorne坦言，"诸多利益相关方仍在坚持每股40欧元以上的报价水平，预测下一步走势极为困难，尤其是考虑到大量反垄断问题的存在"。与此同时，竞争对手DoorDash也悄然入局，已向Delivery Hero相关股东打探收购意向，虽尚未购入任何股份，但意图已十分明确——尤其针对Delivery Hero的中东业务板块。

在报价博弈持续升温的同时，优步已通过一系列精巧的资本运作，悄然完成了股权布局。早于4月，优步便以2.7亿欧元从荷兰投资集团Prosus手中收购约4.5%的股份。截至5月，优步对Delivery Hero的直接持股比例已从约7%大幅提升至19.5%，成为这家德国外卖巨头的最大单一股东，另持有约5.6%的期权权益。

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美股投资网获悉，微软(MSFT)在周二于旧金山举行的Build开发者大会上发布了多款覆盖不同领域的AI模型，并正式推出了升级版量子计算芯片“Majorana 2”，宣称有望在2029年前建成具备商业实用价值的量子计算机。这款芯片是一年前引发量子计算界争议的上一代研究设备的继任者。多家科技巨头正竞相研发可投入实际运行的量子计算机，并认为这项技术将彻底改变金融、医药和网络安全等领域。

尽管近期部分公司在技术上取得令人瞩目的进展，但目前尚无一家能够在研究之外实现实际应用。微软选择了一条与众不同的技术路径——拓扑量子比特，与谷歌、IBM等公司采用的技术路线截然不同。

微软的新芯片搭载了12个量子比特，较上一代产品的8个有所提升。但微软表示，其最主要的突破在于这些量子比特的持续存在时间超过20秒。相比之下，上一代芯片中的量子比特仅能维持不到12毫秒便消失。此外，Majorana 2还将上一代产品中的铝连接器替换为铅基超导体。

微软量子硬件技术研究员兼高管Chetan Nayak表示“基于这一快速进展，我们正在加速推进可扩展、实用量子计算机的路线图。我们已经将时间表缩短了一半，目标是在2029年实现这一里程碑。”

传统计算依赖于将信息编码为0或1，而量子比特则同时表示两种状态的概率，使理论上的量子机器能够解决经典计算机无法企及的复杂问题。然而，量子比特的难点在于它们需要极其精准控制的超低温环境，计算中容易出错，且生命周期极短。微软的技术路线围绕以意大利物理学家命名的马约拉纳粒子展开，希望通过拓扑量子比特的方式，使芯片比其它技术路径更不容易出错。

值得注意的是，微软的量子研究并非一帆风顺。在去年第一版Majorana芯片发布后，部分量子研究人员提出了质疑，认为该芯片及相关论文并未证明微软声称的“技术飞跃”。此外，微软此前资助的一些量子研究也因争议而被撤稿。

微软量子研究员Zulfi Alam表示，公司仍在与五角大楼下属的国防高级研究计划局合作评估其进展。“DARPA拥有全球最顶尖的科学家团队，他们每周都在审核我们的项目，深入了解我们工作的每一个细节，”

他在发布会前的电话会议中称，“我们已经向他们公开了全部数据，所有数据。”但他同时表示，微软更倾向于与那些不研发竞争性量子机器的政府附属研究人员分享技术细节。“将所有数据交给实验室或竞争对手进行复现，从商业角度来看并不明智，”Alam说。

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