盘前市场动向

1.10月2日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.46%，标普500指数期货涨0.46%，纳指期货涨0.58%。

2.截至发稿，德国DAX指数涨0.84%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数涨0.38%，欧洲斯托克50指数涨0.47%。

3.截至发稿，WTI原油跌3.09%，报90.00美元/桶。布伦特原油跌2.28%，报99.98美元/桶。

市场消息

非农重磅来袭!9月新增非农就业料降至9万非农真正的“炸点”，或将在于8月数据是否大幅下修。市场预计新增就业9万人，低于8月初值16.2万人，失业率维持4.1%，平均时薪环比增长0.3%;其中，8月季节性调整的异常表现及潜在下修，是解读本次报告的重要变量前月下修与9月新增就业偏强可能同时出现，因此，两个月累计增量及修正后的趋势，比单一标题数字更能反映就业动能。初请和持续申领失业救济人数、ADP及企业调查整体支持劳动力市场仍具韧性，但消费者对就业机会的感受继续转弱，使数据保留双向意外空间。与此同时，温和通胀数据与美联储官员的谨慎表态，已使10月加息概率从周初约70%降至周四约25%，高盛也将下一次加息预期推迟至12月。

经历连续数周抛售后，美国国债市场终于出现明显反弹，但交易员并未因此改变对后续加息的基本判断。随着10年期美债收益率从24年高位回落，市场注意力转向周五晚公布的美国9月非农就业报告如果就业仅温和降温，债市可能很难延续反弹;只有明显弱于预期的就业和工资数据，才可能迫使投资者大规模撤回加息押注。债券交易员目前并不需要看到就业继续放缓，而是需要看到足以动摇美联储紧缩路径的疲弱数据。高盛模型估算，CTA持有约3900亿美元全球债券空头，美国10年期、30年期国债空头规模分别接近其历史最大值的99%和100%，而标普500当日隐含波动幅度已降至约0.67%—0.70%。若就业温和降温、薪资压力受控，利率回落有望缓解股票估值压力;若数据明显偏弱或前月大幅下修，则可能推动加息预期进一步退潮，并触发趋势策略空头回补、放大债券上涨;若就业与薪资超预期强劲，则可能重新抬升加息定价，使风险资产再次面临“经济好消息、估值坏消息”的冲击。此次报告的另一重大潜在“炸点”，可谓在于就业趋势重估与债市拥挤仓位发生共振。

马克龙拟召集G7稳油价，释储预期推动原油回落。法国总统埃马纽埃尔·马克龙10月2日与美国和加拿大领导人通话，并计划尽快召集七国集团领导人会议，以帮助遏制燃油价格持续上涨，聚焦于缓解全球范围成品油供应紧张。根据法国总统府的一份声明，今年担任七国集团轮值主席国的法国，正在与国际能源署(IEA)积极合作，协调旨在缓解价格压力、保障原油和成品油供应的措施。马克龙强调，七国集团国家“在不实施能源出口限制的情况下共同采取行动，符合共同利益”。欧洲层面的整体协调工作也在推进。欧洲国家一直在进行紧急磋商，讨论如何应对华盛顿要求释放战略燃油储备的压力，并避免美国可能实施的能源出口禁令。面对地缘政治战争引发的全球市场动荡，欧洲动用应急石油储备的步伐显著慢于美国，因此该地区仍有相当规模的储备可供释放。

伊朗被曝正做“最坏打算”若美国恢复打击，绝不只做象征性反击。有媒体报道称，多名伊朗高级官员和知情人士表示，德黑兰内部认为，如果美国再度发动大规模攻击，伊朗不能仅以象征性行动回应，但相关军事方案目前仍处于审议阶段，尚未作出最终决定。自伊朗总统佩泽希齐扬上周从纽约返回德黑兰之后，伊朗高级官员和军事指挥层一直讨论美国再次发动攻击时的反应范围与时机。三名伊朗高级官员和一名熟悉相关讨论的人士称，潜在目标可能不再局限于与美国直接相关的军事资产，还可能扩大至为美国军事行动提供支持的国家，甚至涉及中东以外地点。

美联储“二号、三号人物”接连放鸽，压制一众鹰派发声，美联储平息市场激进的10月加息预期。美联储副主席杰斐逊(Philip Jefferson)周四发表讲话，措辞与纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)本周早些时候的表态高度一致，两人均强调在决定下一步政策行动之前需要更多时间评估数据。由于“二号人物”杰斐逊与“三号人物”威廉姆斯同属支持主席沃什的非正式核心领导小组“三驾马车”，两人的协调发声被市场解读为美联储高层集体意志的体现，而非个别官员的一家之言。受此影响，联邦基金期货市场对10月FOMC会议加息的定价概率从本周初约70%骤降至约25%，市场预期重心已明显转向12月。尽管达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)等鹰派官员周四当日亦发表讲话，坚持认为通胀仍过高、需要进一步收紧，但其声音在杰斐逊的鸽派表态面前明显失色。

个股消息

东芝豪掷600亿日元扩产HDD且产能拟翻倍，存储主题盘前普遍走弱，希捷盘前跌超13%。截至发稿，美国HDD存储巨头希捷股价在美股盘前暴跌超13%，市场开始重新评估AI数据中心扩张背景下HDD硬盘存储行业的供需格局。10月2日，据日本媒体报道，东芝计划投入约600亿日元扩建菲律宾HDD工厂，力争在2027财年前将面向AI数据中心的硬盘产能翻倍。对美国HDD巨头希捷以及西部数据公司而言，竞争对手大幅扩产意味着，尽管AI数据中心对高容量HDD的需求仍在呈现指数级增长态势，但行业供给也将同步增加，当前偏紧的供需关系可能自今年年底之前左右逐步缓解，市场因此担忧希捷未来的市场份额和议价能力承压。近年来，AI数据中心扩张持续推高高容量HDD需求。相比成本约为HDD 20倍的SSD，HDD凭借成本优势仍是大规模数据存储的重要选择。希捷今年1月已表示，其2026年近线HDD产能全部售罄，显示当前行业供给仍然偏紧。东芝此次扩产也释放出明确信号AI带来的HDD需求增长仍在延续，但厂商已经开始通过扩大产能和提升单盘容量争夺增量市场。随着东芝和西部数据相继加码，市场关注点正从需求增长本身，转向新增供给是否会改变HDD行业目前的紧平衡。

知名苹果爆料人揭秘苹果下个“大杀器”首款Siri AI家居中枢与触屏MacBook Pro最快10月问世。多次精准提前透露iPhone更新细节的苹果产品爆料人马克·古尔曼(Mark Gurman)连爆数个重磅独家触屏MacBook Pro最快10月亮相、苹果智能家居中枢"全球仓库已备货"、iPhone 18 Pro升级价值存疑，以及苹果正以网红营销取代传统媒体报道。古尔曼透露，苹果内部代号为“J490”的AI智能家居枢纽(Smart Home Hub)将是破局的关键。“这是苹果下一个‘Big Thing’(大杀器)，离发布只有几周时间了。”Gurman强调。他指出，苹果过去在智能家居领域的尝试(如iPod Hi-Fi和早期的HomePod)是“半成品”，但J490将彻底改变这一现状。这款设备被描述为“苹果宇宙中由苹果制造的亚马逊Echo Show”，配备约6英寸的方形触摸屏。其最大的卖点在于全新的操作系统。“如果Siri AI拥有一个操作系统，而不是仅仅作为手机上的一个应用或界面，它会是什么样?这就是答案。”Gurman引用原话表示，该系统融合了Watch OS和待机模式的特点，且“语音将成为主要的界面交互元素”。

传博通(AVGO)银团着手募资600亿美元，为Anthropic们输送芯片“弹药”。据知情人士透露，博通(AVGO)的华尔街银团正着手募集600亿美元全新融资，用于人工智能(AI)芯片采购，受益方将包括Anthropic PBC及其他公司。知情人士表示，参与这笔巨额债务方案的银行正准备为一笔420亿美元的A类高级担保贷款发出银团分销函。由于交易尚未公布，这些人士要求匿名。知情人士称，黑石集团(BX)正牵头一笔180亿美元的B类次级债务，承诺从旗下多只基金出资90亿美元，并计划将剩余部分进行银团分销。据悉，这笔融资已酝酿数周，正受到华尔街和硅谷专业人士的密切关注，以判断在数据中心建设遭遇公众反对之际，投资者是否仍热衷于支持AI基础设施建设。博通希望销售更多芯片及其他数据中心设备，以挑战英伟达(NVDA);而Anthropic等AI公司则需要持续扩充算力。知情人士在8月表示，这笔潜在交易将帮助Anthropic等公司获得芯片及其他关键AI基础设施。

谷歌(GOOGL)广告技术垄断赔偿案获准推进出版商合计可索赔逾32亿美元。纽约一名联邦法官裁定，《今日美国》(USA Today Co.)、《每日邮报》(Daily Mail General and Trust Plc) 以及一个由大型出版商组成的集体，可就 Alphabet(GOOGL)旗下谷歌垄断广告技术市场所造成的损害，索赔超过 32 亿美元。在周三晚间的一份意见书中，位于曼哈顿的美国地区法官 P·凯文·卡斯泰尔(P. Kevin Castel)表示，他将允许就谷歌与旗下广告交易平台 AdX 相关的行为如何损害主要出版商一事进入陪审团审理。他裁定，一个约 5,000 家出版商组成的集体可向谷歌索赔约 17 亿美元，并驳回了该公司对损害赔偿计算提出异议的请求。他认定，分别单独起诉的《今日美国》与《每日邮报》将获准分别索赔约 9 亿美元与 6 亿美元。谷歌在一份声明中表示，该裁定同时驳回了一些使用不同广告购买工具的出版商所提出的主张，公司将“在法庭上为其余部分辩护”。

传Anthropic定档10月14日上市前投资者日，瞄准11月挂牌。据知情人士称，Anthropic PBC 定于10月14日与潜在投资者会面，为其首次公开募股(IPO)做准备，即使面临围绕人工智能安全的审视，这家公司仍在推进一项潜在的重量级上市计划。知情人士称，这场活动的邀请函近日刚刚发出，届时一个精选的机构投资者群体将有机会向公司高管提问。其中一位人士称，活动将在该公司位于旧金山的总部举行。这一时间安排，将使这家 Claude 开发商有望在预期的 11 月上市。据此前报道，Anthropic 最早可能在 11 月 9 日当周开始为 IPO 进行正式推介，从而有望在感恩节前开始交易。知情人士提醒，IPO 细节仍可能生变，因相关信息尚未公开而要求匿名。Anthropic 一位发言人拒绝置评。知情人士此前表示，投资者认为 Anthropic 的合理估值在 1.8 万亿至 2 万亿美元之间。公司预计，其IPO规模将赶上或超过 SpaceX 的 IPO。

重要经济数据和事件预告

20:30美国9月失业率、美国9月季调后非农就业人口(万人)

2200美国8月工厂订单月率、2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在第五届“移民宏观经济影响研讨会上致欢迎辞。

次日01:00美国至10月2日当周石油钻井总数(口)

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美股投资网注意到，纽约的交易与投资银行公司迎来辉煌一年，有望为整个行业带来创纪录的盈利，利润按当前速度计算将超过 900 亿美元，而奖金预计将达到历史最高水平。

根据纽约州主计长托马斯·迪纳波利的一份报告，这一基于 2026 年上半年增长的年度盈利预估，将轻松超过去年 651 亿美元的纪录。他的办公室衡量的是纽约证券交易所会员公司的券商业务利润。

迪纳波利表示，只要不发生重大的经济动荡，这笔丰厚的进账应当会转化为新年整个行业金融从业者创纪录的一组奖金，但他没有给出具体数字。

在金融市场波动以及并购交易信心回升的推动下，华尔街各大投行今年迄今已在关键业务线传出创纪录的营收。以高盛集团为例，它已连续第三个季度刷新所有银行股票交易业务的季度纪录。

华尔街有望创纪录地获得900亿美元的利润

迪纳波利的报告显示，就纽约证券业而言，今年上半年是有记录以来表现最强劲的两个季度，这得益于承销业务收入增长 68%，以及账户监管和咨询活动收入攀升 16.4%。

华尔街的丰收年对纽约市及其就业市场而言是一大利好。2025 年该行业就业人数达到 207400 人，主计长办公室预计今年还将新增 5300 个就业岗位。

这对州财政同样是块“肥肉”。通过企业和个人所得税，证券业为纽约州 2025-26 财年预算贡献了至少 263 亿美元，较上年同期增长近 29%。

主计长办公室表示，与全球冲突、通胀和人工智能相关的风险对该行业和纽约州构成“日益加剧的担忧”。

报告指出“鉴于其对纽约市和纽约州税基的贡献不断增加，行业一旦陷入低迷，将对公共财政乃至更广泛的区域经济构成日益上升的风险。”

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美股投资网获悉，Freedom Capital Markets将人工智能(AI)芯片制造商Cerebras Systems(CBRS)的股票评级从“持有”上调至“买入”，并给予209美元的目标价。该机构认为，尽管Cerebras近期因重要合作伙伴OpenAI转而使用英伟达(NVDA)GPU的消息遭到市场抛售，考虑到未来数年AI算力需求预计将持续超过供应，以及Cerebras在高速AI推理领域的技术优势，近期股价回调提供了重新评估其投资价值的机会。

Cerebras是一家专注于AI计算芯片的企业，其核心产品为晶圆级引擎(Wafer Scale Engine，WSE)。与传统GPU架构不同，该公司通过在整片晶圆上集成大量计算资源，为大型AI模型提供高性能计算能力，尤其注重提升推理速度。

OpenAI采用英伟达GPU引发担忧 Cerebras股价下跌

Freedom分析师Paul Meeks在周五发布的研究报告中指出，Cerebras近期股价承压，主要与市场对其重要合作伙伴OpenAI技术选择的担忧有关。

据悉，OpenAI在旗下GPT-1 Sol模型的“Ultrafast”超高速版本中采用了英伟达GPU，而非Cerebras的晶圆级芯片。这一消息引发投资者对Cerebras未来能否继续获得OpenAI订单，以及其产品在高速AI推理市场竞争力的担忧。Meeks表示，相关消息可能是Cerebras股价近期累计下跌约17%的重要原因。

Cerebras于今年5月中旬完成首次公开募股(IPO)，发行价为每股185美元。上市后，该股一度快速上涨至300美元以上，但近期随着市场重新评估其竞争前景，股价出现明显回落。

不过，Meeks认为，投资者可能过度放大了OpenAI采用英伟达GPU这一事件的负面影响。在该机构看来，AI算力市场仍处于快速扩张阶段，单一客户在某款模型上采用竞争对手的硬件，并不意味着Cerebras未来的业务机会将受到根本性削弱。

Cerebras仍有望受益于AI推理增长

Meeks认为，未来数年AI计算需求仍可能持续超过行业供应能力，这将为包括Cerebras在内的多家芯片供应商提供增长空间。

他表示，即使OpenAI在部分应用中选择英伟达GPU，Cerebras仍有望继续与OpenAI开展大量业务合作。与此同时，Cerebras还拥有其他重要合作伙伴，包括AMD(AMD)和亚马逊(AMZN)旗下云计算平台AWS。

他指出，这些合作关系有望帮助Cerebras扩大市场机会，降低投资者对单一客户技术选择的担忧。更重要的是，随着AI行业的计算需求逐步从模型训练向实际应用中的推理任务扩展，推理速度和运行效率正成为AI基础设施的重要竞争因素。

与训练阶段主要关注模型参数优化不同，推理阶段需要根据用户请求持续生成输出。随着AI应用普及，如何在控制成本的同时提高响应速度，正成为芯片厂商需要解决的重要问题。

Meeks指出，Cerebras在高速推理方面拥有具有竞争力的解决方案，有望从这一趋势中受益。

AI计算架构或走向分工合作 Cerebras与英伟达存在互补空间

除了直接争夺AI芯片订单，Meeks还看到了Cerebras与英伟达在未来AI计算架构中形成互补关系的可能性。Meeks指出，随着AI推理任务变得更加复杂，行业可能逐步采用所谓的“计算资源分离”架构，即针对不同计算环节使用不同类型的芯片，以提高整体效率。

大型语言模型推理通常涉及两个主要阶段，预填充(Prefill)和解码(Decode)。预填充阶段主要负责处理用户输入的提示词及上下文信息，通常需要较强的并行计算能力；解码阶段则负责逐步生成输出内容，对计算延迟和数据处理效率有不同要求。

Meeks认为，未来可能出现由英伟达GPU承担预填充任务，而Cerebras的WSE负责解码任务的计算架构。这种分工模式意味着，Cerebras与英伟达虽然在AI芯片市场存在直接竞争，但双方技术也可能在特定应用场景中形成互补。

Meeks甚至认为，Cerebras未来不排除与其主要竞争对手英伟达在这类架构中发挥各自优势。不过，这仍属于分析师对未来技术发展方向的判断，并不意味着两家公司已经宣布相关合作。

总体来看，Meeks认为，Cerebras近期因OpenAI采用英伟达GPU而遭遇的股价抛售，并未改变AI推理市场长期需求增长的趋势。随着AI应用规模持续扩大，Cerebras的晶圆级芯片仍有望在高速推理领域获得更多业务机会。

基于上述判断，Meeks将Cerebras评级由“持有”上调至“买入”，目标价定为209美元。

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美股投资网获悉，芯片设计软件厂商Synopsys(SNPS)周三宣布，已与OpenAI达成合作协议，双方将共同开发面向芯片业务的AI模型，并分享相关收入。该模型名为GPT-Synopsys，将专门训练和调优，以承担芯片设计任务。芯片设计流程通常从用类代码语言描述芯片电路开始，随后延伸至如何在微小硅片上布局数十亿个晶体管。

OpenAI联合创始人Greg Brockman在宣布该消息的视频中表示，OpenAI的模型将学习如何使用新思科技的软件工具，帮助工程师处理芯片设计过程中的各种权衡与优化，“从而把设计流程缩短数周、数月，并让更多芯片走向世界”。

新思科技是在一场投资者峰会上宣布这一交易的。公司CEO Sassine Ghazi同日表示，新思科技目前预计2027财年营收增长15%，高于LSEG数据显示的分析师预期11.19%。在合作与财测消息公布后，Synopsys股价一度上涨7%。

Ghazi在接受路透采访时称，OpenAI将向新思科技支付培训订阅费，以学习使用新思科技的工具。当新思科技客户使用该产品时，新思科技与OpenAI将根据模型对芯片设计的改善程度分享收入。Ghazi表示“我们设计的协议结构不会蚕食我们的业务。鉴于我们向客户交付了更多价值，这将成为我们业务的上行因素。”

不过，Ghazi也强调，GPT-Synopsys的工作仍将由新思科技使用传统计算技术的工具进行复核，以验证芯片是否能正常工作。他说“模型需要这些护栏来检查物理。以最高保真度进行验证，也就是我们所说的签核或地面真值，是至关重要的。”

这笔交易的核心意义在于，AI正在从通用大模型进一步渗透至半导体产业链上游的EDA(电子设计自动化)领域。芯片设计高度复杂，涉及从电路描述、逻辑综合、布局布线到物理验证等多个环节，工程师需要在性能、功耗、面积、成本之间反复权衡。若AI模型能够学习并调用Synopsys工具，自动完成部分优化和取舍，理论上可显著缩短设计周期，降低试错成本。

从商业模式看，新思科技与OpenAI的合作并非简单的软件授权，而是“培训订阅费+收入分成”的组合。OpenAI先支付费用学习使用Synopsys工具;当新思科技客户使用GPT-Synopsys时，双方再根据模型对芯片设计的改善程度分成。这种按效果付费的模式，有助于降低客户对AI工具价值不确定的顾虑，也把OpenAI的利益与新思科技客户的实际收益绑定。不过，双方并未披露分成比例、排他性安排以及客户设计数据如何使用等关键细节，这些将是后续市场关注重点。

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美股投资网获悉，新思科技(SNPS)正在将其芯片知识产权(IP)业务拓展至针对特定应用优化的设计领域，并与亚马逊(AMZN)签署一项新的多年期协议。作为该业务的首个主要客户，亚马逊将进一步扩大对新思科技芯片IP及电子设计自动化(EDA)技术的使用，以支持其自主开发通用计算和人工智能芯片。

这项协议进一步深化了双方长达15年的合作关系。随着亚马逊云服务(AWS)持续扩大自研芯片布局，新思科技将在芯片IP、设计工具、仿真分析以及AI辅助工程等多个环节提供技术支持。

亚马逊扩大自研芯片布局

芯片IP是指可以重复用于不同芯片设计的功能模块。根据新协议，亚马逊将扩大对新思科技IP的使用范围，从传统的通用型设计模块进一步延伸至针对特定应用场景优化的芯片设计。

亚马逊近年来持续加码定制芯片。AWS旗下Graviton系列处理器主要面向通用计算，而Trainium则针对AI模型训练和推理任务设计。此外，亚马逊还利用Nitro系统，将网络、存储和安全等功能从主处理器转移至专用硬件，以提高云计算基础设施的运行效率。AWS今年推出了基于第五代Graviton5处理器的云计算实例，进一步推进其始于2018年第一代Graviton芯片的自研芯片计划。

此次与新思科技扩大合作意味着亚马逊的芯片开发将获得更多外部设计技术支持。除芯片IP外，亚马逊还将增加对新思科技EDA工具以及仿真和分析技术的使用。

EDA工具是现代芯片设计的核心软件之一，可帮助工程师完成芯片设计，并在实际制造之前模拟和测试芯片的预期性能，从而发现潜在设计问题。

AI进一步进入芯片工程流程

双方此次合作还将延伸至Trainium和Graviton芯片的多物理场分析。随着先进芯片和计算系统日益复杂，工程师需要同时考虑温度、功耗以及机械效应等多种因素之间的相互影响。新思科技和亚马逊计划利用相关技术，对这些因素进行综合模拟和分析，以改善芯片及系统设计。

与此同时，两家公司还计划将AI进一步应用于新思科技的“从芯片到系统”工程流程，并为亚马逊工程师开发定制化的智能体AI功能。

这些AI工具将用于协助工程师完成芯片和系统的设计、分析、优化及验证工作，在AI芯片本身需求快速增长的同时，也将AI技术进一步引入芯片研发过程。

新思科技年内股价仍跌逾11%

尽管新合作推动新思科技股价走高，其今年以来整体表现仍相对疲弱。截至目前，新思科技股价年内累计下跌超过11%，亚马逊则累计上涨超过9%。相比之下，同时持有新思科技和亚马逊股票的纳指100ETF(QQQ)今年以来累计上涨超过21%。

Stocktwits平台数据显示，目前散户投资者对新思科技和亚马逊股票的情绪均仍处于“看空”状态。此次合作显示，在云计算和生成式AI推动定制芯片需求快速增长之际，亚马逊正在进一步强化从芯片设计到系统优化的自研能力，而新思科技也试图将业务从传统芯片设计IP和EDA软件进一步延伸至应用优化设计及AI驱动的工程流程。

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美股投资网获悉，总部位于新加坡的数据中心运营商DayOne Data Centers周一向美国证券交易委员会(SEC)提交了F-1注册声明，拟在纳斯达克股票市场首次公开发行美国存托股票(ADS)，股票代码为“DODC”。DayOne计划将IPO募集资金用于开发和建设新的数据中心项目，以及营运资金和其他一般企业用途。DayOne尚未披露此次发行的规模，不过此前有报道称，该公司计划筹集最多50亿美元，潜在估值可能达到200亿美元。

DayOne为云计算和人工智能(AI)客户开发并运营数据中心，提供机房空间、电力、冷却和网络连接等服务，主要通过长期合同开展业务。根据公司提交的文件，DayOne业务遍及亚太地区和欧洲，包括马来西亚、印度尼西亚、泰国、中国香港、日本、芬兰和西班牙。

与此同时，DayOne披露的文件显示其营收在人工智能(AI)热潮所引发的强劲需求下大幅增长。数据显示，在截至6月30日的六个月内，该公司营收为5.12亿美元，而上年同期营收为1.515亿美元。但亏损规模也从上年同期的亏损1260万美元扩大至亏损7720万美元。

DayOne是数据中心行业一批计划最快于今年进行IPO的公司之一。据知情人士透露，其他拟上市公司还包括Switch Inc.，该公司寻求的估值(包括债务在内)接近500亿美元;以及总部位于伦敦的Nscale，该公司可能筹集最多30亿美元。

DayOne并非依赖远期故事融资。今年6月，DayOne完成45亿美元的C轮融资，由其最大股东Coatue Management和Hillhouse领投，新投资者Achi Capital Partners和印度尼西亚投资局(Indonesian Investment Authority)也参与了此次融资。公司其他支持者还包括软银愿景基金以及Citadel创始人Ken Griffin。

自2022年成立以来已经锁定亚太及欧洲超过1.5GW容量预订(Capacity Bookings)，并明确建设面向超大规模云计算厂商与企业客户们的“AI-ready”数据中心园区。因此，这次IPO本质上是在AI繁荣最强烈的资本开支周期中，把已经由私人资本验证过的“电力+土地+机房+AI算力承载能力”送入全球最大的公开股票资本市场重新定价。

值得一提的是，DayOne此次IPO文件披露之际，美国债券收益率飙升、利率维持高位正给秋季IPO市场前景蒙上阴影，并促使数宗大型IPO推迟。数据中心还因大量消耗电力、水资源和土地而受到审视，各地社区开始担忧其对电网、电费以及当地资源造成的影响。尽管市场环境充满挑战，但DayOne仍有望借助投资者对AI基础设施持续强劲的需求吸引资金。

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美股投资网获悉，全球快餐巨头麦当劳(MCD)股价持续承压，本周可能录得连续第八周下跌，创下互联网泡沫破裂后以来最长的周线连跌纪录。美国同店销售增长乏力、管理层对业务前景态度谨慎，以及最新公布的长期战略所带来的资金支出压力，正在削弱投资者对公司的信心。

截至周四早盘，麦当劳股价徘徊在每股232美元附近，今年以来累计下跌约24%。即使将观察周期拉长至过去五年，该股累计跌幅仍达到约5%，反映出公司近年来的股价表现持续疲软。

按照目前走势，如果麦当劳股价未能在周五收盘前明显反弹，该股将正式录得连续第八周下跌，创下逾20年来最长的周线连跌纪录。过去五个交易日，麦当劳股价累计下跌约1.5%。

美国同店销售表现疲软 管理层谨慎展望加剧市场担忧

麦当劳近期股价持续走弱，与其核心美国市场的经营表现密切相关。作为全球规模最大的快餐连锁企业之一，麦当劳美国业务的同店销售表现一直是投资者衡量其增长前景的重要指标。然而，近期美国同店销售增长乏力，使市场对公司能否恢复增长动能产生疑虑。

与此同时，麦当劳首席执行官Chris Kempczinski对业务前景持谨慎态度，也进一步影响了投资者情绪。

在增长动能尚未明显改善的情况下，市场对麦当劳未来盈利表现的关注正在升温，投资者不仅希望看到销售端出现复苏，也更加重视公司能否在维持加盟体系竞争力的同时保障利润率。

85亿美元“NEXT”战略引发争议 利润率目标延后至2030年

除了短期经营压力，麦当劳近期公布的“NEXT”战略也成为市场关注焦点。根据该计划，麦当劳将在截至2036年的期间内，为加盟商提供总计85亿美元的支持。这一长期支持计划旨在为加盟体系提供资源，但其资金安排引发了部分投资者的担忧。

市场关注的核心在于，该计划需要麦当劳在近期承担较大规模的现金支出，而公司预期实现利润率目标的时间则被推迟至2030年。这意味着，麦当劳需要在未来几年投入更多资金支持加盟体系，但相关投入能否及时转化为销售增长和盈利改善，仍存在不确定性。

对于投资者而言，短期现金支出增加与利润率改善时间延后之间的矛盾，成为评估该战略的重要因素。

尽管“NEXT”战略覆盖的时间跨度延伸至2036年，资本市场更关注其对未来几个季度及中期财务表现的影响。在美国同店销售尚未恢复强劲增长的背景下，新增资金承诺进一步加重了市场对公司现金流和盈利能力的担忧。

股价持续承压 市场等待经营改善信号

麦当劳股价今年以来累计下跌约24%，反映出投资者对公司短期增长和长期战略执行的担忧。如果本周最终收跌，该股将连续八周录得周线下跌，形成近两个月持续走弱的走势，也是互联网泡沫破裂后以来未曾出现过的连跌纪录。

对于麦当劳而言，接下来能否改善美国同店销售表现，以及如何平衡“NEXT”战略的资金投入与利润率目标，将成为市场评估公司前景的重要因素。在经营增长乏力与战略投入压力并存的情况下，投资者仍在等待更加明确的销售复苏和盈利改善信号。

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美股投资网财经 APP 获悉，摩根士丹利最新发布研究报告，重新将芯片巨头英伟达(NVDA)列为其半导体领域的首选股票，维持“增持”评级，目标价看至300美元。机构认为行业瓶颈正快速从半导体产能约束转向新建数据中心的建设速度与融资模式，而英伟达依托产品架构、全球客户生态、融资配套能力充分把握产业红利，同时看好 Muse 智能代理、新客户合作带来的增量，公司估值具备上行空间。大摩强调，当前英伟达对应2028财年盈利预测的市盈率仅为15倍，估值极具吸引力，即便市盈率不发生扩张，依靠业绩增长仍能带来坚实的投资回报。

核心产业逻辑瓶颈转移，高密度算力架构破局

大摩指出，过去一年市场聚焦半导体芯片产能约束，而当前行业核心矛盾已经切换为数据中心建设速度、资金融资能力，这恰好是英伟达生态优势所在。土地、电力、机房空间成为最大发展约束，在该前提下，每千兆瓦算力产出令牌数量越高，竞争力越强。英伟达展示的演示幻灯片显示，英伟达新一代 Feynman(2028 年)架构，对比 Blackwell 架构令牌产出最高提升 25 倍，目标大幅抬升每吉瓦营收，将每吉瓦收入由 400 亿美元提升至远超 500 亿美元水平，缓解单位千瓦成本上行压力。

机构同时提到，AI 算力需求总量超过现有基础设施承载上限，短期不会出现芯片供应短缺。智能代理(Agent)兴起会拉动 CPU 需求，但绝大部分增量资本开支依旧投向 GPU。Muse 类智能代理场景下，单颗 CPU 内核仅少量时间用于框架处理，一台数百核 CPU 即可服务海量用户;而单个智能代理用户每日生成令牌可达普通用户十倍，将催生海量 GPU 推理需求。英伟达对自身 CPU出货增长计划充满信心，计划由 2026 年 200 亿美元提升至 2027 年 400 亿美元，并认为该增长当中略超五成来自AI机架内部的主节点CPU，剩余增长来自独立CPU机架。

客户与业务增量SpaceX、亚马逊深化合作，海外云生态扩容

客户层面，SpaceX 与亚马逊持续深化同英伟达合作，成为重要增长引擎。SpaceX 计划 2026 年底建成约 2GW 数据中心容量，2027 年底提升至 5-10GW;测算 假设2027年SpaceX 1320亿美元AI资本支出当中，79%用于实际部署，该比例和2026年一季度保持一致。SpaceX每落地1GW装机容量，会在2028财年为英伟达贡献大约5%营收。亚马逊 AWS 扩大合作，2027-2028 年新增 200 万块 GPU 以及 Vera 处理器，Vera处理器预计2027年底才会上市。大摩互联网研究团队预测，亚马逊 2026、2027 年投向英伟达支出分别可达 400 亿美元、780 亿美元。

英伟达客户群体广泛，官网拥有 80 家云合作伙伴，其中 55 家位于美国境外，能够切入传统大型云厂商难以覆盖的海外市场，受益各国本土算力基建、主权 AI 业务，落地收入分成协议，拓展软件服务收入。英伟达还调动 5000 亿非英伟达资本投入 AI 数据中心，提前锁定元器件、电力资源，通过资产负债表构筑竞争壁垒，兑现 50% 现金返还股东的承诺。

业绩、毛利率与多情景估值测算

大摩认为英伟达 2028 财年营收指引存在向上修正空间，此前 70% 同比增长指引基于供给受限假设，真实需求增速接近 100%。机构判断 2028 财年 72%-73% 毛利率为坚实底部。DRAM 等原材料成本上行压力可通过产品提价、下调硬件规格两种方式对冲。依托鲁宾架构转换搭建简易毛利率模型，以 75% 毛利率基准测算，英伟达可提价 15% 可消化 30% 销售成本上涨;下调 HBM 规格可消化 44% 销售成本上涨。

机构给出三种情景预测

乐观情景2027 财年每股收益 16 美元，目标价 350 美元。驱动来自 CPU、Groq 新产品放量，数据中心营收超预期，高毛利 AI 软件业务、收入分成落地，AI PC 拓展市场空间。

基准情景2027 财年每股收益 15.01 美元，目标价 300 美元，对应约 20 倍市盈率;预计 2026、2027 年营收分别增长 88%、70%。

熊市情景2027 财年每股收益 13 美元，目标价 160 美元。风险来自增长预期下修、供给释放过快、推理需求走弱、竞品抢占份额以及出口管制、关税等负面冲击。

投资观点

大摩重新将英伟达列为首选股。当前英伟达处于新产品周期早期，算力需求高度匹配公司竞争优势，Vera 产品有望加速落地。2028 财年对应市盈率仅 15 倍，估值偏低;AI 投资热度回升可带来估值扩张，即便估值不抬升，依靠持续增长业绩，股票依旧有望取得不错表现。虽然近期围绕Muse热潮，市场出现大量和CPU相关的报道，英伟达阶段性表现偏弱，但大摩认为消费级设备将持续为 AI 应用、令牌需求提供长期动力，后续有望跑赢大盘。

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美股投资网获悉，苹果(AAPL)交出了十多年来最令人兴奋的一份产品路线图，股价却已经跑到了投行愿意给的估值上限。10 月 1 日，摩根士丹利分析师 Erik Woodring 团队发布苹果 Global Idea 报告，将目标价从 360 美元小幅下调至 355 美元，维持“增持”评级。

下调的理由不是需求走弱，而是新款 iPhone 定价低于预期拖累平均售价与毛利率假设，而更好的出货量、Mac 业务上调与服务涨价只能抵消、不足以推动盈利预测进一步上修。报告同时明确在股价过去六个月涨逾 30% 之后，相对 355 美元目标价的上行空间已不足 10%(目前330美元计约 7%)，因此虽然维持增持，但要“战术性地等待更好的入场点”。

报告的核心矛盾可以概括成一句话基本面在变好，估值先到顶。摩根士丹利称，在新任 CEO 约翰·特努斯(John Ternus)治下，未来两年多的产品创新是“近年记忆中更令人兴奋、也更具影响力”的一段，有望带来自 2015 财年以来首次连续四年 iPhone 出货量增长，2026 至 2028 财年每股收益年均复合增长约 13%。但它不愿把估值框架延伸到 35 倍市盈率以上——而苹果目前正交易在这个水平，历史上这一倍数对应的是估值峰值区间。

iPhone定价低于预期，被更好的出货量抵消

发布后最受关注的两个变量是定价与出货量，报告认为净影响比最初的头条更平衡。iPhone 定价低于预期，导致平均售价与毛利率假设小幅下调，但被“好于担忧”的需求与备货计划抵消初步备货隐含 9 月与 12 月季度分别出货 5,800 万部与 7,900 万部，摩根士丹利把自身预测上调 2%-6% 至 5,700 万部与 7,600 万部(仍比共识低 4%-11%);在涨价背景下，供应链至今未出现砍单。据此，该行把 2027-2028 财年出货量增速假设上调至 每年 2%(2.59 亿至 2.64 亿部)，对应换机周期进一步拉长 0.1-0.2 年至 4.7 年，高于 4.5 年的历史峰值。

折叠屏是最大的兴奋点、也是近期最小的贡献。摩根士丹利预计 iPhone Duo 在 2027 财年贡献 430 亿美元收入，约占 iPhone 营收的 14%，但首年受供应限制(全周期备货最多 2,000 万部)，近期财务贡献会比产品热度“温和得多”。行业层面，iPhone 18 Pro 售价 1,199 美元、Pro Max 1,299 美元、Duo 起售 1,999 美元;苹果不会公布 Duo 销量，市场将通过 10 月 16 日开启的预售与 10 月 23 日的现货发售衡量其成败。

Mac 是硬件亮点，iPad 最弱

硬件组合内部严重分化。Mac 被明确列为亮点苹果今年通过“合成涨价”(取消 MacBook Air 与 Mac mini 的 256GB 存储配置)与同规格涨价(多款机型上调 15%-25%)实质提价，并推出起售价更高的 M6 Mac mini。摩根士丹利因此把 2027-2028 财年 Mac 收入预测上调 2%-6%、定价预测上调 7%-13%，但同时下调出货量预测 5%-6%(2027 财年 +3%、2028 财年大致持平)，因为高端先进晶圆与内存的供应瓶颈压住了出货。一个佐证是6 月季度 MacBook Neo 占出货近 30%，Mac 整体平均售价仍同比涨约 10%，意味着非 Neo 机型平均售价同比涨约 35%。

iPad 则被点名为需求前景最差的一环——历史价格弹性约为 1(单位弹性)，销量对涨价格外敏感，而折叠屏 Duo 还可能蚕食 iPad mini。12 月季度 iPad 备货仅 1,100 万台、同比降 21%，摩根士丹利把该季度出货预测从 1,450 万台下调 250 万台至 1,200 万台(共识为 1,350 万台)。

服务业务涨价撑住近期，长期看智能体

服务业近期由涨价驱动。Apple TV 在 8 月 26 日落地约 15% 的涨价(月费从 12.99 美元升至 14.99 美元)，苹果音乐也在 8 月把个人版从 10.99 美元上调至 11.99 美元、家庭版从 16.99 美元上调至 19.99 美元。摩根士丹利把 12 月季度服务收入增速预测从 9.3% 上调至 10.5%、2027 财年从 10.6% 上调至 11.1%，并强调这一上调主要来自涨价而非更乐观的 App Store 前景——日本等市场已上线替代应用商店(约占全球 App Store 开发者收入 10%)，美国还有外链支付风险。9 月季度 App Store 开发者毛收入同比 +1.4%，略好于该行 1.0% 的假设;同期服务收入增速预测 9.6%，与管理层 +9.5% 的指引基本一致，但低于共识的 +10.6%。

长期的分歧点则是 AI 变现。摩根士丹利的敏感性测算显示若 Apple Intelligence 在合格装机基础中达到 10% 订阅率、月费约 8 美元，可为 2028 财年带来约 6% 的服务收入与 4% 的每股收益上行——但这一切尚未计入其当前预测，且需要苹果证明自己能在 AI 产品成熟度与算力上追平目前占优的竞争对手。

智能体 AIApp Store 与搜索约占服务业收入一半

报告用相当篇幅讨论一个新出现的结构性风险第三方智能体(Agentic AI)可能绕过苹果的应用商店与搜索——这两项估计占 2026 财年服务业收入的约 50%。报告点名 Meta 的 Muse、SpaceX 的 Grok Bot 与 Instinct 等产品传统路径是“用户→App Store→应用→交易”，苹果从中抽成;而在智能体路径下，流程可能变成“用户→智能体→商家网站”，直接绕开应用商店与苹果的支付护栏。摩根士丹利援引的数据是 Muse 上线 10 天在 App Store 累计下载 100 万次。

竞争对手目前的优势有三点已有早期采用率的产品、算力(报告认为这可能是最大优势)、以及愿意向第三方网站开放能力与个人信息。不过报告也给出三条反驳聊天机器人抢走的是时间、还不是变现，而应用商店收入中约 80% 来自游戏、娱乐、图片视频、生产力与社交这五类，恰恰不是智能体目前最活跃的场景;消费者对个人智能体的接受度仍不确定;苹果手里还有 Siri、25 亿台设备/16 亿用户、权限管理、生物识别、Apple Pay 与 iCloud 等基础设施——算力是唯一明显的问号。

紧随其后，美国银行分析师 Wamsi Mohan 也在 9 月底发布了一份更尖锐的报告(维持买入、目标价 370 美元)，警告“苹果可能保住每一部手机的销量，却失去发现、推荐与交易发起环节”，并指出 Siri 在持久后台任务、第三方操作覆盖与智能体支付通道上仍落后于 Muse;Needham 的 Laura Martin 则维持持有，理由是来自 Meta 的竞争与利润率威胁正在侵蚀苹果服务业的护城河。

毛利率每部 iPhone 存储成本同比涨近 200%

毛利率是这份报告最硬的变量。摩根士丹利把 2027 财年公司整体毛利率预测下调 20 个基点至 46.9%，比共识低 50 个基点，其中产品毛利率假设下调 20 个基点(主要来自 iPhone 下调 30 个基点);模型隐含 2027 财年产品毛利率同比收缩约 200 个基点。

压力源几乎全部指向内存该行估算每部 iPhone 的 DRAM 与 NAND 成本同比上涨近 200%(约增加 140 美元)，其中 DRAM 含量同比 +4% 至 10.6GB、NAND 同比 +16% 至约 446GB;剔除内存与关税后，iPhone 单机成本反而同比下降 4%。叠加从 3 纳米切换到 2 纳米后 A20 Pro 处理器单颗成本可能比 A19 Pro 高出 10 美元以上，该行假设 2027 财年剔除关税后的 iPhone 单机成本上升约 125 美元(同比 +23%)，隐含 iPhone 毛利率 40.3%(剔除关税影响同比收缩约 170 个基点)。

对冲项有两处一是关税退款——苹果 6 月季度收到约 20 亿美元退款(约贡献 2 个百分点的公司毛利率)，9 月季度指引约 11 亿美元(约 1 个百分点)，该行估算苹果已支付近 43 亿美元可能符合退款条件的关税，意味着 12 月季度及以后还有约 10 亿美元可确认;二是显示器成本可能下降 15-50 美元/台，但可见度有限，该行“给了苹果一个信任票”，未完全计入。

估值35 倍是历史峰值区域，投行在等三个信号

摩根士丹利的 355 美元目标价基于 9.3 倍 CY27 企业价值/销售额，对应 CY27 每股收益 10.15 美元的 35 倍市盈率。它把 CY27 每股收益预测从 10.30 美元下调至 10.15 美元;财年口径的 2027 财年每股收益预测为 9.90 美元(此前 10.00 美元，较共识高约 3%)、2028 财年为 10.70 美元。收入端，2027 财年 5,448 亿美元(同比 +14.0%，较共识高 4.0%)、2028 财年 5,761 亿美元(同比 +5.7%)，9 月与 12 月季度分别为 1,135 亿与 1,527 亿美元，其中 12 月季度每股收益 2.88 美元比共识低 1.3%——该行提醒市场对 12 月季度 iPhone 出货量的预期“看起来偏陈旧”，尚未反映错位发布的影响。

在股价一侧，苹果 9 月 30 日收于 333.02 美元(年内累计涨逾 20%、六个月内涨逾 30%，52 周高点为 9 月 22 日的 345.34 美元)，10 月 1 日收 330.32 美元、跌 0.81%;卖方共识目标价集中在 331-340 美元区间，区间上限 400-405 美元、下限 245 美元。摩根士丹利给出的重新看多条件是三个更好的入场点、对 iPhone 出货与产品毛利率上行更强信心、以及更清晰的 AI 变现路径;近期观察点则是其秋季智能手机调查与定于 10 月 29 日盘后发布的季度财报——管理层此前指引该季度收入增长 9%-11%(含 2.5 个百分点的汇率逆风)、毛利率 47%-48%(含 1 个百分点的关税退款贡献)。

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美股投资网获悉，周一美股盘初，台积电(TSM)股价创历史新高，总市值逼近2.5万亿美元，市场对先进制程和AI芯片需求的乐观情绪持续升温。不过，上游设备龙头泛林集团(LRCX)却下跌1%。摩根士丹利最新研报指出，随着台积电2nm等全环绕栅极(GAA)节点加速推进，泛林集团将成为主要受益者之一，重申“增持”评级，并将目标价从367美元上调至385美元。

12月季度业绩有望超预期

摩根士丹利预计，泛林集团截至12月的季度业绩将表现强劲，营收有望达到90亿美元，高于市场普遍预期的85亿美元，且风险偏向上行。该行认为，半导体设备行业已突破需求(洁净室)和供应链约束，预计12月季度晶圆厂设备(WFE)年化运行率将超过2000亿美元，同比增长60%。泛林集团有望连续第三年成为增长最快的设备商。鉴于DRAM和2nm逻辑制程的提前拉货规模空前，以及公司的执行能力，不排除其12月季度营收指引高于90亿美元的可能性。

GAA时代大赢家逻辑份额持续提升

报告指出，泛林集团在2025年逻辑份额增长约300个基点，预计2026年将再增约80个基点。此前市场对该公司逻辑份额增长的可持续性存疑，因为2025年增长部分由中国市场驱动。但摩根士丹利现在相信，泛林集团在领先逻辑市场的份额将持续增长。

具体来看，台积电2nm制程是泛林集团在GAA时代中份额提升的关键节点。摩根士丹利估计，泛林集团从3nm到2nm的份额提升约200个基点。其在2nm每片晶圆的WFE支出较3nm增加约50%，而整体WFE每片晶圆支出增幅约30%。此外，泛林集团在台积电资本开支中的份额预计从2025财年到2026财年提升约10个基点，到2027年将更显著地提升约130个基点。

摩根士丹利估计，泛林集团2026年逻辑份额将达到11.8%，接近其整体WFE份额12.3%，反映出公司产品组合从偏重NAND向更多元终端市场转型。

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